Variables Macroeconómicas 2

Entorno Macroeconmico
Erik Haindl Rondanelli

Clase 2: Variables Macroeconmicas
6. El Ahorro y la Inversin
El Ahorro de las personas (SP) es el

ingreso disponible no consumido. Se
calcula por residuo:
SP = (Q T) C
En que Q es el PIB, T los impuestos

netos de subsidios, y C el consumo de
las personas.
El Ahorro y la Inversin
El Ahorro del gobierno (SG) es el

ingreso corriente del gobierno no
gastado:
SG = T G
En que G es el gasto del gobierno

(Consumo pblico)
De la descomposicin del PIB en sus

componentes de gasto, se obtiene una
igualdad (ex - post) del ahorro y la
inversin.
Q=C+G+I+XM
I = (Q T C) + (T G) + M X
I = SP + SG + (M - X)
La suma del ahorro pblico y el ahorro
privado se llama ahorro nacional.
Ahorro - Inversin
30,0%
25,0%
% del PIB
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Ahorro Nacional
Inversin Geogrfica
La Inversin permite reponer los activos

fijos que se desgastan (Depreciacin) y
aumentar el Stock de Capital de la
economa.
Esta es una de las bases del
crecimiento futuro. A medida que
aumenta el stock de capital se pueden
producir ms bienes y servicios.
7. El Consumo de las personas
El Consumo de las personas es la

componente ms importante del PIB.
Refleja la compra de bienes y servicios
por parte de las personas.
Desde el punto de vista del bienestar
tambin es importante, ya que las
preferencias dependen del consumo:
U=U(c )
Consumo per cpita en Chile

Consumo per cpita de las personas
Miles de pesos de 2008 / persona al ao
5.000
4.500
4.000
3.500
3.000
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Consumo per cpita
Composicin del Consumo en 2014
La composicin del Consumo de las

personas en 2014 fue la siguiente:
Consumo : US$ 165.557 millones
Bienes durables: MM US$ 16.079 (9,7%)

Alimentos: MM US$ 10.047 (6,1%)
Bienes no durables: MM US$ 58.025 (35%)
Servicios: MM US$ 81.406 (49,2%)
8. La cantidad de Dinero
El Circulante corresponde al valor de todos

los billetes y monedas en libre circulacin
La Emisin o Base Monetaria que
corresponde a los billetes emitidos por el
Banco Central ms los encajes de los bancos.
La Cantidad de Dinero que corresponde al
poder de compra que disponen las familias en
un instante dado. Es igual a la suma de los
billetes y monedas en libre circulacin ms el
saldo en las cuentas corrientes.
Variacin en cantidad de dinero

Variacin Circulante y Emisin
25,0%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0%
2007
2008
2009
2010
2011
Variacin Circulante
2012
2013
Variacin Emisin
2014
2015
Cantidad de Dinero en 2015
La cantidad de dinero promedio en

2015 fue la siguiente:
Circulante: $ 5,634 billones (3,57% del
PIB)
Emisin: $ 9,193 billones (5,83% del
PIB)
Cantidad de Dinero (M1): $ 20,490
billones (13% del PIB)
9. Las tasas de inters
Existe una estructura de tasas de

inters en la economa dependiendo del
plazo y del riesgo.
Las tasas de inters de corto plazo
estn fuertemente influenciadas por la
tasa de inters de referencia del Banco
Central (Tasa de instancia).
Tasa de instancia del BC

Tasa de Instancia
(porciento anual)
9,0
8,0
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
2007
2008
2009
2010
2011
2012
Tasa de Instancia
2013
2014
2015
Algunas tasas de inters
Tasa interbancaria: Es la tasa

overnight a la cual se prestan los
bancos entre si.
Tasa de captacin (tasa pasiva): Es la
tasa de inters a la cual captan los
bancos por sus depsitos.
Tasa de colocacin (tasa activa): Es
la tasa de inters a la cual colocan los
fondos entre los clientes.
Tasas de inters de corto plazo

Inters de corto plazo
% anual
16,0
14,0
12,0
10,0
8,0
6,0
4,0
2,0
0,0
2009
2010
2011
Tasa Instancia BC
2012
2013
Captacin 30-90 ds
2014
2015
Colocacin 30-90 ds
Tasas de inters de largo plazo
Las tasas de inters largas ms

importantes son las de los papeles del
Banco Central, ya que se supone son
libres de riesgo.
Estos incluyen papeles nominales en $:
PDBC, BCP
Papeles reajustables en UF: PRC y BCU
Tasas de inters de largo plazo

Inters de largo plazo
% anual en UF
7,0
6,0
5,0
4,0
3,0
2,0
1,0
0,0
2009
2010
2011
BCU 5
2012
BCU 10
2013
2014
TIR Hipotecario
2015
10. Los salarios reales
Los salarios reales tambin son una

variable macroeconmica clave, ya que
reflejan el poder adquisitivo de los
trabajadores.
Otro salario importante es el salario
mnimo, que es fijado anualmente por
la autoridad econmica.
Evolucin del salario real

Salario real
Pesos de 2014 / trabajador al mes
1.200.000
1.000.000
800.000
600.000
400.000
200.000
0
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Salario real
Salario mnimo
Salario mnimo
Porcentaje de remuneracin promedio
25%
20%
15%
10%
5%
0%
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Salario mnimo
Pagos al trabajo
Pagos al trabajo
% del PIB
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013
Pagos al trabajo
11. Indices burstiles
Las empresas ms grandes del pas

normalmente se constituyen como
sociedades annimas.
Su propiedad se divide en acciones, las
que se transan en las bolsas de
comercio (230 sociedades).
La Bolsa de Comercio de Santiago
calcula varios indices de precios de
acciones: IGPA, IPSA.
Indice de Precios de Acciones

INDICE GENERAL DE PRECIOS DE ACCIONES
55.591
20.589
7.626
2.824
1.046
387
143
53
20
7
3
1
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
IGPA
Valor Bolsa de las S.A.

VALOR BOLSA
% DEL PIB
200%
180%
160%
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0%
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Valor Bolsa
Relacin Valor Bolsa Valor Libro

RELACIN PRECIO - VALOR LIBRO
veces
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
PRECIO/LIBROS
Utilidad de S.A.
UTILIDAD SOCIEDADES ANNIMAS
Millones de US$
18.000
16.000
14.000
12.000
10.000
8.000
6.000
4.000
2.000
0
-2.000
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
UTILIDAD
Rentabilidad de S.A.
UTILIDAD SOCIEDADES ANNIMAS
% DE VALOR LIBROS
24%
22%
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Rentabilidad

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El Ahorro de las personas (SP) es el

En que Q es el PIB, T los impuestos

El Ahorro del gobierno (SG) es el

En que G es el gasto del gobierno

De la descomposicin del PIB en sus

La Inversin permite reponer los activos

7. El Consumo de las personas

El Consumo de las personas es la

Consumo per cpita en Chile

Consumo per cpita

Composicin del Consumo en 2014

La composicin del Consumo de las

Bienes durables: MM US$ 16.079 (9,7%)

El Circulante corresponde al valor de todos

Variacin en cantidad de dinero

Cantidad de Dinero en 2015

La cantidad de dinero promedio en

9. Las tasas de inters

Existe una estructura de tasas de

Tasa de instancia del BC

Algunas tasas de inters

Tasa interbancaria: Es la tasa

Tasas de inters de corto plazo

Tasas de inters de largo plazo

Las tasas de inters largas ms

Tasas de inters de largo plazo

10. Los salarios reales

Los salarios reales tambin son una

Evolucin del salario real

11. Indices burstiles

Las empresas ms grandes del pas

Indice de Precios de Acciones

Valor Bolsa de las S.A.

Relacin Valor Bolsa Valor Libro

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