Universidad Antonio Nariño

Maestría en Gerencia Financiera y Tributaria

Análisis Financiero

Análisis del Endeudamiento

Miguel Fernando Bautista Murcia

Código:

Tutor: Hipólito Álvarez

Bogotá, D.C.
Mayo 24 de 2020

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 EJERCICIOS CAPITULO 9
Análisis de Endeudamiento
1. Una empresa tiene activos por $2.000 millones. Su índice de endeudamiento financiero
actual es del 40% y el promedio de la industria es el 55%. El propietario está planeando
tomar un préstamo por $220 millones. ¿Cree usted que pueda tomarlo?
R/ El propietario puede acceder al préstamo teniendo en cuenta que realizando el
calculo del nivel de endeudamiento de la entidad no es un nivel muy riesgoso, ya que
eso es lo que le costaría realizar un financiamiento a los activos de la entidad, ya que
bajo un supuesto podemos analizar lo siguiente:
Pasivo: 55% Activo= Pasivo +Patrimonio
Costo de la Deuda: 10% Activo= $2.000.000.000
Rentabilidad Esperada: 30% % Pasivo: 55%
Tasa Impositiva: 33% Vr. Pasivo: $1.100.000.000
UAII: $450.000.000 % Patrimonio: 45%
Activos: $2.000.000.000 Vr Patrimonio: $900.000.000
Bajo el supuesto anteriormente planteado en donde el costo de la deuda es de un 10%
y la tasa impositiva es del 33% tenemos un Costo total de la deuda seria de 6,70%, a lo
cual y de acuerdo a los activos y pasivos de la entidad podemos ver que la empresa
como negocio es del 23.19% de rentabilidad.

2. Se dice que la comparación entre la rentabilidad del patrimonio antes de

impuestos y la rentabilidad del activo antes de intereses e impuestos, ilustra lo
favorable o desfavorable de utilizar deuda. ¿Está usted de acuerdo con esto?
Explique.
R/ Estaría de acuerdo ya que al momento de realizar la comparación de la
rentabilidad en el patrimonio podemos afirmar que esta nos esta indicando la
rentabilidad que tuvieron los accionistas al momento de realizar la inversión ya
que estas a su vez se encuentran asociadas a las ventas obtenidas durante un
periodo, ahora bien el activo sostenible en este caso el activo corriente va
representar las utilidades de la entidad lo que hace que esta pueda ser utilizada
para ser recapitalizada a la deuda generando así valor disponible en la operación
de cada periodo de actividad.
3. ¿Por qué se afirma que tomar deuda no es ni bueno ni malo?
R/ La deuda no es buena ni mala ya que si no hace necesario recurrir a este tipo
de apalancamiento la entidad tendrá una economía saludable y no se verán
afectado la utilidad de la misma en la dinamización de la misma.

4. En el contexto del capítulo 9 el autor menciona que a su juicio hay “deuda buena”

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 y “deuda mala”. ¿Cuál es el significado de cada categoría? ¿Está usted de
acuerdo con esa afirmación?
R/ la deuda buena es la que se toma para financiar proyectos rentables, la deuda
mala es la que se toma para cubrir déficits estructurales de caja, de acuerdo a lo
planteado estoy de acuerdo ya que, si este es tomado para financiar proyectos o
para invertir en la propiedad planta y equipo es algo favorable, pero si estos no
son tomados para un beneficio estaría afectando el flujo de efectivo.
5. Un empresario dijo: "Uno de los objetivos que en materia financiera he fijado para
mi empresa es que al cabo de tres años no le deba un centavo a nadie". Desde el
punto de vista financiero juzgue tal pretensión.
R/ Desde mi punto de vista el empresario se adelante a una premisa en el cual no
esta teniendo en cuenta muchos de los factores en los cuales desconoce
totalmente la proyección acida del flujo de caja libre de la entidad, y otros
indicadores que le pueden reflejar la realidad económica al igual que no esta
teniendo en cuenta modificaciones en materia tributaria, manejo de nomina y
modificaciones de la misma son gastos que se deben proyectar y analizar a
futuro.
6. Apoyándose en el concepto de Estructura de Caja explique a que se refieren
muchos empresarios de tradición cuando afirman que una empresa “no debe
endeudarse más de la cuenta”.
R/ Cuando realizan este tipo de afirmaciones hacen alusión a que el flujo de una
caja por regla general siempre va ser un indicador de liquidez de la entidad, ahora
bien, si el importe de este se encuentra con un estado negativo no abra como
respaldar o afrontar erogaciones de obligaciones que la entidad contraiga en el
cumplimiento de su objeto, y se le dificultara seguir sus operaciones.
7. ¿De cuáles factores depende la decisión de endeudamiento de una empresa? Explique.
R/ Cuando una empresa recurre al endeudamiento es porque el índice de liquidez
y la rentabilidad de esta no están siendo revisados a fondo, motivo por el cual la
entidad tiene que tener un apalancamiento financiero con el fin de cubrir
obligaciones, aparte a eso hay muchos empresarios que no poseen las
suficientes habilidades para enfocar adecuadamente decisiones y no saben
determinar un nivel de endeudamiento considerable a la entidad.
8. ¿Ante una necesidad específica de financiamiento, qué aspectos analizaría usted con el
fin de seleccionar la o las fuentes apropiadas?
R/ Ante una necesidad de financiamiento de la entidad, tendría como opciones
como la emisión de bonos, acciones, recurrir al apalancamiento financiero a
través de las entidades bancarias este ultimo se tiene que tomar con mucho
detenimiento ya que se tiene que tener en especifico el monto del crédito, el plazo
son principalmente los puntos a tener en cuenta en la obtención de recursos para
su financiación por otro lado recurrir al endeudamiento es en cierta parte un
mayor riesgo financiero pues se tendría que tener un constante volumen de
ventas para atender la deuda.
9. “No porque la deuda implique un menor costo de oportunidad que el capital propio,
quiere decir que siempre deba preferirse”. Defienda la validez de esta afirmación.
R/ De lo anterior se puede establecer que, aunque la deuda implica un menor costo de
oportunidad que el patrimonio, pero a su vez implica un mayor riesgo que este, pues por
lo general siempre se espera que en el momento de tomar la obligación financiera se
produzca una rentabilidad del activo neto esperado (RAN) que sea superior al costo de
dicha deuda.

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10. ¿Qué relación existe entre el endeudamiento y la rentabilidad? ¿Qué relación
existe entre el endeudamiento y la liquidez?
R/ Que el endeudamiento es un elemento de análisis de la situación financiera de
la empresa junto con la liquidez y la rentabilidad conforma la trilogía de signos
vitales que los administradores, inversionistas y demás grupos interesados en la
formación financiera deben examinar cuidadosamente a efectos de determinar
que tan sanos son las finanzas de un negocio.
11. ¿En qué forma una PKT sustancialmente mayor que el Margen EBITDA puede
ayudar a explicar un alto nivel de endeudamiento en la empresa?
R/ En referencia a lo anterior se puede ilustrar que hay un alto nivel de
endeudamiento ya que si el PKT supera sustancialmente el margen del EBITDA
paralelo a esto se produciría una palanca de crecimiento totalmente desfavorable
que implicaría su crecimiento, y mayor será la capacidad de endeudamiento y el
reparto de utilidades a los socios.
12. “Las utilidades retenidas son una fuente de financiación gratuita para la empresa,
ya que ella dispone de ellas sin esfuerzo alguno”. ¿Está usted de acuerdo con
esta afirmación? Explique.
R/ Estoy de acuerdo con la afirmación anterior ya que el empresario siempre se
encuentra a la espera de que su empresa obtenga un rendimiento mayor, de
acuerdo a las obligaciones que posea el mismo.
13. Explique por qué las empresas que tienen posición dominante en una industria
determinada y posiblemente operan en condiciones de monopolio u oligopolio, por
lo general son empresas con bajo nivel de endeudamiento.
R/ Por lo general siempre se atribuye a que posean un bajo nivel de
endeudamiento y esto a su vez permite que la entidad pueda tener mayor
cobertura de endeudamiento, teniendo una visión sesgada ya que tendrá una
acción negativa sobre la misma.
14. ¿Cuál es la diferencia que existe entre "estructura financiera" y "estructura de capital"?
¿Considera que esta diferencia es relevante en nuestro medio? ¿Por qué?
R/ La estructura financiera es aquella que determina un elemento importante de análisis
destacado ya que es la que define el costo que le implica a la entidad tener activos y las
diferentes fuentes que utilizan para financiarlos, a diferencia de la estructura de capital
que es el financiamiento de largo plazo que tiene la entidad y esta representada por los
pasivos a largo plazo y el patrimonio también se le denomina capitalización total.
15. ¿Considera usted que puede ser posible que un empresario esté dispuesto a fijar una
rentabilidad esperada sobre su inversión, inferior a la tasa de interés de colocación en el
mercado?
R/ En mi concepto pensaría que no es acorde fijar una rentabilidad esperada sobre una
tasa inferior en la que se encuentra en el mercado, pues se puede evidenciar que la
entidad se encuentra en problemas financieros, cuando se decide por este tipo de
fuentes es por que el margen del EBITDA es bastante oneroso para cubrir necesidades
como los costos erogados.
16. ¿Por qué se afirma que la evaluación de la capacidad de endeudamiento debe
hacerse a través de un ejercicio de ensayo y error y no propiamente observando

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 indicadores financieros asociados con el nivel de endeudamiento?

R/ Es necesario realizar ejercicios de ensayo y de error para verificar a fondo las

restricciones que esta tenga en la generación de flujo de caja, plazo de interés, políticas
de dividendos y para la obtención del FCL no se reconocería el valor de los intereses el
se reconocería como una deuda.
17. Justifique la validez de la siguiente afirmación: “Los bancos asumen que un buen
sujeto de crédito es aquel que no requiere que se le deba renovar el abono a
capital para mantenerse en operación”. Para su respuesta apóyese en el
concepto de Estructura de Caja.
R/ Lo que sucede es que la entidad su margen de EBITDA es bastante atractivo motivo
por el cual y las variables de la estructura de caja se encuentran en balance.
18. ¿Por qué se afirma que una empresa con PDC favorable tiene mayor capacidad
de endeudamiento que otra que tenga PDC desfavorable? Apoye su respuesta
con un ejemplo numérico.
R/
A B C

MARGEN EBITDA 4,67% 5,89% 40%

PKT 6,54% 7,86% 40%

PDC 0,71 0,75 1,00

Brecha o Remanente -6,49 -7,80 0,24

R/ Como se puede ver en el ejemplo B no es atractivo crecer ya que este

implicaría que se genere mas caja, ya que se tendría tener un constante en PKT de
7,86% siendo un indicador malo para la entidad, de igual forma también se puede ver
como en los dos primeros casos genera un déficit por el cual la empresa tendrá que
realizar un esfuerzo enorme por cerrar esa brecha que se encuentra en los años A y B
pues tendrá que aumentar el margen EBITDA y reducir el PKT.
19. Evalué la siguiente afirmación: “Cuando una entidad financiera utiliza el indicador
de cobertura de intereses en función de la utilidad EBITDA (Intereses/EBITDA o
EBITDA/Intereses), de alguna manera está siendo flexible o generosa con la
empresa analizada pues está dejando de considerar variables que tienen
prioridad frente a los intereses”. Preferiblemente utilice un ejemplo numérico para
apoyar su respuesta.

R/
EBITDA 1000
INTERESES 50

20 Veces

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