FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS

SEMANA 07
Indicadores Financieros
AF103
LOGROFUNDAMENTOS
DEL CURSO DE LAS FINANZAS
El curso de Fundamentos de las Finanzas es un curso de carrera de la línea de
Administración y Finanzas, de carácter teórico práctico dirigido a los estudiantes del primer
ciclo de todas las carreras de la Facultad de Negocios. En el curso se explican los principales
fundamentos económicos, financieros y contables del mercado y se busca desarrollar la
competencia general del Uso de la Información para el Pensamiento Crítico nivel 1.

LOGRO DE LA UNIDAD
Al finalizar la unidad, el estudiante identifica y conceptualiza los estados financieros
relacionados a las finanzas analizando la salud financiera de una empresa y señalando sus
principales fortalezas y debilidades.

LOGRO DE LA SESIÓN
Al finalizar la semana, el estudiante conoce y analiza los estados financieros comparativos
y los indicadores financieros, y detalla su importancia para las organizaciones, en especial
conceptualiza el análisis Dupont.
 Semana 7

Análisis de Estados Financieros Comparativos

Técnicas de Análisis de los Estados
Financieros
Situación Financiera de la Empresa

Análisis Vertical - Tamaño Común (%)

Análisis Horizontal

Análisis de Ratios Financieros:

- Análisis Seccional (Benchmarking)
 ANÁLISIS VERTICAL

Es un análisis porcentual de los EEFF, donde :

• Las cuentas del Balance General son

divididas por el Total de Activos
• Las cuentas del Estado de Resultados están
divididas por las Ventas Totales.

Permite ver los tamaños relativos de cada

partida, y:

Detectar diferencias estructurales entre

diferentes empresas del mismo sector.
Identificar los cambios relevantes en los
EEFF en el transcurso del tiempo.
Estado de Situación Financiera
(Balance General)

TOTAL DE ACTIVOS = TOTAL DE PASIVOS + PATRIMONIO

BALANCE GENERAL
Balance General
ABC
Al 31 de diciembre de 2014
 Estado de Ganancias y Pérdidas
(Estado de Resultados)

El Costo de
Producir

El Gasto de
Administrar

El Gasto de
Vender
ESTADO DE RESULTADOS

Estado de Resultados
ABC
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014
 ANÁLISIS VERTICAL
Para el Balance dividimos las cuentas entre el total de activos
Balance General
X
Al 31 de diciembre de 2014
 ANÁLISIS VERTICAL
Para el Estado de Resultados dividimos entre los ingresos totales.
Estado de Resultados
X
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014
 ANÁLISIS HORIZONTAL

Es un análisis de las variaciones de las

cantidades absolutas que se registran
en cada una de las cuentas de los
EEFF, de un periodo a otro.

Permite identificar que partidas están

variando más significativamente.
ANÁLISIS HORIZONTAL
Balance General
X
Al 31 de diciembre de 2014
 ANÁLISIS HORIZONTAL

En el caso del Estado de Resultados quedará de la siguiente forma:

Estado de Resultados
Empresa X
Del 01 de enero al 31 de diciembre de 2014
 Semana 7

Indicadores Financieros
 ANÁLISIS DE RATIOS FINANCIEROS

La metodología consiste en
analizar la evolución de los
ratios de una empresa y su
comparación con el de otras
similares o con el promedio
de la industria.

Lo importante no es el ratio en sí mismo, sino la interpretación que se hace de aquél

CLASIFICACIÓN DE LOS RATIOS
FINANCIEROS

Ratios de
Liquidez

Ratios de
Cobertura Ratios de
Apalancamiento

Ratios de
Actividad
Ratios de
Valor de
Ratios de
Mercado
Rentabilidad
RATIOS DE LIQUIDEZ

Ratios de
Liquidez
Capacidad para cubrir la
cancelación de los pasivos de
corto plazo con los activos de
corto plazo.

• Corriente o Circulante
• Prueba Ácida o Rapidez
• Razón de Capital de Trabajo
 RATIOS DE LIQUIDEZ

Corriente o Circulante
Capacidad de la empresa para atender sus pasivos corrientes con
sus activos corrientes.

Balance General
 Comparativo de Ratios de Liquidez

Corriente o Circulante
Año “ABC” Industria
20X0 1.20 1.16
20X1 2.25 1.12
20X2 1.60 1.29
20X3 2.01 2.64
20X4 0.85 1.31
 RATIOS DE LIQUIDEZ

Prueba Ácida o Rapidez

Capacidad de la empresa para atender sus pasivos corrientes con
sus activos corrientes más líquidos.

Balance General
 Comparativo de Ratios de Liquidez

Prueba Ácida o Rapidez

Año “ABC” Industria
20X0 1.10 0.79
20X1 2.11 0.75
20X2 1.53 1.04
20X3 1.93 2.52
20X4 0.83 1.24
 RATIOS DE LIQUIDEZ
Razón de Capital de Trabajo Neto
Nos indica la cantidad de liquidez (CTN) respecto al nivel de ventas.
•Porcentaje alto: Un valor alto del capital de trabajo neto sobre ventas puede indicar que la empresa está invirtiendo una gran cantidad de
recursos en mantener inventarios o cuentas por cobrar en relación con sus ventas. Esto podría ser una señal de ineficiencia en la gestión
del capital de trabajo.
•Porcentaje bajo: Un valor bajo indica que la empresa está generando más ventas con menos inversión en capital de trabajo, lo que puede
reflejar una buena eficiencia operativa. Sin embargo, si el ratio es extremadamente bajo, podría ser una señal de que la empresa está
operando con muy poco capital de trabajo, lo que podría aumentar su riesgo de liquidez.

Balance General / Estado de Resultados

Un valor negativo en la razón de capital de trabajo neto sobre ventas es una señal de alerta que indica problemas de liquidez. La
empresa no tiene suficientes activos líquidos para cubrir sus deudas a corto plazo, lo que puede poner en riesgo su capacidad
operativa si no toma medidas para corregir esta situación, como mejorar la gestión de inventarios, acelerar la recuperación de
cuentas por cobrar o reestructurar sus pasivos.

Si el Pasivo Corriente es mayor que el Activo Corriente significa que el Pasivo Corriente está financiando el Activo no Corriente.
Razón de Capital de Trabajo Neto: Porcentaje de las ventas inmovilizadas para cubrir el Capital de Trabajo Neto.
Capital de Trabajo: Conjunto de dinero, derechos y bienes que utiliza una empresa para operar sin parar.
Capital de Trabajo Neto: Es la parte del Capital de Trabajo que está siendo financiada en el largo plazo.
RATIOS DE COBERTURA

Ratios de
Cobertura
Capacidad de generar
utilidades para cubrir gastos o
salidas de efectivo.

• Cobertura de Intereses
• Cobertura de Servicio de Deuda
 RATIOS DE COBERTURA

Cobertura de Intereses
Indica la capacidad de la empresa para cubrir sus cargas
financieras con las utilidades operativas generadas.
(Ut. Oper. = UAII = EBIT)

Estado de Resultados
 Comparativo de Ratios de Cobertura

Cobertura de Intereses
Año “ABC” Industria
20X0 7.11 15.44
20X1 8.88 50.31
20X2 15.67 12.25
20X3 55.96 14.88
20X4 14.18 19.06
 RATIOS DE COBERTURA
Cobertura de Servicio de Deuda
EBITDA = EBIT (U. Operativa) + Depreciación + Amort. Intangibles
Indica la capacidad del flujo operativo, sin incluir cargos que no son
salida de efectivo (EBITDA), para cubrir el servicio de deuda.

Estado de Resultados
Algunos incluyen en numerador y denominador otros gastos fijos como alquileres,

La depreciación y amortización de intangibles pueden estar

consignadas en otros estados financieros
Para el ejercicio asumiremos que de la
Conciliación de la Utilidad Neta con el
Efectivo proveniente de las Actividades
de Operación se halló la depreciación
y amortización de intangibles
totalizadas en S/. 12,000
 RATIOS DE APALANCAMIENTO

Ratios de
Apalancamiento
(Endeudamiento)
Nivel con el cual la empresa
accede a financiamiento a través
de deuda.

• Deuda a Patrimonio
• Deuda a Total Activos
• Multiplicador de Capital
 RATIOS DE APALANCAMIENTO

Razón Deuda Patrimonio

Muestra la magnitud con la cual la empresa esta financiada con
deuda respecto al capital de accionistas. (Estructura Financiera).

Balance General
Comparativo de Ratios de Apalancamiento

Razón Deuda a Patrimonio

Año “ABC” Industria
20X0 1.37 0.54
20X1 0.71 0.91
20X2 0.73 0.84
20X3 0.25 1.19
20X4 1.01 0.53
 RATIOS DE APALANCAMIENTO

Razón Deuda Activos

Muestra el grado en que los activos de la empresa fueron
financiados con deuda.

Balance General
Comparativo de Ratios de Apalancamiento

Razón Deuda a Activos

Año “ABC” Industria
20X0 0.58 0.35
20X1 0.42 0.48
20X2 0.42 0.46
20X3 0.20 0.54
20X4 0.50 0.35
 RATIOS DE APALANCAMIENTO

Multiplicador de Capital
Muestra cuanto de activo total posee la empresa respecto a su
capital.

Balance General
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Ratios de
Actividad
Efectividad en el uso de las
inversiones en activos o pasivos.

• Rotación de Cuentas por Pagar

• Periodo Promedio de Pago Comprar
• Rotación de Inventarios
• Periodo Promedio de Inventarios Vender
• Rotación de Cuentas. por Cobrar
• Periodo Promedio de Cobranza Cobrar
• Rotación de Activos Totales
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotación de Cuentas por Pagar Comprar

Indica la rapidez en el pago a proveedores de la empresa (veces).
Inventario Inicial + Compras – Inventario Final = Costo de Ventas

Estado de Resultados / Balance General

Si no se cuenta con información
detallada se asume que todas las
Compras son al Crédito, algunos
analistas utilizan el Costo de Ventas.
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Período Promedio de Pago Comprar

Número promedio de días que las cuentas por pagar están

pendientes de pago.

Balance General / Estado de Resultados

 Comparativo de Ratios de Actividad

Periodo Promedio de Pago Comprar

Año “ABC” Industria

20X0 90.32 51.26
20X1 50.13 71.88
20X2 49.26 66.26
20X3 78.56 52.96
20X4 66.95 151.64
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotación de Inventarios Vender

Indica el número de veces que los inventarios se renuevan, es

decir, la eficiencia en la administración de los inventarios (veces).

Estado de Resultados / Balance General

 RATIOS DE ACTIVIDAD

Período Promedio de Inventarios Vender

Número de días que en promedio se demora la empresa en vender

sus productos

Balance General / Estado de Resultados

 RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotación de Cuentas por Cobrar Cobrar

Indica la rapidez con la que las cuentas por cobrar se renuevan

(veces).

Estado de Resultados / Balance General

Si no se cuenta con información
detallada se asume que todas las ventas
son al crédito.
 RATIOS DE ACTIVIDAD

Periodo Promedio de Cobranza Cobrar

Indica el número de días que en promedio la empresa se demora

en cobrar.

Balance General / Estado de Resultados

 RATIOS DE ACTIVIDAD

Rotación de Activos Totales

Indica la eficiencia con que la empresa está usando sus activos
para generar ventas.

Estado de Resultados / Balance General

 Comparativo de Ratios de Actividad

Rotación de Activos Totales

Año “ABC” Industria
20X0 0.43 0.55
20X1 0.41 0.67
20X2 0.44 0.72
20X3 0.67 0.69
20X4 0.72 0.44
RATIOS DE RENTABILIDAD

Ratios de
Rentabilidad
Medición del desempeño en
relación a las ventas o a la
inversión.
• Margen de Utilidad Bruta
• Margen de Utilidad Neta
• Poder Adquisitivo Básico
• Retorno sobre Activos - ROA
• Retorno sobre Capital - ROE
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Margen de Utilidad Bruta

Indica la eficiencia en el manejo de costos y de la política de
precios de la empresa.

Estado de Resultados
 Comparativo de Ratios de Rentabilidad

Margen Utilidad Bruta

Año “ABC” Industria
20X0 51.3% 31.0%
20X1 48.7% 40.5%
20X2 58.2% 56.5%
20X3 80.2% 69.5%
20X4 33.0% 65.3%
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Margen de Utilidad Neta

Indica la rentabilidad de la empresa después de cubrir todos los
costos y gastos, así como los impuestos.

Estado de Resultados
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Poder Adquisitivo Básico

Indica la rentabilidad operativa de la empresa independiente de su
apalancamiento e impuestos.

Estado de Resultados / Balance General

 RATIOS DE RENTABILIDAD

Retorno sobre Activos - ROA

Rentabilidad que obtiene la empresa por su inversión en activos

Estado de Resultados / Balance General

 Comparativo de Ratios de Rentabilidad

Retorno sobre Activos - ROA

Año “ABC” Industria
20X0 9.0% 9.1%
20X1 9.9% 14.3%
20X2 12.1% 17.3%
20X3 33.5% 25.3%
20X4 12.0% 16.4%
 RATIOS DE RENTABILIDAD

Retorno sobre Capital - ROE

Rentabilidad obtenida por los accionistas de la empresa respecto
a sus aportes.

Estado de Resultados / Balance General

 RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Ratios de Valor
de Mercado
Relación entre valores de
mercado y valores contables.

• Precio sobre Utilidad Acción

• Rendimiento de Dividendos
• Mercado a Libros – Acción
 RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Razón Precio / Utilidad

Indica cuanto están dispuestos a pagar los inversionistas por
unidad monetaria de utilidad (UPA).

Estado de Resultados / Mercado / Balance

General
 RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Razón Precio / Valor en Libros

Cuánto más valor ha generado la empresa con respecto a su valor
contable.

Mercado / Balance General

 RATIOS DE VALOR DE MERCADO

Rendimiento de Dividendos
Cuánto se obtiene de dividendos respecto al valor de mercado de
las acciones.

Estado de Resultados / Mercado / Balance

General
 Semana 7

Análisis Dupont
 ANÁLISIS DUPONT
El Análisis DuPont es una técnica financiera utilizada para desglosar y
analizar los factores que afectan la rentabilidad de una empresa. Fue
desarrollado por la empresa DuPont en los años 1920, y su objetivo
principal es proporcionar una comprensión más detallada de cómo
diferentes componentes financieros contribuyen al rendimiento sobre el
capital o patrimonio (ROE, Return on Equity).

Este análisis permite a los inversores y gerentes identificar áreas

específicas de mejora dentro de la empresa y comprender qué factores
están impulsando o limitando su rentabilidad.

El Análisis DuPont explica que el ROE (rendimiento sobre el capital) está

impulsado por:
1.Margen de utilidad: La capacidad de la empresa para generar beneficios a
partir de sus ventas.
2.Rotación de activos: La eficiencia con la que la empresa genera ingresos
con sus activos.
3.Apalancamiento financiero: El nivel de deuda que la empresa está
utilizando en relación con su capital.
 ANÁLISIS DUPONT
El sistema DUPONT integra o combina los principales indicadores financieros
con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus
activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital (Apalancamiento
financiero). El análisis DuPont descompone el ROE en tres componentes
principales:

ROE = U. Neta = U. Neta x Ventas x Activos

Capital Ventas Activos Capital

ROE = Margen x Rotación x Multiplicador

Neto Activos de Capital

= ROA x MC
 ANÁLISIS DUPONT
Usos del Análisis DuPont

1.Identificación de áreas problemáticas: Si el ROE de una empresa es

bajo, el análisis DuPont puede ayudar a identificar si se debe a un margen
de utilidad reducido, una baja eficiencia en el uso de activos o un bajo
apalancamiento financiero.

2.Comparación con competidores: Permite comparar el rendimiento de

una empresa con el de sus competidores y determinar qué factores
explican las diferencias en la rentabilidad.

3.Toma de decisiones gerenciales: Ayuda a la gerencia a decidir dónde

enfocar los esfuerzos de mejora, ya sea aumentando las ventas,
mejorando la eficiencia operativa o ajustando el apalancamiento financiero.
En resumen, el análisis DuPont es una herramienta poderosa para
descomponer el ROE y analizar los diferentes factores que influyen en la
rentabilidad de una empresa.
 ANÁLISIS DUPONT AMPLIADO - ROE

ROE = U. Neta
Patrimonio

ROA = U. Neta Multiplicador = Activos

Activos
X de Capital Patrimonio

= Rotación de = Ventas Margen = U. Neta Multiplicador = Activos

Activos Activos X Neto Ventas X de Capital Patrimonio
R. de Actividad R. de Rentabilidad R. de Apalancamiento
 ANÁLISIS DUPONT

ROE = U. Neta = U. Neta x Ventas x Activos

Capital Ventas Activos Capital

ROE = Margen x Rotación x Multiplicador

Neto Activos de Capital

= ROA x MC
 ANÁLISIS DU PONT AMPLIADO - ROE
Utilidades Netas

Margen Neto de Divididas entre

Utilidades
Ventas
Estado de
ROA * Resultados
Multiplicado por

Ventas
Rotación de
ROE Multiplicado por Divididas entre
Activos Totales
Activos Totales

Pasivos Totales Balance

Total de pasivos y General
Palanca capital social =
Financiera Activos Totales
Divididos entre Capital contable

Capital contable
* Calculado tomando la utilidad neta
ACLAREMOS
TUS DUDAS
 BIBLIOGRAFÍA

✔ Brealey, R. A., Myers, S. C., & Allen, F. (2010). Principios de finanzas corporativas (Novena
edición.). McGraw-Hill Interamericana.
https://catalogo.upc.edu.pe/permalink/51UPC_INST/18sd6pj/alma99874573803391
Capítulo 29 Análisis y planeación financiera.

✔ Ross, S. A., Westerfield, R. W., & Jordan, B. D. (2010). Fundamentos de finanzas

corporativas (Novena edición.). McGraw-Hill Interamericana.
https://catalogo.upc.edu.pe/permalink/51UPC_INST/18sd6pj/alma99874591303391
Capítulo 3 Análisis de los estados financieros y planeación a largo plazo.