Análisis - Financiero - Mercado - Automóviles Sanchez
Análisis - Financiero - Mercado - Automóviles Sanchez
Análisis - Financiero - Mercado - Automóviles Sanchez
PERÍODO 2005-2014
PERÍODO 2005-2014
TUTOR
DR. HERNANDO RODRIGUEZ
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Jurado 1
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Jurado 2
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
Tabla de Contenido
Resumen ............................................................................................................................................. 8
Introducción..................................................................................................................................... 10
Lista de Anexos
Abreviaturas
Resumen
ABSTRACT
In the last decade, the automotive sector is a sector with an important economic behavior
for the country, after the financial crisis presented in 2007. In Colombia, the automotive
sector has registered significant growth in its production and sales both , which are
influenced by factors such as the behavior of the representative market rate (TRM), the
interest rate for loans of vehicles, competition submitted to the effect of free trade, the
growth of the Columbian economy, among others .
According to the Ministry of Commerce, Industry and Tourism (2010), the automotive
sector accounts for 6.2% of GDP and employs approximately 2.5% of the employed
population, indicating the importance of this sector in the Colombian market.
This study makes a characterization of the automotive sector in Colombia and to analyze
the direct influence of the volatility of the TRM in the selling price of imported cars in
different ranges and therefore the behavior of the sale thereof.
Introducción
Según Arteaga (2013), “la tasa representativa del mercado tiene una relación de
largo plazo con los siguientes determinantes fundamentales: Activos externos netos (AEN),
productividad relativa de la industria con respecto a Estados Unidos, términos de
intercambio (TI) y el consumo del sector público”. Así mismo, la Superintendencia
Financiera de Colombia es la encargada de calcular y certificar la tasa representativa del
mercado (TRM), según la circular reglamentaria DODM-146 del 21 de septiembre de 2004.
En teoría, cuando una empresa tiene relaciones comerciales con empresas de otros países
se establecen diferencias en cuanto a los precios y la moneda; no obstante, existe la “ley de un solo
precio” que afirma que cuando se mide una moneda común, las mercancías libremente negociadas
deberían costar lo mismo en cualquier parte del mundo. Así, la tasa de conversión de moneda
extranjera a moneda nacional se denomina tasa de cambio, que en este caso se refiere al peso
colombiano/dólar.
11
ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
En el grafico 1, se encuentra un resumen del comportamiento y conceptos
relacionados con la tasa representativa del mercado.
Grafico 2. Mapa conceptual TRM
Así mismo, el sector automotriz colombiano en los últimos años viene presentando
una importante tendencia alcista en sus ventas, impactando positivamente el crecimiento
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
económico del país dada la importancia que este sector tiene en la estructura del PIB
colombiano.
Con base en el estado del arte se generó un banco de preguntas, las cuales a partir de
la metodología del marco lógico y con el árbol de problemas (anexo 1), se seleccionó la
siguiente pregunta de investigación: ¿Cuál es el impacto financiero de la disminución de la
demanda de automóviles importados, generada por las variaciones en la Tasa
Representativa del Mercado en Colombia? Para responder a esta pregunta de investigación
se planteó como objetivo general: Analizar el impacto financiero de la disminución de la
demanda de automóviles importados, generada por las variaciones de la TRM en Colombia,
a través de métodos cuantitativos con estadísticas descriptivas, en el período 2005-2014.
En 1944 llegó el acuerdo Bretton Woods en el cual se fijó la moneda nacional al dólar
americano según una paridad fija el cual perduró hasta 1967, año en el que se decreta un
régimen cambiario de crawling peg (minidevaluaciones) en el cual el tipo de cambio
variaba día a día de acuerdo con las políticas de las autoridades económicas y conforme a la
evolución de la tasa de inflación; este sistema duró hasta comienzos de los noventa en
donde fue sustituido por la política de bandas cambiarias la cual perduró hasta 1999 y
consistía en establecer unos límites de precios mínimos y máximos llamados piso y techo
respectivamente e indicando el momento en el cual el Banco de la Republica entraba a
intervenir el mercado, comprando o vendiendo divisas para impedir que dichos limites se
cruzaran. (Banco de la República 2014)
Según el Banco de la Republica (2015), “la tasa de cambio muestra la relación que
existe entre dos monedas. Para el caso de Colombia, ésta expresa la cantidad de pesos que
se deben pagar por una unidad de moneda extranjera”, En Colombia la divisa más
utilizada para las transacciones en el exterior es el Dólar Americano de tal forma que la tasa
de cambio sube o baja, dependiendo de la oferta y demanda de dicha divisa.
Sin embargo, el Banco de la Republica como autoridad rectora del ámbito financiero en
Colombia tiene la potestad de intervenir en el mercado de divisas sin tener la necesidad de
fijar o alcanzar un nivel específico de la tasa de cambio en la búsqueda de lograr la
estabilidad en la variable que más le compete, la cual es la inflación y así evitar
comportamientos desordenados en los mercados financieros, de tal forma que la compra y
venta de divisas por parte del Banco de la Republica tienen el objetivo de estabilizar la tasa
de interés de corto plazo a través de la expansión o contracción monetaria. (Banco de la
República 2014)
$140,000,000
$120,000,000
$100,000,000
$80,000,000
$60,000,000
$40,000,000
$20,000,000
$0
3000
2800
2600
2400
2200
2000
1800
1600
1400
1200
02/01/2012 02/01/2013 02/01/2014 02/01/2015
Grafico 5. COMPOSICION DEL PARQUE AUTORMOTOR EN COLOMBIA. Fuente: DANE y FENALCO 2013.
Fuente: DANE y FENALCO (2013)
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
Según cifras del Ministerio de Comercio Industria y Turismo (2012) el sector
automotriz representa el 6,2% del PIB y emplea aproximadamente el 2.5% de la población
ocupada lo que le ha permitido posicionarse como el quinto productor de automóviles en
Latinoamérica, por consiguiente el sector automotor es un sector muy importante para el
crecimiento económico del país, de tal forma que el estudio del comportamiento de las
variables que lo afectan, que para el caso del presente estudio es la volatilidad de la TRM,
es de suma importancia con el objeto de identificar la posible tendencia en los años
venideros especialmente en materia de ventas de automóviles.
Así mismo en el grafico 6, se pueden observar las diferentes tendencias de ventas en los
últimos años en el sector automotor, notándose un marcado crecimiento de las ventas de
automóviles importados así como el sostenimiento de las ventas de vehículos ensamblados
en Colombia. En términos generales hasta el 2014 se nota una tendencia alcista en la venta
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
total de vehículos la cual se ve seriamente amenazada por la volatilidad de la TRM.
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Según la ley 769 de 2002 se define la licencia de importación como “el acto
administrativo mediante el cual se otorga autorización con base en los criterios señalados
por el gobierno nacional previo el cumplimiento de los requisitos establecidos para la
importación de mercancías al territorio aduanero”.
6
Precio
S
5
4 Equilibrio
1 D
Cantidad
0
0 1 2 3 4 5 6
Gráfico 7. COMPORTAMIENTO DE LA OFERTA Y LA DEMANDA (ceteris paribus). Fuente: Pindyck (2008, p. 20)
la curva de oferta S indica cuanto están dispuestos a vender los productores a cada
uno de los precios que perciben en el mercado, dicha curva tiene pendiente positiva
porque cuanto más alto es el precio, generalmente, mayor es el número de
empresas que pueden y quieren producir y vender, así mismo, la curva de demanda
D indica cuanto están dispuestos a comprar los consumidores a cada uno de los
precios unitarios que deben pagar, por lo tanto tiene pendiente negativa porque los
consumidores normalmente están dispuestos a comprar más si el precio es más bajo
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
por consiguiente el punto donde se cortan las dos líneas se llama punto de
equilibrio. (Pindyck, 2008 p 21).
Así mismo, el mercado de divisas funciona de igual forma que los productos en
general, solo que para este mercado se tienen en cuenta la variable de demanda como las
divisas necesarias para el comercio de importaciones del país así como la variable de oferta
determinada por las divisas ofrecidas en el mercado por parte de los exportadores tal como
se puede detallar en el grafico 8.
6
Precio
EXPORTADORES
5
4
TRM
2
IMPORTADORES
1
Cantidad
0
0 1 2 3 4 5 6
1 D
Q1 Q0 Cantidad
0
0 1 2 3 4 5 6
Importadores y ensambladores
1 Concesionarios de automóviles Jurídica
de automóviles
Objetivos específicos
𝜎𝑥𝑦
𝑟𝑥𝑦 =
𝜎𝑥 𝜎𝑦
Donde:
Es una herramienta financiera que mide la relación entre los costos y beneficios
asociados a un proyecto de inversión con el fin de evaluar su rentabilidad. También
conocida como índice neto de rentabilidad, es un cociente que se obtiene de dividir el valor
actual de los ingresos totales entre el valor actual de los costos de inversión.
𝑉𝐴𝐼
BC =
𝑉𝐴𝐶 + 𝑉𝐴𝐼𝑚𝑝
Donde:
Para la correcta aplicación y análisis de los datos del presente estudio se tiene en
cuenta la estadística descriptiva la cual, se dedica a la descripción, visualización y resumen
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
de datos cuantitativos agrupados numérica o gráficamente, en donde se emplean
herramientas estadísticas como lo son los histogramas, media aritmética (medidas de
tendencia central), como medidas de dispersión el coeficiente de correlación de Pearson y
la desviación estándar y como indicadores de rentabilidad el valor presente neto (VPN) y la
relación costo-beneficio.
El motivo del presente estudio nace por la preocupación ante la volatilidad que la
TRM está presentando desde mediados del 2014, tal como se puede detallar en el gráfico
10, en donde se observa claramente que se da por terminada una etapa de relativa calma en
el comportamiento de la TRM la cual duró desde el 2010 hasta el 2014 (anexo 2).
3300
3100
2900
2700
2500
2300
2100
1900
1700
1500
1300
Gráfico 10. COMPORTAMIENTO HISTORICO DE LA TRM 2005-2014. Fuente: Banco de la República 2015
En primer lugar, como dato importante se encuentra que el 1ro de enero de 2014 el
valor de un dólar era de $1926 y al finalizar el año un dólar costaba $2392 lo que indica
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
una devaluación del peso colombiano del 24.19% en el 2014, pero peor aún, el 27 de julio
de 2014 la TRM se encontraba en $1848 y un año corrido después(27 de julio de 2015) el
costo de un dólar americano era de $2857, hecho bastante significativo para la economía
colombiana dado que la devaluación del peso colombiano en el periplo antes descrito fue
del 54.59%.
Tal como se ve en el grafico 11 los vehículos importados representan más del doble
de los ensamblados en Colombia; así mismo, se puede detallar las líneas de tendencia en el
cual se indica que el número de vehículos ensamblados en Colombia se mantiene constante
pero el volumen de vehículos importados tiene una clara tendencia alcista.
Grafico 6. Consolidado de vehículos importados y ensamblados en Colombia.
Tal como se puede detallar en los resultados de participación, se puede concluir que
la línea de automóviles representa actualmente más de la mitad de las importaciones de
automotores que ingresan al país y adicionalmente presentan una clara tendencia alcista en
dicha participación, dado que en los últimos 8 años logró incrementar su participación en el
mercado en 8.95% al pasar de 42.15% al 51.1%.
COEFICIENTES DE CORRELACION
MERCEDES BENZ (C-200 K Aut) 0.6077
HONDA ( Civic LX) 0.5204
KIA (Picanto 1.1 LX) 0.4279
Adicionalmente con las gamas media (Honda) y baja (Kia) se puede observar una
correlación de 0.5204 y 0.4279 respectivamente con la TRM, lo cual indica que todas las
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
gamas de vehículos importados dependen en gran parte del comportamiento de la TRM, de
forma tal que, cuando sube la TRM también suben los precios de los automóviles.
En otras palabras, una variación positiva del 1% en la TRM, influye en los precios
de los automóviles importados, pues aumentan en el 0, 6077% para el caso de los Mercedez
Benz (gama alta), 0.5204% en el Honda Civic (gama media) y 0.4279 en el Kia picanto
(gama baja).
Por otro lado, las ventas totales de automóviles importados por Colombia presentan
un coeficiente de correlación negativo indicando que cuando sube la TRM, baja las ventas
de automóviles importados, sin embargo dicha correlación no es negativa perfecta (tabla 8)
puesto que la disminución en las ventas no se presentan de forman inmediata ante la
volatilidad de la TRM, gracias a los inventarios de los concesionarios y las agresivas
campañas de ventas en donde se le ofrecen al consumidor ventajas competitivas como bajas
tasas de interés, acceso a créditos sin cuota inicial, entre otros.
Así mismo, en el gráfico 12 se puede observar con claridad que cuando la TRM
sube, las ventas de automóviles importados disminuyen, lo cual confirma el coeficiente de
correlación negativo anteriormente dado (anexo 4).
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
ene.-14
ene.-15
ene.-06
ene.-07
ene.-08
ene.-09
ene.-10
ene.-11
ene.-12
ene.-13
may.-06
may.-07
may.-08
may.-09
may.-10
may.-11
may.-12
may.-13
may.-14
may.-15
sep.-06
sep.-07
sep.-08
sep.-09
sep.-10
sep.-11
sep.-12
sep.-13
sep.-14
VENTA DE AUTOMOVILES importados TRM MES
Gráfico 12. COMPORTAMIENTO DE LA VENTA DE AUTOMOVILES IMPORTADOS vs TRM 2006-2015. Fuente: Autor 2015.
Otra forma de visualizar y comprobar que cuando la TRM sube, se contraen las
ventas de automóviles importados es mediante la observación del gráfico 13, en donde se
compara el comportamiento de las ventas presentado mes contra mes del año
inmediatamente anterior (anexo 5).
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
-5.0%
-10.0%
-15.0%
-20.0%
Gráfico 13. CRECIMIENTO EN LAS VENTAS DE AUTOMOVILES IMPORTADOS. Fuente: ANDEMOS 2015.
30000 27641
26125 26884
23806 24087
25000 23082
20158
20000
15000
10000
5000
21261 22905 24675 21862 22513 22485
0
ENERO FEBRERO MARZO ABRIL MAYO JUNIO JULIO
Gráfico 14. COMPARATIVO DE VENTAS MES A MES 2014-2015. Fuente: ANDEMOS 2015
Tabla 10. COMPARATIVO DE VARIACIONES VENTAS DE AUTOMOVILES IMPORTADOS VS TRM. Fuente: FENALCO 2015
De tal forma que, se puede analizar el impacto que la variación de la TRM genera
en el comportamiento de las ventas de automóviles importados de la siguiente manera
(tabla 11) (anexo 8):
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ANALISIS DEL IMPACTO FINANCIERO DE LAS VARIACIONES DE LA TRM, EN EL MERCADO DE
AUTOMOVILES IMPORTADOS EN COLOMBIA EN EL PERIODO 2015-2014.
IMPACTO EN VARIACION EN UTILIDADES O
AÑO VARIACION TRM # VEHICULOS
VENTAS VENTAS PERDIDAS
2005
2006 -2% 53% 16,046 $482,663,051,946 $77,226,088,311
2007 -10% 10% 4,797 $139,597,600,275 $20,939,640,041
2008 11% -26% -13,138 -$421,218,000,475 -$58,970,520,067
2009 -9% -24% -9,233 -$296,528,064,253 -$35,583,367,710
2010 -6% 73% 21,160 $742,252,891,690 $111,337,933,754
2011 2% 47% 23,625 $787,552,876,214 $133,883,988,956
2012 -9% 4% 2,924 $90,997,664,112 $15,469,602,899
2013 9% 0% 314 $10,121,619,265 $1,821,891,468
2014 24% 14% 10,614 $362,536,678,161 $72,507,335,632
Tabla 11. IMPACTO FINANCIERO DE LA VARIACION DE LA TRM EN LAS VENTAS. Fuente: Autor 2015
En el año 2006, la TRM bajó 2% generando un aumento en las ventas del 53%
equivalente a 16046 unidades adicionales con un valor en ventas aproximado de 482 mil
millones de pesos y un incremento en las utilidades de los importadores de
aproximadamente 77 mil millones de pesos.
Así mismo, en el año 2008, la TRM subió 11% generando una disminución en las
ventas de 26% equivalente a 13138 unidades menos que el año anterior, con un detrimento
en las ventas aproximado de 421 mil millones de pesos y se dejaron de percibir unas
utilidades aproximadamente de 58 mil millones de pesos por parte de los importadores.
Cabe anotar que en los años del 2008 y 2009 se afectó negativamente el crecimiento
de las ventas de automóviles importados por la crisis financiera mundial vivida en esos
años.
-0.2
-0.3
Grafico 15. VARIACIONES NETAS ANUALES DE LAS VENTAS DE AUTOMOVILES IMPORTADOS VS TRM. Fuente: FENALCO2015
Valor
Ventas VNP VENTAS VPN COSTOS
importaciones Costos de
Automóviles DESCONTADO DESCONTADO
de ventas en
Año importados Inflación POR AÑO EN POR AÑO EN
automoviles miles de
en miles de MILES DE MILES DE
en miles de pesos
pesos PESOS PESOS
pesos
2005 914,521,050 427,633,320 349,709,573 4.85% 914,521,050 777,342,893
2006 1,351,713,349 625,341,960 510,097,253 4.48% 1,293,753,205 1,086,752,693
2007 1,643,000,278 773,255,160 623,295,076 5.69% 1,470,854,932 1,250,226,692
2008 1,223,880,805 732,496,510 320,040,982 7.67% 980,516,676 843,244,341
2009 1,012,880,541 488,413,800 402,921,076 2% 935,745,055 823,455,648
2010 1,667,945,319 731,186,860 686,566,661 3.17% 1,426,969,387 1,212,923,979
2011 2,292,369,336 1,179,007,620 723,658,929 3.73% 1,840,171,597 1,527,342,425
2012 2,468,643,598 1,101,764,560 947,209,626 2.44% 2,085,313,746 1,730,810,409
2013 2,626,563,546 975,384,180 1,178,397,928 2.43% 2,167,557,019 1,777,396,755
2014 2,928,424,516 1,409,246,800 933,492,813 3.66% 2,119,010,914 1,695,208,731
Tabla 11. ESTRUCTURA DE LA RELACION COSTO - BENEFICIO (Precios constantes 2005). Fuente: Autor 2015
Tabla 12. ESTRUCTURA DE LA RELACION COSTO–BENEFICIO. Fuente: Autor 2015
Una vez realizados los cálculos de los valores presentes netos tanto de los ingresos
totales como de los costos totales se obtienen los siguientes datos en la tabla 13:
Una vez analizados los datos estadísticos tanto históricos como actuales se puede
concluir que la TRM influye de manera importante en el comportamiento de los
precios de los vehículos y por ende de las ventas de los mismos. Por tal motivo se
confirma la hipótesis planteada “Cuándo sube la TRM en Colombia, se contraen las
ventas de automóviles”.
Se hace necesaria una pronta intervención del Banco de la Republica para controlar
la volatilidad de la TRM, así como la drástica devaluación que está sufriendo el
peso Colombiano dado que, la inflación en el país comienza a ser afectada por el
incremento en los precios de los productos importados e incluso nacionales, por el
componente de materias primas importadas.
PROQUEST
Subgerencia Cultural del Banco de la República. (2015). Tasa de cambio. Recuperado de:
http://www.banrepcultural.org/blaavirtual/ayudadetareas/economia/tasa_de_cambio.
https://www.supersociedades.gov.co/asuntos-economicos-y-contables/estudios-y-
supervision-por-riesgos/SIREM/Paginas/default.aspx