Análisis Financiero Alqueria

ANÁLISIS FINANCIERO ALQUERÍA
El año 2008 fue para Alquería un buen año, la utilidad neta fue de $7.926
millones, las ventas crecieron un 30.62%. Comparado con el año 2007 el cual
fue un año excepcional donde la utilidad neta fue de $6.952 millones y un
aumento en las ventas del 28.23%, pues paso de una utilidad neta de $3.071
millones en 2006. Parte de la explicación del aumento en 2007 fue por la
alianza estratégica creada entre Danone y Alquería para la creación de una
compañía productora de yogures.
Por su parte, los costos de ventas para el año 2008 presentan una disminución
promedio del 28.5%, representando un 70.63% de las ventas de 2008.
Comparado los costos con el año 2007 que se incrementaron en el 29.82% con
respecto al año inmediatamente anterior; principalmente por el mayor ingreso,
las condiciones climáticas del primer semestre de ese año (heladas de principio
de año, sequía de marzo), bajos precios de compra al ganadero, redundando
en una disminución en los volúmenes de acopio. Como consecuencia la
operación debió utilizar leche en polvo en sus procesos, afectando la estructura
de costos de la compañía1.
Los gastos operacionales por administración han sido controlados por la

compañia teniendo un promedio de participación de las ventas de 32.48% en el
año 2008. La variación relativa del año 2007 se reflejaba en un 30.72%. El
cambio más drástico estuvo en los gastos operacionales por ventas,
comparando los gastos del 2007 con los del 2006 se obtiene una variación del
22.02%, para el año 2008 los gastos se incrementan al 43.55%.
El activo corriente en 2008 aumentó 41.69% especialmente por el incremento

de los deudores 82.10% y del monto en caja 35.19% que ha venido
aumentando en comparación del año 2007. En 2007 el activo corriente había
aumentado 14.89% especialmente por el incremento de los inventarios que se
ubicaron en un 112.79% para disminuir en un 6.88% en 2008.
El activo no corriente por su parte, presentó un crecimiento del 35.32% en el

año 2007, especialmente por el incremento en inversiones y en propiedad
planta y equipo por $5.131 millones y $18.128 millones respectivamente. Para
el año 2008, el activo no corriente disminuyo en 9.68%, esto debido a la
disminución en un 47.46% de los deudores a largo plazo y a la disminución del
21.56% en la variación de las propiedades, plantas y equipos.
El pasivo corriente para el año 2007 disminuyo en un 10.53%, como

consecuencia de una caída del 60.18% en las obligaciones financieras, aún
cuando las cuentas por pagar aumentaron en $5.121 millones un 34.43% y las
obligaciones laborales aumentaron en 82.27%. Para el año 2008, el pasivo
corriente aumento en un 64.51%, esto causado por un aumento del 277.32%
1
Tomado de: Duff & Phelps de Colombia. www.dcrcolombia.com.co. 11/06/2008. P.6
en las obligaciones financieras, $22.963 millones. Se aumentó en un 33.26%
las cuentas por pagar de la empresa. Los pasivos estimados y las provisiones
aumentaron en 163% dados los compromisos adquiridos por Alquería.
El incremento en pasivo no corriente para el año 2007 por un monto de $36.500

corresponde casi en su totalidad a la emisión de bonos de Alquería por $35.200
millones. Para 2008 se dio una disminución del 7.94%, esto por la caída en los
proveedores del 100% y una disminución en las obligaciones laborales del 9.49%.
Durante el año 2.007, la compañía preparó su primera emisión de bonos por un

monto de $50.000 millones de pesos de los cuales se colocaron el día 17 de
octubre $32.500 millones a 7 años. La emisión cuenta con una garantía parcial
del 31% del monto de la emisión por parte de la Corporación Interamericana de
Inversiones2.
Para el año 2008 el patrimonio de Alquería aumenta $1.022 millones, el cual

es un crecimiento modesto a comparación del aumento en el patrimonio que se
dio en el año 2007 de $8.193 millones un 25.49%. La razón de este
crecimiento en el 2007 se debe a un aumento de resultados del ejercicio
126.38%.
Como se menciono, para el año 2008 el patrimonio creció en una menor

proporción dado que se vio una disminución en el superávit por valorizaciones
-13.86%. Hay que resaltar el aumento en el superávit método de participación,
pues de tener una variación de 0% en 2007 pasó a 164% en 2008. Las
reservas aumentaron en $ 2.434 millones un 128% en 2008.
Las razones de liquidez indican la capacidad que tiene la empresa de generar

los fondos suficientes para cubrir sus obligaciones a corto plazo tanto operativo
como financiero. Analizando el indicador Capital Neto de Trabajo, se puede
observar la disminución de éste en 2007, $4.968 millones; en comparación al
2006. En 2008 Alquería cuenta con un capital de trabajo de -$20.848 millones,
el cual no le permite pagar sus gastos operativos anuales, una vez cubiertos
los valores de las obligaciones a corto plazo.
La razón ácida pretende medir la capacidad inmediata que tiene la empresa

para cancelar sus pasivos a corto plazo; sin depender de la venta de sus
existencias en mercancía y sin tener en cuenta los gastos pagados por
anticipado. La alquería cuenta con 0,58 centavos para responder por cada
peso que debe a corto tiempo, sin tener que recurrir a la venta de inventario de
mercancías en 2006; el mismo análisis para 2007 pero con 0,60 y para 2008
con 0,61.
La razón corriente mide la disponibilidad a corto plazo que tiene la empresa

para cubrir sus obligaciones del pasivo corriente. Muestra con cuantos pesos
2
Informe de gestión Alqueria 2007. P.5
del activo corriente de la empresa se está respaldando cada peso de deuda
inferior a un año. La empresa La Alquería dispone de 0,71; 0,91; 0,79 en 2006,
2007 y 2008 respectivamente, del activo corriente como respaldo para cubrir
cada peso del pasivo inferior a un año.
La razón de endeudamiento de Alquería es relativamente alto para el año 2008,

los acreedores tienen un 79.95% de derecho sobre los activos de la empresa
por ser financiados por ellos; mientras que para el 2006 y 2007 este porcentaje
estuvo alrededor de 76%.
El endeudamiento financiero muestra el porcentaje que representan las

obligaciones financieras con respecto a las ventas. Para el caso de La Alquería
vemos que para el 2006 el 8,64% de las obligaciones financieras corresponden
a las ventas; lo que significa que las obligaciones financieras participan en un
8,64% de sus ventas. En cambio para el 2007 el indicador fue de 2,68% y se
recuperó nuevamente en 2008, alcanzando el 7,75%.
El indicador de apalancamiento mide el grado de compromiso del patrimonio de

los socios para con los acreedores de la empresa, un equilibrio entre los
recursos de los propietarios y los recursos provenientes de terceros. En el
ejemplo de La Alquería para 2006 fue de 3,18; 2007 3,26 y 2008 3,99. Lo que
indica los centavos de deuda por cada peso de patrimonio.
El margen de utilidad bruta indica el porcentaje de utilidad que generaron las

ventas o los ingresos operacionales, sin tener en cuenta los gastos
operacionales. El resultado significa que las ventas de La Alquería generaron
un 29%, 28% y 29% de la utilidad bruta en 2006, 2007 y 2008
respectivamente.
El margen de utilidad operacional indica el porcentaje de utilidad operacional

que generaron las ventas o los ingresos operacionales. Para la Alquería
significa que por cada peso vendido en el último año se reportaron 5,71; 5,65 y
4,97 centavos de utilidad operacional en 2006, 2007 y 2008 respectivamente.
El margen neto utilidad indica el porcentaje de utilidad neta generada por las
ventas o los ingresos operacionales. Lo anterior significa que por cada peso
vendido, La alquería generó 1,28 centavos de utilidad neta en 2006. El mismo
análisis para 2007 y 2008.

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Los gastos operacionales por administración han sido controlados por la

El activo corriente en 2008 aumentó 41.69% especialmente por el incremento

El activo no corriente por su parte, presentó un crecimiento del 35.32% en el

El pasivo corriente para el año 2007 disminuyo en un 10.53%, como

El incremento en pasivo no corriente para el año 2007 por un monto de $36.500

Durante el año 2.007, la compañía preparó su primera emisión de bonos por un

Para el año 2008 el patrimonio de Alquería aumenta $1.022 millones, el cual

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