ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA

SEARA ALIMENTOS S.A.

1 INTRODUO
O objetivo deste estudo realizar a anlise das demonstraes contbeis da
empresa Seara Alimentos S.A., no perodo compreendido entre os anos de 2002 e
2004.
A empresa fundada no ano de 1956, na cidade de Seara, no Oeste de Santa
Catarina, uma das maiores empresas do pas no segmento de aves e carnes
processadas. A empresa lder na exportao de cortes de frango, com qualidade e
servios reconhecidos em diversos mercados internacionais.
Esta anlise foi baseada no Balano Patrimonial e na Demonstrao de Resultado
do Exerccio, envolvendo anlise vertical e horizontal e os clculos de diversos
ndices econmicos e financeiros.

2 ANLISE VERTICAL E HORIZONTAL

A anlise vertical do balano revela que a empresa distribui suas aplicaes quase
que eqanimemente, entre ativo circulante e ativo permanente, cabendo s
realizaes de longo prazo uma participao insignificante. As fontes so formadas
por capitais de terceiros e prprios, tambm de forma eqnime no ltimo ano.
No Ativo Circulante observa-se que as disponibilidades esto aumentando a cada
ano, tendo a conta Caixa e Bancos como o item que mais contribuiu para este
aumento, dobrando o valor de 2003 para 2004. Do ativo total da empresa 4% do seu
montante esta na conta caixa e banco.
O Estoque representa aproximadamente 63% do Ativo Circulante e quase 30% do
Ativo Total. No sofreu grandes alteraes de um ano para o outro.
O Imobilizado tambm sofreu acrscimos a cada ano, representando, assim como o
Ativo Circulante, mais de 37% do Ativo Total.
Os Investimentos tambm sofreram aumento no decorrer deste perodo devido
ampliao das capacidades produtivas nas atuais plantas industriais e em melhorias
nos processos produtivos, em qualidade e meio ambiente.
No Passivo Circulante a conta Emprstimos e Financiamentos possui grande
representatividade, seguida pelos fornecedores. O fato da conta Emprstimos e
Financiamentos de curto prazo ser elevada so prejudiciais, uma vez que torna a
liquidez da empresa crtica.

Grande parte do Patrimnio Lquido representada pelo Capital Social, que dobrou
em 2004, passando a representar 37,6% do Passivo Total.

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Atravs da anlise do DRE possvel observar que a empresa est obtendo sempre
resultados positivos durante o perodo analisado e aumentando o lucro em mdia
5% a cada ano.
Grande parte deste resultado se deveu ao fato da boa performance das
exportaes, virtude na necessidade de abertura de mercado e pela boa demanda
internacional pela carne suna.
Os Custos representam em mdia 80% da Receita Lquida de Vendas durante o
perodo estudado e vem aumentando a cada ano na faixa de 20% a.a. Aumentaram
significantemente os custos de diversas matrias-primas e de transportes no
perodo.
Na anlise horizontal das aplicaes observa-se um decrescimento no perodo
compreendido pela anlise. Com relao s fontes, apresenta a mesma
performance de decrscimo verificada nas aplicaes.
Podemos tambm concluir da anlise horizontal que o passivo circulante em 2004
cresceu 23,90% em relao ao ano anterior, isso devido ao aumento na conta de
fornecedores, ou seja, a empresa fez mais compras a prazo em 2004 e tambm ao
aumento na conta de salrios e impostos devido a contrataes de mais
funcionrios.
3 ANLISE DOS NDICES
3.1 Liquidez Corrente
A empresa possui recursos no Ativo Circulante para liquidar as dvidas de curto
prazo junto a terceiros. No entanto, no existe folga, a margem bastante estreita,
em mdia 1,10 no perodo analisado, o que pode acarretar dificuldades para
equilibrar as entradas e sadas de caixa.
3.2 Liquidez de Kanitz
Fazendo a anlise deste ndice percebe-se que a empresa possui bem menos de
R$1,00 para cada real de Passivo Circulante, o que deixa a empresa um tanto
vulnervel.
3.3 Imobilizao do Patrimnio Lquido
A empresa investiu muito alto no Ativo Permanente, sobrando menos recursos
prprios para o Ativo Circulante. Por isso a dependncia de capitais de terceiros
to alta. O Patrimnio Lquido nem cobre o Ativo Permanente e o ideal que cubra
e ainda tenha uma sobra para financiar o Ativo Circulante. Neste caso, a empresa
precisa recorrer a emprstimos. Portanto, no est em situao confortvel.

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3.4 Participao de Capital de Terceiros Sobre Ativos Totais (Endividamento

Total)
O percentual do ativo total financiado com recursos de terceiros est muito elevado,
mais de 50%. A longo prazo isto aumenta progressivamente as despesas
financeiras, reduzindo a rentabilidade da empresa. Este ndice j esteve bem mais
crtico nos anos de 2002 e 2003, chegando a mais de 70%.
3.5 Giro do Ativo
Nos ltimos anos a empresa melhorou em relao ao giro. O volume de vendas foi
adequado em relao ao investimento feito. Nota-se que a empresa possui um giro
gil, caracterstica habitual numa empresa comercial.
3.6 Rentabilidade do Ativo
A rentabilidade vem aumentando a cada ano, dando um salto de mais de 1,5% de
2003 para 2004. Ou seja, a capacidade da empresa em gerar lucro lquido e assim
se capitalizar est em crescimento. No entanto, o valor de lucro lquido obtido em
relao ao ativo mdio baixo. O clculo do ndice em 2004 mostra que haver uma
demora de mais de 13 anos para que a empresa obtenha de volta o seu
investimento, ou seja, o pay back do investimento total.
3.7 Prazo Mdio de Recebimento
O prazo mdio de recebimento melhorou bastante de 2003 para 2004, reduzindo de
91 para 57 dias, ou seja, reduziu consideravelmente. Porm, ainda est alto, visto
que o prazo para pagamentos, conforme descrito abaixo, apenas de 22 dias. Isto
significa que a empresa necessita de capital de giro adicional para sustentar suas
vendas, o que gera um ciclo vicioso.
3.8 Prazo Mdio de Pagamento
O prazo mdio de pagamento muito baixo e no sofreu grandes mudanas
durante o perodo analisado. Conforme citado no item anterior, isto no saudvel
para a empresa. O ideal tentar alongar ao mximo os prazos de pagamentos.
3.9 Combinao de ndices Fator Insolvncia
O estudo de Altman aborda estatstica ao nvel de endividamento sobre o
patrimnio lquido de empresas brasileiras. O seu resultado na empresa Seara foi
bastante satisfatrio, evidenciando em 2004 no Fator 1 um valor de 10,63 e no Fator
2 um valor 30,32, considerados em ambos os fatores solventes, pois seu ponto
crtico zero (0). No fator 1 a varivel X1 no contribui para o poder explicativo do
mesmo, alm de apresentar sinal contrrio lgica e intuio, sendo retirada do
modelo. J no fator 2 a varivel X2 no foi includa em razo da dificuldade de
quantificar os lucros retidos com base apenas nas demonstraes financeiras
recentes e da semelhana entre as variveis explicativas X2 e X4 aps as
adaptaes.
O Estudo de Roberto Elizabetsky foi desenvolvido para apoiar decises de crdito
no banco comercial. O seu estudo foi baseado em empresas de confeces. O
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modelo adotado foi o de 5 variveis e teve como resultado em 2004 o valor de Z de

0,11 sendo considerada insolvente, visto que o seu ponto crtico 0,5.
O estudo de Alberto Matias foi desenvolvido com empresas de diversos tipos de
atividade. Na Seara o resultado de fator 2004 foi de 5,35, considerada solvente,
tendo o seu ponto crtico em zero (0).
Esse ndice foi criado no Brasil por Stephen C. Kanitz para prever falncias. O
resultado de 1,40 em 2004 bom, revela que a empresa no apresenta estado de
falncia. Esse ndice serviu de base para elaborao do laudo em virtude do seu
estudo ter sido efetuado em empresas industriais, cujo ramo de atividade o
mesmo da empresa Seara Alimentos S/A.
4 ANLISE DA GESTO FINANCEIRA
Esta empresa tem sido do tipo 3 durante todo o perodo analisado. E como tal,
possui Capital de Giro Prprio (CDG), mas no o suficiente para cobrir as
Necessidades de Capital de Giro (NCG). Os valores de Capital de Giro Prprio so
muito inferiores s Necessidades de Capital de Giro.
Em 2002 o CDG representava apenas 7,38% da NCG. Em 2003 esta porcentagem
aumentou para 15,28% e em 2004 continuou na faixa dos 15%.
Seu Resultado de Caixa (RC) negativo, apresentando-se do lado Passivo. Isto
significa que a Seara recorre a emprstimos bancrios de curto prazo para cobrir
suas necessidades de capital de giro.
Ocorreu uma melhora do Resultado de Caixa em 2004 em relao aos anos de
2003 e 2002.
5 EBITDA
A gerao operacional de caixa caiu progressivamente durante o perodo analisado,
mas em pequena escala, chegando a 11,1% em 2004.
Esta queda foi atribuda reduo da margem bruta causada pelo substancial
aumento dos preos dos principais componentes de custos. O milho, principal
matria-prima subiu 25,4% e o farelo de soja, outro importante insumo, foi
reajustado em 19,7%. Alm disso, outros importantes fatores incidiram na reduo
da margem bruta, como os custos adicionais que a empresa teve com a inspeo de
nitrofurano em 100% das cargas exportadas para a Europa, a elevao da alquota
do imposto de importao para o mesmo continente, e ainda o forte impacto
inflacionrio, principalmente sobre os salrios.
6 CONSIDERAES FINAIS
A Seara vem mantendo um histrico positivo de desempenho e completou seu
terceiro exerccio consecutivo de crescimento e de resultados significativos.
O crescimento da receita e dos resultados foi decorrente do aumento de 10,2% do
volume de vendas ao mercado externo (de 294,8 mil toneladas em 2003 para 324,9
mil toneladas em 2004), do aumento dos preos de venda de carne suna ao
mercado externo decorrente da forte demanda internacional e dos maiores preos
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de venda de carne de frango ao mercado externo no segundo trimestre, como

conseqncia da reduo da produo em alguns pases asiticos causada pela
gripe do frango.
Os resultados positivos foram mantidos, no obstante os fatores desfavorveis
como o aumento de custos de produo decorrentes, principalmente, dos maiores
preos do milho, dos fretes, da energia eltrica, das embalagens, dos transportes e
do reajuste de salrios, da apreciao do Real, tomando direo oposta da
inflao e do aumento da carga tributria.
A empresa mostra um quadro de expanso, mas necessita equilibrar algumas
contas e fazer ajustes para melhorar sua rentabilidade.
necessrio a negociao dos prazos de pagamentos, para se ajustar aos prazos
de recebimento, para reduzir o ciclo vicioso da necessidade de capital de giro
adicional para sustentar suas vendas.
Aps esta anlise, nota-se que a Seara, apesar de alguns ndices no muito
favorveis, possui grande potencial de crescimento devido slida posio e ao alto
conceito da empresa e de seus produtos no mercado interno e externo.

Salvador, 05 de maio de 2006.

Rita Rgis Santos

Analista Snior

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Gilene Vieira
Analista Junior

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