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    Semana 1 - Indicadores de Rentabilidad

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    El documento describe diferentes criterios para evaluar proyectos de inversión, incluyendo el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Periodo de Recuperación de la Inversión, el Índice de Rentabilidad y el Flujo Anual Equivalente. Explica las fórmulas y criterios de decisión para cada indicador, así como posibles contradicciones entre el VPN y la TIR debido a diferencias en la escala, el timing de los flujos de efectivo o el horizonte de los proyectos.

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    Semana 1 - Indicadores de Rentabilidad

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    El documento describe diferentes criterios para evaluar proyectos de inversión, incluyendo el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Periodo de Recuperación de la Inversión, el Índice de Rentabilidad y el Flujo Anual Equivalente. Explica las fórmulas y criterios de decisión para cada indicador, así como posibles contradicciones entre el VPN y la TIR debido a diferencias en la escala, el timing de los flujos de efectivo o el horizonte de los proyectos.

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    Semana 1 - Indicadores de rentabilidad

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    El documento describe diferentes criterios para evaluar proyectos de inversión, incluyendo el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Periodo de Recuperación de la Inversión, el Índice de Rentabilidad y el Flujo Anual Equivalente. Explica las fórmulas y criterios de decisión para cada indicador, así como posibles contradicciones entre el VPN y la TIR debido a diferencias en la escala, el timing de los flujos de efectivo o el horizonte de los proyectos.

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    El documento describe diferentes criterios para evaluar proyectos de inversión, incluyendo el Valor Presente Neto (VPN), la Tasa Interna de Retorno (TIR), el Periodo de Recuperación de la Inversión, el Índice de Rentabilidad y el Flujo Anual Equivalente. Explica las fórmulas y criterios de decisión para cada indicador, así como posibles contradicciones entre el VPN y la TIR debido a diferencias en la escala, el timing de los flujos de efectivo o el horizonte de los proyectos.

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    CRITERIOS PARA LA

    EVALUACIÓN DE PROYECTOS
    Indicadores de evaluación

    • Valor Presente Neto (VPN)


    • Tasa Interna de Retorno (TIR)
    • Periodo de recuperación de la inversión (payback)
    • Índice de Rentabilidad (IR)
    • Flujo Anual Equivalente
    Indicadores de evaluación (1)

    Valor Presente Neto (VPN)

    Expresa el incremento en la riqueza del


    inversionista como consecuencia de la ejecución
    de una alternativa de inversión específica.
    Indicadores de evaluación (1)

    La formula del VPN es:

    FCNt
    VPN = - I0 +S
    (1+COK)n
    Criterio de Decisión

    Si VPN > 0 ==> El proyecto se acepta

    Si VPN < 0 ==> El proyecto se rechaza


    Indicadores de evaluación (2)

    Tasa Interna de Retorno (TIR)


    Expresa la rentabilidad media del proyecto durante su
    horizonte de evaluación. Se define también como
    aquella tasa de descuento que hace el VPN igual a
    cero.
    “La TIR es la rentabilidad máxima que ofrece el
    proyecto”
    Indicadores de evaluación (2)

    La fórmula de la TIR es:


    FCNt
    0 = - I0 + S (1+TIR)n

    Criterio de Decisión

    Si TIR > COK => El proyecto se acepta

    Si TIR < COK => El proyecto se rechaza


    Relación entre VPN y TIR

    VPN

    VPN (r1) TIR

    r1 rj r2
    COK
    VPN (r2)
    Indicadores de evaluación (3)

    Índice de Rentabilidad (IR)


    Mide la rentabilidad del proyecto por unidad
    monetaria invertida, siendo de suma utilidad para la
    toma de decisiones cuando se priorizan proyectos y se
    cuenta con una fuerte restricción presupuestal.
    Indicadores de evaluación (3)

    Fórmula
    VP (FCN)
    IR =
    I0

    Criterio de decisión

    Si IR > 1 => El proyecto se acepta


    Si IR < 1 => El proyecto se rechaza
    Indicadores de evaluación (4)

    Periodo de Recupero de Inversión (PRI)


    Mide el tiempo que demora un proyecto en redituar la
    inversión efectuada por el inversionista, su resultado
    debe ser comparado con el PRI esperado por el
    inversionista.
    Indicadores de evaluación (5)

    Flujo Anual Equivalente

    Sirve para tomar decisiones cuando se


    comparan proyectos de diferente horizonte de
    evaluación.
    Es el método alternativo a la uniformización de
    periodos de proyectos.
    Indicadores de evaluación (5)

    Fórmula
    FAE = VPN (1+COK)n * COK
    (1+COK)n -1

    “Se elige la alternativa con mayor Flujo Anual


    equivalente”
    Contradicciones entre VPN y TIR /
    Alternativas de solución
    Contradicciones entre VPN y TIR

    • En algunos casos el VPN y la TIR no nos


    conducen a una misma decisión de inversión.
    • Por ejemplo, si evaluamos los proyectos A y B,
    puede ocurrir que el VPN nos recomienda el
    proyecto A, mientras la TIR el proyecto B.
    ¿Cuándo surge la contradicción?

    Cuando los proyectos tienen:


    • Diferente escala de inversión.
    • Diferente timing en su distribución de flujos de
    caja.
    • Diferente horizonte de vida.
    Raíz de la contradicción

    • La raíz de la contradicción se encuentra en la


    tasa en que cada criterio asume se reinvierten
    los flujos de caja esperados.
    • El VPN asume reinversiones a la tasa COK, la
    TIR considera reinversiones a su tasa
    correspondiente.
    Problemas de escala

    Proyecto I0 FC1 COK VPN TIR

    A -10,000 12,000 10% 909.09 20.0%

    B -15,000 17,700 10% 1,090.91 18.0%

    B-A -5,000 5700 10% 181.82 14.0%


    Problemas de escala
    VPN

    2700 Evalúe ambos


    proyectos con un
    B COK del 16%.

    2000

    700
    B-A
    A
    COK
    14% 18% 20%
    Problemas de timing

    • Se denomina timing al momento óptimo de


    realizar una inversión.
    • En este caso, se presentan diferencias de
    timing cuando dos proyectos distribuyen sus
    flujos de caja importantes en diferentes
    momentos cada uno.
    Problemas de timing

    Proyecto I0 FC1 FC2 COK VPN TIR

    A -100 20 120 10% 17.36 20.0%

    B -100 100 31.25 10% 16.74 25.0%

    A-B 0 -80 88.75 10% 0.62 10.9%


    Problemas de timing

    VPN

    40
    Evalúe ambos
    A proyectos con un
    COK del 16%.
    31.25

    9
    A-B
    B

    COK
    11% 20% 25%
    Problemas de horizonte

    Proy I0 FC1 FC2 FC3 FC4 COK VPN TIR

    A -100 120 10% 9.1 20.0%

    B -100 0 0 0 174 10% 18.8 14.9%


    Uniformizamos horizontes de vida

    I0 FC1 FC2 FC3 FC4 VPN TIR

    A* -100 120

    -100 120

    -100 120

    -100 120

    A* -100 20 20 20 120 31.70 20%


    Problemas de horizonte

    VPN

    80

    A*
    74
    B

    20

    COK
    15% 20%
    Otros casos especiales

    • Desembolsos discontinuos negativos.

    • Existencia de inconsistencias.

    • Raíces unitarias.
    Desembolsos discontinuos

    0 1 2 3

    -7 30 -20 552

    Existirán tantas TIR como desembolsos discontinuos


    negativos existan.
    En estos casos, el único criterio para evaluar
    proyectos es el VPN.
    Desembolsos discontinuos

    VPN
    0 1 2 3 (10%) TIR

    -7 30 -20 552 418.47 500%

    Pero existen casos en que a pesar de la


    presencia de desembolsos discontinuos
    negativos, existe una sola TIR.
    Existencias de inconsistencias

    • Se presenta cuando dentro de un tramo de la


    curva de VPN, un mayor COK determina que el
    VPN también aumente, lo cual constituye una
    inconsistencia.
    • Causa: función VPN presenta raíces múltiples
    no imaginarias.
    Existencias de inconsistencias

    0 1 2 VPN (10%) TIR 1 TIR 2


    -1800 20000 -20000 -147.11 11% 900%
    VPN

    3200

    COK
    11% 900%
    -1800
    Existencia de raíces imaginarias

    • En algunos casos los flujos futuros


    presentan raíces imaginarias.

    0 1 2 VPN (10%)
    -1200 4000 -4000 -869.42
    TIR = (2/3) ± (1/3) (-5)1/2

    • En esta situación, la TIR se descarta como


    criterio para evaluar inversiones.

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