Ecole supérieure de Technologie de Berrechid

Université Hassan 1er, Settat

Projet de fin d’étude

Financement des PME au
Maroc

Réaliser par : Fatima Zahra MARHFOR

Filière : Gestion et administration des entreprises
Encadrer par : M. Radouane LAKIR

Année universitaire : 2016/2017

1
2
 Remerciements

Au début je tiens à remercier à travers ces courtes lignes :

Mon encadrant le Professeur Radouane LAKIR, parce qu’il a accepté de m’encadrer et

suivre les détails de l’avancement de notre travail, ainsi que son aide et ses conseils
dans plusieurs étapes de ce projet, pour m’avoir incité à mener à bien ce travail, pour
son aide, son temps passé pour me guider.

Tous le corps administratif de l’école supérieure de technologie de Berrechid,

pour leur aide, leur esprit ouvert et leur respect.

Ma famille, pour leur soutien à la fois moral et matériel durant toute ma carrière
et surtout durant les moments difficiles.

Et enfin je tiens aussi à remercier toute autre personne ayant contribué d’une
façon ou d’une autre, au bon déroulement de mon projet de fin d’étude.

3
 Sommaire
Remerciements
Dédicace
Introduction.........................................................................................................1
Chapitre 1 : définitions et approches du PME.................................................2
Introduction :................................................................................................3
I. Les différentes approches de définitions de la PME....................................3
II. Les roles des PME.......................................................................................4
IiI. Les forces de la PME...................................................................................5
IV. Les faiblesses de la PME.............................................................................6
V. Les besoins de financements........................................................................7
Chapitre 2 :........................................................................................................10
Financement des PME......................................................................................10
I. L’importance des PME à l’économie maroccaine ....................................11
II. Les moyens de financement.......................................................................13
1. le financement des besoins d’innovation.............................................13
2. Le financement de cycle d’investissements.........................................14
III. Moyens de financement du cycle d’investissement....................................16
1. Le financement des investissements par fonds propres.......................16
2. Le financement des investissements par ressources externes..............18
IV. Modes de financement  : Avantages et inconvénients .............................18
Chapitre 3 : choix des modes de financement des investissements..............22
I. Critères de choix........................................................................................23
1. L’adaptation de la ressource aux besoins............................................23
2. Le coût et le risque...............................................................................23
3. la rentabilité…………………………………………………………..24

Conclusion générale………………………………………………………… 26
Bibliographie…………………………………………………………………………………………………………………………… 28

4
 Introduction
La plupart des études et recherches en matière de développement économique mettent
de plus en plus l’accent sur la capacité potentielle des petites et moyennes entreprises
d’être un facteur de croissance économique. Les raisons en sont pour l’essentiel la
souplesse de leur gestion; la rapidité de leur création et leur capacité d’adaptation aux
exigences d’un environnement de plus en plus pressant ; cependant ces entreprises au
Maroc se heurtent encore dans l’exercice de leur activité à de multiples contraintes
liés notamment aux monopoles des grandes entreprises ; à la faiblesse et difficultés
reliés au choix du financement ou encore à la difficulté de disposer des qualités et des
dispositions nécessaires. Autant de difficultés qui menacent les performances
économiques et financière de petite moyenne entreprise (PME).

Toute société quel que soit sa taille doit se préoccuper de la gestion financière ; du
choix, du mode de financement, de la gestion de ses relations bancaires.

Une entreprise d’une certaine taille et il s’agit en particulier des grandes entreprises,
peut affecter un ou plusieurs collaborateurs aux tâches de trésorerie alors qu’une
PME/PMI rencontre souvent un des facteurs principaux des dépôts de bilan des
PME/PMI.

L’objet du premier chapitre se limite dans la présentation des diverses définitions de la

petite moyenne entreprise, son rôle dans la vie économique et sociale, ses forces et
faiblesse, les mesure d’encouragement mises en œuvre.

Dans le deuxième chapitre je mets en évidence la structure financière de la PME ou le

déploiement de la stratégie et son lien avec les besoins de financement et ses avantages
et inconvénients.

En 3ème partie je traiterai les différents choix des modes de financement.

5
Chapitre 1 :
définitions
Et approches du PME

6
 Introduction :
Les petites et moyennes entreprises constituent la base du tissu régional économique
du Maroc. Numériquement de loin les plus nombreuses, elles participent de manière
positive à la croissance économique, à la création d’emploi et au développement.
Néanmoins, leur contribution reste largement en delà des potentialités que cette
catégorie d’entreprise peut faire.

La PME doit être différenciée dans son traitement par rapport à la grande entreprise et
un soutien spécifique ; mieux adapté à ses besoins doit lui être apporté. En raison de la
fragilité de ses structures et la faiblesse de ses moyens, la PME demeure en effet plus
exposée aux contraintes de son environnement général dont elle subit; plus que la
grande entreprise, les aléas et les incertitudes. Cela se traduit par un taux d’échec élevé
pour les nouvelles entreprises et par un niveau de compétitivité et des performances
insuffisants pour les PME existants.

Dans ce chapitre je traiterai 2 points essentiels, le premier sera consacré pour les
définitions des PME en se basant sur les approches d’identifications ce qui m’amène à
présenter les forces et contraintes des PME dans le second point.

I. Les différentes approches de définitions de la PME

Qu’est-ce qui distingue une PME d’une grande entreprise ? C’est le principe question
qui doit se poser pour identifier une PME.

Plusieurs définitions ont été proposés par différents pays et instituions du monde parmi
lesquels nous avons retenu quelques-unes :

D’après la Belgique, la PME est considérée comme toute entité économique qui
emploi de 1à50 personnes et dont le chiffre d’affaire ne peut pas dépasser 40 millions
d’euro ou le total du bilan ne peut pas dépasser vingt-sept millions d’Euro.

7
La France quand a elle, définit la PME comme toute entreprise juridiquement et
financièrement indépendante, au sein de laquelle le dirigeant assume la responsabilité
financière, Technique et sociale sans que dissociés.

Selon la banque mondiale, les PME sont des entreprises engagées dans les activités
comportant des difficultés d’accès sous la forme d’infrastructure et de ressources
humaines et qui n’ont pas d’accès aux crédits des institutions financières.

Selon le bureau international du travail, les PME sont les entreprises industrielles
modernes qui occupent jusqu'à 50 personne , les associations de personnes, les sociétés
coopératives, et les personnes travaillant à leur tour dans les structures non structurées
de l’économie.

Remarquons que pour la Belgique, la définition des PME se penche beaucoup plus sur
l’aspect quantitative tandis qu’en France et pour la banque mondiale c’est l’aspect
qualitatif qui est plus pris en compte. Le bureau international du travail quand à lui
combine les deux aspects pour définir et/ou catégoriser les PME.

Il n’existe pas à l’heure actuelle une définition standard et universelle de la PME. Car
il existe plusieurs définitions propres à chaque pays et qui se varient en fonctions de
plusieurs approches.

II. Les rôles des PME

a. La PME, facteur de croissance économique

Selon la direction des statistiques (12), la PME est présente dans tous les secteurs
d'activité économique avec un taux de 98% : l'industrie, l'artisanat et le BTP, les
commerces et enfin les services qui englobent le tourisme, les communications,
le transport, les services financiers .D'après le graphique ci-dessous , la part des
PME est de plus de 90% dans toutes les branches d'activité sauf celle de la
production et de la distribution d'électricité, gaz et eau, où cette participation est
uniquement de 50%.

b. -La PME, moteur de développement régional et base d'équilibre

8
 Un développement économique équilibré pour une nation n'est atteint que
lorsque chaque citoyen peut disposer des moyens de faire carrière dans sa
région ou dans sa localité sans être dans l'obligation de s'expatrier vers quelques
grands centres urbains. Cet objectif qui est celui de toute politique
d'aménagement du territoire ne peut être atteint qu'avec le concours actif des
PME dont l'intégration à un tissu économique préexistant est plus facile que
celle de la grande entreprise. L'implantation dans les différentes régions du
Maroc contribuera efficacement à la valorisation des richesses et des
potentialités et à l'amélioration des conditions de vie des populations locales.
Les données de la direction des statistiques  révèlent que la grande Casablanca
regroupe 41 des PME-PMI, les régions de Tanger-Tétouan 9, de Rabat-Salé-
khémisset 8, de Meknes-Fés 9,  et que les 3 restantes se répartissent sur les 14
dernières régions.

c. La PME, facteur de promotion social

Si auparavant, le rôle de l'entreprise était limité à la simple production des biens

et services pour réaliser un profit et par conséquent participer à la croissance
économique nationale, le nouveau concept de développement durable met à sa
charge des nouvelles responsabilités vis-à-vis de son environnement notamment
social et écologique.

En effet, pour s'inscrire efficacement dans le processus de développement, les

entreprises aujourd'hui, doivent prendre en compte d'autres objectifs, dans leurs
stratégies, en plus de l'efficacité économique pour être un " bon citoyen " qui est
socialement responsable. Le principe de responsabilité sociale définit
l'entreprise comme une communauté de recherche des profits qui ne doit pas
occulter l'engagement social et environnemental. Ce principe encourage une
éthique et un souci que doit avoir l'entreprise volontairement et l'oriente aux
bonnes relations avec ses stakholders (employés, clients, médias, Etat, société
civile...) au-delà de la législation existante.

9
III. Les forces de la PME
La PME est considérée comme une entité propre qui possède des atouts
originaux, qui sont principalement au nombre de trois :

 La flexibilité 
La flexibilité peut être définie comme la capacité de s’adapter rapidement aux
variations qualitatives et quantitatives de l’environnement. La capacité d’adaptation à
la conjoncture est essentielle, cette qualité se trouve en particulier chez les PME. Cela
revient à dire que les grandes entreprises se caractérisent par une certaine rigidité de
structure défavorable à l’adaptation rapide au changement, ce sont souvent handicapés
et paralysés par leur bureaucratie interne et la longueur de leur communication. Le
tissu de la PME réagit à un déséquilibre économique de manières différentes selon les
situations respectives des entreprises.
 L’efficacité 

Etant donné que les charges de structure sont plus faibles dans ce type d’entreprise,
les PME vont obtenir par conséquent un cout de revient plus faible que celui des
grandes firmes.de ce fait elles peuvent aisément maitriser l’ensemble des donnée de
leur environnement.

 La qualité et simplicité des relations sociales

 La modestie de la taille des PME leur permet une gestion du personnel plus
efficace et plus économe ; parce qu’elle se traduit souvent par une grande
souplesse d’utilisation de la main d’œuvre et par une meilleure implication
de celle-ci ; plus économe parce que la main d’œuvre est en générale moins
qualifié ce qui tend à réduire le cout du travail.

IV. Les faiblesses de la PME

La PME souffre d’un ensemble handicapes aussi multiples que divers qui se situent
presque au niveau de toutes ses fonctions et réduisent de ce fait ses capacités de
production et de commercialisation.

10
  Le manque de personnel qualifié
Les PME se plaignent d’une manière générale de manque de personnel qualifié
notamment dans les services, et surtout de ne pas trouver à l’embauche à presque tous
les niveaux des personnes spécialisés correspondent aux emplois offerts.
 Difficultés financières
Les principes difficultés qu’en souffrent les PME sont de caractère financières, allant
jusqu’au menacer leur existence. Ces difficultés trouvent leurs explications dans
plusieurs raisons, parmi lesquels il la relative instabilité de leur autofinancement
comparé à celui des grandes entreprises.

 Faiblesse de commercialisation

La fonction commerciale des PME a présenté et présente encore, malgré une

amélioration notable dans les dernières années, des lacunes persistantes. On rapproche
à un certain nombre des PME un manque de connaissance de leurs marchés existants
ou potentiels, la programmation insuffisante d’une action commerciale menée au coup
par coup, un trop modéré par la présentation des produits et services à écouler ; qualité
médiocre de l’accueil e du service après.

V. Les besoins de financement

Le financement des PME revêt une grande importance suite aux besoins de plus en
plus importants qu’elles prouvent (besoins d’investissement, besoins d’exploitation,
besoins d’innovation).

1. Les besoins de financement liés à l’investissement :

« On appel investissement, l’engagement d’un capital dans une opération de laquelle,
on attend de gains futurs, étalés dans le temps » il est également, «  le nerf » et le «  le
muscle » en matière de développement et de croissance de l’entreprise quel que soit
sa taille, l’entreprise pourrait engager quatre types d’actions donnant lieu à des
investissements.

11
  Maintenir les capacités de production existantes en procédant à des
investissements de remplacement (remplacement d’un matériel ancien,
amorti, usé ou démodé par un autre) ces investissement sont très fréquents.
 Améliorer la productivité et pousser à la modernisation et à l’innovation. ce
qu’on appelle : les investissements d’expansion ou de capacité qui ont pour
but d’accroitre la capacité de production ou de commercialisation des
produits existants e de vendre des produits nouveaux (l’installation d’une
capacité nouvelle ou additionnelle)
 Rationaliser la production : ce sont des investissements de rationalisation ou
de productivité qui visent la compression des couts de fabrication.
 Valoriser le capital humain : il s’agit des investissements humains et sociaux
tels que les dépenses de formation, décision de recrutement d’employés,
dépenses de l’amélioration des conditions de travails conditions.

2. Les besoins de financement liés à l’exploitation 

Toute entreprise quelle que soit son efficacité ou quelle que soit sa structure
financière, peut se trouver confrontée à un problème de trésorerie de façon
conjoncturelle ou structurelle. Ce problème peut survenir car, à court terme,
l’entreprise doit de manière permanente chercher à assurer le financement de son actif
circulant (stock, crédits accordés aux clients, créances diverses).
A cet égard, l’entreprise recours à des crédits de fonctionnement qui ont des données
plus courantes que ceux d’investissement permettant l’équilibrage financier (crédits
accordés à l’entreprise)
Ces crédits de fonctionnement financent de manière générale les actifs circulants du
bilan. Lorsque ces derniers ne sont pas intégralement financé par des délais de
paiement que l’entreprise obtient de ses fournisseurs et de ses créances diverses et
lorsque cette insuffisance n’est couvert par le fond de roulement (FR), en fait si le
besoin de financement de l’exploitation est inférieure au FR, l’entreprise aura la
possibilité de se financer sans recourir à des crédits bancaires ou autres formes de
financement. Cependant on peut résumer les besoins liés à exploitations comme suit :

12
 Les stock pour assurer son fonctionnement normal, toute entreprise doit avoir un
stock pour faire face soit à la demande de la clientèle (stock de produits finis) soit
pour des fins de production ( matières premières), or la détention des stock
implique un cout pour l’entreprise, ce qui rend nécessaire une gestion efficace du
stock pour minimiser les besoins des financement .
 Les besoins de trésorerie l’entreprise doit faire face à des dépenses importantes tels
que : les salaires, impôts et taxes.
Sans ressources financières, l’entreprise ne produit pas, ne vend pas, et donc ne
peut survivre si elle a réussi à mobiliser les ressources nécessaires au maintien de ses
cycles d’exploitation.

3. Besoins de financement liés à l’innovation

Les processus d’innovation sont clairement marqués par la prééminence de

nombreuses subventions, avances remboursables et avantages fiscaux octroyés par les
organismes public, mais les acteurs privés du capital d’investissement refusent
généralement d’intervenir avant que les débouchés industriels et commerciaux de
l’innovation ne soient assurés, face à l’implication des projets innovants, le soutien des
acteurs institutionnels (l’état et le secteur bancaire) apparait nécessaire que jamais.

Le caractère familial des PME limite ainsi le choix de financement qui reste la plupart
du temps par des moyens internes qui ne sont pas suffisants pour financer les besoins
de l’entreprise.

13
 Chapitre 2 :
Financement des
PME

14
I. L’importance de la PME dans l’économie marocaine :
Les analyses et recherches sur la croissance économique dans un nombre
important de pays développés démontrent que ce sont les PME qui créent les
emplois, innovent et contribuent au développement de façon déterminante et
significative et donc leur valeur demeure de grande importance.

1. Poids des PME dans le tissu productif national

 En termes de nombre d’entreprises, le poids de la PME représente 98% de

l’ensemble du tissu productif national. La part des PME est de plus de 90% dans
toutes les branches d’activité sauf celle de la production et distribution
d’électricité, gaz et eau, où cette participation est uniquement de 50%.

 La participation des PME dans la création de la valeur ajoutée globale est

de 21%. Cette participation est très variable allant de 0,2% pour la branche
de la production et distribution d’électricité, gaz et eau, à 73% pour la
branche de l’immobilier et services aux entreprises.

 Elle s’élève à 20% dans le cas des industries manufacturières.

En plus de son importance au niveau du tissu productif, la PME

marocaine peut être considérée comme un facteur essentiel de
développement régional ainsi que la création de nouveaux emplois qui vont
contribuer à l’amélioration du niveau de vie des citoyens marocains.

2. La PME facteur de développement régional de l’emploi

La PME contribue au ralentissement, voir même à la suppression des bidons

villes qui croissent dans les périphéries de la ville, et permet donc l’amélioration du
niveau de vie des habitants de villes. Elle contribue aussi à réduire et voire même
éponger les problèmes d’emploi, d’habitation, de transport etc.
«La petite et moyenne entreprise constitue un véritable levier de
développement régional, elle permet de promouvoir la classe moyenne et d’assurer
l’intégration sociale
15
 La PME apparaît ainsi comme le seul élément capable de relancer

l’investissement et de créer des emplois. » 3

L’importance en nombre et en emploi de la PME n’est plus à prouver, elle se
trouve souvent à la base du dynamisme de nouvelles régions et du renouveau
économique des villes, elle est même au cœur des transformations de nos économies
dans le cadre de la 3éme évolution industrielle ou de la mutation de nos économies.
En effet, aucun ne retient l’importance économique et sociale de la PME pour
les pays en voie de développement vu qu’elles constituent un instrument efficace de
promotion de l’emploi. Elles stimulent le développement économique, soit par une
contribution direct à l’activité nationale, soit par des activités complémentaires à
celle des grandes entreprises. Le développement des PME en milieu rural peut
réduire l’exode rural vers les villes.
La création intensive des PME qui exploitent une main d’œuvre considérable
dans les différentes régions du pays (50% de la main d’œuvre) permettra l’essor de
toutes les régions économiques nationales et partant de toute l’économie nationale,
la PME un instrument fondamental pour le développement économique et social des
pays.

3. L’apport de la PME a l’économie marocaine :

Il est désormais possible de confirmer que la PME joue un rôle primordial

dans la croissance économique du Maroc, c’est d’elle que dépend la promotion de
l’emploi de l’industrie au pays. On peut dire que la PME est le moyen efficace qui
va permettre de contribuer à notre expansion économique pour diverses raisons :
 La création des PME constitue un moyen de diversification des activités
industrielles orientées vers la substitution aux importations et autre
moyen de rechercher de croissance, rentabilité et emploi avec des
capitaux pas trop importants.
 La PME contribue à rationaliser la production industrielle et diminuer
les coûts ainsi que créer une concurrence, décentralisation et garantie la
qualité des produits et la rationalité des prix.
 Leur implantation régionale renforce les liens existant entre agriculture

16
 et industrie.

Les PME constituent la base de développement industrielle régional, car par

leur taille et la nature de leur activité, ces PME s’adoptent aisément aussi bien dans
les grandes agglomérations que dans les petites et moyennes villes.

II. Les moyens de financement

Lors de sa création, puis au cours de son développement, l’entreprise au moment
opportun, doit détenir les ressources financières nécessaires pour faire face à ses
échéances, et utiliser au mieux les moyens dont elle dispose. Pour exercer son activité,
l’entreprise doit d’abord engager des dépenses avant de percevoir des recettes :
réalisation des investissements matériels (terrains, installations, constructions) ; achats
des matières et fournitures, prévoir la rémunération de la main d’œuvre).

Ce n’est qu’ultérieurement, à l’issue de la production et de la commercialisation, que

des recettes seront encaissées après la réalisation des ventes. Il y a donc un décalage
dans le temps entre les paiements et les encaissements concernant aussi bien les
investissements que l’exploitation. Ce décalage crée des besoins de financements que
l’entreprise devra couvrir en se procurant des fonds selon différentes modalités.

En partant du fait que l’entreprise est une entité économique combinant les facteurs de
production (capital, travail, matières premières) dans le but de produire des biens et
services destinés à être vendus sur un marché solvable, le financement peut être défini
comme le moyen lui permettant de disposer des ressources qui lui sont nécessaires sur
le plan pécuniaire. Ce financement conditionne la survie de l’entreprise.

Chaque entreprise a nombre de besoins de différentes natures :

1. Le financement des besoins d’innovation

Dès qu'il s'agit de projet de recherche et de développement ou innovant, il est surtout

question de choix risqués et coûteux, de plus le coût des travaux de recherches et

17
développement compte parmi les principales contraintes au développement de tels
travaux. Malheureusement le concours du secteur bancaire au financement de ce type
de projet reste timide.

Les processus d'innovation sont clairement marqués par la prééminence de nombreuses

subventions, avances remboursables et avantages fiscaux octroyés par les organismes
publics, mais les acteurs privés du capital investissement refusent généralement
d'intervenir avant que les débouchés industriels et commerciaux de l'innovation ne
soient assurés, face à l'implication des projets innovants, le soutien des acteurs
institutionnels (L'Etat et le secteur bancaire) apparaît plus nécessaire que jamais.

2. Le financement du cycle d’investissement

L’investissement peut être défini comme un engagement immédiat de capital et de

ressources rares des activités devant créer, dans le temps, plus de richesse et de valeur
qu’elle n’en auront consommé. Il en résultera un enrichissement net tant au niveau de
l’individu que de la collectivité lorsque cet investissement est considéré comme
économiquement faisable ou rentable. En effet la survie d’une entreprise, son
développement et sa profitabilité sont la résultante de sa stratégie et au moins
partiellement de sa politique d’investissement.

A sa création, l’entreprise doit se procurer un ensemble de biens destinés à rester dans

la firme pour plusieurs années. Il en va de même chaque année, l’entreprise devant
réaliser des investissements de nature variée correspondant à des objectifs multiples en
vue d’assurer sa survie (par le renouvellement et l’adaptation de ses matériels) et son
développement (par l’accroissement de ses installations).

 Investissements corporels (terrains, locaux, équipements, installations)

Ils répondent à des objectifs variés :

- Création d’une capacité de production compte tenu de la demande prévue lors de la

constitution de l’entreprise.

- Maintien de la capacité par le renouvellement des immobilisations au terme de la

durée de vie investissement de remplacement,

18
- Accroissement de la capacité pour assurer le développement : investissement de
capacité,

- Orientation vers de nouvelles activités : investissement de modernisation,

- Réalisation de gain de productivité afin de réduire les coûts, accroître les marges, la
compétitivité : investissement de productivité.

19
  Investissements incorporels

Les investissements incorporels sont complémentaires des investissements matériels

qu'ils précèdent, accompagnent ou suivent. Ainsi les investissements de recherche
précèdent les investissements matériels lorsqu'ils aboutissent à améliorer, adapter ou
imaginer des procédés et matériels nouveaux.

Les investissements en formation accompagnent les investissements matériels dont ils

permettent l'usage efficace par l'adaptation des qualifications des utilisateurs.

Les investissements en logiciels se poursuivent au-delà de l'acquisition des matériels

informatiques et de même les investissements dans l'action commerciale se
poursuivent après la mise en fabrication du produit.

 Investissements financiers

Les investissements financiers sont les acquisitions de titres de participation, de titres

immobilisés qui donnent le droit de propriété ou de créances.

Le financement du cycle d’investissement peut être fait à travers un nombre de moyens

de financement parmi lesquels les PME peuvent choisir celui qui est le plus adéquat.

III. Moyens de financement du cycle d’investissement

Il existe de nombreux moyens de financement qui peuvent couvrir les besoins des
PME en termes d’investissements, en effet, l’entreprise peut financer ses
investissements par ses propres ressources (fonds propres) ou par des ressources
extérieures (ressources externes).

1. Le financement des investissements par fonds propres

Il existe trois moyens de financement par fonds propres :

 L’autofinancement
20
Dans une entreprise, les bénéfices après impôts sont utilisés de deux façons: une partie
de ces bénéfices est distribuée aux actionnaires sous forme de dividendes, l'autre partie
est conservée par l'entreprise, reprise pour investir, c'est l'autofinancement.5

L'autofinancement est l'ensemble des ressources nouvelles engendrées par l'activité de

l'entreprise et conservées durablement par celle-ci pour financer ses opérations à venir.
Il est parfois appelé résultat brut ou profit brut, toutefois pour lever toute l'ambiguïté
que suscite le mot résultat E. COHEN propose la définition suivante :

« L’autofinancement est le surplus monétaire dégagé par l'entreprise sur son activité
propre et conservé par elle pour financer son développement futur »

L'autofinancement est la part de la capacité d'autofinancement (CAF) consacrée au

financement de l'entreprise. C'est la ressource interne disponible après rémunération
des associés. Sa définition résultant du tableau de financement du plan comptable
générale (PCG) est la suivante :

 Autofinancement = Capacité d'autofinancement - dividendes distribués au cours de

l'exercice.

 L’augmentation de capital

Ce mode de financement est plus rare car il est plus difficile de trouver de nouveaux
apporteurs de fonds que de puiser dans ses propres ressources. Elle permet de financer
le développement de l’entreprise (investissements nouveaux) ou en cas de perte,
rétablir une situation financière saine à travers l’émission de titres, introduction en
bourse, capital-risque.

 Les cessions d’éléments d’actifs

De manière occasionnelle, l'entreprise peut obtenir des ressources en cédant une partie
de ses actifs immobilisés. La ressource est alors tirée de la plus-value de cession après
impôt. Cette cession peut résulter d'un renouvellement d'immobilisation ou d'une
volonté stratégique de l'entreprise de se désengager d'activités jugées non prioritaires.

En effet, alléger l'actif immobilisé doit être une démarche systématique, non seulement
parce que cela procure des nouvelles ressources pour s'adapter et répondre aux besoins

21
du marché, mais aussi pour améliorer sa rentabilité économique, améliorer le taux de
rotation de l'actif

2. Le financement des investissements par ressources externes

Les fonds propres sont le plus souvent, insuffisants pour financer la totalité des
investissements. L’entreprise doit donc recourir à des sources de financement externe.

 Les emprunts à long ou moyen terme

Le recours à ce mode de financement augmente son endettement et réduit sa capacité

d’emprunt. Les 2 types sont les emprunts obligataires et les emprunts indivis.

 Le crédit-bail

Contrat de location où la société de crédit-bail reste propriétaire du matériel jusqu’à la

fin du contrat pour une valeur résiduelle. Contrairement à l’emprunt, le crédit ne
demande pas d’apport personnel. C’est un procédé rapide et simple.

Les besoins de financement des PME sont différents, ils sont liés à l'investissement, à
l'exploitation et à l’innovation, mais le besoin de financement des investissements reste
le plus important, d’après différents études.

Pour les PME leur caractère familial, dans quelque situation, accentue la relation
d'indépendance entre la famille et les entreprises, le dirigeant propriétaire cherche à
sauvegarder sa souveraineté sur l'entreprise jusqu'à sa mort pour la transmettre à ses
héritiers, pour cela il ne peut pas par conséquent utiliser certaines politiques des
grandes firmes comme l'augmentation du capital ou le recours à la bourse....etc. Le
caractère familial des PME ainsi que d’autre raisons limitent le choix du financement
des investissements des entreprises et donc les questions qui se posent sont : Quelles
sont les modes de financement les plus utiliser par les PME, et pourquoi ?

IV. Modes de financements des investissements : Avantages et

inconvénients
Il existe plusieurs moyens auxquels les entreprises peuvent avoir recours, or les
avantages et les inconvénients de ces modes de financement varient selon la taille de
l’entreprise en question, en effet le tableau suivant représente les avantages et les

22
inconvénients des différents modes de financements des investissements par rapport
aux petites et moyennes entreprises.

Mode de Avantage Inconvénients

financement

 Constitue un facteur  L’autofinancement ne

Autofinancement d’indépendances suffit pas souvent pour
financière financier l’ensemble
appréciables, en des investissements
particulier en période  Diminution des
d’encadrement du revenus versés aux
crédit, il permet à associés.
l’entreprise de limiter
le recours à
l’endettement
d’améliorer donc sa
rentabilité, en
réduisant le poids des
charges financières

Augmentation du  Ne se traduit pas par  Risque de perte de

capital une hausse de contrôle pour le
l’endettement de dirigeant.
l’entreprise puisque les
fonds sont amenés par
les actionnaires

 La capacité
d’endettement de
l’entreprise n’est pas

23
 compromise. celle-ci
garde donc une marge
de manœuvre pour
financer ces futurs
besoins de
financement.

Les emprunts à  Laisse les fonds  Réduit le degré

long ou moyen disponibles de d’indépendance
terme l’entreprise pour financière de
d’autres utilisations. l’entreprise.

 Il est sans influence  Coût des intérêts.

sur la structure de
capital.
 Rapidité et simplicité.

Crédit-bail  Le financement total  Coût élevé.

d’un bien.  Moyen de financement
 Déductibilité fiscal des limité à certains biens.
loyers (les redevances
de crédit-bail
apparaissent en
charges
 D’exploitation dans la
compte de résultat).

En comparent tous les moyens de financements des investissements il est clair que
l’autofinancement représente le choix le plus stratégique à prendre vu qu’il représente

24
plus d’avantage que d’inconvénients alors que le crédit-bail offre des avantages aussi
mais que ses inconvénients restent plus importants.

25
Chapitre 3 : choix des
modes de financement
des investissements

26
Introduction

Le choix de mode de financement des investissements des PME représente une étape
primordiale afin de garantir l’avenir et la continuité de l’activité de l’entreprise et donc
avant de prendre n’importe quelle décision il est d’abord nécessaire de savoir quels
sont les avantages et les inconvénients de chaque mode de financement ainsi que les
critères sur lesquels une PME doit se baser afin de choisir un moyen précis de
financement

I. Critères de choix
Chaque PME doit prendre en considération les critères suivants :

1. L’adaptation de la ressource aux besoins

Des besoins de financement stables, durables doivent être financés par des ressource
stables, ainsi, les investissements doivent nécessairement être financés par des
capitaux propres (capital, autofinancement) ou des crédits à moyen et long terme
(crédit classique ou crédit-bail). Des besoins passagers liés à des décalages de
trésorerie à court terme peuvent, eux, être financés par des crédits à court terme.

2. Le coût et le risque

Au moment de choisir le mode de financement, il faut prendre en compte le coût et le

risque de chaque mode afin de choisir le mode adéquat.

 Le coût : Le premier facteur à prendre en compte pour choisir un

financement est le coût. Ainsi, le choix entre différents emprunts, entre
emprunt et crédit-bail, entre escompte et affacturage se réalise à partir des
conditions obtenus .Il est indispensable de ne pas s’arrêter aux taux d’intérêt
affiché, mais de prendre en compte l’ensemble des frais, charges,
commissions, assurances à payer pour obtenir le financement.

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  Le risque : Les emprunts sont plus risqués que les apports en fonds propres.
En effet, il faut être certain de pouvoir faire face aux paiements (intérêt et
remboursement de capital).Les cas de cessation de paiement proviennent de
l’incapacité de faire face aux dettes. De plus, les préteurs exigent souvent des
garanties de paiements.

3. La rentabilité

Il peut être intéressant d’emprunter à des taux faibles pour financer des activités qui
ont une rentabilité élevée. Dans ce cas on parle d’ « effet de levier financier  ».

Notons cependant que, si les conditions s’inversent, l’effet de levier devient un effet
de massue. L’entreprise est alors en difficulté. La dernière crise mondiale a rappelé
avec vigueur que la rentabilité est totalement liée au risque.

En plus de ces critères le gérant d’une PME doit aussi prendre en considération
les contraintes de l’équilibre financier de l’entreprise. En effet, parmi les différentes
conceptions du financement de l’entreprise, l’équilibre financier de l’entreprise
représente une contrainte forte à considérer lors du choix du mode de financements.

Plusieurs règles peuvent alors s’appliquer.

En ce qui concerne la règle de l’endettement maximum, elle implique que le montant

des dettes financières à moyens et long terme n’excède pas le montant des capitaux
propres. Ce principe s’exprime dans le ratio d’autonomie financière, qui doit être
inférieur à 1.

La règle de la capacité de remboursement indique que le montant de l’endettement

financier ne doit pas dépasser 3 ou 4 fois la CAF annuel moyenne prévue.

La règle du minimum d’autofinancement implique que l’entreprise soit capable de

financer une partie (généralement 30%) des investissements pour lesquels elle sollicite
des crédits. En effet, très souvent, une entreprise décident de financer un projet par
l’investissement ne trouvera pas un crédit pour le montant total du coût du projet et
devra donc trouver un financement propre complémentaire.

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Ainsi, si ces ratio sont proches de la limites, l’entreprise ne peut accroitre son
endettement à moins d’offrir d’importantes garanties (hypothèque, caution. . .) Ou
d’accepter que les prêteurs exercent un certain contrôle sur sa gestion (en contrepartie
du risque encours).Son choix se réduit alors au financement par capitaux propres et /
ou crédit-bail.

Nous pouvons donc déduire à partir de la comparaison des avantages et

inconvénients de tous les modes de financements déjà mentionnés ainsi qu’en prenant
en considération, et les contraintes d’équilibres financier et les critères de choix
disponibles, qu’au Maroc le mode de financement qui répond le plus aux besoins
d’investissement est une sorte de combinaison entre l’autofinancement et les emprunts
à long et moyen terme.

Conclusion
En effet le financement par fonds propre reste le choix numéro un pour
la majorité, pour ne pas exagérer et dire la totalité des PME marocaine vu que
l’autofinancement engendre les moindres coutes et améliore en plus de ça la rentabilité
de l’entreprise , mais , ce moyen et dans la plupart du temps ne permet pas de financer
la totalité des investissement ce qui pousse le dirigeant d’avoir recours aux
établissement de crédit afin d’obtenir emprunts à long ou moyen terme même si cala
réduit le degré d’indépendance des sociétés et engendre des coût supplémentaires vu
que le financement de la totalité des besoins reste une nécessité pour les entreprises .

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 CONCLUSION GENERALE

Vu l'importance qu'elles occupent dans l'économie et particulièrement dans le tissu

industriel surtout dans un pays en voie de développement comme le Maroc, Les PME
largement répandues d'après les études et les constatations souffrent beaucoup plus de
faiblesses et ceux pour plusieurs raisons, soit internes, c'est à dire propres à
l'entreprise, soit externes liées à son environnement.

Les PME sont devenues de plus en plus dépendantes de l'environnement économique

international, elles subissent des impératifs macro-économiques et les conditions de
leur survie et du développement sont certes liées au contexte législatif, financier et
social du pays.

Ici au Maroc, l'expérience de promotion des PME est très récente, dans ces dernières
décennies que les autorités Marocaines l'ont optée pour résoudre les problèmes socio-
économiques (Chômage- l'exode rural...).

Alors, il faut encourager les PME, cependant le principal obstacle qui entrave son
développement reste le problème de financement, soit par la faiblesse des moyens de
financement, soit par la complexité des procédures à suivre pour octroyer des crédits.

Malgré les efforts menés par les organismes nationaux et internationaux pour préparer
un climat favorable aux PME, il reste beaucoup à faire de la part de l'Etat et de la part
des bailleurs des fonds tant que les PME réclament une assistance financière accrue,
l'assouplissement des procédures et la diversification des techniques bancaires.

Le nouvel ordre économique international, marqué par la Mondialisation de

l'économie (systèmes productifs, marchés, biens et services, capitaux et main-d’œuvre)
impose des règles de gestion (planification et contrôle) plus strictes aux entreprises,
catégories, tailles et secteurs confondus.

Dans un tel contexte turbulent et incertain, les frontières technico-économiques et

sociopolitiques des entreprises, n'est pas clairement définies, sont devenues

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d'avantages flous et perméables. Ce qui était éprouvé défaille, ce qui était clair
s'embrouille et ce qui était maîtrisé se rebelle .L'action de l'entreprise sur son
environnement devient encore malaisée.

La PME doit faire face à une compétitivité multidimensionnelle impliquant toutes ses
fonctions et domaines d'activités. Elle doit s'organiser pour mieux agir, exploiter
rationnellement ses ressources, diffuser à grande échelle ses produits, anticiper le
comportement des différents intervenants et faire défendre ses intérêts dans le but de
continuer à assurer son existence

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 Bibliographie et webographie

 NAJIB IBN ABDELJALIL : Evaluation et financement des investissements de

l’entreprise
 http://www.memoireonline.com/05/09/2049/m_Financement-pme-maroc-
contraintes- et---perspectives4.html
 Chakib, A.1997, « le financement participatif : quelles implications pour les
PME au Maroc
».

 NAJIB IBN ABDELJALIL : Evaluation et financement des investissements de

l’entreprise
 Boutahlil Bakal, S. 1994 « la structure financière des entreprises au Maroc »
 Statistiques de l’agence nationale de la promotion des PME.
 Séminaire international « finances méditerranée » 2002
 M.A. Berrada « techniques de banques et crédit et de commerce extérieur »
 http://www.anpme.ma/
 http://www.generalleasing.com
 http://leconomiste.com/
 http://www.enset-media.ac.ma/
 http://www.finances.gov.ma
 http://www.oeconomia.net/private/cours/economieentreprise/themes/
Lefinancementde sentreprise.pdf

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