PONTIFICIA UNIVERSIDAD CATÓLICA DEL PERÚ

FACULTAD DE CIENCIAS SOCIALES

Competencia y estabilidad bancaria: un análisis para

los principales bancos del sistema peruano

Tesis para optar el Título de licenciada en Economía, que presenta:

Valeria Patricia Tomateo Chang

Asesora:

Gladys Giovanna Aguilar Andia

Junio, 2018
 Agradecimientos

Agradezco a mis padres y hermanos por su apoyo incondicional, estoy

eternamente agradecida con ustedes.

Gracias a todas las personas que formaron parte de esta linda etapa en mi
vida. Un agradecimiento especial a Andrés Rosas y Silvana Manrique por todos
sus comentarios que sirvieron como aporte en mi Tesis.

Un agradecimiento especial a mi asesora Giovanna Aguilar por todo su apoyo y

dedicación, sin ella esto no hubiera sido posible. Finalmente, gracias a Janina
León por sus comentarios y preguntas en Seminario de Tesis que
enriquecieron mi investigación.

1
Índice
Resumen ..................................................................................................................................... 3
1. Introducción....................................................................................................................... 4
2. Marco Teórico ....................................................................................................................... 7
2.1. Marco Conceptual........................................................................................................... 7
2.2. Competencia y Estabilidad Bancaria ......................................................................... 10
2.3 Indicadores de competencia ........................................................................................ 14
2.3.1. Índice de Lerner ..................................................................................................... 15
2.4 Indicador de estabilidad bancaria................................................................................ 17
2.4.1. Índice Z ................................................................................................................... 17
2.5. Estado de la cuestión ................................................................................................... 19
3. Hipótesis .............................................................................................................................. 23
4. Hechos estilizados ............................................................................................................ 25
4.1. Entidades bancarias en el Perú.................................................................................. 25
4.2. Competencia y Estabilidad Bancaria ......................................................................... 28
5. Propuesta Empírica ........................................................................................................... 31
5.1 Índice de Lerner ............................................................................................................. 31
6. Modelo econométrico ....................................................................................................... 33
7. Resultados ........................................................................................................................... 34
7.1 Competencia................................................................................................................... 34
7.2 Competencia y Estabilidad Bancaria .......................................................................... 40
8. Conclusiones y recomendaciones ................................................................................ 46
9. Bibliografía .......................................................................................................................... 48
10. Anexos ................................................................................................................................ 56
Anexo 1: Descripción de las variables de control............................................................ 56
Anexo 2: Test Pesaran y Shin, Test de Dickey-Fuller y Test de Phillips-Perron........ 57
Anexo 3: Test de Wald ....................................................................................................... 58
Anexo 4: Estadística descriptiva a nivel entidad ............................................................. 59
Anexo 5: Costo Estimado Promedio.................................................................................. 61
Anexo 6: Test de Breusch Pagan ...................................................................................... 62

2
 Resumen

La presente investigación tiene como objetivo analizar el efecto que tiene la

competencia sobre la estabilidad de las entidades bancarias en el Perú. Para
efectos de esta investigación, ya que el sistema bancario peruano se
encuentra concentrado en un 87.89% en los primeros ocho bancos del
mercado, el presente estudio analiza las siguientes entidades: Banco
Continental, Banco del Comercio, Banco de Crédito del Perú, Banco
Financiero, Banco Interamericano, Interbank, Mi Banco y Scotiabank. En este
caso, como indicador de competencia se emplea el índice de Lerner, y como
indicador de estabilidad bancaria el índice Z. Cabe señalar que el índice Z es
una aproximación de apalancamiento, rentabilidad y volatilidad del activo,
siendo el último observado en dos periodos: un año y dos años. La
metodología empleada muestra un análisis a nivel entidad (panel de datos) con
información mensual para los 8 entidades antes mencionadas entre enero
2002- diciembre 2016.

Los resultados muestran una relación no lineal entre la competencia y la

estabilidad bancaria. Es decir, el incremento de la competencia en el sector
bancario peruano ha permitido la incorporación de los buenos clientes son al
mercado, generando un efecto positivo sobre la estabilidad financiera de las
entidades bancarias (efecto riesgo). No obstante, este efecto positivo se agota
cuando el mercado se torna altamente competitivo ya que se empieza a
incorporar a los clientes más riesgosos, deteriorándose la cartera crediticia de
las entidades y generándose así, un efecto negativo sobre su estabilidad
financiera (efecto marginal).

JEL: G21

Palabras Clave: Competencia; Estabilidad Bancaria; índice de Lerner; Índice Z;

Sistema bancario peruano

3
 1. Introducción

A inicios de la década de los noventa, las instituciones reguladoras del sistema

financiero han tomado medidas para tener un mercado libre, que promueve la
inserción de nuevas entidades lo cual conlleva a mayor competencia en el
sector. Por ejemplo, se incentivó la liberalización de la intermediación financiera
y se privatizó los bancos y financieras que antes estaban en dominio del
Estado (Held 1994: 75).

En el Perú, para los años noventa, se produjo la liberalización y

reestructuración del sistema financiero que originó la presencia de depósitos en
moneda extranjera, flexibilidad en los requerimientos para la creación de
nuevas entidades, privatización de la banca, entre otros (Rojas 2012:53). Con
ello, se eliminó el control sobre la tasa de interés, que resultó beneficioso para
los bancos ya que podían elegir la tasa de interés de forma arbitraria.

Debido a las medidas tomadas por el gobierno para fomentar competencia en

el sistema financiero peruano, se elevó el nivel de intermediación financiera
propiciando mayor solvencia a las entidades bancarias. De este modo, para
inicios del 2000, debido a la libre entrada, se incorporaron nuevos bancos
extranjeros al mercado peruano generando así mayor competencia.

Los mercados bancarios que enfrentan un contexto competitivo, puede afectar

de distintas formas la estabilidad de los bancos. Por un lado, los mercados
competitivos atraen clientes riesgosos lo cual representa un riesgo para los
bancos. Del mismo modo, la competencia reduce el monitoreo que realizan las
entidades a las carteras crediticias y les proporciona ciertos incentivos a los
clientes (i.e tolerancia de pago), siendo este enfoque llamado “Competencia-
Fragilidad” (Berger, Klapper, Turk 2008; Maudos, Fernandez 2014, Petersen y
Rajan (1995)). Por otro lado, el enfoque “Competencia- Estabilidad” muestra
que en mercados más competitivos los bancos con mayor poder de mercado
son adversos al riesgo, haciendo que las entidades estén menos expuestas;
por tanto, más estable. Y por último, también se postula que el efecto de la
competencia sobre la estabilidad bancaria no tiene un comportamiento lineal.

4
Martínez-Miera, Repullo (2007) propone que existen dos tipos de efectos de la
competencia sobre la estabilidad bancaria: efecto riesgo y efecto marginal.
1
El primero, el efecto riesgo, muestra que en mercados competitivos los
clientes que se insertan al sistema bancario son de bajo riesgo generando así
mayor estabilidad debido a que la entidad puede generar mayores beneficios
(utilidades). El segundo, el efecto marginal, postula que mercados
excesivamente competitivos atraen a clientes riesgosos, lo cual afecta
negativamente la calidad de la cartera crediticia.

En términos simples, estabilidad bancaria está definida como lo mínimo que un

banco debe de tener de patrimonio y rentabilidad para que sea solvente.
Existen diversos indicadores de estabilidad bancaria, siendo esta entendida
como un ratio que mide la solvencia de la entidad. En este caso, se utiliza el
índice Z como indicador de estabilidad bancaria, la cual funciona como una
variable proxy de apalancamiento, rentabilidad y volatilidad del retorno del
activo. Así mismo, dicho indicador se define como el número de veces que el
retorno del activo debe fluctuar para que el banco no sea rentable y su
patrimonio se agote, es decir, sea insolvente. Para la estimación de la
volatilidad del retorno del activo se tomará en cuenta dos periodos de análisis:
1 año y 2 años. Por lo tanto, se muestran dos regresiones que permiten realizar
un análisis más exhaustivo a corto plazo ((𝑍𝑍1 ) y mediano plazo (𝑍𝑍2 ).

Entonces, a partir de lo expuesto, el presente trabajo responde la siguiente

pregunta: ¿Qué efecto genera la competencia sobre la estabilidad de las
entidades bancarias en el Perú? Por tanto, el objetivo de la investigación es
analizar el efecto de la competencia sobre la estabilidad de los principales 8
bancos del sistema bancario peruano 2 para el periodo 2002-2016.Como
indicador de competencia se utiliza el índice de Lerner y como indicador de
estabilidad bancaria se emplea el Índice Z. Así mismo, se toman en
consideración otras variables que afectan la estabilidad de los bancos que se
encuentran agrupadas en 3 categorías: variables macroeconómicas, variables
microeconómicas y características del sistema bancario. En primer lugar, las

1
2
Banco Continental, Banco del Comercio, Banco de Crédito del Perú, Banco Financiero, Banco
Interamericano, Interbank, Mi Banco y Scotiabank.

5
variables que reflejan la actividad económica serán tasa de empleo formal y
variación de tipo de cambio. Seguido por las variables microeconómicas que
muestran ciertas características propias de las entidades como tamaño del
banco, ratio de liquidez y tasa de morosidad. Y por último, aquellas
características del sistema bancario como nivel de intervención extranjera y
efecto contagio entre las entidades3.Para el análisis, la metodología utilizada
será un panel de datos mensual en donde la unidad de análisis serán los 8
bancos más importantes del sistema bancario peruano entre 2002-2016.

Por otro lado, la relevancia del estudio radica en la importancia de la banca

múltiple dentro del sistema financiero, pues tiene una participación del 90.5%
en los activos totales. Así mismo, la calidad de los activos y su solvencia,
afectan la trayectoria de la actividad económica del país. Por lo tanto, es
importante evaluar el sistema bancario ya que afecta la economía del Perú, y
viceversa. Por ejemplo, una crisis bancaria podría frenar la economía del país,
mientras que una caída del PBI se refleja en la disminución del poder
adquisitivo de los agentes que afecta la solvencia de los bancos de forma
indirecta.

El documento consta de 8 capítulos. Luego de la presente introducción, se

presenta el segundo capítulo que consta del marco teórico el cual se encuentra
dividido en 5 subcapítulos: Revisión de Marco Conceptual, Competencia y
Estabilidad bancaria, Indicadores de Competencia, Indicadores de Estabilidad
Bancaria y Estado en Cuestión. El tercer capítulo, muestra la hipótesis de la
investigación. Seguidamente, el capítulo cuatro, realiza un breve recuento del
comportamiento de las principales entidades bancarias a lo largo del periodo
siendo llamado “Hechos Estilizados”. Luego, el quinto capítulo presenta la
propuesta empírica para la construcción del índice de Lerner e Índice Z. El
sexto capítulo, muestra el modelo econométrico utilizado para observar una
relación causa-efecto entre estabilidad bancaria, competencia y variables de
control (macroeconómicas, microeconómicas y características del sistema
bancario). El séptimo capítulo, muestran los resultados empleando la

3
Por ejemplo el banco A se vuelve insolvente por lo tanto, inestable. En caso el Banco B le haya
otorgado un préstamo al Banco A, este probablemente no podrá cumplir con la deuda. Por lo tanto, si
los fondos interbancarios son de gran volumen, un banco podría afectar perjudicialmente a otras
entidades.

6
metodología propuesta. En el octavo capítulo, se presenta las conclusiones y
recomendaciones del documento.

2. Marco Teórico

La presente sección pretende dar un marco conceptual y teórico, el cual se

encuentra dividido en 5 partes: Revisión de Marco Conceptual, Competencia y
Estabilidad Bancaria, Indicadores de Competencia, Indicadores de Estabilidad
Bancaria y Estado en Cuestión.

2.1. Marco Conceptual

Los bancos funcionan como intermediadores financieros entre prestamistas y

prestatarios para obtener recursos. De este modo, las entidades bancarias
enfrentan cierto riesgo al ofrecer créditos a clientes con alta probabilidad de
impaga. Por ello, un estudio del sistema bancario es indispensable ya que
afecta a hogares, empresas y al país entero.

El sistema bancario tiene ciertas características particulares. Según Benston

(1965) existen dos enfoques sobre los productos e insumos que produce el
sector bancario. En primer lugar, el enfoque de producción considera como
producto, el número de depósitos y créditos en el sistema, y como insumos la
mano de obra y el capital físico (Benston, 1965; Bell y Murphy, 1968). Y en
segundo lugar, el enfoque de intermediación toma como producto a los activos
totales y como insumo los costos financieros y operativos (Benston, Hanweck y
Murphy, 1982). Debido a la importancia de identificar los costos para la
construcción del índice de Lerner, se utiliza el enfoque de intermediación ya
que el sistema bancario no tiene como único producto los créditos totales, pues
este posee una gran gama de activos como fondos interbancarios, inversiones
netas e instrumentos financieros.

Otra característica importante del sistema bancario es que el mercado no es de

competencia perfecta. Esta particularidad proviene de la existencia de falla de
mercado que afecta el desempeño de las entidades bancarias.

7
Las fallas de mercado que destacan dentro del sector son las siguientes:
información asimétrica, barreras de entrada, externalidades y poder de
mercado (Vives (2014), Stiglitz y Welss (1981), Tirole (1990)).En primer lugar,
las entidades bancarias funcionan como intermediadores financieros debido a
la presencia de información asimétrica. Es decir, la relación depositante-
prestatario es realizada por las entidades pues los agentes no poseen
información de la otra parte. Por ejemplo, un agente deposita su dinero en una
entidad y esta luego es prestada a un cliente. En este caso el depositante no
sabe si el prestatario es de alto riesgo, no obstante, el banco le garantiza al
depositante que podrá retirar su dinero cuando lo desee. En segundo lugar,
existen barreras de entrada estipuladas por el ente regulador a través de
requerimientos como capital mínimo, autorización de funcionamiento,
autorización para apertura de nuevas sucursales, entre otros (SBS 2016). En
tercer lugar, las externalidades que podrían generar un efecto sobre la
economía del país (Vives 2010:3). Por ejemplo, la insolvencia de un banco
(quiebra) consume los depósitos de los agentes, dificulta ofertar créditos a
compañías y genera un efecto de contagio entre las entidades que resulta
perjudicial para la economía del país (Troya –Martínez 2006:8).Y por último, la
existencia de poder de mercado que es una consecuencia de que el mercado
no sea perfectamente competitivo. Para este caso, los mercados altamente
competitivos generan que un grupo de entidades tengan mayor poder que el
resto, siendo esto discutida a continuación.

Las entidades que enfrentan un entorno competitivo básicamente transan un

producto sustituible. En otras palabras, en el caso del sistema bancario los
agentes pueden elegir entre diversos productos (créditos) según sus
preferencias (bajas tasas de interés) ya que sus características son similares.
En el sistema bancario, el entorno ha propiciado mayor competencia debido a
las herramientas tecnológicas (plataformas virtuales, llamadas telefónicas y
correos) que permiten que las entidades compitan por los mismos clientes. Así
mismo, el costo de migrar de un banco a otro y los costos de reputación de las
entidades, dificulta la adaptación de los agentes a nuevos bancos. Por lo tanto,
dichos costos hacen que los bancos cuya participación del mercado es
relativamente alta, alcancen cierto poder de mercado.

8
Existen dos características de la competencia en el sistema financiero.

En primer lugar, no existe contestabilidad en el mercado financiero. Ello se

debe a que el sistema posee diversas barreras a la entrada, que en su mayoría
son de corte legal. Por lo tanto, los mercados no contestables se encuentran
vinculados a la existencia de barreras de entrada. Por ejemplo, una los
requerimientos necesarios para ser parte del sistema bancario es tener un
mínimo de capital según el tipo de institución financiera, un estatuto y una
forma de constitución. La contestabilidad del mercado financiero, será
entendido como, la libre entrada de entidades bancarias al sistema financiero
(Baumol 1982:3) en donde no existen desventajas en términos de técnicas de
producción ni discriminación de costos a la entrada. Entre la relación entre
competencia y mercados contestables, este se vincula con competencia
perfecta (ibíd.).

Y por último, estrategias de control en la competencia tomando en

consideración los niveles de producción (créditos ofrecidos) y los precios de los
mismos. Para ello, se puede competir vía producto (oligopolio tipo Cournot) o
vía precio (oligopolio tipo Bertrand). Chiappori, Perez-Castro y Verdier (1992)
aseguran que en mercados financieros la manera más correcta de analizar la
competencia es vía precios lo cual sitúa a los consumidores en un escenario
próximo competencia perfecta (Bernal 2007:7).

Por otro lado, la literatura sugiere que la definición de concentración y poder de

mercado son términos diferentes los cuales están relacionados positivamente.
En primer lugar, en mercados cuyo número de bancos es relativamente
reducida, muchas veces suceden fusiones entre las entidades lo cual
incrementa el poder de mercado y su rentabilidad (Maudo, Fernandez 2010: 4).
No obstante, el nivel de concentración y rentabilidad puede ser fruto de la
eficiencia bancaria más no de la competencia (ibíd. 5). Por lo tanto, existe
efecto de la concentración sobre el poder de mercado, mas no es la única
variable que podría determinarla. Por ello, no se deben de realizar
generalizaciones con respecto a la relación existente, siendo esto apoyado por
diversos autores ya que la competencia y la concentración describen
características diferentes del sistema (Uhde, Heimeshoff 2009:19).

9
Diversos niveles de competencia en el sistema bancario pueden afectar la
estabilidad de las entidades bancarias. Es importante precisar las diferencias
entre el término de estabilidad bancaria y estabilidad financiera. La estabilidad
bancaria se centra en el riesgo individual que enfrentan los bancos por si solos,
mientras la estabilidad financiera busca atacar el riesgo sistemático de todo el
mercado. En este sentido, el concepto de estabilidad financiera exige
estabilidad bancaria debido a la importancia de la participación de las entidades
bancarias como intermediador financiero.

Para efectos del presente documento, los bancos serán estables cuando el
patrimonio sea mayor a las pérdidas, es decir, cuando sean solventes. Con ello
entendemos la importancia de la solvencia en las entidades bancarias, sin
restarles valor a otros indicadores financieros como la tasa de morosidad que
muestra evidencia expost. Por ende, el presente trabajo consideración el Índice
Z que es una proxy de apalancamiento, rentabilidad del activo y su volatilidad.
Adicionalmente, este indicador será interpretado como el número desviaciones
estándar que el retorno del activo debe de enfrentar para que el patrimonio se
agote y el banco sea insolvente (Huayta 2017: 15).

2.2. Competencia y Estabilidad Bancaria

Existen diversos enfoques teóricos sobre la relación entre competencia y

estabilidad bancaria, las cuales están divididas en dos corrientes.

Por un lado, a inicios de la década de los ochenta, a raíz de modelos teóricos

como los propuestos por Marcus (1983) y Chan et.al (1986), surge el enfoque
de “Competencia – Fragilidad” el cual muestra un efecto negativo de una
variable sobre la otra. Marcus (1984) y Keeley (1990) explican que los bancos
eligen el nivel de riesgo de sus portafolios para controlar su riesgo total.
Cuando se evalúa la capacidad de un banco para continuar operando,
decidirán incurrir en grandes o pequeños riesgos, teniendo en cuenta que
tienen la potestad de transferirlo a los prestatarios permitiéndoles menor
exposición. Las entidades que se posicionan en mercados competitivos tienen
como fin incrementar sus beneficios a través de captación de clientes, ya sea a

10
través de personas naturales, sociedades mancomunadas o empresas. Por
ello, para que los bancos se vuelvan más atractivos para los agentes, estos
asumen el riesgo (Beck 2008; Salas y Saurina 2003). Por lo tanto, dicho
contexto competitivo diversifican el riesgo de manera no equitativa fomentando
inestabilidad bancaria.

Así mismo, el enfoque “Competencia-Fragilidad” fue discutido por diversos

autores que propusieron una serie de argumentos. En primer lugar, un
incremento de la competencia reduce los márgenes bancarios fomentando la
adquisición de proyectos riesgosos. Por ello, los bancos asumirán mayores
riesgo, afectando de cierto modo su estabilidad (Berger, Klapper, Turk (2008)
Maudos, Fernandez (2014)). En segundo lugar, los bancos reducen el
monitoreo a su cartera de clientes, lo cual podría incentivar a que los clientes
no realicen sus pagos a tiempo afectando de cierto modo la estabilidad de la
entidad ( Allen y Gale 2000).En tercer lugar, un incremento de la competencia
ocasiona efectos poco predecibles en las tasas de morosidad (Aguilar,
Camargo, Savaria 2004:16).Así mismo, Petersen y Rajan (1995) asegura que
en mercados más competitivos, los bancos proporcionan una serie de
incentivos para atraer clientes, con tolerancia en la mora de los créditos con el
deseo de tener tasas de intereses altas en los siguientes periodos.

Por otro lado, a inicios del presente siglo el enfoque de “Competencia -

Estabilidad” propone que un mercado competitivo origina estabilidad bancaria.
Boyd y De Nicoló (2005) modifican el modelo de Allen y Gale (2000) para
analizar el mercado de préstamos en donde los bancos y depositantes
interactúan. La estrategia de interacción entre ambos participantes se realizó a
través del modelo de Cournot el cual implica riesgo de quiebra y costos del
riesgo (2005:2).

En primer lugar, en mercados más competitivos la banca se vuelve más

rentable originando un sistema bancario estable (Boyd y De Nicolo 2005). Así
mismo, el efecto riesgo postula que en mercados competitivos los agentes se
vuelvas adversos al riesgo generando así mayor estabilidad bancaria (Boyd y
De Nicoló(2005) en Perez 2009:12).

11
Sin embargo, estos no son los únicos enfoques que brinda la literatura.
Martínez-Miera y, Repullo (2007) proponen que el efecto de la competencia
sobre la estabilidad bancaria tiene un comportamiento no lineal. Los autores, se
basaron en el equilibrio de Cournot-Nash de Boyd y De Nicoló (2005) con tres
agentes (bancos, depositantes y empresarios) incorporando el modelo de
correlación imperfecta de impagos (Vasicek 2002)).

Los resultados mostraron que existen dos efectos: efecto riesgo y efecto
marginal. En primer lugar, en mercados competitivos, el efecto riesgo domina.
Con ello se entiende que frente a un mercado competitivo, la tasa de interés
impuesta por las entidades bancarias fluctúa con el propósito de captar la
mayor cantidad de clientes posible. Por ello, nuevos agentes con bajo nivel de
riesgo se incorporan al sistema bancario. De este modo, los bancos enfrentar
menos riesgo en su cartera, debido a una mejora en la calidad de la cartera
crediticia, lo cual resulta beneficioso para el banco pues será estable.

Por otro lado, en un escenario en donde el nivel de competencia es

considerablemente elevado, el efecto marginal domina, es decir, dichas
variaciones en la tasa de interés se reducen considerablemente permitiendo
que agentes de alto riesgo formen parte del sistema bancario. De esta forma, la
calidad de la cartera se ve afectada ya que muchos clientes no logran cancelar
sus créditos, lo cual representa una amenaza para la estabilidad de la entidad
ya que perderá la capacidad de enfrente a sus obligaciones de corto y largo
plazo (solvencia).(Martínez-Miera, Repullo (2005) en Pérez 2009:12).

Ahora bien, para poder evaluar el efecto de la competencia sobre la estabilidad

de los bancos, es necesario utilizar algunas variables de control. A
continuación, se presentan las 3 grandes categorías: (i) Factores
macroeconómicos (Ríos y Gómez 2015, Davis y Karim 2008, Noy 2004) ;(ii)
Factores microeconómicos (Fu y Lin 2004); y (iii) Características del sistema
bancario (Huayta 2016; Dinger y Von Hagen 2007).

En primer lugar, diversos estudios señalan que los factores macroeconómicos

afectan la estabilidad de los bancos. La variable que captura la actividad
económica será la tasa de empleo formal. En este caso, se dejó de lado el PBI
debido a ciertas limitaciones que se encontraron para la obtención de la

12
información 4, sin embargo, la tasa de empleo formal tiene un comportamiento
muy similar a la actividad económica. El empleo formal es una de las
características principales que las entidades bancarias buscan como requisito
para que sean sus clientes. En este caso, ser parte del mercado formal,
garantiza al banco que el cliente tiene capacidad de pago. Por lo tanto, un
incremento del empleo formal genera menores riesgos para las entidades ya
que asegura que los préstamos serán pagados, fomentando así mayor
estabilidad bancaria (Gaganis y Pasiouras 2010). Así mismo, como indicador
de actividad económica se toma en consideración la variación del tipo de
cambio nominal ya que se presume que tiene un efecto negativo sobre la
estabilidad. Esto se debe a que muchas veces un incremento del tipo de
cambio afecta negativamente a los deudores cuya deuda es en dólares (ya que
su salario es en soles).

En segundo lugar, las variables microeconómicas muestran como ciertas

características de las entidades pueden afectar su estabilidad. Los indicadores
a considerar son los siguientes: tamaño del banco, tasa de morosidad y ratio de
liquidez. En primer lugar, el tamaño del banco que es calculado como el
logaritmo natural de los activos totales. Este indicador captura la relevancia de
las economías de escala pues si el tamaño del banco crece, los costos medios
disminuyen, por tanto la entidad resulta beneficiada. Así mismo, Turk (2010)
sugiere que los bancos de gran tamaño son adversos al riesgo y por tanto, más
estables. En segundo lugar, la tasa de morosidad muestra la impaga de los
créditos ofertados en el mercado. Para este caso, una tasa elevada es
explicada por un volumen sustancial de créditos atrasados lo cual afecta
negativamente la estabilidad del banco. Y por último, ratio de liquidez medido
como activos entre pasivos. Molyneux y Thornton 1992 sugieren que la relación
entre liquidez y estabilidad es incierta ya que resulta positivo que los pasivos de
corto plazo sean cubiertos por los activos. Sin embargo, si los activos son muy
líquidos, las ganancias serán menores ya que existe un costo de oportunidad
de no reinvertirlo (Huayta 2015:26).

Y la última categoría, muestra dos características del sistema bancario. Como

primer indicador se plantea el efecto de contagio, es decir, cómo el
4
La data mensual del crecimiento del PBI es publicada por el BCR desde enero 2003

13
apalancamiento entre bancos afecta la estabilidad. Este indicador se mide
como el ratio de fondos interbancarios entre activos totales. En este caso se
espera que ante un incremento de fondos destinados a otros bancos, resulte
negativo para la estabilidad del banco. Por ejemplo el banco A se vuelve insolvente
por lo tanto, inestable. En caso el Banco B le haya otorgado un préstamo al Banco A,
este probablemente no podrá cumplir con la deuda. Por lo tanto, si los fondos
interbancarios son de gran volumen, un banco podría afectar perjudicialmente a las
entidades que le otorgaron un préstamo. Por otro lado, como segundo indicador la
intervención extranjera en el accionariado de los bancos. Turk (2010) postula
que es una variable importante para capturar el efecto institucional en el
sistema bancario (Beck et al., 2004 and Barth et al., 2007). Para efectos del
presente trabajo, se colocará una dummy la cual será uno si existe una
intervención extranjera de más del 50% en los accionistas totales (Turk 2010,
Berger et.al 2009).

La composición de cada indicador se detalla en el Anexo 1.

2.3 Indicadores de competencia

La literatura sugiere que existen dos formas de medir la competencia: (i)

Medidas de competencia estructural vinculada al paradigma Estructura-
Conducta – Desempeño (SCP); y (ii) Medidas de competencia no estructurales,
propuesta por la Nueva Organización Empírica Industrial (NEIO).

La primera propuesta, analiza la competencia en base a la estructura de

mercado a través de la concentración financiera. Por medio del paradigma
Estructura-Conducta-Desempeño (SCP) se puede observar como a través de
la estructura del mercado, las firmas se pueden ver indirectamente afectadas.
No obstante, no toman en consideración las características relevantes de la
competencia. Por ello, a través de un índice de concentración como Herfindahl-
Hirchsman no se puede llegar a comprender el poder de mercado (Bernal
2007: 8)

La segunda propuesta, evalúa la competencia observando directamente el

desempeño de la firma. En comparación a la propuesta anterior, está

14
alternativa explica el poder de mercado en base a la interacción y
comportamiento de cada entidad bancaria dentro del sistema, dejando de lado
la ambigüedad que representaba la concentración (Bernal 2007: 9)

Bernal (2007) asegura que es conveniente tomar la metodología de NEIO pues

se basa netamente en la teoría económica y no requiere supuestos sobre la
relación entre concentración y poder de mercado. No obstante, para la
aplicación del mismo es necesario contar con información específica sobre el
sistema y las entidades bancarias (precios y costos marginales) (Aguilar
2014:62 y Bernal 2007:11).

Para esta propuesta contamos con diversos indicadores que serán explicados
a continuación: Estadístico H, Indicador Boone e Índice de Lerner. En este
caso, el índice de Lerner será el indicador utilizado para medir la competencia.

El estadístico H fue desarrollado por Panzar y Rosse en 1997. Se define como

la suma de las elasticidades del ingreso bruto en relación a los precios de
producción (Shaffer 1983:1). Sin embargo, existen ciertas limitaciones ya que
los valores dentro del rango (∞ < H < 1) no reflejaran si un mercado es más
competitivo que otro. Para la presente investigación, el estadístico H no se
toma en cuenta pues existe un debate en torno a cuál es el intervalo que
determina a qué tipo de competencia se enfrenta el mercado (Shafer 1993 y
Bikker et.al 2012).

Por otro lado, Boone (2008) desarrolla un nuevo tipo de medición de

competencia basándose en los beneficios de las firmas. Su objetivo principal es
estimar el efecto entre eficiencia de las firmas y su participación del mercado
(Aguilar 2014: 65). Sin embargo, existen dos limitaciones. Primero, existe un
supuesto que asegura que las firmas trasladas una proporción de sus
ganancias de eficiencia a los clientes, no obstante, esto no sucede en todos los
casos. Y el modelo considera homogénea la calidad de los productos entre
bancos, lo cual puede ser un factor determinante para medir la competencia en
el mercado (Boone 2008: 5).

2.3.1. Índice de Lerner

15
Lerner (1995) propone una forma de medición para determinar el poder de
mercado. El índice de Lerner es calculado como la desviación entre el precio y
el costo marginal con respecto al precio, o la inversa de la elasticidad de la
demanda.

La ecuación (1), muestra el indicador de Lerner (IL):

𝑃𝑃 − 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 1
𝐼𝐼𝐼𝐼 = = − (1)
𝑃𝑃 𝜀𝜀𝑃𝑃

Donde P corresponde al precio del producto, CMG el costo marginal y 𝜀𝜀𝑝𝑝 la

elasticidad de la demanda. Para estimar adecuadamente IL es indispensable
calcular de forma correcta los costos marginales (Jiménez 2011); por lo tanto,
se utiliza el enfoque de intermediación el cual definirá el output e input utilizado.
Por ello, el output es definido como los activos totales, y los inputs serán los
siguientes: capital físico, mano de obra y capital financiero (Benston, Hanweck,
Humphrey 1982).

Como se dijo anteriormente, el índice de Lerner es un indicador de mercado

que puede tener la siguiente interpretación: frente a una reducción de las
barreras de entrada, el mercado se tornará competitivo, lo cual ocasionará que
la diferenciación de los precios con respecto a los costos marginales se
incremente, fomentando así un índice de Lerner mayor y por ende menor
competencia. Por lo tanto, un índice de Lerner cercano a uno refleja mayor
poder de mercado. Caso contrario, un IL cercano a 0 muestra menor poder de
mercado, es decir, mayor competencia.

Existen diversos beneficios de emplear el índice de Lerner pues permite

capturar no solo la información del activo a través del mismo, sino también los
distintos canales de financiamiento por medio de los costos operativos (Beck
et.al 2013). Sin embargo, presenta importantes limitaciones. En primer lugar,
un incremento del préstamo puede ser originado por dos motivos: mayor poder
de mercado o un incremento del riesgo, algo que el índice de Lerner no logra
contemplar (Vives 2010:20). En segundo lugar, no toma en consideración

16
variables importantes que afectan la competencia como riesgo, factores
macroeconómicos, calidad de las instituciones, entre otros (Vives 2010:29).

Por lo tanto, como se señaló anteriormente, se añaden variables (de control)

que podrían explicar la estabilidad bancaria. Con ello, se pretende tomar en
cuenta las limitaciones del índice Z que fueron expuestas. Por lo tanto, se
agregan variables como actividad económica y efecto de contagio.

2.4 Indicador de estabilidad bancaria

Diversos estudios han analizado indicadores de estabilidad bancaria en los

últimos años. Havranek y Zigraiova (2015) realizan un recuento de las
investigaciones realizadas sobre competencia y estabilidad bancaria entre
2000-2015. En él, se encuentra que se utilizaron diversos indicadores de
estabilidad bancaria como los siguientes: (i) Dummy que refleje la crisis
financiera del 2009; (ii) Distancia de quiebra, el cual se construye en base a la
diferencia entre los activos y el valor de deuda (iii) tasa de morosidad, que mide
la impaga de los créditos bancarios; e (v) Índice Z que es una proxy de
apalancamiento, retorno del activo y su volatilidad.

Los últimos dos indicadores, son ampliamente discutidos en la literatura. En

principio, la tasa de morosidad muestra el volumen de créditos que no han sido
pagados. Con ello, se espera un deterioro de la calidad de la cartera crediticia,
no obstante, no determina la estabilidad de la entidad ya que los bancos
ofertan diferentes productos (Beck et.al 2008). Por lo tanto, la tasa de
morosidad afecta la estabilidad de los bancos pero no la determina. Y por
último, el Índice Z que será discutido en la siguiente subsección.

2.4.1. Índice Z

17
El índice Z es una proxy de estabilidad bancaria que permite hacer un análisis
a nivel entidad combinando el nivel de apalancamiento, retorno del activo y
volatilidad. De Nícolo (2001) muestra que el índice Z es la inversa de la
probabilidad de insolvencia, en donde se define solvencia como la probabilidad
de que el patrimonio (C) exceda al costo total(X) como se muestra en la
ecuación 2.

𝑝𝑝(𝐶𝐶 > 𝑋𝑋) = 𝑝𝑝(𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 > 𝐶𝐶/𝐴𝐴) (2)

Roy (1952), luego de aplicar la desigualdad de Chebischev comprueba que la

probabilidad de que un banco sea solvente es decir, estable ocurre cuando la
rentabilidad del activo es superior al nivel de apalancamiento. La ecuación 3
muestra los componentes del índice Z.

𝑃𝑃
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝐴𝐴
𝑍𝑍𝑖𝑖𝑖𝑖 = (3)
𝜎𝜎
�������
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅,𝚤𝚤

Donde ��������
𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝚤𝚤𝚤𝚤 es el promedio del retorno del activo por entidad bancaria (i) y por
cada periodo (t) 5,𝑃𝑃�𝐴𝐴 definido como patrimonio entre activos y 𝜎𝜎𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅𝑅 𝑖𝑖 es la
desviación estándar de la rentabilidad del activo. El índice Z captura el número
de desviaciones estándar que el retorno del activo debe de decrecer antes de
que el patrimonio se agote y el banco se vuelva insolvente (Roy, 1952; Hannan
y Henwick, 1988; Boyd et al., 1993; De Nicoló, 2000). Por ello, el índice Z será
mayor mientras incremente el retorno del activo y el nivel de apalancamiento, y
será menor si el retorno del activo resulta ser muy volátil. Así mismo, un
incremento del índice Z muestra menor probabilidad de insolvencia, es decir,
mayor estabilidad en la entidad (Turk 2010:768).

Para el presente documento basándonos en estudios previos como

Soedarmono y Machrouh (2013); y Norman et al (2017) la desviación estándar
del ROA se estima tomando en cuenta dos periodos, 1 año y 2 años. Con ello,
se pretende realizar un análisis a corto y mediano plazo, de esta forma se

5
Se debe establecer un periodo de análisis para promedio. Para este caso se realizarán dos estimaciones
que contemplan la volatilidad del activo para el siguiente periodo: 1 año y 2 años.

18
observa para cuál de los dos análisis genera mayor incidencia el efecto de la
competencia sobre la estabilidad.

Sin embargo, el índice Z presenta serias limitaciones. En primer lugar, al ser

construido en base a la información contable está puede ser manipulada por
las entidades bancarias para mostrar indicadores que no reflejan del todo la
realidad. En segundo lugar, el índice Z solo contempla la solvencia como
indicador de estabilidad, dejando de lado variables importantes como tasa de
morosidad y ratio de liquidez que contribuyen a la estabilidad de las entidades.
Y por último, el indicador no contempla la posibilidad de que existe riesgo de
contagio entre las entidades por medio de transacciones interbancarias.

Debido a las limitaciones antes expuestas se toma en consideración tasa de

morosidad y ratios de liquidez como variables de control microeconómicas, así
mismo, se incorpora una variable que refleja el nivel de contagio dentro del
sistema bancario.

2.5. Estado de la cuestión

En base a la literatura previamente examinada, no existe un consenso sobre el

efecto entre competencia y estabilidad de cada entidad bancaria. Sin embargo,
Havranek y Zigraiova (2015) luego de la revisión de una amplia literatura,
postula que existen otras variables que afectan la competencia sobre la
estabilidad de los bancos. Esto se debe a que las variables de control corregían
efectos que solo se le atribuía a la variable exógena (2015:35). Por ello, es
indispensable realizar una revisión de la literatura tanto para “competencia-
estabilidad” como para “competencia –fragilidad”.

Por un lado, existe “Competencia – Estabilidad “en donde se muestra un efecto

positivo de la competencia sobre la estabilidad de los bancos. A continuación,
se presentan diversos autores que sustentan dicho enfoque.

Valencia (2008) analizó la relación entre Competencia, Eficiencia y Estabilidad

financiera en la Banca Latinoamericana utilizando como modelo econométrico
un panel de datos dinámico (causalidad Granger) para el 2001-2008. El autor
utilizo una muestra de 261 bancos comerciales seleccionados en trece países.

19
Los resultados sugirieron lo siguiente un efecto positivo de la competencia
(índice de Lerner) sobre la estabilidad bancaria (índice Z).

Ríos y Gómez (2015) realizan una investigación sobre Competencia, Eficiencia

y Estabilidad Bancaria en México. El periodo de análisis comprende los años
2001 al 2012 en donde se utilizó el método de momentos generalizados
(GMM).Se tomó en cuenta el índice Boone como indicador de competencia, y
el índice Z como indicador de estabilidad. Los resultados muestran un efecto
positivo entre competencia y estabilidad bancaria.

Fernández y Garza-García (2015) realizan también un documento sobre el

efecto de competencia sobre la estabilidad bancaria para el caso mexicano. Se
tomó como indicador de estabilidad bancaria el índice Z y la tasa de morosidad.
Los autores confirmaron la hipótesis de “competencia – estabilidad”.

Bazzana y Yaldiz (2010) examinaron la relación entre poder de mercado,

medido por el índice de Lerner, y estabilidad bancaria, medido por tasa de
morosidad e Índice Z. En este caso, se analizan los bancos en Turquía para
2001-2009. Los autores encontraron un efecto positivo de la competencia sobre
la estabilidad. Del mismo modo, se encontró una relación negativa entre
beneficio y fragilidad del sistema bancario (Yaldiz, E, &Bazzana 2010:304).

Schaeck et.al (2009) utilizaron un modelo logit con una base de datos de 38
países para el periodo 1980-2003. A través del indicador H como medida de
competencia, presentan evidencia que sugiera que en mercados competitivos,
existen menos probabilidades de que ocurra una crisis. Por lo tanto, los autores
confirman un efecto positivo de la competencia sobre la estabilidad.

Por otro lado, el enfoque de “Competencia-fragilidad” muestra un efecto

negativo de la competencia sobre la estabilidad de los bancos. A continuación,
un breve recuento de autores que comprueban dicha hipótesis.

Berger, Klapper, Turk (2008) por su parte estudiaron la competencia y la

estabilidad bancaria. Los autores utilizan una muestra de 8235 bancos
procedentes de 23 países. Los resultados muestran que los bancos al tener
mayor poder de mercado, se exponen al riesgo, lo cual resulta perjudicial para
la estabilidad bancaria (2008:2).

20
Araya y Pino (2008) utilizaron un panel de datos para 1989-2006 para analizar
la existencia del trade off entre competencia y estabilidad bancaria para el caso
chileno (2008:2). Los autores encuentran que en mercados homogéneos no
existe relación entre ambas variables. Sin embargo, al considerar la
heterogeneidad entre los bancos, existe una relación negativa entre
competencia y estabilidad bancaria (2008:12).

Jiménez, López (2007) analiza el sistema bancario español utilizando el

método Generalizado de los Momentos (GMM) con información anual de 1984
–2006. Los autores consideran las siguientes variables: (i) estabilidad bancaria
(Tasa de morosidad) como variable endógena; (ii) competencia (concentración
e índice de Lerner) como variable exógena; (iii) factores macroeconómicos y
microeconómicos como variables de control (2007:12). Se realizan dos
estimaciones con respecto al comportamiento de ambas variables. Los autores
indican que al considerar como indicador de competencia la concentración en
el sector, este no afecta la estabilidad bancaria (medida por la tasa de
morosidad). No obstante, empleando el índice de Lerner como indicador, si se
encuentra un efecto negativo entre competencia y estabilidad bancaria
(2007:3).

Fu, Lin y Molyneux (2014) investigaron la relación entre competencia y

estabilidad bancaria teniendo como unidad de análisis a 14 economías
asiáticos para el periodo 2003-2009. Se tomaron como variables de control
factores macroeconómicos (crecimiento del PBI y dummy de crisis financiera),
factores microeconómicos (tamaño del banco, margen de intereses y
proporción de perdida de préstamos), controles regulatorios (restricciones de
entrada, apertura del sistema financiero y requerimientos mínimos de capital) y
controles institucionales (derechos de propiedad y índice KKZ). Los resultados
indican un efecto negativo de la competencia (índice de Lerner) sobre la
estabilidad bancaria (Índice Z).

Besanko y V.Thakor (1993) realizaron una investigación teórica sobre

competencia interbancaria y entre bancos. Los resultados indicaron que un
incremento en la competencia interbancaria podría originar efector perjudiciales
para los prestatarios.

21
Boyd et.al (2006) utilizaron dos bases de datos: una muestra de 2,55 bancos
estadounidenses en el 2003, y 13,000 a 18,000 observaciones de 134 países
no industriales durante el periodo 1993-1994. Luego de las estimaciones, se
mostró que menores niveles de competencia generan inestabilidad en las
entidades (2006:3).

Como se señaló en el enfoque teórico, también existe la posibilidad de que la

relación entre competencia y estabilidad bancaria tenga un comportamiento no
lineal. Por ello, en base a la propuesta de Martínez-Miera y Repullo (2008)
existe literatura empírica que encuentra dicha relación.

Pérez (2008) realiza un análisis entre competencia y estabilidad en el sistema

bancario para Republica Dominicana. Se utilizaron como indicadores de
estabilidad bancaria el Índice Z y la tasa de morosidad y para competencia el
estadístico H. Los resultados muestran que el nivel de competencia y
estabilidad del sistema bancario se comporta en forma no lineal” (2008:1).Es
decir, existe un efecto riesgo que corresponde “Competencia- Estabilidad” y un
efecto marginal que se presenta “Competencia-Fragilidad”.

Para el caso peruano, no existe literatura sobre la relación competencia y

estabilidad bancaria. No obstante, diversos autores han estudiado la
competencia en el sistema bancario peruano y su diferenciación con la
concentración.

Céspedes y Orrego (2014) realizaron un análisis de la competencia de

intermediarios financieros en el Perú. Considerando el indicador H de Panzar y
Rosse (1987) como indicador de competencia, los resultados indicaron un H de
0.5, en otras palabras, la estructura de mercado seria de competencia
monopolística (2014:2). Por otro lado, los autores realizaron un breve análisis
donde se observa un incremento del número de entidades y una reducción del
margen de intermediación (2014:2).

Morón et.al (2011) utilizaron un panel de datos con data mensual entre 2002-
2010. Los autores, diferenciaron los niveles de competencia entre entidades
bancarias y por producto, por lo cual consideraron 6 tipos de créditos:
comerciales, microempresas, consumo, hipotecarios, tarjetas de crédito,
depósitos de ahorro y depósitos a plazo (2011:54). Luego de las estimaciones,

22
se encontró que en cinco tipos de crédito la competencia incremento de forma
significativa (2011: 79).

Jopen (2013) realiza un estudio entre poder de mercado y márgenes de

intermediación financiera entre 2001-2010. Se utiliza el índice de Lerner como
indicador de poder de mercado. El análisis propuesto por el autor es de
carácter exploratorio en donde se determina que existe evidencia de un efecto
de una variable sobre la otra.

3. Hipótesis

La hipótesis del presente trabajo establece que existe una relación no lineal
entre la competencia y la estabilidad bancaria. Con ello se entiende que en un
entorno competitivo, los ingresos financieros se incrementan debido al ingreso
de nuevos clientes al sistema bancario y por tanto, la empresa se ve
beneficiada. Dicha relación muestra un efecto positivo de la competencia sobre
la estabilidad de los bancos (efecto riesgo). Por otro lado, si el sistema se
vuelve muy competitivo, la caída de la tasa de interés atraerá clientes
riesgosos, lo cual incrementaría la tasa de morosidad, siendo un efecto
contraproducente para los bancos. Es decir, existiría un efecto negativo de la
competencia sobre la estabilidad (efecto marginal).

Para la comprobación de dicha hipótesis, se toma en consideración el índice de

Lerner como indicador de competencia; y el índice Z como indicador de
estabilidad bancaria.

Así mismo, para la estimación, se toma en cuenta otras variables que afectan
la estabilidad bancaria. Estas se agrupan en 3 categorías: actividad económica,
variables microeconómicas y características del sistema bancario.

Primero, la actividad económica que se refleja en la tasa de empleo formal y la

variación del tipo de cambio. En este caso, ambas variables podrían tener un
efecto positivo sobre la estabilidad de los bancos. La siguiente categoría
muestra las variables microeconómicas, que reflejan las características propias

23
de cada entidad. En primer lugar, el tamaño del banco genera un efecto
positivo sobre la estabilidad bancaria pues al ser entidades más grandes son
adversos al riesgo, por lo tanto, más estables.

En segundo lugar, la tasa de morosidad tiene un efecto negativo sobre la

estabilidad bancaria, pues un incremento de la tasa se debe a un mayor
volumen de créditos vencidos y en cobranza lo cual afecta negativamente la
solvencia de la entidad. En tercer lugar, el ratio de liquidez muestra un efecto
incierto con respecto a la estabilidad de las entidades. Esto se debe, a que
mayor liquidez implica una reducción de las inversiones (efecto negativo), sin
embargo, permite cubrir los pasivos de corto plazo con la liquidez de los activos
(efecto positivo).

Y por último, las características propias del sistema bancario que se reflejan en
variables. La primera, es una dummy que será 1 si las acciones de los bancos
pertenecen por lo menos un 50% a accionistas extranjeros. Y la segunda,
captura el efecto de contagio entre los bancos, es decir, el impacto que
ocasiona cierto grado de apalancamiento entre los bancos, sobre la estabilidad
de los mismos. Para este caso se postula que a mayor apalancamiento menor
estabilidad.

24
 4. Hechos estilizados

El siguiente capítulo muestra una breve descripción del sistema bancario. En la

primera subsección, se muestran ciertas características del sector. Mientras la
segunda, analiza el comportamiento de los primeros 8 bancos del sistema.

4.1. Entidades bancarias en el Perú

En el Perú, las empresas de operaciones múltiples son las Entidades

Bancarias, Empresas Financieras, Instituciones microfinancieras no bancarias,
Banca Estatal, Fiduciarias, Factoring y Empresas de Arrendamiento Financiero.

Los 4 tipos de instituciones sirven como intermediadores financieros entre los

depositantes y aquellos que solicitan préstamos. Sin embargo, la banca
múltiple es la más importante ya que concentran el 91% de los activos totales
del sistema (SBS 2016). Así mismo, los bancos se especializan en múltiples
tipos de carteras crediticias, por ejemplo, el Banco de Crédito es líder en la
cartera corporativa, mediana empresa, consumo entre otros. Por lo tanto, el rol
que cumple en el sistema financiero es fundamental.

Para el 2000, debido a la liberalización y privatización de la banca en el Perú, el

sistema bancario sufrió ciertos cambios. Con ello nos referimos a la inserción
de nuevas entidades bancarias extranjeras que se muestran en el gráfico 1.

25
 Gráfico 1: Número de Bancos en el Sistema
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Fuente: Superintendencia de banca y seguros (2002-2016, presentaciones mensuales- varios números)

Elaboración propia

El ingreso de nuevas entidades fue producto de un mercado atractivo para

invertir. Sin embargo, este se encontraba concentrado en los bancos más
importantes del sector como Banco Interamericano de Finanzas, Banco del
Comercio, Banco Continental, Banco de Crédito del Perú, Banco Financiero,
Interbank, Scotiabank y Mi Banco. Una de las características de este grupo de
bancos es que tienen una participación promedio del 97,89% entre 2002-2016,
en donde insertan al mercado el 93.45% de créditos y 91.78% de depósitos.
Por ello, la presente investigación plantea un análisis a nivel entidad para los 8
bancos antes mencionados debido a la importancia de ellos dentro del sistema
bancario.

Ahora bien, las entidades bancarias tienen características particulares. En

primer lugar, la estructura del accionariado en su mayoría proviene del
extranjero como se puede apreciar en el cuadro 1. En este caso todos los
bancos con excepción de Banco del Comercio y Banco de Crédito del Perú
tienen en su mayoría acciones provenientes del extranjero.

26
Cuadro 1: Participación de accionistas extranjeros en las entidades bancarias para el
periodo 2001-2015

Entidades Bancarias Porcentaje de Nacionalidad

participación de
accionistas
extranjeros

Banco Continental 92.24% España

Banco del Comercio 99.99% Perú 6
Banco de Crédito del Perú 98% Perú
Banco Financiero 88.50% USA (39.8%),
Panamá (1.4%) y
Ecuador (47.3%)
Banco Interamericano de 100% Suiza (87.33%) y
Finanzas USA (12.67%)
Interbank 98.51% Panamá
Mi Banco 95% Chile
Scotiabank 99% Canadá
Fuentes: Memorias anuales de cada entidad bancaria y Superintendencia del Mercado de Valores.

Elaboración: Propia

Por otro lado, la participación de agentes extranjeros no solo se da por medio

del accionariado, sino también a través de inversión extranjera directa. Para
este caso, se ingresó al sistema financiero peruano alrededor de 2 826 millones
de dólares entre 2002-2016, el cual el 89.8% corresponde al sistema bancario
(SBS: 2002-2016).

Así mismo, debido a la globalización, el sistema bancario se vio forzado a

ofertar créditos tanto en moneda nacional como extranjera. El gráfico 2 muestra
los créditos promedio y según tipo de moneda para los 8 bancos más
importantes del sistema bancario. En este caso, se puede observar que a
inicios del 2002 existía una gran desconfianza en la moneda nacional debido a
la hiperinflación de los años 90. Si bien es cierto, los créditos en moneda
extranjera representaban el 81,7% de los créditos totales, a partir del 2013 los
créditos en moneda extranjera incrementaron reflejando en el 2016 el 64,7% de
los créditos totales (SBS: 2002-2016).

6
El 99.99% proviene de la caja de pensiones de la Policía Nacional.

27
 Gráfico 2 : Créditos Promedio según Tipo de Moneda
(Miles de soles)
60000

50000

40000

30000

20000

10000

0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Créditos Totales Créditos en MN Créditos en ME

Fuente: Balance General- SBS (varios números)

Elaboración propia

4.2. Competencia y Estabilidad Bancaria

A través de indicadores financieros, se puede ilustrar el efecto que genera un

mercado competitivo sobre la estabilidad de la entidad para los 8 principales
bancos del sistema.

El gráfico 3 muestra la utilidad neta promedio para el periodo 2002-2016, en

donde se observar, un comportamiento estrictamente creciente. No obstante, el
incremento de la utilidad neta puede ser producto de un sistema bancario más
eficiente y no necesariamente menos competitivo.

Gráfico 3: Utilidad Neta Promedio

(En miles de soles)
250

200

150

100

50

0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Fuente: Balances Generales y Estados de Ganancias y Pérdidas (2001-2015, varios números)

Elaboración propia

28
Para calcular la estabilidad de cada entidad, se utiliza el índice Z 7 cuya variable
refleja el nivel de apalancamiento, el retorno del activo y su volatilidad.

En primer lugar, el gráfico 4 muestra el retorno del activo promedio para los 8
bancos que serán analizados en el presente documento. Como se puede
apreciar, el ROA sufrió una caída a inicios del 2004, seguido por una sustancial
recuperación desde el 2005 al 2016. Para este caso, el retorno del activo tiene
una relación positiva con el índice Z, ya que a mayor rentabilidad los bancos
serán más estables.

Gráfica 4 : ROA Promedio

(Miles de soles)
3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Fuente: Indicadores Financieros (2001-2016, varios números)

Elaboración propia

En segundo lugar, el gráfico 5 muestra el ratio patrimonio/activo promedio para

los primeros 8 bancos entre 2002-2016. Esto se entenderá como el volumen de
activos que se tiene con respecto al patrimonio total es decir, nivel de
apalancamiento. Como se puede observar, existe un punto mínimo durante la
crisis financiera del 2007, seguido por una mejora del indicador entre 2012-
2016. Por otro lado, al ser nivel de apalancamiento un componente del
indicador de estabilidad bancaria, a mayor capitalización mayor será el índice
Z.

7
El índice Z será calculado tomando en cuenta 1 año y 2 años de desviación estándar.

29
 Gráfico 5 : Ratio Patrimonio/ Activo
(Promedio)
0,12

0,1

0,08

0,06

0,04

0,02

0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Fuente: Indicadores Financieros (2002-2016, varios números)

Elaboración propia

Y por último, el gráfico 6 muestra la tasa de morosidad promedio para 2002-

2016. En este caso, si una cartera crediticia presenta moras, este tendrá un
efecto negativo sobre la estabilidad de las entidades. Por ello, mientras la tasa
de morosidad sea menor, las entidades serán estables.

Gráfico 6 : Tasa de morosidad para la entidad

promedio del mercado

10

0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

Tasa de Morosidad

Fuente: Indicadores financieros (2002-2015, varios números) (SBS)

Elaboración propia

30
 5. Propuesta Empírica

Para la estimación del presente documento, se siguen los siguientes pasos.

Primero se construye el índice de Lerner, que nos permite capturar el poder de
mercado, y luego se estima el efecto de la competencia en la estabilidad de los
bancos.

5.1 Índice de Lerner

Para estimar el Índice de Lerner, se debe construir una función de costos

translogarítmica que permita obtener el costo marginal. Para ello, se entiende
como output los activos totales de cada entidad bancaria, y como inputs, los
precios de los insumos que en éste caso son los salarios, costo de capital
financiero y costo de capital fijo.

A continuación, el cuadro 2 muestra las cuentas utilizadas para la construcción

de los inputs, los cuales serán calculados de forma mensual para cada entidad
bancaria.

Cuadro 2: Construcción de costos de capital de trabajo, costos de capital y costos de

fondeo

Costos Definición
Costos Variación del gastos administrativos destinados al pago del
laborales personal entre el número de empleados
Costos de Gasto en depreciación del activo fijo entre activo fijo
Capital
Costo de fondeo Gasto Financiero (anualizado) entre Obligaciones con el
Público, Depósitos del Sistema Financiero y Organismos
Internacionales, Fondo Interbancario, Adeudos y Obligaciones
Financieras y Obligaciones en Circulación no Subordinada.
Elaboración Propia

31
Luego de estimar los precios de los insumos, se plantea la formulación de la
función de costos translogarítmica que es la siguiente:

3 3
𝛽𝛽2 𝑗𝑗 1 3 𝑗𝑗
ln 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖𝑖𝑖 = 𝛽𝛽0 + 𝛽𝛽1 𝑌𝑌𝑖𝑖𝑖𝑖 + ln 𝑌𝑌𝑖𝑖𝑖𝑖2 + � 𝜗𝜗𝑗𝑗 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑤𝑤𝑖𝑖𝑖𝑖 + � � 𝜗𝜗𝑗𝑗𝑗𝑗 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑤𝑤𝑖𝑖𝑖𝑖 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑤𝑤𝑖𝑖𝑖𝑖𝑘𝑘
2 2 𝑘𝑘=1
𝑗𝑗=1 𝑗𝑗=1
3 3
𝑗𝑗 𝛿𝛿𝑡𝑡 𝑗𝑗
+ � 𝛽𝛽𝑜𝑜𝑜𝑜 ln 𝑌𝑌𝑖𝑖𝑖𝑖 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑤𝑤𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛿𝛿𝑡𝑡 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 + ln 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 2 + � 𝛿𝛿𝑡𝑡0 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑤𝑤𝑖𝑖𝑖𝑖
2
𝑗𝑗=1 𝑗𝑗=1

+ 𝛿𝛿𝑡𝑡𝑡𝑡 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑌𝑌𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀_𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵+ 𝑢𝑢𝑖𝑖𝑖𝑖 (4)

Donde, 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖𝑖𝑖 será entendido como del i-ésimo banco en el periodo t,

𝑗𝑗
𝑌𝑌𝑖𝑖𝑖𝑖 los activos totales, 𝑤𝑤𝑖𝑖𝑖𝑖 el precio de los 3 inputs (W costos de capital
humano, K costos de capital fijo y F costos de capital financiero), Time que
captura la tendencia de las fluctuaciones de los activos a través del periodo de
análisis y 𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀_𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵 una dummy que serán 1 si sucedieron acontecimientos
importantes en las entidades que alteraron su comportamiento 8.

Para la estimación, se toman dos supuestos. (i) Las restricciones de la

ecuación son simétricas; y (ii) los precios de los factores de producción son
linealmente homogéneos (ver ecuación 5).

∑3𝑗𝑗−1 𝜗𝜗𝑗𝑗 = 1 ; ∑3𝑗𝑗=1 𝜗𝜗𝑗𝑗𝑗𝑗 = 0 ; ∑𝑁𝑁

𝑖𝑖=1 𝛽𝛽0𝑗𝑗 = 0 ; 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝜗𝜗𝑗𝑗𝑗𝑗 = 𝜗𝜗𝑘𝑘𝑘𝑘 (5)

Luego de estimar la ecuación (4), se muestra la función del costo marginal que
es vital para la construcción del Índice de Lerner.

3
𝜕𝜕𝐶𝐶𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑖𝑖𝑖𝑖 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖𝑖𝑖 𝑗𝑗
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖𝑖𝑖 = =� � �𝛽𝛽1 + 𝛽𝛽2 𝑌𝑌𝑖𝑖𝑖𝑖 + � 𝛽𝛽𝑜𝑜𝑜𝑜 𝑙𝑙𝑙𝑙𝑤𝑤𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛿𝛿𝑡𝑡0 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 � (6)
𝜕𝜕𝑌𝑌𝑖𝑖𝑖𝑖 𝑌𝑌𝑖𝑖𝑖𝑖
𝑗𝑗=1

8
Fusiones y adquisiciones. En este caso se toman en cuenta el Banco de Comercio (Desde setiembre
2004 a agosto 2005) y Mi Banco (Desde marzo 2015).

32
 6. Modelo econométrico

El objetivo de este documento es evaluar el efecto de la competencia sobre la

estabilidad bancaria. Por lo tanto, las especificaciones econométricas se
muestran en la ecuación (7). Para ello, se estima el efecto de la competencia
sobre la estabilidad bancaria para cada entidad (i) de forma mensual (t).

2
𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝑖𝑖𝑖𝑖 (𝑍𝑍1𝐴𝐴 ) = 𝛽𝛽0 + 𝛽𝛽1 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑒𝑒𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑡𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛽𝛽2 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖𝑖𝑖
+𝛽𝛽3 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸_𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝑡𝑡 + 𝛽𝛽4 𝑇𝑇_𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝛽𝛽5 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇ñ𝑜𝑜_𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛽𝛽6 𝑇𝑇_𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑖𝑖𝑖𝑖 +
𝛽𝛽7 𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟_𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛽𝛽8 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸_𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛽𝛽9 𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖_𝑒𝑒𝑒𝑒𝑡𝑡𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝜇𝜇𝑖𝑖𝑖𝑖 (7)

2
𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸 𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝐵𝑖𝑖𝑖𝑖 (𝑍𝑍2𝐴𝐴 ) = 𝛽𝛽0 + 𝛽𝛽1 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛽𝛽2 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖𝑖𝑖
+𝛽𝛽3 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸_𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝑡𝑡 + 𝛽𝛽4 𝑇𝑇_𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 + 𝛽𝛽5 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇ñ𝑜𝑜_𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛽𝛽6 𝑇𝑇_𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑖𝑖𝑖𝑖 +
𝛽𝛽7 𝑟𝑟𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎𝑎_𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛽𝛽8 𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸_𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝛽𝛽9 𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖_𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑖𝑖𝑖𝑖 + 𝜇𝜇𝑖𝑖𝑖𝑖 (8)

En las ecuaciones (7) y (8), se observa que la variable dependiente es la

estabilidad bancaria cuyo indicador es el Índice Z, mientras la competencia
será explicada por el Índice de Lerner. Como se dijo anteriormente, para la
construcción del índice Z se estima la volatilidad promedio del retorno del activo
para dos periodos, 1 año y 2 años. Por lo tanto, se realizan dos estimaciones
en donde 𝑍𝑍1𝐴𝐴 , refleja índice Z con volatilidad del activo anual ilustrada en la
ecuación (7), y 𝑍𝑍2𝐴𝐴 , muestra el índice Z con volatilidad del activo de 2 años la
cual se puede observar en la ecuación (8). Así mismo, para capturar el efecto
no lineal de la competencia sobre la estabilidad de los bancos se agrega la
2
variable 𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝑖𝑖𝑖𝑖 , la cual muestra la aceleración de la competencia.

Del mismo modo, se toman en consideración variables que explican también el

comportamiento de la estabilidad de cada entidad como tasa de empleo formal
(𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸_𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝐹𝑡𝑡 ), tipo de cambio (𝑇𝑇_𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑡𝑡 ) , tamaño del banco
(𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇ñ𝑜𝑜_𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑏𝑖𝑖𝑖𝑖 ), tasa de morosidad (𝑇𝑇_𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑖𝑖𝑖𝑖 ), ratio de liquidez
(𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟_𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑙𝑖𝑖𝑖𝑖 ), efecto contagio (𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸𝐸_𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑐𝑖𝑖𝑖𝑖 ) y una dummy para
intervención extranjera (𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖𝑖_𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑒𝑖𝑖𝑖𝑖 ).

33
 7. Resultados

La información utilizada para la construcción de la base de datos tanto para la

estimación de Índice de Lerner como para el efecto de competencia sobre
estabilidad bancaria fue obtenida del portal web de la Superintendencia de
Banca, Seguros y AFP (SBS). Debido a que las series son mensuales para las
8 entidades bancarias, la información puede presentar problemas como no
estacionalidad y heterocedasticidad, por lo tanto es importante trabajarla para
obtener estimadores eficientes. Por ello, la información fue trabajada de la
siguiente forma: (i) anualizar las cuentas del balance general de cada entidad
para quitarles la tendencia del año anterior; (ii) realizar el proceso de
desestacionalización a través de ARIMA X12; y (iii) deflactar usando el IPC.

Así mismo, se realizaron algunas pruebas de raíz unitaria sobre los residuos de
la función de costos translogarítmica. En este caso se utilizaron los siguientes
test que minimizan los criterios de información de Akaike: Dickey-Fuller, Test
Phillip-Perron y Pesaran y Shin (Ver Anexo 2). Los resultados sugieren que se
rechaza la hipótesis nula (H o : las series de datos de panel contienen raíz
unitaria), es decir, no existe presencia de raíz unitaria.

7.1 Competencia

Como se dijo en el marco teórico, existen múltiples indicadores que miden la

competencia en el mercado. En este caso, se utiliza el Índice de Lerner como
una variable proxy de poder de mercado que puede explicar el nivel de
competencia de forma indirecta, ya que a mayor poder de mercado, menor será
la competencia.

En primera instancia, se estima la función de costos translogarítmica aplicando

tres modelos: MCO Pooled, Efectos Fijos y Efectos Aleatorios. Para comprobar
cual modelo es el que mejor se ajusta, se realizan test que nos permite estimar
cuál de las tres opciones es la mejor9. Con ello, el Test de Haussman rechaza
la hipótesis nula, es decir, el mejor modelo es el de efectos fijos. A

9
Test de Chow, Test Breusch-Pagan y Test de Haussman

34
continuación, se muestra el cuadro 3 con los resultados del Test de Haussman
para la variable dependiente de la regresión, es decir, el costo total.

Cuadro 3: Test de Hausman en la función costos translogarítmica

Coeficiente
Variable
(𝑍𝑍1𝐴𝐴 )
ln(𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴𝐴) 1.75***
ln(𝑤𝑤) -1.01***
ln(𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓𝑓) 0.73
ln(𝑘𝑘) 1.27**
Ln(wf) 0.13***
Ln(kf) -0.12
Ln(wk) -0.28***
k_ln_activo -0.05
w_ln_activos 0.07***
f_ln_activos -0.02
Time -0.003**
Time_ln_activos -0.0003***
Time_ln_w -0.0003***
Time_ln_f 0.0008***
Time_ln_k -0.0005*
merge_bank_act 0.03
merge_bank_w 0.06
merge_bank_fondeo 0.61***
merge_bank_r -0.71***
merge_bank 0.47
merge_bank_time -0.005*
Observaciones 1440
*p<0.1 ;** p<0.05 ; ***p<0.001

A partir de ello, se concluye que los insumos y sus interacciones (con producto
y con los mismos factores) resultaron ser significativos en un 99% para la
construcción del costo total.

35
Luego de la estimación, es necesario validar si la ecuación (5) se cumple. Para
ello, se realiza el Test de Wald 10
que permite confirmar la homogeneidad lineal
de los precios de los factores (costo laboral, capital y fondeo). Los resultados
muestran que se rechaza la hipótesis nula, es decir, existe homogeneidad
lineal de los precios de los factores.

Tras haber estimado la función de costos translogarítmica, se calcula el costo

marginal que será parte del Índice de Lerner 11 .Con respecto a la información
utilizada para la estimación de la función de costos translogarítmica, el cuadro
4 muestra la estadística descriptiva a nivel agregado para la estimación del
CMG y índice de Lerner.

A continuación, el cuadro 4 muestran los tres insumos utilizados para la

construcción del costo total: Costo laboral, Costo financiero y Costo de capital.
Con respecto al costo total y activo total la desviación estándar es
sustancialmente grande debido a que algunos bancos (Banco Continental,
Banco de Crédito del Perú, Interbank y Scotiabank) ofertan más activos y
enfrentan mayores costos que otros 12.Así mismo, la estadística descriptiva nos
muestra que el costo marginal (CMG) y el precio (P) permanecen dentro de 0 y
1 como lo especifica la literatura que habla sobre el indicador de poder de
mercado.

Por otro lado, es indispensable realizar un análisis a nivel entidad. Por ello, el
Anexo 4 muestra la estadística descriptiva para los 8 bancos del sistema
bancario peruano en donde se observa que por motivos institucionales el
Banco del Comercio enfrenta mayores costos con respecto al precio. En este
caso, el Banco del Comercio en octubre del 2004, bajo un proceso de
reorganización de la antigua entidad del Comercio, desprende un bloque de
patrimonio para constituir la actual entidad “Banco del Comercio” o también
conocida en la época como “Nuevo Banco del Comercio”. Dicha entidad sería

10
Ver anexo 3
11
Recordar que es el diferencial del precio y costo marginal sobre el precio
12
Por ejemplo, para julio 2015, Banco de Crédito del Perú tiene S/ 111 127 570 miles de soles en activos
totales, mientras Mi banco S/ 10 054 178 miles de soles. Esto sucede también con el costo total.

36
una especie de sucursal de la antigua banca cuyo mercado tendría como
principales clientes a militares y policías del Perú. Por lo tanto, para que dicho
cambio institucional no altere la estimación, se coloca una dummy al Banco del
Comercio desde octubre 2004.

Cabe mencionar, que en ambas estimaciones algunos valores del índice de

Lerner resultaron ser negativos. La información que se presenta en el cuadro 4
muestra 18 índices de Lerner negativos. Sin embargo, a pesar de que estos
resultados irían en contra de la literatura previamente revisada, esto no afecta a
la estimación al ser una muestra muy pequeña.

Cuadro 4: Estadísticas para la construcción del Índice de Lerner

Construcción del Índice de Lerner

Variables Unidad media desviación min max
p_laboral Miles de soles 10.62 5.40 0.98 32.90
p_capital % 11.15 3.69 4.2 22.34
p_fondeo % 6.08 7.76 1.09 42.13
Costo_Total Miles de soles 1,024,544 1,022,109 16,417 5,059,326
Activo_Total Miles de soles 8,094,906 22,894,385 130,338 109,400,000
CMG Ratio 0.06 0.25 0.027 0.17
IL Ratio 0.33 0.15 -0.54 0.6
Precio Ratio 0.1 0.055 0.29 0.36

Elaboración propia

Posteriormente, tras haber realizado la estimación del indicador, se presenta

gráficamente el costo marginal, precio e Índice de Lerner promedio. En este
caso, los gráficos son realizados exclusivamente para los primeros 8 bancos
del sistema bancario peruano, tomando en cuenta su nivel de participación en
el mercado.

El gráfico 7 muestra el costo marginal para la entidad promedio del mercado

para la estimación de 𝑧𝑧1 y 𝑧𝑧2 . El comportamiento del costo marginal es
estrictamente decreciente, con una leve subida en el 2006 seguido por una
caída en el 2010. Así mismo, se puede visualizar que ambos costos marginales
tienen el mismo comportamiento, no obstante, el indicador perteneciente a la

37
estimación de 𝑧𝑧2 tiene valores menores. Esto se debe a que los costos que
enfrenta la entidad a mediano plazo suelen ser menores. Cabe precisar, que
los 8 bancos son entidades con una participación significativa en el mercado en
comparación del resto. Por ello, al ser entidades grandes buscan minimizar sus
costos.

Gráfico 7: Costos Marginales para la entidad

promedio del mercado
0.08
0.07
0.06
0.05
0.04
0.03
0.02
0.01
0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Fuente: SBS

Elaboración Propia

Luego, se muestra el precio para la entidad promedio del mercado, definido

como los ingresos financieros anualizados sobre el activo total (ver gráfico 8).
En este caso, podemos ver que el precio oscila entre 0.07 a 0.09,
manteniéndose por encima del costo marginal para todo el periodo. Por ello,
existirá una brecha entre el precio y costo marginal (Índice de Lerner positivo
menor que 1).

38
 Gráfico 8: Precio para la entidad promedio del
mercado
0.1
0.09
0.08
0.07
0.06
0.05
0.04
0.03
0.02
0.01
0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Fuente: SBS

Elaboración Propia

Finalmente, el gráfico 9 muestra el Índice de Lerner para las entidades

promedio mercado para la estimación de 𝑧𝑧1 y 𝑧𝑧2 . En este caso, los indicadores
muestran un comportamiento creciente a lo largo de todo el periodo de análisis,
siendo este mayor para el índice de Lerner de la estimación de 𝑧𝑧2 .Un motivo de
dicha diferencia es que a mediano plazo, las entidades suelen competir menos
ya que los clientes eligen el banco de preferencia. Por ello, un incremento del
índice de Lerner refleja mayor poder de mercado, y por tanto, menor
competencia. El motivo de este incremento se debe a un aumento de la brecha
entre precio y costo marginal (ver gráfico 7 y 8).

39
 Gráfico 9 : Índice de Lerner para la entidad
promedio del mercado
0.6

0.5

0.4

0.3

0.2

0.1

0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Fuente: SBS

Elaboración Propia

7.2 Competencia y Estabilidad Bancaria

Luego de estimar el índice de Lerner que funcionará como indicador de poder

de mercado, se realiza la estimación del efecto que tiene la competencia sobre
la estabilidad de cada entidad. Para ello, el indicador para medir la estabilidad
bancaria tendrá una volatilidad anual (𝑍𝑍1 ) y de dos años (𝑍𝑍2 ).

La gráfica 10 muestra el índice Z para los primeros 8 bancos del sistema

bancario peruano tanto para 𝑍𝑍1 y 𝑍𝑍2 . Como se puede apreciar las entidades se
volvieron estables entre 2002-2012 con excepción al 2009 debido a la crisis
financiera. Así mismo, en el 2015 se originó una caída significativa del
indicador (𝑍𝑍1 y 𝑍𝑍2 ) ya que el Banco de Crédito del Perú cuya participación es
significativa en el mercado (36.17% para el 2015) se volvió inestable.

40
 Gráfica 10: Índice Z para la entidad
promedio del mercado
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Índice Z ( promedio 1 año) Índice Z (promedio 2 años)

Elaboración propia

Fuente: SBS

Cabe precisar que el índice Z muestra cierta volatilidad no solo en el presente

estudio, sino en la literatura previamente revisada. Por lo tanto, un incremento
del índice Z muestra una reducción de la probabilidad de insolvencia, es decir,
la entidad resulta ser estable.

Luego de calcular el indicador de estabilidad bancaria, se muestra la

estadística descriptiva para la estimación de la competencia sobre la
estabilidad (ver cuadro 5).

Cuadro 5: Estadística descriptiva de Competencia y Estabilidad Bancaria (𝑍𝑍1 y

𝑍𝑍2 )
Estimación de Competencia y Estabilidad Bancaria
Variables media desviacion min max
t_empleo(%) 0.37 1.63 -5.11 2.6
t_cambio 3.09 0.29 2.55 3.64
t_banco 9.31 0.13 9.08 9.49
t_morosidad 3.54 4.26 0.65 34.28
liquidez 1.17 0.12 0.3 1.95
ef_contagio(%) 0.63 0.1 0 17.95
IL 0.33 0.16 -0.65 0.62
IL_2 0.13 0.087 0.000045 0.55
Índice Z (2 años) 10.78 8.73 -1.62 52.57
Índice Z( 1 año) 14.91 18.3 -2.17 125.6

Elaboración propia

41
En este caso presentamos la variable endógena (Índice Z) que mide la
estabilidad a nivel entidad, la variable exógena (índice de Lerner) que es una
proxy de poder de mercado y las variables de control (crecimiento del empleo
formal, tipo de cambio, tamaño del banco, tasa de morosidad, liquidez y efecto
contagio). Como podemos observar, el índice Z puede tener valores negativos
pues algunas entidades bancarias perciben rentabilidad negativa. Por ejemplo,
para el 2002 el Banco de Comercio y Financiero presentaron un ROA negativo.

Ahora bien, luego de tener todos los indicadores pertinentes para la estimación
de competencia y estabilidad bancaria, se estima la ecuación (7) y (8) en donde
se captura el efecto lineal y no lineal de la competencia sobre la estabilidad a
nivel entidad.

El cuadro 6, muestra los resultados del efecto de la competencia sobre la

estabilidad de los bancos. Dicha información fue obtenida luego de realizar test
en donde se comprueba cual es el modelo que más se ajusta. Luego de
realizar las estimaciones que se muestran en el Anexo 6, se observa que los
coeficientes más consistentes corresponden al modelo MCO POOLED.

42
 Cuadro 6: Competencia y Estabilidad Bancaria- Análisis Lineal y no lineal
(𝑍𝑍1 y 𝑍𝑍2 )

Variables Competencia: Indice de Lerner

𝑍𝑍1 𝑍𝑍2

Competencia (IL) 18.51(**) 10.96(**)

Competencia_cuadrado (-)71.67 (***) (-)37.1391(***)

T_Morosidad (-)1.0(***) (-)0.575(***)

Empleo_Formal (-)0.09 (-)0.11

Tamaño_banco (ln) 1.20(***) 0.50(***)

T_Cambio (-)0.30 0.16

Ratio_liquidez (-)11.75(***) (-)8.81(***)

Efecto_contagio 5.85 5.39

Intervención_Ext (-)2.24(**) 0.25

N° de observaciones 1440 1334

F(7;1426) 60.53 50.6
p<0.01 (***); p<0.05 (**); p<0.1 (*)

Elaboración Propia

Los resultados comprueban la hipótesis en donde existe un efecto no lineal de

la competencia sobre la estabilidad de las entidades para ambos casos (𝑍𝑍1 y
𝑍𝑍2 ). Con ello nos referimos que en primera instancia, una variación del 1% de
los niveles de competencia afecta positivamente en 18.57% (𝑍𝑍1 ) y 10.96% (𝑍𝑍2 )
a la estabilidad de las entidades.

Por otro lado, el coeficiente del término no lineal de la competencia (IL_2) tiene
signo negativo y es significativo en un 99% para ambas estimaciones de
estabilidad. Con ello, se demuestra que no se está hablando de una relación
estrictamente lineal de la competencia sobre la estabilidad, sino de un efecto
no lineal como lo sugiere Martínez – Miera y Repullo (2008).

43
En términos simples, la hipótesis planteada en el presente trabajo se valida ya
que existirá dos tipos de comportamientos que determinan el efecto de la
competencia sobre la estabilidad bancaria. En primera instancia, el efecto
riesgo domina, es decir, un aumento de la competencia incrementa la
estabilidad de las entidades. En otras palabras, en un mercado competitivo
nuevos agentes no riesgosos se incorporarán al sistema bancario lo cual
resulta beneficioso para los bancos (parte positiva de la parábola invertida).

Sin embargo, cuando existen presiones que intensifican el nivel de

competencia en el sector, el efecto marginal domina, es decir, los bancos
reducen significativamente la tasa de interés haciendo que agentes de alto
riesgo se incorporen al sistema. Esto se refleja en un deterioro de la calidad de
la cartera crediticia, afectando la estabilidad de los bancos ya que muchos
créditos no serán pagados a tiempo (parte negativa de la parábola invertida).

En suma, en base a los resultados se descarta que existe un efecto lineal

estrictamente positivo “Competencia – Estabilidad” de la competencia sobre la
estabilidad tanto para el índice Z que contempla una variación de la rentabilidad
de 1 año y de 2 años.

Por otro lado, otras variables relacionadas a la estimación resultaron ser

significativas.

En primer lugar, la tasa de morosidad, vista como un indicador de selección

adversa, resultó ser significativa en un 99% (𝑍𝑍1 y 𝑍𝑍2 ). Es decir, mientras el
indicador de tasa de morosidad incremente, las entidades se volverán
insolventes pues no serán capaces de hacer frente a sus deudas de corto y
largo plazo. Sin embargo, a pesar de que los créditos son productos
importantes para los bancos, no determinan del todo la estabilidad de la
entidad, pues una variación de la tasa de morosidad del 1% afecta la
estabilidad en 1.09%(𝑍𝑍1 ) y 0.575%(𝑍𝑍2 ).

En segundo lugar, el tamaño del banco afecta positivamente la estabilidad del

mismo. Esto se presenta con un nivel de significancia de 99% (para ambas
estimaciones) cuya justificación radica en que las entidades más grandes son
las más estables del mercado y no son tomadoras de riesgo.

44
En tercer lugar, el ratio de liquidez tiene un efecto negativo sobre la estabilidad
de los bancos. En este caso, un ratio de liquidez algo elevado refleja que
muchos de los activos no han sido reinvertidos en proyectos, generando de
este modo un costo de oportunidad que resulta perjudicial para la entidad.

En cuarto lugar, como indicador de características del sistema bancario se

incluyó una variable que toma en consideración el grado de intervención
extranjera. Con ello nos referimos al grado de accionariado extranjero en el
directorio de cada entidad analizada. Los resultados muestran que si la entidad
bancaria posee más del 50% de accionariado extranjero, resulta ser inestable
en un 2.24% (𝑍𝑍1 ). En este caso, el grado de intervención extranjera solo afecta
la estabilidad de la entidad cuando se utiliza el índice Z cuya desviación
estándar es medida de forma anual.

Y finalmente, existen variables que resultaron no ser significativas como

empleo formal, efecto contagio y variación del tipo de cambio. En el caso del
empleo formal, no es una variable que explique la estabilidad de los bancos ya
que no refleja adecuadamente la actividad económica .Por ejemplo, el mercado
laboral es un 70% informal, es decir, muchos agentes no cuentan con un
trabajo estable que le proporcione todos los beneficios como empleado. Por
ello, altas tasas de empleo, no reflejan la realidad de mercado ya que muchos
de los clientes tienen la capacidad de pagar sus préstamos ya que “guardan
bajo el colchón”. Así mismo, el efecto contagio no explica del todo la
estabilidad de las entidades por dos motivos. Primero porque los bancos
siempre cumplen en pagar sus préstamos interbancarios. Y por otro lado,
dichos fondos interbancarios representan alrededor del 1-2% del activo total,
por lo tanto, no representa un riesgo. Y por último, la variación del tipo de
cambio que resulto no ser significativa.

45
 8. Conclusiones y recomendaciones

En este estudio se estimó el efecto de la competencia sobre la estabilidad

bancaria a nivel entidad para los principales 8 bancos del sistema bancario
peruano entre enero 2002- diciembre 2016. Los principales bancos que fueron
tomas de cuenta fueron los siguientes: Banco Interamericano de Finanzas,
Banco Continental, Banco de Comercio, Banco de Crédito del Perú, Banco
Financiero, Interbank, Mi Banco y Scotiabank. Estas entidades fueron las
únicas contempladas en el análisis ya que concentran una participación del
97.89% del sistema bancario peruano.

En líneas generales, los resultados encontrados respaldan la hipótesis de que

existe un efecto no lineal de la competencia sobre la estabilidad de las
entidades. Con ello, se mostraron dos efectos: (i) efecto riesgo, siendo la parte
positiva de la parábola invertida; y (ii) efecto marginal, ilustrado en la parte
negativa de la parábola invertida. El primer tramo, en donde el efecto riesgo
domina, postula que en un mercado competitivo en donde ingresan al sistema
bancario agentes de bajo riesgo, los bancos se mantienen estables. No
obstante, el segundo tramo en donde el efecto marginal domina, muestra que
frente a un incremento sustancial de la competencia, nuevos agentes riesgosos
se incorporan al mercado lo cual resulta perjudicial a la entidad pues no podrá
liquidar sus deudas a corto y largo plazo, volviéndolo insolvente.

Adicionalmente, se incluyeron variables importantes de selección adversa

como tasa de morosidad. Los resultados sugieren que dicho indicador tiene un
efecto negativo sobre la estabilidad de los bancos cuyo nivel de significancia es
de 99%.

Así mismo, se incluyeron otras variables que podrían explicar la estabilidad de

las entidades las cuales fueron agrupadas en variables macroeconómicas,
microeconómicas y ciertas características del sistema bancario.

Cabe señalar que la diferenciación en la estimación del índice Z, en donde se

considera la volatilidad del retorno del activo de 1 año y 2 años, pretende
plasmar las implicancias de dicho componente en la medición del Índice Z. En
otras palabras, al tomar la desviación estándar del ROA de forma anual se

46
estima el índice Z que contempla la variabilidad del activo a corto plazo.
Mientras en el otro caso, al tomar la volatilidad del retorno del activo para 2
años, se muestra un resultado más a mediano plazo.

En términos de las recomendaciones que se pueden realizar se sugiere que

exista un mayor control en la selección de los potenciales clientes. Con ello nos
referimos, en ser más exhaustivos a la hora de elegir a los nuevos clientes que
se incorporaran al sistema pues estos pueden ser de alto riesgo. Es decir, se
debe tener en cuenta que si flexibilizamos tanto la tasa de interés y no
tomamos en cuenta que muchos de los agentes podrían incumplir en sus
créditos, podría ser perjudicial para las entidades en términos de su solvencia.

Por otro lado, existen diversas políticas que pueden aumentar la competencia
sin afectar la estabilidad de las entidades bancarias. Por ejemplo, Fintech en el
rubro de moda permite a las empresas ver nuevas oportunidades de negocio a
través de plataformas de bajo costo. Con ello, se busca otorgar créditos a
menores costos con tan solo un “clic”. No obstante, esto puede verse de dos
formas. En primer lugar, sin políticas que regulen dicho mercado, se debe
cuidar que no sobreendeuden a los clientes. Si esto sucede dichos clientes
pueden llegar a tener similitudes con el sistema formal afectando el repago de
los créditos del sistema financiero y por tanto la estabilidad de las entidades. Y
en el otro caso, frente a políticas que controlen el nivel de endeudamiento
teniendo en cuenta el poder adquisitivo de los clientes, la estabilidad de las
entidades que otorgan los préstamos no tendría que verse afectada.

Y por último, bajo el punto de vista del consumidor, es importante fomentar

educación financiera para que los individuos sean capaces de administrar sus
finanzas personales, logrando adquirir productos financieros de acorde a su
capacidad de pago. La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS)
realiza campañas educativas para niños (“Minifinanzas”), docentes (“Finanzas
en el cole”) y adultos (“Finanzas para ti”) cuyo objetivo es desarrollar
competencias y capacidades financieras en la sociedad para una buena toma
de decisiones. Con ello, el ente supervisor, realiza campañas de
concientización para mejorar la gestión de los recursos económicos y
financieros de la población la cual afecta el sistema financiero (capacidad de
repago reflejado en la tasa de morosidad) y por lo tanto la economía del país.
47
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55
 10. Anexos

Anexo 1: Descripción de las variables de control

N° Variable Definición Fuente

1 Tasa de empleo Índice de empleo formal Ministerio del
formal Trabajo
2 Tamaño de los Logaritmo natural de los activos SBS
bancos totales de cada entidad
3 Tasa de Saldo de la Cartera atrasada/ saldo SBS
Morosidad de los créditos directos totales
4 Ratio de Liquidez Activos/pasivos SBS
5 Nivel de Dummy, 1 si la banca se encuentra SBS
especialización especializada
6 Ratio de Liquidez Activos/pasivos SBS
7 Efecto contagio Fondos Interbancarios/ activos SBS
totales
8 Intervención Dummy, 1 si más del 50% de los SBS
extranjera en el activos totales pertenecen a
accionariado de inversionistas extranjeros
las entidades

56
Anexo 2: Test Pesaran y Shin, Test de Dickey-Fuller y Test de Phillips-Perron

57
 Anexo 3: Test de Wald

En primer lugar, se estiman los coeficientes que acompañan el costo laboral,

costo de fondeo y costo financiero.

A continuación, se muestra que la suma de los coeficientes de los insumos son

igual a 1.

Luego, realizamos la estimación de los coeficientes que acompañan las

diversas combinaciones de los insumos (ver ecuación 5).

Y por último, la tercera restricción postula que la suma de los coeficientes de

la combinación de los insumos y el output, es decir el activo total, es igual a
cero.

58
 Anexo 4: Estadística descriptiva a nivel entidad

El presente anexo muestra la estadística descriptiva por entidad bancaria. En este

caso, primero mostraremos la información de Banco Interamericano, Banco
Continental, Banco del Comercio, Banco Financiero y Mi Banco, Banco de Crédito,
Scotiabank e Interbank.

Construcción del Índice de Lerner- BANBIF

Variables Media Desviación Min Max
p_laboral 12.94 2.92 8.11 25.12
p_fondeo 3.03 0.77 2.05 5.88
p_capital 8.17 0.68 6.88 10.32
Activo_Total 4,818,743 2,657,372 1,207,830 10,902,373
Costo_Total 255,207 106,776 123,419 488,153
CMG 0.05 0.01 0.03 0.09
IL 0.32 0.12 -0.08 0.51
Precio 0.07 0.01 0.05 0.10

Construcción del Índice de Lerner- BBVA

Variables Media Desviación Min Max
p_laboral 21.86 4.62 9.50 32.90
p_fondeo 2.70 0.60 1.50 4.10
p_capital 12.60 1.50 10.00 16.10
Activo_Total 31,507,248 17,628,616 13,173,314 74,286,817
Costo_Total 1,637,195 629,077 781,602 3,103,765
CMG 0.03 0.01 0.02 0.05
IL 0.53 0.09 0.35 0.64
Precio 0.07 0.01 0.05 0.10

Construcción del Índice de Lerner- COMERCIO

Variables Media Desviación Min Max
p_laboral 7.95 1.73 5.11 13.43
p_fondeo 5.12 1.47 1.09 9.90
p_capital 14.60 3.60 8.40 22.30
Activo_Total 1,114,180 370,085 464,706 1,676,382
Costo_Total 109,803 33,065 16,417 152,721
CMG 0.08 0.02 0.02 0.12
IL 0.20 0.13 -0.41 0.51
Precio 0.11 0.00 0.30 0.16

Construcción del Índice de Lerner- BCP

Variables Media Desviación Min Max
p_laboral 7.84 1.66 0.98 14.87
p_fondeo 2.50 0.60 1.56 4.04
p_capital 9.50 3.08 5.10 14.09
Activo_Total 48,854,023 23,957,021 19,761,054 99,763,181
Costo_Total 2,957,074 1,034,515 1,642,595 4,604,858
CMG 0.03 0.01 0.22 0.05
IL 0.56 0.07 0.33 0.66
Precio 0.06 0.00 0.05 0.10

59
 Construcción del Índice de Lerner- FINANCIERO
Variables Media Desviación Min Max
p_laboral 7.71 2.07 5.09 13.26
p_fondeo 4.40 0.60 3.15 6.40
p_capital 8.00 2.46 4.20 12.70
Activo_Total 3,931,324 1,906,848 1,757,685 8,101,480
Costo_Total 304,363 124,779 144,401 519,933
CMG 0.06 0.01 0.05 0.08
IL 0.36 0.11 0.01 0.48
Precio 0.10 0.16 0.04 0.13

Construcción del Índice de Lerner- INTERBANK

Variables Media Desviación Min Max
p_laboral 8.14 0.80 6.38 11.77
p_fondeo 3.25 0.59 2.50 6.20
p_capital 11.58 3.50 6.63 16.45
Activo_Total 20,051,194 9,871,862 5,255,249 37,621,578
Costo_Total 1,174,850 481,111 535,903 2,001,221
CMG 0.05 0.01 0.03 0.07
IL 0.48 0.11 0.26 0.65
Precio 0.75 0.00 0.04 0.09

Construcción del Índice de Lerner- MI BANCO

Variables Media Desviación Min Max
p_laboral 5.95 0.98 4.15 10.88
p_fondeo 24.88 8.19 9.00 42.13
p_capital 14.90 2.29 5.72 14.63
Activo_Total 3,676,957 2,878,059 130,338 12,952,280
Costo_Total 440,533 286,987 71,759 1,108,913
CMG 0.11 0.04 0.05 0.18
IL 0.55 0.04 0.44 0.63
Precio 0.23 0.60 0.36 0.98

Construcción del Índice de Lerner- SCOTIABANK

Variables Media Desviación Min Max
p_laboral 12.53 2.61 -2.70 24.48
p_fondeo 2.66 0.97 1.40 6.12
p_capital 9.70 2.77 5.72 14.63
Activo_Total 22,274,006 10,819,308 11,585,576 47,011,316
Costo_Total 1,317,332 218,194 946,529 1,855,105
CMG 0.40 0.24 0.02 0.07
IL 0.47 0.16 0.17 0.65
Precio 0.08 0.01 0.04 0.09

60
 Anexo 5: Costo Estimado Promedio

Luego de realizar la estimación de la función costo traslogarítmica, se calcularon todos

los coeficientes de los insumos y sus combinaciones con otros factores y con el activo
total. El gráfico A muestra el costo estimado promedio para los principales 8 bancos
del sistema bancario peruano entre 2002-2016.

Gráfico A: Costos Estimado

4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016
Fuente: SBS

Elaboración propia

Como se puede observar, el Costo Estimado presenta valores positivos que oscilan
entre 3 y 4.2. En este caso, tiene un comportamiento creciente que va de acorde con
los resultados previamente obtenidos.

61
 Anexo 6: Test de Breusch Pagan

- Estimación 𝒁𝒁𝟏𝟏
El Test de Breusch Pagan, estima que modelo mejor se ajusta, MCO Pooled o Efectos
Aleatorios. El resultado sugiere que no se rechaza la hipótesis nula, por ende, el
mejor modelo es MCO Pooled.

- Estimación 𝒁𝒁𝟐𝟐
El test utilizado muestra que el mejor modelo es MCO POOLED.

62