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    Clase 11 Estudio Viabilidad Económico-Financiero

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    Clase 11 Estudio Viabilidad Económico-financiero (1)

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    de 24

    Evaluación Económica y

    Financiera de Proyectos

    Equipo Docente: Ana Adones, Mirna Campos,


    Miguel Carrasco, Rubén Galleguillos, Carlos Sandoval
    Estudio Económico

    Estudio cuyo fin es analizar las necesidades de tipo


    económico que precisa la puesta en marcha del proyecto, con
    el propósito de ayudar a valorar si es efectuable, o no,
    emprender el nuevo proyecto.
    Estudio Financiero

    Analiza el proyecto desde la perspectiva de generar


    rentabilidad financiera, a través del flujo de fondos generado
    por el proyecto.
    i) Determinar hasta donde todos los costos pueden ser
    cubiertos oportunamente, de tal manera que contribuya a
    diseñar el plan de financiamiento.
    ii) Mide la rentabilidad de la Inversión.
    iii) Genera la información necesaria para hacer una
    comparación del proyecto con otras alternativas o con
    otras oportunidades de inversión.
    Estudio Económico-
    Financiero

    Se divide en 2 etapas:

    Análisis Económico-Financiero Evaluación Económico-Financiera


    1. Análisis Económico-
    Financiero
    1.1 Inversiones Estimadas del
    Proyecto

    1.2 Financiamiento

    1.3 Presupuestos

    1.4 Flujo de Caja


    1.1 Inversiones del Proyecto
    Corresponde a las inversiones previas a la puesta en marcha :
    1 ) Inversión en ACTIVOS FIJOS : Terrenos, edificios, maquinaria,
    equipamiento de oficina, vehículos , instalaciones, otros. Están
    afectos a Depreciación , exceptuando los terrenos.
    2) Inversión en ACTIVOS INTANGIBLES: Gastos de organización,
    diseño de sistemas, gastos legales, uso de marcas, licencias,
    permisos municipales , capacitaciones previas. Contablemente la
    pérdida de valor de estos activos se denomina Amortización y se
    calcula de la misma forma que la depreciación
    1.1 Inversiones del Proyecto
    3) Inversión en Capital de Trabajo: Constituye el conjunto de recursos
    necesarios, en la forma de Activos Circulantes o corrientes , para la
    operación normal del proyecto durante un ciclo productivo para una
    capacidad y tamaño determinados y tipo de negocio . Ejemplos: Compra
    de la materia prima, producción, ventas y su cobranza, saldos de caja .
    Existen algunos métodos de cálculo, aún cuando la práctica usual es
    determinar un % de los costos totales a pagar por la operación del
    proyecto en los primeros meses del primer año.

    También pueden existir Inversiones durante la operación, por reemplazo


    de maquinarias, ampliaciones proyectadas, u otras necesidades que
    considere el proyecto.
    1.2 FUENTES DE FINANCIAMIENTO

    PATROCINADOR O
    CAPITAL PROPIO
    ACCIONISTAS

    ENDEUDAMIENTO

    Fondos Inversionistas
    Crowdfunding
    Concursables ángeles
    1.3 PRESUPUESTOS

    Es un documento que recoge la proyección


    de egresos e ingresos de una empresa en
    un determinado periodo de tiempo,
    normalmente un año.
    LOS INGRESOS DEL PROYECTO:

    Ingresos esperados por la venta de productos o servicios a generar


    según el giro del negocio proyectado. Si el giro es sólo comercial ,
    considera los costos de transacción, es decir, costo de compra y recargo
    de margen de utilidad esperado. Si se fabrica, se determina el costo
    unitario de producción más margen de utilidad esperado. Las Unidades
    por el precio determinan los ingresos esperados.
    Además, se define el tipo de recaudación esperada, venta al contado, a
    crédito y plazo .
    LOS EGRESOS DEL PROYECTO:

    Este ítem es más detallado, pues considera todos los desembolsos del
    proyecto durante su operación , y también el desglose depende de si es
    empresa sólo comercial o empresa productiva.
    En general, están los Costos de Fabricación, materia prima directa y
    mano de obra directa, los Costos Indirectos.
    También se consideran los Gastos de Administración y Ventas, Gastos
    Financieros, Gastos Generales, etc.
    COSTO v/s GASTO
    CONCEPTOS

    COSTOS GASTOS

    PRODUCTO PÉRDIDAS
    Cuadro Comparativo entre
    Costos y Gastos
    1.4 FLUJO DE CAJA

    La construcción del Flujo De Caja de un proyecto constituye uno


    de los aspectos más importantes del proyecto, ya que la
    evaluación económica de este se efectuará sobre los resultados o
    cifras que se determinen en esa proyección. Es decir, el flujo de
    caja es una proyección de ingresos y gastos que tendrá el proyecto,
    en un plazo determinado.
    Elementos del Flujo de
    Caja
    1) Inversión inicial del proyecto
    Corresponde al total de la Inversión Inicial requerida para la puesta en marcha del
    proyecto.

    2 ) Ingresos y Egresos de Operación


    Corresponde a todos los flujos de Entradas y Salidas “ reales” de caja,
    correspondientes a la operación del proyecto.

    3 ) El momento en que se efectúan los Ingresos y Egresos.

    4 ) Ingresos y Egresos no operacionales, corresponde a entradas y salidas que no


    corresponden a la operación o giro del proyecto pero que influyen en el cálculo de
    impuestos.
    Elementos del Flujo de
    Caja
    5 ) La tasa de impuesto a la renta
    Corresponde a la tasa de impuesto a las empresas donde se establece el proyecto.
    En Chile la tasa impositiva es de un 27% (régimen general y 25% Pro-Pyme)

    6 ) Horizonte de evaluación
    Es el período considerado para la evaluación del proyecto.

    7 ) El Valor de desecho del proyecto.


    Es el valor que se le asigna a los activos al finalizar su periodo de depreciación,
    independientemente de su vida útil real.
    Elementos del Flujo de
    Caja
    8 ) Depreciación
    La Depreciación es la pérdida anual del valor de un activo por su uso.

    9 ) Depreciación Acumulada
    La depreciación acumulada corresponde a la suma de las depreciaciones anuales
    registradas hasta ese momento.

    10 ) Valor Libro
    Es el valor contable de los activos. Se calcula como la diferencia entre el valor de
    adquisición y la depreciación acumulada a la fecha de la venta. Es decir, representa lo
    que falta por depreciar al activo en el momento de su venta.
    Elementos del Flujo de
    Caja
    11 ) Amortización
    La Amortización es la disminución de una deuda contraída.

    12 ) La Tasa de Descuento o Costo de Capital


    Tasa exigida de recompensa para el inversionista por invertir el Capital en un
    proyecto y no en otro.
    Estructura Flujo de Caja del
    Proyecto
    Estructura Flujo de Caja
    del Inversionista
    Ej. Flujo de Caja sin préstamo

    0 1 2 3 4 5
    INGRESOS POR VENTAS 5000000 5000000 6600000 6600000 6600000
    Costo de Ventas 600000 600000 672000 672000 672000
    Gastos de Administración 1200000 1200000 1200000 1500000 1500000
    Gastos Comerciales 800000 800000 850000 850000 850000
    Gastos Generales 500000 500000 500000 500000 500000
    Depreciación 900000 900000 900000 900000 900000
    UTILIDAD ANTES IMPUESTO 1000000 1000000 2478000 2178000 2178000
    Impuesto ( 20 %) 200000 200000 495600 435600 435600
    UTILIDAD NETA 800000 800000 1982400 1742400 1742400
    Mas Depreciación 900000 900000 900000 900000 900000
    INVERSIÓN INICIAL 4500000
    CAPITAL DE TRABAJO 1550000
    Valor de Desecho 3400000
    FLUJO DE CAJA -6050000 1700000 1700000 2882400 2642400 6042400
    Ej. Flujo de Caja con préstamo

    FLUJO DE CAJA SIN PRESTAMO : EMPRESA CATALDO LTDA .


    0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
    INGRESOS 25.000 25.000 30.000 30.000 30.000 36.000 36.000 36.000 36.000 36.000
    Venta Activo 2.500
    Costos variables -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.000 -3.420 -3.420 -3.420 -3.420 -3.420
    Costos.Fab.fijos -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.000 -2.200 -2.200 -2.200 -2.200 -2.200
    Comision ventas -500 -500 -600 -600 -600 -720 -720 -720 -720 -720
    Gast Adm y vent -800 -800 -800 -800 -800 -820 -820 -820 -820 -820
    Depreciación -7.800 -7.800 -7.800 -7.800 -7.800 -9.200 -9.200 -9.200 -9.200 -9.200
    Amortizac.Intangibles -400 -400 -400 -400 -400
    Valor libro,venta maq -2.000

    Utilidad Antes Impto 10.500 10.500 15.400 15.400 15.400 19.640 19.640 20.140 19.640 19.640
    Impuesto ( 15 % ) -1.575 -1.575 -2.310 -2.310 -2.310 -2.946 -2.946 -3.021 -2.946 -2.946
    Utilidad Neta 8.925 8.925 13.090 13.090 13.090 16.694 16.694 17.119 16.694 16.694
    Depreciación 7.800 7.800 7.800 7.800 7.800 9.200 9.200 9.200 9.200 9.200
    Amortizac.intangibles 400 400 400 400 400
    Valor libro,venta maq 2.000
    INVERSION INICIAL -121.200
    Inversión de reemplazo -10.000
    Inversión de ampliación -20.000
    INVERSION CAP.TRABAJO -3.150 -50 -380

    Valor de Desecho 139.117

    FLUJO DE CAJA -124.350 17.125 17.075 21.290 21.290 910 25.894 25.894 18.319 25.894 165.011
    2. Evaluación Económico-Financiero

    VAN

    Evaluación mediante indicadores TIR


    Financieros
    PAYBACK

    Definir si la Inversión es rentable OTROS

    Comparar inversiones para definir


    cuál es la mejor

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