CÁLCULO FINANCEIRO

Capítulo VI – Rendas
1. Conceito e classificação.
1.1 Conceito de renda.
1.2 Classificação das rendas.

2. Rendas temporárias.
2.1 Rendas temporárias de termos constantes:
2.1.1 Temporárias imediatas.
2.1.2 Temporárias diferidas.
2.2 Rendas temporárias de termos variáveis:
2.2.1 Termos quaisquer.
2.2.2 Termos em progressão aritmética.
2.2.3 Termos em progressão geométrica.

3. Rendas perpétuas de termos constantes.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 1

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1.1 Conceito de renda

• Renda – Conjunto de capitais (C1, C2, C3, …, Cn) vencíveis em momentos
equidistantes de tempo.

• Termo da Renda – Cada um dos n capitais. A renda é o conjunto de todos

esses termos.

• Período da Renda – Intervalo de tempo (constante) que separa dois

vencimentos consecutivos.

C1 C2 C3 Cn-1 Cn

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

1.º 2.º 3.º n.º

período período período período

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 2

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1.2 Classificação das rendas

As rendas podem classificar-se de acordo com vários critérios:

• Quanto ao número de termos:

• Rendas temporárias – número limitado de termos (n);
• Rendas perpétuas – número ilimitado de termos (n→∞).

• Quanto à dependência face a factores aleatórios:

• Rendas certas
• Rendas incertas

• Quanto ao período da renda:

• Rendas anuais
• Rendas semestrais
• Rendas mensais
• (…)

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 3

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1.2 Classificação das rendas (cont.)

• Quanto à relação entre o período da renda e o período da taxa:
• Rendas inteiras (período da renda = período da taxa)
• Rendas fraccionadas (período da renda ≠ período da taxa)

Neste caso será necessário transformar a taxa em causa numa taxa referida
ao período da renda.

• Quanto ao valor dos termos:

• Rendas de termos constantes (C1 = C2 = C3 =…= Cn = C)
• Rendas de termos variáveis:
• Termos quaisquer
• Termos em progressão aritmética
• Termos em progressão geométrica

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 4

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1.2 Classificação das rendas (cont.)

• Quanto à localização do vencimento em cada período:
• Rendas de termos postecipados / normais – cada termo vence-se no fim do
respectivo período;
C1 C2 C3 Cn-1 Cn

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)
1.º período 2.º período 3.º período n.º período

• Rendas de termos antecipados – cada termo vence-se no início do respectivo

período.

C1 C2 C3 C4 Cn

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)
1.º período 2.º período 3.º período n.º período

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 5

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1.2 Classificação das rendas (cont.)

• Quanto ao diferimento / momento a que são referidos os valores actuais:

• Rendas imediatas – o valor actual é referido a um momento que coincide com o
início do 1.º período (momento 0);

C1 C2 C3 Cn-1 Cn
0 1 2 3 n-1 n (Períodos)
1.º período 2.º período 3.º período n.º período

• Rendas diferidas – o valor actual (momento 0) refere-se a um momento anterior

ao início do 1.º período (momento w).

C1 C2 C3 Cn-1 Cn
0 w w+1 w+2 w+3 w+n-1 w+n (Períodos)
Prazo de 1.º período 2.º período 3.º período n.º período
Diferimento
(w)
Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 6
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1.2 Classificação das rendas (cont.)

• Quanto ao objetivo de constituição da renda:

• Rendas de amortização – visam liquidar uma dívida contraída no momento zero;

o montante da dívida no momento zero constitui o seu valor atual.

• Rendas de acumulação – destinam-se a acumular um determinado montante de

capital num momento futuro; o total dos termos da renda, acrescido dos
respetivos juros, designa-se por valor acumulado.

• Rendas de remuneração – visam remunerar um capital investido.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 7

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2. Rendas temporárias
2.1 Rendas temporárias de termos constantes:
2.1.1 Temporárias imediatas.

2.1.2 Temporárias diferidas.

2.2 Rendas temporárias de termos variáveis:

2.2.1 Termos quaisquer.

2.2.2 Termos em progressão aritmética.

2.2.3 Termos em progressão geométrica.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 8

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2. Rendas temporárias
• De uma maneira geral, o cálculo do valor de uma renda é feito para um de dois
momentos de tempo:
• Momento Inicial (momento 0)  Valor Atual da renda
• Momento Final, i.e., o fim do último período da renda (momento n ou w+n) 
Valor Acumulado da renda

• Considerando o exemplo de uma renda de termos constantes, postecipada e

imediata:

C C C C C

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

Valor Actual Valor Acumulado

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 9
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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de
termos constantes – Valor Actual
• Considere-se uma renda inteira, de termos unitários, postecipada e
imediata:

1 1 1 1 1

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

• Qual será o valor actual (momento 0) desta renda?

R (0 ) = (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i ) + (1 + i )
−1 −2 −3 − ( n −1) −n

Progressão geométrica de razão (1 + i )−1

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 10
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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de
termos constantes – Valor Atual (cont.)
R(0) =
(1 + i ) − (1 + i )  (1 + i )
−1 −n −1

1 − (1 + i )
−1

• Multiplicando ambos os termos da expressão por (1 + i ) obtém-se:

1 − (1 + i )
−n
R(0) =
i

R(0) = a Valor atual de uma renda

postecipada unitária
n i imediata
Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 11
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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de
termos constantes – Valor Actual (cont.)
❑ Para o caso mais geral de os termos não serem unitários, mas sim iguais a
um determinado valor C, teríamos:

C C C C C

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

R(0) = C  a Fórmula de cálculo do

valor atual de uma renda
n i de termos constantes,
postecipada e imediata

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 12

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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de
termos constantes – Valor Actual (cont.)
• Considere-se, agora, uma renda inteira, de termos unitários, antecipada e
imediata:

1 1 1 1 1

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

• Qual será o valor atual (momento 0) desta renda?

R (0 )
Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 13
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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de
termos constantes – Valor Atual (cont.)

O valor de uma renda antecipada é igual

ao valor de uma renda postecipada
capitalizada por um período.

𝑅ሷ 0 = 𝐶 ⋅ 𝑎 ⋅ 1+𝑖
𝑛 𝑖

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 14

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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de
termos constantes – Valor Acumulado
• Considere-se uma renda inteira, de termos unitários, postecipada e
imediata:

1 1 1 1 1

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

• Qual será o valor acumulado (momento n) desta renda?

R (n ) = (1 + i ) + (1 + i ) + (1 + i ) + ... + (1 + i ) + 1
n −1 n −2 n −3

Progressão geométrica de razão (1 + i )−1

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 15

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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de termos
constantes – Valor Acumulado (cont.)

R(n ) =
(1 + i ) − 1  (1 + i )
n −1 −1

1 − (1 + i )
−1

• Multiplicando ambos os termos da expressão por (1 + i ) obtém-se:

R(n ) =
(1 + i) − 1
n

R(n ) = s Valor acumulado de uma

renda postecipada unitária
n i imediata
Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 16
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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de termos
constantes – Valor Acumulado (cont.)
❑ Para o caso mais geral de os termos não serem unitários, mas sim iguais a
um determinado valor C, teríamos:

C C C C C

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

R(n ) = C  s
Fórmula de cálculo do
valor acumulado de uma
renda de termos
n i constantes, postecipada e
imediata

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 17

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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de termos
constantes – Valor Acumulado (cont.)

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 18

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2.1.1 Rendas temporárias imediatas de
termos constantes (cont.)
Qual a relação existente entre a e s ?
n i n i

= a  (1 + i )
n
s
n i n i

 (1 + i )
−n
a = s
n i n i

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 19

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2.1.2 Rendas temporárias diferidas de
termos constantes
• Numa renda imediata o valor actual é referido a um momento que coincide
com o início do seu 1.º período.
• Neste tipo de renda não há prazo de diferimento (w = 0): a renda é constituída e
começa, imediatamente, a produzir efeito.

• Numa renda diferida o valor actual da renda refere-se a um momento de

tempo anterior (w períodos) ao início do seu 1.º período.
• Neste tipo de renda, como w > 0, há que distinguir entre:
➢O momento da constituição da renda (momento 0);
➢A altura em que a mesma começa, efectivamente, a produzir efeito
(momento w).

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 20

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2.1.2 Rendas temporárias diferidas de
termos constantes (cont.)
• Considere-se uma renda inteira, de termos constantes, postecipada e
diferida de w:

C C C C C

0 w w+1 w+2 w+3 w+n-1 w+n (Períodos)

Prazo de 1.º 2.º 3.º n.º

Diferimento período período período período
(w > 0)

Ca Cs
n i n i
Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 21
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2.1.2 Rendas temporárias diferidas de
termos constantes (cont.)

• Assim, para obter o valor actual (momento 0) de uma renda inteira,

postecipada e diferida, é necessário descontar o valor obtido no início do
1.º período para o momento actual:

R(0)dif =w = (1 + i )  C  a
−w Fórmula de cálculo do
valor actual de uma
renda de termos
n i constantes, postecipada
e diferida de w

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 22

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2.1.2 Rendas temporárias diferidas de
termos constantes (cont.)
• Se a renda for simultaneamente inteira, antecipada e diferida, então o seu
valor actual será dado pela seguinte expressão:

Fórmula de cálculo do
𝑅ሷ 0 𝑑𝑖𝑓=𝑤 = 1+𝑖 −𝑤 ⋅𝐶⋅𝑎 ⋅ 1+𝑖
valor actual de uma renda
𝑛 𝑖
de termos constantes,
antecipada e diferida de w

• Quanto ao valor acumulado da renda (momento w+n), a existência de um

prazo de diferimento não tem qualquer influência na sua determinação.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 23

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2.2 Rendas temporárias de termos
variáveis
Nas rendas de termos variáveis podem identificar-se dois grandes grupos:

• Aquelas cuja modificação do valor dos termos não obedece a

qualquer critério (termos quaisquer);
➢Neste caso, torna-se difícil encontrar um método expedito que permita
determinar o respectivo valor actual/acumulado.

• Aquelas cuja variação dos termos ocorre de acordo com regras

previamente estabelecidas (ex.: termos em progressão aritmética,
termos em progressão geométrica).

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 24

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2.2.1 Rendas temporárias de termos
variáveis – Termos quaisquer
• Considere-se uma renda inteira, de termos variáveis quaisquer,
postecipada e imediata:
C1 C2 C3 Cn-1 Cn

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

• Como calcular o valor actual (momento 0) ou o valor acumulado (momento n)

desta renda?

R (0) = C1 (1 + i ) + C2 (1 + i ) + C3 (1 + i ) + ... + Cn (1 + i )
−1 −2 −3 −n

R (n ) = C1 (1 + i ) + C2 (1 + i ) + C3 (1 + i ) + ... + Cn−1 (1 + i ) + Cn
n −1 n −2 n −3

• Caso exista antecipação ou diferimento dos termos da renda, haverá

necessidade de proceder aos respetivos ajustamentos.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 25

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2.2.2 Rendas temporárias de termos
variáveis em progressão aritmética
• Progressão aritmética – série de n valores (chamados termos da
progressão: C1, C2, …, Cn) em que cada um deles, a partir do segundo
(inclusive), é igual ao anterior adicionado algebricamente (i.e., somado ou
subtraído) de um valor constante, diferente de zero (chamado razão da
progressão (ra)).

• Quando os termos da renda variarem em progressão aritmética de razão ra,

teremos:
C2 = C1 + ra

C3 = C2 + ra = C1 + 2 ra

C4 = C3 + ra = C1 + 3 ra ... Cn = Cn −1 + ra = C1 + (n − 1) ra
Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 26
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2.2.2 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão aritmética (cont.)
• Assim, podemos expressar qualquer termo (Ck) em função do primeiro (C1) :

Ck = C1 + (k − 1) ra

• ou em função de qualquer outro (Cj) :

Ck = C j + (k − j ) ra Termo geral de uma

progressão aritmética

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 27

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2.2.2 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão aritmética (cont.)
• Considere-se uma renda inteira, de termos variáveis em progressão
aritmética de razão ra, postecipada e imediata:

C1 C1+ra C1+2ra C1+(n-2)ra C1+(n-1)ra

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

• Qual será o valor actual (momento 0) desta renda?

R(0) = C1 (1 + i ) + (C1 + ra )  (1 + i ) + (C1 + 2 ra )  (1 + i ) + ... +

−1 −2 −3

+ (C1 + (n − 1) ra )  (1 + i )
−n

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 28

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2.2.2 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão aritmética (cont.)

R(0) = C1 (1 + i ) + C1 (1 + i ) + ra (1 + i ) + C1 (1 + i ) + 2 ra (1 + i )
−1 −2 −2 −3 −3
A
+ ... + C1 (1 + i ) + (n − 1) ra (1 + i )
−n −n

• Multiplicando ambos os membros por (1 + i ) obtém-se:

R(0)  (1 + i ) = C1 + C1 (1 + i ) + ra (1 + i ) + C1 (1 + i ) + 2 ra (1 + i )
−1 −1 −2 −2

+ ... + C1 (1 + i ) + (n − 1) ra (1 + i )
− n +1 − n +1

• De seguida, subtrai-se a cada um dos membros a expressão A e simplifica-se.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 29

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2.2.2 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão aritmética (cont.)
R(0)  i = C1 + ra (1 + i ) + ra (1 + i ) + ... + ra (1 + i )
−1 −2 − n +1

− C1 (1 + i ) − n ra (1 + i ) + ra (1 + i )
−n −n −n

1 − (1 + i )
 
−n
R(0)  i = C1 1 − (1 + i ) − n ra (1 + i )
−n −n
+ ra
i

ra   1 − (1 + i )  n  ra  (1 + i )− n
−n

R(0) =  C1 +    −

 i   i  i
Fórmula de cálculo do valor atual de uma renda
de termos variáveis em progressão aritmética,
postecipada e imediata.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 30

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2.2.2 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão aritmética (cont.)
• Quanto ao valor acumulado (momento n):

R (n ) = R (0 )  (1 + i )
n

 ra   1 − (1 + i )  n  ra  (1 + i )− n 
−n
R(n ) =  C1 +    −  ( + )n
  1 i
 i   i  i 

 ra 

R(n ) =  C1 +   

(1 + i )n
− 1  n  ra
−
 i   
i  i

Fórmula de cálculo do valor acumulado de

uma renda de termos variáveis em progressão
aritmética, postecipada e imediata.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 31

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.2 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão aritmética (cont.)
• Estas fórmulas poderão, agora, ser desdobradas, caso exista, em cada caso,
antecipação ou diferimento dos termos da renda, como vimos
anteriormente para as rendas de termos constantes.

• Assim, caso as rendas sejam diferidas:

 ra   1 − (1 + i )  n  ra  (1 + i )− n 
−n
R(0)dif =w = (1 + i )
−w
  C1 +    −
 
 i   i  i 

Fórmula de cálculo do valor actual de uma renda de

termos variáveis em progressão aritmética,
postecipada e diferida de w.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 32

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.2 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão aritmética (cont.)

 ra   (1 + i ) − 1  n  ra
n
R(w + n )dif =w =  C1 +    −

 i   i  i
Fórmula de cálculo do valor acumulado de uma
renda de termos variáveis em progressão
aritmética, postecipada e diferida de w.

• Caso as rendas sejam antecipadas (em vez de postecipadas), basta

multiplicar as expressões anteriores por (1 + i ) .

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 33

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.3 Rendas temporárias de termos
variáveis em progressão geométrica
• Progressão geométrica – série de n valores (chamados termos da
progressão: C1, C2, …, Cn) em que cada um deles, a partir do segundo
(inclusive), é igual ao anterior multiplicado por um factor constante,
diferente de zero (chamado razão da progressão (rg)).

• Quando os termos da renda variarem em progressão geométrica de razão

rg, teremos:

C2 = C1  rg

C3 = C2  rg = C1  rg
2

C4 = C3  rg = C1  rg n −1
3
... Cn = Cn−1  rg = C1  rg

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 34

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.3 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão geométrica (cont.)

• Assim, podemos expressar qualquer termo (Ck) em função do primeiro (C1) :

k −1
Ck = C1  rg

• ou em função de qualquer outro (Cj) :

k− j
Ck = C j  rg Termo geral de uma
progressão geométrica

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 35

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.3 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão geométrica (cont.)
• Considere-se uma renda inteira, de termos variáveis em progressão
geométrica de razão rg, postecipada e imediata:

C1 C1·rg C1·rg2 C1·rgn-2 C1·rgn-1

0 1 2 3 n-1 n (Períodos)

• Qual será o valor actual (momento 0) desta renda?

R (0 ) = C1 (1 + i ) + C1  rg  (1 + i ) + C1  rg  (1 + i ) + ... +
−1 −2 2 −3

 (1 + i )
n −1 −n
+ C1  rg

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 36

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.3 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão geométrica (cont.)
• Colocando C1 em evidência:


R(0) = C1 (1 + i ) + rg  (1 + i ) + rg  (1 + i ) + ... + rg
−1 −2 2 −3 n −1
 (1 + i )
−n

rg  (1 + i )
−1
Progressão geométrica de razão

(1 + i )−1 − rg n−1 (1 + i )− n  rg (1 + i )−1

R(0) = C1 
1 − rg (1 + i )
−1

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 37

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.3 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão geométrica (cont.)
(1 + i )−1  1 − rg n (1 + i )− n 
R (0 ) = C1 
1 + i − rg
1+i

1 − rg (1 + i )
n −n

R(0) = C1 
1 + i − rg

Fórmula de cálculo do valor actual de uma renda

de termos variáveis em progressão geométrica,
postecipada e imediata.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 38

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.3 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão geométrica (cont.)
• Quanto ao valor acumulado (momento n):

R (n ) = R (0 )  (1 + i )
n

 1 − rg (1 + i ) 
n −n

R (n ) =  C1    (1 + i )n
 1 + i − rg 
 

(1 + i )n − rg n
R(n ) = C1 
1 + i − rg

Fórmula de cálculo do valor acumulado de

uma renda de termos variáveis em progressão
geométrica, postecipada e imediata.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 39

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.3 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão geométrica (cont.)
• Estas fórmulas poderão, eventualmente, ser desdobradas, caso exista, em
cada caso, antecipação ou diferimento dos termos da renda.

• Assim, caso as rendas sejam diferidas:

1 − rg  (1 + i )
n −n

R(0)dif =w = (1 + i )  C1 
−w

1 + i − rg

Fórmula de cálculo do valor actual de uma renda

de termos variáveis em progressão geométrica,
postecipada e diferida de w.

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 40

 CÁLCULO FINANCEIRO
2.2.3 Rendas temporárias de termos variáveis
em progressão geométrica (cont.)
(1 + i )n − rg n
R(w + n )dif =w = C1 
1 + i − rg
Fórmula de cálculo do valor acumulado de uma
renda de termos variáveis em progressão
geométrica, postecipada e diferida de w.

• Caso as rendas sejam antecipadas (em vez de postecipadas), basta

multiplicar as expressões anteriores por (1 + i ) .

• Note-se, no entanto, que estas fórmulas não poderão ser aplicadas no caso
particular em que rg = (1+i), pois conduzem a uma indeterminação!

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 41

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3. Rendas perpétuas de termos constantes

• As rendas perpétuas possuem um número ilimitado de termos, pelo que

n → +. 

• Neste tipo de rendas, o que releva é apenas o cálculo do seu valor actual
(momento 0), já que o valor acumulado é infinito.

• Recordemos a fórmula de cálculo do valor actual de uma renda temporária

de termos constantes, postecipada e imediata:

1 − (1 + i )
−n
R(0) = C  a =C
i
n i
Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 42
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3. Rendas perpétuas de termos constantes
(cont.)
• Como nas rendas perpétuas n → +:
1
1−
1 − (1 + i ) (1 + i )n
−n
1
lim = lim =
n→ + i n→ + i i

• Logo,
Fórmula de cálculo do valor
1
R(0) perp . =C  atual de uma renda perpétua
de termos constantes,
i postecipada e imediata

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 43

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3. Rendas perpétuas de termos
constantes (cont.)
• Caso a renda seja diferida, teremos:

Fórmula de cálculo do valor

R(0) perp . = (1 + i )
1
C
-w
atual de uma renda perpétua
dif = w i de termos constantes,
postecipada e diferida de w

• Se se tratar de uma renda antecipada, basta multiplicar a expressão

anterior por (1 + i. ) .

Capítulo VI 2023/24 Fiscalidade 44