L.

ACERO
(Colombia) ELABORACIÓN DE UN MODELO DE
E. BUSTIOS ASOCIACIÓN PÚBLICO PRIVADA
(Perú) APLICANDO PROJECT FINANCE
PARA LA DISTRIBUCIÓN DE GAS
E. HUAMÁN
(Perú) NATURAL POR RED DE DUCTOS

M. MANRIQUE
(Perú)

Libardo Acero García Enrique Huamán Álvarez

Ingeniero Electricista, MSc Ingeniería Eléctrica, MS Gerente Adjunto de Tecnología en Citibank del Perú,
Finanzas en ESAN, con más de 10 años de líder de los proyectos para las áreas de: Capital
experiencia en evaluación, diseño presentación de Markets, Trade Services & Equity Brokerage.
ofertas y estructuración de proyectos de Magister en Finanzas de la Universidad ESAN.
infraestructura desde el ámbito técnico y financiero Ingeniero de Software de la Universidad Peruana de
destacando los sectores de generación eléctrica, Ciencias Aplicadas. Certificación Project
transporte y distribución de gas natural; entre sus Management Professional (PMP). Candidato al CFA
logros se resaltan, la implementación de proyectos Level II.
por más de 290MMUSD, liderando además ajustes
regulatorios en Perú y Colombia, con maestrías en
ingeniería eléctrica y finanzas.

Marco Manrique Danies

Erick Bustios Caro
Administrador de Empresas, MS Finanzas, cuenta
Bachiller en Contabilidad por la Universidad Nacional con más de 8 años de experiencia profesional en
del Callao, diplomado en Administración de sector comercial, construcción e inmobiliario; se ha
Empresas por ISIL (Instituto San Ignacio) y Maestría desempeñado en cargos gerenciales y de controller
en Finanzas en ESAN. Con 10 años de experiencia en varios países de América, donde se incluyen
en área de logística, planeamiento y control y Perú, Brasil, México y Colombia; entre sus logros
contabilidad en empresas pertenecientes a los más destacados están la apertura y consolidación de
rubros industriales (Corporación Miski) mercados donde ha laborado en el sector comercial,
entretenimiento (Cineplanet) medios de cuenta con una maestría en finanzas.
comunicación (Grupo La República) y
telecomunicaciones (CLARO). Actualmente se
desempeña como Analista de contabilidad para el
área de Ingresos Móviles de América Móvil Perú -
CLARO

1
 Elaboración de un modelo de asociación público privada aplicando Project Finance para la distribución de gas natural por red de ductos

bajo el esquema de APP, en la ciudad de

RESUMEN Ayacucho.

 Definir la estructura de financiamiento

El modelo actual de masificación del gas natural en requerida por la APP con el fin de
el Perú contempla la adjudicación de áreas de garantizar la ejecución de la inversión, el
servicio exclusivo mediante concesiones, que desde mantenimiento y operación de la
el punto de vista de sostenibilidad financiera, se distribuidora de gas en Ayacucho.
basan un modelo de demanda; dichos modelos
funcionan en mercados en donde existen sectores  Generalizar el modelo propuesto para la
intensivos en consumo energético tales como el ciudad de Ayacucho con el fin de definir un
termoeléctrico o el industrial, puesto que la demanda esquema de distribución de gas natural en
residencial y comercial no es suficiente para ciudades con 150,000 habitantes en
sustentar las altas inversiones que requieren estos promedio.
sistemas de distribución de gas natural, los cuales
son intensivos en inversión y requieren de  Realizar una comparación de la aplicación
economías de escala para ser rentables. Esta de la estructura de APP, frente a la definida
condición genera que, poblaciones con alta para los mercados de distribución de gas
concentración de pobreza y poco desarrollo atendidos en la actualidad.
industrial no dispongan de la demanda suficiente
para poder generar proyectos de distribución de gas  Identificar los beneficios para la población
natural que sean rentables, que a su vez tengas objetivo, en caso el modelo propuesto bajo
tarifas bajas en beneficio a la población. esquema de APP sea aplicado parla la
Ante esta problemática se identificó la necesidad de distribución de gas natural.
desarrollar y aplicar herramientas y modelos de
inversión que permitan llevar el gas natural a
mercados no intensivos en consumo. Para ello se II. MERCADO GAS
optó por proponer una estructura de Asociación Desde el punto de vista de mercado, se destaca a
Público Privada (APP), basada en Project Finance, Perú y Trinidad como jugadores relevantes en el
que defina un modelo de costos el cual asegure la mercado latinoamericano, ambos países con plantas
rentabilidad del accionista y logre la distribución de exportación GN. En el Perú el 65% del gas
gas natural por red de ductos a capitales de producido es exportado y el 24% es utilizado en
pequeñas ( 150,000 habitantes en promedio) generación termoeléctrica adicional. Con respecto al
sector residencial, el nivel de masificación del gas
natural es limitado, pues apenas cuenta con 179,000
I. INTRODUCCIÓN viviendas en Lima e Ica cuentan con este servicio.
Con respecto al sector vehicular, el GNV ha tenido
Las estrategias en cuanto a masificación del gas una mayor penetración con 174,000 vehículos
natural en el país, requieren considerar herramientas convertidos.
complementarias a los modelos de adjudicación
actuales que permitan asegurar que las poblaciones En la actualidad, el Perú dispone de un total de
más dispersas y marginadas del país, puedan reservas probadas de 12,7TPC las cuales pueden
acceder a un energético limpio económico y llegar a 29TPC si se suma las reservas probables y
confiable de tal manera que el aprovisionamiento posibles, esto constituye un gran potencial para el
energético sea un elemento destacado dentro de desarrollo del sector gas en el país.
programas de inclusión social dentro de la política
pública. Otro punto importante, es que los precios del
energético para el lote 88 tienen valores máximos
En el presente estudio se desarrolla un modelo sobre los cuales los consumidores independientes
alternativo para contribuir con la masificación del gas podrían negociar con el productor. Si se compara
natural en zonas aisladas no intensivas en consumo este precio máximo con los del mercado
de gas natural. Dentro de los objetivos se destacan: internacional (precios Henry Hub), se presenta la
posibilidad de que en épocas en donde el precio
Analizar los diferentes elementos de una Asociación internacional es menor al local, emigren algunas
Publica Privada, para considerar dicha estructura, en industrias que podrán instalarse en el país; sin
el montaje de una distribuidora de gas natural en embargo, con la proyección actual de precios
una ciudad con 150,000 habitantes internacionales, combinado con la estabilidad de los
aproximadamente. precios del lote 88, se puede esperar el desarrollo de
 Analizar el caso de la ciudad de Ayacucho un mercado relevante en el sector industrial y un
como referente para el montaje del desarrollo continuo del mercado interno.
esquema de distribución de gas natural por
red ductos bajo enfoque de APP, con el fin Lamentablemente, el desarrollo de este servicio
de determinar la viabilidad del proyecto. energético en sectores poco intensivos en consumo
(pequeñas poblaciones), requiere la definición de
 Desarrollar la estructura y modelo de mecanismos y estructuras financieras alternativas
negocio requerido para viabilizar los flujos para la masificación del gas natural. En el presente
que sostendrán a la empresa distribuidora estudio, se propone un mecanismo alterno a los

GN - La Revista del Gas Natural 2

 L. Acero E. Bustios E. Huamán M. Manrique

modelos actuales, que estructura esquemas y 12% antes de impuestos. El Estado Peruano ha
estrategias específicas para la estructuración de creado instrumentos que permiten anticipar el
proyectos sostenibles en estos mercados poco recaudo de los RPI mediante los certificados de
atractivos. avance de obra (CAO), con estos certificados se
otorga derechos pecuniarios sobre porcentajes de
estas remuneraciones pertenecientes a la inversión
III. ASOCIACIONES PÚBLICO PRIVADAS, APP por la infraestructura desarrollada (RPI).
Las Asociaciones Público Privada (APP) se definen
como estructuras de inversión que requieren de la
V. FONDO DE FINANCIAMIENTO
participación del Estado y de la empresa privada
para el desarrollo de proyectos de inversión en Dentro de las posibilidades u opciones de
diferente índole. Estas estructuras surgen ante la financiamiento de la presente APP, contamos con el
necesidad de los Estados en reducir la brecha que FISE (Fondo Inclusión Social Energético), el cual
existe en infraestructura, mejorar la gestión en los tiene entre sus finalidades: i) La masificación del uso
servicios públicos y reducir el financiamiento al ser la del gas natural (residencial y vehicular) en los
empresa privada el principal aportante de capital y sectores vulnerables y; ii) El desarrollo de nuevos
gestor de recursos para el desarrollo de los suministros en la frontera energética focalizados en
proyectos. las poblaciones más vulnerables. Muestra de ello es
que actualmente el FISE ya destina un subsidio de
Dentro de las APP, se encuentran tres diferentes S/. 16 Nuevos Soles para la adquisición de un balón
modelos a aplicar; el modelo de costos, el modelo de de GLP mensual.
demanda y el modelo mixto. La principal clave que
establece qué modelo debe implementarse, radica
en determinar quién es el agente que puede Los recursos del FISE son asignados según la
gestionar la demanda del proyecto, pues este clasificación que realiza otra entidad del Estado, el
deberá absorber el riesgo de que la demanda no sea SISFOH (Sistema de Focalización de Hogares), el
la esperada por el proyecto. Si el riesgo de demanda cual segmenta a la población en niveles del 1 al 7,
es absorbido por el concesionario (la empresa siendo los niveles del 1 al 5 los niveles con mayor
privada), se establecerá el modelo de demanda índice de pobreza y quienes tendrán prioridad en la
como el más idóneo; si por el contrario este riesgo atención en programas sociales.
es absorbido por el concedente (el Estado), se
establecerá que el modelo de costos es el más
adecuado. VI. ANÁLISI PEST
Para enmarcar el caso de estudio se ha escogido la
El Perú presenta un marco legal adecuado para la
población de Ayacucho; en el contexto del análisis
definición y estructuración de las APP, se destaca el
PEST, se resaltan en el ámbito político la
Decreto Legislativo 1012 que enmarca los principios
centralización en la distribución de los recursos que
básicos para su ejecución; en donde se define el tipo
existe en el Estado Peruano. Lo cual ha generado en
de financiamiento que sustentará la misma, es decir,
los últimos años una serie de problemas sociales,
si la APP será autosostenible (la demanda es
fundamentalmente por la desprotección de las
suficiente para repagar la inversión) o debe ser
comunidades marginadas. En el contexto económico
cofinanciada (requiere aportes del Estado).
se encuentra una brecha de 40,000 millones de
dólares en infraestructura y niveles de pobreza en
Ayacucho mayores al 50%, que la convierte en una
IV. MODELO DE COSTOS
de las regiones más pobres del Perú. Todo esto, en
El modelo de costos tienen la principal particularidad conjunto a la escasez de energía barata, limpia y
de que el riesgo de demanda es asumido por el confiable, configura una oportunidad para generar
concedente (Estado), el cual garantiza el repago de beneficios en la población, que rehúnden en un
la inversión al concesionario. Esta particularidad es mayor desarrollo regional.
clave, ya que garantizar la recuperación de la
inversión en infraestructura, como también respaldar
los flujos necesarios para mantener y operar la VII. PARTICULARIDADES DEMANDA
concesión, permite generar confianza en los
inversionistas con el fin de asegurar el desarrollo de Ayacucho, está caracterizada por una baja demanda
proyectos en beneficio de la población. Bajo este energética para el industrial, lo que origina que las
concepto es que el modelo de costos, estructura dos tarifas necesarias para la distribución de gas natural
elementos fundamentales para el desarrollo y en la zona residencial sea elevada; esto debido a
viabilidad de los proyectos bajo este esquema. En que en otras localidades, el sector industrial es el
primer lugar, se define una remuneración por principal generador de esta demanda, lo que permite
inversión (RPI) la cual representa un pago constante tener un subsidio cruzado para el consumo
por parte del concedente al concesionario, y se residencial. El factor expuesto, es fundamental para
calcula como la inversión repagada en cuotas la generación de beneficios en la población en
iguales durante el periodo de la inversión. Estas general, mayormente segmentada en hogares de
cuotas consideran un pago de la rentabilidad bajos recursos.
económica del inversionista (Koa), que para el caso
peruano, este está definido bajo regulación en un

GN - La Revista del Gas Natural 3

 Elaboración de un modelo de asociación público privada aplicando Project Finance para la distribución de gas natural por red de ductos

VIII. CASO DE ESTUDIO La inversión requerida para cubrir la demanda

expuesta ha sido estimada en 67,5 millones de
Para el caso de estudio propuesto se seleccionó el dólares. Esta cubre los costos de ductos de
departamento de Ayacucho (tercera región más transporte, estaciones reguladoras, infraestructura
pobre del país), y a su vez dentro de esta a la física, sistemas de soporte e instalaciones internas.
provincia de Huamanga, la cual representa el 73%
de la población del departamento de Ayacucho. Las instalaciones internas conforman la red de
ductos dentro de la residencia que es necesaria para
La APP propuesta atenderá a los distritos que distribuir el servicio, con un costo total de $700 por
conforman el casco urbano de la provincia vivienda. Es necesario resaltar que las instalaciones
Huamanga (Ayacucho, Jesús Nazareno, Carmen internas no serán cubiertas totalmente por la
Alto y San Juan Bautista). concesión, ya que parte deberá ser financiada por
los usuarios mediante pagos mensuales como parte
La población de estos distritos es netamente urbana, del pago mensual que realicen por el consumo de
pero con la característica de estar entre los niveles gas. El 40% de este costo será financiado por la
socioeconómicos (NSE) más bajos (el 46% de la concesión para los sectores de mayores recursos, y
población es NSE E), además según la clasificación el 80% será financiado para los sectores más
del SISFOH, el 84% de la población se ubica en los pobres.
niveles del 1 al 5, que son los más pobres.
XI. MODELOS DE COSTOS

IX. ESTRUCTURACIÓN APP CASO DE ESTUDIO El modelo de costos propone la estructuración de

dos pagos diferenciados por la inversión realizada, y
Los participantes de la APP propuesta se pueden un pago incremental por los costos de
resumir en tres agentes: en primer lugar el Estado mantenimiento y operación.
Peruano como concedente, representado por el
MINEM, quien es el encargado de distribuir entre Para el caso de la inversión se propuso un RPI
otros los fondos del FISE; eventualmente los relacionado únicamente a la infraestructura de largo
Gobiernos Regionales también podrían aportar a la plazo, esta corresponde a las instalaciones de
concesión mediante los fondos procedentes del ductos de transporte, estaciones e infraestructura en
canon minero. En segundo lugar, la empresa privada general. Este último genera derechos de cobro al
que deberá conformar una SPE (sociedad de concesionario por todo el tiempo de vida de la
propósito especial), esta será la encargada de concesión.
realizar las inversiones en infraestructura,
construcción y operación de la concesión. Adicionalmente, se propone generar un RPI
Finalmente un fideicomiso encargado de administrar relacionado a los gastos por instalaciones internas
los fondos recaudados por el servicio y las financiadas dentro de la concesión. Este RPI permite
subvenciones otorgadas por el Estado. al estado repagar al concesionario los costos
involucrados en la inversión realizada para las
Para el modelo propuesto se están tomando varios instalaciones internas dentro de las viviendas que
supuestos, entre los cuales vale la pena resaltar: serán beneficiadas con este servicio. El plazo
establecido para el repago de esta inversión es de
10 años.
 Concesión de 30 años.
Se propone tener un RPI por cada uno de los 4
 Tarifa definida al gasoducto regional de Ica. distritos que conforman la concesión. Asimismo,
cada RPI esta segmentado a su vez en RPICAOs y
 Incorporar un distrito por año. sus CR-RPI (certificado de reconocimiento de
derechos de pago por remuneración) que otorgan
 La inversión por distrito es de 3 años.
derecho de cobro al concesionario según el avance
 El inicio de operaciones es a partir de la de obra que va realizando.
finalización del segundo año de
inversiones. Finalmente, se definió un valor fijo para el pago de la
operación y mantenimiento de la concesión. Para
X. ESTRUCTURACIÓN APP CASO DE ESTUDIO ello se estructuró un RPMO incremental que permita
cubrir los gastos de mantenimiento, operación y
administrativos que incurrirá la concesión durante el
Bajo estos expuestos se estimó la demanda periodo de vida de la misma. Este último no cubre
esperada según las condiciones poblacionales de la los gastos de suministro y transporte de gas pues
ciudad de Ayacucho y sus cuatro distritos que estos no son fijos y dependen del consumo de gas
conforman el casco urbano. El objetivo es cubrir un en los periodos establecidos.
total de 30 000 viviendas, 2 100 comercios, 13 grifos
y 4 industrias en la zona para el año 2022, todos En la siguiente gráfica se muestra el resumen de las
estos llegando a consumir un total de 6 MMPCD. inversiones y los pagos que se realizarán por la
concesión.

GN - La Revista del Gas Natural 4

 L. Acero E. Bustios E. Huamán M. Manrique

principales ventajas para el Estado, dado que dada

la naturaleza del contrato, toda la infraestructura
será devuelta y por tanto los beneficios en la tarifa
seguirán vigentes al no tener que invertirse
nuevamente en las redes, por tanto no se debería
retribuir nuevamente por estas inversiones.
Se plantea en el modelo tener los fondos actuales
que corresponden al balón de gas GLP y otros
fondos del FISE para cubrir las subvenciones
necesarias.

Fuente: Autores XIV. BANCABILIDAD DEL PROYECTO

Con la finalidad de que el APP sea aceptado, este
debe tener la posibilidad de ser bancable, para esto
Finalmente, considerando el flujo económico para el se propuso el siguiente esquema operativo del
inversionista se confirma que el proyecto es rentable endeudamiento:
siempre y cuando se considere la devolución
anticipada del IGV. El VAN económico descontado al 1° Ministerio de Energía y Minas entrega al
costo de capital económico corresponde a 0.8 Concesionario Gas Ayacucho los CR-RPI ganados
millones de dólares. de acuerdo al avance de obras.

2° Concesionario Gas Ayacucho venderá estos CR-

XII. ESTRUCTURACIÓN FIDEICOMISO CASO DE RPI a un Underwriter quien será el encargado de la
ESTUDIO emisión de los bonos.
Con el objetivo de brindar una mayor seguridad y
3° El Underwriter emitirá y venderá los bonos cuyo
garantía al inversionista se dispone a conformar un
activo subyacente son los CR-RPI a los
fideicomiso.
inversionistas.
Este fideicomiso estará conformado por los
4° El Ministerio de Energía y Minas, pagará al
siguientes agentes:
Underwriter los CR-RPI quien a su vez pagara los
cupones de los bonos a los inversionistas.
Fideicomitente: para el caso será el Concesionario
Gas Ayacucho, el cual cederá los derechos de cobro Con todo esto se conformara un fideicomiso de
por el servicio de gas al fiduciario. titulización, en donde el Underwriter (Fideicomitente)
entregara a una entidad administradora (Fiduciario)
 Fiduciario: será una entidad debidamente los derechos de cobro de los CR-RPI, con lo cual se
autorizada por la SBS la cual administrara pagara los cupones a los inversionistas
los recursos obtenidos por los cobros de los (Fideicomisarios).
recibos del servicio de gas, además de
todos los demás aportes que reciba de
otros vehículos del Estado (FISE, Ministerio Considerando que la bancabilidad es posible, se
de Energía y Minas, Gobierno Regional). puede confirmar que si posible generar in flujo
Con estos fondos, el fiduciario creara las financiero positivo para el inversionista. El cual
siguientes cuentas para asumir las deudas puede generar alta rentabilidad para el inversionista
correspondientes, estas cuentas serán: según el nivel que este logre apalancarse .
Cuenta Recaudadora, Cuenta Operativa,
Cuenta Reserva RPI Irrevocable, Cuenta
Reserva RPI Revocable, Cuenta Reserva
XV. MODELO GENERAL DE MASIFICACIÓN A
RPMO y Cuenta Reserva.
TRAVÉS DE APP
 Fideicomisarios: entre estos tenemos a la Buscando poder replicar el modelo en otras regiones
SUNAT, al mismo Concesionario Gas del país, se propone el siguiente modelo general el
Ayacucho y a los tenedores de los CR-RPI. cual debe cumplir con los siguientes supuestos:

XIII. APORTES DEL ESTADO  Solo una inversión de 2 años.

Dentro del modelo propuesto, se establece la  Solo una estación reguladora.

necesidad del cofinanciamiento por parte del Estado
para cubrir la parte de los RPI que no alcanza a ser  La operación comienza en el segundo año.
cubierto por los ingresos de la concesión, esta
 Concesión a 30 años.
situación se da fundamentalmente desde el inicio de
las operaciones hasta el año 2034, año en el cual se  Objetivo 10,000 viviendas.
vuelve auto sostenible; este es una de las

GN - La Revista del Gas Natural 5

 Elaboración de un modelo de asociación público privada aplicando Project Finance para la distribución de gas natural por red de ductos

 Se podrían considerar las mismas tasas y  Se estimaron las necesidades de aportes

tarifas para el caso de estudio de del estado para asegurar la rentabilidad del
Ayacucho. proyecto, se confirma que el modelo
estructurado en la presente tesis es factible
Este modelo mantiene rentabilidad económica y y permite que los inversionistas logren sus
financiera para el inversionista. Así mismo requiere expectativas de retorno, asegurando el
de aportes del estado para rentabilizar el mismo. beneficio esperado por la población y sus
gobernantes.
Sobre este modelo general se consideró la  Del análisis del marco conceptual y
aplicación de dos variaciones importantes que normativo, se resalta que el marco
podrían afectar el esquema propuesto. Estas están regulatorio existente en el Perú permite
relacionadas a la inclusión del esquema transporte aplicar los conceptos de Project Finance
de gas virtual a través de camiones de carga con para la estructuración de Asociaciones
GNC (gas natural comprimido), para los casos en los Público Privadas en diferentes sectores del
cuales los ramales no llegan a puerta de ciudad. La gobierno, respaldados por el uso de
segunda implica el pago o subvención directa y fidecomisos y que particularmente, estos
única del costo vinculado a las instalaciones esquemas pueden ser aplicados a la
internas. Ambas alternativas confirman la viabilidad distribución de gas natural en las diferentes
del proyecto siempre y cuando se siga considerando poblaciones del Perú.
los aportes del Estado.
 Del análisis del contexto, se confirma que
Como resultado final, se confirma que el modelo existen incentivos por parte del Estado para
estructurado en el presente estudio es factible y promocionar la inversión privada en el país
permite que los inversionistas logren sus en bienestar de la población, a través de la
expectativas de retorno, permitiendo llevar un conformación de Asociaciones Público
combustible seguro, económico y ambientalmente Privadas. Particularmente.
amigable a la población, además de los beneficios
conexos que trae consigo la masificación del gas  En el mercado de gas existen diferentes
natural. Entre estos beneficios se destaca: la ejemplos de proyectos de distribución de
posibilidad de generar una base de conocimiento gas natural a diferentes poblaciones, como
sobre el gas en los profesionales a lo largo del país, se evidencia en las concesiones en Lima e
el desarrollo de empresas mediadas en la Ica; y las nuevas concesiones con
distribución de gas natural para mercados con gasoductos virtuales de distribución de gas
ausencia de demanda industrial bajo un modelo de en el norte (Cajamarca, Chiclayo,
desarrollo sostenible en el mediano y largo plazo. Chimbote, Huaraz, Lambayeque,
Pacasmayo y Trujillo) y sur del país
(Arequipa, Tacna, Ilo, Moquegua).
XVI. CONCLUSIONES
Dentro de las fuentes de información que
Las conclusiones derivadas de este estudio se utiliza el Estado busca asegurar la
presentan a continuación: distribución de los recursos energéticos a
las poblaciones marginadas a través de
 Es posible generar la estructura base de mecanismos como los modelos de
una Asociación Público Privada (APP), segmentación social de la población
mediante el uso de la metodología de (SISFOH), asimismo se destaca el fondo de
Project Finance, para lograr la distribución inclusión social energética –FISE como
de gas natural por red de ductos en fuente de recursos en la subvención de
poblaciones de 150,000 habitantes en proyectos de masificación del gas natural.
promedio (generalmente capitales de
provincia), tomando como caso ejemplo la  Sin embargo, a pesar del apoyo que brinda
ciudad de Ayacucho. el Estado al sector energético, aún no se
tiene un proyecto específico que permita
 La estructuración de un modelo de costos que estos beneficios lleguen a ciudades
para definir la Asociación Público Privada, con mayor concentración de pobreza y
se destacan como elementos destacados, menor desarrollo industrial. Las condiciones
las remuneraciones por inversión, y políticas y sociales exigen que los sectores
remuneración por operación y más sensibles sean favorecidos por los
mantenimiento necesario para que la recursos que el estado dispone. Por ello, se
concesión cubra la demanda esperada por resalta la necesidad de contar con un
la población, los requerimientos de modelo para concesionar la distribución de
rentabilidad de los inversionistas, y los gas en poblaciones más pequeñas que
flujos de pago de los acreedores. Para mantenga mecanismos adaptados a
complementar estos flujos, se estructura un jugadores de menor escala, y que
modelo de fideicomiso que respalde los favorezca la confianza de los inversionistas,
requerimientos de los acreedores e logrando la satisfacción de la población
inversionistas del proyecto. inherente.

GN - La Revista del Gas Natural 6

 L. Acero E. Bustios E. Huamán M. Manrique

Ante esta problemática, se confirma que es estos saldos son menores a los costos
necesario estructurar un modelo de actuales del consumo mensual de GLP (19
atención con un combustible barato, soles y 35 soles respectivamente).
confiable y limpio, a regiones del país con
mayor concentración de pobreza y poco  La aplicación de la devolución anticipada
desarrollo industrial. Por lo que, es del IGV, que respalda la normativa
necesario implementar empresas peruana, es pertinente para el inversionista
distribuidoras de gas en pequeña escala dado que mejora la rentabilidad, porque
que atiendas esos mercados y que estas permite recuperar los flujos negativos de
empresas sean estructuradas bajo los pago de IGV por las inversiones antes de
mecanismos de Asociaciones Público que la concesión entre en operación y
Privadas. alcance el nivel de ventas suficientes para
este repago, particularmente para el
 La ciudad de Ayacucho representa, de modelo expuesto, que mejoró el valor
manera adecuada, las condiciones de actual neto económico del inversionista en
pobreza y poco desarrollo industrial que se casi un millón de dólares.
requieren para la elaboración de un modelo
general aplicable a otras poblaciones de  El uso de fideicomisos es un elemento
similar condición, porque permite definir una destacado para la estructuración de
demanda de hasta 30,000 hogares, 2,100 Asociaciones Público Privadas porque
comercios, 13 grifos GNV y 4 industrias, permite generar un mecanismo de control y
que generarán un consumo total hasta 170 garantía hacia los inversionistas y
mil m3 de gas diario. Con una demanda así, acreedores del proyecto. Con la
se puede establecer una Asociación implementación de un fidecomiso se
Público Privada capaz de distribuir gas asegura que el destino de los saldos
natural a una ciudad, utilizando un modelo recibidos por las ventas se canalicen a los
de costos cofinanciado con el estado. proveedores de capital de manera
adecuada, así como también garantiza la
 El principal factor que impide tener un operación y sostenibilidad de la concesión.
modelo auto sostenible radica en el costo
de las instalaciones internas, que tienen un  Se confirma que la estructuración de un
precio aproximado de $700 por hogar con modelo general para la implementación de
una subvención del estado en un 80% en sistemas de distribución de gas natural en
los hogares menos favorecidos y 40% en el otras ciudades con las características de
resto de la población, razón por la que en el Ayacucho es factible. El modelo se basa en
modelo propuesto, las instalaciones una demanda estándar generada por
internas son construidas por el 10,000 viviendas, 700 comercios, 5 grifos
concesionario como parte de su inversión GNV y 2 industrias. Este modelo también
inicial, y los costos respectivos son requiere cofinanciamiento por parte del
repagados bajo el esquema de estado para ser viable
remuneración por inversión (RPI) fijo
durante 10 años.
XVII. RECOMENDACIONES
 En el modelo propuesto, es necesario la
presencia del Estado para el El estudio de caso recomienda los siguientes puntos:
cofinanciamiento de la concesión por medio Se recomienda:
de aportes, del FISE, Gobiernos Regionales
y Ministerio de Energía y Minas ya que  Considerar el uso de las Asociaciones
permitirá asegurar a los inversionistas el Público Privadas como la expuesta en el
pago de las remuneraciones por inversión y estudio para masificar el gas natural en el
al concesionario disponer de la Perú, enfocado a poblaciones con alta
remuneración de mantenimiento y concentración de pobreza y poco desarrollo
operación. industrial

 En el modelo propuesto, no se busca su  Continuar con la difusión y propagación de

sostenibilidad transfiriendo los costos de iniciativas bajo el esquema de Asociación
inversión y operación directamente a la Público Privada para permitir un mejor
tarifa en lugar de ello se adopta una tarifa desarrollo del Estado y promover al
fija que es menor a los saldos de actuales crecimiento de la economía del país. Estos
de consumo y para cubrir los flujos esquemas permiten generar confianza a los
necesarios de ingresos para que exista inversionistas y aseguran proyectos
rentabilidad en el proyecto se incluyen estables y sostenibles en el tiempo.
aportes del Estado que cubran este
 Continuar mejorando el nivel de regulación
diferencial. Considerando estos aportes se
vinculado a las Asociaciones Públicos y
calcula una tarifa mensual promedio de
Privadas para disponer de más y mejores
16.5 soles para los hogares en pobreza y
herramientas que contribuyan a la inversión
extrema pobreza, y 33.7 para los demás,
de capitales extranjeros en el desarrollo de

GN - La Revista del Gas Natural 7

 Elaboración de un modelo de asociación público privada aplicando Project Finance para la distribución de gas natural por red de ductos

las industrias del país, asegurando la Cámara Costarricense de Emisión de Títulos

inclusión social de los sectores más Valores. (2012). Modelo Para La Determinación de
marginados. Costos de Emisión de Valores en Bolsa. San José.

 Estructurar procedimientos generales Carranza, L. (2007). Sistema de Focalización de

dentro del Ministerio de Energía y Minas en Hogares – SISFOH “Resultados del
coordinación con Proinversión para Empadronamiento de Hogares en 25 Ciudades del
adjudicar concesiones del Asociación País”. Lima: Ministerio de Economía y Finanzas.
Público Privada, a nivel nacional para
masificar el uso de gas natural en las Damodaran, A. (31 de Marzo de 2014). The Data
diferentes poblaciones dispersas del Perú, Page. Obtenido de Damodaran Online:
las cuales se calcula que podrían llegar a http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_
aproximadamente 1.7 millones de Page/data.html
viviendas, si al menos se atendiera al 50%
de estas poblaciones dispersas. Delvasto Jaimes, G. (1995). Manual de Diseño de
Sistemas de Distribución de Gas Natural.
Universidad de Québec.
REFERENCIAS
Dirección General de Electricidad Ministerio de
Energía y Minas. (2008). Guía Nº 01 Elaboración de
Andino Gas Natural S.A.C. (2013). Informe sobre la Proyectos de Guías de Orientación del Uso Eficiente
composición poblacional de Ayacucho para la de la Energía y de Diagnóstico Energético SECTOR
distribución de Gas Natural. Lima. RESIDENCIAL. LIMA: MINISTERIO DE ENERGÍA Y
MINAS.
ASME - American Society of Mechanical Engineers.
(2010). B31.8 2010 gas transmission and distribution EIA. (02 de 2014). Natural gas price. Obtenido de
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