Gerencia Financiera Examen Final

10/5/2021 Evaluacion final - Escenario 8: PRIMER BLOQUE-TEORICO - PRACTICO/GERENCIA FINANCIERA-[GRUPO B19]
Pregunta 1 5 / 5 pts
Usted trabaja en una multinacional y el Presidente de la empresa en

Colombia le solicita calcular el Costo de Patrimonio Ke y usted tiene la
siguiente información Rf=0.70%, B=0.89, Rm=15.59%, CRP=2.6%,
¿cuál sería su valor?
15.23%
16.55%
Correcto!
11.86%
15.93%
La finalidad del E.V.A. dentro de las organizaciones es poder medir la

generación de valor, tanto de las actividades actuales como de
proyectos futuros, de esta forma la toma de decisiones se facilita y se
puede propender por la optimización de los activos de la empresa y el
incremento del E.V.A., para lo cual podemos tomar varias acciones en
pro de este objetivo.
La compañía TYTY pasó de tener un EBITDA de \$ 6.500.000 el año
anterior a \$7.000.000 en el presente año y su margen del EBITDA
pasó del 11% el año anterior al 10% en el presente año, se puede
afirmar que:
La empresa viene mejorando en sus indicadores de crecimiento
El EBITDA no se utiliza para medir la generación de valor de la

empresa
El EBITDA a pesar de crecer, muestra un deterioro en la generación de

valor de la empresa
https://poli.instructure.com/courses/22849/quizzes/75215 1/14
Dentro de una organización la consigna debe ser siempre

propender por el incremento en la generación de valor, así que
aumentar el valor nominal del E.V.A. de un período a otro siempre
será bueno, sin embargo, en términos porcentuales el valor baja,
lo que significa que la rentabilidad de mis activos está
disminuyendo, en ese caso hay un deterioro porcentual en dicha
generación así el valor nominal se haya incrementado.
Se destinan más recursos proporcionalmente para los socios
En la evaluación de proyectos, la viabilidad o no depende de muchas

variables, una de ellas es su estructura de financiamiento. La deuda
financiera permite llevar al gasto el pago de intereses, razón por la cual
este monto reduce la base impositiva y se toma como un menor costo
de la deuda, ya que se va a reflejar en la rentabilidad final del proyecto,
por lo tanto, es fundamental elaborar adecuadamente el flujo de la
deuda dentro de la valoración de un proyecto.
Con base en la siguiente información, determine el valor de “atención a
la deuda” neto, incluido el ahorro en impuestos en el año 3, de acuerdo
al flujo de la deuda. Crédito por valor de $80.000, pagadero capital e
intereses año vencido a una tasa del 20% E.A. durante 4 años cuotas
iguales a capital, la tasa impositiva de renta es del 25%.
\$23.000
\$26.000
Acorde al contexto, lo que se pide es elaborar el flujo de la deuda

en este caso, identificar los ahorros por impuesto de renta y así
llegar a definir el valor neto de atención a la deuda en el tercer
período, dicho valor incluye tanto el abono de capital como de
intereses.
\$28.000
\$29.000
El costo de capital es el valor del dinero en el tiempo, dependiendo el

origen de ese capital y el plazo o forma de pago, dicho costo varía, sin
embargo, es fundamental para cualquier empresa saberse endeudar y
es lo que llamamos estructura financiera, la cual debe ser acorde a sus
necesidades de capital de trabajo o a sus inversiones en activos
productivos.
Para determinar el costo de capital se utiliza la estructura financiera la
cual está compuesta por la estructura corriente y la estructura de
capital. Del siguiente listado identifique que rubros hacen parte de la
estructura corriente:
1. Obligaciones bancarias 2. Acciones comunes
3. Acciones con dividendo 4. Proveedores
5. Impuestos por pagar 6. Superávit de capital
7. Obligaciones financieras
1, 2 y 3
2, 3 y 5
2, 3 y 6
1, 4 y 5
La estructura corriente son los pasivos con los que la empresa se

financia en el corto plazo, por lo tanto, las obligaciones bancarias
hacen parte de este ya que son obligaciones a pagar a menos de
un año, igual con proveedores e impuestos por pagar, todas son
deudas de corto plazo, las otras cuentas son tanto de pasivo no
corriente como del patrimonio, correspondientes a más de un año
o como del patrimonio el cual solo se retorna en caso de
liquidación de la compañía.

puede propender por la optimización de los activos de la empresa.
La compañía DP-LOS presenta al corte fiscal la siguiente información

de su estado de resultados:
AÑO 1
VENTAS $ 12.450.000
COSTOS DE
$ 7.389.500
PRODUCCION
UTILIDAD BRUTA $ 5.060.500
GASTOS
$ 2.343.000
ADMINISTRATIVOS
GASTOS DE
$ 1.720.000
COMERCIALIZACION
DEPRECIACION $ 140.000
UTILIDAD OPERACIONAL $ 857.500
GASTOS FINANCIEROS $ 356.000
UTILIDAD ANTES DE
$ 501.500
IMPUESTOS
Podemos afirmar que:
El EBITDA equivale a $857.500
El margen del EBITDA es de 8%
El margen EBITDA permite medir la rentabilidad neta de la

empresa, sin tener en cuenta la estructura financiera de la
empresa, con este dato podemos medir claramente si hay o no
generación de valor, ya que solo se debe comparar con el WACC,
por lo tanto, es muy relevante que todos lo sepan calcular,
tenemos: EBITDA (Utilidad antes de impuestos, intereses,
depreciaciones y amortizaciones), para el cálculo tomamos: La
Utilidad operacional y le sumamos la depreciación total EBITDA
$997.500, tomamos este valor y lo dividimos por las ventas
Los gastos financieros son superiores al E.V.A.
El margen del EBITDA es superior al 10%
Cuando se habla del costo de capital siempre se contempla tanto el

costo del pasivo como el costo del patrimonio, pero otra forma de ver la
rentabilidad de los socios se centra en determinar la rentabilidad final
del ejercicio que en esencia es lo que ganan los accionistas, en este
sentido, podemos valorar cualquier tipo de inversión o fuente de
financiación fijándonos en cual alternativa es más rentable para los
socios, bien sea con aportes propios o de terceros

La empresa Paul & Wran, cuenta a la fecha con \$30.000.000 en
activos sin ningún tipo de deuda, requiere un capital de trabajo
adicional por \$20.000.000, ha pensado en financiarse con capital de
los socios o tomar un crédito financiero al 22% E.A., señale la
rentabilidad en las 2 alternativas si se espera una UAII de
\$10.200.000, y se tiene una tasa de impuesto de renta del 25%
UDI 25,5% con crédito y UDI 14,5% sin crédito
UDI 34% con crédito y UDI 19,33% sin crédito
En este ejercicio se requiere analizar que sucede con la

rentabilidad de los socios si se financia con recursos propios o de
una entidad financiera, y con la información dada se debe llegar al
U.D.I. (utilidad después de impuestos) y tomar esa utilidad
determinada y respecto al total aportado por los socios estimar la
rentabilidad
Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

respecto a nuevos proyectos, el WACC varia en la medida que se
realizan nuevas inversiones o se amplían las inversiones en líneas de
negocio ya en producción, por lo que la toma de decisiones puede
volverse un poco compleja ya que deben establecerse escenarios
antes y después de cada nuevo proyecto para no incurrir en errores al
momento de decidir de realizar o no una nueva inversión.
La empresa ICE-POL se dedica a la producción y comercialización de
helados en la costa atlántica. Al principio, su producción estaba
destinada a un único cliente en una única ciudad dado que comenzó
como una empresa familiar, pero dado el éxito que obtuvo comenzó a
extenderse por diversas ciudades de la región, lo que llevó a su
ampliación tanto a nivel de estructura organizacional como de plantas
de producción. La siguiente es la estructura de financiación de ICE-
POL:
Acciones: Monto: 25.000, Interés:7%

Deuda a largo plazo: Monto: 15.000, Interés: 12%
Créditos comerciales: Monto: 12.000 Interés: 15%
Deuda total: 52.000
De acuerdo a lo anterior la rentabilidad mínima que debe producir el

activo de la empresa es:
Del 12% para los acreedores
Del 10,3% de los activos
Lo que se está pidiendo es el WACC, donde lo primero que

debemos hacer es determinar la participación de cada cuenta del
pasivo y patrimonio respecto del total de la deuda, como ya se
conoce el costo individual de cada una de dichas cuentas ya solo
es multiplicar el costo por su participación en dicha deuda y sumar
estos valores, la pregunta habla sobre la rentabilidad de los
activos, que es distinta a la rentabilidad esperada de los socios
que en este caso es del 7%.
Del 7% para los accionistas
Del 15% para los clientes
De las siguientes opciones escoja un componente para calcular el

riesgo inherente en una matriz de riesgos:
Riesgo alto
Mapa de calor
Nivel de riesgo
Calificación
Como Gerente Financiero de una multinacional, la casa matriz le

solicita que le diga cuál es su Costo de la Deuda Kd que posee
actualmente. Para este análisis encuentra que tiene deudas con varios
bancos a diferentes tasas tales como: Colpatria tasa 3.50% valor 55
Millones; Bancolombia tasa 3.72% valor 50 Millones; Colpatria tasa

4.38% valor 35 Millones; Davivienda tasa 4.44% valor 65 Millones;
Bancolombia tasa 4.48% valor 210 Millones; Colpatria tasa 5.10% valor
90 Millones, ¿cuál sería el valor de Kd?
4.78%
4.25%
5.01%
4.40%
Correcto!
Determinar el E.V.A. requiere realizar unos ajustes tanto a las cuentas

del Estado de Situación Financiera, como a las cuentas del estado de
resultados, para poder estimar la generación de valor real que se esté
presentando en la compañía, porque en muchos casos las empresas
poseen activos que no hacen parte de los activos productivos, y lo
mismo puede pasar con algunas obligaciones que terminan afectando
dicha estimación.
Para el cálculo del E.V.A., identifique que tratamiento contable se le
debe aplicar al leasing financiero
Se debe considerar parte del patrimonio
Se debe tratar como una obligación financiera
El Leasing financiero es un arriendo de un activo con opción de

compra al final del contrato que por lo general es a 5 años, pero el
tratamiento de este contrato para la empresa que lo adquiere es
igual que un pasivo, ya que la entidad financiera no recibe la
devolución del activo en ningún, además que en la medida que se
van realizando los pagos mensuales, la deuda inicial contratada
se va amortizando.
No hace parte de la estructura de financiamiento
Los intereses financieros no deben hacer parte de los gastos

financieros
El monitoreo del valor exige implementar distintos indicadores de

gestión, cada uno de ellos mide un aspecto específico de la creación
de valor, bien sea de cada área o proceso, así mismo mide la
rentabilidad y productividad de todos los activos que participan dentro
de la empresa, y esta a su vez será medida respecto a su estructura
financiera, buscando siempre mejorar la productividad.
Al final de un período contable una empresa obtuvo utilidades netas de
\$100 millones, y ventas de \$1.200 millones. Sus activos suman
\$1.500 millones y los pasivos \$500 millones. Dentro de los
indicadores para medir su desempeño financiero y operativo están los
de rentabilidad. Si los socios de la empresa desean medir la
rentabilidad de su inversión ésta será igual a:
20%
6,66%
8,33%
10%
El desarrollo del ejercicio es muy simple, se solicita la rentabilidad

de los socios, por lo tanto, debemos identificar la rentabilidad del
patrimonio, para el caso, el patrimonio es la diferencia entre el
activo y el pasivo
La generación de valor en una empresa está dada por optimizar

procesos o mejorar la productividad de ciertas áreas, aunque también
es posible generar valor buscando oportunidades por fuera de la
empresa, que ayuden a subir la productividad, mejorar la rentabilidad o
aprovechar excedentes de capital.
Una empresa que posea altos costos fijos que estén afectando su
productividad, puede:
Reducir sus costos fijos así se vea afectada su operación
Buscar otra empresa para fusionarse
Convertirse en un objetivo de adquisición por parte de multinacionales
Las empresas con altos costos fijos son empresas que no han
dado un paso adelante en tecnología, o mantienen estructuras
burocráticas muy pesadas traídas de períodos anteriores, esto no
significa que el negocio en sí sea malo o deficiente, en este caso
las empresas deben medir es la utilidad bruta del negocio, lo que
definitivamente le abre muchas posibilidades a las multinacionales
de adquirir dichas empresas donde seguramente su precio es
bajo, aprovechan el mercado ya desarrollado de esta empresa y
reducen rápidamente sus costos fijos ya que las multinacionales
tienen la capacidad de invertir en tecnología lo que facilita su
optimización operacional, recuperando rápidamente la inversión
de compra.
Subir los precios para mejorar la rentabilidad

puede propender por la optimización de los activos de la empresa y el
incremento del E.V.A., para lo cual podemos tomar varias acciones en
pro de este objetivo.
El EVA de una empresa puede ser mejorado de tres formas, cuál de
las siguientes alternativas no mejora dicho EVA
Mejorando la utilidad operativa sin incrementar las inversiones, o

incrementándolas en una menor proporción que dicha utilidad
operativa.
Desinvirtiendo en actividades que generen una rentabilidad menor que

el CK.
Vendiendo una línea de producción que renta a una tasa igual al costo
de capital
Cualquier actividad que esté desarrollando la empresa requiere de

un capital, bien sea de los socios o de terceros y en cualquier
caso dicho capital tiene un costo, por lo tanto, vender una línea de
producto o de producción que renta a la misma tasa del costo de
capital es una excelente alternativa para liberar capital, ya que
esa línea de producto solo puede cubrir dicho costo y como tal no
genera valor.
Invirtiendo en proyectos que generan una rentabilidad por encima del

CK.
Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

respecto a nuevos proyectos, el WACC varia en la medida que se
realizan nuevas inversiones o se amplían las inversiones en líneas de
negocio ya en producción, por lo que la toma de decisiones puede
volverse un poco compleja ya que deben establecerse escenarios
antes y después de cada nuevo proyecto para no incurrir en errores al
momento de decidir de realizar o no una nueva inversión.
En una decisión de inversión, una Empresa requiere \$ 500´000.000 y
decide utilizar dos fuentes de financiamiento: Emisión de acciones por
\$ 300´000.000 con un costo del 16% y adquiere una deuda por \$ 200
´000.000 a una tasa del 10%. Si se sabe que el proyecto ofrece una
rentabilidad del 10% y que los costos han sido calculados después de
impuestos, se debe recomendar a la Empresa no adoptar el proyecto,
porque:
El CCPP es menor que el costo de la emisión de acciones
El costo de la deuda es menor que el costo de la emisión de acciones.
La TIR del proyecto es menor que el costo de la deuda
La TIR del proyecto en menor que el CCPP
Lo primero que se debe realizar es hallar el CCPP, en este caso

es el 14%, al comparar vemos que esta tasa es superior a la TIR
del proyecto que en la pregunta se estima en el 10%, las otras
opciones son todas afirmaciones válidas, pero no son las razones
por las cuales no se debe tomar el proyecto.
En la evaluación de proyectos, es necesario desarrollar los flujos del

proyecto, calcular la TIR y el VPN, para que finalmente con esa
información se pueda tomar decisiones, por lo que para algunos puede
ser una buena inversión para otros de pronto no. Un solo flujo no es
base suficiente para decidir, por lo que la estructura financiera y su
costo permite en muchos casos viabilizar proyectos que por sí solos no

serian viables.
Se requiere evaluar el siguiente proyecto para los accionistas, de la
inversión inicial, $60.000 es con crédito financiero y lo restante con
aportes propios, la tasa impositiva es de 25%, si los accionistas
esperan una rentabilidad mínima del 12% anual, usted aconsejaría
que:
No aceptar el proyecto debido que renta a una tasa menor de la

esperada.
La resolución del ejercicio permite establecer la rentabilidad

proyectada de los flujos, y se compara con la tasa esperada de
los accionistas, para finalmente tomar la decisión. Lo primero es
determinar el FCL que resulta de obtener la diferencia entre
ingresos y egresos de cada año. Lo segundo es determinar el
valor neto de intereses después de impuestos. Después
obtenemos el flujo neto de caja que resulta de tomar el FCL y
restarle el abono a capital y neto de intereses, con ese flujo se
determina la TIR, la inversión inicial en este caso es el neto de la
inv. Inicial menos el crédito que asciende a $100.000. La TIR en
este caso es del 11,28% E.A., por lo tanto, no se acepta el
proyecto ya que los socios esperan mínimo una tasa del 12% E.A.
Es indiferente ya que su tasa de rentabilidad es igual al 12% anual.
No es posible establecer la viabilidad ya que hace falta información.
Si tomar el proyecto ya que renta a una tasa mayor de la esperada.
El sistema financiero es un sistema financiero de multibanca, donde

existen diversos tipos de entidades que prestan servicios específicos,
igual sucede con la oferta de créditos e inversiones, donde cada una
de ellas tiene un fin distinto y se adecua acorde a las necesidades del
cliente, fundamental identificar las necesidades de cada uno de ellos
para poderlos direccionar al producto más idóneo tanto en facilidad de
pago, plazo y tasa de interés.
La empresa Oleosoya requiere adquirir un crédito para siembra y
mantenimiento de palma africana, acude al sector financiero, que línea

de crédito le recomienda.
Crédito de capital de trabajo
Crédito sindicado
Crédito de fomento
La empresa, aunque es una empresa agroindustrial que produce

aceite, en este caso está realizando una inversión de siembra de
palma africana, la cual es a largo plazo, ya que está se demora
mucho en empezar a producir, por lo tanto, la línea de fomento es
la ideal, porque puede acceder a una tasa favorable, un período
de gracia de pago a capital suficiente, puede acceder a subsidios
y la forma de pago es ideal para la explotación del producto en el
tiempo.
Crédito hipotecario
La evaluación de proyectos nos permite decidir si invertimos o no en

un proyecto, bien sea por su rentabilidad o valor actual neto, pero una
de sus grandes aplicaciones es tomar decisiones para seleccionar un
proyecto entre varias alternativas, si las alternativas varían tanto en lo
que respecta a inversión inicial, o tiempo de ejecución del proyecto, no
se puede elegir bajo una sola variable, deben revisarse mínimo 2 de
ellas y profundizar en el análisis para saber cuál es la más conveniente
respecto al escenario que se plantee.
Se cuenta con un capital de $100.000 para invertir, los socios esperan
una rentabilidad mínima del 12% anual, nos presentan las siguientes
alternativas de inversión (revise bien los signos del flujo de caja),
Usted como especialista de inversiones les aconseja a los socios que:
Es indiferente en que proyecto invertir
Invertir en el proyecto ZETA
No debe invertir en ningún proyecto

Invertir en el proyecto WWW
La toma de decisión puede ser acorde al VPN, como a la TIR,

como los proyectos exigen montos de inversión inicial diferente,
debemos buscar cuál de los 2 es más rentable para los socios, si
revisamos cada proyecto respecto al TIR, encontramos que el
proyecto ZETA es más rentable, pero al determinar el VPN
encontramos que el VPN es mayor en el proyecto WWW, como se
dispone de un capital a invertir de $100.000, claramente no
podemos tomar los 2 proyectos ya que sobrepasan dicho valor, lo
que nos lleva a tener que mirar uno de los 2 proyectos siempre y
cuando ambos renten por encima del 12%, como es así,
miraremos cual nos genera más VPN ya que si se toma el
proyecto ZETA, quedan $60.000 sin invertir, al tomar el proyecto
WWW, queda menos capital ocioso y aunque su rentabilidad es
menor el VPN que genera es mayor.
La creación de valor se puede potencializar de muchas formas dentro

de la organización, por lo que cualquier decisión respecto al mercado,
estructura de capital y rentabilidad pueden afectar de forma positiva o
negativa dicha creación de valor.
Las decisiones de dividendos influyen en la creación de valor, ya que
una mayor distribución de utilidades, genera:
Una mayor rentabilidad del patrimonio a futuro
El repartir utilidades o dividendos a los socios, permite reducir el

capital al cual hay que responder, por lo tanto, se espera una
mayor rentabilidad del patrimonio a futuro, y es diferente respecto
a generar valor, debido que la generación de valor puede estar en
cualquier proceso o área de la empresa, lo que si es cierto es que
dicha generación de valor se verá reflejada en una mayor
rentabilidad del patrimonio.
Un crecimiento del capital en la compañía
Una mayor generación de valor a futuro en la empresa
Una reducción en la generación de valor futuro de la empresa
La viabilidad de un proyecto se logra estableciendo una o más

variables que miden la rentabilidad o retorno de la inversión, cuando se
conoce la tasa de rentabilidad esperada de los accionistas, lo mejor es
determinar el VPN, que arroja un valor en una moneda, donde la
viabilidad se determina si dicho valor es positivo o no.
La empresa ABC presenta un excedente de liquidez y no sabe qué
hacer con este, por lo que le pide a usted como consultor en finanzas
que le ayude a evaluar un proyecto que presenta el siguiente flujo de
caja: Inversión inicial de \$200, año 1 \$50, año 2 -\$15, año 3 -\$60,
año 4 \$40, año 5 \$250 y tasa de oportunidad (CCPP) del 10% EA,
dados los datos anteriores, el VPN del proyecto será:
$6.05
-$29.47
$30,84
6,05%
Si como consultor desea dar un concepto y necesita hallar el WACC

con la siguiente información Ke=16.55%, Kd=11.86%, Patrimonio=
518,564, Deuda= 121,405 y unos Impuestos del 33%, ¿cuál sería su
valor?
16.93%
14.92%
Correcto!
15.32%
12.86%
Puntaje del examen: 100 de 100

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Usted trabaja en una multinacional y el Presidente de la empresa en

La finalidad del E.V.A. dentro de las organizaciones es poder medir la

La empresa viene mejorando en sus indicadores de crecimiento

El EBITDA no se utiliza para medir la generación de valor de la

El EBITDA a pesar de crecer, muestra un deterioro en la generación de

Dentro de una organización la consigna debe ser siempre

Se destinan más recursos proporcionalmente para los socios

En la evaluación de proyectos, la viabilidad o no depende de muchas

Acorde al contexto, lo que se pide es elaborar el flujo de la deuda

El costo de capital es el valor del dinero en el tiempo, dependiendo el

1. Obligaciones bancarias 2. Acciones comunes

3. Acciones con dividendo 4. Proveedores

5. Impuestos por pagar 6. Superávit de capital

La estructura corriente son los pasivos con los que la empresa se

La finalidad del E.V.A. dentro de las organizaciones es poder medir la

La compañía DP-LOS presenta al corte fiscal la siguiente información

Podemos afirmar que:

El EBITDA equivale a $857.500

El margen del EBITDA es de 8%

El margen EBITDA permite medir la rentabilidad neta de la

Los gastos financieros son superiores al E.V.A.

El margen del EBITDA es superior al 10%

Cuando se habla del costo de capital siempre se contempla tanto el

socios, bien sea con aportes propios o de terceros

UDI 25,5% con crédito y UDI 14,5% sin crédito

UDI 34% con crédito y UDI 19,33% sin crédito

UDI 14,50% con crédito y UDI 15,3% sin crédito

En este ejercicio se requiere analizar que sucede con la

UDI 15,30% con crédito y UDI 8,7% sin crédito

Determinar el WACC en una compañía nos permite tomar decisiones

Acciones: Monto: 25.000, Interés:7%

De acuerdo a lo anterior la rentabilidad mínima que debe producir el

Del 12% para los acreedores

Del 10,3% de los activos

Lo que se está pidiendo es el WACC, donde lo primero que

Del 7% para los accionistas

Del 15% para los clientes

De las siguientes opciones escoja un componente para calcular el

Como Gerente Financiero de una multinacional, la casa matriz le

Millones; Bancolombia tasa 3.72% valor 50 Millones; Colpatria tasa

Determinar el E.V.A. requiere realizar unos ajustes tanto a las cuentas

Se debe considerar parte del patrimonio

Se debe tratar como una obligación financiera

El Leasing financiero es un arriendo de un activo con opción de

No hace parte de la estructura de financiamiento

Los intereses financieros no deben hacer parte de los gastos

El monitoreo del valor exige implementar distintos indicadores de

El desarrollo del ejercicio es muy simple, se solicita la rentabilidad

La generación de valor en una empresa está dada por optimizar

Reducir sus costos fijos así se vea afectada su operación

Buscar otra empresa para fusionarse

Convertirse en un objetivo de adquisición por parte de multinacionales

Subir los precios para mejorar la rentabilidad

La finalidad del E.V.A. dentro de las organizaciones es poder medir la

Mejorando la utilidad operativa sin incrementar las inversiones, o

Desinvirtiendo en actividades que generen una rentabilidad menor que

Cualquier actividad que esté desarrollando la empresa requiere de

Invirtiendo en proyectos que generan una rentabilidad por encima del