Finanzas Basicas 9-10-11

9.- Si la empresa desea emitir bonos, ¿Cuáles son los pasos previos a seguir?
Proceso de
emisión.
Para que una empresa pueda ingresar al mercado de valor para poder emitir bonos debe de
cumplir con características generales las cuales son :
1. Planteamiento de la operación
En primer lugar la compañía habla con el banco y le expone su necesidad de financiación. La

entidad realiza un análisis de los estados financieros de la empresa, evalúa si la emisión de
bonos es adecuada y si la compañía cumple con los requisitos imprescindibles para salir al
mercado.
2. Análisis del ‘rating’ y elaboración de documentación
Es recomendable que la compañía tenga la calificación de una agencia de ‘rating’. En el caso de

no contar con ella todavía, el banco examina el crédito de la compañía y, en función de su
sector, le indica qué agencias de ‘rating’ son las más adecuadas.
Durante todo este proceso la compañía se encuentra bajo el amparo del banco quien le

asesora y ayuda, desde las reuniones preliminares con las agencias.
De manera paralela se prepara la documentación legal para que esté a tiempo en el momento

de la operación.La inscripción de bonos puede ser mediante un procedimiento de trámite
general o trámite anticipado. En el primero se inscribe una única oferta (emisión) de bonos,
mientras que en el segundo se inscribe un programa que permite efectuar más de una oferta
de bonos.
3. Presentación a inversores: ‘roadshow’
Son reuniones con los inversores en los principales centros financieros de Europa (París,
Londres o Frankfurt), en las que se hace una presentación y se da respuesta a las cuestiones
que puedan surgir.
Además, es clave para saber cómo está el mercado y qué apetito hay por el riesgo de la
compañía, y en caso de no ser positivo, posponer la operación.
4. La emisión sale al mercado
Una vez decidido que se va a realizar la emisión porque existe interés, el banco y la compañía
buscan una ventana de oportunidad y establecen una fecha tentativa, que dependerá en
mucho de las condiciones del mercado.
Llegado el día, a primera hora de la mañana, se produce una llamada inicial en la que están el
equipo que llevará a cabo la transacción y la propia compañía. Se trata de la llamada del “go-
no go”, un momento clave en el que, viendo como se encuentra el mercado ese día, se
confirma que se sigue adelante con la emisión o, si las circunstancias han variado mucho, se
pospone.
Si no se han producido cambios significativos en el mercado que pudieran hacer peligrar la

operativa, el banco asesora al emisor sobre el precio, se acuerda la prima de la operación y se
coordina una estrategia. Es ahora cuando se anuncia la emisión en mercado y se abre “el
libro”, un archivo digital en el que se irán inscribiendo las diferentes órdenes de los inversores.
Al cabo de unas horas se produce una nueva llamada para ver cómo va el libro. En ese
momento la compañía puede decidir ajustar el precio según el comportamiento del mercado y
de los inversores. Si la hubiera, se anuncia al mercado la nueva actualización, y puede haber
inversores que decidan no participar.
Por último, se concluye con una tercera ‘call’ en la que se cierra la operación con el acuerdo de
los implicados, emisor y bancos. En esta reunión los bancos contrastan las informaciones y
“limpian” las órdenes duplicadas, es decir, refinan el libro.
5. Proceso de asignación y ‘pricing’ del bono
Cuando el libro ya está limpio y cerrado, se decide cuánto se le va a otorgar a cada inversor,
para lo que se tiene en cuenta la calidad del inversor y los objetivos del emisor. Los bancos le
entregan la lista al emisor con dicha distribución para su aprobación y se informa a los
inversores de cuál ha sido finalmente su toma.
A continuación, teniendo en cuenta los índices se establece el precio. Por último, los ventas
comunican al mercado el cupón y al día siguiente el bono entra en el mercado secundario. A
partir de ahí, se realiza un seguimiento acerca de su evolución.
10.- ¿Qué papel juegan las clasificadoras de riesgo en el Perú y cómo operan?
La clasificación de riesgo es una opinión emitida por una empresa clasificadora de riesgo
respecto a la capacidad de una empresa de poder cumplir con sus obligaciones en los
términos y condiciones pactados.
La clasificación de riesgo se requiere cuando una empresa decide efectuar emisión de bonos o
instrumentos de corto plazo dirigidos a corto plazo, también se exige la clasificación de riesgo
cuando estos valores van a ser objeto de descripción en la bolsa
Debe contratarse para esto con el servicio de dos empresas clasificadoras de riesgo para la
clasificación permanente de valores.
Los requisitos que deben cumplir las empresas clasificadoras de riesgo:
 Solo por empresas que estén inscritas en los registros públicos de la bolsa de valores,
se sujeten a la supervisión y control de la superintendencia del mercado de valores.
 Estar organizadas bajo cualquier modalidad establecida la ley general de sociedades
 Solicitar la autorización, la organización y funcionamiento ante la superintendencia del
mercado de valores.
 Contar con un capital mínimo, el cual debe encontrarse totalmente pagado al inicio de
sus operaciones
 Contar con una plana profesional de alto nivel y adecuada experiencia y contar con un
comité de clasificación para la clasificación de valores.
Podemos decir así que las empresas Clasificadoras de Riesgo pueden ayudar a que los
inversionistas se encuentren mejor informados sobre la calidad crediticia de los títulos
emitidos.
11.- ¿Cuál ha sido la evolución de las tasas de interés en el Perú en los últimos cinco años
(moneda nacional y moneda extranjera, activa y pasiva?
TAIMN TAIME
AÑO Activa Pasiva Activa Pasiva
2014 15.7 2.3 7.6 0.4
1015 16.1 2.3 7.7 0.3
2016 16.4 2.6 7.8 0.3
2017 17 2.7 7.2 0.4
2018 14.5 2.3 7.4 0.7
2019/Nov. 14.4 2.4 7.8 0.9
TAIMN: Tasa de interés moneda nacional expresado términos efectivos

anuales
TAIME: Tasa de interés moneda extranjera expresado términos efectivos
anuales
Evolucion tasa de interes Moneda Nacional -Perù

18 17
16.1 16.4
15.7
16
14.5 14.4
14
12
Tasa de interes
10
8
6
4 2.6 2.7
2.3 2.3 2.3 2.4
2
0
2014 1015 2016 2017 2018 2019/Nov.
Evolucion tasa de interes Moneda Extranjera-Perù
9
7.7 7.8 7.8
87.6 7.2 7.4
7
Tasa de interes 6
5
4
3
2
0.7 0.9
10.4 0.3 0.3 0.4
0
2014 1015 2016 2017 2018 2019/Nov.

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En primer lugar la compañía habla con el banco y le expone su necesidad de financiación. La

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Durante todo este proceso la compañía se encuentra bajo el amparo del banco quien le

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3. Presentación a inversores: ‘roadshow’

4. La emisión sale al mercado

Si no se han producido cambios significativos en el mercado que pudieran hacer peligrar la

5. Proceso de asignación y ‘pricing’ del bono

Los requisitos que deben cumplir las empresas clasificadoras de riesgo:

TAIMN: Tasa de interés moneda nacional expresado términos efectivos

Evolucion tasa de interes Moneda Nacional -Perù

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