Marco Teorico

UNIVERSIDAD CENTRAL - UNICEN
CARRERA: ADMINISTRACION DE EMPRESAS – FC

DOCENTE: ING. FERNANDO MANUEL SAGARNAGA
ASIGNATURA: FINANZAS II --- FECHA: 23-09-2019
TEMA: FONDOS DE INVERSION ABIERTOS - GRUPO No. 1
INTEGRANTES:
 Aguilar Cartagena Wilson
 Ayca Quispe Herminia
 Pérez Alcon Israel
 Sanga Vera Susana
 Toro Miranda Maria Sara
 Villegas Naida
 Yupanqui Poma Dalia
4.- MARCO TEORICO.-
4.1.- CONCEPTO DE FONDO DE INVERSION.-
Para entender sobre un fondo mutuo o fondo de inversión abierto, es importante saber que
un fondo mutuo es “un portafolio de acciones, bonos u otros activos comprado en nombre de
un grupo de inversionistas y administrados por una compañía profesional de inversiones o
por otra institución financiera” (Bodie Zvi y Merton Robert C.; 1999:50).
El fondo mutuo adopta la misma definición que un fondo de inversión, pero se le agrega una
característica especial: La participación en el fondo es abierta.
Por ello, los fondos mutuos se determinan también fondos de inversión abiertos. Así se los
define como un conjunto de participaciones que forman un portafolio de inversiones en títulos
de renta fija o variable cuya estructuración está a cargo de la entidad administradora del
fondo, donde el participante puede ingresar o salir del fondo cuando lo desee y, al momento
de salir, puede rescatar el valor de su participación al valor actual en el mercado.
a. Fondos de inversión abiertos o fondos mutuos.-
Son aquellos cuyo patrimonio es variable y en los que las cuotas de participación colocadas
entre el público son redimibles directamente por el fondo y sus plazo de duración es
indefinido.
FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 1

Invierte en diferentes clases de activos, principalmente estos fondos invierten en productos
del mercado monetario de instrumentos de renta fija a corto plazo, son de bajo riesgo y se
pueden rescatar las cuotas de participación en menos de un año (dependiendo de las
políticas de cada fondo).
Son de permanencia indefinida, además las cuotas de participación de los participantes son
redimibles directamente por el Fondo (mediante un rescate de cuotas), este tipo de Fondos
es el más común dentro de la Bolsa de Valores.
b. Funcionamiento de los Fondos Mutuos.-
El funcionamiento de los fondos mutuos el cual consiste en la formación de un Patrimonio

autónomo conformado por los aportes de los inversionistas o participes del fondo mediante la
compra de cuotas de participación tiene la siguiente relación de funcionamiento:
"El activo proveniente de la suscripción queda bajo resguardo y manejo de la sociedad

depositaria, la cual lo utilizara para realizar nuevas inversiones en activos incluidos dentro el
objeto del fondo común de inversión" (De La Fuente, 2011).
Las fluctuaciones de estas inversiones que puedan tener en su cotización diaria generan
modificaciones en el valor de la cuotapartes, las cuales serán determinadas según el método
de valuación que establezca su reglamento de gestión.
"Cuando el cliente decide abandonar la inversión y por ende el fondo común de inversión, lo
puede hacer presentando la solicitud de rescate, en la cual solicitará el reembolso en dinero
en efectivo del valor de las cuotapartes. Dicho dinero será recibido por su cliente en el plazo
estipulado, según el tipo de Fondo de que se trata"
4.2.- Características de los fondos de inversion.- (diversificacion del riesgo)
Una característica de los Fondos de Inversión es la conformación de una cartera

diversificada de Valores y otros activos para minimizar los riesgos de inversión.
La diversificación permite distribuir el riesgo a través de la inversión en una gama variada de

Valores provenientes de distintos sectores económicos y emisores, de manera que el
comportamiento desfavorable en el precio de unos Valores pueda verse compensado por el
alza de otros.

La administración de la cartera de inversiones tiene la misión de encontrar una relación
adecuada de riesgo – rendimiento, que significa lograr niveles de rendimiento y riesgo
aceptables.
Al constituir una cartera diversificada de Valores y otros activos, el fondo disminuye el riesgo
inherente a cada inversión, desplazándolo al conjunto de la cartera.
4.3.- Limitaciones de los Fondos.-
En lo que respecta a los fondos de inversión abiertos, las limitaciones son las siguientes:
 No pueden ser propietarios o tenedores de más del 35% del total de una misma
emisión de valores que hayan sido emitidos como consecuencia de procesos de
titularización, y el valor de su tenencia no puede superar el 20% de la cartera del
fondo.
 No deben poseer acciones de una misma sociedad por encima del 20% del capital
suscrito y pagado de dicha sociedad, y el valor de la tenencia de dichos valores no
puede superar el 20% de la cartera de cada fondo.
 No podrán tener más del 30% de su cartera en valores emitidos por una misma
compañía o grupo empresarial.
 No pueden tener más del 20% del total de su cartera en valores de renta fija y otras
obligaciones emitidas por una misma compañía, salvo aquellos valores emitidos o
respaldados por el Tesoro General de la Nación de Bolivia y el Banco Central de
Bolivia.
 Pueden tener hasta el 10% de su cartera en valores de renta fija, emitidos por una
compañía vinculada a su sociedad administradora, siempre y cuando dichos valores
tengan una calificación de riesgo igual o superior a BBB o N-2.
 No pueden invertir en valores de renta variable emitidos por entidades vinculadas a la
sociedad administradora.
 Pueden vender en reporto los valores de los fondos administrados, hasta el 10% del
total de su cartera (este porcentaje puede variar por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero).

4.4.- Componentes de un fondo de inversión .-
a) Participantes.-
Aquellas personas naturales o jurídicas a las que se les asigna una porción proporcional del
patrimonio de acuerdo al monto de su inversión. Esta se expresa en cuotas de participación.
b) Administrador.-
Actualmente los administradores son las SAFI.
c) Cartera de inversiones.-
Es la suma de aportes de los participantes para realizar inversiones en valores autorizados

por la normativa vigente. De esta manera, cada participante es propietario de una parte de
cada valor de acuerdo al porcentaje que representa su participación en el fondo.
La “cartera” es el dinero de los participantes colocado en una diversa gama de Valores,

bienes y demás activos que conforman el patrimonio de un Fondo de Inversión.
d) Cuota de participación.-
Los aportes que realiza el inversionista o ahorrista a los fondos son expresados en cuotas
del fondo, que es el valor de la alícuota parte de la cartera de inversiones (patrimonio total
del fondo) y representa el capital que invierte o retira el inversionista. Estas cuotas partes
son nominativas y de igual valor y características.
e) Certificado nominativo de cuotas.-
Es el documento que certifica la cantidad de cuotas de participación que un inversionista

tiene en un determinado fondo. Cuando se trate de fondos de inversión cerrados, estos
certificados podrán adoptar la forma de valores susceptibles de ser transados en el mercado
adoptar la forma de valores susceptibles de ser transados en el mercado.
4.5.- Integrantes de los fondos de inversión.-
La ASFI (Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero) indica cuáles son los entes de
administración de los fondos de inversión cuya clasificación es la siguiente:

a) Sociedad Administradora de Fondos de Inversión.-
Es la encargada de administrar cada uno de los fondos con los que cuenta de forma
separada, además también es la responsable de proporcionar información de los fondos de
inversión, como ser ingresos y rentabilidad, la sociedad administradora debe presentar
informes de manera periódica del comportamiento de cada fondo de inversión.
b) Sociedad gerente
La Sociedad Gerente es la encargada de gerenciar los fondos de inversión, definir las

características de cada fondo para determinar el objeto de cada fondo de inversión, el cual
está especificado en cada uno de los reglamentos de cada fondo.
Se encarga también de las decisiones de inversión que realiza cada fondo a fin de encontrar
carteras que representen de la mejor manera posible los objetivos de inversión de los
cuotapartistas. Así mismo, esta sociedad registra las operaciones pertinentes para,
posteriormente, elaborar los estados contables y confeccionar y publicar los informes
obligatorios según cada normativa.
Por último, la Sociedad Gerente también asume el rol de liquidación del fondo, cuando es
necesario y controla a las sociedades depositarias.
c) Sociedad Depositaria.-
La Sociedad Depositaria es la entidad encargada de la custodia del patrimonio del fondo

(valores, efectivo). Esta entidad es la que tiene en su poder todos los títulos o certificados del
cada fondo con el respectivo nombre del fondo; también abona los rescates de las
cuotapartes a sus beneficiarios de acuerdo a su reglamento de gestión.
Por lo general las sociedades depositarias son personificadas en los bancos, debido a la
gran infraestructura necesaria, ya sea desde el punto de vista técnico como físico, para
lograr una ágil y eficiente canalización de todas las solicitudes de suscripción y rescate. Este
proceso se ve facilitado por los bancos, gracias a la estructura que poseen, lo cual permite
una agilidad en todo los puntos en los que se encuentran, evitando así la perdida de tiempos
y los costos inherentes al traslado de documentación u otros instrumentos.

d) Entidad comercializadora.-
Las sociedades comercializadoras son personas físicas o jurídicas que han establecido una
relación contractual con la Sociedad gerente para llevar a cabo la actividad comercial de los
fondos de inversión. Las entidades comercializadoras más habituales son los bancos, cajas
de ahorro, cooperativas de crédito, sociedades de valores y agencias de valores.
e) Partícipes y participaciones.-
Los Partícipes se refieren a cualquier persona física o jurídica que ha adquirido

participaciones de un fondo de inversión. Es muy habitual que comercialmente se asimile
partícipe al “cliente” de la entidad que comercializa el fondo.
La participación de un Fondo de Inversión es: cada una de las partes, cuotapartes o

alícuotas en que se divide el patrimonio de un fondo. Es la unidad de la compra/venta de los
fondos de inversión y representa la propiedad de los partícipes.
4.6.- Funcionamiento de un fondo común de inversión.-
Para entender el funcionamiento de un fondo de inversión se presenta la siguiente figura:
FUENTE: ASFI

Se muestra el funcionamiento de los fondos mutuos el cual consiste en la formación de un
Patrimonio autónomo conformado por los aportes de los inversionistas o participes del fondo
mediante la compra de cuotas de participación. Éste patrimonio es administrado por una
Sociedad Administradora de Fondos de Inversion, el cual cuenta con un comité de inversión,
que se encarga de tomar decisiones sobre el portafolio de inversión del fondo, mediante
inversiones o transacciones en la bolsa de valores cuyos rendimientos obtenidos, o cambio
de valor de los títulos valores en los que invirtió el fondo afectan al valor del patrimonio
autónomo del fondo y, por consiguiente, al valor de la cuota del fondo. El activo proveniente
de la suscripción queda bajo resguardo y manejo de la sociedad depositaria, la cual lo
utilizara para realizar nuevas inversiones en activos incluidos dentro el objeto del fondo
común de inversión.
modificaciones en el valor de la cuota partes, las cuales serán determinadas según el
método de valuación que establezca su reglamento de gestión.
Cuando el cliente decide abandonar la inversión y por ende el fondo común de inversión, lo
en efectivo del valor de las cuota partes.
Dicho dinero será recibido por su cliente en el plazo estipulado, según el tipo de Fondo de
que se trata.
4.7.- Ventajas De Los Fondos De Inversión
Se detallan las principales ventajas que pueden obtener los inversores que opten por realizar
inversiones en un fondo común de inversión.
Estas ventajas son:
 Facilidad de acceso para pequeños ahorristas. Este tipo de sistema financiero es de

gran utilidad para los pequeños ahorristas, ya que les permite realizar inversiones en
segmentos de las finanzas que antes estaban reservados exclusivamente a las
grandes empresas o grupos económicos con grandes excedentes de capital, que les
permiten realizar inversiones en ciertos títulos cuyo valor de compra es muy elevado.

 Simplicidad. Acá se habla de simplicidad desde el punto de vista de las comodidades
que ofrecen los fondos a la hora de operar con ellos.
 Variedad. Los fondos permiten realizar los más variados tipos de inversión gracias a
que ofrecen una amplia gama con varias alternativas. Desde los más amantes hasta
los más adversos al riesgo pueden encontrar su atractivo en los fondos de inversión.
 Diversificación. Según el marco regulatorio actual de los fondos de inversión, estos

no pueden concentrar sus inversiones en un solo tipo de activo, sino que deben
repartir la inversión en varios, tales como bonos, acciones, depósitos a plazo fijo, etc.
 Eficiencia. Se habla de eficiencia desde el punto de vista de la mejor relación. La

mayor rentabilidad posible para un nivel de riesgo dado, es lo que se alcanza en los
fondos comunes de inversión.
 Liquidez. los fondos poseen una gran liquidez debido al marco regulatorio impuesto
en la sociedad gerente, la cual está obligada a realizar el abono del rescate de las
cuota partes dentro del plazo suele ser entre las 24 y 72 horas posteriores a la
presentación de la solicitud de rescate de las cuota partes.
 Supervisión. Los fondos de inversión se encuentran constantemente regulados y

supervisados por la comisión nacional de valores, organismo ante el cual el fondo
debe presentar toda la información que éste lo solicite.
 Seguridad. Se habla de seguridad en el servicio de la limitación de responsabilidad.
Los fondos, como cualquier otra inversión, se rigen por el binomio de riesgo/rentabilidad.
Mayores perspectivas de rentabilidad significan mayor riesgo.
El nivel de riesgo de un fondo dependerá de los activos financieros en los que se invierte el
patrimonio. Recuerde que según su vocación inversora, o política de inversión, el fondo
puede estar compuesto por valores del mercado monetario, renta fija o renta variable, de
distintos tipos de empresas y organismos, procedentes de diferentes zonas geográficas y en

distintas proporciones. Por lo tanto, el riesgo del fondo será el de los valores que lo
componen. Todas estas características están recogidas en el folleto informativo del fondo.
La diversificación de las inversiones que componen el patrimonio del fondo permite controlar
mejor el riesgo, pero nunca la elimina del todo. Cada inversor debe conocer el riesgo que
está dispuesto a asumir.
4.8.- Portafolios de inversión.-
Un portafolio de inversión es un conjunto de activos seleccionados de un universo de

alternativas existentes en los mercados financieros, el proceso de elección está sujeto a la
diversificación, e implica la proporción de inversión que se destinará a cada activo financiero,
esta acción permite equilibrar los rendimientos esperados y el riesgo que se obtienen de
cada uno de los activos.
Los principales factores que el inversionista debe conocer antes de decidir en qué fondo
desea participar son los siguientes:
a. El valor de la Cuota de Participación.- Que es calculado diariamente, en el caso de

Fondos de Inversión Abiertos; y se cotizan en Bolsa en el caso de Fondos de
Inversión Cerrados.
b. Las inversiones que conforman la cartera.- Se debe verificar la concentración
de las mismas en los diferentes tipos de valores y Emisores. Así como los plazos de
inversión y comprobando que la estructura de la cartera esté de acuerdo a lo
estipulado en el Reglamento Interno del Fondo. Este análisis es fundamental para
conocer el riesgo asumido por el Fondo.
c. El rendimiento del fondo.- El inversionista deberá tomar en cuenta que el
rendimiento de cualquier inversión está asociado al riesgo incurrido, es decir, a mayor
riesgo mayor rendimiento y viceversa. Sobre este tema, es importante que considere
el período utilizado para el cálculo de la tasa de rendimiento informada por la
Sociedad Administradora para poder hacer comparaciones con inversiones
alternativas que se podrían realizar en el mismo período.
d. La liquidez que ofrece el Fondo.- La liquidez puede entenderse como la capacidad
de su inversión para convertirse en dinero en efectivo cuando usted así lo requiera. El
participante puede obtener liquidez a través de rescates de cuotas en las condiciones
estipuladas en el Reglamento Interno del Fondo de Inversión Abierto.

e. La Administración Profesional.- La inversión en un fondo automáticamente implica
contar con los servicios, a tiempo completo de una Sociedad Administradora que
cuenta con profesionales capacitados para manejar de la mejor manera posible las
inversiones del Fondo. Estos expertos interpretan la complejidad del mercado
financiero, ya que son analistas que realizan una investigación extensa sobre la
situación de empresas individuales e industrias y las posibilidades de inversión.
f. Información.- Es importante que se exija a la Sociedad Administradora toda la

información referente al Fondo de Inversión que administra para poder tomar
decisiones de inversión que se adecuen a las necesidades financieras acordes con el
riesgo en que el inversionista esté dispuesto a correr y al rendimiento que espera
percibir.
5,. Marco Legal.-
5.1.- Regulador de los fondos de inversión.-
El ente regulador es la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), a través de

la Dirección Ejecutiva de Valores. Su principal valor es velar por el cumplimiento de la ley del
mercado de valores y sus reglamentos, que están diseñados para fomentar un marco
transparente y adecuado para los participantes del mercado de valores
Se desarrollan los aspectos más importantes con referencia a los fondos de inversión de la
ley del mercado de valores (Ley 1834), El Reglamento tiene por objeto normar el
procedimiento de constitución, autorización de funcionamiento e inscripción de las
Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión en el Registro del Mercado de Valores
de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), así como su organización,
actividades, operaciones y servicios a desarrollar.
Conforme a las disposiciones mercantiles vigentes, las personas naturales o jurídicas que
tengan la intención de constituir una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión,
deben presentar una carta de solicitud a la Directora General Ejecutiva o Director General
Ejecutivo de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI).

La Ley del Mercado de Valores introduce el concepto de fondo de inversión, que es el
patrimonio común autónomo, constituido por la captación de aportes de personas,
denominadas inversionistas, para su inversión en valores de oferta pública, bienes y demás
activos, por cuenta y riesgo de los aportantes. (Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores
Ley No. 1834 – Ley del Mercado de Valores ARTICULO 87.-)
5.2.- Organigrama de un modelo de fondo mutuo de inversión.-
FUENTE: ASFI

5.3.- Contrato de participación y el reglamento interno de un fondo de inversión.-
El Reglamento Interno del Fondo de Inversión es el documento, donde se especifican todas

las características de la administración del fondo, tales como su forma de constitución, su
objeto y política de inversión, la estructura básica de su cartera, los tipos de comisiones a ser
cobrados por la Sociedad Administradora, los procedimientos de compra y rescate de
cuotas, el tipo de información a ser proporcionada al participante y otros. Si el participante de
un Fondo de Inversión tuviera dudas al momento de leer el Reglamento Interno, debe
contactarse con el Administrador del fondo para obtener mayores detalles al respecto.
A la primera compra de cuotas de participación de un Fondo de Inversión Abierto se suscribe

un Contrato de Participación con la Sociedad Administradora, del cual forma parte integrante
el Reglamento Interno del Fondo de Inversión
5.4.- Certificados nominativos de cuota de participación.-
Los Certificados Nominativos de Cuotas son documentos que certifican la cantidad de cuotas
de participación que un inversionista tiene en un determinado Fondo de Inversión Cerrado.
Según la normativa vigente, estos certificados podrán adoptar la forma de Valores

susceptibles de ser transados en el mercado de valores.
Conforme a las disposiciones mercantiles vigentes, las personas naturales o jurídicas que
tengan la intención de constituir una Sociedad Administradora de Fondos de Inversión,
deben presentar una carta de solicitud a la Directora General Ejecutiva o Director General
Ejecutivo de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), adjuntando la
siguiente documentación:
a.- En el caso de personas naturales:
Documento que contenga los siguientes datos: nombre completo, nacionalidad, número de
cédula de identidad, profesión u ocupación, domicilio y porcentaje de participación accionaria
en la futura Sociedad Administradora de Fondos de Inversión.
 Hoja de vida
 Respecto de las personas jurídicas interesadas:
 Copia Legalizada del Testimonio del Acta de la Junta Extraordinaria de Accionistas
en la que se resuelva la participación como accionista en una Sociedad

Administradora de Fondos de Inversión. Dicho Testimonio debe estar inscrito en el
Registro de Comercio;
 Copia legalizada del Testimonio de la Escritura Pública de Constitución, inscrito en el
 Copia legalizada de los Testimonios de los Poderes de los representantes legales
que correspondan, inscritos en el Registro de Comercio;
 Copia legalizada del Número de Identificación Tributaria (NIT);
 Original o copia legalizada de la última Actualización de Matrícula emitida por el
 Ultima memoria o informe anual. En el caso de personas jurídicas que por su reciente
formación no cuenten con la memoria o informe anual, ASFI podrá determinar el tipo
de información o documento sustitutivo que deba presentarse;
 Listado de los accionistas.
 Hoja de vida de quienes vayan a desempeñar cargos en el Directorio y en la
administración de la Sociedad Administradora.
 No podrán ser directores, accionistas, ejecutivos o representantes legales de las
Sociedades
 Administradoras, ni miembros del Comité de Inversión de los Fondos, las personas
que:
 Se encuentren dentro las inhabilitaciones incompatibilidades o prohibiciones
establecidas por el Código de Comercio;
 Hayan sido declarados reos por delitos con pena privativa de libertad, en el país o en
el extranjero;
 Por incumplimiento a las normas vigentes se encuentren inhabilitados por ASFI y la
Autoridad de Fiscalización y Control de Pensiones y Seguros (APS). Autoridad De
Supervisión Del Sistema Financiero
Manual de Organización y Funciones de la Sociedad Administradora que debe contener

como mínimo:
 Organigrama.
 Niveles de autorización, aprobación y control.
 Proyecto de Escritura Pública de Constitución y de Estatutos;

 Certificado de solvencia fiscal; Carta de autorización individual de los accionistas y
representantes legales para que ASFI verifique su endeudamiento en el Sistema
Financiero Nacional;
 Declaración Jurada de Patrimonio de Ingresos de los accionistas fundadores,
identificando el origen de los recursos.
b) Para el caso de personas jurídicas constituidas en el extranjero o personas

naturales extranjeras.-
Deben presentarse los documentos que resulten equivalentes debidamente traducidos

cuando corresponda y aquellos que sean específicamente requeridos por ASFI, con las
formalidades que amerite cada caso.
c) Para el caso de personas jurídicas.-
Que por sus características particulares, no cuenten con alguna documentación detallada en
los incisos anteriores, ASFI podrá determinar el tipo de información o documento sustitutivo
que deba presentarse.
5.5.- Fondos de inversión abiertos o fondos mutuos.-
Son aquellos cuyo patrimonio es variable y en los que las cuotas de participación colocadas
entre el público son redimibles directamente por el fondo y sus plazo de duración es
indefinido.
Invierte en diferentes clases de activos, principalmente estos fondos invierten en productos

del mercado monetario de instrumentos de renta fija a corto plazo, son de bajo riesgo y se
pueden rescatar las cuotas de participación en menos de un año (dependiendo de las
políticas de cada fondo).
Son de permanencia indefinida, además las cuotas de participación de los participantes son
redimibles directamente por el Fondo (mediante un rescate de cuotas), este tipo de Fondos
es el más común dentro de la Bolsa de Valores.
5.6.- Funcionamiento de los Fondos Mutuos.-
El funcionamiento de los fondos mutuos el cual consiste en la formación de un Patrimonio

autónomo conformado por los aportes de los inversionistas o participes del fondo mediante la
compra de cuotas de participación tiene la siguiente relación de funcionamiento:

"El activo proveniente de la suscripción queda bajo resguardo y manejo de la sociedad
depositaria, la cual lo utilizara para realizar nuevas inversiones en activos incluidos dentro el
objeto del fondo común de inversión" (De La Fuente, 2011).
modificaciones en el valor de la cuotapartes, las cuales serán determinadas según el método
de valuación que establezca su reglamento de gestión.
"Cuando el cliente decide abandonar la inversión y por ende el fondo común de inversión, lo
en efectivo del valor de las cuotapartes. Dicho dinero será recibido por su cliente en el plazo
estipulado, según el tipo de Fondo de que se trata"
5.7. -Características de los Fondos De Inversión.- (Diversificación Del Riesgo).-
Una característica de los Fondos de Inversión es la conformación de una cartera

diversificada de Valores y otros activos para minimizar los riesgos de inversión.
La diversificación permite distribuir el riesgo a través de la inversión en una gama variada de

Valores provenientes de distintos sectores económicos y emisores, de manera que el
comportamiento desfavorable en el precio de unos Valores pueda verse compensado por el
alza de otros.
La administración de la cartera de inversiones tiene la misión de encontrar una relación

adecuada de riesgo – rendimiento, que significa lograr niveles de rendimiento y riesgo
aceptables.
Al constituir una cartera diversificada de Valores y otros activos, el fondo disminuye el riesgo
inherente a cada inversión, desplazándolo al conjunto de la cartera.
A. Limitaciones de los Fondos.-
En lo que respecta a los fondos de inversión abiertos, las limitaciones son las siguientes:
 No pueden ser propietarios o tenedores de más del 35% del total de una misma
emisión de valores que hayan sido emitidos como consecuencia de procesos de
titularización, y el valor de su tenencia no puede superar el 20% de la cartera del
fondo.

 No deben poseer acciones de una misma sociedad por encima del 20% del capital
suscrito y pagado de dicha sociedad, y el valor de la tenencia de dichos valores no
puede superar el 20% de la cartera de cada fondo.
 No podrán tener más del 30% de su cartera en valores emitidos por una misma
compañía o grupo empresarial.
 No pueden tener más del 20% del total de su cartera en valores de renta fija y otras
obligaciones emitidas por una misma compañía, salvo aquellos valores emitidos o
respaldados por el Tesoro General de la Nación de Bolivia y el Banco Central de
Bolivia.
 Pueden tener hasta el 10% de su cartera en valores de renta fija, emitidos por una
compañía vinculada a su sociedad administradora, siempre y cuando dichos valores
tengan una calificación de riesgo igual o superior a BBB o N-2.
 No pueden invertir en valores de renta variable emitidos por entidades vinculadas a la
sociedad administradora.
 Pueden vender en reporto los valores de los fondos administrados, hasta el 10% del
total de su cartera (este porcentaje puede variar por la Autoridad de Supervisión del
Sistema Financiero).

Principales sociedades administradoras de fondos de inversión en Bolivia.-
Los fondos de inversión del tipo abierto que se operan en el mercado de valores son 30, de
los cuales 13 en moneda nacional, uno en UFV y 16 en moneda extranjera. Para el análisis
se excluye el fondo en moneda UFV por generar pérdidas durante el periodo.
Las principales Sociedades de Administración de Fondos de Inversión en Bolivia son las

siguientes:
SAFI UNION S.A.-
Fondos de inversión abiertos.-
Políticas de Rescate
Hasta $us 20.000 serán atendidos en el día.

Hasta $us 75.000 con 1 día de anticipación.
Hasta $us 150.000 con 2 días de anticipación.
Hasta $us 250.000 con 3 días de anticipación.
Montos mayores a $us 250.000 con 4 días de anticipación.
Comisiones por Administración
La Sociedad devengará en forma diaria una comisión del 1.50% anual sobre el valor total de
la cartera. Adicionalmente, cuando la tasa de rendimiento a 1 día del Fondo supere el
indicador de desempeño (benchmark) cobrará una comisión por éxito del 50% sobre el
excedente mencionado; ambas comisiones se aplicarán al Fondo Mutuo Unión y Dinero
Unión. Para el caso del Fondo Xtravalor (Bs) la comisión será del 1.20% anual, y cuando la
tasa de rendimiento a 30 días supere el indicador de desempeño (benchmark) cobrará una
comisión de éxito del 50% sobre el excedente mencionado.
Distribución de cuotas
La Sociedad suscribió un contrato de distribución de cuotas de los Fondos, por lo que los
Participantes podrán ser atendidos a través de las cajas del Banco Unión S.A. en todas sus
oficinas a nivel nacional. El Banco solo realiza la distribución de las cuotas, no participa
directamente en las decisiones de inversión y administración de los Fondos, asimismo los
Fondos no se consideran productos de la entidad contratada.
Requisitos de apertura
Persona Natural
Carnet de identidad vigente.
Copia del NIT en el caso que tuvieran.
Persona Jurídica:
Fotocopia del Testimonio de Constitución.
Fotocopia legalizada u original de los Poderes de los Representantes Legales.
Fotocopia del Certificado de Fundempresa.

Fotocopia del Padrón Municipal.
Fotocopia del NIT y otros documentos de acuerdo al tipo de institución.
Fotocopia de los Documentos de Identidad de los representantes Autorizados.
Fotocopia de factura de servicio básico de cada firmante.
Carta de Solicitud para la Apertura de la cuenta.
Hasta Bs 100.000 serán atendidos en el día.
Hasta Bs 200.000 con 1 día de anticipación.
Hasta Bs 400.000 con 2 días de anticipación.
Montos mayores a Bs 400.000 con 3 días de anticipación.
La Sociedad devengará en forma diaria una comisión del 1.50% anual sobre el valor total de
La Sociedad suscribiá un contrato de distribución de cuotas de los Fondos, por lo que los
Persona Natural

Persona Jurídica:
Carta de Solicitud para la Apertura de la cuenta
Desde Bs 50.000 y hasta Bs 100.000 serán atendidos con 1 día de anticipación.
Desde Bs 100.001 y hasta Bs 200.000 con 2 días de anticipación.
Desde Bs 200.001 y hasta Bs 300.000 con 3 días de anticipación.
Montos mayores a Bs 300.001 con 4 días de anticipación.
La Sociedad devengará en forma diaria una comisió del 1.50% anual sobre el valor total de

La Sociedad suscribiá un contrato de distribución de cuotas de los Fondos, por lo que los
Persona Natural
Persona Jurídica
Montos hasta $us 15.000.-Sin preaviso.
Montos entre $us 15.001.- y $us 50.000.- 1 día de preaviso.
Montos entre $us 50.001.- y $us 100.000.- 2 días de preaviso.
Montos entre $us 100.001.- y $us 150.000.- 3 días de preaviso.
Montos entre $us 150.001.- y $us 200.000.-4 días de preaviso.

Montos a partir de $us 200.001.- 5 días de preaviso.
Por los servicios de administración prestados, SAFI UNIÓN S.A. cobrará en forma diaria una
comisión de 1% anual sobre el Valor total de la Cartera de FONDO. En los días en que el
rendimiento a 30 días fuese negativo, no se cobrará esta comisión.
Cuando la Tasa de Rendimiento a 30 días del FONDO (neta de comisión fija) supere el
indicador de desempeño (Benchmark), establecido en el artículo referido a “Cálculo del
Benchmark” del Reglamento Interno del FONDO, SAFI UNIÓN S.A. cobrará una comisión
de éxito del 50% sobre dicho excedente.
La comisión total, fija y de éxito, que podrá cobrar el FONDO diariamente no deberá ser
mayoral 3,5% anual calculado sobre el total de la Cartera.
Las operaciones de Compra y Rescate de CUOTAS que requiera el PARTICIPANTE podrán

ser realizadas en las oficinas de SAFI UNIÓN S.A., en las agencias del Banco Unión S.A. a
nivel nacional o donde ésta haya contratado los servicios de distribución de CUOTAS del
FONDO. Asimismo, el PARTICIPANTE podrá requerir información en cualquiera de estos
puntos de distribución.
Persona Natural
Persona Jurídica:

Montos hasta Bs 100.000.-Sin preaviso.
Montos entre Bs 300.001.- y Bs 500.000.- 2 días de preaviso.
Montos entre Bs 500.001.- y Bs 1.000.000.- 3 días de preaviso.
Montos entre Bs 1.000.001.- y Bs 1.500.000.- 4 días de preaviso.
Montos a partir de Bs 1.500.001.- 5 días de preaviso.
Por los servicios de administración prestados, SAFI UNIÓN S.A. cobrará en forma diaria una
comisión de 1% anual sobre el Valor total de la Cartera de FONDO. En los días en que el
rendimiento a 30 días fuese negativo, no se cobrará esta comisión.
Cuando la Tasa de Rendimiento a 30 días del FONDO (neta de comisión fija) supere el
indicador de desempeño (Benchmark), establecido en el artículo referido a “Cálculo del
Benchmark” del Reglamento Interno del FONDO, SAFI UNIÓN S.A. cobrará una comisión
de éxito del 50% sobre dicho excedente.
La comisión total, fija y de éxito, que podrá cobrar el FONDO diariamente no deberá ser
mayoral 4% anual calculado sobre el total de la Cartera.
Las operaciones de Compra y Rescate de CUOTAS que requiera el PARTICIPANTE podrán

ser realizadas en las oficinas de SAFI UNIÓN S.A., en las agencias del Banco Unión S.A. a
nivel nacional o donde ésta haya contratado los servicios de distribución de CUOTAS del
FONDO.

Asimismo, el PARTICIPANTE podrá requerir información en cualquiera de estos puntos de
distribución.
Persona Natural
Persona Jurídica:
Un reporte de la Bolsa Boliviana de Valores (BBV) sostuvo que el mercado de valores

nacional se encuentra en una constante innovación. Según los datos de la entidad bursátil,
existen en operación, actualmente, una veintena de fondos de inversión abiertos y que
operan bajo la normativa de la Autoridad de Supervisión del Sistema Fianciero y la Ley del
Mercado de Valores.
Un fondo abierto que tiene plazos indefinidos y del cual participan principalmente inversores
corporativos
BNB SAFI, con 408 millones de dólares en cartera administrada a finales del 2017,
nuevamente se consolida como líder en fondos de inversión, ya que ocupa el primer lugar
del Ranking de SAFIS, que anualmente elabora el Grupo Nueva Economía y que se difunde

como una herramienta estratégica para el mercado boliviano, dice un boletín informativo de
BNB SAFI.
Considerado un instrumento de supervisión para conocer y regular el comportamiento de las

entidades financieras, el Ranking de SAFIS responde a una metodología internacional
CAMEL +, acorde con la naturaleza del rubro del negocio, expresada a través de los
indicadores de rentabilidad, eficiencia, tamaño, administración y riesgo.
Destacando en rentabilidad y tamaño, BNB SAFI se consolida nuevamente como líder en

fondos de inversión. El gerente general de BNB SAFI, Mario Patiño, destacó que el fondo de
inversión cuenta con una trayectoria de más 17 años de experiencia en el mercado de
inversiones nacional.
Patiño remarcó que la participación de BNB SAFI en el mercado de inversiones cuenta con
la confianza de más de 18.000 clientes en cartera a nivel nacional, equivalentes al 22% de
clientes del mercado, consolidando así su liderazgo en fondos de inversión. “El crecimiento
de nuestros fondos de inversión coincide con el nuevo enfoque que ha adoptado BNB SAFI
en su diálogo con el cliente, transformando la tradicional recomendación de fondos a base de
su experiencia de rentabilidad, a una recomendación de soluciones de inversión ayudando
de esta manera a nuestros clientes a alcanzar sus metas y objetivos”, destacó.
BNB SAFI registró al cierre del 2016 una cartera administrada de 392 millones de dólares.
En 2017 llegó a un crecimiento de 16,8 millones de dólares, lo que posiciona como el fondo
de inversión en moneda extranjera más grande de Bolivia.
Los fondos de inversión participan en el mercado de valores como inversionistas

institucionales, constituyéndose en un importante canal del ahorro hacia la inversión.
Asimismo, los fondos de inversión constituyen una alternativa para aquellas personas que
deseen participar con sus ahorros en el mercado, permitiendo una mayor accesibilidad al
mismo.
Los fondos de inversión están compuestos por una sociedad administradora, denominada
sociedad administradora de fondos de inversión, la cartera global de activos y por los
aportantes.

Una de las instituciones con mayor aporte en los fondos de Inversión Abierto es La
administradora de Fondos de Pensiones FUTURO DE BOLVIA S.A. AFP , que se la
describe brevemente como :
Patrimonios autónomos integrados por los aportes periódicos que obligatoriamente deben
realizar los trabajadores que trabajan en relación de dependencia y voluntariamente los
profesionales independientes para sus pensiones de jubilación futuras. Estos aportes deben
ser invertidos en valores.
Cada afiliado es dueño de una porción de esa cartera global, dependiendo del aporte de
dinero efectuado.
Administradoras de Fondos de Pensiones.-
Son sociedades anónimas que tienen por objeto único y exclusivo administrar fondos de
pensiones. Su patrimonio debe ser separado del patrimonio del fondo de pensiones que
administran.
Implementan las políticas de inversión que persigue el fondo, realizando inversiones a
Discreción propia, a favor de los participantes del fondo y por cuenta y riesgo de los mismos.
Las políticas generales de inversión de los recursos de los fondos de pensiones se
encuentran determinadas por Ley, sin embargo, las administradoras de fondos de pensiones
pueden establecer sus propias políticas de inversión, siempre y cuando, las mismas no se
opongan o excedan las políticas de inversión establecidas en la Ley.
Los ingresos de las administradoras de fondos de pensiones provienen de las comisiones

que cobran a los afiliados por la administración de los fondos.
Las administradoras de fondos de pensiones administran en nuestro país dos tipos de

fondos:
El Fondo de Capitalización Individual (FCI), conformado por los aportes de los trabajadores
para sus pensiones de jubilación futuras.
El Fondo de Capitalización Colectiva (FCC), conformado por las acciones de las empresas
capitalizadas y por los beneficios (dividendos) provenientes de las mismas.


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UNIVERSIDAD CENTRAL - UNICEN

CARRERA: ADMINISTRACION DE EMPRESAS – FC

TEMA: FONDOS DE INVERSION ABIERTOS - GRUPO No. 1

4.- MARCO TEORICO.-

4.1.- CONCEPTO DE FONDO DE INVERSION.-

a. Fondos de inversión abiertos o fondos mutuos.-

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 1

b. Funcionamiento de los Fondos Mutuos.-

El funcionamiento de los fondos mutuos el cual consiste en la formación de un Patrimonio

"El activo proveniente de la suscripción queda bajo resguardo y manejo de la sociedad

4.2.- Características de los fondos de inversion.- (diversificacion del riesgo)

Una característica de los Fondos de Inversión es la conformación de una cartera

La diversificación permite distribuir el riesgo a través de la inversión en una gama variada de

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 2

4.3.- Limitaciones de los Fondos.-

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 3

Actualmente los administradores son las SAFI.

Es la suma de aportes de los participantes para realizar inversiones en valores autorizados

La “cartera” es el dinero de los participantes colocado en una diversa gama de Valores,

e) Certificado nominativo de cuotas.-

Es el documento que certifica la cantidad de cuotas de participación que un inversionista

4.5.- Integrantes de los fondos de inversión.-

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 4

La Sociedad Gerente es la encargada de gerenciar los fondos de inversión, definir las

La Sociedad Depositaria es la entidad encargada de la custodia del patrimonio del fondo

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 5

Los Partícipes se refieren a cualquier persona física o jurídica que ha adquirido

La participación de un Fondo de Inversión es: cada una de las partes, cuotapartes o

4.6.- Funcionamiento de un fondo común de inversión.-

Para entender el funcionamiento de un fondo de inversión se presenta la siguiente figura:

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 6

4.7.- Ventajas De Los Fondos De Inversión

Estas ventajas son:

 Facilidad de acceso para pequeños ahorristas. Este tipo de sistema financiero es de

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 7

 Diversificación. Según el marco regulatorio actual de los fondos de inversión, estos

 Eficiencia. Se habla de eficiencia desde el punto de vista de la mejor relación. La

 Supervisión. Los fondos de inversión se encuentran constantemente regulados y

 Seguridad. Se habla de seguridad en el servicio de la limitación de responsabilidad.

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 8

4.8.- Portafolios de inversión.-

Un portafolio de inversión es un conjunto de activos seleccionados de un universo de

a. El valor de la Cuota de Participación.- Que es calculado diariamente, en el caso de

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 9

f. Información.- Es importante que se exija a la Sociedad Administradora toda la

5,. Marco Legal.-

5.1.- Regulador de los fondos de inversión.-

El ente regulador es la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero (ASFI), a través de

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 10

5.2.- Organigrama de un modelo de fondo mutuo de inversión.-

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 11

El Reglamento Interno del Fondo de Inversión es el documento, donde se especifican todas

A la primera compra de cuotas de participación de un Fondo de Inversión Abierto se suscribe

5.4.- Certificados nominativos de cuota de participación.-

Según la normativa vigente, estos certificados podrán adoptar la forma de Valores

a.- En el caso de personas naturales:

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 12

Manual de Organización y Funciones de la Sociedad Administradora que debe contener

FONDOS DE INVERSION ABIERTOS Página 13