INGENIERÍA ECONÓMICA

CAPÍTULO IV
TASAS DE INTERÉS NOMINALES Y
EFECTIVAS
 En todas las relaciones de la ingeniería económica hasta ahora
desarrolladas, la tasa de interés ha sido un valor constante anual.
En un alto porcentaje de los proyectos evaluados en la práctica por
ingenieros profesionales, la tasa de interés compuesto se calcula
con mayor frecuencia para periodos diferentes a un año; los
periodos semestrales, trimestrales y mensuales son frecuentes.
Este hecho requiere la introducción de dos términos nuevos: tasas
de interés nominales y efectivas.
 Fórmulas para las tasas de interés
nominal y efectiva

 En el capítulo 1 aprendimos que la diferencia entre el interés simple y el

compuesto consiste en que el último incluye el interés sobre el interés
ganado en el periodo anterior, mientras que el simple no lo incluye. Aquí
analizaremos las tasas de interés nominal y efectiva, que implican la
misma relación básica.

 En este caso la diferencia estriba en que los conceptos de nominal y de

efectivo se deben aplicar cuando se calcula el interés compuesto más de una
vez al año. Por ejemplo, si una tasa de interés es de 1% mensual, deben
tomarse en cuenta los términos nominal y efectivo para las tasas de interés.

 Comprender y emplear correctamente las tasas de interés efectivas es

importante. Los proyectos de ingeniería, se financian a través de deuda y de
capital propio. Los intereses por préstamos, hipotecas, bonos y acciones se
basan en tasas de interés compuesto para periodos más frecuentes que un
año.
 Primero analicemos una tasa de interés nominal. La tasa de interés nominal, r, es una tasa de interés
que no considera la capitalización de intereses. Por definición:

r = tasa de interés por periodo × número de periodos

 Una tasa nominal r puede fijarse para cualquier periodo: 1 año, 6 meses, 1 trimestre, 1 mes, 1 semana, 1
día, etcétera. La ecuación se aplica para calcular el valor equivalente de r para cualquier periodo
menor o mayor. Por ejemplo, la tasa nominal de r = 1.5% mensual es la misma que cada una de las
siguientes tasas:

 r = 1.5% mensual × 24 meses = 36% por un periodo de 2 años (mayor que 1 mes)
 = 1.5% mensual × 12 meses = 18% anual (mayor que 1 mes)
 = 1.5% mensual × 6 meses = 9% por medio año (mayor que 1 mes)
 = 1.5% mensual × 3 meses = 4.5% trimestral (mayor que 1 mes)
 = 1.5% mensual × 1 mes = 1.5% mensual (igual a 1 mes)
 = 1.5% mensual × 0.231 mes = 0.346% semanal (menor que 1 mes)

 Observe que ninguna de estas tasas nominales menciona la frecuencia de la composición. Todas ellas
tienen la forma: “r% por periodo de tiempo t”.
 La tasa de interés efectiva es la tasa real aplicable a un periodo de tiempo establecido. La tasa de
interés efectiva toma en cuenta la acumulación del interés durante el periodo de la tasa nominal
correspondiente. Por lo general, se expresa como tasa anual efectiva ia, pero se puede utilizar
cualquier periodo como base.

 La frecuencia de capitalización de la tasa efectiva se incluye en el enunciado de la tasa nominal. Si la

frecuencia de capitalización no se menciona explícitamente, se considera que es la misma que el
periodo de r, en cuyo caso las tasas nominal y efectiva poseen el mismo valor. Los siguientes
enunciados corresponden a tasas nominales; sin embargo, los valores de las tasas de interés efectivas
no serán los mismos durante todos los periodos, como consecuencia de las diferentes frecuencias de
capitalización.

 4% anual, compuesto mensualmente (composición más frecuente que el periodo establecido)

 12% anual, compuesto trimestralmente (composición más frecuente que el periodo establecido)
 9% anual, compuesto diariamente (composición más frecuente que el periodo establecido)
 3% cuatrimestral, compuesto mensualmente (composición más frecuente que el periodo
establecido)
 6% semestral, compuesto semanalmente (composición más frecuente que el periodo establecido)
 3% trimestral, compuesto diariamente (composición más frecuente que el periodo establecido)
 Observe que estas tasas hacen mención de la frecuencia de capitalización.
Todas tienen la forma: “r% por periodo de tiempo t, compuesto m-mente”. La
m corresponde a un mes, trimestre, semana, o alguna otra unidad de tiempo.

 Para tomar en cuenta debidamente el valor del dinero en el tiempo,

todas las fórmulas de interés, factores, valores tabulados y
relaciones de hoja de cálculo deben incluir la tasa de interés
efectiva.

 Por lo tanto, es primordial determinar la tasa de interés efectiva antes de

realizar los cálculos del valor del dinero en el tiempo para un estudio de
ingeniería económica.

 Esto es especialmente cierto cuando se presentan flujos de efectivo en

intervalos de tiempo distintos de un año.
 Siempre hay dos unidades de tiempo asociadas con un enunciado relativo a una tasa
de interés.

 Periodo de tiempo, es el periodo en el que se expresa el interés. Ésta es la t del

enunciado de r% por periodo de tiempo t; por ejemplo, 1% mensual. La unidad de
tiempo de un año es por mucho la más común, de ahí que se suponga así cuando no
se especifica otra unidad.

 Periodo de capitalización o composición (PC), es la unidad de tiempo más corta

durante la que se paga o gana interés, el cual se identifica por el término
capitalización (o composición) en el enunciado de la tasa, por ejemplo 8% anual
compuesto mensualmente. Si no se especifica, entonces se supone que es de 1 año.

 Frecuencia de composición, es el número de veces que la capitalización m ocurre

dentro del periodo de tiempo t. Si los periodos de capitalización PC y de tiempo t
son los mismos, la frecuencia de capitalización es 1, por ejemplo 1% mensual
compuesto mensualmente.
 Considere la tasa de 8% anual, capitalizable mensualmente.
Tiene un periodo de tiempo t de 1 año, un periodo de
capitalización PC de 1 mes, y una frecuencia de m de 12 veces por
año.

 Una tasa de 6% por año, capitalizable en forma semanal, tiene t =

1 año, PC = 1 semana, y m = 52, con base en el estándar de 52
semanas por año.

 En capítulos anteriores, todas las tasas de interés tenían valores

de t y m de un año. Esto significa que las tasas eran tasas
efectivas y nominales, en virtud de que se utilizaba la misma
unidad de un año.
 Se acostumbra expresar la tasa efectiva sobre la misma base de tiempo
que el periodo de composición. La tasa efectiva correspondiente por PC
se determina mediante la fórmula:

r% por periodo de tiempo t 𝑟

𝑖 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑝𝑜𝑟 𝑃𝐶 = =
m periodos de composición por t 𝑚

 Como ejemplo, suponga que r = 9% anual, compuesto mensualmente;

así, m = 12. La ecuación se aplica para obtener la tasa efectiva de 9%/12
= 0.75% mensual, con un periodo de composición mensual.

 Es importante observar que el cambio del periodo fundamental t no

altera el periodo de composición, que en este caso es un mes.

 EC 4.1
 Tasas de interés efectivas anuales

 Ahora se estudiarán las tasas de interés efectivas anuales. Por lo tanto, el periodo
fundamental t será de un año, y el periodo de composición puede ser cualquier periodo
menor a un año. Por ejemplo, una tasa nominal de 6% anual compuesta trimestralmente
equivale a una tasa efectiva de 6.136% anual.

 Hasta ahora éstas son las tasas más empleadas en la industria y los negocios. Las literales
utilizadas para representar las tasas de interés nominal y efectiva son las siguientes:

 r = tasa de interés nominal anual

 m = número de periodos de capitalización o composición por año
 i = tasa de interés efectiva por periodo de composición (PC) = r/m
 ia = tasa de interés efectiva anual

 Como se señaló antes, el análisis de las tasas de interés nominal y efectiva es análogo al
del interés simple y compuesto. Como en el caso del interés compuesto, una tasa de
interés efectiva en cualquier punto del año incluye (capitaliza) la tasa de interés de todos
los periodos de composición previos del año.
 La ecuación sirve para calcular la tasa de interés anual efectiva para cualquier
número de periodos de composición cuando i es la tasa para un periodo de
composición.
𝑖𝑎 = (1 + 𝑖)𝑚 −1
 Si la tasa anual efectiva ia y la frecuencia de composición m tienen valores
conocidos, la ecuación se resuelve para i y se determina la tasa de interés efectiva
por periodo de composición.
1
𝑖 = (1 + 𝑖𝑎 )𝑚 −1
 Además, es posible determinar la tasa anual nominal r utilizando la definición de i
antes dada, es decir, i = r/m.

r% anual = (i% por PC)(núm. de PCs por año) = (i)(m)

 PC representa el periodo de tiempo.

 EC 4.2
 Tasas de interés efectivas para cualquier
periodo

 Ya se presentaron los conceptos de tasas de interés anual efectiva y nominal.

Ahora, además del periodo de composición (PC), es necesario considerar la
frecuencia de los pagos o ingresos; es decir, el periodo de transacción de flujo
de efectivo. Por sencillez, éste recibe el nombre de periodo de pago (PP).

 Es importante distinguir entre el periodo de composición y el periodo de pago,

ya que muchas veces no coinciden.

 Por ejemplo, si una compañía deposita dinero cada mes en una cuenta que da
rendimientos con una tasa de interés nominal de 14% anual, con un periodo de
composición semestral, el periodo de pago es de un mes, mientras que el
periodo de composición es de 6 meses.

 Si una persona deposita dinero cada año en una cuenta de ahorros con un
interés compuesto trimestral, el periodo de pago es de un año, mientras que el
periodo de composición es de 3 meses.
 Para evaluar aquellos flujos de efectivo que se presentan con mayor frecuencia que la anual, es
decir, PP < 1 año, en las fórmulas debe utilizarse la tasa de interés efectiva durante el PP. La
fórmula de la tasa de interés anual efectiva se generaliza fácilmente para cualquier tasa
nominal, sustituyendo la tasa de interés del periodo por r/m en la ecuación:

i = i efectivo = (1 + r/m)m – 1

 r = tasa de interés nominal por periodo de pago (PP)

 m = número de periodos de composición por periodo de pago (PC por PP)

 En lugar de ia, esta expresión general utiliza la literal i para representar el interés efectivo. Este
hecho coincide con los diferentes usos que se le dan a i en el resto de la clase. Gracias a la
ecuación, es posible tomar una tasa nominal (r% anual o cualquier otro periodo) y convertirla
en una tasa efectiva i para cualquier periodo que se defina como base, el más común de los
cuales es el periodo PP.

 EC. 3.3 – 3.4

Relaciones de equivalencia: comparación entre la duración del
periodo de pago y del periodo de capitalización (PP versus PC)

 En los cálculos de equivalencia con porcentajes altos, la frecuencia de

los flujos de efectivo no es igual a la frecuencia de la capitalización de
los intereses.

 Por ejemplo, los flujos de efectivo pueden ser mensuales, mientras que
la capitalización puede ser anual, trimestral o más frecuente. Considere
los depósitos realizados en una cuenta de ahorros cada mes, cuyos
rendimientos tienen un periodo de capitalización trimestral. La
duración del PC es de un trimestre, mientras que la duración del PP es
de un mes.

 Para llevar a cabo correctamente los cálculos de equivalencia, resulta

esencial que se utilice el mismo periodo para el periodo de
capitalización y el periodo de pago, y que en consecuencia la tasa de
interés se ajuste.
Relaciones de equivalencia: pagos únicos con
PP ≥ PC

 Cuando se trata exclusivamente de flujos de efectivo de pago único, hay

dos formas igualmente correctas de determinar i y n para los factores
P/F y F/P.
Método 1: Se determina la tasa de interés efectiva durante el periodo de
composición PC, y se iguala n al número de periodos de composición entre P y
F. Las relaciones para calcular P y F son:

P = F(P/F, i% efectiva por PC, número total de periodos n)

F = P(F/P, i% efectiva por PC, número total de periodos n)

Método 2: Se determina la tasa de interés efectiva para el periodo t de la

tasa nominal, y sea n igual al número total de periodos utilizando el mismo
periodo. Las fórmulas de P y F son las mismas, salvo que el término i%
efectiva por t se sustituye por la tasa de interés.
 Por ejemplo, suponga que la tasa establecida de la tarjeta de crédito es una
tasa efectiva de 15% anual, compuesto mensualmente. En este caso, PC es
igual a un mes. Para calcular P o F a lo largo de un periodo de dos años, se
calcula la tasa mensual efectiva de 15%/12 = 1.25% y el total de meses de
2(12) = 24. Así, los valores 1.25% y 24 se utilizan para el cálculo de los
factores P/F y F/P.

 En el caso de una tasa de tarjeta de crédito de 15% anual compuesto

mensualmente, el periodo t es 1 año. La tasa de interés efectiva durante un
año y los valores n son: 16,076% y 2 años.

 El factor P/F es el mismo por ambos métodos: (P/F,1.25%,24) = 0.7422, y

(P/F,16.076%,2) = 0.7422 aplicando la fórmula del factor P/F.

 EC 3.5
Relaciones de equivalencia: series con PP ≥ PC

 Cuando se incluyen series gradiente o uniformes en la sucesión de flujo de efectivo, el

procedimiento es esencialmente el mismo que el del método 2 antes expuesto, salvo que ahora
PP queda definido por la frecuencia de los flujos de efectivo. Esto también establece la unidad
de tiempo de la tasa de interés efectiva.

 Por ejemplo, si los flujos de efectivo son trimestrales, el PP es de un trimestre y, por

consiguiente, se necesita una tasa de interés efectiva trimestral. El valor n es el número total de
trimestres. Si PP es igual a un trimestre, 5 años se traducen en un valor de n de 20 trimestres.

 Esto constituye una aplicación directa de la siguiente directriz general:

Cuando los flujos de efectivo implican una serie (por ejemplo, A, G, g) y el

periodo de pago es igual o mayor que el periodo de capitalización,

 Se calcula la tasa de interés efectiva i por periodo de pago.

 Se determina n como el número total de periodos de pago.

 EC 4.6 – 4.8
 Relaciones de equivalencia: pagos únicos
y series con PP < PC

 Si una persona deposita dinero cada mes en una cuenta de ahorros con un
interés compuesto trimestral, ¿ganan intereses todos los depósitos
mensualmente antes del siguiente periodo de composición trimestral? Si un
banco le cobra a una persona intereses el día 15 del mes en sus pagos de la
tarjeta de crédito, y si la persona hace el pago completo el día primero, ¿reduce
la institución financiera los intereses sobre la base de un pago anticipado? La
respuesta común es no. Sin embargo, si una empresa grande hiciera pagos
mensuales para cubrir un préstamo bancario de $10 millones, con un interés
compuesto trimestral, el ejecutivo de finanzas de la empresa probablemente
insistiría en que el banco redujera la cantidad de intereses, basándose en el
pago anticipado. Éstos constituyen ejemplos de PP < PC.

 El momento de ocurrencia de las transacciones de flujo de efectivo entre puntos

de capitalización implica la pregunta de cómo manejar la capitalización
interperiódica. Fundamentalmente existen dos políticas: los flujos de efectivo
entre periodos no ganan intereses o ganan un interés compuesto.
 En el caso de una política de no intereses interperiódicos, se considera
que los depósitos (flujos de efectivo negativos) se realizan al final del
periodo de capitalización; asimismo, se considera que los retiros se
hacen al principio.

 Como ejemplo, si se tiene un interés compuesto trimestral, los

depósitos mensuales se trasladan al final del trimestre (no se obtienen
intereses interperiódicos), y todos los retiros se trasladan al principio
(no se pagan intereses durante todo el trimestre).

 Tal procedimiento puede alterar significativamente la distribución de

los flujos de efectivo, antes de que se aplique la tasa de interés efectiva
trimestral para determinar P, F o A. Esto lleva, en efecto, a los flujos de
efectivo a una situación donde PP = PC.
 Si PP < PC y se obtienen intereses por composición entre periodos, los flujos de
efectivo no se trasladan; así, los valores equivalentes P, F o A se determinan
utilizando la tasa de interés efectiva por periodo de pago.

 Las relaciones de la ingeniería económica se determinan de la misma forma

que en las acciones anteriores para PP ≥ PC. La fórmula de la tasa de interés
efectiva tendrá un valor m menor que 1, ya que tan sólo hay una parte
fraccionaria del PC en un PP.

 Por ejemplo, los flujos de efectivo semanales y la composición trimestral

requieren que m = 1/13 de un trimestre. Cuando la tasa de interés nominal es
de 12% anual, con periodo de composición trimestral (el mismo que 3% cada
trimestre, con composición trimestral), la tasa de interés efectiva por cada PP
es: i% efectiva semanal = (1.03)1/13 – 1 = 0.228% semanal.

 EC. 4.9
 Tasa de interés efectiva para
capitalización continua

 Si dejamos que la capitalización se presente con más frecuencia cada vez, los
periodos de capitalización se van acortando. Entonces, el valor de m, es decir, el
número de periodos de composición por periodo de pago, aumenta. Esta
situación ocurre en los negocios con una gran cantidad de flujos de efectivo
diarios; así, es adecuado considerar intereses con periodos de capitalización
continua. Conforme m se aproxima al infinito, la tasa de interés efectiva, debe
expresarse de otra forma:
𝑟 𝑚
𝑖𝑒 = lim 1 + − 1 = 𝑒𝑟 − 1
𝑚→∞ 𝑚
 La ecuación se aplica para calcular la tasa de interés efectiva continua, cuando
los periodos para i y r son los mismos.

 Como ejemplo, si la tasa anual nominal r = 15% anual, la tasa de interés

efectiva continua anual es i% = e0.15 – 1 = 16.183%.

 EC. 4.10
 Tasas de interés que varían con el tiempo

 Las tasas de interés reales para una corporación varían año con año,
dependiendo del estado financiero de la empresa, de su sector en el mercado,
de las economías nacional e internacional, de las fuerzas de inflación y de
muchos otros factores. Las tasas de préstamo pueden incrementarse de un año
a otro. Las hipotecas de bienes inmuebles financiadas mediante un interés de
tipo HTA (hipoteca de tasa ajustable) constituyen un buen ejemplo. La tasa de
hipoteca se ajusta ligeramente cada año para que refleje la antigüedad del
préstamo, el costo actual del dinero de la hipoteca, etcétera.

 Un ejemplo de tasas de interés que se incrementan con el tiempo son los bonos
protegidos contra la inflación, emitidos por el gobierno de Estados Unidos y
otras agencias. La tasa de dividendos que paga el bono permanece constante a
lo largo de su periodo de vida; sin embargo, a la cantidad global que se debe al
propietario del bono cuando alcanza su madurez se le aplica un ajuste
ascendente, de acuerdo con el índice de inflación del índice de precios al
consumidor (IPC). Esto significa que la tasa anual de rendimiento se
incrementará cada año de acuerdo con la inflación observada.
 Cuando los valores de P, F y A se calculan utilizando una tasa de interés
constante o promedio, durante la vida de un proyecto, las alzas y bajas de i son
despreciables. Si la variación de i es grande, los valores equivalentes variarán
de manera considerable de aquellos que se calculan mediante la tasa constante.
Aunque un estudio de ingeniería económica puede ajustar matemáticamente
los valores variables de i, los cálculos resultan más complicados.

 Para definir el valor de P para los valores del flujo de efectivo futuro (Ft) con
diferentes valores de i (it) para cada año t, supondremos una composición
anual. Sea it = tasa de interés efectiva anual para el año t (t = años 1 a n).

 Para determinar el valor presente, se calcula P para cada valor Ft, utilizando la
it que aplique y sumando los resultados. De acuerdo con la notación estándar y
el factor P/F:

P = F1(P/F,i1,1) + F2(P/F,i1,1)(P/F,i2,1) + ···+ Fn(P/F,i1,1)(P/F,i2,1) · · · (P/F,In,1)

 Cuando sólo están involucradas cantidades únicas, es decir, una P y una F
en el año final n, el último término de la ecuación es la expresión del valor
presente del flujo de efectivo futuro.

P = Fn(P/F,i1,1)(P/F,i2,1) · · · (P/F,in,1)

 Si se requiere la serie uniforme equivalente A durante todos los n años,

primero se calcula P con cualquiera de las dos últimas ecuaciones;
enseguida se sustituye el símbolo A por cada símbolo Ft. Ya que el valor
equivalente P se determinó numéricamente utilizando las tasas variables,
esta nueva ecuación sólo tendrá una incógnita, A.
 Cuando hay un flujo de efectivo en el año 0 y las tasas de interés varían
anualmente, debe incluirse dicho flujo de efectivo cuando se determina el valor
de P.

 En el cálculo de la serie uniforme equivalente A durante todos los años, hay que
incluir el año 0, ya que es importante considerar este flujo de efectivo inicial en
t = 0.

 Esto se logra con la inserción del factor de valor para (P/F, i0, 0) en la relación
para A. Este factor de valor siempre es 1.00. También es correcto encontrar el
valor A usando una relación de valor futuro para F en el año n. En este caso, el
valor A se determina con el empleo del factor F/P, y el flujo de efectivo en el
año n se toma en cuenta con la inclusión del factor (F/Pi0, 0) = 1.00.

 EC 4.11