1.

Papua makmur menerbitkan saham preferen dan saham biasa. Deviden saham preferen adalah
Rp 800,00 per lembar dan tingkat imbal hasil sebesar 10% . sementara itu,deviden saham biasa
yang baru saja dibagikan sebesar Rp 500,00 perlembar,tingkat pertumbuhan 7% tingkat imbal
hasil 12%.
a. Hitung nilai saham preferen perusahaan
Jawab :
Dps
V=
Kps
800
V=
10 %
V =8.000
b. Hitung nilai saham biasa perusahaan. Jika saham biasa itu dijual dengan harga Rp
10.200,00. Apakah anda berminat membelinya.
Jawab :
500(1+7 % )
V= \
12%−7 %
500(1,07)
V=
0,05
V =10.700
Jika saham dijual sebesar Rp 10.200 maka saya berminat untuk membelinya karena harga
jual saham tersebut lebih rendah daripada nilai saham.

2.
Perusahaan otomotif terkemuka menerbitkan saham biasa untuk membiayai pengembangan salah
satu produknya. Pertumbuhan laba pada tahun pertama,kedua,dari ketiga masing-masing
diperkirakan akan sebesar 5%,7%,9% setiap tahun,setelah itu,akan tumbuh konstan sebesar 6%.
Dividen terakhir yang dibayarkan sebesar Rp 1.200,00 perlembar. Hitunglah nilai wajar saham
biasa itu jika tingkat imbal hasil yang diminta investor adalah 10%
D1
PV =
¿¿
D0 = dividen yang dibagikan pada tahun dasar
D1 = D 0 ¿
D1 = D 0 ¿ D2 ¿
g1 = pertumbuhan dividen periode 1,(g>k)
g2 = pertumbuhan dividen periode 2,(g<k)
k =¿ tingkat pengembalian yang diharapkan
Maka,
D1=Rp . 1.200,00¿
D 2=Rp . 1.200,00¿
D3=Rp . 1.200,00¿

D1
PV = ¿ ¿

1.260
PV =
¿¿
¿ 6.890,20

3.

Estimasi arus kas masuk setiap tahun dan investasi awal masing-masing proyek disajikan di bawah
ini(dalam jutaan rupiah).

Tahun Proyek A Proyek B

0 Rp (80.000,00) Rp (112.000,00)

1 Rp 40.000.,00 Rp 40.000,00

2 Rp 32.000,00 Rp 50.000,00

3 Rp 24.000,00 Rp 30.000,00

4 Rp 20.000,00 Rp 40.000,00
 5 Rp 20.000,00 Rp 20.000,00

Biaya modal 12%. Tingkat bebas resiko 8%. Beta kedua proyek masing-masing sebesar 1,4 dan 1,2.
Ditanya a) hitung NPV kedua proyek sebelum penyesuaian risiko , b) Hitung NPV setelah perusahaan
menggunakan metode CE untuk menyesuaikan risiko kedua proyek. C) Hitung NPV sesudah perusahaan
menggunakan metode RADR untuk menyesuaiankan resiko kedua proyek. D) jika kedua proyek saling
terpisah ,proyek manakah yang layak dipilih.

a. Hitung NPV kedua proyek sebelum penyesuaian risiko

Jawab :

NPV Proyek A Sebelum Penyesuaian

Tahun Arus Kas Masuk Faktor Bunga (12%) PV Arus Kas Masuk
0 -Rp 80.000,00 1,0000 -Rp 80.000,00
1 Rp 40.000,00 0,8929 Rp 35.716,00
2 Rp 32.000,00 0,7972 Rp 25.510,40
3 Rp 24.000,00 0,7118 Rp 17.083,20
4 Rp 20.000,00 0,6355 Rp 12.710,00
5 Rp 20.000,00 0,5674 Rp 11.348,00
NPV Rp 22.367,60
NPV Proyek B Sebelum Penyesuaian
Tahun Arus Kas Masuk Faktor Bunga (12%) PV Arus Kas Masuk
0 -Rp 112.000,00 1,0000 -Rp 112.000,00
1 Rp 40.000,00 0,8929 Rp 35.716,00
2 Rp 50.000,00 0,7972 Rp 39.860,00
3 Rp 30.000,00 0,7118 Rp 21.354,00
4 Rp 40.000,00 0,6355 Rp 25.420,00
5 Rp 20.000,00 0,5674 Rp 11.348,00
NPV Rp 21.698,00
b. Hitung NPV setelah perusahaan menggunakan metode CE untuk menyesuaikan risiko
kedua proyek.
Jawab :
(1+ 8 % )1 (1+ 8 % )2 ( 1+ 8 % )3
CE 1= 1
=0,96 CE 2 = 2
=0,93 CE 3 = 3
=0,90
( 1+ 12% ) ( 1+ 12% ) ( 1+12 % )
4 5
(1+ 8 %) (1+8 %)
CE 4 = 4
=0,86 CE 1= 5
=0,83
(1+12 %) (1+12 %)
 Arus Kas Masuk Proyek A Setelah Penyesuaian
Tahun Arus Kas Masuk CE PV Arus Kas Masuk
1 Rp 40.000,00 0,96 Rp 38.400,00
2 Rp 32.000,00 0,93 Rp 29.760,00
3 Rp 24.000,00 0,90 Rp 21.600,00
4 Rp 20.000,00 0,86 Rp 17.200,00
5 Rp 20.000,00 0,83 Rp 16.600,00

Arus Kas Masuk Proyek B Setelah Penyesuaian

Tahun Arus Kas Masuk CE PV Arus Kas Masuk
1 Rp 40.000,00 0,96 Rp 38.400,00
2 Rp 50.000,00 0,93 Rp 46.500,00
3 Rp 30.000,00 0,90 Rp 27.000,00
4 Rp 40.000,00 0,86 Rp 34.400,00
5 Rp 20.000,00 0,83 Rp 16.600,00

NPV Proyek A Setelah Penyesuaian Melalui CE

Tahun Arus Kas Masuk Faktor Bunga (12%) PV Arus Kas Masuk
0 -Rp 80.000,00 1,0000 -Rp 80.000,00
1 Rp 38.400,00 0,8929 Rp 34.287,36
2 Rp 29.760,00 0,7972 Rp 23.724,67
3 Rp 21.600,00 0,7118 Rp 15.374,88
4 Rp 17.200,00 0,6355 Rp 10.930,60
5 Rp 16.600,00 0,5674 Rp 9.418,84
NPV Rp 13.736,35

NPV Proyek B Setelah Penyesuaian Melalui CE

Tahun Arus Kas Masuk Faktor Bunga (12%) PV Arus Kas Masuk
0 -Rp 112.000,00 1,0000 -Rp 112.000,00
1 Rp 38.400,00 0,8929 Rp 34.287,36
2 Rp 46.500,00 0,7972 Rp 37.069,80
3 Rp 27.000,00 0,7118 Rp 19.218,60
4 Rp 34.400,00 0,6355 Rp 21.861,20
5 Rp 16.600,00 0,5674 Rp 9.418,84
NPV Rp 9.855,80

c. Hitung NPV sesudah perusahaan menggunakan metode RADR untuk menyesuaiankan

resiko kedua proyek.
 Jawab :
k A =8 % + ( 12 %−8 % ) ×1,4=13,6 %
k B=8 %+ ( 12 %−8 % ) × 1,2=12,8 %

NPV Proyek A Setelah Penyesuaian Melalui RADR

Tahun Arus Kas Masuk Faktor Bunga (13,6%) PV Arus Kas Masuk
0 -Rp 80.000,00 1,0000 -Rp 80.000,00
1 Rp 40.000,00 0,8803 Rp 35.212,00
2 Rp 32.000,00 0,7749 Rp 24.796,80
3 Rp 24.000,00 0,6821 Rp 16.370,40
4 Rp 20.000,00 0,6005 Rp 12.010,00
5 Rp 20.000,00 0,5286 Rp 10.572,00
NPV Rp 18.961,20

NPV Proyek B Setelah Penyesuaian Melalui RADR

Tahun Arus Kas Masuk Faktor Bunga (12,8%) PV Arus Kas Masuk
0 -Rp 112.000,00 1,0000 -Rp 112.000,00
1 Rp 40.000,00 0,8865 Rp 35.460,00
2 Rp 50.000,00 0,7859 Rp 39.295,00
3 Rp 30.000,00 0,6967 Rp 20.901,00
4 Rp 40.000,00 0,6177 Rp 24.708,00
5 Rp 20.000,00 0,5476 Rp 10.952,00
NPV Rp 19.316,00
d. Jika kedua proyek saling terpisah ,proyek manakah yang layak dipilih.
Jawab :
Berdasarkan metode CE, proyek yang layak untuk dipilih adalah Proyek A, sedangkan
berdasarkan metode RADR, proyek yang layak untuk dipilih adalah Proyek B.

4.

Longstreet Communications Inc. (LCI) mempunyai struktur modal sebagai berikut :

debt 25%
Preferred stock 15%
Common stock 60%
Total capital 100%
Ekspektasi net income tahun ini = $17,142.86
Deviden pay out ratio = 30%
tax rate = 40%
deviden tumbuh secara konstan sebesar 9%
deviden dibayar $3.60 per saham tahun lalu
Saham dijual $60 per saham
Treasury bond yield = 11%
Rata-rata expected rate of return = 14%
LCI’s beta = 1.51
Floatation cost untuk saham biasa = 10%
Saham preferen dijual $100 per saham, dengan deviden $11 dan floatation cost $5 per saham
Hutang dapat dijual dengan suku bunga 12%

1. Hitunglah componen biaya

a. debt
b. Preferred stock
c. retained earning
d. new common stock
2. Hitung retained earning break point
3. a. Hitung WACC menggunakan retained earning
b. Hitung WACC menggunakan new common stock
4. Gambarkan grafik yang memperlihatkan skedul WACC
1. Hitunglah componen biaya

a. debt

b. Preferred stock

c. retained earning

d. new common stock

2. Hitung retained earning break point

3. a. Hitung WACC menggunakan retained earning

b. Hitung WACC menggunakan new common stock

4. Gambarkan grafik yang memperlihatkan skedul WACC

Jawab :

1. Hitung Componen biaya

a. Cost of debt
Diketahui : T = 40% = 0.4
Kd = 12% = 0.12
Cost of debt after tax
Ki=Kd(1−t)
Ki = 0.12(1-0.4)
Ki = 7.20%

b. Cost of Preferred Stock

Diketahui : Deviden = 11
Price of share =100
Cost of Preferred Stock
D ps
K ps =
Pn
11
K ps =
100
K ps = 11 %

c. Cost of retained earnings

K s = risk free rate+risk premium
= K RF + ( K m - K RF) β i
K s = 11 %+(14 %−11 %)(1.51)
= 15.5%

d. Cost of new common stock

D1
Ks = +g
P0
K s = ¿ ¿ + 0.09

K s = 16.27%
 2. Retained Earning Break Point
retained earnings
REBP =
equity fraction
$ 17.142 , 86(1−0.3)
=
0.6
= $20.000

3. Hitung WACC
a. WACC (retained)
WACC = Wd. Kd(1-t) + Wps.Kps + Wcc.Ks
= 0.25 (7.2%) +0.15(11%)+0.6(15.5%)
= 12.75%
b. WACC (new)
WACC = Wd. Kd(1-t) + Wps.Kps + Wcc.Ke
= 0.25(7.2%) + 0.15(11%) + 0.6(16.27%)
= 13.21%
4. Gambarkan grafik yang memperlihatkan skedul WACC

5. The Rogers Company saat ini dihadapkan pada situasi.

(1) EBIT = $ 4,000,000
(2) Tax rate, T = 35%
(3) Value of debt, D = $2,000,000
(4) Kd = 10%
 (5) Ks = 15%
(6) Shares of stock outstanding, n = 600,000 shares
(7) Pasar stabil, seluruh pendapatan dibayar sebagai dividen.

a. Hitung
Equity value, stock price, firm value
b. Hitung WACC perusahaan
c. Apabila
Diperoleh hutang baru $10,000,000
Interest rate on all debt 12%
Biaya ekuitas naik dari 15% menjadi 17%
EBIT diasumsikan konstan
Dibawah struktur modal yang baru, hitunglah S, V, P, WACC

6.

Bigbee Electic Inc: Income Statements For Year Ending December 31

(million of dollars)

Net sales $ 500

Cost Excluding depreciation $240
Depreciation $130
Total operating cost $ 370
EBIT $ 130
Less Interest $ 30
EBT $ 100
Taxes 40 % $ 40
EAT $ 60

(1) Jika jumlah saham yang beredar sebanyak 10 juta lembar saham:
Hitung : DOL, DFL, DCL
 (2) Jika perusahaan mengganti fasilitas produksi bersifat capital intensive, akan
mengakibatkan fixed cost menjadi $ 260 juta dan variabel cost turun menjadi $ 120 juta.
Alternatif pembiayaan investasi:
a. Mengeluarkan obligasi, beban bunga akan meningkat menjadi $ 50 juta
b. Mengeluarkan/menerbitkan 1 juta saham baru
Hitung : - laba per lembar saham dan
- Degree of Combined Leverage

7.

PT Kim menjual saham dengan hak beli (righton) seharga Rp 7.800 perlembar. Harga penerbitan Rp
6.000 dan diperlukan 5 hak untuk membeli selembar saham baru tersebut. Coba saudara bisa
menganalisis nilai hak, harga saham tanpa hak (ex-right)

8.

Wd = 30% (bobot utang)

Wps = 30% (bobot preffered stock)

WCC = 40% (bobot new retained earning)

Total earning = $60.000 for the year

Kd = 11%

Kps = 10,3%

Ks = 14,7% (biaya retained earning)

Ke = 16% (biaya new common stock)

T = 40% (pajak)

D = 48% (presentase dividen dari pendapatan)

Hitung : weighted average cost of capital

a. Biaya rata-rata tertimbang bila ada new retained earning

b. Biaya rata-rata tertimbang bila menerbitkan saham baru

c. Komposisi modal