RFA Mutandis

RAPPORT FINANCIER ANNUEL
2020
SOMMAIRE
I. Commentaires des dirigeants et faits marquants de l'exercice 2020 ;
II. Etats des honoraires versés aux Commissaires aux Comptes ;
III. Rapport de Gestion ;
IV. Liste des Communiqués de Presse publiés en 2020 ;
V. Rapports des Commissaires aux Comptes ;
VI. Rapport ESG.
Mutandis – RFA 2020

I. Commentaires des dirigeants et faits
marquants de l'exercice 2020.
Le présent rapport est établi conformément aux dispositions de la circulaire de

l’Autorité Marocaine du Marché des Capitaux n° 03/19 du 20 février 2019, relative aux
opérations et informations financières.

« 2020 : Une année relativement stable en dépit de la crise sanitaire »
A propos de Mutandis :
Mutandis est un groupe industriel marocain spécialisé dans les produits de

consommation quotidienne des ménages. Mutandis a plus de 3 200 collaborateurs,
opère 9 usines et exporte plus de 30% de son chiffre d’affaires (en Afrique, en Europe,
aux Etats Unis et au Moyen Orient). Les marques principales des produits de Mutandis
sont Magix, Maxis’, Anny, Josiane, Marine, Marrakech, ou encore Vitakid’s.
(1) FAITS MARQUANTS
• Le chiffre d’affaires consolidé (CA) du annuel s’établit à 1396 MDH, en

baisse de 4,5% par rapport à 2019, en ligne avec la guidance annoncée
;
• L’Excédent Brut d’Exploitation est stable à -1% à 225 MDH grâce à :

o Amélioration de la marge sur coûts matières sur la quasi-totalité
des gammes par la baisse des prix de certains intrants ;
o Combinée à la baisse coûts fixes (notamment salariaux) ;
o Malgré le maintien de l’effort marketing et de l’élargissement de
la flotte de distribution.
• Le Résultat Net courant est en baisse : 80 MDH (-13,6% vs 2019) par la

hausse des amortissements consécutifs au programme de
développements lancés en 2019.
• Après quatre années de distribution d’un dividende de 7,50 dirhams et

une année à 8,50dirhm par action (de nominal 100 dirhams), il sera
proposé à l’Assemblée Générale de maintenir le dividende à 8,50 dirhams
par action.

(2) ANALYSE DES COMPTES CONSOLIDES AU 31/12/2020
Chiffre d’affaires : 1396 MDH (-4,5%)
Détergents :
Représentant près de 48% de nos revenus, la gamme de produits détergents

augmente de 3% à 663MDH.
Cette croissance est essentiellement portée par nos marques propres qui réalisent une
très bonne performance (+4% vs 2019), tirée par l'eau de javel (+34%) et la poudre
main (+3%), en dépit des fermetures des souks et de certains épiciers pendant la
période du confinement. Partiellement compensée par la hausse des couts fixes liée à
l'effort de marketing et à la poursuite de la densification de la flotte de distribution.

Produits de la Mer
Les ventes de produits de la mer sont essentiellement constituées de conserves de

sardines entières ainsi que de conserves de filets de sardines sans peau et sans arêtes,
préparées à la main.
A fin décembre 2020, la production a connu de forte perturbation suite aux arrêts
intermittents des usines consécutifs à la crise sanitaire.
Les ventes de conserves de sardines entières ont baissé de -4%.
Les marges sur couts variables se sont dégradées en raison de la hausse du SMIG et
de la baisse de l’intégration en amont.
Bouteilles Alimentaires
Les volumes des bouteilles alimentaires sont en nette baisse de -11% , essentiellement
en raison du confinement sanitaire et de la fermeture des hôtels, cafés et restaurants.
Les principaux contrats sont indexés à l’évolution du PET : la baisse historique des prix
du pétrole est donc répercutée sur les prix de vente, mais sans impact sur la marge
unitaire de Mutandis.

L’EBE enregistre une baisse plus importante que les volumes, en raison d’un effet levier
défavorable sur les coûts fixes.
Jus de fruits
Nos marques propres, qui représentent l’essentiel de notre CA sont en hausse sur le
marché marocain (CA +3% vs 2019).
Le CA des compagnies aériennes est en forte baisse (-58% vs 2019), l’export est stable.
Au total le chiffre d’affaires est en baisse de -3% par rapport à 2019 mais l’EBE est en
hausse de +1,2% grâce à la baisse du prix de certains intrants.
Excédent brut d’exploitation : 225 MDH (-1,0%) :

L’EBE consolidé s’établit à 225 MDH, stable par rapport à 2019, par l’amélioration de la
marge sur coûts variables sur la quasi-totalité des gammes grâce à :
 la baisse des prix de certains intrants et,
 la baisse des couts fixes (notamment salariaux).
 Malgré :
 Le maintien de l’effort marketing ;
 La poursuite de la densification de la flotte de distribution.
Résultat net courant 1: 80 MDH (-13,6%) :

Le Résultat Net courant est en baisse : 80 MDH (-13,6% vs 2019) par la hausse des
amortissements consécutifs au programme de développements lancés en 2019.
Le résultat net consolidé s’établit à 68 MDH, notamment du fait du don versé au fonds
de lutte contre le covid et du dénouement d’un contrôle fiscal de l’une des filiales du
groupe.
1 Hors éléments non récurrents

Principaux agrégats bilanciels au 31 décembre 2020 :
• L'actif immobilisé s'élève à 1 255Mdh en hausse de 36 Mdh. Cette variation
s’explique essentiellement par les investissements dans le nouveau programme
de développement du groupe ;
• La dette nette bancaire s'établit à 366 MDH, soit un gearing de 27% contre 20%
au 31 décembre 2019 ;
• Le BFR opérationnel augmente de 45 Mdh en 2020 et s’établit à 235 Mdh

contre 191 Mdh en 2019.
• (3) PERSPECTIVES ET GUIDANCE :
L’année 2020 devrait connaitre une progression de l’ensembles des indicateurs (CA,
EBE, RN courant), comprise entre +4% et +8%;
Ces prévisions tiennent compte des charges afférentes aux nouveaux projets en
cours de lancement, dont la contribution n’est attendue qu’à partir de 2022.
(4) ANALYSE DES COMPTES SOCIAUX AU 31/12/2020
Les comptes sociaux de Mutandis reflètent essentiellement les décisions de remontée

de dividendes de chacune des entités opérationnelles constituant le Groupe, ainsi que
des frais de gestion ou des droits de marque que Mutandis facture à ses filiales.
Compte de résultat :
en MDH 2019 2020

Dividendes filiales 62 72
Distra 25 30
CMB Plastique 12 17
LGMC 25 25
Autres produits opérationnels 29 26
Opex -13 -12
Dotations aux amortissements 0 0
Résultat d'exploitation 77 86
Résultat financier 0 0
Non Courant -5 -2
IS -1 -3
RNC Holding 70 81

Les principaux éléments constitutifs du résultat net social au 31 décembre 2020 sont les
suivants :
 Des remontées de dividendes des entités opérationnelles pour 72 Mdh ;

 Des frais de gestion (direction financière groupe, direction export groupe) et
droits de marque pour 26 Mdh ;
 Des charges communes à l’ensemble du groupe logées dans l’entité Mutandis
pour 12 Mdh ;
 Un non courant de 1,6 Mdh relatifs au don covid19 (don de 8 Mdh amorti sur 5
and dans les comptes sociaux).
Au total, le résultat net social de l’entité holding Mutandis ressort à 81 MDH au 31.12.2020
contre 70 MDH à la même période en 2019.
Bilan :
Au 31/12/2020 l’actif immobilisé net ressort à 1 008 Mdh contre 999 Mdh en 2019 suite à
l’immobilisation du dons covid19 pour 6,4 Mdh.
La trésorerie nette à fin 2020 s’élève à 25 Mdh.
ACTIF (mdh) 31.12.2019 31.12.2020

Actif immobilisé net 999 1008
Actif circulant 20 11
Trésorerie-Actif 97 25
TOTAL 1 116 1 044
PASSIF (mdh) 31.12.2019 31.12.2020

Capitaux propres 1 025 1 038
Dettes de financement 0 0
Passif circulant 41 5
Autres provisions pour risques et charges 0 0
Trésorerie-Passif 50 0
TOTAL 1 116 1 044
***

II. Etats des honoraires versés aux Commissaires aux Comptes
FIDAROC GRANT THORNTON SAAIDI

Montant/Année Montant/Année Total (en
Pourcentage/Année Pourcentage/Année
(en KDHS) (en KDHS) KDHS)
N N-1 N-2 N N-1 N-2 N N-1 N-2 N N-1 N-2
Commissariat aux
comptes, certification,
170 170 170 100% 100% 100% 170 170 170 100% 100% 100% 340
examen des comptes
individuels et consolidés
Emetteur 170 170 170 100% 100% 100% 170 170 170 100% 100% 100% 340
Autres diligences et
prestations directement
0 0 0 n/a 0 0 0 n/a 0
liées à la mission du
Commissaire aux comptes
Sous Total 170 170 170 100% 100% 100% 170 170 170 100% 100% 100% 340
Autres prestations rendues 0 0 0 n/a 0 0 0 n/a 0
Sous Total 170 170 170 100% 100% 100% 170 170 170 100% 100% 100% 340
Total Général 170 170 170 100% 100% 100% 170 170 170 100% 100% 100% 340
***

III. Rapport de Gestion
MUTANDIS SCA
Société en Commandite par Actions au capital de 799.673.700 dirhams
Siège Social : 22 Boulevard Abdelkrim El Khattabi – Casablanca
Immatriculée au Registre du Commerce de Casablanca sous le numéro : 180 175
(Ci-après la « Société »)
RAPPORT DE GESTION DU GERANT A L’ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE ANNUELLE EN DATE DU

1ER AVRIL 2021
Chers Actionnaires,
Nous vous avons convoqués en Assemblée Générale Ordinaire Annuelle,

conformément à la loi et aux statuts en vue de (i) vous exposer l’activité de la Société
au cours de l’exercice clos le 31 décembre 2020, les résultats de cette activité ainsi que
nos perspectives d’avenir et (ii) soumettre à votre approbation les comptes de cet
exercice et l’affectation du résultat qui ressort de ces comptes.
Le cabinet Fidaroc Grant Thornton, représenté par Monsieur Faycal Mekouar et le

Cabinet Saaïdi & Associés, représenté par Madame Bahae Saaidi, Commissaires aux
Comptes, vous donneront par ailleurs lecture de leurs rapports général et spécial.
Tous les documents sociaux, comptes, rapports et autres documents ainsi que les
renseignements y afférents vous ont été communiqués ou mis à votre disposition.
1. Fait marquants de la Société durant l’exercice écoulé :
Au plan opérationnel, l’année 2020 a été marquée par :
• Une baisse du chiffre d'affaires à 1 396 MDH (-4,5% vs 2019), en ligne avec la
guidance annoncée.
• L’Excédent Brut d’Exploitation est stable à -1% à 225 MDH grâce à :
o Amélioration de la marge sur coûts matières sur la quasi-totalité des

gammes par la baisse des prix de certains intrants ;
o Combinée à la baisse coûts fixes (notamment salariaux) ;
o Malgré le maintien de l’effort marketing et de l’élargissement de la
flotte de distribution.
• Le Résultat Net courant est en baisse : 80 MDH (-13,6% vs 2019) par la hausse
des amortissements consécutifs au programme de développements lancés en
2019.

2. Evénements importants survenus depuis la date de clôture de l’exercice
écoulé :
L’année 2020 a bien entendu été marquée par l’épidémie mondiale de Corona virus.
La 1ère phase de confinement total de la population entre mars et juin a eu des
impacts sur l’activité de l’ensemble des entreprises.
S’agissant de Mutandis, les catégories les plus touchées par l’absence de

consommation hors du domicile ont été les boissons. Ainsi, la gamme des jus de fruits
Marrakech ainsi que notre activité de production de bouteilles et de bouchons pour
compte de tiers ont été fortement impactés pendant ces 3 mois avec des baisses
comprises entre 20 et 35% selon les produits.
Heureusement, dès la fin du confinement, ces 2 catégories ont fortement rebondi pour
revenir à peu prés à leur niveau de 2019, sans pour autant rattraper les 3 mois perdus.
La catégorie des produits de la mer a convenablement résisté, même si elle a souffert

de longues ruptures d’approvisionnement pendant le confinement des pêcheurs, puis
de fermetures d’usines par les autorités à l’apparition de cas de covid chez les
collaborateurs.
Par contre, les gammes de détergents ont connu un premier semestre en nette hausse
et ce malgré la fermeture pendant 3 mois de plusieurs réseaux de distribution. La fin de
l’année a été moins bonne pour les détergents avec des reculs du marché en général.
3. Présentation des comptes annuels
3.1 Comptes sociaux
3.1.1 Compte de résultats

Les comptes sociaux de Mutandis reflètent essentiellement les décisions de remontée
de dividendes de chacune des entités opérationnelles constituant le groupe, ainsi que
des frais de gestion ou des droits de marque que Mutandis facture à ses filiales.
en MDH 2019 2020

Dividendes filiales 62 72
Distra 25 30
CMB Plastique 12 17
LGMC 25 25
Autres produits opérationnels 29 26
Opex -13 -12
Dotations aux amortissements 0 0
Résultat d'exploitation 77 86
Résultat financier 0 0
Non Courant -5 -2
IS -1 -3
RNC Holding 70 81

Les principaux éléments constitutifs du résultat net social 2020 sont les suivants :
 Des remontées de dividendes des entités opérationnelles pour 72 Mdh ;

 Des frais de gestion (direction financière groupe, direction export groupe) et
droits de marque pour 26 Mdh ;
 Des charges communes à l’ensemble du groupe logées dans l’entité Mutandis
pour 12 Mdh ;
 Un non courant de 1,6 Mdh relatifs au don covid19 (don de 8 Mdh amorti sur 5
and dans les comptes sociaux).
Au total, le résultat net social de la holding Mutandis ressort à 81 Mdh.
3.1.2 Bilan
ACTIF (mdh) 31.12.2019 31.12.2020
Actif immobilisé net 999 1008
Actif circulant 20 11
Trésorerie-Actif 97 25
TOTAL 1 116 1 044
PASSIF (mdh) 31.12.2019 31.12.2020

Capitaux propres 1 025 1 038
Dettes de financement 0 0
Passif circulant 41 5
Autres provisions pour risques et
0 0
charges
Trésorerie-Passif 50 0
TOTAL 1 116 1 044
Au 31/12/2020 l’actif immobilisé net ressort à 1 008 Mdh contre 999 Mdh en 2019 suite à
l’immobilisation du dons covid19 pour 6,4 Mdh.
La trésorerie nette à fin 2020 s’élève à 25 Mdh.
Echéancier du solde des dettes fournisseurs :

Conformément aux dispositions de la loi 32-10 complétant la loi n 15-95 formant Code
de Commerce, la décomposition au 31 décembre 2020 du solde des dettes à l’égard
des fournisseurs par date d’échéance se présente comme suit :
Montant des dettes échues

Montant des
Montant Dettes Dettes Dettes
Mutandis dettes Dettes
des dettes échues échues échues
SCA fournisseurs à échues de
non échues entre 31 entre 61 de plus
la clôture moins de
et 60 et 90 de 90
30 jours
jours jours jours
31/12/2018 17 152 kdh 17 152 kdh Néant Néant Néant Néant

31/12/2019 1 761 kdh 1 761 kdh Néant Néant Néant Néant
31/12/2020 743 kdh 743 kdh Néant Néant Néant Néant

3.2 Comptes consolidés
3.2.1 Compte de résultats consolidé
en KMAD
Exercice 2019 Exercice 2020
Chiffre d'affaires 1 461 569 1 396 190
Détergents 645 825 662 766
Produits de la mer 512 283 488 406
Bouteilles alimentaires 235 035 179 587
Jus de fruit 65 710 63 533
Autres 2 715 1 897
Variation des stocks d'en-cours et produits finis -15 212 -16 574
Achats consommés -875 097 -813 345
Charges de personnel -211 833 -206 936
Charges externes -128 817 -130 142
Impôts et taxes -5 779 -6 129
Autres produits de l'activité 2 729 2 110
EBE 227 560 225 175
Dotations aux amortissements -76 096 -84 152
Dotations nettes de reprises aux provisions courantes 1 036 -3 197
Autres produits et charges d'exploitation -4 225 -3 577
Résultat opérationnel courant 148 275 134 249
Autres produits et charges opérationnels -26 852 -12 537
Résultat opérationnel 121 423 121 712
Résultat financier consolidé opérationnel -28 548 -30 029
Plus ou moins values 22 952
Résultat financier consolidé -5 596 -30 029
Résultat avant impôt 115 827 91 683
Impôts sur les bénéfices -25 651 -26 264
Impôts différés sur retraitements IFRS -1 167 2 381
Autres Impôts différés -6 961 -73
Total Impôts sur les bénéfices -33 778 -23 956
Résultat net total 82 049 67 727
Part du groupe 81 830 67 621
Part des minoritaires 218 106
Résultat net courant (*) 92 910 80 337
Résultat net courant (*) par action (en dirhams) 11,6 10,0
(*) Résultat net courant = Résultat net hors éléments à caractère non récurrents

L’année 2020 est relativement stable, en ligne avec la guidance annoncée :
• Un chiffre d'affaire consolidé de 1 396 Mdh, en baisse de -4,5% par rapport à

2019 par le recul des CA des bouteilles alimentaires et des produits de la mer. Les
marques propres sont en hausse dans les détergents et les jus de fruit.
• Un Excédent Brut d’Exploitation consolidé de 225 Mdh, stable par rapport à

2019 par l’amélioration de la marge sur coûts variables sur la quasi-totalité des
gammes grâce à la baisse des prix de certains intrants et la baisse des coûts fixes.
• Un résultat opérationnel courant de 134 Mdh, -9% par rapport à 2019.
• Un résultat financier opérationnel stable par rapport à 2019.
• Un résultat net courant à -13,6% à 80 Mdh en 2020 en baisse à cause de la forte

hausse des amortissements consécutive aux programmes de développement
initiés en 2019 et poursuivis en 2020.
• Le résultat net consolidé s’établit à 68 Mdh, notamment du fait du don versé au

fonds de lutte contre le covid et du dénouement d’un contrôle fiscal de l’une
des filiales du groupe.
3.2.2 Bilan consolidé
Etat de situation financière (Actif) en KMAD

31.12.2019 31.12.2020
Goodwill 410 576 410 576
Immobilisations incorporelles 124 153 126 208
Immobilisations corporelles 436 147 468 183
Immeubles de placement 116 692 116 692
Autres actifs financiers 131 412 133 619
Dont Instruments de capitaux propres évalués
129 258 131 852
à la juste valeur
Autres actifs 2 154 1 767
Impôts différés 1 1
Actifs non-courants 1 218 981 1 255 279
Stocks et en-cours 257 827 273 594
Clients et comptes rattachés 302 356 284 979
Comptes d'état 75 524 86 124
Autres débiteurs 17 092 11 335
Autres actifs courants 1 445 2 380
VMP et autres placements 93 898 35 052
Trésorerie et équivalents de trésorerie 43 050 49 286
Actifs courants 791 193 742 750
Total Actif 2 010 174 1 998 029

Etat de situation financière (Passif)
en KMAD
31.12.2019 31.12.2020
Capital 799 674 799 674
Réserves 106 608 112 286
Résultat de l'exercice 81 830 67 621
Total Capitaux propres, part du groupe 988 112 979 580
Intérêts minoritaires 4 002 4 416
Total Intérêts minoritaires 4 002 4 416
Total des capitaux propres 992 114 983 996
Emprunts et dettes financières 153 316 151 303
Impôts différés 60 097 33 243
Total Passifs non courants 213 413 184 546
Emprunts et crédit à moins d'un an 198 884 293 557
Dont Intérêts courus et non échus 3 105 6 482
Banques (soldes créditeurs) 99 206 68 782
Provisions (part à moins d'un an) 12 685 7 122
Dettes fournisseurs 392 315 355 423
Comptes d'Etat 52 495 53 787
Autres créditeurs 49 062 50 817
Total Passifs courants 804 646 829 487
Total des passifs 1 018 060 1 014 033
Total Passif 2 010 174 1 998 029
Les principales variations des agrégats consolidés sont présentées ci-après :
• L'actif immobilisé s'élève à 1 255Mdh en hausse de 36 Mdh. Cette variation

s’explique essentiellement par les investissements dans le nouveau programme
de développement du groupe ;
• Les capitaux propres consolidés sont en baisse de 9 Mdh ;
• La dette nette s'établit à 423 Mdh contre 311 Mdh en 2019 ;
• Le BFR opérationnel augmente de 45 Mdh en 2020 et s’établit à 235 Mdh contre

191 Mdh en 2019.
4. Investissements entrepris durant l’exercice écoulé :
Les investissements consolidés au titre de l’exercice 2020, s’élèvent à 95 Mdh (hors

impact IFRS 16). Mutandis a poursuivi en 2020 les études préalables au lancement de
futures catégories de produits de grande consommation. Un effort continu de
recherche et de développement ainsi que des tests consommateurs ont été menés
pour achever la mise au point de ces produits.
En fin d’année, la base foncière nécessaire à la construction de nos nouvelles usines a

été acquise et une convention d’investissement a été signée avec le ministère de
l’industrie.
5. Evolution prévisible et perspective d’avenir :

2021 devrait connaitre une progression de l'ensemble des indicateurs (CA, EBE, RN
courant), comprise entre +4 % et +8%, y compris les charges afférentes aux nouveaux
projets en cours de lancement dont la contribution n'est attendue qu'à partir de 2022.
6. Arrêté des comptes 2020:
Sont annexés à ce rapport de gestion les états financiers 2020 de Mutandis sca et de
ses filiales, ainsi que les états financiers consolidés.
Les comptes sociaux de Mutandis sca, arrêtés par votre Gérant, font ressortir un
bénéfice net de 81.321.497,46 Dirhams.
Le gérant propose d’affecter et de répartir le résultat net au 31 décembre 2020 de la

manière suivante :
Les comptes, tels qu’arrêtés par votre Gérant, seront soumis à l’Assemblée Générale
pour approbation.
7. Opérations ayant le caractère de conventions réglementées
Les conventions réglementées sont des conventions ou contrats signés entre Mutandis
d’une part et une société dans laquelle le gérant, ou l'un des membres du conseil de
surveillance, ont le pouvoir de signer ou, au moins, une influence notable via leur
présence dans des instances de gouvernance.
Il s’agit des conventions suivantes :
- Convention de prestations managers entre Mutandis et ses filiales : mise à

disposition d’un personnel de direction qualifié dans les filiales Distra, CMB et
Mutandis Automobile, et la facturation de leur coût salarial y compris les primes
majorées de 10% ;
- Convention de prestations de services entre Mutandis et ses filiales au titre de
l’intervention du Directeur export, Directeur Administratif et Financier ainsi que
du Responsable Administratif et Financier de Mutandis auprès des sociétés Distra
et CMB pour des missions de gestion relation client Afrique et des missions
spéciales d’optimisation financière ;

- Convention de prestations de royalties entre Mutandis et ses filiales Distra et
CMB : facturation de 2% du Chiffre d’Affaires réalisé localement et 1,5% Chiffre
d’Affaires réalisé à l’export par les filiales pour l’utilisation de la marque avec effet
au 1er janvier 2016 ;
- Convention de refacturation à l’identique de charges engagées pour le compte
de certaines filiales (Distra, LGMC et CMB) ;
- Convention de sous-location de Mutandis Automobile par Mutandis ;
- Convention de sous-location de Mugest par Mutandis ;
- Convention de sous-location du terrain de Citruma en faveur de Distra par
Mutandis. Echue au 31/12/2020.
- Convention bilatérale de prêt emprunt avec Distra/ Convention de cash pooling
et de compensation des dettes et des créances résultant des opérations
d’avance et de distribution des dividendes ;
- Convention bilatérale de prêt emprunt avec LGMC/ Convention de cash
pooling et de compensation des dettes et des créances résultant des opérations
d’avance et de distribution des dividendes ;
- Convention bilatérale de prêt emprunt avec CMB ;
- Engagement envers SGMB, dans le cadre d'un crédit octroyé à LGMC pour une
valeur de 60 mdh, de maintenir l'équilibre de la structure financière de LGMC et
de faire face au remboursement du crédit en cas de défaillance de la société.
- Engagement envers SGMB, dans le cadre d'un crédit octroyé à DISTRA pour une
valeur de 60 mdh, de maintenir l'équilibre de la structure financière de DISTRA et
- Engagement envers SGMB, dans le cadre d'un crédit octroyé à CMB pour une
valeur de 30 mdh, de maintenir l'équilibre de la structure financière de CMB et
- Garantie à première demande donnée à la BCP dans le cadre d‘un crédit de
25 mdh octroyé à CMB.
- Convention de rémunération de gestion conclue avec Mugest, gérant statutaire
de Mutandis, représentée par Adil Douiri.
Fait à Casablanca, le 11 février 2021
Le Gérant
La société «MUGEST-SARL AU»
Représentée par M. Adil DOUIRI
***

IV. Liste des Communiqués de Presse
publiés en 2020
1) Communiqué Résultats 2019.
Publié dans l’Économiste du 14 février 2020.
(2) Convocation à l'Assemblée Générale du 02 avril 2020.
Publiée dans l'Opinion du 14 février 2020.
(3) Activité du 1er trimestre 2020 : « Un premier trimestre en hausse pour Mutandis ».
Publié dans l’Économiste du 4 mai 2020.
(4) Résultats Semestriels 2020 : « Un 1er semestre globalement stable en dépit de la

crise sanitaire ».
Publié dans l’Économiste du 28 aout 2020.
(5) Résultats 3ème trimestre 2020 : « Demande satisfaisante mais production perturbée
par la crise sanitaire ».
Publié dans l’Économiste du 5 novembre 2020.
L’ensemble des communiqués listés ci-dessus sont disponibles sur notre site internet :
www.mutandis.com
***

V. Rapports des Commissaires aux
Comptes
Les informations contenues dans le présent chapitre du Rapport Financier Annuel (RFA) de
Mutandis regroupent les éléments suivants :
1) Rapport général des Commissaires aux Comptes accompagné des comptes annuels
sociaux complets ;
2) Rapport général des Commissaires aux Comptes sur les comptes consolidés,
accompagné des comptes annuels consolidés complets ;
3) Rapport spécial des Commissaires aux Comptes sur les conventions réglementées
prévues par la loi 17-95 relative à la société anonyme.

1) Rapport général des Commissaires aux Comptes
accompagné des comptes annuels sociaux complets

2) Rapport général des Commissaires aux Comptes sur les
comptes consolidés accompagné des comptes annuels
consolidés complets

KDWd^KE^K>/^h'ZKhWDhdE/^
^ŝƚƵĂƚŝŽŶĂƌƌġƚĠĞĂƵϯϭĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ

DhdE/^ ŽŵƉƚĞƐĐŽŶƐŽůŝĚĠƐĚƵ'ƌŽƵƉĞ
ǆĞƌĐŝĐĞ͗ϮϬϮϬ͘ϭϮ

ϭ EŽƚĞϭ͗ĞƐĐƌŝƉƚŝŽŶĚĞů͛ĂĐƚŝǀŝƚĠ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ
Ϯ EŽƚĞϮ͗ĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝĨƐŝŶƚĞƌǀĞŶƵƐĂƵĐŽƵƌƐĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ
ϯ EŽƚĞϯ͗ZğŐůĞƐĞƚŵĠƚŚŽĚĞƐĐŽŵƉƚĂďůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ
ϯ͘ϭ ZĠĨĠƌĞŶƚŝĞůĐŽŵƉƚĂďůĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϰ
ϯ͘Ϯ WĠƌŝŵğƚƌĞĚĞĐŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
ϯ͘Ϯ͘ϭ WĠƌŝŵğƚƌĞĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
ϯ͘Ϯ͘Ϯ WĠƌŝŵğƚƌĞĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϭϵ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
ϯ͘Ϯ͘ϯ ƵƚƌĞƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϱ
ϯ͘ϯ ZĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐĚĞĐŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
ϯ͘ϰ ĂƚĞĚĞĐůƀƚƵƌĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
ϯ͘ϱ ŚĂŶŐĞŵĞŶƚĚ͛ĞƐƚŝŵĂƚŝŽŶƐĐŽŵƉƚĂďůĞƐĞƚĞƌƌĞƵƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
ϯ͘ϲ 'ŽŽĚǁŝůů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϲ
ϯ͘ϳ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐDĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ
ϯ͘ϳ͘ϭ /ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϳ
ϯ͘ϳ͘Ϯ /ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϴ
ϯ͘ϳ͘ϯ /ŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ
ϯ͘ϳ͘ϰ ĐƚŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐĚĞƐƚŝŶĠƐăġƚƌĞĂďĂŶĚŽŶŶĠƐŽƵĐĠĚĠƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϬ
ϯ͘ϳ͘ϱ ^ƚŽĐŬƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ
ϯ͘ϳ͘ϲ ǀĂůƵĂƚŝŽŶĚĞƐĐƌĠĂŶĐĞƐĐůŝĞŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϭ
ϯ͘ϳ͘ϳ ƵƚƌĞƐĚĠďŝƚĞƵƌƐĐŽƵƌĂŶƚƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ
ϯ͘ϳ͘ϴ dƌĠƐŽƌĞƌŝĞĞƚĠƋƵŝǀĂůĞŶƚƐĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ
ϯ͘ϳ͘ϵ WĂƐƐŝĨƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϮ
ϯ͘ϳ͘ϭϬ WƌŽǀŝƐŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ
ϯ͘ϳ͘ϭϭ ŽƸƚĚ͛ĞŵƉƌƵŶƚ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ
ϯ͘ϴ WĂƐƐŝĨƐĠǀĞŶƚƵĞůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϯ
ϯ͘ϵ :ƵƐƚĞǀĂůĞƵƌ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϰ
ϯ͘ϭϬ /ŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϱ
Ϯ

ϯ͘ϭϭ ǀĂŶƚĂŐĞĂƵƉĞƌƐŽŶŶĞů͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ
ϯ͘ϭϮ WƌŽĚƵŝƚƐĚĞƐĂĐƚŝǀŝƚĠƐŽƌĚŝŶĂŝƌĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϳ
ϯ͘ϭϯ ĐƚŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐĚĠƚĞŶƵƐĞŶǀƵĞĚĞůĂǀĞŶƚĞĞƚĐƚŝǀŝƚĠƐĚĞƐƚŝŶĠĞƐĂġƚƌĞĂďĂŶĚŽŶŶĠĞƐ
ϭϴ
ϰ ĠƚĂŝůĚĞƐĠƚĂƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ
ϰ͘ϭ dĂďůĞĂƵĚĞƐĨůƵǆĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ
ϰ͘Ϯ ŽŶƚƌĂƚƐĚĞůŽĐĂƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϭϴ
ϰ͘ϯ ĐƚŝĨƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ
ϰ͘ϰ ƐĞŐŵĞŶƚƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶŶĞůƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϮϬ
ϰ͘ϱ ZĠƐƵůƚĂƚƉĂƌĂĐƚŝŽŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ
ϰ͘ϲ ƌĠĂŶĐĞƐĞƚĚĞƚƚĞƐƉĂƌĠĐŚĠĂŶĐĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϯ
ϱ /ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐƌĞůĂƚŝǀĞƐĂƵǆƉĂƌƚŝĞƐůŝĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϰ
ϱ͘ϭ ZĞůĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞůĞƐƐŽĐŝĠƚĠƐĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐĚƵŐƌŽƵƉĞ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϱ
ϱ͘Ϯ ůĠŵĞŶƚƐĚĞƌĠƐƵůƚĂƚƌĞůĂƚŝĨƐĂƵǆŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐƌĠĂůŝƐĠĞƐĂǀĞĐůĞƐƉĂƌƚŝĞƐůŝĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ
ϱ͘ϯ ƵƚƌĞƐƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐĂǀĞĐůĞƐƉĂƌƚŝĞƐůŝĠĞƐŶŽŶĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ
ϲ WĂŝĞŵĞŶƚĨŽŶĚĠƐƵƌĚĞƐĂĐƚŝŽŶƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϲ
ϳ >ŝƐƚĞĚĞƐĠƚĂƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ
ϴ ĞǀŝƐĞĚĞƉƌĠƐĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞƐĠƚĂƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϳ
ϵ ŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐŚŽƌƐďŝůĂŶ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ
ϵ͘ϭ dĂďůĞĂƵĚĞƐƐƵƌĞƚĠƐƌĠĞůůĞƐĚŽŶŶĠĞƐŽƵƌĞĕƵĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϴ
ϵ͘Ϯ ƵƚƌĞƐĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐĚŽŶŶĠƐŽƵƌĞĕƵƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘Ϯϵ
ϭϬ >ŝƐƚĞĚĞƐŶŽƌŵĞƐŶŽŶĂƉƉůŝĐĂďůĞƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ
ϭϭ ĂƚĂƚŝŽŶĞƚĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐƉŽƐƚĠƌŝĞƵƌƐ͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘͘ϯϬ

ϯ

ϭ EKdϭ͗^Z/Wd/KE>͛d/s/d
DhdE/^ĞƐƚƵŶĞ^ŽĐŝĠƚĠĞŶĐŽŵŵĂŶĚŝƚĞƉĂƌĂĐƚŝŽŶĐƌĠĠĞĞŶŵĂƌƐϮϬϬϴĞƚĚŽƚĠĞĚ͛ƵŶĐĂƉŝƚĂůŝŶŝƚŝĂů
ĚĞϳϳϳŵŝůůŝŽŶƐĚĞĚŝƌŚĂŵƐ͘^ŽŶĐĂƉŝƚĂůĂĠƚĠƉŽƌƚĠăϭϮϰϵŵŝůůŝŽŶƐĚĞĚŝƌŚĂŵƐăĨŝŶũƵŝŶϮϬϭϰ͘ƵĐŽƵƌƐ
ĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞϮϬϭϱ͕ůĂƐŽĐŝĠƚĠĂĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚ͛ƵŶĞƐĐŝƐƐŝŽŶ͕ƐŽŶĐĂƉŝƚĂůĂĠƚĠĂŝŶƐŝƌĂŵĞŶĠăϲϭϵŵŝůůŝŽŶƐ
ĚĞĚŝƌŚĂŵƐ͘ƵĐŽƵƌƐĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞϮϬϭϳ͕DƵƚĂŶĚŝƐĂƌĠĂůŝƐĠƵŶĞĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶĚĞĐĂƉŝƚĂůƋƵŝĂƉŽƌƚĠ
ƐŽŶĐĂƉŝƚĂůăϲϴϬŵŝůůŝŽŶƐĚĞĚŝƌŚĂŵƐ͘ŶĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϭϴ͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚĞƐŽŶŝŶƚƌŽĚƵĐƚŝŽŶĞŶďŽƵƌƐĞ͕
ůĂ ƐŽĐŝĠƚĠ Ă ĚĞ ŶŽƵǀĞĂƵ ƌĠĂůŝƐĠ ƵŶĞ ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ĐĂƉŝƚĂů ƉŽƌƚĂŶƚƐŽŶ ĐĂƉŝƚĂů ăϴϬϬ ŵŝůůŝŽŶƐ ĚĞƐ
ŝƌŚĂŵƐ͘
DhdE/^ ĞƐƚ 'ƌŽƵƉĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĞů ŵĂƌŽĐĂŝŶ͕ ĚŽŶƚ ůΖŽďũĞĐƚŝĨ ĞƐƚ ĚΖĂĐĐĠůĠƌĞƌ ůĂ ĐƌŽŝƐƐĂŶĐĞ ĚƵ ƚŝƐƐƵ
ŝŶĚƵƐƚƌŝĞů͕ĚƵƐĞĐƚĞƵƌĚĞůĂĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĂƵDĂƌŽĐĞƚĞŶĨƌŝƋƵĞ͘
Ϯ EKdϮ͗sEDEd^^/'E/&/d/&^/EdZsEh^hKhZ^>͛yZ/
>͛ĂŶŶĠĞϮϬϮϬĂďŝĞŶĞŶƚĞŶĚƵĠƚĠŵĂƌƋƵĠĞƉĂƌů͛ĠƉŝĚĠŵŝĞŵŽŶĚŝĂůĞĚĞŽƌŽŶĂǀŝƌƵƐ͘>ĂϭğƌĞƉŚĂƐĞĚĞ
ĐŽŶĨŝŶĞŵĞŶƚƚŽƚĂůĚĞůĂƉŽƉƵůĂƚŝŽŶĞŶƚƌĞŵĂƌƐĞƚũƵŝŶĂĞƵĚĞƐŝŵƉĂĐƚƐƐƵƌů͛ĂĐƚŝǀŝƚĠĚĞů͛ĞŶƐĞŵďůĞĚĞƐ
ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐ͘
^͛ĂŐŝƐƐĂŶƚ ĚĞ DƵƚĂŶĚŝƐ͕ ůĞƐ ĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐ ůĞƐ ƉůƵƐ ƚŽƵĐŚĠĞƐ ƉĂƌ ů͛ĂďƐĞŶĐĞ ĚĞ ĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶ ŚŽƌƐ ĚƵ
ĚŽŵŝĐŝůĞŽŶƚĠƚĠůĞƐďŽŝƐƐŽŶƐ͘ŝŶƐŝ͕ůĂŐĂŵŵĞĚĞƐũƵƐĚĞĨƌƵŝƚƐDĂƌƌĂŬĞĐŚĂŝŶƐŝƋƵĞŶŽƚƌĞĂĐƚŝǀŝƚĠĚĞ
ƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚĞďŽƵƚĞŝůůĞƐĞƚĚĞďŽƵĐŚŽŶƐƉŽƵƌĐŽŵƉƚĞĚĞƚŝĞƌƐŽŶƚĠƚĠĨŽƌƚĞŵĞŶƚŝŵƉĂĐƚĠƐƉĞŶĚĂŶƚ
ĐĞƐϯŵŽŝƐĂǀĞĐĚĞƐďĂŝƐƐĞƐĐŽŵƉƌŝƐĞƐĞŶƚƌĞϮϬĞƚϯϱйƐĞůŽŶůĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐ͘
,ĞƵƌĞƵƐĞŵĞŶƚ͕ĚğƐůĂĨŝŶĚƵĐŽŶĨŝŶĞŵĞŶƚ͕ĐĞƐϮĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐŽŶƚĨŽƌƚĞŵĞŶƚƌĞďŽŶĚŝƉŽƵƌƌĞǀĞŶŝƌăƉĞƵ
ƉƌĠƐăůĞƵƌŶŝǀĞĂƵĚĞϮϬϭϵ͕ƐĂŶƐƉŽƵƌĂƵƚĂŶƚƌĂƚƚƌĂƉĞƌůĞƐϯŵŽŝƐƉĞƌĚƵƐ͘
>Ă ĐĂƚĠŐŽƌŝĞ ĚĞƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ĚĞ ůĂ ŵĞƌ Ă ĐŽŶǀĞŶĂďůĞŵĞŶƚ ƌĠƐŝƐƚĠ͕ ŵġŵĞ Ɛŝ ĞůůĞ Ă ƐŽƵĨĨĞƌƚ ĚĞ ůŽŶŐƵĞƐ
ƌƵƉƚƵƌĞƐĚ͛ĂƉƉƌŽǀŝƐŝŽŶŶĞŵĞŶƚƉĞŶĚĂŶƚůĞĐŽŶĨŝŶĞŵĞŶƚĚĞƐƉġĐŚĞƵƌƐ͕ƉƵŝƐĚĞĨĞƌŵĞƚƵƌĞƐĚ͛ƵƐŝŶĞƐƉĂƌ
ůĞƐĂƵƚŽƌŝƚĠƐăů͛ĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶĚĞĐĂƐĚĞĐŽǀŝĚĐŚĞǌůĞƐĐŽůůĂďŽƌĂƚĞƵƌƐ͘
WĂƌĐŽŶƚƌĞ͕ůĞƐŐĂŵŵĞƐĚĞĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐŽŶƚĐŽŶŶƵƵŶƉƌĞŵŝĞƌƐĞŵĞƐƚƌĞĞŶŶĞƚƚĞŚĂƵƐƐĞĞƚĐĞŵĂůŐƌĠůĂ
ĨĞƌŵĞƚƵƌĞƉĞŶĚĂŶƚϯŵŽŝƐĚĞƉůƵƐŝĞƵƌƐƌĠƐĞĂƵǆĚĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶ͘>ĂĨŝŶĚĞů͛ĂŶŶĠĞĂĠƚĠŵŽŝŶƐďŽŶŶĞ
ƉŽƵƌůĞƐĚĠƚĞƌŐĞŶƚƐĂǀĞĐĚĞƐƌĞĐƵůƐĚƵŵĂƌĐŚĠĞŶŐĠŶĠƌĂů͘
ϯ EKdϯ͗Z'>^dDd,K^KDWd>^
ϯ͘ϭ Z&ZEd/>KDWd>
>ĞƐĠƚĂƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐĐŽŶƐŽůŝĚĠƐĚƵ'ƌŽƵƉĞDhdE/^ƐŽŶƚƉƌĠƉĂƌĠƐĞŶĐŽŶĨŽƌŵŝƚĠĂǀĞĐůĞƐŶŽƌŵĞƐ
ĐŽŵƉƚĂďůĞŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞƐĂĚŽƉƚĠĞƐĂƵƐĞŝŶĚĞů͛hŶŝŽŶƵƌŽƉĠĞŶŶĞĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬĞƚƚĞůůĞƐƋƵĞ
ƉƵďůŝĠĞƐăĐĞƚƚĞŵġŵĞĚĂƚĞ͘
ϰ

ĞƐŶŽƌŵĞƐƐŽŶƚĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐƐƵƌůĞƐŝƚĞ͗
ŚƚƚƉ͗ͬͬĞĐ͘ĞƵƌŽƉĂ͘ĞƵͬŝŶƚĞƌŶĂůͺŵĂƌŬĞƚͬĂĐĐŽƵŶƚŝŶŐͬŝĂƐͬŝŶĚĞǆͺĨƌ͘Śƚŵ͘
>ĞƐ ŶŽƌŵĞƐ ĐŽŵƉƚĂďůĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞƐ ĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚ ůĞƐ /&Z^ ;/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů &ŝŶĂŶĐŝĂů ZĞƉŽƌƚŝŶŐ
^ƚĂŶĚĂƌĚƐͿ͕ ůĞƐ /^ ;/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů ĐĐŽƵŶƚŝŶŐ ^ƚĂŶĚĂƌĚƐͿ Ğƚ ůĞƵƌƐ ŝŶƚĞƌƉƌĠƚĂƚŝŽŶƐ ^/ ;^ƚĂŶĚĂƌĚ
/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶŽŵŵŝƚĞĞͿĞƚ/&Z/;/ŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂů&ŝŶĂŶĐŝĂůZĞƉŽƌƚŝŶŐ/ŶƚĞƌƉƌĞƚĂƚŝŽŶŽŵŵŝƚĞĞͿ͘
ϯ͘Ϯ WZ/DdZKE^K>/d/KE
͵ǤʹǤͳ ±°͵ͳ±ʹͲʹͲ

й
й DĠƚŚŽĚĞĚĞ
^ŽĐŝĠƚĠ Ě͛ŝŶƚĠƌġƚ dǇƉĞĚĞĐŽŶƚƌƀůĞ
ŽŶƚƌƀůĞ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶ

,K>/E'
DƵƚĂŶĚŝƐ ϭϬϬ͕ϬϬй ϭϬϬ͕ϬϬй ,ŽůĚŝŶŐ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
dZ'Ed^
ŝƐƚƌĂ ϵϵ͕ϵϵй ϵϵ͕ϵϵй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
Khd/>>^>/DEd/Z^
D ϭϬϬ͕ϬϬй ϭϬϬ͕ϬϬй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
WZKh/d^>DZ
>'D ϵϵ͕ϬϬй ϵϵ͕ϬϬй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
^ƚĂƌ^ŚŝƉƉŝŶŐ ϭϬϬ͕ϬϬй ϵϵ͕ϬϬй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
<ĂŵĂWġĐŚĞ ϭϬϬ͕ϬϬй ϵϵ͕ϬϬй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
ZŝŽ'ůĂĐĞ ϭϬϬ͕ϬϬй ϵϵ͕ϬϬй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
͵ǤʹǤʹ ±°͵ͳ±ʹͲͳͻ

й
й DĠƚŚŽĚĞĚĞ
^ŽĐŝĠƚĠ Ě͛ŝŶƚĠƌġƚ dǇƉĞĚĞĐŽŶƚƌƀůĞ
ŽŶƚƌƀůĞ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶ

,K>/E'
DƵƚĂŶĚŝƐ ϭϬϬ͕ϬϬй ϭϬϬ͕ϬϬй ,ŽůĚŝŶŐ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
dZ'Ed^
ŝƐƚƌĂ ϵϵ͕ϵϵй ϵϵ͕ϵϵй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
Khd/>>^>/DEd/Z^
D ϭϬϬ͕ϬϬй ϭϬϬ͕ϬϬй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
WZKh/d^>DZ
>'D ϵϵ͕ϭϯй ϵϵ͕ϭϯй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
^ƚĂƌ^ŚŝƉƉŝŶŐ ϭϬϬ͕ϬϬй ϵϵ͕ϭϯй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
<ĂŵĂWġĐŚĞ ϭϬϬ͕ϬϬй ϵϵ͕ϭϯй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
ZŝŽ'ůĂĐĞ ϭϬϬ͕ϬϬй ϵϵ͕ϭϯй ŽŶƚƌƀůĞĞǆĐůƵƐŝĨ /ŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
͵ǤʹǤ͵
>Ğ ŐƌŽƵƉĞ ŶĞ ĚĠƚŝĞŶƚ ƉĂƐ Ě͛ĂƵƚƌĞƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶƐ ŽƵ ĚĞƐ ƐƚƌƵĐƚƵƌĞƐ ŶŽŶ ĐŽŶƐŽůŝĚĠƐ ĞŶ ĚĞŚŽƌƐ ĚĞƐ
ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ ĚĞ ĐĂƉŝƚĂƵǆ ƉƌŽƉƌĞƐ ƉĂƌ ůĞ ďŝĂŝƐ ĚĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ ĚƵ ƌĠƐƵůƚĂƚ ŐůŽďĂů͕ ĚĠƚĂŝůůĠƐ ĂƵ
ƉĂƌĂŐƌĂƉŚĞ;ϰ͘ϯͿ͘
>ĞŐƌŽƵƉĞŶĞĚĠƚŝĞŶƚƉĂƐĚ͛ŝŶƚĠƌġƚƐĚĂŶƐĚĞƐƉĂƌƚĞŶĂƌŝĂƚƐŽƵĚĞƐĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐĂƐƐŽĐŝĠĞƐ͘
ϱ

ϯ͘ϯ ZdZ/dDEd^KE^K>/d/KE
>ĞƐƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐŝŶƚĞƌǀĞŶƵĞƐĂƵĐŽƵƌƐĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞĞŶƚƌĞůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĨŝůŝĂůĞƐŽŶƚĠƚĠĠůŝŵŝŶĠĞƐ͘
>ĞƐĂĐƚŝĨƐĞƚƉĂƐƐŝĨƐƌĠĐŝƉƌŽƋƵĞƐŽŶƚĠƚĠĠůŝŵŝŶĠƐ͘
>ĞƐ ƌĠƐƵůƚĂƚƐ ŝŶƚĞƌŶĞƐ ĂǇĂŶƚ ƵŶĞ ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞ ŽŶƚ ĠƚĠ ƌĞƚƌĂŝƚĠƐ Ğƚ ĠůŝŵŝŶĠƐ͘ /ů Ɛ͛ĂŐŝƚ ĚĞƐ
ƌĠƐƵůƚĂƚƐƐƵƌƐƚŽĐŬ͕ĚƵƉƌŽĨŝƚĚĞĐĞƐƐŝŽŶĚ͛ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŽƵĚĞƐĚŝǀŝĚĞŶĚĞƐ͘
ϯ͘ϰ d>KdhZ
>ĂĚĂƚĞĚĞĐůƀƚƵƌĞĚƵ'ƌŽƵƉĞĞƐƚůĞϯϭĚĠĐĞŵďƌĞ͘ĞƚƚĞĚĂƚĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăůĂĚĂƚĞĚĞĐůƀƚƵƌĞĚĞƚŽƵƚĞƐ
ůĞƐĨŝůŝĂůĞƐ͘
ϯ͘ϱ ,E'DEd͛^d/Dd/KE^KDWd>^dZZhZ^
EĠĂŶƚ
ϯ͘ϲ 'KKt/>>
>ĞŐŽŽĚǁŝůůŽƵů͛ĠĐĂƌƚĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĞƐƚĚĠĨŝŶŝĐŽŵŵĞĠƚĂŶƚůĂĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞĞŶƚƌĞůĞĐŽƸƚĚƵƌĞŐƌŽƵƉĞŵĞŶƚ
Ě͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞĞƚůĂƉĂƌƚĚ͛ŝŶƚĠƌġƚƐĚĞů͛ĂĐƋƵĠƌĞƵƌĚĂŶƐůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌŶĞƚƚĞĚĞƐĂĐƚŝĨƐ͕ƉĂƐƐŝĨƐ͘
>ĞŐŽŽĚǁŝůůĂĠƚĠĠǀĂůƵĠĞŶĚŝƌŚĂŵƐŵĂƌŽĐĂŝŶƐ͘/ůĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚ͛ƵŶƚĞƐƚĚĞƉĞƌƚĞĚĞǀĂůĞƵƌĂŶŶƵĞů͘
>ĞƐĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶƐĚƵ'ƌŽƵƉĞŶ͛ŽŶƚƉĂƐĞŶŐĞŶĚƌĠĚ͛ĠĐĂƌƚĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶŶĠŐĂƚŝĨ͘
>͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ ϮϬϬϵ Ă ĐŽŶŶƵ ů͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ƌĠǀŝƐŝŽŶ ĚĞ ůĂ ŶŽƌŵĞ /&Z^ ϯ ƌĞůĂƚŝǀĞ ĂƵ ƌĞŐƌŽƵƉĞŵĞŶƚ
Ě͛ĞŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐăƉĂƌƚŝƌĚƵϭĞƌũƵŝůůĞƚϮϬϬϵ͘ĞĐĞĨĂŝƚ͕ůĞƐĠĐĂƌƚƐĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶŐĠŶĠƌĠƐƉĂƌůĞƐĨŝůŝĂůĞƐƋƵŝ
ŽŶƚĠƚĠĂĐƋƵŝƐĞƐĂǀĂŶƚĐĞƚƚĞĚĂƚĞŽŶƚĠƚĠĠǀĂůƵĠƐĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăů͛ĂŶĐŝĞŶŶĞŶŽƌŵĞ͘
ŶƌĞǀĂŶĐŚĞ͕ůĞƐĠĐĂƌƚƐĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶŐĠŶĠƌĠƐƉĂƌůĞƐĨŝůŝĂůĞƐDĞƚ>'DŽŶƚĠƚĠĠǀĂůƵĠƐƐĂŶƐƚĞŶŝƌ
ĐŽŵƉƚĞĚĞƐĨƌĂŝƐĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăůĂŶŽƌŵĞ/&Z^ϯ͘
^ƵŝƚĞ ă ů͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂŶŽƌŵĞ /^Ϯϳ ƌĠǀŝƐĠĞ͕ ů͛ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚƵƚĂƵǆ Ě͛ŝŶƚĠƌġƚ ĚƵ 'ƌŽƵƉĞƐƵƌ ůĂ
ƐŽĐŝĠƚĠ >'D Ŷ͛Ă ƉĂƐ Ě͛ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ƐƵƌ ů͛ĠĐĂƌƚ Ě͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ĚĂŶƐ ůĂ ŵĞƐƵƌĞ Žƶ ĐĞƚ ĠĐĂƌƚ Ă ĠƚĠ
ĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƉŽƵƌƐŽŶŵŽŶƚĂŶƚŐůŽďĂůĞŶƚĞŶĂŶƚĐŽŵƉƚĞĚĞƐŝŶƚĠƌġƚƐŵŝŶŽƌŝƚĂŝƌĞƐ͘/ůĂĞŶƌĞǀĂŶĐŚĞƵŶĞ
ŝŶĐŝĚĞŶĐĞ ƐƵƌ ůĂ ƋƵŽƚĞͲƉĂƌƚ ĚĞƐ ŝŶƚĠƌġƚƐ ŵŝŶŽƌŝƚĂŝƌĞƐ ƐƵƌ ů͛ĠĐĂƌƚ Ě͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ Ğƚ ƐƵƌ ůĞƐ ƌĠƐĞƌǀĞƐ ĚƵ
ŐƌŽƵƉĞ͘
>͛ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠZŝŽ'ůĂĐĞĚĂŶƐůĞƉĠƌŝŵğƚƌĞĚĞĐŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶĚƵŐƌŽƵƉĞĂŐĠŶĠƌĠƵŶĠĐĂƌƚ
Ě͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠŐůŽďĂůĞŵĞŶƚĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăůĂŶŽƌŵĞ/&Z^ϯ͘
>͛ĠĐĂƌƚĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚ͛ƵŶƚĞƐƚĚĞĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĂŶŶƵĞů͘ĞƚĞƐƚĞƐƚďĂƐĠƐƵƌƵŶĞĂĐƚƵĂůŝƐĂƚŝŽŶ
ĚĞƐĐĂƐŚͲĨůŽǁĨƵƚƵƌƐĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĨŝůŝĂůĞƐĂƵĐŽƸƚŵŽǇĞŶƉŽŶĚĠƌĠĚƵĐĂƉŝƚĂů͘
ƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ͕ĂƵĐƵŶĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶŶ͛ĂĠƚĠĐŽŶƐƚĂƚĠĞƐƵƌůĞƐĠĐĂƌƚƐĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƐ
ƉĂƌůĞŐƌŽƵƉĞ͘
ϲ

Ecarts d'acquisition actifs/Goodwill
ĞŶ<D
ƵƚƌĞƐ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐ
ǆĞƌĐŝĐĞ ŶƚƌĠĞƐĚĞ ^ŽƌƚŝĞƐĚĞ ŽƚĂƚŝŽŶƐĚĞ ǆĞƌĐŝĐĞ
ǀĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ ĐŽƵƌƐĚĞ ƵƚƌĞƐ
ϮϬϭϵ͘ϭϮ ƉĠƌŝŵğƚƌĞ ƉĠƌŝŵğƚƌĞ ůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ ϮϬϮϬ͘ϭϮ
ƉĠƌŝŵğƚƌĞ ĐŚĂŶŐĞ
ĐĂƌƚĚΖĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ϰϭϬϱϳϲ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϰϭϬϱϳϲ

ŵƚͬWĞƌƚĞƐǀĂů͘ĠĐĂƌƚĚΖĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůsĂůĞƵƌEĞƚƚĞ ϰϭϬϱϳϲ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϰϭϬϱϳϲ

ϯ͘ϳ WZ/E/W>^Dd,K^͛s>hd/KE
͵Ǥ͹Ǥͳ
>ĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐƐŽŶƚĞƐƐĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚĐŽŵƉŽƐĠĞƐĚĞƐďƌĞǀĞƚƐ͕ŵĂƌƋƵĞƐĞƚůŽŐŝĐŝĞůƐ͘
ĞƐ ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐ ŽŶƚ ĠƚĠ ĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐ ĂƵ ĐŽƸƚ Ě͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ŝŶŝƚŝĂů ƋƵŝ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚ ĂƵ Ɖƌŝǆ
Ě͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ ĂĐƋƵŝƐ Ğƚ ă ůĂ ǀĂůĞƵƌ Ě͛ĂƉƉŽƌƚ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ ĂǇĂŶƚ ĨĂŝƚ ů͛ŽďũĞƚ
Ě͛ĂƉƉŽƌƚ͘
Ƶ ďŝůĂŶ͕ ůĞƐ ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐ ŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ĨŝŐƵƌĞŶƚ ƉŽƵƌ ůĞƵƌĐŽƸƚ Ě͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ĚĠĚƵĐƚŝŽŶ ĨĂŝƚĞ ĚĞƐ
ĂŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƐ͘
dŽƵƚĞƐ ůĞƐ ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐ ŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐ ƐŽŶƚ ĂŵŽƌƚŝĞƐ ĂƵ ƚĂƵǆ ĚĞ ϮϬй ƐŽŝƚ ƐƵƌ ƵŶĞ
ĚƵƌĠĞĚ͛ƵƚŝůŝƚĠĚĞϱĂŶƐ͕ăů͛ĞǆĐĞƉƚŝŽŶĚĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐĞŶĨŽŶĚƐĚĞĐŽŵŵĞƌĐĞĞƚ
ĚĞƐŵĂƌƋƵĞƐĚŽŶƚůĂĚƵƌĠĞĚ͛ƵƚŝůŝƚĠĞƐƚŝŶĚĠƚĞƌŵŝŶĠĞ͘
>ĞƐ ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐ ŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ĚŽŶƚ ůĂ ĚƵƌĠĞ Ě͛ƵƚŝůŝƚĠ ĞƐƚ ŝŶĚĠĨŝŶŝĞ ƐŽŶƚ ĚĠƚĂŝůůĠĞƐ ĐŽŵŵĞ ƐƵŝƚ
;ŵŽŶƚĂŶƚĞŶ<DͿ͗
ĂƚĠŐŽƌŝĞ DŽŶƚĂŶƚĂƵĚĠďƵƚĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ DŽŶƚĂŶƚăůĂĨŝŶĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ
&ŽŶĚƐĚĞĐŽŵŵĞƌĐĞ Ϯϱϴϭ Ϯϱϴϭ
DĂƌƋƵĞƐ ϵϰϭϱϯ ϵϰϭϱϯ

ƵƚƌĞƐ ϴϯϭϰ ϭϬϴϵϯ
>ĂĚƵƌĠĞĚ͛ƵƚŝůŝƚĠĚĞĐĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĞƐƚŝŶĚĠĨŝŶŝĞĚƵĨĂŝƚĚĞů͛ĂďƐĞŶĐĞĚĞƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐũƵƌŝĚŝƋƵĞƐ
ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĂĚƵƌĠĞĚ͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵĨŽŶĚƐĚĞĐŽŵŵĞƌĐĞŽƵĚĞƐŵĂƌƋƵĞƐĚƵŐƌŽƵƉĞ͘EĠĂŶŵŽŝŶƐ͕ƵŶ
ƚĞƐƚĚĞĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĂŶŶƵĞůĞƐƚĞĨĨĞĐƚƵĠĂĨŝŶĚĞǀĠƌŝĨŝĞƌů͛ĂďƐĞŶĐĞĚ͛ƵŶĞĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĠǀĞŶƚƵĞůůĞ͘
>ĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐŶĞƐŽŶƚƉĂƐƐŽƵŵŝƐĞƐăĚĞƐƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐĞƚŶ͛ŽŶƚƉĂƐĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚĞ
ŶĂŶƚŝƐƐĞŵĞŶƚ͘
WĂƌ ĂŝůůĞƵƌƐ͕ ůĞ ŐƌŽƵƉĞ Ŷ͛Ă ƉĂƐ Ě͛ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ĐŽŶƚƌĂĐƚƵĞů ĂƵ ϯϭ ĚĠĐĞŵďƌĞ ϮϬϮϬ ƉŽƵƌ ů͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ
Ě͛ĂĐƚŝĨƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůƐ͘
ϳ

Immobilisations incorporelles
ĞŶ<D
sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐ /ŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞƐ
ǆĞƌĐŝĐĞ ĞƐƐŝŽŶƐĞƚ ŽƚĂƚŝŽŶƐĚĞ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ ǆĞƌĐŝĐĞ
ĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶƐ ĐŽƵƌƐĚĞ ZĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐ
ϮϬϭϵ͘ϭϮ ƌĞƚƌĂŝƚƐ ůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ WĠƌŝŵğƚƌĞ ϮϬϮϬ͘ϭϮ
ĐŚĂŶŐĞ ĚĞŵĠƚŚŽĚĞƐ
/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĞŶZĞĐŚĞƌĐŚĞĞƚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ Ϯϴϭϳ ϱϴϵ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϯϰϬϲ

ƌĞǀĞƚƐ͕ŵĂƌƋƵĞƐĞƚǀĂůĞƵƌƐƐŝŵŝůĂŝƌĞƐ ϭϱϰϵϳϵ ϳϯϭϯ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϰϬ Ͳ ϭϲϮϮϱϮ
&ŽŶĚƐĚĞĐŽŵŵĞƌĐĞ Ϯϱϴϭ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ϯϱϴϭ
ƵƚƌĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϭϯϮϴϵ ϰϯϳϰ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϭϳϲϲϮ
dŽƚĂů/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϭϳϯϲϲϱ ϭϮϮϳϲ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϰϬ Ͳ ϭϴϱϵϬϭ
ŵƚŝŵŵŽ͘ĞŶZĞĐŚĞƌĐŚĞĞƚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ Ͳϲϳϱ Ͳ Ͳ Ͳϲϭϯ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϭϮϴϴ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐƌĞǀĞƚƐ͕ŵĂƌƋƵĞƐĞƚǀĂůĞƵƌƐƐŝŵŝůĂŝƌĞƐ ͲϯϲϯϴϬ Ͳ Ͳ ͲϵϱϮϬ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϰϱϵϬϬ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚĞƐĂƵƚƌĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ͲϭϮϰϱϳ Ͳ Ͳ Ͳϰϴ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϭϮϱϬϱ
dŽƚĂůŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĞƚƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐĚĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐ
ͲϰϵϱϭϮ Ͳ ͲϭϬϭϴϭ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳϱϵϲϵϯ
ŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ
dŽƚĂůsĂůĞƵƌEĞƚƚĞ ϭϮϰϭϱϯ ϭϮϮϳϲ Ͳ ͲϭϬϭϴϭ Ͳ Ͳ ͲϰϬ Ͳ ϭϮϲϮϬϴ

͵Ǥ͹Ǥʹ
ĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚĞ ů͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ŶŽƌŵĞ /&Z^ ϭ͗ ƉƌĞŵŝğƌĞ ĂĚŽƉƚŝŽŶ ĚĞƐ ŶŽƌŵĞƐ /&Z^͕ ůĞƐ
ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĂĐƋƵŝƐĞƐƉĂƌůĞƐĨŝůŝĂůĞƐĂŶƚĠƌŝĞƵƌĞŵĞŶƚĂƵϭĞƌũĂŶǀŝĞƌϮϬϬϴ͕ŽŶƚĠƚĠĠǀĂůƵĠĞƐăůĞƵƌ
ĐŽƸƚŚŝƐƚŽƌŝƋƵĞƐƵŝǀĂŶƚůĞƐŵĠƚŚŽĚĞƐĚ͛ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶƉƌĠĐŽŶŝƐĠĞƐƉĂƌůĞƐŶŽƌŵĞƐĐŽŵƉƚĂďůĞƐŵĂƌŽĐĂŝŶĞƐ͘
WŽƵƌůĞƐĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶƐĚ͛ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐƌĠĂůŝƐĠĞƐăƉĂƌƚŝƌĚƵϭĞƌũĂŶǀŝĞƌϮϬϬϴ͕ůĞ'ƌŽƵƉĞĂĂƉƉůŝƋƵĠůĂ
ŶŽƌŵĞ/^ϭϲƌĞůĂƚŝǀĞĂƵǆŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ͘
ŝŶƐŝ͕ůĞĐŽƸƚĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĞƐƚĐŽŵƉŽƐĠĚƵƉƌŝǆĚ͛ĂĐŚĂƚĞƚĚĞƚŽƵƐůĞƐĐŽƸƚƐĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚĂƚƚƌŝďƵĂďůĞƐ
ĂƵ ƚƌĂŶƐĨĞƌƚ ĚĞ ů͛ĂĐƚŝĨ ũƵƐƋƵ͛ă ƐŽŶ ůŝĞƵ Ě͛ĞǆƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ Ğƚ ă ƐĂ ŵŝƐĞ ĞŶ ĠƚĂƚ ƉŽƵƌ ƉĞƌŵĞƚƚƌĞ ƐŽŶ
ĞǆƉůŽŝƚĂƚŝŽŶƉƌĠǀƵĞ͘
>ĞƐĐŽŶƐŽŵŵĂƚŝŽŶƐ͕ĂƵĐŽƵƌƐĚĞůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ͕ĚĞƉŝğĐĞƐĚĞƌĞĐŚĂŶŐĞƋƵŝƉƌŽůŽŶŐĞŶƚůĂĚƵƌĠĞĚ͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ
ŽƵĂƵŐŵĞŶƚĞŶƚůĂǀĂůĞƵƌĚƵďŝĞŶĐŽŶĐĞƌŶĠ͕ŽŶƚĠƚĠĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐĞŶŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĞƚĂŵŽƌƚŝĞƐƐƵƌ
ƵŶĞƉĠƌŝŽĚĞĚĞϰĂŶƐ͘
ƵďŝůĂŶ͕ůĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐƐŽŶƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐƉŽƵƌůĞƵƌĐŽƸƚĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĚĠĚƵĐƚŝŽŶ
ĨĂŝƚĞĚĞƐĂŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĐƵŵƵůĠƐ͘
>ĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐƐŽŶƚĂŵŽƌƚŝĞƐƐĞůŽŶůĞŵŽĚĞůŝŶĠĂŝƌĞ͕ƐƵŝǀĂŶƚůĞƐĚƵƌĠĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
ϴ

ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ͗ϮϬ͕ϮϱŽƵϯϬĂŶƐ͕ĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞůĂĚƵƌĠĞĚ͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ͖
/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͕ŵĂƚĠƌŝĞůĞƚŽƵƚŝůůĂŐĞ͗ϭϬăϭϱĂŶƐƉŽƵƌůĞƐŵĂĐŚŝŶĞƐĞƚůĞƐŵŽƵůĞƐ͘
ĞƚƚĞĚƵƌĠĞĞƐƚƌĂŵĞŶĠĞăϴĂŶƐƉŽƵƌůĞƐĂƵƚƌĞƐŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƐ͖
ĂƚĞĂƵǆĞƚďąƚŝŵĞŶƚƐĚĞŵĞƌ͗ϯϰĂŶƐ͖
DĂƚĠƌŝĞůŝŶĨŽƌŵĂƚŝƋƵĞ͗ϱĂŶƐăϲĂŶƐϮͬϯ͖
DŽďŝůŝĞƌŵĂƚĠƌŝĞůĚĞďƵƌĞĂƵ͗ϱĂŶƐăϭϬĂŶƐ͖
DĂƚĠƌŝĞůĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚ͗ϱĂŶƐ͖
ƵƚƌĞƐŵŽďŝůŝĞƌƐĞƚĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐĚŝǀĞƌƐ͗ϱĂŶƐăϴĂŶƐ͘
>ĞƐ ƚĂƵǆ Ě͛ĂŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚ ƐŽŶƚ ĂƌƌġƚĠƐ ĞŶ ĨŽŶĐƚŝŽŶ ĚĞ ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞ ĐŚĂƋƵĞ ĨŝůŝĂůĞ͘ ĞƉĞŶĚĂŶƚ͕ ůĞ
ŐƌŽƵƉĞ Ă ƉƌŽĐĠĚĠ ă ƵŶĞ ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶ ĚĞ ůĂ ĚƵƌĠĞ Ě͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĠĐŽŶŽŵŝƋƵĞ ĂĨŝŶ Ě͛ŚŽŵŽŐĠŶĠŝƐĞƌ ůĞƐ
ĚƵƌĠĞƐĚ͛ĂŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚ͘
>ĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐƋƵŝŽŶƚƵŶĞĚƵƌĠĞĚĞǀŝĞŝŶĚĠƚĞƌŵŝŶĠĞ͕ĐŽŵŵĞĐ͛ĞƐƚůĞĐĂƐƉŽƵƌůĞƐƚĞƌƌĂŝŶƐ͕ŶĞ
ĨŽŶƚ ƉĂƐ ů͛ŽďũĞƚ Ě͛ĂŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚ͕ ŵĂŝƐ ƉůƵƚƀƚ Ě͛ƵŶ ƚĞƐƚ ĚĞ ĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶ ĚğƐ ů͛ĂƉƉĂƌŝƚŝŽŶ Ě͛ŝŶĚŝĐĞƐ
ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐĚĞƌĞŵĞƚƚƌĞĞŶĐĂƵƐĞůĞƵƌǀĂůĞƵƌĐŽŵƉƚĂďůĞĂƵďŝůĂŶ͘
>ĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐŶ͛ŽŶƚƉĂƐĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚĞƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ͘
>ĞŐƌŽƵƉĞŶ͛ĂƉĂƐĚ͛ĞŶŐĂŐĞŵĞŶƚĐŽŶƚƌĂĐƚƵĞůĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬƉŽƵƌů͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĚ͛ĂĐƚŝĨƐĐŽƌƉŽƌĞůƐ͕
ăů͛ĞǆĐĞƉƚŝŽŶĚ͛ƵŶĞĐŽŵŵĂŶĚĞŶŽŶĞŶĐŽƌĞƚŽƚĂůĞŵĞŶƚƌĠĂůŝƐĠĞƉŽƵƌƵŶŵŽŶƚĂŶƚĚĞ<Dϲ͘ϴϱϮ͘
Immobilisations corporelles
ĞŶ<D
ĞƐƐŝŽŶƐĞƚ /ŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞƐ
ŽƚĂƚŝŽŶƐĚĞ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ
ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϭϵ͘ϭϮ ĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶƐ ŵŝƐĞƐĂƵ ZĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϮϬ͘ϭϮ
ůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ WĠƌŝŵğƚƌĞ ůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌ
ƌĞďƵƚ ĚĞŵĠƚŚŽĚĞƐ
dĞƌƌĂŝŶƐ Ϯϵϵϴϵ ϯϲϯϴϱ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϲϲϯϳϰ

ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ϭϱϰϮϬϴ ϴϯϱϭ Ͳϯϰϲϰ Ͳ Ͳ ϱϮ ͲϮϭϲ ϭϱϴϵϯϭ
/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƐƚĞĐŚ͕ŵĂƚĠƌŝĞůΘŽƵƚŝůůĂŐĞ ϴϭϬϳϳϯ ϯϳϳϰϵ ϳϴϯ Ͳ Ͳ ϰϯϰϲ Ϯϴϯϯ ϴϱϲϰϴϰ
DĂƚĠƌŝĞůĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ϰϯϮϵϳ ϴϳϭϳ Ͳϭϲϰϴ Ͳ Ͳ ϮϴϬ ϰϯϰ ϱϭϬϴϬ
DŽďŝůŝĞƌ͕ŵĂƚĠƌŝĞůĚĞƵƌĞĂƵĞƚĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐĚŝǀĞƌƐ ϮϮϲϮϱ ϭϰϱϵ Ͳϭϴ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϮϰϬϲϳ
/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐĞŶĐŽƵƌƐ ϮϬϯϴϯ ϭϮϭϴϱ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϭϭϮϬ Ͳ ϯϭϰϰϴ
ǀĂŶĐĞƐĞƚĂĐŽŵƉƚĞƐƐƵƌŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϱϮϰϱ ϭϴϵϮ ͲϭϮϵϮ Ͳ Ͳ ͲϯϮϵϴ Ͳ Ϯϱϰϳ
ƵƚƌĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϲϮϵϮ Ϯϵϰ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϮϱϵ Ͳ ϲϯϮϳ
dŽƚĂů/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϭϬϵϮϴϭϮ ϭϬϳϬϯϯ Ͳϱϲϯϴ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϯϬϱϬ ϭϭϵϳϮϱϳ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚĞƐĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ Ͳϳϯϳϭϵ Ͳ ϱϭϴ ͲϭϮϬϵϰ Ͳ Ͳ Ͳ Ϯϭϲ ͲϴϱϬϳϵ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚĞƐŝŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƐƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐŵĂƚĠƌŝĞůƐĞƚŽƵƚŝůůĂŐĞƐ
ͲϱϯϵϲϬϮ Ͳ Ͳϳϴϯ ͲϰϵϳϲϮ Ͳ Ͳ Ͳϰϯ Ͳ ͲϱϵϬϭϵϬ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚƵŵĂƚĠƌŝĞůĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ͲϮϭϯϵϬ Ͳ ϭϱϵϲ ͲϭϬϰϭϮ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϯϬϮϬϲ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚƵŵŽďŝůŝĞƌ͕ŵĂƚĠƌŝĞůĚĞďƵƌĞĂƵĞƚĂŵĠŶĂŐĞŵĞŶƚƐĚŝǀĞƌƐ
ͲϭϳϮϰϮ Ͳ ϭϰ Ͳϭϰϰϴ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳϭϴϲϳϲ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚĞƐĂƵƚƌĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ Ͳϰϳϭϭ Ͳ Ͳ ͲϮϱϰ Ͳ Ͳ ϰϯ Ͳ ͲϰϵϮϮ
dŽƚĂůŵƚͬĚĠƉ͘ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ Ͳϲϱϲϲϲϱ Ͳ ϭϯϰϱ Ͳϳϯϵϳϭ Ͳ Ͳ Ͳ Ϯϭϲ ͲϳϮϵϬϳϰ
dŽƚĂůsĂůĞƵƌEĞƚƚĞ/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌŽƉŽƌĞůůĞƐ ϰϯϲϭϰϳ ϭϬϳϬϯϯ ͲϰϮϵϯ Ͳϳϯϵϳϭ Ͳ Ͳ Ͳ ϯϮϲϳ ϰϲϴϭϴϯ

ϵ

>ĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚĚĞƐĚƌŽŝƚƐĚ͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶƐƐƵŝƚĞăů͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞůĂŶŽƌŵĞ
/&Z^ϭϲͨŽŶƚƌĂƚƐĚĞůŽĐĂƚŝŽŶͩƉĂƌĐĂƚĠŐŽƌŝĞĚĠƚĂŝůůĠĞƐĐŽŵŵĞƐƵŝƚĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ;ĞŶ<DͿ͗
/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐ sĂůĞƵƌƐďƌƵƚĞƐ ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐ sĂůĞƵƌŶĞƚƚĞ
ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ϯϮ͘Ϭϲϭ Ͳϭϭ͘Ϭϳϵ ϮϬ͘ϵϴϮ
/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͕ ϵ͘ϲϮϮ Ͳϰ͘Ϯϯϰ ϱ͘ϯϴϴ

ŵĂƚĠƌŝĞůĞƚŽƵƚŝůůĂŐĞ
DĂƚĠƌŝĞůĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ϯϭ͘Ϭϳϭ Ͳϭϱ͘Ϭϰϲ ϭϲ͘ϯϮϱ
dŽƚĂů ϳϯ͘Ϭϱϰ ͲϯϬ͘ϯϱϵ ϭϵ͘ϲϭϱ
͵Ǥ͹Ǥ͵
>ĞƐŝŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚĂƵǆŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐŶŽŶůŝĠĞƐăů͛ĞǆƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͘
>ĞƐŝŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚƐŽŶƚĠǀĂůƵĠƐăůĞƵƌũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌ͘>ĂƉĠƌŝŽĚŝĐŝƚĠĚĞƌĠĠǀĂůƵĂƚŝŽŶĚĞůĂũƵƐƚĞ
ǀĂůĞƵƌĞƐƚĨŝǆĠĞăϮĂŶŶĠĞƐ͘
>ĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌĚĞƐŝŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚĞƐƚĚĠƚĞƌŵŝŶĠĞƉĂƌƵŶĞǆƉĞƌƚĚĂŶƐůĞĚŽŵĂŝŶĞ͘ĞƚĞǆƉĞƌƚ
ĞƐƚŝŶĚĠƉĞŶĚĂŶƚĞƚĚŝƐƉŽƐĞĚ͛ƵŶĞƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞĞƚƌĞĐŽŶŶƵĞ͕ĞƚĚŝƐƉŽƐĞĚĞƐ
ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞƐůƵŝƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚ͛ĂƉƉƌĠĐŝĞƌůĞƐŝŵŵĞƵďůĞƐĞŶƋƵĞƐƚŝŽŶ͘
>ĞƐŝŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚŶĞĨŽŶƚƉĂƐů͛ŽďũĞƚĚĞƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐƋƵĂŶƚăůĞƵƌƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ͘/ůŶ͛ĞǆŝƐƚĞƉĂƐ
Ě͛ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐĐŽŶƚƌĂĐƚƵĞůůĞƐƐƵƌĐĞƐďŝĞŶƐ͘
>ĞƐŝŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚĚƵŐƌŽƵƉĞŶĞŐĠŶğƌĞŶƚƉĂƐĚĞůŽǇĞƌƐ͘
>Ğ ŵŽŶƚĂŶƚ ĐƵŵƵůĠ ĚĞƐ ƉůƵƐͲǀĂůƵĞƐ ĐŽŶƐƚĂƚĠĞƐ ƐƵƌ ůĞƐ ŝŵŵĞƵďůĞƐ ĚĞ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ Ɛ͛ĠůğǀĞ ă
<DϭϬϵ͘ϴϰϰĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ͘
Immeubles de placement ĞŶ<D
ĞƐƐŝŽŶƐĞƚ /ŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞƐ
ŽƚĂƚŝŽŶƐĚĞ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ
ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϭϵ͘ϭϮ ĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶƐ ŵŝƐĞƐĂƵ ZĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϮϬ͘ϭϮ
ůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ WĠƌŝŵğƚƌĞ ůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌ
ƌĞďƵƚ ĚĞŵĠƚŚŽĚĞƐ
/ŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ϭϭϲϲϵϮ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϭϭϲϲϵϮ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚĞƐŝŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůsĂůĞƵƌEĞƚƚĞ/ŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ϭϭϲϲϵϮ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϭϭϲϲϵϮ

͵Ǥ͹ǤͶ ±²±±±
ĞƐĂĐƚŝĨƐƐŽŶƚƌĞĐůĂƐƐĠƐƐƵƌĚĠĐŝƐŝŽŶĚƵŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞƐĨŝůŝĂůĞƐĞƚĚĞůĂŚŽůĚŝŶŐ͘
/ůƐƐŽŶƚĠǀĂůƵĠƐĂƵƉůƵƐƉĞƚŝƚƐĞŶƚƌĞůĞĐŽƸƚĂŵŽƌƚŝƐĞƚůĂǀĂůĞƵƌŶĞƚƚĞĚĞƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘
ƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ͕ůĞŐƌŽƵƉĞŶĞĚŝƐƉŽƐĞƉĂƐĚ͛ĂĐƚŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐĚĞƐƚŝŶĠƐăġƚƌĞĂďĂŶĚŽŶŶĠƐŽƵ
ĐĠĚĠƐ͘
ϭϬ

͵Ǥ͹Ǥͷ
>ĞƐƐƚŽĐŬƐƐŽŶƚĠǀĂůƵĠƐĂƵƉůƵƐďĂƐĚĞůĞƵƌĐŽƸƚĚĞƌĞǀŝĞŶƚŽƵĚĞůĞƵƌǀĂůĞƵƌŶĞƚƚĞĚĞƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ͘
>ĞĐŽƸƚĚĞƌĞǀŝĞŶƚĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂƵĐŽƸƚĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶŽƵĂƵǆĐŽƸƚƐĚĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĞŶĐŽƵƌƵƐƉŽƵƌĂŵĞŶĞƌ
ůĞƐƐƚŽĐŬƐĚĂŶƐů͛ĠƚĂƚĞƚăů͛ĞŶĚƌŽŝƚŽƶŝůƐƐĞƚƌŽƵǀĞŶƚ͘ĞƐĚĞƌŶŝĞƌƐĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚ͕ƐƵƌůĂďĂƐĞĚ͛ƵŶŶŝǀĞĂƵ
ŶŽƌŵĂůĚ͛ĂĐƚŝǀŝƚĠ͕ůĞƐĐŚĂƌŐĞƐĚŝƌĞĐƚĞƐĞƚŝŶĚŝƌĞĐƚĞƐĚĞƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶ͘
>Ğ ƐƚŽĐŬ ĨŝŶĂů Ğƚ ůĞƐ ƐŽƌƚŝĞƐ ĚĞ ƐƚŽĐŬƐ ƐŽŶƚ ŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚ ĐĂůĐƵůĠƐ ƐĞůŽŶ ůĂ ŵĠƚŚŽĚĞ ĚƵ ĐŽƸƚŵŽǇĞŶ
ƉŽŶĚĠƌĠĞǆĐĞƉƚŝŽŶĨĂŝƚĞĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠ>'DƋƵŝĠǀĂůƵĞůĞƐƚŽĐŬĨŝŶĂůĞƚůĞƐƐŽƌƚŝĞƐĚĞƐƚŽĐŬƐƐƵŝǀĂŶƚůĂ
ŵĠƚŚŽĚĞĚƵ&/&K͘
>ĂǀĂůĞƵƌŶĞƚƚĞĚĞƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐƐƚŽĐŬƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂƵƉƌŝǆĚĞǀĞŶƚĞĞƐƚŝŵĠĚĂŶƐůĞĐŽƵƌƐŶŽƌŵĂůĚĞ
ů͛ĂĐƚŝǀŝƚĠĚŝŵŝŶƵĠĞĚĞƐĐŽƸƚƐĞƐƚŝŵĠƐƉŽƵƌĂĐŚĞǀĞƌůĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĞƚůĞƐĐŽƸƚƐĞƐƚŝŵĠƐŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƐƉŽƵƌ
ƌĠĂůŝƐĞƌůĂǀĞŶƚĞ͘
Ŷ ĐĂƐ ĚĞ ĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶ ůĞƐ ŵĂƚŝğƌĞƐ ŽƵ ƉƌŽĚƵŝƚƐ ũƵŐĠƐ ŶŽŶ ĐŽŶĨŽƌŵĞƐ ĂƵǆ ŶŽƌŵĞƐ ƚĞĐŚŶŝƋƵĞƐ͕
ŝŶƵƚŝůŝƐĂďůĞƐŽƵŽďƐŽůğƚĞƐĨŽŶƚů͛ŽďũĞƚĚ͛ƵŶĞĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶ͘>ĞƐĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶƐƐŽŶƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐƉĂƌŵŝ
ůĞƐĐŚĂƌŐĞƐĚ͛ĞǆƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ͘
>ĞƐƐƚŽĐŬƐŶĞĨŽŶƚƉĂƐů͛ŽďũĞƚĚĞŶĂŶƚŝƐƐĞŵĞŶƚŽƵĚĞƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶĞŶĨĂǀĞƵƌĚĞƚŝĞƌƐ͘
Stocks
ĞŶ<D
ǆĞƌĐŝĐĞ ǆĞƌĐŝĐĞ
ϮϬϮϬ͘ϭϮ ϮϬϭϵ͘ϭϮ
ƌƵƚ WƌŽǀŝƐŝŽŶ EĞƚ ƌƵƚ WƌŽǀŝƐŝŽŶ EĞƚ
DĂƌĐŚĂŶĚŝƐĞƐ ϭϯϴϴ Ͳ ϭϯϴϴ ϳϳϰ Ͳ ϳϳϰ

DĂƚ͘ƉƌĞŵŝğƌĞƐ͕ŵĂƚ͘ĞƚĨŽƵƌŝƚƵƌĞƐĐŽŶƐŽŵŵĂďůĞƐ ϭϳϴϬϳϳ ͲϱϬϬϵ ϭϳϯϬϲϴ ϭϱϬϬϭϵ ͲϮϵϰϵ ϭϰϳϬϳϬ
ŝĞŶƐĞƚƐĞƌǀŝĐĞƐĞŶĐŽƵƌƐ ϭϵϭϱ Ͳ ϭϵϭϱ ϮϮϬϳ Ͳ ϮϮϬϳ
^ƚŽĐŬƐĚĞƉƌŽĚƵŝƚƐŝŶƚĞƌŵĠĚŝĂŝƌĞƐĞƚĨŝŶŝƐ ϵϵϱϮϰ ͲϮϯϬϭ ϵϳϮϮϯ ϭϭϲϭϮϬ Ͳϴϯϰϯ ϭϬϳϳϳϳ
dŽƚĂůĚĞƐƐƚŽĐŬƐ ϮϴϬϵϬϰ ͲϳϯϭϬ Ϯϳϯϱϵϰ Ϯϲϵϭϭϵ ͲϭϭϮϵϮ ϮϱϳϴϮϳ
͵Ǥ͹Ǥ͸ ±
>ĞƐĐƌĠĂŶĐĞƐĐůŝĞŶƚƐƐŽŶƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐƉŽƵƌůĞƵƌǀĂůĞƵƌŶŽŵŝŶĂůĞ͘
>Ğ'ƌŽƵƉĞĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĞƵŶĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶƉŽƵƌĐŽƌƌĞĐƚŝŽŶĚĞǀĂůĞƵƌĚĞƐĐƌĠĂŶĐĞƐĐůŝĞŶƚƐůŽƌƐƋƵ͛ŝůĞǆŝƐƚĞ
ƵŶĞƉƌŽďĂďŝůŝƚĠŽďũĞĐƚŝǀĞĚĞƉĞƌƚĞĚĞĐƌĠĚŝƚĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăůĂŶŽƌŵĞ/&Z^ϵ͘
ϭϭ

͵Ǥ͹Ǥ͹ ±
>ĞƐĂƵƚƌĞƐĚĠďŝƚĞƵƌƐĚŝǀĞƌƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞŶƚăĚĞƐĐƌĠĂŶĐĞƐăŵŽŝŶƐĚ͛ƵŶĂŶŶĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚƉĂƐăĚĞƐ
ĐƌĠĂŶĐĞƐĐůŝĞŶƚƐ͘
hŶĞƉƌŽǀŝƐŝŽŶƉŽƵƌĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĞƐƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞůŽƌƐƋƵĞůĞŵŽŶƚĂŶƚĂĐƚƵĂůŝƐĠĚĞƐĨůƵǆĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ
ĨƵƚƵƌƐĞƐƚŝŶĨĠƌŝĞƵƌăůĂǀĂůĞƵƌĐŽŵƉƚĂďůĞĚĞĐƌĠĂŶĐĞ͘
͵Ǥ͹Ǥͺ ±±±
>ĂƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞĞƚĠƋƵŝǀĂůĞŶƚĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ͕ĐŽŵƉƌĞŶĚ͗
>ĞƐĨŽŶĚƐĞŶĐĂŝƐƐĞ͖
>ĞƐĐŚğƋƵĞƐĞƚǀĂůĞƵƌƐăů͛ĞŶĐĂŝƐƐĞŵĞŶƚ͖
>ĞƐĨŽŶĚƐĚĠƉŽƐĠƐĞŶďĂŶƋƵĞ͘
>ĞƐ ĚĠĐŽƵǀĞƌƚƐ ďĂŶĐĂŝƌĞƐ͕ ĐƌĠĚŝƚƐ ĚĞ ƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ Ğƚ ůĞƐ ƌĞŵďŽƵƌƐĞŵĞŶƚƐ ƉƌĠǀŝƐŝŽŶŶĞůƐ ĚĞƐ ĚĞƚƚĞƐ
ĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐĚŽŶƚů͛ĠĐŚĠĂŶĐĞĞƐƚŝŶĨĠƌŝĞƵƌĞăϭĂŶƐŽŶƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƐĞŶĚĞƚƚĞƐĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐĐŽƵƌĂŶƚĞƐ
;ƐŽůĚĞƐĐƌĠĚŝƚĞƵƌƐĚĞƐďĂŶƋƵĞƐĞƚĞŵƉƌƵŶƚƐĞƚĐƌĠĚŝƚƐăŵŽŝŶƐĚ͛ƵŶĂŶͿ͘
͵Ǥ͹Ǥͻ
>ĞƐĞŵƉƌƵŶƚƐĞƚĂƵƚƌĞƐƉĂƐƐŝĨƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐƉŽƌƚĞƵƌƐĚ͛ŝŶƚĠƌġƚƐŽŶƚĠǀĂůƵĠƐăůĞƵƌǀĂůĞƵƌŶŽŵŝŶĂůĞ͘
>ĞƐĚĞƚƚĞƐŝƐƐƵĞƐĚĞůĂĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĂƚŝŽŶĚĞƐĐŽŶƚƌĂƚƐĚĞůŽĐĂƚŝŽŶĨŝŶĂŶĐĞŵĞŶƚ͕ƐŽŶƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐĞŶ
ĚĞƚƚĞƐĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐĞŶĐŽŶƚƌĞƉĂƌƚŝĞĚĞů͛ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞĐŽŶĐĞƌŶĠĞ͘
DƉůĂƐƚŝƋƵĞ͕ĨŝůŝĂůĞĚƵ'ƌŽƵƉĞ͕ĂƉƌŽĐĠĚĠăů͛ĠŵŝƐƐŝŽŶĚ͛ƵŶĞŵƉƌƵŶƚŽďůŝŐĂƚĂŝƌĞ͘>ĞƐĨƌĂŝƐůŝĠƐăĐĞƚ
ĞŵƉƌƵŶƚ ƐŽŶƚ ĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƐ ĞŶ ĐŽŵƉƚĞƐ ƐŽĐŝĂƵǆ ĞŶ ĐŚĂƌŐĞƐ ă ƌĠƉĂƌƚŝƌ͘ Ƶ ŶŝǀĞĂƵ ĚĞƐ ĐŽŵƉƚĞƐ
ĐŽŶƐŽůŝĚĠƐ͕ĐĞƐĨƌĂŝƐƐŽŶƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƐĞŶĚĠĚƵĐƚŝŽŶĚĞů͛ĞŵƉƌƵŶƚ͘WĂƌĂŝůůĞƵƌƐ͕ůĞƚĂƵǆĚ͛ŝŶƚĠƌġƚĞƐƚ
ĐŽƌƌŝŐĠĂĨŝŶĚĞƚĞŶŝƌĐŽŵƉƚĞĚƵĨůƵǆĨŝŶĂŶĐŝĞƌĞĨĨĞĐƚŝǀĞŵĞŶƚƌĞĕƵƉĂƌĐŚĂƋƵĞƐŽĐŝĠƚĠ͘
Dettes financières
ĞŶ<D
sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ
ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϭϵ͘ϭϮ ƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ZĞŵď͘ ƵƚƌĞƐ ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϮϬ͘ϭϮ
ĐŽƵƌƐĚĞĐŚĂŶŐĞ WĠƌŝŵğƚƌĞ
Emprunts obligataires 39 600 - - - - -39 600 -
Emprunts auprès des établissements de crédit 111 506 266 831 -80 109 - - -146 925 151 303
Autres emprunts et dettes assimilées 2 210 - -2 210 - - - -
Emprunts et dettes financières 153 316 266 831 -82 320 - - -186 525 151 303
Emprunts auprès établiss. de crédit - part < 1 an 43 656 2 877 -49 246 - - 150 188 147 475
Emprunts obligataires < 1 an - - - - - 39 600 39 600
Intérêts courus et non echus à payer 3 105 3 377 - - - - 6 482
Crédits de trésorerie 152 122 - -52 122 - - - 100 000
Emprunts et crédit à moins d'un an 198 884 6 254 -101 369 - - 189 788 293 557

ϭϮ

͵Ǥ͹ǤͳͲ
>ĞƐƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐƐŽŶƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐůŽƌƐƋƵ͛ŝůĞǆŝƐƚĞƵŶĞŽďůŝŐĂƚŝŽŶůĠŐĂůĞŽƵŝŵƉůŝĐŝƚĞĞŶǀĞƌƐƵŶƚŝĞƌƐƋƵŝ
ƐĞƚƌĂĚƵŝƌĂƉĂƌƵŶĞƐŽƌƚŝĞĚĞƌĞƐƐŽƵƌĐĞƐ͕ƐĂŶƐĐŽŶƚƌĞƉĂƌƚŝĞĂƚƚĞŶĚƵĞ͕ŶĠĐĞƐƐĂŝƌĞƉŽƵƌĠƚĞŝŶĚƌĞĐĞƚƚĞ
ŽďůŝŐĂƚŝŽŶĞƚƉŽƵǀĂŶƚġƚƌĞĞƐƚŝŵĠĞĚĞĨĂĕŽŶĨŝĂďůĞ͘
>ĞƐƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐƉĂƌůĂƐŽĐŝĠƚĠĐŽŶĐĞƌŶĞŶƚĐĞƌƚĂŝŶƐĂĐƚŝĨƐ͗ĐůŝĞŶƚƐĞƚƐƚŽĐŬƐ͘>ĞŵŽŶƚĂŶƚ
ĚĞĐĞƐƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐĞƐƚĚĞƐƚŝŶĠăĐŽƵǀƌŝƌůĞƐƉĞƌƚĞƐĠǀĞŶƚƵĞůůĞƐůŝĠĞƐĂƵƌĞĐŽƵǀƌĞŵĞŶƚŽƵăůĂƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶ
ĚĞƐƐƚŽĐŬƐ͘
>ĞƐ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ ĐŽŶĐĞƌŶĞŶƚ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĐĞƌƚĂŝŶĞƐ ŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ ŶŽƚĂŵŵĞŶƚ ĨŝƐĐĂůĞƐ͕ ƉŽƵƌ ůĞƐƋƵĞůůĞƐ͕ ůĞ
ŐƌŽƵƉĞŶĞĚŝƐƉŽƐĞƉĂƐĚĞǀŝƐŝďŝůŝƚĠƋƵĂŶƚăůĞƵƌƐĠĐŚĠĂŶĐĞƐ͘
Provisions
ĞŶ<D
/ŶĐŝĚĞŶĐĞƐ
sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐ
ǆĞƌĐŝĐĞ ŽƚĂƚŝŽŶƐĚĞ ZĞƉƌŝƐĞ;ƉƌŽǀ͘ ZĞƉƌŝƐĞ;ƉƌŽǀ͘ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ ĚĞƐ ǆĞƌĐŝĐĞ
ĐŽƵƌƐĚĞ ZĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐ
ϮϬϭϵ͘ϭϮ ůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ ƵƚŝůŝƐĠĞͿ ŶŽŶƵƚŝůŝƐĠĞͿ ƉĠƌŝŵğƚƌĞ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ϮϬϮϬ͘ϭϮ
ĐŚĂŶŐĞƐ
ĚĞŵĠƚŚŽĚĞƐ
WƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌůŝƚŝŐĞƐͲƉĂƌƚăŵŽŝŶƐĚΖƵŶĂŶ ϱϬϬϬ Ͳ ͲϱϬϬϬ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůWƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌƌŝƐƋƵĞƐ ϱϬϬϬ Ͳ ͲϱϬϬϬ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
ƵƚƌĞƐƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌƌŝƐƋƵĞƐĞƚĐŚĂƌŐĞƐ ϳϲϴϱ ϭϮϰϳ ͲϭϴϭϬ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϳϭϮϮ
dŽƚĂůWƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌĐŚĂƌŐĞƐ ϳϲϴϱ ϭϮϰϳ ͲϭϴϭϬ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϳϭϮϮ

Dépréciation de l'actif circulant
ĞŶ<D
sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐ /ŶĐŝĚĞŶĐĞƐĚĞƐ
ŽƚĂƚŝŽŶƐĚĞ ZĞƉƌŝƐĞ;ƉƌŽǀ͘ ZĞƉƌŝƐĞ;ƉƌŽǀ͘ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ
ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϭϵ͘ϭϮ ĐŽƵƌƐĚĞ ZĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐ ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϮϬ͘ϭϮ
ůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ ƵƚŝůŝƐĠĞͿ ŶŽŶƵƚŝůŝƐĠĞͿ ƉĠƌŝŵğƚƌĞ
ĐŚĂŶŐĞƐ ĚĞŵĠƚŚŽĚĞƐ
WƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĚĞƐDĂƌĐŚĂŶĚŝƐĞƐ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
WƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐDĂƚ͘ĞƚĨŽƵƌ͘ ͲϮϵϰϵ ͲϮϬϱϵ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϱϬϬϵ
WƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĚĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĞŶĐŽƵƌƐ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
WƌŽǀ͘ƉŽƵƌĚĠƉ͘ĚĞƐƉĚƚƐŝŶƚĞƌŵĞĚŝĂŝƌĞƐĞƚƉĚƚƐĨŝŶŝƐ Ͳϴϯϰϯ ͲϭϬϰϴ ϳϬϵϬ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϮϯϬϭ
dŽƚĂůĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐƐƚŽĐŬƐĞƚĞŶͲĐŽƵƌƐ ͲϭϭϮϵϮ ͲϯϭϬϳ ϳϬϵϬ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϳϯϭϬ
WƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌĚĠƉ͘ĚĞƐĐƉƚĞƐĐůŝĞŶƚƐƌĂƚƚ͘ ͲϭϵϬϬϮ ͲϭϳϬϵ ϰϲϭ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϮϬϮϱϬ
dŽƚĂůĠƉ͘ƐͬĐƌĠĂŶĐĞƐĐůŝĞŶƚƐĞƚĐƉƚĞƐ͘ƌĂƚƚĂĐŚĠƐ ͲϭϵϬϬϮ ͲϭϳϬϵ ϰϲϭ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϮϬϮϱϬ
ŵƚĚĞƐWƌŝŵĞƐĚĞƌĞŵď͘ĚĞƐŽďůŝŐĂƚŝŽŶƐ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
WƌŽǀŝƐŝŽŶƐƉŽƵƌĚĠƉ͘ĚĞƐƚŝƚƌĞƐĞƚǀĂůĞƵƌƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚƐ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůĠƉ͘ǀĂůĞƵƌƐŵŽďŝůŝğƌĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůĚĠƉƌĠĐĂŝĂƚŝŽŶĚĞƐĂƵƚƌĞƐĚĠďŝƚĞƵƌƐ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůͲĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĚĞůΖĂĐƚŝĨĐŝƌĐƵůĂŶƚ ͲϯϬϮϵϰ Ͳϰϴϭϳ ϳϱϱϭ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϮϳϱϲϬ
͵Ǥ͹Ǥͳͳ ðǯ
>ĞƐĐŽƸƚƐĚ͛ĞŵƉƌƵŶƚůŝĠƐăů͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶŽƵůĂƉƌŽĚƵĐƚŝŽŶĚ͛ƵŶĂĐƚŝĨƐŽŶƚŝŶƚĠŐƌĠƐĂƵĐŽƸƚĚĞĐĞƚĂĐƚŝĨ͘
WŽƵƌůĞƐĞǆĞƌĐŝĐĞƐϮϬϭϴĞƚϮϬϭϵ͕ůĞƐĐŽƸƚƐĚ͛ĞŵƉƌƵŶƚĞŶŐĂŐĠƐŶĞƌĠƉŽŶĚĞŶƚƉĂƐĂƵǆĐƌŝƚğƌĞƐĚ͛ĠůŝŐŝďŝůŝƚĠ
ĚĞĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĂƚŝŽŶĂƵŶŝǀĞĂƵĚƵĐŽƸƚĚĞů͛ĂĐƚŝĨ͕ƉĂƌĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚ͕ůĞƐĐŽƸƚƐĚ͛ĞŵƉƌƵŶƚƐŽŶƚĚŝƌĞĐƚĞŵĞŶƚ
ĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƐĞŶƌĠƐƵůƚĂƚ͘
ϯ͘ϴ W^^/&^sEdh>^
>ĞƐƐŽĐŝĠƚĠƐĚƵŐƌŽƵƉĞƉŽƵƌƌĂŝĞŶƚĨĂŝƌĞů͛ŽďũĞƚĚĞĐŽŶƚƌƀůĞƐĨŝƐĐĂƵǆƉŽƵƌůĞƐĞǆĞƌĐŝĐĞƐŶŽŶƉƌĞƐĐƌŝƚƐ͘
ϭϯ

>ĂƐŽĐŝĠƚĠŝƐƚƌĂĂĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚ͛ƵŶĐŽŶƚƌƀůĞĨŝƐĐĂůƋƵŝĂĠƚĠĚĠŶŽƵĠĂƵĐŽƵƌƐĚĞůĂƉĠƌŝŽĚĞ͘
ϯ͘ϵ :h^ds>hZ
>ĞŐƌŽƵƉĞŶĞĚĠƚŝĞŶƚƉĂƐĚĞƉĂƐƐŝĨĠǀĂůƵĠăůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌ͘
>ĞƐĂĐƚŝĨƐĠǀĂůƵĠƐăůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌƐŽŶƚĐŽŵƉŽƐĠƐĚĞ͗
Ͳ >ĞƐ ŝŵŵĞƵďůĞƐ ĚĞ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ͗ ůĂ ũƵƐƚĞ ǀĂůĞƵƌ ĚĞ ĐĞƐ ĂĐƚŝĨƐ ĞƐƚ ĨŽŶĚĠĞ ƐƵƌ ĚĞƐ
ĚŽŶŶĠĞƐ ŶŽŶ ŽďƐĞƌǀĂďůĞƐ͘ >Ă ũƵƐƚĞ ǀĂůĞƵƌ ĚĞƐ ŝŵŵĞƵďůĞƐ ĚĞ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĞƐƚ
ĚĠƚĞƌŵŝŶĠĞƉĂƌƵŶĞǆƉĞƌƚĚĂŶƐůĞĚŽŵĂŝŶĞ͘ĞƚĞǆƉĞƌƚĞƐƚŝŶĚĠƉĞŶĚĂŶƚĞƚĚŝƐƉŽƐĞ
Ě͛ƵŶĞ ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶ ƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞ ƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞ Ğƚ ƌĞĐŽŶŶƵĞ͕ Ğƚ ĚŝƐƉŽƐĞ ĚĞƐ
ƋƵĂůŝĨŝĐĂƚŝŽŶƐƉƌŽĨĞƐƐŝŽŶŶĞůůĞƐůƵŝƉĞƌŵĞƚƚĂŶƚĚ͛ĂƉƉƌĠĐŝĞƌůĂǀĂůĞƵƌĚĞƐŝŵŵĞƵďůĞƐ
ĞŶƋƵĞƐƚŝŽŶ͘/ůƐĞďĂƐĞƐƵƌƐĂĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞĚƵŵĂƌĐŚĠĂŝŶƐŝƋƵĞƐƵƌůĞƐŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐ
ƋƵ͛ŝůƉĞƵƚƌĠĐƵƉĠƌĞƌƐƵƌĚĞƐƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐƐŝŵŝůĂŝƌĞƐ͘
Ͳ >ĞƐǀĂůĞƵƌƐŵŽďŝůŝğƌĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚĞƚĂƵƚƌĞƐƉůĂĐĞŵĞŶƚƐ͕ƐŽŶƚĠǀĂůƵĠƐăůĂũƵƐƚĞ
ǀĂůĞƵƌƉĂƌůĞďŝĂŝƐĚƵĐŽŵƉƚĞĚĞƌĠƐƵůƚĂƚ͘>ĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌĚĞĐĞƐĂĐƚŝĨƐĞƐƚďĂƐĠĞƐƵƌ
ĚĞƐĚŽŶŶĠĞƐŽďƐĞƌǀĂďůĞƐ͗ŵĂƌĐŚĠĂĐƚŝĨƉĂƌĞǆĞŵƉůĞŽƵĂƐƐŝŵŝůĠ͙
Ͳ >ĞƐ ĂĐƚŝĨƐ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ ŶŽŶ ĐŽƵƌĂŶƚƐ ĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚ ĚĞƐ ŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐ ĚĞ ĐĂƉŝƚĂƵǆ
ƉƌŽƉƌĞƐĠǀĂůƵĠƐăůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌƉĂƌůĞƐĐĂƉŝƚĂƵǆƉƌŽƉƌĞƐ͘>ĞƐĚŽŶŶĠĞƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ
ůĂũƵƐƚĞ ǀĂůĞƵƌ ĚĞ ĐĞƐ ĂĐƚŝĨƐ ƐŽŶƚ ĨŽŶĚĠĞƐ ƐƵƌ ĚĞƐ ĚŽŶŶĠĞƐ ŶŽŶŽďƐĞƌǀĂďůĞƐ͘WĂƌ
ĐŽŶƐĠƋƵĞŶƚ͕ĐĞƐĂĐƚŝĨƐƐŽŶƚĠǀĂůƵĠƐĂƵĐŽƸƚĚ͛ĂĐŚĂƚ͕ƐĂƵĨĞŶĐĂƐĚĞĐŽŶƐƚĂƚĂƚŝŽŶ
Ě͛ŽƉĠƌĂƚŝŽŶ ƐƵƌ ůĞƐ ĐĂƉŝƚĂƵǆ ƉƌŽƉƌĞƐ ĚĞ ĐĞƐ ĞŶƚŝƚĠƐ ;ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶ ĚĞ ĐĂƉŝƚĂů͕
ĐĞƐƐŝŽŶĚ͛ĂĐƚŝŽŶĚĂŶƐĚĞƐƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞƐ͙Ϳ͘ĂŶƐĐĞĐĂƐ͕ůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚăůĂǀĂůŽƌŝƐĂƚŝŽŶƵƚŝůŝƐĠĞƉŽƵƌĐĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ͘
>͛ŝŵƉĂĐƚĚĞƐĠǀĂůƵĂƚŝŽŶƐƐƵƌůĞƌĠƐƵůƚĂƚ;ĞŶ<DĂǀĂŶƚŝŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐͿƐŽŶƚĚĠƚĂŝůůĠƐĐŽŵŵĞƐƵŝƚ͗
/ŵƉĂĐƚă /ŵƉĂĐƚƐƵƌůĂ
ĂƚĠŐŽƌŝĞ DĠƚŚŽĚĞĚĞǀĂůŽƌŝƐĂƚŝŽŶ /ŵƉĂĐƚăůĂĐůƀƚƵƌĞ
ů͛ŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ƉĠƌŝŽĚĞ
/ŵŵĞƵďůĞƐĚĞ ǀĂůƵĂƚŝŽŶĨĂŝƚĞƉĂƌƵŶ
ƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĞǆƉĞƌƚƌĞĐŽŶŶƵĚƵ нϭϬϵ͘ϴϰϰ Ͳ нϭϬϵ͘ϴϰϰ
ƐĞĐƚĞƵƌŝŵŵŽďŝůŝĞƌ
ƵĐƵŶŝŵƉĂĐƚƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝĨŶ͛ĂĠƚĠŽďƐĞƌǀĠƐƵƌĂĐƚŝĨƐ͕ĚƵĨĂŝƚƋƵĞŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚ͕ůĞŐƌŽƵƉĞƉƌŽĐğĚĞăĐĞƐ
ƉůĂĐĞŵĞŶƚƐůĞĚĞƌŶŝĞƌũŽƵƌĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ͘
>͛ŝŵƉĂĐƚ ĚĞƐ ĠǀĂůƵĂƚŝŽŶƐ ƐƵƌ ůĞƐ ĂƵƚƌĞƐ ĠůĠŵĞŶƚƐ ĚƵ ƌĠƐƵůƚĂƚ ŐůŽďĂů ;ĂǀĂŶƚ ŝŵƉƀƚƐ ĚŝĨĨĠƌĠƐͿ ƐŽŶƚ
ĚĠƚĂŝůůĠƐĐŽŵŵĞƐƵŝƚ͗
/ŵƉĂĐƚă /ŵƉĂĐƚƐƵƌůĂ
ĂƚĠŐŽƌŝĞ DĠƚŚŽĚĞĚĞǀĂůŽƌŝƐĂƚŝŽŶ /ŵƉĂĐƚăůĂĐůƀƚƵƌĞ
ů͛ŽƵǀĞƌƚƵƌĞ ƉĠƌŝŽĚĞ
ϭϰ

/ŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐĚĞĐĂƉŝƚĂƵǆ dƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐĞƚ
нϭϱϴϬϱ ͲϮ͘ϴϮϲ нϭϮ͘ϵϳϵ
ƉƌŽƉƌĞƐ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐƐƵƌůĞƚŝƚƌĞ
ϯ͘ϭϬ /DWKd^/&&Z^
>ĞƐŝŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐĂĐƚŝĨƐƉƌŽǀŝĞŶŶĞŶƚĚĞƐĚĠĨŝĐŝƚƐĨŝƐĐĂƵǆƌĞƉŽƌƚĂďůĞƐĞƚĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞƐƚĞŵƉŽƌĞůůĞƐ
ĚĠĚƵĐƚŝďůĞƐĞŶƚƌĞůĞƐǀĂůĞƵƌƐĐŽŵƉƚĂďůĞƐĞƚĨŝƐĐĂůĞƐĚĞƐĂĐƚŝĨƐĞƚƉĂƐƐŝĨƐ͘
>ĞƐ ŝŵƉƀƚƐ ĚŝĨĨĠƌĠƐ ĂĐƚŝĨƐ ƐƵƌ ůĞƐ ĚĠĨŝĐŝƚƐ ĨŝƐĐĂƵǆ ŐĠŶĠƌĠƐ ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ ϮϬϭϮ ŶĞ ƐŽŶƚ
ĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƐƋƵĞƉŽƵƌůĂƉĂƌƚŝĞůŝĠĞĂƵǆĂŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĨŝƐĐĂůĞŵĞŶƚĚŝĨĨĠƌĠƐ͘ƉĂƌƚŝƌĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ
ϮϬϭϯ͕ůĞƐŝŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐƐƵƌĚĠĨŝĐŝƚƐĨŝƐĐĂƵǆŶĞƐŽŶƚƉĂƐĂĐƚŝǀĠƐƋƵĞůƋƵĞƐŽŝƚůĞƵƌŽƌŝŐŝŶĞ͘
>ĞƐŝŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐĂĐƚŝĨƐƐƵƌůĞƐĚĠĨŝĐŝƚƐĨŝƐĐĂƵǆĂŶƚĠƌŝĞƵƌƐƐŽŶƚƌĞƉƌŝƐĞŶƌĠƐƵůƚĂƚĚğƐƋƵ͛ŝůĞƐƚƉƌŽďĂďůĞ
ƋƵĞůĞ'ƌŽƵƉĞŶĞƌĠĂůŝƐĞƌĂƉĂƐƵŶďĠŶĠĨŝĐĞŝŵƉŽƐĂďůĞƋƵŝƉĞƌŵĞƚƚƌĂŝƚĚ͛ŝŵƉƵƚĞƌĐĞĚĠĨŝĐŝƚŽƵůŽƌƐƋƵĞ
ůĞ'ƌŽƵƉĞƌĠĂůŝƐĞƵŶďĠŶĠĨŝĐĞĨŝƐĐĂůŝŵƉƵƚĂďůĞƐƵƌĐĞƐĚĠĨŝĐŝƚƐ͘
WŽƵƌ ůĞƐ ƐŽĐŝĠƚĠƐ ƌĠĂůŝƐĂŶƚ ĚĞƐ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ ŝŵƉŽƐĂďůĞƐ Ğƚ ĚĞƐ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ ŶŽŶ ŝŵƉŽƐĂďůĞƐ͕ ůĞ ƚĂƵǆ
Ě͛ŝŵƉƀƚ ĞƐƚ ĐĂůĐƵůĠ ƐƵŝǀĂŶƚ ůĞ ƚĂƵǆ Ě͛ŝŵƉŽƐŝƚŝŽŶ ŵŽǇĞŶ ŐĠŶĠƌĠ ĂƵ ĐŽƵƌƐ ĚĞƐ ϯ ĚĞƌŶŝĞƌƐ ĞǆĞƌĐŝĐĞƐ
ĐŽŵƉƚĂďůĞƐ͘
>͛ŝŶĐŝĚĞŶĐĞĚ͛ĂƉƉůŝĐĂƚŝŽŶĚĞů͛/&Z/ϮϯĂĠƚĠĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞŶƚĂŶƚƋƵ͛ŝŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐ͘
>ĂƉŽůŝƚŝƋƵĞĚĞĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶĚĞƐĚŝǀŝĚĞŶĚĞƐŶ͛ĂƉĂƐĚ͛ŝŵƉĂĐƚƐƵƌů͛ŝŵƉƀƚƐƵƌůĞƌĠƐƵůƚĂƚĚƵŐƌŽƵƉĞ͘
hϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ͕ůĞŐƌŽƵƉĞŶĞĚĠƚŝĞŶƚƉĂƐĚĞƉĞƌƚĞƐĨŝƐĐĂůĞƐŶŽŶĞŶĐŽƌĞƵƚŝůŝƐĠĞƐ͘
Impôts différés en KMAD
ĞŶ<D
/ŶĐŝĚĞŶĐĞ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ
ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϭϵ͘ϭϮ ƵƚƌĞƐ ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϮϬ͘Ϭϲ
ƌĠƐƵůƚĂƚ ĐŽƵƌƐĚĞĐŚĂŶŐĞ ƉĠƌŝŵğƚƌĞ
Impôts différés - actif 1 - - - - 1

Impôts différés - passif 60 097 -26 845 - - -10 33 243
Solde net d'impôt différé -60 096 26 845 - - 10 -33 241
/ŶĐŝĚĞŶĐĞ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ

ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϭϵ͘ϭϮ ƵƚƌĞƐ ǆĞƌĐŝĐĞϮϬϮϬ͘Ϭϲ
ƌĠƐƵůƚĂƚ ĐŽƵƌƐĚĞĐŚĂŶŐĞ ƉĠƌŝŵğƚƌĞ
ID / différences temporaires 2 910 -94 - - 0 2 816

ID / Autres retraitements. -97 9 - - - -87
Activation de reports déficitaires 0 - - - -0 0
ID sur écart d'évaluation 100% -10 991 - - - -0 -10 991
ID/ autres retraitements IFRS (*) -44 277 25 736 - - - -18 542
ID / Annulation frais d'établissement 75 844 - - 10 929
ID / Annul. des écarts de conv. & prov. de change -178 -153 - - 0 -331
ID / Retraitement du crédit-bail locataire -1 968 468 - - 0 -1 500
ID/ Retrait. juste valeur instrum. financiers -5 568 34 - - - -5 535
Solde net d'impôt différé par Nature -60 096 26 845 - - 10 -33 241
Poste comprend les impacts de l'application de la norme IFRIC 23
(*)Ce
ϭϱ

ůŝŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞƐ
ŵĂƌŐĞƐƐƵƌƐƚŽĐŬƐ
ůŝŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞƐ ĞƚĚĞƐƉůƵƐŽƵ ŚĂƌŐĞƐĞƚ WůƵƐŽƵŵŽŝŶƐ
/ͬĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞƐ ZĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ ZĞƚƌĂŝƚĞŵĞŶƚƐ ĚŝǀŝĚĞŶĚĞƐ ůŝŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞƐ ŵŽŝŶƐǀĂůƵĞƐ ƉƌŽĚƵŝƚƐƐƵƌĠĐĂƌƚƐ ǀĂůƵĞĚĞ ZĠŐƵůĂƌŝƐĂƚŝŽŶĚĞ
^ŽĐŝĂů ƚĞŵƉŽƌĂŝƌĞƐ ůŽĐĂƵǆ ĐĞŶƚƌĂƵǆ ŝŶƚĞƌŶĞƐ ƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐŝŶƚĞƌŶĞƐ ŝŶƚĞƌŶĞƐ ĐĂƌƚĚΖĠǀĂůƵĂƚŝŽŶ ƵƚƌĞƐĠůŝŵŝŶĂƚŝŽŶƐ ĚΖĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ĐŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶ ůΖŝŵƉƀƚ ƵƚƌĞƐŶĂƚƵƌĞƐ ŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶ

ZƵďƌŝƋƵĞ
ZĠƐƵůƚĂƚŶĞƚ;ϭϬϬйͿ ϭϯϭϳϰϱ ϭϭϰ Ͳ ϮϱϮϱϮ Ͳϴϴϱϯϲ Ϭ Ͳϲϰϭ Ϭ Ϭ Ͳ Ͳ ͲϮϬϴ Ϭ Ϭ ϲϳϳϮϳ
ŚĂƌŐĞĚΖŝŵƉƀƚ ͲϮϲϮϲϰ ϭϭϰ Ͳ ͲϳϳϬ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ Ͳ Ͳ Ϯϵϲϯ Ϭ Ϭ ͲϮϯϵϱϲ
ZĠƐƵůƚĂƚŶĞƚƚĂǆĂďůĞ ϭϱϴϬϬϵ Ϭ ϮϲϬϮϭ Ͳϴϴϱϯϲ Ϭ Ͳϲϰϭ Ϭ Ͳϯϭϳϭ ϵϭϲϴϯ

dĂƵǆĚΖŝŵƉƀƚŶŽƌŵĂů ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй ϯϭй

ŚĂƌŐĞĚΖŝŵƉƀƚƚŚĠŽƌŝƋƵĞ;Ϳ Ͳϰϴϵϴϯ Ͳϰϴϵϴϯ

ŝĨĨĠƌĞŶĐĞƐƚĞŵƉŽƌĂŝƌĞƐ ͲϭϮϲ ϭϮϲ Ϭ
dŽƚĂůĚŝĨĨĠƌĞŶĐĞƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĞƐ;ŚŽƌƐƌĠƐƵůƚĂƚŝŵƉŽƐĠăƚĂƵǆƌĠĚƵŝƚͿ ϭϲϵϮϲ ϭϲϵϮϲ
/ŶĐŝĚĞŶĐĞƐĚĞƐĚŝƐƚŽƌƐŝŽŶƐƐŽĐŝĂůͬĨŝƐĐĂů;ďͿ ϭϲϴϬϬ ϭϮϲ ϭϲϵϮϲ

/ŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞƐĠĐƌŝƚƵƌĞƐĚĞĐŽŶƐŽ͘;Ϳ ͲϳϳϬ Ͳϭϳϳϰ

/ŵƉƀƚƐƵƌĚŝƐƚƌŝďƵƚŝŽŶƐ
/ŵƉƀƚĂƵƚĂƵǆƌĠĚƵŝƚ ϱϵϭϴ ϱϵϭϴ
/ŵƉƵƚĂƚŝŽŶĚĞƌĞƉŽƌƚƐĚĠĨŝĐŝƚĂŝƌĞƐ Ϭ Ϭ
ƌĠĚŝƚĚΖŝŵƉƀƚĞƚĂƵƚƌĞƐŝŵƉƵƚĂƚŝŽŶƐ Ϭ Ϭ
ĠĨŝĐŝƚƐĐƌĠĞƐƐƵƌůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ Ϭ
ĐƚŝǀĂƚŝŽŶĚĞƌĞƉŽƌƚƐĚĠĨŝĐŝƚĂŝƌĞƐ Ϭ
>ŝŵŝƚĂƚŝŽŶĚĞƐŝŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐ
/ŶĐŝĚ͘ĚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶƐĨŝƐĐĂůĞƐƉĂƌƚŝĐƵůŝğƌĞƐ;ĚͿ ϱϵϭϴ Ϯϵϲϯ ϱϵϭϴ

/ŶĐŝĚ͘ǀĂƌΣƚǆĚΖŝŵƉƀƚ;ƌĞƉ͘ǀĂƌŝĂďůĞͿ;ĞͿ

Ś͘ĚΖŝŵƉƀƚƌĠĞůůĞƚŚĠŽ͘΀ĂнďнĐнĚнĞ΁ ͲϮϲϮϲϰ ϭϮϲ ͲϳϳϬ Ϯϵϲϯ ͲϮϯϵϰϱ

ŚĂƌŐĞĚΖŝŵƉƀƚƌĠĞůůĞĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞ ͲϮϲϮϲϰϬϭϱ ϭϮϱϳϭϯ ͲϳϲϵϳϵϮ Ϯϵϲϯϯϴϱ ͲϮϯϵϰϰϳϬϵ

ĐĂƌƚ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
ϭϲ

ϯ͘ϭϭ sEd'hWZ^KEE>
ŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăůĂŶŽƌŵĞ/^ϭϵ͗ĂǀĂŶƚĂŐĞƐĂƵƉĞƌƐŽŶŶĞů͕ůĞŐƌŽƵƉĞĞƐƚƐŽƵŵŝƐĂƵƌĠŐŝŵĞăĐŽƚŝƐĂƚŝŽŶ
ĚĠĨŝŶŝĞƐ͘
ĞĐĞĨĂŝƚůĞŵŽŶƚĂŶƚĚĞƐĐŽƚŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞƐĂƵĐŽƵƌƐĚĞůĂƉĠƌŝŽĚĞƐ͛ĠůğǀĞă<DϮϴϳϬϳ͘
ϯ͘ϭϮ WZKh/d^^d/s/d^KZ/E/Z^
>ĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĚĞƐĂĐƚŝǀŝƚĠƐŽƌĚŝŶĂŝƌĞƐƐŽŶƚĐŽŵƉŽƐĠƐĚĞƐĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
sĞŶƚĞƐĚĞŵĂƌĐŚĂŶĚŝƐĞƐ͖
sĞŶƚĞƐĚĞďŝĞŶƐĞƚƐĞƌǀŝĐĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐ͘
ϭϳ

ϯ͘ϭϯ d/&^ EKE KhZEd^ dEh^ E sh > sEd d d/s/d^ ^d/E^ dZ
EKEE^
ƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ͕ůĞŐƌŽƵƉĞŶĞĚŝƐƉŽƐĞƉĂƐĚ͛ĂĐƚŝǀŝƚĠƐĚĞƐƚŝŶĠĞƐăġƚƌĞĂďĂŶĚŽŶŶĠĞƐ͘
ϰ d/>^dd^&/EE/Z^
ϰ͘ϭ d>h^&>hydZ^KZZ/
ƵĐŽƵƌƐĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞůĞŐƌŽƵƉĞĂƌĠĂůŝƐĠůĞƐƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐƐĂŶƐĨůƵǆĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ͗
Ŷ<D ϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϭϵ ϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ
ĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ Ě͛ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶ ƉĂƌ ĚĞƐ ĐŽŶƚƌĂƚƐ ĚĞ ϭ͘ϱϵϳ ϰϭϳ

ĐƌĠĚŝƚͲďĂŝů
ĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶƐƉĂƌůĞƐĐŽŶƚƌĂƚƐĚĞůŽĐĂƚŝŽŶ ϭϮ͘ϲϴϲ ϭϰ͘ϭϯϵ
dŽƚĂů ϭϰ͘Ϯϴϰ ϭϰ͘ϱϱϲ
>ĞƐŵŽŶƚĂŶƚƐĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚƐăĚĞůĂƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞĞƚĠƋƵŝǀĂůĞŶƚƐĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞƐŽŶƚĚŝƐƉŽŶŝďůĞƐ
ĞƚŶ͛ŽŶƚƉĂƐĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚ͛ĂƵĐƵŶĞƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶ͘
ƵĐŽƵƌƐĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ͕ůĞŐƌŽƵƉĞŶ͛ĂƉĂƐƉƌŽĐĠĚĠăů͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĚĞŶŽƵǀĞůůĞƐĨŝůŝĂůĞƐ͘
ϰ͘Ϯ KEdZd^>Kd/KE
>ĞƐ ĐŽŶƚƌĂƚƐ ĚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ƐŽŶƚ ĂŶĂůǇƐĠƐ ĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚ ă ůĂ ŶŽƌŵĞ ĐŽŵƉƚĂďůĞ /&Z^ ϭϲ ͨŽŶƚƌĂƚƐ ĚĞ
ůŽĐĂƚŝŽŶͩ͘
>ĞƐĂĐƚŝĨƐĚĠƚĞŶƵƐĞŶǀĞƌƚƵĚ͛ƵŶĐŽŶƚƌĂƚĚĞůŽĐĂƚŝŽŶƐŽŶƚĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠƐĞŶƚĂŶƚƋƵ͛ĂĐƚŝĨĂƵƉůƵƐĨĂŝďůĞ
ĚĞ ůĂ ǀĂůĞƵƌ ĂĐƚƵĂůŝƐĠĞ ĚĞƐ ƉĂŝĞŵĞŶƚƐ ŵŝŶŝŵĂƵǆ ĂƵ ƚŝƚƌĞ ĚĞ ůĂ ůŽĐĂƚŝŽŶ Ğƚ ĚĞ ůĞƵƌ ũƵƐƚĞ ǀĂůĞƵƌ͕
ĚĠƚĞƌŵŝŶĠĞ ĂƵ ĐŽŵŵĞŶĐĞŵĞŶƚ ĚƵ ĐŽŶƚƌĂƚ ĚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ͘ >Ğ ƉĂƐƐŝĨ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂŶƚ ĚƸ ĂƵ ďĂŝůůĞƵƌ ĞƐƚ
ĞŶƌĞŐŝƐƚƌĠĂƵďŝůĂŶĞŶƚĂŶƚƋƵ͛ŽďůŝŐĂƚŝŽŶŝƐƐƵĞĚƵĐŽŶƚƌĂƚĚĞůŽĐĂƚŝŽŶ͕ĞŶƉĂƐƐŝĨƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͘
>ĞƐ ĐŽŶƚƌĂƚƐ ĚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ƐŝŐŶĠƐ ƉĂƌ ůĞ ŐƌŽƵƉĞ ŶĞ ĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚ ƉĂƐ ĚĞ ƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐ ĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ
ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĂĐƚŝĨƐ͕ ŽƵ ĚĞ ůŝŵŝƚĂƚŝŽŶ ƋƵĂŶƚ ă ůĂ ƉŽůŝƚŝƋƵĞ ĚƵ ŐƌŽƵƉĞ ĞŶ ŵĂƚŝğƌĞ ĚĞ ĚŝǀŝĚĞŶĚĞ͕
Ě͛ĞŶĚĞƚƚĞŵĞŶƚ͙ >ĞƐ ĐŽŶƚƌĂƚƐ ĚĞ ůŽĐĂƚŝŽŶ ĨŝŶĂŶĐĞŵĞŶƚ ŶĞ ĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚ ƉĂƐ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ůŽǇĞƌƐ
ĐŽŶĚŝƚŝŽŶŶĞůƐ͕ĞƚůĂǀĂůĞƵƌƌĠƐŝĚƵĞůůĞĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚăϭйĚƵŵŽŶƚĂŶƚŚŽƌƐƚĂǆĞƐ͘
>ĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĂǇĂŶƚĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚĞĐŽŶƚƌĂƚĚĞůŽĐĂƚŝŽŶĨŝŶĂŶĐĞŵĞŶƚƐŽŶƚĂŵŽƌƚŝĞƐƐƵƌůĂĚƵƌĠĞ
Ě͛ƵƚŝůŝƚĠĚĞƐďŝĞŶƐ͘>ĞƐĚƌŽŝƚƐĚ͛ƵƐĂŐĞŝƐƐƵƐĚĞƐĐŽŶƚƌĂƚƐĚĞůŽĐĂƚŝŽŶƐŽŶƚĂŵŽƌƚŝƐĞŶĨŽŶĐƚŝŽŶĚĞůĂĚƵƌĠĞ
ĚƵĐŽŶƚƌĂƚ͘
ϭϴ

>ĞƐĐŽŶƚƌĂƚƐĚĞůŽĐĂƚŝŽŶƐŝŵƉůĞƐŝŐŶĠƐƉĂƌůĞŐƌŽƵƉĞŶĞĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚƉĂƐĚĞƌĞƐƚƌŝĐƚŝŽŶƐĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚ
ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶ ĚĞƐ ĂĐƚŝĨƐ͕ ŽƵ ĚĞ ůŝŵŝƚĂƚŝŽŶ ƋƵĂŶƚ ă ůĂ ƉŽůŝƚŝƋƵĞ ĚƵ ŐƌŽƵƉĞ ĞŶ ŵĂƚŝğƌĞ ĚĞ ĚŝǀŝĚĞŶĚĞ͕
Ě͛ĞŶĚĞƚƚĞŵĞŶƚ͙ ĐĞƐ ĐŽŶƚƌĂƚƐ ŶĞ ĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚ ƉĂƐ ĠŐĂůĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ůŽǇĞƌƐ ĐŽŶĚŝƚŝŽŶŶĞůƐ͕ Ğƚ ŶĞ
ĐŽŵƉƌĞŶŶĞŶƚƉĂƐĚ͛ŽƉƚŝŽŶĚ͛ĂĐŚĂƚ͘/ůƐƐŽŶƚŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚĐŽŶĐůƵƐƉŽƵƌƵŶĞĚƵƌĠĞĚĠƚĞƌŵŝŶĠĞĂǀĞĐ
ƚĂĐŝƚĞ ƌĞĐŽŶĚƵĐƚŝŽŶ ƉŽƵƌ ůĞƐ ĐŽŶƚƌĂƚƐ ƉŽƌƚĂŶƚ ƐƵƌ ĚĞƐ ďŝĞŶƐ ŝŵŵĞƵďůĞƐ ůĂ ƉĠƌŝŽĚĞ ĚĞ ƉƌĠĂǀŝƐ ĞƐƚ
ŐĠŶĠƌĂůĞŵĞŶƚĚĞϲŵŽŝƐ͘
ŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĞƐĐŽŶƚƌĂƚƐƉŽƌƚĂŶƚƐƵƌĚĞƐďŝĞŶƐŵĞƵďůĞƐ͕ŝůƐĐŽŶĐĞƌŶĞŶƚĞƐƐĞŶƚŝĞůůĞŵĞŶƚůĞŵĂƚĠƌŝĞůĚĞ
ƚƌĂŶƐƉŽƌƚ͘>ĂĚƵƌĠĞĚĞĐĞƐĐŽŶƚƌĂƚƐĞƐƚĚĞϰϴŵŽŝƐ͘ĂŶƐĐĞĐĂƐ͕ů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŵĂƚĠƌŝĞůĞƐƚƉůĂĨŽŶŶĠĞ
ăƵŶŬŝůŽŵĠƚƌĂŐĞĚĠƚĞƌŵŝŶĠƉĂƌǀĠŚŝĐƵůĞ͕ĐĞƋƵŝƉĞƵƚŐĠŶĠƌĞƌĐŽŵƉůĠŵĞŶƚĚĞƌĠŵƵŶĠƌĂƚŝŽŶ͘
Immobilisations corporelles en crédit bail/contrats de location
ĞŶ<D
sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞƐ ZĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚ /ŶĐŝĚĞŶĐĞĚĞƐ
ǆĞƌĐŝĐĞ ŽƚĂƚŝŽŶƐĚĞ sĂƌŝĂƚŝŽŶƐĚĞ ǆĞƌĐŝĐĞ
ĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶƐ ĞƐƐŝŽŶƐ ĐŽƵƌƐĚĞ ƐĞƚŵŝƐĞƐĂƵ ĐŚĂŶŐĞŵĞŶƚƐ
ϮϬϭϵ͘ϭϮ ůΖĞǆĞƌĐŝĐĞ ƉĠƌŝŵğƚƌĞ ϮϬϮϬ͘ϭϮ
ĐŚĂŶŐĞ ƌĞďƵƚ ĚĞŵĠƚŚŽĚĞƐ
ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ϮϵϵϳϮ ϱϵϭϬ Ͳϯϰϲϰ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϮϭϲ ϯϮϮϬϮ

/ŶƐƚĂůůĂƚŝŽŶƐƚĞĐŚ͕ŵĂƚĠƌŝĞůΘŽƵƚŝůůĂŐĞ ϳϭϱϱϵ Ϯϯϱ Ͳ Ͳ Ͳ Ϯϴϯϯ ϳϰϲϮϳ
DĂƚĠƌŝĞůĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ϯϱϴϰϴ ϴϰϭϮ ͲϭϮϳϳ Ͳ Ͳ ϮϴϬ ϰϯϰ ϰϯϲϵϳ
ƵƚƌĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϮϴϬ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϮϴϬ Ͳ Ͳ
dŽƚĂů/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϭϯϳϲϱϵ ϭϰϱϱϳ Ͳϰϳϰϭ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϯϬϱϬ ϭϱϬϱϮϲ

ŵƚĚĞƐĐŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ Ͳϱϴϯϯ Ͳ ϱϭϴ ͲϲϬϬϲ Ͳ Ͳ Ͳ Ϯϭϲ ͲϭϭϭϬϱ
ŵƚĚĞƐŝŶƐƚƚĞĐŚ͕ŵĂƚĞƚŽƵƚŝůůĂŐĞ Ͳϯϲϱϳϰ Ͳ ͲϵϬϴϰ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳϰϱϲϱϴ
ŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚƵŵĂƚĠƌŝĞůĚĞƚƌĂŶƐƉŽƌƚ ͲϭϰϮϯϮ Ͳ ϭϮϯϬ ͲϭϬϮϵϯ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ͲϮϯϮϵϰ
ŵƚĚĞƐĂƵƚƌĞƐŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůŵƚͬĚĠƉ͘ŝŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ Ͳϱϲϲϯϴ Ͳ ϭϳϰϴ ͲϮϱϯϴϯ Ͳ Ͳ Ͳ Ϯϭϲ ͲϴϬϬϱϳ

dŽƚĂůsĂůĞƵƌEĞƚƚĞ ϴϭϬϮϭ ϭϰϱϱϳ ͲϮϵϵϮ ͲϮϱϯϴϯ Ͳ Ͳ Ͳ ϯϮϲϳ ϳϬϰϲϴ

ϭϵ

ϰ͘ϯ d/&^&/EE/Z^
>ĞƐĂĐƚŝĨƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐƐŽŶƚĐŽŵƉŽƐĠƐĚĞϯĐĂƚĠŐŽƌŝĞƐ͗
ĠƉƀƚƐ͕ ĐĂƵƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚƐ͕ ĐƌĠĂŶĐĞƐ Ğƚ ƉƌġƚƐ ĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ ĚŽŶƚ ůĞƐ ďĠŶĠĨŝĐŝĂŝƌĞƐ ƐŽŶƚ ůĞ
ƉĞƌƐŽŶŶĞůŽƵĚ͛ĂƵƚƌĞƐƚŝĞƌƐ͘ĞƐĠůĠŵĞŶƚƐƐŽŶƚĠǀĂůƵĠƐĂƵĐŽƸƚĂŵŽƌƚŝ͘ĞƐĂĐƚŝĨƐƐŽŶƚ
ĐŽŶƐŝĚĠƌĠƐĐŽŵŵĞĠƚĂŶƚŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐƐŝůĞƵƌĠĐŚĠĂŶĐĞĚĠƉĂƐƐĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞƐƵŝǀĂŶƚůĂ
ĚĂƚĞĚĞĐůƀƚƵƌĞ͘>ĞŵŽŶƚĂŶƚĚĞĐĞƐĂĐƚŝĨƐƐ͛ĠůğǀĞă<Dϭϳϲϳ͖
ĐƚŝĨƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐĠǀĂůƵĠƐăůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌƉĂƌůĞďŝĂŝƐĚƵĐŽŵƉƚĞĚĞƌĠƐƵůƚĂƚ͘ĞƐĂĐƚŝĨƐ
ƐŽŶƚĐŽŵƉŽƐĠƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ;KWsDͿŽƵƚŝƚƌĞƐĐŽƚĠƐĚĠƚĞŶƵƐƉŽƵƌĚĞƐ
ĨŝŶƐ ĚĞ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĚĞ ƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ͘ >Ğ ŵŽŶƚĂŶƚ ĚĞ ĐĞƐ ĂĐƚŝĨƐ Ɛ͛ĠůğǀĞ ă <DϮϳϴϳϴ͘
>͛ĠǀŽůƵƚŝŽŶĚĞĐĞƐĂĐƚŝĨƐĞƐƚĚĠƚĂŝůůĠĞĂƵŶŝǀĞĂƵĚĞůĂŶŽƚĞϯ͘ϵ͖
ĞƐŝŶƐƚƌƵŵĞŶƚƐĚĞĐĂƉŝƚĂƵǆƉƌŽƉƌĞƐĠǀĂůƵĠƐăůĂũƵƐƚĞǀĂůĞƵƌƉĂƌůĞďŝĂŝƐĚĞƐĂƵƚƌĞƐ
ĠůĠŵĞŶƚƐ ĚƵ ƌĠƐƵůƚĂƚ ŐůŽďĂů͘ WĞŶĚĂŶƚ ůĞƐ ϯ ƉƌĞŵŝğƌĞƐ ĂŶŶĠĞƐ͕ ůĂ ũƵƐƚĞ ǀĂůĞƵƌ
ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂƵƉƌŝǆĚ͛ĂĐŚĂƚĞŶĂďƐĞŶĐĞĚĞŵĂƌĐŚĠĂĐƚŝĨ͕ĂƵͲĚĞůăĚĞĐĞƚƚĞƉĠƌŝŽĚĞ͕ĐĞƐ
ƚŝƚƌĞƐ ƐŽŶƚ ǀĂůŽƌŝƐĠƐ ƐƵŝǀĂŶƚ ůĞƐ ƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐ ĞĨĨĞĐƚƵĠĞƐ ƐƵƌ ůĞ ƚŝƚƌĞ ŽƵ ŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐ
ƌĠĂůŝƐĠĞƐ ƐƵƌ ůĞ ĐĂƉŝƚĂů ĚĞ ĐĞƐ ƐŽĐŝĠƚĠƐ͘ >Ğ ŵŽŶƚĂŶƚ ĚĞ ĐĞƐ ĂĐƚŝĨƐ Ɛ͛ĠůğǀĞ ă
<Dϭϯϲ͘ϰϯϮ͘>͛ĠǀŽůƵƚŝŽŶĚĞĐĞƐĂĐƚŝĨƐĞƐƚĚĠƚĂŝůůĠĞĂƵŶŝǀĞĂƵĚĞůĂŶŽƚĞϯ͘ϵ͘
ƵĐŽƵƌƐĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ͕ůĞŐƌŽƵƉĞŶ͛ĂƉĂƐƉƌŽĐĠĚĠăĚĞƐƌĞĐůĂƐƐĞŵĞŶƚƐĚ͛ĂĐƚŝĨƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͘
ϰ͘ϰ ^'DEd^KWZd/KEE>^
ŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚĂƵǆŶŽƌŵĞƐŝŶƚĞƌŶĂƚŝŽŶĂůĞƐ͕ůĞ'ƌŽƵƉĞĨŽƵƌŶŝƚƵŶĞŝŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƉĂƌƐĞŐŵĞŶƚ͘/ůƐ͛ĂŐŝƚ
ĚĞ͗
ZĠƐƵůƚĂƚƐĞĐƚŽƌŝĞůƉĂƌĂĐƚŝǀŝƚĠ͖
ŚŝĨĨƌĞĚ͛ĂĨĨĂŝƌĞƐƉĂƌĂĐƚŝǀŝƚĠ͖
ĨŝŶĚĞĐŽŵƉƌĞŶĚƌĞůĞƐƐĞŐŵĞŶƚƐ͕ĐŝͲĂƉƌğƐůĂĚĠĨŝŶŝƚŝŽŶĚĞƐƉƀůĞƐ͗
o ,ŽůĚŝŶŐ͗ ĂĐƚŝǀŝƚĠ ĚĞ ůĂ ŚŽůĚŝŶŐ͗ ŝŶƚğŐƌĞ ůĞƐ ĂĐƚŝǀŝƚĠƐ ĚĞ ůĂ ƐŽĐŝĠƚĠ DğƌĞ
DhdE/^͖
o ĠƚĞƌŐĞĂŶƚ͗/^dZ͖
o WƌŽĚƵŝƚƐĚĞůĂŵĞƌ͗ŝŶƚğŐƌĞůĞƐƐŽĐŝĠƚĠƐ͗>'D͕<ĂŵĂWġĐŚĞ͕^ƚĂƌ^ŚŝƉƉŝŶŐ͖
o :ƵƐĚĞĨƌƵŝƚƐ͗/^dZ͖
o ŽƵƚĞŝůůĞƐĂůŝŵĞŶƚĂŝƌĞƐ͗DWůĂƐƚŝƋƵĞ͘
ŝůĂŶƐĞĐƚŽƌŝĞůƉĂƌĂĐƚŝǀŝƚĠ͖
ϮϬ

ŽŵƉƚĞĚĞƌĠƐƵůƚĂƚĐŽŶƐŽůŝĚĠƉĂƌĂĐƚŝǀŝƚĠ;ĞŶ<DͿ
En KMAD
,K>/E' WŽůĞ WŽůĞ WŽůĞ WŽůĞ& dŽƚĂů

ŚŝĨĨƌĞĚΖĂĨĨĂŝƌĞƐ ϭϴϵϳ ϲϲϮϳϲϲ ϰϴϴϰϬϲ ϭϳϵϱϴϳ ϲϯϱϯϯ ϭϯϵϲϭϵϬ
sĂƌŝĂƚŝŽŶĚĞƐƐƚŽĐŬƐĚΖĞŶͲĐŽƵƌƐĞƚƉƌŽĚƵŝƚƐĨŝŶŝƐ ͲϭϰϮϰ Ͳϭϵϯϰϳ ϯϬϱϮ ϭϭϰϱ Ͳϭϲϱϳϰ
ƵƚƌĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĚĞůΖĂĐƚŝǀŝƚĠ Ϭ ϬͲ ϮϭϭϬ ϮϭϭϬ
ĐŚĂƚƐĐŽŶƐŽŵŵĠƐ Ͳϰϴϱ Ͳϯϲϵϴϳϴ ͲϮϴϬϵϳϯ ͲϭϮϮϱϮϱ Ͳϯϵϰϴϰ Ͳϴϭϯϯϰϱ
ŚĂƌŐĞƐĞǆƚĞƌŶĞƐ Ͳϯϯϰϳ ͲϲϱϳϯϬ ͲϰϬϭϲϬ ͲϭϬϯϵϰ ͲϭϬϱϭϭ ͲϭϯϬϭϰϮ
ŚĂƌŐĞƐĚĞƉĞƌƐŽŶŶĞů ͲϳϯϵϬ Ͳϴϯϳϰϵ Ͳϵϭϴϱϵ ͲϭϳϱϬϲ ͲϲϰϯϮ ͲϮϬϲϵϯϲ
/ŵƉƀƚƐĞƚƚĂǆĞƐ Ͳϰϳϵ Ͳϭϵϱϭ Ͳϭϭϴϲ ͲϭϮϭϬ ͲϭϯϬϯ ͲϲϭϮϵ
ŽƚĂƚŝŽŶĂƵǆĂŵŽƌƚŝƐƐĞŵĞŶƚƐ ͲϮϱϲϴ Ͳϯϭϲϵϯ ͲϮϲϬϲϮ ͲϭϰϱϲϮ ͲϵϮϲϳ ͲϴϰϭϱϮ
ŽƚĂƚŝŽŶĂƵǆĚĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶƐĞƚƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ Ͳϲϱ Ͳϯϭϯϭ Ϭ Ͳϯϭϵϳ
ƵƚƌĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĞƚĐŚĂƌŐĞƐĚΖĞǆƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ͲϮϱϬ ͲϴϮϳ ͲϭϱϬϬ ͲϭϬϬϬ Ϭ Ͳϯϱϳϳ
ůŝŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶƐŝŶƚƌĂŐƌŽƵƉĞ ϭϮϵϰ Ͳϳϵϵϳ Ͳϴϰ ϲϳϴϳ
ZĠƐƵůƚĂƚŽƉĠƌĂƚŝŽŶŶĞůĐŽƵƌĂŶƚ Ͳϭϭϯϵϯ ϵϵϱϭϴ ϮϰϭϬϰ Ϯϰϯϯϴ ͲϮϯϭϵ ϭϯϰϮϰϵ
ƵƚƌĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĞƚĐŚĂƌŐĞƐŽƉĠƌĂƚŝŽŶŶĞůƐ Ͳϳϵϱϲ ͲϯϮϱϯ ͲϮϭϳϴ ϯϭϳ ϱϯϮ ͲϭϮϱϯϳ
ZĠƐƵůƚĂƚŽƉĠƌĂƚŝŽŶŶĞů Ͳϭϵϯϰϵ ϵϲϮϲϱ ϮϭϵϮϳ Ϯϰϲϱϱ Ͳϭϳϴϲ ϭϮϭϳϭϮ

WƌŽĚƵŝƚƐĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞĞƚĚΖĠƋƵŝǀĂůĞŶƚƐĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ ϰϲϵ ϯϬ Ϭ ϳϲ Ϭ ϱϳϰ
ŽƸƚĚĞůΖĞŶĚĞƚƚĞŵĞŶƚĨŝŶĂŶĐŝĞƌďƌƵƚ ͲϮϬϳϴ ͲϯϰϬϵ ͲϳϮϱϭ Ͳϱϴϲϵ ͲϰϵϱϬ ͲϮϯϱϱϴ
ŽƸƚĚĞůΖĞŶĚĞƚƚĞŵĞŶƚĨŝŶĂŶĐŝĞƌŶĞƚ ͲϭϲϭϬ ͲϯϯϴϬ ͲϳϮϱϭ Ͳϱϳϵϯ ͲϰϵϱϬ ͲϮϮϵϴϰ

ƵƚƌĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĞƚĐŚĂƌŐĞƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ ϭϰϮϴ Ͳϲϱϲϲ Ͳϭϭϭϴ Ͳϱϴϰ ͲϮϬϲ ͲϳϬϰϱ
ZĠƐƵůƚĂƚĨŝŶĂŶĐŝĞƌ Ͳϭϴϭ Ͳϵϵϰϲ Ͳϴϯϲϵ Ͳϲϯϳϳ Ͳϱϭϱϲ ͲϯϬϬϮϵ
ZĠƐƵůƚĂƚĂǀĂŶƚŝŵƉƀƚ ͲϭϵϱϯϬ ϴϲϯϭϵ ϭϯϱϱϴ ϭϴϮϳϴ ͲϲϵϰϮ ϵϭϲϴϯ

/ŵƉƀƚƐƐƵƌůĞƐďĠŶĠĨŝĐĞƐ Ͳϭϭϴϱ Ͳϭϲϱϯϵ ͲϮϰϱϳ ͲϯϮϰϯ ͲϱϯϮ ͲϮϯϵϱϲ
ZĠƐƵůƚĂƚĂƉƌğƐŝŵƉƀƚ ͲϮϬϳϭϱ ϲϵϳϴϬ ϭϭϭϬϭ ϭϱϬϯϲ Ͳϳϰϳϰ ϲϳϳϮϳ
Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ

ZĠƐƵůƚĂƚŶĞƚƚŽƚĂů ͲϮϬϳϭϱ ϲϵϳϴϬ ϭϭϭϬϭ ϭϱϬϯϲ Ͳϳϰϳϰ ϲϳϳϮϳ
WĂƌƚĚƵŐƌŽƵƉĞ ͲϮϬϳϭϱ ϲϵϳϳϱ ϭϬϵϵϵ ϭϱϬϯϲ Ͳϳϰϳϯ ϲϳϲϮϭ
WĂƌƚĚĞƐŵŝŶŽƌŝƚĂŝƌĞƐ ϱ ϭϬϮ Ͳϭ ͲϭϬϲ

Ϯϭ


ŝůĂŶĐŽŶƐŽůŝĚĠƉĂƌĂĐƚŝǀŝƚĠ;ĞŶ<DͿ
En KMAD
,K>/E' WŽůĞĞƚ& WŽůĞ WŽůĞ dŽƚĂů
/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϭϬ ϭϭϵϳϴϴ ϱϵϮϮ ϰϴϴ ϭϮϲϮϬϴ
ĐĂƌƚƐĚΖĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ Ϭ ϱϮϵϯϴ ϮϬϳϴϯϲ ϭϰϵϴϬϮ ϰϭϬϱϳϲ
/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ ϰϱϴϭ ϭϳϬϰϰϭ ϮϬϵϯϲϴ ϴϯϳϵϯ ϰϲϴϭϴϯ
/ŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ ϬͲ ϭϭϲϲϵϮ Ͳ ϭϭϲϲϵϮ
ƵƚƌĞƐĂĐƚŝĨƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ ϭϯϮϬϭϵ ϲϱϯ ϲϰϬ ϯϬϴ ϭϯϯϲϭϵ
ůŝŵŝŶĂƚŝŽŶĚĞƐƚŝƚƌĞƐŝŶƚƌĂŐƌŽƵƉĞƐ ϴϴϴϰϵϱ ͲϭϰϲϮϯϳ ͲϱϯϮϵϲϵ ͲϮϬϵϮϵϬ Ϭ
/ŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐ Ϭ Ϭ ϭͲ ϭ
ƵƚƌĞƐĂĐƚŝĨƐůŽŶŐƚĞƌŵĞ Ͳ ϬͲ Ͳ Ϭ
dŽƚĂůĐƚŝĨƐŶŽŶͲĐŽƵƌĂŶƚƐ ϭϬϮϱϭϬϰ ϭϵϳϱϴϯ ϳϰϵϭ ϮϱϭϬϭ ϭϮϱϱϮϳϵ
^ƚŽĐŬƐĞƚĞŶͲĐŽƵƌƐ Ͳ ϳϲϭϱϯ ϴϲϯϲϴ ϭϭϭϬϳϯ Ϯϳϯϱϵϰ

ůŝĞŶƚƐĞƚĂƵƚƌĞƐĚĠďŝƚĞƵƌƐ ϴϴϮ ϭϱϲϱϲϵ ϭϯϲϱϬϬ ϴϱϭϭϯ ϯϳϵϬϲϱ
ƌĠĂŶĐĞƐĚΖŝŵƉƀƚ Ϭ ϯ ϭϭϯ ϯϮϱϳ ϯϯϳϰ
ƵƚƌĞƐĂĐƚŝĨƐĐŽƵƌĂŶƚƐ ϴϰ ϭϮϳ ϮϬϵϮ ϳϳ ϮϯϴϬ
sDWĞƚĂƵƚƌĞƐƉůĂĐĞŵĞŶƚƐ Ϯϯϲϭϲ Ϭ ϭϭϰϯϲ Ϭ ϯϱϬϱϮ
ŝƐƉŽŶŝďŝůŝƚĠƐ ϭϴϳϰ Ϯϯϱϯϯ ϰϴϴϮ ϭϴϵϵϳ ϰϵϮϴϲ
dŽƚĂůĐƚŝĨƐĐŽƵƌĂŶƚƐ Ϯϲϰϱϲ Ϯϱϲϯϴϱ Ϯϰϭϯϵϭ Ϯϭϴϱϭϴ ϳϰϮϳϱϬ
dŽƚĂůĐƚŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐĞƚŐƌŽƵƉĞƐĚΖĂĐƚŝĨƐĚĞƐƚŝŶĠƐăġƚƌĞĐĠĚĠƐ
Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůĂĐƚŝĨ ϭϬϱϭϱϲϭ ϰϱϯϵϲϳ ϮϰϴϴϴϮ Ϯϰϯϲϭϵ ϭϵϵϴϬϮϵ

ŝůĂŶĐŽŶƐŽůŝĚĠƉĂƌĂĐƚŝǀŝƚĠ;ĞŶ<DͿ
En KMAD
,K>/E' WŽůĞĞƚ& WŽůĞ WŽůĞ dŽƚĂů
ĂƉŝƚĂů ϳϵϵϲϳϰ Ϭ Ϭ Ϭ ϳϵϵϲϳϰ
ƵƚƌĞƐƌĠƐĞƌǀĞƐ ϭϬϰϴϲ Ϭ ϲϳϰϭϯ Ϭ ϳϳϴϵϵ
ZĠƐƵůƚĂƚƐĂĐĐƵŵƵůĠƐ ϵϮϱϬϴ ϮϭϱϬϭ Ͳϭϲϳϯϯϵ ϰϱϭϴ Ͳϰϴϴϭϯ
dŽƚĂůĂƉŝƚĂƵǆƉƌŽƉƌĞƐ͕ƉĂƌƚĚƵŐƌŽƵƉĞ ϭϬϱϯϰϴϴ ϮϭϱϬϭ ͲϵϵϵϮϲ ϰϱϭϴ ϵϳϵϱϴϬ
/ŶƚĠƌġƚƐŵŝŶŽƌŝƚĂŝƌĞƐ Ϭ ϭϮ ϰϰϬϰ Ͳ ϰϰϭϲ

dŽƚĂů/ŶƚĠƌġƚƐŵŝŶŽƌŝƚĂŝƌĞƐ Ϭ ϭϮ ϰϰϬϰ Ͳ ϰϰϭϲ
dŽƚĂůĚĞƐĐĂƉŝƚĂƵǆƉƌŽƉƌĞƐ ϭϬϱϯϰϴϴ Ϯϭϱϭϯ ͲϵϱϱϮϮ ϰϱϭϴ ϵϴϯϵϵϲ
ŵƉƌƵŶƚƐĞƚĚĞƚƚĞƐĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐ ϭϲϳ ϳϱϰϴϮ ϲϴϴϭϬ ϲϴϰϰ ϭϱϭϯϬϯ

ůŝŵŝŶĂƚŝŽŶŝŶƚĞƌĐŽŝůĂŶͲĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ>d Ϭ ϬͲ Ͳ Ϭ
ƵƚƌĞƐƉƌŽǀŝƐŝŽŶƐ Ͳ Ϭ Ϭ Ϭ Ϭ
/ŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐ ϱϭϱϬ Ϯϭϱϭ ϮϮϭϯϱ ϯϴϬϳ ϯϯϮϰϯ
ƵƚƌĞƐƉĂƐƐŝĨƐůŽŶŐƚĞƌŵĞ Ͳ Ͳ Ͳ Ϭ Ϭ
dŽƚĂůWĂƐƐŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐ ϱϯϭϳ ϳϳϲϯϮ ϵϬϵϰϱ ϭϬϲϱϭ ϭϴϰϱϰϲ
ŵƉƌƵŶƚƐĞƚĐŽŶĐŽƵƌƐďĂŶĐĂŝƌĞƐ;ƉĂƌƚăŵŽŝŶƐĚΖƵŶĂŶͿ ϮϬϮϭ ϵϵϯϮϯ ϭϮϮϮϬϵ ϭϯϴϳϴϱ ϯϲϮϯϯϵ

WƌŽǀŝƐŝŽŶƐ;ƉĂƌƚăŵŽŝŶƐĚΖƵŶĂŶͿ ϯϱϯ ϮϬϵϯ ϰϲϳϳ Ϭ ϳϭϮϮ
&ŽƵƌŶŝƐƐĞƵƌƐĞƚĂƵƚƌĞƐĐƌĠĚŝƚĞƵƌƐ ͲϭϮϵϳϴ Ϯϱϯϱϳϵ ϭϭϳϭϮϳ ϴϵϯϵϭ ϰϰϳϭϮϬ
>ŝĂŝƐŽŶĠůŝŵŝŶƚĞƌĐŽƐďŝůĂŶͲ&ZΘĂƵƚƌĞƐĚĞƚƚĞƐĚŝǀĞƌƐĞƐ ϮϱϬϰ ͲϲϮϭϵ ϯϱϯϭ ϭϴϰ Ϭ
ĞƚƚĞƐĚΖŝŵƉƀƚ ϴϱϱ ϱϵϱϬ Ͳ Ͳ ϲϴϬϱ
ƵƚƌĞƐƉĂƐƐŝĨƐĐŽƵƌĂŶƚƐ Ϭ ϵϲ ϱϵϭϲ ϵϬ ϲϭϬϭ
dŽƚĂůWĂƐƐŝĨƐĐŽƵƌĂŶƚƐ ͲϳϮϰϰ ϯϱϰϴϮϮ Ϯϱϯϰϱϵ ϮϮϴϰϱϬ ϴϮϵϰϴϳ
dŽƚĂůWĂƐƐŝĨƐůŝĠƐăƵŶŐƌŽƵƉĞĚΖĂĐƚŝĨƐĚĞƐƚŝŶĠƐăġƚƌĞĐĠĚĠƐ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ
dŽƚĂůĚĞƐƉĂƐƐŝĨƐ ͲϭϵϮϳ ϰϯϮϰϱϰ ϯϰϰϰϬϰ ϮϯϵϭϬϮ ϭϬϭϰϬϯϯ
dŽƚĂůƉĂƐƐŝĨ ϭϬϱϭϱϲϭ ϰϱϯϵϲϳ ϮϰϴϴϴϮ Ϯϰϯϲϭϵ ϭϵϵϴϬϮϵ
ϮϮ

ϰ͘ϱ Z^h>ddWZd/KE
>ĞƌĠƐƵůƚĂƚƉĂƌĂĐƚŝŽŶĞƐƚĐĂůĐƵůĠƉĂƌƌĠĨĠƌĞŶĐĞĂƵŶŽŵďƌĞŵŽǇĞŶĚ͛ĂĐƚŝŽŶƐĠŵŝƐĞƐăůĂĚĂƚĞĚĞĐůƀƚƵƌĞ͘
ƵĐŽƵƌƐĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ͕ůĞƐĨŝůŝĂůĞƐ/^dZĞƚDĚĠƚŝĞŶŶĞŶƚĚĞƐĂĐƚŝŽŶƐŶŽŶƐŝŐŶŝĨŝĐĂƚŝǀĞƐĚƵ'ƌŽƵƉĞ͘
>ĞƌĠƐƵůƚĂƚƵƚŝůŝƐĠƉŽƵƌůĞĐĂůĐƵůĚƵƌĠƐƵůƚĂƚƉĂƌĂĐƚŝŽŶĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĂƵƌĠƐƵůƚĂƚŶĞƚƉĂƌƚĚƵŐƌŽƵƉĞ͘
ƵĐŽƵƌƐĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞĂƵĐƵŶĞŽƉĠƌĂƚŝŽŶŶ͛ĂĞƵůŝĞƵĐŽŶĐĞƌŶĂŶƚůĞŶŽŵďƌĞĚ͛ĂĐƚŝŽŶ͘ĞĐĞĨĂŝƚůĞŶŽŵďƌĞ
ŵŽǇĞŶĚ͛ĂĐƚŝŽŶƐĞƐƚĚĞϳ͘ϵϵϲ͘ϳϯϳĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ͘
ϰ͘ϲ ZE^ddd^WZ,E
ƌĠĂŶĐĞƐĞƚĚĞƚƚĞƐƉĂƌĠĐŚĠĂŶĐĞ;ĞŶ<DͿ
ůƀƚƵƌĞ DŽŝŶƐĚĞϭĂŶ ϮĂŶƐ ϯĂŶƐ ϰĂŶƐ ϱĂŶƐĞƚƉůƵƐ
ƌĠĂŶĐĞƐƉĂƌĠĐŚĠĂŶĐĞ
WƌġƚĂƵƉĞƌƐŽŶŶĞůăнϭĂŶ ϭϵϳ ϭϵϳ
ƌĠĂŶĐĞƐƌĂƚƚĂĐŚĠĞƐăĚĞƐƉĂƌƚŝĐŝƉĂƚŝŽŶƐ ϵϬϬϬ ϵϬϬϬ
ĠƉƀƚƐĞƚĐĂƵƚŝŽŶŶĞŵĞŶƚƐ ϭϰϮϳ ϭϰϮϳ
&ƌĂŝƐĂǀĂŶĐĞƐĞƚĂĐŽŵƉƚĞǀĞƌƐĠƐ ϴϳϬϵ ϴϳϬϵ
ůŝĞŶƚƐĞƚĐŽŵƉƚĞƐƌĂƚƚĂĐŚĠƐ ϯϬϱϮϮϵ ϯϬϱϮϮϵ
ŽŵƉƚĞƐĚĞƉĞƌƐŽŶŶĞůăŵŽŝŶƐĚΖƵŶĂŶ ϮϮϴϬ ϮϮϴϬ
ƚĂƚ͕/ŵƉƀƚƐƵƌůĞƐďĠŶĠĨŝĐĞƐăͲϭĂŶ ϯϯϳϰ ϯϯϳϰ
ƚĂƚdsƌĠĐƵƉĠƌĂďůĞ ϯϯϮϴϮ ϯϯϮϴϮ
ƚĂƚĐƌĠĚŝƚĚĞds ϰϵϰϲϴ ϰϵϰϲϴ
ŽŵƉƚĞƐĚΖĂƐƐŽĐŝĠƐĚĠďŝƚĞƵƌƐ
ƵƚƌĞƐĐƌĠĂŶĐŝĞƌƐăͲϭĂŶ ϯϰϳ ϯϰϳ

Ϯϯ

ƌĠĂŶĐĞƐĞƚĚĞƚƚĞƐƉĂƌĠĐŚĠĂŶĐĞ;ĞŶ<DͿ
ůƀƚƵƌĞ DŽŝŶƐĚĞϭĂŶ ϮĂŶƐ ϯĂŶƐ ϰĂŶƐ ϱĂŶƐĞƚƉůƵƐ

ĞƚƚĞƐƉĂƌĠĐŚĠĂŶĐĞ
ŵƉƌƵŶƚƐŽďůŝŐĂƚĂŝƌĞƐ
ŵƉƌƵŶƚƐĂƵƉƌğƐĚĞƐĠƚĂďůŝƐƐĞŵĞŶƚƐĚĞĐƌĠĚŝƚ ϭϱϭϯϬϯ ϭϲϴϯϲ ϭϲϰϯϯ ϰϰϰϴϱ ϳϯϱϰϴ
ŵƉƌƵŶƚƐĂƵƉƌğƐĠƚĂďůŝƐƐ͘ĚĞĐƌĠĚŝƚͲƉĂƌƚфϭĂŶ ϭϰϳϰϳϱ ϭϰϳϰϳϱ
ĞƚƚĞƐĨŽƵƌŶŝƐƐĞƵƌƐ ϯϱϱϰϮϯ ϯϱϱϰϮϯ
ůŝĞŶƚƐĂǀĂŶĐĞƐĞƚĂĐŽŵƉƚĞƐăͲϭĂŶ ϲϲϰϯ ϲϲϰϯ
ZĠŵƵŶĠƌĂƚŝŽŶĚĞƉĞƌƐŽŶŶĞů ϭϳϳϵϳ ϭϳϳϵϳ
KƌŐĂŶŝƐŵĞƐƐŽĐŝĂƵǆ ϲϬϱϵ ϲϬϱϵ
ĞƚƚĞƐĨŝƐĐĂůĞƐ ϭϱϲϳ ϭϱϲϳ
ƚĂƚ͕ŝŵƉƀƚƐƐƵƌZĠƐƵůƚĂƚƐ ϲϴϬϱ ϲϴϬϱ
ƚĂƚds&ĂĐƚƵƌĠĞ ϯϲϭϰϱ ϯϲϭϰϱ
ƚĂƚdsĚƵĞ ϲϴϭϰ ϲϴϭϰ
ƚĂƚ/dăƉĂǇĞƌ ϱϵϴ ϱϵϴ
ƚĂƚƵƚƌĞƐĐƉƚĞƐĐƌĠĚŝƚ ϭϴϱϴ ϭϴϱϴ
ƐƐŽĐŝĠƐĚŝǀŝĚĞŶĚĞƐăƉĂǇĞƌ ϭϬϯϳ ϭϬϯϳ
ĞƚƚĞƐͬĂĐƋƵŝƐŝƚĚΖŝŵŵŽď ϭϭϴϮϳ ϭϭϴϮϳ
ŝǀĞƌƐĐƌĠĂŶĐŝĞƌƐ ϭϯϱϭ ϭϯϱϭ
/ŶƚĠƌġƚƐĐŽƵƌƵƐĞƚŶŽŶĞĐŚƵƐăƉĂǇĞƌ ϲϰϴϮ ϲϰϴϮ
ƌĠĚŝƚƐĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞ ϭϬϬϬϬϬ ϭϬϬϬϬϬ
ĂŶƋƵĞƐ;ƐŽůĚĞĐƌĠĚŝƚĞƵƌƐͿ ϲϴϳϴϮ ϲϴϳϴϮ

ϱ /E&KZDd/KE^Z>d/s^hyWZd/^>/^
>ĞƐƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐĞĨĨĞĐƚƵĠĞƐĞŶƚƌĞůĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐƐŽĐŝĠƚĠƐĞŶƚƌĂŶƚĚĂŶƐůĞƉĠƌŝŵğƚƌĞĚĞĐŽŶƐŽůŝĚĂƚŝŽŶ
ĚƵ'ƌŽƵƉĞDhdE/^ŽŶƚĠƚĠŶĞƵƚƌĂůŝƐĠĞƐ͘
>ĂƐŽĐŝĠƚĠŵğƌĞĨĂĐƚƵƌĞůĞƐƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐƐƵŝǀĂŶƚĞƐ͗
Ͳ WƌĞƐƚĂƚŝŽŶŵĂŶĂŐĞƌ͗ƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶĚĞĚŝƌĞĐƚŝŽŶĚĞƐĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐĨŝůŝĂůĞƐ͖
Ͳ WƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐĚĞƐĞƌǀŝĐĞĚŝǀĞƌƐĞƐ͗ŝůƐ͛ĂŐŝƚĚĞů͛ĂƐƐŝƐƚĂŶĐĞƚĞĐŚŶŝƋƵĞĞƚĨŝŶĂŶĐŝğƌĞĚĞ
ůĂŚŽůĚŝŶŐĂŝŶƐŝƋƵĞů͛ĞĨĨŽƌƚĚĞƉƌŽƐƉĞĐƚŝŽŶĐŽŵŵĞƌĐŝĂůĞăů͛ĠƚƌĂŶŐĞƌĨŽƵƌŶŝƚƉĂƌůĂ
ŚŽůĚŝŶŐ͖
Ͳ ZŽǇĂůƚŝĞƐ͖ƉŽƵƌů͛ƵƚŝůŝƐĂƚŝŽŶĚƵŶŽŵĐŽŵŵĞƌĐŝĂů͘
dŽƵƚĞƐĐĞƐƉƌĞƐƚĂƚŝŽŶƐŽŶƚĨĂŝƚů͛ŽďũĞƚĚĞĐŽŶǀĞŶƚŝŽŶĐŽŶĨŽƌŵĠŵĞŶƚăůĂƌĠŐůĞŵĞŶƚĂƚŝŽŶĞŶǀŝŐƵĞƵƌ͘
WĂƌ ĂŝůůĞƵƌƐ͕ ůĂ ŚŽůĚŝŶŐ ƉĞƌĕŽŝƚ ƵŶĞ ƌĠŵƵŶĠƌĂƚŝŽŶ ƐŽƵƐ ĨŽƌŵĞ ĚĞ ũĞƚŽŶƐ ĚĞ ƉƌĠƐĞŶĐĞ ĂƵǆ ĐŽŶƐĞŝůƐ
Ě͛ĂĚŵŝŶŝƐƚƌĂƚŝŽŶĚĞƐĨŝůŝĂůĞƐ͘

Ϯϰ

ϱ͘ϭ Z>d/KEEdZ>^^K/d^KE^K>/^h'ZKhW

ŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐ
ŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐ ŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐ
ĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐƉĂƌ
E<D ĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐƉĂƌ ĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐƉĂƌ
ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶ
ŵŝƐĞĞŶĠƋƵŝǀĂůĞŶĐĞ ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶŶĞůůĞ

ĐƚŝĨ

ĐƚŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐ Ͳ

ǀĂŶĐĞƐăůŽŶŐƚĞƌŵĞ Ͳ

ƵƚƌĞƐĂĐƚŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐ

ĐƚŝĨĐŽƵƌĂŶƚƐ ϰϮϵϰϰ

ůŝĞŶƚƐĞƚĐŽŵƉƚĞƐƌĂƚƚĂĐŚĠƐ Ϯϯϭϭϭ

ƵƚƌĞƐĚĠďŝƚĞƵƌƐ ϭϵϴϯϯ
dŽƚĂů ϰϮϵϰϰ

WĂƐƐŝĨ

WĂƐƐŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐ Ͳ

ĞƚƚĞƐăůŽŶŐƚĞƌŵĞ Ͳ

ƵƚƌĞƐƉĂƐƐŝĨƐŶŽŶĐŽƵƌĂŶƚƐ Ͳ

WĂƐƐŝĨƐĐŽƵƌĂŶƚƐ ϰϮϵϰϰ

ĞƚƚĞƐĨŽƵƌŶŝƐƐĞƵƌƐ Ϯϯϳϵϯ

ŽŵƉƚĞƐĐŽƵƌĂŶƚƐĚΖĂƐƐŽĐŝĠƐ ϭϯϰϱϬ

ƵƚƌĞƐĐƌĠĚŝƚĞƵƌƐ ϱϳϬϭ

WĂƐƐŝĨĚŝǀĞƌƐ
dŽƚĂů ϰϮϵϰϰ

Ϯϱ

ϱ͘Ϯ >DEd^Z^h>ddZ>d/&^hyKWZd/KE^Z>/^^s>^WZd/^>/^

ŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐ
ŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐ ŶƚƌĞƉƌŝƐĞƐ
ĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐƉĂƌ
E<D ĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐƉĂƌ ĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐƉĂƌ
ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶ
ŵŝƐĞĞŶĠƋƵŝǀĂůĞŶĐĞ ŝŶƚĠŐƌĂƚŝŽŶŐůŽďĂůĞ
ƉƌŽƉŽƌƚŝŽŶŶĞůůĞ

ŚŝĨĨƌĞƐĚΖĂĨĨĂŝƌĞƐ ϭϯϱϱϯϵ

ƵƚƌĞƐƉƌŽĚƵŝƚƐĚ͛ĞǆƉůŽŝƚĂƚŝŽŶ ϰϬϬϬ

ĐŚĂƚƐĐŽŶƐŽŵŵĠƐĚĞŵĂƚŝğƌĞƐĞƚ ͲϭϬϯϴϵϴ
ĨŽƵƌŶŝƚƵƌĞƐ

ŚĂƌŐĞƐĞǆƚĞƌŶĞƐ Ͳϯϭϰϯϯ
WƌŽĚƵŝƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ Ϯϯϭϭ
ŚĂƌŐĞƐĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐ ͲϮϯϭϭ
ϱ͘ϯ hdZ^dZE^d/KE^s>^WZd/^>/ÊKEKE^K>/^
>ĞŐƌŽƵƉĞƌĠĂůŝƐĞƉĂƌĂŝůůĞƵƌƐĚ͛ĂƵƚƌĞƐƚƌĂŶƐĂĐƚŝŽŶƐĂǀĞĐĚĞƐƉĂƌƚŝĞƐůŝĠĞƐŶŽŶĐŽŶƐŽůŝĚĠĞƐ͘/ůƐ͛ĂŐŝƚĚĞ
ůĂƐŽĐŝĠƚĠDh'^d͗ůĞŐĠƌĂŶƚĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠDƵƚĂŶĚŝƐ͘>ĂƌĠŵƵŶĠƌĂƚŝŽŶĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠĞĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞ
ϮϬϮϬƐ͛ĠůğǀĞă<Dϰ͘ϴϴϲĐŽŶƚƌĞ<DϰϴϳϱƉŽƵƌů͛ĂƌƌġƚĠĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϭϵ͘
ϲ W/DEd&KE^hZ^d/KE^
>Ğ 'ƌŽƵƉĞ Ă ŵŝƐ ĞŶ ƉůĂĐĞ ƵŶ ƉůĂŶ Ě͛ŝŶƚĠƌĞƐƐĞŵĞŶƚ ĚĞƐ ƐĂůĂƌŝĠƐ ĂƵǆ ĚŝĨĨĠƌĞŶƚĞƐ ĂƵŐŵĞŶƚĂƚŝŽŶƐ ĚĞ
ĐĂƉŝƚĂů͘ĞƉůĂŶĂĠƚĠĂƵƚŽƌŝƐĠƉĂƌůĞŽŶƐĞŝůĚĞ^ƵƌǀĞŝůůĂŶĐĞĞƚƐ͛ĠƚĂůĞƐƵƌƵŶĞĚƵƌĠĞĚĞϯĂŶŶĠĞƐ͘
>͛ĂǀĂŶƚĂŐĞ ĂĐĐŽƌĚĠ ĚĠĐŽƵůĂŶƚ ĚĞ ů͛ĞǆĠĐƵƚŝŽŶ ĚĞ ĐĞƐƉůĂŶƐ ǀĂ ġƚƌĞ ĐŽŵƉƚĂďŝůŝƐĠ ĞŶ ĐŚĂƌŐĞ ůŽƌƐ ĚĞ ůĂ
ƌĠĂůŝƐĂƚŝŽŶĚĞůĂƐŽƵƐĐƌŝƉƚŝŽŶ͘
>ĞŐƌŽƵƉĞŶĞĚŝƐƉŽƐĞĚ͛ĂƵĐƵŶƉůĂŶĚĞƉĂŝĞŵĞŶƚĨŽŶĚĠƐƵƌĚĞƐĂĐƚŝŽŶƐĂƵϯϭĚĠĐĞŵďƌĞϮϬϮϬ͘

Ϯϲ

ϳ >/^d^dd^&/EE/Z^
ƚĂƚĚĞƐŝƚƵĂƚŝŽŶĨŝŶĂŶĐŝğƌĞ
ƚĂƚĚƵƌĠƐƵůƚĂƚŐůŽďĂů
ƚĂƚĚĞƐĨůƵǆĚĞƚƌĠƐŽƌĞƌŝĞĐŽŶƐŽůŝĚĠƐ
ƚĂƚĚĞǀĂƌŝĂƚŝŽŶĚĞƐĐĂƉŝƚĂƵǆƉƌŽƉƌĞƐĐŽŶƐŽůŝĚĠƐ
/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐŝŶĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ
/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐ
/ŵŵĞƵďůĞƐĚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚ
/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĐŽƌƉŽƌĞůůĞƐĞŶĐƌĠĚŝƚďĂŝů
ƌĠĂŶĐĞƐĞƚĚĞƚƚĞƐƉĂƌĠĐŚĠĂŶĐĞ
ĞƚƚĞƐĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐ
ĠƉƌĠĐŝĂƚŝŽŶĚĞů͛ĂĐƚŝĨĐŝƌĐƵůĂŶƚ
WƌŽǀŝƐŝŽŶƐ
ĠƚĂŝůĚĞƐƐƚŽĐŬƐ
ĐĂƌƚƐĚ͛ĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶĂĐƚŝĨƐ
/ŵƉƀƚƐĚŝĨĨĠƌĠƐ
WƌĞƵǀĞĚ͛ŝŵƉƀƚ
/ŵƉƀƚƐƐƵƌůĞƐďĠŶĠĨŝĐĞƐͬǀĞŶƚŝůĂƚŝŽŶŝŵƉƀƚƐĞǆŝŐŝďůĞͬĚŝĨĨĠƌĠ
ZĠƐƵůƚĂƚƐĞĐƚŽƌŝĞů;ƐĞŐŵĞŶƚͿ͘
ŝůĂŶƐĞĐƚŽƌŝĞů;ƐĞŐŵĞŶƚͿ
ϴ s/^WZÊdd/KE^dd^&/EE/Z^
>ĞƐĠƚĂƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐƐŽŶƚƉƌĠƐĞŶƚĠƐĞŶ<D͘

Ϯϳ

ϵ E''DEd^,KZ^/>E
ϵ͘ϭ d>h^^hZd^Z>>^KEE^KhZh^
sĂůĞƵƌĐŽŵƉƚĂďůĞ
dŝĞƌƐĐƌĠĚŝƚĞƵƌƐ DŽŶƚĂŶƚĐŽƵǀĞƌƚ EĂƚƵƌĞ ĂƚĞĞƚůŝĞƵ KďũĞƚ ŶĞƚƚĞ
ƐƸƌĞƚĠĚŽŶŶĠĞ
ƉĂƌůĂƐƸƌĞƚĠ ăůĂĚĂƚĞĚĞ
ŽƵƚŝĞƌƐĚĠďŝƚĞƵƌƐ ;<DͿ ĚΖŝŶƐĐƌŝƉƚŝŽŶ ;ϮͿ;ϯͿ ĐůƀƚƵƌĞ;<DͿ
^ƸƌĞƚĠƐĚŽŶŶĠĞƐ
EĂŶƚŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞϵϬϳϴϮ
ĂĐƚŝŽŶƐĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠD
ϱϬϬϬϬ EĂŶƚŝƐƐĞŵĞŶƚ ĚĠĐͲϭϯ &ŝŶĂŶĐĞŵĞŶƚ ϱϬϬϬϬ
WůĂƐƚŝƋƵĞĞŶĨĂǀĞƵƌĚĞůĂ
^'
EĂŶƚŝƐƐĞŵĞŶƚĚĞϭϱϯϴϭϯ
ƚŝƚƌĞƐĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠ>'D ϱϬϬϬϬ EĂŶƚŝƐƐĞŵĞŶƚ ũƵŝŶͲϭϳ &ŝŶĂŶĐĞŵĞŶƚ ϱϬϬϬϬ
ĞŶĨĂǀĞƵƌĚĞůĂW
EĂŶƚŝƐƐĞŵĞŶƚϵϮϴϲϭ
ƚŝƚƌĞƐĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠ>'D ϮϬϬϬϬ EĂŶƚŝƐƐĞŵĞŶƚ ũƵŝůͲϭϳ &ŝŶĂŶĐĞŵĞŶƚ ϮϬϬϬϬ
ĞŶĨĂǀĞƵƌĚĞůĂD
,ǇƉŽƚŚğƋƵĞƐƵƌůĞƚĞƌƌĂŝŶ
ϮϱϬϬϬ ,ǇƉŽƚŚğƋƵĞ DĂƌƐͲϭϳ Dd ϮϱϬϬϬ
ĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠ/^dZ
^ƸƌĞƚĠƐƌĞĕƵĞƐ EEd

Ϯϴ

ϵ͘Ϯ hdZÊ''DEd^&/EE/Z^KEE^KhZh^
ŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐĚŽŶŶĠƐ DŽŶƚĂŶƚƐĞǆĞƌĐŝĐĞ DŽŶƚĂŶƚƐĞǆĞƌĐŝĐĞ
ƉƌĠĐĠĚĞŶƚ
E<D
ŶŐĂŐĞŵĞŶƚĞŶǀĞƌƐ^'D͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚΖƵŶĐƌĠĚŝƚŽĐƚƌŽǇĠă>'DƉŽƵƌ EŽŶĚĠĨŝŶŝ EŽŶĠĨŝŶŝ

ƵŶĞǀĂůĞƵƌĚĞϲϬD,͕ĚĞŵĂŝŶƚĞŶŝƌůΖĠƋƵŝůŝďƌĞĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĨŝŶĂŶĐŝğƌĞĚĞ
>'DĞƚĚĞĨĂŝƌĞĨĂĐĞĂƵƌĞŵďŽƵƌƐĞŵĞŶƚĚƵĐƌĠĚŝƚĞŶĐĂƐĚĞĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚĞ
ůĂƐŽĐŝĠƚĠ͘
ŶŐĂŐĞŵĞŶƚĞŶǀĞƌƐ^'D͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚΖƵŶĐƌĠĚŝƚŽĐƚƌŽǇĠăDƉŽƵƌƵŶĞ EŽŶĚĠĨŝŶŝ EŽŶĠĨŝŶŝ

ǀĂůĞƵƌĚĞϯϬD,͕ĚĞŵĂŝŶƚĞŶŝƌůΖĠƋƵŝůŝďƌĞĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĨŝŶĂŶĐŝğƌĞĚĞD
Ğƚ ĚĞ ĨĂŝƌĞ ĨĂĐĞ ĂƵ ƌĞŵďŽƵƌƐĞŵĞŶƚ ĚƵ ĐƌĠĚŝƚ ĞŶ ĐĂƐ ĚĞ ĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞ ĚĞ ůĂ
ƐŽĐŝĠƚĠ͘
ŶŐĂŐĞŵĞŶƚĞŶǀĞƌƐ^'D͕ĚĂŶƐůĞĐĂĚƌĞĚΖƵŶĐƌĠĚŝƚŽĐƚƌŽǇĠăŝƐƚƌĂƉŽƵƌ EŽŶĚĠĨŝŶŝ EŽŶĠĨŝŶŝ

ƵŶĞǀĂůĞƵƌĚĞϲϬD,͕ĚĞŵĂŝŶƚĞŶŝƌůΖĠƋƵŝůŝďƌĞĚĞůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĨŝŶĂŶĐŝğƌĞĚĞ
ŝƐƚƌĂĞƚĚĞĨĂŝƌĞĨĂĐĞĂƵƌĞŵďŽƵƌƐĞŵĞŶƚĚƵĐƌĠĚŝƚĞŶĐĂƐĚĞĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚĞ
ůĂƐŽĐŝĠƚĠ͘
'ĂƌĂŶƚŝĞăƉƌĞŵŝğƌĞĚĞŵĂŶĚĞĂƵďĠŶĠĨŝĐĞĚĞůĂĂŶƋƵĞĞŶƚƌĂůĞWŽƉƵůĂŝƌĞ͕ EŽŶĚĠĨŝŶŝ EŽŶĠĨŝŶŝ

ĚĂŶƐ ůĞ ĐĂĚƌĞ ĚƵ ĐƌĠĚŝƚ ă ĐŽŶĐůƵƌĞ ƉĂƌ ůĂ ƐŽĐŝĠƚĠ D Ě͛ƵŶ ŵŽŶƚĂŶƚ
ŵĂǆŝŵƵŵĚĞϮϱD,͕ĚĞŵĂŝŶƚĞŶŝƌůĂƐƚƌƵĐƚƵƌĞĨŝŶĂŶĐŝğƌĞĚĞDĞƚĚĞĨĂŝƌĞ
ĨĂĐĞĂƵƌĞŵďŽƵƌƐĞŵĞŶƚĚƵĐƌĠĚŝƚ͕ĚĞƐŝŶƚĠƌġƚƐ͕ĐŽŵŵŝƐƐŝŽŶƐĞƚĨƌĂŝƐĞŶĐĂƐ
ĚĞĚĠĨĂŝůůĂŶĐĞĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠ
ŶŐĂŐĞŵĞŶƚ ĂƵƉƌğƐ ĚĞ DĂŐŚƌĞďĂŝů͕ ĂƵ ƚŝƚƌĞ ĚĞ ϲ ǀĠŚŝĐƵůĞƐ ĨŝŶĂŶĐĠƐ ĞŶ Ϯϴϵϯ Ϯϴϵϯ
ůĞĂƐŝŶŐ͕ƉŽƵƌƵŶƚŽƚĂůĚĞůŽǇĞƌƐϮϴϵϯϬϭϳ,d

Ϯϵ

ŶŐĂŐĞŵĞŶƚƐƌĞĕƵƐ DŽŶƚĂŶƚƐĞǆĞƌĐŝĐĞ DŽŶƚĂŶƚƐĞǆĞƌĐŝĐĞ

ƉƌĠĐĠĚĞŶƚ
E<D
'ĂƌĂŶƚŝĞĐƚŝĨWĂƐƐŝĨĚŽŶŶĠĞăDƵƚĂŶĚŝƐƉĂƌůĞƐ EŽŶĚĠĨŝŶŝ EŽŶĠĨŝŶŝ

ĂĐƚŝŽŶŶĂŝƌĞƐĐĠĚĂŶƚĚĞĨŝůŝĂůĞƐ;ĨŝƐĐĂůĞƚƐŽĐŝĂůͿ
ĂƵƚŝŽŶDĞŶĨĂǀĞƵƌĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠWdZKD ϭϬϬϬ ϭϬϬϬ
ĂƵƚŝŽŶ D ĞŶ ĨĂǀĞƵƌ ĚĞ ůΖKĨĨŝĐĞ ŶĂƚŝŽŶĂů

ϯϬϬϬ ϯϬϬϬ
ĚĞƐƉŽƌƚƐ
ĂƵƚŝŽŶDĞŶĨĂǀĞƵƌĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠ&Z/Yh/ ϭϬϬϬ ϭϬϬϬ
ĂƵƚŝŽŶD^ŽĐŝĠƚĠĚĞDĂŶƵƚĞŶƚŝŽŶĚΖĂŐĂĚŝƌ ϯϬϬ ϯϬϬ
ĂƵƚŝŽŶD^ŽĐŝĠƚĠdϯW ϭϱϬ ϭϱϬ
ϭϬ >/^dÊKZDÊKEWW>/>^
/^Ϯϲ͗ŽŵƉƚĂďŝůŝƚĠĞƚƌĂƉƉŽƌƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐĚĞƐƌĠŐŝŵĞƐĚĞƌĞƚƌĂŝƚĞ͖
/^Ϯϵ͗/ŶĨŽƌŵĂƚŝŽŶƐĨŝŶĂŶĐŝğƌĞƐĚĂŶƐůĞƐĠĐŽŶŽŵŝĞƐŚǇƉĞƌŝŶĨůĂƚŝŽŶŶŝƐƚĞƐ͖
/^ϰϭ͗ŐƌŝĐƵůƚƵƌĞ͘
ϭϭ dd/KEdsEDEd^WK^dZ/hZ^
ĂƚĞĚ͛ĂƌƌġƚĠĚĞƐĠƚĂƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐ͗ϭϭ&ĠǀƌŝĞƌϮϬϮϭ
KƌŐĂŶŝƐŵĞĂǇĂŶƚƉƌŽĐĠĚĠăů͛ĂƌƌġƚĠĚĞƐĐŽŵƉƚĞƐ͗>ĞŐĠƌĂŶƚĚĞůĂƐŽĐŝĠƚĠŵğƌĞDƵƚĂŶĚŝƐ^
ƉƌğƐů͛ĂƌƌġƚĠĚĞƐĐŽŵƉƚĞƐ͕ůĞŐƌŽƵƉĞŶ͛ĂƉĂƐĐŽŶŶĂŝƐƐĂŶĐĞĚ͛ĠǀĠŶĞŵĞŶƚƐƉŽƐƚĠƌŝĞƵƌƐƉŽƵǀĂŶƚ
ŝŵƉĂĐƚĞƌůĞƐĠƚĂƚƐĨŝŶĂŶĐŝĞƌƐĐŽŶƐŽůŝĚĠƐ͘

ϯϬ

3) Rapport spécial des Commissaires aux Comptes sur les
conventions réglementées prévues par la loi 17-95 relative
à la Société Anonyme

VI. Rapport ESG

RAPPORT ESG
S o m m a i r e
04— Un Groupe de référence dans

les biens de grande consommation
` Mutandis en chiffres
` Présence territoriale du Groupe Mutandis
` Organisation et fonctionnement de Mutandis
` Évolution du Groupe Mutandis depuis sa création
09— Les parties prenantes du Groupe
10— Politique de Mutandis en matière

sociale et environnementale
10— Informations environnementales

` Politique générale en matière d’environnement
` Préservation des ressources
` Gestion des déchets
13— Informations sociales

` Les collaborateurs, première richesse de Mutandis
` Répartition des effectifs
` Des relations sociales fondées sur le dialogue
` Santé et sécurité au travail
17— Empreinte socio-économique de mutandis

` Sécurité des produits
` Satisfaction clients
` Accessibilité des produits
` Intégration des fournisseurs dans un processus d’achats responsables
` Mutandis, contributeur au développement local
19— Gouvernance
` Le Conseil de Surveillance
` Le Comité d’Audit et de Rémunération
` Le Comité d'Investissement
` Autres mandats et fonctions des membres du Conseil de Surveillance
` Le Comité Exécutif
` Autres fonctions des dirigeants de Mutandis
` Rémunérations
` Relations avec les actionnaires
2 - Rapport ESG 2020 - MUTANDIS

Préambule
Les informations contenues dans le présent chapitre

du Rapport Financier Annuel (RFA) de Mutandis
regroupent les informations et indicateurs extra-financiers,
en réponse aux exigences de la circulaire de l’AMMC
n°03/19 du 20 février 2019 relative
aux opérations et informations financières.

Un groupe de référence dans les biens
de grande consommation
Mutandis est un groupe industriel spécialisé dans les biens de grande consommation des
ménages.
Principalement présent dans les secteurs de l’industrie agroalimentaire et de l’hygiène, Mutandis
a l’ambition d’accroître son portefeuille et devenir un opérateur de taille, au Maroc et à l’échelle
du continent.
Fortement implanté au Maroc, Mutandis détient un portefeuille de marques à forte notoriété
auprès du grand public.
Mutandis est présent dans deux grands secteurs à travers quatre activités :
Agroalimentaire
Produits Jus de Bouteilles

de la mer fruits alimentaires
Produits de nettoyage
Détergents
Au-delà de son implantation au Maroc, Mutandis exporte ses produits dans 43 pays, dont 17 sur
le continent africain.
Mutandis exporte également aux Etats-Unis, au Moyen-Orient et en Europe, notamment pour le
compte d’acteurs de la grande distribution.
Depuis sa création, Mutandis a œuvré à intégrer ses différentes activités et les concentrer
autour des biens de grande consommation, secteur à fort potentiel de croissance au Maroc et
en Afrique.

Mutandis en chiffres
3 419 9
COLLABORATEURS USINES
80 MDH 1 396 MDH

RÉSULTAT NET CHIFFRE D’AFFAIRES
CONSOLIDÉ
4 43
ACTIVITÉS PAYS
OÙ MUTANDIS
EXPORTE SES
PRODUITS

Présence territoriale
du Groupe MUTANDIS
KÉNITRA
1 usine
Jus de Fruits
CASABLANCA
1 usine
Bouteilles Alimentaires
SAFI
BERRECHID
3 usines
2 usines
Produits de la Mer
Détergents
AGADIR
1 usine
Produits de la Mer
DAKHLA
1 usine
Produits de la Mer

Organisation et fonctionnement
de Mutandis
100% 99,1% 100%

99% RIO GLACE
1%
99%
KAMA PÊCHE
97% STAR SHIPPING
Activités Détergents Activité Produits Activité Bouteilles

& Jus de Fruits de la mer alimentaires
PÉRIMÈTRE DU REPORTING
Le périmètre du présent rapport prend en compte

les filiales consolidées du Groupe.
L’activité Produits de la Mer comprend également les sociétés
Rio Glace, Kama Pêche et Star Shipping, toutes filiales de LGMC.

Évolution du Groupe
Mutandis depuis sa création
Depuis la création de Mutandis en 2008, le management du Groupe s’est d’abord attelé à intégrer
les différentes entités puis à les faire croître, soit à travers la croissance externe (cas de DISTRA
avec l’acquisition de l’activité Jus de Fruits) ou à travers l’investissement (cas de DISTRA avec
l’extension de ses installations industrielles), tout en leur permettant de conserver une importante
autonomie dans la gestion et le fonctionnement au quotidien.
Un contexte de crise sanitaire

mondial inédit
Bien que fortement marquée par l’épidémie mondiale de la COVID-19 qui a perturbé l’ensemble
des économies internationales, l’année 2020 a été une opportunité pour nombre d’entreprises de
démontrer leur résilience, leur agilité à se transformer, s’adapter au contexte et mettre en avant
des produits ou services essentiels en cette période de pandémie.
Si certaines activités de Mutandis ont subi un ralentissement, l’activité détergents s’est révélée
être essentielle dans ce contexte de crise sanitaire sans précédent.
Distra a ainsi pris les dispositions nécessaires pour augmenter la cadence de production de
ses produits d’hygiène et d’entretien et permettre de les rendre disponibles sur le marché pour
assurer aux foyers une hygiène maximale selon les recommandations des autorités sanitaires.
Note méthodologique
Afin de réaliser ce reporting extra-financier, un Groupe de travail constitué de

représentants de chacune des filiales du Groupe, a été chargé d’identifier et
de faire le suivi d’indicateurs selon les lignes directrices de la norme ISO 26 000
relative à la responsabilité sociétale des entreprises.

Les parties prenantes du Groupe
A l’issue de la cartographie de l’écosystème de Mutandis, il en ressort les parties prenantes
suivantes, classées selon leur niveau d’interaction et d’importance avec le Groupe.
Clientèle
Associations de C
consommateurs
s
om ter
ire
et
m itoi
na
Autres clients
un
an rs
Distributeurs
ait eu
r
te
ts
au es
-tr ss
Riv ocia
As
Par
us rni
Clients
era tio
tés
s
so ou
r
grands
ins ns
i
gr
et res f
iqu s
ég seur
es
comptes
na
de loca
t
Fe
s s le
Au
str urnis
ite s
at
s
Fo
rs
Act anque
eu
B
ion
Co x com
rat
au
el
rso s
nai s
bo
mm pte
pe ué
nn
lla
DPM
res
du lég
iss
Co
Douanes
Dé
aire
Éco
Inspection du travail
s
s
ONSSA
l
no
cia
ANP
AMAP
m
So
Médias
iq
ue
Institutions
1er cercle
2ème cercle
3ème cercle

Politique de Mutandis en matière
sociale et environnementale
Depuis sa création et l’extension progressive de son activité, Mutandis s’est d’abord attelé à
intégrer les différentes filiales selon les standards du Groupe.
Mutandis a ainsi insufflé une dynamique en matière sociale et environnementale, tout en laissant
une large autonomie à chacune de ses filiales.
Les différentes filiales du Groupe veillent à assurer la pérennité de l’emploi pour leurs salariés,
une gestion optimale de l’énergie et des ressources, et la valorisation des déchets produits dans
le processus de fabrication et de transformation des produits finis dans un souci de préservation
de l’environnement.
Informations environnementales
Politique générale en matière d’environnement
La nature des activités des filiales de Mutandis fait de la question environnementale un axe
stratégique du développement futur du Groupe.
Les enjeux de production durable et responsable ont déjà été intégrés au sein de chaque filiale
où des mesures spécifiques ont été mises en place afin de réduire la consommation d’énergie,
limiter la production de déchets et tout impact sur l’environnement.
L’activité Produits de la Mer, à travers les quatre entreprises qui la constituent, respecte le cahier
de charges du département de la pêche maritime, qui a pour objectif de certifier l’ensemble
des pêcheries sardinières du centre et du sud du Maroc, conformément au label MSC (Marine
Stewardship Council), un Label international reconnu dans le domaine de la pêche.
Le label MSC, certifie que les efforts sont déployés pour assurer la pérennité des populations de
poissons et que les activités de pêche sont gérées de façon à minimiser l’impact environnemental
et maintenir la structure et la diversité de l'écosystème, tout en respectant les lois en vigueur.

Préservation des ressources
Consommation en eau
CMB Plastique DISTRA LGMC RIO GLACE
2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020
Consommation d’eau en m3 4 821 4 930 39 241 53 025 123 220 99 565 6 910 7 381
La consommation en eau est corrélée à la nature de l’activité, ce qui explique la disparité de la

consommation entre les différentes filiales.
Compte tenu de son activité de conditionnement de poisson frais, LGMC nécessite une utilisation
plus importante en eau, notamment pour les phases de nettoyage des produits issus de la pêche.
Pour sa part, CMB Plastique utilise un circuit fermé dans son processus de fabrication, ce qui lui
permet de limiter sa consommation en eau.
Distra, dont l’activité a été marquée au cours de l’année par une augmentation importante de
la production d’eau de javel, de produits de nettoyage et de désinfection, a enregistré une
forte augmentation de sa consommation d’eau, utilisée dans le processus de fabrication de ces
produits.
En 2020, LGMC a connu une baisse de consommation en eau en raison d’un arrêt temporaire
d’activité du fait de la pandémie de la Covid-19.
Consommation énergétique
Dans la continuité des chantiers entrepris par les filiales de Mutandis pour réduire la
consommation énergétique et l’impact sur l’environnement, au cours de l’année 2020, CMB
Plastique a réduit sa consommation d’électricité de -6,6%, grâce à l’optimisation de la
consommation électrique des compresseurs d’air, en réorganisant les lignes d’air comprimé des
ateliers bouchons et préformes.
Distra a pour sa part réduit sa consommation d’électricité de -8%, dans un contexte de hausse
de sa production, grâce à l’installation de variateurs de vitesse et de compteurs pour piloter sa
consommation d’énergie.
CMB RIO KAMA STAR

DISTRA LGMC
Plastique GLACE PECHE SHIPPING
2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020 2019 2020
Consommation
18 786 17 538 5 891 5 409 2 665 2704 600 706
d’éléctricité
Fioul
1 596 548 1 409 997
en tonnes
Gaz butane
1 799 3 909
en tonnes
Gasoil
170* 175* 170* 170*
en tonnes
*La consommation de gasoil pour les filiales Kama Pêche et Star Shipping est exprimée en consommation mensuelle moyenne par bateau.
Au cours de l’année 2020 les navires de Kama Pêche et Star Shipping ont respectivement opéré
9 et 10 mois sur l’ensemble de l’année compte tenu des restrictions liées à la pandémie mondiale.
De même pour LGMC qui a connu un arrêt temporaire d’activité du fait de la pandémie de la Covid-19.

Gestion des déchets
Chaque activité en fonction de sa nature nécessite une approche différente en matière de

gestion des déchets.
Pour son activité « Produits de la Mer », LGMC a mis en place un système

d’économie circulaire où les résidus de poisson sont orientés vers une activité
de transformation en farine de poisson.
L’entreprise a ainsi revalorisé en 2020, près de 9 309 tonnes de déchets.
LGMC a également mis en place un système de raclage à sec qui permet lors
du nettoyage, de séparer les déchets solides de poisson pour éviter que l’eau
rejetée ne soit polluée.
Rio Glace Rio Glace a pour sa part installé des fosses de décantation par lesquelles
transitent les eaux utilisées dans le processus de nettoyage du poisson frais
avant d’être redirigés vers le réseau d’assainissement de la zone industrielle.
Pour les déchets solides essentiellement constitués d’écailles et de résidus
de poisson, Rio Glace fait appel à une société spécialisée pour l’enlèvement
et le traitement.

CMB Plastique, dans le cadre de la fabrication des préformes destinées aux
embouteilleurs a mis en place un dispositif qui permet à des sous-traitants
spécialisés de procéder sur site au broyage des produits non conformes. Les
résidus de PET broyés sont ainsi revalorisés par une entreprise spécialisée.
Grâce à sa station d’épuration des eaux (STEP), Distra réutilise 100% des eaux
utilisées dans le processus industriel.
Sur le volet déchets solides issus des emballages, la filiale a, au cours de
l’année 2020, mis sur pied un processus de gestion optimale des palettes, ce
qui lui a permis de réduire sa consommation de palettes de près de 70%. Un
programme de revalorisation des déchets plastiques issus des bouteilles a
été mis en place pour en assurer la réutilisation.

Informations sociales
Les collaborateurs, première richesse de Mutandis
Face au contexte sanitaire mondial qui a perturbé le déroulement des différentes activités du
Groupe, Mutandis a pris les dispositions nécessaires pour assurer la protection et la sécurité de
ses collaborateurs, sous-traitants et clients.
Malgré les arrêts de production, les perturbations liées au confinement sanitaire et le
ralentissement de la demande pour certains produits, Mutandis a fait en sorte de préserver les
emplois et maintenir les salaires de l’ensemble du personnel pendant les arrêts d’activité.
Compte tenu de la nature des activités et de la taille de chaque société, les effectifs des filiales
de Mutandis sont très variables.
Répartition des effectifs et diversité

MUTANDIS CMB PLASTIQUE DISTRA LGMC RIO GLACE KAMA PECHE STAR SHIPPING Effectif Total
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
FEMMES 8 9 8 11 10 10 138 140 134 1 941 1 903 1946 1 1 2 0 0 0 1 1 0 2 100 2 064 2 100
HOMMES 8 10 8 74 75 76 762 823 866 174 186 290 18 14 19 30 29 29 29 29 31 1 095 1 166 1 319
EFFECTIF TOTAL 16 19 16 85 85 86 900 963 1000 2 115 2 089 2 236 19 15 21 30 29 29 30 30 31 3 195 3 230 3 419
Répartition des effectifs permanents et diversité

MUTANDIS CMB PLASTIQUE DISTRA LGMC RIO GLACE KAMA PECHE STAR SHIPPING Effectif Total
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
FEMMES 8 9 8 6 6 6 43 51 54 50 43 41 1 1 2 0 0 0 1 1 0 59 111 111
HOMMES 8 10 8 40 41 41 341 357 377 127 144 157 18 14 19 30 29 29 29 29 31 466 624 662
EFFECTIF TOTAL 16 19 16 46 47 47 384 408 431 177 187 198 19 15 21 30 29 29 30 30 31 702 735 773
Les filiales industrielles, comme les trois filiales de LGMC comptent traditionnellement une forte
représentativité masculine. Cependant, Star Shipping, malgré la nature spécifique de son activité
(exploitation d’un bateau de pêche), compte dans ses effectifs une femme, lieutenant machine.
LGMC est la filiale de Mutandis qui compte le plus de femmes dans ses effectifs, avec un taux qui
atteint 87%.
Les filiales industrielles DISTRA et CMB Plastique comptent respectivement 12% et 13% de
femmes dans leurs effectifs. Près de 38% de femmes occupent des postes d’encadrement pour
DISTRA et 13% pour CMB Plastique.
Le Comité de Direction de DISTRA est constitué de 25% de femmes.

MUTANDIS CMB PLASTIQUE DISTRA LGMC RIO GLACE KAMA PECHE STAR SHIPPING
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
FEMMES CADRES 8 9 8 2 3 3 7 15 14 7 6 8 0 0 0 - - - - - -
FEMMES
FEMMES NON CADRES 0 0 0 4 3 3 36 36 40 43 37 33 1 1 2 - - - - - -

TOTAL FEMMES 8 9 8 6 6 6 43 51 54 50 43 41 1 1 2 0 0 0 1 1 0
5 7 5 17 18 18 25 20 23 13 14 28 0 0 0 - - - - - -
HOMMES
HOMMES CADRES
HOMMES NON CADRES 3 3 3 23 23 23 316 337 354 114 130 129 18 14 19 - - - - - -
TOTAL HOMMES 8 10 8 40 41 41 341 357 377 127 144 157 18 14 19 30 29 29 29 29 31
EFFECTIF TOTAL 16 19 16 46 47 47 384 408 431 177 187 198 19 15 21 30 29 29 30 30 31
LGMC a la particularité de compter dans ses effectifs 15 personnes en situation de handicap.
Répartition des effectifs par type de contrat de travail
MUTANDIS CMB PLASTIQUE DISTRA LGMC RIO GLACE KAMA PECHE STAR SHIPPING EFFECTIF TOTAL
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
CDD 0 0 0 0 0 0 124 130 40 0 0 0 19 0 0 143 145 40

CDI 16 19 16 46 47 47 260 278 391 177 187 198 0 15 21 30 * 29 * 29 * 30 * 30 * 31 * 559 590 733
SAISONNIERS 0 0 0 39 38 39 516 555 568 1 920 1 880 2 013 0 0 0 2 475 2 473 2 620
ANAPEC 0 0 0 0 0 0 0 0 1 18 22 25 0 0 0 18 22 26
EFFECTIF TOTAL 16 19 16 85 85 86 900 963 1000 2 115 2 089 2 236 19 15 21 30 29 29 30 30 31 3 195 3 230 3 419
* Contrat d'engagement maritime
Les entités contrôlées par Mutandis sont engagées dans une démarche de pérennité de l’emploi
avec une place prépondérante accordée aux emplois à durée indéterminée.
La filiale LGMC, de par la nature de son activité (conditionnement de poisson en boite) et la
saisonnalité de son activité, fait appel à du personnel intérimaire. La saisonnalité de l’activité
dépend à la fois des périodes de repos biologique, de la météorologie et du niveau du carnet de
commande.
Malgré cette saisonnalité inhérente à l’activité, LGMC s’attache à reprendre à chaque début de
saison le même personnel temporaire. Par ailleurs, les stagiaires sous contrat ANAPEC voient
leurs contrats transformés dès qu’ils donnent satisfaction, avant même l’échéance des 2 années
contractuelles.
En ce qui concerne les filiales Kama Pêche et Star Shipping, celles-ci sont encadrées par le contrat
d’engagement maritime régi par le Dahir du 31 mars 1919 portant code de commerce maritime. Le
personnel naviguant est donc considéré comme permanent.
Parmi les spécificités de ces deux entités et face aux conditions de travail difficiles du personnel,
les marins stagiaires débutent leur activité avec un salaire 1,5 fois supérieur au SMIG en vigueur.
Dans le domaine maritime, les systèmes d’horaires pratiqués reposent sur le principe de la prise
de quart.
Ce type d’horaire tend à fractionner les épisodes de travail et de repos.Ce système mis en place
dans les filiales Kama Pêche et Star Shipping permet aux marins de prendre un mois de congé
payé à l’issu de chaque mois travaillé.

Répartition des effectifs par ancienneté
MUTANDIS CMB PLASTIQUE DISTRA LGMC RIO GLACE KAMA PECHE STAR SHIPPING GROUPE
ANCIENNETÉ 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
0-5 ANS 2 18 5 0 8 1 0 349 217 39 121 92 ND 4 12 ND 19 20 ND 23 24 ND 542 371
ENTRE 5 ET 12 13 1 11 17 23 7 334 55 210 71 20 61 ND 11 9 ND 10 9 ND 7 7 ND 127 314
PLUS DE 12 ANS 1 0 0 18 16 39 45 4 4 18 46 45 ND 0 0 ND 0 0 ND 0 0 ND 66 88
TOTAL 16 19 16 46 47 47 384 408 431 177 187 198 ND 15 21 ND 29 29 ND 30 31 ND 735 773
PLUS DE 12 ANS 66 88
ENTRE 5 ET 12 ANS 127 314
2019
0-5 542 373
2020
Les mouvements : Embauches et départs

MUTANDIS CMB PLASTIQUE DISTRA LGMC RIO GLACE KAMA PECHE STAR SHIPPING TOTAL
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
RECRUTEMENTS 2 3 0 0 1 0 112 69 58 26 30 35 1 4 10 5 1 5 8 2 5 154 110 113

DÉMISSIONS 1 1 3 0 0 0 93 64 43 2 8 10 0 4 3 1 2 5 2 2 4 99 81 68
LICENCIEMENTS 0 0 0 0 0 0 1 0 0 51 12 1 0 4 1 0 0 0 0 0 0 52 16 2
Au cours de ces trois derniers exercices, la situation de l’emploi au sein des filiales de Mutandis
est restée assez stable.
Promotion interne
Kama Pêche et Star Shipping déploient des mesures particulières d’aménagement pour les
marins qui souhaitent passer de nouveaux diplômes et qui s’engagent à revenir travailler pour
l’entreprise. Plusieurs cas de marins ont poursuivi leur formation, avec maintien de leur salaire et
de leur poste, ce qui s’est également soldé par la promotion interne (de marin à maître d’équipage,
de lieutenant à second mécanicien, de second mécanicien à chef mécanicien).
Emploi local
Dans le cadre de son rayonnement économique dans chaque territoire d’implantation, Mutandis
favorise l’emploi local.
CMB PLASTIQUE DISTRA LGMC RIO GLACE KAMA PECHE STAR SHIPPING
PART DU RECRUTEMENT LOCAL EN % * 35 98 100 100 100
* Pour le recrutement de son personnel intérimaire, la filiale CMB Plastique exige de ses fournisseurs de recourir à du personnel issu de Sidi
Bernoussi (Casablanca).

Des relations sociales fondées sur le dialogue
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
JOURS DE GRÈVE 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 10 0 0 0 0 0 0 0
REPRÉSENTANTS Régime spécial qui ne prévoit pas de
0 0 0 2 2 2 8 8 8 32 32 32 0 0 0
DU PERSONNEL représentant du personnel à bord des navires
Les filiales de Mutandis disposent de représentants du personnel conformément à la

réglementation, à l’exception des filiales Kama Pêche et Star Shipping dont le régime spécifique
applicable aux navires ne prévoit pas de représentation du personnel.
En ce qui concerne Rio Glace, la nomination de représentants du personnel était prévue courant
2020, mais celle-ci a été reportée en raison de la pandémie de la Covid-19.
Santé et sécurité au travail

En réponse à la situation sanitaire, toutes les filiales de Mutandis ont mis en place les dispositions
nécessaires pour assurer à l’ensemble des collaborateurs sur site, les mesures d’hygiène et de
sécurité appropriées, conformément aux mesures préconisées par les autorités.
Un référent COVID-19 a été nommé au sein de chaque site, avec pour responsabilité la mise
en œuvre et l’application des mesures nécessaires pour empêcher la propagation du virus à
l’intérieur des unités.
Le travail au sein des unités industrielles a ainsi été réorganisé pour répondre aux exigences
sanitaires, avec notamment la désinfection quotidienne du matériel et des locaux, la mise en
place de sens de circulation, l’installation de séparateurs physiques en plexiglas sur les lignes,
la fourniture des équipements de protection individuelle masques et visières désinfectées,
l’affichage des consignes d’hygiène et de sécurité, la mise en place des points d’eau
complémentaires et de distribution de gel ainsi que des nettoyages plus fréquents des
installations sanitaires.
Afin de limiter au maximum la propagation du virus, l’accès des personnes étrangères aux sites
a été interdit. Un dispositif de prise de température a été mis en place à l’entrée des sites,
avec désinfection des chaussures et mise à disposition d’une salle d’isolement destinée aux
collaborateurs susceptibles d’être contaminés. Des dépistages ont également été réalisés au
profit du personnel.
Les filiales de Mutandis ont mis en place le télétravail pour le personnel administratif afin d’assurer
la continuité de l’activité malgré le contexte sanitaire.
2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020 2018 2019 2020
NB D’ACCIDENTS DE TRAVAIL 0 2 0 1 0 1 5 4 0 19 25 24 ND 7 3 0 0 0 0 0 1
La sécurité au travail est un élément essentiel pour Mutandis, Chacune des filiales y consacre
une partie du budget formation, afin de sensibiliser les collaborateurs et les sous-traitants aux
aspects sécurité, dans le cadre de leurs activités.

Empreinte socio-économique
de Mutandis
Sécurité des produits
Producteur de biens de grande consommation, Mutandis à travers ses filiales se doit de respecter
les exigences en matière de sécurité sanitaire et alimentaire.
Chaque filiale en fonction de son activité dispose d’un certain nombre de contrôles qualité
internes inhérents aux produits fabriqués. Au-delà de ces contrôles, des audits externes sont
réalisés par l’Office National de Sécurité Sanitaire et Alimentaire (ONSSA) et par l’Etablissement
Autonome de Contrôle et de Coordination des Exportations (EACCE) qui veillent à la sécurité des
produits mis sur le marché ou exportés. Les produits commercialisés par les filiales de Mutandis
sont ainsi conformes aux exigences de la Food and Drug Administration (FDA) – agence américaine
des produits alimentaires et médicamenteux, au référentiel BRC du British Retail Consortium et
aux exigences de l’ONSSA.
Certains clients dépassent aujourd’hui le simple aspect qualité et sont également regardants
sur les aspects sociaux et environnementaux.
La filiale LGMC de Mutandis est adhérente au Business Social Compliance

Initiative (BSCI).
Inspiré des principes énoncés par l’Organisation internationale du travail (OIT),
la Déclaration universelle des droits de l’homme, le Pacte mondial des Nations
Unies et les Principes directeurs de l’OCDE, ce code de conduite permet aux
entreprises qui y adhèrent de nouer des relations d’affaires qui s’inscrivent
dans la durée et vise ainsi l’amélioration des conditions de travail tout au long
de la chaîne d’approvisionnement.

CMB Plastique répond tous les 2 ans à un audit mené pour le compte
de The Coca Cola Company. Le dernier audit mené en décembre 2019
a placé CMB Plastique en fournisseur « Fully Compliant », ne nécessitant
aucun ajustement par rapport aux exigences du client. Le prochain audit
est prévu au cours de l’année 2021. CMB Plastique est certifiée FSSC 22 000
(sécurité alimentaire) et HACCP.
DISTRA est pour sa part certifiée ISO 9001 version 2015 et HACCP, (norme
internationale qui définit les exigences pour un contrôle efficace de la sécurité
alimentaire).

Satisfaction clients
Taux de réclamation Rio Glace : 1,8%
Taux de réclamation LGMC : 0,024
En 2020, le taux de réclamation chez CMB Plastique a enregistré une baisse de 39% par rapport
à l’année précédente.
Accessibilité des produits

Les 2 seules filiales de Mutandis dont l’activité est directement liée au consommateur (B to C)
ont mis en place des produits accessibles pour permettre au plus grand nombre d’accéder à des
produits de qualité.
DISTRA a créé la gamme Magix, une marque à petits prix et aux petits formats adaptés aux
besoins des consommateurs aux revenus limités.
L’activité Produits de la Mer permet de par sa nature, de rendre le poisson accessible dans les
régions et les pays éloignés du littoral et notamment dans plusieurs pays du continent pour
lesquels LGMC distribue ses produits sous la marque Anny.
Intégration des fournisseurs dans un processus d’achats

responsables
Le choix des fournisseurs au sein des filiales de Mutandis prend en compte un certain nombre
d’aspects parmi lesquels le respect des conditions de travail.
Au même titre que certaines filiales se font auditer pour le compte de clients finaux, DISTRA a
réalisé au cours de l’exercice 2020 dix audits auprès de ses principaux fournisseurs.
LGMC a pour sa part procédé à 4 audits sociaux chez des fournisseurs.
Dans le cadre des relations de partenariats avec ses fournisseurs, CMB Plastique a réussi à faire
titulariser en 2019 18% du personnel intérimaire auprès de la société d’intérim afin de favoriser la
pérennité de l’emploi auprès de ses sous-traitants.
Mutandis, contributeur au développement local

Avec 9 sites de production à travers le Maroc, Mutandis a un impact économique dans chaque lieu
d’implantation. Au-delà de la création d’emploi au niveau local à Agadir, Berrechid, Casablanca,
Dakhla, Kénitra et Safi, Mutandis contribue à des actions sociales locales au profit des salariés,
de leurs familles et des communautés voisines, en faisant don de produits ou en finançant des
actions sociales.
Suite à l’apparition de l’épidémie de la Covid-19, le Groupe Mutandis a participé à l’élan de solidarité
nationale, à travers la mise à disposition sur le marché des produits d’hygiène, mais également
à travers un don de 10 millions de Dirhams au profit du fond de contribution de lutte contre les
effets de l’épidémie de Coronavirus.

Gouvernance :
Mutandis est une société en commandite par actions (SCA), régie par la loi 5-96 du 13 février 1997. Elle est constituée d’un associé commandité et
d’actionnaires commanditaires.
La société est gérée et administrée par la société MUGEST (SARLAU), représentée par M. Adil DOUIRI en sa qualité de Gérant.
Le Conseil de Surveillance :
Le Conseil de Surveillance de Mutandis qui s’est réuni trois fois en 2020 est composé des membres suivants :
Fonction
Nombre de
Date de Appartenance au sein
Noms et prénoms H/F Date d’échéance du mandat Biographie mandats dans
nomination à des comités des
d’autres sociétés
comités
du Conseil
Président
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les M. Zouhair Bennani est Président de Label’Vie SA, structure opérant dans le secteur
M.Zouhair BENNANI H 14/3/2008 21
comptes de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). de la distribution au Maroc.
M. Najib Hakim Belmaachi est président du Conseil d’Administration de Disway.

L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les Comité d’Audit et
M.Najib Hakim BELMAACHI H 14/3/2008 Il était auparavant Président-Directeur Général de Distrisoft Maroc SA. 4 Membre
comptes de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). de Rémunération
M. Belmaachi est diplômé de HEC Montréal.
M. Zouheir Bensaïd est président Directeur Général de RMA WATANYA SA. Il siège
M. Zouheir Mohammed Karim L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les au Conseil d’administration de Compagnie Générale Immobilière SA, Maghrebail
H 17/3/2011 24
BENSAID comptes de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). SA Banque Marocaine du Commerce Exterieur SA et Lyonnaise des Eaux de
Casablanca.
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les Mme Souad Benbachir est co-dirigeante de CFG Bank. Comité d’Audit et
Mme Souad BENBACHIR F 17/3/2011 10 Membre
comptes de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). Mme Benbachir est diplômée de l’ESSEC Business School à Paris. de Rémunération
M. Adil Rzal est Président Directeur Général d’Upline Investments, en charge de
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les Comité d’Audit et
M. Adil RZAL* H 22/3/2018 la gestion des fonds de capital investissement. M. Rzal est ingénieur diplômé de Membre
comptes de l’exercice 2020 (au plus tard 30 juin 2021). de Rémunération
l’Ecole Centrale Paris.
M. Jawad Alami Hassani est en charge du développement à l’international du
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les Comité
M. Jaouad ALAMI HASSANI H 24/3/2018 Groupe Richbond. M. Alami est ingénieur diplômé de l’École Nationale Supérieure 3 Membre
comptes de l’exercice 2020 (au plus tard 30 juin 2021). d’Investissement
d’Arts et Métier (ENSAM).
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les M. Rachid Hadni est Directeur Général de Label’Vie SA, structure opérant dans le Comité
M. Rachid HADNI H 25/3/2018 12 Membre
comptes de l’exercice 2020 (au plus tard 30 juin 2021). secteur de la distribution au Maroc. d’Investissement
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les M. Luc Rigouzzo est associé dirigeant d’Améthis France. Comité
M. Luc RIGOUZZO H 1/4/2019 19 Membre
comptes de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). M. Luc Rigouzzo est ingénieur diplomé de l’Institut National Agronomique de Paris. d’Investissement
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les M. Karim Ayouche est fondateur de Burj Finance, Burj Capital et Kay Holding.
M. Karim AYOUCHE H 20/3/2014 16
comptes de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). M. Ayouche est également administrateur de CFG Bank.
M. Mohamed Tazi est fondateur et directeur du Laboratoire Tazi et gérant de la

L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les holding Patrimoine Gestion et Placements. Il est diplômé de la faculté de pharmacie
M.Mohamed TAZI H 2/4/2020 4
comptes de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). de Nancy et détient un Certificat d’études spéciales de biochimie, hématologie,
bactériologie, virologie et immunologie à l’université de Paris.
* Démission en janvier 2021

Fonction
Nombre de
Date de Appartenance au sein
Noms et prénoms H/F Date d’échéance du mandat Biographie mandats dans
nomination à des comités des
d’autres sociétés
comités
Mme Dayae Oudghiri, est Présidente fondatrice de la société Fulgurans, spécialisée Comité d’Audit et
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les comptes dans l’accompagnement de dirigeants dans la prise de décisions stratégiques. de Rémunération Présidente /
Mme Dayae OUDGHIRI F 2/4/2020 5
Administrateurs
de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). Elle est diplômée de l’école de commerce de Reims et titulaire de l’Executive MBA / Comité Membre
indépendants
TRIUM (NYU-LSE-HEC). d’Investissement
Mme Laila Bennis, fondatrice de Naos Consulting est experte en stratégie,

politiques publiques et des secteurs du Retail et des FMCG. Elle a démarré sa
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les comptes Comité d’Audit et
Mme Laila BENNIS F 2/4/2020 carrière en banque d’investissement auprès de Goldman Sachs puis a rejoint 3 Membre
de l’exercice 2022 (au plus tard 30 juin 2023). de Rémunération
McKinsey. Elle est diplômée de l’Ecole Polytechnique Paris, l’Ecole des Mines de
Paris et de Sciences Po Paris.
Administrateurs ayant quitté le
Conseil de Surveillance avant
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les comptes

échéance de leur mandat
M. Ahmed RAHHOU H 23/3/2018 Démission le 01/01/2020

de l’exercice 2020 (au plus tard 30 juin 2021).
L’assemblée qui sera appelée à statuer sur les comptes

M.Mohamed Ben Thami TAZI H 14/3/2008 Décès en avril 2019
de l’exercice 2019 (au plus tard 30 juin 2020).

Indépendance des membres du Conseil de Surveillance
Mutandis a pris les dispositions nécessaires pour se conformer aux dispositions de l’article 41 bis de la loi
n° 20-19, publiée au bulletin officiel en avril 2019, modifiant et complétant la loi n° 17-95 relative aux sociétés
anonymes, et notamment sur les critères d’indépendance des administrateurs. Mutandis a au cours de
l’année 2020 entériné la nomination de trois nouveaux membres, dont deux indépendants, portant ainsi la
représentation féminine à 25% au sein du conseil de surveillance.
Le Comité d’Audit et de Rémunération

Le Comité d’Audit et de Rémunération de Mutandis a été créé à l’initiative du Conseil de
Surveillance de Mutandis.
Ce comité a pour objet d’assurer une mission d’audit interne visant à s’assurer de la fiabilité de
l’organisation comptable et financière, ainsi que de la maîtrise des risques.
Il a également pour mission, l’examen des rémunérations accordées aux dirigeants du Groupe
visant à s’assurer de leur conformité avec la réalité du marché de l’emploi.
Ce comité se réunit au moins une fois par an. Il est présidé par Mme Dayae OUDGHIRI.
Membres du Comité d’Audit et de Rémunération

- Mme Dayae OUDGHIRI
- Mme Souad BENBACHIR HASSANI
- M. Najib Hakim BELMÂACHI
- M. Adil RZAL*
- Mme Laila BENNIS
* Démission en janvier 2021
Le Comité d’Investissement :
Le Comité d’Investissement de Mutandis est une émanation du Conseil de Surveillance.
Son rôle est d’étudier les nouveaux projets d’investissements de Mutandis dont le montant
unitaire dépasserait 30 MDH.
Membres du Comité d’Investissement

- M. Rachid HADNI
- M. Luc André RIGOUZZO
- M. Jaouad ALAMI HASSANI
- Mme Dayae OUDGHIRI

Autres mandats et fonctions des membres du Conseil
de Surveillance de Mutandis
M. Zouhaïr BENNANI
SOCIÉTÉ FONCTION AUTRE FONCTION
BEST FINANCIÈRE Dirigeant Président Directeur Général
RETAIL HOLDING Dirigeant Président Directeur Général
LABEL VIE Dirigeant Président Directeur Général
HLV Dirigeant Président du Comité de Direction
MAXI LV Dirigeant Président du Comité de Direction
BEST HEALTH Dirigeant Président Directeur Général
SCRIM Dirigeant Président Directeur Général
MEGA V STORES MOROCCO Dirigeant Président Directeur Général
Président du Conseil
GFFS Membre du CA
d’Administration
MODES & NUANCES Dirigeant Président Directeur Général
ARADEI Membre du CA
RMK HOLDING Membre du CA
ECO MEDIAS Membre du CA
MABIOTECH Membre du CA
CFG BANK Membre du CA
UNIMER Membre du CA
AMETHIS FINANCE Membre du CA
ANPME Membre du CA
CGEM Président d’honneur
AMDM Vice Président
Président du Conseil
MUTANDIS AUTOMOBILE Membre du CS
de Surveillance

M. Hakim BELMAACHI
DISWAY Dirigeant Président du Directoire
BLUEWAY Membre du CA
DISWAY TUNISIE Membre du CA

M. Zouheir BENSAID
AIR ARABIA Administrateur

ARGAN INVEST Administrateur
BANK OF AFRICA BMCE GROUP Administrateur
BMCE CAPITAL BOURSE Administrateur
BMCE CAPITAL Membre du Conseil d’Administration
CAP ESTATE Administrateur
CFG Administrateur
CTM Administrateur
Administrateur représentant
DBM MEDIA GROUP
de FinanceCom
DECROW CAPITAL Administrateur

EURAFRIC INFORMATION Administrateur
FINANCECOM Administrateur
FINANCECOM INTERNATIONAL Administrateur
FINATECH Administrateur
INFRA INVEST Président du Conseil d’Administration
LYDEC Administrateur
MAGHREBAIL Administrateur
Administrateur Directeur
MBT
Général Exécutif
MEDIUM FINANCE Président Directeur Général
MUTANDIS AUTOMOBILE Membre du Conseil de Surveillance
MUTATIS Membre du Conseil de Surveillance
O TOWER Administrateur
REVLY’S Administrateur
RISMA Administrateur

Mme. Souad BENBACHIR
CFG BANK Dirigeant
CFG FINANCE Gérant
T CAPITAL GESTION Gérant
CFG IT Administrateur Général Délégué
CFG CROISSANCE Membre du CA
CFG GESTION Membre du CA
CFG GESTION PRIVEE Membre du CA
ECOLOGIA Membre du CS
AMDIE Membre du CA

M. Jaouad ALAMI HASSANI
VIO KEM CAPITAL Dirigeant
VIO CHEMICALS INDUSTRIES Dirigeant
CMB PLASTIQUE Membre du CA
M. Rachid HADNI
BEST FINANCIÈRE Administrateur
RETAIL HOLDING Administrateur
ARADEI CAPITAL Administrateur
BE HOME Administrateur
MEGA V STORES MOROCCO Administrateur
HLV Directeur du Comité de Direction
MAXI LV Directeur du Comité de Direction
CDCI Administrateur
DISTRANS CI Administrateur
RETHIS Administrateur
MEDWARE Gérant
LABEL VIE SA Administrateur Directeur Général

M. Luc RIGOUZZO
AMETHIS ADVISORY SAS Dirigeant

AMETHIS FINANCE S.A.R.L Dirigeant Gérant
AMETHIS INVESTMENT FUND MANAGER S.A Membre du CA
AMETHIS PARTNERS HOLDING S.A.R.L Dirigeant Gérant
AMETHIS PARTNERS S.A Membre du CA
AMETHIS GROUPE S.A.R.L Dirigeant Gérant
AMETHIS NORTH AFRICA SARL Dirigeant Gérant
AMETHIS ADVISORY EAST AFRICA LIMITED Board member
AMETHIS FINANCE LUXEMBOURG S.A.R.L
(GP OF AMETHIS FINANCE LUXEMBOURG Dirigeant Gérant
SCA SICAR)
AMETHIS FUND II MANAGMENT SARL
Dirigeant Gérant
GP OF AMETHIS FUND II S.C.A SICAR)
DISTRA S.A Membre du CA
AMETHIS & METIER SPV LTD Director
AMETHIS AFRICA FINANCE LTD Director
AMETHIS ELEPHANT LTD Director
AMETHIS WEST AFRICA S.A. Membre du CA
VELOGIC HOLDING COMPANY LIMITED Director
STRATTON HOLING LTD Director
AMETHIS MILLING LTD Director
RAMCO PLEXUS LTD Director

M. Karim AYOUCHE
KAY HOLDING SARL Associé Gérant

SOPRIMA S.A Administrateur
COPRAVE SARL Associé
ARB DÉVELOPPEMENT SARL Associé Cogérant
CONCORDE FINANCE SARL Associé Cogérant
JAYBO SARL Associé Cogérant
KAYJA SARL Associé Cogérant
2KBE SARL Associé Gérant
ASUKAY REAL ESTATE SARL Associé Gérant
OMOTE SARL Associé Gérant
HAMKAY SARL Associé Gérant
MUTATIS SCA Président du Conseil de Surveillance
MUTANDIS AUTOMOBILE SCA Membre du Conseil de Surveillance
BURJ CASABLANCA SARL Associé
BURJ CAPITAL SARL Managing Partner
BURJ FINANCE SARL Managing Partner
M. Mohamed TAZI
PATRIMOINE GESTION
Dirigeant
ET PLACEMENTS
VENTEC MAROC Membre du Conseil d’Administration
LABORATOIRE TAZI Dirigeant
MUTANDIS AUTOMOBILE Membre du Conseil de Surveillance

Mme. Dayae OUDGHIRI KAOUACH
LYDEC Administrateur Indépendant Présidente du Comité d'Audit
BRASSERIES DU MAROC Administrateur Indépendant Présidente du Comité d'Audit
ARADEI CAPITAL Administrateur Indépendant Présidente du Comité d'Audit
CIH BANK Administrateur Indépendant Présidente du Comité d'Audit
FULGURANS Présidente et Fondatrice
Mme. Laila BENNIS
AGENCE DE
DÉVELOPPEMENT Membre du CA Présidente du Comité d'Audit
DU DIGITAL
NAOS CONSULTING Dirigeante et Associée Unique
EDUCINVEST Co-dirigeante et Associée

Le Comité Exécutif
Le Comité Exécutif constitue l’instance de pilotage du Groupe. Il rassemble autour du Gérant,
les responsables des pôles d’activité Détergents et Jus (DISTRA), Produits de la Mer (LGMC, Rio
Glace, Kama Pêche, Star Shipping), l’activité Bouteilles Alimentaires (CMB Plastique), l’activité
export en Afrique et l’activité Administrative et Financière du Groupe.
Le Comité Exécutif examine et approuve les questions et décisions relatives à la stratégie et à
l’organisation du Groupe. Il adopte les politiques et procédures qui sont d’application générale
pour l’ensemble du Groupe.
Par ailleurs chaque pôle d’activité est doté de son propre comité de direction.
Les principaux dirigeants de Mutandis sont listés dans le tableau ci-dessous.
DIRIGEANTS FONCTION ACTUELLE DATE D'ENTRÉE
M. ADIL DOUIRI Gérant Mars-08
M. MOHAMED LAHLOU Directeur général DISTRA et LGMC Nov-09
M. MEHDI BENNOUNA Directeur général CMB Plastique Juil-13
Directeur général en charge de

M. OMAR RHARBAOUI Mars-08
la stratégie et du développement
Directeur général en charge
MME FATIMA-ZAHRA MEDIOUNI Mai-16
des fonctions support Groupe
M. Adil DOUIRI - Fondateur de Mutandis

Diplômé de l'École Nationale des Ponts et Chaussées à Paris. M. Adil Douiri a cogéré pendant
six ans (1986-1992), pour le compte de la Banque d'Affaires Européenne Paribas (aujourd'hui
BNP Paribas), les investissements boursiers de la Banque et ceux de ses clients aux États-
Unis. Rentré au Maroc en 1992, il est co-fondateur de la première banque d'affaires du
Royaume, Casablanca Finance Group (CFG Bank aujourd'hui), pionnière des innovations dans
les marchés boursiers marocains. Il en a été Président du Conseil de Surveillance jusqu'en
novembre 2002. Il a ensuite été nommé Ministre du Tourisme en novembre 2002, puis Ministre
du Tourisme, de l'Artisanat et de l'Économie Sociale en juin 2004, et ce jusqu’en octobre 2007.
Il a par la suite fondé Mutandis en avril 2008. Par ailleurs, M. Adil Douiri est administrateur de
différentes sociétés et notamment de CFG Bank.

M. Mohamed LAHLOU - Directeur général DISTRA (Détergents et Jus de Fruits)
et LGMC (Produits de la mer)
M. Mohamed Lahlou a cumulé une expérience de 6 ans dans le conseil en stratégie en
France chez Capgemini Consulting, Mercer (aujourd’hui Oliver Wyman), et A. T. Kearney où
il occupait le poste d’associate senior. M. Mohamed Lahlou est ingénieur diplômé de l’école
Centrale Paris. Mohamed Lahlou occupait le poste de Directeur Général Délégué de l’activité
Bouteilles Alimentaires de novembre 2009 à décembre 2012, date à laquelle il a été nommé
Directeur Général de l’activité Détergents de Mutandis. Il assure également la direction
générale Jus depuis son acquisition par le Groupe début 2017.
M. Mehdi BENNOUNA - Directeur général de CMB Plastique (Bouteilles Alimentaires)

M. Mehdi Bennouna a débuté sa carrière en 2008 au sein du Groupe Webhelp en tant que
responsable de compte. Il était en charge des opérations de gestion de la relation client
offshore pour le compte d’une filiale du Groupe Crédit Agricole. De retour au Maroc en 2010, il est
co-fondateur de la société Alto Services, outsourceur de relation client dédié aux PME
européennes. M. Mehdi Bennouna est ingénieur diplômé de l’Ecole Polytechnique de Paris et
titulaire du MSc in Economics and Management de l’Institut Français du Pétrole.
M. Omar RHARBAOUI - Directeur général en charge de la stratégie et du développement

Diplômé de l’École Centrale de Marseille puis de Sciences-Po Paris, M. Omar Rharbaoui est
un ancien de la banque d’affaires CFG Bank, au sein de laquelle il a passé une année dans
l’analyse du marché marocain de la dette avant de rejoindre en tant que chargé d’études
le cabinet du Premier Ministre Youssoufi, pendant 2 années, où il a été affecté au secteur
des nouvelles technologies. Il a ensuite occupé le poste de Directeur Central au Ministère
du Tourisme en charge de la stratégie et des statistiques. M. Omar Rharbaoui a par la suite
occupé le poste de Directeur général de l’activité Détergents d’octobre 2008 à décembre
2012, avant de prendre en charge le déploiement en Afrique des différentes gammes de
produits de Mutandis.
Mme Fatima-Zahra MEDIOUNI - Directeur général en charge des fonctions support Groupe
Avant de rejoindre Mutandis, Mme Fatima-Zahra Mediouni a débuté sa carrière en 2006 en tant
qu’auditrice chez PricewaterhouseCoopers à Paris, puis a poursuivi sa carrière au poste de
responsable consolidation du Groupe BNP Paribas à Paris. A son retour au Maroc en 2012 elle a
dirigé les départements de contrôle interne et de comptabilité au sein d’une filiale du Groupe
BNP Paribas relocalisée au Maroc, puis elle a rejoint l’Office Chérifien du Phosphate au poste de
responsable normes et consolidation Groupe. En mai 2016, elle a occupé le poste de Directeur
administratif et financier Groupe, elle est depuis début 2020 Directeur général en charge des
fonctions support Groupe, au sein de Mutandis. Mme Fatima-Zahra Mediouni est diplômée de
l’EM Lyon.

Autres fonctions des dirigeants de Mutandis
(membres du CODIR)
M. Adil DOUIRI
SOCIÉTÉ FONCTION
CFG BANK Président du Conseil d’Administration
MUGEST Gérant associé unique
MUTANDIS PALMERAIE Gérant unique

Représentant de la société Mugest
MUTATIS
(gérant et associé commandité)
DISTRA Président du Conseil d’Administration
CMB PLASTIQUE Président du Conseil d’Administration
LGMC Président du Conseil d’Administration
UNIVERS MOTORS ASIE Représentant de Isham Finance (Administrateur)
UNIVERS MOTORS DISTRIBUTION Représentant de Isham Finance (Administrateur)
UNIVERS MOTORS EUROPE Représentant de Isham Finance (Administrateur)
Représentant de Mutandis Automobile

ISHAM FINANCE
(administrateur)
SPM Représentant de CFG Bank (Administrateur)
T CAPITAL Représentant de CFG Bank (Administrateur)
ORASCOM Administrateur
RISMA Administrateur
RÉSIDENCES DAR SAADA Administrateur
M. Mohamed LAHLOU
BIAZ & TOUHAMI ASSOCIÉS Administrateur
LGMC Directeur Général
DISTRA Directeur Général
CMB PLASTIQUE Administrateur

M. Mehdi BENNOUNA
LGMC Administrateur
DISTRA Administrateur
CMB PLASTIQUE Directeur Général
UNIVERS MOTORS ASIE Président Directeur Général
UNIVERS MOTORS EUROPE Président Directeur Général
UNIVERS MOTORS PREMIUM Gérant
UNIVERS MOTORS DISTRIBUTION Président Directeur Général
AVICAL Gérant
M. Omar RHARBAOUI
LGMC Administrateur
Mme. Fatima-Zahra MEDIOUNI
LGMC Administrateur

Rémunérations
Conformément aux statuts de Mutandis, la rémunération du Gérant est fixée par décision de
l’associé commandité, après avis du Conseil de Surveillance.
Au titre de l’exercice 2020, la rémunération de Mugest SARLAU, Gérant de Mutandis, s’élève à
5 MMAD.
Au titre de l’exercice 2020, l’Assemblée Générale de Mutandis a décidé d’allouer aux membres du
Conseil de Surveillance une rémunération d’un montant maximum de 250 000 dhs bruts.
Relations avec les actionnaires

Conformément aux exigences réglementaires, Mutandis informe régulièrement ses actionnaires
par le biais de son site internet où sont répertoriés l’ensemble des publications légales exigées
pour toute société cotée en bourse.

22, Boulevard Abdelkrim Khattabi - 20100 Casablanca
Tél.: +212 522 98 43 88
[email protected]
www.mutandis.com
RAPPORT FINANCIER ANNUEL
2020
Mutandis SCA
22 Boulevard Abdelkrim Al Khattabi

20100 – Casablanca – Maroc
(+212) 5 22 98 43 88
www.mutandis.com

RFA Mutandis

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

RFA Mutandis

Transféré par

Informations du document

Description originale:

Titre original

Copyright

Formats disponibles

Partager ce document

Partager ou intégrer le document

Options de partage

Avez-vous trouvé ce document utile ?

Ce contenu est-il inapproprié ?

Droits d'auteur :

Formats disponibles

RFA Mutandis

Transféré par

Droits d'auteur :

Formats disponibles

RAPPORT FINANCIER ANNUEL

I. Commentaires des dirigeants et faits marquants de l'exercice 2020 ;

II. Etats des honoraires versés aux Commissaires aux Comptes ;

III. Rapport de Gestion ;

IV. Liste des Communiqués de Presse publiés en 2020 ;

V. Rapports des Commissaires aux Comptes ;

VI. Rapport ESG.

Mutandis – RFA 2020

Le présent rapport est établi conformément aux dispositions de la circulaire de

Mutandis – RFA 2020

Mutandis est un groupe industriel marocain spécialisé dans les produits de

(1) FAITS MARQUANTS

• Le chiffre d’affaires consolidé (CA) du annuel s’établit à 1396 MDH, en

• L’Excédent Brut d’Exploitation est stable à -1% à 225 MDH grâce à :

• Le Résultat Net courant est en baisse : 80 MDH (-13,6% vs 2019) par la

• Après quatre années de distribution d’un dividende de 7,50 dirhams et

Mutandis – RFA 2020

Chiffre d’affaires : 1396 MDH (-4,5%)

Représentant près de 48% de nos revenus, la gamme de produits détergents

Mutandis – RFA 2020

Les ventes de produits de la mer sont essentiellement constituées de conserves de

Les ventes de conserves de sardines entières ont baissé de -4%.

Mutandis – RFA 2020

Excédent brut d’exploitation : 225 MDH (-1,0%) :

 la baisse des prix de certains intrants et,

 la baisse des couts fixes (notamment salariaux).

 Le maintien de l’effort marketing ;

 La poursuite de la densification de la flotte de distribution.

Résultat net courant 1: 80 MDH (-13,6%) :

1 Hors éléments non récurrents

Mutandis – RFA 2020

• Le BFR opérationnel augmente de 45 Mdh en 2020 et s’établit à 235 Mdh

• (3) PERSPECTIVES ET GUIDANCE :

(4) ANALYSE DES COMPTES SOCIAUX AU 31/12/2020

Les comptes sociaux de Mutandis reflètent essentiellement les décisions de remontée

en MDH 2019 2020

Mutandis – RFA 2020

 Des remontées de dividendes des entités opérationnelles pour 72 Mdh ;

La trésorerie nette à fin 2020 s’élève à 25 Mdh.

ACTIF (mdh) 31.12.2019 31.12.2020

PASSIF (mdh) 31.12.2019 31.12.2020

Mutandis – RFA 2020

FIDAROC GRANT THORNTON SAAIDI

Mutandis – RFA 2020

RAPPORT DE GESTION DU GERANT A L’ASSEMBLEE GENERALE ORDINAIRE ANNUELLE EN DATE DU

Nous vous avons convoqués en Assemblée Générale Ordinaire Annuelle,

Le cabinet Fidaroc Grant Thornton, représenté par Monsieur Faycal Mekouar et le

1. Fait marquants de la Société durant l’exercice écoulé :

Au plan opérationnel, l’année 2020 a été marquée par :

• L’Excédent Brut d’Exploitation est stable à -1% à 225 MDH grâce à :

o Amélioration de la marge sur coûts matières sur la quasi-totalité des

Mutandis – RFA 2020

S’agissant de Mutandis, les catégories les plus touchées par l’absence de

La catégorie des produits de la mer a convenablement résisté, même si elle a souffert

3. Présentation des comptes annuels

3.1 Comptes sociaux

3.1.1 Compte de résultats

en MDH 2019 2020

ĐĂƌƚĚΖĂĐƋƵŝƐŝƚŝŽŶ ϰϭϬϱϳϲ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϰϭϬϱϳϲ

ĂƚĠŐŽƌŝĞ DŽŶƚĂŶƚĂƵĚĠďƵƚĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ DŽŶƚĂŶƚăůĂĨŝŶĚĞů͛ĞǆĞƌĐŝĐĞ

/ŵŵŽďŝůŝƐĂƚŝŽŶƐĞŶZĞĐŚĞƌĐŚĞĞƚĠǀĞůŽƉƉĞŵĞŶƚ Ϯϴϭϳ ϱϴϵ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ Ͳ ϯϰϬϲ

ŽŶƐƚƌƵĐƚŝŽŶƐ ϯϮ͘Ϭϲϭ Ͳϭϭ͘Ϭϳϵ ϮϬ͘ϵϴϮ

ƌƵƚ WƌŽǀŝƐŝŽŶ EĞƚ ƌƵƚ WƌŽǀŝƐŝŽŶ EĞƚ