UNIVERSIDAD INDUSTRIAL DE SANTANDER UIS

FACULTAD DE INGENIERÍAS FISICOMECÁNICAS

ESCUELA DE INGENIERÍA CIVIL
Curso: Ingeniería Económica
Profesor: Diego Leandro Blanco Muñoz

TALLER 3 - INDICADORES DE BONDAD ECONÓMICA Y FLUJOS DE CAJA

Objetivo del taller:

Afianzar los conocimientos conceptuales adquiridos sobre indicadores de bondad económica y
flujos de caja a partir de ejercicios aplicados en situaciones de la vida real.

Finalizado este taller usted deberá estar en condiciones de comprender el análisis financiero a los
flujos de caja y tendrá los criterios para evaluar la viabilidad económica de un proyecto o
inversión.

NOTA: Para todos los ejercicios, cuando no se especifique suponga que:

1. La tasa de Cambio HOY MOMENTO 0 es de 2,000 pesos por dólar

2. Devaluación esperada (Todos los años) 15% anual
3. Una Inflación esperada del 10% anual (Todos los años)
4. Tasa de impuesto del 35%.

1. Un inversionista ha determinado que el flujo de efectivo neto de una empresa durante los
próximos 6 años es el mostrado en la tabla. Igualmente estima que al final del año sexto esa
empresa puede ser vendida en 8 millones de dólares. El negocio de este inversionista ha sido
el de invertir en títulos expresados en $US dólares, que rentan al 4% semestral.

FF Neto
en Millones
Año US$
0
1 1,0
2 1,7
3 2,1
4 2,0
5 3,5
6 3,2

a) Cuánto sería el máximo que ofrecería por ella?

b) Si el precio que paga el comprador por la empresa es de 10 millones de dólares, cuál es la
rentabilidad de ese proyecto?
c) Cuánto dinero acumularía el inversionista al final del año 6, luego de vender la empresa, si
puede reinvertir sus flujos a la TIO
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2. La Agencia de Turismo Mundial ve una oportunidad de negocios en adquirir un bus, para

hacer “Tours”. Ha identificado un potencial de 350 turistas mensuales, y cree que cada uno de
ellos podría pagar $55.000 por cada “Tour”. Las alternativas que tiene para prestar el servicio
consisten en un bus Chevrolet con aire acondicionado, que vale, completo, $ 92 millones. Los
costos de operación mensuales (conductor, combustible, llantas, mantenimiento y otros
conceptos) ascienden a $865.992. El otro bus que está considerando es un Mercedes Benz
que vale $ 99 millones, y que tiene unos costos de operación de $ 691.552.58 por mes. ¿Qué
haría?. Si es del caso, que alternativa preferiría?. Tasa de descuento (TIO)=15% anual. Vida útil
de las 2 alternativas = 7 años.

3. Existe la posibilidad de invertir una determinada cantidad de plata en un proyecto minería con
tres alternativas mutuamente excluyentes que le genera fondos para los 5 años siguientes tal
y como se presenta en la tabla:

Cifras en millones de pesos

PERIODO Maquina C Maquina B Maquina A
0 -540 -520 -580
1 0 380 100
2 55 330 150
3 440 220 320
4 420 110 440
5 600 80 500

Por otro lado, usted tiene la posibilidad de invertir en CDT´s al 16,4% e.a. o en la cuenta de
ahorros al 12,3%e.a.
La inversión necesaria para el proyecto es de 520 millones de pesos para la maquina B, de 580
millones de pesos para la maquina A y 540 millones de pesos para la maquina C.

a) ¿Cuál es la mejor máquina para el proyecto? Sustente su respuesta.

b) En cuanto vendería el proyecto si usted es la persona que realizo el estudio (únicamente el
estudio)?
c) ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto?

4. Suponga una tasa de interés de oportunidad del 18% efectivo anual. Dos proyectos de
inversión mutuamente excluyentes, a 6 años, con los siguientes flujos

TIO 18% Ea
Inf 10% Ea
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Año Proy A Proy B

0 -200.000 -200.000
1 50.000 0
2 55.000 0
3 65.000 0
4 80.000 0
5 90.000 0
6 100.000 709.630

a) ¿Cuál sería la selección utilizando el valor presente neto? Es esta selección correcta?
b) ¿Cuál sería la selección utilizando la TIR? Es esta selección correcta?
c) ¿Cuál sería su recomendación sobre el proyecto a escoger? Justificar su respuesta.

5. Un proyecto de inversión con una vida útil de 6 años, requiere en la fecha "cero" una inversión
en activos fijos por valor de 8,000 millones de pesos y una inversión en capital de trabajo por
valor de 5,000 millones de pesos. La inversión en activos fijos se va a depreciar en un 90%,
utilizando un método de depreciación en línea recta, mientras que la inversión en capital de
trabajo, se va a reapreciar (o actualizar) cada año con la inflación, que para este caso, se
supone del 8% anual. Se espera vender el activo fijo al final de los 6 años, por una valor igual a
2,000 millones de pesos, en ese momento. La tasa de impuestos es del 35% anual, tanto para
ganancias ordinarias como para ganancias ocasionales. Para el cálculo de la rentabilidad del
proyecto en si, se consideran los siguientes datos. (Nota: No se necesita ajustar los activos con
la inflación)

Tasa de impuestos 35,00%

Vida útil del proyecto 6 años
Inversión inicial en activos fijos 8.000
Porcentaje a depreciar 90,00%
Valor despreciable 7.200
Valor de salvamento contable 800
Depreciación anual 1.200
Venta del activo fijo al final, año 6 2.000
Utilidad en venta del activo fijo 1.200
Impuestos a pagar, 420
Inflación 8%
Costo promedio ponderado de capital (WACC)= 15%

En millones
Año U.A.I.I.
0
1 2.800
2 3.500
3 4.200
4 4.900
5 5.600
6 6.300
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a) Cuál es el flujo de fondos de cada periodo?

b) Cuál es el valor económico (en términos absolutos) que el proyecto le agrega a la empresa?
c) Cuál sería la rentabilidad del proyecto?

6. Para el proyecto del numeral anterior, la inversión inicial en activos fijos y en capital de trabajo
se va a financiar en un 50% con un crédito a 6 años, el cual se amortiza en dos contados
iguales al final de los años 5 y 6. La tasa de interés que se va a cobrar es del 26% nominal
anual, año vencido y se paga sobre saldos.

Porcentaje del crédito 50%

Valor del crédito 6.500
Tasa de interés del crédito 26%

a) ¿Cuál sería la rentabilidad de los recursos propios aportados al proyecto por los
inversionistas?:

b) ¿Dado que usted conoce el costo promedio ponderado del capital (WACC) para este
proyecto, cual es el retorno mínimo que esperan los inversionistas para los capitales invertidos
en el proyecto? ¿Es interesante para ellos hacer esta inversión?

7. Lo han invitado a invertir en una heladería en Guayaquil. La inversión total, representada en

equipos, depreciables en su totalidad a 5 años, por el sistema de la línea recta, es de US$
38.000 (Los equipos son vendidos al final por un valor de 2000 dólares). La heladería se va a
montar en un centro comercial, y le dan una concesión por 5 años, que será la vida útil de su
proyecto.

Se ha estimado que cada año tendrá ingresos por ventas de US$ 26.000, y egresos por materia
prima, salarios, seguros, servicios y arrendamientos por US$ 14.000 (Todo de contado). El
precio del dólar hoy es 2000 y la devaluación anual es del 5%.

La inversión se va a financiar 40% vía deuda y 60% vía inversionistas (patrimonio).

La deuda en pesos corresponde al crédito del Banco Continental, que tiene una tasa de interés
del 16% NA/SV. El plazo es de 3 años, con un período de gracia de 1 año para pagos a capital
(amortización) pero con pago de intereses, y amortización por año vencido. La comisión para
obtener el crédito es del 1% al comienzo. Los ahorros en impuestos se calculan cada año.
Si la tasa de impuesto sobre la renta es del 30%, y la TIO es del 18% EA en pesos, indique si
aceptaría el proyecto.
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8. Usted y sus compañeros de grupo planean invertir en un proyecto cuyo horizonte de vida es
de dos años. El Balance General así como el Estado de Resultados proyectados para la
Empresa que se constituiría con el proyecto son los siguientes:

BALANCE GENERAL AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2

CAJA 5.000.000.00 22.000.000.00 45.225.000.00
INVENTARIOS 20.000.000.00 30.000.000.00 40.000.000.00
CUENTAS POR COBRAR 20.000.000.00 30.000.000.00
Total Activos corrientes 25.000.000.00 72.000.000.00 115.225.000.00
Activos Fijos 75.000.000.00 85.000.000.00 85.000.000.00
Depreciación acumulada -25.000.000.00 -50.000.000.00
Activos fijos netos 75.000.000.00 60.000.000.00 35.000.000.00
TOTAL ACTIVOS 100.000.000.00 132.000.000.00 150.225.000.00

Cuentas por pagar proveedores 10.000.000.00 10.000.000.00

Gastos acumulados trabajadores 5.000.000.00 10.000.000.00
Otros gastos por pagar 7.000.000.00 10.000.000.00
Total pasivos corrientes - 22.000.000.00 30.000.000.00
Impuestos por pagar 5.775.000.00 10.010.000.00
Deudas de largo Plazo 50.000.000.00 45.000.000.00 40.000.000.00
Total pasivo 50.000.000.00 72.775.000.00 80.010.000.00

Capital social 50.000.000.00 50.000.000.00 50.000.000.00

Utilidades retenidas 3.302.500.00
Reservas 922.500.00 2.521.500.00
Utilidades del períoodo 8.302.500.00 14.391.000.00
Total Patrimonio 50.000.000.00 59.225.000.00 70.215.000.00

Total pasivo + patrimonio 100.000.000.00 132.000.000.00 150.225.000.00

Estado de Resultados Año 0 Año 1 Año 2

Utilidad Operacional sin depreciaciones 50.000.000.00 60.000.000.00

Depreciaciones -25.000.000.00 -25.000.000.00
Utilidad antes de Impuestos 25.000.000.00 35.000.000.00
Impuestos (38.5%) -9.625.000.00 -13.475.000.00
Interéses -10.000.000.00 -9.000.000.00
Ahorro en Impuestos por interéses 3.850.000.00 3.465.000.00
Utilidad neta 9.225.000.00 15.990.000.00
Reserva legal (10%) 922.500.00 1.599.000.00

El valor Terminal del proyecto será de $150.000.000 y se recuperará en el Año 2.

Utilizando los estados financieros anteriores, determine el Flujo de Caja Libre del Proyecto, así
como la TIR y el VPN. Para este último asuma una tasa de descuento o tasa de interés de
oportunidad del 30%.

NOTAS:
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Haga los diagramas de los flujos de caja. Le hará más fácil plantear correctamente sus fórmulas de
equivalencia.

RECUERDE:
 Grupos de 3 o 4 personas únicamente.
 Este taller deberá entregarse en PDF a la cuenta de correo del docente:
[email protected]. No se reciben talleres impresos, o en otros formatos
diferentes a PDF.
 Todos los puntos deben tener su respectiva muestra de cálculo.
 Cuando se usen cuadros de Excel, también debe hacer una muestra de cálculo explicativa de
la formulación de sus tablas.
 No es necesario introducción, objetivos, hojas de portada, bibliografía, etc. Solo las
soluciones a los puntos del taller.
 Fecha de entrega: Jueves 18 de Mayo, antes de las 2.15pm.