Inflacion Analisis - OCtubre 2023

Análisis macroeconómico
Perú | Inflación vuelve a sorprender a la baja

Yalina Crispin y Hugo Vega
Noviem bre 02, 2023
El Índice de Precios al Consumidor de Lima Metropolitana (IPC) disminuyó 0,32% m/m en octubre de 2023 (ver
Tabla 1) y sorprendió así al consenso de analistas, que según la encuesta de Bloomberg anticipaba un aumento
del IPC de 0,19%. En el mes destacó el descenso en los precios de algunos alimentos tras irse disipando el
impacto de los choques de oferta que enfrentaron en meses pasados (limón y cebolla, por ejemplo). Por el
contrario, en un entorno de debilidad de la moneda local, se incrementaron los precios de bienes importados o
denominados en dólares, como por ejemplo automóviles, pasajes aéreos, y alquileres.
Si bien con este resultado la tasa interanual de inflación aún se mantiene por encima del rango meta del Banco
Central (2%, +/- un punto porcentual), el descenso que se inició en febrero último se acentuó tras pasar de 5,0%
en septiembre a 4,3% en octubre (ver Gráfico 1). Los principales componentes de la inflación siguen todos
disminuyendo, lo que en parte se explica por una alta base de comparación interanual (la inflación en octubre de
2022 fue 0,35% m/m).
Tabla 1. INFLACIÓN: PRINCIPALES

Gráfico 1. INFLACIÓN (var. % interanual del IPC)
COMPONENTES (var. %)
Pond. var. % m/m var. % a/a 25 Total
Divisiones de consumo
2021=100 sep-23 oct-23 sep-23 oct-23
Alimentos y bebidas no alcohólicas 23.0 -0.68 -2.00 8.8 6.8 20 Sin alimentos y
energía
Bebidas alcohólicas 1.6 0.22 0.26 4.5 4.3
Alimentos y bebidas
Prendas de vestir y calzado 4.2 0.11 0.09 3.4 3.2 15
Alojamiento, agua, electricidad, gas 10.6 0.12 0.31 -2.4 -2.2 Energía
Muebles y artículos para el hogar 5.1 0.12 0.06 2.4 2.2 10
Salud 3.5 0.17 0.17 3.1 3.0 7.1
Transporte 12.4 0.56 0.37 3.2 2.1 5 4.3
Comunicaciones 4.8 -0.05 -0.03 0.5 0.6 Rango meta del BCRP 3.3
Recreación y cultura 4.0 0.02 0.17 4.8 4.5 0
Educación 8.6 0.01 0.00 6.5 6.5
Restaurantes y hoteles 15.9 0.43 0.36 7.7 7.5 -5
Bienes y servicios diversos 6.5 0.32 0.37 5.3 5.1
-8.1
IPC General 100.0 0.02 -0.32 5.0 4.3 -10
feb-19
feb-20
feb-21
feb-22
feb-23
jun-19
oct-19
jun-20
oct-20
jun-21
oct-21
jun-22
oct-22
jun-23
oct-23
Sin Alimentos y Energía 55.3 0.13 0.22 3.6 3.3

Energía 4.8 1.10 -0.94 -6.9 -8.1
Fuente: INEI Fuente: INEI
En el caso particular de los precios del componente de la canasta de consumo que excluye a los alimentos y la
energía, una medida más tendencial del ritmo al que avanzan los precios, la inflación se ubicó en octubre en
0,22% m/m. Así, en términos interanuales este indicador de inflación descendió a 3,3% (septiembre: 3,6%). La
caída fue mayor a la que se observó en los dos meses anteriores porque el efecto base también lo fue (en octubre
de 2022 se reportó un avance de 0,50% m/m).
Perú | Inflación vuelve a sorprender a la baja / 02 de noviembre de 2023 1

En BBVA Research estimamos que la inflación continuará disminuyendo, apoyada en una alta base de
comparación interanual, actividad débil, y una posición monetaria restrictiva. Tomando en cuenta la sorpresa a la
baja en la inflación de octubre, que la debilidad del producto es más acentuada que la prevista, y a pesar de los
riesgos que significan el conflicto en Medio Oriente (sobre la cotización internacional del petróleo) y un fenómeno
El Niño de intensidad fuerte en lo que resta del año, la proyección de inflación para 2023, actualmente en 4,1%,
tiene un sesgo a la baja. Esta disminución de las presiones inflacionarias y el estancamiento de la actividad
sugieren que el Banco Central continuará recortando su tasa de interés de referencia en noviembre.
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Tabla 1. INFLACIÓN: PRINCIPALES

Sin Alimentos y Energía 55.3 0.13 0.22 3.6 3.3

Fuente: INEI Fuente: INEI

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