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Vaa R c e ZV

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Chapitre 5
LES PRÉVISIONS FINANCIÈRES À
MOYEN ET LONG TERME
Application 1
CAF = Bénéfice + dotations aux amt
1ère 0 + 12 500 = 12 500 4ème année 9 000 + 2 000 + 2 000 + 12 500 = 23 500
et 2ème année :
3ème année 9 000 + 12 500 = 21 500 5ème année 23 500 + 2 000 = 25 500

Plan de financement

Périodes (fin de)

Éléments 0 1 2 3 4 5

Trésorerie initiale 18 000 3 000 5 100 -2 800 -1 700 1 400

Ressources
CAF 12 500 12 500 21 500 23 500 25 500
Apports en compte courant 10 000 30 000
Emprunt(s) 150 000
Autres ressources (subvention) 70 000
Total ressources 230 000 42 500 12 500 21 500 23 500 25 500
Emplois
Acquisition d’immobilisation(s) 215 000
Remboursement(s) d’emprunt(s) 20 400 20 400 20 400 20 400 20 400
Autres emplois (travaux, rbt Jacquemin) 30 000 20 000 20 000
Total des emplois 245 000 40 400 20 400 20 400 20 400 40 400
Variation (ressources - emplois) -15 000 2 100 -7 900 1 100 3 100 -14 900
Trésorerie finale 3 000 5 100 -2 800 -1 700 1 400 -13 500

Application 2
Plan de financement de l’attraction

Périodes (fin de)

0 1 2 3 4 5 6
Éléments
Trésorerie initiale 3 100 - 15 700 - 9 600 - 3 500 2 600 8 700 2 800
Ressources
CAF 14 200 14 200 14 200 14 200 14 200 14 200
Augmentation(s) de capital
Autres apports des associés 12 000
Emprunt(s) 38 000
Cession(s) d’immobilisation(s) 13 200
Autres ressources
Total ressources 63 200 14 200 14 200 14 200 14 200 14 200 14 200
Emplois
Acquisition d’immobilisation(s) 76 000
Augmentation du BFR 6 000
Remboursement(s) d’emprunt(s) 8 100 8 100 8 100 8 100 8 100 8 100
Autres emplois 12 000
Total des emplois 82 000 8 100 8 100 8 100 8 100 20 100 8 100
Variation
- 18 800 6 100 6 100 6 100 6 100 - 5 900 6 100
(ressources - emplois)
Trésorerie finale - 15 700 - 9 600 - 3 500 2 600 8 700 2 800 8 900

14
 Application 3
Plan de financement de l’attraction

Périodes (fin de)

0 1 2 3 4 5
Éléments
Trésorerie initiale 16 000 -84 000 -66 000 -48 000 20 000 132 000
Ressources
CAF 112 000 112 000 112 000 112 000 112 000
Augmentation(s) de capital 80 000
Autres apports des associés
Emprunt(s) 120 000
Cession(s) d’immobilisation(s)
Autres ressources 100 000
Total ressources 300 000 112 000 112 000 112 000 112 000 112 000
Emplois
Acquisition d’immobilisation(s) 400 000
Augmentation du BFR
Remboursement(s) d’emprunt(s) 44 000 44 000 44 000
Autres emplois 50 000 50 000
Total des emplois 400 000 94 000 94 000 44 000 0 0
Variation (ressources - emplois) -100 000 18 000 18 000 68 000 112 000 112 000
Trésorerie finale -84 000 -66 000 -48 000 20 000 132 000 244 000

Application 3
Plan de financement

Périodes (fin de)

0 1 2 3 4 5
Éléments
Trésorerie initiale 10 000 -70 000 -50 600 -24 200 -20 800 19 600
Ressources
CAF 55 000 62 000 69 000 76 000 83 000
Augmentation(s) de capital 50 000
Autres apports des associés 30 000
Emprunt(s) 150 000
Cession(s) d’immobilisation(s) 15 000
Autres ressources
Total ressources 245 000 55 000 62 000 69 000 76 000 83 000
Emplois
Acquisition d’immobilisation(s) 300 000
Augmentation du BFR 25 000
Remboursement(s) d’emprunt(s) 35 600 35 600 35 600 35 600 35 600
Autres emplois 30 000
Total des emplois 325 000 35 600 35 600 65 600 35 600 35 600
Variation (ressources - emplois) -80 000 19 400 26 400 3 400 40 400 47 400
Trésorerie finale -70 000 -50 600 -24 200 -20 800 19 600 67 000

15
 Périodes (fin de)
0 1 2 3 4 5
Éléments
Trésorerie initiale 10 000 0 2 800 12 600 -600 23 200
Ressources
CAF 55 000 62 000 69 000 76 000 83 000
Augmentation(s) de capital 50 000
Autres apports des associés 30 000
Emprunt(s) 220 000
Cession(s) d’immobilisation(s) 15 000
Autres ressources
Total ressources 315 000 55 000 62 000 69 000 76 000 83 000
Emplois
Acquisition d’immobilisation(s) 300 000
Augmentation du BFR 25 000
Remboursement(s) d’emprunt(s) 52 200 52 200 52 200 52 200 52 200
Autres emplois 30 000
Total des emplois 325 000 52 200 52 200 82 200 52 200 52 200
Variation (ressources - emplois) -10 000 2 800 9 800 -13 200 23 800 30 800
Trésorerie finale 0 2 800 12 600 -600 23 200 54 000

La différence de trésorerie en fin de plan (67 000 – 54 000 = 13 000) correspond au coût supplémentaire
de l'emprunt :
• Coût emprunt hypothèse de départ : (35 600 x 5) – 150 000 = 28 000 ;
• Coût emprunt deuxième hypothèse :(52 200 x 5) - 20 000 = 41 000
• Coût supplémentaire : 41 000 – 28 000= 13 000.

16
Chapitre 6

LES PRÉVISIONS FINANCIÈRES À

COURT TERME

Application 1

Budget de trésorerie - Voyagiste Solneige

ÉLÉMENTS J F M A M J

ENCAISSEMENTS
Clients (bilan) 44 800
Ventes comptant 378 000 405 000 459 000 486 000 351 000 288 000
Ventes à 30 jours 42 000 45 000 51 000 54 000 39 000
Ventes de titres 4 000
Total 1 422 800 447 000 508 000 537 000 405 000 327 000
DÉCAISSEMENTS
Fournisseurs (bilan) 250 200
Approvisionnements comptant 68 000 73 000 82 000 85 000 64 000 54 000
Appro. à 30 jours 272 000 292 000 328 000 340 000 256 000
Services divers 16 600 16 000 17 700 17 700 17 700 17 700
Publicité comptant 4 000 4 000 4 000 1 000 2 000 1 000
Publicité à 30 jours 4 000 4 000 4 000 1 000 2 000
TVA à décaisser 8 700 9 500 9 500 11 200 15 100 10 400
Salaires 24 000 24 000 24 000 25 000 25 000 25 000
Charges sociales 12 800 12 000 12 000 12 000 13 000 13 500
Impôts sur les bénéfices 11 000 11 000
Investissement 13 600 20 400
Total 2 384 300 414 500 456 200 497 500 477 800 411 000
Variation du mois (1 - 2) 38 500 32 500 51 800 39 500 -72 800 - 84 000
Trésorerie début de mois 3 600 42 100 74 600 126 400 165 900 93 100
Trésorerie fin de mois 42 100 74 600 126 400 165 900 93 100 9 100

Application 2 - Animation du patrimoine

Complément d’information : ne pas tenir compte de l’information concernant les groupes.

Prévisions du nombre de passagers (hors groupes)

ÉLÉMENTS Juin Juillet Août Septembre Octobre
Nombre total 4 x 60 x 50 % 5 x 60 x 75 % 5 x 60 x 75 % 4 x 60 x 50 % 4 x 60 x 50 %
passagers par jour = 120 = 225 = 225 = 120 = 120
Nombre total 120 x 30 = 225 x (31 -1) = 225 x (31 -1) = 120 x 30 = 120 x 5 =
passagers par mois 3 600 6 750 6 750 3 600 600
3 600 x 60 % 6 750 x 60 % 6 750 x 60 % 3 600 x 60 % 600 x 60 % =
Adultes = 2 160 = 4 050 = 4 050 = 2 160 360
3 600 x 40 % 6 750 x 40 % 6 750 x 40 % 3 600 x 40 % 600 x 40 % =
Enfants = 1 440 = 2 700 = 2 700 = 1 440 240

17
 Budget de trésorerie
ÉLÉMENTS Juin Juillet Août Septembre Octobre
ENCAISSEMENTS
2 160 x 4 = 4 050 x 4 = 4 050 x 4 = 2 160 x 4 = 360 x 4 =
Particuliers adultes
8 640 16 200 16 200 8 640 1 440
1 440 x 2,5 2 700 x 2,5 2 700 x 2,5 1 440 x 2,5 240 x 2,5 =
Particuliers enfants
= 3 600 = 6 750 = 6 750 = 3 600 600
Caution 8 000
Total encaissements (1) 12 240 22 950 22 950 12 240 10 040
DECAISSEMENTS
Caution 8 000
Transport 620 620
Location matériel 11 600 11 600 11 600 11 600
Carburant 420 470 470 420 60
Redevance mairie 1 800
Salaire (A) 3 000 4 400 4 400 3 000 3 000
Charges sociales 1 260
Total décaissements (2) 12 040 16 470 16 470 15 020 18 340
Variation du mois (1 - 2) 200 6 480 6 480 -2 780 -8 300
Trésorerie début de
mois 200 6 680 13 160 10 380
Trésorerie fin de mois 200 6 680 13 160 10 380 2 080

(A) Y compris prélèvement du gérant.

Application 3 (Ne pas tenir compte de la TVA)

Annexe 3.1 - Répartition des achats pour fabrication de voyages

Montant Montant Autres Date réception
Mois Marge Transports Hôtellerie
des ventes achats prestations des factures
Janvier 40 000 6 000 34 000 10 200 17 000 6 800 Mars
Février 40 000 6 000 34 000 10 200 17 000 6 800 Avril
Mars 48 000 7 200 40 800 12 240 20 400 8 160 Mai
Avril 48 000 7 200 40 800 12 240 20 400 8 160 Juin

Annexe 3.2 - Budget de trésorerie

Éléments Janvier Février Mars Avril
Encaissements
Acompte sur ventes 16 000 16 000 19 200 19 200
Solde sur ventes 24 000 24 000 28 800
Total 1 16 000 40 000 43 200 48 000
Décaissements
Achats transports 10 200 10 200
Achats hôtellerie 17 000
Achats autres prestations 6 800 6 800
Frais généraux 200 200 200 200
Catalogue 4 000
Publicité 5 000 3 000
Salaires 1 600 1 600 1 600 1 600
Charges sociales 800 800 800
Investissements 6 400 9 600
Total 2 12 200 7 600 29 200 39 600
Solde (total 1 - total 2) 3 800 32 400 14 000 8 400
Trésorerie début mois 3 800 36 200 50 200
Trésorerie fin de mois 3 800 36 200 50 200 58 600

18
Montrer aux étudiants que cette activité génère un résultat de : 176 000 - 172 000 = 4 000 €. (On ne tient
pas compte de l'investissement).

A ne pas confondre avec la trésorerie fin avril : 58 600 €, due aux décalages des paiements clients et
fournisseurs.

Si la rentabilité est faible : 4 000 / 176 000 = 2,3 %, elle peut être améliorée avec un placement de la
trésorerie.

• Produits (ventes) : 40 000 + 40 000 + 48 000 + 48 000 = 176 000

• Charges consommées : 172 000
- Prestations voyages :176 000 x (100 % - 15 %) = 149 600
- Frais généraux : 200 x 4 = 800
- Catalogue : 4 000
- Publicité : 8 000
- Charges de personnel (1 600 + 800) x 4 = 9 600.

Application 4 : Le musée ouvert aux enfants

1. Avantages de la prise en compte de la saisonnalité dans la gestion d'une entreprise ?
• Adaptation de l’offre à la demande.
• Maîtrise des flux financiers.
• Rationalisation du processus de production.
2. Budget de trésorerie annuel par trimestre.
Ventes moyennes par trimestre : 120 x 3 x 4 € = 1 440 €.
Annexe 4.2 : Budget de trésorerie prévisionnel pour l’année N
ÉLÉMENTS 1er trimestre 2è trimestre 3è trimestre 4è trimestre
Encaissements
Produit conte 1 440 x 1,8 = 2 592 1 440 x 0,7 = 1 008 0 1 440 x 1,5 = 2 160
Anniversaires 4 x 3 x 23 = 276 4 x 3 x 23 = 276 0 4 x 3 x 23 = 276
Subvention 460 x 3 = 1 380 1 380 1 380 1 380
Total 1 4 248 2 664 1 380 3 816
Décaissements
Salaires 3 x 550 = 1 650 1 650 1 650 1 650
Charges sociales 1 650 x 38 % = 627 627 627 627
Frais administratifs 600 600 600 600
Frais téléphoniques 160 x 3 = 480 480 480 x 1/3 = 160 480
Total 2 3 357 3 357 3 037 3 357
Variation trimestre 891 - 693 - 1 657 459
Trésorerie début de
1 200 2 091 1 398 - 259
trimestre
Trésorerie fin de
2 091 1 398 - 259 200
trimestre
3. Commentaires des résultats obtenus.
On note une trésorerie négative au cours du second trimestre due à des charges importantes alors
qu’il n’y a pas de ventes de prestations. La trésorerie de fin d’année est nettement moins importante
que celle de début d’année (- 1 000 €) et laisse présager une situation difficile l’exercice suivant.

19
Application 5
Budget de trésorerie

ÉLÉMENTS Juin Juillet Août Septembre

ENCAISSEMENTS
Ventes 34 860 139 440 139 400 34 860
Revente VTT 6 500

Total encaissements 34 860 139 440 139 440 41 360

DÉCAISSEMENTS
Salaires 5 460 7 280 9 100 7 280
Charges sociales 2 730 3 640 4 550
Campagne publicitaire 1 200 1 200
Autres charges comptant 20 000 10 000 12 000 5 000
Autres charges à 30 jours 80 000 40 000 48 000
Investissements 102 000

Total décaissements 128 660 101 210 64 740 64 830

Variation du mois - 93 800 38 230 74 700 - 23 470

Trésorerie début mois 10 000 - 83 800 - 83 800 - 9 100
Trésorerie fin mois - 83 800 - 45 570 - 9100 - 32 570

Montrer aux étudiants la non rentabilité de l’activité cette première année due à l’importance de
l’investissement : 102 000 €.

Total des produits : 348 600

• Total des charges : 281 080
• Salaires : 29 120
• Charges sociales : 14 560
• Publicité : 2 400
• Autres charges : 235 000
Résultat d’exploitation : 348 600 – 281 080 = 67 520

Investissement net : 102 000 – 6 500 = 95 500

L’investissement ne peut être supporté par le seul résultat d’exploitation.

20
Application 6 : Croisières, en avant toute !
1. Budget de trésorerie année N

ÉLÉMENTS Juin Juillet Août Septembre

ENCAISSEMENTS
Ventes (locations) 25 200 50 400 56 700 31 500
Total 1 25 200 50 400 56 700 31 500
DÉCAISSEMENTS
Restauration 5 040 10 080 11 340 6 300
Salaires 3 200 3 200 3 200 3 200
Charges sociales 1 440 1 440 1 440
Essence 3 780 7 560 8 505
Entretien 2 520 5 040 5 670 3 150
Assurance 15 000 15 000
TVA 3 800 8 500 9 300
Taxes diverses 3 690
Remboursement emprunt 15 200
Total 2 44 650 27 340 52 710 31 895
Variation du mois (total 1 - total 2) - 19 450 23 060 3 990 - 395
Trésorerie début de mois 1 200 - 18 250 4 810 8 800
Trésorerie fin de mois - 18 250 4 810 8 800 8 405
Locations :
juin : 20 x 30 x 40 % x 105 = 25 200 ; juillet : 20 x 30 x 80 % x 105 = 50 400 ;
août : 20 x 30 x 90 % x 105 = 56 700 ; septembre : 20 x 30 x 50 % x 105 = 31 500.
2. Solutions pour faire face à une trésorerie négative.
• Mobilisation de créances (escompte d’effets de commerce, recours au Dailly) ;
• Recours à des crédits bancaires : découverts, facilités de caisse ;
• Demande de reports d’échéances aux fournisseurs...
3. Crédit-bail : définition, avantages et inconvénients.
« Opération de location de biens par des entreprises qui en demeurent propriétaires lorsque cette
opération, quelle que soit sa qualification, donne au locataire la possibilité d’acquérir tout ou partie des
biens loués moyennant un prix convenu tenant compte, au moins pour partie, des versements effectués
à titre de loyers. » (Loi du 2 janvier 1966 - ordonnance du 28 septembre 1967).
Avantages Inconvénients
• Déductibilité des loyers (charge). • Bien non propriété de l’entreprise (n’apparaît
• Récupération de la TVA. pas au bilan).
• Pas d’endettement . • Versement d’un dépôt de garantie.
• Coût élevé.

21
Application 7
Répartition des ventes et achats (application des coefficients saisonniers)
ELEMENTS J F M A M J
Ventes (320 000 x coefficient) 16 000 48 000 48 000 64 000 64 000 80 000
Hébergement (80 000 x coefficient) 8 000 16 000 16 000 12 000 12 000 16 000
Restauration (96 000 x coefficient) 4 800 14 400 14 400 19 200 19 200 24 000

Budget de trésorerie
ELEMENTS J F M A M J
ENCAISSEMENTS
Règlement comptant 9 600 28 800 28 800 38 400 38 400 48 000
Règlement crédit 20 000 6 400 19 200 19 200 25 600 25 600
Emprunt 10 000
Total encaissements (1) 29 600 45 200 48 000 57 600 64 000 73 600
DECAISSEMENTS
Hébergement comptant 3 200 6 400 6 400 4 800 4 800 6 400
Hébergement à 1 mois 3 600 4 800 9 600 9 600 7 200 7 200
Restauration comptant 3 600 10 800 10 800 14 400 14 400 18 000
Restauration à 1 mois 2 000 1 200 3 600 3 600 4 800 4 800
Transports 1 mois 2 400 2 000 4 000 6 000 6 000 6 000
Visites 1 600 2 000 2 800 4 000 5 000 6 000
Spectacles 500 600 600 1 200 1 200 2 000
Animations sportives 400 700 700 1 300 1 500 2 300
Salaires 4 000 4 000 4 000 5 000 5 000 5 000
Charges sociales 2 500 2 000 2 000 2 000 2 500 2 500
Publicité 1 500 1 500
Frais généraux 300 300 300 700 300 300
TVA à décaisser 800 1 700 0 0 100 2 700
Investissement 9 000 9 000
Total décaissements (2) 24 900 36 500 46 300 61 600 63 300 63 200
Variation du mois (1 - 2) 4 700 8 700 1 700 - 4 000 700 10 400
Trésorerie début de mois 5 000 9 700 18 400 20 100 16 100 16 800
Trésorerie fin de mois 9 700 18 400 20 100 16 100 16 800 27 200

22
Chapitre 7

FAISABILITÉ FINANCIÈRE D’UN

INVESTISSEMENT
Application 1 (ne pas tenir compte de l’IS)
Projet A
Investissement 60 000
FNT 95 000 - (18 000 + 68 000 ) = 9 000
Valeur résiduelle 95 000 x 40 % = 38 000
VAN - 60 000 + (9 000 x 4,329477) + (38 000 x 0,783526) = -60 000 + 68 739 = 8 739
Indice de
68 789 / 60 000 = 1,14565
profitabilité

Projet B
Investissement 28 000
FNT 67 000 - (12 000 + 32 000) = 3 000
Valeur résiduelle 67 000 x 40 % = 26 800
VAN -28 000 + (3 000 x 4,329477) + (26 800 x 0,783526) = - 28 000 + 33 986 = 5 986
Indice de
33 986 / 28 000 = 1,2138
profitabilité

Si l’on prend la VAN comme critère de sélection, il faut retenir le projet A (VA la plus forte) , par contre si
l’agence souhaite une meilleur rentabilité de l’investissement, il faut choisir le projet B (meilleur indice de
profitabilité)

Application 2

VAN = - 150 000 +(45 000 x 3,465106) + (20 000 x 0,792094) = 21 771,65
Indice de profitabilité = (45 000 x 3,465106) / 150 000 = 1,04

Projet rentable.

Application 3
Projet A B
Investissement 11 800 16 200
Σ FNT actualisés 4 500 x 3,505150 = 15 773 6 000 x 3,505150 = 21 031
Valeur résiduelle 300 x 0,807217 = 242 600 x 0,807217 = 484
VAN 4 215 5 315
Indice de profitabilité 16 015 / 11 800 = 1,36 21 515 / 16 200 = 1,32

Délai de récupération du capital investi

Projets Éléments Année 1 Année 2 Année 3 Année 4

FNT 4 500 4 500 4 500 4 500
A
Σ FNT 4 500 9 000 13 500 18 000
FNT 6 000 6 000 6 000 6 000
B
Σ FNT 6 000 12 000 18 000 24 000

23
Calcul de la date précise :

Projet A : (11 800 – 9 000) x 12 = 7,5 mois soit mi- août de l’année 3
4 500

Projet B : (16 200 – 12 000) x 12 = 8 ,4 mois soit mi-septembre de l’année 3.

6 000

Choix du projet

Critère Projet retenu

VAN B
Indice de profitabilité A
Délai de récupération A

Application 4 (ne pas tenir compte de l’IS)

Investissement : 384 000
• Terrain : 32 400
• Bugalow : (28 000 + 1 300) x 12 = 351 600

FNT annuels = 54 560

Produits encaissés : (14 x 420) x 12 = 70 560
Charges décaissées : 16 000

VAN = - 384 000 + ( 54 560 x 7,721735) = 37 297 Projet rentable.

Délai de récupération

Année FNT actualisés Cumul FNT actualisés

1 54 560 54 560
2 54 560 109 120
3 54 560 163 680 Le capital est récupéré en année 8 :
4 54 560 218 240 384 000 – 381 920 x 360 = 13,7 jours
5 54 560 272 800 54 560
6 54 560 327 360
7 54 560 381 920 Soit vers mi janvier année 8.
8 54 560 436 480
9 54 560 491 040
10 54 560 545 600

Application 5
Actualisation des dépenses :
Financement par emprunt :
1 690 x 4,766540 = 8 055

Financement par crédit-bail :

Loyers actualisés : 1 400 x 4,766540 = 6 673
Achat en fin de période : 1 100 x 0,666342 = 733
Total crédit-bail : 7 406

Préférer le crédit-bail

Montrer qu’avec un taux d’actualisation de 8 % (taux de l’emprunt) le financement par emprunt actualisé
à ce taux serait bien entendu de 7 800 €.

24
Application 6
Tableau de calcul des FNT actualisés
Éléments 1 2 3 4 5 6 7
Produits encaissés 18 000 20 000 20 000 25 000 25 000 27 000 27 000
Charges d'exploitations
décaissées 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000 5 000
Dotation aux
amortissements 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000
Intérêts de l'emprunt 2 700 2 300 1 700 1 200 600 0 0
Résultat avant IS 300 2 700 3 300 8 800 9 400 12 000 12 000
Impôt sur les sociétés 100 900 1 100 2 933 3 133 4 000 4 000
Résultat après IS 200 1 800 2 200 5 867 6 267 8 000 8 000
Dotation aux
amortissements 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000 10 000
Amortissement de
l'emprunt 7 400 7 800 8 400 8 900 9 500 0 0
Flux nets de trésorerie 2 800 4 000 3 800 6 967 6 767 18 000 18 000
Coefficient actualisation 0,943396 0,889996 0,839619 0,792094 0,747258 0,704961 0,665057
Flux nets de trésorerie
actualisés 2 642 3 560 3 191 5 518 5 056 12 689 11 971
Somme FNT actualisés 44 627

VAN 16 627 € Î - 70 000 + 42 000 + 44 627

Application 7
Annexe 1 : Projet A

Années 1 2 3 4
Produits d’exploitation encaissés 176 500 176 500 203 000 203 000
- Charges d’exploitation décaissées 124 000 124 000 132 500 132 500
- Dotation aux amortissements 45 000 45 000 45 000 45 000
= Résultat avant IS 7 500 7 500 25 500 25 500
- Impôt sur les sociétés 2 500 2 500 8 500 8 500
= Résultat après IS 5 000 5 000 17 000 17 000
+ Dotations aux amortissements 45 000 45 000 45 000 45 000
= FNT 50 000 50 000 62 000 62 000
Cumul FNT 50 000 100 000 162 000 224 000

VAN : -180 000+(50 000 x 0,934579)+(50 000 x 0,873439)+(62 000 x 0,816298)+(62 000 x 0,762895) =
8 310,87

Annexe 2 : Projet B

Années 1 2 3 4
Produits d’exploitation encaissés 197 500 197 500 212 000 212 000
- Charges d’exploitation décaissées 124 000 124 000 132 500 132 500
- Dotation aux amortissements 50 000 50 000 50 000 50 000
= Résultat avant IS 23 500 23 500 29 500 29 500
- Impôt sur les sociétés 7 833 7 833 9 833 9 833
= Résultat après IS 15 667 15 667 19 667 19 667
+ Dotations aux amortissements 50 000 50 000 50 000 50 000
= FNT 65 667 64 000 78 000 78 000
Cumul FNT 65 667 129 667 207 667 285 667

25
VAN : -200 000+(65677 x 0,934579)+(64 000 x 0,873439)+(78 000 x 0,816298)+(78 000 x 0,762895) =
40 457,49

Annexe 4 : Financement par emprunt et fonds propres

Eléments
1 2 3 4
Eléments
1 2 3 4
Produits encaissés
197 500 197 500 212 000 212 000
- Charges d'exploitation décaissées
-124 000 -124 000 -132 500 -132 500
- Dotation aux amortissements
-50 000 -50 000 -50 000 -50 000
- Intérêts de l'emprunt
-14 400 -11 200 -7 750 -4 050
= Résultat avant IS
9 100 12 300 21 750 25 450
- Impôt sur les sociétés
-3 000 -4 100 -7 300 -8 500
= Résultat après IS
6 100 8 200 14 450 16 950
+ Dotation aux amortissements
50 000 50 000 50 000 50 000
- Amortissement de l'emprunt
-39 950 -43 150 -46 600 -50 300
= Flux nets de trésorerie
16 150 15 050 17 850 16 650
Coefficient actualisation
0,934579 0,873439 0,816298 0,762895
Flux nets de trésorerie actualisés
15 093 13 145 14 571 12 702
Somme FNT actualisés
55 512

VAN : 46 955 €

Annexe 5 : Financement par crédit-bail

Éléments 1 2 3 4
Produits encaissés 197 500,00 197 500,00 212 000,00 212 000,00
Charges d'exploitation décaissées 124 000,00 124 000,00 132 500,00 132 500,00
Loyers de crédit-bail 54 000,00 54 000,00 54 000,00 54 000,00
Résultat avant IS 19 500,00 19 500,00 25 500,00 25 500,00
Impôt sur les sociétés 6 500,00 6 500,00 8 500,00 8 500,00
Flux nets de trésorerie 13 000,00 13 000,00 17 000,00 17 000,00
Coefficient d’actualisation 0,934579 0,873439 0,816298 0,762895
Flux nets de trésorerie actualisés 12 149,53 11 354,70 13 877,06 12 969,22
Somme FNT actualisés 50 350,52
Caution actualisée (année 4) 22 886,86

VAN = 43 237,38 €

26
Chapitre 8

L'ANALYSE DU RÉSULTAT
Application 1
Annexe 1.1 - Tableau des SIG en liste

Variation
Exercice Exercice
SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION N – N-1
N N-1
en valeur
PRODUCTION DE L’EXERCICE 3 520 000 3 258 000 262 000
– Consommation de l’exercice en provenance des tiers 1 654 800 1 486 600 168 200
= VALEUR AJOUTÉE 1 865 200 1 771 400 93 800
+ Subvention d’exploitation 0 0 0
– Impôts et taxes 32 700 31 600 1 100
– Charges du personnel 1 183 800 1 223 100 -39 300
= EXCÉDENT BRUT D’EXPLOITATION 648 700 516 700 132 000
+ Reprises sur provisions 1 200 1 600 -400
+ Autres produits 24 000 34 000 -10 000
– Dotations aux amort. dép.et provisions0 502 600 452 700 49 900
– Autres charges 200 300 -100
= RÉSULTAT D’EXPLOITATION 171 100 99 300 71 800
+ Produits financiers 50 900 55 300 -4 400
– Charges financières 15 300 33 000 -17 700
= RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔT 206 700 121 600 85 100
+ Produits exceptionnels 1 600 700 900
– Charges exceptionnelles – 2 200 – 400 1 800
– Impôt sur les bénéfices – 74 900 – 37 200 37 700
= RÉSULTAT DE L’EXERCICE 131 200 84 700 46 500

Annexe 1.3- Tableau de calcul des ratios

Valeur
Ratios Formule Valeur N Valeur N-1
secteur
Taux de variation
CA N - CA N-1 262 000 / 3 258 000
du chiffre + 4 % +5%
CA N-1 = + 8 %
d'affaires
Taux de marge
. EBE . 648 700 / 3 520 000 516 700 / 3 258 000
brute 17 %
Chiffre d'affaires = 18,4 % = 15,9%
d’exploitation
Rentabilité Résultat . 131 200 / 3 520 000 84 700 / 3 258 000
4,2 %
économique Chiffre d'affaires = 3,7% = 2 ,6 %
Productivité du Chiffre d'affaires 3 520 000 / 40 3 258 000 / 42
90 000
personnel Effectif = 88 000 = 77 570
Rendement de la Valeur ajoutée 1 865 200/ 4 0 1 771 400 / 42
51 000
main-d'œuvre Effectif = 46 630 = 42 180
Taux de valeur Valeur ajoutée 1 865 200/ 3 5 2 0 0 0 0 1 771 400/ 3 258 000
52 %
ajoutée CA HT = 53 % = 54,4 %
Charges de
Répartition de la 1 183 800 / 1 865 200 = 1 2 2 3 1 0 0 / 1 771 400
personnel 56 %
valeur ajoutée 63,5 % = 69 %
Valeur ajoutée
Durée du crédit Dettes frs x 360 245 000X 360 = 53 j 210 000 X 360 = 51 j
45 j
fournisseurs Achats 1 654 800 1 486 600

27
Application 2
Annexe 2.2 - Tableau des SIG en liste

Variation
Exercice Exercice
SOLDES INTERMÉDIAIRES DE GESTION N – N-1
N N-1
en valeur
PRODUCTION DE L’EXERCICE 1 358 1 233 125
– Consommation de l’exercice en provenance - 981 - 904 - 77
des tiers
= VALEUR AJOUTÉE 377 329 48
+ Subvention d’exploitation 0 0 0
– Impôts et taxes -8 -8 0
– Charges du personnel - 313 - 291 - 22
= EXCÉDENT BRUT D’EXPLOITATION 56 30 26
+ Reprises sur provisions 5 3 2
+ Autres produits 13 11 2
– Dotations aux amort. dép. et provisions - 34 - 25 -9
– Autres charges -9 -7 -2
= RÉSULTAT D’EXPLOITATION 31 12 19
+ Produits financiers 32 20 12
– Charges financières -8 - 22 14
= RÉSULTAT COURANT AVANT IMPÔT 55 10 45
+ Produits exceptionnels 1 3 -2
– Charges exceptionnelles -3 -5 2
– Impôt sur les bénéfices - 17 -3 - 14
= RÉSULTAT DE L’EXERCICE 36 5 31

Annexe (2.3)
Valeur Valeur
Ratios Formule Valeur N
secteur N - 1
Taux de variation
CA N – CA N -1
du chiffre + 5 % +8% + 10,1 %
CA N -1
d’affaires
Rentabilité Résultat . 5 . = 0,4 % . 36 . = 2,7 %
3 %
économique Chiffre d'affaires 1 233 1 358
Productivité du Chiffre d'affaires 1 233= 102,75 K€ 1 358= 113,17 K€
220 K€
personnel Effectif 12 12
Rendement de la Valeur ajoutée 377 = 31,42 K€
34 K€ 29,91 K€
main-d'œuvre Effectif 12
Chiffre d'affaires
Coût moyen de la Nombre 1 358 000= 19 400 € 1 235 000 / 62 =
21 000 €
prestation d’événements 70 19 920 €
organisés

28
Application 3

29
 Annexe 3.3 - Tableau de calcul des ratios

RATIOS (exprimés en %) N-2 N-1 N

1. L’évolution de l’activité
• Taux de variation du chiffre d’affaires
4,8 % 7,6 % + 11,1 %
+ (CA N – CA N-1) / CA N-1 x 100
• Taux de variation de la valeur ajoutée
+ (VA N – VA N-1) / VA N-1 x 100 3,7 % 4,4 % + 6,4 %

2. Profitabilité
• Taux de marge (résultat exercice / CA HT) x 100 1,9 % 2,2 % 0,56 %
• Taux de marge brute d’exploitation (EBE / CA HT) x 100 3,6 % 4,2 % 4,8 %
3. Répartition de la valeur ajoutée
• Personnel (charges de personnel / VA) x 100 91,6 % 90,6 % 92,7 %
• État (impôts, taxes et impôt sur les bénéfices / VA) x 100 2,6 % 2,6 % 1,33 %
• Associés : (distributions / VA) x 100 0,2 % 0,3 % 0,4 %
• Prêteurs : (charges d’intérêts / VA) x 100 2,6 % 2,2 % 2,0 % %

Application 4
Ne pas traiter la question 2 (calculer la capacité d’autofinancement selon les deux méthodes) qui
n’est plus au programme.

Annexe 4.4 - Tableau de calcul des ratios

Valeur Valeur
Ratios Formule Valeur N
secteur N-1
Taux de variation
Ventes N - ventes N-1 3 4 9 3 0 0 - 3 2 1 0 0 0 = + 8 ,9 %
des ventes de + 5 % +9%
Ventes N-1 321 000
voyages fabriqués
Rentabilité Résultat
3,69 % 11 127 / 349 300 = 3,2% 3,1 %
économique Chiffre d'affaires
Prix de vente Production vendue
349 300 / 116 = 3 011 € 2 854
moyen Nombre de groupes
Masse salariale 70 348 = 20,5 %
18,03 % 21 %
Total des charges 343 773
Masse salariale 70 348 = 20,1 %
14,94 % 17,4%
Chiffre d’affaires 349 300

30
31
Application 5
Travail à faire :

Ratio de
Formule Fraispertuis Bagatelle
rendement

Coefficient de
Valeur ajoutée 1 935 600 = 1,52 3 460 493 = 1,71
rendement du travail
Masse salariale 1 270 509 2 020 347
salarié

Ratios de
Formule Fraispertuis Bagatelle
performance

Valeur ajoutée 1 935 600 = 72 % 3 460 493 = 56,3 %

Taux de valeur ajoutée
Chiffre d’affaires 2 686 694 6 146 917

Taux de marge EBE 540 720 = 20,1 % 1 071 939 = 17, 4 %

économique brute Chiffre d’affaires 2 686 694 6 146 917

Taux de résultat courant Résultat courant avant impôt (118 879) = - 6,15 % (445 403) = - 12,86 %
avant impôt Valeur ajoutée 1 935 600 3 460 493

Résultat (81 021) = - 3,02 % (556 682) = - 9,05 %

Rentabilité économique
Chiffres d’affaires 2 686 694 6 146 917

Ratios
Formule Fraispertuis Bagatelle
d’exploitation

Répartition de la valeur Charges de personnel 1 270 569 = 65,6 % 2 020 347 = 58,4 %
ajoutée Valeur ajoutée 1 935 600 3 460 493

Analyse
Formule Fraispertuis Bagatelle
comparative

Taux de variation du
CA N – CA N-1 2 686 694 – 3 013 000 = - 10,85 % 6 146 917 – 5 976 000 = + 2,84 %
chiffre d'affaires
CA N-1 3 013 000 5 976 000
CA = chiffre d’affaires

Taux de variation de la
VA N – VA N-1 1 935 660 – 2 242 000 = - 13,7 % 3 460 493 – 3 207 000 = + 7,9 %
valeur ajoutée
VA N-1 2 242 000 3 207 000
VA = valeur ajoutée

Insister sur la signification des ratios.

Par exemple pour le coefficient de rendement du travail salarié :
1 € de masse salariale produit 1,52 € de valeur ajoutée pour Fraispertuis et 1,71 € pour Bagatelle

A noter les rentabilités négatives de ces deux parcs de loisirs.

32
Chapitre 9

L’ANALYSE FONCTIONNELLE DU BILAN

Application 1
Bilan fonctionnel condensé du parc de loisirs Plein-Soleil

Actif Montant % Passif Montant %

Actif stable 2 900 73,6 Financement stable 3 550 90,1

Actif circulant d’exploitation 320 8,1 Passif circulant d’exploitation 300 7,6

Passif circulant hors

Actif circulant hors exploitation 460 11,7 70 1,8
exploitation

Trésorerie active 260 6,6 Trésorerie passive 20 0,5

Total 3 940 100 Total 3 940 100

Équilibre financier

Emplois Montant Ressources Montant

BFRE 20 FRNG 650
BRHE 390
TN 240
Total 650 Total 650

Tableau de calcul de ratios

Ratios Rappels secteur1 1999 2000

Rentabilité nette
Moyen : 40,11 %
Résultat net
Maximum : 288,10 % 4,1 % 2,7 %
Capitaux propres
Minimum : - 55,70 %

Taux endettement
Moyen : 222,43 %
Dettes financières . Maximum : 1 506,60 % 74 % 62,6 %
Capitaux propres Minimum : 0,20 %

Durée du crédit clients

Moyen : 13 jours
Créances clients x 360 Maximum : 56 jours 15 jours 12 jours
Chiffre d’affaires TTC Minimum : 0 jours

1
Hors Euro Disney, Parc Astérix et Futuroscope

33
Application 2
Bilan fonctionnel condensé de la société Aqua-Club

Actif Montant % Passif Montant %

Actif stable 5 300 68,5 Financement stable 6 610 85,4

Actif circulant d’exploitation 1 370 17,7 Passif circulant d’exploitation 910 11,8

Actif circulant hors Passif circulant hors

450 5,8 20 0,2
exploitation exploitation

Trésorerie active 620 8 Trésorerie passive 200 2,6

Total 7 740 100 Total 7 740 100

Équilibre financier

Emplois Montant Ressources Montant

BFRE 460 FRNG 1 310
BFRHE 430
TN 420

Total 1 310 Total 1 310

Tableau de calculs des ratios

Ratios Rappels secteur1 1999 2000

Couverture de capitaux
investis
Non communiqué 1,2 1,15
Financements stables
Actif stable + BFRE

Durée du crédit clients

Moyen : 21 jours
Créances clients x 360 Maximum : 104 jours 38 jours 35 jours
Ventes séjours Minimum : 0 jour

Taux endettement
Moyen : 225 %
Endettement Maximum : 2 094,9 % 171 % 162 %
Capitaux propres Minimum : 3,9 %

Poids du BFR
Moyen : - 9,42 %
BFR . Maximum : 70,69 % 12,1 % 10,7 %
Chiffre d'affaires Minimum : - 71,81 %

1
Hors VVF

34
Application 3
Bilan fonctionnel condensé Eurotour

Actif Montant % Passif Montant %

Actif stable 750 63,0 Financement stable 824 69,2
Actif circulant d’exploitation 247 20,8 Passif circulant d’exploitation 309 26,0
Actif circulant hors
73 6,1 Passif circulant hors exploit. 43 3,6
exploitation
Trésorerie active 120 10,1 Trésorerie passive 14 12,0
Total 1 190 100 Total 1 190 100

Équilibre financier

Emplois Montant Ressources Montant

BFRHE 30 FRNG 74
TN 106 R FRE 62
Total 136 Total 136

Application 4
Bilan fonctionnel condensé Les Korrigans en K€

Éléments Montant %
Financement stable 2 163 92,3

- Actif stable 2 160 88,1

Fonds de roulement net global 3 4,2

Actif circulant d’exploitation 97 8,0

- Passif circulant d’exploitation 114 4,6

Besoin en fonds de roulement d’exploitation - 17 3,4

Actif circulant hors exploitation 35 1,4

- Passif circulant hors exploitation 44 1,8

Besoin en fonds de roulement hors exploitation -9 -0,4

Trésorerie active 61 2,5

- Trésorerie passive 32 1,3

Trésorerie nette 29 1,2

Équilibre financier

Emplois Montant Ressources Montant

TN 29 FRNG 3
Excédent FRE 17
Excédent FRHE 9
Total 29 Total 29

35
 Tableau de calculs des ratios

Ratios Rappels secteur N-1 N

Couverture de capitaux
investis
Non communiqué 1,03 1,01
Financement stable
Actif stable + BFRE

Taux endettement
Moyen : 108,12 %
Endettement Maximum : 947,80 % 62 % 65,7 %
Capitaux propres Minimum : 0,00 %

Poids du BFR
Moyen : -3,26 %
BFR Maximum : 241,31 % 1% - 0,3 %
Chiffre d’affaires Minimum : - 64,22 %

Délai de rotation des créances

Moyen : 36 jours
Créances clients Maximum : 144 jours 25 jours
Chiffre d’affaires Minimum : 2 jours 22 jours

Délai de rotation des dettes

fournisseurs
Moyen : 105 jours
Maximum : 365 jours 56 jours
Dettes fournisseurs 60 jours
Minimum : 18 jours
Achats

Application 5
Bilan fonctionnel condensé Celtic-Vacances au 31-12-2000

ACTIF STABLE 219 194 RESSOURCES STABLES 302 067

ACTIF CIRCULANT 163 001 PASSIF CIRCULANT 108 941

TRÉSORERIE ACTIVE 28 813 TRÉSORERIE PASSIVE

411 008 411 008

FRNG = 302 067 – 219 194 = 82 873

BFR = 163 001 – 108 941 = 54 060
TN = 28 813 – 0 = 28 813 ou FRNG – BFR = 82 873 – 54 060 = 28 813

36
Application 6
1. Principales sources de financement :
• Billetterie (entrées dans le musée)
• Ventes de produits dérivés
• Mécénat
• Produits financiers (sur placements)
• Subventions

Les ressources propres sont constituées de ces différents éléments à l’exception, bien
entendu, des subventions.

2. Utilité du ratio
L’objectif assigné à ces trois établissements consiste à accroître leurs ressources
propres afin de pouvoir financer, en grande partie, leur coût de fonctionnement.
Le ratio calculé permet de mesurer les efforts faits en la matière par ces trois musées.
Plus le ratio s’approche de « 1 » plus le contrat d’objectif est rempli.
Ces établissements peuvent « jouer » sur les deux grandeurs de ce ratio pour
l’améliorer :
• soit augmenter les ressources propres ;
• soit diminuer les coûts de fonctionnement (bien entendu dans des proportions
raisonnables afin de ne pas affecter la qualité d’accueil qui risquerait de peser
sur la fréquentation).

Le ratio permet aussi de mesurer le degré d’autonomie de gestion de ces musées.

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