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    VALORIZACIÓN DE

    EMPRESAS
    DRA. MARÍA ANTONIETA OLIVARES TORRE
    CONCEPTO DE VALORIZACIÓN DE
    EMPRESAS
     La Valorización de empresas es el proceso
    de determinar el valor económico de una
    empresa, generalmente con el objetivo de
    comprar, vender o fusionarla. Se pueden
    utilizar diversos métodos como el valor
    contable, el valor de mercado, el flujo de
    efectivo descontado, entre otros.
    APLICACIONES DE LA VALORIZACIÓN
    DE EMPRESAS.
     Existen 2 tipos de utilidad: De utilidad pública y utilidad privada.
     1.- DE UTILIDAD PÚBLICA
    Nacionalizaciones
    • Es la fijación de un valor o justiprecio en una cesión obligatoria
    de la propiedad de la empresa desde sus propietarios al Estado.
    Ejm Expropiación de un sector ( energía, transportes,
    comunicaciones, banca, etc)
    Expropiaciones
    • Cuando ésta recae sobre una sola empresa o grupo de
    empresas de propiedad del estado.

    Privatizaciones
    • Se trata de que una empresa o un grupo de empresas
    propiedad del estado pasen a manos privadas, ya se a porque
    el sector era estratégico para el estado, ya no lo es.
    2.- DE UTILIDAD PRIVADA
    2.A. FUSIÓN Y ABSORCIÓN
    • La fusión es definida como una acto en virtud del cual 2 ó más sociedades
    mercantiles, previa disolución de alguna o de todas ellas unen sus
    patrimonios y agrupan a sus nuevos socios en una sola sociedad. Existe la
    fusión por disolución y constitución y la fusión por absorción o incorporación

    2B. ESCISIÓN

    • Es la división de empresas que contempla el derecho mercantil que


    comprenden a la escisión como una de sus formas.

    2C. Compra-venta de empresas


    • Las transacciones de pequeñas y medianas empresas por empresarios
    individuales que se inician en esta actividad o que la desarrollan
    paralelamente con otras, es un caso distinto al de la fusión, y un
    comportamiento racional de posible comprador o vendedor conlleva la
    exigencia de una valoración, más o menos formalizada con el fin de
    establecer la estrategia de negociación en la futura compra-venta
    2.- De utilidad privada
    4. Constitución de garantías
    bancarias.
    • La concesión de un préstamo bancario a
    una empresa está condicionada por el
    valor de la misma. Los bancos analizan
    detalladamente su valor, y aunque se fijan
    preferentemente en el activo fijo y más
    exactamente en los bienes inmuebles más
    seguros
    5. Análisis bursátil
    • Para los que cotizan en bolsa, una
    estimación del valor de la empresa es el
    valor bursátil que se calcula rápidamente
    multiplicando el valor de una acción por el
    número de acciones en circulación
    METODOLOGÍAS DE VALORIZACIÓN
    DE EMPRESAS
    1.- MÉTODO DEL VALOR PATRIMONIAL

    1.1.Valor Contable: Considera como valor de una empresa el de


    su patrimonio, o sea la diferencia entre su activo total y su
    pasivo exigible. Desde un punto de vista práctico, el valor
    contable rara vez representa el valor económico y no es muy
    útil para determinar el valor real de una empresa.
    1.2. Valor de mercado: Es un método más lógico de valorización
    basado en la Situación Financiera modificando cada cuenta
    para mostrar su valor de mercado. Es decir, se deducen todas
    las partidas del pasivo, de las partidas seleccionadas del activo.
    Este procedimiento provoca cambios importantes en el activo
    del ESF. Las existencias, cuentas por cobrar, activo fijo tienen
    habitualmente un valor de mercado diferente de su valor
    contable
    METODOLOGÍAS DE VALORIZACIÓN
    DE EMPRESAS
    1.3.Valor de liquidación: Es una forma modificada de la
    basada en el valor de mercado. Nace del supuesto que si
    una empresa se ve obligada a la liquidación, ya sea por
    razones empresariales o personales muchos de sus activos
    se devaluarán en comparación con el valor que
    representarían de una empresa en marcha. Pero también
    sucede lo contrario, cuando algunas empresas tienen un
    valor superior cuando se liquidan que cuando funcionan
    normalmente, es decir, el activo puede venderse por un
    valor superior al valor contable asignado en una situación
    de explotación.
    Para la liquidación serán las cantidades netas estimadas
    que se recibirán como consecuentica de la venta de los
    activos menos los pasivos que tuviera.
    METODOLOGÍAS DE VALORIZACIÓN
    DE EMPRESAS
    2. MÉTODO DEL VALOR BURSÁTIL DEL PATRIMONIO: Se
    utiliza para aquellas empresas cuyas acciones se cotizan en
    bolsa, siendo posible definir un nuevo valor: El valor
    bursátil. Este valor se obtiene multiplicando el precio de
    cotización de sus acciones por el número de acciones. Por
    ejemplo una sociedad anónima tiene un capital de S/
    500,000 representado por 500,000 de acciones de S/ 1.00
    nominales cada una.
    Con independencia del cual sea el valor patrimonial
    resultante de su contabilidad o de ESF actualizado, se
    determina su valor bursátil multiplicando por el cambio o
    cotización, supongamos que se cotizan a S/ 2.25, el valor
    nominal de los título; en este supuesto tendríamos S/ 2.25 x
    500,000= S/ 1,125,000.
    En este caso lo más importante es determinar el precio de
    cotización de la acción(S/ 2.25). Para determinar el valor de
    EMPRESA MINERA MUKI S.A

    ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA

    AL 31 DE DICIEMBRE DE 2023

    (EN SOLES)

    ACTIVOS PASIVOS Y PATRIMONIO

    ACTIVOS CORRIENTES PASIVOS CORRIENTES

    EFECTIVO Y EQUIVALENTE DE EFECTIVO 100000CUENTAS POR PAGAR COMERCIALES 210000

    CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES 200000OTRAS CUENTAS POR PAGAR 100000

    INVENTARIOS 300000TOTAL PASIVO CORRIENTE 310000

    TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 600000PATRIMONIO

    PROPIEDAD, PLANTA Y EQUIPO, NETO 400000CAPITAL EMITIDO 500000

    RESERVAS DE CAPITAL 65000

    RESULTADO DEL EJERCICIO 125000

    TOTAL PATRIMONIO 690000

    TOTAL ACTIVOS 1000000TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 1000000


    Con base a la información se calcula los ratios de mercado.
    • Dividendos por distribuir S/ 45,000
    • Acciones en circulación 500000 de S/ 1.00 de valor nominal
    c/u.

    Total
    Patrimonio 690,000
    Valor Contable de la acción =------------------------- =------------ = 1.38
    Accion.en
    circulac. 500,000

    Utilidades 125,000
    Valor Contable de la acción =------------------------- =------------ = 0.25
    Accion.en
    circulac. 500,000

    Dividendos por dist. 45,000


    Valor Contable de la acción =------------------------- =------------ = 0.09
    Para el cálculo del precio de cotización de la acción de
    empresa Minera Muki S.A., aplicamos la siguiente fórmula:
    Div.1
    Pa = ------------
    r–g
    Total
    Patrimonio 690,000
    Valor Contable de la acción =------------------------- =------------ =
    1.38
    Accion.en
    circulac. 500,000

    Donde:
    Pa = Precio de la acción
    Div. 1 = Dividendo que se pagará dentro de 1 año.
    r = Tasa de crecimiento de los dividendos.
    g = Tasa de descuento
    Supongamos que la empresa esta creciendo en forma
    constante y los inversores esperan que tanto el precio de las
    Entonces, se calcula el precio de la acción como sigue:
    Div.1 0.09
    Pa = ------------ = ---------------= 2.25
    r–g 0.12 -0.08

    Una vez obtenido el precio de cotización por acción, se podrá calcular


    los siguientes rarios que son de utilidad para la renegociación de las
    acciones en el mercado bursátil.

    Capitalización bursátil= Acciones en circul * última cotización

    Capitalización bursátil= 500000 * 2.25 = 1,125,000

    Ratio de Cotización – Valor contable= Ultima cotización 2.25

    --------------------- = -------- = 1.63


    Valor
    contable 1.38
    El resultado de este ratio significa que el valor de mercado de
    las acciones es 1.63 veces a la suma del capital, reservas y
    utilidades retenidas.
    Precio
    por acción 2.25
    • Ratio precio-beneficio (PER)=-----------------------=-------= 9.0

    Beneficio por acción 0.25

    El Price erning ratio (PER), también se puede calcular con la


    siguiente fórmula:
    Capitalización bursátil 1,125,000
    PER =-------------------------------= ----------------= 9.0
    Beneficio neto 125,000

    El ratio de precio-beneficio es un indicador de las posibilidades


    de la empresa
    3.- MÉTODO DEL FLUJO DE CAJA DESCONTADO:- La realización
    de previsiones es la base para el método de valoración del
    flujo de caja descontado. Los flujos de caja de la empresa se
    pronostican por varios años futuros, y se prevé asimismo el
    valor de venta de la empresa al final de ese periodo. Cada
    uno de estos valores se descuenta posteriormente basándose
    en el costo marginal del capital en el momento actual para
    obtener el valor de la empresa.
    Ejm. Una empresa genera flujos de caja neto de S/ 425,000
    en su primer año y de 600,000 soles en cada uno de los 5
    años siguientes. La empresa se podrá vender la empresa por
    un importe de S/ 1,750,000, en 7 años a partir de hoy. Los
    propietarios de la empresa querían poder ganar el 12% sobre
    su inversión en la empresa.
    Para encontrar el valor de una empresa, es necesario calcular
    el VA, de los flujos de caja neto, con la siguiente fórmula:
    FCN
    Valor actual=--------------------
    ( 1+ i)^n
    AÑOS FLUJO DE CAJA NETO DE LA FSA 12% VALOR ACTUAL DE LOS
    EMPRESA FCN

    1 425000 1.12 379464

    2 600000 1.2544 478316

    3 600000 1.404928 427068

    4 600000 1.57351936 381311

    5 600000 1.762341683 340456

    6 600000 1.973822685 303979

    7 1750000 2.210681407 791611

    VALOR ACTUAL DE LA EMPRESA 3102206


    Suponga que tiene la oportunidad de adquirir la empresa por
    3,000,000 soles. Se debe comprar?
    La respuesta es afirmativa porque el VAN ES POSITIVO.

    VAN =Valor actual de la empresa – Costo

    VAN = 3,102,206 – 3,000,000 = 102,206

    El valor incremental (VAN) de la compra de la empresa es de S/


    102,206

    4.- MÉTODO BASADO EN EL GOODWILL O FONDO DE COMERCIO


    Este método es mixto porque por un lado realiza una evaluación
    estática de los activos de la empresa y, por otro le confieren cierta
    dinamicidad a dicha valoración al considerar las utilidades futuras
    de la empresa.
    El goodwill o fondo de comercio se la define como el valor actual
    de una renta de años del superbeneficio obtenido a la normal de
    rentabilidad financiera con un incremento de riesgo. Ejm. Una
    empresa en marcha puede tener una capacidad de generar
    utilidades por los esfuerzos anteriormente realizados, publicidad
    efectuada, organización montada, buen nombre, red de clientela
    y proveedores, reputación, fama, etc., cuyos valores no se
    reflejan en la contabilidad.
    Suponga un negocio que tiene invertido un capital neto de S/
    3,750,000 que se denominará valor intrínseco determinado por
    la formulación con criterio objetivo del correspondiente balance
    o utilidad neta de S/ 647,500 (impuestos excluidos. Esta
    inversión segura en obligaciones da el 12% y la rentabilidad
    industrial se la situa en 14% en soles.

    Entonces, el capital promedio ( 3,750,000 *14%) es 525,000


    soles. El superbeneficio es sólo de (647,500 – 525,000)
    S/122,500.
    FIN DE
    FSA 14%
    AÑO FLUJO DE CAJA NETO VALOR ACTUAL
    DE LA EMPRESA DE LOS FCN

    1 122500 1.14 107456

    2 122500 1.2996 94260

    3 122500 1.481544 82684

    VALOR ACTUAL DE FCN 284400


    Que representa el 7.58% sobre el valor nominal. ( 284400/
    3750000). El valor de la acción sería de 107.58% .
    El valor sería:

    Valor intrínseco 3750000


    Goodwill 284400
    Valor Total 4034400

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