Valoración de Flujos de Efectivo Futuros

Valoración de flujos de
efectivo futuros.
¿Cuáles son los principales métodos de
valoración de acciones?
Básicamente, los métodos de valoración de acciones que existen se pueden clasificar en las siguientes
categorías:
 Métodos basados en el valor patrimonial: son aquellos que determinan el valor de la compañía en
función de su balance. Por tanto, se trata de una valoración estática, que únicamente tiene en cuenta
la situación de la sociedad en un momento concreto y determinado.
 Métodos basados en el descuento de flujos de caja: el valor de la compañía se calcula como el valor
actual neto de sus flujos futuros de dinero. El flujo de dinero o flujo de caja mide la caja generada
por la empresa; se calcula a partir del beneficio neto de la empresa, añadiendo las amortizaciones y
provisiones1, y restando las necesidades de circulante (también llamadas "necesidades operativas de
fondos") y la inversión en activo fijo. Así, este método incide en el potencial de la entidad para
generar recursos.
 Métodos basados en ratios bursátiles: el método se basa en valorar una empresa buscando
otras similares (sector, tamaño, etc.) que coticen en bolsa para aplicarles las mismas ratios y
compararlas. La ratio por excelencia es la PER (Precio por acción/Beneficio por acción), si
bien hay otras comúnmente usadas como:
Rentabilidad por dividendo: Dividendo por acción / Precio por acción.
 Precio/Valor contable: compara el valor de mercado de la compañía con su valor contable, esto es, indica en qué
proporción valora el mercado el valor en libros de la sociedad.
 ROE (Return on Equity o rentabilidad financiera): mide la capacidad de la sociedad para generar beneficios con los
recursos propios de los accionistas (capital social + reservas).
ROE = Beneficios / Fondos Propios.
 Deuda/EBITDA: esta ratio incorpora una indicación sobre la capacidad de la entidad de contraer deuda adicional y
de refinanciar la que vence. Es, por tanto, una ratio que mide el nivel relativo de apalancamiento financiero (deuda
contraída). El EBITDA representa el margen o resultado bruto de la explotación, es decir, el beneficio antes de
intereses, impuestos y amortizaciones. Esta ratio nos indica cuántos ejercicios serán necesarios para cancelar toda la
deuda utilizando el resultado de explotación.
Ejemplo.
La cotización de las acciones de una sociedad, que tiene 100 millones de acciones, es de 30 euros por
acción; la sociedad ha obtenido un beneficio (neto de impuestos) de 300 millones de euros en el último
ejercicio.
 La PER será: 30/(300.000.000/100.000.000) = 30/3 = 10.

La PER ofrece distintas informaciones:
Refleja el múltiplo del beneficio por acción que paga la bolsa, es decir, el número de veces que los
inversores pagan el beneficio anual de una compañía.
También se puede interpretar como el número de años que va a tardar un inversor en recuperar su inversión
(suponiendo que se mantienen los beneficios y que se reparten en su totalidad).
 El inverso de la PER (1/PER) mide la rentabilidad que el inversor espera obtener con la compra de la
acción, si se supone que los beneficios de la empresa no van a variar en los próximos años y que la
totalidad del beneficio se reparte como dividendo.
 La PER suele calcularse con los beneficios del año anterior y los esperados para el año en curso.
Usualmente se habla de compañías que están más caras o baratas en función de que su PER sea más alta
o más reducida que las de otras compañías.
CONCLUSIÓN:
 Muchas operaciones realizadas en el sector financiero requieren el cálculo del valor

de las acciones de una empresa, como ocurre en los casos de fusiones,
adquisiciones, salidas a bolsa, análisis de inversiones, MBO y LBO, entre otros.
 Es importante destacar que la valoración de empresas consiste más en aplicar el
sentido común a la información de la que se dispone que en emplear
mecánicamente una fórmula matemática. Se apoya más en la racionalidad de
interpretación de los resultados obtenidos que en la obtención de un único valor
definitivo. Esto no quiere decir que valorar empresas sea una actividad subjetiva.
El análisis a través del DCF tiene en cuenta la información disponible sobre una
empresa y su entorno para el cálculo del precio final. Previsiones de planes de
expansión, lanzamiento de nuevos productos, nivel de endeudamiento, variación de
precios y costes, fluctuaciones en el tipo de interés y de cambio, son sólo algunos
ejemplos de los muchos aspectos que se tienen en cuenta al realizar un DCF.
REFERENCIAS.
 Brealey, R., Myers, S. y Allen, F. (2006). Principios de finanzas corporativas (9th

ed.). McGraw-Hill.
 Correa, J. (2005). De la partida doble al análisis financiero. Revista de Contaduría
UDEA.
 Cornejo, E. y Díaz, D. (2006). Medidas de Ganancia: EBITDA, EBIT, Utilidad
Neta y Flujo de Efectivo. Facultad
 de Economía y Negocios. https://repositorio.uchile.cl/handle/2250/127394

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 La PER será: 30/(300.000.000/100.000.000) = 30/3 = 10.

 Muchas operaciones realizadas en el sector financiero requieren el cálculo del valor

 Brealey, R., Myers, S. y Allen, F. (2006). Principios de finanzas corporativas (9th

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