Solucion Test de Autoevaluación 3.1

MÓDULO 3: MERCADO DE RENTA FIJA
►TEST DE AUTOEVALUACIÓN 3.1_MODULO 3_RESUELTO

1. En una subasta de letras del tesoro a 6 meses del 14 de enero (fecha valor 16 de
enero) el precio mínimo aceptado fue 99,260%. Si los días exactos hasta el vencimiento
son 182 ¿Cuál será la rentabilidad de la inversión?
A) 1,430%
B) 1,460%
C) 1,475%
D) 1,485%
Como la Letra del Tesoro vence dentro de 182 días usamos Capitalización Simple:
Cn = C0 · ( 1 + n·i ) Sustituimos: 100 = 99,260 · ( 1 + 182/360 ·i ) Despejamos: i = 1,475 %
2. En una subasta de letras del tesoro a 18 meses celebrada el 17 de enero (fecha valor
19 de enero) el precio mínimo aceptado fue de 94,638%. Si los días exactos hasta el
vencimiento son 518 ¿Cuál será la rentabilidad de la inversión?
A) 3,904%
B) 3,900%
C) 3,938%
D) 3,933%
Como la Letra del Tesoro vence dentro de 518 días usamos Capitalización Compuesta:
n 518/360
Cn = C0 · ( 1+ i ) Sustituimos: 100 = 94,638 · ( 1 + ·i ) Despejamos: i = 3,904 %
3. ¿Cuál de los siguientes valores tendrá una mayor duración si la rentabilidad ahora es
la misma?
A) Bono cupón cero a 10 años.
B) Bono con cupón semestral a 10 años.
C) Bono con cupón anual a 12 años.
D) Bono cupón cero a 12 años.
Un bono cupón cero (un solo flujo en la fecha de vencimiento) tendrá una duración igual a su vencimiento.
4. Calcular el cupón corrido de un bono de cupón 27,5 € y amortización a la par. Fecha
valor 20/02/2012, vencimiento 25/06/2014, rentabilidad actual 3% y valor nominal 1000 €.
El primer cupón se pagará el 25/06/2012 y corresponde a un periodo de 366 días.
A) 30 €
B) 27,5 €
C) 18,03 €
D) 2,18 €
Con la calculadora usando la función BOND.
Introducimos los siguientes valores:
d1 = fecha valor = 20022012
d2 = fecha de vencimiento = 25062014
RDV = valor de reembolso en % = 100
CPN = cupón en % = 2,75 (Ojo: el cupón es 27,5 € = 2,75 %)
PRC = precio (nos lo saltamos ya que es lo que nos piden)
YLD = TIR en % = 3
Volvemos al PRC y pulsamos la tecla SOLVE apareciendo en pantalla 3 valores:
PRC = Precio excupón = 99,433%
INT = Cupón Corrido = 1,803279%
CST = Precio entero = 101,236%
Por tanto, Cupón Corrido = 1,803279 % = 18,03 €
1
5. ¿Cuál será el precio excupón del bono anterior?
A) 99,433 %
B) 101,236 %
C) 104,25 %
D) 99,005 %
Utilizamos la calculadora (tecla BOND): Precio ex-cupón = 99,433 %
6. Un bono A tiene un precio del 104,350% y una TIR del 4,05%. Su duración es de 6,06
años. Un bono B cotiza al 102,890%, tiene una TIR del 5,53% y una duración de 8,02 años
¿Cuál será preferible tener en cartera si se espera una subida de idéntica cuantía en la
TIR de ambos?
A) Será preferible el bono A ya que al ser la TIR más baja el impacto en el precio será menor
B) Será preferible el bono B ya al ser la TIR más alta el impacto en el precio será menor
C) Será preferible el bono A ya que al ser menor su duración modificada también será
menor la caída en el precio
D) Será preferible el bono B ya que al ser mayor su duración modificada también será mayor la
subida en el precio
Ante subidas en los tipos de interés, el precio de los bonos baja, y se puede calcular de forma
∆P
aproximada su variación relativa usando la relación: ≅ −D M ⋅ ∆r .
P
Será preferible el bono que menos baje de precio ante una subida de la misma cuantía en los
tipos, es decir, el bono de menor duración modificada.
D 6,06 D 8,02
Bono A: D M = = = 5,82 Bono B: D M = = = 7,599
1 + r 1 + 0,0405 1 + r 1 + 0,0553
Por tanto, es preferible el bono A ya que su duración modificada es menor.
7. Hoy, 19 de noviembre de 2012, compramos un bono emitido al 4% el 5 de septiembre

de 2011. Vence el 5 de septiembre de 2016. El mercado se mueve en rentabilidades de
3% en activos similares. Su precio, en porcentaje sobre el nominal, es:
A) 100%
B) 103,527%
C) 102,866%
D) 104,349%
Calculamos el precio entero del bono actualizando los flujos futuros al 3%
⎛ 1 - (1 + 0,03) -4
100% ⎞ 75
P = ⎜⎜ 4% · + ⎟·(1 + 0,03) = 104,349%
365
⎝ 0,03 (1 + 0,03) 4 ⎟⎠
Usando la calculadora (BOND)

d1 = 19112012 (fecha valor)
d2 = 05092016 (fecha vencimiento)
RDV=100 (reembolso)
CPN= 4 (cupón)
YLD= 3 (TIR)
Nos colocamos en PRC y pulsamos SOLVE, obteniendo CST = - 104,379 % = precio entero
2
8. ¿En cuál de los siguientes mercados no se negocia ningún activo de renta fija?
A) AIAF
B) Bolsa de Bilbao
C) MAB
D) Mercado de Deuda Pública Anotada
El objeto del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) es la contratación, liquidación y compensación

de las operaciones que se registren en:
- Valores de instituciones de inversión colectiva.
- SICAV: Sociedades de inversión de Capital Variable.
- Entidades de capital riesgo.
9. En una subasta de letras del tesoro a 6 meses celebrada el 9 de junio, el precio

mínimo aceptado fue 99,476%. Si los días exactos hasta el vencimiento son 189 ¿Cuál
será la rentabilidad de la inversión?
A) 0,991 %
B) 1,003 %
C) 1,005 %
D) Ninguna de ellas
Como la Letra del Tesoro vence dentro de 189 días usamos Capitalización Simple:
Cn = C0 · ( 1 + n·i ) Sustituimos: 100 = 99,476 · ( 1 + 189/360 ·i ) Despejamos: i = 1,003%
10. Cual de las siguientes afirmaciones es cierta

A) La Duración es una medida del riesgo de liquidez asociado a título de renta fija.
B) A mayor rentabilidad de mercado mayor duración.
C) La duración es una media ponderada de la vida de un título de renta fija.
D) Ninguna es cierta.
La duración de un título de renta fija es la media ponderada de los vencimientos de los flujos de caja
restantes
11. ¿Cuál es la duración de un bono del Estado que vence exactamente dentro de 4 años,
devenga cupones anuales del 5% y cotiza con una TIR del 6%?
A) 4 años.
B) 3,27 años
C) 3,53 años
D) 3,72 años
Calculamos primero el precio del bono actualizando los flujos futuros a la TIR del 4%:
5% 5% 5% 105%
P= + + + = 96,534%
(1 + 0,06) 1
(1 + 0,06) 2
(1 + 0,06) 3
(1 + 0,06)4
Y a continuación determinamos la duración utilizando la expresión:
1 ⎡ CF1 CF2 CFn ⎤

D= ⋅⎢ · t1 + · t 2 + ... + · tn ⎥ =
P ⎢⎣ (1 + r ) 1
t
(1 + r ) 2
t
(1 + r ) n
t
⎥⎦
1 ⎡ 5 5 5 105 ⎤
= ⋅⎢ ·1+ ·2+ ·3 + · 4⎥ = 3,72 años
96,534 ⎣ (1 + 0,06) 1
(1 + 0,06) 2
(1 + 0,06) 3
(1 + 0,06) 4
⎦
3
12. El precio de mercado de un bono es hoy de 102,5%. Si el tipo de interés aumenta en
medio punto (0,5%) el precio del bono disminuye en 2,5 puntos. ¿Cuál será la duración
modificada del bono?
A) 5
B) 2,44
C) 4,88
D) 2,50
La relación entre variaciones relativas del precio y variaciones absolutas de la TIR es:
∆P
≅ −D M ⋅ ∆r
P
− 2,5 0,5
Sustituyendo ≅ −D M ⋅ ⇒ D M = 4,88
102,5 100
13. La duración modificada de un bono es de 5,47 y su precio de mercado es hoy de

986,30 €. ¿Cuál de los siguientes valores constituye la mejor aproximación del cambio
que sufrirá el precio ante un aumento del 0,2% en el tipo de interés?
A) -10,94 €
B) -10,79 €
C) 10,79 €
D) 10,94 €
La relación entre variaciones relativas del precio y variaciones absolutas de la TIR es:
∆P
≅ −D M ⋅ ∆r
P
Sustituyendo
∆P
≅ −5,47 ⋅ 0,2% = −1,094%
P
Calculamos el 10,94% del precio para hallar el descenso en términos monetarios:
986,30 · 0,01094 = 10,79 €
14. Un inversor está interesado en minimizar el riesgo de que suba el tipo de interés,
¿cuál de los siguientes cuatro bonos (similares en todo salvo en plazo de vencimiento y
en la rentabilidad) será para él más conveniente?
A) Un bono a 10 años y al 5%
B) Un bono a 20 años y al 5%
C) Un bono a 10 años y al 6%
D) Un bono a 20 años y al 6%
Según los principios de Malkiel:

• Cuando el tipo de interés sube, el precio baja. Interesará poseer títulos que sufran la menor variación
posible y por tanto, la menor caída posible de precio.
• A menor plazo hasta el vencimiento, menor variación de precio.
• A mayor cupón, menor variación de precio.
15. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones respecto al riesgo de invertir en bonos es

CIERTA?
A) Un bono calificado AAA no tiene riesgo de tipo de interés.
B) Un inversor que mantiene el bono hasta su amortización no soporta riesgo de crédito.
C) Cuando el riesgo asociado a un título aumenta, aumenta la TIR.
D) Cuando el riesgo asociado a un título disminuye, disminuye su precio.
La calificación crediticia mide la capacidad del emisor para hacer frente al pago los intereses y la
devolución del nominal, pero no valora el riesgo de interés. Obviamente, a medida que se incremente el
riesgo, el inversor exigirá mayor rentabilidad.

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MÓDULO 3: MERCADO DE RENTA FIJA

►TEST DE AUTOEVALUACIÓN 3.1_MODULO 3_RESUELTO

Por tanto, Cupón Corrido = 1,803279 % = 18,03 €

Utilizamos la calculadora (tecla BOND): Precio ex-cupón = 99,433 %

Por tanto, es preferible el bono A ya que su duración modificada es menor.

7. Hoy, 19 de noviembre de 2012, compramos un bono emitido al 4% el 5 de septiembre

Calculamos el precio entero del bono actualizando los flujos futuros al 3%

Usando la calculadora (BOND)

El objeto del Mercado Alternativo Bursátil (MAB) es la contratación, liquidación y compensación

9. En una subasta de letras del tesoro a 6 meses celebrada el 9 de junio, el precio

10. Cual de las siguientes afirmaciones es cierta

Y a continuación determinamos la duración utilizando la expresión:

1 ⎡ CF1 CF2 CFn ⎤

13. La duración modificada de un bono es de 5,47 y su precio de mercado es hoy de

986,30 · 0,01094 = 10,79 €

Según los principios de Malkiel:

15. ¿Cuál de las siguientes afirmaciones respecto al riesgo de invertir en bonos es

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