Producto 03 Capital Intelectual

AO DE LA CONSOLIDACION DEL MAR DE
GRAU
FACULTAD DE CIENCIAS DE LA EMPRESA

CARRERA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD Y FINANZAS
TEMA:
LA MEDICIN DEL CAPITAL INTELECTUAL
E.A.P CONTABILIDAD
ALUMNO
: PARIONA ORDOEZ, Berln Dennis.
DOCENTE
: HILARIO AQUINO, Wilder.
ASIGNATURA : Contabilidad del conocimiento.
SECCION
: VT 1001
HUANCAYO PER
2016
PRODUCTO ACADEMICO N 03
CONTABILIDAD DEL CONOCIMIENTO
INTRODUCCION
Actualmente se considera que los activos de capital que se necesitan para crear riqueza
ya no son la tierra ni el trabajo fsico, ni las mquinas, herramientas o fbricas, son y
sern, los activos del conocimiento (Chiavenato, 2000).
Queda claro que los elementos ms relevantes en el capital intelectual son el capital
humano, el capital estructural y el capital relacional, razn por la cual se deben asociar
al trabajo diario, haciendo de estos una cultura, propia de la empresa moderna en la
cual impera la sociedad del conocimiento.
Para ello se desarrollar una monografa que se estructura de la siguiente manera:
En primer captulo, se desarrollar mtodos de valoracin ajenos a la gestin y modelos
de gestin del capital humano, se dar una definicin, antecedentes, manifestaciones
importantes y grficos a los temas ms importantes del captulo.
En el segundo captulo, se desarrollar mtodos de gestin del conocimiento y modelos
de gestin del capital humano, se dar una definicin, antecedentes, manifestaciones
importantes y grficos a los temas ms importantes del captulo.
Como captulo final, se dar a conocer el modelo skandia, desarrollaremos los aspectos
importantes, antecedentes y grficos de acuerdo a los temas importantes de dicho
capitulo.
Finaliza la monografa con una serie conclusiones y referencias bibliogrficas.
CAPITULO I
MTODOS DE VALORACIN
AJENOS A LA GESTIN Y
MODELOS DE GESTIN DEL
CAPITAL HUMANO
1. MODELOS DE MEDICIN DEL CAPITAL INTELECTUAL: MTODOS DE

VALORACIN AJENOS A LA GESTIN Y MODELOS DE GESTIN DEL CAPITAL
HUMANO
1.1. DEFINICION
La sociedad de la informacin se caracteriza porque existe una gran cantidad de

datos que son fcilmente accesibles, siendo nicamente los de carcter
reservado los que generan una ventaja competitiva. Esta informacin pasa a ser
un factor bsico para la toma de decisiones. Por su parte, la sociedad del
conocimiento se soporta en considerarlo como el activo fundamental de la
competitividad, por lo que hay que centrarse en generar y adquirir nuevos
conocimientos.
Ambas sociedades son cosas distintas, aunque estn ntimamente ligadas; as
la informacin es til cuando es procesada por el conocimiento y ste acta
cuando dispone de la informacin requerida, teniendo presente que cuanto
mayor sea el conocimiento, mejores sern los resultados que se obtendrn.
De esta manera, los conocimientos y la informacin son ahora los nuevos
instrumentos de poder. Las organizaciones y empresas deben tener una nocin
mucho ms profunda de la evolucin de su ambiente y elaborar tiles de gestin
ms eficaces. Las compaas deben saber cmo medir los conocimientos, cmo
crearlos y cmo convertirlos en valor.
Los mtodos tradicionales de gestin basados en informacin financiera dan una
imagen del valor en el mercado de la empresa en un momento dado en el
tiempo. Esta informacin es de carcter histrico. En la nueva sociedad, las
empresas tienen que poder percibir la realidad del momento, adaptarse a los
cambios rpidos de ambiente, actuar en el presente y configurar el futuro. Las
compaas necesitan nuevos tiles de gestin, debiendo concentrar su atencin
en los activos intangibles ms que en los tangibles.
En general, en la literatura especializada se pueden resumir los requisitos para
que un bien/derecho/sistema tenga la consideracin de activo intangible en los
siguientes:
Capacidad para generar ingresos/beneficios futuros (de lo contrario no

sera un activo, sino un gasto).
Duracin en la explotacin superior a un ejercicio econmico.
Naturaleza inmaterial (carencia, por tanto, de sustancia fsica; en caso
contrario se tratara de un activo material).
Posibilidad de ser evaluado y gestionado de forma separada e
independiente.
Acreditacin de la propiedad por parte de la empresa.
Posibilidad de transmisin mercantil.
Martnez Conesa y Garca Meca (2005) presentan las siguientes propuestas de

definicin de los activos intangibles:
La AECA (1992) define as el concepto de inmovilizado inmaterial: el

inmovilizado inmaterial es una partida del balance de situacin que rene ciertas
caractersticas propias que pueden resumirse de la siguiente forma:
1. La naturaleza de estos activos es intangible (al contrario del inmovilizado
material) aunque a veces se encuentra representado por ttulos, o
anotados en registros pblicos (Patentes, Marcas, Nombres Comerciales,
Procedimientos de fabricacin, etc.), o en Leyes o Decretos (Concesiones
Administrativas).
2. Para reconocerlos como tales, previamente debe haberse producido una
transaccin econmica que origine un desembolso.
3. Para mantenerlos en el activo, se debe entender que los mismos son
capaces de producir ingresos en el futuro. Por lo tanto, requieren la
valoracin de tal capacidad, as como el reconocimiento de
amortizaciones que reflejen la disminucin de sus posibilidades de
generar ingresos.
4. Estos activos generan cargos a las cuentas de los gastos por la
disminucin del valor previamente reconocido.
5. Otras caractersticas a tener en cuenta son las de que la duracin es
superior a un ao, pueden depreciarse a lo largo del tiempo y
contablemente son amortizables.
6. Sobre esta clase de activos, por lo general no es fcil efectuar
comparaciones de sus valores contabilizados con valores de mercado, ya
que no suelen existir estos ltimos.
Se trata, por lo tanto, de activos que la empresa disfruta y que por sus propias
caractersticas tienen un perodo de proyeccin plurianual difcil de estimar
objetivamente, lo que motiva que, en prcticamente todos los pases, la
Administracin o la profesin contable establezcan normas de prudencia
relativas al plazo mximo en que se ha de llevar a cabo su amortizacin.
Nevado y Lpez en El capital Intelectual: Valoracin y Medicin (2002), tras un
arduo anlisis de la normativa contable, determinan el concepto y clasificacin
de activo intangible (ver grfico 2.1.): podemos entender como activo
intangible todo aquel elemento que tiene una naturaleza inmaterial
(normalmente sin sustancia o esencia fsica) y posee capacidad para generar
beneficios econmicos futuros que pueden ser controlados por la empresa.
En esta concepcin tienen cabida diferentes tipos de activos intangibles,
debiendo presentar todos ellos, como caracterstica diferencial la capacidad de
un determinado recurso para obtener beneficios econmicos futuros, pudiendo
ser utilizado para producir bienes o servicios, adems de tener la condicin de
intangibilidad.
De esta forma, la primera distincin que se va a realizar consiste en la divisin
de los activos intangibles en identificables (separables) y controlables de los que
no lo son. A su vez, dentro de esta clasificacin se distinguen aqullos cuyo
origen proviene de una adquisicin o bien se generan internamente. Adems,
estos activos se pueden agrupar en dos grandes grupos: los visibles y los
ocultos. Los visibles son aqullos en los que existe regulacin por parte de las
distintas normativas; de ah, que pueden ser identificables, controlables o no,
con independencia de haberse generado internamente o por adquisicin.
Por el contrario, los ocultos son aqullos que actualmente no figuran en las
cuentas anuales debido a una falta de legislacin al respecto y son normalmente
no identificables ni controlables, pudiendo proceder de una adquisicin o bien se
generan internamente.
La mayora de estos mtodos de valoracin de activos visibles, se encuentran
centrados en la valoracin de aquellos activos que aparecen reflejados en la
contabilidad pero que su valor no es el ms adecuado, centrndose
principalmente en el fondo de comercio y, en especial, en las marcas.
Una excelente recopilacin de estos mtodos de medicin y valoracin,
centrados en la marca, la encontramos en Vlez-Pareja (2003), que por su gran
inters reproducimos a continuacin. En esta lnea, ofrecemos adems una
sntesis de los barajados por Price WaterhouseCoopers, que, sin embargo, se
dirigen ms al valor del negocio en funcin del crecimiento del valor del
intangible (marca).
De esta forma, Vlez-Pareja diferencia hasta tres mtodos: soportados en los
ingresos, en el mercado y en el coste.
De esta manera, siguiendo la anterior clasificacin, nosotros nos detendremos

especialmente en el anlisis de los activos intangibles ocultos o capital intelectual
que, a la vez, presenta su desagregacin en humanos y estructurales que
Nevado y Lpez (2002), definen como el conjunto de activos de una empresa
que, aunque no estn reflejados en los estados contables tradicionales, generan
o generarn valor para sta en un futuro, como consecuencia de aspectos
relacionados con el capital humano y con otros estructurales, como: la capacidad
de innovacin, las relaciones con los clientes, la calidad de los procesos,
productos y servicios, capital cultural y comunicacional, que permiten a una
empresa aprovechar mejor las oportunidades que otras, dando lugar a la
generacin de beneficios futuros.
1.2.ANTECEDENTES
Cuando las compaas empiezan a descubrir que los estados financieros no
pueden reflejar tcnicamente variables alternas que generan valor y que no se
encuentran plenamente identificadas en los balances (Haeckel, 2000), es all
donde aparecen en la retina de los empresarios elementos tales como la calidad,
el prestigio y el cumplimiento entre otras, dichos elementos son tratados por el
economista Kenneth Galbraith quien en 1969 denomina a estos elementos
CAPITAL INTELECTUAL, definindolo como el elemento generador de plusvalor
entre el valor de la empresa comercialmente y el valor tcnicamente contable
(libros).
En primer lugar Von Roth y Daz Muante resaltan la relevancia del C.I. en el
contexto de la Gestin del Conocimiento, para lo cual Von Roth define a la
Gestin del Conocimiento como un conjunto de disciplinas de administracin
que trata el Capital Intelectual como un activo de la empresa( Von Roth, 2000),
as tambin para Daz Muante el C.I. es la agrupacin de activos que una
sociedad posee, que a pesar de no estar discriminados en un estado contable

son generadores de valor (Daz Muante, 2003).
De acuerdo a estas definiciones, se percibe claramente que la meta principal de
la G.C. es entregar la capacidad intelectual de la empresa a los trabajadores
del conocimiento, lo cual implica abarcar una inmensa diversidad de fuentes de
conocimiento y cultivar el conocimiento en los diferentes ambientes donde este
reside para darle valor agregado a las compaas.
En segundo lugar, se destaca el aporte conceptual del profesor Bueno para
quien el C.I. es el conjunto de capacidades, destrezas y conocimientos de las
personas que generan valor ya sea para las comunidades cientficas, las
universidades, las organizaciones y la sociedad en general. (Bueno, et al,
2001), en este orden de ideas Bueno refiere la percepcin conceptual de Sveiby
y stewart en la cual ponen de manifiesto que este capital invisible se convierte
en riqueza para las empresas y las naciones vindose reflejados en dos
dimensiones: la dimensin esttica (valor del intangible en un determinado
periodo de tiempo) y la dimensin dinmica (acciones basadas en aplicaciones
del intelecto, tales como adquirir, aumentar y controlar), (Bueno, et al, 2001)
En esta misma lnea la doctora Patricia Ordez de Pablos (De Pablos, 2002) y
Chauvel (Chauvel et al, 2001) manifiestan que el Capital Intelectual es un
elemento importante para crear una imagen holstica de las empresas, es el
valor oculto, que con su alta relevancia se reflejar por va del descubrimiento
del capital intelectual
Los profesores Stewart (Stewart, 1997), Zack (Zack, 2003) y Kathleen
(Kathleen, et al, 2003) realizan un acercamiento terico en el sentido de
asemejar el C.I. al juego de valores intangibles que tienen un costo alto sobre
todo para las compaas que no lo poseen, lo que hace que el conocimiento se
quede dentro de la compaa al final del da activo. En esta misma lnea Stewart
en su artculo Brainpower (el poder de la mente) resalta como elementos tan
importantes como las patentes, las habilidades, la informacin sobre clientes y
la experiencia misma constituyen un activo importante llamado Capital
Intelectual. (Stewart, 2001).
Afianzando lo antes expuesto, el Profesor Bontis corrobora como el C.I.
proporciona una gran diversidad de valor orgnico para las empresas
(generacin de ganancia, posicionamiento estratgico, adquisicin de
innovaciones de otras empresas, lealtad del cliente, reducciones del costo y
productividad mejorada). Bajo este contexto se consideran empresas exitosas
aquellas que a manera de cultura corporativa aumentan al mximo el valor de
su C.I. (Bontis, 2000).
De acuerdo a estos tres ltimos autores se puede concluir que el valor del C.I.
esta centrado en aquellos individuos o grupos involucrados en la toma de
decisiones del da a da que trabajan para simplificar y mejorar los flujos de
datos, informacin y conocimiento, haciendo eficaces y eficientes a las
organizaciones por medio de innovaciones, maximizando los rendimientos y
minimizando los costos
MODELOS DE MEDICION DE CAPITAL INTELECTUAL APLICABLES A LA
GESTION DEL CONOCIMIENTO
Existen un sinnmero de autores que indistintamente presentan los modelos de
medicin de Capital Intelectual como modelos de medicin de Gestin del
conocimiento, (Gonzlez, 1996), lo que hace que los diferentes modelos se

enfoquen desde distintos ngulos, unos centrados en lo financiero y
organizacional, y otras corrientes que enfatizan en otros tipos de activos
integradores como son: los de mercado, propiedad intelectual, centrados en el
individuo y centrados en la infraestructura.
1.3.MANIFESTACIONES O RASGOS PRINCIPALES
1.3.1. MTODOS ESTTICOS DE VALORACIN

Este tipo de mtodos determina el valor de la empresa en funcin de su
situacin presente, deducida del balance (con o sin ajustes). Se trata de
una metodologa tradicional, muy limitada ya que no considera a la
empresa como un negocio en marcha (evaluando su capacidad futura de
generacin de beneficios) sino como una simple suma de activos y
pasivos. En la actualidad estos mtodos son muy poco utilizados debido
a sus limitaciones.
1.3.1.1. Terico contable (Valor en libros o book value)
El valor del negocio se determina por la diferencia entre el Activo
Contable Real (Importante: hay activos ficticios, como los gastos
de primer establecimiento, que deben deducirse al hacer este
clculo) y el Pasivo Exigible. Es decir, se miden los recursos
propios de la empresa entendidos como Patrimonio Neto o Valor
Contable de los Recursos Propios. Otra forma sera:
Valor terico contable (VTC) = Capital + Reservas + Beneficio
neto - Dividendos repartidos
Como hemos sealado, en ocasiones, el empleo de determinadas
polticas contables implica un VTC incorrecto, siendo necesario
ajustarlo. Los ajustes ms comunes son:
Deduccin del capital no desembolsado.

Deduccin de activos ficticios.
Adicin de provisiones por libertad de amortizacin netas
de impuestos.
Adicin de provisiones genricas netas de impuestos.
1.3.1.2. Valor contable ajustado

Se trata de una primera aproximacin al valor liquidativo y como
tal, trata de corregir el hecho de que, por lo general, tanto los
activos como los pasivos de la empresa figuran en el balance por
su coste histrico (de adquisicin). Para ello:
Los activos se valoran a su valor real, ya sea el valor de

mercado o el valor operativo, teniendo en cuenta en todo caso,
las plusvalas y minusvalas ocultas pero existentes
(generalmente inmuebles y cartera de valores), as como su

efecto impositivo.
Los pasivos se valoran a su valor de mercado y se excluyen
los pasivos pendientes por fondos de pensiones e insolvencias
no provisionadas.
Las plusvalas y pasivos ocultos se pueden considerar netos de

impuestos o por su importe bruto, segn se utilice la hiptesis de
negocio en liquidacin o no.
1.3.1.3. Valor de liquidacin
Es el valor que resultara de la liquidacin de los activos y pasivos
de la empresa. Los activos se valoran a su valor de realizacin
(considerando en todo caso el efecto fiscal) y se deduce el valor
de los pasivos exigibles y todos los costes que se generen por la
desaparicin del negocio (indemnizaciones...). El valor mnimo de
una compaa debera ser su valor de liquidacin, ya que, si el
valor de liquidacin es mayor al de cotizacin, compraremos la
compaa para luego liquidarla y as sacar beneficio, actividad que
tuvo mucha importancia en EEUU con el fenmeno de los
tiburones financieros en la dcada de los 80, que compraban
empresas que cotizaban por debajo de lo que se poda obtener
para luego liquidarlas.
1.3.1.4. Valor de reposicin
Tambin conocido como valor sustancial. Recoge la inversin que
supondra crear, partiendo de cero, una empresa igual que la
valorada. Responde a la duda de si sera mejor comprar la
empresa o hacerla uno mismo.
1.3.2. Mtodos dinmicos de valoracin
Estos mtodos de valoracin se basan en las expectativas de futuro de la
empresa en lugar de en su situacin actual. Esto parece mucho ms
lgico desde la perspectiva de un inversor, a quien le preocupan los
beneficios que la empresa va a generar en el futuro (que determinarn
la revalorizacin de la accin y el reparto de dividendos), y no lo que la
empresa haya hecho en el pasado.
Este mtodo se basa en que el valor de un activo es el valor presente de
los flujos que se espera que genere en el futuro.
1.3.2.1. Modelo de descuento de dividendos
Cuando los inversores compran acciones normalmente esperan
tener dos tipos de flujos de caja: los dividendos (durante el
perodo durante el cual se tiene la accin) y la revalorizacin que
tenga cuando se venda (plusvala). Este mtodo es mejor cuando
las empresas tienen una poltica de dividendos. Este mtodo parte
de la hiptesis de que el precio esperado est determinado por los
dividendos futuros, con lo que el valor de la accin es el valor
presente de los dividendos desde ahora hasta el infinito:
Siendo r la tasa de descuento.

Como en este caso estamos descontando dividendos (que
pertenecen en exclusiva a los accionistas de la empresa), r ser
el coste de los recursos propios (la rentabilidad exigida por los
accionistas o KRRPP).
Para poder calcular los dividendos esperados se tienen que hacer
hiptesis sobre la tasa de crecimiento de los beneficios y el ratio
payout1. Si se supone que estos crecimientos son constantes y a
perpetuidad, tenemos el modelo de crecimiento de Gordon,
donde:
D1: Dividendo esperado el periodo siguiente

r: Coste de los RRPP
g: tasa de crecimiento de los beneficios
Para determinar g se suele tomar como lmite superior la previsin
de tasa de crecimiento del PIB2, o similar. De esta forma
obtenemos el valor de los RRPP (equity value).
1.3.2.2. Modelo de descuento de flujos de caja libres
1.3.2.2.1.
Por qu descontar flujos de caja en lugar de beneficios?

Los beneficios pueden considerarse una ficcin contable
para imputar los gastos e ingresos al ejercicio en que se
devengan. No responden a las entradas y salidas efectivas
de dinero de la empresa y son fcilmente alterables por la
poltica de amortizaciones de la direccin y el rgimen fiscal
y contable del pas donde opera la empresa. Los flujos de
caja reflejan ms adecuadamente el dinero que se
encuentra en manos de la empresa y que puede utilizarse
para invertir o remunerar sus fuentes de capital. Los flujos
de caja pueden ser:
FC libre =
FC libre: es el flujo de caja que queda para poder retribuir

a todos los proveedores de fondos (propios y ajenos) de la
empresa. Es un flujo que no tiene en cuenta la estructura
de capital de la empresa3:
+ BAIT4 (1-t)
+ Amortizacin
+/- Inversiones netas en capital (CAPEX)
+/-Variacin del fondo de maniobra operativo (NOF)
FC LIBRE
donde t = tasa impositiva
Payout = Dividendos repartidos / Beneficios

No es creble que una empresa de un rea econmica crezca a perpetuidad a un 5% si esa rea viene al 1-2% anualmente
de media. Se recomienda siempre moderacin y sensatez al establecer tasas de crecimiento a perpetuidad (es muy fcil
desvirtuar una valoracin de esta forma acabaramos teniendo empresas con valoraciones enormes).
3
Distribucin de la financiacin entre recursos propios y recursos ajenos
4
Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT)
2
10
FC de los recursos propios: es el flujo de caja que queda

despus de haber pagado los intereses y el principal de la
deuda financiera y de haber realizado las inversiones en
capital necesarias para mantener los activos actuales y
adquirir otros nuevos:
FC de RRPP =
+ B Neto
+ Amortizacin
+/- Inversiones netas en capital (CAPEX)
+/- Variacin del fondo de maniobra operativo (NOF)
- Pagos de principal e intereses
+ Nuevas deudas contradas
FC de RRPP
1.3.2.2.2.
Etapas de una valoracin por descuento de FC libres
1.3.2.2.3.
Anlisis Histrico y Proyeccin de los flujos futuros

Los flujos de caja que posteriormente descontaremos son
proyectados por los analistas financieros en base a sus
conocimientos del sector y de la empresa objeto de
valoracin (de ah que sea esencial un trabajo previo de
anlisis de datos macroeconmicos, sectoriales y de la
propia empresa, para intentar que nuestras proyecciones
se ajusten lo mejor posible a la realidad). No es infrecuente
que se empleen varios escenarios (optimista, neutro y
pesimista) para estimar cmo se comportarn los flujos en
distintas situaciones de mercado.
1.3.2.2.4.
Clculo del valor residual5

La proyeccin de los flujos de caja esperados que se realiza
en el paso 2 (basndose en la informacin recogida en el
paso 1) no tiene sentido prctico si se realiza hasta el
infinito. Nuestra estimacin sobre el FC libre de Repsol en
el ao 2050 no ser muy valiosa (y con toda seguridad,
estar equivocada). Por esto se realizan proyecciones de
los FC para un horizonte razonable de n aos (5 10), a
partir del cual se estima un Valor Residual. Una de las
formas ms habituales de estimarlo es como un flujo de
caja a perpetuidad:
Tambin denominado valor terminal (dado que normalmente, el valor no es muy residual, sino que
constituye el grueso de la valoracin).
11
g: tasa de crecimiento perpetuo

CMPC: Coste medio ponderado de capital (WACC)
Para su clculo partimos del flujo de caja previsto para el
periodo n+1 (que puede calcularse como el flujo de caja
del periodo n multiplicado por uno ms la tasa de
crecimiento g).
CMPC= KRRPP
RRPP
+ KRRAA (1-t)
(RRPP+RRAA)
1.3.2.2.5.
RRAA
(RRPP+RRAA)
Clculo del coste medio ponderado de capital

A diferencia del descuento de dividendos, los flujos de caja
libres pertenecen a todos los proveedores de financiacin
de la empresa, tanto ajena como recursos propios. Por
tanto, sera errneo descontar estos flujos al coste de los
recursos propios.
La tasa de descuento empleada para actualizar los flujos
de caja de libres es el coste medio ponderado de capital
(WACC en terminologa inglesa). Para su clculo se
pondera el coste de cada recurso por la proporcin
existente del mismo en la estructura ptima6 de
financiacin.
Para calcular la ponderacin se computan solamente los
RRAA con coste explcito (se excluye la financiacin
gratuita de los proveedores) y se toman los valores de
mercado de ambos tipos de recursos, correspondiendo a
los RRPP el valor de la capitalizacin burstil de la empresa
(si cotiza) y a los RRAA, el valor de cotizacin (en caso de
que se trate de bonos cotizados) o el coste de devolucin
de los prstamos (incluyendo devolucin de principal y
costes de cancelacin) si se ha recurrido a esta forma de
financiacin.
Determinacin del coste de los recursos propios
Existen diversas formas para determinarlo. Una de las ms
aceptadas se basa en el CAPM (Capital Asset Pricing
Model). Define el coste de los RRPP como:
KRRPP = Rf + (E(Rm) - Rf)
Rf = tasa de inters sin riesgo
E(Rm) = rendimiento esperado del ndice del mercado
La tasa de inters sin riesgo se toma de un instrumento a
largo plazo con garanta del Estado y suficiente liquidez.
Para estimarlo, se suele utilizar la rentabilidad de las
obligaciones del estado a 10 aos.
Con este mtodo es posible calcular el valor de la empresa para la estructura de capital actual o cualquiera
que se desee, por lo que es muy til para procesos de adquisicin (donde el comprador puede pretender
modificar la estructura de capital de la empresa objetivo).
6
12
La prima de riesgo exigida a la renta variable sobre la renta

fija (E(Rm) - Rf) representa el riesgo del mercado en su
conjunto, mientras que el coeficiente beta mide el riesgo
de la empresa concreta en relacin con el mercado de
referencia (pero slo su riesgo sistemtico: el que no
desaparece con la diversificacin): una beta mayor que uno
implica que los valores de esa empresa fluctan en el
mismo sentido que el mercado, aunque en mayor
proporcin (en menor proporcin para una beta entre 0 y
1, y de forma inversa si la beta es negativa). Suele
estimarse en torno al 5 o 5,5%.
La determinacin de la beta puede realizarse:
Como la covarianza entre la evolucin de la

cotizacin de la empresa y el ndice del mercado de
referencia (tomando series histricas).
En el caso de que la empresa no cotice (y por lo
tanto su beta no sea directamente observable),
tomando la beta de empresas comparables y
desapalancndola (eliminando el efecto de la
estructura de capital de la empresa comparable)
para apalancarla con la estructura de capital de la
empresa a valorar.
RRPP: Recursos propios a valor de mercado

Determinacin del coste de los recursos ajenos
El coste de la deuda ser la rentabilidad exigida por los
proveedores de deuda con coste explcito. Se estimar
como el coste medio ponderado de las diferentes fuentes
de endeudamiento de la empresa.
Dicho coste ser ajustado por el efecto impositivo o
escudo fiscal de los intereses (que son considerados
como coste para el clculo del impuesto de sociedades, y
por lo tanto, son fiscalmente deducibles, con lo que
producen cierto ahorro fiscal).
1.3.2.2.6.
Descuento de los flujos

Esta valoracin nos da el valor total de la empresa o
Enterprise Value, calculado como la suma de los flujos de
caja estimados descontados al CMPC ms el valor residual
calculado descontado tambin al CMPC:
Para obtener el valor de los Recursos propios, es necesario

restarle al Valor Empresa as obtenido el valor actual de la
Deuda Neta de la empresa.
13
1.3.2.3. Modelo de descuento de flujos de caja de los RRPP

La metodologa es muy similar al descuento de FC libres, con las
siguientes diferencias principales:
Se descuentan los FC de los recursos propios que, como se

ha comentado ms arriba, es el flujo que queda para
remunerar a los accionistas (despus de haber pagado a
los proveedores de financiacin ajena). Por tanto se tiene
en cuenta la estructura financiera de la empresa valorada.
+ B Neto
+ Amortizacin
+/- Inversiones netas en capital
+/- Variacin del fondo de maniobra operativo
- Pagos de principal e intereses
+ Nuevas deudas contradas
FC de RRPP
Al descontarse FC de RRPP la tasa de descuento no ser el

CMPC, sino el coste de los RRPP (determinado a travs del
CAPM, por ejemplo).
El valor que se obtiene es el valor de los recursos propios
o Equity Value, a diferencia del descuento de FC libres que
nos da el valor de la empresa o Firm Value. Por tanto, no
es necesario deducir el valor actual de la Deuda Neta al
final del proceso.
FC de RRPP =
1.3.2.4. Adjusted Present Value (APV)

Bsicamente, este mtodo trata de descomponer los Flujos de
Caja en: Flujos de Caja generados por el Negocio y Flujos de Caja
debidos al Ahorro Fiscal.
APV=
FC del Negocio: Estimamos una proyeccin a futuro de los

Flujos de Caja Libre y los descontamos a una tasa, Ke,
como si la empresa no tuviera deuda (apalancamiento
nulo). Consideraremos que fueron generados slo por los
recursos propios. Como siempre, sabemos que Ke= Rf +
B(Rm - Rf) , pero en este caso hay que destacar que la
Beta corresponde a una empresa no apalancada (Asset
Beta), es decir, la Beta pertenece a una empresa 100%
recursos propios (equity).
AF1
1+Kd
AF2
(1+kd)
,,,
+ VT
Donde VT = deuda ltimo periodo i t (1+g)

Kd - g
(En caso de que se entienda que el nivel de

endeudamiento va a crecer en el futuro).
14
En caso de que se entienda un nivel

constante de endeudamiento:
VT = deuda ltimo periodo i t

Kd
NOTA: tambin puede utilizarse la deuda de
la estructura ptima (en lugar de la deuda
del ltimo periodo)
FC del Ahorro Fiscal: El pago sera: Intereses(1-t), de

manera que el ahorro fiscal (escudo fiscal) de cada ao es:
Interesest. Este ahorro fiscal lo debo descontar al coste de
la deuda sin tener en cuenta los impuestos (antes de
cualquier ajuste fiscal, es decir, Kd pre-tax), porque sino lo
tendra en cuenta doblemente (correspondera con el coste
del banco).
La suma de ambos valores actuales resulta en el Enterprise
Value, por lo que ser necesario restar el valor actual de la
Deuda Neta de la empresa para alcanzar el Equity Value.
Las ventajas que aporta este mtodo residen en que:
Permite una mejor visualizacin de los componentes de los flujos.

Da unas estimaciones ms razonables, ya que es ms realista: no
tiene en cuenta una estructura financiera ptima, sino la
estructura financiera real de la empresa.
1.3.3. VALORACION POR COMPARABLES (MULTIPLOS)

La valoracin relativa es un mtodo de anlisis cuya finalidad no es tanto
el clculo de un valor absoluto de compaa, sino determinar si una
compaa est cara o barata en trminos relativos al mercado (a las
empresas comparables), para ello, se suele estimar un rango de valores,
no un valor concreto.
Si los anteriores mtodos analizaban las cuentas y proyecciones para la
empresa objetivo, la valoracin por comparables o por mltiplos acude a
cmo el mercado est valorando empresas similares.
Este mtodo se basa en 2 premisas:
Se asume que el mercado es eficiente en la asignacin de precios.
Por tanto, la valoracin que aplica el mercado a empresas
comparables es aplicable a la empresa objetivo.
Para poder valorar un activo en funcin del precio de mercado de otro es
necesario buscar un factor comparativo: los mltiplos. As, se convierten
los precios en mltiplos de magnitudes operativas o financieras como las
ventas, el beneficio...
Esta metodologa se aplica en dos formas, equivalentes en sus
planteamientos fundamentales: compaas comparables y transacciones
precedentes:
Anlisis por compaas comparables: se comparan los mltiplos de
la empresa a valorar con los de compaas similares. No
15
necesariamente deben pertenecer al mismo sector, sino que

pueden ser comparables por sus niveles de deuda, por ejemplo.
Este mtodo no incluye en la valoracin la prima de control que se
ha de pagar si paso a dominar la empresa (por eso es un mtodo
ms adecuado para un inversor meramente financiero).
Anlisis por transacciones precedentes: compara los mltiplos
empleados en una operacin de toma de control de una compaa
similar a la que estamos valorando. Sirve para ver cunto se ha
pagado por ella (pero expresado en forma de mltiplos en vez de
una cantidad monetaria). Este mtodo s incluye en su valoracin
la prima de control pagada por el comprador (por lo que el valor
obtenido por transacciones precedentes siempre ser mayor al
obtenido por compaas comparables).
1.3.4. PRINCIPALES MLTIPLOS UTILIZADOS
1.3.4.1. Mltiplos de recursos propios (Equity Multiples)
Ratio Precio / Beneficio (PER)
Ha sido el ratio histricamente ms utilizado como referencia. Es
un ratio sensible a la estructura financiera y tasa impositiva de la
compaa. Puede perder validez por temores surgidos en torno
a la manipulacin contable del beneficio (caso Enron, Parmalat,
etc.).
El PER distingue aquellas compaas cuyos beneficios se pagan

caros (su cotizacin es muy superior a sus beneficios) de
aquellas que estn baratas (tienen un PER bajo en relacin a las
comparables). Es necesario resear esto son slo consideraciones
apriorsticas que slo se confirmarn tras un estudio ms en
detalle de la empresa, sector y economa en general.
Suele utilizarse tambin el denominado PER normalizado, que
elimina los ingresos o gastos extraordinarios del beneficio neto y
su efecto impositivo. De esta forma, este ratio puede considerarse
como ms comparable, ya que hay empresas en las que la
influencia del resultado extraordinario en el beneficio neto es muy
grande.
Ratio Precio / Cash Flow
Similar al PER, utiliza el flujo de caja7 en lugar del beneficio neto
para eliminar los problemas sealados en el apartado anterior.
Aproximado como Beneficio Neto + dotaciones a la amortizacin del ejercicio.
16
Su interpretacin es igual a la del PER, un mltiplo relativamente

bajo seala una infravaloracin, mientras que uno alto es sntoma
de sobrevaloracin (de nuevo, en principio).
Ratio Precio / Valor Contable
No parece un ratio muy til dada las comentadas diferencias entre
los criterios contables que se aplican en cada pas, as como la
escasa relacin del valor contable de una empresa con su valor de
mercado. La principal aplicacin de este mltiplo est en la
valoracin de empresas financieras (bancos y aseguradoras) en
las que no tiene sentido el concepto de flujo de caja.
Rentabilidad por dividendo (Dividend Yield)
Mide la rentabilidad percibida va dividendo por el accionista. Es
muy importante en la valoracin de negocios estables y con un
ratio de pay-out elevado (elctricas, autopistas...).
1.3.4.2. Mltiplos de valor del negocio (Enterprise Value)

Se basan en la rentabilidad sobre todo el capital invertido (no slo
los RRPP). Comparan el valor total de la empresa (firm value o
enterprise value), a diferencia de los mltiplos de equity. Hay que
tener coherencia a la hora de construir el mltiplo, ya que el
enterprise value pertenece tanto a los accionistas como a otras
fuentes de financiacin.
Cabe sealar:
Ratio EV / Ventas
Ratio EV / Ebitda8
Ratio EV / Ebit
Respecto a los socios minoritarios, muchas veces se eliminan,

debido a que son inexistentes, o tienden a 0 comparados con la
deuda neta y la capitalizacin burstil
1.3.4.3. Mltiplos especficos del sector
Adems, pueden utilizarse mltiplos especficos del sector en el
que se encuentre la empresa. Fueron bastante habituales, por
ejemplo, para la valoracin de las punto com, ya que carecan de
8
Beneficio antes de amortizaciones, intereses e impuestos.
17
beneficios y la nica manera de valorarlas era construyendo un

mltiplo del estilo de EV/entradas a su pgina Web; pero tambin
se utiliza para comparar la actividad dentro de otros sectores:
precios por abonado en el caso de empresas de cable; precio por
suscriptor en el caso de empresas de medicina y/o seguros;
ventas por metro cuadrado en el caso de los supermercados;
rentabilidad por empleado para sectores muy intensivos en capital
humano, etc. Como podemos observar, la gama de mltiplos que
se pueden utilizar es amplsima, y dependiendo de la compaa,
del sector, etc., unos sern ms adecuados que otros
Como se coment anteriormente, estos ratios pueden utilizarse en
la valoracin de compaas comparables o transacciones
comparables. Hay que destacar que, para el caso de las
transacciones, el valor obtenido ser mayor, y eso se deber a
que se paga una sobreprima para ejecutar la compara de la
empresa. Esa sobreprima (quitando excepciones), histricamente
est en torno al 30% del valor de la empresa objetivo.
1.3.5. TEORIAS DE LAS OPCIONES REALES
Este mtodo de valoracin surge de la aplicacin a inversiones
productivas de los modelos de opciones financieras. Es por ello que ha
cobrado una gran importancia en los ltimos aos, si bien su aplicacin
es relativamente escasa debido a su complejidad y a la cantidad y calidad
de informacin necesaria sobre la empresa para poder realizarlo (el gran
problema es ver un activo real subyacente que no cotiza).
Hablamos de opciones porque se corresponden con unos derechos y
decimos que son reales porque stas estn implcitas en los activos
financieros. La principal diferencia de este mtodo, por tanto, radica en
que la empresa es algo ms que una inversin financiera, es una
inversin productiva y esta capacidad de actuacin del inversor activo
frente al desenlace de las incertidumbres del futuro se tiene que ver
reflejada.
Como hemos visto, el descuento de flujos de caja toma las decisiones de
inversin como irrevocables, (asume que el inversor es pasivo frente a la
incertidumbre del entorno). Sin embargo, en entornos econmicos
inciertos, la capacidad de actuacin frente a la incertidumbre es crtica.
As, las decisiones que aumentan la flexibilidad, creando y preservando
opciones (ya sean operativas o estratgicas, ya sean inversiones en
Mxico o inversiones en I+D de la empresa), tienen un valor que
trasciende al del simple clculo del VAN, porque generan opciones
implcitas de crecimiento. Y por el contrario, decisiones que reducen la
flexibilidad ejercitando opciones y comprometiendo recursos a usos
irreversibles deben ser valoradas por debajo de lo que lo hara un VAN
tradicional. As, podra decirse que el valor de una inversin en capital es
la suma de la inversin si no hay ninguna capacidad de actuacin
posterior ms el valor de la flexibilidad que nos aportan las opciones
reales (se denomina opcin real a la capacidad de actuacin de ese
inversor activo sobre los flujos de la inversin).
Las opciones reales son de dos tipos:
18
Opciones operativas: las que se realizan sobre la inversin en curso

(por ejemplo, la posibilidad de reducir costes, o aumentar la
capacidad productiva).
Opciones estratgicas o de crecimiento: las que se realizan sobre
los flujos futuros de inversiones nuevas relacionadas con la
inversin actual (por ejemplo, la capacidad que nos da la empresa
adquirida para entrar en un nuevo mercado).
La valoracin de opciones es muy complicada, por lo que no entraremos
en ella. Simplemente debemos aadir que este mtodo de valoracin es
atractivo en sectores nuevos y dinmicos, donde el valor de las opciones
reales puede ser alto (por ejemplo, no tendra mucho sentido emplearlo
en el maduro sector bancario, donde las posibles opciones reales ya han
sido incorporadas al negocio hace tiempo).
1.3.6. MTODOS DE MEDICIN DIRECTA DEL CAPITAL INTELECTUAL
(DIC)
Se estima el valor en dinero del activo intangible, analizando los
elementos que la componen. Se identifica uno de esos componentes y se
evala directamente o a travs de un coeficiente. Una vez realizado este
procedimiento, los componentes pueden ser agregados para el clculo
del valor total del capital intelectual de una empresa. Entre los mtodos
de esta categora se encuentran el mtodo Technology Broker propuesto
por Brooking (1996), Total Value Creation, propuesto por Anderson
&McLean (2000), e Intellectual Asset Valuatin, postulado por Sullivan
(2000).
1.3.7. MTODOS DE CAPITALIZACIN DE MERCADO (MCM)
Estos mtodos calculan la diferencia que existe entre la capitalizacin de
mercado de la empresa y su patrimonio contable. La diferencia obtenida
corresponde a su capital intelectual. Dentro de este grupo, se encuentran
el mtodo Market to Book Value, propuesto por Stewart (1997) y Luthy
(1998) y el mtodo Tobin s Q, postulado por Steward (1997) y Bontis
(1999).
1.3.8. MTODOS DE RETORNO SOBRE ACTIVOS (ROA)
Se obtiene la relacin entre el promedio de las utilidades antes de
impuestos para un perodo de tiempo dado y el promedio para el mismo
perodo, de los activos tangibles de la compaa. La razn resultante, que
corresponde al ROA (Return on assets), es comparada con el promedio
de su industria. La diferencia obtenida en esta comparacin es
multiplicada por el promedio de los activos tangibles de las empresas,
para calcular un promedio de utilidades anuales de los intangibles.
Posteriormente, se divide el promedio de las ganancias obtenidas para el
costo de capital promedio de la compaa, con lo que es posible estimar
el valor de su capital intelectual. Dentro de los mtodos de ROA, se
encuentran Economic Value Added (EVA) propuesto por Stewart (1997)
y el Calculated Intangible value, de Stewart (1997) y Luthy (1998).
1.4.GRFICOS O FIGURAS QUE REPRESENTAN LOS TEMAS CENTRALES.
19
20
CAPITULO II
MTODOS DE GESTIN DEL
CONOCIMIENTO Y MODELOS
DE GESTIN DEL CAPITAL
INTELECTUAL
21
2. MODELOS DE MEDICIN DEL CAPITAL INTELECTUAL: MTODOS DE

GESTIN DEL CONOCIMIENTO Y MODELOS DE GESTIN DEL CAPITAL
INTELECTUAL
2.1.DEFINICIN
La literatura ms reciente considera que el origen del Capital Intelectual se
desarrolla a principios de los aos 90, cuando un grupo de empresas (Skandia,
Dow Chemicals y Canadian Imperial Bank) utilizan el concepto de capital
intelectual para hacer referencia a todos los activos intangibles.
En el cuadro 2 (en pgina siguiente) realizamos una revisin generalizada de
estos conceptos, con el objeto de acercarnos a un concepto homogneo de
capital intelectual y a las dimensiones del mismo. Antes de empezar y para
aclarar posibles dudas, comentar que en la literatura cientfica, los trminos
recursos intangibles y capital intelectual, se utilizan con frecuencia como
sinnimos (Lev, 2001), si bien es cierto, que el trmino recursos o activos
intangibles est ms relacionado con el rea contable y el trmino capital
intelectual con el rea de organizacin de empresas.
De la revisin de los anteriores conceptos observamos que pese a la existencia
de una gran cantidad de definiciones sobre el trmino de capital intelectual,
todas ellas tienen unas caractersticas esenciales comunes que son la
intangibilidad de los recursos y capacidades y la capacidad de los mismos para
generar valor en la organizacin.
Es importante tener las anteriores caractersticas muy presentes, pues el capital
intelectual no contiene todos os recursos y capacidades intangibles de una
organizacin sino solamente aquellos que sean capaces de generar ventajas
competitivas y, por lo tanto, crear valor en la empresa (Caredda et al., 2004).
2.2.ANTECEDENTES
En 1986, aparece la primera teora sobre las organizaciones del conocimiento
elaborada por Karl Erik Sveiby. En ese mismo ao Sveiby disea el primer
formato para informes externos de indicadores no financieros, conocido como
el reporte KONRAD.
Un grupo de empresas suecas que haban dado los primeros pasos para
encaminar sus esfuerzos investigativos y prcticos con el objetivo de medir el
conocimiento y gestionarlo en la organizacin comienzan entonces a utilizar el
reporte KONRAD para publicar sus informes y supervisar sus activos
intangibles.
Dentro de esas empresas a las que Sveiby llamo la comunidad sueca de
prctica, por haber desarrollado en la prctica los conceptos y diseos de su
teora
sobre
organizaciones
del
conocimiento,
se
encuentran
fundamentalmente empresas tecnolgicas y de consultora, como WM-data,
Skandia AFS, KREAB y Lindeberg.
En 1987, aparece el modelo de evaluacin de recursos de Sveiby para uso
interno de Affrsvrlden, el ms reconocido diario especializado en negocios
en Estocolmo. Esta publicacin comenz a brindar informacin a hombres de
22
negocios e hizo pblica una base de datos sobre empresas de tecnologa de la

informacin usando ambos modelos de Sveiby.
Paralelamente en Estados Unidos aparecen en 1993 el modelo BSC (Balanced
Score Card) que desde 1990 estaban desarrollando Kaplan y Norton con el
objetivo de medir indicadores financieros y no financieros de la organizacin,
con un enfoque muy parecido a la contabilidad ABC.
En 1993, el Consejo Sueco para la Industria de los Servicios recomienda a los
miembros de su compaa utilizar en sus informes anuales determinados
indicadores descriptores de su capital humano.
En 1994, aparece el navegador de Skandia, subsidiaria del Grupo de Seguros
sueco de igual nombre. Este navegador desarrolla la teora del capital
intelectual integrando el modelo KONRAD de Sveiby y el de Norton & Kaplan.
En 1994, la cantidad de empresas suecas que midieron e informaron algunos
de sus activos intangibles lleg a 43, siguiendo el modelo Konrad y ya muchas
de las empresas norteamericanas comienzan tambin a experimentar en la
medicin y supervisin del capital intelectual.
En 1996, aparecen otros modelos como el Technology Broker de la empresa
de igual nombre, el de la Universidad de West Ontario y el del Canadian
Imperial Bank.
En 1998, se hacen pblicos el modelo de Drogonetti y Roos en una empresa
gubernamental australiana llamada Business Network Programme y el Modelo
de Direccin Estratgica por Competencias.
En 1999, se crea en Espaa el Club de Gestin del Conocimiento y la Innovacin
de la Comunidad Valenciana que propone un modelo adaptado a su entorno y
sobre la base de las experiencias anteriores.
En general los modelos mencionados no difieren bsicamente en su concepcin
del capital intelectual de las pautas sentadas por los modelos de Sveiby, el BSC
y el Navigator de Skandia, aunque introducen algunos conceptos nuevos como
las relaciones causaefecto entre los indicadores, su relacin con el aprendizaje
organizacional y la necesidad de estudiar los flujos o variaciones de los diversos
factores que componen los activos intangibles.
Segn los documentos consultados, existen dos formas de abordar la gestin
del conocimiento en los diferentes modelos porque unos se fundamentan en la
medicin del capital intelectual y otros en la gestin del conocimiento
propiamente dicha.
Esto hace necesario abordar primeramente la gestin del conocimiento y el
capital intelectual, porque ambos conceptos se definen ambiguamente en la
literatura y resulta difcil reconocer sus diferencias.
A partir de los conceptos ofrecidos por diferentes autores: Artiles, Ugando,
(Ponjun Dante G. Gestin de Informacin. 2001. Observaciones no publicadas),
puede decirse que el capital intelectual es la suma del capital humano,
estructural y relacional. Son todos aquellos elementos y fuerzas, no tangibles,
incluidos los conocimientos tcitos y explcitos (marcas, patentes, software,
etc.), que, dentro de un marco estratgico especfico, conducen a la creacin de
23
valor de los activos fsicos, tangibles, e inciden directamente en el valor

agregado de las organizaciones. Es el capital que reside en la cabeza de las
personas. Trata de convertir el conocimiento explcito de la organizacin en
beneficios monetarios medibles.
Los recursos de una organizacin pueden clasificarse en tangibles o intangibles.
Los activos intangibles son aquellos que poseen valor sin ser material ni fsico y
se localizan en los seres humanos o se obtienen a partir de los procesos,
sistemas y cultura de la organizacin.
El capital intelectual est compuesto por el conocimiento de la organizacin y
representa los activos intangibles de una empresa, a saber:
Capital humano: es el valor del conocimiento creado por las personas que
conforman la organizacin; en este, residen los conocimientos tcitos y
explcitos de la organizacin. La combinacin de conocimientos,
experiencia, destrezas, educacin, habilidades, aprendizaje, valores,
actitudes, y capacidad de los miembros de una organizacin para realizar
la tarea que manejan. Comprende las competencias y potencialidades de
los trabajadores. Incluye los valores de la organizacin, su cultura y su
filosofa. No son propiedad de la empresa, porque pertenecen a los
trabajadores, estos al marcharse a casa se los llevan consigo. Es la base
de la generacin de otros tipos de capital intelectual, pero si la
organizacin no lo posee no los puede comprar, solo alquilarlos durante
un perodo de tiempo. Hablar del recurso humano significa identificarse
con el portador de determinados conocimientos y con un valor potencial.
En el momento en que ese recurso se pone en funcin de la organizacin,
el valor potencial que tena acumulado puede decir que se transforma en
un verdadero capital humano, traslada su valor al de la organizacin a la
que pertenece.
Capital estructural: es el valor del conocimiento creado en la
organizacin. Est determinado por la cultura, normas, procesos y
formado por los programas, las bases de datos, las patentes, las marcas,
los mtodos y procedimientos de trabajo, modelos, manuales, sistemas
de direccin y gestin. Es todo lo que queda en la organizacin cuando
sus miembros se van a su casa. Es propiedad de la organizacin. Es el
conocimiento sistematizado, explcito o interiorizado por la organizacin.
Es el resultado de las actividades intelectuales y, cuando es slido, facilita
una mejora en el flujo de conocimiento, as como una mejora en la
eficacia de la organizacin.
Capital relacional: surge por el intercambio de informacin con externos,
son las relaciones de la organizacin con los agentes de su entorno, se
refiere a la cartera de clientes, a las relaciones con los proveedores,
bancos y accionistas, a los acuerdos de cooperacin y alianzas
estratgicas, tecnolgicas, de produccin y comerciales, a las marcas
comerciales y a la imagen de la empresa, medios de comunicacin y
alianzas. Estos activos son propiedad de la empresa y algunos de ellos
pueden protegerse legalmente, como es el caso de las marcas
comerciales. Al depender de una relacin con terceros, no
puede controlarse completamente por la organizacin.
La gestin del conocimiento por su parte, es el conjunto de procesos y
sistemas que hacen que el capital intelectual de la organizacin crezca.
24
Para gestionar el capital intelectual es necesaria la gestin del

conocimiento en sus dos dimensiones:
Hard. Aspectos ms duros o formalizables. Dentro de esta, se

encuentran aquellas incluidas en el capital intelectual con
posible
cuantificacin: el capital estructural y el capital
relacional.
Soft. Aspectos ms blandos o no formalizables. Dentro de esta, se

encuentra la variable fundamental del capital intelectual: el capital
humano, es decir, los conocimientos atesorados en los cerebros
de los empleados producto del aprendizaje.
A partir de los aportes de Edvinsson, Torrado del Rey, y Wiig, pueden

establecerse elementos comunes y diferencias entre la gestin del
conocimiento y la gestin del capital intelectual.
Gestin del conocimiento

Se relaciona con las personas, la
inteligencia y los conocimientos.
Conceptos humanos.
Intenta formalizar y sistematizar los
procesos
de
identificacin,
administracin y control del capital
intelectual.
Presenta una perspectiva tctica y
operacional.
Es ms detallada.
Se centra en facilitar y gestionar
aquellas actividades relacionadas con
el conocimiento, como su creacin,
captura, transformacin y uso.
Su funcin es planificar, poner en
prctica, operar, dirigir y controlar
todas las actividades relacionadas con
el conocimiento y los programas que se
requieren para la gestin efectiva del
capital.
Se realiza con el objetivo de adquirir o
aumentar el inventario de recursos
intangibles que crean valor en una
organizacin y por tanto, es una parte
del concepto ms global de gestin de
los intangibles -los recursos intangibles
de
una
organizacin
crecen
generalmente debido a los flujos de
informacin o de conocimiento y los
recursos tangibles crecen por flujos de
dinero.
Gestin del capital intelectual

Se relaciona con las personas, la
inteligencia y los conocimientos. Conceptos
humanos.
Tiene
una
perspectiva
empresarial
estratgica y gerencial con algunas
derivaciones tcticas.
Se centra en la construccin y gestin de
los activos intelectuales.
Su funcin es considerar en su conjunto la
totalidad del capital intelectual de la
empresa.
En este marco se ubica la gestin del
conocimiento, pero la gestin del capital
intelectual abarca mucho ms espacio que
la gestin del conocimiento.
Trata de nivelar el capital humano y el
estructural.
Busca mejorar el valor de la organizacin,
a partir de la generacin de potencialidades
por medio de la identificacin, captura,
nivelacin y reciclaje del capital intelectual.
Esto incluye la creacin de valor y la
extraccin de valor.
25
Busca mejorar la potencialidad de la

creacin de valores en la organizacin,
mediante el uso ms eficiente del
conocimiento intelectual.
Existen un sinnmero de autores que indistintamente presentan los modelos de

medicin de Capital Intelectual como modelos de medicin de Gestin del
conocimiento, (Gonzlez, 1996), lo que hace que los diferentes modelos se
enfoquen desde distintos ngulos, unos centrados en lo financiero y
organizacional, y otras corrientes que enfatizan en otros tipos de activos
integradores como son: los de mercado, propiedad intelectual, centrados en el
individuo y centrados en la infraestructura.
2.3.1. MODELO DEL CUADRO DE MANDO INTEGRAL (KAPLAN Y NORTON,
1992).
En la perspectiva de aprendizaje y crecimiento del Cuadro de Mando
Integral destaca la funcin de alineamiento de los activos intangibles de
la empresa con su estrategia (los activos intangibles que no estn
alineados con su estrategia no crearn mucho valor, aunque se haya
gastado mucho dinero en ellos) y de su integracin (deben crearse usando
como base las capacidades creadas en otros activos intangibles y
tangibles, en lugar de crear capacidades independientes sin ninguna
sinergia entre ellas).
Para estos autores el capital humano representa la disponibilidad de
habilidades, talento y know-how de los empleados para llevar a cabo los
procesos internos fundamentales que permitan el xito de la estrategia.
Destacan cuatro fases para medir las disponibilidades del capital humano
y gestionarlo:
1. Identificar familias de puestos de trabajo estratgico. El proceso
de gestin estratgica del capital humano debe identificar y
centrarse en aquellos trabajos fundamentales que tienen mayor
impacto sobre la estrategia.
2. Establecer el perfil de competencias. Para definir el perfil de
competencias se han de describir los conocimientos, habilidades
y valores que necesitan las personas que ocupan un determinado
puesto de trabajo.
3. Valorar la disponibilidad del capital humano. Las empresas han de
valorar las actuales capacidades y competencias de los empleados
estratgicos. Esta valoracin debe proporcionar a los empleados
una clara visin de sus objetivos, datos significativos sobre sus
actuales competencias y actividades y un enfoque prctico para
su futuro desarrollo personal.
4. Programa de desarrollo del capital humano. Las empresas deben
tratar de hacer sus programas de desarrollo de capital humano
usando, a la vez, el modelo de familias de puestos de trabajo
estratgico y el modelo de valores estratgicos.
26
2.3.2. MODELO NAVEGADOR DE SKANDIA (EDVINSSON, 1997)

El modelo del Navegador de Skandia constituye un sistema de gestin
estratgico y operacional cuya premisa fundamental es que el verdadero
valor del rendimiento de una compaa est en su capacidad de crear
valor sostenible, teniendo siempre presenta la visin estratgica de la
empresa y la misin del negocio.
En el enfoque humano se incluyen todas las capacidades individuales, los
conocimientos, las destrezas y la experiencia de los empleados y gerentes
de la compaa, tambin se incluye la creatividad y la inventiva de la
organizacin. Se trata del enfoque ms importante del modelo, pero
tambin el ms difcil de medir y el que representa activos que no son
propiedad de la empresa.
Edvinsson utiliza medidas de la productividad de los empleados y de los
gerentes (indicadores de presente) que miden los conocimientos,
habilidades, actitudes y motivacin de las personas que componen la
organizacin. De entre todas las medidas presentadas, utiliz para
calcular el valor del enfoque humano dentro de su modelo de capital
intelectual, las siguientes:
Inversin en desarrollo de competencias de empleados.

Inversin en apoyo y entrenamiento de empleados para nuevos
productos. Educacin especial para empleados no basados en la
compaa.
Inversin especial en entrenamiento, comunicacin y apoyo para
empleados permanentes a tiempo completo.
Programas especiales de entrenamiento y apoyo para empleados
temporales a tiempo completo.
2.3.3. MODELO TECHNOLOGY BROKER (BROOKING, 1996)

En este modelo, el valor de mercado se explica a travs del valor contable
ms el capital intelectual de la empresa, estableciendo que este ltimo
est formado por cuatro categoras de activos intangibles: los activos de
mercado, los activos humanos, los activos de propiedad intelectual y los
activos de infraestructura.
Los activos humanos son los activos centrados en los individuos, no son
propiedad de la empresa, pero la capacidad de aprender y utilizar el
conocimiento, a partir de las competencias y motivaciones de las
personas, ser un activo de vital importancia para la empresa, por lo que
es importante su valoracin.
Entre los indicadores del capital humano se encuentran, entre otros, los
conocimientos, las habilidades generales, las capacidades necesarias
para el puesto, la experiencia, el liderazgo, el trabajo en equipo, la
resolucin de problemas, la negociacin, objetividad, el estilo de
pensamiento y los factores motivacionales.
2.3.4. MODELO DE UNIVERSITY OF WESTERM ONTARIO (BONTIS, 1996)
Este modelo considera que el capital intelectual est formado por: capital
humano, capital estructural y capital relacional.
27
En el mbito del capital humano la innovacin es la consecuencia del

proceso comunicativo y de aprendizaje de los individuos, como
consecuencia de su intervencin en el proceso productivo de la
organizacin. Se puede decir que el capital humano es fuente de
innovacin, renovacin estratgica y valor para la empresa y que est
formado por el stock de conocimientos, tanto tcitos como explcitos, que
poseen los miembros de la organizacin. Para este autor el capital
humano es el factor explicativo de los otros dos componentes del capital
intelectual.
2.3.5. MONITOR DE ACTIVOS INTANGIBLES (SVEIBY, 1997)
La propuesta de este modelo es medir los activos intangibles atendiendo
a la estrategia de la compaa. Este autor considera como activos
intangibles la estructura interna y externa de la empresa y las
competencias de los empleados.
El problema de la medicin de los activos intangibles consiste en
identificar los flujos que cambian o ejercen influencia en el valor de
mercado de la compaa, es por ello que Sveiby propone tres tipos de
indicadores para cada bloque de activos intangibles. Los indicadores de
crecimiento y renovacin (recogen el potencial futuro de la empresa), los
indicadores de eficiencia (nos informan de la productividad de los activos
intangibles) y los indicadores de estabilidad (indican el grado de
permanencia de estos activos en la empresa).
Este autor sostiene que no se debe incluir dentro del capital humano a
todos los trabajadores de la empresa, sino a aquellos que sean
considerados expertos. Consecuentemente, el resto de la plantilla debe
situarse fuera del capital intelectual. Sveiby en su monitor de activos
intangibles establece una dimensin a la que denomina competencias de
los trabajadores (1) y que es definida como la capacidad que tienen los
miembros de la organizacin para actuar ante diferentes situaciones y
crear tanto activos materiales como inmateriales.
2.3.6. MODELO NOVA (CAMISN ET AL., 2000)
Este modelo surge con el objetivo de medir y gestionar el capital
intelectual en cualquier tipo de organizacin con independencia de su
tamao. A travs de este modelo asistimos a una estructura de capital
intelectual formada por cuatro capitales: humano, organizativo, social y
de innovacin y aprendizaje.
El capital humano incluye los activos de conocimientos (tcitos o
explcitos) depositados en las personas y lo divide en: conocimientos
tcnicos, experiencia, habilidades de liderazgo, habilidades de trabajo en
equipo, estabilidad del personal y habilidad directiva para la prospectiva
y el anticipo de retos.
2.3.7. MODELO INTELECT (EUROFORUM, 1998)
Este modelo considera que el capital intelectual est integrado por tres
grandes bloques: capital humano, capital estructural y capital relacional,
cada uno de ellos debe ser medido y gestionado con una dimensin
temporal que tenga en cuenta el futuro.
28
Por capital humano se entiende el conocimiento, tanto tcito como

explcito, til para la empresa, que poseen las personas y equipos de la
organizacin, as como su capacidad para generarlo. Estn de acuerdo en
que si bien el verdadero poseedor de este tipo de capital no es la
empresa, sino los propios trabajadores, ste forma parte del valor de la
organizacin y, por lo tanto, debe ser considerado como capital para la
empresa y ser incluidos en su balance, en especial, si sta es intensiva
en conocimiento. Para estos autores el capital humano es la base de la
generacin de los otros dos tipos de capital intelectual.
Los activos intangibles que se consideran que pertenecen al bloque de
capital humano estn divididos en la dimensin del presente y del futuro.
En la dimensin del presente se encontraran la satisfaccin

personal, la tipologa del personal, las competencias de las
personas, el liderazgo, el trabajo en equipo y la estabilidad.
En la dimensin del futuro, proponen la mejora de las

competencias de las personas y las capacidades de innovacin de
las personas y equipos.
Para cada elemento del capital humano el modelo propone una serie de
indicadores que permitirn medir cada uno de los elementos que lo
configuran. Se trata de una propuesta que puede servir de gua a la
situacin particular de cada empresa.
2.3.8. MODELO
DE
APRENDIZAJE
ORGANIZATIVO
CONSULTING (TEJEDOR Y AGUIRRE, 1998)
DE
KPGM
Se trata de un modelo desarrollado dentro del Proyecto Logos:

Investigacin relativa a la capacidad de aprendizaje de la empresa
espaola y realizado por la empresa KPMG Peat Marwick Mangement
Consulting. Los factores que consideran influyentes en el aprendizaje
organizativo son tres:
El compromiso firme y consciente de toda la empresa con el

aprendizaje generativo, continuo, consciente y a todos los niveles
de la organizacin.
Los comportamientos y mecanismos de aprendizaje a todos los
niveles.
El desarrollo de las infraestructuras que condicionan el
funcionamiento de la empresa y el comportamiento de las
personas y grupos que la integran, para favorecer el aprendizaje
y el cambio permanente.
Los autores estn de acuerdo en que la empresa slo puede aprender en

la medida en que las personas y equipos que la conforman sean capaces
de hacerlo, pero conseguir que las personas aprendan, no convierte ese
conocimiento en activo til para la organizacin. Para lograr que la
organizacin aprenda es necesario desarrollar mecanismos de creacin,
captacin,
almacenamiento,
transmisin
e
interpretacin
del
conocimiento, permitiendo el aprovechamiento y utilizacin del
aprendizaje que se da en el nivel de las personas y equipos.
29
Este modelo considera los siguientes comportamientos, actitudes,

habilidades, herramientas, mecanismos y sistemas de aprendizaje que
favorecern el que la compaa sea capaz de aprender:
La responsabilidad personal sobre el futuro de la empresa

(proactividad de las personas).
La habilidad de cuestionar los supuestos (modelos mentales).
La visin sistmica (ser capaz de analizar las interrelaciones
existentes dentro del sistema, entender los problemas de forma
no lineal y ver las relaciones causa-efecto a lo largo del tiempo).
La capacidad de trabajo en equipo.
Los procesos de elaboracin de visiones compartidas.
La capacidad de aprender de la experiencia.
El desarrollo de la creatividad.
La generacin de una memoria organizacional.
Desarrollo de mecanismos de aprendizaje de los errores.
Mecanismos de captacin de conocimiento exterior.
Desarrollo de mecanismos de transmisin y difusin del
conocimiento.
2.3.9. MODELO DE ROSS Y ROSS (1997)

Su propuesta de medida del capital intelectual nace de concebir el valor
total de la compaa como la suma del capital financiero (incluidos todos
los activos monetarios y fsicos), ms el capital intelectual (constituido
por todos los trmites y activos invisibles de la compaa).
El capital intelectual, por su parte, lo dividen en capital estructural y
capital humano, los cuales representan lo que ellos denominan activos
invisibles.
Para estos autores el capital humano es definido como aquel
conocimiento que pierde la empresa cuando sus empleados la
abandonan. Las personas generan Capital Humano para la empresa a
travs de su competencia, de su actitud y de su agilidad intelectual y, por
este motivo, las organizaciones deben intentar retener a los empleados
ms valiosos.
Los componentes principales de la competencia son el conocimiento (que
abarca el lado terico) y la habilidad (que comprende el lado prctico).
La actitud, por su parte, cubre el valor que genera el comportamiento de
los empleados en el puesto de trabajo y se encuentra influida por la
motivacin, el comportamiento y la conducta. La agilidad intelectual la
entienden como la capacidad de trasladar el conocimiento de un contexto
a otro, de ver factores comunes en dos informaciones distintas y
conectarlas y la capacidad de mejorar, tanto el rendimiento del
conocimiento como de la compaa, a travs de la innovacin y de la
adaptacin.
2.3.10.MODELO DE STEWARD (1998)
Para Steward el capital intelectual es material intangible que se puede
aprovechar para crear riqueza y que est compuesto por tres
componentes: el capital humano, el capital relacional y el capital cliente.
30
En su modelo, propone una serie de principios para la administracin del

capital intelectual, de entre ellos los relacionados con el Capital Humano
son los siguientes:
Las empresas no son dueas de los capitales humano y cliente.

Comparten la propiedad del primero con sus empleados y de este
ltimo, con sus proveedores y clientes. Para realizar una gestin
eficaz y eficiente de estos recursos la empresa debe reconocer el
carcter compartido de estas propiedades y pensar que una mala
gestin destruira riqueza en la empresa.
Para crear capital humano utilizable, la empresa debe fomentar el

trabajo en equipo y otras formas de aprendizaje social. Los
equipos interdisciplinarios aprenden, formalizan y capitalizan el
talento porque lo difunden y lo vuelven menos dependiente del
individuo, por lo que se reduce el riesgo de que dicho talento
individual desaparezca, en el caso de que el individuo abandone
la empresa.
Para administrar y desarrollar el capital humano, se tiene que

tener en cuenta que la riqueza se crea en torno a destrezas y
talentos, que son estratgicos para la empresa, ya que su trabajo
crea el valor por el cual pagan los clientes. Aquellas personas que
poseen talentos que no generan valor en la compaa se deberan
tratar como costos a minimizar, mientras que los que s generan
valor han de verse como bienes en los cuales se debe invertir.
El capital humano y estructural se refuerzan mutuamente cuando

la empresa tiene bien clara su misin y est acompaada de un
espritu emprendedor. En cambio, estos capitales se destruyen
mutuamente cuando buena parte de lo que la organizacin hace
no se valora por los clientes o cuando la organizacin est ms
preocupada por las conductas en lugar de por la estrategia.
Stewart presenta un modelo abierto de indicadores, que sirven

como gua y que permiten a cada organizacin elaborar una
propuesta que se adapte a sus necesidades.
2.3.11.EL PROYECTO MERITUM (2000).

Meritum (Mesuring Intangibles to Understand and Improve Innovation
Management) es un proyecto de investigacin en el que participan los
siguientes pases: Dinamarca, Finlandia, Francia, Noruega, Suecia y
Espaa, y que tiene como objetivo fundamental la elaboracin de un
conjunto de directrices sobre medicin y difusin de intangibles que
mejoren el proceso de toma de decisiones.
Dentro de la gestin del capital intelectual, se distinguen tres fases:
Identificar los intangibles crticos para la consecucin de los

objetivos estratgicos de la organizacin.
Definir indicadores especficos que sirvan para la medicin

aproximada de cada intangible.
31
Evaluar tanto la situacin del capital intelectual de la empresa

como los efectos de las distintas actividades sobre los recursos
intangibles.
En este proyecto se agrupan los recursos y actividades intangibles en tres

categoras de capital intelectual: capital humano, capital estructural y
capital relacional.
En l se establecen un sistema de indicadores de los recursos y
actividades intangibles formado por cuatro tipos de activos que son los
recursos humanos, los clientes, la tecnologa y los procesos de la
organizacin, cada uno de los cuales tiene una serie de variables con sus
correspondientes indicadores. Los indicadores de recursos humanos que
refleja son los siguientes: antigedad, educacin, sexo, nmero de
empleados, salarios medios, horas extras, enfermedades, accidentes
laborales, rotacin del personal, nmero de empleados que cuentan con
un plan de desarrollo profesional, nmero de horas de formacin, costes
de formacin, costes de personal, evaluacin anual del perfil de gestin,
participacin en el desarrollo de la empresa, satisfaccin de los
empleados, habilidad para cooperar, independencia, desarrollo personal
y comunicacin interna
2.3.12.MODELO INTELLECTUS (BUENO ET AL., 2003)
El modelo Intellectus se presenta como un modelo evolutivo de capital
intelectual, basado en el capital social, entendido ste como la suma de
los recursos actuales y potenciales derivados de la red de relaciones
poseda por un individuo o por una unidad social. En este modelo se
desglosa el capital intelectual en los siguientes bloques: capital humano,
estructural (organizativo y tecnolgico) y relacional (negocio y social).
Cada uno de estos cinco componentes del modelo est integrado por unos
elementos principales que definen los aspectos que lo identifican, a su
vez cada elemento se ve analizado por unas variables que representan el
objeto de medicin principal de la propuesta y que deben ser gestionadas
con mayor eficiencia, eficacia y satisfaccin de las partes implicadas.
Cada variable definida precisa de unos indicadores que faciliten la
determinacin y obtencin de su posible valor.
El capital humano hace referencia al conocimiento (explcito o tcito e
individual o social) que poseen las personas y grupos, as como su
capacidad para generarlo, y que resulta til para la misin de la
organizacin. Este capital est integrado por lo que las personas y los
grupos saben y por la capacidad de aprender y de compartir dichos
conocimientos con los dems para beneficiar a la organizacin. El modelo
considera los siguientes elementos del capital humano:
Valores y actitudes (ser + estar). Representan el conocimiento

sobre las fuentes incipientes que llevan a los individuos a hacer
las cosas. Se encuentran recogidas en el ser, estar y querer de
cada persona. Las principales variables de este elemento son:
o
Sentimiento de pertenencia
miembro de la organizacin.
compromiso:
sentirse
32
Automotivacin: impulsos que hacen que las personas

desempeen mejor sus tareas.
Satisfaccin: grado de vinculacin y participacin en las

tareas, basado en un buen equilibrio entre contribuciones
y compensaciones personales.
Sociabilidad: Facilidad de trato y relacin con las personas.
Flexibilidad y adaptabilidad: actitud positiva ante el cambio

derivado de las circunstancias o necesidades del entorno.
Creatividad: proceso por el que se facilita la aparicin de

nuevas ideas y consecuentemente por el que se desarrolla
la inventiva.
Aptitudes (saber). Se refiere al conocimiento que la persona tiene

sobre las cosas para lograr un buen desempeo en un empleo o
tarea. Sus principales variables son:
o
Educacin reglada: conjunto de conocimientos explcitos

derivados de un proceso reglado que posee la persona con
independencia de su actividad en la organizacin.
Formacin especializada: conjunto de conocimientos

especficos de un rea concreta que se derivan del
desempeo de una tarea en la organizacin.
Experiencia: saber que se adquiere con la prctica.
Desarrollo personal: conjuntos de conocimientos derivados

de procesos informales de relacin con el entorno.
Capacidades (saber hacer). Es el tipo de conocimiento relacionado

con la forma de hacer las cosas. En concreto se consideran las
habilidades, destrezas y talento que la persona desarrolla
bsicamente como fruto de la experiencia y de la prctica. Las
principales variables de este elemento son:
o
Aprendizaje: Capacidad de la persona para responder a las

dinmicas de cambio y desarrollo organizacional mediante
la adquisicin de competencias y conocimientos.
Colaboracin (trabajo en equipo): capacidad de

desempear el trabajo en equipo y organizar y motivar a
las personas para que desarrollen las tareas y elaboren las
decisiones en grupo.
Comunicacin (intercambio de conocimiento): capacidad

para emitir y recibir informacin, as como de compartir lo
que se sabe con otras personas.
Liderazgo: habilidad de influenciar en las personas para

que se empeen voluntariamente y apliquen su iniciativa
en el mejor logro de los objetivos del grupo o de la
organizacin.
33
De los modelos analizados podemos sacar las siguientes conclusiones:

Existe un grado de similitud entre todos ellos, los conceptos sobre capital
humano son prcticamente iguales, diferencindose en el nfasis que
cada modelo le da al mismo.
Cualquiera que sea la forma de dividir el capital intelectual siempre est
presente el capital humano y ello obedece a la importancia que el mismo
tiene en la estructura y funcionamiento de la empresa.
2.4.GRFICOS O FIGURAS QUE REPRESENTAN LOS TEMAS CENTRALES
Fig. 1: Modelo Balanced Scorecard (Kaplan y Norton, 1996).
Fig. 2: Modelo Skandia Navigator (Leif and Malone , 1997)
34
Fig. 3: Modelo Technology Broker (Annie Brooking, 1996)
Fig. 4: Modelo Canadian Imperial Bank (Hubert Saint-Onge, 1996)
Fig. 5: Modelo Universidad de West Notario (Bontis , 1996).
35
Fig. 6: Modelo Skandia Navigator (Leif and Malone , 1997)
Fig. 7: Modelo de activos intangibles ( Sveiby , 1997)
Fig. 8: Modelo Dow Chemical (Dow , 1998)
36
Fig. 9: Modelo Intelect (Euroforum, 1998)
Fig. 10: Modelo de direccin estratgica por competencia: el capital intangible

(Bueno, 1998)
Fig. 11: Modelo de Knowledge Practices Management (Tejedor y Aguirre, 1998)
37
Fig. 12: Modelo Nova (Nova Care, 1999)
Fig. 13: Modelo de ndersen (1999)
Fig. 14: Modelo de Knowledge Management Assessment Tool (Arthur Andersen y

APQC , 1999). 18
38
Fig. 15: Modelo EFQM de Excelencia.
Fig.16: Modelo Operations Intellectual Capital Benchmarking System (OICBS

Viedma , 2001).
Fig. 17: Innovation Intellectual Capabilities Benchmarking System (IICBS

Viedma, 2001). 20
39
Fig. 18: Modelo Social Capital Benchmarking System (SCBS , 2001)
Fig. 19: Modelo Cities Intellectual Capital Benchmarking System. (CICBS , 2001)
40
CAPITULO III
MODELO SKANDIA
41
3. MODELO SKANDIA
3.1.DEFINICIN
Modelo Navegador de Skandia (Edvinsson, 1997). El modelo del Navegador de
Skandia constituye un sistema de gestin estratgico y operacional cuya
premisa fundamental es que el verdadero valor del rendimiento de una
compaa est en su capacidad de crear valor sostenible, teniendo siempre
presenta la visin estratgica de la empresa y la misin del negocio.
En el enfoque humano se incluyen todas las capacidades individuales, los
conocimientos, las destrezas y la experiencia de los empleados y gerentes de
la compaa, tambin se incluye la creatividad y la inventiva de la organizacin.
Se trata del enfoque Edvinsson y Malone (1997) Posesin de conocimientos,
experiencia aplicada, tecnologa organizacional, relaciones con los clientes y
destrezas profesionales que dan a la empresa una ventaja competitiva en el
mercado. Sveiby (1997) Bradley (1997) Combinacin de activos intangibles que
generan crecimiento, renovacin, eficiencia y estabilidad a la organizacin.
Habilidad para transformar el conocimiento y los activos intangibles en recursos
que creen riqueza, tanto en empresas como en pases.
Bontis (1998) El capital intelectual hace referencia a todos los recursos
intangibles de la empresa. Lev (2001) Representa las relaciones principales,
generadoras de activos intangibles, entre innovacin, prcticas organizativas y
recursos humanos. Bueno (2005) Acumulacin de conocimiento que crea valor
o riqueza cognitiva poseda por una organizacin, compuesta por un conjunto
de activos intangibles (intelectuales) o recursos y capacidades basados en
conocimiento, que cuando se ponen en accin, segn determinada estrategia,
en combinacin con el capital fsico o tangible, es capaz de producir bienes y
servicios y de generar ventajas competitivas o competencias esenciales en el
mercado para la organizacin.
Edvinsson utiliza medidas de la productividad de los empleados y de los
gerentes (indicadores de presente) que miden los conocimientos, habilidades,
actitudes y motivacin de las personas que componen la organizacin. De entre
todas las medidas presentadas, utiliz para calcular el valor del enfoque
humano dentro de su modelo de capital intelectual, las siguientes: Inversin en
desarrollo de competencias de empleados. Inversin en apoyo y entrenamiento
de empleados para nuevos productos. Educacin especial para empleados no
basados en la compaa. Inversin especial en entrenamiento, comunicacin y
apoyo para empleados permanentes a tiempo completo. Programas especiales
de entrenamiento y apoyo para empleados temporales a tiempo completo.
Se puede decir que el capital humano es fuente de innovacin, renovacin
estratgica y valor para la empresa y que est formado por el stock de
conocimientos, tanto tcitos como explcitos, que poseen los miembros de la
organizacin. Para este autor el capital humano es el factor explicativo de los
otros dos componentes del capital intelectual.
3.2.ANTECEDENTES
Los inicios del desarrollo del capital intelectual fueron realizados en el area de
Negocios de Seguros y Servicios Financieros buscando siempre el conocimiento
42
y analizando la forma de cmo medirlo en forma eficiente. En 1980, Bjorn

Wolrath y el director del area de negocios, Jan Carnedi se percataron de que el
futuro de una compaa de servicios de conocimientos como lo es Skandia seria
los activos intangibles (talento individual, relaciones sinrgicas, flujos de
aptitudes y habilidades de los empleados), ya que los activos tangibles no
representaran el verdadero valor de la compaa y de poder orientar esos
activos intangibles a una medicin y desarrollo, proporcionaran un crecimiento
constante en la empresa.
En septiembre de 1991 Skandia creo que primer departamento corporativo de
capital intelectual y el director de ste fue Leift Edvinson con el nico objetivo
de desarrollar nuevos instrumentos de medicin y de esta forma visualizar el
capital intelectual como un complemento mas del balance general. Edvinson
deca que era absurdo y paradjico que las empresas entre mas inviertieran en
capital humano e informtica, se veran mas deteriorado los balances de la
empresa y el valor como tal de la compaa, l buscaba un mejor mtodo de
medicin de valor puesto que este tipo de inversiones son las que hacen mas
competitiva una organizacin.
Las principales metas que tenia este departamento liderado por Edvinson se
enmarcaban en puntos como la identificacin y desarrollo de los activos
intangibles, captar y sostener la reunin y accesibilidad mediante tecnologa de
compartir conocimientos, cultivar y canalizar el capital intelectual por desarrollo
profesional , entrenamiento e intercambio de informacin computarizada y
capitalizar y fortalecer agragando valor mediante mas rpido reciclaje de los
conocimientos y aumento de la transferencia comercializada de destrezas y
experiencia aplicada.
En 1992 edvinson se reuni con su equipo de trabajo y despus de analizar los
conceptos y teoras sobre el capital intelectual, empez a definirlo bajo su criterio
sobre 3 conceptos fundamentales: el capital intelectual es complementaria de la
informacin financiera; el capital intelectual es capital no financiero y representa
la brecha entre el valor de mercado y el valor en libros; el capital intelectual es
una partida del pasivo, no del activo ya que tericamente se toma prestado ese
conocimiento de los clientes, los empleados etc y se debe tratar de la misma
manera como el capital accionario.
El siguiente paso era definir el capital intelectual bajo la visin de skandia de
acuerdo a los conceptos mencionados anteriormente: Capital Intelectual es la
posesin de conocimientos, experiencia aplicada, tecnologa organizacional,
relaciones con los clientes y destrezas profesionales que dan a Skandia una
ventaja competitiva en el mercado. Su valor radica en que esos activos
intangibles se puedan convertir en rendimientos financieros para la compaa.
El equipo de Skandia, dirigido por Edvinsson, se plantea cmo es posible que
una empresa que invierte en las cosas que la hacen competitiva, como capital
humano y tecnologa informtica, a corto plazo sufre un deterioro de su cuenta
de prdidas y ganancias, lo cual reduce el valor del balance y, por ende, el valor
en libros, por lo que consideran que eso es absurdo y es necesario un nuevo
sistema de valoracin. Esto se vio reforzado por la creciente diferencia que se
produce entre el valor de mercado y el de libros. As, establecen que el valor de
mercado de una compaa viene determinado por un capital financiero y unos
43
valores ocultos que, en su conjunto, denominan capital intelectual. Este capital

intelectual en un principio est formado por la suma de:
A su vez, este capital estructural se divide en capital clientela + capital

organizacional. El capital organizacional se compone de capital innovacin +
capital proceso. No obstante, recientes desarrollos del modelo de capital
intelectual, mejorado por Saint- Onge (Molloy, 1995), consideran al capital
clientela como una categora separada, equivalente al capital humano y al
estructural. As:
El capital humano recoge todas las capacidades individuales, los conocimientos,

las destrezas y la experiencia de los empleados y directivos de la empresa.
Adems, incluye la creatividad e inventiva de la organizacin.
El capital estructural puede describirse como la infraestructura que incorpora,
forma y sostiene el capital humano. Es tambin la capacidad organizacional que
incluye los sistemas fsicos usados para transmitir y almacenar el material
intelectual. Segn Brooking (1997) est formado por activos de infraestructura
y de propiedad industrial. Por tanto, recoge diversos componentes que pueden
agruparse en:
Capital organizacional: la inversin de la empresa en sistemas,

herramientas y filosofa operativa que acelera la corriente de
conocimientos a travs de la organizacin y hacia fuera mediante los
canales de abastecimiento y distribucin.
Capital innovacin: la capacidad de renovacin y los resultados de la
innovacin en forma de derechos comerciales protegidos, propiedad
intelectual y otros activos intangibles y talentos usados para crear y llevar
rpidamente al mercado nuevos productos y servicios.
Capital proceso: los procesos de trabajo, tcnicas (tales como ISO 9000)
y programas para empleados que aumentan y fortalecen la eficiencia de
la produccin o la prestacin de servicios.
Capital clientela: recoge las relaciones con clientes y su lealtad.
A partir de esta consideracin del capital intelectual se proponen la manera de

medirlo, teniendo en cuenta que cualquier valoracin que se haga no slo debe
contener indicadores pertinentes sino tambin presentar esas medidas en una
forma que sea fcilmente inteligible, aplicable y comparable con otras empresas.
Adems, debe ser un instrumento de navegacin que lleve en su conjunto a
producir un significado comprensible de la capacidad futura y sostenible de
producir beneficios, para lo que necesita de un formato, que denominan
navegador de negocios o de Skandia, de la forma siguiente:
Como se puede observar no se compone de tipos de capital sino de cinco reas
de enfoque donde la empresa concentra su atencin. Bsicamente es una casa
en la que el tringulo superior representa el desvn, que es el enfoque financiero
44
(informacin que se desprende de las cuentas anuales), descendiendo de la

techumbre se entra en el capital intelectual a travs de las paredes de la casa,
esto es, al presente y a las actividades de la empresa que se enfocan en l. stas
son el enfoque clientela y el de proceso. Por ltimo, el rectngulo inferior, la
base de la casa, mira al futuro, es decir, el enfoque de renovacin y desarrollo.
Existe un ltimo enfoque que se encuentra en el centro de la casa, pues es el
corazn, la inteligencia y el alma de la organizacin.
Adems, como fuerza activa en la empresa, toca todas las dems regiones del
capital intelectual. Se est haciendo referencia al enfoque humano (capacidades,
competencias, experiencia, etc.).
Un proceso de medicin del capital intelectual basado en este navegador detecta
cualquier excitacin de la empresa, agotamiento, tensin, debilidad y
enfermedad. A partir de aqu, se plantea cmo medirlo y presentarlo.
a. Enfoque financiero. Constituye el pasado y est integrado por las cuentas
anuales y el informe de gestin por lo que es necesaria una capitalizacin
financiera que sea capaz de filtrar, traducir y medir cmo marcha la
empresa. Para ello, proponen indicadores de capital financiero que deben
captar los activos verdaderamente valiosos de la empresa.
En este sentido, Skandia estudi cuidadosamente las actividades
financieras de sus divisiones y encontr los veinte indicadores siguientes:
b. Enfoque de cliente. Se trata de encontrar aquellas medidas que mejor

capten la nueva realidad de relaciones empresa-cliente eficientes y
sensatas. Los indicadores que se establecen deben captar
acumulativamente el flujo de las relaciones entre una empresa y sus
clientes actuales y potenciales: tipo de cliente, duracin del cliente, papel
del cliente, apoyo al cliente, xito con el cliente. Por lo tanto, el equipo
de Skandia present la siguiente lista de indicadores:
45
c. Enfoque de procesos. Tiene que ver con el papel de la tecnologa como

herramienta para sostener la empresa y crear valor. Esta tecnologa tiene
un coste muy importante, por lo que su medicin es bsica. Para ello hay
que desarrollar un sistema de medicin que tenga en cuenta los cuatro
tipos de errores en infraestructura tecnolgica, esto es, ndices de
proceso que permitan:
Valorar las tecnologas de proceso nicamente cuando

contribuyan al valor de la firma.
Vigilar la edad y el apoyo actual por parte del vendedor para la
tecnologa de proceso de la empresa.
Medir, no slo especificaciones de rendimiento del proceso, sino
su aportacin de valor real a la productividad empresarial.
Incorporar un ndice de rendimiento de proceso en relacin con
metas establecidas de rendimiento de proceso.
As, Skandia consider los siguientes indicadores:
Enfoque de renovacin y desarrollo. Trata de captar las oportunidades

que definen el futuro de la empresa. stas se encuentran en los clientes
(cambios, hbitos, etc.), en el atractivo del mercado (inversin en
investigacin de mercado, % que se dedica a mercados actuales, etc.),
46
en los productos y servicios (nuevos, vida de los productos, etc.), en los

socios estratgicos (inversiones en el desarrollo y comunicacin de stos,
etc.), en la infraestructura (adquisiciones, etc.) y en los empleados (nivel
de formacin, metas, etc.). Skandia propuso los siguientes ndices:
d. Enfoque humano. Es el ms difcil de medir, lo cual explica todas las
investigaciones que se han efectuado al respecto. El problema de medir
las competencias actuales de los empleados, combinado con los estilos
radicalmente nuevos de trabajo (coexisten en la empresa poblaciones
muy distintas de empleados) y los modelos administrativos, hace que sea
ardua su medicin. No obstante, Skandia cree que se puede llevar a cabo.
El reto es fijar las medidas bsicas para la productividad de empleados y
directivos, as como para la infraestructura necesaria para servir a esos
grupos, y luego ir avanzando en los aos venideros, identificando los
cambios a medida que se van produciendo y establecer tcnicas comunes
para medirlos. Skandia, estableci, en un principio, los siguientes
indicadores:
Adems de todo lo anterior, Edvinsson y Malone consideran que este sistema

de medicin salva el abismo tradicional que hay entre las empresas
comerciales y las instituciones sin nimo de lucro, lo que supone un cambio
importante, ya que se puede comparar el valor de todas las instituciones de
la sociedad. En este sentido, proponen establecer una medida que determine
47
el capital intelectual de una organizacin. As, ste puede venir definido por
la siguiente ecuacin:
Donde:
C : valor del capital intelectual, en unidades monetarias
i : coeficiente de eficiencia con que la organizacin est usando ese capital
Por lo tanto, el reto es cmo computar estas dos cifras. Si empezamos por la
(C), que es la medida absoluta, ya que es el valor central del navegador, implica
elegir indicadores representativos de los cinco enfoques, teniendo en cuenta que
se entrecruzan referencias de cada uno de ellos con la medida monetaria que
contiene. Algunos son razones aritmticas, de modo que hay que multiplicar por
el denominador para eliminarlos, debiendo desaparecer las redundancias, as
como cualquier partida que pertenezca al balance de situacin. De esta forma,
se llega a establecer alrededor de veinte ndices que Skandia considera
manejables para realizar medidas y cmputos fcilmente. Aunque stos no
acercan a un valor factible, ya que pueden faltar otros, es mejor que nada. Esta
lista es la siguiente:
Esta lista contiene grupos temticos. El primer grupo (1-4) recalca el desarrollo
de nuevos negocios, el segundo (5-7) la inversin en tecnologas de la
informacin (TI), seguido del desarrollo de la clientela (8-11), de los empleados
(12-17) y de sociedades (18-19), y finalmente marcas y propiedad intelectual
(20-21).
48
Esta lista no es definitiva y adems nicamente destaca la capacidad de futuros

beneficios, mientras que el capital intelectual tambin comprende las
capacidades actuales, y para eso se podra crear un nuevo cuadro.
Una vez que se tiene la lista, hay que tener en cuenta que una inversin mala o
mal dirigida es peor que ninguna inversin, por lo que el paso siguiente es crear
una cifra de contrapeso que ponga a prueba estas inversiones enfrentndolas
con la productividad en la vida real, la creacin de valor y la valoracin de los
usuarios. Esto es, un coeficiente de eficiencia del capital intelectual (i). Para ello,
del navegador se deben tomar nicamente los porcentajes y proporciones, los
ndices, eliminando otra vez las redundancias y aplicando algunos juicios
subjetivos:
Estos ndices deben ser susceptibles de combinarse en un solo porcentaje que

refleje el grado de eficiencia, para ello, cada uno debe aumentar de valor segn
se desempee la empresa. Para ello, proponen la ecuacin siguiente i =
(n/x) donde:
n : es igual a la suma de los valores decimales de los nueve ndices de eficiencia
x : es el nmero de esos ndices, en definitiva, determinar el promedio de los
ndices
Por ejemplo, si una empresa tiene los siguientes valores:
Esto da un coeficiente de eficiencia de i = 75% (6,79/9). Si el valor absoluto de

capital intelectual de la empresa es de 200 millones, el nivel de este
aprovechamiento de este capital intelectual asciende a:
I C = 0,75 (200 millones); 150 millones
49
En definitiva, este modelo es hoy en da uno de los ms desarrollados, debido,

entre otras razones, al establecimiento de indicadores precisos para valorar cada
uno de los componentes del capital intelectual, de manera que se observe cmo
evolucionan a lo largo de los aos; incluso se llega a establecer una medida que
determine cunto supone el capital intelectual de su organizacin y, adems, se
viene aplicando de manera efectiva y satisfactoria durante seis aos.
3.4.GRFICOS O FIGURAS QUE REPRESENTAN LOS TEMAS CENTRALES.
50
CONCLUSIONES
1. En el presente trabajo se han examinado las aportaciones ms importantes que
los modelos del capital intelectual han hecho al capital humano, as como los
indicadores ms utilizados para su medicin. Pese a que los antecedentes del
capital intelectual se remontan casi a medio siglo, la revisin de la literatura nos
muestra que an sigue siendo importante la confusin existente en el grado de
importancia que abarca el capital humano dentro del trmino ms amplio de
capital intelectual y en la clasificacin de sus indicadores, si bien es cierto, que
se detecta la existencia de un grado de acuerdo por parte de los investigadores
sobre el concepto del mismo.
2. Los modelos de medicin sobre capital intelectual estn diseados para
complementar el esquema financiero y facilitar la administracin de una
empresa. La empresa debe reconocer que el capital intelectual es un medio
estratgico.
Ninguno de los modelos utiliza herramientas parecidas, o comunes entre s, para
la evaluacin y medicin del capital intelectual, aunque algunos de los
estudiados en este trabajo tienen similitudes respecto de los aspectos que
trabajan y tienen en cuenta para la medicin, aun no se ha estandarizado la
forma como se ha de llevar a cabo la medicin acertada del capital intelectual.
3. Se puede destacar que el modelo Skandia Navigator, posee una frmula que
entrega como resultado final, el Capital Intelectual Organizativo de una
empresa, lo que hace ms objetivo la medicin de este Activo en la organizacin.
En consecuencia, puedo concluir que este modelo es, a diferencia de otros
modelos, mucho ms completo y de esta forma la aplicacin de ste, en un
principio, es ms expedita.
51
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Producto 03 Capital Intelectual

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AO DE LA CONSOLIDACION DEL MAR DE

FACULTAD DE CIENCIAS DE LA EMPRESA

: PARIONA ORDOEZ, Berln Dennis.

: HILARIO AQUINO, Wilder.

ASIGNATURA : Contabilidad del conocimiento.

CONTABILIDAD DEL CONOCIMIENTO

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1. MODELOS DE MEDICIN DEL CAPITAL INTELECTUAL: MTODOS DE

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De esta manera, siguiendo la anterior clasificacin, nosotros nos detendremos

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sociedad posee, que a pesar de no estar discriminados en un estado contable

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conocimiento, (Gonzlez, 1996), lo que hace que los diferentes modelos se

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