Scribd Logo
Importer

Bienvenue sur Scribd !

  • 39 vues

    Partie 2 2024

    Transféré par

    Salma Zahir
    Le document décrit les différents modes de financement d'un projet d'investissement, notamment le crédit-bail, les emprunts bancaires, les obligations, et les financements participatifs. Il présente ensuite une application numérique comparant le crédit-bail et l'emprunt bancaire pour le financement d'un matériel, et utilisant la méthode des décaissements nets actualisés pour déterminer le meilleur mode de financement.

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd

    Partie 2 2024

    Transféré par

    Salma Zahir
    39 vues5 pages
    Le document décrit les différents modes de financement d'un projet d'investissement, notamment le crédit-bail, les emprunts bancaires, les obligations, et les financements participatifs. Il présente ensuite une application numérique comparant le crédit-bail et l'emprunt bancaire pour le financement d'un matériel, et utilisant la méthode des décaissements nets actualisés pour déterminer le meilleur mode de financement.

    Copyright

    © © All Rights Reserved

    Formats disponibles

    PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd

    Avez-vous trouvé ce document utile ?

    Ce contenu est-il inapproprié ?

    Le document décrit les différents modes de financement d'un projet d'investissement, notamment le crédit-bail, les emprunts bancaires, les obligations, et les financements participatifs. Il présente ensuite une application numérique comparant le crédit-bail et l'emprunt bancaire pour le financement d'un matériel, et utilisant la méthode des décaissements nets actualisés pour déterminer le meilleur mode de financement.

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd
    Télécharger au format pdf ou txt
    39 vues5 pages

    Partie 2 2024

    Transféré par

    Salma Zahir
    Le document décrit les différents modes de financement d'un projet d'investissement, notamment le crédit-bail, les emprunts bancaires, les obligations, et les financements participatifs. Il présente ensuite une application numérique comparant le crédit-bail et l'emprunt bancaire pour le financement d'un matériel, et utilisant la méthode des décaissements nets actualisés pour déterminer le meilleur mode de financement.

    Droits d'auteur :

    © All Rights Reserved
    Téléchargez comme PDF, TXT ou lisez en ligne sur Scribd
    Télécharger au format pdf ou txt
    sur 5

    15/12/2023

    Choix de structure financière

    MODULE
    GESTION FINANCIÈRE
    Pr. Adil CHERKAOUI La structure financière (SF) définit les choix adoptés
    en matière de financement d’un projet
    d’investissement

    FINANCEMENT DE PROJETS D’INVESTISSEMENT Rappel : SF = CP + DF

    Modes de financement
    Modes de financement
    • Internes : ont pour origine l’activité de l’entreprise; le • Le crédit-Bail : LEASING : EST UN CONTRAT DE LOCATION AVEC
    plus important étant la capacité d’autofinancement; OPTION D’ACHAT AU TERME DE LA DURÉE DU CONTRAT
    • Externes : proviennent des bailleurs de fonds : FLUX ÉMANANT DU CB:
    actionnaires, Etat, prêteurs: • CAUTION OU DÉPÔT DE GARANTIE À LA SIGNATURE DU CONTRAT
    (SORTIE D’ARGENT AU DÉPART), RESTITUTION EN FIN DE CONTRAT
    • Émission d’actions nouvelles: lors de l’augmentation de (RENTRÉE D’ARGENT)
    capital • LOYERS PÉRIODIQUES (REDEVANCES DE CB) PAYABLES SUR LA DUREE
    • Actions ordinaires DU CONTRAT
    • Actions privilégiées : ADPSV, ADDV… • PAIEMENT DU PRIX RESIDUEL SI ON EXERCE L’OPTION D’ACHAT
    • Problèmes inhérents à l’augmentation du capital: réticence des • Financement par dette:
    actionnaires, dilution du pouvoir, formalités … • Emprunts bancaires : dettes sécurisées (collatéral = GARANTIE);
    • Obligations : emprunts émis auprès du public; plusieurs types sont
    possibles:

    1
    15/12/2023

    Modes de financement Modes de financement


    FLUX CARACTÉRISANT LES EMPRUNTS: FINANCEMENTS PARTICIPATIFS: SE CARACTÉRISENT PAR LA
    • FRAIS D’EMPRUNT: DES FRAIS SUPPORTÉS PAR L’EMPRUNTEUR PARTICIPATION DU BAILLEUR DE FONDS AU CAPITAL ET A LA
    LORS DE LA SIGNATURE DU CONTRAT GESTION. EXEMPLES:
    • INTÉRÊTS A VERSER PÉRIODIQUEMENT • INSTRUMENTS FINANCIERS ISLAMIQUES (MOUCHARAKA,
    INTERETS = CAPITAL DÛ * TAUX MOUDARABA, IJARA WA TAMALOK…)
    • CAPITAL A REMBOURSER (L’AMORTISSEMENT DU CAPITAL • CAPITAL-RISQUE (ORGANISMES DE CAPITAL-RISQUE): UNE
    EMPRUNTÉ) PARTICIPATION AU CAPITAL AVEC PARTICIPATION DANS LA
    GESTION
    • INTERET+CAPITAL = ANNUITÉ DE REMBOURSEMENT
    • CROWDFUNDING: FINANCEMENT RÉALISÉ VIA UNE
    • MODALITÉS DE REMBOURSEMENT: PLATEFORME INTERNET SOIT SOUS FORME DE DONS OU DE
    • ANNUITÉS CONSTANTES. PRÊTS OU COMME ASSOCIÉ
    • AMORTISSEMENTS CONSTANTS = EMPRUNT/DUREE.
    • …
    • In fine : paiement annuel uniquement des intérêts ET LE CAPITAL EST
    REMBOURSÉ TOTALEMENT À LA FIN DE LA DUREE DU CREDIT

    Application numérique
    Arbitrage entre Modes de financement
    La société Fina. sa. souhaite acquérir un matériel à 520 000 DH et devant entrer en service le
    Méthode des DNA (DÉCAISSEMENTS NETS 1er janvier N+1. La direction hésite entre les deux formules de financement suivantes :
    •Location sur une durée de 5 ans moyennant un loyer de 164 000 DH, payable en début de
    ACTUALISÉS): consiste à actualiser les débours nets des chaque année.
    économies fiscales liées aux frais inhérents au •Emprunt bancaire à hauteur de 400 000 DH et autofinancement du reliquat. Le taux d’intérêt
    financement étudié: proposé est fixé à 11% et le remboursement sera fait en 5 annuités constantes de 108 200 DH
    chacune.
    DECAISSEMENT NET = MONTANT DES CHARGES – ÉCONOMIE FISCALE SUR CES L’exploitation du matériel impliquerait une marge sur coût variable comme suit
    CHARGES Années N+1 N+2 N+3 N+4 N+5

    AVEC ÉCONOMIE FISCALE = MONTANT DE LA CHARGE * TIS MARGE/COUT 180 000 234 000 256 000 264 000 240 000

    DN = CHARGES *(1-TIS) VARIABLE

    EX: LOCATION : LOYERS = 50000DH/AN; TIS=30%


    DN= 50000 *(1-0,3) = 35000
    OU DN = 50000 – (50000*30%) =50000 – 15000
    Les charges fixes comprennent :
    •Les dotations aux amortissements du matériel (linéaire sur 5 ans) et les charges d’intérêt si
    DECAISSEMENT NET CORRESPOND DONC AU MONTANT DES CHARGES RÉELLEMENT l’entreprise opte pour la 2ème formule de financement ;
    SUPPORTÉES PAR L’INVETISSEUR •Les loyers pour le second mode de financement.
    COUT DU FINANCEMENT = SOMME DNA En admettant que le taux d’actualisation est de 10% et un taux d’IS de 30%, quel est le
    meilleur mode de financement du matériel selon les méthodes des DNA et de la VANA ?
    = Σ(décaissements bruts – économies d’IS)(1+k)-t

    2
    15/12/2023

    Présentation du PF
    Plan de Financement (PF) Rubriques A1 A2 … An

    • État prévisionnel pluriannuel; Ressources stables (RS):


    • Regroupe les ressources structurelles attendues dans le -Cash-flow nets (CFNETS)
    cadre d’un projet et les emplois qui en seront -Cession et réduction d’immo.
    effectués; -Augmentation de CP
    • Permet de dégager le solde annuel de trésorerie sur -Emprunts nouveaux…
    l’horizon temporel du projet; Emplois stables (ES):
    • Facilite donc l’appréciation de l’équilibre financier de -Acquisition d’immobilisations
    l’affaire pour les années à venir; -Dividendes distribués
    • Permet d’anticiper les mesures correctives nécessaires. -variations du BFR
    -Remboursement d’emprunts
    RS – ES= solde de trésorerie

    DÉTAILS RELATIFS AUX POSTES DU PF DÉTAILS RELATIFS AUX POSTES DU PF


    • CFNET : il s’agit des revenus dégagés à travers la mise • Cession et réduction d’immobilisations : cette
    en exploitation du projet tenant compte des frais rubrique comprend :
    induits par les sources de financement adoptés. Il • Les Prix des Cession d’actifs immobilisés dont la
    correspond au cash-flow obtenu après déduction des réalisation est prévue au cours de la durée du
    frais financiers et impôt (IS). projet,
    CF = Cfnet d’exploitation – FF*(1-TIS) • La réduction d’immobilisation correspond au
    Avec recouvrement des créances et prêts au cours de la
    FF: Frais Financiers durée du projet
    TIS: taux d’impôt sur les sociétés

    3
    15/12/2023

    DÉTAILS RELATIFS AUX POSTES DU PF DÉTAILS RELATIFS AUX POSTES DU PF


    • Augmentation de Capitaux Propres (CP) : • Emprunts nouveaux : il s’agit des montants
    cette rubrique comprend les apports en fonds des emprunts et dettes qui seront contractés et
    propres dont la libération est prévue au cours de débloqués dans le cadre du financement du
    la durée du projet. projet.
    NB. Les augmentations de capital par incorporation • Acquisition d’immobilisations : cette
    de réserves ne doivent en aucun être prises en rubrique regroupe l’ensemble des actifs
    considération au PF étant donné qu’elles ne immobilisés de toutes natures (incorporelles,
    traduisent pas un nouveau flux mais elles corporelles et financières) qui seront acquis dans
    constituent juste un virement de compte à compte le cadre du projet

    DÉTAILS RELATIFS AUX POSTES DU PF Références


    • Dividendes distribués : il s’agit des parts de bénéfices
    à distribuer dont la mise en paiement est envisagée au • Z.BODIE, R.MERTON, FINANCE Pearson éd
    cours de la durée du projet. Rappelons qu’en principe le • P.VERNIMMEN FINANCE D’ENTREPRISE DALLOZ
    dividende mis en paiement dans une année donnée
    correspond à l’affectation du bénéfice de l’exercice • R. BREALEY, P.LAROCHE, S.MEYERS PRINCIPES DE GEST
    précédent. FINANCIERE Mc GRAW HILL
    • Variations du BFR : cette rubrique correspond aux • R. PRUNIER, P. MAUREL, L’ INGÉNIERIE FINANCIÈRE
    augmentations (ou baisses) annuelles des BFR prévues DANS LA RELATION BANQUE ENTREPRISE ED
    au cours de la durée du projet.
    ECONOMICA
    • Remboursement d’emprunts : il s’agit des fractions
    d’emprunts et dettes dont le remboursement est prévue • G. CHARREAUX, GESTION FINANCIÈRE, LITEC
    au cours de la durée du projet (ie. Amortissement annuel
    des emprunts)

    4
    15/12/2023

    MERCI DE VOTRE
    ATTENTION

    &

    BONNE CONTINUATION

    Vous aimerez peut-être aussi