PREGUNTA 1: FLUJO DE CAJA

“Conciertos Perú” es una empresa dedicada a la organización de eventos musicales. Luego de realizar
múltiples conciertos, está interesada en realizar el festival de música latina y electrónica más grande del
país. “Amuza” sería un evento anual donde, a lo largo de dos días, se reunirán los mejores exponentes de
la música. En ese sentido, los representantes de la empresa se contactaron con usted para analizar la
viabilidad del proyecto.

1. Ingresos

A través de un método econométrico, se estimó que la demanda por asistir al festival viene dada por la
siguiente relación:

q t=( α IngPromt + β PopJuvt )∗( 1+ 2 log ( t−2019 ) )

Donde:
- IngProm: Ingreso mensual promedio. En el año 2019 es de 1,140 soles y se espera que crezca
en 2% cada año.
- PopJuv: Población en edad juvenil. En el año 2019 es de 2’625,000 personas y se espera que
crezca en 0.5% cada año.
- α = 0.2 ; β = 0.01

Debido a que el festival dura dos días, la organización consideró pertinente tener dos tipos de entradas:

a) Pase 1-día: El precio se determina de la siguiente manera:

p1t = p1t −1∗( 1+ x % )

Donde:
1
- pt : Precio del pase 1-día en el año t. En el año 2019, este precio es de S/ 60.
- x%: Tasa de crecimiento del ingreso mensual promedio en el periodo t con respecto al
periodo t-1.

b) Pase 2-dias: El precio se determina de la siguiente manera:

p2t = p1t ∗2∗0.85

Cabe indicar que las entradas son personales (una persona no puede comprar dos). Se estimó que
siempre el 40% del público asistirá un solo día; es decir, comprarán el Pase 1-día. Además, se hará una
preventa para aquellos que deseen comprar el Pase 2-días. En esta preventa se venderá el 25% del total
de entradas
demandadas por el Pase 2-días y se ofrecerá un descuento de 10%.

2. Costos

Se consideran tres categorías de costos:

Costos del espectáculo:

En búsqueda de sorprender a los clientes y premiar su fidelidad con el pasar de los años, “Conciertos
Perú” implementará una serie de beneficios según la demanda presentada:
 Al llegar a ingresos facturados de S/ 4 millones, la empresa implementará fuegos artificiales en el
espectáculo. Se plantean dos tipos de fuegos artificiales: uno en el que se usan principalmente
colores oscuros y otros con colores más vivos. Se estima que los primeros tendrán un costo de 500
soles por día, mientras que el segundo se incrementará en 200 soles. La decisión por qué tipo de
fuegos artificiales usar, dependerá de la cantidad de población en edad juvenil, quienes se estima que
preferirán los del segundo tipo, siendo el punto en el que cambien de colores cuando la población
joven llegue a los 2.7 millones de personas.

 Con el fin de motivar la compra del Pase 2-días, la empresa se comprometió a donar útiles escolares
a colegios menos favorecidos a través de la organización “Enseña+”. De esta manera, por cada 1000
entradas de este tipo vendidas se pagará por los útiles de todo un colegio (asuma que cada uno de
los colegios tiene la misma cantidad de alumnos, 100). Con el pasar del tiempo, la empresa irá
ganando reputación y con ello también un mayor número de auspiciadores, lo que permitirá reducir los
costos de la donación. Así, se estima que el costo por paquete de útiles que asumirá la empresa por
cada alumno será:

Año 1-2 Año 3-6 Año 7-9 Año 10-11

300 soles 200 soles 100 soles 50 soles

En el año 2025, “Enseña+” cumple 20 años de creación. Para celebrarlo, “Conciertos Perú”, a través
del festival, pagará por los útiles de todo un colegio por cada 500 pases de 2-días vendidos. La
cantidad de alumnos y los costos de la donación se mantienen.

 A cada banda que se presente en el festival, se le pagará en promedio 40 mil dólares. Se asume que
para el primer año se presentarán 10 bandas por día, y a partir de ahí habrá un crecimiento de 2.5%
para el primer día, y de 5% para el segundo día (redondear hacia el entero previo). [ Hint: Aplique
primero el porcentaje de crecimiento (2.5% o 5%, según corresponda) a toda la serie y, sobre eso,
redondee.]

Gastos de venta:

 Licencia de funcionamiento: se paga por todo el mes, sin importar cuántos días dura el festival, el
precio equivale a 50 mil soles.

 Por cada entrada vendida (independientemente del tipo de entrada) se tendrá que pagar 2.5% del
precio del Pase 1-día para cubrir los canales de distribución de las entradas y la impresión de la
misma.

Gastos administrativos:

 Sueldos:
o Personal de seguridad: 500 soles por día. Se necesitarán 4 por cada 10,000 metros cuadrados o
fracción.
o Administradores: 3000 soles mensuales. Se necesitará un administrador por escenario (14
sueldos al año). Considerar que trabajan todo el año en la organización del evento.

 Gastos por luz, agua y teléfonos: 750 soles mensuales.

3. Inversión

Alquiler del terreno

El festival contará con dos escenarios en un gran espacio al aire libre. Esta cantidad de escenarios se
mantendrá constante a lo largo de la vida útil del proyecto; sin embargo, la cantidad de metros cuadrados
podrá aumentar para satisfacer la demanda, la seguridad del recinto y la comodidad de los asistentes1.

Rango (qt) Metros cuadrados

0 - 50,000 25,000
50,000 - 60,000 35,000
60,000 - 70,000 45,000
70,000 - 80,000 55,000
80,000 - 90,000 (cap máx) 65,000

Después de múltiples conversaciones con la empresa dueña del terreno, se acordó que el m2 tendrá un
valor de S/ 5 por todo el tiempo que dure el festival (incluyendo los días de preparación). Además, el
contrato menciona que este valor no cambiará a lo largo de los años. El 40% del alquiler del espacio
(medido en m2) se paga por adelantado.

Escenarios

Tras un estudio se determinó que comprar todo lo que se requiere para armar los escenarios es mejor
que alquilarlos. Asimismo, la empresa, al realizar varios eventos al año, ya cuenta con depósitos para
guardar las estructuras. Considere que, para fines de este ejercicio, un escenario es un conjunto de vigas
estructurales, tarimas, andamios, etc.

Cada escenario tiene un costo de 65 mil soles en el año 2019 y se espera que crezca 0.5% cada año.
Además, cada escenario tiene una vida útil de 15 años. De la misma manera, se dispuso que cada
escenario tenga tres pantallas LED. Cada pantalla tiene un costo de 30 mil soles y una vida útil seis años.
Se espera que el precio de mercado de este activo se incremente en 0.25% cada año. Ambos activos se
liquidan a su valor contable2.

4. Financiamiento

Dada la magnitud del proyecto, usted ha decidido que lo más conveniente es financiar el 60% de la
inversión inicial (no considerar el monto gastado en alquiler)3. Ha logrado contactarse con el banco
BBUBA, que le propone un préstamo en soles con una tasa nominal anual con capitalización trimestral de
8.2% sobre el capital. Tendrá un periodo de gracia de un año tanto para los intereses y capital. El repago
se realizará en cuotas fijas durante 6 años. El banco le cobrará una comisión por desembolso de 1000
soles.

5. Supuestos adicionales

- Considere que la vida útil del proyecto es de 11 años, sin contar el año de inversión y de liquidación.
- El tipo de cambio (USDPEN) en el 2019 es de 3.2 y se deprecia 0,75% anualmente.
- Todos los precios incluyen IGV de 18%, a menos que se indique lo contrario.
- El impuesto a la renta es de 30%.
1
Si la cantidad supera el umbral especificado en el año t, los metros cuadrados aumentarán en el año t+1.
2
Si se tiene que volver a comprar un activo, este se comprará el mismo año en el que se deprecie totalmente.
3
Es decir, las pantallas LED compradas luego de 2019 serán pagadas al contado.
- El cambio en el capital de trabajo equivale al 4% del cambio en los ingresos sin IGV.
- Los activos se deprecian de forma lineal y se liquidan a su valor en libros.
- La alternativa de inversión rinde 10%.
- Todos los valores referidos a cantidades (entradas, bandas, paquete de útiles, trabajadores, entre
otros) se redondean al entero previo.

A partir de la información presentada:

a) Presente el Estado de Pérdidas y Ganancias y el Flujo de Caja del proyecto. (6 puntos)

b) Calcule el VAN Económico y otro indicador de rentabilidad que considere relevante para determinar
y sustentar la viabilidad del proyecto. Justifique la elección del indicador adicional. (3 puntos)
c) Teniendo en cuenta las características del proyecto, ¿qué variables considera pueden alterar la
rentabilidad del proyecto significativamente al comportarse de manera distinta a la esperada?
Sustente sus resultados con un análisis de sensibilidad del VAN con esas variables. (2 puntos)

PREGUNTA 2: RANKING DE PROYECTOS

Parte 1

Han pasados dos años desde la puesta en marcha del festival y con la finalidad de mejorar los beneficios
y seguir explorando el mercado musical, “Conciertos Perú” decidió crear una serie de conciertos de
música urbana en el estadio nacional (se realizará un concierto por día). Este tiene capacidad para 85 mil
personas.

Este proyecto se presenta como una oportunidad de contratar a las bandas más conocidas y exitosas que
por un tema de presupuesto no participaban del festival “Amuza”. Las bandas son Don Chato, Mr. Cobra,
Buenos Patas y Chebitcoin. Estas han estado en el mercado desde hace mucho tiempo y se espera que
su relevancia en el mercado siga en aumento. Para contactarse con cada uno de estos grupos se
necesita realizar una reunión con el mánager respectivo; estas serán facilitadas por el conocido
empresario Checo, quien cobrará el 1% de los ingresos que genere cada banda por reunión.

Considere las siguientes especificaciones:

- Se conoce la demanda inicial que generará cada banda por concierto. Esta demanda demora un
año en madurar y llegar a su nivel potencial. Así, en el segundo año de operación la demanda por
cada banda crecerá a una tasa de maduración equivalente a 75% y con ello alcanzará su demanda
potencial. A partir del siguiente año, crecerá a la tasa de crecimiento de la demanda potencial.
- El pago que se le realice a la banda está en función del número de integrantes. Cada banda tendrá
un mismo sueldo para los miembros de la misma, pero distinto entre bandas.
- Debido a que se realiza un concierto por día, cada banda tiene un precio por la entrada distinto (sólo
un tipo).
- Se estima que, por cada entrada vendida, la boletería se cobrará 10 soles por concepto de
distribución.
- El alquiler del estadio debe ser pagado anualmente y por adelantado (cada concierto realizado paga
alquiler).
- Se puede vender el escenario a su valor en libros al finalizar el periodo de evaluación.

La información necesaria para evaluar la inclusión de cada una de las bandas se encuentra en el
siguiente cuadro:
 Crec.
Demanda inicial Crec. Alquiler Costo
anual Precio año Músicos Dep.
por banda año anual estadio (sueldo) Escenario
demanda 2021 (miembros anual
2022 Precio anual por (USD)
potencial (USD) por banda) (%)
(espectadores (%) (USD) músico
(%)
por banda) (USD)

Don Chato 35,000 1.8% 85 1.70% 50,000 4 7,000 17,000 7.50%

Mr. Cobra 30,000 2.3% 90 1,50% 50,000 4 4,000 15,000 6.00%
Buenos
27,000 1.00% 85 1.00% 50,000 6 4,250 18,500 4.00%
Patas
Chebitcoin 32,000 2.5% 80 1.30% 50,000 3 5,600 14,500 5.00%

a) Se ha decidido únicamente tomar dos de las bandas por temas presupuestales, es decir realizar
sólo dos conciertos. ¿Qué bandas se tomarán en cuenta si se desea maximizar la rentabilidad total y
los proyectos son independientes? Si el caso fuera el de maximizar la rentabilidad por sol invertido,
¿Qué bandas se elegirían? (4 puntos)
b) Realizar un análisis de los resultados encontrados en al acápite anterior, destacar las ventajas que
tiene cada una de las bandas presentadas. (1 punto)

Para fines de este ejercicio considere que los conciertos realizados en un estadio no deben pagar IGV. El
IR sigue siendo 30%.

Parte 2

Le mencionan que se cuenta con un presupuesto de S/ 200,000 para invertir en escenarios y poder elegir
las bandas a tomar en cuenta. Se consiguió información de una nueva banda llamada Los Lorax:

Crec.
Demanda inicial Crec. Alquiler Costo
anual Precio año Músicos Dep.
por banda año anual estadio (sueldo) Escenario
demanda 2022 (miembros anual
2022 Precio anual por (USD)
potencial (USD) por banda) (%)
(espectadores (%) (USD) músico
(%)
por banda) (USD)

Los Lorax 36,500 2.5% 80 1.50% 50,000 3 8,000 15,000 7.20%

Sin embargo, exige que se respeten las siguientes condiciones:

i) Deben realizarse conciertos con la mayor cantidad de bandas posibles. Así, una cartera de 4 bandas
es preferible a una de 3 bandas con mayor VAN.
ii) Por una cuestión de reputación, se debe tomar en cuenta de todas maneras a Don Chato.

Adicionalmente, se han identificado las siguientes relaciones entre los proyectos:

i) El escenario de Buenos Patas es parecido al de Don Chato, por lo que se podría ahorrar US$ 5,000
en dicho aspecto, si se incluyen ambas bandas (la reducción será únicamente para Buenos Patas).
ii) Uno de los integrantes de Mr. Cobra tiene un conflicto con los integrantes de Don Chato, por lo que
solicitarán una comisión de los ingresos igual a 5% para así formar parte de esta serie de conciertos.

¿Qué proyectos realizaría? Indique el VAN de la cartera óptima (4 puntos)

Nota: No considerar el monto gastado en alquiler como parte de la inversión inicial.