UNIDAD 5

MERCADO DE DINERO
5.1
Definicin y diferencia con el mercado de capitales
5.2
Participantes del mercado de dinero
5.3
Funcionamiento:
5.3.1 Mercado primario
5.3.2 Mercado secundario
5.4
Instrumentos del mercado de dinero (clasificacin por tipo de
emisor)
5.5
Surgimiento de los euromercados

OBJETIVO

Al trmino de la unidad el alumno conocer, diferenciar y seleccionar

eficientemente los instrumentos de intermediacin financiera existentes en este
mercado, como alternativas de inversin, as como las opciones de fondeo a
travs de valores comerciales e instrumentos de deuda.

UNIDAD 5

MERCADO DE DINERO
5.1 DEFINICIN Y DIFERENCIA CON EL MERCADO DE CAPITALES
Mercado de dinero
Es aquel en el que se llevan a cabo operaciones o transacciones mercantiles con activos
financieros emitidos a plazo menor de un ao.
En el mercado de dinero se emiten instrumentos financieros de alta bursatilidad, es
decir, que son fcilmente realizables, que brindan liquidez a corto plazo y con riesgos
mnimos, efectuando las operaciones a travs de intermediarios burstiles. Los
instrumentos manejados otorgan un rendimiento predeterminado, brindando seguridad
en la inversin, ya que son fondos mediantes los cuales se obtiene liquidez y
rentabilidad.
Se trata de un mercado en el que todos hemos operado, al menos una vez. El producto
que se compra y se vende en este mercado es el dinero o cuasidinero, que no es ms
que el papel financiero que representa la cantidad de dinero que una persona o empresa
debe a otra.
En el mercado de dinero, es de particular inters las operaciones e intervenciones que
realiza el Banco de Mxico para cumplir la poltica monetaria de Mxico, pues afectan el
nivel de tasas del sistema financiero y su liquidez, mediante la realizacin de:

Subastas semanales de valores del Gobierno Federal y del IPAB.

Operaciones de mercado abierto con BREMs y recompras de los instrumentos
anteriores.

Cortos en el circulante de dinero.

Intervencin en la paridad cambiaria peso-dlar con las reservas internacionales.

Difusin de indicadores de tasas de inters, inflacin y tipos de cambio.

Diferencia con el mercado de capitales

Las diferencias entre el mercado de dinero y el mercado de capitales se derivan
principalmente de las caractersticas que tienen los instrumentos negociados en
cada uno de estos mercados. A continuacin se presenta una tabla que resume
estas diferencias:

Diferencias entre e l mercado de dinero y el mercado de capitales

Variable

Mercado de dinero

Mercado de capitales

1 Destino de los Cubrir necesidades inmediatas

recursos
o temporales de tesorera
obtenidos

Realizar
inversiones
permanentes a largo plazo

2 Plazo

Corto plazo (Menor a 1 ao)

Largo plazo (Mayor a 1 ao)

3 Liquidez

Alta en funcin del plazo de los Baja en funcin del plazo de los
instrumentos y del gran
instrumentos, pero alta en
mercado secundario que
funcin del gran mercado
tiene
secundario que tiene

4 Riesgo

Reducido en funcin del plazo

de los instrumentos

5 Volatilidad

Alta

6 Rendimiento

Reducido en funcin del riesgo

de los instrumentos.

Alto en funcin del plazo de los

instrumentos

ya que depende del Alta ya que depende del

comportamiento
que
comportamiento
que
presenten los oferentes y
presenten los oferentes y
demandantes
de
los
demandantes
de
los
instrumentos
instrumentos
Alto en funcin del riesgo de los
instrumentos

5.2 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE DINERO

En el mercado de dinero intervienen los siguientes participantes:
a) Bancos Centrales: Operan directamente en el mercado de dinero mediante
operaciones de mercado abierto (compraventa de instrumentos) , adems de
controlar a los bancos comerciales en diferentes aspectos como: la determinacin del
costo al que estos bancos pueden tomar dinero prestado del banco central, el monto
de reservas que estn obligados a mantener como contrapartida de sus depsitos, as
como la promulgacin de otro tipo de regulaciones relativas a las tasas de inters que
deben manejar y los tipos de activos y pasivos que pueden mantener.

b) Bancos Comerciales: Participan en el mercado de dinero para: 1) mantener liquidez y

solvencia, 2) obtener la mxima rentabilidad posible para los fondos excedentes y 3)
Tomar en prstamo los fondos necesarios al costo ms bajo. Lo anterior lo llevan a
cabo a travs de sus activos y pasivos. En el lado de los activos, adems de los
prstamos que realizan, existen valores negociables en los que los bancos invierten
una parte de sus recursos. Una proporcin sustancial de sus pasivos est constituida
por depsitos a la vista, los cuales son, por definicin, dinero. Otra proporcin
importante de sus pasivos est constituida por depsitos a plazo, los cuales son
considerados cuasidinero. Grandes Empresas
c) Instituciones Financieras no Bancarias: Concentran sus fuentes de financiamiento y
sus inversiones en instrumentos distintos de los que utilizan los bancos comerciales,
pero que renen las caractersticas de los instrumentos del mercado de dinero.
d) Empresas privadas: Cuando las grandes empresas deciden invertir sus recursos en
los diferentes instrumentos que ofrece el mercado de dinero, deben tener cuidado de
no dejar de mantener una cierta posicin de liquidez y al mismo tiempo, asegurarse
de que el dinero invertido produzca el rendimiento ms elevado posible. Por lo
general, esta funcin la realiza el departamento de Tesorera. Por otra parte, estas
empresas pueden buscar financiamiento mediante la emisin de instrumentos de
corto plazo, que les permita cubrir con sus necesidades inmediatas.
e) Individuos: Cualquiera que sea titular de una cuenta corriente participa en el mercado
de dinero. Lo mismo ocurre con cualquier persona que posea un depsito a plazo o un
Certificado de la Tesorera. La compra venta de estos instrumentos constituye una
participacin en el mercado de dinero.
5.3 FUNCIONAMIENTO
Para comprender el funcionamiento de los mercados financieros, es necesario conocer
en qu consisten el mercado primario y el mercado secundario de valores.
5.3.1 MERCADO PRIMARIO DE VALORES
El mercado primario de valores es donde las empresas o emisores de ttulos valores
colocan por vez primera tales instrumentos entre el universo de inversionistas,
quienes los adquieren para sus carteras de inversin y a cambio prestan dinero
(obligaciones) o lo aportan (acciones) a dichas empresas.
Por lo tanto, el mercado primario es donde efectivamente ocurre la captacin de
recursos excedentarios por parte de los entes emisores (intermediacin financiera).
La importancia de este mercado radica en que los emisores de los instrumentos se
allegan de los recursos que requieren, mismos que son invertidos en diferentes
proyectos, los cuales promueven el desarrollo y crecimiento econmico, generando
un mayor nmero de empleos.
5.3.2 MERCADO SECUNDARIO DE VALORES

El mercado secundario de valores es donde se transan activos financieros ya emitidos.

Cada transaccin implica una compra venta entre inversores.
Comprende las operaciones o negociaciones que se realizan con posterioridad a la
primera colocacin; por lo tanto, los recursos provenientes de aquellas, los reciben
sus vendedores.
En este mercado es donde se registra el mayor volumen de transacciones, ya que
participan en l un gran nmero de inversionistas que buscan obtener una
ganancia de la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de los
instrumentos.
Este mercado tiene gran importancia debido a que le proporciona una gran liquidez al
mercado primario.

5.4 INSTRUMENTOS DEL MERCADO DE DINERO

Las principales caractersticas de los activos financieros negociados y de la operacin de
este mercado son:
1. El objeto de su emisin es obtener recursos en efectivo para satisfacer

necesidades inmediatas o temporales de tesorera.

2. Las operaciones mercantiles efectuadas, son a plazo menor de un ao y estn
determinadas por la vigencia de los ttulos o valores mismos.
3. Los activos financieros que se comercializan, son de relativa fcil negociacin.

Esto es, se pueden adquirir o vender rpidamente, en virtud de que los plazos a
los que se emiten los ubican como activos financieros que se pueden convertir en
dinero fcilmente esto es, en billetes o monedas de curso legal o en depsitos a la
vista. Y que, por lo tanto, tienen "liquidez". Se trata, por consecuencia, de
instrumentos lquidos a un da o a trescientos sesenta y cuatro das, en funcin de
su plazo de emisin, o a determinados das, segn cuenten o no con un "mercado
secundario" interesado en adquirirlos.
4. El riesgo que se corre de no cobrar los activos financieros que se comercializan, es

relativamente reducido, en funcin de los plazos a los que se emiten.

5. El valor al que se negocian los activos financieros, es muy sensible en sus

variaciones al comportamiento que presentan los oferentes y/o demandantes,

resultado del impacto que les cause alguna informacin de tipo econmico,
financiero, poltico o social que se correlacione con los mismos ttulos o valores.
6. Los rendimientos que ofrecen los activos financieros negociados en este mercado,

son directamente influenciados por diversos factores, entre los que se pueden
mencionar:
Los datos que muestran los indicadores histricos ms inmediatos como: la
tasa de inflacin (I.N.P.C.), el producto interno bruto (P.I.B.) y el tipo de cambio

peso/dlar. Igualmente, por las expectativas del comportamiento de dichas

variables en el corto plazo, esto es, a un ao.
La difusin que se hace de otros indicadores, particularmente los referidos al
comportamiento histrico mas inmediato y al esperado, en la economa de los
Estados Unidos de Amrica y en la evolucin de sus tasas de inters, tanto
interbancarias como las relativas a los prestamos que la Reserva Federal (FED)
otorga a los bancos, o bien a los movimientos de los flujos de inversin
extranjera en los llamados pases emergentes o en desarrollo, e incluso por las
expectativas generadas por la realizacin de algn evento de carcter poltico
en el pas, materializadas o traducidas a sus probables efectos econmicos.
Esto es, las expectativas que tengan los participantes en este mercado
relativas al comportamiento de la actividad econmica, no solo nacional sino
internacional y el grado de correlacin que le impongan subjetivamente a los
rendimientos que esperan recibir en el corto plazo.

Los principales instrumentos financieros que forman parte de este mercado, clasificados
de acuerdo con el emisor son:
1) Instrumentos emitidos por el Gobierno Federal
Cetes
Udicetes
Bondes
Udibonos
Ajustabonos
Brems
Pic-farac
Bpas
2) Instrumentos emitidos por el Sector Bancario
Aceptaciones bancarias
Prlv
Cedes
3) Instrumentos emitidos por el Sector Privado
Pagars financieros
Papel comercial
Pagar de mediano plazo
Certificados burstiles
Cpos
Cpis
A continuacin se presentan las principales caractersticas de cada uno de ellos:
Instrumentos emitidos por el Gobierno Federal

Cetes: Los Certificados de la Tesorera de la Federacin son ttulos de crdito al

portador en los que se consigna la obligacin de su emisor, el Gobierno Federal,
de pagar una suma fija de dinero en una fecha predetermianda.
o Objetivo: Regulacin monetaria y de tasas de inters.
o Valor nominal: $10 pesos, amortizables en una sola exhibicin al
vencimiento del ttulo.
o Plazo: Las emisiones suelen ser a 28, 91, 182 y 364 das aunque se han
realizado emisiones a plazos mayores, y tienen la caracterstica de ser los
valores ms lquidos del mercado.
o Rendimiento: A descuento.
o Garanta: Son los ttulos de menor riesgo, ya que estn respaldados por el
Gobierno Federal.

Bondes: Los Bonos de desarrollo son ttulos de crdito negociables, emitidos por
el Gobierno Federal, en los cuales se consigna la obligacin directa e incondicional
del Gobierno a liquidar una suma de dinero; con cortes peridicos de cupn.
o Objetivo: Financiar proyectos de inversin del Gobierno Federal.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: Su vencimiento mnimo es de uno a dos aos.
o Rendimiento: Se colocan en el mercado a descuento, con un rendimiento
pagable cada 28 das (Cetes a 28 das o TIIE, la que resulte ms alta). Existe
una variante de este instrumento con rendimiento pagable cada 91 das,
llamado Bonde 91.
o Garanta: El Gobierno Federal.

Udibonos: Este instrumento est indizado (ligado) al ndice Nacional de Precios al

Consumidor (INPC) para proteger al inversionista de las alzas inflacionarias, y est
avalado por el Gobierno Federal.
o Objetivo: Proteger la inversin de problemas de tipo inflacionario para
mantener el poder adquisitivo del capital.
o Valor nominal: 100 udis.
o Plazo: De tres y cinco aos con pagos semestrales.
o Rendimiento: Operan a descuento y dan una sobretasa por encima de la
inflacin o tasa real del periodo correspondiente.
o Garanta: El Gobierno Federal.

Ajustabonos: Ttulo de crdito a mediano plazo, en donde se consigna la

obligacin del Gobierno Federal a liquidar una suma de dinero que se ajusta de
acuerdo al INPC.
o Objetivo: Brindar la opcin de ahorro a largo plazo, sin merma en los
rendimientos reales.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: De tres y cinco aos.
o Rendimiento: Estar referido al valor de adquisicin de los ttulos y la tasa
real que devenguen.
o Garanta: El Gobierno Federal.

Brems: Son bonos de regulacin monetaria para regular la liquidez en el mercado

de dinero.

o
o
o
o
o

Objetivo: Regular la liquidez en el mercado de dinero y facilitar la

conduccin de la poltica monetaria.
Valor nominal: $100 pesos.
Plazo: Inicialmente tres aos y posteriormente distintos plazos.
Rendimiento: Tiene dos componentes: la tasa de inters que devenguen
sobre su valor nominal, y una ganancia o prdida en precio.
Garanta: El Gobierno Federal.

Pic-farac: El Pagar de Indemnizacin Carretera, pertenece al Fideicomiso de

Apoyo al Rescate de Autopistas Concesionadas. Es un pagar avalado por el
Gobierno Federal a travs del Banco Nacional de Obras y Servicios S.N.C. en el
carcter de fiduciario.
o Objetivo: Rescatar las autopistas concesionadas e indemnizar parte de
estas concesiones.
o Valor nominal: 100 udis.
o Plazo: Va de cinco a treinta aos.
o Rendimiento: El rendimiento en moneda nacional de este instrumento
depender del precio de adquisicin, con pago de la tasa de inters fija
cada 182 das. Garanta: El Gobierno Federal.

Bonos BPAs: Son emisiones del Instituto de Proteccin al Ahorro Bancario con el
fin de hacer frente a sus obligaciones contractuales y reducir gradualmente el
costo financiero asociado a los programas de apoyo a ahorradores.
o Objetivo: Proteger a los ahorradores que depositan sus recursos en las
instituciones bancarias.
o Valor nominal: $100 pesos, amortizables al vencimiento de los ttulos en
una sola exhibicin.
o Plazo: Tres aos.
o Rendimiento: Se colocan en el mercado a descuento y sus intereses son
pagaderos cada 28 das. La tasa de inters ser la mayor entre la tasa de
rendimiento de los CETES a 28 das y la tasa de inters anual ms
representativa que el Banco de Mxico de a conocer para los Pagars con
Rendimiento Liquidable al Vencimiento (PRLVs) al plazo de un mes.
o Garanta: El Gobierno Federal.

Instrumentos emitidos por el Sector Bancario

Aceptacin Bancaria: Son letras de cambio giradas a corto plazo por empresas
pequeas y aceptadas por una institucin de crdito a su propia orden, con base
en lneas de crdito que dichas instituciones han otorgado previamente a la
empresa emisora.
o Objetivo: Fuente de financiamiento a corto plazo para las empresas.
o Valor nominal: $100 pesos o sus mltiplos.
o Plazo: Entre 7 y 182 das en mltiplos de 7 das.
o Rendimiento: Se venden a descuento.
o Garanta: Estn respaldados por la solvencia del banco aceptante.

Prlvs: El Pagar con Rendimiento Liquidable al Vencimiento son inversiones

documentadas en pagars expedidos por las instituciones de crdito a nombre del
inversionista, en los cuales se consigna a dichas instituciones la obligacin de
devolver el principal ms los intereses al tenedor.
o Objetivo: Obtener recursos lquidos (captacin bancaria) y un ingreso fijo
mensual.
o Valor nominal: Es variable, en moneda nacional.
o Plazo: De 1, 3, 6, 9 y 12 meses.
o Rendimiento: De acuerdo a la tasa de inters que fije la institucin de
crdito depositaria.
o Garanta: La propia institucin de crdito depositaria.

Cedes: Son inversiones documentadas con Certificados de Depsito otorgadas

por las instituciones de crdito para dar rendimiento y liquidez a sus tenedores.
o Objetivo: Canalizar el ahorro interno de los particulares, estando
garantizados por los activos del propio banco.
o Valor nominal: En moneda nacional o en UDI.
o Plazo: De 60, 90, 180, 360, 540 y 720 das.
o Rendimiento: Tasa de inters fijada por la SHCP de acuerdo al monto, plazo
de su inversin y del valor de la UDI o Tasa fija revisable mensualmente
durante la vigencia de la inversin.
o Garanta: La propia institucin de crdito depositaria.

Instrumentos emitidos por el Sector Privado

Papel Comercial: Pagar negociable sin garanta especfica o avalado por una
institucin de crdito, en el cual se estipula una deuda a corto plazo pagadera en
una fecha determinada.
o Objetivo: Fuente de financiamiento a corto plazo.
o Valor nominal: $100 pesos.
o Plazo: De 7 a 360 das.
o Rendimiento: Se venden a descuento.
o Garanta: Lo respalda el prestigio de la empresa.

La tasa de inters "lder" para este mercado en nuestro pas, es la ofrecida por los
llamados Certificados de la Tesorera de la Federacin a plazo de 28 das, que son ttulos
de crdito al portador emitidos y liquidados por el Gobierno Federal Mexicano (CETES),
que se colocan en el mercado primario con la intervencin del Banco de Mxico como
agente colocador, el cual los ofrece mediante la realizacin de una "subasta" semanal a
los intermediarios financieros, particularmente bancos y casas de bolsa y que incorpora
todas las consideraciones apuntadas en los prrafos anteriores para la fijacin de sus
rendimientos.
De manera que, tomando en cuenta que el riesgo asumido al invertir en este tipo de
ttulos es prcticamente nulo y que se ponen a disposicin del pblico inversionista cada
semana, actualizando su rendimiento como resultado de la interaccin de los

intermediarios financieros como demandantes y del Banco de Mxico en su calidad no

solo de oferente sino de responsable de la implementacin de la poltica monetaria en el
pas, este representa, por lo general, cual debe ser el costo del dinero en el corto plazo,
marcando la pauta de su comportamiento para todos los participantes del mercado.
5.5 SURGIMIENTO DE LOS EUROMERCADOS
Los fondos que son objeto de transaccin en los mercados de dinero nacionales vienen
denominados en moneda local, y las actividades que se dan en estos mercados estn
sujertas a las regulaciones propias de todos los mercados interiores. Cuando los fondos,
cualquiera que sea la moneda en que vienen denominados, son objeto de transaccin
fuera de las regulaciones que gobiernan los mercados interiores propios de esa moneda,
nos encontramos con un mercado de dinero externo o euromercado. Este es el caso de
los depsitos interiores en dlares americanos que son objeto de operaciones al margen
de las regulaciones bancarias que afectan a los depsitos interiores en dlares
norteamericanos, por lo general fuera de los Estados Unidos; este tipo de transaccin
constituye la mdula de lo que se le denomina el mercado de eurodlares.
Hay que resaltar, asimismo, que adems de los mercados de euromonedas, tambin han
surgido mercados externos de dinero en Asia; a este mercado tambin se le conoce
como mercado asitico del dlar, y en una medida mucho ms pequea, tambin
existen ms mercados de este tipo en otras regiones.
Agentes del mercado externo de dinero
Los actores que participan en los mercados de dinero exterior, son fundamentalmente
los bancos comerciales y las empresas. Los objetivos que pretenden alcanzar en estos
mercados son los mismos que los que persiguen en el mercado de dinero domstico.
Los bancos centrales tambin participan en los mercados de dinero externos cuando
invierten sus reservas oficiales de divisa exterior. Sin embargo, ningn banco central
ejerce una funcin supervisora o controladora en los mercados de dinero externos. Este
rasgo ha constituido el tema de una gran parte de los debates de los gobernadores de
bancos centrales en los momentos en que se ha desencadenado una crisis financiera
internacional.
Por lo general, los individuos no participan en los mercados externos de dinero. Las
transacciones que se producen en estos mercados suelen ser al por mayor y, por tanto,
demasiado cuantiosas para el promedio de los individuos. Las instituciones financieras
que actan en estos mercados consideran que, desde un punto de vista operacional, el
enrolarse en transacciones ms pequeas es demasiado caro.