EVALUACION DE PROYECTOS Ing. WILSON NAVARRO RAMÓN.

MBA, MSC

UNIVERSIDAD CENTRAL DEL ECUADOR

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS
CARRERA DE CONTABILIDAD Y AUDITORIA
SEMESTRE SEPTIEMBRE 2018 FEBRERO 2019

CASOS PRÁCTICOS DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS.

CASO PRÁCTICO 1
A un inversionista, le ofrecen en venta un negocio que se encuentra en funcionamiento
dedicado a la fabricación de escritorios para ejecutivos. El propietario definió el valor
de la empresa en US$ 70.000. El inversionista decide evaluar el proyecto con base en la
información histórica aportada por el propietario, para tomar la decisión de comprar o
no el negocio.
Los equipos de producción tienen un valor de US$ 50.000.00 con una vida útil de 10
años, se deprecian en línea recta y ya han sido depreciados en US$ 15.000. El valor de
rescate es igual al valor en libros de los activos fijos al final del horizonte de evaluación
que se define en 5 años, sin tener en cuenta la recuperación
El capital de trabajo requerido es de US$5.000 y la patente se valoró en US$15.000
DATOS HISTÓRICOS SOBRE VENTAS

AÑO CANTIDAD AÑO CANTIDAD

2014 180 2013 205
2015 192 2014 215
2016 197 2015 210
2017 200 2016 216
Los costos actuales de producción por unidad, utilizando el sistema de costeo variable, están
discriminados así:

PRODUCCIÓN MATERIAL MANO DE GASTOS DE

ESTIMADA DIRECTO OBRA FABRICACIÓN Costo
DIRECTA Unitario
200 UND US$ 18.000 US$ 8.000 US$ 4.000. US$ 150.0

Por cada unidad vendida se obtiene una utilidad del 80 % sobre el costo unitario total
(cuando se utiliza el sistema de costeo variable, el costo unitario total es igual al costo
unitario variable). Los gastos operacionales son de US$ 1.800 anuales. El inversionista
estima el costo de su capital en el 12% ¿Qué decisión debe tomar el inversionista?
CASO PRÁCTICO 2
Al inversionista del caso práctico 1, por razones estratégicas, le interesa comprar el
negocio y sabe que un factor determinante en la decisión de aceptar o rechazar un
proyecto es el costo de la inversión. Para ello tiene la posibilidad de conseguir un
crédito bancario por un valor de US$ 35.000.00 con un plazo de 5 años a una tasa de
interés del 9.35 %. Determine la factibilidad del proyecto con esta nueva información
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CASO PRÁCTICO 3
Un inversionista está estudiando la conveniencia de construir una planta para la
fabricación de pañales desechables con una inversión inicial de US$ 80.000, de los
cuales US$ 10.000 corresponden al valor del terreno, US$ 50.000 al valor de la planta,
US$ 20.000 al capital de trabajo. La planta tiene una vida útil de 20 años y se deprecia
en línea recta. El capital de trabajo inicial se recupera en un 100 %.
Según el estudio de mercado, por el cual el inversionista pagó US$ 1.500, se estima que
el volumen de ventas será de 100.000 unidades durante el primer año con un incremento
del 4 % anual. El incremento en ventas no requiere de una ampliación de la planta. El
precio de venta unitario es de US$ 0.98 (incrementos anuales de US$ 0,02) y el costo
unitario es de US$ 0.65 ((incrementos anuales de US$ 0,02). Los gastos operativos
totales se estiman en US$ 3.000 con un incremento del 3 % anual por gastos en
comercialización (campañas publicitarias, promociones, exposiciones)
Con un horizonte de evaluación de 5 años, determine la viabilidad financiera del
proyecto si el costo de oportunidad del inversionista corresponde al 15 % y el costo del
préstamo es del 10%, a 3 años, en cuotas iguales, financiará el capital de trabajo y el
terreno. Los precios, costos y gastos están sin impuestos
CASO PRÁCTICO 4

Un proyecto de inversión requiere en el periodo cero de las siguientes inversiones:

US$ 90.000 en activos fijos depreciables, US$ 20.000 en capital de trabajo. Los activos
fijos se deprecian con una vida útil de 10 años. Según las proyecciones del mercado en
el primer año se venderán 200.000 unidades y las ventas aumentarán anualmente en un
4 % anual, según se desprende del estudio de mercado. El precio de venta unitario es de
US$ 1.15 y el costo unitario total es de US$ 0.92. Los gastos operacionales se estiman
en un 5.0 % del valor de las ventas.

El proyecto le interesa a dos inversionistas A y B, cuyos costos de oportunidad son del

15 % anual y 18 % anual respectivamente, con aportes individuales del 50 % de la
inversión inicial, emita su informe sobre la conveniencia de invertir en el proyecto. Los
precios, costos y gastos están sin impuestos

CASO PRÁCTICO 5
Un empleado, persona natural no obligada a llevar contabilidad, recibe un ingreso por
renuncia voluntaria de US$20.000. Con este dinero puede comprar un taxi que tiene las
siguientes características desde el punto de vista económico: precio US$30.000; cuota
inicial US$20.000; la diferencia financia el concesionario, en cuotas anuales sobre
saldos durante 3 años, con un interés del 16%; ingresos anuales de US$22.000 para el
primer año que se va incrementando todos los años en un 5%, el valor de los costos
anuales para el primer año son de US$8.000 y se va incrementando todos los años un
10%; vida útil 10 años; valor de salvamento 20% del costo inicial. ¿Recomienda
comprar el auto?. Si recomienda la compara del auto no olvide sugerir la obligación
tributaria del RISE
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CASO PRÁCTICO 6
Para producir una nueva línea de productos, cuyas ventas se estiman en US$ 150.000 al
año, se requiere comprar equipos por US$ 120.000 que se deprecian en 10 años. El
costo de producirlos es US$ 90.000, excluida la depreciación. El valor de rescate de
equipos es US$ 18.000. Se requiere en capital de trabajo US$ 15.000. Determinar el
VAN, B/C, PR. Asuma un costo del capital del 11.85%.
CASO PRÁCTICO 7
ENKADOR S.A es una empresa manufacturera de tamaño mediano con operaciones de
nivel nacional que ha tenido un crecimiento no esperado en los últimos años. La
compañía se fundó 20 años antes y aunque la tecnología del proceso productivo se
desarrolló en forma importante en la industria, el reemplazo de equipos y nuevas
inversiones de capital no habían sido oportunos ni, en muchos casos, afortunados.
La nueva gerencia, está empeñada en racionalizar las nuevas decisiones de inversión.
Por ello, cuando se percató de que los niveles de actividad que permite la actual
capacidad instalada podrían prontamente ser insuficientes para cubrir las expectativas de
crecimiento de la demanda, encargó al gerente de finanzas, que es un profesional
formado en Contabilidad y Auditoría, apoye en el estudio de la factibilidad para la
ampliación de la empresa.
En su estudio destaca que la ampliación requiere una inversión en equipos de US$
8.000.000 y se aprovecharán espacios disponibles para operar. Se espera que esta
inversión permita la generación de beneficios adicionales crecientes en el tiempo. Los
estudios de la gerencia financiera consideran la siguiente utilidad antes de impuestos,
atribuible a esta inversión, para los 10 años de vida útil del equipo:
AÑO UTILIDAD OPERATIVA
1 200.000
2 600.000
3 1.000.000
4 1.400.000
5 1.800.000
6 2.200.000
7 2.600.000
8 3.000.000
9 3.400.000
10 3.800.000
La empresa no tiene problemas en el abastecimiento de materias primas, por lo que no
será necesario considerar una inversión inicial en inventarios.
Sin embargo, las nuevas políticas implementadas respecto a clientes harán necesario
inmovilizar US$ 2.000.000 en por cobrar por los nuevos clientes que se abastecerán con
el proyecto.
La inversión se financia en un 60% con capital propio y un 40% con un préstamo
externo a una tasa de interés del 9.85% anual. Las condiciones del préstamo son a cinco
años y pagaderas en cuotas iguales. El costo de oportunidad del dinero está estimado en
el 12%
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Se le pide: una opinión técnica sobre la conveniencia de este proyecto, sustentada en el

VAN, la TIR. Período de Recuperación y la relación Beneficio/Costo

CASO PRÁCTICO 8
Se desea saber si es rentable una inversión que requiere 178.000 dólares para financiar
la adquisición de maquinarias y 20.000 dólares en capital de trabajo. El inversionista
cuenta con capital propio, que actualmente lo tiene invertido en una actividad que le
rinde 11% anual y además tiene la alternativa de obtener crédito. Se estima que la
maquinaria tiene una duración de 10 años. Los costos serán los siguientes:

- mano de obra US$ 132.000

- materias primas US$ 66.000
- otros costos variables US$ 14.000

Además se estima gastos administrativos por 20.000 dólares y 2.000 dólares por
permisos de funcionamiento, patentes entre otros gastos anuales.

La deuda corresponde al 60% de la inversión inicial, es pagadera en cuotas fijas durante

cuatro años. Según las estimaciones los ingresos anuales por ventas serán de 450.000
dólares anuales. El costo del préstamo es de 9.85% anual.
Evalúe la conveniencia de llevar a cabo el proyecto. Tome en consideración un
horizonte de evaluación de 5 años, y los precios, costos y gastos están sin impuestos.

CASO PRÁCTICO 9
A propósito del cambio de la matriz Productiva en el Ecuador, se presenta a usted, un
estudio preliminar que tiene la siguiente información, con la finalidad que emita un
informe sobre la conveniencia de ejecutar este proyecto:
a) Se está estudiando la posibilidad de instalar una planta de balanceados para a
actividades avícolas para atender la demanda del mercado nacional.
b). La producción inicial se calculó en 30.000 toneladas al año, que corresponde al 50%
de la capacidad instalada; el segundo año de producción será el 60%, equivalente a
36.000 tt ; el tercer año el 70%, para un nivel de 42.000 tt y así en forma sucesiva hasta
alcanzar su utilización plena en el año 5. El precio de venta por tonelada se estima en
US$240.000.
b). El horizonte de evaluación del proyecto se ha estimado en 5 años, a pesar que los
activos no corrientes (propiedad, planta y equipo) superan ese período.
c). El monto de las inversiones es el siguiente :

 Se adquiere un terreno por US$30.000

 Para la construcción de instalaciones fabriles, oficinas administrativas, bodegas, vías
vehiculares internas, zonas de parqueo, etc. se calcula una inversión de US$ 80.000.
 Los estudios técnicos recomiendan la compra de una maquinaria importada por
US$180.000 (el 10% corresponde a costos de importación), y un equipo nacional
por US$ 130.000.
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 Después de diseñar la estructura administrativa se estima una inversión en

mobiliario por US$12.000
 Para transporte interno de insumos y para distribución del producto se adquiere un
vehículo por valor de US$71.000.
 Los estudios técnicos, permisos de funcionamiento, patentes municipales, y otros
gastos para la constitución de la empresa son de US$10.600.
 El montaje de la maquinaria tanto importada como nacional se estima en el
equivalente al 10% de su valor.
 Este proyecto es intensivo en mano de obra no calificada por lo tanto se precisa un
programa de capacitación, en el primer año, que cuesta US$15.000.
 El inventario de materia prima se estima en 30 días.
 Como política interna de la empresa, los especialistas en estudio de mercado
recomiendan se concedan créditos, a 45 días.
d). Los costos para la producción son los siguientes:

 Se precisan 40.000 toneladas de materia prima en el primer año de operación;

48.000 en el segundo; 56.000 para el tercero; 64.000 para el cuarto año; y 72.000
para el quinto año cuando la capacidad instalada se haya copado en su totalidad. El
precio por tonelada se ha estimado en US$72.000.
 Las necesidades de materiales directos tales como empaques se estiman en
1.600.000 unidades en el primer año de operación, con incremento anual similar a la
producción. El precio unitario por empaque es de US$0,03.
 La necesidad de mano de obra tiene la misma tasa de incremento de la producción.
Se utiliza mano de obra de la localidad en la cual existe una tasa de desempleo del
16%. La nómina de mano de obra directa en el primer año de funcionamiento del
proyecto cuesta US$110.000.
 Otros materiales como pinturas, marcadores, etc. ascienden a US$25.000 al año con
incremento similar al de la producción.
 La nómina anual de mano de obra indirecta se considera en US$13.000.
 El costo de los servicios básicos anuales es de US$36.000.
 El costo de mantenimiento anual del equipo es de US$45.000.
 La Empresa toma una póliza de seguro cuya prima anual asciende a US$22.500 para
la protección de las instalaciones fabriles.
 Los impuestos de industria y comercio y predial suman al año US$12.000
e). Los gastos son los siguientes:

 El costo de la nómina administrativa es de US$160.000 al año.

 Los gastos de ventas se estiman en 10% de las ventas anuales.
f). Se propone la suscripción de un crédito con la CFN a 4 años, por US$325.000,
pagaderos en cuotas fijas, al 7.85% de interés anual. La diferencia lo cubren los
accionistas que estiman en el 12% el costo de oportunidad del dinero Tome en
consideración un horizonte de evaluación de 5 años, y los precios, costos y gastos están
sin impuestos
CASO PRÁCTICO 10
Un grupo de inversionistas está interesado en aplicar recursos en la transformación del
mango que es una fruta abundante en las provincias de Los Ríos y parte del Guayas,
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para fabricar dulce y pasta como productos principales, utilizando tecnología artesanal
aprovechando la mano de obra no calificada de la localidad.

El estudio preliminar determinó la siguiente información:

a) La capacidad instalada total se ha calculado en 500 tt/año.

b) El precio por tonelada en el mercado es de US$ 10.000
c) El costo estimado por tonelada es de $8.000 (85% es variable y el resto fijo).
d). El proyecto requiere la siguiente inversión:

 Equipos US$ 7.000.000

 Estudios y gastos de organización y montaje US$ 4.000.
 Capital de trabajo US$ 300.000
e) Los inversionistas aportarán $5 millones, y las necesidades adicionales se cubrirán
con un crédito pagadero, en cuotas fijas, en 3 años con tasa de interés del 9.35% anual.
El costo de oportunidad del dinero de los accionistas es del 14%
f) Los planes de producción y ventas están dados por la utilización de la capacidad
instalada en un 80% para el primer año de funcionamiento; 90% para el segundo y
100% de ahí en adelante.
g) Los equipos se deprecian en 10 años
Tome en consideración un horizonte de evaluación de 5 años, y los precios, costos y
gastos están sin impuestos
CASO PRÁCTICO 11
En la ciudad de Ambato, un inversionista, con su asesoramiento, estudia instalar una
fábrica de fideos. Para ello realizaron un viaje a Italia, a ver maquinarias del rubro a
una importante feria alimenticia. El viaje le costó US$ 6.300. El viaje lo convenció de al
menos evaluar el proyecto.
De acuerdo a lo investigado requiere invertir US$270.000 en maquinarias, (cuyo costo
de instalación y puesta a punto es de US$ 8.000), con una vida útil estimada de 10 años,
un vehículo para distribución por US$ 50.000 (vida útil 10 años), y equipamiento de
oficina por US$ 6.000 (vida útil 5 años).
El proyecto incluye comercializar 2 productos: tallarines y canelones con los siguientes
costos unitarios de materias primas:
PRODUCTO COSTO M. PRIMA
Tallarines US$ 7 (el bulto x 12)
Canelones US$ 5 (el bulto x 12)

Se prevé mantener en inventario materias primas suficientes para un mes de producción.

Las ventas (en bultos x 12 u.) y los precios proyectados son:
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CUADRO DE VENTAS Y PRECIOS PROYECTADOS

DETALLE AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5

Cantidad Precio Cantidad Precio Cantidad Precio Cantidad Precio Cantidad Precio

Tallarines 15.000 $20 15.000 $20 17.000 $21 17.000 $21 17.000 $21

Canelones 18.000 $ 19 18.000 $ 19 20.000 $ 20 20.000 $ 20 20.000 $ 20

En cuanto a costos operativos, requerirá de:

- 6 operarios con un sueldo mensual de $ 3.600, cargas sociales incluidas
- 2 administrativos con sueldo mensual de $ 1500, cargas incluidas
- sueldo de un vendedor por $ 500 al mes, más 1% sobre ventas para incentivarse a sí
mismo.

Otros costos y gastos previstos: alquiler de planta de $ 2.000 por mes, costo de energía
por $ 250 para los 2 primeros años y $ 300 mensuales los 3 siguientes años,
respectivamente; mantenimiento de planta por $ 5.000 al año, seguros por $ 900
anuales, teléfono por $ 200 al mes, papelería por $20 al mes, honorarios del Contador
por $ 400 por mes, publicidad de $ 5.000 anuales, combustibles por $ 14.000 anuales y
mantenimiento vehículo por $ 1.000 anuales.
El horizonte planeado de negocio es de 5 años. Las inversiones se piensan realizar, en
parte con un crédito bancario de $ 100.000 a 4 años, con una tasa de interés de 10%
anual; el resto de inversiones se financiará con capital propio cuyo costo de oportunidad
fue calculado en el 14%.
Con esta información se solicita calcule el VAN, la TIR. Período de Recuperación y la
relación Beneficio/Costo
CASO PRÁCTICO 12
En el estudio de un proyecto se analiza la posibilidad de fabricar en Vinces chocolates
con sabor a frutas tropicales. La información disponible para ayudar a tomar la decisión
se encuentra basada en un estudio de mercado que indica que para los tres primeros
años de operación se espera un consumo anual de 10 000 unidades. Para el cuarto y
quinto años se espera un consumo de 18 000 unidades. El precio óptimo de venta según
el estudio sería de $ 8,50 la barra, independientemente de su sabor.
El estudio técnico, determinó que los costos variables unitarios serán los siguientes:
Cacao 1,20
Leche 1,00
Azúcar 0,15

Se han estimado costos fijos de Mano de obra por US$ 32.000, seguros por US$ 12.000,
y publicidad por US$18.000 todos por año. Para la operación y puesta en marcha del
proyecto se requerirá una inversión inicial correspondiente a un terreno de US$ 12.000,
dos máquinas a US$ 33.000 cada una y un galpón para la producción y oficinas por US$
18.000.
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Las maquinarias se depreciarán a diez años. El galpón se deprecia en 20 años y no

tendrá posibilidad de venta. La inversión en capital de trabajo será equivalente a tres
meses de costos variables.
Con los datos anteriores, construya el flujo de caja, y analice la conveniencia de
acometer en el proyecto, si el costo de oportunidad es del 15%. Tome en consideración
un horizonte de evaluación de 5 años, y los precios, costos y gastos están sin impuestos
CASO PRÁCTICO 13
Se desea saber si es rentable una inversión que requiere 170.000 dólares de maquinarias
y 15.000 dólares en capital de trabajo para una producción de US$ 360.000. El
inversionista cuenta con capital propio, que actualmente lo tiene invertido en una
actividad que le rinde 12.5% anual y además tiene la alternativa de obtener crédito. Se
estima que la maquinaria tiene una duración de 5 años con un valor de recuperación
estimado en 10.000 dólares, al final del último período.

Los costos de fabricación serán los siguientes:

- mano de obra US$ 122.000

- materias primas US$ 63.000 (para una producción de US$ 300.000 anuales)
- gasto administrativo variable US$ 10.000 ((para una producción de US$ 300.000
anuales)
- Permisos de funcionamiento US$ 700

Se estima recurrir a un crédito de fomento por 100.000 dólares, pagadero en 4 años

sobre saldos. El interés es del 9.85%

Las ventas serán 340.000 dólares anuales y se estima un incremento del 5% originada
en estrategias de comercialización (posicionamiento en el mercado). Evalúe la
conveniencia económica de llevar a cabo el proyecto. VAN, TIR. Período de
Recuperación y la relación Beneficio/Costo

CASO PRÁCTICO 14
Un grupo de inversionistas tiene en mente la instalación y explotación de una fábrica de
piso flotante. Durante el primer año de operación (año 1), la producción alcanzará el
90% de la capacidad instalada, es decir, 14.400 m 2 anuales de piso flotante. A partir del
segundo año de operaciones, la empresa utilizará el 100% de la capacidad (años 2 al 5),
es decir, 16.000 m2 anuales de piso flotante. El precio de venta del metro cuadrado de
piso flotante es de US$ 70.00

Las inversiones requeridas se muestran a continuación

Año 0 vida útil
Estudios previos 3.000
Adquisición de terrenos 7.000
Construcción del galpón y oficina 130.000 20 años
Adquisición de equipos fábrica 20.000 5 años

Los costos de operación; gastos de administración y ventas son los siguientes:

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Año 1 Año 2 al 5
Mano de obra 135.000 150.000
Materia prima 162.000 180.000
Mantenimiento y repuestos 54.000 60.000
Gastos de administración 134.000 150.000
Gastos de venta y publicidad 54.000 60.000

El monto requerido para capital de trabajo es como sigue: rotación de la materia prima
en promedio 45 días. Se venderá al contado y en casos especiales se solicitarán
anticipos, en especial a las entidades del sector público.

Si se financia el proyecto con un préstamo de US$ 110.000 de la CFN con una tasa de
interés del 9.85% anual, para cancelarlo sobre saldos durante cuatro años; el
inversionista estima el costo de su dinero en el 14%

Analice la procedencia del proyecto determinando el VAN, la TIR. Período de

Recuperación y la relación Beneficio/Costo

CASO PRÁCTICO 15

La cooperativa comunitaria "San Marcos." quiere tomar la decisión de invertir en un

proyecto de crianza y comercialización de cuyes. Para lograr el financiamiento de la
inversión inicial ésta tendrá una estructura 20% de aporte propio y 80% de crédito,
donde las condiciones de crédito son a un plazo de cinco años, con un interés del 9.85%
anual. Los inversionistas aspiran un rendimiento del 15% sobre su inversión.

Se prevén las siguientes inversiones:

1.- Terreno $9.000, obras civiles $15.200, maquinarias $17.700. El costo del estudio
asciende a $1.000 y las gestiones previas (constitución de la empresa, permisos, etc.) se
estiman en US$ 200. La vida útil de las obras civiles se estima en 10 años, y las
maquinarias cinco años.
2.- El programa de producción previsto es del 70% el primer año de producción, 80% el
segundo y el 100% los años restantes. Según la proyección se ha previsto que producirá
19.500 Kilogramos/año al 100% de su capacidad; el precio del Kilogramo de cuy,
puesto en el mercado es de $7.50. El tercer año se prevé un ingreso por venta de cuyes
de descarte a $5.000.
3.- Los costos de operación anuales del proyecto están distribuidos de la siguiente
manera: sueldos y salarios $4.500 (MOD), alimento balanceado $4.000 (MPD);
materiales $350 CIF, gastos generales fijos $250, publicidad y propaganda $200;
transporte de los cuyes $300; 5%, en otras alternativas de comercialización, que
corresponden al total de los gastos.
4.- Los meses de cobertura estimados están dados por: cuentas por cobrar 30 días,
materia prima directa 30 días y efectivo mínimo 30 días. Con esta información se
solicita determine, sobre la base de los indicadores analizados en las jornadas
académicas, la conveniencia de ejecutar el proyecto. (VAN; TIR, Período de
Recuperación; B/C).
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CASO PRÁCTICO 16

Un importante almacén comercial de la ciudad de Quito, con sucursales en varias

ciudades del país y ventas a través de Internet, está evaluando la posibilidad de
externalizar el servicio de despachos a domicilio dentro de la Región Sierra (La
externalización de una empresa, es el entregar ciertas actividades propias de ésta, a
otra empresa especializada en el tema. Por lo general, se le llama externalización de
servicios). La idea es firmar un contrato por cinco años con una empresa de correos que
asegure una calidad de servicio acorde a la que actualmente ofrece la casa comercial.
Una empresa de encomiendas ha estado en conversaciones con la tienda comercial y
quiere evaluar la conveniencia de entrar en este negocio. El precio convenido es de
$5.99 por despacho y se estima una demanda anual de 110 mil despachos. Para cubrir
los despachos se requiere comprar 4 camiones y 2 furgones, que representan una
inversión total de $142.000 y $ 58.000, respectivamente. Los camiones al igual que los
furgones tienen una vida útil de 10 años.
En cuanto a los costos de operación, los principales costos fijos corresponden a
remuneraciones de choferes y personal de despacho, que alcanzarían a $29.000 anuales.
Por su parte, los costos variables corresponden a combustibles, lubricantes y otros
insumos, que llegarían a $39.500 anuales. En cuanto a los gastos fijos se estiman en
5.250 dólares anuales.
Los técnicos de Automotores Continental consideran que, en términos normales de
funcionamiento, al concluir el quinto año los camiones podrían venderse en $28.400 y
los furgones en $24.000.
El costo de oportunidad de la empresa es de un 12%. Considere que no se requiere
capital de trabajo. La inversión será financiada en un 60% con capital propio y el 40%
con un préstamo a 4 años en cuotas anuales sobre saldos y con un interés del 10.85%
anual
Determine la viabilidad del proyecto utilizando los indicadores: VAN, la TIR. Período
de Recuperación y la relación Beneficio/Costo

CASO PRÁCTICO 17

Se le solicita evaluar un proyecto para instalar, en el sector de Carapungo, un local de

McDonald's, cadena norteamericana de comida rápida orientada a la venta de
hamburguesas, y que ofrece franquicias para operar a nivel internacional. Las
estimaciones de demanda indican ventas anuales de 42.000 “combos” por año, a un
precio promedio de $4.97 cada combo, el que se incrementará 2 centavos de dólar desde
el año 2 en adelante. El costo unitario es de $1.87 por combo, que se incrementará
igualmente 2 centavos de dólar desde el año 2 en adelante. Los costos fijos están dados
por sueldos, arriendo y servicios varios los que ascienden a $2.600 mensuales. Para
poder operar es necesario invertir $6.200 para comprar una franquicia de MacBurger
que dura 5 años, al cabo del cual expira. Esta franquicia es amortizable en tres años. Se
requerirá además comprar equipos por un monto de $17.000, los que se deprecian
linealmente en un período de 10 años. El proyecto requiere un capital de trabajo de
$5.000, el mismo que se obtuvo como resultado de aplicar el Modelo de Cantidad Fija
de Pedido durante el tiempo de producción, dado que se ajusta a las nuevas modalidades
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de entrega de unidades por parte de los proveedores. No se requiere efectivo mínimo ni

respaldo para cartera, toda vez que las ventas son al contado.
Su proyecto tiene acceso a endeudamiento con una tasa de interés del 12.7% anual. El
costo de capital del inversionista apropiado para este proyecto es del 14.00 %. El
préstamo equivales al 48% de la inversión inicial, a tres años, pagadero anualmente
sobre saldos y capital del inversionista la diferencia
Determine la viabilidad del proyecto utilizando los indicadores el VAN, la TIR. Período
de Recuperación y la relación Beneficio/Costo.

CASO PRÁCTICO 18

Un inversionista está pensando en desarrollar un nuevo negocio, que tiene los siguientes
antecedentes:
1. De acuerdo a un estudio de mercado realizado, el producto puede alcanzar ventas de
10.500 unidades al año, por un precio de 4.50 dólares cada una. Al tercer año las
ventas aumentan en 500 unidades al año y se conservan así durante el horizonte de
evaluación del proyecto manteniéndose el precio.
2. Para producir 12.000 unidades anuales se debe invertir en una máquina que tiene un
valor de mercado de 45.000 dólares
3. La máquina, puede producir las unidades anuales a un costo de 1,55 dólares por
unidad, pero además, debe gastar anualmente en mantenimiento 900 dólares de lo
contrario los rendimientos pueden bajar dramáticamente.
4. La máquina tiene una vida útil de 10 años, sin embargo como se mantendrá en buen
estado es posible venderla en el año 5 a un 15% del valor de adquisición.
5. El sistema de venta funciona en base a un equipo de personas, quienes reciben como
pago un 2% de las ventas anuales además de una remuneración fija de 9.800 dólares
anual.
6. El capital de trabajo corresponde a 45 días de la materia prima. Las ventas son al
contado lo que permite cubrir el efectivo mínimo.
7. La tasa de descuento relevante del inversionista es de 13%. Si recurre a deuda, ésta
se pagará en cuatro años, sobre saldos y al 11.35%

Analice la conveniencia del proyecto (VAN, TIR, PR,B/C) si éste se financia con el
60% de aporte de los socios.

CASO PRÁCTICO 19

Un empresario está considerando la posibilidad de invertir en una planta de malteo de

cebada en la ciudad de Cuenca. Planea invertir en una planta con capacidad para
producir hasta 50.000 toneladas de malta al año. La inversión en activos fijos fue
estimada por los técnicos en US$ 7.700.000 y se descompone en:

US$ Vida útil

Terreno 80.000 -
Obras Civiles 870.000 40
Silos 1.850.000 20
EVALUACION DE PROYECTOS Ing. WILSON NAVARRO RAMÓN. MBA, MSC

Máquinas y 4.900.000 10
Equipos

Por las características del proceso de producción de malta, se requiere 1,25 toneladas de
cebada maltera por tonelada de producto final. El costo de procesamiento se estima en
US$ 26 por tonelada de malta. Los costos fijos de la empresa son de US$ 1,3 millones
al año.

De acuerdo a los estudios de mercado realizados por los asesores del inversionista,
puede comprarse la cebada que requiera la futura planta pagando US$ 100 por tonelada
de cebada maltera. Los estudios permiten concluir que el precio de venta esperado será
de US$ 540 la tonelada de malta y, que las ventas serán de 20.000, 35.000, 45.000
toneladas los primeros tres años, y 50.000 los dos años siguientes.

Debido a que la empresa debe comprar en sólo tres meses (enero, febrero y marzo) toda
la cebada que va a necesitar durante el año y tiene que cancelarla al contado y que los
ingresos por venta se reciben al segundo mes después de efectuada la entrega del
producto, se ha estimado que el capital de trabajo requerido por el proyecto es de US$ 5
millones de dólares (no lo calcule, tómelo como dato).

Para financiar la inversión, se puede acceder a un crédito en la CFN por el 45% de la

inversión inicial con una tasa de interés del 9.8% y pagaderos en cuotas anuales iguales.

El inversionista tiene su riqueza actual invertida en bonos de largo plazo, que le dan una
rentabilidad anual de 12% en dólares. ¿Recomendaría usted, que el inversionista realice el
proyecto? Para ello determine: el VAN, la TIR. Período de Recuperación y la relación
Beneficio/Costo

CASO PRÁCTICO 20

Un importante grupo de inversionistas desea evaluar la rentabilidad de instalarse una

fábrica en el país de la afamada marca de bebidas POSTOBÓN S.A. (es una empresa
de bebidas no alcohólicas más afamadas de Colombia y una de la más grande de
américa del sur. Esta empresa cuenta con un amplio portafolio de productos que incluye
bebidas sin alcohol, zumos de frutas, agua mineral, té y bebidas energéticas. Ha creado
bebidas gaseosas de diferentes sabores: uva, manzana, piña, kola, naranja, soda y limón.
En Ecuador desea comercializar dos de sus versiones: té, y bebidas energéticas. Para
establecer la aceptación del producto, se realizó un estudio de mercado que representó
egresos por US$ 5.000, cuyos resultados fueron los siguientes:
a) Durante el primer año de operación las ventas, hasta posicionar el producto,
alcanzarán a 250.000 litros; en una etapa posterior, más bien conocida como
adopción (entre el segundo y cuarto año), se espera vender 280.000 litros anuales; el
quinto 30% más que el período anterior. Por otra parte, se definió como estrategia de
introducción, vender a US$ 4.50 el litro para el primer año y luego incrementarlo el
precio en 1.5% para el resto del período de evaluación.
b) El estudio técnico determinó que cada línea de producción es capaz de elaborar
400.000 litros anuales; en el caso que la demanda se incremente por sobre su
capacidad, se deberá instalar una adicional. Para producir un litro de bebida se
deberá incurrir en los siguientes costos:
EVALUACION DE PROYECTOS Ing. WILSON NAVARRO RAMÓN. MBA, MSC

Insumos costo unitario:

Azúcar US$ 0.19
Agua US$ 0.14,
Elementos químicos US$ 0.40
Colorantes US$ 0.30
Energía US$ 0.18
Mano de obra directa US$ 1.16

Para operar con la marca POSTOBÓN S.A será necesario pagar un royalty (regalía)
anual equivalente al 5% de las ventas netas durante los cinco años de horizonte de
evaluación del proyecto (aplicar legislación tributaria ecuatoriana, retenciones IR).
Además se deberán pagar remuneraciones al personal de ventas por US$ 15.300
mensuales, al administrativo US$ 10.000 mensuales y gastos de administración por US$
3.000 mensuales.
El estudio financiero determinó que desde el momento en que la empresa comience a
producir hasta la primera venta transcurrirá un período de 35 días, el cual deberá ser
considerado capital de trabajo, sin considerar royalties; el efectivo mínimo será de 30
días, y se estima que la materia prima directa deberá adquirirse cada 45 días.
Para la ejecución del proyecto se requerirá invertir US$ 350.000 en construcciones, la
que será depreciada linealmente en 20 años. Se estima que al quinto año de operación se
podrá vender en un 30% de su valor de adquisición. Para montar la fábrica se requerirá
la compra de un terreno avaluado en US$ 25.000, valor que se mantendrá en el tiempo.
Para la producción propiamente, se instalarán en un comienzo una línea de producción,
cuya tecnología requiere una inversión de US$ 80.000 y pueden ser depreciadas
linealmente en 10 años. Al final del año 5 la línea de producción tendrá un valor
residual o de salvamento equivalente al 30% de su valor de adquisición. La
infraestructura y las líneas de producción están afectas a IVA.
La tasa de impuesto a las utilidades es del 22% y la tasa de descuento exigida por los
inversionistas es 12%. Los inversionistas aportarán el terreno. Por otra parte, recurrirán
a la CFN por un préstamo para financiar la diferencia de la inversión inicial, a un costo
del 9.85%, pagadero sobre saldos en 4 años.
Determine la conveniencia de realizar el proyecto, a través del el VAN, la TIR. Período
de Recuperación y la relación Beneficio/Costo. Además apóyese en un análisis
financiero que permita mostrar al inversionista la evolución del precio de la acción
y demás razones financieras.
CASO PRÁCTICO 21

Un grupo de estudiantes ha desarrollado una idea para producir un químico para la

limpieza del hogar. El estudio de mercado determina que en el año 1 la empresa estaría
en condiciones de comercializar 20.000 litros anuales, que se irá incrementando en el
8% anual, originado en estrategias de posicionamiento que aplicará la futura empresa.
Se estima el precio de venta en US$ 18.50 el litro, que incluye IVA. Para posicionar el
producto, el estudio recomienda conceder un crédito a los clientes por 30 días
Según los estudios técnicos realizados se estima que la empresa futura asumirá costos
por:
EVALUACION DE PROYECTOS Ing. WILSON NAVARRO RAMÓN. MBA, MSC

Insumos MP US$ 4.60 el litro

Recipientes US$ 0.65
Etiquetas US$ 0.02
Rol de producción US$ 35.000
Mantenimiento maquinaria US$ 10.000
Energía eléctrica planta US$ 2.000
Agua, teléfono, internet planta US$ 3.000

El estudio técnico recomienda mantener un stock de MP de 30 días, al igual que

recipientes y etiquetas.

Inversiones en propiedad, planta y equipo

Dólares Vida útil
Construcción Galpón 10.000,00 20 años
Maquinaria y equipo producción 40.000,00 10 años
Equipos oficina 5.000,00 5 años

Los accionistas aportarán con el equivalente a 30.000 acciones ordinarias y estiman el

costo de oportunidad en el 14%; la diferencia para financiar la inversión inicial sería con
un préstamo a 4 años al 11.85%, con cuotas fijas (no acepta la institución financiera
sobre saldos).

Los inversionistas solicitan un estudio financiero para sustentar su decisión basado en el

VAN, la TIR. Período de Recuperación y la relación Beneficio/Costo.

CASO PRÁCTICO 22

Una empresa está evaluando la conveniencia de traspasar a terceros el sistema de

mantenimiento de maquinaria pesada que hoy realiza internamente con los siguientes
costos:

Personal $ 12.000.00 anual

Insumos $ 8.000 anuales
Repuestos $ 36.000.00 anual

Para realizar el mantenimiento, la empresa ocupa un galpón de su propiedad, ubicado a

2 kilómetros de la planta. El galpón tiene un valor comercial, incluido el terreno, de
$350.000, y un valor contable (o de libros) de $320.000 ($80 mil el terreno y $240 mil
la construcción). El galpón se construyó hace diez años, cuando se decidió hacer el
mantenimiento interno, y le resta una vida útil tributaria de 5 años. Además, en el
mantenimiento se ocupa maquinaria liviana y mobiliarios adquiridos en $ 70 mil hace
10 años, los que se encuentran completamente depreciados, pero se podrían liquidar a
un valor comercial de $20 mil.

Si no se externaliza el mantenimiento, tanto el galpón como la maquinaria y el

mobiliario podrían seguir siendo utilizados por 10 años más. Se estima que al final de
ese período, el galpón, con terreno incluido, se podría vender en 100 mil dólares, y la
maquinaria y el mobiliario en unos $5 mil.
EVALUACION DE PROYECTOS Ing. WILSON NAVARRO RAMÓN. MBA, MSC

Si se externaliza, la empresa deberá pagar un desahucio equivalente a ocho meses de

sueldo a los trabajadores que dejarían de ser requeridos en el desarrollo del proceso
interno.

Si la tasa de impuestos es del 22% y la de costo de capital del 16%, determine qué
conviene hacer si el servicio externo cuesta $ 138 mil anuales y el proyecto se evalúa en
un horizonte de cinco años.
CASO PRÁCTICO 23

Se solicita que usted evalué a nivel de pre factibilidad un proyecto que presenta la
siguiente información

INGRESOS 120.000,00 124.800,00 129.792,00 134.983,68 140.383,03

COSTOS 65.000,00 67.600,00 70.304,00 73.116,16 76.040,81

Inversión Inicial US$ 80.000: terreno US$ 20.000, Edificaciones US$ 40.000
destinado a la planta de producción (vida útil 20 años) que será financiado con un
préstamo de la CFN a 4 años con un interés del 9.85% y pagos en cuotas fijas; capital de
trabajo US$ 20.000. La diferencia de la inversión inicial será financiada por un grupo de
accionistas que estiman el costo de oportunidad de su inversión en el 14.5%

El permiso funcionamiento, estudio de mercado y técnico y otros gastos pre operativos

se estiman en US$ 1.500. El capital de trabajo permanecerá constante a lo largo del
horizonte de evaluación del proyecto y se liquidará en el año 5.

Los gastos de ventas corresponden a US$ 3.000 anuales con un incremento del 3%.
Los gastos administrativos de US$ 1.000 anuales con similar incremento al de los
gastos de ventas,

Determine el WACC, el VAN, la TIR. Período de Recuperación y la relación

Beneficio/Costo.

CASO PRÁCTICO 24

Se solicita que usted evalué a nivel de prefactibilidad un proyecto que presenta la

siguiente información

INGRESOS 125.000,00 129.800,00 132.792,00 139.983,68 145.383,03

COSTOS 65.000,00 67.600,00 70.304,00 73.116,16 76.040,81

Inversión Inicial US$ 80.000: terreno US$ 15.000 y capital de trabajo US$ 25.000, que
serán financiados con un préstamo de la CFN a 4 años con un interés del 10.5% y pagos
en cuotas fijas; Edificaciones US$ 40.000 destinado a la planta de producción (vida útil
20 años) La diferencia de la inversión inicial será financiada por un grupo de accionistas
que estiman el costo de oportunidad de su inversión en el 13.5%

El permiso funcionamiento, estudio de mercado y técnico y otros gastos pre operativos

se estiman en US$ 1.500. El capital de trabajo permanecerá constante a lo largo del
horizonte de evaluación del proyecto y se liquidará en el año 5.
EVALUACION DE PROYECTOS Ing. WILSON NAVARRO RAMÓN. MBA, MSC

Los gastos de ventas corresponden a US$ 3.000 anuales con un incremento del 3,5%.
Los gastos administrativos de US$ 1.000 anuales con similar incremento al de los
gastos de ventas,

Determine el WACC, VAN., B/C y PERÍODO DE RECUPERACIÓN

CASO PRÁCTICO 25

Se solicita que usted evalué a nivel de pre factibilidad un proyecto que presenta la
siguiente información

Ingreso 370.000,00 391.500,00 453.575,00 476.253,75 489.566,44

Costos 184.000,00 193.200,00 202.860,00 213.003,00 223.653,15
Gastos ventas 11.500,00 12.075,00 12.678,75 13.312,69 13.978,32

Además de la información señalada, los inversionistas le facilitan los siguientes datos:

1.- Inversión inicial US$110.000 de los cuales US$ 90.000 en maquinaria y equipos con
vida útil de 10 años y US$ 20.000 capital de trabajo, el mismo que se mantiene
constante en el horizonte de evaluación del proyecto y se liquidará al final de los cinco
años.

2.- El proyecto se financia así: 50% crédito de la CFN a una tasa del 9.50%, en cuotas
fijas, durante 4 años y el costo de capital del inversionista se estima en el 14%

Determine el VAN, la TIR. Período de Recuperación y la relación Beneficio/Costo

CASO PRÁCTICO 26

Se solicita que usted evalué a nivel de pre factibilidad un proyecto que presenta la
siguiente información

Ingreso 370.000,00 391.500,00 453.575,00 476.253,75 489.566,44

Costos Variables 184.000,00 193.200,00 202.860,00 213.003,00 223.653,15
Gastos ventas 11.500,00 12.075,00 12.678,75 13.312,69 13.978,32

Además de la información señalada, los inversionistas le facilitan los siguientes datos:

1.- Inversión inicial US$115.000 de los cuales US$ 90.000 en maquinaria y equipos con
vida útil de 10 años y US$ 25.000 capital de trabajo, el mismo que se mantiene
constante en el horizonte de evaluación del proyecto y se liquidará al final de los cinco
años.

2.- El proyecto se financia así: 60% crédito de la CFN a una tasa del 9.80%, en cuotas
fijas, durante 4 años y el costo de capital del inversionista se estima en el 12.0%

Determine el VAN, la TIR. Período de Recuperación y la relación Beneficio/Costo