Cap 11 - Beasley

LABORATORIO CAPITULO 11
Presupuestos de Capital y Riesgo

PREGUNTAS
Pregunta 11-6
R//. El impacto se veria reflejado tanto en el precio como en la tasa de interes que se tenga que pagar
por recurrir al financiamiento, es decir, que si el inversionista espera que la inflación suba, es de
esperarse que las tasasa de interes por deuda tambien se eleven.
Por lo tanto el costo de capital si resultará afectado por las fluctuaciones en la inflación.
Pregunta 11-7
R//. Porque al adquirir nuevo capital la empresa deberá pagar una tasa de interes para poder hacer
uso de dichos fondos, tasa que regularmente será mas alta, que el costo de las utildiades
retenidas, porque aquí solo se tendria que pagar el costo que exigen los accionistas por el uso
de su capital.
Pregunta 11-8
R//. Definitivamente el PPCC se verá afectado, debido a que al invertir en proyectos mas riesgosos
se estara pagando una mayor tasa de interes por invertir en dichos proyectos. Es decir, para poder
invertir es necesario adquirir los fondos suficientes, lo que implica pagar una mayor tasa de interes
por el uso de los mismos, lo que cignifica que el costo de capital aumentará, por lo tanto el PPCC
tambien crecerá.
EJERCICIOS
Ejercicio 11-1
Los bonos a 30 años con valor nominal de $.1,000 de Neotech Corporation, con una tasa de cupon de 14% y
pago semestral, se pueden vender a un precio de $.1,353.54. Si la tasa fiscal es de 40%. ¿Cuál es el costo
de la deuda despues de impuestos?
Datos:
Tiempo: 30 años
Valor Nominal 1000 Dólares
Tasa cupon: 14%
Pagos: 2 Anuales
Precio de Venta: 1353.54 Dólares
Tasa Fiscal: 40%
Interes Anual: 140
Interes Semestral: 280
Intereses 140
rd= = = 10.34% Anual
Precio de Venta 1353.54
Anual
rdT= rd 1 - T
rdT= 10% 1- 0.40
rdT= 10% 0.60
rdT= 6.21%
R.// El costo de la deuda despues de impuestos es de 6.21%
Intereses 280
rd= = = 20.69% Semestral
Precio de Venta 1353.54
Anual
rdT= rd 1 - T
rdT= 21% 1- 0.40
rdT= 21% 0.60
rdT= 12.41%
R.// El costo de la deuda despues de impuestos es de 12.41%

Ejercicio 11-4
Maness Industries planea emitir algunas acciones preferentes con valor nominal de de $.100 con un divi-
dividendo de 11%. La acción se vende a $.97 y debe agar costos de flotación de 5% del precio de mercado.
¿Cuál es el costo de las acciones preferentes?
Datos:
Valor Nominal 100
Dividendo: 11%
Dps= 11 Dividendo por acción
Po= 97 Precio de Venta de la acción
F= 5% Costos de Flotación
Dps Dps
rps= =
Npo Po - Costos de Flotación
rps= Dps 11
=
Po * 1 - F 97 * 1 - 0.05
rps= 11 11
= =
97 * 0.95 92.15
rps= 11.94%
R.// El costo de las acciones preferentes es de 11.94%
Ejercicio 11-6
Las acciones comunes de Omega actualmente cuestan $.50 cada una. Se pagará un dividendo de $.5 por
acción este año. Se espera una tasa de cremiento de 3%. ¿Cuál es el costo de las utilidades retenidas?
Datos:
෡
𝐷₁ = 5 Dividendo por Acción
Po= 50 Precio de la acción
g= 3% Tasa de crecimiento
෡
𝐷₁ 5
rs= + g = rs= + 0.03
Po 50
rs= 0.1 + 0.03

rs= ####
R.// El costo de las utilidades retenidas es de 13%
Ejercicio 11-13
La estructura de capital de Roberson Fashion es de 30% de deuda y 70% de capital contable común.
Se considera recaudar nuevo capital para financiar sus planes de expansión, para lo cual se tiene:
Cantidad de Deuda Costo de la Deuda

De A Despues de
1 150,000 6.50%
150,001 450,000 7.80%
4,500,001 840,000 9.00%
> 840,000 11.00%
Roberson espera generar $.350,000 en utilidades retenidas el año siguiente. Los costos de flotación son de
6%. ¿Cuáles son los puntos de ruptura, cuando se calcula el costo marginal de capital?
Datos:
Estructura de Capital
Deuda 30%
Capital Contable Comun 70%
Utilidades Retenidas 350,000
Costos de Flotación: 6%
Punto de ruptura en las utilidades retenidas

PRUR= Utilidades Retenidas = 350,000 = 500,000
% Capital Contable Comun 0.70
Punto de ruptura en la Deuda a 6.50%

PRD= Deuda = 150,000 = 500,000
% Deuda 0.30

PRD= Deuda = 450,000 = 1,500,000
% Deuda 0.30

PRD= Deuda = 840,000 = 2,800,000
% Deuda 0.30

PRD= Deuda = 840,000 = 2,800,000
% Deuda 0.30
R.// Los puntos de ruptura, cuando se calcula el costo marginal de capital son los siguientes:
Costo de la
Puntos de Ruptura Cantidad de Deuda
Deuda
1* 500,000 6.50%
2** 1,500,000 7.80%
3*** 2,800,000 9.00%
* 350,000 Utilidades Retenidas + 150,000 Deuda

** 350,000 Utilidades Retenidas + 1,150,000 Deuda
*** 350,000 Utilidades Retenidas + 2,450,000 Deuda
Ejercicio 11-17
El costo de Capital de Gupta Company es de 16%. El costo de deuda antes de impuestos es de 13%, la tasa
fiscal es de 40%. Las acciones se venden a su valor contable. Calcule el PPCC despues de impuestos.
Activos Pasivos y Capital
Efectivo 120
Cuentas por Cobrar 240 Deuda a Largo Plazo 1,152
Inventarios 360 Capital 1,728
Planta y Equipo Netos 2,160
Activos Totales 2,880 Total Pasivo y Capital 2,880
Costo de la Nueva Deuda Despues de Impuestos

Datos:
Costo de la Deuda Antes Imp. 13%
Tasa Fiscal: 40%
Costo
Tasa
CNDDI= de * 1 -
Fiscal
Deud
CNDDI= 13% * 1 - 0.40
CNDDI= 13% * 0.60
CNDDI= 7.80%
Promedio Ponderado del Costo de Capital (PPCC)

Datos:
Wd= 40% Proporción de la deuda
rdT= 7.8% Costo de la deuda despues de impuestos
Wps= 0% Proporción de acciones preferentes
rps= 0% Costo de las acciones preferentes
Ws= 60% Proporción de capital contable común
rs= 16% Costo del capital contable común
PPCC= Wd * rdT + Wps * rps + Ws * rs
PPCC= 0.4 * 0.078 + 0 * 0 + 0.6 * 0.16
PPCC= 0.031 + 0.00 + 0.10
PPCC= 12.72%
Cantidad en Costo Componente

Ponderación PPCC (1*3)=
Fuente de Capital Millones Despues de Impuestos
(1) (4)
(1*2) (3)
Deuda 40% 1152 8% 3.12%
Capital Contable Común 60% 1728 16.0% 9.60%
2,880 12.72%
R.// El Promedio Ponderado de Costo de Capital despues de Impuestos de Gupta es de 12.72%
Ejercicio 11-18
La estructura de capital de Mason Corporation es 50% de deuda y 50% de capital contable comun. Se está
evaluando un proyecto de expansión con TIR de 10.2% a un costo de $.20 millones que es divisible, es decir,
se puede invertir cualquier cantidad hasta $.20 millones. La empresa espera conservar $.3 millones de
utilidades el proximo año. El costo de las utilidades retenidas es de 12%, se puede vender cualquier
cantidad de nuevas acciones a un costo constante de 15%. La tasa fiscal es de 40%. Se puede recaudar
hasta $.5 millones de deuda un costo antes de impuestos de 8% y cualquier deuda despues de los $.5
millones tendrá un costo de 10%. ¿Cuál es el Presupuesto de Capital óptimo de la empresa?
Datos:
Deuda 50%
Capital Contable Comun 50%
Proyecto de Expansión 10.2% TIR
Costo del Proyecto 20 Millones
Utilidades Retenidas 3,000,000 Millones
Costo de Utilidades Retenidas 12%
Costo Constante en ventas 15%
Tasa Fiscal 40%
Deuda Hasta 5,000,000 Millones
Costo Deuda Antes de Impuesto 8%
Deuda Arriba de 5,000,000 Millones
Costo de la Deuda 10%
Calculo de los puntos de ruptura en las Utilidades Retenidas y la Deuda

PRUR= Utilidades Retenidas = 3,000,000 = 6,000,000

PRD= Deuda = 5,000,000 = 10,000,000
% Deuda 0.50

PRD= Deuda = 5,000,000 = 10,000,000
% Deuda 0.50
R.// El Presupuesto de Capital óptimo de la empresa es de $.10,000,000.00
Ejercicio 11-19
La adminstración de FPI planea un presupuesto de capital para el siguiente año. Se proyecta una utilidad
neta de $.7,500 a una razon de pago de 40%. Las utilidades y dividendos crecen a una tasa constante de 5%
El ultimo dividendo pagado fue de $.0.90 y el precio actual de las acciones es de $.8.59.
La nueva deuda de FPI costara 14%. Los costos de flotación son de 20%. Su estructura de capital óptima es
de 40% de deuda y 60% de capital contable comun. La tasa fiscal es de 40% y tiene las siguientes opciones
de inversión:
Proyecto Costo TIR Riesgo

A 15000 17% Alto
B 20000 14% Bajo
C 15000 16% Promedio
D 12000 15% Promedio
¿Cuál es el presupuesto de capital óptimo de FPI?
Datos:
Utilidad Neta: 7500
Razón de Pago: 40%
Pago 3000
Utilidades Retenidas: 4500
Tasa de Crecimiento: 5%
Dividendo Pagado: 0.9
Precio de la Acción: 8.59
Costo Nueva Deuda 14%
Costos de Flotación: 20%
Estructura de Capital:
Deuda 40%
Capital Contable Comun: 60%
Tasa Fiscal: 40%
Costo de las Utilidades Retenidas o Capital Interno (rs)
Datos:
෡
𝐷₁ = 0.9 Dividendo por Acción
Po= 8.59 Precio de la acción
෡
𝐷₁ * 1 + g
rs= + g
Po
0.9 * 1 + 0.05
rs= + 0.05
8.59
0.9 * 1.05
rs= + 0.05
8.59
0.945
rs= + 0.05
8.59
rs= 0.1100 + 0.05

rs= 16% rs= 16%
Costo de las Acciones Comunes (re)
Datos:
෡
෡
𝐷₁ * 1 + g
re= + g
Po * 1 - F
0.9 * 1 + 0.05
re= + 0.05
8.59 * 1 - 0.20
0.9 * 1.05
re= + 0.05
8.59 * 0.80
0.945
re= + 0.05
re= + 0.05
6.872
re= 0.1375 + 0.05

re= 18.75% re= 18.75%
Costo de la Nueva Deuda Despues de Impuestos
Datos:
Tasa Fiscal: 40%
Costo
de Tasa
CNDDI= * 1 -
Deud Fiscal
a
CNDDI= 14% * 1 - 0.40
CNDDI= 14% * 0.60
CNDDI= 8.40%
Datos:
rs= 16.00% Costo de las Utilidades Retenidas

PPCC= 0.4 * 0.084 + 0 * 0 + 0.6 * 0.160011641
PPCC= 0.034 + 0+ 0.1
PPCC= 12.96%
Costo Componente
Cantidad en
Ponderación Despues de PPCC
Fuente de Capital Millones
(1) Impuestos (1*3)= (4)
(1*2)
(3)
Deuda 40% 0 8.40% 3.36%
Acciones Preferentes 0% 0 0.00% 0.00%
12.96%
Datos:
rs= 18.75% Costo del CapitalContable Común

PPCC= 0.4 * 0.084 + 0 * 0 + 0.6 * 0.187514552
PPCC= 0.034 + 0+ 0.11
PPCC= 14.61%
Costo Componente
Cantidad en
(1) Impuestos (1*3)= (4)
(1*2)
(3)
Deuda 40% 0 8.40% 3.36%
14.61%
Calculo del Punto de Ruptura en el Capital Contable
Datos:
% de Capital Contable: 60%
Punto de Ruptura= Cantidad Total del capital de cierto tipo al costo

Proporción del tipo de capital en la estructura de capital
Punto de Ruptura= 4500

60%
Calculo del Punto de Ruptura en la Deuda
Punto de ruptura de la deuda (bonos o préstamos bancarios)

No tiene porque la deuda en este ejemplo no especifica el monto de deuda.
COMBINACION DE LOS PROGRAMAS CMC Y POI

PARA DETERMINAR EL PRESUPUESTO DE CAPITAL OPTIMO
%
18 Proyecto "A"
17 TIR=17% Proyecto "C"
16 TIR=16% Proyecto "D"
15 TIR=15% Proyecto "B" CMC
14.61%
14 TIR=14% POI
13 12.96%
COSTO DE LA DEUDA
12
11
10
9
8
7
6
5
4
3
Presupuesto de Capital
2
óptimo = $.42 millones
1
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65
CANTIDAD EN MILLONES
Proyecto Costo TIR Acumulado

A 15000 17% 15000
C 15000 16% 30000
D 12000 15% 42000
B 20000 14% 62000
R.// El presupuesto de capital óptimo de FPI es de $.42,000.00
Y aceptando los proyectos A, C, y D respectivamente.
Ejercicio 11-20
La administración decide agregar 2% al costo de capital para proyectos mas riesgosos que el promedio.
y restar 2% del costo de capital para proyectos menos riesgosos que el promedio. Ninguno de los proyectos
es divisible. ¿Cuál es el presupuesto de capital óptimo despues de ajustar el riesgo del proyecto?
Costo de
Proyecto Costo TIR Riesgo
Capital
A 15000 17% Alto 16%
B 20000 14% Bajo 12%
C 15000 16% Promedio 14%
D 12000 15% Promedio 14%
Costo de la Nueva Deuda Despues de Impuestos Para Proyectos Mas Riesgosos
Datos:
Tasa Fiscal: 40%
Costo
de Tasa
CNDDI= * 1 -
Deud Fiscal
a
CNDDI= 16% * 1 - 0.40
CNDDI= 16% * 0.60
CNDDI= 9.60%

Datos:
rs= 16.00% Costo de las Utilidades Retenidas

PPCC= 0.4 * 0.096 + 0 * 0 + 0.6 * 0.160011641
PPCC= 0.038 + 0+ 0.1
PPCC= 13.44%
Costo Componente
Cantidad en
(1) Impuestos (1*3)= (4)
(1*2)
(3)
Deuda 40% 0 9.60% 3.84%
13.44%
Costo de la Nueva Deuda Despues de Impuestos Para Proyectos Menos Riesgosos

Datos:
Tasa Fiscal: 40%
Costo
de Tasa
CNDDI= * 1 -
Deud Fiscal
a
CNDDI= 12% * 1 - 0.40
CNDDI= 12% * 0.60
CNDDI= 7.20%

Datos:

PPCC= 0.4 * 0.072 + 0 * 0 + 0.6 * 0.160011641
PPCC= 0.029 + 0+ 0.1
PPCC= 12.48%
Costo Componente
Cantidad en
(1) Impuestos (1*3)= (4)
(1*2)
(3)
Deuda 40% 0 7.20% 2.88%
12.48%
Calculo del Punto de Ruptura en el Capital Contable

Datos:
% de Capital Contable: 60%
Punto de Ruptura= Cantidad Total del capital de cierto tipo al costo

Proporción del tipo de capital en la estructura de capital

60%
Calculo del Punto de Ruptura en la Deuda
Punto de ruptura de la deuda (bonos o préstamos bancarios)

No tiene porque la deuda en este ejemplo no especifica el monto de deuda.

%
18 Proyecto "A"
17 TIR=17% Proyecto "C"
16 TIR=16% Proyecto "D"
15 TIR=15% Proyecto "B"
14 TIR=14% POI
13 13.44% CMC
COSTO DE LA DEUDA
12 12.48%
11
10
9
8
7
6
5
4
3
Presupuesto de Capital óptimo =
2
$.62 millones
1
5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65
Proyecto Costo TIR Acumulado
A 15000 17% 15,000.00
C 15000 16% 30,000.00
D 12000 15% 42,000.00
B 20000 14% 62,000.00
R.// El presupuesto de capital óptimo de FPI despues de ajustar el riesgo del proyecto es de
$. 62,000.00 Y aceptando los proyectos A, C, B y D respectivamente
Ejercicio 11-21
La estructura de capital de FEC es de 45% de deuda y 55% de capital contable común. Puede pedir prestado
cantidades ilimitades a un interes de 10%. Su ultimo dividendo fue de $.2.00, su tasa de crecimiento es de
4% y se espera que tenga $.100 millones de utilidades retenidas este año. Se evaluan dos proyectos:
Proyecto Costo TIR
A 200,000,000 13%
B 125,000,000 10%
Datos:
Deuda 45%
Capital Contable Común 55%
Dividendo 2 Dólares
Tasa de Crecimiento 4%
Utilidades Retenidas 100 Millones
a. ¿Cuál es el costo de capital de FEC de las nuevas acciones emitidas?
Método de Flujos de Efectivo Descontados (FED)

෡
𝐷₁
rs= + g
Po
Se despeja "Po" de la formula y nos queda:
෡
𝐷₁
Po= + g
rs
Datos:
෡ =
𝐷₁ 2 Dividendo por Acción
rs= 10% Rendimiento que seria igual al costo de capital
2
Po= + 0.04
0.10
Po= 20.00 + 0.04
Po= 20.04
Costo de las Acciones Comunes (re)

Datos:
෡ =
𝐷₁ 2 Dividendo por Acción
෡
𝐷₁ * 1 + g
re= + g
Po * 1 - F
2 * 1 + 0.04
re= + 0.04
re= + 0.04
20.04 * 1 - 0.00
2 * 1.04
re= + 0.04
20.04 * 1.00
2.08
re= + 0.04
20.04
re= 0.1038 + 0.04

re= 14.4% re= 14.4%

Datos:
෡
𝐷₁ = 2 Dividendo por Acción
෡
𝐷₁ * 1 + g
rs= + g
Po
2 * 1 + 0.04
rs= + 0.04
20.04
2 * 1.04
rs= + 0.04
20.04
2.08
rs= + 0.04
20.04
rs= 0.104 + 0.04

rs= 14.4% rs= 14.4%
R//. El costo de capital de FEC de las nuevas acciones emitidas es de 14.4%
b. ¿Cuál es el costo marginal del capital de FEC, es decir, a qué tasa de costo de PPCC debe usar para
evaluar los proyectos de presupuestación de capital?.
Costo de la Nueva Deuda Despues de Impuestos Para Proyectos Mas Riesgosos

Datos:
Tasa Fiscal 40%
Costo
Tasa
CNDDI= de * 1 -
Fiscal
Deud
CNDDI= 0.10 * 1 - 0.40
CNDDI= 0.10 * 0.60
CNDDI= 6.00%

Datos:

PPCC= 0.45 * 0.06 + 0 * 0 + 0.55 * 0.144
PPCC= 0.027 + 0+ 0.08
PPCC= 10.61%
Costo Componente
Cantidad en
(1) Impuestos (1*3)= (4)
(1*2)
(3)
Deuda 45% 0 6.00% 2.70%
10.61%
R//. El costo marginal del capital de FEC, es decir, la tasa de costo de PPCC que debe usar para
evaluar los proyectos de presupuestación de capital es de 10.61%
Ejercicio 11-22
Talukdar Technologies espera que las utilidades, dividendos y precio de las acciones crezcan a 7% al año.
Las acciones se venden a $.23 por acción, su ultimo dividendo fue de $.2.00 y la empresa pagrá un dividendo
de $.2.14 al final del año.
a. ¿Cuál es el costo de las utilidades retenidas, mediante el método de los flujos de efectivo descontados?
Datos:
෡
෡
𝐷₁ 2.14
rs= + g = rs= + 0.07
Po 23
rs= 0.093 + 0.07
rs= 16.3%
R.// El costo de las utilidades retenidas, mediante el método de los flujos de efectivo
descontados es de 16.3%
b. Si el beta de la empresa es de 1.6, la rLr es 9% y el rendimiento promedio es 13%. ¿Cuál será el costo
de capital si se utiliza el método del CAPM?
Método del CAPM (rs)

Datos:
rLr= 9% rLr= Tasa libre de Riesgo
rM= 13.0% rM= Prima de Riesgo del Mercado
ᵦs= 1.60 ᵦs= Beta
CAPM= rLr + PRM * ᵦs

CAPM= rLr + rM - rLr * ᵦs
CAPM= 9% + 13.0% - 9% * 1.60
CAPM= 9% + 4.0% * 1.60
CAPM= 9% + 6.4%
CAPM= 15.4%
R.// El costo de capital si se utiliza el método del CAPM es de 15.4%
c. Si los bonos ganan un rendimiento de 12%. ¿Cuál rendimiento usará con el método del rendimiento
de los bonos mas prima de riesgo? Utilizar el punto medio del intervalo de la prima de riesgo.
Método de Rendimiento de los Bonos más la prima de riesgo
Datos:
rb= 12% Rendimiento de Bonos
PR= 4% Prima de Riesgo*
*El intervalo esta entre 3% y 5%, por lo tanto el punto medio es 4%.
rs= Rendimientos de bonos + Prima de Riesgo

rs= rb + PR
rs= 12% + 4%
rs= 16%
R.// El rendimiento que usará con el método del rendimiento de los bonos más la prima de
riesgo es de 16%.
d. Con base en los resultados de los incisos anteriores, ¿Cuál seria el costo estimado de las utilidades
retenidas?
Promedio de las Estimaciones del Costo de Utilidades Retenidas o Capital Interno
Datos:
CAPM= 15.4%
FED= 16.3%
RB+PR= 16%
CAPM + FED + RB+PR 15.4% + 16.3% + 16%

PECUR=
3 = 3
47.7%
PECUR=
3
PECUR= 15.9%
R.// El costo estimado de las utilidades retenidas es de 15.9%
Ejercicio 11-23
Las UPA de Shrieves Company fueron de $.6.50 en 2008 y $.4.42 en 2003. La empresa paga 40% de sus utilidades
como dividendos y las acciones se venden a $.36.
a. Calcular la pasada tasa de crecimiento en utilidades. Este es un periodo de crecimiento de 5 años.
Calculo de la Tasa de Crecimiento en Utilidades (g)

Datos:
UPA 2003 4.42 Dólares
UPA 2008 6.50 Dólares
Pago de Dividendos 40%
Precio de la acción: 36.00
Tiempo: 5 años
UPA 2008 ˄ 1 / n
g= - 1
UPA 2003
6.50 ˄ 1 / 5
g= - 1
4.42
g= 1.471 ˄ 0.2 - 1
g= 1.08 - 1
g= 8%
R.// La pasada tasa de crecimiento en utilidades de la emrpesa es de 8%
b. Calcule el dividendo esperado por acción. Suponga que la tasa de crecimiento continuará.
Calculo del Dividendo esperado por acción

Datos:
Do= ?
Razón de Pago de Utilidades: 40%
UPA 2008: 6.50
Do= Razón de Pago * UPA 2008

Do= 0.40 * 6.50
Do= 2.6
Datos:
Do= 2.60 Precio de la acción:
g= 8% Tasa de crecimiento:
De= Do * 1 + g
De= 2.60 * 1 + 0.08
De= 2.60 * 1.08
De= 2.81
R.// El dividendo esperado por acción es de $. 2.81
c. ¿Cuál es el costo de las utilidades retenidas?
Datos:
෡
𝐷₀ = 2.60 Dividendo por Acción
෡
𝐷₁ * 1 + g
rs= + g
Po
2.60 * 1 + 0.08
rs= + 0.08
36.00
2.60 * 1.08
rs= + 0.08
36
2.81
rs= + 0.08
36
rs= 0.078 + 0.08

rs= 15.8% rs= 15.8%
R//. El costo de las utilidades retenidas es de 15.8%
Datos:
෡
෡
𝐷₁
rs= + g
Po
2.81
rs= + 0.08
36.00
rs= 0.078 + 0.08

rs= 15.8%
Ejercicio 11-26
El 01/01/2008 los activos totales de Dexter Company fueron de $270 millones. No tiene deuda a corto plazo.
Cantidad %
Deuda Largo Plazo 135,000,000 50%
Capital Contabe Comun 135,000,000 50%
Total de Pasivo y Capital 270,000,000 100%
Los nuevos bonos tendran una tasa de 10% y se venderan a su valor nominal. Las acciones comunes que se
venden a $.60 cada una se venden para dar un total de $54 por acción a la empresa. La tasa de rendimiento
requerida es de 12%, que consiste en 8% de tasa de crecimiento y 4% de rendimiento de dividendos.
El siguiente dividendo esperado es de $.2.40 asi que 2.40/60=4%. Se estima que las utilidades retenidas
sean de $.13.5 millones y la tasa fiscal es de 40%. Suponga que toda la expansión de activos esta incluida
en el presupuesto de capital que es de $.135 millones que no toma en cuenta la depreciación.
Datos:
Tasa de los bonos: 10%
Precio de Venta: 60 Valor Nominal
Precio por Acción: 54
Tasa Requerida: 12%
Tasa de crecimiento: 8%
Tasa de "r" de Dividendos: 4%
Dividendo Esperado: 2.40
Utilidades Retenidas: 13,500,000
Tasa Fiscal: 40%
Costo de la Deuda: 22%
a. ¿Qué cantidad del presupuesto de capital debe financiar Dexter mediante Capital, para conservar
la estructura de capital actual?
Estructura de Capital Cantidad %

Deuda Largo Plazo 135,000,000 50%
Capital Contabe Comun 135,000,000 50% 67,500,000
Total de Pasivo y Capital 270,000,000 100%
R//. La cantidad del presupuesto de capital que Dexter debe financiar mediante Capital,
para conservar su estructura actual de capital es de $. 67,500,000.00
b. ¿Qué parte de los fondos necesarios de capital nuevo se generarán de forma interna? ¿y de forma externa?
Estructura de Capital Cantidad %

Capital Interno 27,000,000 40%
Capital Externo 40,500,000 60%
Total de Capital 67,500,000 100%

R//. Del total de Deuda que puede adquirir la empresa ($. 67,500,000.00). De forma interna se
generarán $. 27,000,000.00 y de forma externa se generarán $.40,500,000.00
c. Calcule el costo de cada uno de los componentes de capital

Datos:
෡
෡
𝐷₁ 2.4
rs= + g = rs= + 0.08
60 60
rs= 0.04 + 0.08

rs= 12.0%
R.// El costo de las utilidades retenidas es de 12%
Costo de la Deuda Despues de Impuestos (rdT)

Datos:
෡
෡
𝐷₁
rs= + g
Po * 1 - F
2.40
rs= + 0.08
60.00 * 1 - 0.10
2.40
rs= + 0.08
60.00 * 0.90
2.40
rs= + 0.08
54.00
rs= 0.044 + 0.08

rs= 12.44%
d. ¿En qué nivel de gastos de capital habrá una ruptura en el programa CMC de Dexter?


PRD= Deuda = 67,500,000 = 135,000,000
% Deuda 0.50
R//. En el nivel de gastos de capital en el que habrá una ruptura en el programa CMC de Dexter es en
$. 27,000,000.00
e. Calcule el PPCC por encima y por debajo de la ruptura en el programa CMC de Dexter
e.1 Deuda
SI LA NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO ES MENOR A 27 MILLONES
Datos:
rd= 10% Tasa de Interes sobre la deuda de la empresa.
T= 40% Tasa fiscal marginal
rdT= rd * 1 - T
rdT= 10% * 1 - 0.40
rdT= 10% * 0.60
rdT= 6.0%
SI LA NECESIDAD DE FINANCIAMIENTO ES MAYOR A 27 MILLONES
Datos:
rd= 10% Tasa de Interes sobre la deuda de la empresa.
T= 40% Tasa fiscal marginal
rdT= rd * 1 - T
rdT= 10% * 1 - 0.40
rdT= 10% * 0.60
rdT= 6.0%
e.2 CALCULAR LOS PROMEDIOS PONDERADOS DE COSTOS DE CADA COMPONENTE PARA

OBTENER EL PPCC
e.2.1 NECESIDADES DE NUEVO CAPITAL INTERVALO DE 1 A 27 MILLONES
Datos:
rdT= 6% Costo de la deuda despues de impuestos
rs= 12.0% Costo del capital contable común

PPCC= 0.5 * 0.06 + 0 * 0 + 0.5 * 0.12
PPCC= 0.03 + 0+ 0.06
PPCC= 9%

(1) (4)
(1*2) (3)
Deuda 50% 6.00% 3.00%
Acciones Preferentes 0% 0.0% 0.00%
Capital Contable
50% 12.0% 6.00%
Común
9.00%
e.2.2 NECESIDADES DE NUEVO CAPITAL SUPERIORES A 27 MILLONES
Datos:
rdT= 6% Costo de la deuda despues de impuestos
rs= 12.4% Costo del capital contable común

PPCC= 0.5 * 0.06 + 0 * 0 + 0.5 * 0.124444444
PPCC= 0.03 + 0+ 0.06
PPCC= 9%

(1) (4)
(1*2) (3)
Deuda 50% 6.0% 3.00%
Acciones Preferentes 0% 0.0% 0.00%
Capital Contable
50% 12.44% 6.22%
Común
9.22%
R//. El PPCC por encima de la ruptura en el programa CMC de Dexter es de 9.22%
El PPCC por por debajo de la ruptura en el programa CMC de Dexter es 9.00%
f. Grafique el programa CMC. Tambien dibuje un programa POI que sea congruente tanto con el programa
CMC como con el presupuesto de capital proyectado. (Cualquier programa POI que sea congruente
será suficiente.

%
18
17
16
15
14
13 CMC
COSTO DE LA DEUDA
12 12.00%
11
10 9.00% 9.22% POI
9
8
7
6
5
4
3
2
1
4 8 12 16 20 24 28 32 36 40 44 48 52

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LABORATORIO CAPITULO 11

Presupuestos de Capital y Riesgo

R.// El costo de la deuda despues de impuestos es de 6.21%

R.// El costo de la deuda despues de impuestos es de 12.41%

R.// El costo de las acciones preferentes es de 11.94%

rs= 0.1 + 0.03

R.// El costo de las utilidades retenidas es de 13%

Cantidad de Deuda Costo de la Deuda

Punto de ruptura en las utilidades retenidas

Punto de ruptura en la Deuda a 6.50%

Punto de ruptura en la Deuda a 7.80%

Punto de ruptura en la Deuda a 9.0%

Punto de ruptura en la Deuda a 11.0%

* 350,000 Utilidades Retenidas + 150,000 Deuda

Costo de la Nueva Deuda Despues de Impuestos

Promedio Ponderado del Costo de Capital (PPCC)

Cantidad en Costo Componente

R.// El Promedio Ponderado de Costo de Capital despues de Impuestos de Gupta es de 12.72%

Calculo de los puntos de ruptura en las Utilidades Retenidas y la Deuda

Punto de ruptura en las utilidades retenidas

Punto de ruptura en la Deuda a 8.0%

Punto de ruptura en la Deuda a 10.0%

R.// El Presupuesto de Capital óptimo de la empresa es de $.10,000,000.00

Proyecto Costo TIR Riesgo

¿Cuál es el presupuesto de capital óptimo de FPI?

Costo de las Utilidades Retenidas o Capital Interno (rs)

rs= 0.1100 + 0.05

Costo de las Acciones Comunes (re)

re= 0.1375 + 0.05

Costo de la Nueva Deuda Despues de Impuestos

Promedio Ponderado del Costo de Capital (PPCC)

PPCC= Wd * rdT + Wps * rps + Ws * rs

PPCC= Wd * rdT + Wps * rps + Ws * rs

Calculo del Punto de Ruptura en el Capital Contable

Punto de Ruptura= Cantidad Total del capital de cierto tipo al costo

Punto de Ruptura= 4500

Punto de Ruptura= 7500

Calculo del Punto de Ruptura en la Deuda

Punto de ruptura de la deuda (bonos o préstamos bancarios)

COMBINACION DE LOS PROGRAMAS CMC Y POI

Proyecto Costo TIR Acumulado

Promedio Ponderado del Costo de Capital (PPCC)

PPCC= Wd * rdT + Wps * rps + Ws * rs

Costo de la Nueva Deuda Despues de Impuestos Para Proyectos Menos Riesgosos

Promedio Ponderado del Costo de Capital (PPCC)

PPCC= Wd * rdT + Wps * rps + Ws * rs

Calculo del Punto de Ruptura en el Capital Contable

Punto de Ruptura= Cantidad Total del capital de cierto tipo al costo

Punto de Ruptura= 4500

Punto de Ruptura= 7500

Calculo del Punto de Ruptura en la Deuda

Punto de ruptura de la deuda (bonos o préstamos bancarios)

COMBINACION DE LOS PROGRAMAS CMC Y POI

a. ¿Cuál es el costo de capital de FEC de las nuevas acciones emitidas?

Método de Flujos de Efectivo Descontados (FED)

Po= 20.00 + 0.04

Costo de las Acciones Comunes (re)

re= 0.1038 + 0.04