Politiques

conomiques

La balance des
paiements :

Ce document est ddi ltude des diffrents composantes et rubriques

de la balance des paiements, considr comme lun des documents
comptable des plus importants. Quels sont donc les objectifs recherchs
derrire son laboration ? et quelles sont les spcificits que prsente la
balance des paiements marocaine.

Plan de lexpos :
Introduction au sujet

AXE 1 : Gnralits sur la Balance des paiements

A. Dfinition et caractristiques de la BDP

B. Intrt de la balance des paiements
C. Structure dune BDP
I.

Compte des transactions courantes

1.
2.
3.

II.

Compte de capital et doprations financires

1.
2.

III.

La balance commerciale:
La balance des invisibles:
La balance des transferts unilatraux:
Le compte capital
Le compte doprations financires

Erreur et omission:

D. Les facteurs qui agissent sur la balance des paiements

AXE 2 : Les mcanismes dajustement de la balance des paiements:
I.
Liens entre les principaux soldes internes et soldes de la
balance des paiements courants:
1.
2.

le cas dune conomie ferme:

le cas dune conomie ouverte:

II.
Principe de lajustement de la balance des paiements
courants:
III.
Lapproche par une action sur la dpense globale
(labsorption):
1.
2.

lajustement par une action sur le solde (S-I):

lajustement par une action sur le solde (G-T)

AXE 3 : Analyse de la Balance des paiements:

Conclusion
Rfrences bibliographiques

La balance des paiements

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La balance des paiements

Introduction
Depuis sa cration, le fonds montaire international ayant lautorit comptente en
matire dlaboration, et de normalisation des mthodes servant tablir les
statistiques de balance des paiements, a pour mission dvaluer la position extrieure
de ses tats membres.
Il surveille ainsi leur politiques conomiques, et dans un cadre particulier du suivi
de lutilisation des ressources empruntes.
A compter de lanne 1995, la balance des paiements tait tablie au Maroc selon
les recommandations de la cinquime dition du Manuel du FMI, et ce grce aux
efforts dploys par loffice des changes en vue de sadapter aux nouvelles normes
internationales concernant le dispositif des statistiques des changes extrieures.
Parmi les questions qui se posent quels sont les objectifs recherchs travers cette
nouvelle dition?
LES OBJECTIFS RECHERCHERS A TRAVERS LA 5EME EDITION DU
MANUEL DE LA BDP :

Sont principalement les suivants :

Llargissement du cadre conceptuel de la balance des paiements pour une
meilleure vigilance envers lensemble des transactions dune conomie avec le
reste du monde.
Lharmonisation du systme dtablissement de la balance des paiements et de
la position financire extrieure globale avec le systme de la comptabilit
nationale.
La prise en compte des innovations financires et des nouveaux instruments
financiers apparus depuis la publication de la quatrime dition en 1977.
Laffirmation de la position financire extrieure globale en tant que partie
essentielle des comptes extrieurs dune conomie.
Hormis ces innovations relatives son architecture, la balance marocaine des
paiements continue encore conserver ses principales caractristiques, savoir :

La balance des paiements

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A. CARACTERISTIQUES DE LA BDP :
Cest une balance de transactions: la balance des paiements nenregistre pas
exclusivement les rglements entre rsidents et non-rsidents dune conomie, mais
galement lensemble des transactions intervenues entre ces derniers quil y ait ou non
rglement, ou encore que ce rglement soit diffr dune priode lautre.
La BDP est scinde en deux parties:
-Balance de base: Enregistrement de l des transactions.
-Partie Montaire: Regroupe les rglements affrents ces transactions.
Ces deux parties dgagent conjointement un solde nul, compte tenu de lcart
statistique qui est repris dans la balance des paiements pour parvenir leur quilibre.
La balance des paiements est tablie selon le principe de la partie double, en ce sens
que chaque transaction donne lieu deux inscriptions du mme montant mais en sens
opposs.

B. DEFINITION :
Cest une balance de transactions: la balance des paiements nenregistre pas
exclusivement les rglements entre rsidents et non-rsidents dune conomie, mais
galement lensemble des transactions intervenues entre ces derniers quil y ait ou non
rglement, ou encore que ce rglement soit diffr dune priode lautre.
La BDP est scinde en deux parties:
Balance de base: Enregistrement de l des transactions.
Partie Montaire: Regroupe les rglements affrents ces transactions.
Ces deux parties dgagent conjointement un solde nul, compte tenu de lcart
statistique qui est repris dans la balance des paiements pour parvenir leur quilibre.
La balance des paiements est tablie selon le principe de la partie double, en ce sens
que chaque transaction donne lieu deux inscriptions du mme montant mais en sens
opposs.

C. INTERET DE LA BALANCE DES PAIEMENTS :

La balance des paiements met en vidence plusieurs soldes significatifs, ce qui permet
pour les pouvoirs public dun pays :
Danalyser les relations conomiques avec le reste du monde.

La balance des paiements

3|Page

 De dterminer et suivre la situation montaire du pays .

De situer la position du pays dans lenvironnement financier international.
Dvaluer la capacit dadaptation du pays aux chocs externes

D. STRUCTURE DUNE BDP :

Une balance de paiement comporte un trs grand nombre de postes, elle regroupe trois
principaux comptes correspondant prcisment aux transactions des changes
internationaux.
Elle est scinde en trois rubriques :

I. Compte des transactions courantes :

Ce compte regroupe toutes les transactions portant sur des valeurs conomiques
autres que les actifs financiers et les transferts sans contrepartie. Il est scind en trois
balances:
1.

La balance commerciale :

Elle enregistre les exportations et des importations des marchandises Exp (des
matires premire, produits industriel ) du pays. Elle est la photographie du
commerce extrieur.
Les biens reprend toutes les transactions sur marchandises entre le Maroc et
ltranger quil y ait ou non transfert. Ainsi se reparti son tour:

Les biens imports sans paiement et rexports aprs transformation.

Achat de biens dans les ports.

2.

La balance des services (balance des invisibles) :

Elle comporte des biens immatriels changs entre les rsidents dun pays et
lextrieur. Les statistique international distingues clairement entre services et revenus
des facteurs de production.il sagit gnralement des flux financiers de Retour Exp;
(revenus des investissements extrieurs, bnfice des filiales extrieures, revenus des
brevets et licences exploits).
Pour ce qui est des services ce sont des biens immatriels donnant lieu a des
changes internationaux Exp: (transport international, les assurances, le tourisme, les
services aux entreprise (conseil, formation, expertise)) et aux personnes.

La balance des paiements

4|Page

3. La Balance Des Transferts Unilatraux:

Ce sont des transferts dans lequel il ny a pas dchange de valeurs, mais
simplement une transaction unique sans contrepartie. On y retrouve les transfert privs
ou publics.
Transfert privs : il enregistre principalement les transferts effectus par
les rsidents trangers au titre des conomies sur revenus, les cotisations aux
caisses trangres de retraite ou de prvoyance sociale.
Transfert public : sont gnralement des dons ou des aides internationaux
reus ou vers par un pays a un pays sinistre.
Cest travers sa balance quon dgage un solde qui est le rsultat de la diffrence
entre le dbit (paiement ltranger) crdit (recette reues de ltranger).
Ce qui veut dire
La balance des transactions courantes : balance commerciale + balance des
services+ balance des revenus + balance de transferts unilatraux
Quel risque peut-il y avoir lorsque la balance des paiements courants est
excdentaire ou bien dficitaire?
Le soldes de la balances des paiements et trs significatif dun point de
vue conomique. Elle donne une ide globale sur la sant financire dun pays
et donc sa capacit de paiement sur le plan international.
Exemple :
Une balance des paiements courants dficitaire pendant plusieurs annes
signifie :

(importations < exportations) => dgage un besoin de financement; "le

pays vit au-dessus de ses moyens"
Alors, le pays puise dans ses rserves antrieures
O, le pays emprunte des capitaux l'tranger

Il devra donc procder des ajustements de son conomie

Balance paiements excdentaire reflte une bonne capacit de paiement signifie :

(exportations > importations) => dgage une capacit de

financement ; "le pays vit au-dessous de ses moyens"

La balance des paiements

5|Page

II.

alors, le pays constitue des rserves,

ou, le pays investit l'tranger

Compte de capital et dopration financire :

Il se compose du compte de capital et du compte doprations financires. Elle

donne des informations sur les mouvements de capitaux entre un pays et le reste du
monde.

Le compte capital :
Ce compte reprend les oprations en capital ainsi que les transactions sur les actifs
non financiers non produits.
Les oprations en capital portent principalement sur les transferts des migrants et
les remises de dettes.
Les transactions sur les actifs non financiers non produits, elles recouvrent les
avoirs incorporels (brevets, marques, droits de bail, etc.) et avoirs corporels tels les
terrains.
Pour la prsentation marocaine, il sagit uniquement des oprations en capital :
transferts effectus par les migrants au titre des dparts dfinitifs et les remises de
dettes au profit du secteur public.

Le compte des oprations financires :

Il recense les flux financiers entre un pays et l'tranger, sous forme:
Investissements directs: Les prts entre entreprises, Les prts privs contracts
par les socits marocaines auprs de leurs maisons mres
Investissement de portefeuille: (titres de participation, titres de crance et
instruments du march montaire).
Autres investissements:(crdits commerciaux et prts court et long termes).
Avoirs de rserve : (or, Devise,..) Inscrite en sens oppos pour prserver
lquilibre de la balance des paiements : une variation ngative correspond un
accroissement et peut tre inversement ;
Les oprations du secteur priv:(crdits commerciaux, investissements et prts
privs) ;
Les oprations du secteur public:(tirages et remboursements en principal de la
dette extrieure publique, oprations avec le FMI).
La balance des paiements

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 REMARQUE :
La prise en considration des mouvements de capitaux nous permet de dgager
dautres soldes de la balance des paiements.
Ce qui veut dire ;
Le solde de la balance des paiements courants + le solde la balance de capital et
dopration financires = le solde de la balance global
Le solde de la balance globale correspond la somme de tous les soldes, moins les
rserves.
Lorsque le solde de la balance globale est quilibr, le dsquilibre du solde
courant est exactement compens par les mouvements de capitaux, une fois prises en
compte les erreurs et omissions.
Un solde global excdentaire (dficitaire) signifie que la banque centrale a
accumul (perdu) des rserves de change au cours de la priode.
Dans le premier cas, le signe du solde des variations de rserves de change est
ngatif, dans le cas contraire le signe est positif pour indiquer une perte de rserves.

III. Les erreurs et omissions :

Dans le relev de la balance des paiements, la somme de toutes les critures
devrait thoriquement tre nulle. Par exemple, un excdent ou un dficit au compte
courant devrait correspondre une sortie ou une entre de fonds quivalente au
compte capital et financier.
En fait, les donnes tant compiles partir de nombreuses sources, les deux
comptes de la balance des paiements sont rarement gaux. De ce fait, la divergence
statistique est lentre ou la sortie nette qui serait ncessaire pour balancer les comptes.

E. Les facteurs qui agissent sur la balance des paiements :

Les facteurs qui conditionnent le caractre dchangeabilit au niveau international.
1. Le taux de change :
Le taux de change constitue lun des principaux liens entre une conomie
nationale et le reste du monde. La politique de change joue par consquent un rle

La balance des paiements

7|Page

essentiel dans la plupart des programmes dajustement. Vu quil influence fortement

les prix domestiques des biens changeables au niveau international, le taux de change
affecte, directement ou indirectement, loffre globale et la demande solvable de
presque tous les biens et services produits dans un pays et il a, en outre, un impact
significatif sur la situation globale des comptes courants et de la balance des
paiements.
Une dvaluation de la monnaie nationale amliore le solde de la balance des
oprations courantes si et seulement si la somme des valeurs absolues des lasticitsprix des importations et des exportations est suprieure lunit.
On sous-entend les hypothses de libre-change, dquilibre initial de la
balance, de capacits doffre infinies et dun pays suffisamment petit pour ne pas
influencer le march mondial. Aprs une dvaluation, le prix des importations exprim
en monnaie domestique augmente immdiatement tandis que celui des exportations
reste inchang, do court terme, une aggravation du dficit extrieur, soit le
contraire du rsultat recherch. Par la suite, le changement des prix relatifs provoquera
en principe une modification des flux de biens et services : tassement des importations
devenues plus chres sur le march intrieur et progression des exportations moins
onreuses pour les clients trangers.
Ces effets-quantit (attendus) doivent plus que compenser les effets-prix
(pervers) pour que la dvaluation russisse, que le solde extrieur samliore.
2. Les cots de transport internationaux :
Le transport est un lment stratgique qui met en valeur la comptitivit du
vendeur. Les entreprises exportatrices choisissent leur mode de transport en fonction
du cot, du dlai et de la scurit.
D'autres critres tels que la nature du produit, la qualit et le pays de l'acheteur
dtermineront le choix du mode de transport principal. Les exportateurs confient
souvent ces oprations un partenaire extrieur tel que le transitaire, qui va organiser
les prestations logistiques.
En effet, le transitaire peut avoir diffrents rles. Il peut remplacer l'exportateur
dans ses dmarches administratives (ex : douane). Il peut ngocier les moyens de

La balance des paiements

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transports (mandataire) et enfin il peut runir les envois de marchandises en

provenance d'un ou plusieurs expditeurs, l'adresse d'un ou plusieurs destinataires,
les frais de transport seront ainsi partags avec plusieurs clients (groupeur). Les
transitaires possdent une gestion allge et sont en grande partie quips du systme
SOFI (systme d'ordinateur de fret international) qui permet d'acclrer le
ddouanement des marchandises et de surveiller leurs acheminements. Les moyens de
transports sont majoritairement maritimes et terrestres (routes, trains).

3. Les prix de march internationaux :

A partir des annes 1990, linflation a connu une orientation baissire dans la
plupart des conomies mergentes et avances. Cette situation a rsult, dune part, du
gain en termes de crdibilit des politiques montaires des banques centrales et,
dautre part, du rgime de change fixe en vigueur, surtout dans certains pays
mergents.
Mme si linflation a connu une baisse tendancielle durant la dernire dcennie,
elle a t tout de mme impacte par des pisodes de renchrissement des produits
alimentaires, particulirement dans les pays mergents en 2008. En effet, dans les
conomies avances linflation sest tablie 3,4% en 2008 aprs 2,7% en 2007, alors
quelle a atteint 9,7% et 6,3% respectivement dans les pays mergents. Cette hausse de
linflation, qui sest accompagne dune volatilit accentue par les chocs doffre, tient
en grande partie au poids important des produits alimentaires dans le panier du
consommateur, lui-mme li au niveau du revenu par habitant, qui contraint les
mnages rduire de manire considrable leurs dpenses en biens de consommation
durables. La part des produits alimentaires dans le panier de lindice gnral est plus
marque dans les pays mergents que dans les pays avancs. Les rsultats des
estimations de la volatilit montrent qu lexception des cas du Maroc et de la
Tunisie, plus le poids des produits alimentaires est important dans le panier de lindice
global, plus leve est la variabilit de linflation (Tableau E1.6.1.1).

La balance des paiements

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II Mcanismes dajustement de la balance des paiements ;

Lajustement de la balance des paiements simpose lorsquun pays enregistre
durant plusieurs annes des excdents ou des dficits au niveau de ses paiements
courants. En effet, une balance des paiements excdentaire ou dficitaire peut avoir
des effets indsirables sur les principaux quilibres internes du pays. Ainsi des
excdents durables peuvent avoir pour consquence une apprciation de la monnaie
nationale par rapport dautres monnaies trangres, chose qui peut pnaliser les
exportations du pays dans certains secteurs. Par contre, un dficit chronique peut avoir
pour consquence une augmentation du niveau gnral des prix dans le pays.
Cest pourquoi depuis le 19me sicle des conomistes ont cherch dvelopper
des thses sur les mcanismes dajustement de la balance commerciale et plus tard de
la balance des paiements. Sans faire lhistoire des thses de lajustement de la balance
des paiements (par les mcanismes du march ou par les interventions de lEtat) nous
pouvons dire que la thse la plus gnralement admise aujourdhui est celle qui tablit
une relation entre les soldes de la balance des paiements et des soldes internes
significatifs.

2.1. Liens entre les principaux soldes internes et les soldes de la balance
des paiements courants :
Le point de dpart de cette thse est lquation dquilibre macro-conomique :
Ressources = Emplois
La thse fait une comparaison entre une conomie ferme hypothtique et une
conomie ouverte sur le monde.

2.1.1. Le cas dune conomie ferme ;

Ressources = Production (P)
Emplois : Consommation intermdiaire (CI) + Consommation finale prive
(CF) + Dpenses publiques (G) + Investissement brut (I).
P CI = Valeur ajoute = Revenu nationale = Y
Donc on a : Y = CF + G + I
La balance des paiements

10 | P a g e

Dans une optique revenu, Yd peut sinscrire :

Yd = Y T : (1) o Yd = Revenu Disponible et T = impts

-

Dans une optique utilisation du revenu, Yd peut scrire :

Yd = CF + S (pargne) : (2)
Si on remplace (1) dans (2), on a : (S-I) = (G-T)

Selon cette thse, dans une conomie ferme, les pouvoirs publics ne peuvent
avoir un dficit budgtaire (G - T) que sil y a un excdent de lpargne nationale sur
linvestissement. Autrement dit, il ne peut y avoir un excdent de G sur T que si les
agents conomiques privs (mnages et entreprises) dgagent une capacit de
financement suffisante pour financer le dficit public.

2.1.2. Le cas dune conomie ouverte ;

Dans le cas dune conomie ouverte, on doit ajouter les relations avec le reste
du monde. Lquation dquilibre peut alors scrire comme suit :
Y + M = CF + G + I + X
M et X reprsentent les importations et les exportations de biens et services.
Cette quation peut galement scrire comme suit :
CF + S + T = CF + G + I + (X M)
(X M) : reprsente le dficit des paiements courants (balance commerciale et
balance des services).
La balance des paiements globale est toujours en quilibre. Si on part de cette
hypothse, on a donc :
X - M = Capitaux sortants du pays (Ks) capitaux entrants (Ke).

Cette galit signifie que le solde de la balance des transactions courantes

trouve sa compensation dans la balance des capitaux. Un solde des transactions
courantes ngatif implique un recours des financements externes sous forme
dinvestissements directs, dinvestissements de portefeuille, de crdits commerciaux et
demprunts (cas des USA et dun grand nombre de pays en dveloppement dans les

La balance des paiements

11 | P a g e

annes soixante-dix). En revanche, un solde de transactions courantes positif implique

une exportation de capitaux vers le reste du monde (le cas du Japon et de lAllemagne
dans les annes 1970)
A partir de l, on peut crire les identits suivantes :
(S-I) (G-T) = (X-M) = (Ks Ke)
Ainsi dans une conomie ouverte, lEtat peut accrotre ses dficits internes (G-T
et S-I) grce limportation de capitaux trangers (sous forme dinvestissements et
dendettement international).

2.2. Taux de change et balance des paiements :

Le taux de change constitue lun des principaux liens entre une conomie
nationale et le reste du monde. La politique de change joue par consquent un rle
essentiel dans la plupart des programmes dajustement. Vu quil influence fortement
les prix domestiques des biens changeables au niveau international, le taux de change
affecte, directement ou indirectement, loffre globale et la demande solvable de
presque tous les biens et services produits dans un pays et il a, en outre, un impact
significatif sur la situation globale des comptes courants et de la balance des
paiements.
Une dvaluation de la monnaie nationale amliore le solde de la balance des
oprations courantes si et seulement si la somme des valeurs absolues des lasticitsprix des importations et des exportations est suprieure lunit.
On sous-entend les hypothses de libre-change, dquilibre initial de la
balance, de capacits doffre infinies et dun pays suffisamment petit pour ne pas
influencer le march mondial. Aprs une dvaluation, le prix des importations exprim
en monnaie domestique augmente immdiatement tandis que celui des exportations
reste inchang, do court terme, une aggravation du dficit extrieur, soit le
contraire du rsultat recherch. Par la suite, le changement des prix relatifs provoquera
en principe une modification des flux de biens et services : tassement des importations
devenues plus chres sur le march intrieur et progression des exportations moins
onreuses pour les clients trangers.

La balance des paiements

12 | P a g e

Ces effets-quantit (attendus) doivent plus que compenser les effets-prix

(pervers) pour que la dvaluation russisse, que le solde extrieur samliore.

2.2.1. Equilibre de la BP en changes fixes ;

Les autorits montaires sengagent intervenir pour compenser les excdents
doffre ou de demande de monnaie nationale afin de maintenir le taux de change
constant.
Si BTC + BK > 0, il existe un excs de demande de monnaie nationale qui
sera combl par les autorits montaires par un achat de devises trangres
lequel induit un processus de cration montaire.
Si BTC + BK < 0, il existe un excs doffre de monnaie nationale (excs de
demande de devises) qui sera combl par les autorits montaires nationales
en puisant dans leurs rserves montaires (augmentation de loffre de devise
et diminution de loffre de monnaie nationale en circulation).
Ds lors, dans le systme des changes fixes, tout dsquilibre dans la balance des
comptes est systmatiquement combl par une opration en sens inverse des
autorits montaires.
(BTC + BK = - OFF)

2.2.2. Equilibre de la BP en changes flexibles ;

Dans ce systme, un dsquilibre de la balance des comptes se traduit par une
modification du prix de la monnaie nationale par rapport aux devises trangres
: une modification du taux de change.

La balance des paiements

13 | P a g e

 Si BTC + BK > 0, cela signifie quil existe, au taux de change en vigueur, un excs
de demande de monnaie nationale (les exportations de B/S + les importations de
capital excde les importations de B/S + les sorties de capital)
Le taux de change de la monnaie nationale va sapprcier et un retour lquilibre
de BP.
Respectivement, BTC+BK<0, dprciation de la monnaie nationale (cest le cas
contraire).

2.1.3. Principes de lajustement de la balance des paiements courants ;

Il existe trois approches complmentaires de lajustement :

2.1.3.1. Lapproche par une action sur la dpense globale

(labsorption) ;
Il sagit de lapproche privilgie par le Fond montaire international (FMI)
lorsquil intervient dans un pays connaissant une crise financire.
Selon cette approche, il sagit de lutter contre les dsquilibres externes (causant
linsolvabilit financire dun pays) par une rduction du niveau de dpense globale.
Y+M=C+I+G+X
C + I + G = dpense globale = A (absorption)
Donc : Y A = (X M)
Selon cette thse, tout excdent ou dficit de la balance des paiements courants
doit se traduire soit par une rduction de la demande globale en cas de dficit (cas du
Maroc depuis le milieu des annes quatre-vingt) ou par une relance de la demande
globale en cas dexcdents importants (le cas du Japon pendant des annes).
Les variables dajustement sont en gnral de trois types : le niveau des taux
dintrt (la variation des taux dintrts agit positivement ou ngativement sur le
niveau de la consommation et de linvestissement), le niveau des revenus
(laugmentation ou le gel de certains revenus agit sur le niveau de la demande globale)
et le taux de change (la variation du taux de change agit directement sur le solde
extrieur).

La balance des paiements

14 | P a g e

2.1.3.2. Lajustement par une action sur le solde (S I);

Selon cette approche, le solde de la balance des paiements courants sadapterait
aux comportements nationaux dpargne et dinvestissements. Les variables daction
sont les suivantes :
+ Le revenu puisque dans la tradition Keynsienne, toute augmentation
de revenu se traduit par une augmentation de lpargne, car la propension marginale
consommer a tendance stagner ou augmenter moins proportionnellement que le
niveau du revenu.
+ Le taux dintrt rel, car la baisse ou laugmentation de ce dernier encourage
ou dcourage linvestissement ou lpargne.
+ Le taux dinflation influence le taux dintrt rel et par voie de consquence
le niveau de lpargne. La hausse du taux dinflation dcourage lpargne, mais
encourage les emprunts. La baisse du taux dinflation incite linvestissement, mais
dcourage le niveau de lpargne.
+ La structure de la population est un facteur structurel qui peut son tour
influencer le niveau de lpargne. Une population vieillissante est de nature
augmenter lpargne, alors quune population jeune peut rduire lpargne dans un
pays donn.

2.1.3.3. Lajustement par une action sur le solde (G T) ;

Selon cette approche, le dficit des paiements courants trouve son origine dans
le dficit budgtaire. Elle repose sur lanalyse en termes de dficit jumeaux
applique au cas des Etats-Unis durant toute la dcennie quatre-vingt. Cette analyse a

pu montrer que dans le cas de ce pays, le dficit de la balance des transactions

courantes a volu dans le mme sens que le dficit budgtaire.
Lajustement de la balance des paiements courants dans cette approche passe
par des actions sur les deux principales composantes du budget de lEtat savoir les
impts et les dpenses publiques.

La balance des paiements

15 | P a g e

En cas de dficit par exemple, lajustement doit se traduire par une

augmentation des impts ou une baisse des dpenses publiques ou les deux la fois.
Toutefois, il faut souligner que ces scnarios peuvent connatre quelques limites. La
hausse des impts peut confronter des limites sociologiques (fraude fiscale, vasion
fiscale, corruption) et conomiques, car toute augmentation excessive des impts
peut dcourager les efforts des travailleurs et des entreprises ( limpt tue limpt
dans la conception de lconomiste Amricain Laffer). La baisse des dpenses passe
par la rduction du service de la dette, ce qui implique sa restructuration, et la
rduction de la masse salariale supposerait des ngociations dlicates entres des
groupes aux intrts opposs.

2.3. Les problmes des dsquilibres :

Le problme majeur dans une situation de dficit de la balance des comptes est que
des mouvements spculatifs de capitaux peuvent accentuer encore le dficit en
instaurant des anticipations de dprciation future de la monnaie nationale.
Cette anticipation incite les dtenteurs de capitaux placer leurs avoirs ltranger
(exportation de capital).
La dette extrieure engendre des charges dintrt supportes par le pays endett.
Ces cots financiers viennent accrotre encore le dficit de la balance des
transactions courantes ce qui peut ncessiter le recours de nouveaux capitaux
trangers engageant le pays dans une spirale dangereuse.

La balance des paiements

16 | P a g e

AXE (3) :

ANALYSE DE LA BALANCE
DES PAIEMENTS du MAROC
de 2010 :

Les biens et services :

Le dficit structurel des changes commerciaux3 a atteint 149,1 milliards de dirhams,
en lgre diminution de 1,2% par rapport lanne prcdente. Les exportations ayant
enregistr une progression de 30,9%, suprieure celle de 12,5% des importations, le
taux de couverture sest ainsi amlior, passant de 42,8% 49,8%.

La balance des paiements

17 | P a g e

Limpact de la crise conomique mondiale sest relativement attnu durant lanne

2010 ; le dficit structurel des changes commerciaux a en effet reprsent 19,5% du
PIB, au lieu de 20,6% un an auparavant.

Comptabilises en valeur CAF, les importations se sont chiffres 297,1 milliards

de dirhams, en accroissement de 12,5%, suite notamment la hausse la fois des prix
et des quantits des produits nergtiques, des produits alimentaires, ainsi que des
demi-produits.

La balance des paiements

18 | P a g e

croissa
2010 nce
68 044,00
25,69%
297 089,00
22,90%

2009
54 136,40
263 981,70
20,51%

facture nergtique
TOTAL
part/TOTAL

En effet, la facture nergtique, dun montant de 68 milliards de dirhams, sest

accrue de 25,7% et sa part dans le total des importations est passe de 20,5% prs de
23%. Cette volution est particulirement perceptible au niveau des achats de ptrole
brut, chiffrs 25,1 milliards, en hausse de 46,2%, conscutivement laugmentation
du prix moyen de la tonne et celle de 9,4% des quantits importes. De mme, les
importations de gasoil et fuel, values 19,2 milliards, ont enregistr un
accroissement de prs du quart, attribuable galement la progression des prix, les
quantits nayant augment que de 2%.

ENERGIE ET
LUBRIFIANTS

2009
Valeur
Poids / T 1000dh
16 754
54 136
495
393

2010
Valeur
Croiss
Croiss
Poids / T 1000dh
Poids
Val
17 257
68 043
036
956
3,00%
25,69%

HOUILE
CRUE,AGGLOMERES ET
COKE

5 276
441

4 762
483

5 376
443

4 390
798

1,90%

-7,80%

HUILE BRUTE DE
PETROLE

4 788
358

17 165
975

5 236
597

25 090
118

9,36%

46,16%

ESSENCE DE PETROLE

225 433

1 129
031

229 808

1 479
415

1,94%

31,03%

GAS OILS ET FUELS

OILS

3 638
708

15 414
294

3 712
359

19 247
277

2,02%

24,87%

213 928

1 227
776

149 445

1 116
885

-30,14%

-9,03%

HUILES DE PETROLE ET
LUBRIFIANTS

La balance des paiements

19 | P a g e

GAS DE PETROLE ET
AUTRES HYDROCARBURES
PARAFFINE ET CIRE
ENERGIE ELECTRIQUE
AUTRES PRODUITS
ENERGETIQUES

2 486
088
6 716

10 168
595
65 005
3 772
890

118 823

430 344

2 363
963
7 007
-

14 054
321
90 154

-4,91%
4,33%

1836989
181 414

737 999

38,21%
38,69%
-51,31%

52,68%

71,49%

Paralllement, les importations de demi-produits ont atteint 62,2 milliards de

dirhams, en hausse de 18%, lie laugmentation des acquisitions de produits
chimiques, de matires plastiques et de fer et acier, respectivement de 28%, de 15,8%
et de 5,1%.

DEMI-PRODUITS (Valeur 1000dh)

PRODUITS CHIMIQUES
MATIERES PLASTIQUES
ARTIFICIELLES
FER ET ACIER EN BLOOMS ET
EBAUCHES

2009
52 760
566
6 861
831
7 029
568
5 352
878

2010
62 248
980
8 779
815
8 137
393
5 625
609

Var
18%
28%
16%
5%

Dans le mme temps, les importations de produits alimentaires, values 29,1

milliards de dirhams, ont enregistr une hausse de 20,1%. Cette volution sexplique
particulirement par laugmentation de prs du tiers des achats de bl, atteignant 7,3
milliards de dirhams, avec une progression de 36% des quantits et un repli de 2% des
prix.
En regard, les exportations, chiffres 148 milliards de dirhams, se sont accrues de
30,9%, sous leffet essentiellement de lexpansion des ventes de phosphates et drivs.
Ces dernires, en hausse de 96,6%, ont totalis 35,6 milliards de dirhams,
conscutivement laccroissement tant des quantits que des prix. Aussi, la part des
exportations de phosphates et drivs sest-elle renforce, passant de 16% 24,1%
dune anne lautre.
2009
EXPORTATI
ON
PHOSPHAT
ES
Total
Export
Part/Total

Poids /
T
5 724
495

Valeur
1000dh
4 453 253
113 020
000
3,94%

2010
Valeur
Var
Var
Poids / T 1000dh
Poids
Valeur
10 032
75,26
101,75
641
8 984 306
%
%
147 947
900
30,90%
6,07%
54,12%

La balance des paiements

20 | P a g e

De mme, les ventes de biens dquipement, values 23,2 milliards de dirhams,

se sont accrues de 41,9%, suite essentiellement laugmentation de 51,2% des
exportations de fils et cbles pour llectricit, ainsi que de 14,2% de celles de voitures
industrielles
Pour leur part, la vente de demi-produits sest accrue de 69,55%, cause de
laugmentation de 2 postes : Engrais naturels et chimiques de 132% pour 13 Milliards
de dirhams et lAcide phosphorique de 69% entre 2009 et 2010

La part de march absolue mesure le poids des exportations marocaines par rapport aux importations dun march cible.
Ainsi : PAi = Xi/Mj avec : PAi : Part absolue ; Xi : Exportations du Maroc ; Mj: Importations totales du march cible.
La part de march relative mesure le poids des exportations marocaines par rapport celles de ses concurrents sur un march dtermin. La liste
retenue pour lchantillon des pays qui sont la fois partenaires et concurrents comprend: lEgypte, lEspagne, la Chine, le Chili, la Malaisie, la Roumanie, la
Tunisie et la Turquie.
Elle est dfinie: PRi = Xi/Xj avec : PRi : Part relative ; Xi : Exportations du Maroc ; Xj: Exportations des pays concurrents

Entre 2000 et 2006, la part absolue1 du Maroc sur le march mondial sest tablie
0,11%, en moyenne annuelle, soit une perte de part de march de prs de 0,02%, suite
une progression plus importante des importations mondiales par rapport celle des
exportations marocaines. En revanche, sur la priode 2007-2010, le Maroc a vu sa part
de march absolue samliorer pour atteindre plus de 0,13% fin 2010. Cette
volution rsulte de lamlioration des exportations du Maroc.
La part de march relative2 du Maroc est revenue de 1,41% en 2000 0,77%
respectivement en 2007 et 2009 et ce, en liaison avec le rythme de progression plus
lev des exportations des pays partenaires et concurrents comparativement celui du
Maroc. Le pic enregistr en 2008, soit 0,92%, est d essentiellement au niveau
important des ventes de phosphates et drivs. En 2010, la part de march relative a
enregistr une hausse stablissant 0,84%, suite laugmentation du volume des
expditions de phosphates et drivs et celle dautres produits.

La balance des paiements

21 | P a g e

Le dficit commercial du Maroc vis--vis de lUnion europenne sest chiffr

8,3% du PIB, en quasi stabilit par rapport 2009. Cette volution rsulte de la
progression de 14,8% des exportations marocaines, plus importante que celle de 8%
des importations en provenance de lUnion europenne. Les exportations marocaines
plus particulirement ont port sur les ventes des phosphates et drivs et celles des
fils et cbles, qui ont enregistr des progressions respectives de 92,2% et de 45,4%. De
leur ct, les expditions darticles de bonneterie et des chaussures ont connu des
augmentations respectives de 8,3% et de 2,6%, alors que les ventes de vtements
confectionns sont demeures stables. En regard, les importations en provenance de
lUnion europenne se sont leves 149,3 milliards de dirhams, soit 19,5% du PIB,
au lieu de 18,9% en 2009. Les principaux achats ont concern notamment le gasoil et
lnergie lectrique, en accroissement de 26,9% et de 54,2% respectivement.
Pour leur part, les transactions commerciales du Maroc avec les Etats-Unis ont port
sur un montant global de 26,2 milliards de dirhams en 2010, soit 3,4% du PIB, au lieu
de prs de 3% en 2009. En dpit de la hausse de 51% des exportations, plus importante
que celle de 14% des importations marocaines, le dficit commercial sest accru de 5%
pour atteindre 15,5 milliards de dirhams ou 2% du PIB, soit le mme niveau enregistr
en 2009.
Concernant les services, les recettes touristiques, aprs avoir diminu de 4,9% en
2009, ont connu un accroissement de 7,1%, slevant 56,6 milliards de dirhams, soit
7,4% du PIB. Les dpenses ayant port sur 10,1 milliards, le solde des voyages sest
tabli 46,4 milliards de dirhams, soit 6,1% du PIB. Pour ce qui est du solde ngatif
des transports, il sest chiffr 4,1 milliards de dirhams, au lieu de 1,9 milliard en
2009, tandis que lexcdent des communications a enregistr une hausse de 12,4% par
rapport lanne passe, stablissant 5,3 milliards de dirhams.

Les revenus et les transferts courants :

La balance des paiements

22 | P a g e

Paralllement, les recettes au titre des transferts courants privs, dun montant de
60,6 milliards de dirhams, se sont amliores de 5%, suite laccroissement de 7,8%
des rapatriements de fonds des Marocains rsidant ltranger, qui ont atteint 54,1
milliards de dirhams. Ces transferts ont eu pour origine La zone EURO, les pays du
golfe et les USA.
En revanche, les recettes au titre des transferts publics sont revenues de 3,6
milliards 2,8 milliards de dirhams.
Les sorties nettes au titre des revenus des capitaux se sont tablies 10,6 milliards
de dirhams, soit une baisse de 9,6% par rapport lanne prcdente.

La balance des paiements

23 | P a g e

Au total, le dficit du compte courant sest situ 33,2 milliards de dirhams, soit 4,3%
du PIB au lieu de 5,4% en 2009.
Le compte de capital et doprations financires :
Le compte de capital et doprations financires a enregistr un solde excdentaire
de 34,5 milliards, soit 4,5% du PIB contre 6% en 2009, suite principalement au recul
de lexcdent ralis au titre des investissements directs. En effet, ce dernier, chiffr
6,1 milliards de dirhams, a accus une baisse de prs de moiti par rapport lanne
prcdente, suite la hausse de 11,9 milliards des oprations de dsinvestissements qui
ont atteint 21,4 milliards de dirhams, tandis que les recettes dinvestissements directs
ont connu un accroissement de 28%, slevant 32,3 milliards de dirhams. Les
investissements directs ont t raliss essentiellement par la France hauteur de
59,7%, lEspagne de 8,4% et les Emirats Arabes Unis de 6,4%, et ont concern
essentiellement les secteurs des tlcommunications, de limmobilier et des banques.
Aprs un dficit de 144,4 millions de dirhams en 2009, les investissements de
portefeuille se sont solds par un excdent de 930 millions de dirhams. En effet, le
solde des engagements vis--vis de lextrieur est devenu positif hauteur de 1,1
milliard, aprs un dficit de 20,4 millions de dirhams, en liaison principalement avec le
flchissement de 26,8% des sorties de capitaux investis en portefeuille.
Sagissant du solde des autres investissements, chiffr 37,5 milliards de dirhams, il
sest inscrit en progression de 22,4%. Cette volution est attribuable, en partie,

La balance des paiements

24 | P a g e

lmission par le Trsor dun emprunt obligataire quivalent 11 milliards de dirhams

sur le march international.
Lencours de la dette extrieure publique sest, quant lui, lev de 14,1% pour
atteindre 173,7 milliards de dirhams, soit 22,7% du PIB, au lieu de 20,8% lanne
prcdente. Sagissant de la charge globale de la dette, elle sest inscrite en hausse de
8,7%, passant 15,2 milliards de dirhams, soit 4,7% des recettes courantes, au lieu de
5% un an auparavant.

La position financire extrieure globale :

Lvolution des stocks davoirs et dengagements financiers vis--vis de lextrieur,
telle que retrace dans la position financire extrieure globale, sest solde en 20091
par une situation nette dbitrice de 315,3 milliards de dirhams, reprsentant prs de
43,1% du PIB, au lieu denviron 38,4% en 2008. Cette volution sexplique
principalement par laccroissement de 19,6% de la position nette dbitrice des autres
investissements1 et de 4,9% de celle des investissements directs.
Les avoirs :
Lencours des avoirs financiers des rsidents, chiffr 243,5 milliards, a accus une
lgre baisse de 0,8%, lie au recul de 31,2% des avoirs au titre des investissements de
portefeuille, lui-mme attnu par la hausse de 6,3% des investissements directs des
rsidents ltranger et celle de 3,9% des avoirs au titre des autres investissements.
Sagissant des investissements directs ltranger effectus par les rsidents, ils se
sont levs 14,6 milliards de dirhams, en accroissement de 5,8%, suite
essentiellement au renforcement de 12,5% des participations directes. Ces dernires,
qui concernent notamment le secteur bancaire et financier ainsi que les holdings, sont
concentres principalement dans le continent africain et en France.

La balance des paiements

25 | P a g e

Pour sa part, le stock des avoirs en investissements de portefeuille, en diminution de

31,3%, sest chiffr 5,7 milliards, conscutivement la baisse de 54,2% de lencours
des placements dtenus ltranger par les holdings.
Paralllement, lencours des autres investissements, tabli 15,1 milliards, a
enregistr une hausse de 4%, sous leffet principalement de la progression de 19% des
crdits commerciaux.

La balance des paiements

26 | P a g e

CONCLUSION
Pour sa part, lconomie nationale a fait preuve en 2010 dune rsilience meilleure
quinitialement anticip, notamment au niveau des rserves de change. Cela est
attribuable la fois aux politiques macroconomiques et sectorielles mises en place, au
dynamisme de la demande intrieure et la relative reprise de la demande extrieure.

Au total, lvolution de la balance des paiements continue de rvler la dpendance

des quilibres extrieurs vis--vis des transferts courants et des flux de capitaux,
refltant encore la vulnrabilit de lconomie nationale vis--vis des fluctuations de la
conjoncture conomique et financire internationale et de la volatilit des
investissements directs trangers.

La balance des paiements

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Rfrences bibliographique :
Finance internationale, auteur : HENRI BOURGUINAT
La balance des paiements: concepts et pratiques, auteur : CLAUDE
DUFLOUX
Economie internationale -commerce et macro conomie-auteur: BERNARD
GUILLOCHON

webographie :
www.oc.gov.ma
www.bkam.ma
Rapport de Bank Al-Maghrib 2010
Rapport de la balance des paiements 2010 OFFICE DES CHANGES

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