Periodo de recuperación de la inversión - PRI

El periodo de recuperación de la inversión - PRI - es un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como
también el riesgo relativo, permite anticipar los eventos en el corto plazo.

Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que el VPN y la TIR, permite
optimizar el proceso de toma de decisiones.

En qué consiste el PRI?

Es un instrumento que mide el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una
inversión recuperen su costo o inversión inicial.

Cómo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)?

Para calcular los FNE debe acudirse a los pronósticos tanto de la inversión inicial como del ESTADO
DE RESULTADOS del proyecto. La inversión inicial supone los diferentes desembolsos que hará la
empresa en el momento de ejecutar el proyecto (año cero). Por ser desembolsos de dinero debe ir
con signo negativo en el estado de FNE.

Del estado de resultados del proyecto (pronóstico), se toman los siguientes rubros con sus correspondientes
valores: Los resultados contables (utilidad o pérdida neta), la depreciación y las provisiones. Estos resultados
se suman entre sí y su resultado, positivo o negativo será el flujo neto de efectivo de cada periodo proyectado.

Se aclara que la depreciación y las provisiones, son rubros (costos y/o gastos) que no generan movimiento
alguno de efectivo (no alteran el flujo de caja) pero si reducen las utilidades operacionales de una empresa.
Esta es la razón por la cual se deben sumar en el estado de flujo neto de efectivo.

Ejemplo: FLUJOS NETOS DE EFECTIVO PROYECTO A

CONCEPTO Per 0 Per 1 Per 2 Per 3 Per 4 Per 5

Resultado del ejercicio 30 150 165 90 400
+ Depreciación 100 100 100 100 100
+ Amortización de 40 30 20 10
diferidos
+ Provisiones 30 20 15
- Inversión Inicial -1.000
FLUJO NETO DE -1.000 200 300 300 200 500
EFECTIVO

CALCULO DEL PRI

Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversión inicial equivalente a
$1.000.00. El proyecto A presenta los siguientes FNE:
CALCULO PRI A:

Uno a uno se van acumulando los FNE hasta llegar a cubrir el monto de la inversión. Para el proyecto (A) el
periodo de recuperación de la inversión se logra en el periodo 4: (200+300+300+200=1.000).

Ahora se tiene al proyecto B con los siguientes FNE:

CALCULO PRI B:
Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor es
mayor al monto de la inversión inicial, $1.000. En este caso el periodo de recuperación se encuentra entre los
periodos 2 y 3. Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperación total (2)

Calcular el costo no recuperado al principio del año dos: 1.000 - 900 = 100.
Recuerde que los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversión inicial asciende a $1.000.

Dividir el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente (3), 300: 100÷300 = 0.33
Sumar al periodo anterior al de la recuperación total (2) el valor calculado en el paso anterior (0.33).

El periodo de recuperación de la inversión, para este proyecto y de acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es
de 2.33 períodos.

Comentarios: El proyecto A se recupera en el periodo 4 mientras que el proyecto B se recupera en el 2.33

periodo. Mientras más corto sea el periodo de recuperación mejor será para los inversionistas, por tal razón si
los proyectos fueran mutuamente excluyentes la mejor decisión sería el proyecto B.

Para calcular el tiempo exacto para la recuperación de la inversión, es importante identificar la unidad de
tiempo utilizada en la proyección de los flujos netos de efectivo. Esta unidad de tiempo puede darse en días,
semanas, meses o años. Para el caso del ejemplo se supone que la unidad de tiempo utilizada en la
proyección son meses de 30 días, el periodo de recuperación para 2.33 equivaldría a: 2 meses + 10 días
aproximadamente.

MESES DÍAS
2 30 X 0.33
2 9.9
Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a años, el 2.33 significaría 2 años + 3 meses + 29 días
aproximadamente.

AÑOS MESES DÍAS

2 12 X 0.33
2 3.96
2 3 30*0.96
2 3 28.8

LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO (B/C)

La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de resultado, para
determinar cuáles son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el proyecto.
Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos que efectivamente se
recibirán en los años proyectados. Al mencionar los egresos presentes netos se toman aquellas
partidas que efectivamente generarán salidas de efectivo durante los diferentes periodos. Como se
puede apreciar el estado de flujo neto de efectivo es la herramienta que suministra los datos
necesarios para el cálculo de este indicador.

La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar que un proyecto puede
generar a una comunidad.

Cálculo de la relación beneficio costo:

Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto. Se trae a valor presente los
egresos netos de efectivo del proyecto.
Se establece la relación entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.

Interpretación del resultado de la relación beneficio costo:

Si el resultado > 1, significa que los ingresos netos son superiores a los egresos netos. En otras palabras, los
beneficios (ingresos) son mayores a los sacrificios (egresos) y, en consecuencia, el proyecto generará riqueza.
Si el proyecto genera riqueza con seguridad traerá consigo un beneficio.

Si el resultado < 1, los beneficios son menores a los sacrificios sin generar riqueza alguna, más bien genera
una pérdida, no se aceptaría el proyecto.

EJEMPLO 1

El costo de una carretera alterna a la principal es de $100.000.000 y producirá un ahorro en combustible para
los vehículos de $2.000.000 al año; por otra parte, se incrementará el turismo, estimado el aumento de
ganancias en los hoteles, restaurantes y otros en $28.000.000 al año. Pero los agricultores se quejan porque
van a tener unas pérdidas en la producción estimadas de unos $5.000.000 al año. Utilizando una tasa del 22%,
¿Es aconsejable realizar el proyecto?

SOLUCIÓN

Si se utiliza el método CAUE para obtener los beneficios netos, se debe analizar la ganancia por
turismo es una ventaja, al igual que el ahorro de combustible, pero las pérdidas en agricultura son una
desventaja. por lo tanto, los beneficios netos serán:
Beneficios netos = $28.000.000 + 2.000.000 - 5.000.000 Beneficios netos = $25.000.000
Ahora se procede a obtener el costo anual, dividiendo los $100.000.000 en una serie infinita de
pagos:

Anualidad = R / i R = A. i
R = 100.000.000 * 0.22

R = 22.000.000

Entonces la relación Beneficio/Costo estaría dada por: B/C = 25.000.000 / 22.000.000

B/C = 1,13

El resultado es mayor que 1, por eso el proyecto es aceptado.

FORMULACIÓN DE UNA INVERSION EN PROYECTOS MINEROS

Se encarga de la presentación de un proyecto técnicamente viable.

DECISIONES DE LA EMPRESA
 Decisiones de Inversión
 Decisiones de Financiamiento
 Decisiones e Distribución de Dividendos
DECISIÓN DE INVERSIÓN DE UNA EMPRESA MINERA
DECISIONES DE INVERSIÓN
Analizar:
 Rentabilidad de la inversión
 Riesgo de la inversión
 Horizonte de la inversión
 Generación de liquidez
 Diversificación

CARACTERÍSTICAS DE LAS INVERSIONES MINERAS

a) Intensivas en capital
b) Largo periodo de pre - inversión (largo periodo de gestación)
c) Alto Riesgo
 Riesgo geológico
 Riesgo tecnológico
 Riesgo económico (precios)
 Riesgo político
d) Recursos no renovables
 e) Estudios Multidisciplinarios
f) El estudio de factibilidad debe hacerse en etapas
PROCESO DE EVALUACIÓN DE INVERSIONES MINERAS

Considerar además la
rentabilidad y limitantes
(tecnológicos, financieros, etc).

ANÁLISIS DE LAS VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO

VARIABLES DE UN PROYECTO MINERO
a) Variables de Inversión o de Capital
 Inversiones del proyecto ( I O )
b) Variables Operativas
 Ingresos del proyecto ( B )
 Costos del proyecto ( C )
 Vida útil del proyecto ( n )
c) Variables Financieras
 Tasa de descuento del proyecto ( k )
VARIABLES DE INVERSIÓN DE UN PROYECTO MINERO
inversiones en un proyecto minero
a) Inversiones iniciales
b) Inversiones durante la vida del proyecto
c) Inversiones al cierre de la mina
CLASIFICACIÓN DE INVERSIONES EN UN PROYECTO MINERO
inversiones en activos fijos
1. Desarrollo y preparación de mina
2. Adquisición de equipos de mina
3. Inversiones para el beneficio del mineral
o Obras civiles
 o Adquisición equipo de planta
4. Inversiones en servicios varios
o Energía
o Agua
o Talleres y almacenes
5. Inversiones en infraestructura de servicio (carreteras, campamentos, etc).
COSTO DEL PROYECTO
Son los costos y gastos diferenciales y futuros vinculados a la ejecución del proyecto (egresos relevantes),
que signifiquen salida real de dinero.
Se incluyen:
 Costos de producción
 Gastos administrativos, financieros y de ventas.
 Amortización deudas
 Impuestos
No se consideran:
 Depreciación, Amortización intangibles
 Costos históricos.
Costos de Producción
Los costos de producción mina incluyen:
 Materiales Directos
 Mano de Obra Directa
 Costos Indirectos de Fabricación (mano de obra indirecta, materiales indirectos,
gastos indirectos)
Costos Indirectos de Fabricación (Gastos Generales de Mina)
 Sueldo de superintendente
 Sueldos de supervisión
 Agua
 Energía
 Mantenimiento y reparación de labores mineras
 Ventilación
 Drenaje
 Iluminación, comunicaciones
 Mantenimiento de maquinarias y equipos.
ECONOMIA DE ESCALA DE LOS COSTOS MINEROS
e
D( B)
(
C ( B )=C ( A )∗
D (A ) )
Donde:
C(B) : Costo de operación y/o inversión de un proyecto B
C(A) : Costo de operación y/o inversión de un proyecto A
D(B) : Tamaño del proyecto B
D(A) : Tamaño del proyecto A
e : Factor menor a 1

CLASIFICACIÓN DE LOS COSTOS

PUNTO DE EQUILIBRIO DE PRODUCCIÓN

CF
Q=
( VM −CVU )
Donde:
Q : Producción mínima de equilibrio (TM)
CF : Costos Fijos ($)
VM : Valor del Mineral Unitario ($/TM)
CVU : Costo Variable Unitario ($/TM)

COSTOS RELEVANTES DE UN PROYECTO MINERO

 Es un costo que se estima estará vigente en el futuro.
 Debe ser un elemento diferencial entre alternativas.
 Los costos históricos son irrelevantes en cualquier proceso de toma de decisión.
  No todos los costos variables son relevantes ni todos los costos fijos irrelevantes.
 La depreciación es irrelevante
 El valor en libros de un activo es irrelevante
 La ganancia o pérdida respecto al valor en libros, no es relevante ni irrelevante, es una
cantidad contable.
COSTO DE CAPITAL
Es el costo de las fuentes de financiamiento.

D A
k =k d ( 1−T ) + k 0
I I
Donde:
k : Costo de Capital
k d : Costo de la Deuda
k 0 : Costo de oportunidad después de impuestos
I : Recursos totales requeridos por la empresa
D : Porción de los recursos requeridos que son financiados con deuda
A : Porción de los recursos requeridos que son financiados con recursos de la
empresa
T : Tasa impositiva