Marché Monétaire

Présenté par : Encadré par :

• REDOUANE Soukaina
• KARIM Nada • Professeur MOUALLIM Issam
• BAKHTI Achraf
• EL MOUSSAOUI Khalid
Introduction
Partie 1 : Le marché monétaire
Partie 2 : La politique monétaire
Partie 3 : Le marché interbancaire
Partie 4 : Le marché des titres de
créances négociables (TCN)
Partie 5 : Les interventions de la banque
centrale
Conclusion
 INTRODUCTION
De nombreuses réformes du secteur financier ont vu le
jour durant les quelques dernières années, le but premier de
ces réformes étant d’établir un vaste marché des capitaux ,
accessible à toutes les catégories d’intervenants. C’est dans
ce cadre qu’un marché monétaire moderne a été mis en
place au Maroc depuis le début des années 1980.
 PARTIE :1
LE MARCHÉ
MONÉTAIRE
 Définition

Le marché monétaire désigne le marché où les institutions financières –

Trésors nationaux, banques centrales, banques commerciales, gestionnaires de
fonds et assureurs, placent leurs avoirs ou empruntent à court terme.

Ce marché est également utilisé pour fixer le taux d’intérêt de certains

produits financiers comme les Sicav monétaires. Et il est un élément essentiel
au fonctionnement des marchés de capitaux.
 Le marché monétaire est composé de deux compartime

Un marché Un marché des titres

de créances
interbancaire accessible négociables
aux banques Réservé comme son nom l'indique à la
circulation des titres négociables
Qui est un marché de gré à gré. (certificats de dépôts, billets de
trésorerie, bons de trésor négociables
et bons de sociétés de financement).
 PARTIE 2:
POLITIQUE
MONETAIRE
 Définition de La politique monétaire

La politique monétaire consiste à fournir les liquidités

nécessaires au bon fonctionnement et à la croissance de
l’économie tout en veillant à la stabilité de la monnaie.
 Les Objectifs de la politique monétaire

Les objectifs intermédiaires :

Le taux d’intérêt  Le taux de change  La masse monétaire 

 Les instruments de la politique monétaire 

Pour mettre à la disposition de l’économie la quantité de monnaie

adéquate, les autorités monétaires disposent d’un ensemble de moyens
d’intervention que l’on peut regrouper en deux catégories :

Directs Indirects
 L’encadrement du  La réserve obligatoire
crédit  Taux directeur
 La sélectivité des  L’open Market
crédits  Swaps de changer 
 PARTIE :3
LE MARCHE
INTERBANCAIRE
 Définition

-Le marché interbancaire est un marché réservé aux banques. Elles

s’échangent entre elles des actifs financiers de court terme, entre un jour et un
an. C’est un marché de gré à gré, cela signifie que les banques traitent et
négocient librement entre elles.

-Les échanges entre les banques se font au taux du marché interbancaire : le

prix de l’argent au jour le jour. Ce prix est calculé en faisant la moyenne des taux
pratiqués dans la journée.
 Les intervenants sur le marché interbancaire

La banque centrale est l’une des intervenants sur le marché interbancaire, elle
intervient directement sur le marché interbancaire en offrant ou en demandant des
liquidités.
La BC intervient indirectement sur le marché interbancaire en fixant différent
taux :

Le taux des
réserves
obligatoires 

Le taux Le taux
plancher  directeur 
 Les opérations du marché interbancaire

Le marché monétaire est organisé en un marché interbancaire réservé

aux banques :

Le marché interbancaire est le marché où les banques prêtent et

empruntent des liquidités à très court terme sans création de titres en
contrepartie (emprunt à blanc).  Les prêts et emprunts garantis par des
titres sont connus sous le terme pension.

La diversité des relations interbancaires, Les rapports que les

établissements de crédit entretiennent entre eux sont divers
 PARTIE :4
LES TITRES DES
CRÉANCES
NÉGOCIABLES
( TCN )
 Qu’est ce qu’un TCN ?

Les Titres des Créances Négociables ( TCN ) sont des

titres émis par des personnes morales de droit marocain
sous forme de billets à échéance , représentant un droit
de créance .

Il ne sont pas cotés en Bourse , mais leur négociation

s’effectue sur le marché monétaire.
 Les différentes catégories de TCN

Au trésor : Bons du trésor Aux Sociétés financières : Bons

négociables des SF

Aux entreprises : Billets de Aux banques : Certificats de dépôts

trésorerie
 Bons de trésor

Les bons du Trésor émis par l’Etat , par

l’intermédiaire du Trésor Public .

L’acheteur d’un bon du Trésor se retrouve

donc créancier de l’Etat . L’Etat s’engage alors à
rembourser l’acheteur à une échéance
déterminée , et avant à cette échéance , à lui
verser régulièrement des intérêts .
 Les caractéristiques

Emetteur - Le trésor public , par une technique d’émission appelée «

Adjudication à la hollandaise »

Souscripteurs - Toute personne physique ou morale (résidente ou non

résidente)

Montant unitaire - 100 000 Dirhams

minimum

Durées - Bons à court terme : échéances de 30jours et de 13, 26 ou

52 semaines;
- Bons à moyen terme : échéances de 2 ans et 5 ans;
- et Bons à long terme : échéances de 10, 15, 20 ou 30 ans.
Taux d’intérêt nominal - Taux fixe

Négociabilité - Négociables de gré à gré sur un marché secondaire

Domiciliation - Obligatoire auprès de la banque centrale

 Les IVT qui peuvent souscrire pour le compte de leur clientèle au
nombre de six :

• la CDG
• la BCP
• BMCE bank
• MediaFinance
• Attijariwafa Bank
• BMCI .

Ces derniers ont l'obligation de signer tout d'abord une convention avec le Trésor
selon laquelle ils s'engagent à contribuer régulièrement aux adjudications en
souscrivant pour au moins 10% des titres émis et ce, dans chaque catégorie d'échéances
 Certificat de dépôt

Les certificats de dépôt sont des Titres de

créances négociables émis exclusivement par
les banques, moyennant un rendement qui
dépend de la durée du placement et de la
qualité de signature de l’émetteur.
 Les caractéristiques

Emetteurs : Etablissements bancaires.

Souscripteurs : toute personne physique ou morale résidante ou non
résidante.
Montant unitaire minimum : 100 000 dirhams.
Durée : de 10 jours à 7 ans.
Taux : - fixe lorsque la durée des CDN est inférieure ou égale à 1 an ,
- Fixe ou révisable , quand la durée des CDN est supérieure à 1 an
Intérêts :  intérêts précomptés ou post-comptés pour les Titres à court
terme , et pour les Titres à moyen terme , les intérêts sont payables
annuellement et sont uniquement post-comptés.
Amortissement : in fine
 Billet de trésorerie

Un billet de trésorerie, d'une durée d’un jour à

un an, est un titre de créance négociable (TCN),
un crédit interentreprises, c’est-à-dire que
les entreprises (généralement les plus grandes) qui
sont en phase de besoin de trésorerie, vont
émettre elles-mêmes des billets de trésorerie qui
vont être achetés par d’autres entreprises
(entreprises classiques ou appartenant au secteur
bancaire et financier) ayant des facilités de
trésorerie.
 Les enjeux du billet de trésorerie

Les entreprises ne peuvent pas émettre

facilement des billets de trésorerie, elles
doivent satisfaire à des conditions
de notation financière très précises
établies par des organismes indépendants
(les entreprises doivent établir des notes
de gestion sur les six derniers mois pour
justifier de leur santé financière et de leur
solvabilité).
 Les caractéristiques

Entreprises Emettrices : Toutes personnes morales de droit marocain à l’exclusion des

banques et des sociétés de financement ; ayant 3 ans d’existence au moins et disposant
de fonds propres d’un montant minimal de 5 000 000 dirhams
Souscripteurs (prêteurs) : toute personne physique ou morale résidente ou non
résidente
Montant unitaire minimum : 100 000 dirhams
Durée : de 10 jours au moins à 1 an au plus
Taux : librement déterminée mais fixe.
Intérêt : Ils peuvent donner lieu à des intérêts pré-comptés
Négociabilité : Sont seuls habilités à placer ou a négocier les billets de trésorerie :
• La caisse de dépôts et de gestion.
• Les banques.
• Les sociétés de bourse.
• L’émetteur des billets de trésorerie.
 Les bons de sociétés de financement

Ce sont des titres négociables, d’une durée

déterminée, émis au gré de l’émetteur en
représentation d’un droit de créance, qui
portent intérêt.

Ils ne peuvent être émis que par les sociétés

de financement autorisées par le ministère des
finances. Aussi ces dernières ne peuvent
émettre de bons qu’à hauteur de 40% de leur
encours d’emplois en crédit à la clientèle.
 Les caractéristiques

Montant unitaire minimum : 100 000 dirhams

Durée : de 2 à 7 ans
Taux : Fixe ou variable.
Intérêt : Obligatoirement post-comptés
 PARTIE 5 :
LES
INTERVENTIONS
DE LA BANQUE
CENTRALE
 Définition

Etablissement chargé en général de l’émission des billets de la banque et

du contrôle du volume de la monnaie et du crédit. Au Maroc c’est BAM qui
assume ce rôle.
 Missions fondamentales de Bank Al-
Maghreb :

 Exercer le privilège de l'émission des billets de banque et des pièces de monnaie

ayant cours légal sur le territoire du Royaume.
 Mettre en œuvre les instruments de la politique monétaire pour assurer la
stabilité des prix.
 Veiller à la stabilité de la monnaie et à sa convertibilité.
 Veiller au bon fonctionnement du marché monétaire et à assurer son contrôle.
 Etablir et publier les statistiques sur la monnaie et le crédit.
Gérer les réserves publiques de change.
 S'assurer du bon fonctionnement du système bancaire et veiller à l'application des
dispositions législatives et réglementaires relatives à l'exercice et au contrôle de
l'activité des établissements de crédit et organismes assimilés.
 Veiller à la surveillance et à la sécurité des systèmes et moyens de paiement et à la
pertinence des normes qui leur sont applicables.
 Les instruments:

Les interventions de BAM peuvent être a l’initiative de la banque centrale ou

des banques. Elles se font selon le cas , par voie d’appel d’offre ou par voie
d’opérations bilatérales.

 Les opérations effectuées a l’initiative de BAM sont :

• Les opérations d’open Market
• Les opérations de swaps de change
• Les opérations hebdomadaires sur appel d’offre sous forme d’avance garantie
ou de reprise de liquidités

 Les facilités permanentes à l’initiative des banques sont :

• Les avances à 24h (sous la forme de prêts garantis)
• Les facilités de dépôts (à 24h)
 Les avances à 7 jours sur appel d’offre

Elles constituent le principal moyen de refinancement des banques en

monnaie centrale : les banques communiquent (soumissionnent) à Bank
Al Maghreb, chaque mercredi (ou le jour suivant lorsque celui-ci est
férié) leurs besoins en liquidités.

Attribution des avances : les avances à une semaine sont consenties

(assorties) au taux d’intérêt unique fixé par Bank Al Maghreb à l’occasion
de chaque appel d’offres des banques. Ce taux constitue le taux
directeur de BAM.

Les offres de soumissions peuvent être satisfaites totalement ou

partiellement.
 Les opération de reprise de liquidité à 7 jours

Ces opérations permettent aux banques de placer leurs excédents en

liquidité auprès de Bank al Maghreb

Les opération hebdomadaires de reprise de liquidité , sur initiative de

Bank Al Maghreb , s'effectuent dans les mêmes conditions que les avances
à 7 jours , la seule différence est qu'elles sont assorties d'un taux variable .

Les montants à placer par les banques au titre des reprises de liquidités à
7 jours doivent être multiple de 10 millions avec un montant minimum de
100 millions de dirhams.
 Les facilités permanentes à l’initiative des banques

 Aussi, Bank Al-Maghrib a-t-elle mis en place des facilités permanentes à la

disposition des banques, afin de faire face à un besoin ponctuel de liquidité
ou de placer un excédent de trésorerie.

• Il s’agit des avances à 24 heures avec un taux d'intérêt supérieur d'un point à
celui des avances sur appel d'offre à 7 jours ( Taux directeur + 1% ) et
constitue le taux plafond des interventions de Bank Al Maghreb

• Et des facilités de dépôt à 24 heures avec un taux d'intérêt inférieur d'un

point à celui de reprise de liquidité sur appel d'offre à 7 jours ( Taux directeur -
1% ) et constitue le limite inférieure des interventions de Bank Al Maghreb.
 CONCLUSION
Pour éviter les malentendus il est préférable de réserver distinguer le
marché des titres de créances négociables et le marché interbancaire
même si ces deux marchés constituent ensemble le marché monétaire
proprement dit. Cette distinction est fondée sur la place qu’occupe le
marché interbancaire dans la mise en œuvre de la politique monétaire.
Si le marché obligataire est un marché organisé, le marché monétaire
(pour ces deux composantes) est un marché de gré à gré sauf pour les bons
du Trésor. Pour ces derniers, la liquidité du marché et la cotation des titres
sont assurées par les Intermédiaires en Valeurs du
Trésor (IVT).
 Recherche
Instruments de la politique monétaire :
- Conventionnelle
- Non conventionnelle