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Lima, agosto de 2014

INFORME

MARCO LEGAL DE FONDOS DE INVERSION

I. INFORMACIÓN GENERAL

i. Fondo de Inversión

Patrimonio autónomo integrado por aportes de personas naturales y jurídicas para su

inversión en instrumentos financieros y otros activos; bajo la gestión de una sociedad
administradora de fondos de inversión o sociedad gestora de fondos de inversión.

El patrimonio del fondo de inversión está constituido por cuotas representadas en

certificados de participación libremente transferibles, los mismos que pueden adoptar la
forma de títulos físicos o ser representados mediante anotaciones en cuenta.

Los certificados de participación pueden ser colocados mediante oferta pública o privada.
Los fondos cuya colocación de cuotas se realice mediante oferta privada pueden inscribirse
posteriormente en el Registro Público del Mercado de Valores (RPMV) de la
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV).

ii. Suscripción y adquisición de certificados de participación

Cualquier persona natural o jurídica, nacional o extranjera, puede suscribir cuotas de

participación.

Desde un punto de vista económico, el inversionista que desee ser partícipe de un fondo de
inversión debe evaluar su propio perfil, considerando la cantidad de recursos disponibles,
su expectativa de rentabilidad, grado de tolerancia al riesgo y el plazo de recuperación de
su inversión.

Ninguna persona podrá ser partícipe de más de un tercio del patrimonio neto de un fondo,
colocado por oferta pública, salvo que se trate de los partícipes fundadores1 del fondo y de

1
Aquellos que suscriben cuotas de participación antes que el Fondo de Inversión inicie actividades.

1
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aquellos inversionistas institucionales facultados por ley y sus reglamentos de participación.

Este límite no es aplicable a los fondos de Inversión de oferta privada.

iii. Administración de un Fondo de Inversión

Si se colocan certificados de participación mediante oferta pública, estos únicamente

pueden ser administrados por sociedades administradoras de fondos de inversión (SAFI) o
sociedades administradoras de fondos (SAF), debidamente autorizadas por la SMV2;
mientras que, si se realiza mediante oferta privada, pueden ser administrados por
sociedades administradoras autorizadas por la SMV, o por otras sociedades
administradoras o gestoras no sujetas a supervisión.

iv. Supervisión de Fondos de Inversión

En caso los certificados de participación se coloquen mediante oferta pública, o si

habiéndose realizado mediante oferta privada, han sido posteriormente inscritos en el
RPMV, la SMV es la entidad encargada de su supervisión.

En caso los certificados de participación se coloquen mediante oferta privada no se

requerirá ningún tipo de autorización administrativa, para efectos de colocación y tampoco
se requerirá cumplir con obligaciones respecto de presentación de información3.

v. Plazo del Fondo de Inversión

Los Fondos de Inversión son de capital cerrado, es decir que no se permite redimir la cuota
de participación antes de la liquidación del Fondo.

Solo es posible rescatar cuotas anticipadamente por la vía de una reducción de capital del
Fondo de Inversión o en virtud del derecho de separación del Fondo a favor del partícipe,
que puede ejercer cuando los acuerdos de la Asamblea General afecten sus derechos
(incidan en la política de inversiones, incrementen comisiones o gastos, aumente límite de
endeudamiento del Fondo, modificación del plazo del Fondo, inversiones no previstas en la
política de inversiones, entre otros).

vi. Objeto del Fondo de Inversión

Las inversiones de los recursos del Fondo podrán efectuarse en:

a. Valores mobiliarios4;

2
El patrimonio neto de la sociedad administradora no podrá ser inferior a 0,75 de la suma de los
patrimonios de los fondos de inversión, bajo su administración.
3
La única obligación es la de informar a la SMV al día siguiente de realizada, la colocación, el monto
colocado, el numero de partícipes, el objeto principal de las inversiones del Fondo y su denominación.
4
Aquellos que confieren a sus titulares derechos de créd0ito, patrimoniales, de participación en el capital,
el patrimonio o las utilidades, y son emitidos en forma masiva y de libre negociación.
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b. Valores mobiliarios emitidos o garantizados por el Estado;

c. Instrumentos financieros no inscritos en el RPMV;
d. Depósitos en entidades del Sistema Financiero Nacional; así como, instrumentos
representativos de éstos;
e. Depósitos en entidades bancarias o financieras del exterior; así como, instrumentos
representativos de éstos;
f. Instrumentos financieros emitidos por Gobiernos, Bancos Centrales, y otras
instituciones y empresas extranjeras;
g. Certificados de Participación de Fondos Mutuos;
h. Inmuebles ubicados en el Perú, y derechos sobre ellos;
i. Operaciones de arrendamiento;
j. Instrumentos derivados, operaciones de reporte, operaciones de pacto; y,
k. Otros que determine la SMV.

vii. Metodología en la valorización de inversiones

Debe elaborarse considerando los criterios de valuación establecidos en las Normas

Internacionales de Contabilidad y otras que correspondan de acuerdo a la naturaleza del
activo.

La información que sustente la valorización de las inversiones realizadas por el Fondo de

Inversión, deben ponerse a disposición del público en los lugares establecidos en el
Reglamento de participación, y remitidas en caso la SMV lo requiera.

viii. Reglamento de Participación

El Reglamento de participación es parte del marco legal al que debe sujetarse la sociedad
administradora.

El Reglamento del fondo de inversión debe detallar el plazo, la política de inversiones, los
procedimientos de valorización, los límites aplicables a los participes fundadores y a los
inversionistas institucionales, plazos en que deberán regularizarse los excesos,
procedimientos para la suscripción y negociación de cuotas; así como el detalle de gastos a
cargo del fondo de inversión, estableciendo montos máximos, periodicidad y oportunidad
en los cuales se devengarán o liquidarán.

ix. Órganos y Participantes de los Fondos de Inversión

a. Comité de Inversiones: Cada fondo deberá contar con un Comité de Inversiones,

integrado por no menos de tres (3) personas naturales. Un mismo Comité de
Inversiones puede desempeñar funciones respecto de más de un fondo.
b. Comité de Vigilancia: Conformado por no menos de tres (3) ni más de seis (6) personas
designados por la Asamblea de Partícipes. No pueden formar parte de este órgano las
personas vinculadas a la Sociedad Administradora.
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c. Asamblea General de Partícipes: Máximo órgano del fondo, se reúne ordinaria (una vez
al año) y extraordinariamente.
d. Colocador de cuota: Sociedad Agente de Bolsa o la misma Sociedad Administradora.
e. Custodio: Empresa del Sistema Financiero.
f. Sociedad Auditora: Inscrita en el Registro de alguno de los Colegios de Contadores
Públicos Departamentales de la República.

II. OFERTA PÚBLICA

i. Colocación de un Fondo de Inversión mediante Oferta Pública

a. La sociedad administradora y el fondo de inversión deben encontrarse inscritos en el

RPMV.
b. La sociedad administradora deberá haber constituido una garantía a favor de la SMV5,
salvo que se trate de fondos de inversión que sean inscritos bajo el régimen
simplificado.

ii. Régimen simplificado de Fondos de Inversión

El Régimen simplificado es aplicable a la oferta pública de cuotas de fondos de inversión

dirigida exclusivamente a Inversionistas Institucionales. El procedimiento de inscripción
constituye un mecanismo de registro automático de los fondos en el RPMV.

Este régimen normativo es flexible con lo relacionado a las inversiones, gastos aplicables al
fondo de inversión, valorización de las inversiones, derecho de separación, entre otros.

Las cuotas de Fondos inscritos bajo el régimen simplificado, solo pueden ser transferidas a
otros Inversionistas Institucionales.

iii. Régimen excepcional de ofertas públicas dirigidas a Inversionistas Institucionales

El Reglamento del Mercado de Inversionistas Institucionales establece las disposiciones

que se aplican al régimen excepcional de ofertas públicas primarias dirigidas
exclusivamente a inversionistas institucionales.

La competencia de la SMV en la inscripción de estas ofertas públicas y de los respectivos

valores o programas, se circunscribe únicamente a la verificación de la documentación y
requisitos que se establecen en la norma6, inscribiéndose el valor o programa de emisión,

5
Las Sociedades Administradoras deberán mantener por cada Fondo una garantía a favor de la SMV, en
respaldo de los compromisos contraídos con los partícipes a su cargo, por un monto no inferior a 0,75%
de cada patrimonio neto administrado.
6
Lo que incluye los servicios de cuando menos una empresa clasificadora de riesgo autorizada por la
SMV, para que clasifique permanentemente el riesgo de los valores.
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así como el prospecto correspondiente, en un plazo no mayor de siete (7) días. En este
régimen, el emisor también podrá utilizar el E-Prospectus.

En la oferta, suscripción, adquisición o colocación de los valores, es facultativa la

designación de un estructurador, de un agente de intermediación y de un representante de
obligacionistas; y no resulta exigible la formulación de una oferta pública de compra por
exclusión de valores.

El régimen de revelación de información posterior a la inscripción del valor, únicamente

comprende la presentación de los estados financieros individuales o separados auditados
anuales, la memoria anual y la información eventual detallada en la norma.

iv. Fondos de inversión para el Sistema Privado de Administración de Fondos de Pensiones

(AFP)

Las AFP pueden invertir los recursos de los fondos administrados en cuotas de participación
de Fondos Mutuos y Fondos de Inversión7 administrados por sociedades administradoras
debidamente autorizadas por la SMV, u otras sociedades gestoras. Estas inversiones son
consideradas dentro de los límites máximos por emisor, emisión y categoría de
instrumento.

La AFP es responsable de determinar la elegibilidad de los instrumentos, operaciones,

intermediarios y contrapartes de la negociación, los que deberán constar en el listado de
Elegibilidad.

La inversión por parte de la AFP en cuotas de participación de Fondos de Inversión y

Fondos Mutuos no requiere autorización previa por parte de la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS)8.

La Sociedad Administradora debe de informar a la SBS el valor cuota de los Fondos de

Inversión con la misma periodicidad que a los partícipes.

7
Fondos mutuos y fondos de inversión que invierten en instrumentos representativos de derechos sobre
obligaciones de corto plazo o activos en efectivo, instrumentos representativos de derechos sobre
obligaciones o títulos de deuda, instrumentos representativos de derechos sobre participación patrimonial
o títulos accionarios, acreencias comerciales, leasing operativo y/o factoring, instrumentos derivados, en
una combinación de estos o en los índices que se hayan construido a partir de dichos instrumentos; Real
Estate Fund, Hedge Fund, Comoodity Fund, Private Equity Fund, Venture Capital Fund y Fondos de
Infraestructura.
8
Salvo, que el fondo invierta en intrumentos derivados para fines distintos a los de cobertura.
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III. FONDOS DE INVERSIÓN EN EL MERCADO ACTUAL 9

VALOR CUOTA PATRIMONIO

ADMINISTRADORA FONDO DE INVERSIÓN SITUACIÓN %
(S/.) (*) (S/. Mill.)

AC CAPITALES SOCIEDAD
Fondo de Inversión Multirenta
ADMINISTRADORA DE FONDOS OPERATIVO 8.66 267.02 12.2%
Inmobiliaria
DE INVERSION S.A.
ACCESS SEAF SOCIEDAD
ADMINISTRADORA DE FONDOS Fondo LATAM Perú OPERATIVO 2.69 85.60 3.9%
DE INVERSION S.A.C.
CAPITAL INVESTMENTS
Fondo de Inversión en Arrendamiento
SOCIEDAD ADMINISTRADORA OPERATIVO 14,708.55 37.25 1.7%
Operativo – Renting Peru I
DE FONDOS DE INVERSION
S.A.
COMPASS GROUP SOCIEDAD
COMPASS - FONDO DE
ADMINISTRADORA DE FONDOS
INVERSION PARA PYMES
OPERATIVO 4.05 483.91 22.1%
DE INVERSION S.A.
ENFOCA SOCIEDAD
ADMINISTRADORA DE FONDOS Enfoca Capital 1, Fondo de Inversión OPERATIVO 135,095.00 8.65 0.4%
DE INVERSION S.A.

Faro Capital Fondo de Inversión

FARO CAPITAL SAFI S.A. OPERATIVO 189,177.64 109.44 5.0%
Inmobiliario I

Instrumentos de Corto y Mediano

OPERATIVO 554.63 34.21 1.6%
Plazo 1

Instrumentos de Corto y Mediano

OPERATIVO 557.88 18.54 0.8%
Plazo 2

Instrumento de Corto y Mediano

OPERATIVO 299.01 5.98 0.3%
GRUPO CORIL SOCIEDAD Plazo 4
ADMINISTRADORA DE FONDOS
S.A. Instrumentos Financieros 5 OPERATIVO 5.77 20.33 0.9%

Instrumentos Financieros 7 OPERATIVO 519.43 18.22 0.8%

Fondo Inmobiliario Proyecta OPERATIVO 1,020.29 17.95 0.8%

LARRAIN VIAL S.A. SOCIEDAD

LarrainVial Perú Equity Fund FI OPERATIVO 2,666.93 21.44 1.0%
ADMINISTRADORA DE FONDOS
DE INVERSION Larrain Vial Renta Fija Latam Moneda
OPERATIVO 2,738.43 246.46 11.3%
Local Fi
MACROCAPITALES SOCIEDAD
Fortaleza - Fondo de Inversión de
ADMINITRADORA DE FONDOS OPERATIVO 167,843.86 9.06 0.4%
capital privado I
DE INVERSION S.A. -
Fondo Capital Emprendedor - Fondo
POPULAR S.A. SOCIEDAD
OPERATIVO 1.14 11.99 0.5%
de Inversión
ADMINISTRADORA DE FONDOS
DE INVERSION
Fondo Edifica - Fondo de Inversión OPERATIVO 1.05 0.03 0.0%

SIGMA SOCIEDAD
ADMINISTRADORA DE FONDOS Leasing Operativo - LEASOP I OPERATIVO 57,932.24 571.62 26.1%
DE INVERSION S.A.
SUMMA SOCIEDAD
ADMINISTRADORA DE FONDOS Fondo Mezzanine Summa OPERATIVO 1,428,582.39 187.26 8.6%
DE INVERSION SOCIEDAD
W CAPITAL SOCIEDAD
Fondo inmobiliario de desarrollo de
ADMINISTRADORA DE FONDOS OPERATIVO 0.99 33.07 1.5%
vivienda social - Fondo de Inversión
DE INVERSION S.A - W
TOTAL 2,188.02 100%

9
Información al 15 de junio de 2014 según la SMV.
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IV. REGIMEN TRIBUTARIO

i. Impuesto a la Renta (IR) aplicable a los ingresos obtenidos por el Fondo de Inversión

La calidad de contribuyente en el Fondo de Inversión, empresarial o no, recae en los

partícipes o inversionistas10. Las utilidades, rentas o ganancias de capital serán atribuidas
a los partícipes o inversionistas.

Entiéndase por fondo de inversión empresarial a aquel fondo que realiza inversiones,
parcial o totalmente, en negocios inmobiliarios o cualquier explotación económica que
genere rentas de tercera categoría. En este caso la Sociedad Administradora retendrá el
IR que corresponda, aplicando la tasa de 30%.

En el caso de rentas de segunda categoría generadas por la atribución de utilidades,

rentas, intereses o ganancias de capital provenientes de Fondos de Inversión que no
tengan carácter empresarial, se aplicarán las siguientes reglas: (i) Si el perceptor es una
persona jurídica o generador de rentas de tercera categoría domiciliado, se aplicará la
tasa de 30% sobre la ganancia de capital o los intereses; (ii) Si el perceptor es una persona
natural, sociedad conyugal o sucesión indivisa domiciliada en el Perú, se aplicará la tasa
de 5% sobre la ganancia de capital o los intereses, (iii) Si el perceptor es una persona
natural no domiciliada la tasa será: 5% sobre la ganancia de capital o los intereses, 30% si
la ganancia de capital proviene de la enajenación de valores mobiliarios realizada fuera
del país (iv) Si el perceptor es persona jurídica no domiciliada en el Perú, la tasa será de
5% sobre la ganancia de capital, 30% si la ganancia de capital proviene de la enajenación
de valores mobiliarios realizada fuera del país y 4.99%sobre los intereses.

Cuando se atribuyan dividendos y otras formas de distribución de utilidades se aplicará la

tasa de 4.1%.

ii. Impuesto a la Renta Aplicable a los Intereses

Se encuentran exonerados hasta el 31 de diciembre de 2015, cualquier tipo de interés de

tasa fija o variable, en moneda nacional o extranjera, que se pague con ocasión de un
depósito o imposición conforme a la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de
Seguros y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros; así como, los incrementos
de capital de dichos depósitos e imposiciones en moneda nacional o extranjera, excepto
cuando dichos ingresos constituyan rentas de tercera categoría.

iii. Impuesto General a las Ventas (IGV)

A diferencia de lo que ocurre con el Impuesto a la Renta, la Ley del Impuesto General a las
Ventas ha otorgado a los Fondos de Inversión la calidad de sujeto del impuesto en calidad

10
Régimen de transparencia fiscal.
Osorio Figueredo & Asociados Agosto 2014

de contribuyente del referido impuesto. En consecuencia, el Fondo de Inversión deberá

tributar por aquellos ingresos gravados con el Impuesto General a las Ventas.

No están gravados con IGV los intereses y las ganancias de capital generados por
Certificados de Depósito del Banco Central de Reserva del Perú y por Bonos de
Capitalización Banco Central de Reserva del Perú.

Tampoco están gravados los servicios de crédito cuando éstos sean ingresos de las
Empresas Bancarias y Financieras, domiciliadas o no en el país, por conceptos de
ganancias de capital, derivadas de las operaciones de compraventa de letras de cambio,
pagarés, facturas y demás papeles comerciales, así como por concepto de comisiones e
intereses derivados de las operaciones propias de estas empresas.

Asimismo, se encuentran exonerados los intereses generados por valores mobiliarios

emitidos por oferta pública, por personas jurídicas constituidas o establecidas en el país,
siempre que la emisión se efectúe al amparo de la Ley de Mercado de Valores (LMV).
Además los intereses generados por los títulos valores no colocados por oferta pública,
gozarán de la exoneración cuando hayan sido adquiridos a través de algún mecanismo
centralizado de negociación a los que se refiere la LMV.

En cuanto a los Certificados de Participación, su transferencia a terceros, ya sea que éstos

hayan sido emitidos mediante oferta pública o privada, se encuentra inafecta del IGV.

iv. Impuesto a las Transacciones Financieras

Las transacciones que se efectúen en moneda nacional o extranjera, con o a través de

entidades del Sistema Financiero estarán gravadas con este impuesto, pero se establecen
exoneraciones aplicables a las operaciones de abono y débito que se realicen a favor de
los tenedores de Certificados de Participación en cuentas abiertas en instituciones de
compensación y liquidación de valores.

Quedamos a vuestra disposición para cualquier aclaración,

Atentamente,

[email protected]