Tasas de interés

CAPÍTULO 4

nominales y
efectivas

O B J E T I V O S D E A P R E N D I Z A J E

Propósito: Efectuar cálculos de tasas de interés y flujos de efectivo para periodos diferentes a un año.

SECCIÓN TEMA OBJETIVO DE APRENDIZAJE

4.1 Enunciados • Comprender los enunciados de las tasas de

interés que incluyan las tasas nominal y efectiva.
4.2 Tasa efectiva anual • Deducir y aplicar la fórmula de la tasa de interés
anual efectiva.
4.3 Tasa efectiva • Calcular la tasa de interés efectiva para cualquier
periodo declarado.
4.4 Periodo de pago y periodo de • Determinar el periodo de pago (PP) y el periodo
capitalización de capitalización (PC) de los cálculos de
equivalencia.
4.5 Flujos de efectivo únicos con • Realizar cálculos de equivalencia para flujos de
PP ≥ PC efectivo únicos y PP ≥ PC.
4.6 Flujos de series de efectivo con • Efectuar cálculos de equivalencia para series y
PP ≥ PC gradientes de flujos de efectivo y PP ≥ PC.
4.7 Cantidades únicas y series con • Hacer cálculos de equivalencia para flujos de
PP < PC efectivo con PP < PC.
4.8 Capitalización continua • Deducir y utilizar la fórmula de la tasa de interés
efectiva para las tasas de interés de capitalización
continua.
4.9 Tasas variables • Efectuar cálculos de equivalencia para tasas de
interés que varían de un periodo a otro.
 E n todas las relaciones de la ingeniería económica hasta ahora desarrolladas, la tasa de inte-
rés ha sido un valor constante anual. En un alto porcentaje de los proyectos evaluados en
la práctica por ingenieros profesionales, la tasa de interés compuesto se calcula con mayor
frecuencia para periodos diferentes a un año; los periodos semestrales, trimestrales y men-
suales son frecuentes. De hecho, en algunas evaluaciones de proyectos llegan a presentarse cálculos
de interés compuesto semanal, diario e incluso continuo. Asimismo, en nuestra vida personal, muchos de
nuestros movimientos financieros —préstamos de todo tipo (hipotecas para vivienda, tarjetas de crédi-
to, automóviles, embarcaciones), cuentas de cheques y de ahorro, inversiones, planes de acciones, etcé-
tera— poseen tasas de interés compuesto para periodos menores de un año. Esto requiere dos términos
nuevos: tasas de interés nominales y efectivas.
En este capítulo se explicará y se mostrará cómo aplicar las tasas de interés nominal y efectiva tanto
en la práctica de la ingeniería como en situaciones de la vida diaria. También se llevan a cabo cálculos de
equivalencia de frecuencias de capitalización en combinación con frecuencias de flujo de efectivo.

EP
El caso del ofrecimiento de una tarjeta de descuentos en la compra de arreglos flora-
crédito: El día de hoy, Dave recibió una les). La tarifa anual es de $85 por la membre-
oferta especial para obtener una nueva sía y no comienza hasta el segundo año, y las
tarjeta de crédito del Chase Bank en alianza transferencias desde otras tarjetas de crédito
con una gran aerolínea con la que vuela tienen un cobro reducido si se hacen en el
frecuentemente. Le ofrecen un paquete plazo de la membresía inicial.
generoso de beneficios si la firma en cierta Dave ya tiene una tarjeta de crédito con
fecha dentro de 60 días. El paquete incluye un banco que planea dejar debido a su mal
puntos adicionales en la línea aérea (una vez servicio para los clientes y sus altas comisio-
hecha la primera compra), prioridad al nes. Si acepta el ofrecimiento, transferirá a
documentar sus vuelos en el aeropuerto la nueva tarjeta el saldo de $1 000 que hay
(durante un año), permitir gratis el exceso de en la actual.
equipaje (hasta un máximo de 10 ocasiones), En un folleto que acompaña a la carta de
puntos adicionales por ser viajero frecuente ofrecimiento se incluye “información sobre
en la aerolínea, acceso a salones especiales precios”. Ahí aparecen tasas de interés,
de la línea (siempre y cuando utilice la tarjeta cobros de interés y comisiones. A continua-
con frecuencia), más otras ventajas (descuen- ción se presenta el resumen de algunos de
tos en la renta de automóvil, cruceros y dichos conceptos.

TPA (tasa porcentual anual) para com- 14.24% anual (suma del 3.25% de la tasa
pras y transferencias de saldo* prime actual en Estados Unidos más 10.99%
de la TPA agregada para determinar la TPA
de la transferencia de saldo a Chase Bank)
TPA por disposiciones de efectivo y 19.24% anual
sobregiros*
TPA de castigo por retraso en el pago 29.99% anual (TPA máxima de castigo)
mínimo, exceder el límite de crédito y
pagos no realizados por rechazo de
cheques*†

Las comisiones son las siguientes:

Membresía anual: $85; gratis el primer año
Transferencias de saldo: $5 o 3% de cada transferencia, lo que sea mayor
Disposiciones de efectivo: $10 o 3% de cada disposición, lo que sea mayor
Pago retrasado: $39 por cada atraso, si el saldo supera $250
Exceder el límite de crédito: $39 por cada ocasión
Cheque o pago rechazado: $39 por cada vez que ocurra

* Todas las TPA son variables, con base en la tasa prime de 3.25% más 10.99% para determinar la TPA por compras o
saldo; más 15.99% para determinar la TPA por disposición de efectivo o exceder el crédito; más 26.99% para determi-
nar la TPA de castigo.
† La TPA de castigo se aplica en forma indefinida a futuras transacciones. Si no se recibe el pago mínimo antes de 60 días,
la TPA se aplica a todos los saldos insolutos y todas las transacciones futuras en la cuenta.

(continúa)
96 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

Este caso se utiliza en los temas (y secciones) Tasas de interés anual efectivas (4.2)
siguientes de este capítulo: Relaciones de equivalencia: series con PP
Enunciados de las tasas de interés ≥ PC (4.6)
nominal y efectiva (4.1)

4.1 Definiciones de las tasas de interés

nominal y efectiva
En el capítulo 1 aprendimos que la diferencia fundamental entre el interés simple y el interés compuesto
consiste en que el interés compuesto incluye el interés sobre el interés ganado en el periodo anterior,
mientras que el interés simple no lo incluye. Aquí analizaremos las tasas de interés nominal y efectiva,
que implican la misma relación básica. En este caso la diferencia estriba en que los conceptos de nominal
y de efectivo se deben aplicar cuando se calcula el interés compuesto más de una vez al año. Por ejemplo,
si una tasa de interés es de 1% mensual, deben tomarse en cuenta los términos nominal y efectivo para las
tasas de interés.
Comprender y emplear correctamente las tasas de interés efectivas es importante para la práctica de
la ingeniería y de las finanzas personales. Los proyectos de ingeniería, según se estudiaron en el capítulo
1, se financian por medio de deuda y de capital propio. Los intereses por préstamos, hipotecas, bonos y
acciones se basan en tasas de interés compuesto para periodos menores a un año. Un estudio de ingenie-
ría económica debe tomar en cuenta esos efectos. En nuestras finanzas personales, administramos la
mayoría de nuestros desembolsos e ingresos de efectivo para periodos distintos a un año. De nuevo, se
presenta el efecto de los cálculos de interés compuesto para periodos más frecuentes que un año. Primero
analicemos una tasa de interés nominal.

La tasa de interés nominal, r, es una tasa de interés que no considera la capitalización de intereses. Por definición,

Tasa de interés nominal r r = tasa de interés por periodo × número de periodos (4.1)

Una tasa nominal puede calcularse para cualquier periodo mayor que el periodo establecido con la ecua-
ción (4.1). Por ejemplo, la tasa de interés de 1.5% mensual es la misma que cada una de las siguientes
tasas:

Tasa nominal según la

Periodo ecuación (4.1) ¿Qué es?

24 meses 1.5 × 24 = 36% Tasa nominal por 2 años

12 meses 1.5 × 12 = 18% Tasa nominal por 1 año
6 meses 1.5 × 6 = 9% Tasa nominal por 6 meses
3 meses 1.5 × 3 = 4.5% Tasa nominal por 3 meses

Observe que ninguna de estas tasas nominales menciona nada sobre la capitalización del interés; todas
son de la forma “r% por periodo”. Estas tasas nominales se calculan en la misma forma que las tasas
simples con la ecuación (1.7), es decir, la tasa de interés se multiplica por el número de periodos.
Una vez calculada la tasa nominal, debe incluirse en la definición de la tasa de interés el periodo de
capitalización (PC). Como ejemplo, de nuevo consideremos la tasa nominal de 1.5% mensual. Si se define
el PC como un mes, el enunciado de la tasa nominal es de 18% anual compuesto mensualmente, o 4.5%
trimestral compuesto mensualmente. Ahora estamos en posición de definir una tasa de interés efectiva.

La tasa de interés efectiva i es aquella en que se toma en cuenta la capitalización del interés. Por lo general,
se expresa como tasa anual efectiva, pero se puede utilizar cualquier periodo como base.
Tasa de interés efectiva i

La forma más común de enunciar la tasa de interés cuando la capitalización ocurre en periodos más cortos
que un año es “% por periodo, capitalizable PC-mente”, por ejemplo, 10% por año capitalizable mensual-
mente, o 12% anual capitalizable semanalmente. Una tasa efectiva no siempre incluye en su enunciado el
periodo de capitalización. Si no se menciona el PC, se da por entendido que es el mismo que el periodo
4.1 Definiciones de las tasas de interés nominal y efectiva 97

citado con la tasa de interés. Por ejemplo, una tasa de interés de “1.5% mensual” significa que el interés
se capitaliza cada mes; es decir, se asume que el PC es un mes. Entonces, un enunciado equivalente de la
tasa de interés efectiva sería 1.5% por mes capitalizado mensualmente.
Todos los enunciados siguientes son de tasas de interés efectivas porque enuncian que son efectivas
o porque no se menciona el periodo capitalizable. En este último caso, el PC es el mismo que el perio-
do de la tasa de interés.
Enunciado PC Significado

i = 10% anual PC no estipulado; PC = año Tasa efectiva por año

i = 10% efectivo anual con PC estipulado; PC = mes Tasa efectiva por año
capitalización mensual
i =1_12% mensual PC no estipulado; PC = mes Tasa efectiva por mes
i =1_1% efectivo mensual, con
2
PC estipulado; PC = mes Tasa efectiva por mes; los términos efectiva
capitalización mensual y con capitalización mensual son
redundantes
i = 3% efectivo trimestral, PC estipulado; PC = día Tasa efectiva por trimestre
con capitalización diaria

Todas las tasas nominales de interés pueden convertirse a tasas efectivas. La fórmula para hacer esto se
estudia en la sección siguiente.
Todas las fórmulas de interés, factores, valores tabulados y funciones de hojas de cálculo deben usar una tasa de
interés efectiva para incluir en forma apropiada el valor del dinero en el tiempo.
El término TPA (tasa porcentual anual) con frecuencia es el que se establece como la tasa de inte-
rés anual para las tarjetas de crédito, préstamos e hipotecas inmobiliarias. Es la misma que la tasa nomi-
nal. Una TPA de 15% es la misma que 15% nominal por año o 1.25% nominal mensual. Asimismo, el
término RPA (rendimiento porcentual anual) es el que suele establecerse como tasa de rendimiento de
inversiones, certificados de depósito y cuentas de ahorro. Es la misma que la tasa efectiva. Los nombres
son diferentes pero las interpretaciones son idénticas. Como veremos en las secciones siguientes, la tasa
efectiva siempre es mayor o igual que la tasa nominal, y en forma similar, RPA ≥ TPA.
Con estas descripciones, siempre hay tres unidades de tiempo asociadas al enunciado de una tasa de
interés.
Tiempo (o periodo) (t), es el periodo en que se expresa el interés. Ésta es la t del enunciado de r%
por periodo t; por ejemplo, 1% mensual. La unidad de tiempo de un año es por mucho la más común,
de ahí que se suponga así cuando no se especifica otra unidad.
Periodo de capitalización (PC), es la unidad de tiempo más corta durante la que se paga o gana
interés. Se identifica por el término capitalización en el enunciado de la tasa de interés, por ejemplo,
8% anual compuesto mensualmente. Si no se especifica, entonces se supone que es de un año.
Frecuencia de composición (m), es el número de veces que la capitalización ocurre dentro del
periodo t. Si los periodos de capitalización PC y de tiempo t son los mismos, la frecuencia de capi-
talización es 1, por ejemplo, 1% mensual, compuesto mensualmente.
Considere la tasa (nominal) de 8% anual, capitalizable mensualmente. Tiene un periodo t de un año, un
periodo de capitalización PC de un mes, y una frecuencia de capitalización m de 12 veces por año. Una
tasa de 6% por año, capitalizable en forma semanal, tiene t = 1 año, PC = 1 semana y m = 52, con base
en el estándar de 52 semanas por año.
En capítulos anteriores, todas las tasas de interés tenían valores de t y PC de un año, por lo que la
frecuencia de capitalización era siempre m = 1. Esto significa que todas las tasas eran efectivas en virtud
de que el periodo de interés y el de capitalización eran el mismo. Ahora será necesario expresar una tasa
nominal como una tasa efectiva sobre el mismo tiempo que el periodo de capitalización.
La tasa efectiva se determina a partir de una tasa nominal por medio de la fórmula siguiente:

r% por tiempo t r
Tasa efectiva por PC = = (4.2)
m periodos de capitalización por t m

Como ejemplo, suponga que r = 9% anual, compuesto mensualmente; entonces, m = 12. Con la
ecuación (4.2) se obtiene la tasa efectiva de 9%/12 = 0.75% mensual, con un periodo de capitalización
98 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

mensual. Es importante observar que el cambio del periodo del interés t no altera el periodo de capitali-
zación, que en este caso es un mes. Por tanto, dos expresiones equivalentes de la misma tasa de interés
son: r = 9% por año, con capitalización* mensual, y r = 4.5% por semestre, con capitalización mensual.

EJEMPLO 4.1
A continuación se listan las diferentes tasas de préstamo bancario para tres proyectos de equipo de generación
de electricidad. Determine en cada inciso la tasa efectiva considerando el periodo de capitalización de cada tasa.
a) 9% anual, compuesto trimestralmente.
b) 9% anual, compuesto mensualmente.
c) 4.5% semestral, compuesto semanalmente.

Solución
Con la ecuación (4.2) calcule la tasa efectiva por PC para diferentes periodos de composición. La gráfica de la
figura 4-1 indica la tasa efectiva por PC y su distribución en el tiempo.
Periodo de Frecuencia de Tasa
r % nominal capitalización capitalización efectiva por
r
por t (PC) (m) PC —( )
m Distribución en los periodos t

a) 9% por Trimestre 4 2.25% 2.25% 2.25% 2.25% 2.25%

año
1 2 3 4 Trimestre
.75%
.75%
.75%
.75%
.75%
.75%
.75%
.75%
.75%
.75%
.75%
.75%
b) 9% por Mes 12 0.75%
año 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Mes

0.173%

c) 4.5% por Semana 26 0.173%

semestre
1 12 14 16 26 Semana

Figura 4-1
Relaciones entre el periodo de interés t, el periodo de capitalización PC y la tasa de interés efectiva por PC.

A veces no es evidente si la tasa establecida es nominal o efectiva. Básicamente existen tres formas
de expresar las tasas de interés, como lo indica la tabla 4-1. La columna de la derecha contiene el enun-
ciado relativo a la tasa de interés efectiva. Para el primer formato, se da una tasa de interés nominal y se
estipula el periodo de capitalización. Debe calcularse la tasa efectiva (lo cual se analiza en las siguientes
secciones). En el segundo formato, la tasa establecida se identifica como efectiva (también se le denomi-
na RPA), así que la tasa se utiliza directamente en los cálculos.
En el tercer formato no se identifica el periodo de capitalización; por ejemplo, 8% anual. En tal caso,
dicha tasa es efectiva exclusivamente durante el periodo (de capitalización) de un año. Para cualquier otro
periodo, debe calcularse la tasa efectiva.

TABLA 4-1 Diversas formas de expresar las tasas de interés nominal y efectiva
Formato en que se enuncia la tasa Ejemplo de enunciado Comentarios sobre la tasa efectiva
Se estipula la tasa nominal y tam- 8% anual, con capitalización Se calcula la tasa efectiva para cualquier periodo
bién el periodo de capitalización trimestral (se estudia en las siguientes dos secciones)
Se estipula la tasa efectiva 8.243% efectivo por año, con Se utiliza la tasa efectiva de 8.243% por año
capitalización trimestral directamente para los flujos de efectivo anuales
Se estipula la tasa de interés pero 8% anual La tasa es efectiva para un PC igual al periodo
no el periodo de capitalización estipulado de un año; se calcula la tasa efectiva
para todos los periodos

* N. del T.: Las expresiones “capitalizable” o “compuesto” se usan en forma indistinta en español.
4.2 Tasas de interés efectivas anuales 99

EJEMPLO 4.2 El caso del ofrecimiento de una tarjeta de crédito EP

Como se dijo en la introducción de este caso, a Dave le ofrecen una tarjeta de crédito que, según la carta del Chase
Bank, no podía rechazar. La TPA por la transferencia de saldo es de 14.24% anual, sin mención del periodo de
capitalización. Por tanto, se deduce que se trata del tercer formato de la tabla 4-1; es decir, se estipula la tasa de
interés pero no el PC. Entonces, debemos concluir que éste es de un año, lo mismo que el periodo anual de la TPA.
Sin embargo, Dave sabe lo que todos nosotros, que los pagos de tarjeta de crédito se requieren cada mes.
a) En primer lugar, determine las tasas de interés efectivas para periodos de capitalización de un año y un mes,
de modo que Dave conozca las tasas efectivas que pagará cuando transfiera el saldo de $1 000 de su tarjeta
actual a la nueva.
b) En segundo lugar, suponga que inmediatamente después de aceptar la tarjeta y transferir los $1 000, Dave
compra un boleto por pagar un mes después. ¿Cuál es el saldo total de su adeudo?
Después, Dave observa con detalle la “información sobre el precio” y descubre una cláusula en letra pequeña
que dice que el Chase Bank utiliza el método del saldo diario (inclusive para las transacciones nuevas) para
determinar el saldo con que se calcula el interés que se adeuda en el momento del pago.
c) Pospondremos lo que implica esta nueva observación, y por ahora ayudaremos a Dave a determinar la tasa
de interés efectiva diaria con que se calcula el interés que adeuda al final de un mes si el PC es de un día.

Solución
a) El periodo de interés es un año. Se aplica la ecuación (4.2) para ambos valores del PC de 1 año (m = 1
periodo de capitalización por año) y un mes (m = 12 periodos de capitalización por año).
PC de 1 año: Tasa efectiva por año = 14.241 = 14.24%
PC de 1 mes: Tasa efectiva por mes = 14.2412 = 1.187%
b) El interés será con la tasa efectiva mensual más la comisión de 3% por transferencia de saldo.
Cantidad que se adeuda después de 1 mes = 1 000 + 1 000(0.01187) + 0.03(1 000)
= 1 000 + 11.87 + 30
= $1 041.87
Al incluir la comisión de $30, esto representa una tasa de interés de (41.871 000)(100%) = 4.187% para
un periodo de un solo mes.
c) De nuevo se aplica la ecuación (4.2), ahora con m = 365 periodos de capitalización por año.
PC diario: Tasa efectiva por día = 14.24365 = 0.039%

4.2 Tasas de interés efectivas anuales

En esta sección se estudiarán las tasas de interés anuales. Por tanto, el periodo fundamental t será de un
año, y el de composición, PC, puede ser cualquier periodo menor que un año. Por ejemplo, una tasa
nominal de 18% anual compuesta trimestralmente equivale a una tasa efectiva de 19.252% anual.

Las literales con que se representan las tasas de interés nominal y efectiva son
r = tasa de interés nominal anual
PC = periodo de cada capitalización
m = número de periodos de capitalización o composición por año
i = tasa de interés efectiva por periodo de composición = rm
ia = tasa de interés efectiva anual
La relación i = rm es exactamente la misma que en la ecuación (4.2)
100 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

P(1 + i)m = P(1 + ia)

P(1 + i)m – 1
P(1 + i)m – 2

P(1 + i)3
P(1 + i)2 Montos del valor futuro
P(1 + i)

1 2 3 m–2 m–1 m Número de PC

P
i efectivo por periodo
i i i i i i
de capitalización

1 2 3 m–2 m–1 m
Periodo de capitalización

Figura 4-2
Cálculo del valor futuro con una tasa i capitalizado m veces en un año.

Como ya se señaló, el análisis de las tasas de interés nominal y efectiva es análogo al del interés
simple y compuesto. Como en el interés compuesto, una tasa de interés efectiva en cualquier punto del
año incluye (capitaliza) la tasa de interés de todos los periodos de composición previos del año. Por tanto,
deducir una fórmula para la tasa de interés efectiva es semejante a la lógica para establecer la relación del
valor futuro F = P(1 + i)n. Se empleará la simplificación de P = $1.
El valor futuro F al final de un año es el principal P más los intereses acumulados P(i) durante el
año. Como el interés se capitaliza varias veces durante el año, se usa el símbolo ia para escribir la fórmu-
la para F con P = $1.

F = P + Pia = 1(1 + ia)

Considere ahora la figura 4-2. La tasa efectiva i por PC debe capitalizarse durante todos los periodos m
para obtener el efecto total de la capitalización al final del año. Esto significa que F también se represen-
ta de la siguiente manera:

F = 1(1 + i)m

Iguale las dos expresiones para F y despeje ia. La fórmula de la tasa de interés efectivo anual para
ia es

ia = (1 + i)m − 1 (4.3)

La ecuación (4.3) sirve para calcular la tasa de interés anual efectiva ia para cualquier número de
periodos de capitalización por año cuando i es la tasa para un periodo de capitalización.
Si la tasa anual efectiva ia y la frecuencia de composición m tienen valores conocidos, la ecuación
(4.3) se resuelve para i a fin de determinar la tasa de interés efectiva por periodo de composición.

i = (1 + ia)1/m − 1 (4.4)

Como ejemplo, en la tabla 4-2 se utiliza la tasa de 18% anual capitalizada durante diferentes periodos
(anuales a semanales) para determinar las tasas de interés anuales efectivas. En cada caso, la tasa del
periodo de composición i por PC se aplica m veces durante el año. Mediante la ecuación (4.3), la tabla
4-3 resume la tasa anual efectiva para tasas nominales frecuentes. En los cálculos se consideran 52 sema-
nas y 365 días por año. En la sección 4.8 se analizan los valores de la columna correspondiente a la
capitalización continua.
 4.2

TABLA 4-2 Tasas de interés efectivo anual con la ecuación (4.3)

r = 18% anual, capitalizado PC-mente

Veces de Tasa por
Periodo de capitalización periodo Distribución de i durante el año Tasa anual
capitalización, PC por año, m capitalizado, i% de los periodos de capitalización efectiva, ia = (1 + i)m − 1

Año 1 18 18% (1.18)1 − 1 = 18%

Semestre 2 9 9% 9% (1.09)2 − 1 = 18.81%

1 2

Trimestre 4 4.5 4.5% 4.5% 4.5% 4.5% (1.045)4 − 1 = 19.252%

1 2 3 4

1.5% en cada uno

Mes 12 1.5 (1.015)12 − 1 = 19.562%

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

0.34615% en cada uno

Semana 52 0.34615 (1.0034615)52 − 1 = 19.684%

1 2 3 24 26 28 50 52
Tasas de interés efectivas anuales
101
102 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

TABLA 4-3 Tasas de interés anual efectivo para tasas nominales seleccionadas
Tasa Semestral Trimestral Mensual Semanal Diaria Continua
nominal r % (m = 2) (m = 4) (m = 12) (m = 52) (m = 365) (m = ∞; er − 1)
0.25 0.250 0.250 0.250 0.250 0.250 0.250
0.50 0.501 0.501 0.501 0.501 0.501 0.501
1.00 1.003 1.004 1.005 1.005 1.005 1.005
1.50 1.506 1.508 1.510 1.511 1.511 1.511
2 2.010 2.015 2.018 2.020 2.020 2.020
3 3.023 3.034 3.042 3.044 3.045 3.046
4 4.040 4.060 4.074 4.079 4.081 4.081
5 5.063 5.095 5.116 5.124 5.126 5.127
6 6.090 6.136 6.168 6.180 6.180 6.184
7 7.123 7.186 7.229 7.246 7.247 7.251
8 8.160 8.243 8.300 8.322 8.328 8.329
9 9.203 9.308 9.381 9.409 9.417 9.417
10 10.250 10.381 10.471 10.506 10.516 10.517
12 12.360 12.551 12.683 12.734 12.745 12.750
15 15.563 15.865 16.076 16.158 16.177 16.183
18 18.810 19.252 19.562 19.684 19.714 19.722
20 21.000 21.551 21.939 22.093 22.132 22.140
25 26.563 27.443 28.073 28.325 28.390 28.403
30 32.250 33.547 34.489 34.869 34.968 34.986
40 44.000 46.410 48.213 48.954 49.150 49.182
50 56.250 60.181 63.209 64.479 64.816 64.872

EJEMPLO 4.3
Janice es ingeniera en Southwest Airlines. Compró acciones a $6.90 cada una y las vendió exactamente un año
después en $13.14 por acción. Está muy complacida con las utilidades de su inversión. Ayude a Janice a com-
prender exactamente lo que ganó en términos de: a) tasa anual efectiva y b) tasa efectiva para una capitalización
trimestral y para otra mensual. Ignore cualesquiera comisiones por comprar y vender las acciones y también los
dividendos pagados a los accionistas.

Solución
a) La tasa de rendimiento anual efectiva ia tiene un periodo de capitalización de un año, pues las fechas de
compra y venta de las acciones están separadas exactamente por dicho periodo. Con base en el precio
de compra de $6.90 por acción y con la definición de tasa de interés de la ecuación (1.2),
cantidad de incremento en un año 6.24 × 100% = 90.43% por año
ia = × 100% = ——
precio original 6.90

b) Para las tasas anuales efectivas de 90.43% anual con capitalización trimestral y de 90.43% con capitaliza-
ción mensual, las tasas efectivas correspondientes para cada periodo de capitalización se obtienen con la
ecuación (4.4).
14
Trimestre: m = 4 veces por año i = (1.9043) − 1 = 1.17472 − 1 = 0.17472
Lo cual es 17.472% por trimestre, con capitalización trimestral.
112
Mes: m = 12 veces por año i = (1.9043) − 1 = 1.05514 − 1 = 0.05514
Esto es 5.514% por mes, con capitalización mensual.

Comentario
Observe que estas tasas trimestral y mensual son menores que la tasa anual efectiva dividida entre el número de
trimestres o de meses por año. En el caso de los meses sería de 90.43%/12 = 7.54% mensual. Este cálculo es
incorrecto porque ignora que la capitalización ocurre 12 veces durante el año y por eso da como resultado la tasa
anual efectiva de 90.43%.

La función de una hoja de cálculo que produce el resultado de la ecuación (4.3), es decir, la tasa
anual efectiva ia, es la función INT.EFECTIVO. El formato es
4.2 Tasas de interés efectivas anuales 103

= INT.EFECTIVO(tasa_nominal_por_año;frecuencia_de_capitalización)
= INT.EFECTIVO(r%,m) (4.5)

Observe que la tasa introducida en la función INT.EFECTIVO es la tasa nominal anual r% por año, no
la tasa efectiva i% por periodo de capitalización. La función calcula en forma automática el valor de i que
se emplea en la ecuación (4.3). Como ejemplo, suponga que la tasa nominal anual es r = 5.25% por año,
con capitalización trimestral, y que se desea obtener la tasa anual efectiva ia. La entrada correcta es =INT.
EFECTIVO(5.25%,4) para obtener ia = 5.354% anual. Esto es el equivalente de la ecuación (4.3) en una
hoja de cálculo con i = 5.25/4 = 1.3125% por trimestre con m = 4.

ia = (1 + 0.013125)4 −1 = 0.05354 (5.354%)

Lo que hay que recordar sobre la función INT.EFECTIVO es que la tasa nominal r que se introduzca debe
expresarse en el mismo periodo que el de la tasa efectiva requerida, que en este ejemplo es de un año.
La función TASA.NOMINAL en una hoja de cálculo calcula la tasa anual nominal r. El formato es

= TASA.NOMINAL(tasa_efectiva,frecuencia_de_capitalización_por_año)
= TASA.NOMINAL(ia%,m) (4.6)

Esta función está diseñada para mostrar sólo tasas anuales nominales. En consecuencia, el valor de m que
se introduzca debe ser el número de veces que se capitaliza el interés en un año. Por ejemplo, si la tasa
anual efectiva es de 10.381% anual, con capitalización trimestral, y se busca la tasa nominal anual, la
función es = TASA.NOMINAL(10.381%,4) para producir r = 10% anual, con capitalización trimestral.
Las tasas nominales para periodos menores de un año se determinan con la ecuación (4.1). Por ejemplo,
la tasa trimestral es 10%/4 = 2.5%.
Lo que se debe recordar cuando se utilice la función TASA.NOMINAL es que la respuesta siempre
es una tasa nominal anual, que la tasa que se introduzca debe ser una tasa anual efectiva, y que el valor de
m debe ser igual al número de veces que se capitaliza el interés en un año.

EJEMPLO 4.4 El caso del ofrecimiento de una tarjeta de crédito EP

En nuestro ejemplo progresivo, Dave planea aceptar el ofrecimiento de una tarjeta de crédito del Chase Bank
con una TPA (tasa nominal) de 14.24% anual, o 1.187% mensual. Transferirá un saldo de $1 000 y planea pagar-
lo más $30 por la comisión por transferencia, al final del primer mes. Supongamos que Dave hace la transferen-
cia y pocos días después su empleador lo asigna por un año a Camerún, en África noroccidental. Dave acepta
esta asignación y con la prisa de su partida olvida informar su cambio de domicilio a la compañía de la tarjeta
de crédito. Como no tiene acceso al correo, no paga el saldo mensual que adeuda, que en el ejemplo 4.2 calcu-
lamos de $1 041.87.
a) Si esta situación continúa durante 12 meses, calcule la deuda total después de dicho tiempo y la tasa de
interés anual efectivo que habrá acumulado Dave. Recuerde que la letra pequeña del contrato acerca del inte-
rés de la tarjeta y de las comisiones menciona una TPA de castigo de 29.99% anual después del retraso del
pago mínimo, más una comisión por pago atrasado de $39 cada vez que ocurra uno.
b) Si no hubiera TPA de castigo ni comisión por atraso, ¿cuál sería la tasa de interés anual efectiva que se
cobraría por ese año? Compare ésta con la respuesta del inciso a).

Solución
a) Como Dave no pagó el monto del primer mes, el nuevo saldo de $1 041.87 y todos los saldos mensuales
futuros acumularán intereses con la tasa mensual mayor de
29.99%12 = 2.499% mensual
Además, cada mes se sumará la comisión de $39 por pago retrasado, a partir del segundo mes, y por ello
de entonces en adelante se cobrarán intereses sobre estas comisiones. A continuación se presentan los
detalles de los primeros tres meses y los últimos dos. La figura 4-3 muestra los intereses y comisiones de
los 12 meses.
104 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

Cantidad Interés
Mes del crédito mensual Comisiones Adeudo Tasas de interés
Regular Castigo
Por año
Por mes
= SUM(B6:D6)
= J4/12 = K4/12

Mes 1: comisión por transferencia

Tasa de interés por mes Meses 2 a 12: comisión por pago retrasado
Mes 1: 1.187%
Meses 2 a 12: castigo 2.499%

Figura 4-3
Cantidades mensuales que se adeudan por una tarjeta de crédito, ejemplo 4.4.

Mes 1: 1 000 + 1 000(0.01187) + 30 = $1 041.87

Mes 2: 1 041.87 + 1 041.87(0.02499) + 39 = $1 106.91
Mes 3: 1 106.91 + 1 106.91(0.02499) + 39 = $1 173.57
...

Mes 11: 1 689.25 + 1 689.25(0.02499) + 39 = $1 770.46

Mes 12: 1 770.46 + 1 770.46(0.02499) + 39 = $1 853.71
La tasa mensual efectiva se determina con el factor FP para obtener el valor de i con el que $1 000 de hoy
equivalen a $1 853.71 después de 12 periodos.
12
1 853.71 = 1 000(FP, i,12) = 1 000(1 + i)
1 + i = (1.85371)  = 1.05278
1 12

i = 5.278% mensual
Como el periodo de capitalización es de un mes se utiliza la ecuación (4.3) para determinar la tasa anual
efectiva de 85.375% anual, con capitalización mensual.
12
ia = (1 + i )m − 1 = (1.05278) − 1
= 0.85375 (85.375%)
b) Si no hubiera comisiones de castigo y la tasa nominal anual de 14.24% (o 1.187% mensual) se aplicara
durante los 12 meses, la tasa anual efectiva sería de 15.207% anual, con capitalización mensual. Según la
ecuación (4.3), con cierto error de redondeo,
ia = (1 + i)m − 1 = (1.01187)12 −1 = 0.15207
En primer lugar, Dave no pagaría la tasa establecida de 14.24% debido a que se trata de la TPA (tasa nomi-
nal), no de la RPA (tasa efectiva) de 15.207%. En segundo lugar, y mucho más importante, hay una enorme
diferencia entre 1) el incremento de la tasa con una TPA de 29.99% y 2) las comisiones mensuales de $39
por no realizar un pago. Estas grandes comisiones se vuelven parte del saldo del crédito y acumulan inte-
reses con la tasa de castigo de 29.99% anual. El resultado es una tasa anual efectiva que pasa de 15.207%
a 85.375% anual, con capitalización mensual.

Comentario
Esta sólo es una ilustración del porqué el mejor consejo que puede darse a una persona o empresa con deudas es
que las disminuya. La TPA establecida por las instituciones que manejan tarjetas de crédito, préstamos e hipo-
tecas llega a ser engañosa; además, al agregarse comisiones de castigo, la tasa efectiva se incrementa con mucha
rapidez.
4.3 Tasas de interés efectivas para cualquier periodo 105

Cuando se aplica la ecuación (4.3) para hallar ia el resultado normalmente no es un número entero.
Por consiguiente, un factor de ingeniería económica no puede obtenerse directamente de las tablas de
factores de interés. Existen tres maneras de determinar el valor del factor.
• Utilizar la fórmula del factor sustituyendo i por la tasa ia.
• Emplear la función de una hoja de cálculo con ia (como se estudió en la sección 2.4).
• Llevar a cabo una interpolación lineal entre dos tasas tabuladas (según se indica en la sección 2.4).

4.3 Tasas de interés efectivas para cualquier periodo

Con la ecuación (4.3) que se presenta en la sección 4.2 se calcula una tasa de interés efectiva por año a
partir de cualquier tasa efectiva en un periodo menor. Dicha ecuación se generaliza para determinar la
tasa de interés efectiva para cualquier periodo (menor o mayor que un año).

i efectivo por periodo = ( 1 + —

m) − 1
r m (4.7)
donde i = tasa efectiva por periodo especificado (por ejemplo, semestral)
r = tasa de interés nominal para el mismo periodo (semestral)
m = número de veces que se capitaliza el interés por periodo (veces cada 6 meses)

El término rm siempre es la tasa de interés efectiva en un periodo de capitalización PC, y m es siempre
el número de veces que se capitaliza el interés por periodo en el lado izquierdo de la ecuación (4.7). En
lugar del símbolo ia, esta expresión general emplea i para denotar la tasa de interés efectiva, que se apega
al uso de i en lo que resta del libro. Los ejemplos 4.5 y 4.6 ilustran el empleo de esta ecuación.

EJEMPLO 4.5
Tesla Motors fabrica vehículos eléctricos de alto rendimiento. Un ingeniero pertenece al comité de Tesla que
evalúa propuestas para incorporar maquinaria de medición de coordenadas, de nueva generación, a la fabrica-
ción automática de partes de alta precisión. Tres propuestas de venta incluyen las tasas de interés que los vende-
dores cargarán a los saldos insolutos. Para entender mejor los costos financieros, la dirección de Tesla encarga
al ingeniero determinar las tasas anual y semestral efectivas para cada propuesta, que se presentan a continua-
ción:
Propuesta 1: 9% anual, compuesto trimestralmente
Propuesta 2: 3% trimestral, compuesto trimestralmente
Propuesta 3: 8.8% anual, compuesto mensualmente
a) Determine la tasa efectiva de cada propuesta con pagos semestrales.
b) ¿Cuáles son las tasas anuales efectivas? Éstas formarán parte de la elección de la propuesta final.
c) ¿Qué propuesta tiene la tasa anual efectiva más baja?

Solución
a) Hay que convertir las tasas nominales a una tasa semestral, determinar m y después, con la ecuación (4.7),
calcular la tasa de interés semestral efectiva i. Para la propuesta 1,
r = 9% anual = 4.5% por seis meses
m = dos trimestres por seis meses

( )
0.045 2 − 1 = 1.0455 − 1 = 4.55%
i% efectiva durante seis meses = 1 + ———
2

La tabla 4-4 (sección de la izquierda) resume las tasas semestrales efectivas de las tres propuestas.
106 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

TABLA 4-4 Tasas de interés efectivas anuales y semestrales para las tres propuestas, ejemplo 4.5
Tasas semestrales Tasas anuales
r nominal por PC por Ecuación (4.7), r nominal por PC por Ecuación (4.7),
Propuesta 6 meses, % 6 meses, m i efectiva, % un año, % año, m i efectiva, %
1 4.5 2 4.55 9 4 9.31
2 6.0 2 6.09 12 4 12.55
3 4.4 6 4.48 8.8 12 9.16

b) Para la tasa anual efectiva, el periodo en la ecuación (4.7) es de un año. Para la propuesta 1,
r = 9% anual m = 4 trimestres por año

i% efectiva anual = 1 + —— ( )
0.09 4 − 1 = 1.0931 − 1 = 9.31%
4
La sección de la derecha de la tabla 4-4 resume las tasas anuales efectivas.
c) La propuesta 3 incluye la tasa anual efectiva menor de 9.16%, que equivale a una tasa semestral efectiva de
4.48% cuando el interés se capitaliza en forma mensual.

EJEMPLO 4.6
Una compañía de internet planea invertir dinero en un nuevo fondo de capital riesgoso, que actualmente reem-
bolsa 18% anual con un periodo de composición diario. ¿Cuál es el valor de la tasa de interés efectiva a) anual
y b) semestral?

Solución
a) Aplique la ecuación (4.7), con r = 0.18 y m = 365.

( )
0.18 365
i% efectiva anual = 1 + —— − 1 = 19.716%
365
b) En este caso, r = 0.09 cada seis meses y m = 182 días.

( )
0.09 182
i% efectiva semestral = 1 + —— − 1 = 9.415%
182

4.4 Relaciones de equivalencia. Periodo de pago

y periodo de capitalización
Una vez desarrollados los procedimientos y fórmulas para determinar las tasas de interés efectivas toman-
do en cuenta el periodo de capitalización, es necesario considerar el periodo de pago.
El periodo de pago (PP) es el tiempo entre los flujos de efectivo (ingresos o egresos). Es común que no coincidan
las duraciones del periodo de pago y del periodo de capitalización (PC). Es importante determinar si PP = PC, si
PP > PC o si PP < PC.
Si una compañía deposita dinero cada mes en una cuenta que produce con una tasa nominal de 8%
anual con capitalización semestral, los depósitos de flujo de efectivo definen un periodo de pago de un
mes, y la tasa de interés nominal define un periodo de capitalización de seis meses. En la figura 4-4 se
presentan estas duraciones. En forma similar, si una persona deposita un cheque una vez al año en una
cuenta que capitaliza trimestralmente el interés, entonces PP = 1 año y PC = 3 meses.

r = 8% nominal anual, con capitalización semestral

Figura 4-4 PC PC
Diagrama de flujo de 6 meses 6 meses
efectivo durante un 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Meses
año para un periodo de
pago (PP) mensual y
un periodo de capitali-
zación (PC) semestral. PP
1 mes
4.5 Relaciones de equivalencia. Pagos únicos con PP ≥ PC 107

TAB L A 4-5 Secciones en que aparecen los cálculos de equivalencia

con base en el periodo de pago y su comparación con el
periodo de capitalización
Involucra cantidades Involucra series uniformes
Duración únicas (sólo P y F) o gradientes (A, G o g)
PP = PC Sección 4.5 Sección 4.6
PP > PC Sección 4.5 Sección 4.6
PP < PC Sección 4.7 Sección 4.7

Como ya vimos, para llevar a cabo correctamente los cálculos de equivalencia es esencial utilizar la
misma duración para el periodo de capitalización y el periodo de pago. Las siguientes tres secciones (4.5
a 4.7) describen los procedimientos para determinar los valores correctos de i y n para los factores de la
ingeniería económica y las soluciones en hoja de cálculo. Primero se compara la duración del PP con
la duración del PC, después se identifica la serie de flujos de efectivo con pagos únicos (P y F) o con una
serie (A, G o g). La tabla 4-5 contiene las referencias a las diferentes secciones. Las referencias a las
diferentes secciones de la tabla 4.5 son las mismas cuando PP = PC y cuando PP > PC porque los proce-
dimientos para determinar i y n son los mismos, como se estudió en las secciones 4.5 y 4.6.
Un principio general que debe recordarse al hacer cálculos de equivalencia es que cuando hay flujos
de efectivo es necesario tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Por ejemplo, suponga que los
flujos de efectivo ocurren cada seis meses y que el interés tiene un periodo de capitalización trimestral.
Después de tres meses no hay flujo de efectivo ni es necesario determinar el efecto de la composición
trimestral. Sin embargo, en el sexto mes es necesario considerar los intereses acumulados durante los dos
trimestres anteriores.

4.5 Relaciones de equivalencia. Pagos únicos con PP ≥ PC

Con sólo estimaciones de P y F, el periodo de pago no se identifica de manera específica. En virtualmen-
te todas las situaciones, PP será igual o mayor que PC. La duración del PP se define por el periodo de
interés que se mencione en el enunciado de la tasa de interés. Si, por ejemplo, la tasa es de 8% anual,
entonces PP = PC = un año. No obstante, si la tasa es de 10% anual con capitalización trimestral, enton-
ces el PP es de 1 año, el PC es de un trimestre, o tres meses, y PP > PC. Como se explica en seguida, los
procedimientos de cálculo de la equivalencia son los mismos en ambos casos.
Cuando sólo se trata de flujos de efectivo de pago único, hay dos formas igualmente correctas de
determinar i y n para los factores PF y FP. El método 1 es más fácil de aplicar, porque las tablas de inte-
rés de la parte posterior del libro por lo común ofrecen el valor del factor. El método 2 quizá requiera
cálculos mediante la fórmula para el factor, pues la tasa de interés efectiva que resulta no es un número
entero. En el caso de las hojas de cálculo, cualquier método es aceptable; sin embargo, por lo general el
método 1 es más fácil.

Método 1: Se determina la tasa de interés efectiva durante el periodo de composición PC, y se iguala n al número
de periodos de composición entre P y F. Las relaciones para calcular P y F son
P = F(PF, i% efectiva por PC, número total de periodos n) (4.8)
F = P(FP, i% efectiva por PC, número total de periodos n) (4.9)

Por ejemplo, suponga que la tasa establecida de la tarjeta de crédito es una tasa efectiva de 15% anual,
compuesta mensualmente. En este caso, PC es igual a un mes. Para calcular P o F a lo largo de un perio-
do de dos años, se calcula la tasa mensual efectiva de 15%/12 = 1.25% y el total de meses de 2(12) = 24.
Así, los valores 1.25% y 24 se utilizan para el cálculo de los factores PF y FP.
Cualquier periodo es válido para determinar la tasa de interés efectiva; sin embargo, es común que la
tasa de interés asociada con el PC sea mejor porque suele ser un número entero. Por ello, es posible uti-
lizar las tablas de factores del final de este libro.

Método 2: Se determina la tasa de interés efectiva para el periodo t de la tasa nominal, y se establece n igual al
número total de periodos utilizando el mismo periodo.
108 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

Las fórmulas de P y F son las mismas que las de las ecuaciones (4.8) y (4.9), salvo que el término
i% efectiva por t se sustituye por la tasa de interés. En el caso de una tasa de tarjeta de crédito de 15%
anual compuesto mensualmente, el periodo t es un año. La tasa de interés efectiva durante un año y los
valores n son

( )
0.15 12
i% efectiva anual = 1 + —— − 1 = 16.076%
12
n = 2 años
El factor PF que se obtiene es el mismo por ambos métodos: (PF,1.25%,24) = 0.7422 con la tabla
5 al final del texto; y (PF,16.076%,2) = 0.7422 mediante la fórmula del factor PF.

EJEMPLO 4.7
En los últimos 10 años, la empresa Gentrack realizó depósitos en una cuenta especial. La compañía vende com-
posta producida en fábricas ubicadas en Estados Unidos y Vietnam. La figura 4-5 muestra el diagrama de flujo
de efectivo en unidades de $1 000. Calcule cuánto hay ahora (después de 10 años) en la cuenta con una tasa de
interés de 12% anual, compuesto semestralmente.

Solución
Sólo interesan los valores de P y F. Ambos métodos se ejemplifican para calcular F en el año 10.
Método 1: Con el PC semestral se expresa la tasa efectiva semestral de 6% por cada periodo de seis meses. Hay
n = (2)(número de años) periodos semestrales por cada flujo de efectivo. Con los valores de los factores de la
tabla 11 se observa que el valor futuro, por medio de la ecuación (4.9), es
F = 1 000(FP,6%,20) + 3 000(FP,6%,12) + 1 500(FP,6%,8)
= 1 000(3.2071) + 3 000(2.0122) + 1 500(1.5938)
= $11 634 ($11.634 millones)

Método 2: Se expresa la tasa efectiva anual con base en un periodo de composición semestral.

( )
0.12 2 − 1 = 12.36%
i% efectiva anual = 1 + ——
2
El valor de n es el número real de años. Con la fórmula del factor (FP,i,n) = (1.1236)n y la ecuación (4.9) se
obtiene la misma respuesta que con el método 1.
F = 1 000(FP,12.36%,10) + 3 000(FP,12.36%,6) + 1 500(FP,12.36%,4)
= 1 000(3.2071) + 3 000(2.0122) + 1 500(1.5938)
= $11 634 ($11.634 millones)

F=?

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Año

$1 000
$1 500
$3 000

Figura 4-5
Diagrama de flujo de efectivo, ejemplo 4.7.
4.6 Relaciones de equivalencia. Series con PP ≥ PC 109

TABL A 4-6 Ejemplos de valores de n y de i donde PP = PC o PP > PC

Qué encontrar;
Serie de flujo de efectivo Tasa de interés datos Notación estándar
$500 semestrales 16% anual, con Encontrar P; P = 500(PA,8%,10)
durante 5 años capitalización dado A
semestral
$75 mensuales 24% anual, con Encontrar F; F = 75(FA,2%,36)
durante 3 años capitalización dado A
mensual
$180 trimestrales 5% trimestral Encontrar F; F = 180(FA,5%,60)
durante 15 años dado A
Incremento de $25 1% mensual Encontrar P; P = 25(PG,1%,48)
por mes durante 4 dado G
años
$5 000 por trimestre 1% mensual Encontrar A; A = 5 000(AP,3.03%,24)
durante 6 años dado P

4.6 Relaciones de equivalencia. Series con PP ≥ PC

Cuando se incluyen series gradientes o uniformes en la sucesión de flujo de efectivo, el procedimiento es
esencialmente el mismo que el del método 2 expuesto, salvo que ahora PP se define por la frecuencia de
los flujos de efectivo. Esto también establece la unidad de tiempo de la tasa de interés efectiva. Por ejem-
plo, si los flujos de efectivo son trimestrales, el PP es de un trimestre y, por consiguiente, se necesita una
tasa de interés efectiva trimestral. El valor n es el número total de trimestres. Si PP es igual a un trimestre,
cinco años se traducen en un valor de n de 20 trimestres. Esto constituye una aplicación directa de la
siguiente directriz general:
Cuando los flujos de efectivo implican una serie (es decir, A, G, g) y el periodo de pago es igual o mayor que el
periodo de capitalización:
• Se calcula la tasa de interés efectiva i por periodo de pago.
• Se determina n como el número total de periodos de pago.
Al llevar a cabo cálculos de equivalencia para series, sólo estos valores de i y n se pueden utilizar en las
tablas de interés, las fórmulas de factores y las funciones de hoja de cálculo. En otras palabras, no hay
otras combinaciones que proporcionen respuestas correctas, como en el caso de los flujos de efectivo de
pago único.
La tabla 4-6 muestra la formulación correcta de diversas series de flujo de efectivo y tasas de interés.
Observe que n siempre es igual al número total de periodos de pago y que i es una tasa de interés efectiva
que se expresa de acuerdo con el mismo periodo que n.

EJEMPLO 4.8
La compañía Excelon Energy pagó $500 semestrales en los pasados siete años por un contrato de mantenimien-
to de software. ¿Cuál es la cantidad equivalente después del último pago si estos fondos se obtienen de un con-
sorcio que ha estado reembolsando 8% de intereses anuales con composición trimestral?

Solución
La figura 4-6 muestra el diagrama de flujo de efectivo. El periodo de pago (seis meses) es más largo que el
periodo de capitalización (tres meses); es decir, PP > PC. Si aplicamos la directriz es necesario determinar una
tasa de interés efectiva semestral. Aplique la ecuación (4.7) con r = 4% por cada periodo de seis meses y
m = 2 trimestres por cada periodo semestral.

( )
0.04 2 − 1 = 4.04%
i% efectiva semestral = 1 + ——
2
La tasa de interés efectiva semestral también se obtiene de la tabla 4-3 con un valor r de 4% y m = 2 para llegar
a i = 4.04%.
110 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

El valor i = 4.04% parece razonable, pues esperamos que la tasa de interés efectiva sea un poco superior a
la tasa de interés nominal de 4% por cada periodo de seis meses. El número total de periodos de pagos semes-
trales es n = 2(7) = 14. La relación para F es
F = A(FA,4.04%,14)
= 500(18.3422)
= $9 171.09
Para determinar el valor del factor FA de 18.3422 con una hoja de cálculo, ingrese la función VF de la
figura 2-9, es decir, = −VF(4.04%,14.1). De otro modo, la respuesta final de $9 171.09 se obtiene directamen-
te con la función = −VF(4.04%,14 500).

F=?
i = 8% anual, con capitalización trimestral

0 1 2 3 4 5 6 7 Años

A = $500
Figura 4-6
Diagrama de depósitos semestrales para determinar el valor de F, ejemplo 4.8.

EJEMPLO 4.9 El caso del ofrecimiento de una tarjeta de crédito EP

En la continuación de la experiencia de Dave y su viaje de trabajo a África, supongamos que él recordaba que el
saldo total era de $1 030, inclusive el saldo de $30 por concepto de la comisión por transferencia, y que se pro-
pone abrir una cuenta de cheques que cada mes haga depósitos de manera automática para saldar toda la cuenta
en dos años. Como sabía que el pago mínimo era de $25 por mes, Dave decidió asegurarse de que su pago men-
sual superara esta cantidad para evitar cualesquiera penalizaciones por la TPA de castigo de 29.99% anual. ¿Qué
cantidad debe solicitar que se pague desde su cuenta cada mes? ¿Cuál es el RPA que pagará si este plan se sigue
con toda exactitud y el Chase Bank no cambia la TPA durante el periodo de dos años? Asimismo, suponga que
Dave deja la tarjeta de crédito en su casa y no hace más cargos con ella.

Solución
Se necesita la serie mensual A para un total de n = 2(12) = 24 pagos. En este caso, PP = PC = 1 mes, y la tasa
efectiva mensual es de i = 14.24%/12 = 1.187% por mes.
Solución a mano: Con una calculadora o lápiz y papel se determina el valor AP.

A = P(AP,i,n) = 1 030(AP,1.187%,24) = 1 030(0.04813)

= $49.57 mensuales durante 24 meses

Solución con computadora: Use la función = −PAGO(1.187%,24,1) para determinar el valor del factor 0.04813
para calcular A para n = 24 pagos. O como alternativa, utilice la función = PAGO(1.187%,24,1 030) para obte-
ner directamente el pago mensual A requerido de A = $-49.57.
La tasa de interés anual efectiva TIAE se calcula con la ecuación (4.7) y r = 14.24% anual, con capitaliza-
ción mensual, y m = 12 veces por año.

( )
0.1424 12
i efectiva anual = 1 + ——— − 1 = 1.15207 −1
12

= 15.207% anual

Ésta es la misma tasa anual efectiva ia que se obtuvo en el ejemplo 4.4b).

4.6 Relaciones de equivalencia. Series con PP ≥ PC 111

EJEMPLO 4.10
El Scott and White Health Plan (SWHP) compró un sistema robotizado de prescripción de recetas médicas para
atender con mayor rapidez y exactitud, con medicación estable en forma de píldoras, a pacientes con problemas
crónicos de salud, como diabetes, tiroides e hipertensión. Suponga que el sistema de alto volumen tiene un
costo de $3 millones de instalación y un costo estimado de $200 000 anuales para materiales, operación, perso-
nal y mantenimiento. La vida esperada es de 10 años. Un ingeniero biomédico del SWHP desea calcular el total
de ingresos que se requieren por cada periodo semestral para recuperar la inversión, los intereses y los costos
anuales. Determine este valor semestral A a mano y por computadora, si los fondos están evaluados a 8% anual
con dos periodos de composición:
Tasa 1. 8% anual, compuesto semestralmente.
Tasa 2. 8% anual, compuesto mensualmente.

Solución
La figura 4-7 muestra el diagrama de flujo de efectivo. Durante los 20 periodos semestrales, los costos anuales
se presentan cada dos periodos (un periodo sí y otro no) y se busca la serie de recuperación de capital para cada
periodo de seis meses. Este esquema complica un poco la solución a mano con el factor PF en lugar del factor
PA para determinar P en el caso de los 10 costos anuales de $200 000. Se recomienda la solución por compu-
tadora en tales casos.
Solución a mano (tasa 1): A continuación se resumen los pasos para calcular el valor semestral A:
PP = PC a 6 meses; se calcula la tasa de interés efectiva por cada periodo semestral.
Tasa de interés efectiva semestral i = 8%2 = 4% por 6 meses, con un periodo de composición semestral.
Número de periodos semestrales n = 2(10) = 20.
Se calcula P, con el factor PF para n = 2, 4,..., 20 periodos, pues los costos son anuales, no semestrales.
Después se utiliza el factor AP a lo largo de los 20 periodos para determinar el valor semestral de A.

[ ]
20

P = 3 000 000 + 200 000 Σ (PF,4%,k)

k=2,4

= 3 000 000 + 200 000(6.6620) = $4 332 400

A = $4 332 400(AP,4%,20) = $318 778

Conclusión: Se requiere un ingreso de $318 778 cada seis meses para cubrir los costos y un interés de 8% anual
con periodo de composición semestral.

A cada 6 meses = ?
2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

0 6 meses
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Años

$200 000 por año

i1 = 8%, con capitalización semestral
i2 = 8%, con capitalización mensual

P = $3 millones

Figura 4-7
Diagrama de flujo de efectivo con dos periodos de capitalización, ejemplo 4.10.
112 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

Solución a mano (tasa 2): El PP es semestral, pero el PC ahora es mensual; por tanto, PP > PC. Para calcular la
tasa semestral efectiva, se aplica la tasa de interés efectiva, ecuación (4.7), con r = 4% y m = 6 meses por cada
periodo semestral.

( )
0.04 6
i semestral efectiva = 1 + ——— − 1 = 4.067%
6

[ ]
20

P = 3 000 000 + 200 000 Σ (PF,4.067%,k)

k=2,4

= 3 000 000 + 200 000(6.6204) = $4 324 080

A = $4 324 080(AP,4.067%,20) = $320 064

Ahora se requieren $320 064, o $1 286, más cada seis meses para cubrir la capitalización más frecuente de 8%
de interés anual. Observe que todos los factores PF y AP deben calcularse con las fórmulas de los factores a
4.067%. Este método por lo general implica más cálculos y es más susceptible de error que la solución en hoja
de cálculo.
Solución con computadora (tasas 1 y 2): La figura 4-8 muestra una solución general del problema con ambas
tasas (varios renglones en el fondo de la hoja de cálculo no se perciben en la pantalla. Éstos siguen el patrón del
flujo de efectivo de $200 000, seis meses sí y seis no, hasta la celda B32.) Las funciones en C8 y E8 son expre-
siones generales para la tasa de interés efectiva por cada PP expresado en meses. Esto permite llevar a cabo
cierto análisis de sensibilidad para diferentes valores de PP y PC. Observe las funciones en C7 y E7 para deter-
minar m para las fórmulas de la tasa de interés efectiva. Dicha técnica funciona bien para las hojas de cálculo
una vez que se introducen los valores de PP y PC en la unidad de tiempo del PC.
Cada periodo de seis meses se encuentra en los flujos de efectivo, incluso las entradas con $0, de manera
que las funciones VPN y PAGO funcionen correctamente. Los valores finales de A en D14 ($318 784) y F14
($320 069) son los mismos (salvo por el redondeo) que los anteriores.

= C5/C6

= E5/E6

= +((1+((E2/(12/E5))/E7))∧E7)−1

= PAGO(E8,E4,−F9

= VPN(E8,B13:B32)+B12

Figura 4-8
Solución en hoja de cálculo para la serie semestral A con diferentes periodos de composición,
ejemplo 4.10.

4.7 Relaciones de equivalencia. Pagos únicos

y series con PP < PC
Si una persona deposita dinero cada mes en una cuenta de ahorros con un interés compuesto trimestral,
¿ganan intereses todos los depósitos mensualmente antes del siguiente periodo de composición trimes-
tral? Si un banco le cobra a una persona intereses el día 15 del mes en sus pagos de la tarjeta de crédito,
y si la persona hace el pago completo el día primero, ¿reduce la institución financiera los intereses sobre
la base de un pago anticipado? La respuesta común es no. Sin embargo, si una empresa grande hiciera
pagos mensuales para cubrir un préstamo bancario de $10 millones, con un interés compuesto trimestral,
el ejecutivo de finanzas de la empresa probablemente insistiría en que el banco redujera la cantidad de
4.7 Relaciones de equivalencia. Pagos únicos y series con PP < PC 113

intereses, basándose en el pago anticipado. Éstos constituyen ejemplos de PP < PC. El momento de ocu-
rrencia de las transacciones de flujo de efectivo entre puntos de capitalización implica la pregunta de
cómo manejar la capitalización interperiódica. Fundamentalmente existen dos políticas: los flujos de efec-
tivo entre periodos no ganan intereses o ganan un interés compuesto.
En el caso de una política de no intereses interperiódicos, los flujos negativos (depósitos o pagos, en función del
punto de vista que se use para los flujos) se realizan al final del periodo de capitalización, y los flujos positivos
(recepciones o retiros), al principio.
Como ejemplo, si se tiene un interés compuesto trimestral, los depósitos mensuales se trasladan al final
del trimestre (no se obtienen intereses interperiódicos), y todos los retiros se trasladan al principio (no se
pagan intereses durante todo el trimestre). Tal procedimiento altera significativamente la distribución de
los flujos de efectivo antes de aplicar la tasa de interés efectiva trimestral para determinar P, F o A. Esto
lleva, en efecto, a los flujos de efectivo a una situación donde PP = PC, según se analizó en las secciones
4.5 y 4.6. El ejemplo 4.11 ilustra este procedimiento y el hecho económico de que, dentro de un marco
temporal de un periodo de capitalización, no hay ninguna ventaja en intereses si se efectúan pagos anti-
cipados. Por supuesto, quizá se presenten factores no económicos.

EJEMPLO 4.11
El año pasado, la empresa AllStar Venture Capital acordó invertir fondos en Clean Air Now (CAN), compañía
nueva en Las Vegas que surgió de investigaciones sobre ingeniería mecánica en la Universidad de Nevada, en
Las Vegas. El producto es un sistema nuevo de filtración que se emplea en la captura y conservación de carbono
(CCC) en las plantas carboeléctricas. El administrador de los fondos generó el diagrama de flujo de efectivo que
se muestra en la figura 4-9a) en unidades de $1 000 desde el punto de vista de AllStar. Se incluyen pagos (flujos
de salida) para CAN realizados en el primer año, y recepciones (flujos de entrada) de CAN para AllStar. En el
primer año no se esperan ingresos; sin embargo, el producto es promisorio y hay pedidos anticipados de plantas
del este de Estados Unidos que buscan operar sin ninguna emisión. La tasa de interés es de 12% anual, con
capitalización trimestral, y AllStar usa la política de no aplicar intereses interperiódicos. ¿Por cuánto estará
AllStar en “números rojos” al final del año?

Recibido de CAN
$120
$90 $90
$45
0 1
Año
Mes
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
$50
$75 $100
$150
Pagos a CAN
$200
a)

$180
$165

0 1 2 3 4 Trimestre
Mes
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
$50

$150
$175
$200
F=?
b)

Figura 4-9
Flujos de efectivo a) reales y b) trasladados (en $1 000) para los periodos de capitalización trimestral sin
interés entre periodos, ejemplo 4.11.
114 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

Solución
Sin considerar ningún interés entre periodos, la figura 4.9b) refleja el traslado de los flujos de efectivo. Todos los
flujos de efectivo negativos (pagos a CAN) están trasladados al final del trimestre respectivo, y todos los flujos
de efectivo positivos (ingresos) están trasladados al principio del trimestre respectivo. Calcule el valor de F con
12%/4 = 3% trimestral.
F = 1 000[−150(FP,3%,4) − 200(FP,3%,3) + (−175 + 180)(FP,3%,2)
+ 165(FP,3%,1) −50]
= $−262 111
AllStar tiene una inversión neta de $262 111 en CAN, al final del año.

Si PP < PC y se obtienen intereses por composición entre periodos, los flujos de efectivo no se tras-
ladan; así, los valores equivalentes P, F o A se determinan con la tasa de interés efectiva por periodo de
pago. Las relaciones de la ingeniería económica se determinan de la misma forma que en las acciones
anteriores para PP ≥ PC. La fórmula de la tasa de interés efectiva tendrá un valor m menor que 1, pues
tan sólo hay una parte fraccionaria del PC en un PP. Por ejemplo, los flujos de efectivo semanales y la
composición trimestral requieren que m = 1/13 de un trimestre. Cuando la tasa de interés nominal es de
12% anual, con periodo de composición trimestral (el mismo que 3% cada trimestre, con composición
trimestral), la tasa de interés efectiva por cada PP es
i% efectiva semanal = (1.03)113 − 1 = 0.228% semanal

4.8 Tasa de interés efectiva para capitalización continua

Si dejamos que la capitalización se presente con más frecuencia cada vez, los periodos de capitalización
se acortan. Entonces, el valor de m, es decir, el número de periodos de composición por periodo de pago,
aumenta.
El interés compuesto se presenta cuando la duración del PC, periodo de capitalización, se vuelve infinitamente
pequeño, y m, el número de veces que se capitaliza por periodo el interés, se hace infinito. Los negocios con gran-
des flujos de efectivo diarios consideran en todas sus transacciones que el interés se capitaliza en forma continua.
Conforme m se aproxima al infinito, la tasa de interés efectiva, ecuación (4.7), debe expresarse de
otra forma. Primero recordemos la definición de la base del logaritmo natural.

h ∞ ( h )
1 h = e = 2.71828+
lím 1 + — (4.10)

El límite de la ecuación (4.7) conforme m se aproxima al infinito se determina mediante r/m = 1/h, de la
cual se deduce m = hr.
lím i = lím ( 1 + —
m) − 1
r m
m ∞ m ∞

( ) [( ) ] −1
1 hr 1 h r
= lím 1 + — − 1 = lím 1 + —
h ∞ h h ∞ h

i = er − 1 (4.11)

Con la ecuación (4.11) se calcula la tasa de interés efectiva continua, cuando los periodos de i y r son
los mismos. Como ejemplo, si la tasa anual nominal r = 15% anual, la tasa de interés efectiva continua
anual es
i% = e0.15 − 1 = 16.183%
Por conveniencia, la tabla 4-3 incluye tasas de interés efectivas continuas para las tasas nominales listadas.
Para encontrar una tasa efectiva o nominal de capitalización continua con las funciones INT.
EFECTIVO o TASA.NOMINAL en una hoja de cálculo, se introduce un valor muy grande para la fre-
cuencia de capitalización, m, en las ecuaciones (4.5) o (4.6), respectivamente. Un valor de 10 000 o
mayor da suficiente exactitud. En el ejemplo 4.12 se ilustran ambas funciones.
4.8 Tasa de interés efectiva para capitalización continua 115

EJEMPLO 4.12
a) Calcule las tasas de interés anual y efectiva mensual para una tasa de interés de 18% anual con composición
continua.
b) Un inversionista necesita un rendimiento efectivo de al menos 15%. ¿Cuál es la tasa nominal anual mínima
aceptable para la composición continua?

Solución a mano
a) La tasa mensual nominal es r = 18%/12 = 1.5%, o 0.015 mensual. De acuerdo con la ecuación (4.11), la
tasa mensual efectiva es

i% mensual = er − 1 = e0.015 − 1 = 1.511%

Asimismo, la tasa anual efectiva con r = 0.18 anual es

i% anual = er − 1 = e0.18 − 1 = 19.722%

b) Despeje r en la ecuación (4.11) considerando el logaritmo natural.

er − 1 = 0.15
er = 1.15
ln er = ln 1.15
r = 0.13976

Por tanto, una tasa de 13.976% anual, con periodo de composición continua, generará 15% efectivo de rendimien-
to anual. La fórmula general para calcular la tasa nominal, dada la tasa efectiva continua i, es r = ln(1 + i).

Solución con hoja de cálculo

a) Se emplea la función INT.EFECTIVO con una tasa nominal mensual de r = 1.5% y una tasa anual de r =
18% con un valor grande para m a fin de obtener los valores de i efectiva. Las funciones por introducir en
la hoja de cálculo, así como sus respuestas, son las siguientes:
Mensual: =INT.EFECTIVO(1.5%,10 000) i efectiva = 1.511% mensual
Anual: =INT.EFECTIVO(18%,10 000) i efectiva = 19.722% anual
b) Se usa la ecuación (4.6) con el formato = TASA.NOMINAL(15%,10 000) para obtener la tasa nominal de
13.976% anual, con capitalización continua.

EJEMPLO 4.13
Las ingenieras Marci y Suzanne invierten $5 000 durante 10 años a 10% anual. Calcule el valor futuro para
ambas si Marci recibe intereses anuales compuestos, y Suzanne, intereses continuos.

Solución
Marci: El valor futuro para un periodo de composición anual es

F = P(FP,10%,10) = 5 000(2.5937) = $12 969

Suzanne: Con la ecuación (4.11), primero se encuentra la tasa efectiva i anual para usarla en el factor FP.

i% efectiva = e0.10 − 1 = 10.517%

F = P(FP,10.517%,10) = 5 000(2.7183) = $13 591

La composición continua genera $622 de incremento en ganancias. Por comparación, la composición diaria
genera una tasa efectiva de 10.516% (F = $13 590), apenas un poco menor que el 10.517% de la composición
continua.
116 Capítulo 4 Tasas de interés nominales y efectivas

En algunas actividades de negocios, los flujos de efectivo se presentan durante el día. Ejemplos de
costos son los costos de energía y agua, costos de inventario y costos de mano de obra. Un modelo rea-
lista de estas actividades consiste en incrementar la frecuencia de los flujos de efectivo para que se tornen
continuos. En tales casos se efectúa un análisis económico para un flujo de efectivo continuo (también
denominado flujo continuo de fondos) y para la composición continua de intereses antes estudiada.
Entonces, es necesario derivar expresiones diversas para los factores. De hecho, las diferencias económi-
cas para los flujos de efectivo continuos, relativos al flujo de efectivo discreto y a los supuestos de com-
posición discreta, normalmente no son muy grandes. En consecuencia, muchos estudios de ingeniería
económica no exigen al analista que utilice estas formas matemáticas para llevar a cabo la evaluación
apropiada de un proyecto y tomar una decisión.

4.9 Tasas de interés que varían con el tiempo

Las tasas de interés reales para una corporación varían año con año, según el estado financiero de la
empresa, de su sector en el mercado, de las economías nacional e internacional, de las fuerzas de inflación
y de muchos otros factores. Las tasas de préstamo pueden incrementarse de un año a otro. Las hipotecas
de bienes inmuebles financiadas mediante un interés de tipo HTA (hipoteca de tasa ajustable) constituyen
un buen ejemplo. La tasa de hipoteca se ajusta un poco cada año para reflejar la antigüedad del préstamo,
el costo actual del dinero de la hipoteca, etcétera.
Cuando los valores de P, F y A se calculan con una tasa de interés constante o promedio durante la
vida de un proyecto, las alzas y bajas de i son insignificantes. Si la variación de i es grande, los valores
equivalentes variarán de manera considerable de los que se calculan mediante la tasa constante. Aunque
un estudio de ingeniería económica puede ajustar matemáticamente los valores variables de i, los cálculos
resultan más complicados.
Para definir el valor de P para los valores del flujo de efectivo futuro (Ft) con diferentes valores de i
(it) para cada año t, supondremos una composición anual. Sea
it = tasa de interés efectiva anual para el año t (t = años 1 a n)
Para determinar el valor presente, se calcula P para cada valor Ft con la it que aplique y sumando los
resultados. De acuerdo con la notación estándar y el factor PF,

P = F1(PF,i1,1) + F2(PF,i1,1)(PF,i2,1) + . . .
+ Fn(PF,i1,1)(PF,i2,1) . . . (PF,in,1) (4.12)

Cuando sólo hay cantidades únicas, es decir, una P y una F en el año final n, el último término de la
ecuación (4.12) es la expresión del valor presente del flujo de efectivo futuro.

P = Fn(PF,i1,1)(PF,i2,1) . . . (PF,in,1) (4.13)

Si se requiere la serie uniforme equivalente A durante todos los años n, primero se calcula P con cualquie-
ra de las dos últimas ecuaciones; en seguida se sustituye el símbolo A por cada símbolo Ft. Como el valor
equivalente P se determinó numéricamente con las tasas variables, esta nueva ecuación sólo tendrá una
incógnita: A. El ejemplo 4.14 ilustra tal procedimiento.

EJEMPLO 4.14
CE, Inc., arrienda equipo pesado para perforación de túneles. Las utilidades netas del equipo en cada uno de los
últimos cuatro años disminuyeron, como indica la siguiente tabla. Ésta, además, incluye las tasas de rendimien-
to anuales sobre el capital invertido. La tasa de rendimiento se ha incrementado. Determine el valor presente P
y la serie uniforme equivalente A de la serie de utilidades netas. Tome en cuenta la variación anual de las tasas
de rendimiento.

Año 1 2 3 4
Utilidad neta $70 000 $70 000 $35 000 $25 000
Tasa anual 7% 7% 9% 10%
 Resumen del capítulo 117

Solución
La figura 4-10 muestra los flujos de efectivo, las tasas de cada año y los valores equivalentes de P y A. Con la
ecuación (4.12) se calcula P. Como para los años 1 y 2 el rendimiento neto es $70 000 y la tasa anual es 7%, el
factor PA se aplica exclusivamente para estos dos años.
P = [70(PA,7%,2) + 35(PF,7%,2)(PF,9%,1)
+ 25(PF,7%,2)(PF,9%,1)(PF,10%,1)](1 000)
= [70(1.8080) + 35(0.8013) + 25(0.7284)](1 000)
= $172 816 (4.14)

$70 000

A=?
$35 000
$25 000

0 0
1 2 3 4 1 2 3 4 Año

i = 7%
7% 7% 9% 10%
i = 7%
i = 9%
i = 10%

P=? $172 816

Figura 4-10
Valores equivalentes de P y A para tasas de interés variables, ejemplo 4.14.

Para determinar una serie anual equivalente se sustituye el símbolo A por los valores de utilidad neta en la parte
derecha de la ecuación (4.14), se iguala a P = $172 816 y se despeja A. Esta ecuación toma en cuenta los valo-
res variables i de cada año. La figura 4-10 muestra la transformación del diagrama de flujo de efectivo.
$172 816 = A[(1.8080) + (0.8013) + (0.7284)] = A[3.3377]
A = $51 777 anuales

Comentario
Si se utiliza el promedio de las cuatro tasas anuales, es decir, 8.25%, el resultado es A = $52 467. Esto repre-
senta $690 de presupuesto sobreestimado anual sobre la utilidad neta anual equivalente.

Cuando hay un flujo de efectivo en el año 0 y las tasas de interés varían anualmente, debe incluirse
dicho flujo de efectivo al determinar el valor de P. En el cálculo de la serie uniforme equivalente A duran-
te todos los años hay que incluir el año 0, pues es importante considerar este flujo de efectivo inicial en
t = 0. Esto se logra con la inserción del factor de valor para (PF,i0,0) en la relación para A. Este factor
de valor siempre es 1.00. También es correcto encontrar el valor A mediante una relación de valor futuro
para F en el año n. En este caso, el valor A se determina con el factor FP, y el flujo de efectivo en el año
n se toma en cuenta con la inclusión del factor (FP,in,0) = 1.00.

RESUMEN DEL CAPÍTULO

Como muchas situaciones reales implican frecuencias de flujo de efectivo y periodos de capitalización
distintos a un año, es necesario utilizar las tasas de interés nominal y efectiva. Cuando se establece una
tasa nominal r, la tasa de interés efectiva por cada periodo de pago se determina con la ecuación de la tasa
de interés efectiva.
i efectiva = ( 1 + —
m) − 1
r m