" Investir sans criser : trading

réactif ou investissement
réfléchi ? "

Par Thami KABBAJ

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OUVRAGES
Excès de confiance, émotion, comportement
impulsif... Qui peut encore affirmer que les biais
psychologiques n'ont pas d'incidence en terme
d'investissement boursier ?

Devenez expert en trading Thami KABBAJ

Plus qu'un métier, le trading est un art. S'il
se nourrit de techniques éprouvées, il fait
également appel à d'autres paramètres...
Agrégé d'économie et de gestion,
enseignant à l'université Paris
Dauphine, chercheur en finance
comportementale.

Ce livre a pour ambition de ne pas se laisser Inscrivez vous à la newsletter sur le

atteindre par les discours pessimistes et site
d'affirmer haut et fort qu'il est encore et
toujours possible d'investir en Bourse www.thamikabbaj.com
pour gagner...

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 Investisseur vs trader

 Investisseur va se positionner sur des périodes assez

longues (au minimum un an)  passif

 Trader  Réactif/proactif

 Day trader: plusieurs positions ouvertes et clôturées au

sein d’une même séance
 Swing trader : positions tenues de 2 jours à 2 mois.

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 PLAN

1. Principales caractéristiques des marchés

modernes

2. Les outils de l’investisseur intelligent

3. Rappel de certains concepts

4. Retour sur le diagnostic dressé en mars

5. Perspectives des marchés pour les mois/années à

venir…

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 I/ Caractéristiques des
marchés contemporains

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Quelques croyances erronées
à bannir

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A long terme la bourse serait le placement le plus rentable ?

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 Impossible de battre les marchés à CT

 Les chiffres parlent d’eux-mêmes : 10 % de gagnants

sur les marchés et 90% de perdants…

 Personnes qui battent le marché le font sur la durée et

ont développé certaines aptitudes essentielles :

 Capacité à s’adapter aux conditions changeantes des marchés ;

 Forte discipline (plan de trading, journal de trading, …)

 En résumé, de nombreux investisseurs continuent

d’essuyer de lourdes pertes dix ans après et certains
traders à moyen ou à court terme affichent des
performances plus qu’honorables année après année.

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Des marchés de plus en plus
volatils

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 Des marchés fortement volatils

 La donne a radicalement changé avec la globalisation

financière 
 Marchés financiers modernes sont de plus en plus volatils et les
techniques classiques d’investissement sont totalement dépassées.
Cycles économiques se sont réduits considérablement +
impact des new technologies…

 Mouvements des cours boursiers beaucoup plus rapides

et violents (cf. Dexia). L’essentiel d’un mouvement risque
de se dessiner très rapidement avant d’assister à une
consolidation qui dure un certain temps…

 Investissement classique à la Warren Buffet

totalement dépassé.
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Une volatilité extrême

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II/ L’investisseur intelligent doit se
baser sur les outils développés
par les traders

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 Maitriser la psychologie des marchés
Les déterminants des cours boursiers

1. Raison d’ordre fondamental (résultats, croissance économique,

Offre/demande).
 Exemple du pétrole

2. Raison inattendue (le cours progresse ou décline pour une raison

qui n’est pas encore révélée au grand public).

3. Une raison d'ordre fondamental non encore perçue par les

« experts ».

4. Raison d’ordre psychologique (euphorie, panique, effets de

mode) : On se conforme au sentiment dominant  rationalité
mimétique.

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Effondrement du pétrole

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 Timing

 Réactivité : prendre les bonnes décisions au bon

moment. Si un titre présente une configuration
intéressante, il ne faut pas trop attendre car
l’opportunité risque de disparaitre très
rapidement ;

 Proactivité : anticiper les différents scénarii

possibles et se tenir prêt lorsqu’une opportunité
évidente se présente…

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 Money management

 Risk reward : ne jamais se positionner si le

potentiel de gain n’est pas largement supérieur à
la perte tolérée

 A LT, seul le strict respect de son plan de

trading permet de battre les marchés. Toutefois,
l’aléa doit totalement être accepté sur chaque
position prise individuellement : on sélectionne les
meilleures opportunités mais il faut accepter la
sanction du marché…

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 Règles d’or en money management

 Varier la taille de ses positions en fonction des

opportunités présentes ;

 Ne jamais moyenner à la baisse : si le trade ne donne pas

satisfaction, sortir immédiatement de sa position et la
réévaluer ;

 Si le trade évolue favorablement et si le potentiel est

important, la position sera augmentée lors de la prochaine
consolidation ;

 En procédant ainsi, je maximise le gain sur les

positions gagnantes et je ne m’éternise pas sur les
positions perdantes en essuyant une petite perte.
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III/ Bref rappel de certains
concepts

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1/ Le RSI : un indicateur efficace pour
repérer assez tôt les retournements
majeurs en tendance

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Rappel sur les différentes tendances du marché

Il existe trois configurations principales :

Marché en tendance haussière ;

Marché en tendance baissière ;

Marché sans tendance.

 Pour bien comprendre les tendances, il est

utile de se référer à la théorie des conventions

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 Tendance haussière

Objectifs du trader :
1. Repérer des points bas dans une
tendance haussière ;
2. Eviter de se positionner à la
vente dans ce type de marché.

Les points bas sont de

plus en plus hauts.

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Tendance baissière

Les points hauts sont de

plus en plus bas.

Objectifs du trader :
1. Repérer des points hauts
dans une tendance baissière ;
2. Eviter de se positionner à
l’achat dans ce type de
marché.

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 Marché sans tendance

Les points hauts et les

points bas sont confondus

Objectifs du trader :
1. Vendre des résistances
2. Acheter des supports
3. Jouer des mouvements rapides et ne pas s’éterniser sur le marché.

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 Utilisation du Rsi dans la pratique

Le Rsi permet :

 de détecter un retournement de tendance au tout début,

grâce aux divergences baissières et haussières, (cf.
exemples qui suivent) ;

 mais également de rentrer dans un trend haussier ou baissier

au bon moment grâce au repérage des supports/résistances
(zone de neutralité).

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 La notion de divergence haussière et baissière

Déconnexion entre l’évolution des cours et celle de

l’indicateur  possible renversement de la tendance en
cours.

 Divergence baissière : situation où l’oscillateur s’inscrit

dans une tendance baissière alors que les cours
continuent de progresser ;

 Divergence haussière : l’oscillateur dessine une tendance

haussière alors que les cours continuent de baisser.

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 Divergence baissière

Divergence baissière

Failure signal

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VIVENDI (Monthly)

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La zone de neutralité : repérer efficacement les S/R

 Cette zone correspond au niveau des 50% et constitue

souvent un support important dans la hausse et une
résistance majeure dans la baisse ;
 Dans une tendance haussière, le Rsi va généralement évoluer entre
la zone de neutralité située autour de 40/50% et la zone de surachat
des 75/80% ;
 Dans une tendance baissière, le Rsi évolue généralement entre la
zone de neutralité autour de 60/50% et la zone de survente des
25/30%.

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VIVENDI

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2/ Comment le RSI aurait pu
permettre d’anticiper la crise
des subprimes…

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CAC 40 (weekly)

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SOCIETE GENERALE (WEEKLY)

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SOCIETE GENERALE (WEEKLY -- 2)

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MORGAN STANLEY (WEEKLY)

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IV/ Retour sur le diagnostic dressé
en mars

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1/ Quels signaux pour une sortie
de crise ?

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Retournement majeur initié par le Cac 40 en 2003

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Evolution du Cac 40 depuis 2003

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Dow Jones : Signal d’un nouveau marché bull ?

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Cac 40 weekly

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Cac 40 daily

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Pétrole weekly

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Pétrole daily

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2/ Comment les experts de Wall
Street ont-ils été bernés ?

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Comment les experts de Wall Street ont-ils été bernés ?

 En mai 2009, 2/3 des experts financiers de Wall Street

baissiers voire très baissiers sur les marchés et
l’économie
 Diagnostic fondamental très baissier (Roubini & Co) ;
 Diagnostic technique bearish (tête épaules et problème des
perceptions)
 Méfiez vous de CNBC ou l’art d’être contrariant 
Toujours se méfier du consensus
 De jeunes étudiants de Dauphine parviennent à
battre les experts de Wall-Street (+ de 70% bull)
 Les banques annoncent des résultats largement
supérieurs aux attentes des analystes et embellie sur le
plan des indicateurs économiques.

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L’arnaque de la tête épaules sur le S&P500

Faux signal qui aurait dû

inciter le trader à initier une
position acheteuse.

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Tête épaules sur le S&P500 (weekly)

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3/ De nombreux signaux positifs

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 Situation du Cac 40 le 2 septembre 2009

Le marché progresse de 54% depuis les plus

bas dessinés en Mars…

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Table ronde au Revenu le 3 septembre 2009 à 9H

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Evolution du Cac 40 après la table ronde

Le Cac 40 progresse de
9% depuis les plus bas…

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Cac 40 : Weekly

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Cac 40 : Daily

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FTSE : weekly

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Euronext 100 : weekly

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Société Générale : Weekly

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Société Générale : Daily

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EADS : Weekly

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LAGARGE : Weekly

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V/ Perspectives des marchés
pour les mois/années à venir

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Départ immédiat : un remake de 1998 ?

Le marché a dessiné
un superbe trend
haussier.
La plupart des médias
ont assimilé ce krach
à la grande crise de
1929.

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 Marché en range comme dans les années 1970?

Le marché fait du
surplace pendant
10 ans.
Stagflation dans les années 1970 (inflation
forte et croissance molle)

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Analyse des autres marchés

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EUR/USD : monthly

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EUR/USD : weekly

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Pétrole : weekly

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Pétrole : daily

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Annexes Gold

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 MERCI !!!

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