Análisis Financiero Capitulo 6

CAPITULO 6
ANÁLISIS FINANCIERO DE LA
EMPRESA
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 Análisis Financiero Capitulo 6

1. ESTADO DE RESULTADOS de la línea de cosméticos “Natural Leaves”

Para fines de este estudio, se decidió proyectar las cifras del estudio a cinco años, ya que
se considera que es el tiempo suficiente para tener una idea del escenario que tendremos
al exportar. De igual manera, no proyectaremos a más años debido a los cambios
constantes es las tasas de interés, y condiciones políticas y económicas de los países.
Basados en indicadores financieros recientes y a mediano plazo como la inflación y PIB
per cápita de nuestro mercado meta, se tomará en cuenta un crecimiento en ventas del
10% en los años 2008 y 2009 y del 20% en los 2 años siguientes. Las cifras que arroja
el estudio son las siguientes:

Tabla 6.1: Estado de resultados escenario

ESTADO DE RESULTADOS
2007 2008 2009 2010 2011
INGRESOS:
Ventas $ 1,585,476 $ 1,831,225 $ 2,115,064 $ 2,664,981 $ 3,357,876
Costo de ventas $ 758,100 $ 792,215 $ 827,864 $ 943,765 $ 1,075,892
Depreciación $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391

UTILIDAD BRUTA $ 692,985 $ 904,619 $ 1,152,809 $ 1,586,825 $ 2,147,593

GASTOS:
Gastos de Administración $ 201,600 $ 217,728 $ 235,146 $ 253,958 $ 274,275
Gastos de Mantenimiento $ 8,400 $ 9,240 $ 10,164 $ 11,180 $ 12,298
Gastos de Publicidad $ 31,710 $ 36,624 $ 42,301 $ 53,300 $ 67,158
Gastos de Investigación $ 31,710 $ 36,624 $ 42,301 $ 53,300 $ 67,158
Energía Eléctrica $ 5,040 $ 5,544 $ 6,098 $ 6,708 $ 7,379
Teléfonos $ 12,600 $ 15,120 $ 18,144 $ 21,773 $ 26,127
Agua $ 3,360 $ 3,696 $ 4,066 $ 4,472 $ 4,919
Predial $ 4,897 $ 5,387 $ 5,925 $ 6,518 $ 7,170
Papelería y envíos $ 25,200 $ 31,500 $ 39,375 $ 49,219 $ 61,523
Seguros $ 23,520 $ 25,872 $ 28,459 $ 31,305 $ 34,436

Total de gastos $ 348,036 $ 387,336 $ 431,980 $ 491,732 $ 562,442

UTILIDAD DE OPERACION (EBIT) $ 344,949 $ 517,284 $ 720,829 $ 1,095,093 $ 1,585,151

Gastos Financieros $ - $ - $ - $ - $ -

UTILIDAD antes de ISR $ 344,949 $ 517,284 $ 720,829 $ 1,095,093 $ 1,585,151

Provisión I.S.R. Tasa del 28%* $ 96,586 $ 144,839 $ 201,832 $ 306,626 $ 443,842

UTILIDAD NETA antes de PTU $ 248,363 $ 372,444 $ 518,997 $ 788,467 $ 1,141,308

Reparto de Utilidades $ - $ 37,244 $ 51,900 $ 78,847 $ 114,131

Uilididades retenida antes de dividendos $ 248,363 $ 335,200 $ 467,097 $ 709,620 $ 1,027,178

Creación propia (2006) Basada en cifras de Plantamex y (Escobar, F., 1995)
* tasa impositiva para el 2007 (Art 10 del ISR) (Art 5 Impuesto transitorio)

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En este estado financiero, podemos ver como los primeros años la utilidad bruta esta al
44% y 49% sobre las ventas totales, y ya para los últimos años se encuentra entre el
60% y el 64%. De esta misma manera podemos observar que después de restar a esta
utilidad bruta los gastos administrativos, los gastos de ventas y los impuestos
correspondientes aún nos queda una utilidad neta del 16% y 20% en el 2007 y 2008
respectivamente y terminando con un 34% en el último año.

2. Pro Forma

A continuación se presenta el Estado de Resultados Pro Forma, mismo que calcula la

utilidad neta y los flujos de efectivos.

Tabla 6.2: Pro Forma

2007 2008 2009 2010 2011

Ventas $ 1,585,476 $ 1,831,225 $ 2,115,064 $ 2,664,981 $ 3,357,876

Costos Fijos $ 348,036 $ 387,336 $ 431,980 $ 491,732 $ 562,442
Costos Variables $ 758,100 $ 792,215 $ 827,864 $ 943,765 $ 1,075,892
Depreciación $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391
Utilidad Bruta $ 344,949 $ 517,284 $ 720,829 $ 1,095,093 $ 1,585,151
Impuestos $ 96,586 $ 144,839 $ 201,832 $ 306,626 $ 443,842
Reparto de PTU $ - $ 37,244 $ 51,900 $ 78,847 $ 114,131
Utilidad Neta $ 248,363 $ 335,200 $ 467,097 $ 709,620 $ 1,027,178
Fuente: Creación propia (2006) Basada en cifras de Plantamex

Una vez calculada la Pro Forma, se obtienen los flujos de efectivo, que resultan de la
suma de la depreciación, con la utilidad neta menos el capital de trabajo.

3. Flujo De Efectivo

Hoy en día el flujo de efectivo o flujo de fondos, es el estado financiero más utilizado
por las empresas, porque sin tantos rubros, te muestra la situación de la empresa en
términos de dinero al momento, es decir, es para que las empresas sepan con cuánto
dinero cuentan al día de hoy.

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Tabla 6.3: FEO

Cuentas por cobrar $ 158,548 $ 183,122 $ 211,506 $ 399,747 $ 503,681
Inventarios $ 415,800 $ 395,010 $ 409,374 $ 453,723 $ 431,037
Proveedores $ 415,800 $ 150,000 $ 122,812 $ 90,745 $ 86,207
Capital de trabajo $ 158,548 $ 428,132 $ 498,068 $ 762,725 $ 848,511

2007 2008 2009 2010 2011

F.E.O. $ 224,207 $ 41,458 $ 103,420 $ 81,286 $ 313,058
Creación propia (2006) Basada en cifras de Plantamex y (Escobar, F., 1995)

Como podrá observarse durante los 5 años no se perciben flujos negativos, sino que
tenderemos siempre liquidez, terminando al quinto año con $313,058.

La inversión inicial será de $250,000 y en el 2007 nuestro FEO será de 224,207, por lo
que prácticamente el proyecto resulta autofinanciable, es decir, no tendremos que pedir
dinero prestado para capital de trabajo.

4. Punto De Equilibrio

El punto de equilibrio de una empresa es aquel en que sus ventas son iguales a sus
costos y gastos, esto quiere decir, que el resultado del periodo es de cero (Escobar, F.,
1995).
Para poder obtener la cantidad de ingresos que se deben de alcanzar para mantener el
punto de equilibrio, se utilizó la siguiente fórmula, misma que arrojó los resultados
correspondientes:

P. E.= Costos Fijos

1 - Costos Variables
Vtas

Tabla 6.4: Punto de Equilibrio

2007 2008 2009 2010 2011
$348,035.44 $581,551.03 $597,817.36 $636,679.54 $686,435.98
Creación porpia (2006) Basada en cifras de plantamex y (Escobar, F., 1995)

Nuestras ventas estarán por arriba del punto de equilibrio año con año, por lo que es un
proyecto rentable.

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5. RR, TIR Y VPN

Se estimó un RR mínimo del 15% sobre la inversión inicial para este proyecto. Cuando
un inversionista arriesga su dinero, espera recuperarlo y obtener ganancias, es decir,
espera un rendimiento que haga crecer su dinero. Una vez calculada la TIR se obtuvo
un resultado bastante superior a la RR, por lo que se puede observar un premio al
arriesgar el dinero en esta inversión. El resultado de la TIR fue de 51.63%. Esto debido
a que la diferencia entre el costo de venta al distribuidor y el costo de producción será
de aproximadamente en promedio por los cuatro productos de un 110%, lo cual es muy
favorable para la empresa.

De igual forma, se calculó el VPN de los próximos 5 años y se obtuvo un resultado

positivo de $246,431 por lo que, financieramente, el proyecto es viable.

Tabla 6.5: TIR y VPN

Año 0 1 2 3 4 5

FEO $ 224,207 $ 41,458 $ 103,420 $ 81,286 $ 313,058

Inv. Inicial $ (250,000) $ 224,207 $ 41,458 $ 103,420 $ 81,286 $ 313,058
FEA

RR 15.00%
TIR 51.63%
VPN $ 246,431

Fuente: Creación propia (2006)

6. Indicadores Financieros
Tabla 6.6: Indicadores
Indicadores contables 2007 2008 2009 2010 2011

Total Activos $ 2,184,943 $ 2,077,546 $ 2,202,451 $ 2,605,822 $ 3,405,196

Capital $ 1,248,363 $ 1,486,727 $ 1,859,546 $ 2,502,499 $ 3,247,837
Activo Fijo $ 1,408,809 $ 1,453,809 $ 1,467,809 $ 1,654,809 $ 2,094,809
Activo Circulante $ 776,134 $ 623,737 $ 734,642 $ 951,013 $ 1,310,387
Ventas $ 1,585,476 $ 1,831,225 $ 2,115,064 $ 2,664,981 $ 3,357,876
Costos de Venta $ 758,100 $ 792,215 $ 827,864 $ 943,765 $ 1,075,892
Utilidad Bruta $ 692,985 $ 904,619 $ 1,152,809 $ 1,586,825 $ 2,147,593
Utilidad Operacional $ 344,949 $ 517,284 $ 720,829 $ 1,095,093 $ 1,585,151
Utilidad Neta $ 248,363 $ 372,444 $ 518,997 $ 788,467 $ 1,141,308

Indicadores finacieros 2007 2008 2009 2010 2011

ROI 11% 18% 24% 30% 34%
ROE 20% 25% 28% 32% 35%
Margen Bruto 44% 49% 55% 60% 64%
Margen Operativo 22% 28% 34% 41% 47%
Margen Neto 16% 20% 25% 30% 34%
Fuente: Creación propia (2006) (Escobar, F., 1995)

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Una vez recopilados los datos obtenidos por medio de razones financieras y cálculos
contables, se procedió a estimar el ROI y el ROE, resultando en un 11% y 20%
respectivamente para el primer año y de 34% y 35% respectivamente para finales del
2011, esto indica que los resultados arrojaran cifras positivas y crecientes de manera
constante, haciendo este proyecto viable. Así mismo, como se puede apreciar, el margen
neto a partir del tercer año no descienden del 16%, por lo que, financieramente, este
proyecto es rentable.

7. Balance General

A continuación se presenta el Balance General de la empresa, que como ya sabemos,

cuenta con diferentes líneas de producto a la venta en el mercado nacional. Es por esta
razón que en el 2006 se pueden observar saldos en caja y bancos, activos fijos,
acreedores, entre otros. Es de este dinero, de donde se obtendrá la inversión y
financiamiento del proyecto. Sin embargo, a partir del 2007, que es cuando
empezaremos actividades, ya todas las cifras son independientes a las demás actividades
de la empresa.

El capital social será constante de 1 millón de pesos a lo largo de los 5 primeros años de
operación, y el capital contable al 2011, tendrá un crecimiento aproximado de 55.8%
con respecto al 2007. A su vez, se tiene una política de tener menor deuda con los
proveedores año con año, descendiendo aproximadamente en un 25% por ciento anual.
A su vez, se busca reducir la deuda paulatinamente e invertir en los últimos años.

Así se muestra la situación de la empresa:

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Tabla 6.7 Balance General

2006 2007 2008 2009 2010 2011
ACTIVOS

ACTIVO CIRCULANTE
Cajas y Bancos $ 250,000 $ 201,786 $ 45,604 $ 113,762 $ 97,543 $ 375,669
cuentas por cobrar $ - $ 158,548 $ 183,122 $ 211,506 $ 399,747 $ 503,681
Inventarios $ - $ 415,800 $ 395,010 $ 409,374 $ 453,723 $ 431,037
Total activo circulante $ 250,000 $ 776,134 $ 623,737 $ 734,642 $ 951,013 $ 1,310,387

Activos Fijos Brutos

Equipo de Oficina $ 80,000 $ 80,000 $ 80,000 $ 80,000 $ 80,000 $ 80,000
Maquinaria $ 450,000 $ 450,000 $ 495,000 $ 495,000 $ 549,000 $ 549,000
Terreno $ 200,040 $ 200,040 $ 200,040 $ 200,040 $ 200,040 $ 200,040
Edificio $ 800,160 $ 800,160 $ 800,160 $ 800,160 $ 800,160 $ 800,160
Activos Intangibles [Desarrollo] $ - $ 8,000 $ 8,000 $ 15,000 $ 60,000 $ 200,000
Otros Activos Fijos $ 5,000 $ 5,000 $ 5,000 $ 12,000 $ 100,000 $ 400,000
Total activos fijos brutos $ 1,535,200 $ 1,543,200 $ 1,588,200 $ 1,602,200 $ 1,789,200 $ 2,229,200
Depreciación $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391
Depreciación Acumulada $ 134,391 $ 268,782 $ 403,173 $ 537,564 $ 671,955
Activos fijos netos $ 1,400,809 $ 1,408,809 $ 1,453,809 $ 1,467,809 $ 1,654,809 $ 2,094,809
Total de activos $ 1,650,809 $ 2,184,943 $ 2,077,546 $ 2,202,451 $ 2,605,822 $ 3,405,196

PASIVOS

PASIVO A CORTO PLAZO

Proveedores $ - $ 415,800 $ 150,000 $ 122,812 $ 90,745 $ 86,207
Acreedores Diversos y Doc. Por Pagar $ 650,809 $ 520,780 $ 440,818 $ 220,093 $ 12,579 $ 71,151
Porción Circulante de Pasivos L.P. $ - $ - $ - $ - $ - $ -
Pasivo Circulante $ 650,809 $ 936,580 $ 590,818 $ 342,905 $ 103,323 $ 157,358

PASIVO A LARGO PLAZO

Deuda de Largo Plazo
Total Pasivo $ 650,809 $ 936,580 $ 590,818 $ 342,905 $ 103,323 $ 157,358

Capital social $ 1,000,000 $ 1,000,000 $ 1,000,000 $ 1,000,000 $ 1,000,000 $ 1,000,000

Utilidades Retenidas $ - $ - $ 248,363 $ 620,807 $ 1,139,804 $ 1,928,271
Menos pago de dividendos $ 134,080 $ 280,258 $ 425,772 $ 821,742
Utilidades Retenidas netas $ 114,283 $ 340,549 $ 714,032 $ 1,106,529
Utilidades del ejercicio $ - $ 248,363 $ 372,444 $ 518,997 $ 788,467 $ 1,141,308
Capital contable $ 1,000,000 $ 1,248,363 $ 1,486,727 $ 1,859,546 $ 2,502,499 $ 3,247,837
Pasivos + capital contable $ 1,650,809 $ 2,184,943 $ 2,077,546 $ 2,202,451 $ 2,605,822 $ 3,405,196
Fuente: creación propia (2006) Basada en cifras de Plantamex

Debido a factores externos a la empresa que deben preverse para estar preparados, como
aceleraciones o desaceleraciones políticas, inflación, deflación, cambios en la economía
mundial, entre otros, se pueden reducir o aumentar nuestras ventas. A continuación se
muestran dos escenarios posibles en caso de alteraciones en las proyecciones plasmadas
en este escrito.

8. Escenario Negativo del Proyecto

Con la reducción del 20% en ventas, es decir, un total de 1600 piezas en total por los
cuatro productos al mes, se obtienen utilidades positivas del 11% sobre ventas en el

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2007 y 28% al finalizar el 2011, sin embargo, se rechaza este escenario, ya que el VPN
arroja un saldo negativo, lo cual indica que es preferible invertir en otro proyecto. Sin
embargo, las probabilidades de que este escenario ocurra son muy bajas, ya que nuestro
escenario ideal del proyecto ya es en si conservador para no correr grandes riesgos, y la
empresa tiene la capacidad de crecer en cuanto a producción y ventas fácilmente.

Tabla 6.8: Estado de resultados Escenario Negativo

ESTADO DE RESULTADOS
2007 2008 2009 2010 2011
INGRESOS:
Ventas $ 1,268,381 $ 1,464,980 $ 1,692,052 $ 2,131,985 $ 2,686,301
Costo de ventas $ 606,480 $ 633,772 $ 662,291 $ 755,012 $ 860,714
Depreciación $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391

UTILIDAD BRUTA $ 527,510 $ 696,817 $ 895,369 $ 1,242,582 $ 1,691,196

GASTOS:
Gastos de Administración $ 201,600 $ 217,728 $ 235,146 $ 253,958 $ 274,275
Gastos de Mantenimiento $ 8,400 $ 9,240 $ 10,164 $ 11,180 $ 12,298
Gastos de Publicidad $ 25,368 $ 29,300 $ 33,841 $ 42,640 $ 53,726
Gastos de Investigación $ 25,368 $ 29,300 $ 33,841 $ 42,640 $ 53,726
Energía Eléctrica $ 5,040 $ 5,544 $ 6,098 $ 6,708 $ 7,379
Teléfonos $ 12,600 $ 15,120 $ 18,144 $ 21,773 $ 26,127
Agua $ 3,360 $ 3,696 $ 4,066 $ 4,472 $ 4,919
Predial $ 4,897 $ 5,387 $ 5,925 $ 6,518 $ 7,170
Papelería y envíos $ 25,200 $ 31,500 $ 39,375 $ 49,219 $ 61,523
Seguros $ 23,520 $ 25,872 $ 28,459 $ 31,305 $ 34,436

Total de gastos $ 335,352 $ 372,686 $ 415,060 $ 470,413 $ 535,579

UTILIDAD DE OPERACION (EBIT) $ 192,158 $ 324,131 $ 480,309 $ 772,169 $ 1,155,617

Gastos Financieros $ - $ - $ - $ - $ -

UTILIDAD antes de ISR $ 192,158 $ 324,131 $ 480,309 $ 772,169 $ 1,155,617

Provisión I.S.R. Tasa del 28%* $ 53,804 $ 90,757 $ 134,487 $ 216,207 $ 323,573

UTILIDAD NETA antes de PTU $ 138,353 $ 233,375 $ 345,823 $ 555,962 $ 832,044

Reparto de Utilidades $ - $ 23,337 $ 34,582 $ 55,596 $ 83,204

Uilididades retenida antes de dividendos $ 138,353 $ 210,037 $ 311,241 $ 500,366 $ 748,840

Fuente: Creación propia (2006) Basada en cifras de Plantamex

9. Escenario Positivo

Con un incremento del 40% en las ventas, aumentando el envío de piezas de 500 que se
tienen pensados a 700 para cada producto, es decir, un total de 2800 piezas mensuales,
Plantamex tendría utilidades de $1,583,853 en el 5º año de operación, lo que significa
un incremento de 35% con respecto al escenario propuesto en este proyecto.

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 Análisis Financiero Capitulo 6

La empresa sí tiene la capacidad para producir 2800 piezas al mes, por lo que en caso de
recibir pedidos mayores se puede proceder con la producción.

Tabla 6.9: Estado de Resultados Escenario Positivo

ESTADO DE RESULTADOS
2007 2008 2009 2010 2011
INGRESOS:
Ventas $ 2,219,666 $ 2,563,714 $ 2,961,090 $ 3,730,974 $ 4,701,027
Costo de ventas $ 1,061,340 $ 1,109,100 $ 1,159,010 $ 1,321,271 $ 1,506,249
Depreciación $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391 $ 134,391

UTILIDAD BRUTA $ 1,023,935 $ 1,320,223 $ 1,667,689 $ 2,275,311 $ 3,060,387

GASTOS:
Gastos de Administración $ 201,600 $ 217,728 $ 235,146 $ 253,958 $ 274,275
Gastos de Mantenimiento $ 8,400 $ 9,240 $ 10,164 $ 11,180 $ 12,298
Gastos de Publicidad $ 44,393 $ 51,274 $ 59,222 $ 74,619 $ 94,021
Gastos de Investigación $ 44,393 $ 51,274 $ 59,222 $ 74,619 $ 94,021
Energía Eléctrica $ 5,040 $ 5,544 $ 6,098 $ 6,708 $ 7,379
Teléfonos $ 12,600 $ 15,120 $ 18,144 $ 21,773 $ 26,127
Agua $ 3,360 $ 3,696 $ 4,066 $ 4,472 $ 4,919
Predial $ 4,897 $ 5,387 $ 5,925 $ 6,518 $ 7,170
Papelería y envíos $ 25,200 $ 31,500 $ 39,375 $ 49,219 $ 61,523
Seguros $ 23,520 $ 25,872 $ 28,459 $ 31,305 $ 34,436

Total de gastos $ 373,404 $ 416,635 $ 465,821 $ 534,372 $ 616,168

UTILIDAD DE OPERACION (EBIT) $ 650,532 $ 903,588 $ 1,201,868 $ 1,740,939 $ 2,444,218

Gastos Financieros $ - $ - $ - $ - $ -

UTILIDAD antes de ISR $ 650,532 $ 903,588 $ 1,201,868 $ 1,740,939 $ 2,444,218

Provisión I.S.R. Tasa del 28%* $ 182,149 $ 253,005 $ 336,523 $ 487,463 $ 684,381

UTILIDAD NETA antes de PTU $ 468,383 $ 650,583 $ 865,345 $ 1,253,476 $ 1,759,837

Reparto de Utilidades $ - $ 65,058 $ 86,535 $ 125,348 $ 175,984

Uilididades retenida antes de dividendos $ 468,383 $ 585,525 $ 778,811 $ 1,128,129 $ 1,583,853

Fuente: Creación Propia (2006) Basada en cifras de Plantamex

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