FINANZAS

CORPORATIVAS
ANÁLISIS DE ESTADOS
FINANCIEROS
 OBJETIVOS DE LA UNIDAD

Al finalizar la sesión, podremos contestar

las siguientes preguntas:
• ¿Cuáles son las principales técnicas de análisis
de Estados Financieros?
• ¿Qué es y cómo se realiza un análisis vertical
y horizontal?
• ¿Cuáles son y cómo se interpretan los
principales Ratios Financieros?
¿Quiénes analizan los Estados Financieros?
Proveedores

Gerentes
Inversionistas

Generación de efectivo a
corto plazo
Planificar, Controlar,
Accionistas
Corregir. Generación de efectivo a
largo plazo
Auditores

Rentabilidad y salud a
largo plazo de la
empresa.
Privados,
Gubernamentales.
Técnicas de Análisis de los Estados
Financieros
Situación Financiera de la Empresa

Análisis Vertical - Tamaño Común (%)

Análisis Horizontal

Análisis de Ratios Financieros:

- Análisis Seccional (Benchmarking)
- Análisis de Tendencias
 ANÁLISIS VERTICAL

Es un análisis porcentual de los EEFF, donde :

• Las cuentas del Balance General son

divididos por el Total de Activos
• Las cuentas del Estado de Resultados están
divididas por las Ventas Totales.

Permite ver los tamaños relativos de cada

partida, y:

 Detectar diferencias estructurales entre

diferentes empresas del mismo sector.
 Identificar los cambios relevantes en los
EEFF en el transcurso del tiempo.
Estado de Situación Financiera
(Balance General)

TOTAL DE ACTIVOS = TOTAL DE PASIVOS + PATRIMONIO

 BALANCE GENERAL
Balance General
ABC
Al 31 de diciembre de 2014
Activos Pa sivos
Activos Corrientes Pa sivos Corrientes
Ca ja /Ba ncos 263,122 Deuda ba nca ria 89,360
Cuenta s por cobra r 21,260 Cuenta s por pa ga r 212,457
Inventa rios 4,770 Impuestos por pa ga r 40 ,342
Tota l a ctivos corrientes 289,152 Tota l Pa sivos Corrientes 342,159
Activos No Corrientes Pa sivos No Corrientes
Inversión en va lores 91,698 Deuda fina nciera 528,125
Inmueble, ma quina ria y equipo 1,961,147 Otra s Cunta s por pa ga r 23,473
Activos Inta ngibles 835 Impuestos diferidos 281,683
Tota l Activos No Corrientes 2,0 53,680 Tota l Pa sivos No Corrientes 833,281
Tota l Pa sivo 1,175,440
Pa trimonio Neto
Ca pita l Socia l 331,127
Reserva s 373,50 0
Resulta dos 462,765
Tota l Pa trimonio Neto 1,167,392
Tota l Activos 2,342,832 Tota l Pa sivo y Pa trimonio 2,342,832
 ANÁLISIS VERTICAL
Para el Balance dividimos las cuentas entre el total de activos
Balance General
ABC
Al 31 de diciembre de 2014
 Estado de Ganancias y Pérdidas
(Estado de Resultados)

El Costo de
Producir

El Gasto de
Administrar

El Gasto de
Vender
 ESTADO DE RESULTADOS

Estado de Resultados
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Ingreso por venta s 1,693,925

Costo de Venta s -1,142,348
Utilida d Bruta 551,577
Ga stos de venta s -35,686
Ga stos a dministra tivos -64,375
Utilida d Opera tiva 451,516
Ga stos Fina ncieros -31,835
Utilida d a ntes de impuestos 419,681
Impuestos -128,651
Utilida d Neta 291,0 30
 ANÁLISIS VERTICAL
Para el Estado de Resultados dividimos entre los ingresos totales.
Estado de Resultados
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

Ingreso por venta s 10 0 .0 0 %

Costo de Venta s -67.44%
Utilida d Bruta 32.56%
Ga stos de venta s -2.11%
Ga stos a dministra tivos -3.80 %
Utilida d Opera tiva 26.66%
Ga stos Fina ncieros -1.88%
Utilida d a ntes de impuestos 24.78%
Impuestos -7.59%
Utilida d Neta 17.18%
 ANÁLISIS HORIZONTAL

 Es un análisis de las variaciones de

las cantidades absolutas que se
registran en cada una de las cuentas
de los EEFF, de un periodo a otro.

 Permite identificar que partidas están

variando más significativamente.
ANÁLISIS HORIZONTAL
Balance General
ABC
Al 31 de diciembre de 2014
 ANÁLISIS HORIZONTAL

En el caso del Estado de Resultados quedará de la siguiente forma:

Estado de Resultados
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014

20 14 20 13 Va ria ción Va r. %
Ingreso por venta s 1,693,925 1,639,0 47 54,878 3.3%
Costo de Venta s -1,142,348 -1,125,867 -16,481 1.5%
Utilida d Bruta 551,577 513,180 38,397 7.5%
Ga stos de venta s -35,686 -34,799 -887 2.5%
Ga stos a dministra tivos -64,375 -56,90 7 -7,468 13.1%
Utilida d Opera tiva 451,516 421,474 30 ,0 42 7.1%
Ga stos Fina ncieros -31,835 -23,354 -8,481 36.3%
Utilida d a ntes de impuestos 419,681 398,120 21,561 5.4%
Impuestos -128,651 -119,542 -9,10 9 7.6%
Utilida d Neta 291,0 30 278,578 12,452 4.5%
ANÁLISIS DE RATIOS FINANCIEROS

Ratio Financiero
Relación entre dos o más
cuentas de los estados
financieros
ANÁLISIS DE RATIOS FINANCIEROS

La metodología consiste en
analizar la evolución de los
ratios de una empresa y su
comparación con el de otras
similares o con el promedio
de la industria.

Lo importante no es el ratio en sí mismo, sino la interpretación que se hace de aquél

CLASIFICACIÓN DE LOS RATIOS
FINANCIEROS

Ratios de Ratios de
Liquidez Rentabilidad

Ratios de
Apalancamiento

Ratios de Valor
Ratios de de Mercado
Actividad

Ratios de
Cobertura
RATIOS DE LIQUIDEZ

Ratios de
Liquidez
Capacidad para cubrir la
cancelación de los pasivos de
corto plazo con los activos de
corto plazo.

• Corriente o Circulante
• Prueba Ácida o Rapidez
• Razón de Capital de Trabajo
 RATIOS DE LIQUIDEZ

Corriente o Circulante
Capacidad de la empresa para atender sus pasivos corrientes con
sus activos corrientes.

Activos Corrientes
Pa sivos Corrientes
Balance General

289,152 = 0.85 x
342,159
 Comparativo de Ratios de Liquidez

Corriente o Circulante
Año “ABC” Industria
20X0 1.20 1.16
20X1 2.25 1.12
20X2 1.60 1.29
20X3 2.01 2.64
20X4 0.85 1.31

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 RATIOS DE LIQUIDEZ

Prueba Ácida o Rapidez

Capacidad de la empresa para atender sus pasivos corrientes con
sus activos corrientes más líquidos.

Activos Corrientes – Inventa rios

Pa sivos Corrientes
Balance General

289,152 - 4,770 = 0.83 x

342,159
 Comparativo de Ratios de Liquidez

Prueba Ácida o Rapidez

Año “ABC” Industria
20X0 1.10 0.79
20X1 2.11 0.75
20X2 1.53 1.04
20X3 1.93 2.52
20X4 0.83 1.24

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 RATIOS DE LIQUIDEZ

Razón de Capital de Trabajo Neto

Nos indica la cantidad de liquidez (CTN) respecto al nivel de
ventas.

Activos Corrientes – Pa sivos Corrientes

Venta s
Balance General / Estado de Resultados
289,152 - 342,159 = -3.13%
1,693,925
RATIOS DE COBERTURA

Ratios de
Cobertura
Capacidad de generar
utilidades para cubrir gastos o
salidas de efectivo.

• Cobertura de Intereses
• Cobertura de Servicio de Deuda
 RATIOS DE COBERTURA

Cobertura de Intereses
Indica la capacidad de la empresa para cubrir sus cargas
financieras con las utilidades operativas generadas.
(Ut. Oper. = UAII = EBIT)

Utilida d Opera tiva

Ga stos Fina ncieros
Estado de Resultados
451,516 = 14.18 x
31,835
 Comparativo de Ratios de Cobertura

Cobertura de Intereses
Año “ABC” Industria
20X0 7.11 15.44
20X1 8.88 50.31
20X2 15.67 12.25
20X3 55.96 14.88
20X4 14.18 19.06

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 RATIOS DE COBERTURA
Cobertura de Servicio de Deuda
EBITDA = EBIT (U. Operativa) + Depreciación + Amort.
Intangibles
Indica la capacidad del flujo operativo, sin incluir cargos que no son
salida de efectivo (EBITDA), para cubrir el servicio de deuda.
EBITDA
Ga stos Fina ncieros + Amortiza ción de Deuda
Estado de Resultados
Algunos incluyen en numerador y denominador otros gastos fijos como alquileres,

La depreciación y amortización de intangibles pueden estar consignadas en otros

estados financieros
Para el ejercicio asumiremos que de la
Conciliación de la Utilidad Neta con el Efectivo
proveniente de las Actividades de Operación se 451,516 + 12,000 = 0 .98 x
halló la depreciación y amortización de 31,835 + 221,144 + 220,550
intangibles totalizadas en S/. 12,000
 RATIOS DE APALANCAMIENTO

Ratios de
Apalancamiento
(Endeudamiento)
Nivel con el cual la empresa
accede a financiamiento a través
de deuda.

• Deuda a Patrimonio
• Deuda a Total Activos
• Multiplicador de Capital
 RATIOS DE APALANCAMIENTO

Razón Deuda Patrimonio

Muestra la magnitud con la cual la empresa esta financiada con
deuda respecto al capital de accionistas. (Estructura Financiera).

Pa sivos
Pa trimonio
Balance General
1,175,440 = 1.0 1 x
1,167,392
Comparativo de Ratios de Apalancamiento

Razón Deuda a Patrimonio

Año “ABC” Industria
20X0 1.37 0.54
20X1 0.71 0.91
20X2 0.73 0.84
20X3 0.25 1.19
20X4 1.01 0.53

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 RATIOS DE APALANCAMIENTO

Razón Deuda Activos

Muestra el grado en que los activos de la empresa fueron
financiados con deuda.

Pa sivos
Activos
Balance General

1,175,440 = 0.50 x
2,342,832
Comparativo de Ratios de Apalancamiento

Razón Deuda a Activos

Año “ABC” Industria
20X0 0.58 0.35
20X1 0.42 0.48
20X2 0.42 0.46
20X3 0.20 0.54
20X4 0.50 0.35

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 RATIOS DE APALANCAMIENTO

Multiplicador de Capital
Muestra cuanto de activo total posee la empresa respecto a su
capital.

Activos
Pa trimonio
Balance General

2,342,832 = 2.01 x
1,167,392
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Ratios de
Actividad
Efectividad en el uso de las
inversiones en activos o pasivos.

• Rotación de Cuentas por Pagar

• Periodo Promedio de Pago Comprar
• Rotación de Inventarios
• Periodo Promedio de Inventarios Vender
• Rotación de Cuentas. por Cobrar
• Periodo Promedio de Cobranza Cobrar
• Rotación de Activos Totales
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotación de Cuentas por Pagar Comprar

Indica la rapidez en el pago a proveedores de la empresa (veces).
Inventario Inicial + Compras – Inventario Final = Costo de Ventas

Compra s Anua les a l crédito

Cuenta s por Pa ga r
Estado de Resultados / Balance General
Si no se cuenta con información Costo de Venta s
detallada se asume que todas las
Compras son al Crédito, algunos Cuenta s por Pa ga r
analistas utilizan el Costo de Ventas. 1,142,348 = 5.38 x
212,457
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Período Promedio de Pago Comprar

Número promedio de días que las cuentas por pagar están

pendientes de pago.

Día s por Año

Rota ción cta s. x pa ga r
Balance General / Estado de Resultados
Cuenta s por Pa ga r * 360
Compra s
360 = 66.95 días
5.38
 Comparativo de Ratios de Actividad

Periodo Promedio de Pago Comprar

Año “ABC” Industria
20X0 90.32 51.26
20X1 50.13 71.88
20X2 49.26 66.26
20X3 78.56 52.96
20X4 66.95 151.64

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotación de Inventarios Vender

Indica el número de veces que los inventarios se renuevan, es

decir, la eficiencia en la administración de los inventarios (veces).

Costo de Venta s
Inventa rios
Estado de Resultados / Balance General

1,142,348 = 239.49 x
4,770
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Período Promedio de Inventarios Vender

Número de días que en promedio se demora la empresa en vender

sus productos

Día s por Año

Rota ción de Inventa rios
Balance General / Estado de Resultados
Inventa rios * 360
Costo de Venta s
4,770 = 19.92 días
239.49
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotación de Cuentas por Cobrar Cobrar

Indica la rapidez con la que las cuentas por cobrar se renuevan

(veces).

Venta s a nua les a l crédito

Cuenta s por Cobra r
Estado de Resultados / Balance General
Si no se cuenta con información
1,693,925 = 79.68 x
detallada se asume que todas las ventas
son al crédito. 21,260
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Periodo Promedio de Cobranza Cobrar

Indica el número de días que en promedio la empresa se demora

en cobrar.

Día s por Año

Rota ción cta s. x cobra r
Balance General / Estado de Resultados

Cuenta s por Cobra r * 360

360 = 4.52 día s Venta s
79.68
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotación de Activos Totales

Indica la eficiencia con que la empresa está usando sus activos
para generar ventas.

Venta s Tota les

Activos Tota les
Estado de Resultados / Balance General

1,693,925 = 0 .72 x
2,342,832
 Comparativo de Ratios de Actividad

Rotación de Activos Totales

Año “ABC” Industria
20X0 0.43 0.55
20X1 0.41 0.67
20X2 0.44 0.72
20X3 0.67 0.69
20X4 0.72 0.44

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
RATIOS DE RENTABILIDAD

Ratios de
Rentabilidad
Medición del desempeño en
relación a las ventas o a la
inversión.
• Margen de Utilidad Bruta
• Margen de Utilidad Neta
• Poder Adquisitivo Básico
• Retorno sobre Activos - ROA
• Retorno sobre Capital - ROE
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Margen de Utilidad Bruta

Indica la eficiencia en el manejo de costos y de la política de
precios de la empresa.

Utilida d Bruta
Venta s Tota les
Estado de Resultados

551,577 = 33%
1,693,925
 Comparativo de Ratios de Rentabilidad

Margen Utilidad Bruta

Año “ABC” Industria
20X0 51.3% 31.0%
20X1 48.7% 40.5%
20X2 58.2% 56.5%
20X3 80.2% 69.5%
20X4 33.0% 65.3%

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Margen de Utilidad Neta

Indica la rentabilidad de la empresa después de cubrir todos los
costos y gastos, así como los impuestos.

Utilida d Neta
Venta s Tota les
Estado de Resultados

291,030 = 17%
1,693,925
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Poder Adquisitivo Básico

Indica la rentabilidad operativa de la empresa independiente de
su apalancamiento e impuestos.

EBIT
Activos Tota les
Estado de Resultados / Balance General

451,516 = 19%
2,342,832
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Retorno sobre Activos - ROA

Rentabilidad que obtiene la empresa por su inversión en activos

Utilida d Neta
Activos Tota les
Estado de Resultados / Balance General

291,030 = 12%
2,342,832
 Comparativo de Ratios de Rentabilidad

Retorno sobre Activos - ROA

Año “ABC” Industria
20X0 9.0% 9.1%
20X1 9.9% 14.3%
20X2 12.1% 17.3%
20X3 33.5% 25.3%
20X4 12.0% 16.4%

20X0 20X1 20X2 20X3 20X4

ABC Industria
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Retorno sobre Capital - ROE

Rentabilidad obtenida por los accionistas de la empresa respecto
a sus aportes.

Utilida d Neta
Ca pita l Accionista s
Estado de Resultados / Balance General

291,030 = 88%
331,127
 RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Ratios de Valor
de Mercado
Relación entre valores de
mercado y valores contables.

• Precio sobre Utilidad Acción

• Rendimiento de Dividendos
• Mercado a Libros – Acción
RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Razón Precio / Utilidad

Indica cuanto están dispuestos a pagar los inversionistas por
unidad monetaria de utilidad (UPA).

Precio merca do Acción

Utilida d por Acción
Estado de Resultados / Mercado / Balance
General
2.91 = 19.40
0.15
RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Razón Precio / Valor en Libros

Cuánto más valor ha generado la empresa con respecto a su valor
contable.

Precio merca do Acción

Va lor Libros por Acción

Mercado / Balance General

2.91 = 5.82
0.50
RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Rendimiento de Dividendos
Cuánto se obtiene de dividendos respecto al valor de mercado de
las acciones.

Dividendos por Acción

Precio merca do Acción
Estado de Resultados / Mercado / Balance
General
0.05 = 0.02
2.91
Dinámica Grupal
 Caso: Análisis de Estados Financieros

A continuación se presenta los Estados Financieros de los últimos

años correspondientes a la Minera Costa Blanca. Se le solicita
realizar el respectivo análisis utilizando las diversas técnicas
expuestas y consignar las conclusiones del caso.
 Caso: Análisis de Estados Financieros
Compañía Minera Costa Blanca Compañía Minera Costa Blanca
Balance General Estado de Resultados
Año 3 Año 2 Año 1 Año 3 Año 2 Año 1
Activo Corriente Ventas 213,196 193,929 287,813
Efectivo 34,145 46,850 114,862 Otros Ingresos 0 0 0
Cuentas por Cobrar Comerciales 26,270 18,951 25,523 Total Ingresos 213,196 193,929 287,813
Inventarios 8,482 4,244 9,729 Costo de Ventas -71,589 -35,618 -110,214
Otros Activos Corrientes 9,701 31,079 75,151 Otros costos operacionales -5,018 -2,857 -10,194
Total Activo Corriente 78,598 101,124 225,265 Utilidad Bruta 136,589 155,454 167,405
Activos Fijos Netos 173,910 77,068 223,544 Gastos de Ventas -6,460 -4,586 -17,153
Otros Activos No Corrientes 117,260 109,363 209,228 Gastos de Administración -9,374 -6,336 -15,134
Total Activo no Corriente 291,170 186,431 432,772 Otros Gastos -4,229 0 0
Total de Activos 369,768 287,555 658,037 EBIT 116,526 144,532 135,118
Cuentas por Pagar Comerciales 15,000 6,576 14,713 Ingresos financieros 599 1,195 2,561
Otros Pasivos Corrientes 35,917 43,638 126,472 Gastos financieros -1,612 -2,583 -8,622
Total Pasivo Corriente 50,917 50,214 141,185 Otros Ingresos y Gastos 9,479 -12,039 -21,950
Deuda a Largo Plazo 14,193 7,324 135,974 UAI 124,992 131,105 107,107
Total de Pasivos 65,110 57,538 277,159 Participación de trabajadores -9,119 -10,432 0
Patrimonio Neto 304,658 230,017 380,878 Impuesto a la Renta -21,519 -24,403 -27,387
Total Pasivo y Patrimonio 369,768 287,555 658,037 Utilidad Neta 94,354 96,270 79,720
Caso: Análisis de Estados Financieros
 Caso: Análisis de Estados Financieros
Compañía Minera Costa Blanca
Estado de Cambios en el Patrimonio Neto
Acciones de Capital Resultados Reservas Otras Resultados
Del 1de Enero al 31de Diciembre de 20X4 Capital Inversión Adicional no realizados Legales Reservas Acumulados Total
Saldos al 1ero de Enero de 2XX3 109,953 1,955 -22,017 8,695 6,963 20,999 126,548
Ganancia (Pérdida) por valor razonable de:
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 96,270 96,270
Total de ingresos y gastos reconocidos 96,270 96,270
Dividendos declarados y Participaciones acordadas durante el
periodo -6,204 -6,204
Capitalización de partidas patrimoniales 14,595 229 -14,824
Descisiones 5 5
Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales 22,017 9,627 -6,933 -11,313 13,398
Saldos al 31de Diciembre de 20X3 124,553 2,184 18,322 30 84,928 230,017
Saldos al 1ero de Enero de 2XX4 124,553 2,184 18,322 30 84,928 230,017
Ganancia (Pérdida) por valor razonable de:
Utilidad (Pérdida) Neta del Ejercicio 94,354 94,354
Total de ingresos y gastos reconocidos 94,354 94,354
Dividendos declarados y Participaciones acordadas durante el
periodo 2,542 -22,255 -19,713
Capitalización de partidas patrimoniales 69,385 1,032 -70,417
Otros incrementos o disminuciones de las partidas patrimoniales 9,435 -9,435 0
Saldos al 31de Diciembre de 20X4 193,938 3,216 27,757 2,572 77,175 304,658
Caso: Análisis de Estados Financieros

Tener en cuenta lo siguiente:

Situación de grandes variaciones entre ejercicios contables

Modificación estructura de las masas patrimoniales

Financiamiento

Explicar evolución de datos

 Repaso

¿Qué aprendimos hoy?

 TRABAJO GRUPAL
SESIÓN PRESENCIAL/VIDEOCONFERENCIA

Indicaciones:
Analizar la Compañía Minera Costa Blanca (Año1 –
Año2) utilizando los ratios calculados de ABC (2013 -
2014) para la comparación. El análisis comparativo se
debe realizar desde la perspectiva de: El accionista, el
banco y el proveedor que está evaluando venderle a
ABC al crédito. Se debe comparar el año 2013 de
ABC con el Año 1 de Costa Blanca, y el año 2014 de
ABC con el año 2 de Costa Blanca.
 DESIGNACIÓN DE LOS GRUPOS
ABC es el líder en el mercado,
comparar con Costa Blanca:
Grupo 1: Análisis Vertical / Análisis
Horizontal
Grupo 2: Ratios de Liquidez
Grupo 3: Ratios de Apalancamiento
Grupo 4: Ratios de Cobertura
Grupo 5: Ratio de Actividad
Grupo 6: Ratios de Rentabilidad