LA COBERTURA DE RIESGOS -

UN ELEMENTO IMPRESCINDIBLE EN
ELPROCESO DE APERTURA ECONOMICA
E INTERNACIONALIZACION DE
LA ECONOMIA COLOMBIANA

NICOLAS OSSA BETANCUR

INTRODUCCION fueron diseñados ante el fenómeno que empezó a

vivirse (como las operaciones de permuta finan-
A comienzos de la década de los años setenta la ciera: swaps), comenzaron a ser utilizados en
economía internacional comenzó a vivir algunos una forma masiva, por parte de los diferentes
fenómenos hasta ese momento inexistentes. Tal es agentes económicos en algunos países desarro-
el caso, por ejemplo, de la aparición de una infla- llados, con el fin de cubrirse del riesgo inducido
ción generalizada a nivel global y de las tasas por la volatilidad de los precios de los elementos
de cambio flotantes, esto último producto del mencionados. De esta manera nació una nueva
rompimiento de los acuerdos de Bretton Woods. área de las finanzas, la cobertura de riesgos
hedging, que en la actualidad está soportada por
El efecto que los fenómenos mencionados trajeron todo un desarrollo teórico por parte de los intelec-
consigo fue el introducir en la economía mundial tuales dedicados a la investigación y desarrollo de
una mayor incertidumbre en torno a los valores dicha materia.
que algunas variables económicas pudieran tomar
en el futuro. Esto, consecuentemente, implicó una Si fuese necesario fijar una sola razón por la
mayor dificultad para el manejo de los negocios a cual surgió la cobertura de riesgos, esa sería la
nivel internacional. falta de estabilidad. Falta de estabilidad en el
sistema de cambios, en las tasas de interés, en
Los precios de algunos bienes e instrumentos los mercados de bienes y servicios y financieros,
financieros empezaron entonces a caracterizarse en la solvencia de los países y, en síntesis, la
por un común denominador: su volatilidad, es existencia de un mayor riesgo en el conjunto de
decir, su variabilidad en el tiempo. Al estar invo- operaciones comerciales y financieras que se
lucrados algunos de esos precios en el Estado realizan a nivel global.
de Ingresos y Egresos de las empresas dedicadas
a negocios internacionales, es claro que el riesgo Muchas empresas se han percatado de que tal
de este tipo de negocios se vió incrementado. inestabilidad puede llegar a causarles dificulta-
des en la consecución de los flujos de efectivo
Ante esta situación, instrumentos financieros que
ya habían sido utilizados en algunos países (como NICOLAS OSSA BETANCUR, Especialista en Inge-
los contratos de futuros y las opciones) y otros que niería Financiera.

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proyectados y, en el peor de los casos, la quiebra
0 tomas de control hostiles take overs. Es común entonces a nivel
Esto las ha llevado a demandar una gama de
mundial que las empresas
instrumentos financieros de cobertura mediante los dedicadas a negocios
cuales ellas pueden estionar este tipo de riesgos. internacionales, y en muchos
Actualmente es común entonces a nivel mundial casos las que sólo están
que las empresas dedicadas a negocios inter- dedicadas a negocios domésticos,
nacionales, y en muchos casos las que sólo están
dedicadas a negocios domésticos, involucren en su involucren en su gestión la
gestión la cobertura de riesgos. Esto les permite, cobertura de riesgos. Esto les
en alguna medida, por lo menos sobrevivir en un
permite, en alguna medida, por lo
mundo caracterizado
por la inestabilidad económica.
menos sobrevivir en un mundo
En otro orden de ideas, en el mundo se vive en la caracterizado por la inestabilidad
actualidad una corriente aperturista, tendiente a la
eliminación de aranceles y la internacionalización e económica.
integración de las economías de los países. Esto
implica un libre mercado entre los países que llevan l. EL CONCEPTO DE COBERTURA DE
a cabo acuerdos de libre comercio. RIESGOS HEDGING
El país no ha sido ajeno a esta corriente y se ha
En general, la cobertura de riesgos puede
involucrado en un proceso de apertura económica e
definirse como la realización de una acción y/o la
internacionalización de su economía. A través de adquisición o venta de un instrumento con el fin
la aplicación de dicho modelo, se espera que
de cubrirse del riesgo generado por alteraciones
Colombia incursione definitivamente por el camino
inesperadas en el precio de un producto básico o
del desarrollo económico.
de un instrumento financiero.
Pero la apertura económica implica algo más que la
Obsérvese que la cobertura de riesgos podrá
simple eliminación de aranceles. Las empresas
lograrse entonces mediante tres formas diferentes:
que conforman la economía abierta deben estar
preparadas para competir a nivel internacional, por
* Mediante una acción, como podría ser, por
lo que deben utilizar las mismas herramientas que
usan sus homólogas a lo largo y ancho de | mundo. ejemplo manejar las diferentes operaciones del
negocio en una canasta de divisas para contra-
Hasta ahora, las empresas colombianas no habían restar posibles depreciaciones de la divisa en la
participado en operaciones de cobertura de riesgos, cual se manejan normalmente las operaciones
quizás en parte por desconocimiento de las frente a la divisa a la cual se convierten las
mismas y en parte por la inexistencia de una utilidades (o las pérdidas).
legislación enla materia. No obstante, elproceso de
reconversión industrial, en el que ellas deben estar * La adquisición o venta de un instrumento, por
trabajando para afrontar con éxito el proceso de ejemplo, la compra de contratos de futuro,
apertura e intemacionalización de la economía, les mediante los cuales se “amarre” el precio a un
está demandando que se involucren en tales valor prefijado.
operaciones si desean ser verdaderamente com-
petitivas a nivel internacional. * Una combinación de las dos anteriores.

A través de estas notas se pretende esbozar el Il. OBJETOS DE LA COBERTURA

papel que en la actualidad representa la cobertura
de riesgos en el proceso de apertura económica e Los elementos susceptibles de ser sometidos
internacionalización de la economía colombiana. a la cobertura de riesgos se caracterizan por lo
Para ésto se comienza por repasar unos concep- siguiente:
tos básicos alrededor del tema, tras lo cual se fija
una posición personal al respecto. * Suprecio es volátil.

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 Hay incertidumbre en relación con la evolución B. instrumentos Financieros
del precio.
Divisas
Es necesario llevar a cabo cierto tipo de accio- * Tasasde Interés
nes o comprar o vender instrumentos de * . Indices Bursátiles
cobertura, o una combinación de todo lo ante-
rior, para cubrirse del riesgo que representa la II — INSTRUMENTOS UTILIZADOS
volatilidad del precio.
Como se insinuó en el primer numeral, la
Existen agentes económicos con expectativas cobertura de riesgos puede efectuarse mediante
contrarias en torno al precio futuro del un conjunto de instrumentos, algunos de los
elemento. cuales son simplemente técnicas mediante las
cuales puede manejarse el riesgo que padece el
Las expectativas contrarias hacen que se gene- elemento en cuestión (precio de un producto
ren fuerzas de oferta y demanda alrededor de básico, tasa de cambio, tasa de interés, etc.) y
los instrumentos de cobertura. otros son instrumentos financieros especialmente
diseñados para lograr tal efecto. En este numeral
La existencia de fuerzas de oferta y demanda se dará un vistazo a los segundos sin profundizar
alrededor de los instrumentos de cobertura da demasiado, pues no es ese el objetivo básico de
lugar a la conformación de un mercado para la este artículo.
comercialización de tales instrumentos.
Los instrumentos financieros utilizados para la
Los elementos susceptibles de cobertura de cobertura de riesgos pueden ser clasificados en
riesgos son fundamentalmente productos básicos cuatro tipos básicos: los contratos a plazo forward
e instrumentos financieros. A continuación se contracts, los contratos de futuros futures
relacionan dentro de cada grupo algunos de los contracts, las opciones options y las opera-
productos básicos y los instrumentos financieros ciones de permuta financiera swaps.
objetos de cobertura de riesgos en Estados Unidos,
lugar donde se iniciaron mercados organizados Estos cuatro instrumentos son la base de una
relacionados con el aspecto en cuestión. nueva área de las finanzas que hizo su incursión
en el mundo de los negocios a mediados de la
A. Productos Básicos década de los ochenta: la Ingeniería Financiera. La
combinación de tales instrumentos permite cons-
* Cereales: truir productos financieros sofisticados que se
adecuan a la solución de problemas concretos y
- Trigo ellos mismos pueden subdividirse en bloques más
- Cebada pequeños que forman lo que ha dado en llamarse
- Soya las piezas de construcción de la Ingeniería
Financiera.
Alimentos:
- Café A. Contratos a Plazo
- Azúcar
- Cacao Un contrato a plazo puede definirse como un
- Carme de res acuerdo entre dos partes para comprar o vender
- Carne de cerdo un bien o instrumento financiero determinado bajo
- Jugo de naranja unas condiciones de cantidad, calidad (para el
caso de los productos básicos), precio y plazo
* Combustibles prefijadas. Se celebran normalmente entre bancos
- — Petróleo (crudo
y gasolina) y sus clientes, elaborándose “a la medida” de
estos últimos en términos de las condiciones
* Metales predeterminadas.
- Oro
- Plata Se utilizan este tipo de contratos preferentemente
- Cobre . en negocios con divisas y en este sentido

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corresponden quizás a la forma más simple de * Lo anterior permite transar este tipo de instru-
protegerse de las variaciones de la tasa de mentos a través de oferta pública en mercados
cambio de una divisa. Un contrato a plazo de especializados (mercados de futuros).
divisas obliga a las partes que lo celebran a realizar
un intercambio determinado de divisas en una La operación de cobertura se configura cuando
fecha futura previamente establecida. coexisten agentes económicos hedgers con -
expectativas contrarias frente al precio futuro
Por ejemplo, si una empresa que importa produc- de aquello que es objeto de la cobertura. Su
tos de los Estados Unidos celebra con su banco objetivo es cubrirse de riesgos asociados con
un contrato a plazo para comprar dólares, la variaciones en dicho precio.
empresa estaría de acuerdo con adquirir hoy
esta divisa a un precio predeterminado (la tasa Un tercer tipo de agente económico, el espe-
de cambio a plazo) para que le sea entregada en culador, puede hacer parte de la operación. Su
una fecha convenida (fecha de expiración). Cuanto objetivo es obtener utilidades a partir de las
más alto esté el dólar en la fecha de expiración variaciones de precios y procura, de acuerdo
del acuerdo más valdrá el contrato para comprar con sus expectativas, comprar barato y
dólares al precio prefijado. vender caro.

De esta manera, la combinación de la exposición * La cobertura de riesgos funciona acá tanto por
al riesgo subyacente, que proviene del negocio de la existencia de agentes con expectativas
la empresa (la importación) y de su contrato de contrarias como por la de los especuladores,
cambio a plazo permanecerá constante. Esto se quienes aceptan que le sean transferidos los
explica porque si el dólar sube se verán reducidos riesgos por parte de quienes se cubren de
los beneficios del negocio de la importación, estos a cambio de la posibilidad de derivar
pero dicha reducción será contrarrestada por el utilidades de dichas operaciones.
aumento del valor del contrato a plazo, ya que en
la fecha de expiración el valor del mismo depen- * La cancelación de una operación de compra o
derá de la diferencia entre la tasa de cambio a venta a futuro puede lograrse mediante la
plazo, que figura en el contrato, y la tasa de operación contraria (venta o compra, respec-
cambio de contado en dicho momento. tivamente). Aunque esto no garantiza la no
incursión en pérdidas, sí permite minimizar
éstas en un momento determinado en el cual
B. Contratos de Futuros la realidad no se desarrolle de acuerdo con las
expectativas que se tenían.
Un contrato de futuro es en alguna medida
similar a un contrato a plazo. No obstante, existe Un ejemplo puede ser el siguiente: un agricultor
una diferencia fundamental entre ambos tipos de espera la cosecha de trigo para venderla en el
contrato, que consiste en que en el primero el mercado de presente. Mientras la cosecha llega,
pago está asegurado continuamente mediante un el precio del trigo puede subir o bajar, incluso por
depósito de garantía denominado “margen”. debajo de los costos en los cuales incurrió el agri-
cultor para obtenerlo, por lo que él corre un riesgo
De esta manera se garantiza el cumplimiento del que puede cubrir en el mercado de futuros.
contrato o su resolución, perdiéndose o ganándose
una parte del margen, de acuerdo con la cotización Así puede vender trigo en el mercado de futuros,
del momento del bien o instrumento financiero de manera que si el precio del trigo sube perderá y
involucrado. si baja ganará, compensando el efecto contrario
que se producirá en la venta del trigo desprovista
Algunas otras caracteristicas básicas de los con- del instrumento de cobertura.
tratos de futuros y los mercados en los cuales
ellos se comercializan son las siguientes: C. Opciones

* Las condiciones de fecha de maduración, Una opción es un contrato que otorga al

precio, cantidad y calidad (esta última en el comprador tenedor el derecho de comprar o
caso de productos básicos) son estandarizadas. vender, según se trate de una opción de compra

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call o de venta put respectivamente, un bien o D. Permutas Financieras Swaps
instrumento financiero en unas condiciones de
cantidad, calidad (en el caso de productos básicos), Un swap puede definirse como un inter-
precio y plazo determinados. Se diferencia este cambio de un instrumento financiero por otro.
tipo de instrumento de los dos anteriores en que Existen diferentes modalidades de swaps, las
su propietario no tiene obligación de ejercerlo sino cuales pueden agruparse básicamente en tres
sólo el derecho de hacerlo, no así el vendedor tipos: deuda-patrimonio debt-equity swaps, de
emisor, el cual tendrá la obligación de ejercerlo si tasas de interés interest rate swaps y de divisas
así lo decide el tenedor. Es precisamente por currency swaps.
tener dicho derecho que el propietario de la opción
o tenedor debe pagar un precio (la prima), que le 1. Permutas Financieras Deuda-Patrimonio
permite ejercerlo obviamente cuando la situación
le sea favorable. Son utilizadas fundamentalmente en opera-
ciones de reestructuración de la deuda. Mediante
El precio acordado entre vendedor y comprador un swap deuda-patrimonio, la empresa que lo
alrededor del bien o instrumento financiero recibe lleva a cabo intercambia parte de su deuda por
el nombre de precio de ejercicio striking price. patrimonio, es decir, parte de sus acreedores se
Por otro lado, la diferencia entre el precio de convierten en copropietarios; de esta manera la
mercado spot y el de ejercicio determina el valor empresa lo que en la práctica hace es inter-
intrínseco de una opción de compra; para una cambiar bonos o pagarés por acciones preferentes
opción de venta el valor intrínseco estará dado u ordinarias.
por la diferencia invertida, es decir, el precio de
ejercicio menos el de mercado. 2. Permutas Financieras de Tasas de Interés

Es claro que el poseedor de una opción ejercerá el Este tipo de operaciones están orientadas a
derecho involucrado en ella cuando su valor intrín- neutralizar el riesgo en obligaciones con tasas de
Sseco sea positivo, caso en el cual él recuperará interés flotantes. A través de un swap de tasas
parte o la totalidad de la prima pagada e inclusive de interés, una empresa puede intercambiar una
puede llegar a obtener utilidades, dependiendo de tasa fija por una variable y viceversa.
cómo sea la relación existente en el momento en
que él ejerce la opción entre el valor intrinseco de Por ejemplo, supóngase que una empresa está
la misma y la prima pagada (si el valor intrínseco financiada con base en una tasa variable, como
es mayor que la prima, la diferencia entre el podría ser la Prime Rate o la Libor. Frente a las
primero y la segunda corresponderá a utilidades). expectativas de que las tasas de interés van a subir,
Obsérvese que el valor intrínseco de la opción sea con lo que el costo de capital de la empresa se
positivo significa, en el caso de las opciones de verá incrementado (arrasando quizás las utilidades),
compra, que el precio de mercado sea mayor que ésta puede solicitar a su banco de inversión un
el de ejercicio de la opción y viceversa en el caso swap de tasas de interés, a través del cual pagará
de las opciones de venta. al banco periódicamente una tasa variable a
cambio de una tasa fija; de esta manera la empresa
Supóngase que la empresa importadora de produc- le colocará un “techo” a su costo de capital. Una
tos de los Estados Unidos, del ejemplo dado en el situación contraria se presentaría en el caso en
literal A, en lugar de comprar los dólares a futuro que la empresa tenga un costo de capital con base
mediante un contrato a plazo lo hace mediante en tasa fija y las expectativas son que las tasas
una opción de compra. Si el precio de mercado del de interés vayan a bajar; ante esta situación, lo
dólar cae por debajo del precio de ejercicio (el que la empresa buscaría sería un swap de tasa
valor intrínseco de la opción de compra es nega- fija por tasa flotante, buscando disminuir de esta
tivo), sencillamente la empresa no ejercerá la manera su costo de capital.
opcion de compra pues será más atractivo comprar
los dólares en el mercado, por lo que la pérdida 3. Permutas Financieras de Divisas
de la empresa se limitará al valor de la prima
pagada por la opción; en caso contrario, la empresa El swap de divisas es muy similar a un con-
ejercerá la opción de compra, finiquitándose la trato a plazo de larga duración. Una operación de
operación de cobertura a través de la opción. * este tipo puede verse como un intercambio de

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obligaciones hoy (en diferentes divisas) para volver Entre los factores que contribuyen a este tipo de
a intercambiarlas a su vencimiento. riesgo y a los cuales está expuesta una empresa
que opera a nivel internacional se pueden destacar:
Considérese, por ejemplo, una situación en la cual
*
una empresa tiene una deuda en una determi- Oscilaciones en los precios de las materias
nada divisa, por ejemplo en yenes. Frente a las primas.
expectativas de que el yen se va a apreciar en
general, la empresa podría llevar a cabo con su * _ Variaciones en las tasas de cambio de las divi-
banco de inversión un swap de divisas mediante el sas en las que se denominan los productos
cual le pagaría periódicamente los intereses en elaborados por la empresa, si estos son expor-
yenes al banco a cambio de dichos intereses en tados.
otras divisas, por ejemplo el dólar. De esta manera
la empresa se cubriría frente al posible incremento Variaciones en las tasas de cambio de las
de su costo de capital que traería consigo la divisas en las que se denominan las materias
apreciación del yen. primas consumidas, si éstas son importadas.

En este aparte se han cubierto entonces los * Variaciones en las tasas de cambio de las
instrumentos básicos de cobertura de riesgos. A divisas en las que se denominan las deudas si
partir de ellos, mediante una combinación parti- éstas son adquiridas en el exterior.
cular es posible resolver una necesidad espe-
cifica de cobertura de riesgo por parte de una * Cambios en la tasa de cambio de su propio
empresa. moneda (si aumenta, reducirá su competitividad
en el exterior y lo contrario si desciende).
IV. LA COBERTURA DE RIESGOS EN LOS
NEGOCIOS INTERNACIONALES * Cambios en las tasas de interés de su país,
que afectan al costo de su endeudamiento y,
A. El Perfil de Riesgo de la Empresa que posiblemente, a sus ingresos por ventas.
opera a Nivel Internacional
* - Alteraciones en las tasas de interés de otros
Toda empresa está expuesta basicamente a países, que afectarán a sus competidores y,
dos tipos de riesgo: el riesgo propio del negocio de por lo tanto, al comportamiento de las ventas
la compañía y el denominado riesgo ambiental; de la empresa.
este último corresponde al riesgo que afecta a los
resultados de la empresa debido a los cambios Toda empresa está expuesta
imprevistos en el ambiente económico en el que
ella se desenvuelve y que escapa totalmente a
básicamente a dos tipos de
su control. riesgo: el riesgo propio del
negocio de la compañía y el
Los factores que contribuyen al riesgo propio del denominado riesgo ambiental;
negocio de la empresa generan las denominadas
exposiciones contractuales (o contables) cuyos este último corresponde al riesgo
efectos se reflejan en los estados financieros de la que afecta a los resultados de la
misma. Por otro lado, los factores que contribuyen empresa debido a los cambios
al riesgo ambiental generan las llamadas exposi-
ciones económicas, debidas a alteraciones en el imprevistos en el ambiente
precio de las variables económicas que la gerencia económico en el que ella se
de la empresa no puede controlar.
desenvuelve y que escapa
El riesgo ambiental deberá ser identificado y totalmente a su control.
medido, pues la rentabilidad de la empresa no sólo
depende de lo eficiente que sean sus directivos para B. Actuación de la cobertura
controlar el riesgo propio del negocio de la misma,
sino también de lo bien que controlen el riesgo Definido el perfil de riesgo de la empresa, los
ambiental. - instrumentos que se elijan para llevar a cabo la

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cobertura de riesgos cumplirán un objetivo funda- * . Aceptación de pagos en diferentes divisas.
mental: reducir la volatilidad de los flujos de efectivo
de la empresa. Es decir, reducir la variabilidad de * Financiación de subsidiarias en el extranjero.
los “lujos de efectivo y de esta manera reducir la
incertidumbre en torno a los resultados del negocio * Construcción o adquisición de plantas en el
de la empresa. extranjero.
La cobertura de riesgos actúa de la siguiente
* _ Inversión de excedentes de tesorería o de recur-
manera:
sos financieros de mediano o largo plazo en
* _ Posibilita que los beneficios presupuestados por otros países.
la empresa sean alcanzados con bastante
probabilidad, lo que repercutirá en una política Definido el perfil de riesgo de la
de dividendos adecuada y en la confianza de empresa, los instrumentos que se
los accionistas.
elijan para llevar a cabo la
* Hace que la empresa sea percibida por los cobertura de riesgos cumplirán un
inversionistas como menos riesgosa, con las
implicaciones que esto trae sobre el costo de objetivo fundamental: reducir la
capital (el costo de capital será menor en la volatilidad de los flujos de efectivo
medida en que disminuya el nivel de riesgo con
el que sea percibida la empresa).
de la empresa. Es decir, reducir la
variabilidad de los flujos de
Induce unos beneficios mayores y conse- efectivo y de esta manera reducir
cuentemente un mayor valor de la empresa en
el mercado. la incertidumbre en torno a los
resultados del negocio de la
* _ Incrementa la probabilidad de supervivencia de
la empresa en unos mercados caracterizados
empresa.
por su inestabilidad.
Para afrontar todas estas situaciones, las empre-
Da competitividad a la empresa. sas han iniciado un proceso de reconversión
industrial, tras el cual esperan poder estar al nivel
En síntesis, protege a la empresa de las de sus homólogas del exterior. Es así como muchas
exposiciones económicas y de tipo contractual. de ellas han adaptado sus procesos de producción,
administrativos y organizacionales.
V. LA COBERTURA DE RIESGOS EN EL
PROCESO DE INTERNACIONALIZACIONDE Pero tal parece que no son muchas las empresas
LA ECONOMIA COLOMBIANA conscientes de la necesidad de involucrar la cober-
tura de riesgos dentro de ese proceso de recon-
A. Necesidad de la Cobertura por parte de versión industrial. Se trabaja en algunos aspectos
las Empresas Colombianas del área financiera pero dentro de ésta no se le da
la importancia que debe tener el aspecto en
El proceso de internacionalización de la
mención.
economía colombiana ha comenzado a colocar a
las empresas del país ante un conjunto de situa-
ciones, entre las cuales puede mencionarse las Mientras las empresas colombianas interesadas en
siguientes: llevar a cabo negocios internacionales no involucren
dentro de su gestión la cobertura de riesgos, no
* Importación de insumos y exportación de pro- será posible pensar en que podrán participar con
ductos terminados. éxito en unos mercados cada vez más globali-
zados. Sólo en la medida en que incorporen este
* Necesidad de conseguir capital vía deuda o aspecto ellas podrán cubrirse de los riesgos a los
emisión de acciones u otros activos financieros que estarán expuestas permanentemente pro-
en el extranjero. ducto de los factores enunciados atrás.

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La cobertura de riesgos es entonces un elemento forwards, swaps y opciones (compra y
imprescindible, sin el cual las empresas colom- venta).
bianas no podrán tener éxito en el proceso de
apertura económica e internacionalización de la Los contratos podrán celebrarse con perso-
economía en el cual se ha involucrado el país. nas naturales y jurídicas o entidades
públicas, residentes y no residentes en el
B. La Legislación Vigente país que deseen protegerse del riesgo de
las fluctuaciones.
Un aspecto que podría surgir como barrera a la
utilización normal en Colombia de los instrumentos
de cobertura de riesgos es la legislación, bien por Mientras las empresas
su inexistencia o bien porque existiendo ella colombianas interesadas en llevar
inhibiera la utilización de tales instrumentos por
parte de las empresas colombianas. Pero en la
a cabo negocios internacionales
actualidad en el país no sólo se han dictado no involucren dentro de su gestión
normas al respecto, sino que tales normas apuntan la cobertura de riesgos, no será
a permitir la utilización por parte de las empresas
que realicen negocios internacionales de los posible pensar en que podrán
instrumentos financieros de cobertura de riesgos participar con éxito en unos
mencionados atrás. No obstante, las operaciones mercados cada vez más
de cobertura que lleven a cabo las empresas
colombianas obviamente deberán estar enmar- globalizados.
cadas dentro de dicha legislación.
CONCLUSIONES
Al respecto, la Junta Directiva del Banco de la
República, entidad sobre la cual recae la respon- . La reconversión industrial que lleven a cabo las
sabilidad de dictar las normas sobre la materia, empresas para enfrentar con éxito el proceso
ha dispuesto lo siguiente: de apertura e internacionalización de la econo-
mía debe necesariamente incluir el manejo de
* Son sujetos autorizados para llevar a cabo la cobertura de riesgos como parte de la
operaciones de cobertura importadores o expor- gestión financiera.
tadores de bienes y servicios y los deudores
de obligaciones denominadas en divisas con-
La cobertura de riesgos aparece entonces ante
vertibles (Res. 36/92).
las empresas colombianas como un elemento
imprescindible en el actual proceso de aper-
Las coberturas cambiarias podrán ser provistas
tura e internacionalización de la economía
por (Res. 36/92).
colombiana. El ignorar dicho elemento podría
repercutir en resultados funestos para muchas
- Intermediarios del mercado cambiario.
de ellas.
- Corredores miembros de las cámaras de
compensación de bolsas de futuros y opcio- Las empresas del país dedicadas a negocios
nes del exterior. internacionales no tienen impedimento alguno,
desde el punto de vista jurídico, para llevar a
- - Entidades financieras del exterior, calificadas cabo operaciones de cobertura de riesgos,
como de primera categoría, de acuerdo con pues la legislación colombiana ha dado luz
reglamentación del Banco de la República. verde a las empresas exportadoras e impor-
tadoras, y a todo el que demuestre que
* Operaciones a futuro peso-dólar (Res. 51/92): requiere cubrirse de los factores de riesgo,
inducidos por la exposición económica y
- Podrán realizarlas los intermediarios del contractual, para que se involucre en este
mercado cambiario bajo las modalidades tipo de operaciones.

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BIBLIOGRAFIA

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