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Finanzas y economía | Enfoque económico
Exportaciones a Marte
Las estadísticas oficiales probablemente exageran los desequilibrios globales de
cuenta corriente
12 de noviembre de 2011
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Los economistas instan constantemente a los gobiernos a adoptar políticas que

reduzcan los desequilibrios globales, lo que, en términos crudos, significa que
China debería recortar su superávit de cuenta corriente y Estados Unidos su déficit.
Sin embargo, ignoran el mayor desequilibrio de todos: el superávit de cuenta
corriente que el planeta Tierra parece tener con los extraterrestres. En teoría, todos
los saldos de cuenta corriente de los países deberían sumar cero porque las
exportaciones de un país son las importaciones de otro. Sin embargo, si se suman
las transacciones de cuenta corriente reportadas por todos los países
(exportaciones menos importaciones de bienes y servicios, ingresos netos de
inversiones, remesas de trabajadores y otras transferencias), el mundo exportó 331
mil millones de dólares más de lo que importó en 2010, según el Perspectivas de la
economía mundial del FMI.
¿Los extraterrestres están comprando bolsos de Louis Vuitton? ¿Están los

hombrecitos verdes guardando las mejores tumbonas junto a la piscina del hotel?
La explicación más realista es que el superávit global refleja errores estadísticos. O
se están subestimando los déficits de cuenta corriente de países como Estados
Unidos o se están exagerando, y en una cantidad cada vez mayor, los superávits de
países como China.
https://www.economist.com/finance-and-economics/2011/11/12/exports-to-mars 1/7
El enigma se ve agravado por el hecho de que el mundo tuvo un persistente déficit

de cuenta corriente durante al menos tres décadas hasta 2005. En 2001, el déficit
equivalía al 0,5% del PIB mundial, pero el año próximo las previsiones del FMI
implican que el superávit podría aumentar. alcanzó un récord del 0,8% del PIB (ver
gráfico de la izquierda). Ese cambio supera el aumento del superávit de cuenta
corriente de China durante el mismo período. De hecho, el “superávit” global ahora
supera al de China.
Un agujero negro estadístico de esta escala plantea dudas sobre el pronóstico del
FMI de que los desequilibrios externos globales aumentarán en los próximos años.
Se espera que el superávit de cuenta corriente de China se duplique en términos de
dólares entre 2010 y 2014. Un aumento previsto en el superávit de China debería
significar un déficit mayor en otros lugares. Sin embargo, el fondo también espera
que el resto del mundo en conjunto tenga un superávit creciente (esto incluye una
gran caída en el déficit de Estados Unidos).
¿Qué está pasando? Estudios anteriores del FMI concluyeron que el déficit global
en los años 1980 y 1990 se debió en gran medida a la subestimación de los ingresos
por inversiones extranjeras por parte de los países ricos y a la subregistración de
los ingresos por fletes. Pero durante la última década, el “déficit” de ingresos por
inversiones ha disminuido, en parte porque los gobiernos han tomado medidas
enérgicas contra la evasión fiscal y en parte porque las tasas de interés han caído.
Un estudio del FMI de 2009, realizado por Marco Terrones y Thomas Helbling,
concluyó que la principal causa del cambio de un déficit de cuenta corriente global
a un superávit fue la mala medición de los servicios El comercio internacional de 2/7
https://www.economist.com/finance-and-economics/2011/11/12/exports-to-mars
a un superávit fue la mala medición de los servicios. El comercio internacional de
servicios financieros y legales, seguros y consultoría es difícil de medir, y es más
fácil identificar a los exportadores que a los importadores. Por ejemplo, los
despachos de abogados que participan en acuerdos transfronterizos suelen ser
bastante grandes, mientras que el gasto de la mayoría de los clientes en sus

servicios es relativamente pequeño (aunque puede que a los clientes no les parezca
así). Por lo tanto, los exportadores tienen más probabilidades que los importadores
de exceder el umbral de inclusión en las encuestas utilizadas para rastrear el
comercio de servicios.
Sin embargo, desde ese informe, los errores de medición en el comercio de

mercancías han aumentado y ahora igualan a los de los servicios (véase el gráfico
de la derecha). Los retrasos en el transporte pueden hacer que las exportaciones
mundiales anuales superen a las importaciones cuando el comercio crece
rápidamente porque los bienes en tránsito en diciembre se cuentan como
exportaciones de China, por ejemplo, pero no se cuentan como importaciones en
Estados Unidos hasta enero. Pero esto no puede explicar la magnitud del reciente
aumento de la discrepancia estadística porque el crecimiento del comercio se ha
desacelerado desde 2007.
Otra posible explicación postula que el aumento de la discrepancia global coincide

en términos generales tanto con la explosión de negocios verticalmente
integrados, donde las empresas ubican diferentes etapas de producción en
diferentes países, como con el aumento del comercio de China. Una proporción
cada vez mayor del comercio se compone de piezas, productos semiacabados y
productos finales que cruzan las fronteras entre las empresas matrices y sus filiales
extranjeras. En 2009, el comercio intraempresarial representó la mitad de las
importaciones estadounidenses. Los precios de transferencia utilizados por las
multinacionales para trasladar ganancias alrededor del mundo pueden
distorsionar las cifras comerciales. Gran parte de esta manipulación de precios de
las exportaciones e importaciones debería anularse, pero probablemente no toda.
Más ciencia, menos ficción
La sobrefacturación de las importaciones y la subfacturación de las exportaciones

La sobrefacturación de las importaciones y la subfacturación de las exportaciones
por parte de las multinacionales estadounidenses que intentan reducir sus
facturas de impuestos significaría que el verdadero déficit de cuenta corriente de
Estados Unidos es menor de lo que se informa oficialmente. Eso aumentaría, no
reduciría, la discrepancia global. Pero la subfacturación o sobrefacturación del

comercio dentro de las empresas internacionales también se utiliza para eludir los
controles de capital. Hace una década, las empresas de las economías emergentes a
menudo informaban exportaciones por debajo de su valor o importaciones por
más, para sacar dinero de un país como China. Sin embargo, en los últimos años, la
floreciente economía de China y la esperada apreciación del yuan significan que
los exportadores ahora tienen más incentivos para sobrefacturar las exportaciones
con el fin de traer dinero al país. De ser así, las cifras oficiales pueden exagerar el
superávit de China y otras economías emergentes.
Para comprender si los desequilibrios globales realmente están aumentando o no,

es necesario saber dónde residen los errores. Las estadísticas comerciales de los
países ricos tienden a ser más confiables que las de las economías emergentes,
donde la recopilación de datos está menos desarrollada. Si la mayor parte de las
mediciones erróneas se dan en el mundo emergente, el superávit total de cuenta
corriente de los mercados emergentes probablemente sea mucho menor que el
registrado oficialmente. Zhiwei Zhang, economista de Nomura, estima que los
errores de medición causados por ganancias no registradas de empresas
extranjeras y flujos de capital disfrazados de flujos comerciales pueden haber
inflado el superávit de cuenta corriente de China entre 3 y 4 puntos porcentuales
(el superávit del año pasado fue del 5% del PIB). .
La buena noticia es que las preocupaciones internacionales sobre los

desequilibrios globales pueden ser mucho menos apremiantes de lo que muchos
piensan. La mala noticia es que las medidas convencionales de balanza de pagos
son claramente menos confiables en un mundo de creciente comercio
intraempresarial y cadenas de suministro complejas. Eso es importante porque las
estadísticas poco fiables conducen a errores políticos. Los gobiernos deberían
limpiar las cifras.
Este artículo apareció en la sección Finanzas y economía de la edición impresa con el título "Exportaciones a Marte".
Finanzas y economía
12 de noviembre de 2011
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De la edición del 12 de
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