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    Taller Preparación Examen Final - REVLON

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    Erika Valenzuela
    El documento presenta información financiera de Revlon para los años 2013, 2014 y 2015. Los estados financieros muestran que la empresa aumentó sus ventas y utilidad neta entre 2013-2014, pero disminuyó sus ventas y utilidad neta ligeramente entre 2014-2015. Los indicadores financieros como días de cartera, inventarios y proveedores variaron entre los periodos, lo que afectó la eficiencia del capital de trabajo y la rentabilidad de la empresa. El gerente está preocupado por los cambios en algunos indicadores entre 2014-2015 y cómo esto podría afectar

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    TALLER: PREPARACIÓN EXAMEN FNIAL

    ANÁLISIS FINANCIERO
    Estados Financieros e Información Financiera Revlon
    El taller se desarrollará con base en la siguiente información financiera de Revlon, que es una
    empresa de cosméticos norteamericana, especializada en el cuidado de la piel, fragancias y cuidado
    personal. Los estados Financieros están expresados en Millones de Dólares y corresponden a la
    filial de la empresa ubicada en Taiwán. La tasa de impuestos (T) es del 17%.

    Balance General (Millones de USD) Análisis Vertical Análisis Horizontal

    Activos 2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 - 2014 2014 - 2015
    Efectivo y equivalentes $ 444,1 $ 475,3 $ 526,9 35,5% 40,1% 43,1% 7,0% 10,9%
    Cuentas y pagarés por cobrar $ 253,5 $ 238,9 $ 244,9 20,3% 20,2% 20,0% -5,8% 2,5%
    Inventarios $ 175,0 $ 156,6 $ 183,8 14,0% 13,2% 15,0% -10,5% 17,4%
    Otros activos corrientes $ 379,2 $ 314,8 $ 267,0 30,3% 26,6% 21,8% -17,0% -15,2%
    Activos totales actuales $ 1.251,80 $ 1.185,60 $ 1.222,60 36,1% 35,3% 36,3% -5,3% 3,1%
    Activos fijos netos $ 695,9 $ 712,0 $ 715,3 31,4% 32,8% 33,3% 2,3% 0,5%
    Otros activos a largo plazo $ 1.521,9 $ 1.458,3 $ 1.432,1 68,6% 67,2% 66,7% -4,2% -1,8%
    Activos totales LP $ 2.217,80 $ 2.170,30 $ 2.147,40 63,9% 64,7% 63,7% -2,1% -1,1%
    Activo total $ 3.469,60 $ 3.355,90 $ 3.370,00 -3,3% 0,4%
    Pasivo y capital social
    Cuentas por pagar $ 479,2 $ 424,7 $ 469,1 86,7% 91,4% 91,1% -11,4% 10,5%
    Préstamos a corto plazo $ 73,3 $ 38,1 $ 41,3 13,3% 8,2% 8,0% -48,0% 8,4%
    Otro pasivo a corto plazo $ 0,2 $ 2,1 $ 4,6 0,0% 0,5% 0,9% 950,0% 119,0%
    Pasivos totales corrientes $ 552,70 $ 464,90 $ 515,00 21,1% 18,0% 19,8% -15,9% 10,8%
    Préstamos a largo plazo $ 1.862,3 $ 1.832,4 $ 1.803,7 90,4% 86,3% 86,4% -1,6% -1,6%
    Otros pasivos a largo plazo $ 198,4 $ 290,9 $ 283,1 9,6% 13,7% 13,6% 46,6% -2,7%
    Pasivo total a largo plazo $ 2.060,70 $ 2.123,30 $ 2.086,80 78,9% 82,0% 80,2% 3,0% -1,7%
    Pasivos totales $ 2.613,40 $ 2.588,20 $ 2.601,80 75,3% 77,1% 77,2% -1,0% 0,5%
    Patrimonio total $ 856,2 $ 767,7 $ 768 24,7% 22,9% 22,8% -10,3% 0,1%
    Pasivo y capital totales $ 3.469,60 $ 3.355,90 $ 3.370,00 -3,3% 0,4%

    Estado de Resultados (Millones de


    Análisis Vertical Análisis Horizontal
    USD)
    2013 2014 2015 2013 2014 2015 2013 - 2014 2014 - 2015
    Ingreso $ 1.494,70 $ 1.941,00 $ 1.914,30 100,0% 100,0% 100,0% 29,9% -1,4%
    Coste de ingreso $ 545,10 $ 668,30 $ 667,80 36,5% 34,4% 34,9% 22,6% -0,1%
    Utilidad Bruta $ 949,60 $ 1.272,70 $ 1.246,50 63,5% 65,6% 65,1% 34,0% -2,1%
    Gastos operativos $ 760,60 $ 1.037,20 $ 1.030,70 50,9% 53,4% 53,8% 36,4% -0,6%
    Utilidad Operativa $ 189,00 $ 235,50 $ 215,80 12,6% 12,1% 11,3% 24,6% -8,4%
    Otros Egresos no operativos $ 39,60 $ 33,70 $ 21,80
    Gastos de intereses $ 78,80 $ 84,40 $ 83,30 5,3% 4,3% 4,4% 7,1% -1,3%
    Utilidad Antes de Impuestos $ 70,60 $ 117,40 $ 110,70 4,7% 6,0% 5,8% 66,3% -5,7%
    Gasto de impuesto al ingreso $ 12,00 $ 19,96 $ 18,82 0,8% 1,0% 1,0% 66,3% -5,7%
    Utilidad Neta $ 58,60 $ 97,44 $ 91,88 3,9% 5,0% 4,8% 66,3% -5,7%

    Los datos sobre depreciación y efectivo repartido en dividendos se detalla en la siguiente tabla:
    Millones de USD 2013 2014 2015
    Gasto de depreciación $ 25,20 $ 36,90 $ 37,00
    Efectivo Repartido en Dividendos $ 17,58 $ 29,23 $ 27,56

    Asimismo, se tiene la siguiente información complementaria:


    2013 2014 2015
    Acciones en Circulación 52,5 53,1 53,2
    Valor Mercado / Acción $ 24,96 $ 34,16 $ 27,84
    I. Preguntas 1 a la 3 Falso y Verdadero. Se deben justificar TODAS las preguntas, tanto
    F V
    FALSAS como VERDADERAS.
    1. El gerente de la empresa está preocupado porque en 2015 la compañía aumentó el
    compromiso de los accionistas frente a los acreedores financieros respecto a 2014 y
    también aumentó el compromiso de las ventas para el pago de los gastos financieros.
    2. Los accionistas de la compañía están preocupados porque entre 2014-2015 se ha disminuido
    el rendimiento de los dividendos y ha disminuido la valorización de mercado de la
    acción con relación al valor en libros de la acción.
    3. El gerente de la compañía ha indicado que entre 2014-2015 se redujo la capacidad de la
    utilidad operativa de cubrir los gastos financieros y se aumentó el compromiso de las
    ventas respecto a las obligaciones financieras.
    II. Preguntas 4 a la 8. Inductores de Valor y Análisis de Capital de Trabajo
    4. Identificar los escenarios de manejo de capital de trabajo para 2014-2015. Identificar las
    cuentas que atrapan o liberan caja.

    5. De acuerdo con la utilidad en efectivo generada por la operación y los requerimientos de


    inversión en capital de trabajo, explicar el efecto de la variación de estas cuentas entre
    sí y la conveniencia o no para el crecimiento operativo del negocio. Explique y justifique
    para 2013-2014.

    6. Calcule y explique la eficiencia del KTNO para 2014 y 2015. Es favorable para la compañía la
    variación de este indicador.
    F___ V___

    7. (5%) El gerente de la compañía ha indicado a la Junta Directiva que entre 2014-2015 se aumentó
    la capacidad de las ventas de generar utilidad operativa en efectivo y la razón de esto es
    que la compañía es eficiente en términos operativos y productivos.
    F___ V___

    8. (5%) El gerente de la compañía está preocupado porque la compañía entre 2014-2015 se hizo
    más rápida en recuperar el efectivo invertido en la operación y esto se justifica porque es
    más rápida en convertir sus inventarios en ventas y en recaudar su cartera.
    F___ V___

    III. Preguntas 9 a la 12. Árbol RONA y EVA


    9. Completar el Árbol de Rentabilidad RONA que se presenta a continuación. (Expresar los
    resultados de la forma apropiada).
    Dias Cartera
    ÁRBOL DE RENTABILIDAD RONA 45,66 45,49
    REVLON
    Eficiencia KTO
    3,49 4,91
    Eficiencia KTNO

    Dias Inventarios
    Eficiencia ANDEO
    89,31 91,75
    %Financiación Operativa
    2,15 2,73
    42,6% 38,3% 41,0% Dias Proveedores
    Eficiencia Activos Fijos
    250,35 231,49
    2,15 2,73

    RONA
    2013 2014 2015 Variación Ingreso Oper.
    Margen Bruto

    Margen Operativo 63,5% 65,6%


    Variación Costo Ventas22,6%
    12,6% 12,1%

    Margen UODI
    10,5% 10,1%
    % Gastos Operación Total
    50,9% 53,4%

    10. A partir del árbol de rentabilidad, identificar los inductores que explican la variación
    del RONA entre 2014 – 2015. Argumentar cómo estos inductores identificados impactan dicha
    variación. Analizar ambas ramas. Dejar las relaciones explícitas
    11. (Con la información de las siguientes tablas, calcular el WACC de la empresa para 2015.
    Para el costo de la deuda, emplee la tabla de calificación de deuda y el procedimiento
    explicado en clase empleando la cobertura de intereses. Indique el procedimiento en el
    espacio.

    If interest coverage
    ratio is
    > ≤ to Rating is Spread is
    2013 2014 2015
    8,5 100000 AAA 0,40%
    Riesgo País Taiwan 6,90% 6,90% 6,90% 6,5 8,499999 AA 0,70%
    Riesgo País Estados Unidos 0,00% 0,00% 0,00% 5,5 6,499999 A+ 0,90%
    Riesgo País Colombia 2,84% 2,84% 2,84% 4,25 5,499999 A 1,00%

    Inflación Estados Unidos 2,10% 1,50% 1,60% 3 4,249999 A- 1,20%

    Inflación Taiwan 5,00% 6,10% 5,70% 2,5 2,999999 BBB 1,75%


    2,25 2,49999 BB+ 2,75%
    Inflación Colombia 3,20% 2,0% 2,90%
    2 2,2499999 BB 3,25%
    Beta 1,21 1,21 1,21
    1,75 1,999999 B+ 4,00%
    Rentabilidad Activo Libre de Riesgo (Rf) 1,76% 3,04% 2,17%
    1,5 1,749999 B 5,00%
    Prima de Mercado (Rm - Rf) 6% 6% 6%
    1,25 1,499999 B- 6,00%
    Tasa de Impuestos Taiwan 17% 17% 17%
    0,8 1,249999 CCC 7,00%
    Tasa de Impuestos Estados Unidos 40% 40% 40%
    0,65 0,799999 CC 8,00%
    0,2 0,649999 C 10,00%
    -100000 0,199999 D 12,00%

    a) Calcular el costo de la deuda (Kd) para 2015. Emplee la tabla de calificación de deuda y
    el procedimiento explicado en clase empleando la cobertura de intereses.

    b) Calcular el costo del patrimonio (Ke) para 2015.

    c) Calcular WACC para 2015.


    12. Calcule el EVA de la empresa para 2014 y 2015. Tenga en cuenta que el WACC de 2014 es de
    12,86%. Explicar si la compañía genera o destruye valor y si su variación entre este periodo
    es positiva o negativa para la compañía.

    13. Respecto a los resultados de 2015, indicar como varía el EVA si las ventas crecen un 20%,
    el ANDEO crece un 10%. Tenga en cuenta que el Margen Operativo y la estructura de financiera
    se mantienen constantes.

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