Asignatura: Gerencia Financiera

INTRODUCCIN

Se trata de un proceso de reflexin con el fin de evaluar la situacin

financiera actual y pasada de la empresa, as como los resultados de sus,
operaciones con el objetivo bsico de determinar, del mejor modo posible, una
estimacin sobre la situacin y los resultados futuros.
Un paso muy importante, en cualquier proceso de toma de decisiones,
es identificar las preguntas ms significativas, pertinentes y crticas que afectan
a la decisin. Pues bien, en funcin de estas cuestiones podremos plantearnos
la mejor manera de enfocar el anlisis de los estados financieros.
El proceso de anlisis consiste en la aplicacin de un conjunto de
tcnicas e instrumentos analticos a los estados financieros para deducir una
serie de medidas y relaciones que son significativas y tiles para la toma de
decisiones. En consecuencia, la funcin esencial del anlisis de los estados
financieros, es convertir los datos en informacin til, razn por la que el
anlisis de los estados financieros debe ser bsicamente decisional. De
acuerdo con esta perspectiva, a lo largo del desarrollo de un anlisis financiero
los objetivos perseguidos deben traducirse en una serie de preguntas
concretas que debern encontrar una respuesta adecuada.

ANTECEDENTES
En este punto comentaremos las principales etapas por las que han pasado las
herramientas y modelos de anlisis financiero hasta llegar al estado actual de
desarrollo en que se encuentran. Esta clasificacin en etapas se basa en la
forma y poca en que la evolucin de la disciplina se fue reflejando en la
literatura especializada.
1. Etapa: El inters de las empresas se centraba en la emisin de acciones y
obligaciones, siendo su problema bsico la obtencin de fondos y sus fuentes
de financiamiento; era lgico que comenzaran a desarrollarse nuevas
herramientas, que permitiesen apreciar a los bancos el potencial del
inversionista, la capacidad de endeudamiento de sus clientes, su estructura
financiera, su posicin de cobertura y su riesgo a largo plazo.
Aparecen as, los aspectos jurdicos e institucionales de la emisin de nuevos
valores mobiliarios, a los que se les otorga importancia, y se insinan los
conceptos analticos que posteriormente constituiran el instrumental del
analista de valores basados en diversos ndices o coeficientes como son:
a) Los ndices de cobertura, que relacionan la carga fija presente y futura
en concepto de intereses, con la posible generacin estimada de
utilidades.
b) Los ndices de la estructura financiera, que vinculan de distintos modos
el endeudamiento con el capital propio.
c) Las tasas de rentabilidad, que indican el porcentaje de utilidades sobre
el capital o sobre las ventas, la utilidad por accin, etc.
d) Durante esta etapa, el segundo paso lo constituye el desarrollo del
analista de valores. Con la complicacin peridica del rendimiento de
bonos y acciones, con una fusin entre matemtica financiera, por una
parte, y anlisis de estados contables con vistas a proyectar utilidades,
por la otra.
2da. Etapa: Esta la ubicamos alrededor de 1930. Ya la profesin de contador
pblico independiente ha hecho considerables progresos, se dispone cada vez
en mayor escala da mejor informacin para uso externo de la empresa. Esto
hace variar un tanto la atencin del anlisis y si bien sigue siendo principal el
problema de las fuentes de recursos, comienza un inters por los usos y
aplicaciones de esos recursos. Y el problema comienza a ser preocupacin no
solo de los analistas externos sino tambin de los internos.
2

Este es el momento en que resulta preciso sealar un avance notorio en el

desarrollo de:

a) La contabilidad de costos
b) El anlisis de estados financieros, que deja de estar limitado al uso de
ndices y emplea cada vez ms los estados de origen y aplicacin de
recursos.
c) La consolidacin de las agencias de informacin comercial o de crdito,
cuyo objetivo es brindar informacin para evaluar el riesgo crediticio.
3ra. Etapa: Esta abarca de 1935 hasta fines de 1940. Para describirla
brevemente, es una etapa de consolidacin del desarrollo de las fuentes
bsicas que hasta ese momento alimentaban el anlisis financiero:
a) El anlisis de valores mobiliarios; la contabilidad, especialmente la de
costos en su acepcin ms amplia; y el anlisis de estados financieros.
b) Es de destacar que en este periodo, el hecho de que la informacin
histrica y las herramientas creadas originalmente para el estudio del
pasado, empezaron a utilizarse con mayor frecuencia en las
proyecciones y pronsticos.
c) En la literatura avanzada de este tiempo comienzan a estudiarse los
estados financieros proyectados, especialmente la proyeccin de
orgenes y aplicaciones de recursos con fines de administracin
financiera.
4ta. Etapa: Por los nuevos aportes y los efectos que tuvo en lo que hoy es la
administracin financiera, esta puede considerarse como la etapa expansiva y
la podemos ubicar en la dcada de los cincuenta y los primeros aos de la
dcada de los sesenta. Aparecieron las herramientas tales como:
a)
b)
c)
d)
e)

La investigacin de operaciones
El desarrollo de las disciplinas de administracin
Un cambio importante del enfoque de la administracin financiera
Nuevos avances en el anlisis econmico
Creciente aplicacin de la estadstica e instrumental matemtico, en la
solucin de problemas administrativos, financieros y econmicos.
f) El desarrollo de los sistemas de computacin
La sola mencin de la investigacin de operaciones explica la contribucin de
esta herramienta a la expansin. La creciente aplicacin de los primeros
modelos matemticos, surgidos durante el curso de la Segunda Guerra
Mundial; el efecto de difusin que tuvo esta disciplina hacia un tratamiento ms
3

riguroso y cuantitativo de los problemas de cada una de las reas funcionales

de la administracin, y la aparicin de la computadora, que permiti acelerar y
en algunos casos hacer viable ciertas aplicaciones, son los factores bsicos
que merecen mencin especial y particular.
La administracin financiera y consecuentemente el anlisis financiero,
recibieron favorablemente ese efecto de difusin, con lo cual fue este uno de
los estmulos para transformar el contenido de sta rea, pasando de su
orientacin descriptivo-institucional a otra mucho ms instrumental y
cuantitativa.
Un elemento de gran influencia sobre el anlisis financiero fue el desarrollo de
la administracin financiera, tanto en los aspectos que hacen a las variables
internas a la empresa, como en lo referente a las externas, en especial lo
vinculado a mercados financieros, el enfoque prevaleciente hasta mediados de
la dcada de los cincuenta era institucional.
En materia de artculos, continan elaborndose sobre tpicos como:
a)
b)
c)
d)
e)

Decisiones de inversin bajo incertidumbre

Teora de la cartera de inversiones y teora del precio de los activos.
Estructura financiera y costo del capital
Mercados financieros
Nuevas aplicaciones de tcnicas cuantitativas

Los elementos que cambiaron, la fisonoma y el contenido de la administracin

financiera y por ende revolucionaron el anlisis financiero fueron la aplicacin
del instrumental matemtico y el desarrollo de los sistemas de computacin.
5 Etapa: Es la etapa actual que vivimos. Aqu el analista cuenta con muchas
herramientas y modelos, la mayor parte de los cuales han sido ya probados en
sus aplicaciones en la empresa. Esto le permite al analista afrontar
cuantitativamente y cada vez con mayor precisin una creciente variedad de
problemas.
Esto a su vez, incrementa su responsabilidad y exige una formacin profesional
cada vez ms afinada, ya que las decisiones gerenciales requieren cada vez el
soporte del anlisis financiero, a medida que aumenta el nmero de variables
internas y externas y las interrelaciones y cursos de accin posibles.
El nombre de anlisis financiero se aplica a un conjunto de herramientas
relacionadas con los aspectos econmico-financiero de diversas e importantes
decisiones gerenciales de la empresa moderna.
El enfoque actual del anlisis de la informacin financiera, comprende el
instrumental, del anlisis macroeconmico, la parte de la contabilidad que se
conoce como contabilidad gerencial y que constituye la parte del instrumento
cuantitativo y analtico del sistema contable de informacin a los procesos
administrativos dentro de la organizacin, la parte instrumental de la
4

organizacin, la parte instrumental de la administracin financiera, el conjunto

de modelos en la investigacin de operaciones, la parte del anlisis e inferencia
estadstica y aquellos aspectos de las matemticas ms utilizados, en especial,
las matemticas financieras.
Anlisis de los Estados Financieros
El anlisis de los estados financieros es la descomposicin de un todo en
partes, con el fin de conocer cada uno de los elementos que lo integran y
luego pasar a estudiar los efectos que cada uno tiene en el mencionado estado
financiero.
Adems el anlisis de los estados financieros es un proceso crtico dirigido a
evaluar la posicin financiera, presente y pasada, adems involucra evaluar las
operaciones realizadas en una empresa, todo esto con el objetivo primario de
establecer las mejores estimaciones y predicciones posibles sobre las
condiciones y resultados futuros.
El anlisis de los estados financieros se desarrolla sobre dos bases amplias de
conocimiento, el conocimiento profundo de la dinmica contable y el dominio de
las herramientas de anlisis financiero que permiten al analista identificar y
analizar las relaciones y factores financieros econmicos.
En lo referente a la contabilidad es preciso aclarar que existen limitaciones
inherentes a la disciplina como son: rigidez de la estructura contable,
expresiones monetarias, uso de criterios personales, la necesidad y por tanto el
uso de estimaciones, inestabilidad en la moneda, etc.
Sin embargo todo esto es ampliamente superado por la relevancia y fiabilidad
que son cualidades que hacen de la informacin contable un instrumento til en
el anlisis e interpretacin de los estados financieros, enfatizando de esta
manera la importancia que significa, en la Toma de decisiones de los
Inversionistas por ejemplo, quienes estn interesados en la situacin
econmica y financiera de su empresa.
El anlisis de los estados financieros es un componente indispensable tambin
en la mayor parte de decisiones sobre prstamos, inversiones u otros
compromisos financieros.
Los Estados Financieros a analizar son los siguientes:
a) Balance General
b) Estado de prdidas y ganancias
c) Estado de cambios en el Patrimonio neto.
d) Estado de flujo de efectivo.
INTERPRETACIN

La definicin del diccionario indica que interpretacin consiste en "Explorar o

declarar el sentido de una cosa y principalmente el de textos faltos de claridad.
Atribuir una accin a determinado fin o causa, comprender bien y explicar bien
o mal el asunto o materia de que se trata.
Interpretacin es la explicacin que concierne frecuentemente al suministro de
informacin relacionada con el propsito, el contexto o las implicaciones de un
estado o de una accin. Las interpretaciones razonables son las ms
compatibles con el acopio de informaciones consideradas como verdaderas y
como las ms adecuadas.

OBJETIVOS DEL ANALISIS E INTERPRETACION DE LOS EEFF:

Objetivo General.
El primordial objetivo que se propone la interpretacin financiera es el de
ayudar a los ejecutivos de una empresa a determinar si las decisiones acerca
de los financiamientos determinando si fueron los ms apropiados, y de esta
manera determinar el futuro de las inversiones de la organizacin; sin embargo,
existen otros elementos intrnsecos o extrnsecos que de igual manera estn
interesados en conocer e interpretar estos datos financieros, con el fin de
determinar la situacin en que se encuentra la empresa, debido a lo anterior a
continuacin se presenta un resumen enunciativo del beneficio o utilidad que
obtienen las distintas personas interesadas en el contenido de los estados
financieros.
Objetivos Especficos.
Comprenden la interpretacin de datos financieros dentro de la administracin
y manejo de las actividades dentro de una empresa son los siguientes:
a. Comprender los elementos de anlisis que proporcionen la comparacin
de las razones financieras y las diferentes tcnicas de anlisis que se
pueden aplicar dentro de una empresa.
b. Describir algunas de las medidas que se deben considerar para la toma
de decisiones y alternativas de solucin para los distintos problemas que
afecten a la empresa, y ayudar a la planeacin de la direccin de las
inversiones que realice la organizacin
c. Utilizar las razones ms comunes para analizar la liquidez y la actividad
del inventario cuentas por cobrar, Cuentas por pagar, activos fijos y
activos totales de una empresa.
d. Analizar la relacin entre endeudamiento y apalancamiento financiero
que presenten los estados financieros, as como las razones que se
pueden usar para evaluar la posicin deudora de una empresa y su
capacidad para cumplir con los pagos asociados a la deuda.
e. Evaluar la rentabilidad de una compaa con respecto a sus ventas,
inversin en activos, inversin de capital de los propietarios y el valor de
las acciones.
6

f.

Determinar la posicin que posee la empresa dentro del mercado

competitivo dentro del cual se desempea.
g. Proporcionar a los empleados la suficiente informacin que estos
necesiten para mantener informados acerca de la situacin bajo la cual
trabaja la empresa.
IMPORTANCIA.
Los estados financieros son un reflejo de los movimientos que la empresa ha
incurrido durante un periodo de tiempo. El anlisis financiero sirve como un
examen objetivo que se utiliza como punto de partida para proporcionar
referencia acerca de los hechos concernientes a una empresa. Para poder
llegar a un estudio posterior se le debe dar la importancia significado en cifras
mediante la simplificacin de sus relaciones.
La importancia del anlisis va ms all de lo deseado de la direccin ya que
con los resultados se facilita su informacin para los diversos usuarios.
El ejecutivo financiero se convierte en un tomador de decisiones sobre
aspectos tales como dnde obtener los recursos, en qu invertir, cules son los
beneficios o utilidades de las empresas cundo y cmo se le debe pagar a las
fuentes de financiamiento, se deben reinvertir las utilidades.
Contenido de los Estados Financieros.
En general, los Estados financieros reflejan en su contenido:
-

Hechos registrados, tales como: compras, ventas, pagos, cobros,

efectivo en caja o en bancos, total de cuentas por cobrar, de activos
Fijos, de deudas, etc.
Una aplicacin de los principios y convencionalismos contabilsticos,
en cuanto a procedimientos, evaluaciones, supuestos, determinacin
de depreciaciones, amortizaciones, agotamientos, etc.

- Apreciaciones y juicios personales en lo referente a: Cuentas

incobrables, valuacin de inventarios e intangibles, calificacin de
gastos capitalizables, vida til de los Activos Fijos y su valor de
rescate, etc.
Limitaciones de los Estados Financieros.
An cuando los Estados Financieros muestran la apariencia de la
exactitud numrica, adolecen de las siguientes limitaciones:
-

Su validez es transitoria y relativa, debido al hecho ya mencionado de

que los resultados que muestran no son definitivamente exactos;
puesto que tal exactitud slo se conoce al momento de fundarse, o
7

liquidarse la empresa, en determinado condiciones. Adems, ya

mencionamos el hecho de que incluyen apreciaciones personales
Esto hace indispensable que los juicios y opiniones personales se
aplique con rectitud y absoluta probidad; las cuales hay que admitirlo
vendrn en proporcin al grado de integridad y competencia
profesional de quien elabore los Estados Financieros y a la medida
en que ellos acaten los Principios de Contabilidad generalmente
aceptados:
-

No se ajustan al valor real monetario, por no contemplar el poder

adquisitivo de la moneda, ni los costos de reposicin de los Activos.
De all que, por ejemplo, un aumento notable en las Ventas, puede
deberse a un alza de los precios de venta; lo cual pudo haber sido
inclusive causa de una disminucin del nmero de unidades
vendidas. En tales casos, las comparaciones darn resultados
distorsionados.

No pueden reflejar aquellos aspectos financieros de los negocios,

que no sean factibles de ponderarse con la vara de medir del dinero;
tales como: la reputacin, prestigio y aceptacin pblica de la
empresa; la eficiencia, idoneidad y lealtad de su personal; riesgos,
contingencias, situaciones de ventajas, problemas tecnolgicos,
contratos pendientes, tendencias del mercado, garantas, experiencia
en el ramo, etc.

Clasificacin de Tipos de anlisis de la Informacin Financiera

En la prctica cotidiana son varios los tipos de anlisis financiero que pueden
aplicarse, todo est en funcin a los fines que se persigan en el anlisis y la
interpretacin de la informacin financiera de la empresa y de la persona que
haga uso de los mismos.
Los diferentes tipos de anlisis que se conocen no son excluyentes entre s.
Tampoco ninguno de los tipos de anlisis se puede considerar exhaustivo ni
perfecto, pues toda informacin contable-financiera est sujeta a un estudio
ms completo o adicional. Esto permite al analista aplicar su creatividad en el
anlisis mismo, adems de poder encontrar nuevas e interesantes facetas.
Para obtener una buena informacin de la situacin financiera y del
funcionamiento de un negocio, que requiere cundo menos disponer de un
estado de situacin financiera y de un estado resultados si se tienen de dos o
ms ejercicios anteriores es mucho mejor el estudio financiero que se realice,
ya que podrn utilizarse un mayor nmero de tipos de anlisis diferentes. Los
tipos de anlisis pueden clasificarse desde varios ngulos de inters,
dependiendo de los fines que se pretendan lograr. Una clasificacin de los tipos
de anlisis se presenta en el cuadro siguiente:

Clasificacin de los tipos de Anlisis

Mtodos Verticales
Por la Clase de
informacin
que se aplica

Mtodos Horizontales
Anlisis Factorial

Mtodos Estticos

Por la Clase de
Informacin
que maneja

Mtodos Dinmicos

Mtodos Combinados

Anlisis Interno
Por la fuente de
informacin
que se
compara
Anlisis Externo

Mtodos Tradicionales
Por la
frecuencia de
su utilizacin

Mtodos Avanzados

Aplicados a la informacin referente a

una sola fecha o a un solo periodo de
tiempo
Aplicados a la informacin relacionada
con dos o ms fechas diversas o dos o
ms periodos de tiempo
Aplicado a la distincin y separacin
de factores que concurren en el
resultado de una empresa
Cuando la informacin sobre la que se
aplica el mtodo de anlisis se refiere
a una fecha determinada
Cuando la informacin sobre la que se
aplica el mtodo de anlisis se refiere
a un periodo de tiempo dado
Cuando los estados financieros sobre
los que se aplica, contiene tanto
informacin a una solo fecha como
referente a un periodo de tiempo dado.
Pudiendo ser esttico-dinmico y
dinmico-esttico
Cuando se efecta con fines
administrativos y el analista est en
contacto directo con la empresa,
teniendo acceso a todas las fuentes
de informacin de la compaa
Cuando el analista no tiene relacin
directa con la empresa y en cuanto a
la informacin se ver limitado a la
que se juzgue pertinente obtener para
realizar su estudio. Este anlisis por lo
general se hace con fines de crdito o
de inversiones de capital.
Son los utilizados normalmente por la
mayor parte de los analistas
financieros
Son los mtodos matemticos y
estadsticos que se aplican en estudios
financieros especiales o de alto nivel
de anlisis e interpretacin financieros

Algunos de los principales aspectos de inters en cuanto a la evaluacin

financiera de la empresa son:
La Liquidez,
La Rotacin,
El Endeudamiento, Solvencia
La Rentabilidad,
entre otros.
1.- La Liquidez
Para el clculo de este ndice se utiliza como antecedente el efectivo ms las
cuentas y efectos por cobrar a corto plazo ms las inversiones temporales, es
decir, efectivo ms exigible entre pasivo circulante.
INDICE DE LIQUIDEZ = EFECTIVO - EXIGIBLE
PASIVO CIRCULANTE

Es importante destacar que no existen ndices estndar cada empresa es un

ente individual en su tipos y sus estndares vendrn determinados por su
tamao, condiciones del crdito que acepta y otorga estructura de sus costos,
tipo de clientela que sirve, controles propios de contabilidad y administracin,
experiencia en el ramo que explota, etc.
As que la comparacin de estos rastros tan slo nos proporcionan una idea
muy general de la situacin, aun en aquellos casos en que tales razones
difieran mucho el valor promedio mostrado en empresas similares solamente
nos indicarn indicio de alguna irregularidad importante y nada tendr de
extrao que tales irregularidades tengan su justificacin, como cuando una
empresa est en pleno desarrollo y expansin en cuyo caso tendr copado su
crdito y tal vez reducido su rendimiento pero su potencialidad productiva ser
evidente a mediano y largo plazo.
ndice de liquidez inmediata o prueba acida
Se trata de una variante de la razn anterior mucho ms exigente pero menos
utilizada, en su clculo se excluye todos lo que no sea efectivo o que no pueda
convertirse inmediatamente en dinero efectivo de all que tambin se le llame
ndice de tesorera. Su frmula para el clculo es efectivo entre pasivo
circulante. No existe una norma absoluta para determinar si un ndice de
liquidez inmediata es satisfactorio o no.
10

Se suele considerar como bueno desde un 0,75, es decir que la empresa

posea un efectivo de nuevo sol 0,75 por cada nuevo sol de deuda a corto
plazo.
Debido al hecho indiscutible de que los inventarios son relativamente menos
circulantes que el efectivo, cuentas y efectos por cobrar, ya que antes deben
venderse para que su valor pueda usarse para el pago del pasivo circulante y
el vendedor supone la intervencin del factor incierto de su demanda en el
mercado, as como el elemento tiempo para la conversin de las materias
primas en artculos terminados y luego su venta, son causas suficientes para
preferir el indicador de la prueba del cido y del sper cido en vez del ndice
de solvencia general.
Capital de Trabajo
Est constituido por la diferencia del total del activo circulante entre el pasivo
circulante. El que tiene ms connotacin, representa el total de los
aportes de los dueos de la empresa para financiar las actividades de
naturaleza circulante.
El capital de trabajo neto est dividido en:
1. Fuentes Internas: El capital (Activo circulante)
2. Fuentes externas: Prstamos y Obligaciones (pasivo circulante).
El capital de trabajo neto es un ndice financiero que permite conocer el grado
de solidez de la empresa y el margen de proteccin que ofrece a los
acreedores a corto plazo.
Este ndice permite adems conocer las condiciones crediticias de la empresa
y su estado de solvencia.
Permite enjuiciar las gestiones administrativas.
Un capital de trabajo neto insuficiente o inadecuado genera muchas fallas y
problemas a cualquier empresa.
Ventajas de un capital de Trabajo adecuado
1. Permite cancelar sus obligaciones corrientes oportunamente lo cual
redundar en su prestigio.
2. Asegura el crdito en la empresa y le permite afrontar emergencias,
Ejemplo: Huelgas, siniestros, etc.
3. Aprovechamiento de los descuentos por pronto pago.
4. Facilita la adopcin de polticas crediticias ms liberales con la
clientela.
Fuentes de Capital de Trabajo

11

1. Ganancias en ventas de inversiones o activos.

2. Reintegro de gastos o de impuestos.
3. Ventas de acciones u obligaciones.
4. Contribuciones espontneas de los socios o accionistas.
5. Los prstamos.
6. Los descuentos en efectos por cobrar.
Todos aquellos cambios que dan origen a un aumento en el capital de trabajo
se llaman fuentes.
Aplicaciones del Capital de trabajo
1. Pagos de gastos corrientes y dividendos.
2. Las prdidas.
3. Cancelacin de pasivos a largo plazo.
4. Creacin de fondos para contingencias de cualquier tipo.
5. Compra de activos fijos o reparaciones mayores.
6. Compra de intangibles
7. Las inversiones a largo plazo
2.- Gestin o Rotacin
Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital
de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la
empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se
manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios
y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos
necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un
apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos.
Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se
convierten en efectivo. Son un complemento de las razones de liquidez, ya que
permiten precisar aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta
respectiva (cuenta por cobrar, inventario), necesita para convertirse en dinero.
Miden la capacidad que tiene la gerencia para generar fondos internos, al
administrar en forma adecuada los recursos invertidos en estos activos.
Cuando el coeficiente de Rotacin es muy bajo indicar una rotacin lenta, es
decir, una sobre inversin de capital de inventarios con relacin a las ventas, un
ndice de rotacin muy alto significar una rotacin acelerada de los
inventarios, sumamente beneficioso y una mayor productividad del capital
invertido en los inventarios.
Es conveniente sealar que si bien un determinado ndice de rotacin de
inventario es beneficioso, adecuado o conveniente para un tipo de empresa,
puede ser inadecuado y contra producente para otra, incluso puede darse el
caso que un cierto valor del mencionado ndice sea adecuado para un
producto o mercanca de una empresa y totalmente inadmisible para otro bien
de la misma empresa.
Por ejemplo una empresa que comercialice 02 productos A y B, en el mercado
que son para un mismo sector, el precio de A es 3 veces mayor que B, pero la
12

calidad de B es inferior a la del producto A. Esta compaa va a experimentar

una rotacin gil para el producto B pero sin embargo por un tema de calidad y
prestigio de la marca deber buscar la mejor gestin que permita aumentar la
rotacin del producto A con promociones, descuentos, facilidades de pago, etc.
Entre los ndices de rotacin ms observados tenemos:
Rotacin de Inventario
INVENTARIO PROMEDIO x 360 = DIAS
COSTO DE VENTA
Viene a ser el nmero de veces que se vende el inventario promedio ya sea
mensual o el promedio entre el inventario inicial y el inventario final.
La Administracin de los Inventarios debe planificarse, orientarse hacia los
siguientes Objetivos.
-

Satisfaccin de la demanda esperada en cada rengln.

Equilibrar cada partida de inventario con sus demandas esperada
con la finalidad de evitar el sobre stock de unas y la sobre inversin
de otras de poca salida.
Establecimiento de un cierto margen de seguridad o nivel de
inventarios mnimo que garantice las entregas donde la empresa de
flexibilidad suficiente para planificar sus actividades generales.
En ltima instancia conjugar los costos de aprovisionamiento
mantenimiento de los inventarios con la cuanta de los beneficios que
aportar a la empresa.

Rotacin de las cuentas por cobrar

CUENTAS POR COBRAR PROMEDIO * 360
VENTAS

= das

Esta sera la manera de obtener los das, que se demoran en efectuar la

cobranza completa de una suma igual a la que se mantienen en promedio, en
los saldos de las cuentas y efectos por cobrar, luego se proceder a efectuar
una comparacin de la rotacin de los cobros obtenidos con la que pueda
dotarse de acuerdo a los plazos concedidos a los clientes, si est muy por
encima la demora de la cobranza con respecto a los plazos, das dado a la
clientela, habr un atraso en los cobros, lo cual puede deberse a una mala
poltica, en la concesin de los crditos.
Falta de diligencia y eficiencia en la cobranza .
Causas que originan que en un Balance se presente cuentas y efectos por
cobrar abultados

13

Al momento de la elaboracin del balance general las cuentas y efectos por

cobrar de dudoso cobro no fueron sacadas del activo circulante con la
consiguiente distorsin.
Puede tratarse de una empresa afectada por marcados ciclos estacinales y al
momento de su cierre a coincidido con la expansin con sus ventas.
Es posible que entre las cuentas y efectos por cobrar se hubieran incluido
acreencias de los trabajadores de la empresa. 59
Que la empresa hubiera modificado su poltica de ventas a crditos y ello sea la
causa de dicho abultamientos, del mismo ser necesario establecer las causas
cuando dicho monto sea muy pequeo con respecto a los dems rubros, lo
cual puede deberse:
Cliente de muy buena calidad, predominio de las ventas de
contado y pocas estacional de ventas mnimas.
Anlisis de la cobranza, suponiendo que una empresa tiene un
ritmo de ventas ms o menos uniforme y que realiza sus cobros
con toda normalidad, mantendr en todo momento un cierto
volumen de cuentas y efectos por cobrar ms o menos uniforme
tambin si dividimos el total de las ventas netas entre el promedio
mensual de las cuentas y efectos por cobrar obtendremos, las
veces que ese promedio de exigible se cobro durante el ejercicio
econmico lo cual no es otra cosa que la rotacin de los cobros.
Si se disminuyeran las ventas de contado, aumentara la rotacin falsamente
impidiendo apreciar la realidad y pareciendo que la empresa est en mejores
condiciones que lo real. Conocida la rotacin de los cobros como las veces que
se cobran las cuentas y efectos por cobrar en el ao podramos expresarlas en
das con slo dividir los das del ao entre tal rotacin.
3.- La Solvencia, Endeudamiento o apalancamiento
Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros
para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus
deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma.
Combinan las deudas de corto y largo plazo.
Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de
la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.
Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una
empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en
los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o
los acreedores ya sea a corto o mediano plazo.
Es la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones a la
fecha de su vencimiento. Poder medir la capacidad viene a constituir un
elemento de gran importancia administrativa y de inters para terceros a los
14

efectos de la concesin de crditos e inversiones de la empresa para tal efecto

se ha ideado una serie de ndices para medir dicha solvencia, los cuales toman
diferentes nombres de acuerdo a los elementos empleados para su obtencin.
Estos ndices no son ms que razones geomtricas por medio de las cuales se
compara un determinado informe en bolvares (Bs) llamados antecedentes con
otro monto en bolvares llamado consecuente y que se torna como base del
resultado obtenido nos dirn las veces que el consecuente est contenido en
su antecedente.
Cuando se tiene suficientes conocimientos de los ndices financieros es posible
apreciar con facilidad si un relativo monto es suficiente e insuficiente.
El significado de cada ndice tpico de un ao podra ser inconveniente en otro
momento, la correcta interpretacin del significado de los ndices financieros
proporcionar las bases para juzgar los puntos dbiles de la empresa a la vez
que permita evaluar si la situacin financiera de la empresa es satisfactoria o si
es total o parcialmente cuestionable.
Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los
cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o
bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un
problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la
habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar los
fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van
venciendo.
ESTRUCTURA DEL CAPITAL =

ENDEUDAMIENTO TOTAL =

PASIVO TOTAL
PATRIMONIO
PASIVO TOTAL
ACTIVO TOTAL

= %

= %

El ndice elevado debe ir acompaado de una equilibrada distribucin de los

activos circulantes, es por ello, que al analista no debe sacar conclusiones
definitivas de la obtencin de ningn ndice de solvencia sin antes examinar
correctamente todos aquellos elementos que inciden en la capacidad de
solvencia de la empresa. Los cuales son:
1. Composicin del activo circulante en su aspecto cualitativo como
cuantitativo.
2. Plazos de los crditos tanto concedidos como obtenidos por la
empresa.
3. Mtodo de evaluacin de los distintos activos circulantes, no slo
inventarios sino tambin las cuentas por cobrar y los valores
negociables.
4. Tendencias de las ventas.
5. Tendencias generales de los precios.
6. Capital de Trabajo neto apropiado.
7. Disponibilidades de crditos bancarios o de otras fuentes.
15

8. Tipo de empresa sus requerimientos y exigencias del ramo que

explota.
9. Monto y calidad de los pasivos, contingencias.
10. Cobrabilidad de las cuentas por cobrar.
11. Cualquier componenda pendiente a mostrar un ndice falseado.

4.- La Rentabilidad
Mide la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa. Tiene por
objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y
polticas en la administracin de los fondos de la empresa. Evalan los
resultados econmicos de la actividad empresarial.
Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o
capital. Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita
producir utilidad para poder existir. Relacionan directamente la capacidad de
generar fondos en operaciones de corto plazo.
Indicadores negativos de rentabilidad expresan la etapa de desacumulacin
que la empresa est atravesando y que afectar toda su estructura al exigir
mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de los dueos, para mantener
el negocio.
Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes son: la
rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos totales y sobre las
ventas

RENTABILIDAD SOBRE LOS INGRESOS =

RENTABILIDAD SOBRE LA INVERSION =

RENTABILIDAD SOBRE EL PATRIMONIO =

UTILIDAD NETA
VENTAS

= %

UTILIDAD NETA = %
ACTIVO TOTAL

UTILIDAD NETA
PATRIMONIO

= %

ORIENTACIN PARA LA INTERPRETACION DE LAS TENDENCIAS

OBTENIDAS DE UN ANALISIS FINANCIERO.
1. Un aumento considerable en las cuentas por cobrar
Puede ser ineficiencia en las actividades de crdito y cobranzas de la empresa.
Podra deberse a un aumento sustancial de las Ventas o a condiciones literales
del crdito otorgado a la clientela lo cual pudiera dar origen a un mayor
volumen de las ventas a crdito.

16

2. La prdida de liquidez en la empresa:

No siempre es desfavorable puede deberse a la cancelacin de pasivos a corto
plazo y largo plazo, lo cual indica que un aumento de los pasivos y otro de los
activos son simple prueba de la compra de estos.
3. Una disminucin de los Pasivos correspondientes con un aumento de capital
indica un financiamiento por parte de los dueos con la consecuencia mejora
de la solvencia de la empresa.
4. Las ganancias provenientes de activos fijos deben separarse de la utilidad
del ejercicio al momento de la evaluacin del rendimiento de la empresa,
debido a que se trata de beneficios no recurrentes ni tpicos de la actividad
normal de la empresa.
Lo mismo podra decirse de cualquier otra ganancia fortuita o eventual.
5. Lo comn es que los ingresos y los costos crezcan proporcionalmente
excepcionalmente de que una disminucin de los ingresos van acompaado de
un aumento de la utilidad bruta y por consiguiente de la utilidad neta lo cual
sera la mxima expresin de efectividad administrativa y control de costos.
6. Un aumento desproporcional en el costo de ventas reduciran
peligrosamente el margen de la utilidad bruta y por ende la utilidad bruta del
ejercicio. Lo ideal es que tanto las ventas netas como la utilidad bruta
aumenten desproporcionalmente con respecto al costo de ventas y los gastos
operativos para de esta manera maximizar beneficios.
7. El crecimiento de los inventarios junto con las cuentas y efectos por cobrar
deben in acompaados de un crecimiento similar en las ventas. En casos de
suceder lo contrario son sntomas desfavorables por indicar una sobre
inversin en inventarios, deficiencia en la concesin del crdito o gestin de
cobro, lo mismo podra decirse en los casos de inversiones de activos fijos, es
decir, que si los activos fijos aumentan, aumentan las ventas, cualquier
aumento de los costos debe reflejarse en un aumento de los beneficios.

17

CONCLUSIONES

1. Puede concluirse que si anlisis quiere decir "distincin y separacin de

las partes de un todo hasta llegar a conocer sus principios o elementos"
y la interpretacin significa "explorar o declarar el sentido de una cosa",
anlisis e interpretacin de la informacin financiera ser, por
consecuencia las actividades de distinguir o separar los componentes de
los estados financieros para conocer sus principios o elementos que los
forman.
2. Los anlisis e interpretacin de los estados financieros consiste en
obtener los suficientes elementos de juicio para apoyar las opiniones
que se hayan formulado con respecto a los detalles de la situacin
financiera y de la productividad de la empresa.

18

CASO PRCTICO:
ANALISISDE LOS ESTADOS FINANCIEROS
EMPRESA WAFA BOYS SA
BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2014
EXPRESADO EN NUEVOS SOLES
PERIODO

ANALISIS HORIZONTAL

RUBROS
2014

2013

ABSOLUTA

RELATIVA
%

ANALISI VERTICAL
%
2014

%
2013

ACTIVO
ACTIVO CORRIENTE
Caja y Bancos

262,000.00

225,000.00

37,000.00

14.12%

4.84%

4.30%

Valores Negociables de propiedad de la AFP

45,000.00

92,000.00

-47,000.00

-104.44%

0.83%

1.76%

Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)

1,115,000.00

765,000.00

350,000.00

31.39%

20.59%

14.62%

Otras Cuentas por Cobrar (neto)

123,000.00

146,000.00

-23,000.00

-18.70%

2.27%

2.79%

Existencias

892,000.00

964,000.00

-72,000.00

-8.07%

16.47%

18.42%

96,000.00

112,000.00

-16,000.00

-16.67%

1.77%

2.14%

2,533,000.00

2,304,000.00

229,000.00

9.04%

46.77%

44.03%

Gastos Pagados por Anticipado

TOTAL ACTIVO CORRIENTE
ACTIVO NO CORRIENTE
Inversiones Permanentes
Inmuebles, Maquinaria y Equipo (neto)
Intangibles
Otros Activos
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

110,000.00

190,000.00

-80,000.00

-72.73%

2.03%

3.63%

2,560,000.00

2,520,000.00

40,000.00

1.56%

47.27%

48.16%

120,000.00

140,000.00

-20,000.00

-16.67%

2.22%

2.68%

93,000.00

79,000.00

14,000.00

15.05%

1.72%

1.52%

2,883,000.00

2,929,000.00

-46,000.00

-1.60%

53.23%

55.97%

5,416,000.00

5,233,000.00

183,000.00

3.38%

100.00%

100.00%

Cuentas por Pagar Comerciales

925,000.00

1,056,000.00

-131,000.00

-14.16%

17.08%

20.18%

Otras Cuentas por Pagar

716,000.00

622,000.00

94,000.00

13.13%

13.22%

11.89%

TOTAL ACTIVO
PASIVO Y PATRIMONIO
PASIVO CORRIENTE

Parte Corriente de las Deudas a Largo Plazo

465,000.00

512,000.00

-47,000.00

-10.11%

8.59%

9.78%

2,106,000.00

2,190,000.00

-84,000.00

-3.99%

38.88%

41.85%

965,000.00

1,052,000.00

-87,000.00

-9.02%

17.82%

20.10%

263,000.00

215,000.00

48,000.00

18.25%

4.86%

4.11%

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

1,228,000.00

1,267,000.00

-39,000.00

-3.18%

22.67%

24.21%

TOTAL PASIVO

3,334,000.00

3,457,000.00

-123,000.00

-3.69%

61.56%

66.06%

TOTAL PASIVO CORRIENTE

PASIVO NO CORRIENTE
Deudas a Largo Plazo
Pasivo por Impuesto a la Renta y
Partic.Diferidos

19

PATRIMONIO
Capital

810,000.00

801,000.00

9,000.00

1.11%

14.96%

15.31%

Capital Adicional

545,000.00

514,000.00

31,000.00

5.69%

10.06%

9.82%

Reserva Legal

125,400.00

121,200.00

4,200.00

3.35%

2.32%

2.32%

Resultados Acumulados

320,970.00

106,715.00

214,255.00

66.75%

5.93%

2.04%

Resultado Neto del Ejercicio

280,630.00

233,085.00

47,545.00

16.94%

5.18%

4.45%

TOTAL PATRIMONIO

2,082,000.00

1,776,000.00

306,000.00

14.70%

38.44%

33.94

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO

5,416,000.00

5,233,000.00

183,000.00

3.38%

100.00%

100.00%

EMPRESA WAFA BOYS SA

BALANCE GENERAL
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2014
EXPRESADO EN NUEVOS SOLES

PERIODO

ANALISIS HORIZONTAL

RUBROS
2014

2013

ABSOLUTA

RELATIVA
%

ANALISI
VERTICAL
%
%
2014
2013

INGRESOS OPERACIONALES
Ventas Netas

4,750,000.00

3,990,000.00

760,000.00

-2,950,000.00

-2,540,000.00

-410,000.00

1,800,000.00

1,450,000.00

350,000.00

19.44%

37.89%

36.34%

Gastos de Administracin

-960,000.00

-710,000.00

-250,000.00

26.04%

20.21%

Gastos de Ventas

-450,000.00

-430,000.00

-20,000.00

4.44%

-9.47%

17.79%
10.78%

390,000.00

310,000.00

80,000.00

20.51%

8.21%

7.77%

75,000.00

82,000.00

-7,000.00

-9.33%

1.58%

2.06%

-43,000.00

-55,900.00

17,000.00

-27.42%

-0.91%

-1.40%

RESULTADO ANTES DE PARTIDAS

EXTRAORDINARIAS, PARTICIPACIONES
E IMPUESTO A LA RENTA

422,000.00

336,100.00

85,900.00

20.36%

8.88%

8.42%

Participacin de los trabajadores

-21,100.00

-16,805.00

-0.44%

-0.42%

-120,270.00

-86,210.00

-2.53%

-2.16%

280,630.00

233,085.00

5.91%

5.84%

Costo de Ventas
UTILIDAD BRUTA

16.00% 100.00% 100.00%

13.90% 62.11% 63.66%

GASTOS OPERACIONALAES

UTILIDAD OPERATIVA
OTROS INGRESOS (GASTOS)
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Otros Ingresos
Otros Gastos
Resultado por Exposicin a la Inflacin

Impuesto a la Renta 30%

UTILIDAD (PERDIDA) DEL EJERCICIO

En los Estados Financieros de la Empresa WAFA BOYS SA, se realizo un

anlisis preliminar a travs de los mtodos verticales y horizontales, los cuales
20

nos muestra un mejor rendimiento de la empresa por el ejercicio 2014 en

comparacin del ejercicio anterior.
Un ejemplo de ello es el incremento de las utilidades en el ejercicio 2014,
asimismo el menor nivel de apalancamiento demuestra que la empresa es
slida al no depender en demasa del financiamiento de terceros, este nivel de
aparcamiento otorga a la empresa un margen mayor para endeudarse a travs
de terceros mediante prstamos a realizar las inversiones que requiera la
empresa.
Sin embargo este anlisis es preliminar requiriendo la empresa un anlisis ms
exhaustivo a travs del anlisis de los estados financieros mediante la
aplicacin de ratios o ndices financieros los cuales se desarrollan a
continuacin:
1.

LIQUIDEZ:
a) Capital de Trabajo:
Capital Neto de Trabajo = Activo Corriente Pasivo corriente
2,533,000 2,106,000 = 427,000
b) Liquidez General.
Liquidez general = Activo Corriente
Pasivo Corriente
1.20 = 2,533,000
2,106,000
c) Prueba Acida o ndice de Solvencia inmediata
Prueba Acida = Activo Corriente Existencias Cargas Diferidas
Pasivo Corriente
0.73 = 2,533,000 - 892,000 - 96,000
2,106,000
De acuerdo a los primeros indicadores de la empresa esta muestra una
relativa estabilidad financiera para las obligaciones a corto plazo.

2.- GESTION:
a) ndice de Rotacin de Cuentas por cobrar (das)
Rotacin de Cuentas por cobrar= Cuentas por cobrar comerciales x 360
Costo de Ventas
84.50 = 1,115,000 x 360
21

2,950,000
Podemos apreciar que la empresa muestra un periodo de 85 das en
promedio para realizar el cobro de las ventas realizadas al crdito, lo
cual muestra una gestin de cobranza a 90 Daz, siendo esto un plazo
atractivo para los clientes por mostrar una poltica de cobranza flexible.

b) ndice de Rotacin de Existencias (das)

Rotacin de Existencias (das) = Existencias promedio x 360
Costo de Ventas
108.85 =

892,000
2,950,000

x 360

El indicador establece que la empresa demora un periodo de 109 das

en promedio para vender las existencias que tiene en los almacenes, lo
cual muestra una rotacin relativamente lenta, esto no es
necesariamente negativo a razn que la empresa tiene saldo de
existencias en los almacenes provenientes de ejercicios anteriores.
c) ndice de Rotacin de Cuentas Por pagar (das)
Rotacin de Cuentas Por pagar (das) = Ctas por Pagar Comerciales x 360
Compras al crdito
112.88 = 925,000 x 360
2,950,000
El ratio indica que la empresa demora un promedio de 113 das para pagar a a
los proveedores por las adquisiciones que la empresa realiza, en comparacin
con el ndice de rotacin de cuentas por cobrar que es de 85 das, la empresa
tiene un mayor margen para realizar los pagos, por consiguiente la empresa
podr dar un mejor uso de los recursos que obtiene.
3.- SOLVENCIA:
a) Endeudamiento del Activo Total.
Endeudamiento del Activo Total = Pasivo Total
Activo Total
062 = 3,334,000
5,416,000
22

Muestra que la empresa tiene un nivel relativamente bajo de

dependencia de terceros en relacin al promedio, lo cual otorga una
flexibilidad para que la empresa pueda seguir endeudndose mediante
terceros.
b) Endeudamiento Patrimonial.
Endeudamiento Patrimonial = Pasivo Total
Patrimonio
1.60 = 3,334,000
2,082,000
Este ratio indica el nivel de apalancamiento de la empresa para
maximizar su utilidad por accin deber tratar que este ratio sea el
mayor posible, considerando siempre el costo de financiamiento y su
capacidad de pago.
c) Endeudamiento de Activo Fijo.
Endeudamiento de Activo Fijo = Deuda a largo Plazo
Activo Fijo Neto
0.38 = 965,000
2,560,000
Nos muestra que los prstamos a largo plazo no tienen como finalidad
realizar inversiones en activo fijo a razn que el ndice es bajo con
relacin al promedio.
d) Cobertura de Gastos financieros.
Cob.de Gastos Financieros = Utilidad Antes de Partic. e impuestos
Gastos Financieros
9.81 = 422,000
43,000
Este ratio indica que la empresa ha podido utilizar 9 veces los gastos
financieros a razn de obtener una utilidad para la empresa, en
comparacin con el ejercicio anterior cuyo ndice fue de 6.01,sin embargo la
utilidad no es sinnimo de liquidez.

23

4.- RENTABILIDAD
a) Rotacin de activo Fijo.
Rotacin de activo Fijo =

Ventas
Activo Fijo Neto

1.86 = 4,750,000
2,560,000
Este ndice expresa los ingresos por ventas que se generan por la
utilizacin de los activos de la empresa, un mayor ndice reflejara que la
empresa utiliza eficientemente sus activos para la generacin de
utilidades a la empresa.
b) Rentabilidad de las ventas netas (ROS)
ROS = Utilidad Neta
Ventas netas

0.06 =

280,630
4,750,000

Este ratio indica que la empresa tiene unos costos operativos y gastos
financieros relativamente altos, a razn que solo un 6% de las ventas se
ve reflejando en utilidad de la empresa, por cual habr que analizar que
reas de la empresa estaran incidiendo en mayores costos o gastos.
c) Rentabilidad Neta de las Inversiones (ROA)
ROA = Utilidad Neta
i. Activo Total
0.05 =

280,630
5,416,000

Este indicador refleja que solo el 5% de la utilidad del ejercicio tiene

como consecuencia la utilizacin de los activos en los cuales la empresa
ha invertido, siendo un indicador optimo que este ratio sea cada vez ms
alto.
d) Rentabilidad Neta del Patrimonio (ROI)

24

ROI = Utilidad Neta

Patrimonio
0.13 = 280,630
2,082,000
Este ratio mide la rentabilidad que obtuvieron los accionistas en las
inversiones realizadas en la empresa, lo cual muestra una tasa del 13%.
e) Rentabilidad Neta del Capital (ROE)
ROE =

Utilidad Neta
Capital Social + capital Adicional

0.21 =

280,630
810,000 + 545,000

Este indicador mide con mayor precisin la rentabilidad de los accionistas,

en el cual tenemos como resultado una tasa de 21%, esto es porque se
toma en cuanta solo el capital de la empresa excluyendo los resultados
acumulados y otros conceptos relacionados con el patrimonio.

25