ASSET LIABILITY MANAGEMENT

GESTION DE ACTIVOS Y PASIVOS

1. CONCEPTO
La gestión de activos- pasivos (ALM) es la práctica de gestión de riesgos en la que las decisiones y
acciones tomadas con respecto a los activos y pasivos están coordinadas.
ALM puede ser definido como el proceso continuo de formular, implementar, monitorear y controlar los
efectos de los cambios de las tasas de interés en los ingresos, la liquidez y los valores de los activos,
teniendo en cuenta las relaciones existentes entre los distintos componentes del balance según la tolerancia
al riesgo y otras limitaciones de la organización.
2. OBJETIVOS
Los objetivos principales de ALM son:
 En primer lugar el conocimiento del riesgo asumido con la composición actual del balance de una
entidad financiera.
 Proteger el margen financiero y el valor económico de la entidad ante movimientos en las tasa de
de interés y desfases de liquidez
 Potenciar la generación de resultados a través de la ejecución de estrategias de inversión y
cobertura dentro de los niveles de riesgo definidos por la entidad.
 Brindar solidez financiera a la institución para satisfacer sus futuras necesidades de flujos de caja
y sus obligaciones contractuales

3. CAUSA: CRISIS DE LA GESTION DEL RIESGO DE TASA DE INTERES DE 1980s

Antes de examinar la cuestión de la medición del riesgo en detalle, es útil revisar la causa raíz del
problema; La crisis de la gestión del riesgo de tasa de interés de las décadas de 1980 y sus secuelas.
A finales de 1970 y principios de 1980 Estados Unidos fue devastado por la inflación y la subida
exponencial de las tasas de interés fijas. Como se muestra en la siguiente figura:

FIGURA 1: TASAS PASIVAS DE 1975 A 2010

 Al cierre del ejercicio 1977, la tasa de interés fue de 7.75%, a principios de 1980 las tasas de interés
aumentaron, alcanzando niveles que se aproximan al 20% y haciendo que las instituciones financieras de
depósito reciban un duro golpe debido a los costos en rápido aumento de sus depósitos (tasa pasiva), la
mayoría de los cuales eran a corto plazo.

FIGURA 2: DISMINUCION DE SPREAD FINANCIERO

DEPOSITO (TASA CREDITO (TASA

ENTIDAD
PASIVA) ACTIVA)
tata
FIJA 4% VARIABLE 12%
SPREAD=8%

DEPOSITO (TASA CREDITO (TASA

ENTIDAD ACTIVA)
PASIVA)
FIJA 20% VARIABLE 12%
SPREAD=-8%

Lo que entonces se conocía como la Industria de Ahorros y Préstamos / Savings and Loans (S&L) fue
devastada debido a sus grandes tenencia de depósitos a tasa fija, además tenían créditos hipotecarios a 30
años financiados casi exclusivamente por depósitos a corto plazo.
Después de varios años, los diferenciales negativos entre los ingresos y gastos por intereses aniquilaron la
fortaleza financiera de la industria.
A medida que la exposición a los riesgos de S&L se expandió, la economía se deslizó a la recesión. Pronto,
cientos de S&L eran insolventes. Entre 1980 y 1983, más de 1.200 instituciones dedicadas a S&L
fracasaron, reduciendo la industria hasta más o menos una tercera parte de su tamaño original. Esto dio
lugar al síndrome de S&L que ha perseguido a los directivos de las instituciones financieras y reguladores
desde entonces.

4. CONOCIMIENTO DE RIESGO: PRIMER PASO

Un primer paso fundamental en la construcción de una política de ALM es conocer las características del
entorno y de la empresa. Dentro de este conocimiento es básico saber el nivel de riesgo global que está
asumiendo la entidad.

4.1. Tipos de Riesgos de Balance

Tradicionalmente la gestión de ALM se ha orientado a la gestión del riesgo de tasa de interés y riesgo de
liquidez.
 Riesgo de Tasa de Interés. Es la posibilidad de que una entidad incurra en perdidas como consecuencias
en movimientos adversos en las tasas de interés. Un disminución en las tasas activas y un aumento en las
tasa pasivas perjudican a las entidades.
 Riesgo de Liquidez. Es la posibilidad de que una entidad incurra en perdidas por no disponer de recursos
para cubrir obligaciones o por liquidar sus activos a descuentos inusuales. Este riesgo se manifiesta en
situaciones de insuficiencia de fondos o ausencia de un sistema de gestión o deficiencias en su
administración.
4.2. Técnicas de medición del Riesgo de Tasa de Interés
4.2.1. GAP Análisis.
Por Gap o brecha de fondos se entiende la diferencia entre los activos y pasivos sensibles a la variación de
tipos de interés para cada plazo. Con esta técnica conseguimos un índice de exposición del balance a la
alteración de tasas de interés, al incidir dicha alteración de tasas de interés sobre la diferencia entre Activos
y Pasivos que vencen o renuevan en un determinado período.

Con esta técnica deberán dividirse los activos y pasivos del balance entre sensibles y no sensibles,
distinguiendo a su vez los diferentes horizontes temporales. De este modo:
Gap: Activos sensibles- Pasivos sensibles
 Si Gap <0: Estructura favorable a bajada de tipos de interés.
 Si Gap>0: Estructura favorable a subida de tipos de interés.

4.2.2. Sensibilidad del Margen Financiero (MF)

El margen financiero es la diferencia entre los intereses y rendimientos obtenidos en los diversos
productos (inversiones en créditos y valores) y el coste de los recursos ajenos.

La Sensibilidad del Margen Financiero (MF), es una medida de riesgo de corto plazo/mediano plazo que
mide el cambio en los devengos (aumento o disminución patrimonial) esperados a un plazo determinado
(normalmente con horizonte temporal de un año) ante una variación de los tipos de interés. Dicha variación
de los tipos de interés puede producirse por cambios paralelos, cambios de pendiente en la curva de tipos de
interés, y diversos escenarios en función de las condiciones del mercado en cada momento.

El análisis de sensibilidad se realiza definiendo diversos escenarios de movimientos en los tipos de interés
y calculando el impacto que cada uno de ellos en el margen financiero de la entidad.

4.2.3. Valor en Riesgo (VAR)

Es una medida de riesgo ampliamente utilizada del riesgo de mercado en una cartera crediticia de activos
financieros. Para una cartera, probabilidad y horizonte temporal dados, se puede definir como el monto
máximo que pudiera perder la entidad en un día con un X% de confianza, ante movimiento adversos en las
tasas de interés.
VAR = MONTO ∗ z ∗ VOLATILIDAD

TASA DE INTERES DIA 2

VAR = MONTO ∗ z ∗ [D. E. (LN )]
TASA DE INTERES DIA 1
4.2.4 Otras medidas

En este apartado se incluyen dos medidas adicionales que son ampliamente utilizadas en el sector
financiero:

 Pruebas de Estrés: cuyo objetivo es estimar la vulnerabililidad de la entidad ante condiciones o

variaciones extremas en las tasas de interés. Estas pruebas se pueden utilizar para calcular el impacto
de las condiciones extremas en el margen financiero y/o en el valor actual de los flujos de caja.
 Pruebas de Backtesting: cuyo objetivo es verificar periódicamente la fiabilidad de los modelos
utilizados comparando datos reales históricos existentes con las estimaciones realizadas por dichos
modelos.
4.3. Técnicas de medición del Riesgo de Liquidez
4.3.1. Gap de Liquidez
El objetivo del gap de liquidez es medir los déficits de liquidez sobre un horizonte temporal determinado a
través de la comparación de los flujos de caja de las posiciones de activo, pasivo y fuera de balance.

Esta técnica de medición requiere definir unas bandas temporales y realizar una serie de hipótesis para
modelizar las partidas del balance y fuera de balance que no tienen un vencimiento determinado o que
incorporan algún tipo de opcionalidad que pueda afectar a su vencimiento.

4.3.2 Ratios de liquidez

El objetivo de los ratios de liquidez es proporcionar información sobre la liquidez de la entidad, siendo el
más importante el siguiente

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑜𝑠
𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝐿𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑟𝑡𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜

𝐸𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑢 𝑜𝑡𝑟𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 𝑓𝑎𝑐𝑖𝑙𝑚𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑡𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑒𝑛 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑒𝑛 𝑛𝑜 𝑚𝑎𝑠 𝑑𝑒 30 𝑑𝑖𝑎𝑠

=
𝐷𝑒𝑝𝑜𝑠𝑖𝑡𝑜𝑠 𝑎 𝑙𝑎 𝑣𝑖𝑠𝑡𝑎, 𝑎ℎ𝑜𝑟𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜 𝑟𝑒𝑠𝑖𝑑𝑢𝑎𝑙 ℎ𝑎𝑠𝑡𝑎 30 𝑑𝑖𝑎𝑠

Otros ratios de liquidez:

 Pasivo/Activo
 Cartera/Depósitos
 Activo liquido/ Activo
 Activo liquido/ Pasivo de corto plazo
 Caja/Pasivo de corto plazo
 Depósitos a la vista/ Total Depósitos
 Depósitos Ahorro/ Total Depósitos
 Depósitos a Plazo/Total Depósitos.

4.3.3. Valor en Riesgo (VAR)

Es una medida de riesgo utilizada en el riesgo de liquidez en una entidad financiera. Para una
cartera, probabilidad y horizonte temporal dados, se puede definir como el monto máximo que pudiera ser
retirado de la entidad en un día con un X% de confianza.
VAR = MONTO ∗ z ∗ VOLATILIDAD

SALDO DIA 2
VAR = MONTO ∗ z ∗ [D. E. (LN )]
SALDO DIA 1
4.3.4. Otras medidas
 Políticas de inversiones: Es el conjunto de criterios, lineamientos y directrices que regulan el
monto, plazo, tasa de interés, calificación de riesgo de las inversiones temporarias y de largo plazo
por parte de la entidad.
 Plan de contingencia: Plan alternativo para situaciones de iliquidez, que considera las
circunstancias que activan su aplicación, estrategias, procedimiento, análisis de costos de
alternativas de financiamiento y los funcionarios responsables de su aplicación.
 5. ASSET/LIABILITY OPTIMAL STRUCTURE: CONSTRUCCION DE UNA POLITICA DE ALM
Asset/ Liability Optimal Structure debe ser guiada por una política formal que debe abordar:
 Conocimiento de las características del entorno y de la entidad. Dentro de este conocimiento es básico
saber el nivel de riesgo global que está asumiendo la entidad y su respectivo control (Medición y control de
riesgo. (Véase punto 4).
 Límites en el tamaño máximo de los principales activos y pasivos
 Límites en la mezcla de activos del balance (préstamos por categoría de crédito, instrumentos financieros,
activos intangibles, etc). Considerando:
 Niveles de riesgo y rentabilidad
 Objetivos de planificación anual
 Política de inversiones.
 Limites en la mezcla de los pasivos del balance como depósitos y otros tipos de financiación (para
determinar precios y plazos)
 La correlación de los vencimientos y términos
 El control de límites de posición de liquidez y de ajuste en términos de relaciones y proyectado los flujos de
caja netos y las fuentes alternativas de liquidez

FIGURA 3: ASSET/ LIABILITY OPTIMAL STRUCTURE

6. VENTAJAS Y DESVENTAJAS
6.1. Ventajas
La principal ventaja de este proceso es que mitiga 2 riesgos, evitando que dichas contingencias ligadas a
estos riesgos deriven en repercusiones económicas negativas para la entidad:
 Riesgo de tasa de interés: El riesgo de pérdidas resultantes de los movimientos adversos de la tasa de
interés y su impacto en los futuros flujos de caja, el margen financiero y el valor patrimonial. Por lo general
debido a que un banco puede tener una cantidad desproporcionada de instrumentos de tipo fijo o variable a
cada lado del balance.
 Riesgo de liquidez: Desde una perspectiva de ALM, la atención se centra en el riesgo de liquidez de
fondeo del banco, es decir, su capacidad para cumplir con sus obligaciones contractuales actuales, futuras
así como esperadas e inesperadas, estableciendo un adecuado equilibrio entre riesgo y rentabilidad.

6.2. Desventajas
La gestión de activos y pasivos no tiene un enfoque de Gestión Integral de Riesgos, ya que no toma en
cuenta los siguientes riesgos:
 Riesgo de Crédito: Desde un enfoque de ALM, se descuida este riesgo ya que no se mitiga la probabilidad
de que la entidad incurra en pérdidas debido al incumplimiento de la contraparte (deudor), descuidando la
evaluación y la calificación de la cartera de créditos de la entidad. Además, no ayuda a la cobertura de
 Previsiones: por perdidas esperadas
 Capital: por perdidas inesperadas
La cobertura de previsiones y capital, debe ser un proceso dinámico y permanente en toda entidad de
intermediación financiera para cubrir este riesgo.

 Riesgo de tipo de Cambio: Si bien esta teoría cubre uno de los riesgos de mercado que es el riesgo de tasa
de interés, deja de lado el riesgo de tipo de cambio, es decir la posibilidad de incurrir en pérdidas
resultantes de los movimientos en los tipos de cambio cuando existen brechas entre activos y pasivos
denominados en diferentes monedas.
 Otros Riesgos
 Riesgo Operativo: Dada la ausencia de sistemas de control y prevención de ALM, existe la
posibilidad de que una entidad pueda incurrir en perdidas porque se presenten fallas en
Procesos: Excesos de límites, contratos defectuosos, falta de controles, reclamos de clientes
Personas: Fraude interno, fraude externo
Sistemas: Interrupción del negocio, perdida de datos
Eventos externos: Terrorismo, vandalismo, ataques informáticos

 Riesgo Legal: ALM no mitiga la posibilidad de que la entidad incurra en pérdidas, sanciones,
multas y daños punitivos, como consecuencia de: Contratos inexigibles, demandas judiciales,
sentencias adversas, etc.
 Riesgo de Reputación: Posibilidad de que prácticas comerciales inadecuadas, rumores
especulativos, comentarios negativos sobre la entidad provoquen fuga de clientes, aumento en
costos o disminución de ingresos.
 Riesgo Estratégico: Posibilidad de incurrir en pérdidas derivadas de decisiones estratégicas de la
entidad.