Corrigé Indicatif MGE 2013

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Barème : sur 120 points
(A ramener à 20)

Dossier 1 : 20 points
Dossier 2 : 40 points
Dossier 3 : 40 points
Dossier 4: 20 points

Dossier 1 : 20 points
1-Caractéristiques de l’environnement 8 points

Selon Porter cinq forces agissent au sein d’un secteur :

• La rivalité entre les firmes
• La menace de nouveaux entrants
• La menace de substituts
• Le pouvoir de négociation des clients
• Le pouvoir de négociation des fournisseurs.

Dans le cas de CIMAR :

Analyse de la concurrence :
• Cinq opérateurs se répartissent le marché du ciment ;
• Monopoles régionaux (40 % de marchés locaux en situation de monopole) ;
• 50 % de marchés en situation d’oligopole ;
• Augmentation de la capacité de production de 7.2 % entre 2000 et 2011
• Capacité de production dépassant la demande locale ;
• Marges confortables ;

Analyse de la demande :
• Secteur dépendant du logement et BTP ;
• Crise du logement (ralentissement conjoncturel) ;
• Développement de logements sociaux ;
• Nouvelles villes, nouvelles lignes ferroviaires ;
• Baisse de crédits immobiliers ;
• Taxe spéciale sur le ciment ;

Nouveaux entrants :
• Dernier entrant : CIMAT
• Barrières à l’entrée : investissements lourds
• Barrières à la sortie : investissements spécifiques

Matières premières :
• Energie représente 33 % du coût de production ;
• Impact négatif du code de route sur le coût de transport ;

Conclusion : Le secteur du ciment dépend en large mesure de celui du logement et BTP. Avec la politique
d’Etat en matière de logement économique et de grands œuvres (opportunités à saisir), les cimentiers se
comportent bien malgré une crise conjoncturelle (menaces limitées).

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2- Les facteurs clés de succès de CIMAR : 6 points

Un facteur clé de succès est une combinaison de ressources et compétences permettant à

l’entreprise de tirer des avantages concurrentiels.
Dans le cas de CIMAR, plusieurs facteurs sont maitrisés :
• Image de marque : CIMAR est filiale d’ d’Italcementi Group.
• Part de marché élevée : CIMAR est le deuxième opérateur sur le marché du ciment et le
premier sur celui du béton prêt à l’emploi.
• Politique d’investissement soutenue (usine Ait Baha 2010).
• Réseaux de distribution.
• Mécénat.
• Développement durable (investissements environnementaux, rénovation de sites).
• Prix innovation plages propres…

3- Choix stratégiques 6 points

Domaines d’activité stratégiques :
• Stratégie de spécialisation : matériaux de construction
• Un seul DAS
• Plusieurs marques (diversification horizontale)
• Recentrage sur le métier par la cession des titres AXIM.

Croissance :

• Croissance interne
1989 : Création de deux filiales dans les matériaux de construction
1990 : Nouvelle cimenterie à Safi
2001 : Création de la filiale Indusaha à Laayoune
2010 : Mise en service de l’usine Ait Baha

• Croissance externe
1999 : fusion absorption de la société ASMAR par CIMAR
• : Prise de participation stratégique au capital de Suez Cement

Dossier 2 : 40 points
• Enregistrements comptables 8 points

1319 Subventions d'investissement inscrites au CPC 11 815

Reprises sur subventions
7577 d’investissement 11 815

2121 Charges à répartir sur plusieurs exercices 1 776

7197 Transferts de charges 1 776

d’exploitation
5141 Banque 53 900

7514 Produits de cession des 53 900

immobilisations financières
6514 VNA des immobilisations financières cédées 11 000

2510 Titres de participation 11 000

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• Explication de l’opinion du commissaire aux comptes : 6 points
Etats financiers établis en respect des sept principes comptables fondamentaux :
• Continuité d’exploitation ;
• Coût historique ;
• Permanence de méthodes ;
• Spécialisation des exercices ;
• Prudence ;
• Clarté ;
• Importance significative
Ce qui permet d’atteindre l’image fidèle. Si cette image fidèle n’est pas atteinte, on doit présenter
l’ETIC et parfois on peut déroger aux principes cités.

• Calcul de L’EBE et de la CAF 2011: 12 points

Marge commerciale : 5 894 – 5 332 = 562

Production de l’exercice : 3 287 928 – 12 850 + 26 953 = 3 302031
Consommation de l’exercice : 1 277 931 + 260 286 = 1 538 217
Valeur ajoutée : 1 764 376
EBE : 1 764 376 – 24 806 – 194 326 = 1 545 244

EBE 1 545 244

+Transferts de charges d’exploitation 1 776
+Autres produits d’exploitation 51
-Autres charges d’exploitation 2 720
+Reprises d’exploitation 26 057
-Dotations d’exploitation 1 465
+Produits financiers 171 456
-Charges financières 64 477
+Produits non courants 36 035
-Charges non courantes 45 605
-Impôts sur résultats 341 020
CAF 1 325 332

• Annexes 8 points

Evolution des indicateurs de l’activité : en 1 000 DH

Indicateurs Exercice Exercice Exercice Variation % Variation %
(en millions de DH) 2010 2011 2012 2011/2010 2012/2011
Chiffre d’affaires 2 984 3 293 2 894 10 % -12 %

Excédent brut 1 300 1 545 1 380 19 % -10 %

d’exploitation

Résultat d’exploitation 1 047 1 142 945 9% -17 %

Résultat net 815 953 600 17 % -37 %

Capacité
d’autofinancement 1 107 1 325 1 263 20 % -5 %

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 Evolution de la situation financière : en 1 000 DH
Masses du bilan Exercice Exercice Variation en
(en millions de DH) 2011 2010 valeur absolue
Financement permanent 6 267 6 181 86

Actif immobilisé 5 929 6 081 -152

Fonds de roulement fonctionnel 338 100 238

Actif circulant hors trésorerie 1 198 1 149 49

Passif circulant hors trésorerie 786 981 -195

Besoin de financement global 412 168 244

Trésorerie nette -74 -68 -6

5-Appréciation des performances : 6 points

Baisse remarquable des indicateurs de gestion en 2012 après des améliorations importantes
enregistrées en 2011.

Situation financière en équilibre en 2011, malgré une trésorerie négative.

Augmentation du FRF de 238, parallèlement augmentation du BFG de 244, d’où une diminution de
la trésorerie de 6.

La société se comporte bien car la baisse des résultats n’est pas due à une mauvaise gestion, mais
plutôt à la mauvaise conjoncture (crise de logements) qui se rétablira dans les années à venir grâce à la
politique de l’Etat.

Dossier 3 : 40 points
• Corrélation entre FBCF BTP et ventes du ciment 8 points
Il faut d’abord déterminer la FBCF BTP.
FBCF BTP = FBCF x t Exemple : pour 2005 FBCF BTP= 147.06 x 0.51 = 75

Xi Yi Xi² Yi² Xi.Yi

(FBCF BTP) (Ventes du ciment)
75 10.3 5 625 106.09 772.5
80 11.3 6 460 127.69 904
96 12.8 9 216 163.84 1 228.8
111 14 12 321 196 1 554
112 14.4 12 544 207.36 1 612.8
120 14.6 14 400 213.16 1 752
594 77.4 60 506 1 014.14 7 824.1

M(X)= 594/6 = 99
M(Y)= 77.4/6 = 12.9

r= ∑XiYi – n M(X)M(Y) / RC (∑Xi²-nM(X)² ∑Yi²-nM(Y)²)

r= 0.98
Forte corrélation positive.

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2-Taux d’actualisation (coût du capital) 4 points
C’est la moyenne arithmétique pondérée du taux de rentabilité minimal exigé par les actionnaires et du
coût moyen de l’endettement.

3-Caractéristiques du projet 8 points

VAN= -3 000 000 + 500 000x 1-(1.11)-20 /0.11 + 1 000 000x 0.7x (1.11)-20
VAN = 1 068 487

Délai de récupération du capital investi :

3 000 000 = 500 000 x 1-(1.11)-n /0.11
N= 10.4
Le capital sera récupéré après 10 ans et 4 mois.

Projet acceptable dans la mesure où la VAN est élevée, moins risqué dans la mesure où le délai de
récupération est la moitié de la durée d’exploitation.

4-Le coût unitaire cible de production sortie usine 6 points

PV HT détaillant : 1 364.82
Coût de revient détaillant : 1 364.82 / 1.15 = 1 186.8
PV HT grossiste : 1 186.8
Coût de revient grossiste : 1 186.8 / 1.15 = 1 032
PV HT sortie usine : 1 032
Coût de production sortie usine : 1 032 / 1.29 = 800 (coût cible)

5-Coût de production mensuel (niveau normal) 6 points

Eléments production Coût unitaire Montant

Energie 100 000 800x0.33= 264 26 400 000
Matières et fournitures 100 000 800x0.28= 224 22 400 000
Main d’œuvre 100 000 800x0.27= 216 21 600 000
Amortissement 100 000 800x0.12= 96 9 600 000
Total 100 000 800 80 000 000

6-Coût de production mensuel (70 000 tonnes) 8 points

Eléments production Coût unitaire Montant

Energie 70 000 264 18 480 000
Matières et fournitures 70 000 224 15 680 000
Main d’œuvre 70 000 21 600 000
Amortissement 70 000 9 600 000
Total 70 000 933.71 65 360 000

Interprétation :
Un niveau de production inférieur au niveau normal (70 000 au lieu de 100 000) entraine une
augmentation du coût unitaire de production (933 au lieu de 800). Ceci s’explique par l’existence d’un coût
de chômage (mali de sous activité = coût fixe réel – coût fixe imputé).
En effet, si on impute les charges fixes de façon rationnelle, on aura :
Main d’œuvre : 70 000 x 216 = 15 120 000
Amortissement :70 000 x 96 = 6 720 000

Mali de sous activité = (21 600 000 + 9 600 000) – (15 120 000 – 6 720 000) = 9 360.

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