Capital de giro – conceitos

O capital de giro (líquido ou capital circulante líquido):

 é o resultado da diferença entre ativos circulantes e passivos
circulantes e
 constitui a parte dos ativos circulantes financiada com
recursos de longo prazo, que existem para equilibrar as contas
de curto prazo.

 caixa;
 salários;
 aplicações
capital de  fornecedores;
financeiras;
giro  impostos e taxas e
 contas a receber e
 dividendos.
 estoques.
No Brasil, historicamente, é muito onerosa a
dívida para equilibrar as contas circulantes. As
empresas devem dimensionar o seu capital de
giro para não utilizar financiamentos de curto
prazo.
Capital de giro – conceitos
No longo prazo, a utilização de recursos de terceiros para
financiar a atividade representa uma alavancagem que pode
elevar ganhos ou perdas.

Um alto endividamento na estrutura de capital pode melhorar a

remuneração dos acionistas (face à maior disponibilidade de
recursos com os benefícios fiscais da despesa de juros).

Outra forma de financiamento é a obtenção de capital próprio

pela emissão de ações.
Necessidades líquidas de capital de giro
(NLDCG)
Decisões que afetam as necessidades líquidas de capital de giro:

decisões NLDCG
diminuição do prazo médio de recebimento das vendas diminui
aumento do prazo médio de recebimento das vendas aumenta
diminuição do prazo médio de rotação dos estoques diminui
aumento do prazo médio de rotação dos estoques aumenta
diminuição do prazo médio de pagamento dos fornecedores aumenta
aumento do prazo médio de pagamento dos fornecedores diminui
A variação da receita operacional bruta do
negócio também influencia o aumento ou a
diminuição das NLDCG.
Projetando o fluxo de caixa
O fluxo de caixa descontado é o método mais utilizado na
análise de investimentos. Ele depende da:
 projeção dos fluxos;
 estimativa de valor residual e
 determinação da taxa de desconto.

A projeção do fluxo de caixa é uma etapa fundamental do

orçamento de capital, subdividindo-se em:
 investimento inicial e
 fase de operação que gera os fluxos de caixa líquidos anuais.
Projetando o fluxo de caixa
Os demonstrativos contábeis registram as receitas e despesas
pelo regime de competência, mas, no fluxo, são consideradas as
entradas e saídas quando ocorridas. Dessa forma, os
demonstrativos contábeis devem ser ajustados para refletir o
fluxo de caixa.

No fluxo de caixa incremental, entradas ou saídas são esperadas

como resultado desse projeto de investimento.
Fluxo de caixa
 fluxo de caixa convencional:

0 1 2 3 n
1
 fluxo de caixa não convencional:

0 2
1 1 3 ... n
Fluxo de caixa
Ano
fluxo de caixa (acionista)
0 1 2 3 n
(+) receita
(-) PIS/Cofins
(-) ICMS
(=) receitas líquidas
(-) custos dos produtos vendidos
(=) lucro operacional bruto
(-) despesas administrativas
(-) despesas comerciais
(-) despesas gerais
(=) lucro operacional (Ebtida = Lajida)
(-) depreciação
(=) lucro antes de juros e IR (Ebit = Lajir)
(-) despesas financeiras
(=) lucro antes do IR (EBT = Lair)
(-) IR
(=) lucro líquido (LL)
(+) depreciação
(=) fluxo de caixa
(+/-) investimentos de terceiros
(-) amortizações
(+/-) investimentos ou desmobilizações do acionista
(+/-) mudanças no capital de giro
(=) fluxo de caixa (ao capital) – acionistas
Fluxo de caixa – principais itens
Fluxo de caixa – sete itens (2a) (14 itens – 3A)

CCL (corrente) (seca/geral)

endividamento geral
composição do endividamento
margem bruta
margem líquida (LL)
VPL
payback

–
ROI/TIR/Ebitda...
 Análise financeira – Petrobras (2018/2019:
últimos 12 meses = abr.18 – mar.19)
2019 2018 2018 2018 TOTAL
encerramento do exercício ÍNDICES %
31/03 31/12 30/09 30/06 (12 meses)

receita total 79.999 92.720 98.260 84.395 355.374 faturamento

custos de receitas, total 53.575 61.217 63.616 52.772 231.180 - custos totais

* Em milhões de BRL (R$).

lucro bruto 26.424 31.503 34.644 31.623 124.194 M.B (margem bruta) 34.9

total de despesas operacionais 11.909 19.923 16.700 14.647 63.179 - despesas

receitas operacionais 14.515 11.580 17.994 16.976 61.065 M.O Ebitda|Lajida 17.2

juros – receita/despesa financeira -7.695 -8.782 -6.191 -5.889 - 28.557 Juros (+ ou -)

outros, líquido -452 3.416 350 3.242 6.556

lucro antes de imposto 6.368 6.214 12.153 14.329 39.064 EBT | Lair 10.9

provisão de imposto (IR) 2.128 3.236 5.249 4.638 15.251 - IR

lucro líquido (depois de imposto) 4.240 2.978 6.904 9.691 23.813 L.L (margem líquida) 6.7

Fonte: Balanço Petrobras S.A. (adaptado – valores centrais/totais). Disponível em: https://br.investing.com/equities/petroleo-bras-balance-sheet. Acesso em: mai.
2019.
Petrobras – DRE
encerramento do exercício 31.12.2018 31.12.2017 31.12.2016 31.12.2015
receita total 349836 283695 282589 321638
lucro bruto 124543 91595 89978 98576
receitas operacionais 64876 37773 17111 -13188
lucro líquido 25779 -446 -14824 -34836

margem bruta TTM 34,95% retorno sobre o patrimônio TTM 8,24% -4,61%
margem operacional TTM 17,18% retorno sobre o patrimônio 5YA - 12,88%
margem líquida TTM 6,7% retorno sobre ativos TTM 2,69% -1,13%
retorno sobre investimento TTM 3,03% retorno sobre ativos 5YA - 6,94%
liquidez seca MRQ 0,86 retorno sobre investimento TTM 3,03% -0,64%
liquidez corrente MRQ 1,15 retorno sobre investimento 5YA - 9,13%

Fonte: Balanço Petrobras S.A. (adaptado – valores centrais/totais). Disponível em: https://br.investing.com/equities/petroleo-bras-balance-sheet.
Acesso em: mai. 2019.
Balanço Petrobras
margem bruta 34,95% 34,77%
margem bruta 5YA - 34,31%
margem operacional (Ebitda | Lajida) 17,18% - 29,98%
margem operacional 5YA - 7,05%
margem antes de impostos (EBT | Lair) 10,99% - 32,5%
margem antes de impostos 5YA - 7,75%
margem líquida (LL = lucro líquido) 6,7% - 28,79%
margem líquida 5YA - 3,66%
Fonte: Balanço Petrobras S.A. (adaptado – valores centrais/totais). Disponível em: https://br.investing.com/equities/petroleo-bras-balance-sheet.
Acesso em: mai. 2019.
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