El Financiamiento Del Préstamo Reactiva Perú y Su

El financiamiento del préstamo reactiva Perú y su
incidencia en la liquidez de las empresas del sector

construcción del distrito de San Isidro, año 2020
Item Type info:eu-repo/semantics/bachelorThesis
Authors Caballero Huilahuaña, Milagros Yolanda; Sánchez Huamani,

Eleana Rosa
Publisher Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC)
Rights info:eu-repo/semantics/openAccess; Attribution-

NonCommercial-ShareAlike 4.0 International
Download date 05/02/2023 09:48:52
Item License http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/
Link to Item http://hdl.handle.net/10757/661396

UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS
FACULTAD DE NEGOCIOS
PROGRAMA ACADÉMICO DE CONTABILIDAD Y ADMINISTRACIÓN
El Financiamiento del Préstamo Reactiva Perú y su incidencia en la Liquidez de
las Empresas del Sector Construcción del Distrito de San Isidro, año 2020.
TESIS
Para optar el título profesional de Contador Público
AUTOR(ES)
Caballero Huilahuaña, Milagros Yolanda (0000-0002-1818-3306)
Sánchez Huamani, Eleana Rosa (0000-0002-3643-7998)
ASESOR
Barrantes Santos, Fanny Elcira (0000-0003-2478-6557)
Lima, 04 de Julio del 2022

DEDICATORIA
Esta tesis se la dedico a mis padres, hermanos y amigos por el apoyo y consejos durante
esta etapa tan importarte de mi carrera profesional. A mi asesor de tesis, la doctora Fanny
Barrantes, por su guía y claridad con la que orientó durante el proceso de la tesis.
Milagros Caballero Huilahuaña
El presente trabajo de investigación se la dedico, en primer lugar, a mi familia por todo el

apoyo incondicional y comprensión que me brindaron; además, de ser mi principal
motivación para mejorar como persona y alcanzar mis objetivos. A mis amigos, por sus
consejos y ánimos; y a nuestra asesora de tesis, por la orientación y exigencia durante
toda la etapa de investigación.
Eleana Rosa Sánchez Huamaní

AGRADECIMIENTOS
Agradecemos a nuestras familias por el apoyo incondicional y compañía que nos brindaron
durante todo el proceso de titulación.
Agradecemos a todos los profesionales por habernos brindado sus conocimientos y su

tiempo para el desarrollo de la tesis, han sido un parte esencial para seguir adelante con la
investigación.
Nuestro agradecimiento también va dirigido a nuestra asesora de tesis, Fanny Barrantes,

por habernos guiado y brindado su conocimiento.
RESUMEN
El presente trabajo de investigación tiene como objetivo determinar la incidencia del
financiamiento del préstamo Reactiva Perú en la liquidez de las empresas del sector
construcción en el distrito de San Isidro, año 2020; ya que el gobierno crea el Programa de
Garantías del Gobierno Nacional “Reactiva Perú” para proveer liquidez para capital de
trabajo dirigido a las empresas afectadas por el COVID-19.
El trabajo de investigación está conformado por cinco capítulos; en el Capítulo I Marco
Teórico, se realiza una investigación de antecedentes nacionales e internacionales a través
de fuentes primarias considerando conceptos, dimensiones, importancia, ventajas y
desventajas; incluyendo el análisis del sector construcción. En el Capítulo II, denominado
Plan de Investigación, se establece la situación problemática, el problema general, los
problemas específicos, el objetivo general, objetivos específicos, la hipótesis general e
hipótesis específicas. En el Capítulo III Metodología de la Investigación, se detalla el diseño
de la investigación, así también la determinación de la población y la muestra para la
investigación cualitativa, cuantitativa y los instrumentos de recolección de datos a utilizar
correspondientes. En el Capítulo IV Desarrollo de la Investigación, se aplicaron
instrumentos de investigación, como la entrevista a profundidad, los cuestionarios y el caso
práctico; por último, en el capítulo V Análisis de Resultados se procedió a realizar el análisis
de los resultados de la investigación. Por último, se llega a las conclusiones en base a los
resultados durante el trabajo de campo y se plantean recomendaciones finales.
Palabras claves: Reactiva Perú, financiamiento, liquidez, COVID-19, Sector Construcción.

ABSTRACT
The objective of this research work is to determine the incidence of the financing of the
Reactiva Peru loan on the liquidity of companies in the construction sector in the district of
San Isidro, year 2020; since the government creates the National Government Guarantee
Program "Reactiva Peru" to provide liquidity for working capital aimed at companies
affected by COVID-19.
The research work is distributed in five chapters; in Chapter I Theoretical framework, a
national and international background investigation is carried out through primary sources
considering concepts, dimensions, importance, advantages, and disadvantages; including the
analysis of the construction sector. In Chapter II Research Plan, the problematic situation,
the general problem, the specific problems, the general objective, specific objectives, the
general hypothesis, and specific hypotheses are established. In Chapter III Research
Methodology, the research design was specified, as well as the population and the sample
for the qualitative and quantitative research and the corresponding data collection
instruments to be used. In Chapter IV Development of the Research, research instruments
were applied, such as the in-depth interview, the questionnaires, and the practical case;
finally, in chapter V Analysis of Results we proceeded to carry out the analysis of the results
of the investigation. Finally, conclusions are reached based on the results during the field
work and final recommendations are made.
Keywords: Reactiva Peru, Financing, Liquidity, COVID-19, Construction Sector.

CONTENIDO
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................. 1
CAPÍTULO I MARCO TEÓRICO ....................................................................................... 4
1.1 Antecedentes................................................................................................................ 4
1.1.1 Antecedentes nacionales ....................................................................................... 4
1.1.2 Antecedentes internacionales ............................................................................... 9
1.2 Bases Teóricas ......................................................................................................... 20
1.2.1 Financiamiento del préstamo Reactiva Perú ...................................................... 20
1.2.1.1 Evolución del Financiamiento de Reactiva Perú ......................................... 20
1.2.1.2 Definiciones ................................................................................................. 28
1.2.1.3 Dimensiones del Préstamo Reactiva Perú ................................................... 31
1.2.1.3.1 Destino de financiación ........................................................................ 31
1.2.1.3.2 Condiciones de amortización................................................................ 33
1.2.1.3.3 Contabilización ..................................................................................... 34
1.2.1.4 Importancia .................................................................................................. 37
1.2.1.5 Ventajas y desventajas ................................................................................. 38
1.2.2 Liquidez .............................................................................................................. 40
1.2.2.1 Definiciones ................................................................................................. 41
1.2.2.2 Dimensiones de Liquidez ............................................................................ 42
1.2.2.2.1 Liquidez Corriente ................................................................................ 43
1.2.2.2.2 Razón Rápida o Prueba ácida ............................................................... 44
1.2.2.2.3 Capital de Trabajo Neto ........................................................................ 45
1.2.2.3 Importancia .................................................................................................. 46
1.2.2.4 Ventajas ....................................................................................................... 48
1.2.3 Sector construcción............................................................................................. 48
1.2.3.1 A nivel internacional ................................................................................... 48
1.2.3.2 A nivel local ................................................................................................ 52
1.2.4 Modelo de la investigación ................................................................................. 55
CAPÍTULO II PLAN DE INVESTIGACIÓN .................................................................... 58
2.1 Planteamiento del problema ...................................................................................... 58

2.1.1 Situación Problemática ....................................................................................... 58
I
2.1.2 Problema ............................................................................................................. 64
2.1.2.1 Problema General ........................................................................................ 64
2.1.2.2. Problema Específicos ................................................................................. 64
2.2 Justificación y relevancia .......................................................................................... 64
2.3 Objetivos e hipótesis.................................................................................................. 66
2.3.1 Objetivo General................................................................................................. 66
2.3.2 Objetivos específicos .......................................................................................... 66
2.3.3 Hipótesis general ................................................................................................ 67
2.3.4 Hipótesis específicas........................................................................................... 67
2.4 Limitaciones y parámetros......................................................................................... 67
CAPÍTULO III METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN ......................................... 69
3.1 Diseño de la investigación ......................................................................................... 69

3.1.1 Alcance de investigación .................................................................................... 69
3.1.2 Enfoque de la investigación ................................................................................ 70
3.2 Investigación cualitativa ............................................................................................ 70
3.2.1 Descripción de los instrumentos de recolección de datos .................................. 71
3.2.2 Perfil del entrevistado ......................................................................................... 72
3.2.3 Población ............................................................................................................ 72
3.2.4 Tamaño de muestra............................................................................................. 72
3.3 Investigación cuantitativa .......................................................................................... 73
3.3.1 Descripción de los instrumentos de recolección de datos .................................. 73
3.3.2 Perfil del encuestado........................................................................................... 73
3.3.3 Población ............................................................................................................ 73
3.3.4 Tamaño de la Muestra ........................................................................................ 75
3.3.5 Objetivo de la encuesta ....................................................................................... 76
3.4 Matriz de operacionalización de las variables ........................................................... 76
CAPITULO IV DESARROLLO ......................................................................................... 83
4.1 Aplicación de instrumentos: Entrevistas en profundidad .......................................... 83

4.2 Aplicación de instrumentos: Encuestas ................................................................... 104
4.3 Caso práctico Empresa Constructora “Confianza Constructores S.A.C” ................ 132
CAPITULO V ANÁLISIS DE RESULTADOS ............................................................... 155
II
5.1 Aplicación de resultados.......................................................................................... 155
5.1.1 Resultado del estudio cualitativo ...................................................................... 155
5.1.2 Resultado del estudio cuantitativo .................................................................... 163
5.1.2.1 Análisis de los resultados de las encuestas ................................................ 163
5.1.2.2 Análisis de la variable independiente: Financiamiento del Préstamo
Reactiva Perú ......................................................................................................... 168
5.1.2.3 Análisis de la variable dependiente: Liquidez ........................................... 171
5.1.2.4 Medición de fiabilidad: Alfa de Cronbach ................................................ 174
5.1.2.5 Análisis de Chi-cuadrado........................................................................... 175
5.1.2.5.1 Prueba de Hipótesis General............................................................... 176
5.1.2.5.2 Prueba de hipótesis específicas .......................................................... 177
5.1.3 Análisis del Caso Práctico ................................................................................ 183
CONCLUSIONES ............................................................................................................. 187
RECOMENDACIONES ................................................................................................... 192
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS .............................................................................. 195
ANEXOS ........................................................................................................................... 204
Anexo A: Matriz de consistencia................................................................................... 204

Anexo B: Referencias verificadas ................................................................................. 205
Anexo C: Entrevista en profundidad ............................................................................. 207
Anexo D: Validación de encuesta ................................................................................. 209
Anexo E: Encuesta......................................................................................................... 220
III
ÍNDICE DE TABLAS
Tabla 1 Porcentaje de garantía del “Reactiva Perú” según Decreto Legislativo 1455 ........ 22
Tabla 2 Porcentaje de garantía del “Reactiva Perú” según Decreto Supremo 120-2020-EF
............................................................................................................................................. 25
Tabla 3 Subasta de operaciones de Reporte con Cartera con Garantía estatal - Fase 1 al 11
de junio del 2020 ................................................................................................................. 27
Tabla 4 Subasta de operaciones de Reporte con Cartera con Garantía estatal- Fase 2 al 20 de
octubre del 2020 .................................................................................................................. 28
Tabla 5 Crédito Reactiva Perú por el tamaño de empresa ................................................... 28
Tabla 6 Empresas y empleo en Reactiva ............................................................................. 39
Tabla 7 Sector Construcción: Diciembre 2020 (Año base 2007) ........................................ 53
Tabla 8 Muestra para enfoque cualitativa............................................................................ 72
Tabla 9 Empresas del sector construcción beneficiadas con el Financiamiento de Reactiva
Perú del distrito de San Isidro ............................................................................................. 74
Tabla 10 Matriz de Operacionalización de la Variable Independiente ............................... 79
Tabla 11 Matriz de Operacionalización de la Variable Dependiente .................................. 82
Tabla 12 Cláusulas del Préstamo Reactiva Perú con el BCP- Caso Práctico .................... 136
Tabla 13 Cláusulas del Préstamo Reactiva Perú a Valor Razonable - Caso Práctico ....... 137
Tabla 14 Efecto de la subvención-Caso Práctico .............................................................. 138
Tabla 15 Tabla de amortización del Préstamo de Reactiva Perú bajo tasas de interés según
contrato-Caso Práctico ....................................................................................................... 139
Tabla 16 Tabla de amortización del Préstamo Reactiva Perú a valor de mercado-Caso
Práctico .............................................................................................................................. 141
Tabla 17 Asiento de reconocimiento inicial-Caso práctico con Reactiva Perú ................. 142
Tabla 18 Asiento del devengo gasto financiero año 2020 -Caso práctico con Reactiva Perú
........................................................................................................................................... 143
Tabla 19 Asiento de ingreso por subvención gubernamental año 2020 - Caso práctico con
Reactiva Perú ..................................................................................................................... 143
Tabla 20 Asientos contables de los años 2021 al 2023 -Caso práctico con Reactiva Perú 144
Tabla 21 Cronograma de pagos -Caso práctico sin Reactiva Perú .................................... 146
Tabla 22 Asiento de reconocimiento inicial -Caso práctico sin Reactiva Perú ................. 147
IV
Tabla 23 Asiento del devengo gasto financiero año 2020-Caso práctico sin Reactiva Perú
........................................................................................................................................... 147
Tabla 24 Asiento del pago año 2020-Caso práctico sin Reactiva Perú ............................. 148
Tabla 25 Asientos Contables por la medición y reconocimiento del año 2021 al 2023-Caso
práctico sin Reactiva Perú ................................................................................................. 148
Tabla 26 Comparativo de ratio corriente 2020 .................................................................. 152
Tabla 27 Comparativo de prueba ácida 2020 .................................................................... 153
Tabla 28 Comparativo de capital de trabajo neto 2020 ..................................................... 154
Tabla 29 Análisis de preguntas en encuestas realizadas.................................................... 163
Tabla 30 Estadísticos descriptivos..................................................................................... 167
Tabla 31 Resumen de procesamiento de datos .................................................................. 175
Tabla 32 Estadísticas de fiabilidad .................................................................................... 175
Tabla 33 Tabla cruzada Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Liquidez ......... 176
Tabla 34 Pruebas de chi-cuadrado Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Liquidez
........................................................................................................................................... 177
Tabla 35 Tabla cruzada Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Liquidez Corriente
........................................................................................................................................... 178
Corriente ............................................................................................................................ 178
Tabla 37 Tabla cruzada Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Prueba ácida .. 180
Tabla 38 Pruebas de chi-cuadrado Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Prueba
ácida ................................................................................................................................... 180
Tabla 39 Tabla cruzada Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Capital de Trabajo
........................................................................................................................................... 181
Tabla 40 Pruebas de chi-cuadrado Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú*Capital
de Trabajo .......................................................................................................................... 181
V
ÍNDICE DE FIGURAS
Figura 1. PBI Global y PBI Construcción ............................................................................ 1

Figura 2. Variación Porcentual respecto a igual mes del año anterior en Sector Construcción.
............................................................................................................................................... 3
Figura 3. Generación de empleo según tipo de empresa en el 2018 ................................... 39
Figura 4. Crecimiento del PBI (% anual) de los años 2010 al 2020 ................................... 49
Figura 5. Tasas de variación anual a precios constantes de 2010 ....................................... 49
Figura 6. Valor agregado del PBI por actividad económica ............................................... 50
Figura 7. Implicancias del Coronavirus para la inversión en América Latina.................... 52
Figura 8. Entorno de negocios para la inversión en América Latina .................................. 52
Figura 9. Variación Porcentual Mensual del Índice de Plancha Galvanizada, Bloques y
Ladrillos y Tipo de Cambio ................................................................................................. 54
Figura 10. Nivel de actividad por sector al 4° trimestre de 2020 ....................................... 54
Figura 11. Modelo de Investigación. Elaboración propia basado en NIC 20 y NIIF 9 y otros
autores correspondientes a la investigación......................................................................... 57
Figura 12. La evolución de la pandemia en el mundo ........................................................ 59
Figura 13. Variación % respecto al mismo período de tiempo del año anterior del Valor
Agregado Bruto en el sector Construcción en el 2020 ........................................................ 61
Figura 14. Variación % Interanual del Valor Agregado Bruto en el sector Construcción en
el 2020 ................................................................................................................................. 62
Figura 15. Distribución de empresas por sector que accedieron al programa REACTIVA
PERÚ por sectores a octubre 2020 ...................................................................................... 63
Figura 16. Respuestas de la premisa 1. Tomado de SPSS 25. Elaboración propia. ......... 105
Figura 25. Respuestas de la premisa 10. Tomado de SPSS 25. Elaboración propia. ....... 114
VI
Figura 51. Estado de Situación Financiera de Confianza Constructores SAC al 31.12.2020.
........................................................................................................................................... 150
Figura 52. Estado de Resultados de Confianza Constructores SAC al 31.12.2020.
........................................................................................................................................... 151
Figura 44. El Financiamiento de préstamo Reactiva Perú y su incidencia en la liquidez de
las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión destino
de financiación. Elaboración propia. ................................................................................. 168
las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión método
de amortización. Elaboración propia. ................................................................................ 169
las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión
contabilización. Elaboración propia. ................................................................................. 170
VII
las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión liquidez
corriente. Elaboración propia. ........................................................................................... 171
las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión prueba
ácida. Elaboración propia. ................................................................................................. 172
las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión capital
de trabajo neto. Elaboración propia. .................................................................................. 173
VIII
INTRODUCCIÓN
El Instituto de Economía y Desarrollo Empresarial (IEDEP, 2019, como se citó en la
Revista La Cámara, 2019), menciona que, de las catorce actividades económicas más
relevantes de la producción total peruana, el sector construcción ocupa el quinto lugar de
mayor contribución, puesto que representa el 5,1% del producto total. Esta industria se
encuentra comprendida por la construcción y reparación de edificios, viviendas, obras
nuevas, mejoramiento de tierras, entre otros. Añadió que, durante el período entre 2010 al
2019, la industria constructora fue la segunda actividad económica que tuvo mayor
crecimiento (222,7%).
El IEDEP (2019, como se citó en la Revista La Cámara, 2019), agrega que el mayor
crecimiento en el PBI del sector construcción ocurrió entre los años del 2006 al 2010 con un
14,5%, dado que la inversión privada y pública crecieron a tasas de dos dígitos en promedio.
A partir del 2014, el crecimiento de la industria empieza a reducirse a tasas de porcentaje de
una sola cifra, en función a la recuperación de las inversiones privadas y públicas, y el
ambiente político, como se aprecia en la Figura 1.
Figura 1. PBI Global y PBI Construcción (VAR % Promedio Anual). Adaptado de “Informe Económico:
Construcción en Alza”, por La Cámara, 2019
1
CAPECO menciona que, tras la declaración de Estado de Emergencia en el Perú a
mediados de marzo del 2020, el Coronavirus plantea al Estado desafíos en la búsqueda de
medios para emprender la recuperación económica del país, en su punto de vista es
apremiante el desarrollo y ejecución de medidas urgentes a corto plazo para salvaguardar los
empleos y evitar una recesión económica (Cámara Peruana de Construcción [CAPECO],
2020a).
Por otro lado, en el Instituto Peruano de Economía (2020), el gerente general del IPE,
Diego Macera, menciona que las medidas adoptadas por el gobierno nacional para detener
el progreso de la transmisión del COVID-19 han paralizado la mayoría de las actividades
económicas, incluido el sector de la construcción como producción y despacho de cementos,
ejecución de obras públicas, ventas inmobiliarias, etc. La interrupción de las operaciones de
las cementeras, en las dos semanas siguientes del inicio de la emergencia sanitaria, va a
ocasionar la pérdida de más de 400,000 toneladas métricas, tanto en producción de cementos
y de despacho, la menor producción; además, una disminución en la demanda, reducirá el
consumo interno de cemento que representa 75% del PBI de la construcción, y la otra parte,
se encuentra comprendida por la ejecución de obras públicas principalmente, la cual a inicios
de la pandemia no se podían ejecutar.
En los dos primeros meses del año 2020, el PBI presentó una recuperación tras la
desaceleración de los últimos meses del 2019; para luego disminuir significativamente en -
46,28% y -89,72% en los meses de marzo y abril, respectivamente; iniciando la recuperación
en el mes de mayo del 2020 con -66,43%. Sin embargo, recién en el mes de septiembre se
presentó una variación positiva de 4,38% respecto al mismo mes del año anterior (Ministerio
de Vivienda, Construcción y Saneamiento [VIVIENDA], 2020), como muestra la Figura 2.
2
Figura 2. Variación Porcentual respecto a igual mes del año anterior en Sector Construcción. Adaptado de
“Nota: Evolución Mensual de la Actividad del Sector Construcción (PBI Construcción) 2014-2020”, por
VIVIENDA, 2020
Por este motivo, el gobierno crea el Programa Reactiva Perú con garantía estatal por
un importe total de 60 mil millones de soles con la finalidad de otorgar liquidez y apoyar al
crédito que posibilitó la continuidad de la cadena de pagos de bienes y servicios relacionada
con las necesidades de capital de trabajo (Banco Central de Reserva del Perú [BCRP],
2020a).
Se busca analizar en este trabajo si las constructoras utilizaron de manera correcta
los fondos; asimismo, si el diseño en cuanto a las condiciones de amortización del crédito
estatal es beneficioso, a comparación de préstamos otorgados cuando la economía se
encuentra en condiciones normales. Finalmente, si se encuentra registrado y contabilizado
de manera correcta en los Estados Financieros según los lineamientos la NIC 20 y NIIF 9.
Por tal motivo, el presente estudio propone investigar, mediante la aplicación de
instrumentos de los métodos cuantitativos y cualitativos, la incidencia de la variable
independiente “Financiamiento del Préstamo Reactiva Perú” sobre la variable dependiente
“Liquidez” de las empresas del sector de construcción del distrito de San Isidro en el año
2020; por ende, resulta pertinente realizar la siguiente pregunta ¿De qué manera el
financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide en la liquidez de las empresas del sector
construcción del distrito de San Isidro, año 2020?.
3
CAPÍTULO I MARCO TEÓRICO
1.1 Antecedentes
Los siguientes artículos científicos y tesis servirán como los principales antecedentes
para la presente investigación; los cuales están relacionados con las variables ante el contexto
del COVID-19 en el 2020.
1.1.1 Antecedentes nacionales
De acuerdo con Monzón, Linares, Canllahui, Mamani y Vargas (2021), en su artículo
mencionaron que el Programa Reactiva Perú tuvo como objetivo responder las necesidades
de liquidez de las entidades ante la llegada del COVID-19, asegurando la continuidad en la
cadena de pagos mediante la otorgación de garantías a empresas facilitándoles el acceso a
créditos para la continuidad operativa. De forma similar, Ecuador implementó su propio
programa de crédito “Reactívate Ecuador”, el cual marcha bajo la misma dinámica. Por otro
lado, el Gobierno Chileno también impulsó la reactivación económica de su país a través de
la flexibilización de condiciones para que a las empresas les concedan financiamiento con
garantías estatales y un aumento de recursos destinado al Fondo de Garantía de Pequeños
Empresarios (FOGAPE). Se concluyó que el Programa “Reactiva Perú” tiene como principal
finalidad evitar el paro de actividades operativas y la quiebra de empresas, garantizando la
continuidad de pagos a proveedores y trabajadores.
Chu, J. (2020), en su tesis presentada para la obtención del grado de Maestro en Finanzas
en la Universidad Nacional de la Amazonía Peruana, Iquitos - Perú; titulada “Gestión del
financiamiento y su incidencia en la rentabilidad de la empresa Barreto Selva Motos de la
Ciudad de Iquitos, año 2018”, tuvo como propósito analizar la administración del
financiamiento y su impacto rentable en la empresa Barreto Selva Motos durante el 2018.
4
La metodología utilizada fue de tipo explicativo con un enfoque cuantitativo no experimental
considerando como muestra el total de los colaboradores conformada por doce trabajadores
de la empresa Barreto Selva Motos y los estados financieros de la entidad. Se concluyó que
una administración deficiente afecta en gran medida la rentabilidad de una entidad al
depender directamente de un adecuado manejo de la finanza para el desarrollo económico-
financiero del mismo.
La investigación de Ramos (2018), en su tesis de Maestría en Ciencias Contables y
Financieras con mención en Finanzas e Inversiones Internacionales presentada ante la
Universidad de San Martín de Porres, Lima – Perú, “El financiamiento y su influencia en la
liquidez de las micro y pequeñas empresas agroexportadoras en la región Lima provincias
2015-2016”, tuvo como finalidad determinar si el financiamiento bancario influye en la
liquidez de las Micros y Pequeñas Empresas Agroexportadoras de la Región Lima
Provincias. El tipo de investigación utilizado fue descriptivo-explicativo con un tipo de
diseño experimental-demostrativo. Para el desarrollo de la investigación, se determinó una
muestra de 63 empresarios agroexportadores. El autor llegó a la conclusión que el
financiamiento bancario impacta de forma positiva en la liquidez de las Micros y Pequeñas
Empresas Agroexportadoras de la Región Lima - Provincias, permitiéndoles realizar
proyectos sostenibles.
De acuerdo con Povis y Villanueva (2020), con su tesis de Licenciatura como Contador
Público en la Universidad César Vallejo, Lima - Perú, denominado “Programa Reactiva
Perú y su influencia en la liquidez de empresas de la industria manufacturera, Perú, 2020”,
se realizó con la finalidad de demostrar si el Programa de créditos cumplió con su objetivo
de reactivar la economía nacional mediante la inyección de liquidez a diferentes empresas.
El tipo de investigación aplicado fue explicativo con tipo de diseño no experimental. Para el
5
desarrollo de esta investigación, se consideró la muestra conformada por 10 empresas
manufactureras cotizantes en la Bolsa de Valores de Lima. Se llegó a la conclusión que el
Programa de Garantía “Reactiva Perú” influyó positivamente en las empresas al brindar
liquidez permitiendo cumplir con su cadena de pagos; garantizando así el capital de trabajo
gracias al ingreso de millones de soles para el cumplimiento de las deudas corrientes. Por
otro lado, mantuvo la razón corriente y la prueba ácida a niveles razonables debido a que la
mayor proporción del préstamo se reconoce en obligaciones no corrientes ya que el préstamo
Reactiva Perú considera un periodo de gracia de doce meses.
Chacón (2020), en su tesis titulada “Acceso al financiamiento y reactivación económica
del sector hotelero, por implicaciones del COVID-19, en la ciudad de Huánuco-2020”, cuyo
fin fue determinar las posibilidades de acceder a financiamiento público y privado a través
de la investigación cuantitativa no experimental, transeccional, descriptivo-correlacional con
una muestra de 33 empresas por medio de un cuestionario, se realizó la investigación. El
autor concluyó que el 75% de los encuestados mencionan que no será posible recuperarse
económicamente si no obtienen acceso al financiamiento, puesto que inyectan liquidez en
un menor tiempo posible. Por otra parte, el 55% de los encuestados mencionaron que las
tasas de interés en el sistema financiero son muy elevadas, lo que puede causar que una
Mype tenga inconvenientes en el acceso a un crédito.
De acuerdo con Piña y Rabanal (2021), con su tesis para optar por la Licenciatura de
Contador Público presentada ante la Universidad Nacional de Ucayali, Pucallpa - Perú
titulada “Implicancias del Programa de Garantías del Gobierno Nacional Reactiva Perú en
la presentación de los estados financieros de las empresas del sector comercio de la región
Ucayali, periodo 2020”, tuvo como uno de sus objetivos analizar las incidencias contables
del Programa Nacional “Reactiva Perú”. Con relación a la metodología, la investigación fue
6
de tipo cuantitativo no experimental transeccional y correlacional en la que se estudió una
muestra de 97 empresas comercializadoras de Ucayali mediante cuestionarios. Se concluyó
principalmente que las empresas del sector comercial de esta región, sus niveles de liquidez
y solvencia resultaron poco afectados debido a la constante alta demanda de artículos de
primera necesidad y al apoyo por parte del Estado con el Programa Gubernamental “Reactiva
Perú”; también, el reconocimiento contable del pasivo asumido y el beneficio de la tasa de
interés inferior a la del mercado, ambos provenientes del programa, se da bajo los
lineamientos de la NIIF 9 - Instrumentos Financieros y NIC 20 - Subvenciones del Gobierno,
respectivamente.
El estudio de Echavarría y Martinez (2021), en su tesis presentada para la obtención del
título profesional de Contador Público en la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas,
Lima - Perú; titulada “NIC 20: Contabilización de las Subvenciones de Gobierno e
Información a Revelar Sobre Ayudas Gubernamentales y su Impacto Financiero bajo el
Contexto de Covid 19, en las Clínicas Privadas de Lima Metropolitana, año 2020”, tuvo
como propósito determinar cómo impactó financieramente la Norma Internacional de
Contabilidad NIC 20 en las clínicas privadas de Lima Metropolitana, año 2020, bajo el
contexto COVID-19. El diseño de la investigación fue mixto, lo que implicó la aplicación
de 3 entrevistas a profundidad a expertos (investigación cualitativa) y se entrevistó a 27
clínicas privadas de Lima Metropolitana (investigación cuantitativa). El estudio concluyó
que la aplicación de la NIC 20 en la contabilización de las subvenciones gubernamentales,
en el contexto del COVID-19, si impactó financieramente a través del reconocimiento,
método de reconocimiento e información a revelar indicadas en la norma, reflejado en los
estados y ratios financieros de las clínicas privadas de Lima Metropolitana.
7
De acuerdo con Chávez (2018), en su tesis para optar por el título profesional de
Contador Público titulada “Financiamiento de créditos para mejorar la liquidez en una
empresa de servicios cardiológicos, Lima 2018”, presentada a la Universidad Norbert
Wiener, Lima – Perú, se basó en el financiamiento de créditos para mejorar los niveles de
liquidez con el objetivo de proponer un plan de financiamiento para las empresas Mypes de
servicios cardiológicos y sea más posible el acceso a préstamos por entidades bancarias. El
enfoque del trabajo fue mixto, el cual incluye los métodos cualitativos como cuantitativos;
tipo de investigación proyectista y método inductivo. La información recolectada proviene
de entrevistas a expertos, y los estados financieros 2016 y 2017 de una empresa de servicios
cardiológicos. Se llegó al resultado que la falta de liquidez obstaculiza a la empresa de
servicios cardiológicos la continuidad operativa de sus actividades contando con una
rentabilidad de menos del 20%, por lo que es necesario financiarse por medio del crédito.
La investigación de Castro (2017), en su tesis para obtener el título profesional de
Contador Público presentada ante la Universidad César Vallejo, Lima – Perú, denominado
“IGV Justo y su relación con el capital de trabajo neto en empresas de servicios de
arquitectura en el distrito de Miraflores, 2017”, tuvo como objetivo principal determinar la
relación entre el IGV Justo con el Capital de Trabajo Neto en las empresas que ofrecen
servicios de arquitectura. El diseño de investigación de la tesis fue no experimental
correlacional aplicada mediante la aplicación de encuestas dirigidas a 47 colaboradores de
las áreas de contabilidad, administración y gerencia. Se concluye principalmente que, si
tienen vínculo el capital de trabajo neto con el activo corriente, ya que, al contar con un
mayor activo corriente, una empresa dispondrá de dinero suficiente para su producción.
8
1.1.2 Antecedentes internacionales
Bermeo, Godínez y Aldama (2021), en la revista Divulgación Económica, mencionaron
que el COVID-19 generará que las empresas requieran algún tipo de financiamiento.
Asimismo, indicaron que las opciones más comunes son el capital social, de deuda o una
combinación de ambas; en el ensayo se concentra en la adquisición de deudas. Los autores
indicaron que la deuda es un recurso por el cual las entidades obtienen liquidez para
continuar sus operaciones, los cuales son necesarios para las empresas en México a fin de
afrontar el período de incertidumbre generado por la pandemia del COVID-19. Por otro lado,
los autores mencionaron que las entidades no deben ignorar el Financial distress (altos
costos fijos, iliquidez de los activos o ingresos sensibles a recesiones económicas), puesto
que ignorarlo puede causar la bancarrota, por ello es necesario el monitoreo de las
operaciones financieras. Por otra parte, si la entidad incrementa su financiamiento, los
intermediarios exigirán una tasa más alta. Los autores concluyeron que las entidades
empresariales son un pilar fundamental para el sostenimiento de la economía; por lo que, si
en el sector acontecen hechos negativos, el empleo y el consumo tendrán una caída abrupta.
En segundo lugar, mencionaron que, para enfrentar la crisis económica actual, un método
efectivo es el apalancamiento. Finalmente, los autores citaron que las entidades deben
reinventarse, ser versátiles y tener la capacidad de afrontar riesgos.
Ayón-Ponce, Pluas-Barcia y Ortega-Macías (2020), en la revista Fomento De La
investigación y publicación En Ciencias Administrativas, Económicas y Contables mediante
su artículo, tuvo como objetivo principal analizar el impacto del apalancamiento financiero
en las compañías controladas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros de
Ecuador, y su relación con la rentabilidad del activo y del patrimonio. Se mencionó que son
pocas las empresas que sólo optan por usar fondos propios puesto que las probabilidades son
mayores de que la rentabilidad financiera sea inferior, a comparación de una que elija
9
financiar sus operaciones con fuentes externas. El tipo de investigación utilizado fue
explicativo debido a que se revisaron diversos estudios, teorías, análisis y escritos que
abarcaban el tema del impacto del apalancamiento financiero e inversión en los rendimientos
empresariales. Los autores tuvieron como resultado que los indicadores de endeudamiento
son herramientas que miden el nivel de deudas de una entidad; también, para determinar el
nivel de riesgo de sus inversiones y la probabilidad de que sean recuperables, tanto para los
acreedores como para los propietarios.
Massoc (2021), en su artículo para la revista Journal of European Public Policy se
enfocó en los programas de crédito con garantía estatal que se implementaron como ayuda
a las empresas para sobrevivir a la crisis de Covid-19. El autor mencionó que los programas
de crédito garantizados por el Estado tienen como finalidad otorgar liquidez a entidades en
el que la economía se ha paralizado; es decir, en el caso que la entidad no pueda pagar, el
Estado podría intervenir a nombre de las entidades beneficiarias. Asimismo, señaló en el
artículo que los bancos en tiempos críticos, en donde no se puede predecir el tiempo de
recuperación de la economía, no otorgarían créditos o caso contrario, las tasas de interés
serían excesivas. Por ejemplo, en la Comisión Europea tomaron medidas para relajar las
normas sobre ayudas estatales, por lo que, en abril, los estados miembros otorgaron garantías
cubriendo el 100% del riesgo para créditos de hasta 800,000 euros, y en los préstamos
superiores a dicha cifra, se cubriría el 90% del crédito. Concluyó que actualmente los
gobiernos no tienen la capacidad y herramientas legales para decidir cómo asignar por sí
mismos los recursos económicos, aunque sea el que garantice el crédito. De igual forma,
mencionó que ningún banco otorgaría créditos baratos en grandes proporciones, por ello, los
gobiernos deben encontrar una manera para que los bancos tengan como misión el interés
público.
10
Meng (2021), en su artículo para Journal of Economics and Business tuvo como objetivo
proporcionar una evaluación preliminar de la eficacia de los programas temporales de alivio
económico para Small Business Administration (SBA) en Estados Unidos, los cuales
incluyen el Paycheck Protection Program (PPP) ideado para motivar a las pequeñas
empresas a retener a sus colaboradores a nivel pre-pandemia al concederles préstamos
perdonables; el Economic Injury Disaster Loan el cual brinda condiciones favorables y bajos
intereses en los préstamos para el auxilio de aquellas empresas afectadas por el COVID-19,
como también proporciona anticipos en efectivos los cuales son perdonables para los
solicitantes; y la condonación de préstamos de SBA que tienen como finalidad inyectar
liquidez a las pequeñas empresas debido a la crisis del COVID-19. El trabajo se realizó en
base a los datos recopilados de la Encuesta de Pulso para Pequeñas Empresas entre las
semanas del 26 de abril al 27 de junio del 2020, el cual mediante el análisis de regresión se
obtuvo los datos analizados. Se llegó a la conclusión que las empresas más gravemente
afectadas, no necesariamente tienen mayor posibilidad de recibir los préstamos, por ello, la
SBA tiene que incitar a las entidades para que soliciten los fondos del gobierno, brindándoles
con claridad y coherencia los requisitos para que sean elegibles. Aun así, los tres programas
de alivio económico desempeñaron un papel importante para el reinicio de las actividades
económicas, puesto que, quienes reciban los fondos se halló que tienen menos probabilidad
de reportar disminución de los ingresos y de horas trabajadas por los colaboradores.
Teresienė, Keliuotytė-Staniulėnienė y Kanapickienė (2021), en su artículo para la
revista Sustainability mencionaron que las autoridades financieras desempeñaron un papel
fundamental en todos los países en la reactivación de la economía; tal es el caso del Banco
Central Europeo (BCE) y su importancia en el sistema financiero europeo con sus políticas
monetarias por vía la creación del Programa de Compras de Emergencia Pandémicas
(PEPP), el cual fomenta el apoyo a los hogares y empresas mediante préstamos. Este artículo
11
tuvo como uno de sus objetivos determinar los efectos de la propagación del COVID-19 en
el riesgo crediticio del sector bancario, el crecimiento de los préstamos, las dificultades
financieras e indicadores de solidez financiera. En esta investigación, se usaron modelos de
regresión de datos de panel a fin de alcanzar los objetivos definidos y encontrar hallazgos
estadísticamente significativos. En el artículo se concluyó que el BCE alienta a los bancos
comerciales a otorgar préstamos, ya que las instituciones financieras no están dispuestos a
asumir los riesgos crediticios, no participan de forma activa en el PEPP y las condiciones
crediticias en varios países de la zona del euro se endurecieron, lo cual dichas acciones se
explican por las experiencias pasadas durante la crisis financiera del 2008-2009. Asimismo,
los resultados de la investigación señalaron que el impacto del COVID-19 en los indicadores
de solidez financiera del sector bancario de los países europeos es doble. Mientras el nivel
de rentabilidad y solvencia de las organizaciones bancarias disminuyó, se registró un
incremento en la liquidez en el mismo durante el mismo periodo en estudio. Por último,
según los resultados alcanzados, el autor infirió que las herramientas y posibilidades de la
política monetaria son limitadas cuando se trata de apoyar a las empresas y agregar valor al
crecimiento económico sostenible mediante el canal de transferencia de crédito ante el
contexto de la pandemia.
Varshney, Kumar, Mishra, Rashid y Joshi (2021), examinaron el impacto que tuvo el
paquete público del gobierno hindú de programas de transferencias, tanto monetario y en
especie, denominado Pradhan Mantri Garib Kalyan Yojana (PMGKY). Este paquete estaba
compuesto de cuatro elementos principales: transferencias de efectivo para agricultores y
mujeres titulares de cuentas bancarias, transferencias de efectivo condicionadas para familias
de bajos recursos para la compra de gas para cocina en tanques y raciones de alimentos gratis
para los vulnerables. El objetivo principal del estudio fue averiguar si el programa PMGKY
fue beneficioso y de qué manera este programa influyó en las decisiones de inversión de los
12
agricultores para la temporada 2020. El trabajo de investigación se basó en encuestas
telefónicas dirigidas a agricultores en tres estados de la zona norte de la India realizadas en
conjunto con el Instituto Internacional de Investigación sobre Políticas Alimentarias (IFPRI)
y el Consejo Indio de Investigación Agrícola (ICAR). El trabajo llegó a la conclusión que
el programa público PMGKY cumplió con su meta de ayudar al 95% de los agricultores con
al menos uno de sus cuatro componentes; asimismo, las transferencias directas y en especie
tuvo un impacto positivo en facilitar la disponibilidad de liquidez a los pequeños
agricultores, por lo que fueron capaces de seguir con las inversiones en insumos agrícolas
para la continuidad de sus operaciones.
Brown, Martinsson y Thomann (2021), mencionaron que la interrupción económica
generada por la pandemia del COVID-19 llevó a los gobiernos de todo el mundo a iniciar
una gran cantidad de préstamos temporales sin precedentes y programas de aplazamiento de
impuestos. En la investigación se estudió una de las políticas que Suecia impulsó durante la
crisis financiera del 2009, el cual permitió a las empresas suspender temporalmente el pago
de todos los impuestos y tarifas laborales, tratando estos montos diferidos como un préstamo
a corto plazo del gobierno; además de proporcionar liquidez a aquellas organizaciones con
mayor masa salarial. Las empresas que participaron del programa utilizaron los fondos para
evitar recortes aún más graves en los activos corrientes. El principal hallazgo del estudio fue
que el acceso al préstamo del gobierno no está relacionado con las posibilidades de quiebra
y parece reducir la posibilidad de que una empresa enfrente problemas financieros graves en
los años posteriores a la crisis. Adicionalmente, debido a la crisis económica por el COVID-
19, casi tres cuartas partes de los países que forman parte de la Organización para la
Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE) introdujeron programas muy similares a
la política estudiada de Suecia.
13
Li, W. (2021), en su artículo tuvo como finalidad analizar a las empresas
estadounidenses cotizantes de la bolsa desde 1996 al 2015 para probar la calidad de la
contabilidad en el acceso de crédito en la gestión de la liquidez. La investigación se realizó
bajo el modelo de Dechow y Dichev para medir la calidad del devengado para la medición
de la calidad contable, así como también el modelo de gestión de liquidez y el modelo de
línea de crédito. El autor afirmó que, si bien la literatura menciona que las entidades deben
satisfacer sus necesidades de liquidez con líneas de crédito en vez del efectivo, ello no ocurre
por el acceso limitado al mercado crediticio por lo que las empresas tendrían que poseer
tenencias de efectivo para satisfacer las necesidades que surjan; asimismo, señaló que las
entidades que utilizan sus tenencias de efectivos son aquellas que posiblemente no cumplen
los requisitos para acceder a crédito. Por otro lado, el autor aludió que la mala calidad del
devengado provoca que las entidades no tengan el acceso a créditos, es decir, los créditos no
ofrecen liquidez suficiente en parte debido a una ineficaz calidad contable.
Le, Bui y Phan (2020), tuvieron como propósito investigar la relación entre el crédito
bancario y el crédito comercial en las empresas agrícolas cotizantes en la Bolsa de Valores
de Vietnam durante los años 2008 al 2014. Mencionaron que las empresas agrícolas en
Vietnam son la mayor fuente del crecimiento económico, las cuales a través del crédito
bancario y crédito comercial financian la continuidad de sus actividades comerciales, así
como también con las inversiones a largo plazo y las utilidades acumuladas. Asimismo, los
autores aludieron que el crédito bancario es importante para estas empresas porque permite
la modernización de la tecnología, les permite afrontar las incertidumbres del mercado y a
la competencia, y, por último, las tasas de interés están exentas de impuestos. Sin embargo,
no todas las entidades son capaces de obtener un crédito bancario, por lo que un crédito
comercial es la mejor opción. En adición, el uso excesivo de ambos tipos de crédito puede
ocasionar efectos adversos en el crecimiento de las entidades. Por ello, el artículo investigó
14
empíricamente el impacto del crédito bancario y comercial en el crecimiento de 130
entidades agrícolas vietnamitas cotizantes de la bolsa durante el 2008-2014. Los autores
revelaron que había una relación inversa entre el crédito bancario y el crédito comercial con
la tasa de crecimiento de las ventas de las entidades. Es decir, si la relación entre el crédito
bancario y los activos totales era inferior a 0,4334; un aumento del crédito bancario
ocasionará un crecimiento en las ventas de una entidad, caso contrario si dicha relación se
invierte, el efecto es contrario. Por último, el impacto del crédito comercial con la tasa de
crecimiento de las ventas tiene el mismo patrón que el de crédito bancario.
Teng, Chang y Wu (2021), indicaron que la flexibilidad financiera es la habilidad de
una compañía para responder de manera efectiva a impactos imprevistos en sus flujos de
efectivo o sus oportunidades de inversión; además, es considerado un factor clave en el
desarrollo sostenible de la empresa; por lo que este artículo exploró la incidencia de la
flexibilidad financiera en el desempeño empresarial bajo el contexto de la pandemia
COVID-19 en la industria manufacturera de Taiwán. Para tal fin, analizaron datos de
aquellas empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Taiwán del primer y segundo
trimestre del 2020. Los principales hallazgos revelaron que la flexibilidad financiera tiene
un efecto positivo relevante en el desempeño empresarial general de las empresas
manufactureras durante la crisis del COVID-19. En adición, el grado de riesgo de liquidez,
el grado de pérdida financiera y el nivel de flexibilidad financiera varían entre las diferentes
industrias, por ende, se sugirió que las regulaciones gubernamentales deben de proporcionar
paquetes de alivio económico acorde a la flexibilidad financiera de cada industria ante una
crisis importante como la pandemia COVID-19. Por último, los comités de decisión de las
empresas deberían de enfocar su atención a la adecuación de la liquidez corporativa
suficiente para garantizar el funcionamiento sostenible de una organización ante diversas
circunstancias.
15
Khan (2021), mediante su artículo se centró en averiguar si las restricciones financieras,
por la pandemia de COVID-19, afectaron la manera en que las pequeñas y medianas
empresas afrontan las alteraciones económicas. Para tal fin, se basó en datos provenientes
de las encuestas de seguimiento del impacto de COVID-19 realizada en 19 países por la
Unidad de Análisis Empresarial del Banco Mundial. El autor llegó al resultado que las
restricciones crediticias de los préstamos bancarios magnificaron los efectos económicos de
la pandemia, en especial para aquellas empresas con limitaciones financieras, ya que era más
probable que experimenten mayores problemas a nivel de liquidez, en los flujos de efectivo,
y mayor riesgo crediticio; por lo tanto, las posibles consecuencias serían el optar por el uso
de crédito comercial, recurrir a fuentes de financiamiento informales, retraso de pagos, y
depender de las subvenciones del gobierno como medida para afrontar las consecuencias
financieras y operativas relacionadas con la pandemia.
Lee (2018), examinó el impacto de los préstamos con garantía en pequeñas empresas en
el crecimiento regional. Para ello, a través de un panel conformado por 316 pequeñas
empresas de las áreas metropolitanas de Estados Unidos de los préstamos garantizados de
Small Business Administration (SBA) entre los años 1993 y 2002, se examinó el crecimiento
económico. Se evidenció que los préstamos y el crecimiento tienen una relación significativa
y positiva según regresión simple. Por otro lado, las estimaciones del análisis de regresión
de mínimos cuadrados de dos etapas que mitigan la endogeneidad no encontraron efectos
significativos en el crecimiento del empleo regional y de los salarios.
Fuhrer, Ramelet, y Tenhofen (2021), en el artículo tuvieron por finalidad evaluar si es
que el programa de préstamos puede considerarse exitoso en cuanto al cumplimiento del
objetivo del programa suizo de préstamos de emergencia COVID-19 y comprender las
razones de su participación en el programa. El análisis realizado se basó en dos conjuntos de
16
datos, el registro de comercio de empresas suizas que operen en el sector primario y el
registro de todos los préstamos COVID-19, derivados de los organismos garantes; los cuales
fueron estudiados a través de un modelo de respuesta binaria. El estudio tuvo como
principales conclusiones, el programa de préstamos tuvo mayor alcance entre aquellas
empresas cuyo acceso al financiamiento externo es complicado, en especial, durante tiempo
de crisis; en adición, aquellas entidades con índices de liquidez muy bajos eran más proclives
a participar del programa. Los principales motivos de participación se debieron, en su
mayoría, por la exposición de una organización ante las restricciones económicas por
aislamiento y a la intensidad de contagio del virus.
Carpinelli y Crosignani (2021), en su artículo tuvieron como propósito analizar el efecto
del vencimiento del préstamo y la elegibilidad de la garantía en la transmisión de provisiones
de liquidez otorgados por el Banco Central Europeo (BCE) a los bancos en un escenario de
sequía de financiamiento mayorista, como lo fue la crisis de la eurozona, y también, analizar
la transmisión del refinanciamiento a largo plazo Long-Term Refinancing Operations
(LTRO) a un período de 3 años, a través del caso de los bancos italianos. La LTRO fue un
programa que buscaba apoyar los préstamos bancarios y la liquidez en los mercados
monetarios de la zona del euro, por lo que este programa tenía dos características únicas: la
extensión del plazo de vencimiento del préstamo garantizado del BCE de unos pocos meses
a tres años y relajar las reglas de los requisitos de garantía. Para cumplir con los objetivos
del estudio, se analizó la combinación del registro nacional italiano de crédito con los datos
de supervisión sobre tenencias a nivel de valores bancarios. Los principales hallazgos del
artículo fueron, en primer lugar, el largo vencimiento de la liquidez otorgada por el BCE
permitió a los bancos afectados evitar un mayor deterioro del suministro de crédito a las
empresas respaldando así la oferta de préstamos, y, en segundo lugar, los bancos usaron la
mayor parte de la liquidez para comprar bonos gubernamentales y sustituir el financiamiento
17
de bonos que vencían, de esta manera ayudando a estabilizar el sector bancario.
Adicionalmente, se concluyó que el diseño de la provisión de la liquidez desempeña un rol
importante, en específico, el plazo de vencimiento ya que generalmente se pasa por alto en
la otorgación de créditos.
Acharya y Steffen (2020), examinaron la carrera por efectivo corporativa inducida por
la pandemia COVID-19 entre las empresas no financieras cotizantes en la Bolsa de Valores
de Estados Unidos a través del planteamiento de diversas preguntas como ¿Las compañías
riesgosas aseguran mayores tenencias de efectivo a comparación de aquellas más seguras?,
¿Qué tan intensa fue la carrera inicial por el efectivo y cuándo se revirtió?, entre otras. Con
el fin de responder a los cuestionamientos planteados, se usó un conjunto de información
sobre retiros diarios de líneas de crédito a nivel de préstamo empresarial durante la
pandemia, incluyendo los datos trimestrales de estructura de capital desde el 1 de enero de
2018. En el artículo señalaron que observaron dos fases distintas en la carrera por el efectivo,
la primera se caracterizó por la extrema precaución y aumento del riesgo agregado, las
empresas de todas las calificaciones crediticias redujeron sus líneas de crédito bancarias e
incrementaron sus niveles de caja. En la segunda etapa, aquellas entidades mejor calificadas
cambiaron a los mercados de capital para conseguir efectivo. Los resultados de la
investigación resumieron que el acceso a la liquidez cumple un rol primordial en la
resiliencia financiera de las compañías ante grandes shocks en la economía; además, revelan
la importancia del riesgo crediticio en la determinación de las tenencias de efectivo de las
compañías.
Li, Strahan y Zhang (2020), en su artículo estudiaron las características de los bancos y
de los mercados a los que las entidades financieras atienden ante la explosión de solicitudes
de préstamos, inducida por la pandemia COVID-19. Para tal fin, se investigó dos preguntas:
18
¿cómo ha respondido la demanda de liquidez bancaria por parte de las empresas ante el inicio
de la crisis por el COVID-19? y ¿la situación financiera previa a la crisis de los bancos
restringe su capacidad para satisfacer el incremento inesperado de las demandas de liquidez
de su clientela comercial? Se utilizó información sobre el tamaño de los brotes locales
mediante dos estrategias, una basada en la disminución del empleo local en empresas
pequeñas, y la otra, en las tasas de mortalidad desde el inicio de la pandemia en las ciudades
más importantes de Estados Unidos. Se determinó que las demandas por efectivo de los
bancos a fines de marzo 2020 llegaron a niveles nunca observados antes, puesto que las
empresas acudieron a las entidades bancarias en busca de liquidez, financiándose vía líneas
de crédito y asumiendo compromisos de préstamos preexistentes como prevención ante las
interrupciones financieras y previsión de caídas en el flujo de caja futuro. Los bancos más
grandes fueron los que experimentaron la mayor parte de la demanda de crédito puesto que
atienden comúnmente a las corporaciones más grandes. A comparación de la crisis del 2008,
los bancos tuvieron la capacidad de atender la demanda, sin padecer restricciones
financieras, debido a que la liquidez bancaria y las reservas de capital bancario, gozaban de
una posición muy sólida antes de la crisis por el COVID-19. Otra razón se debió a las
entradas de fondos, por parte de los programas de inyección de liquidez de la Reserva Federal
y de los depositantes, que fluyeron en el momento oportuno.
Cowling, Liu y Calabrese (2021), en el artículo examinaron la siguiente pregunta
¿siguen manteniendo sus protocolos de préstamo estrictos normales o relajan sus estándares
para cumplir el objetivo de los gobiernos de apoyar a las empresas en dificultades durante la
crisis? Para tal fin, se recopilaron la data de 45 018 observaciones a las empresas durante el
segundo trimestre del 2018 y el tercer trimestre del 2020 de las diez oleadas del SME Finance
Monitor. Los autores llegaron a la conclusión con el presente estudio que aquellas empresas
que le fueron denegados al acceso al crédito se encontraron reacios a realizar futuras
19
solicitudes de préstamo, representando en mayor medida a las micro y pequeñas empresas.
Por otro lado, sobre el comportamiento de endeudamiento posterior al COVID-19, no se
encontró que los rechazos previos del sector financiero afecten la intención de solicitar un
préstamo, por lo que se puede deducir que los efectos causados por el COVID-19, como la
disminución del comercio, de los ingresos y del flujo de efectivo causan un cambio en la
conducta de las entidades que ya no pueden depender de las finanzas internas para seguir
operando. Asimismo, los bancos durante la crisis del COVID-19 se encontraron dispuestos
a aceptar a las empresas que anteriormente habían sido rechazadas debido a dos tipos de
préstamos garantizados por el gobierno de Reino Unido como el Coronavirus Business
Interruption Loan (CBILS) y Bounce Back Loan Scheme (BBLS).
Los antecedentes, tanto nacionales e internacionales, son de utilidad para presentar los
hallazgos de varios estudios, como artículos de revistas y tesis, en cuanto a las variables en
investigación; además, conocer sobre las políticas gubernamentales en materia económica
que optaron otros países ante el mismo contexto de la crisis por la pandemia COVID-19.
Cabe mencionar, que los resultados de los antecedentes también han sido de utilidad para
complementar las conclusiones del presente trabajo de investigación.
1.2 Bases Teóricas
1.2.1 Financiamiento del préstamo Reactiva Perú
1.2.1.1 Evolución del Financiamiento de Reactiva Perú
Yu, Chien y Po (2020), mencionan que los programas de garantía de préstamos del
gobierno son recursos dónde se garantiza al acreedor el reintegro de una parte del préstamo
si el deudor no cumple con sus obligaciones, por lo que una garantía elimina el riesgo del
préstamo. Esto cambia en dos formas posibles la visión del acreedor; primero, el acreedor
puede estar dispuesto a conceder un préstamo que hubiera denegado sin la garantía, y
20
segundo, dado que la tasa de interés refleja el riesgo percibido, una garantía de préstamos
disminuye el riesgo lo que reduce la tasa de interés y el costo del acreedor.
Los préstamos de instituciones financieras a empresas con garantía estatal, el Estado se
vuelve en el prestador si el deudor no tiene la posibilidad de pagar su deuda, puesto que se
responsabiliza a pagar la garantía. Con las garantías de préstamo, el deudor no tiene que
realizar el pago de una prima de riesgo por el posible incumplimiento, sino que se le otorga
un préstamo con un tipo de interés sin riesgo, ello se puede definir como una subvención
para el deudor, inclusive si el organismo estatal no interviene para el pago del préstamo a la
institución financiera. (Organización Mundial de Comercio [OMC], 2006).
Reactiva Perú es una medida propuesta por el Gobierno Nacional que tiene como
finalidad la conservación de la cadena de pagos para eludir un posible colapso económico
post-cuarentena, teniendo en consideración la gran importancia del crédito para el
crecimiento y la reactivación económica. El programa Reactiva Perú es un instrumento de
garantía concedido por el Estado Peruano, es decir, no comprende la transferencia de los
recursos del gobierno hacia las Empresas del Sistema Financiero (ESF). Es una fuente de
pago para que las entidades financieras puedan continuar con sus capacidades operativos y
concedan crédito de corto plazo a las entidades para garantizar la cadena de pagos (Aliaga,
2020).
Para hacer frente a la emergencia sanitaria resultante del COVID-19, el Congreso de la
República delega la facultad de poder legislar en múltiples materias al Poder Ejecutivo
durante un período de cuarenta y cinco días calendario (Ley N° 31011, 2020).
Es por ello, que el 06 de abril del 2020 se crea el Programa de Garantía del Gobierno
Nacional para la Continuidad en la Cadena de Pago (“Programa Reactiva Perú”), que tiene
como objetivo garantizar el reabastecimiento de fondos de crédito de capital de trabajo de
21
las entidades que posean obligaciones a corto plazo con sus colaboradores y proveedores, a
través de la garantía del Estado a los préstamos en moneda nacional que sean distribuidas
por la ESF (Decreto Legislativo N° 1455, 2020, art. 2 inc. 2.1). El importe total de los
créditos por entidad puede ascender hasta S/10,000,000.00; la garantía otorgada a beneficio
de las entidades cubre como máximo el importe que resulte inferior entre el importe
equivalente a tres veces la contribución anual a EsSalud en el período 2019, y el monto
equivalente a un mes de ventas promedio mensual del período 2019, según la
Superintendencia Nacional de Aduanas y de Administración Tributaria (SUNAT). En el caso
de las microempresas, se determina según las ventas promedio mensual (Decreto Legislativo
N°1455, 2020, art. 5).
La garantía cubre el monto insoluto de acuerdo con la tabla 1, el cual, a mayor crédito
proporcionados a las entidades, el porcentaje de garantía disminuye:
Tabla 1
Porcentaje de garantía del “Reactiva Perú” según Decreto Legislativo 1455
Crédito por empresa (en soles) Garantías (%)

Hasta 30,000 98%
De 30,001a 300,000 95%
De 30,001a 5,000,000 90%
De 5,000,001 a 10,000,000 80%
Nota: Adaptado de Decreto Legislativo 1455 por Presidencia de la República del Perú, 2020.
Por otro lado, en el Decreto Legislativo N°1455 (2020, art. 6), se mencionan
condiciones para el acceso al crédito como:
- Los créditos no pueden ser usados para liquidar obligaciones financieras. Las entidades
beneficiadas se encuentran imposibilitadas de prepagar las obligaciones financieras
22
actuales antes de liquidar los créditos otorgados por el Reactiva Perú (Decreto
Legislativo N°1455, 2020, art. 6).
- La entidad beneficiaria no debe poseer deudas tributarias administrativas por la SUNAT,
exigibles en cobranza coactiva mayores a una UIT al 29 de febrero de 2020 (Decreto
- Poseer la categoría Normal o Con Problemas Potenciales en la central de riesgo de la
Superintendencia de Banca, Seguro y Administradores (Decreto Legislativo N°1455,
2020, art. 6).
- El plazo de los créditos no excederá los treinta y seis meses, incluido doce meses de
período de gracia (Decreto Legislativo N°1455, 2020, art. 6).
- Las entidades vinculadas a las ESF, como también aquellas contempladas bajo la Ley
N° 30737 (Decreto Legislativo N°1455, 2020, art. 6).
- La entidad no tiene que realizar la distribución de dividendos y utilidades, excepto el
porcentaje perteneciente a sus colaboradores, durante la vigencia del crédito (Decreto
Por otro lado, en la Resolución Ministerial N° 134-2020-EF/15 (2020, art. 5.3)
aprobada el 12 de abril del 2020, que dispone el Reglamento Operativo del Programa
“Reactiva Perú” aclara que el crédito no podrá ser empleado para adquirir activos fijos,
adquisiciones de acciones, participaciones, bonos, otros activos monetarios y efectuar
aportes de capital, pago de obligaciones vencidas y prepago de obligaciones financieras.
En el caso que la entidad beneficiaria no realice el pago en noventa días de manera
consecutiva, la ESF podrá solicitar a la Corporación Financiera del Desarrollo (COFIDE) la
activación de la cobertura de la garantía (Resolución Ministerial 134-2020-EF/15: art. 11.3).
23
Asimismo, en el Decreto Legislativo N° 1455 (2020, art. 7), menciona que el período
de los créditos no excederá los treinta y seis meses, con un período de gracia de doce meses
que incluye los intereses y la principal.
Por otro lado, la tasa de interés refleja el costo del fondeo y el margen de la ESF. La
tasa deberá satisfacer con las limitaciones según fije el BCRP (Resolución Ministerial 134-
2020-EF/15: art. 9 inc. d).
Mediante el Decreto Supremo N° 084-2020-EF (2020, art. 1) del 20 abril de 2020, se
aprueba el otorgamiento de las garantías hasta por el importe de S/ 30,000,000,000 para la
cartera de créditos para aquellas entidades que cumplan con los requisitos para el acceso del
programa. Asimismo, manifiesta que la COFIDE es el delegado de la administración de la
garantía del Gobierno Peruano (Decreto Supremo 084-2020-EF, art. 2).
Por medio del Decreto Legislativo N° 1485 (2020, art.2), aprobada el 09 de mayo de
2020, se amplía el importe máximo de los créditos hasta los S/ 30,000,000,000 adicionales
a los inicialmente autorizados por el artículo 3 del Decreto Legislativo Nº 1455.
Es decir, el monto se amplía la cartera de crédito a sesenta mil millones de soles los
cuales serán repartidas a las entidades que soliciten el crédito.
Por otro lado, el Decreto Legislativo N°1485 (2020, art.4), menciona que el programa
Reactiva Perú, en un tiempo que no exceda los cinco días hábiles a partir de iniciada la
vigencia del presente decreto, tendrá que realizar la modificación al Reglamento Operativo
del programa.
El 27 de mayo de 2020 se aprueba el Decreto Supremo N°124-2020-EF (2020, art. 2),
el cual rectifica el importe total de los créditos garantizados según descrito a continuación:
24
- La garantía cubre como máximo el importe equivalente a tres meses de ventas
promedio mensual del periodo 2019 de acuerdo con lo registrado en la SUNAT.
- Por otro lado, en el caso de las microempresas se tendrá posibilidad, de además del
método indicado en el párrafo anterior, el importe equivalente a dos meses promedio
de deuda del año 2019 según lo establecido por la Superintendencia de Banca,
Seguros y AFP (SBS) hasta el máximo de S/ 40,000.00, el que sea mayor.
- Según el cambio al Reglamento Operativo del Programa “Reactiva Perú”, los
créditos hasta S/ 90,000.00 serán cubiertas hasta el 98% del monto prestado,
anteriormente dicho porcentaje de garantía cubría los créditos hasta S/ 30,000.00, por
lo que a medida que una entidad obtenga un crédito de mayor importe el porcentaje
de garantía será menor, dicha información se puede encontrar en la tabla 2 descrita a
continuación:
Tabla 2
Porcentaje de garantía del “Reactiva Perú” según Decreto Supremo 120-2020-EF
Crédito por empresa (en soles) Garantías (%)

Hasta 90,000 98%
De 90,001a 750,000 95%
De 750,001a 7,500,000 90%
De 7,500,001 a 10,000,000 80%
Nota: Adaptado de Decreto Supremo 124-2020-EF por Presidencia de la República del Perú, 2020.
- Las ESF, al determinar los importes máximos de los créditos, considera todos los
créditos que fueron concedidos antes de la entrada de vigencia del actual Decreto
Supremo 124-2020-EF.
- El importe total del crédito garantizado no deberá exceder los S/10,000,000.00,
además de intereses originados por el crédito.
25
La Resolución Ministerial 165-2020-EF/15, publicada el 01 de junio del 2020,
modifica el Reglamento Operativo del Programa “Reactiva Perú” en el artículo 6 del Decreto
Legislativo N° 1485 en el que se menciona que no se podrá otorgar los préstamos a las
empresas que:
- A la fecha del requerimiento del crédito la deuda tributaria de los periodos previo al
periodo del 2020 exigible en cobranza coactiva no exceda a una UIT.
- En el caso de no tener clasificación a febrero del 2020, no haber tenido en una
categoría diferente al Normal a los doce meses previos al recibimiento del crédito.
Asimismo, también se considera en la categoría Normal a aquellas organizaciones
que no tengan clasificación en los doce últimos meses.
Por otro lado, las entidades prestatarias podrán obtener un nuevo préstamo hasta el
importe máximo establecido, siempre y cuando hayan obtenido la garantía del Reactiva Perú
antes del 31 de mayo de 2020 y que dicha suma sea menor al importe máximo determinado
en el Decreto Supremo Nº 124-2020-EF, asimismo, manteniendo el mismo porcentaje de
cobertura.
Conforme al Decreto Supremo Nº 124-2020-EF (2020, art. 2), si la entidad
prestataria no poseía un crédito con la garantía del gobierno antes del 31 de mayo de 2020,
se le aplicará los importes máximos y porcentajes de cobertura de crédito. Asimismo, la
entidad tendrá acceso por una sola vez a la garantía del gobierno nacional.
Según el Decreto Supremo 154-2020-EF (2020, art. 1) del 17 de junio de 2020, se
amplía el periodo para la otorgación de la garantía hasta el 30 de septiembre de 2020.
Según la Resolución Ministerial N° 181-2020-EF/15 (2020, art. 12) del 28 de junio
de 2020, las microempresas que se encuentren registrados bajo el Nuevo Régimen Único
26
Simplificado-NUEVO RUS, la garantía será determinada como importe máximo a tres
meses de sus ingresos o compras promedio mensual del periodo del 2019 según lo registrado
en la SUNAT.
Según el Decreto Supremo 287-2020-EF (2020. art 1) del 28 de septiembre de 2020,
se amplía el periodo para la otorgación de la garantía hasta el 31 de octubre de 2020.
Resultados del Programa Reactiva Perú
Según lo documentado en la tabla 3, durante la primera fase del Reactiva Perú se
realizaron subastas de repos a las entidades financieras obteniendo en promedio tasas de
interés de 1,12% por un monto de 30 mil millones de soles (BCRP, 2020a).
Tabla 3
Subasta de operaciones de Reporte con Cartera con Garantía estatal - Fase 1 al 11 de junio
del 2020
Montos Tasa de interés para los clientes
Convocado
Porcentaje de asignados Montos
(millones de
Garantía (millones de Mínima Máxima Promedio asignados (%)
soles)
soles)
80% 10,250 8,718 0,79% 1,49% 1,11% 29,1%
90% 18,000 14,006 0,90% 2,00% 1,08% 46,7%
95% 7,400 6,098 0,54% 2,50% 1,13% 20,3%
98% 1,629 1,178 0,50% 3,60% 1,78% 3,9%
TOTAL 37,279 30,000 0,50% 3,60% 1,12% 100%
Nota: Adaptado de “Reporte de inflación Setiembre 2020: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2020 - 2021”, por Banco Central de Reserva del Perú, 2020a.
Por otro lado, en la segunda fase se flexibilizaron los requisitos para que las Mypes
pudieran acceder al crédito; es así como a octubre se otorgaron más de S/ 55 mil millones
con una tasa de interés promedio de 1,4%. De este modo, 28 entidades financieras pudieron
otorgar créditos a más de medio millón de organizaciones según tabla 4 (BCRP, 2020b).
27
Tabla 4
Subasta de operaciones de Reporte con Cartera con Garantía estatal- Fase 2 al 20 de
octubre del 2020
Montos Tasa de interés para los clientes

Convocado
Porcentaje de asignados Montos
(millones de
Garantía (millones de Mínima Máxima Promedio asignados (%)
soles)
soles)
80% 14,400 9,597 0,79% 2,15% 1,16% 17,4%
90% 37,050 24,275 0,90% 2,50% 1,21% 43,9%
95% 34,800 14,302 0,54% 3,25% 1,30% 25,9%
98% 39,079 7,108 0,50% 5,25% 2,59% 12,9%
TOTAL 125,329 55,282 0,50% 5,25% 1,40% 100%
Nota: Adaptado del “Reporte de Inflación Diciembre 2020: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas
2020-2022”, por el Banco Central de Reserva del Perú, 2020b.
Por otra parte, BCRP (2020B), menciona que el crédito de Reactiva Perú fue repartido
a las entidades según las ventas. De ese modo, las grandes empresas obtuvieron una
participación del 48,8%, puesto que las ventas promedio de aquellas empresas representan
el S/ 28,868,000.00, es decir, el 64% de las ventas promedio. Por otro lado, se ve reflejado
que las medianas empresas fueron las que se adjudicaron una menor cantidad de créditos ya
que representan el 4,9%. Finalmente, las Mypes obtuvieron una participación del 46,3%,
según se aprecia en la tabla 5.
Tabla 5
Crédito Reactiva Perú por el tamaño de empresa
Tamaño de Monto de crédito Ventas promedio

empresa (millones de soles) Participación (%) (millones de soles) Participación (%)
Grande 28,359 48,8% 28,868 64%
Mediana 2,845 4,9% 1,399 3,1%
Mype 26,889 46,3% 14,832 32,9%
TOTAL 58,094 100% 45,099 100%
Nota: Adaptado de “Reporte de Inflación Diciembre 2020: Panorama actual y proyecciones
macroeconómicas 2020-2022”, por Banco Central de Reserva del Perú, 2020b.
1.2.1.2 Definiciones
Financiación
28
Según Mogollón (2011), la financiación es el adecuado suministro de capital, en el
momento oportuno, a una entidad con el fin de contar con disponibilidad de recursos
financieros, principalmente para cubrir las necesidades de inversión.
Por otro lado, Casanovas y Beltrán (2015), mencionan:
Las decisiones de financiación están relacionadas con el origen de los recursos
financieros que la empresa destina a financiar el desarrollo de sus actividades. En
función de su origen estos recursos pueden clasificarse como recursos propios
(patrimonio neto) o recursos ajenos (pasivo, exigible o endeudamiento) (p.28).
Por otro lado, Herrero (2012), señala que la financiación es el conjunto de recursos
económicos, dinero, que una entidad invierte en su período de producción y para costear sus
procesos, y de ese modo, lograr la comercialización de sus productos y/o servicios.
Necesidades de financiamiento
Casanovas y Beltrán (2015), indican la existencia de dos tipos de necesidades en función
de su uso o destino.
a. Necesidades permanentes: Necesidades que se requerirán de una manera continua.
b. Necesidades temporales: Necesidades relacionadas con circunstancias o actividades
empresariales de carácter estacional, ocasional o de imposible predicción.
Fuentes de financiación
Casanovas y Beltrán (2015), mencionan que las entidades pueden seleccionar las
siguientes fuentes de financiación.
a. Financiación interna: Tales como la retención de beneficios, financiación precedente
de las ventas, amortizaciones, reservas y provisiones, financiación por modificación
29
del patrimonio, disminución del patrimonio necesario a la explotación y venta del
patrimonio no necesario (Casanovas y Beltrán, 2015).
b. Financiación externa: Financiación propia procedente de nuevas aportaciones de
capital realizadas por los accionistas, financiación por créditos, préstamos o
emisiones de deuda (Casanovas y Beltrán, 2015).
Crédito
Según la Real Academia Española (RAE, 2020), es el monto de dinero u otro medio de
pago que una persona o entidad, usualmente bancaria, presta a un tercero según ciertas
condiciones de reintegro.
Por otro lado, el BCRP (2011), indica que el crédito es la cesión de recursos de un
acreedor a un deudor con un compromiso de pago con algún bien, servicio o dinero liquidado
en la posterioridad. Asimismo, el acreedor obtiene un derecho financiero y el deudor incurre
en la obligación de devolver los recursos.
En adición, la institución menciona que el préstamo de dinero tiene como intención
superar circunstancias especiales o financiar operaciones fuera del alcance de los recursos
ordinarios de una entidad. El crédito conlleva confiar en el deudor, puesto que el crédito
conlleva riesgo y requiere, en determinadas ocasiones, algún tipo de garantía o colateral
(BCRP, 2011).
Tasa de interés
Según BCRP (2011), es el monto que se paga por el uso de dinero, definido en términos
porcentuales y refiere a un lapso de un año. Por otro lado, las tasas de interés deberían
aumentar con el riesgo del prestatario, en situaciones de igualdad de condiciones (Barbosa,
Moreira & Novaes, 2017).
30
Adicionalmente, Chiu, King y Wang (2021), plantean que las tasas de interés son el
componente de un contrato por préstamo en el cual se plasma la evaluación del prestamista
en cuanto a la exposición al riesgo crediticio.
De acuerdo con Shakespeare (2020), la tasa de interés tiene que ser proporcional al
riesgo del acreedor. La calidad contable de la información financiera puede influir en el
riesgo y, en consecuencia, al margen del interés, al acortar la asimetría de la información
entre las partes.
1.2.1.3 Dimensiones del Préstamo Reactiva Perú
Luego de revisar la literatura sobre los conceptos relacionados a la variable
independiente Financiamiento del Préstamo Reactiva en la presente investigación, se
tomarán las siguientes dimensiones: destino de financiación, condiciones de amortización y
contabilización.
1.2.1.3.1 Destino de financiación
Según la decisión de inversión, la entidad con una debida evaluación previa tomará la
decisión de cómo obtendrán los recursos (Casanovas & Beltrán, 2015).
Cuando una entidad presenta flujos de efectivo insuficientes y se requiere
financiamiento externo, la primera opción es el financiamiento mediante deuda. La deuda
puede ser privada o pública con muchas características contractuales potenciales e
interesantes para la parte deudora, puesto que un contrato de deuda incorpora varios
elementos, como los precios, condiciones de garantía, vencimiento, entre otras; que le
ayudaría a alcanzar ciertos resultados (Shakespeare, 2020).
31
Por otro lado, Ross, Jordan y Westerfield (2018), mencionan que usualmente el
financiamiento a corto plazo se da para la compra de materia prima o pagos en efectivo; por
otro lado, el financiamiento a largo plazo comúnmente se da para la compra de activos fijos.
Como plantean Morales A., Morales J. y Alcocer (2014), el financiamiento a corto plazo
tiene como finalidad conseguir activos circulantes tales como inventarios, cuentas por cobrar
y el efectivo necesario de manera temporal para los desembolsos de dinero generados por
las operaciones normales de una entidad.
Por otra parte, Morales et al. (2014), aluden que: una compañía debe contratar fuentes
de financiamiento de largo plazo cuando requiera de recursos por más de un periodo.
Algunos ejemplos de operaciones susceptibles a este tipo de financiamiento son la
implementación de nuevos proyectos, renovación de maquinarias existentes, ampliación de
capacidad operativa y apertura de nuevas sucursales. Las fuentes de financiamiento de largo
plazo se pueden obtener mediante contratos de crédito con entidades financieras, contratos
de créditos colectivos públicos particulares y aportes de socios al capital.
De acuerdo con el Banco Interamericano de Desarrollo (BID, 2017), señala que las
restricciones a financiamiento limitan los planes de las empresas en cuanto a modernización
y expansión; estas restricciones se deberían a las fallas de acción gubernamental y fallas en
los mercados de crédito. Además, considera que el financiamiento productivo tiene como
propósito dotar de capital a las empresas y aliviar las limitaciones crediticias; además las
clasifica en dos tipos:
- Capital de trabajo: Ayuda a cubrir las deudas corrientes de los negocios, por ejemplo,
salarios, impuestos, gastos por materias primas y otros gastos operativos.
32
- Capital de inversión: Es destinado a financiar proyectos no corrientes de las
organizaciones como modernización de maquinarias y plantas, expansión
empresarial y otros.
1.2.1.3.2 Condiciones de amortización
Es el proceso mediante el cual se paga una deuda a través de pagos puntuales
específicos. En cada amortización, el deudor paga una parte de los intereses y el monto
remanente se calcula para el saldo del principal proporcionado (Rundo & Di Stallo, 2019).
Es decir, es la periodicidad en el pago de las cuotas hasta su vencimiento (Casanovas &
Beltrán, 2015).
Aparte, Honigmann y Leite (2019), expresan que los sistemas de amortización, llamados
también métodos de amortización son de utilidad para el cálculo del valor de la cuota que un
deudor debe desembolsar a fines de liquidar un crédito por medio del número de cuotas con
la tasa de interés previamente pactados.
De acuerdo con Rundo y Di Stallo (2019), el calendario de amortizaciones y/o el método
de cálculo de amortización del saldo principal del préstamo son objetos de negociación entre
el banco y el prestatario para la devolución tanto del capital y los intereses relacionados a
éste por devengar.
El programa de amortización indica periódicamente cada cuota por cancelar del
préstamo según el algoritmo considerado de amortización; también determina la tasa de
interés que se aplicará al saldo principal. El cuadro de amortización distingue la porción con
la que se pagará la deuda de la parte de pago de los intereses. Los programas de amortización
informan las cuotas de la deuda por pagar en orden cronológico; por lo que se argumenta
que el primer pago ocurre un tiempo después del primer día de obtención del préstamo,
33
mientras que el último pago saldará totalmente la deuda por lo que será un importe distinto
a las anteriores cuotas (Rundo & Di Stallo, 2019).
1.2.1.3.3 Contabilización
El registro del crédito proveniente del Programa Nacional “Reactiva Perú” implica las
siguientes normas contables:
● NIC 20 Contabilización de las Subvenciones del Gobierno e Información a Revelar
sobre Ayudas Gubernamentales
La Norma Internacional de Contabilidad 20 (NIC 20, 2020), señala lo siguiente:
“Las ayudas del gobierno revisten múltiples formas, pudiendo variar tanto en la
naturaleza de la ayuda proporcionada como en las condiciones requeridas para su
concesión. El propósito de estas ayudas puede ser el de incentivar a la entidad para
emprender una determinada acción, que normalmente no hubiera emprendido de no
contar con ellas”(párr. 4).
Las subvenciones gubernamentales serán registradas contablemente si cumplen dos
requisitos que alegan seguridad razonable. En primer lugar, las entidades solicitantes
deberán cumplir con las condiciones ligadas a las subvenciones. Por último, las entidades
tengan la certeza que recibirán las subvenciones (NIC 20, 2020, párr. 7). Situación que ocurre
con el Programa “Reactiva Perú” ya que tienen que cumplir ciertos requisitos para otorgarles
acceso al crédito.
Por otro lado, el beneficio gubernamental de un préstamo con una tasa de interés menor
a la del mercado, es considerado como subvención del gobierno; por lo que el
reconocimiento y medición de dicho préstamo será conforme los lineamientos de la NIIF 9
Instrumentos Financieros; por otra parte, el beneficio derivado de la tasa de interés inferior
34
como consecuencia de la intervención estatal, se contabiliza según la NIC 20, el cual
menciona que su medición será la variación entre el importe en libros del préstamo
inicialmente según NIIF 9 y el monto del importe recibido. (NIC 20, 2020, párr. 10A).
La NIC 20 también indica que hay dos métodos para la contabilización de subvenciones,
el método de la renta y del capital. En el primero, la subvención gubernamental se reconoce
en el resultado de uno o varios períodos ya que la entidad beneficiada ha tenido que cumplir
ciertos requisitos asumiendo así obligaciones; por la otra parte, la subvención es reconocida
fuera del resultado del ejercicio ya que no se espera su devolución y reconociéndose en el
patrimonio del Estado de Situación Financiera (NIC 20, 2020, párr. 13, 14, 15)
Adicionalmente, las subvenciones del Estado son contabilizadas en el Estado de
Resultados a lo largo de los períodos en que la entidad reconozca los costos relacionados del
préstamo gubernamental que la subvención compensa, como gastos, según párrafo 12 (NIC
20, 2020, párr. 12). Bajo esta premisa, la presentación de los ingresos provenientes de las
subvenciones será parte del resultado del periodo dentro de la categoría de “Otros Ingresos”
(NIC 20, 2020, párr. 29).
KPMG (2020), menciona que las entidades deben saber diferenciar las subvenciones del
gobierno y otras formas de asistencia, puesto que las subvenciones se pueden encontrar en
muchas maneras. Un ejemplo, es que las entidades pueden obtener subvenciones en forma
de condonaciones de préstamos con tasas de interés menores a las del mercado, exención de
gastos, activos no monetarios, entre otros. No obstante, las contribuciones gubernamentales
en forma de beneficios que se representan al determinar la ganancia o pérdida fiscal; o
determinados sobre la base de las obligaciones fiscales de una entidad, no se encuentran en
el alcance de la NIC 20. Asimismo, añade que la subvención se reconoce cuando la entidad
35
tiene garantías razonables que cumplirá con los requisitos relevantes y percibirá la
subvención.
EY (2020), indica que los gobiernos, agentes y otros organismos gubernamentales de
muchos países, han aplicado medidas pertinentes en la economía como forma de apoyo a las
entidades debido a los perjuicios generados por el COVID-19 en las actividades comerciales.
Estas medidas pueden incluir, por ejemplo, subsidios directos, reducciones en impuestos y
créditos, exenciones tributarias, créditos a tasas de interés bajas, disminución o
aplazamientos en los pagos por renta y más. Asimismo, resalta que no todas las medidas son
consideradas bajo el concepto de subvenciones gubernamentales, por tal razón, las empresas
deben de examinar con cautela para determinar cuáles son las normas contables que regulan
el tratamiento adecuado.
Ahora bien, la NIC 20 lo señala en una situación en que el gobierno presta el dinero,
pero en Reactiva Perú las instituciones financieras del sector privado son las que otorgan el
dinero (Hueda, 2020).
Por otro lado, Troncos y Cotos (2020), mencionan que los créditos deben ser
reconocidos mediante la NIC 20, puesto que los requisitos como la tasa establecida y la
seguridad razonable para el reconocimiento del préstamo se cumplen.
● NIIF 9 Instrumentos Financieros
Según la Norma Internacional de Información Financiera 9, las obligaciones derivadas
de un pasivo financiero se reconocerán en el Estado de Situación Financiera si y sólo si las
cláusulas contractuales lo exhortan (NIIF 9, 2020, párr. 3.1.1).
Por otro lado, el pasivo financiero se medirá inicialmente por su valor razonable menos
los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición (NIIF 9, 2020, párr. 5.1.1).
36
Los costos de transacción son definidos como “el costo incremental atribuible a la compra
(...) de un pasivo financiero (...)” (NIIF 9, 2020, App. A].
Asimismo, si el precio de transacción y el valor razonable del instrumento financiero
difieren, se reconocerá su diferencia como pérdida o ganancia (NIIF 9, 2020, párr. 5.1.1A).
Además, el pasivo financiero será contabilizado al precio cotizado de un pasivo idéntico en
un mercado activo o a un precio basado en un método de valoración de datos provenientes
de mercados observables. (NIIF 9,2020, párr. párr. 5.1.1A).
La Norma Internacional de Información Financiera 13 (NIIF 13, 2020), define el valor
razonable como “El precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir
un pasivo en una transacción ordenada entre participantes del mercado en la fecha de la
medición” (párr. 9).
Después del reconocimiento inicial, la empresa deberá medir los pasivos financieros al
costo amortizado (NIIF 9, 2020, párr. 4.2.1)
1.2.1.4 Importancia
De Vito y Gómez (2020), mencionan que las entidades que cotizan en bolsa antes de
la pandemia del COVID-19 podrían cubrir el 66% de sus pasivos corrientes con su flujo de
efectivo operativo, pero si las ventas se desmoronan entre un 50% a 75%, los pasivos a corto
de las entidades se incrementarían sustancialmente, por lo que tendrían que incurrir en
deudas. Asimismo, en un contexto muy desfavorable y con una flexibilidad operativa parcial,
una entidad terminaría su efectivo alrededor de dos años. Igualmente, uno de cada diez
entidades en unos seis meses se convertiría en ilíquidas. Por lo que, el autor sugiere que los
préstamos son una manera rentable para eludir una crisis de liquidez por causa del COVID-
19.
37
Los ejecutivos de las entidades peruanas, durante la crisis originada por el COVID-
19, tienen que dar solución a los problemas de liquidez financiero en corto plazo, para
prevenir déficit de capital de trabajo, falta de retribución a empleados, pago a proveedores,
acreedores y entidades financieras (Chu, M., 2020). Puesto que el COVID-19 ocasionó un
declive significativo en los ingresos familiares de los peruanos y en los flujos de cajas de las
compañías, lo cual desencadenó la incapacidad de liquidar las deudas ya adquiridas. Debido
a ello, se crea el programa “Reactiva Perú” como un medio para disponer de liquidez a las
empresas (BCRP, 2020a).
1.2.1.5 Ventajas y desventajas
Mohan (2021), menciona que los créditos con garantía de los gobiernos e
instituciones son llevadas a cabo como medidas de alivio a las empresas, puesto que incluyen
tasas de interés subsidiadas, aplazamiento de pagos de los impuestos y de reembolso de los
préstamos, el cual se espera sea un gran apoyo para recuperación de las entidades, pero sobre
todo a las Pymes.
Apoyo Consultoría (2020), indica que se han establecido programas que brindan
garantías estatales a los créditos, para que las entidades, debido al deterioro de la economía,
puedan acceder a un financiamiento. De este modo, el MEF y el BCRP constituyen el
programa Reactiva Perú, el cual proporciona garantías de hasta el 98% a los créditos con
tasas de interés adecuadas, ya que la garantía disminuirá el riesgo crediticio de las empresas.
Sin embargo, en la primera etapa del programa se exigía que las ventas de las entidades
beneficiarias se encuentren registradas en la SUNAT, por lo que existe el riesgo que el
programa no llegue a las empresas más pequeñas y vulnerables.
Ello lo afirma Gutiérrez (2020), para Semana Económica, ya que con las
restricciones de la primera etapa del Plan Reactiva Perú, no evitaría la ruptura de la cadena
38
de pagos sino perjudica la recuperación económica que era la finalidad inicial, ya que las
Mypes no se beneficiarían del programa y traería consigo un gran impacto en la generación
de empleo, puesto que el 73% y el 10% del empleo es generado por Mypes, respectivamente
en el año 2018, como se puede visualizar en la figura 3.
Figura 3. Generación de empleo según tipo de empresa en el 2018. Adaptado de “Plan Reactiva Perú no
garantiza la reactivación de la cadena de pagos", por Semana Económica, 2020
Por otro lado, según el BCRP (2020b), indica el impacto en el empleo en las
entidades que tuvieron acceso al Reactiva Perú, ya que generan aproximadamente 2,782,000
puestos de trabajo, entre ellos, 1,958,000 pertenecen a empleo con información en planilla.
Por otro lado, las empresas sin información en planilla generaron 825,000 empleos, pero
comprenden un número mayor de empresas, según la tabla 6.
Tabla 6
Empresas y empleo en Reactiva
Empresas en Reactiva Puestos de trabajo

Participación Participación
Número (miles)
(%) (%)
TOTAL 502,284 100% 2,782 100%
Con información en planilla 100,980 20,1% 1,958 70,4%
Sin información en planilla 401,304 79,9% 825 29,6%
Con RUC 57,577 11,5% 136 4,9%
Sin RUC 343,727 68,4% 689 24,8%
Nota: Adaptado de “Reporte de Inflación Diciembre 2020: Panorama actual y proyecciones
macroeconómicas 2020-2022”, por Banco Central de Reserva del Perú, 2020b.
39
Asimismo, es importante considerar que el préstamo Reactiva Perú, es un medio de
otorgación de liquidez para que 350,000 entidades puedan continuar con sus operaciones,
las cuales el 90% de ellas son microempresas. Sin embargo, con las condiciones dadas
durante los primeros meses del Reactiva Perú, solo el 20% de ellas serían beneficiadas
(Gutiérrez, 2020).
Durante la segunda etapa del programa hubo mayor participación de los micros y
pequeñas empresas, 98% fueron Mypes; sin embargo, las tasas ofrecidas son más altas
puesto las Mypes fueron las más beneficiadas; aun así, las tasas de intereses que obtuvieron
las Mypes son menores si lo recibiesen en el sector formal. Cabe recalcar que el programa
podría no ser suficiente para cumplir con su objetivo de facilitar la recuperación económica
peruana. (Verona, 2020).
Narváez (2020), opina que el programa Reactiva Perú no es un plan de reactivación
económica, sino solo una manera cortoplacista de evitar el estancamiento de la cadena de
pagos. Los fondos de 60 mil millones de soles otorgadas en las dos etapas del Reactiva Perú
tienen el objetivo de sanear la economía de las grandes empresas y muy poco a las micro
pequeñas y medianas empresas. El autor impone que lo más importante es conservar el
empleo, por lo que el gobierno peruano debería dirigir sus esfuerzos a ello, puesto que se
han perdido 800,000 puestos de trabajo.
1.2.2 Liquidez
Las razones financieras son de utilidad para diversos propósitos como la cuantificación
de objetivos, planificar, explicar comportamientos, comparar periodos, aplicar medidas,
toma de decisiones y control de gestión (Córdoba, 2014).
Existen una diversidad de razones financieras, por lo que cada empresa o sector tienen
ratios que les resulten más impactantes, significativos e influyentes para la toma de
40
decisiones (García, 2014). Las ratios financieras más comunes y de uso generalizado se
agrupan en las siguientes categorías:
● Razones de liquidez
● Razones de rotación o utilización de activos
● Razones de apalancamiento financiero
● Razones de rentabilidad
● Razones de valor de mercado.
1.2.2.1 Definiciones
En términos empresariales, la liquidez representa la capacidad que tiene un negocio para
cumplir con la cancelación de sus obligaciones a corto plazo a medida que llegan a su
vencimiento; en otras palabras, la agilidad de convertir ciertos activos corrientes en efectivo
para atender las deudas de un período menor a un año (Herrera et al., 2016).
La liquidez señala la habilidad de una organización de efectuar los pagos en las fechas
pactadas de sus compromisos con los acreedores; en adición, la disposición de mayor nivel
de liquidez es producto de un mayor nivel de activos circulantes, lo que reduce el riesgo de
incumplimiento de pagos para la entidad. Generalmente, las empresas evitan excederse con
liquidez, por ende, tratan de equilibrar sus niveles de liquidez y rentabilidad (Herrera et al.,
2016).
La liquidez también es definida como la medición del activo en efectivo y otros activos
equivalentes que se pueda convertir fácilmente en dinero, sin perder valor, lo suficiente para
cubrir los pasivos a corto plazo. Los activos líquidos comprenden efectivo, saldos bancarios
y valores negociables mayormente. El tiempo de conversión de un activo en efectivo y el
41
grado de certeza asociado a la conversión, son considerados dos características relevantes de
la liquidez (Rashid, 2018).
En general, la liquidez tiene una relación negativa con el nivel de apalancamiento, ya
que una compañía con suficiente liquidez proveniente de sus ganancias retenidas aprovecha
sus fondos internos sustanciales para financiar sus inversiones y operaciones (Haron,
Nomran, Abdullah, Husin & Sharofiddin, 2021).
Por otro lado, de acuerdo con Lisboa (2017), la relación entre liquidez y endeudamiento
varía según el plazo de vencimiento de las obligaciones; entre la liquidez y el endeudamiento
a corto plazo hay una relación negativa; en cuanto a la liquidez y el endeudamiento a largo
plazo, hay una relación positiva. También, menciona que las empresas con un alto índice de
liquidez, acompañado de un mayor nivel de activos tangibles y con más años de antigüedad,
son las que usualmente dependen menos de la deuda corriente.
1.2.2.2 Dimensiones de Liquidez
Se considerarán como dimensiones de liquidez las siguientes: liquidez corriente, razón
rápida y capital de trabajo neto.
Las ratios de liquidez son índices que miden la habilidad de una entidad de cumplir con
sus compromisos de pago de sus obligaciones corrientes (Rashid, 2018). Estas dimensiones
de liquidez deben mantenerse a un nivel adecuado que no sea ni tan inferior ni superior al
estado de cancelación de las obligaciones, puesto que podría generar desbordamiento de
liquidez o escasez de éste, y afectaría la rentabilidad de una entidad. La alta liquidez
produciría un límite en la rentabilidad y las posibilidades de crecimiento de una organización
por el ineficaz aprovechamiento tanto del capital y del apalancamiento financiero. Por el
contrario, la falta de liquidez lleva a requerir más financiamiento externo y depender de los
42
proveedores de capital, esto ocasiona la pérdida de credibilidad entre otras consecuencias
negativas (Czerwińska-Kayzer, Florek, Staniszewski & Kayzer, 2021).
Akbar, A.,, Akbar, M., Nazir, Poulova y Ray añaden que la liquidez a un nivel razonable
es esencial para asegurar que los negocios puedan satisfacer sus obligaciones financieras
corrientes. Simultáneamente, los gerentes deben asegurarse de que el excedente de efectivo
no se inmovilice en el capital de trabajo.
1.2.2.2.1 Liquidez Corriente
Conocida con otros nombres como razón circulante o razón corriente, indica la
capacidad de una organización para solventar con activos corrientes sus pasivos a corto plazo
(Herrera et al., 2016).
Esta ratio se determina a través de la siguiente fórmula:
Liquidez corriente = Activo corriente/Pasivo corriente
Está razón señala con cuánto se dispone para afrontar las obligaciones de corto plazo y
la expresión es a veces. Existen estándares sobre este indicador que a más alta sea la
proporción, inicialmente puede considerarse que la administración de recursos es buena; sin
embargo, cada caso debe ser revisado ya que tiene sus propias dimensiones particulares y
podrían ocultar otras interpretaciones como mala gestión de efectivo y exceso de inversión
(Córdoba, 2014).
De igual forma, Irman y Purwati (2020), consideran que la razón corriente es un
coeficiente que determina la capacidad de una compañía para cancelar las obligaciones a
corto plazo o deudas de pronto vencimiento cuando sean cobradas en su totalidad, en otras
palabras, mide la capacidad de los activos corrientes de una empresa de garantizar el
cumplimiento de pago de las deudas sin problema alguno. Cuanto mayor sea la razón
43
corriente, implicaría menos activos circulantes para pagar las deudas corrientes, y viceversa.
Adicionalmente, señalan que la ratio corriente tiene un impacto significativo positivo en el
rendimiento de los activos (ROA).
Asimismo, Batrancea (2021), declara que la liquidez corriente revela el grado en que
los activos corrientes (efectivo y otros equivalentes de efectivo, inventario, cuentas por
cobrar, valores negociables y otros activos líquidos) de una compañía se transforman en
efectivo en el plazo de un año para cubrir los pasivos corrientes.
Por otra parte, los activos corrientes constan de efectivo y aquellos que se convierten en
poco tiempo en líquido, como los valores negociables, cuentas por cobrar e inventarios
comúnmente. Los pasivos corrientes agrupan todas las obligaciones con vencimiento de
hasta un año incluyendo cuentas por pagar (facturas comerciales, pagarés y otras
obligaciones). Basarse sólo en esta ratio para medir la liquidez, implicaría un problema
debido a que este indicador sólo prueba la cantidad de activos, no la calidad; en otras
palabras; la razón circulante no revela la posición real de la liquidez (Rashid, 2018).
1.2.2.2.2 Razón Rápida o Prueba ácida
Esta ratio es similar al de razón corriente, pero en este caso, dentro de los activos
corrientes no se considera el inventario de mercaderías, puesto que es la parte menos líquida
al ser más difícil de realizar. Este índice es más preciso en cuanto a liquidez y no debe ser
menor a 1 (Herrera et al., 2016; Córdoba, 2014). La fórmula es la siguiente:
Razón rápida = (Activo corriente-Inventarios) /Pasivo corriente
Adicionalmente, Vu, Truong y Dinh (2020), manifiestan que la prueba ácida mide la
capacidad de las compañías de cancelar las deudas corrientes con los activos líquidos sin la
44
necesidad de enajenar el inventario almacenado para el curso normal de las operaciones.
Esta razón es de utilidad para las empresas y acreedores al momento de informarse sobre la
seguridad financiera de una entidad. Un valor alto se interpreta como señal de mejor salud
financiera y viceversa.
Por otra parte, Purnomo (2018), indica que la prueba ácida, también denominada razón
rápida, es la relación entre los activos corrientes, deducido el inventario, con los pasivos
corrientes. Este índice mide la habilidad de una organización de cumplir con sus
obligaciones, no considerando los activos por inventario ya que tardan un tiempo
relativamente largo en convertirse en efectivo, mientras que las cuentas por cobrar se
realizan de forma casi inmediata en efectivo. La prueba ácida determina el grado de
cancelación de sus deudas con vencimiento corriente, por lo que, en caso de no pagar, una
organización experimentaría la condición de incumplimiento, que, en última instancia,
conduce a una empresa a la bancarrota. Por lo que mientras mayor sea el valor de la razón
rápida, una entidad es más líquida; además, la prueba ácida permite predecir mejor la
situación financiera de una compañía en condiciones de angustia financiera.
1.2.2.2.3 Capital de Trabajo Neto
Esta medida no es considerada propiamente un indicador al no expresarse como una
razón; sin embargo, le indica a la empresa la cantidad en importe monetario que le sobraría
luego de cumplir con sus pasivos de corto plazo con los activos circulantes. La fórmula es
la siguiente:
Capital de Trabajo Neto = Activo circulante - Pasivo Circulante
Esta ratio tiene relación directa con el nivel de operaciones de la empresa; por lo tanto,
a mayor volumen de operaciones será necesario un capital de trabajo superior. (Herrera et
al., 2016; Córdoba, 2014).
45
Asimismo, Lazarus R., Lazarus S. y Gupta (2021), expresan que un nivel de capital de
trabajo apropiado y su empleo eficiente refuerzan la posición líquida de una compañía para
el cumplimiento de las obligaciones corrientes, mitigan los riesgos asociados y mejoran la
rentabilidad.
Hossain (2021), indica que los componentes del capital de trabajo influyen
notablemente en el rendimiento financiero en distintas industrias a comparación del tamaño
del capital de trabajo.
De igual manera, Martinho (2021), aclara que el capital de trabajo se interpreta como la
liquidez con la que cuenta una organización que le permita afrontar los pasivos a corto plazo
con el activo corriente (inventarios, cuentas por cobrar y recursos netos financieros). Por su
parte, el capital de trabajo tiene distintas dimensiones interrelacionadas con la rentabilidad
y el desempeño en el ámbito financiero de una entidad; además, está vinculada con otras
connotaciones, tal como el stock de capital productivo o los costos operativos.
La gestión de capital de trabajo cumple un papel fundamental en la sostenibilidad de las
finanzas corporativas de una entidad, puesto que influye directamente en su solvencia,
liquidez y rentabilidad; también, tiene implicancia en la toma de decisiones en relación con
la administración financiera a corto plazo de una organización. Una óptima administración
de capital de trabajo permite a las entidades ajustarse rápidamente a los cambios que
surgieran; por lo tanto, las sociedades deben de mantener una reserva de activos corrientes
que le sirva como amortiguador al adaptarse ante un escenario de incertidumbre (Akbar et
al., 2021).
1.2.2.3 Importancia
Resulta importante señalar que la gestión de liquidez es considerada como la “columna
vertebral” de una empresa, ya que, si no se mantiene un adecuado nivel de liquidez, los
46
gerentes de una entidad estarían limitados a predecir su futuro (Madushanka & Jathurika,
2018).
De igual forma, la adecuada administración de liquidez en conjunto con la financiación
patrimonial y a mayor tamaño empresarial, aseguran la consolidación de las entidades
respecto a su desempeño económico en cuanto a las ratios de rentabilidad sobre el patrimonio
(ROE) y rentabilidad sobre los activos (ROA). Por lo tanto, la liquidez es significativa en la
relación entre el desempeño financiero de una organización y los riesgos que pudiera afrontar
(Achim, Safta, Văidean, Mureșan y Borlea., 2021).
En otro punto de vista, los inversores consideran que evaluar la rentabilidad es más
prioritario que la liquidez; sin embargo, esto podría generar sesgos al examinar el desempeño
de una entidad dado que la liquidez es la parte fundamental para cancelar las deudas y
prevenir una posible quiebra (Rashid, 2018).
El incremento de rentabilidad es el principal objetivo que las empresas buscan lograr, y
de esta manera asegurar la viabilidad y continuidad del negocio; sin embargo, alcanzar tales
resultados depende de la capacidad de una organización de la gestión eficiente de sus fuentes
generadoras de fondos. En resumen, para obtener el desempeño deseado, las entidades deben
de mantener niveles aceptables de liquidez, y equilibrar sus fuentes de financiamiento
internas y externas; también, reinvirtiendo dinero en proyectos de generación de ingresos
consolidando una posición competitiva (Maha, Ahmad & Khaled, 2021)
Entendiendo la relevancia de la liquidez en el mundo de la construcción, los contratistas
de la industria de construcción consideran varios factores para la toma de decisiones puesto
que repercuten en la rentabilidad empresarial de un negocio; por ejemplo, los desafíos que
enfrentarían como la falta de liquidez les limitaría a licitar de forma exitosa un contrato al
47
no ser capaces de acceder a los recursos necesarios para lo que implica el desarrollo de un
proyecto (Chileshe, Edwards, Kavishe & Haupt, 2020).
La crisis planteada por el COVID-19 en el ámbito financiero lleva a las organizaciones
a requerir de una gestión ágil en cuestión de las decisiones de tesorería; por tal razón, el
monitoreo de la posición líquida de una entidad es fundamental, considerando también a los
indicadores que abarquen los subriesgos importantes en cuanto a liquidez y financiamiento
mediante la intensificación de un seguimiento más frecuente (PwC, 2020).
1.2.2.4 Ventajas
La liquidez es uno de los factores considerados para la toma de decisiones sobre la
estructura de capital en una organización, en conjunto con la rentabilidad y la estructura de
activos (Lussuamo, & Serrasqueiro, 2021).
En otro punto de vista, la liquidez se considera uno de los elementos más importantes
para sostener la continuidad empresarial, puesto que, en caso de no contar con una cantidad
adecuada, no sería posible la cancelación de las deudas a corto plazo con sus acreedores
comerciales ni brindar los bienes y/o servicios a tiempo a los clientes, así afectando su
reputación en el mercado y terminando en una posible bancarrota (Maha et al., 2021).
Asimismo, la liquidez es un criterio muy relevante para los grupos de interés de una
organización puesto que les permiten tomar mejores decisiones (Madushanka & Jathurika,
2018).
1.2.3 Sector construcción
1.2.3.1 A nivel internacional
De acuerdo con el Banco Mundial (2021), el PBI a nivel global registraba un
crecimiento promedio mayor al 2% anualmente desde el 2010 hasta el 2019; sin embargo,
48
culminando el 2020, se observó una caída muy pronunciada de hasta -4% aproximadamente,
año en el que el COVID-19 se extendió en todos los continentes, el cual se puede visualizar
en la figura 4.
Figura 4. Crecimiento del PBI (% anual) de los años 2010 al 2020. Adaptado de “Crecimiento del PBI (%
anual)”, por Banco Mundial, 2021
El comportamiento del PBI total y PBI per cápita de América Latina y el Caribe (LAC)
fue similar al PBI a nivel mundial, reportándose una caída a fines del 2020 de un -7%, como
se puede visualizar en la figura 5 que se detalla a continuación:
Figura 5. Tasas de variación anual a precios constantes de 2010 PIB total PIB per cápita. Adaptado de
“América Latina y El Caribe: Perfil económico”, por CEPALSTAT, 2021
49
Por otro lado, como se observa en la Figura 6, el sector de la construcción en LAC en
el año 2020 representó un valor agregado del PBI de 5.5%.
Figura 6. Valor agregado del PBI por actividad económica. Adaptado de “América Latina y El Caribe: Perfil
económico”, por CEPALSTAT, 2021.
El sector construcción a nivel global resultó muy perjudicado por las consecuencias del
COVID-19 afectando a diversos integrantes de la industria de la construcción como los
propietarios, desarrolladores, contratistas, subcontratistas y proveedores en distintos grados,
los efectos dependen de la ubicación de los negocios y sus proyectos originando la
desaceleración de los bienes, la contratación de mano de obra y, en ocasiones, las
terminaciones de los proyectos. La situación del sector de construcción varía de acuerdo con
las ciudades, ya que dependen de ellas si clasifican el sector como un negocio esencial. Es
de este modo, que el COVID-19 ha traído consigo que los integrantes del sector aborden
desafíos comerciales de corto y largo plazo, así como formular soluciones para sus proyectos
(Chivito, Conté, & Koger, 2020).
En Estados Unidos, el sector de construcción experimentó efectos adversos como
retrasos en la entrega de materiales, escasez de material, retrasos en los permisos, tasas de
50
productividad bajas, retos en el flujo de efectivo, suspensión de proyectos, aumentos de
precios y posibles conflictos (Alsharef, Banerjee, Uddin, Albert & Jaselskis, 2021).
En Vietnam, las actividades de construcción obtuvieron en su mayoría un impacto
negativo por lo que los ingresos y la rentabilidad disminuyeron por el COVID-19 (Nguyen,
V., Nguyen, B., Nguyen, T., Dinh, H. & Chu, A., 2021).
En Sudáfrica, la mayoría de las compañías pausaron sus proyectos y cerraron sus
oficinas durante el período inicial de la pandemia implementando así el trabajo remoto;
asimismo, durante el inicio de la pandemia consideraron que habría una pérdida cuantiosa
en los puestos de trabajo, incluyendo una disminución de sus ingresos y el deterioro de la
economía. El autor también menciona que el gobierno y los clientes privados tienen una
función importante para la supervivencia de las entidades mediante la liquidación acelerada
por los proyectos realizados. Si bien el papel de gobierno es importante para garantizar su
perduración en el tiempo, las entidades deben adoptar una cultura de gestión financiera que
les garantice la supervivencia en tiempos de crisis y ausencia de proyectos (Aigbavboa,
Aghimien, Thwala & Ngozwana, 2022).
A nivel de la región latinoamericana, según estudio hecho por la Escuela de Negocios
INCAE, la recuperación en torno a la inversión privada y a la actividad constructora ante un
contexto postpandemia, resultaría afectada por las necesidades de las compañías de
suficiente liquidez, aumento de desempleo y la adopción de la modalidad de teletrabajo,
como se puede ver en la figura 7 (CAPECO, 2020a).
51
Figura 7. Implicancias del Coronavirus para la inversión en América Latina. Adaptado de “Informe
Económico de la Construcción, Especial N° 29 - 30”, por CAPECO, 2020a
El impacto de las mencionadas limitaciones también tendría un impacto más allá del
corto plazo en el crecimiento de las inversiones, tal como aparece en la figura 8, las
inversiones a mediano plazo en retail, vivienda y hotelería serían postergadas. Por lo tanto,
solo se tiene prevista la recuperación de las asociaciones público-privadas en infraestructura
(CAPECO, 2020a).
Figura 8. Entorno de negocios para la inversión en América Latina. Adaptado de “Informe Económico de la
Construcción, Especial N° 29 - 30”, por CAPECO, 2020a
1.2.3.2 A nivel local

En el diario El Peruano (2019), Luis Villanueva, integrante de la Construcción de
Viviendas y Centros Recreacionales (CONAFOVICER), sostiene que el sector construcción
es uno de los pilares del crecimiento económico en los últimos años plasmándose en una
52
mayor inversión en infraestructura y la generación, en promedio, de más de un millón de
empleos durante el 2018.
Por otro lado, tras varios meses de porcentajes negativos desde el inicio del
confinamiento por el COVID-19 en marzo del 2020, en el mes de diciembre del 2020 se
registró un aumento de 0,51% en el Índice Mensual de la Producción por el crecimiento
positivo de seis industrias incluida el sector de construcción. Asimismo, según el Índice de
la Producción en el Sector de la Construcción ocurrió una disminución de 13,87% en los
doce meses del 2020. Por último, cabe mencionar se reflejó un incremento de 23,07% en el
mes diciembre manifestado por el avance de las obras públicas y el aumento del consumo
interno de cemento, como se puede visualizar en la tabla 7 (Instituto Nacional de Estadística
e Informática [INEI], 2021a).
Tabla 7
Sector Construcción: Diciembre 2020 (Año base 2007)
Variación Porcentual 2020/2019

Componente Ponderación
Diciembre Enero-Diciembre
Sector Construcción 100% 23,07 -13,87
Consumo Interno de Cemente 73,95% 21,48 -12,99
Avance Físico de Obras 23,29% 25,52 -17,73
Vivienda de No Concreto 2,76% 2,23 2,23
Nota: Adaptado de “Informe Técnico Producción Nacional”, por INEI, 2021a.
En noviembre del 2020, el sector construcción también experimentó un incremento en
los precios de los materiales, tales como la plancha galvanizada, bloques y ladrillos, acero,
tubería de PVC; debido principalmente al mayor costo por producción y transporte,
incremento en la demanda y el aumento del dólar en una tasa positiva del 0.4% (INEI,
2021b). Tales variaciones se pueden observar en la Figura 9.
53
Figura 9. Variación Porcentual Mensual del Índice de Plancha Galvanizada, Bloques y Ladrillos y Tipo de
Cambio. Adaptado de “Boletín Estadístico: Indicadores Económicos”, por INEI, 2021b
Finalizando el año 2020, de acuerdo con el estudio de evaluación realizado por la
consultora Apoyo Consultoría, los subsectores de la construcción (edificaciones,
infraestructura, venta de viviendas y construcción informal) fueron los que tuvieron más
nivel de afectación, solo superados por el giro de negocios de restaurantes, cines y
actividades turísticas, como se visualiza en la figura 10 (CAPECO, 2020a).
Figura 10. Nivel de actividad por sector al 4° trimestre de 2020. Adaptado de “Informe Económico de la
Construcción, Especial N° 29 - 30”, por CAPECO, 2020a
54
Según las estimaciones de Macroconsult, se espera que la industria constructora alcance
un crecimiento de más del 10% recuperándose así en el 2021, expectativa que dependerá
mayormente de los resultados positivos de la obra pública.
La gestión en infraestructura y edificaciones estatales se ha caracterizado estos últimos
años en el país como ineficiente debido a aspectos estructurales como la obsolescencia, falta
de transparencia en cuanto a las normas de concurso público, la ineficacia de los mecanismos
de control y seguimiento de obras, y la dispersión de los proyectos en obras en una amplia
cantidad de instituciones públicas contratantes. De igual manera, hay factores coyunturales
que dificultan a las empresas contratistas la obtención de financiamiento a consecuencia que
las instituciones bancarias aún siguen percibiendo un alto riesgo debido a factores como el
descubrimiento de dos grandes casos de corrupción relacionados al sector constructor
(Lavajato y Club de la Construcción), y la imprevisibilidad de la ejecución de recursos
asignados a las obras en proyecto (CAPECO, 2020a).
1.2.4 Modelo de la investigación
Luego del desarrollo de un sólido marco teórico con la inclusión de antecedentes, y las
bases teóricas de los términos más importantes del trabajo de investigación; en el modelo de
investigación se establece como variable independiente: Financiamiento del Reactiva Perú
cuyas dimensiones son Destino de Financiación, Condiciones de amortización y
Contabilidad. En cuanto al Destino de Financiación deberá ser utilizado para pagos
exclusivos de capital de trabajo (Decreto Legislativo N° 1455, 2020, art. 2 inc. 2.1). Con
respecto a las condiciones de amortización, si las entidades están aplicando los términos
acordados previamente según el diseño de la amortización del Programa “Reactiva Perú”
(Rundo & Di Stallo, 2019). Con respecto a la contabilidad, la subvención deberá ser
reconocida si tiene la certeza del cumplimiento de todas las condiciones enlazadas a ella, y
55
el pasivo financiero se tendrá que medir de manera inicial por su valor razonable menos los
costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición (NIC 20, 2020).
Asimismo, la variable independiente se define como: liquidez, cuyas dimensiones son
liquidez corriente, prueba ácida y capital de trabajo neto. En cuanto a la liquidez corriente
se interpreta como la razón que te indica cuanto dispone una empresa para afrontar las
obligaciones de corto plazo (Rashid, 2018). Por otro lado, la prueba ácida mide la capacidad
de las entidades de pagar sus deudas corrientes sin el inventario de mercaderías (Herrera et
al., 2016; Córdoba, 2014). Finalmente, el capital de trabajo neto, que señala en un valor
monetario el dinero que tendría disponible luego de cancelar sus pasivos de corto plazo con
sus activos corrientes (Herrera et al., 2016; Córdoba, 2014).
Todo ello se resume en la figura 11, resaltando a los principales autores de cada variable
y sus respectivas dimensiones, para así analizar en mayor profundidad la incidencia del
financiamiento del préstamo Reactiva Perú en la liquidez del sector de construcción en el
distrito de San Isidro, año 2020.
56
Variable Independiente Variable Dependiente
Impacto
Financiamiento del
Liquidez
Préstamo Reactiva Perú
Mogollón (2011) Casanovas & Beltrán (2015) p.28 Herrero (2012) Herrera et al. (2016) Lussuamo,& Serrasqueiro (2021)
Dimensiones Autores Dimensiones Autores

Indicadores de Liquidez:
Casanovas & Beltrán (2015) Shakespeare
- Destino de Financiación - Liquidez Corriente Herrera et al. (2016) Córdoba Padilla (2014)
(2020) Ross, Westerfield & Jaffe (2018)
Rundo & Di Stallo (2019) Casanovas &
- Condiciones de Amortización Beltrán (2015) Honigmann & Leite (2019) - Prueba Ácida Herrera et al. (2016) Córdoba Padilla (2014)
p.4
- Contabilización NIC 20 (2020) p.4, p.7, p.10A , p. 12 y - Capital de Trabajo Herrera et al. (2016) Córdoba Padilla (2014)
Figura 18. Modelo de Investigación. Adaptado de "Elaboración propia basado en NIC 20 y NIIF 9 y otros autores correspondientes a la investigación, Adaptado de IASB, 2020
Figura 11. Modelo de Investigación. Elaboración propia basado en NIC 20 y NIIF 9 y otros autores correspondientes a la investigación
57
CAPÍTULO II PLAN DE INVESTIGACIÓN
2.1 Planteamiento del problema
2.1.1 Situación Problemática
La industria de la construcción es unos de los principales sectores en la economía
mundial; abarca los procesos desde la planeación y diseño de planos hasta la demolición de
edificios e infraestructuras (Tsiga, Emes & Smith, 2016). Las predicciones en el sector
construcción en el año 2020 se proyectaba representaría el 13,4% del PBI mundial
(Organización Internacional del Trabajo [OIT], 2021).
La industria de la construcción en la economía peruana es considerada una de las más
dinámicas y relevantes; puesto que impulsa a otros sectores por el efecto multiplicador,
aporta al PBI nacional, genera y mantiene miles de empleos, y responde a las necesidades
de desarrollo e infraestructura del país (Cemex, 2020). En los recientes años, el sector
construcción ha contemplado un gran crecimiento en el país debido a las inversiones, tanto
privadas como públicas. (Hopkins, 2020). Las empresas de construcción tenían la
expectativa que, en el año 2020, las operaciones se incrementarían en 3,78% a comparación
del período anterior (CAPECO, 2020b).
Esta proyección se vería amenazada, puesto que, a finales del año 2019 en Wuhan-
China, brotó el Síndrome Respiratorio Agudo Severo denominado COVID-19 caracterizado
por su alto nivel de contagio lo cual propició su expansión alrededor del mundo. (Gamil &
Alhagar,2020).
La Organización Mundial de la Salud (OMS, 2021), a fines de enero del 2020 declaró
el brote de Coronavirus como Emergencia de salud pública de importancia internacional; el
11 de marzo la OMS declara al COVID-19 pandemia afirmando que no sólo afectará la salud
58
pública, sino también a otros sectores; por ello, los países deberían tener un enfoque
pangubernamental y pansocial en torno a prevenir infecciones, salvaguardar las vidas y
minimizar los efectos del COVID-19.
En la figura 12, se puede visualizar la evolución de los casos desde que se detectó el
primer caso a finales de diciembre, el cual después de 67 días se detectó los 100,000 primeros
casos, para que luego, en solo once días se detectase otros 100,000 casos positivos, es así
como a finales de marzo en tan solo cuatro días se identificará 300,000 contagiados
acumulados de COVID-19.
Figura 12. La evolución de la pandemia en el mundo. Adaptado de “Coronavirus COVID-19 Global Cases
by the Center for Systems Science and Engineering”, por La Voz de Galicia, 2021
El COVID-19 ha generado graves consecuencias en diversos aspectos; puesto que, las
actividades comerciales se paralizaron, con excepción de las esenciales. Ante la
inmovilización social, las empresas optaron por la modalidad de trabajo desde casa de
59
manera remota; sin embargo, en la industria de construcción, es necesario el trabajo en sitio
para ejecutar las actividades y monitoreo de las obras. Asimismo, se vio muy perjudicada
también por la escasez de obras y suministro de materiales, lo que generó desempleo ya que
las empresas no eran capaces de cubrir los salarios ante la falta de ingresos (Gamil &
Alhagar, 2020).
La pandemia del COVID-19 y las medidas de confinamiento impuestas por los
gobiernos generaron un ambiente desafiante para las micro, pequeñas y medianas empresas
al interrumpir sus cadenas de valor causando pérdida de ingresos y despido masivo de los
colaboradores. La liquidez se vio afectada por la disminución de gastos y capacidades de
consumo de las familias. Como respuesta a la falta de liquidez en la economía mundial;
países como Australia, Austria, Canadá, Malasia y Nigeria diseñaron garantías para la
financiación de las entidades empresariales con la finalidad de impulsar las actividades
económicas (Organización Internacional de Empleadores [OIE], 2020).
En el plano nacional, el 15 de marzo del 2020, el Estado Peruano promulgó el Decreto
Supremo N°044-2020-PCM que consideraba declarar Estado de Emergencia al Perú por
quince días calendario y aislamiento social; asimismo, se decretó restricciones en el acceso
de espacios públicos a locales y establecimientos, debido a la advertencia de la OMS del 11
de marzo de 2020 de una posible pandemia del COVID-19, puesto que más de cien países
presentaban casos (Decreto Supremo 044-2020-PCM, art. 1 y 7).
De esta forma, se paralizaron todas aquellas actividades productivas que no eran
consideradas esenciales. Consecuentemente, el sector Construcción registró una gran caída
del PBI de aproximadamente 42% durante el primer semestre del 2020 (CAPECO, 2020c).
La disminución en el valor agregado bruto de la industria de construcción en gran
proporción, en los primeros meses, se debió a la paralización y disminución de obras en los
60
sectores público y privado, atenuado meses después por la Reanudación de Actividades
Económicas como parte de la fase 3 de manera progresiva, finalizando así el valor agregado
bruto en el cuarto trimestre del 2020 con un crecimiento de 19%, comparándolo al mismo
periodo del año 2019, debido a la mayor ejecución de obras de construcción, según se puede
visualizar en la figura 13 (INEI, 2021c).
Figura 13. Variación % respecto al mismo período de tiempo del año anterior del Valor Agregado Bruto en
el sector Construcción en el 2020. Adaptado de “Informe Técnico PBI trimestral - IV trimestre”, por INEI,
2021c
De igual manera, se puede observar en la figura 14 las fluctuaciones de las variaciones
interanuales en % del Valor Agregado Bruto desde el primer trimestre del 2008 hasta el
cuarto trimestre del 2020; en el primer trimestre del 2020, cuando Perú declaró
confinamiento a nivel nacional, la variación interanual del índice de volumen físico
disminuyó en -11,7%, agravándose a medida que los casos positivos aumentaban, por lo que
en el segundo trimestre se registró una caída de - 64,1%. Recién durante el cuarto trimestre
se registró una recuperación positiva de 19% (INEI, 2021b).
61
Figura 14. Variación % Interanual del Valor Agregado Bruto en el sector Construcción en el 2020. Adaptado
de “Informe Técnico PBI trimestral - IV trimestre”, por INEI, 2021b
A fin de salvaguardar a las empresas frente al estado de emergencia y a la cuarentena,
el Gobierno Peruano decidió otorgar créditos mediante un programa que permita satisfacer
las necesidades de liquidez a tasas de interés más bajas a comparación de las tasas ofrecidas
por el mercado, denominado Reactiva Perú, por lo cual en conjunto con el BCRP, las
entidades financieras ofrecieron este beneficio para asegurar la continuidad de la cadena de
pagos y la operatividad de los negocios (De la Cruz, 2020).
El programa de garantía estatal llamado “Reactiva Perú” fue creado por el Poder
Ejecutivo como mecanismo de emergencia nacional dirigido a las empresas en calidad de
buenos deudores y contribuyentes; además, cumpliendo con otras condiciones verificables.
Las garantías por los préstamos otorgados varían (de 98% a 80%) según el importe de la
deuda; por lo tanto, a menor tamaño de la obligación contraída, el porcentaje de garantía es
mayor. Este programa tiene como finalidad actuar como un medio de protección del riesgo
ante el contexto de incertidumbre por la pandemia y recesión económica, y el otorgamiento
de liquidez para impedir el quiebre de la cadena de pagos (BCRP, 2020a).
62
Como se puede observar en la figura 15, el sector construcción está dentro de las cinco
principales industrias que accedieron al crédito del programa Reactiva Perú (Ministerio de
Economía y Finanzas [MEF], 2020).
Figura 15. Distribución de empresas por sector que accedieron al programa REACTIVA PERÚ por sectores
a octubre 2020. Adaptado de “Estadísticas del Programa Reactiva”, por MEF, 2020
Este estudio resultará ser una contribución novedosa a la literatura sobre el impacto
financiero del programa crediticio gubernamental “Reactiva Perú” en la liquidez ante el
contexto del COVID-19 para el año 2020, ya que hay una brecha de conocimiento al no
existir investigaciones con las mismas variables enfocadas en las empresas constructoras del
distrito de San Isidro. Asimismo, se decidió abarcar este tema puesto que el sector
construcción fue una de las industrias más perjudicadas durante la crisis económica por la
pandemia, ya que sus operaciones tuvieron que ser detenidas forzosamente, lo que conlleva
a una disminución drástica en los ingresos, pero aún con las obligaciones pendientes de pago,
principalmente a sus colaboradores y proveedores. Por ello, las entidades del sector
63
construcción tuvieron que recurrir a medios de financiamiento para contar con el efectivo
suficiente para cubrir sus gastos.
2.1.2 Problema
2.1.2.1 Problema General
El presente trabajo de investigación responderá la siguiente pregunta:
¿De qué manera el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide en la liquidez de las
empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020?
2.1.2.2. Problema Específicos
● ¿De qué manera el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide en la liquidez
corriente de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020?
● ¿De qué manera el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide en la prueba
ácida de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020?
● ¿De qué manera el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide en el capital de
trabajo neto de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año
2020?
2.2 Justificación y relevancia
● Justificación Teórica
La presente investigación amplifica la literatura de la base teórica del financiamiento
del préstamo Reactiva Perú mediante la definición de Mogollón (2011); y Casanovas y
Beltrán (2015), y liquidez a través de los conceptos de Herrera et al. y Vivanco (2016); y
Achim et al. (2021), esto debido a que no han sido estudiados en el sector construcción en
el distrito de San Isidro, por lo que la presente tesis permitirá reducir la brecha de
información. Cabe mencionar que Mogollón (2011), señala que la financiación es el acceso
64
de capital adecuado con la finalidad de tener recursos económicos para las necesidades de la
entidad. Casanovas y Beltrán (2015), añaden que las decisiones de financiación se
encuentran vinculadas con la fuente de los recursos financieros, que pueden ser propia o
ajena. El préstamo Reactiva Perú tiene la intención de otorgar capital de trabajo para hacer
frente a las obligaciones a corto plazo de las entidades (Decreto Legislativo 1455, 2020, art.
2 inc. 2.1).
Por el lado de la otra variable, Herrera et al. (2016), mencionan que la liquidez
representa la agilidad de una empresa de convertir ciertos activos corrientes en efectivo para
cumplir con aquellas obligaciones pendientes menores a un año. Adicionalmente, Achim et
al. (2021), resaltan que la liquidez cumple un papel importante en cuanto al desempeño
financiero de una compañía.
La investigación posee justificación teórica en el respaldo de textos y artículos
académicos cuya literatura sirvió como referencia para el estudio de las variables
independientes y dependientes en el sector construcción. Asimismo, podrá ser usado como
fuente de consulta fiable para elaboración de futuras tesis, artículos y trabajos de
investigación tanto nacionales como internacionales, en especial, aquellos que busquen
fuentes de información sobre las implicancias en materia de liquidez de los programas de
crédito en la industria constructora. Esta investigación se centrará en analizar la incidencia
del préstamo de Reactiva Perú en la liquidez en las empresas del sector construcción;
también proporcionará una comprensión contable del préstamo del programa de garantía
conforme las Normas Internacionales de Información Financiera.
● Justificación Práctica
El beneficio del presente trabajo de investigación para la industria de la construcción es
comprobar si el acceso al préstamo Reactiva Perú permitió a las entidades beneficiarias
65
cubrir sus necesidades de liquidez de corto plazo y cómo la gestión de este financiamiento
mediante su reconocimiento contable influye en los indicadores de liquidez. Investigaciones
en varios sectores han revelado la existencia de la relación entre las dos variables, como los
trabajos de Ramos (2018), en el sector de agroexportación; y de Povis y Villanueva (2020),
en la industria manufacturera.
Por lo cual, es de utilidad desarrollar una línea de investigación que analice la relación
entre el financiamiento del Programa de Crédito "Reactiva Perú" y su incidencia en la
liquidez en uno de los sectores más importantes en la economía peruana, tal como lo es el
sector de la construcción. Dar a conocer que el financiamiento con terceros es un medio para
la obtención de recursos económicos que ayudan a la continuidad del curso normal de las
operaciones, como el cumplimiento con las obligaciones con proveedores y trabajadores, lo
cual ayuda a mantener un buen historial crediticio, por ende, ello garantiza el acceso a
liquidez a través de créditos seguros y formales en situaciones fortuitas.
Por estos motivos, se analizará el “financiamiento del préstamo Reactiva Perú” como
variable independiente y “liquidez” como variable dependiente; de igual manera se
analizarán las dimensiones de ambas variables.
2.3 Objetivos e hipótesis
2.3.1 Objetivo General
Determinar la incidencia del financiamiento del préstamo Reactiva Perú en la liquidez
de las empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020.
2.3.2 Objetivos específicos
● Determinar la incidencia del financiamiento del préstamo Reactiva Perú en la liquidez
corriente de las empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020.
66
● Determinar la incidencia del financiamiento del préstamo Reactiva Perú en la prueba
ácida de las empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020.
● Determinar la incidencia del financiamiento del préstamo Reactiva Perú en el capital de
trabajo neto de las empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020.
2.3.3 Hipótesis general
El financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la liquidez de las
empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020.
2.3.4 Hipótesis específicas
● El financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la liquidez
● El financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la prueba ácida
● El financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en el capital de
2.4 Limitaciones y parámetros
Se tiene previsto se presenten las siguientes limitaciones durante la realización del
trabajo de investigación:
1. Falta de disponibilidad de los colaboradores de algunas empresas del sector
construcción de San Isidro para la aplicación de las encuestas, ya que no desean revelar la
aplicación del préstamo Reactiva Perú.
2. Acceso limitado a la información financiera de algunas empresas debido a que
ninguna de las miembros del equipo de trabajo labora en empresas constructoras; además,
67
no se encuentran obligadas a revelar sus Estados Financieros al no cotizar en Bolsa de
Valores de Lima.
3. Indisponibilidad de expertos para las entrevistas en profundidad, y de colaboradores
para la aplicación de las encuestas, ambos de manera presencial debido al contexto del
COVID-19 y los meses de cierre fiscal del ejercicio, por lo que se optará por otros medios
de comunicación como correos electrónicos o videollamadas.
4. Empresas incluidas en la muestra de la investigación cuantitativa que no se
encuentren realizando actividades comerciales.
68
CAPÍTULO III METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN
3.1 Diseño de la investigación
En el presente trabajo de investigación es necesario trazar la forma en que se obtendrán
las respuestas a las hipótesis, y de esta manera, cumplir con los objetivos del estudio. Por lo
tanto, esto conlleva a seleccionar el diseño de investigación que se aplicará a la investigación.
El tipo de diseño seleccionado es el no experimental, el cual consiste en el desarrollo de
una investigación sin manipulación premeditada de las variables de estudio para examinar
sus efectos en otras variables. Es decir, se centra en explicar el por qué sucede y manifiesta
un suceso o la conexión de la variable independiente (financiamiento del préstamo Reactiva
Perú) en la variable dependiente (liquidez) (Hernández - Sampieri & Mendoza, 2018).
La investigación es no experimental-transeccional, puesto que la recolección de datos
se da en un único momento. Su propósito es la descripción, evaluación y su interrelación de
las variables en un grupo de casos (muestra) en un período dado, es decir año 2020
(Hernández - Sampieri & Mendoza, 2018).
3.1.1 Alcance de investigación
El alcance de la investigación es explicativo porque es estructurada al ser una clase de
estudio que proporciona mayor comprensión del problema y busca determinar las relaciones
de causalidad de las variables, es decir, se conoce la razón por la que acontece el fenómeno
y las condiciones en que se presenta, o el porqué de la relación entre la variable
69
independiente (financiamiento del préstamo Reactiva Perú) con la variable dependiente
(liquidez) (Hernández - Sampieri & Mendoza, 2018).
3.1.2 Enfoque de la investigación
El método de investigación mixto conlleva un grupo de procesos sistemáticos de
recolección, análisis, discusión e integración de datos mediante la combinación de los
enfoques cualitativo y cuantitativo, para llegar a un mejor entendimiento del tema en estudio.
El método mixto es la unión sistemática de los métodos cuantitativo y cualitativo en un solo
trabajo para conseguir una fotografía completa de todo el proceso (Hernández - Sampieri &
Mendoza, 2018).
Por lo tanto, se ha determinado que el enfoque que se aplicará a la presente investigación
será mixto mediante el cual se emplearán procesos de recolección y análisis de datos tanto
cualitativos como cuantitativos, con la finalidad de obtener mayor entendimiento del tema
en estudio y obtener mejores conclusiones y respuestas al planteamiento del problema
principal.
El público en estudio son los colaboradores de las empresas constructoras del distrito
de San Isidro para el análisis cuantitativo; mientras que, por el lado cualitativo, los gerentes
de auditoría, y contabilidad y finanzas de una empresa del sector en análisis, los cuales nos
proporcionarán información acerca de la variable independiente Financiamiento de Reactiva
Perú y sus implicaciones en la variable dependiente liquidez.
3.2 Investigación cualitativa
La investigación cualitativa se centra en comprender la forma en que los individuos
perciben y reaccionan ante los fenómenos en su ambiente natural ahondando en sus puntos
de vista e interpretaciones (Hernández - Sampieri & Mendoza, 2018).
70
La investigación cualitativa es variada al brindar más pluralidad y amplitud de criterios
durante todo el trabajo de investigación, y en ocasiones, los procedimientos no están tan
definidos como la investigación cuantitativa. Las principales técnicas de este tipo de
investigación son la observación, entrevista y la participación (Cruz, Olivares & González,
2014).
La investigación cualitativa tiene como fin la recolección de datos de expertos en la
materia omitiendo datos estadísticos, que ayudaran en la formulación de las premisas
dirigidas a la muestra en estudio.
3.2.1 Descripción de los instrumentos de recolección de datos
Los principales medios de la investigación cualitativa son la entrevista, la observación,
grupos de enfoque, recolección de documentos, materiales e historias de vida. El propósito
de la investigación cualitativa no es la medición de las variables para realizar inferencias y
análisis estadísticos, sino es la obtención de datos de personas, situaciones, procesos, entre
otros que se transformaran en información, los cuales ocurren en medios naturales y
cotidianos de los participantes (Hernández - Sampieri & Mendoza, 2018).
La entrevista es una herramienta usada para la recopilación de las perspectivas
internas y profundas de los participantes, las cuales se dividen en estructuradas,
semiestructuradas y no estructuradas. La herramienta que se utilizará para este tipo de
investigación será entrevistas estructuradas a profesionales con experiencia en el sector
construcción puesto que el entrevistador realizará su trabajo junto con una guía de preguntas
específicas para obtener y analizar sus opiniones sobre el tema en cuestión (Hernández -
Sampieri & Mendoza, 2018).
71
3.2.2 Perfil del entrevistado
El perfil del entrevistado serán personas con experiencia en el rubro sector construcción
y ocupen como mínimo cargos gerenciales de las firmas auditoras con más reconocimiento
en el país, consultoría de negocios y del área de contabilidad y/o finanzas de una empresa
del sector construcción.
3.2.3 Población
La información proveniente de las entrevistas a profundidad resulta de mucha utilidad
para alcanzar los objetivos trazados, por lo que es importante determinar que los individuos
que serán entrevistados respondan proporcionando un panorama amplio de lo que piensan
sobre el tema en investigación (Hernández - Sampieri & Mendoza, 2018). Para la realización
del presente trabajo, la población estará conformada por aquellas personas que estén
involucradas con la industria de construcción, en esta ocasión, gerentes de las firmas
auditoras más representativas del país, y del área de contabilidad y/o finanzas de una empresa
del sector construcción.
3.2.4 Tamaño de muestra
Se seleccionaron para la entrevista a profundidad un Gerente de la firma auditora
KPMG, el CEO y partner de una consultoría de negocios y a un Gerente del área de
Contabilidad y/o Administración, los cuales se detallan a continuación:
Tabla 8
Muestra para enfoque cualitativa
Nombre Cargo Empresa
Enzo Veliz Manager de Auditoría KPMG PERÚ
Christian Privat CEO y Partner ANTUT ADVISORS
Gerente de Administración y
Hernando Palacios SATEL PERÚ
Finanzas
Nota: Elaboración propia
72
3.3 Investigación cuantitativa
Según Hernández - Sampieri & Mendoza (2018), la investigación cuantitativa es el
conjunto de procesos estructurados de manera secuencial para constatar ciertas suposiciones.
Es oportuno cuando se pretende estimar las magnitudes u ocurrencia de los fenómenos y
probar hipótesis. Los datos se recolectan en forma de números utilizando procedimientos
estandarizados y aceptados y siendo analizados mediante métodos estadísticos.
3.3.1 Descripción de los instrumentos de recolección de datos
Uno de los instrumentos más utilizados por la ruta cuantitativa son las encuestas, puesto
que permite al investigador recoger los datos necesarios en relación con las variables por
investigar (Hernández - Sampieri & Mendoza, 2018). Consecuentemente, se ha escogido
esta herramienta a ser utilizada para encuestar a los colaboradores de los departamentos de
Contabilidad y Finanzas de empresas constructoras del distrito de San Isidro.
3.3.2 Perfil del encuestado
El perfil de los colaboradores que fueron encuestados ocupa el cargo de jefe de
contabilidad y/o finanzas, y analista de la misma área que estén trabajando en las empresas
constructoras que fueron seleccionadas en la muestra del distrito de San Isidro que hayan
accedido el préstamo de Reactiva Perú.
3.3.3 Población
Para efectos del trabajo en campo, en primer lugar, se deberá definir cuáles serán las
unidades de muestreo objeto de estudio, las cuales pueden tratarse de individuos,
organizaciones, comunidades y otros; a partir de quiénes se recolectarán los datos con el
propósito de cumplir con los objetivos. Una vez que se ha fijado la unidad de muestreo,
seguidamente se delimita la población objeto de análisis; además, el cual deberá cumplir con
ciertas características consistentes con las preguntas de investigación. En el presente trabajo
73
de investigación, la población escogida serán los colaboradores de las empresas del sector
construcción localizadas en San Isidro que fueron beneficiadas en el 2020 con el Programa
Reactiva Perú, información que se encuentra en la página web oficial del Ministerio de
Economía y Finanzas. Se obtuvieron 15 empresas del sector de la construcción; de cada
entidad se encuestó a colaboradores que tengan los siguientes cargos: un Jefe de
Contabilidad y Analistas de Contabilidad.
Tabla 9
Empresas del sector construcción beneficiadas con el Financiamiento de Reactiva Perú del
distrito de San Isidro
N Razón Social RUC Total colaboradores
1 SACYR CONSTRUCCION PERU S.A.C. 20545286719 3
2 MENORCA INVERSIONES S.A.C. 20173223626 3
ESPARQ CIESA CONTRATISTAS

3 20132373524 2
GENERALES S.A.C.
4 C.A.H. CONTRATISTAS GENERALES S.A. 20101049711 2
5 BESCO S.A.C. 20416162299 2
6 MIRANDA CONSTRUCTORES S.A. 20392504894 2
7 VIVIENDAS DEL PERU S.A.C. 20512691529 2

CONKRETO INGENIERIA Y
8 20600118197 2
CONSTRUCCION S.A.C.
TECNICAS DE DESALINIZACION DE
9 20525099718 2
AGUAS S.A. SUCURSAL DEL PERU
10 KALLARI CONTRATISTAS S.A.C. 20124474001 2

CONSTRUCTORA MARTE SOCIEDAD
11 20508833611 2
ANONIMA
LAPPSA ORGANIZACION INMOBILIARIA
12 20507908943 2
S.A.
HERMANOS PUCHURI CONSTRUCTORA
13 20338840285 2
S.A.
PDCI PERUANA DE CONSTRUCCION E

14 20501529363 2
INFRAESTRUCTURA S.A.C. -PDCI S.A.C.
15 INVERSIONES VOLTERRA S A 20102009623 2
32
Nota: Empresas beneficiadas del préstamo "Reactiva Perú" del sector construcción ubicadas en San Isidro,
consultadas del SUNAT y adaptado del MEF.
74
3.3.4 Tamaño de la Muestra
Una vez establecida la población del estudio de investigación, es necesario determinar
la muestra. El muestreo es un procedimiento de agrupación de información y elaboración de
inferencias sobre una población o universo, a partir del análisis de una parte, la muestra (De
la Puente, 2018).
Asimismo, para que una muestra sea representativa se aplican técnicas de muestreo y
de cálculo de tamaño de la muestra. La técnica elegida para el presente trabajo es el muestreo
probabilístico, puesto que, los sujetos de la muestra tienen la misma probabilidad de ser
seleccionados el cual será calculado a través de la fórmula del muestreo aleatorio simple de
población finita (De la Puente, 2018), señalada a continuación:
Se detalla el significado de cada variable:
n= Tamaño de la Muestra
Z = Nivel de confianza
p= Probabilidad de éxito
q= probabilidad de fracaso (p-1)
E= Nivel de error
N= Tamaño de la Población
Para determinar el tamaño de la muestra se utilizará los siguientes valores:
Z= 1,96 (Empleando con un nivel de confianza del 95%)
p=0.5
q= 0.5
75
E= 5%
N= 32
Finalmente, con la fórmula se determinó que la muestra estará conformada por 30
colaboradores que laboran en empresas constructoras del distrito de San Isidro. En función
al número obtenido, se procede a desarrollar la encuesta y procesar los resultados del
cuestionario en el SPSS.
3.3.5 Objetivo de la encuesta
El objetivo de la encuesta es determinar, en base a la recopilación de datos, la influencia
de la variable independiente en la dependiente del proyecto de investigación, denominadas
respectivamente Financiamiento del Préstamo Reactiva Perú y Liquidez en las empresas del
sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020 para el correspondiente análisis, de
tal forma que respondan las hipótesis planteadas.
3.4 Matriz de operacionalización de las variables
• Variable 1
Financiamiento del Préstamo Reactiva Perú
Según la OMC (2006), el préstamo con garantía estatal, a través de instituciones
financieras, es aquel en el que el Estado liquida la deuda del prestatario, si no realiza el
pago del crédito al ser el Estado el garante de la deuda. Según Aliaga (2020), el Reactiva
Perú es una medida para la conservación de la cadena de pagos para que las entidades al
tener acceso al crédito puedan continuar sus operaciones. Por otro lado, la financiación es
76
un medio en donde se captan recursos económicos para que la entidad lo invierta en su
periodo de producción y/o costear procesos (Herrero, 2012).
Dentro de la variable Financiamiento del préstamo Reactiva Perú se considera tres
dimensiones, las cuales serán descritas a continuación:
Destino de financiación
Cuando una entidad presenta flujos de efectivo insuficientes y se requiere
financiamiento externo, la primera opción es el financiamiento mediante deuda
(Shakespeare, 2020; Morales et al., 2014). El financiamiento a corto plazo se utiliza con el
objetivo de conseguir activos circulantes como inventarios, cuentas por cobrar y el efectivo
necesario de manera temporal para realizar desembolsos de dinero generados por las
operaciones normales de una empresa.
Condiciones de amortización
Rundo y Di Stallo (2019), mencionan que, a través de las condiciones de amortización,
el deudor paga una parte de intereses y del monto restante es calculado para el saldo del
principal que fue proporcionado. El programa de amortización señala de manera periódica
la cuota que se debe cancelar según el algoritmo considerado de amortización; asimismo
determina la tasa de interés que se aplicará al saldo principal.
Contabilización
Según la NIC 20 (2020, párr. 4), las subvenciones gubernamentales deben ser
registradas contablemente si cumplen dos requisitos que alegan seguridad razonable.
- Los solicitantes deberán cumplir con las condiciones ligadas a las subvenciones.
- Se tenga la certeza que recibirán las subvenciones
77
Las subvenciones del Estado son contabilizadas en el Estado de Resultados en los
períodos en que la entidad reconozca los costos relacionados del préstamo gubernamental
que la subvención compensa, como gastos, según párrafo 12 (NIC 20, 2020, párr. 12).
También, la medición inicial de pasivo financiero se realizará por su valor razonable
menos los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición (NIIF 9, 2020,
párr. 5.1.1).
Asimismo, si el precio de transacción y el valor razonable del instrumento financiero
difieren, su diferencia será reconocida como pérdida o ganancia (NIIF 9, 2020, párr.
5.1.1A).
A continuación, se presenta en la tabla 10, la matriz de operacionalización por la
variable 1 “Financiamiento del préstamo Reactiva Perú”.
78
Tabla 10
Matriz de Operacionalización de la Variable Independiente
Variables Dimensión Ítems Niveles o rangos

1.El crédito del Reactiva Perú se destinó al pago de sus obligaciones a corto plazo con los trabajadores.
2.El crédito del Reactiva Perú se destinó al pago de sus obligaciones a corto plazo con los proveedores de
bienes y servicios.
3.El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para la adquisición de activos fijos.
Destino de financiación 4.El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para la compra de acciones o participaciones en empresas, bonos
y otros activos monetarios, así como para realizar aportes de capital.
5.El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para el pago y/o pre-pago de obligaciones vencidas o vigentes,
respectivamente.
6.El porcentaje de interés asignado al préstamo obtenido del programa Reactiva Perú ayudó a la empresa.
7.El período de gracia de doce meses otorgado por el programa Reactiva Perú contribuyó a la empresa para
otorgar prioridad a la cancelación de las deudas con proveedores.
8.El período de gracia de doce meses otorgado por el programa Reactiva Perú contribuyó a la empresa para
1. Muy desfavorable
otorgar prioridad a la cancelación de las deudas con sus colaboradores.
9.El período de devolución del crédito otorgado por el programa Reactiva Perú fue efectivo para ayudar a la
2. Desfavorable
reactivación económica de la empresa.
Financiamiento 10.Durante el período de gracia, la empresa realizó los pagos de la principal e intereses. 3. Medianamente
del préstamo desfavorable
Reactiva Perú 11.La empresa accedió a un segundo crédito de Reactiva Perú por necesidades de capital de trabajo. 4. Favorable
12.Para el registro de la subvención gubernamental Reactiva Perú, la empresa cumplió con ciertos requisitos
5. Muy favorable
para acceder al crédito y tenían la certeza de recibir la subvención.
13.El reconocimiento de la subvención bajo NIC 20 ha tenido impacto en los estados financieros.
14.El beneficio derivado de la tasa de interés inferior, como consecuencia de la intervención estatal, es
contabilizado bajo la NIC 20 como subvención del gobierno.
15.La tasa del préstamo Reactiva Perú, que es inferior a la del mercado en condiciones normales, es
reconocido como ingreso diferido bajo NIC 20.
Contabilización
16.La subvención del préstamo Reactiva Perú es reconocida a través del método de la renta, por el cual la
subvención se reconoce a lo largo de los períodos en que la entidad reconozca los costos relacionados del
préstamo gubernamental.
17.La medición del préstamo Reactiva Perú es conforme a los lineamientos de la NIIF 9 Instrumentos
Financieros.
18.El préstamo de Reactiva Perú ha sido presentado en el rubro de obligaciones financieras del estado de
situación financiera de la empresa.
19.La contabilización del préstamo Reactiva Perú tiene un impacto en el Estado de Resultados de la empresa.
Nota: Elaboración de la matriz de la operacionalización de la variable independiente. Elaboración propia.
79
• Variable 2
Liquidez
Para Herrera et al. (2016), la liquidez es la capacidad de un negocio de cumplir sus
obligaciones a corto plazo. Desde otro punto de vista, la liquidez es uno de los elementos más
significativos para la continuidad empresarial, ya que, si no se posee la cantidad adecuada de
liquidez, no habría la posibilidad de cancelar las deudas de corto plazo con los proveedores
comerciales y no se podría brindar servicios y/o bienes a los clientes de manera oportuna,
trayendo como consecuencia una posible quiebra (Maha et al., 2021).
La variable Liquidez considera tres dimensiones fundamentales y son las siguientes:
Liquidez corriente
Córdoba (2014), menciona que es la razón que expresa cuánta disponibilidad se posee
para afrontar las obligaciones de corto plazo. Cuánta más alta sea la proporción se puede decir
que la administración de los recursos es apropiada, aunque dicha razón podría indicar otros
significados como mala gestión de efectivo y exceso de inversión, por ello cada caso debe ser
examinado.
Prueba ácida
Según Vu et al. (2020), mide la capacidad de las entidades de pagar las deudas corrientes
con sus activos líquidos sin vender los inventarios almacenados para sus operaciones. Resulta
muy útil tanto para las entidades como para los acreedores a la hora de acceder a la seguridad
financiera de una empresa. Un valor más alto de la proporción de la prueba rápida señala una
mejor salud financiera y viceversa.
Capital de trabajo neto
80
Señala a la entidad la cantidad en importe monetario que le sobraría luego de cumplir con
sus pasivos de corto plazo con los activos circulantes. Tiene relación con el nivel de operaciones
de la empresa; por lo tanto, a mayor volumen de operaciones será necesario un capital de trabajo
superior. (Herrera et al., 2016; Córdoba, 2014).
A continuación, se presenta en la tabla 11 la matriz de operacionalización por la variable
2 “Liquidez”.
81
Tabla 11
Matriz de Operacionalización de la Variable Dependiente
Variables Dimensión Ítems Niveles o rangos
20. La liquidez corriente fue uno de los factores considerados en la toma de decisiones de la empresa para la
adquisición del crédito Reactiva Perú.20.
21. El crédito Reactiva Perú ayudó a la empresa en la capacidad de cancelar sus obligaciones de corto plazo.
22. La liquidez corriente presentó mejora después del acceso al crédito Reactiva Perú. 1. Muy desfavorable
Liquidez
23. La empresa ha presentado liquidez ácida favorable después de obtener el crédito de Reactiva Perú. 2. Desfavorable
corriente
3. Medianamente
Prueba ácida 24. La liquidez ácida presentó mejora después del acceso al crédito Reactiva Perú.
Liquidez desfavorable
Capital de 25. La empresa se encuentra preparada para afrontar sus obligaciones de corto plazo sin la consideración de los
4. Favorable
trabajo inventarios.
26. Luego de cumplir con los pasivos a corto plazo con los activos circulantes, el nivel de capital de trabajo neto
5. Muy favorable
se mantuvo positivo.
27. Un nivel satisfactorio de capital de trabajo neto de una empresa asegura una sólida posición líquida para
cumplir con las obligaciones a corto plazo.
28. El importe recibido del Reactiva Perú fue suficiente para cubrir sus necesidades de capital de trabajo neto.
Nota: Elaboración de la matriz de la operacionalización de la variable dependiente. Elaboración propia.
82
CAPITULO IV DESARROLLO
4.1 Aplicación de instrumentos: Entrevistas en profundidad
A continuación, se desarrollará cada pregunta de las entrevistas en profundidad
aplicadas a los profesionales mencionados en la población de la investigación cualitativa en
el capítulo anterior, para conocer sus opiniones acerca del Financiamiento del préstamo
Reactiva Perú y su incidencia en la liquidez en las empresas del sector construcción del
distrito de San Isidro.
Entrevista Nro. 1
Nombre del entrevistado: Hernando Palacios
Ocupación: Gerente de Administración y Finanzas
Organización: SATEL PERÚ
Variable Independiente: Financiamiento del Préstamo Reactiva Perú
- Destino de financiación
1. ¿Cuáles son los medios más comunes de financiamiento por los que optan las
empresas privadas?
Tienes préstamos bancarios, capital de trabajo, pagarés, factoring con entidades
financieras; y también con entidades no financieras, porque también se pueden financiar
de proveedores, mediante la ampliación del periodo de pago, el cual puede ser mayor al
plazo de cobro a los clientes. Por ejemplo: tu cliente te paga a 30 días y tú le pagas a tus
proveedores a 60 días, tienes 30 días adicionales para utilizar el efectivo en el pago de
otras cosas.
83
2. ¿A qué se destinaron los fondos obtenidos del financiamiento del préstamo Reactiva
Perú las empresas constructoras?
En las empresas constructoras, ante la falta de clientes, ha sido en muchos casos para
pagar planillas, pagar proveedores, financiar proyectos en muchos casos. Generalmente
cuando tienes un proyecto de construcción, el cliente te adelanta un 30% para que lo
puedas ejecutar, pero como todos han estado con problemas externos, se ha usado el
préstamo para financiar los proyectos, pago a los proveedores, servicios comunes, gastos
fijos, gastos variables, y planillas, sobre todo.
3. ¿Cuáles son los desembolsos que no están permitidos para su uso con los fondos
obtenidos del préstamo Reactiva Perú?
Estaba prohibido pagar deuda con los ingresos de Reactiva, no podías pagar
préstamos que te hayas comprometido antes porque no estaba permitido, era una de las
condiciones del Reactiva. Asimismo, no se podía repartir dividendos ni utilidades.
- Condiciones de amortización
4. ¿En qué se diferencian las condiciones de amortización del préstamo Reactiva Perú
a comparación de un préstamo en condiciones normales?
Básicamente, la tasa que es super baja y los tiempos de gracia. Este préstamo
Reactiva, a diferencia a los préstamos con entidades normales, te daba un período de
gracia de uno a dos años, es decir, que en ese tiempo no pagabas absolutamente nada. Es
totalmente distinto a lo que te da una entidad financiera, ya que ni bien te prestas,
automáticamente al siguiente mes tienes que pagar intereses y parte del capital, entonces
básicamente es eso, que la tasa que era super baja y los periodos de gracia que son
bastante amplios.
84
5. ¿Considera que las condiciones de la amortización (tasas de interés, plazo del
crédito y período de gracia) del préstamo Reactiva Perú fueron las adecuadas para
cumplir con su objetivo? ¿Por qué?
Sí, porque te otorgaban ese periodo de gracia para que tú puedas invertir el dinero y
recapitalizar para poder salir delante del hoyo en que nos metimos con este tema del
COVID; por otra parte, la tasa como te digo es súper competitiva, estamos hablando de
una tasa de 1% a 1,10% aproximadamente, es una tasa que ni un banco te la da, lo mínimo
que un banco te da es una tasa del 4%. De verdad te ayuda bastante, te daba liquidez en
un momento donde estábamos todos en situación complicada; si sabías gestionar
correctamente, podrías invertir en capital de trabajo y salir adelante con tu negocio.
6. ¿Cuáles son las ventajas y/o desventajas de las condiciones de amortización del
préstamo Reactiva Perú?
Las ventajas, como te reitero, eran la tasa y los periodos de gracia; por otro lado, las
desventajas, particularmente y desde mi punto de vista, es que se ha dado de forma
indiscriminada. Es decir, el Estado por colocar estos fondos creo que no ha hecho una
buena evaluación. Hay personas que han obtenido mediante sus pequeñas empresas el
préstamo de Reactiva Perú y lo han gastado en compras de camionetas, compras de casas
de playa, yo no sé si al momento puedan pagar ese crédito.
Creo que falto un poco más de control o exigir un plan de trabajo con el abono de
Reactiva, ósea mostrar tu plan de negocio, tu proyecto, en qué lo vas a invertir y cada
cierto tiempo a ver cómo va, si lo has invertido o no lo has invertido en eso.
- Contabilización
85
7. ¿Qué opina sobre la NIC 20 Contabilización de las subvenciones del gobierno e
información a revelar sobre ayudas gubernamentales?
La norma ayuda, en primer lugar, a diferenciar qué clases de ingresos que recibe una
empresa por parte del Estado, son los que califican como subvenciones del gobierno o
ayuda gubernamental; además, te indica cómo deben ser reconocidos y presentados en
los estados financieros.
8. ¿El préstamo Reactiva Perú califica como subvención o ayuda gubernamental?
Califica como subvención gubernamental.
9. Según la NIC 20, explicar la diferencia entre los métodos de registro: de renta y de
capital. ¿Cuál es el más adecuado para la contabilización del préstamo Reactiva
Perú?
Según la NIC 20, uno te afecta en el Estado de Resultados reconociendo la
subvención durante varios períodos, mientras el método de capital está más enfocado a
los activos fijos y los reconoces fuera del resultado del ejercicio.
10. ¿Cómo es el reconocimiento de las subvenciones gubernamentales para las
empresas privadas?
Las subvenciones son reconocidas como otros ingresos en el Estado de Resultados,
en el caso de Reactiva Perú, sería a lo largo de los periodos que el plazo del préstamo
abarque.
11. ¿Cómo es la medición de las subvenciones gubernamentales para las empresas
privadas?
Entiendo que la NIC 20, dentro de la misma norma, menciona que es conforme a lo
que dice la NIIF 9 de Instrumentos Financieros.
86
12. ¿El reconocimiento del préstamo Reactiva Perú a comparación con un préstamo a
condiciones normales del mercado, ayuda a la reactivación económica a las
empresas constructoras?
Sí, definitivamente sí, porque nos dio liquidez mediante financiamiento a una tasa
muy baja y con un período de gracia bastante amplio.
13. ¿Cómo impacta el período de gracia del préstamo Reactiva Perú en su medición?
Impactó positivamente ya que ayuda a planificar la devolución de este dinero en los
siguientes años, da la facilidad de trabajar con ese capital de trabajo para que en el tiempo
cuando te toque pagar, puedas cumplir con ese compromiso.
14. ¿Cuáles son los rubros de los estados financieros en los que se ve reflejado el registro
contable del préstamo Reactiva Perú?
Los rubros del Estado de Situación Financiera son: en efectivo-bancos por el ingreso
del dinero a caja, una porción a obligaciones financieras y la otra, a ingresos diferidos ya
que es el beneficio otorgado por el Estado.
En la parte de resultados, hay un reconocimiento en las partidas de gasto financiero
y otros ingresos.
Variable Dependiente: Liquidez
- Liquidez Corriente
15. ¿Cuál cree que es el impacto en la liquidez corriente de las empresas constructoras
por el acceso del crédito de Reactiva Perú?
Bastante favorable, se va a obtener un factor de liquidez bastante bueno para que
puedas cumplir con tus obligaciones a corto y mediano plazo.
87
16. ¿Considera que la liquidez corriente es suficiente para evaluar la calidad de gestión
de la organización? ¿Por qué?
No, porque no solamente es la liquidez corriente. Imagínate si tú vendes un activo,
a un muy buen precio, en ese momento tienes liquidez, pero eso no significa que haya
sido una buena venta o una mala venta. Hay que evaluar todos los indicadores como el
tema de gestión, rentabilidad para ver si la gestión organizativa es buena.
- Prueba ácida
17. ¿Cuál cree que es el impacto en la prueba ácida de las empresas constructoras por
el acceso del crédito de Reactiva Perú?
Parecido al punto anterior, vas a tener una muy buena ratio para poder cumplir con
tus obligaciones. Te ayuda bastante a cumplir con las obligaciones corrientes y no
corrientes, fijas y variables.
18. ¿Considera que la prueba ácida es el factor más fiable en cuanto a la determinación
de la posición líquida de una entidad? ¿Por qué?
Sí, porque da realmente la posición líquida. Generalmente es la que te dice si
realmente vas a tener la liquidez para poder realizar pagos, porque en la prueba de
liquidez corriente tienes la exigible y realizable, entonces tiene que haber un proceso
previo para poder volverlo en líquido. En cambio, en la prueba acidez líquido, es el cash
que tienes para cumplir obligaciones.
- Capital de trabajo neto
19. ¿Cuál cree que es el impacto en el capital de trabajo neto de las empresas
constructoras por el acceso del crédito de Reactiva Perú?
88
Te da la posibilidad de tener el dinero suficiente para invertir en capital de trabajo,
ya sea a mano de obra directa, materias primas, alquiler de equipos para la construcción,
te da la posibilidad de hacer proyectos. Acuérdate que una empresa quiebra por falta de
liquidez, no por falta de rentabilidad. Entonces, si no tienes liquidez, una empresa puede
quebrar. Eso fue lo que nos dio este préstamo de Reactiva, la liquidez para seguir
operando. Es una cadena, tu cliente te paga a ti, tú le pagas a tus proveedores, tus
proveedores pagan a sus respectivos proveedores, y en el momento que uno deja de pagar
se rompe la cadena.
20. ¿Considera que la gestión adecuada de los recursos líquidos tiene un gran impacto
en el capital de trabajo neto en una empresa constructora? ¿Por qué?
Cómo te comenté, una empresa quiebra por falta de liquidez generalmente, entonces
si tú no haces una buena gestión de la liquidez, si no mantienes una liquidez adecuada
en tus proyectos de construcción o empresas en general, va a pasar que no vas a poder
pagar, y por lo tanto la cadena se rompe, si no le pagas a tus proveedores, se paralizan
las obras, no te atienden los insumos, no hay materia prima, por lo tanto, no vas a poder
seguir ejecutando tus proyectos.
Entrevista Nro. 2
Nombre del entrevistado: Enzo Veliz
Ocupación: Manager de Auditoría Financiera
Organización: KPMG PERÚ
89
empresas privadas?
Los medios de financiamientos más comunes con terceros se dan mediante los
préstamos bancarios, emisión de bonos y financiamiento con los proveedores,
principalmente esas tres son las más comunes.
2. ¿A qué se destinaron los fondos obtenidos del financiamiento del préstamo
Reactiva Perú las empresas constructoras?
Principalmente se destinó al capital de trabajo, me refiero a que las empresas
constructoras puedan seguir pagando sus obligaciones con sus proveedores y con sus
empleados con los fondos obtenidos del Reactiva para que así los proyectos
continúen.
El programa prohibía en sus términos del contrato pagar deudas
financieras/bancarias, adquirir activos fijos y usar los fondos para inversión en sus
otras subsidiarias. Tampoco estaba permitido pagar dividendos a los accionistas.
90
4. ¿En qué se diferencian las condiciones de amortización del préstamo Reactiva
Perú a comparación de un préstamo en condiciones normales?
En primer lugar, el periodo de gracia que tenía duración de hasta un año, que los
intereses que se generan durante el periodo de gracia, no se pagaban durante ese
primer año, pero igual se calculan y se terminan pagando dentro del periodo de pago
préstamo hasta el fin de su amortización. También que se puede reprogramar el
calendario de pagos.
crédito y período de gracia) del préstamo Reactiva Perú fueron las adecuadas
para cumplir con su objetivo? ¿Por qué?
Desde mi punto vista, como las tasas de interés eran cercanas a cero, si eran un
beneficio para las entidades. Por otra parte, el inicio de Reactiva fue un poco lento,
éste debió haber empezado desde antes; también, me parece que pudo haber sido
mejor gestionado y controlado en el sentido de que algunas instituciones no
necesariamente estaban buscando beneficiar a los más necesitados, por ejemplo, las
empresas Pymes, puesto que llegaron a dar préstamos a empresas corporativas o
grandes empresas, las cuales realmente tenían una mejor posición que otras. Entonces
el programa Reactiva Perú debió haber estado mejor enfocado hacia el sector Pyme,
mediana y microempresa ya que las empresas más grandes, las de tipo corporativas,
podrían haber buscado otras fuentes de liquidez, como por ejemplo sus casas
matrices.
91
Las ventajas son el plazo de período y las tasas de interés cercanas a cero. Sobre
las desventajas, creo que durante el plazo del préstamo no se podían hacer pagos de
dividendos, por lo tanto, si la empresa se recuperaba rápidamente, el préstamo
Reactiva no permite hacer ciertas operaciones hasta ser cancelado en su totalidad.
- Contabilización
A pesar de que los préstamos Reactiva entraban dentro de esta categoría, para
ser contabilizados como una subvención del Gobierno, no necesariamente todas las
empresas tenían el conocimiento de la norma para aplicarla, puesto que la NIC 20 no
es de común aplicación.
Entiendo como subvención gubernamental.
9. Según la NIC 20, explicar la diferencia entre los métodos de registro: de renta y
de capital. ¿Cuál es el más adecuado para la contabilización del préstamo
Reactiva Perú?
El método de la renta tiene un efecto en el Estado de Resultados como ingreso,
a diferencia del método del capital que tiene un impacto en el patrimonio. La NIC 20
92
menciona que una subvención tiene que reconocerse como un ingreso,
específicamente en la parte de otros ingresos. Según las características del préstamo
Reactiva, el método más adecuado es el de renta.
empresas privadas?
Reconociendo el préstamo en la 45 y un aumento en la cuenta 10 de efectivo por
el ingreso del dinero. Como un ingreso diferido a lo largo del tiempo en el que tengo
la subvención, ello puede abarcar más de un periodo reconociéndolo en las cuentas
49 y 75.
privadas?
Se tiene que realizar una comparación entre el valor razonable y el importe
recibido, ambos por el monto del préstamo, y la diferencia de eso es lo que te está
subvencionando el Estado.
12. ¿El reconocimiento del préstamo Reactiva Perú a comparación con un préstamo
a condiciones normales del mercado, ayuda a la reactivación económica a las
Al ofrecer una tasa de interés baja, a comparación en una condición normal, con
un periodo de gracia de doce meses, se estaría realizando los pagos por el interés
devengado y del capital a partir del año 2.
13. ¿Cómo impacta el período de gracia del préstamo Reactiva Perú en su
medición?
93
Al tener un periodo de 12 meses para invertir el dinero obtenido, se estaría
registrando principalmente el ingreso del préstamo en caja-banco contra obligaciones
financieras, y se estaría registrando un ingreso por la subvención. Y bueno, los
intereses del periodo de no pago (periodo de gracia) que seguirían calculándose para
ser pagados luego.
14. ¿Cuáles son los rubros de los estados financieros en los que se ve reflejado el
registro contable del préstamo Reactiva Perú?
En el Balance General, afecta en efectivo y obligaciones financieras por el
registro del Reactiva. En el Estado de Resultados es un ingreso extraordinario y se
generan a la vez gastos financieros por los intereses.
15. ¿Cuál cree que es el impacto en la liquidez corriente de las empresas
Les ayuda en su posición de liquidez a través de sus indicadores; algunas
empresas pudieron mejorar sus indicadores debido a que esta plata que ingresó no
necesariamente la utilizaron para hacer pagos, sino que la mantuvieron en cartera. Se
mantuvo en la caja-bancos/ efectivo y equivalentes de efectivo para efectos de que
le mejore la posición o la ratio de liquidez.
16. ¿Considera que la liquidez corriente es suficiente para evaluar la calidad de
gestión de la organización? ¿Por qué?
94
Es solo un indicador más para evaluar la calidad de la gestión de una
organización. Hay muchos más indicadores relacionados con la rentabilidad, por
ejemplo, el ROA y ROE.
- Prueba ácida
17. ¿Cuál cree que es el impacto en la prueba ácida de las empresas constructoras
El impacto sería el mismo que el de liquidez corriente.
18. ¿Considera que la prueba ácida es el factor más fiable en cuanto a la
determinación de la posición líquida de una entidad? ¿Por qué?
Te ayuda a ver la posición líquida más real de la entidad, porque le quitas todo
lo que no corresponde a activos líquidos.
El impacto es que puede mejorarlo o puede llevarlo de negativo a positivo.
Porque estamos hablando de que el capital de trabajo es el activo corriente neto; por
lo que acceder al préstamo Reactiva incrementa el activo corriente por el ingreso de
la liquidez en el efectivo y el pasivo no corriente crece en mayor proporción que el
pasivo corriente porque el préstamo se va a pagar de acá a un plazo superior a doce
meses, entonces definitivamente si hay una mejora por el importe total del préstamo.
95
20. ¿Considera que la gestión adecuada de los recursos líquidos tiene un gran
impacto en el capital de trabajo neto en una empresa constructora? ¿Por qué?
Totalmente, la gestión en una constructora debe ser muy cuidadosa, buscando
calzar los plazos, el de los pagos de los pasivos respecto a los activos. Y por lo tanto
si cumple un papel fundamental.
Entrevista Nro. 3
Nombre del entrevistado: Christian Privat
Ocupación: CEO y Partner
Organización: ANTUT ADVISORS
empresas privadas?
Las empresas regularmente se financian de distintas maneras, por un lado, si
se financian para la construcción de plantas, normalmente puede ser un pre-
arrendamiento financiero donde realizas un contrato de arrendamiento y entregas la
propiedad a la entidad bancaria y lo pagas a cuotas, esa primera figura se denomina
en contabilidad como derecho de uso con la NIIF 16. El segundo tipo de
financiamiento es el desembolso con entrega de una garantía, por lo que sigue siendo
de tu propiedad entonces lo que tienes solo una deuda; en ambos casos la deuda se
contabiliza al costo amortizado según la NIIF 9 por lo que implica el cálculo de
intereses, es por ello que tu tasa efectiva (TEA) es distinta a la tasa de costo efectivo
96
anual (TCEA). Para efectos didácticos, lo más parecido al costo amortizado es el
TCEA porque lo que necesita una compañía es la mezcla entre la tasa de interés del
cronograma y el costo original que ha tenido que acceder a ese crédito, entonces por
ese lado, hemos descrito dos tipos de financiamiento. Asimismo, las compañías
también se financian para capital de trabajo, normalmente corriente, por lo que
también una compañía puede financiarse con préstamos de afiliadas, la diferencia
con un préstamo bancario es la tasa de interés. Un ejemplo son las empresas chinas
en donde tienen una política de Estado de apoyar a las empresas y como con el
gobierno chino siempre cumplen con todos los requisitos que pudieran establecerse
en confianza, también cumplen los requisitos ante un préstamo que pueden tener un
sistema financiero. Y otros tipos de préstamos de capital de trabajo más sofisticados
como los sindicados.
El programa Reactiva Perú fue un impulso que dio el Gobierno con tal de
darle liquidez a las compañías que habían perdido capital de trabajo debido al
confinamiento obligatorio, y ello les generaba sobrecostos dificultando la
continuidad de sus actividades. Por lo tanto, los fondos estaban destinados al pago
de proveedores y trabajadores.
No estaban permitidos los desembolsos que no fueran para el capital de
trabajo, como la distribución de dividendos.
97
Es un préstamo de capital de trabajo para las compañías, y que éstas puedan
devolver el préstamo con tasas de interés garantizadas con fondos provenientes del
BCR. Esto significa que el sistema financiero nacional tenía capital que podría
prestar a una empresa con un Reglamento establecido. Estas condiciones de
financiamiento provocaron que la tasa bajara cercana a la tasa de interés de
referencia.
En realidad, las condiciones debieron de ser diferentes de acuerdo con la
industria y tamaño de las empresas solicitantes, refiriéndome especialmente al plazo
del crédito, puesto que hay negocios que aún siguen con un nivel de ingresos inferior
a lo que era antes de la pandemia.
El gran problema que existió en Reactiva Perú fue la evaluación por la
COFIDE en concordancia con la entidad bancaria, puesto que se comenzó a prestar
a Mypes que son subsidiarias de matrices extranjeras, las cuales originalmente
98
pudieron haber recibido apoyo financiero externo, es decir, tienen doble garantías
tanto con la matriz y con el Estado con lo cual se agotaban el dinero y tenían tasas
de interés bajas.
Reactiva generó un forado en las compañías puesto que tenían que devolver
el dinero que no generaron y no es tan fácil devolverlo. Entonces poner un préstamo
a tres a cuatro años ¿Es justo para el nivel de retorno que tienen las compañías?, aun
sabiendo que tienes que analizar los márgenes por sector económico. Hay sectores
económicos con márgenes más grandes como los de consultoría, pero hay negocios
con márgenes más pequeños, como las de retail. Entonces tú no le puedes pedir a una
compañía de retail devolver un capital de trabajo en esta naturaleza porque su retorno
es más bajo y está relacionado con la contracción de la demanda.
Por otro lado, desde la aplicación de la NIIF 9, en la parte de aplicar el costo
amortizado, el periodo de gracia es un tema para considerar porque independiente
que no haya flujo de dinero, pues no hay pagos de interés, pero deben interés al sector
financiero. Tras el periodo de gracia debe ser normalizado para que se pueda calcular
los intereses que corresponden. Mi opinión en cuanto a las condiciones de
amortización de la deuda es que es muy corta en relación con cada industria; cada
tipo de industria tiene un restablecimiento distinto al depender de los márgenes.
Puede haber industrias que hubieran podido requerir diez años para recuperarse.
Supongo que los evaluadores financieros de los bancos tienen magia para poder
predecir porque están viendo un Estado Financiero, no están viendo el margen de
cada tipo de industria.
- Contabilización
99
El Reactiva Perú tiene un tratamiento contable que debía aplicarse la NIC 20
en conjunto con la NIIF 9 por el costo amortizado.
Se presume como una subvención.
Reactiva Perú?
El método de capital reconoce la subvención en una partida patrimonial ya
que es un subsidio que no será devuelto, por otro lado, el método de la renta, su
reconocimiento se da en los resultados durante los periodos que la subvención esté
compensando los costos relacionados. Por ende, ante las características del Reactiva,
la NIC 20 te indica que corresponde de la renta.
empresas privadas?
Al acceder al Reactiva, obtienes una deuda con el banco, y como éste es
garantizado por el Estado, las tasas de interés por el Reactiva y su valor en el mercado
son diferentes y tal variación se debe reconocer como un ingreso diferido.
100
privadas?
Cuando llegaba el cronograma por parte de la entidad bancaria con la tasa de
1%, tú tenías que comparar con el préstamo que el mismo banco te hubiera dado si
no te hubiera dado Reactiva, entonces entendías que el diferencial de tasas constituía
una subvención. Por lo tanto, te exigían que el préstamo tenga que ser reestimado
bajo la figura de una tasa inferior, entonces la deuda actual la llevabas bajo una tasa
contractual del 1% y lo traías por el valor actual a la tasa de mercado.
De manera general, ayudó a ciertas empresas. Además, en mi opinión, más
que ayudar a reactivar a una empresa constructora, lo que hizo fue asegurar sus pagos
mediante la entrada de efectivo, ya que la reactivación más depende de la cantidad
de nuevos proyectos que tengan y así generar ingresos.
Económicamente fue una buena decisión, fue un paliativo necesario, pero no
sabemos si fue efectivo del todo. El alcance fue dado hacia las compañías que iban a
impulsar la reactivación económica y me parece que fue destinado a subsidiarias de
matrices, eso desvirtuó que el alcance fuera más efectivo. Segundo tema,
financieramente si le hubieran dado un costo financiero más alto, las compañías no
iban a poder pagarlo, le pusieron el periodo de gracia tomando en consideración que
la pandemia iba a estar vigente, pero una vez que inició el periodo de reactivación,
el periodo de activación no ha sido de la misma manera que se hubiera estimado, los
programas estuvieron mal establecidos y a la fecha está perjudicando tremendamente
101
a las compañías porque tienen que estar devolviendo un capital de trabajo cuya
recuperación es distinta en flujo y la compañía tiene que hacer mucho esfuerzo para
poder volver por la capacidad de generación de flujo de antes. Y otro tema es prohibir
a las compañías la distribución de dividendos, debido a que eso significa castigar a
los accionistas puesto ellos dependen y viven de esto.
medición?
Como te mencioné anteriormente, el periodo de gracia impactará de distinta
manera en las finanzas de las empresas según el rubro al que se dediquen y su tamaño,
por lo tanto, todas las empresas tendrán un periodo de 12 meses donde no se los
cobraran los intereses y el monto del préstamo será beneficioso para todas las
empresas en el supuesto que todas pudieron recuperarse durante ese periodo de 12
meses.
En primer lugar, el diferencial de las tasas implica el registro de una ganancia
diferida en los Resultados durante los años de plazo del crédito mientras que en el
Estado de Situación Financiera, el préstamo con la entidad bancaria, al ser por un
periodo de 3 años, se debe clasificar en obligación corriente y no corriente.
102
El crédito Reactiva sirvió para dar liquidez en un momento en el tiempo, pero
a la vez si el periodo de recuperación es lento, es decir, el retorno a la normalidad,
vas a tener que devolver más por eso en las industrias en el que el retorno haya sido
más lento debería reprogramarse y refinanciarse los créditos de Reactiva para darle
más espacio y que esto no le reste liquidez. Entonces en el corto plazo si fue de mucha
ayuda porque no tenían nada.
No es suficiente porque, como te decía, a corto plazo vas a ver un impacto
positivo en tus niveles de liquidez, pero luego, como empresa, si no logras reactivarte
en cuestión a tu nivel de ingresos por los proyectos, tus indicadores financieros en
general se verán afectados en un largo plazo. Por ello, las empresas deben examinar
el desempeño de la empresa basándose en conjunto con otros ratios para plantear
diferentes estrategias.
- Prueba ácida
103
Igual que en la liquidez corriente, será favorable en un corto plazo ya que en
las empresas constructoras la partida por inventarios no es tan significante en relación
con su total de activos.
La prueba ácida sí es una ratio más confiable porque considera los activos
más rápidamente realizables.
Permite a las empresas obtener capital de trabajo a corto plazo en un periodo
de incertidumbre permitiendo así a mantener dinero para asegurar el pago a sus
trabajadores y proveedores.
Si, desde mi punto de vista, porque si no hay una buena gestión de liquidez,
cómo va a funcionar de manera adecuada la gestión por las cobranzas y los pagos.
4.2 Aplicación de instrumentos: Encuestas
Las encuestas aplicadas a los gerentes y analistas de las áreas contables y/o de finanzas
de las empresas de las áreas contables y/o finanzas durante la presente investigación están
conformadas por un total de 28 premisas divididas según las dimensiones en análisis: destino
104
de financiación, condiciones de amortización, contabilización, liquidez corriente, prueba
ácida, capital de trabajo neto. Cabe mencionar que la encuesta fue validada por un experto
en el área tributaria. Las respuestas muestran 5 niveles graduales de disconformidad a
conformidad según la escala de Likert.
Resultados de la pregunta 1
P1 El crédito del Reactiva Perú se destinó al pago de sus obligaciones a corto plazo con
los trabajadores.
Figura 16. Respuestas de la premisa 1. Tomado de SPSS 25. Elaboración propia.
Comentarios:
Las respuestas obtenidas con respecto a la premisa 1 muestran que el 36,67% y el
63,33% de los encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. En
otras palabras, las empresas del sector construcción de San Isidro destinaron los fondos
recibidos por el Préstamo Reactiva Perú a la cancelación de sus obligaciones a corto plazo
105
con sus trabajadores, lo cual se infiere que los fondos fueros utilizados para capital de
trabajo.
P2 El crédito del Reactiva Perú se destinó al pago de sus obligaciones a corto plazo con
los proveedores de bienes y servicios.
Comentarios:
Con respecto a las respuestas de la premisa 2, se demuestra que el 53,33% y el 46,67%

de los encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. En otras
palabras, las empresas del sector construcción de San Isidro destinaron los fondos recibidos
del Préstamo Reactiva Perú al pago de sus obligaciones de corto plazo con sus proveedores
de bienes y servicios, por lo tanto, si cumplieron con los pagos permitidos del programa
estatal.
106
P3 El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para la adquisición de activos fijos.
Comentarios:
Las respuestas por la premisa 3 muestran que el 63,33% y el 36,67% de los encuestados
están totalmente en desacuerdo y en desacuerdo, respectivamente. Por lo tanto, las empresas
del sector construcción de San Isidro no destinaron los fondos recibidos del Préstamo
Reactiva Perú a la adquisición de activos fijos, en cumplimiento de las condiciones para la
otorgación del crédito del programa estatal.
P4 El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para la compra de acciones o
participaciones en empresas, bonos y otros activos monetarios, así como para realizar aportes
de capital.
107
Comentarios:
Las respuestas obtenidas por la premisa 4 muestran que el 56,67% y el 43,33% de los
encuestados están totalmente en desacuerdo y en desacuerdo, respectivamente. Por lo tanto,
las empresas del sector construcción de San Isidro no destinaron los fondos recibidos del
Préstamo Reactiva Perú a la adquisición de acciones o participaciones en empresas, bonos y
otros aportes de capital en cumplimiento de las condiciones para la otorgación del crédito
del programa estatal.
P5 El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para el pago y/o pre-pago de obligaciones
vencidas o vigentes, respectivamente.
108
Comentarios:
están totalmente en desacuerdo y en desacuerdo, respectivamente, mientras que el 3,33%
está de acuerdo. En otras palabras, las empresas del sector construcción de San Isidro no
usaron los fondos provenientes del Préstamo Reactiva Perú para el pago de obligaciones
vencidas y/o prepago de obligaciones vigentes, con excepción del 3,33%.
P6 La empresa accedió a un segundo crédito de Reactiva Perú por necesidades de capital
de trabajo.
109
Comentarios:
Las respuestas obtenidas por la premisa 6 muestran el 76,67% de los encuestados están
totalmente en desacuerdo y el 23,33% de los encuestados están totalmente de acuerdo. Por
lo tanto, el 23,33% de las empresas del sector construcción de San Isidro accedieron por
segunda vez al crédito de Reactiva Perú por necesidades de capital de trabajo, mientras que
la otra proporción, no optaron por acceder al financiamiento estatal por segunda vez.
P7 El porcentaje de interés asignado al préstamo obtenido del programa Reactiva Perú
ayudó a la empresa.
110
Comentarios:
Las respuestas con respecto a la premisa 7 muestran que el 40,0% y el 60,0% de
encuestados estás de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. Por lo tanto, las
empresas del sector construcción de San Isidro consideran que el bajo porcentaje de interés
asignado al préstamo concedido por el programa de Reactiva Perú ayudó a la empresa.
P8 El período de gracia de doce meses otorgado por el programa Reactiva Perú
contribuyó a la empresa para otorgar prioridad a la cancelación de las deudas con
proveedores.
111
Comentarios:
están totalmente en de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente; mientras que el
13,33% está en desacuerdo. Es decir, las empresas del sector construcción de San Isidro
consideran que el periodo de gracia de doce meses otorgado por el programa Reactiva Perú
contribuyó a que la empresa otorgue prioridad a la cancelación de sus deudas con
proveedores de bienes y/o servicios, con excepción del 13,33%.
P9 El período de gracia de doce meses otorgado por el programa Reactiva Perú
contribuyó a la empresa para otorgar prioridad a la cancelación de las deudas con sus
colaboradores.
112
Comentarios:
están totalmente en de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente; mientras que el
13,33% está en ni de acuerdo ni en desacuerdo. En otras palabras, las empresas del sector
construcción de San Isidro consideran que el periodo de gracia de doce meses otorgado por
el programa Reactiva Perú contribuyó a que la empresa otorgue prioridad a la cancelación
de sus deudas de planilla, con excepción del 13,33%.
P10 El período de devolución del crédito otorgado por el programa Reactiva Perú fue
efectivo para ayudar a la reactivación económica de la empresa.
113
Comentarios:
Las respuestas con respecto a la premisa 10 muestran que el 43,33% y el 53,33% de
encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente; mientras que el
3,33% está ni de acuerdo ni en desacuerdo. Por lo tanto, las empresas del sector construcción
de San Isidro consideran que el periodo de devolución del crédito otorgado por el programa
Reactiva Perú fue efectivo para ayudar a la reactivación económica de la empresa, con
excepción del 3,33%.
P11 Durante el período de gracia, la empresa realizó los pagos de la principal e intereses.
114
Comentarios:
están totalmente en desacuerdo y totalmente de acuerdo. Esto significa, que las empresas
constructoras de San Isidro no pagaron el principal de la deuda ni los intereses durante el
periodo de gracia, con excepción del 13,33% que si lo hicieron.
- Contabilización
P12 Para el registro de la subvención gubernamental Reactiva Perú, la empresa cumplió
con ciertos requisitos para acceder al crédito y tenían la certeza de recibir la subvención.
115
Comentarios:
Las respuestas de la premisa 12 demuestran que el 20,0% y el 80,0% de los encuestados
están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. En otras palabras, las empresas
del sector construcción de San Isidro cumplieron con ciertos requisitos para acceder al
crédito Reactiva Perú y tenían la certeza de recibir la subvención para el registro de la
subvención gubernamental proveniente del préstamo.
P13 El reconocimiento de la subvención bajo NIC 20 ha tenido impacto en los estados
financieros.
116
Comentarios:
Las respuestas obtenidas de la premisa 13 demuestran que el 43,33% y el 56,67% de los
encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. Es decir, las
empresas del sector construcción de San Isidro indicaron que el reconocimiento de la
subvención bajo NIC 20 ha impactado en los Estados Financieros.
P14 El beneficio derivado de la tasa de interés inferior, como consecuencia de la
intervención estatal, es contabilizado bajo la NIC 20 como subvención del gobierno.
117
Comentarios:
Las respuestas de la premisa 14 demuestran que el 46,67% y el 53,33% de las personas
encuestadas están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. En otras palabras,
las empresas del sector construcción de San Isidro están conformes en que el beneficio
derivado de la tasa de interés inferior, como consecuencia de la intervención estatal, es
P15 La tasa del préstamo Reactiva Perú, que es inferior a la del mercado en condiciones
normales, es reconocido como ingreso diferido bajo NIC 20.
118
Comentarios:
Las respuestas obtenidas de la premisa 15 demuestran que el 56,67% y el 43,33% de los
encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. En otras palabras,
las empresas del sector construcción de San Isidro están conformes en que el beneficio
derivado de la tasa de interés inferior, como consecuencia de la intervención estatal, es
P16 La subvención del préstamo Reactiva Perú es reconocida a través del método de la
renta, por el cual la subvención se reconoce a lo largo de los períodos en que la entidad
reconozca los costos relacionados del préstamo gubernamental.
119
Comentarios:
Las respuestas de la premisa 16 demuestran que el 66,67% y el 33,33% de los
las empresas constructoras de San Isidro consideran que la subvención del préstamo
Reactiva Perú es reconocida mediante el método de la renta en el cual la subvención se
reconoce a lo largo de los periodos en que la entidad reconozca los costos relacionados del
P17 La medición del préstamo Reactiva Perú es conforme a los lineamientos de la NIIF
9 Instrumentos Financieros.
120
Comentarios:
Las respuestas obtenidas por la premisa 17 indican que el 13,33% y el 86,67% de los
las empresas constructoras de San Isidro consideran que la medición del préstamo Reactiva
Perú es conforme a los lineamientos de la norma NIIF 9 Instrumentos Financieros.
P18 El préstamo de Reactiva Perú ha sido presentado en el rubro de obligaciones
financieras del estado de situación financiera de la empresa.
121
Comentarios:
Las respuestas obtenidas por la premisa 18 indican que el 10,0% y el 90,0% de los
encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. Esto quiere decir
que las empresas constructoras de San Isidro han presentado el préstamo en el rubro de
obligaciones financieras del Estado de Situación Financiera de la empresa.
P19 La contabilización del préstamo Reactiva Perú tiene un impacto en el Estado de
Resultados de la empresa.
122
Comentarios:
Las respuestas de la premisa 19 demuestran que el 40,0% y el 60,0% de los encuestados
constructoras de San Isidro consideran que la contabilización del préstamo Reactiva Perú
tiene impacto en el Estado de Resultados.
- Liquidez corriente
P20 La liquidez corriente fue uno de los factores considerados en la toma de decisiones
de la empresa para la adquisición del crédito Reactiva Perú.
123
Comentarios:
Las respuestas obtenidas por la premisa 20 demuestran que el 20,0% y el 80,0% de los
empresas del sector construcción de San Isidro acuerdan en que la liquidez corriente fue uno
de los factores considerados en la toma de decisiones de la empresa para acceder al crédito
Reactiva Perú.
P21 El crédito Reactiva Perú ayudó a la empresa en la capacidad de cancelar sus
obligaciones de corto plazo.
124
Comentarios:
Las respuestas de la premisa 21 demuestran que el 23,33% y el 76,67% de las personas
encuestadas están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. En otras palabras,
las empresas constructoras de San Isidro consideran que el crédito de Reactiva Perú ayudó
a la empresa en su capacidad de cancelar las obligaciones de corto plazo.
P22 La liquidez corriente presentó mejora después del acceso al crédito Reactiva Perú.
125
Comentarios:
Las respuestas obtenidas por la premisa 22 demuestran que el 16,67% y el 80,0% de los
encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente; por otra parte, el
3,33% no está ni de acuerdo ni en desacuerdo. Es decir, las empresas del sector construcción
de San Isidro acuerdan en que la liquidez corriente presentó mejora después de acceder al
crédito Reactiva Perú, exceptuando el 3,33%.
- Prueba ácida
P23 La empresa ha presentado liquidez ácida favorable después de obtener el crédito de
Reactiva Perú.
126
Comentarios:
Las respuestas de la premisa 23 demuestran que el 36,67% y el 63,33% de los
empresas del giro construcción de San Isidro concuerdan en que han presentado liquidez
ácida favorable después de obtener el crédito de Reactiva Perú.
P24 La liquidez ácida presentó mejora después del acceso al crédito Reactiva Perú.
127
Comentarios:
Las respuestas obtenidas por la premisa 24 demuestran que el 43,33% y el 50,00% de
los encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente; mientras que un
6,67% está ni de acuerdo ni en desacuerdo. En otras palabras, las empresas del sector
construcción de San Isidro acuerdan en que la liquidez ácida presentó mejora después de
acceder al crédito Reactiva Perú; con excepción del 6,67%.
P25 La empresa se encuentra preparada para afrontar sus obligaciones de corto plazo
sin la consideración de los inventarios.
128
Comentarios:
los encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. Es decir, las
empresas del sector construcción de San Isidro acuerdan que se encuentran preparadas para
afrontar sus obligaciones de corto plazo sin la consideración de los inventarios.
- Capital de trabajo
P26 Luego de cumplir con los pasivos a corto plazo con los activos circulantes, el nivel
de capital de trabajo neto se mantuvo positivo.
129
Comentarios:
los encuestados están de acuerdo y totalmente de acuerdo, respectivamente. En otras
palabras, las empresas del sector construcción de San Isidro acuerdan en que el nivel de
capital de trabajo neto se mantuvo positivo luego de cumplir con los pasivos a corto plazo
con sus activos circulantes.
P27 Un nivel satisfactorio de capital de trabajo neto de una empresa asegura una sólida
posición líquida para cumplir con las obligaciones a corto plazo.
130
Comentarios:
Las respuestas de la premisa 27 muestran que el 40,0% y el 60,0% de los encuestados
del sector construcción de San Isidro consideran un nivel satisfactorio de capital de trabajo
neto de una empresa asegura una sólida posición líquida para liquidar las obligaciones a
corto plazo.
P28 El importe recibido del Reactiva Perú fue suficiente para cubrir sus necesidades de
capital de trabajo neto.
131
Comentarios:
Las respuestas obtenidas de la premisa 27 indican que el 43,33% y el 56,67% de los
las empresas del sector construcción de San Isidro consideran que el importe recibido del
Reactiva Perú fue suficiente para cubrir sus necesidades de capital de trabajo neto.
4.3 Caso práctico Empresa Constructora “Confianza Constructores S.A.C”
A fines de analizar el Financiamiento del Préstamo Reactiva Perú y su impacto en la
liquidez de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, se
presenta el desarrollo del caso práctico de una empresa del sector en estudio con el objetivo
de evaluar cada dimensión, tales como el destino de financiación, las condiciones de
amortización, contabilización, liquidez corriente, prueba ácida y capital de trabajo neto. El
siguiente caso práctico se aplicará a una constructora del distrito de San Isidro con fines de
lucro “Confianza Constructores S.A.C.”.
132
4.3.1 Actividad económica
La empresa “Confianza Constructores S.A.C.” (en adelante “La Compañía”), es una
sociedad anónima cerrada constituida el 20 de abril del 2004. Es una compañía que a lo largo
de su trayectoria ha sido capaz de realizar importantes obras, renovación y
acondicionamiento de espacios con valores agregados satisfaciendo a los clientes públicos y
privados.
Misión: Construir, renovar y acondicionar obras y viviendas de la mano de personal
especializado para otorgar a los clientes la mejor calidad e innovación
Visión: Ser la constructora líder en el mercado peruano, entregando la mejor calidad y
superando las expectativas de los clientes.
Valores:
• Innovación
• Calidad
• Excelencia
• Respeto
La compañía ofrece los siguientes servicios:
• Ejecución de obras de ingeniería civil
• Supervisión de obras
• Diseño y construcción de viviendas
• Acondicionamiento de espacios
• Elaboración de proyectos
• Consultorías en construcción
• Alquiler de equipos livianos de construcción
133
4.3.2 Impacto Covid-19
La compañía paralizó sus actividades económicas desde el 15 de marzo hasta el 30 de
abril del 2020, en cumplimiento de las medidas de emergencia aplicadas por el gobierno para
la prevención del aumento de contagios por el COVID-19 en el país; el Estado declaró el
estado de emergencia el 15 de marzo de 2020, lo que conlleva la paralización operativa
temporal de la mayoría de las actividades económicas por varios meses, excepto las
actividades esenciales. Durante el periodo de la paralización de sus obras, la entidad no pudo
realizar sus actividades operacionales de manera normal; sin embargo, la entidad aún tiene
la obligación de realizar los pagos de planilla de las áreas operativas y administrativas, así
como también a los proveedores de materiales, equipos, entre otros.
4.3.3 Aplicación del Préstamo Reactiva Perú
Ante tal coyuntura, la empresa “Confianza Constructores S.A.C.” optó por acogerse en
mayo 2020 con el Banco de Crédito del Perú (BCP) al programa “Reactiva Perú” para
asegurar la continuidad de su negocio. El programa “Reactiva Perú” tiene como finalidad
promover el financiamiento de créditos de capital de trabajo destinado principalmente al
cumplimiento de obligaciones de corto plazo con proveedores y trabajadores; y de tal
manera, asegurar la continuidad en la cadena de pagos a nivel economía nacional. Este
mecanismo de inyección de liquidez permite a las empresas elegibles solicitar créditos a un
plazo de hasta 36 meses con un periodo de gracia de 12 meses a las entidades financieras
que hayan firmado el acuerdo con COFIDE.
Destino de la financiación:
Reactiva Perú, creado el 06 de abril de 2020, tiene la finalidad de garantizar el capital
de trabajo de las compañías para el cumplimiento de las obligaciones de corto plazo a los
134
trabajadores y proveedores a través de la garantía estatal peruano. Asimismo, queda
estrictamente prohibido la aplicación del Reactiva Perú para siguientes situaciones:
• El pago de obligaciones financieras vencidas y el prepago de las obligaciones
financieras actuales antes del pago del crédito otorgado por el Reactiva Perú
• Adquisición de activos fijos.
• Adquisiciones de acciones, participaciones, bonos, entre otros activos monetarios.
• Aportes de capital.
Asimismo, la entidad tendrá que abstenerse de la repartición de dividendos y
utilidades, excepto el porcentaje que les corresponde a sus trabajadores.
Es de este modo, que la entidad al percibir el crédito de Reactiva Perú afrontará los
pagos que se encontraban pendientes con sus proveedores de alquiler de las maquinarias,
materiales y suministros diversos, además, realizar el pago de planillas de sus 40
colaboradores.
La entidad, a través del Banco de Crédito del Perú (BCP), accede a un préstamo por un
total de S/ 620,000 el cual será abonado en la cuenta corriente que mantiene la entidad con
el banco a una tasa de efectivo anual de 1.12%, puesto que el Banco de Reserva provee de
liquidez a las entidades financieras y el Tesoro Público del Perú actúa como el garante del
crédito; por lo que en caso de que la entidad incumpla con los pagos del crédito, la garantía
estatal se activará.
El plazo del crédito será de 36 meses con un periodo de gracia de 12 meses. Una vez
finalizado el periodo de gracia, la entidad deberá realizar el pago del capital prestado,
135
intereses, comisiones y gastos, según el Cronograma de Pagos otorgado por la entidad
financiera.
A continuación, la tabla 12 detalla la información contractual del crédito en soles con el
BCP:
Tabla 12 Cláusulas del Préstamo Reactiva Perú con el BCP- Caso Práctico
Información Contractual del Préstamo Reactiva Perú [A]

Fecha de inicio 13/05/2020
Fecha de vencimiento 13/04/2023
Capital 620,000.00
Tasa 1.12%
TEM 0.09%
Periodo 36
Periodo de gracia 12
Cuota 17,520
Nota: Elaboración propia.
Contabilización
La subvención será registrada en la contabilidad si la compañía solicitante de la
subvención cumple con las condiciones ligadas a las subvenciones y si la entidad tiene la
certeza que percibirá la subvención (NIC 20, 2020, párr. 7). La Compañía cumple con los
dos requisitos puesto que la subvención les ayudará para el cumplimiento de sus obligaciones
de corto plazo que no pudieran haber realizado si no hubiesen incurrido en la solicitud del
crédito de Reactiva Perú, asimismo la entidad percibió el monto prestado en la cuenta
corriente que tiene con BCP.
El beneficio gubernamental de un préstamo con una tasa de interés por debajo a la del
mercado, es contemplado como subvención del gobierno; así que el reconocimiento y
136
medición de dicho préstamo será conforme los lineamientos de la NIIF 9 - Instrumentos
Financieros; además, el beneficio derivado de la tasa de interés inferior como consecuencia
de la intervención estatal, se contabiliza según la NIC 20, el cual menciona su medición será
la variación entre el importe en libros del préstamo inicialmente según NIIF 9 y el monto del
importe recibido. (NIC 20, 2020, párr. 10A).
Por ello, la Compañía “Confianza Constructores S.A.C.” compara la información
contractual del crédito de Reactiva Perú con un préstamo obtenido en condiciones normales,
un crédito obtenido en condiciones normales sería de 5.27% según se visualiza en la tabla
13.
Tabla 13 Cláusulas del Préstamo Reactiva Perú a Valor Razonable - Caso Práctico
Información a Valor Razonable Préstamo Reactiva Perú

[B]
Fecha de inicio 13/05/2020
Fecha de vencimiento 13/04/2023
Capital 620,00.00
Tasa 5,27%
TEM 0.43%
Periodo 36
Periodo de gracia 12
Cuota 18,623
A continuación, en la tabla 14 se señala el efecto de la subvención comparando la
información contractual del préstamo de Reactiva Perú con el valor razonable del préstamo
de Reactiva Perú, el cual es la diferencia del Valor Actual Neto (VAN) de ambas situaciones
generando un pasivo diferido de S/ 46,508.00.
137
Tabla 14 Efecto de la subvención-Caso Práctico
Efecto de la subvención
[A] -620,000
[B] -573,492
-46,508
A continuación, se presenta la tabla 15, en el cual se detalla el cronograma de pagos
con el BCP; asimismo, se indica el costo amortizado con TIE y los intereses efectivos TIE;
este cuadro será comparado con la tabla de amortización a valor razonable de la tabla 9.
138
Tabla 15 Tabla de amortización del Préstamo de Reactiva Perú bajo tasas de interés según contrato-Caso Práctico
Fecha de Fecha de Flujo de Amortización del Principal Costo amortizado Intereses

Período Días Intereses
Inicio Fin efectivo principal final con TIE efectivos TIE
0 13/05/2020 - - 620,000 - - 620,000 620,000 -

1 13/05/2020 15/06/2020 33 - - - 620,000 620,000 -
2 15/06/2020 13/07/2020 28 - - - 620,000 620,639 639
3 13/07/2020 13/08/2020 31 - - - 620,000 621,182 543
4 13/08/2020 14/09/2020 32 - - - 620,000 621,783 601
5 14/09/2020 13/10/2020 29 - - - 620,000 622,405 621
6 13/10/2020 13/11/2020 31 - - - 620,000 622,969 564
7 13/11/2020 14/12/2020 31 - - - 620,000 623,572 603
8 14/12/2020 13/01/2021 30 - - - 620,000 624,176 604
9 13/01/2021 15/02/2021 33 - - - 620,000 624,760 585
10 15/02/2021 15/03/2021 28 - - - 620,000 625,404 644
11 15/03/2021 13/04/2021 29 - - - 620,000 625,951 547
12 13/04/2021 13/05/2021 30 - - - 620,000 626,518 567
13 13/05/2021 14/06/2021 32 (26,417) 973 (25,444) 594,556 600,689 587
14 14/06/2021 13/07/2021 29 (26,417) 801 (25,616) 568,940 574,872 600
15 13/07/2021 13/08/2021 31 (26,417) 813 (25,604) 543,337 548,976 521
16 13/08/2021 13/09/2021 31 (26,417) 789 (25,628) 517,709 523,091 532
17 13/09/2021 13/10/2021 30 (26,417) 750 (25,667) 492,042 497,181 506
18 13/10/2021 15/11/2021 33 (26,417) 771 (25,646) 466,396 471,230 466
19 15/11/2021 13/12/2021 28 (26,417) 675 (25,742) 440,654 445,299 486
20 13/12/2021 13/01/2022 31 (26,417) 693 (25,724) 414,930 419,272 389
21 13/01/2022 14/02/2022 32 (26,417) 682 (25,735) 389,195 393,261 406
22 14/02/2022 14/03/2022 28 (26,417) 610 (25,807) 363,389 367,237 393
23 14/03/2022 13/04/2022 30 (26,417) 610 (25,807) 337,582 341,142 321
24 13/04/2022 13/05/2022 30 (26,417) 587 (25,830) 311,752 315,045 320
25 13/05/2022 13/06/2022 31 (26,417) 573 (25,844) 285,908 288,923 295
139
26 13/06/2022 13/07/2022 30 (26,417) 540 (25,877) 260,031 262,786 280
27 13/07/2022 15/08/2022 33 (26,417) 540 (25,877) 234,154 236,616 246
28 15/08/2022 29 (26,417) 486 (25,931) 208,224 210,443 244
13/09/2022
29 13/09/2022 13/10/2022 30 (26,417) 470 (25,947) 182,277 184,217 191
30 13/10/2022 14/11/2022 32 (26,417) 457 (25,959) 156,318 157,973 173
31 14/11/2022 13/12/2022 29 (26,417) 418 (25,999) 130,319 131,714 158
32 13/12/2022 13/01/2023 31 (26,417) 403 (26,013) 104,306 105,417 119
33 13/01/2023 13/02/2023 31 (26,417) 379 (26,038) 78,268 79,102 102
34 13/02/2023 13/03/2023 28 (26,417) 348 (26,069) 52,199 52,762 77
35 13/03/2023 13/04/2023 31 (26,417) 330 (26,086) 26,112 26,391 46
36 13/04/2023 12/05/2023 29 (26,417) 304 (26,112) - - 26
TOTAL (14,0001) 14,001 (620,000)
Nota: Tabla de amortización del Préstamo de Reactiva Perú bajo tasas de interés según contrato, 2020.
Por otro lado, en la tabla 16 se evidencia el efecto del subsidio mes a mes por un total de S/ 46,508.00 debido a la comparación de los
intereses efectivo del TIE de la tabla de amortización bajo las tasas de interés según contrato con el banco y la tasa de interés a valor razonable
si se hubiera realizado en condiciones de mercado. Asimismo, se puede apreciar en tabla los gastos financieros por S/ 60,510 los cuales serán
devengados por reconocimiento de los intereses.
140
Tabla 16 Tabla de amortización del Préstamo Reactiva Perú a valor de mercado-Caso
Práctico
Período Intereses Costo amortizado con TIE Efecto de subsidio Efecto en ER
0 - 573,492 - -
1 - 573,492 - -
2 2,669 576,161 2,030 639
3 2,274 578,435 1,732 543
4 2,529 580,964 1,927 601
5 2,622 583,586 2,000 621
6 2,386 585,972 1,822 564
7 2,562 588,533 1,958 603
8 2,573 591,106 1,969 604
9 2,500 593,607 1,916 585
10 2,763 596,369 2,119 644
11 2,354 598,724 1,807 547
12 2,448 601,172 1,881 567
13 2,543 577,298 1,956 587
14 2,605 553,486 2,005 600
15 2,263 529,333 1,742 521
16 2,314 505,230 1,782 532
17 2,209 481,022 1,702 506
18 2,035 456,640 1,569 466
19 2,125 432,349 1,640 486
20 1,707 407,639 1,317 389
21 1,782 383,004 1,376 406
22 1,728 358,316 1,335 393
23 1,414 333,313 1,093 321
24 1,410 308,307 1,090 320
25 1,304 283,194 1,009 295
26 1,238 258,015 958 280
27 1,091 232,690 845 246
28 1,083 207,356 839 244
29 848 181,787 657 191
30 769 156,140 596 173
31 705 130,428 547 158
32 533 104,544 414 119
33 457 78,584 355 102
34 344 52,511 267 77
35 207 26,302 161 46
36 115 - 89 26
TOTAL 60,510 - 46,508 14,001
Nota: Tabla de amortización del Préstamo Reactiva Perú a valor de mercado, 2020.
141
A continuación, se realiza la contabilización del reconocimiento inicial del crédito
Reactiva Perú según la NIC 20 y NIIF 9.
Durante el 2020, se registra en la contabilidad de la compañía el reconocimiento inicial
del préstamo del BCP, como se visualiza en la tabla 17, ya que el monto solicitado se abonó
en la cuenta corriente operativo que se mantenía con el BCP, generando por ello una
obligación con la institución financiera y el reconocimiento del pasivo diferido por el
beneficio de haber obtenido un préstamo con una tasa de interés inferior, puesto que se tiene
que medir la variación entre la tasa de inferior a la del mercado con una tasa de interés
otorgado en situaciones normales. Durante el 2020, con la disposición de dinero que se
obtuvo con el préstamo Reactiva Perú, se realizó el pago de la planilla y el pago de los
proveedores por un monto de S/.31,000 y S/. 180,400, respectivamente, el cual se contabilizó
en el año 2020.
Tabla 17 Asiento de reconocimiento inicial-Caso práctico con Reactiva Perú
Código Denominación Deber Haber

10 EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO
1041 Cuentas corrientes operativas 620,000
45 OBLIGACIONES FINANCIERAS
4511 Instituciones financieras 573,492
49 PASIVO DIFERIDO
495 Subsidios recibidos diferidos 46,508

Nota: Por el asiento de reconocimiento inicial de Reactiva Perú en el año 2020
Las subvenciones gubernamentales relacionados con activos son presentados en el
Estado de Situación Financiera, como partidas de ingresos diferidos o como deducciones del
importe en libros de los activos vinculados (NIC 20, 2020, párr. 24); ello se representa en la
tabla 18 el cual para el año 2020 se registra un aumento de gastos financieros por los intereses
del préstamo devengados y de obligaciones financieras del préstamo Reactiva Perú.
142
Tabla 18 Asiento del devengo gasto financiero año 2020 -Caso práctico con Reactiva
Perú

67 GASTOS FINANCIEROS
673 Intereses por préstamos y otras obligaciones 15,042

Nota: Por el asiento de los gastos financieros devengados de Reactiva Perú en el año 2020.
Las subvenciones del Estado son reconocidas en el Estado de Resultados durante los
períodos en que la entidad reconozca los costos relacionados del préstamo gubernamental
que la subvención compensa, como gastos, según párrafo 12 (NIC 20, 2020, párr. 12). Bajo
esta premisa, la presentación de los ingresos provenientes de las subvenciones será dentro
de la categoría de “Otros Ingresos” (NIC 20, 2020, párr. 29). Por ello, en la tabla 19 se indica
el ingreso por la subvención gubernamental en el año 2020, puesto que la diferencia entre el
contrato y el valor razonable genera un aumento de pasivo diferido generando, por ende, un
impacto en el Estado de Resultados en la cuenta otros ingresos de gestión.
Tabla 19 Asiento de ingreso por subvención gubernamental año 2020 - Caso práctico
con Reactiva Perú

49 PASIVO DIFERIDO
75 OTROS INGRESOS DE GESTIÓN
7591 Subsidios gubernamentales 11,470

Nota: Por el asiento del ingreso por la subvención recibida de Reactiva Perú en el año 2020.
Como se menciona, en el párrafo anterior las subvenciones tienen un impacto en el
Estados de Resultados, ello se visualiza en la tabla 20 por los años 2021 al 2023. Asimismo,
143
se ve reflejado el pago de las cuotas desde el año 2021 al 2023, puesto que durante un periodo
de 12 meses la empresa tuvo un periodo de gracia.
Tabla 20 Asientos contables de los años 2021 al 2023 -Caso práctico con Reactiva Perú
144
67 GAS TOS FINANCIEROS
Por el asiento de los gastos financieros devengados de Reactiva Perú en el año 2021.
49 PAS IVO DIFERIDO
75 OTROS INGRES OS DE GES TIÓN
Por el asiento del ingreso por la subvención recibida de Reactiva Perú en el año 2021.
Por el asiento del pago del préstamo Reactiva Perú en el año 2021.
49 PAS IVO DIFERIDO
49 PAS IVO DIFERIDO
495 Subsidios recibidos diferidos 872
7591 Subsidios gubernamentales 872
Nota: Asientos contables por la medición y reconocimiento del Reactiva Perú del año 2021 al 2023.
145
Caso práctico sin Reactiva Perú
A continuación, se desarrollará el supuesto en donde la empresa no accedió al
Programa Reactiva Perú, sino que realizó un contrato de un préstamo dinerario con el BCP,
las tasas, el monto solicitado y el periodo del préstamo serán conforme a la tabla 16. En la
tabla 21, se señala el cronograma de pago de un crédito adquirido el 13 de mayo 2020.
Tabla 21 Cronograma de pagos -Caso práctico sin Reactiva Perú
Fecha de Flujo de Amortización del Principal

Período Fecha de Fin Días Intereses
Inicio efectivo principal final
0 13/05/2020 620,000 620,000
1 13/05/2020 12/06/2020 30 (18,623) 2,659 (15,964) 604,036
2 15/06/2020 15/07/2020 30 (18,623) 2,591 (16,032) 588,004
3 13/07/2020 12/08/2020 30 (18,623) 2,522 (16,101) 571,903
4 13/08/2020 12/09/2020 30 (18,623) 2,453 (16,170) 555,733
5 14/09/2020 14/10/2020 30 (18,623) 2,384 (16,239) 539,494
6 13/10/2020 12/11/2020 30 (18,623) 2,314 (16,309) 523,185
7 13/11/2020 13/12/2020 30 (18,623) 2,244 (16,379) 506,806
8 14/12/2020 13/01/2021 30 (18,623) 2,174 (16,449) 490,357
9 13/01/2021 12/02/2021 30 (18,623) 2,103 (16,520) 473,837
10 15/02/2021 17/03/2021 30 (18,623) 2,032 (16,591) 457,247
11 15/03/2021 14/04/2021 30 (18,623) 1,961 (16,662) 440,585
12 13/04/2021 13/05/2021 30 (18,623) 1,890 (16,733) 423,852
13 13/05/2021 12/06/2021 30 (18,623) 1,818 (16,805) 407,047
14 14/06/2021 14/07/2021 30 (18,623) 1,746 (16,877) 390,170
15 13/07/2021 12/08/2021 30 (18,623) 1,673 (16,949) 373,221
16 13/08/2021 12/09/2021 30 (18,623) 1,601 (17,022) 356,198
17 13/09/2021 13/10/2021 30 (18,623) 1,528 (17,095) 339,103
18 13/10/2021 12/11/2021 30 (18,623) 1,454 (17,168) 321,935
19 15/11/2021 15/12/2021 30 (18,623) 1,381 (17,242) 304,693
20 13/12/2021 12/01/2022 30 (18,623) 1,307 (17,316) 287,377
21 13/01/2022 12/02/2022 30 (18,623) 1,233 (17,390) 269,987
22 14/02/2022 16/03/2022 30 (18,623) 1,158 (17,465) 252,522
23 14/03/2022 13/04/2022 30 (18,623) 1,083 (17,540) 234,982
24 13/04/2022 13/05/2022 30 (18,623) 1,008 (17,615) 217,367
25 13/05/2022 12/06/2022 30 (18,623) 932 (17,691) 199,676
26 13/06/2022 13/07/2022 30 (18,623) 856 (17,766) 181,910
27 13/07/2022 12/08/2022 30 (18,623) 780 (17,843) 164,067
28 15/08/2022 14/09/2022 30 (18,623) 704 (17,919) 146,148
29 13/09/2022 13/10/2022 30 (18,623) 627 (17,996) 128,152
30 13/10/2022 12/11/2022 30 (18,623) 550 (18,073) 110,079
31 14/11/2022 14/12/2022 30 (18,623) 472 (18,151) 91,928
32 13/12/2022 12/01/2023 30 (18,623) 394 (18,229) 73,699
33 13/01/2023 12/02/2023 30 (18,623) 316 (18,307) 55,393
34 13/02/2023 15/03/2023 30 (18,623) 238 (18,385) 37,007
35 13/03/2023 12/04/2023 30 (18,623) 159 (18,464) 18,543
36 13/04/2023 13/05/2023 30 (18,623) 80 (18,543) -
TOTAL (50,423) 50,423 (620,000)
Nota: Cronograma de pagos de un préstamo bancario, 2020.
En el mes de mayo, la empresa registra un asiento de reconocimiento inicial por el
ingreso de S/ 620,000.00 en su cuenta corriente del BCP, puesto que accedió a un préstamo
146
bancario. Durante el 2020, con la disposición de dinero que se obtuvo del préstamo con el
BCP, se realizó el pago de la planilla y el pago de los proveedores por un monto de S/.31,000
y S/. 180,400, respectivamente, el cual se contabilizó en el año 2020.
Tabla 22 Asiento de reconocimiento inicial -Caso práctico sin Reactiva Perú
37 ACTIVO DIFERIDO
373 Intereses diferidos 50,423
Nota: Por el asiento de reconocimiento inicial de un préstamo bancario en el año 2020.
Luego desde mayo a diciembre del 2022, la empresa realiza la provisión de los
intereses cada mes, en la tabla 23 se refleja de una manera conglomerada el asiento de la
provisión de la cuenta 67 contra la cuenta 45 obligaciones financieras.
Tabla 23 Asiento del devengo gasto financiero año 2020-Caso práctico sin Reactiva Perú
37 ACTIVO DIFERIDO
Nota: Por el asiento de los gastos financieros devengados de un préstamo bancario en el año 2020.
147
Por otro lado, al final de cada mes la empresa reconoció el pago de las 8 primeras
cuotas por el año 2020, puesto que, a diferencia con Reactiva Perú, la empresa no accedió a
un periodo de gracia.
Tabla 24 Asiento del pago año 2020-Caso práctico sin Reactiva Perú


Nota: Por el asiento del pago de un préstamo Reactiva Perú en el año 2020.
Finalmente, en la tabla 25 se puede visualizar los registros contables de la provisión de
los gastos financieros y los pagos de las cuotas por los siguientes años.
Tabla 25 Asientos Contables por la medición y reconocimiento del año 2021 al 2023-Caso
práctico sin Reactiva Perú

37 ACTIVO DIFERIDO
Por el asiento de los gastos financieros devengados de un préstamo en el año 2021.
Por el asiento del pago del préstamo en el año 2021.
37 ACTIVO DIFERIDO
148
673 Intereses por préstamos y otras obligaciones 792
37 ACTIVO DIFERIDO
373 Intereses diferidos 792
Nota: Asientos contables por la medición y reconocimiento de un préstamo del año 2021 al 2023.
A continuación, se presenta la figura 51 el Estado de Situación Financiera en el año
2020 de Confianza Constructores S.A.C. con el Reactiva Perú aplicando la NIC 20 y NIIF 9
comparándolo con el préstamo recibido por el mismo importe, pero a condiciones normales
del mercado.
149
CONFIANZA CONSTRUCTORES S.A.C
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
(Expresado en soles)
Al 31 de diciembre de 2020 Al 31 de diciembre de 2020

Con Re activa Pe rú Sin Re activa Pe rú Con Re activa Pe rú Sin Re activa Pe rú
ACTIVO CORRIENTE PASIVO CORRIENTE
Efectivo y Equivalentes de Efectivo 3,151,534 3,021,174 Obligaciones Financieras - Corto plazo 322,135 389,424
Cuentas por cobrar Comerciales - Terceros (Neto) 5,545,127 5,545,127 Cuentas por Pagar comerciales 1,474,501 1,474,501
Cuentas por Pagar Diversas -
Cuentas por cobrar Relacionadas 90,022 90,022 267,890 267,890
Terceros
Cuentas por cobrar Diversas 491,310 491,310 Remunera y Participac. por Pagar 411,465 411,465
Existencias (Neto) 241,791 241,791 Tributos por pagar 739,415 740,506
Impuestos por cobrar 154,273 154,273 Anticipo Clientes 2,170,006 2,170,006
Gastos pagados por anticipado 75,093 75,093 Pasivo diferido 22,088 -
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 9,749,150 9,618,790 TOTAL PASIVO CORRIENTE 5,407,500 5,453,792
ACTIVO NO CORRIENTE PASIVO NO CORRIENTE

Cuentas por cobrar Diversas a largo plazo 1,397,596 1,397,596 Obligaciones Financieras - Largo plazo 694,743 578,983
Inmuebles, maquinaria y equipo neto 4,100,608 4,100,608 Pasivo diferido - Largo Plazo 12,951 -
Intangibles Neto 40,194 40,194
Activo diferido 93,661 126,918
TOTAL PASIVO NO
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 5,632,059 5,665,316 707,693 578,983
CORRIENTE
TOTAL PASIVO 6,115,193 6,032,775
PATRIMONIO
Capital 6,710,421 6,710,421
Reserva 37,120 37,120
Resultados acumulados 345,095 345,095
Resultados del ejercicio 2,173,380 2,158,695
TOTAL PATRIMONIO 9,266,016 9,251,331
TOTAL PASIVO Y
TOTAL ACTIVO 15,381,209 15,284,106 15,381,209 15,284,106
PATRIMONIO
Figura 51. Estado de Situación Financiera de Confianza Constructores SAC al 31.12.2020.
150
Por otro lado, en la figura 52 se visualiza el Estado de Resultados de Confianza
Constructores S.A.C. al 31 de diciembre del 2020 con el préstamo de Reactiva Perú con el
préstamo recibido por el mismo importe, pero a condiciones normales del mercado.
CONFIANZA CONSTRUCTORES S.A.C

ESTADO DE RESULTADOS
(Expresado en soles)
Al 31 de diciembre de 2020
Con Reactiva Perú Sin Reactiva Perú
Ingresos Netos 18,819,420 18,819,420
Costo de Servicios - 11,304,340 - 11,304,340
RESULTADO BRUTO 7,515,080 7,515,080
Gastos de Administración - 3,218,942 - 3,218,942

Gastos Generales de Ventas - 1,076,036 - 1,076,036
Otros Ingresos 171,222 159,752
Otros Gastos - 117,306 - 117,306
UTILIDAD DE OPERACIÓN 3,274,018 3,262,548
Ingresos Financieros 5,284 5,284

Gastos Financieros - 145,151 - 147,275
Diferencia de Cambio Neta - 5,184 - 5,184
UTILIDAD ANTES DE IMPUESTO 3,128,967 3,115,373
Impuesto a la Renta - 955,587 - 956,678
PÉRDIDA (UTILIDAD) Y RESULTADO INTEGRAL DEL AÑO 2,173,380 2,158,695
Figura 52. Estado de Resultados de Confianza Constructores SAC al 31.12.2020.
Los estados financieros del 2020 (Estado de Situación Financiera y Estado de
Resultados), reflejan la comparación de la contabilización de todas las transacciones
correspondientes al primer año del periodo total de amortización del Préstamo obtenido bajo
Reactiva Perú y de la subvención relacionada. Tal como se observa en la figura 52, en el
Estado de Situación Financiera, las partidas por efectivo, obligaciones financieras e ingresos
diferidos son las que fueron afectadas; de igual forma las partidas por otros ingresos y gastos
151
financieros del Estado de Resultados variaron por el reconocimiento del Préstamo Reactiva
Perú y de la subvención; así también influyendo en la utilidad neta del ejercicio.
4.3.4 Incidencia en Liquidez
Tanto los estados financieros como las ratios financieras son parte de la información
relevante para el análisis y comprensión del desempeño de una empresa para diversos grupos
de interés. El Préstamo Reactiva Perú es un mecanismo estatal de inyección de liquidez;
consecuentemente, se evaluará la incidencia en la liquidez de la compañía en estudio.
Liquidez corriente:
La liquidez corriente es el coeficiente que determina la capacidad de una compañía para
cancelar las deudas de pronto vencimiento cuando sean cobradas en su totalidad; es decir,
mide la capacidad de los activos corrientes de una empresa de garantizar el cumplimiento de
pago de los pasivos corrientes (Irman y Purwati, 2020). Los activos corrientes constan de
aquellos activos que se convierten en poco tiempo en efectivo; entretanto, los pasivos
corrientes agrupan todas las obligaciones con vencimiento de hasta un año (Rashid, 2018).
Tabla 26 Comparativo de ratio corriente 2020
Con Sin
RATIOS LIQUIDEZ Reactiva Reactiva
Perú Perú
Ratio Corriente 2020 = Activo Corriente = 1.80 1.77
Pasivo Corriente
Nota: Comparación de ratio corriente 2020 con/sin Reactiva Perú.
Como se puede observar en la tabla 26, la ratio corriente 2020 cambió en
aproximadamente 0.03 por la adquisición del préstamo Reactiva Perú y el reconocimiento
del subsidio gubernamental puesto que influyeron en los rubros por efectivo (activos
152
corrientes), obligaciones financieras e ingresos diferidos (ambos pasivos corrientes). Esto
significa una mejora en la habilidad de la compañía de solventar sus obligaciones a corto
plazo con sus activos corrientes.
Prueba ácida:
La prueba ácida, también denominada razón rápida, mide la habilidad de una
organización de cumplir con sus obligaciones, sin la consideración de activos por inventario
ya que tardan más tiempo en convertirse en efectivo; por lo tanto, mientras mayor sea el
índice de la prueba ácida, una entidad es más líquida y permite predecir mejor la situación
financiera de una compañía en condiciones de angustia financiera. (Purnomo, 2018).
Tabla 27 Comparativo de prueba ácida 2020
Con Sin
Perú Perú
Prueba Ácida 2020 = Activo Corriente - Inventarios = 1.76 1.73
Pasivo Corriente
Nota: Comparación de prueba ácida 2020 con/sin Reactiva Perú.
Según se observa en la tabla 27, la prueba ácida del 2020 aumentó en 0.03 debido a la
influencia del registro del préstamo Reactiva Perú y el reconocimiento del subsidio
gubernamental puesto que influyeron en los rubros por efectivo (activos corrientes),
obligaciones financieras e ingresos diferidos (ambos pasivos corrientes). La prueba ácida
confirma la sólida posición líquida de la compañía al ser un indicador más preciso que el
anterior.
153
Capital de trabajo neto:
El capital de trabajo neto indica a la empresa la cantidad en importe monetario que le
sobraría luego de cumplir con sus pasivos de corto plazo con los activos circulantes;
asimismo, tiene relación con el nivel de operaciones de la empresa; en consecuencia, a mayor
volumen de operaciones tenga una empresa, será necesario contar con un capital de trabajo
superior (Herrera et al., 2016; Córdoba, 2014).
Tabla 28 Comparativo de capital de trabajo neto 2020
Con Sin
Perú Perú
Capital de trabajo
= Activo Corriente - Pasivo Corriente = 4,341,650 4,186,359
neto
Nota: Comparación de capital de trabajo neto 2020 con/sin Reactiva Perú
Como se puede observar en la tabla 28, el capital de trabajo neto del 2020 se incrementó
en aproximadamente en más de 155,292 soles debido al acceso al préstamo Reactiva Perú y
el reconocimiento del subsidio gubernamental puesto que tienen impacto en los rubros por
efectivo (activos corrientes), obligaciones financieras e ingresos diferidos (ambos pasivos
corrientes). Por lo tanto, este aumento indica que la compañía cuenta óptimo nivel de activos
para el cumplimiento de otras obligaciones aún luego de la cancelación de obligaciones
principales con proveedores y trabajadores.
154
CAPITULO V ANÁLISIS DE RESULTADOS
5.1 Aplicación de resultados
5.1.1 Resultado del estudio cualitativo
Después de la aplicación de las entrevistas en profundidad a expertos sobre el tema en
investigación, a continuación, se analizará cada pregunta en base a las opiniones obtenidas.
empresas privadas?
Análisis: Las empresas privadas tienen dos formas de financiarse con
terceros, como préstamos bancarios, bonos y leasing, o de los accionistas. Ante el
contexto de la pandemia, algunas empresas mantuvieron una buena caja porque la
pandemia no les afecto, y en otros casos, se acogieron al Reactiva por el beneficio de
la tasa de interés más baja.
Análisis: Ante la caída de proyectos y falta de clientes, las empresas
constructoras han destinado los fondos obtenidos del financiamiento del préstamo
Reactiva Perú generalmente en el pago de sus deudas con proveedores (bienes y
servicios recurrentes) y planilla; de esta manera aseguran tanto sus recursos como la
continuidad del negocio.
155
Análisis: Los desembolsos que no estaban permitidos desembolsar, según las
condiciones del programa Reactiva Perú, era el pago de préstamos bancarios
(vigentes y/o vencidos), adquirir activos fijos, repartición de dividendos e invertir en
subsidiarias.
Análisis: Las diferencias en las condiciones de amortización, en primer lugar,
la tasa de interés que es muy inferior al de un préstamo normal del mercado. También
que en el primero te otorgan un periodo de gracia, en que se pagaba una vez
culminado tanto las cuotas amortizadas del capital y los intereses devengados durante
el tiempo de no pago, mientras que un préstamo normal se paga usualmente al
siguiente mes. Además, el préstamo de Reactiva Perú estaba condicionado a solo
pagos de capital de trabajo.
156
Análisis: Las condiciones de amortización (plazo del crédito, tasas de interés
y periodo de gracia) del Reactiva Perú si fueron las adecuadas, analizándolo de forma
general, puesto que fue un medio de ayuda de inyección de liquidez con una tasa de
interés baja, ante un contexto económico impredecible por la pandemia, lo que les
permitió dirigirlo a las cancelaciones por deudas de capital de trabajo. Cabe también
resaltar que el beneficio del préstamo Reactiva lo recibieron más las empresas
grandes del país a comparación de las empresas más pequeñas, las cuáles más lo
necesitaban, debido a los diversos requisitos que debían de cumplir para acceder.
Análisis: La ventaja más destacada de todas las condiciones amortización del
préstamo Reactiva Perú es la baja tasa de interés ya que significaba menor gasto
financiero. Otras ventajas del programa estatal fueron el periodo de gracia y el
reconocimiento del ingreso diferido. Por otro lado, la desventaja de las condiciones
de amortización del préstamo fue las limitaciones de uso con el fondo debido a que
no estaba permitido realizar ciertas operaciones, como distribución de dividendos,
hasta cancelar el préstamo en su totalidad.
- Contabilización
157
Análisis: La NIC 20 da los lineamientos sobre cómo deberían de contabilizar
las subvenciones (reconocimiento, medición y presentación en los estados
financieros). Además, al no ser muy común para las empresas recibir subvención por
parte del Estado, es probable que al inicio no tenían el conocimiento suficiente sobre
esta norma para aplicarla.
Análisis: El préstamo Reactiva Perú califica como subvención, en base a sus
características y la NIC 20.
Reactiva Perú?
Análisis: Según la NIC 20, el método de la renta afecta en el Estado de
Resultados; aplicándolo al préstamo Reactiva Perú, éste sería el más adecuado ya
que se reconoce un ingreso diverso por la subvención y gastos financieros durante
varios periodos. Por otra parte, el método del capital está más enfocado a las
subvenciones reconocidas en partidas patrimoniales y fuera del resultado del
ejercicio.
empresas privadas?
158
Análisis: Para el correcto reconocimiento de las subvenciones
gubernamentales, se debe considerar la norma NIC 20 en conjunto a la NIIF 9 y NIIF
13. Aplicándolo al caso del préstamo Reactiva Perú, la diferencia entre el préstamo
medido a valor razonable y el préstamo con la tasa inferior, se reconoce como
subvención el ingreso diferido en las cuentas 49 y 75 durante todos los periodos que
estén dentro del plazo de amortización.
privadas?
Análisis: De acuerdo con la NIC 20, en primer lugar, el préstamo debe ser
medido acorde a la NIIF 9 Instrumentos Financieros. Ésta norma indica que el
préstamo debe ser traído a costo amortizado a valor razonable, es decir, con la tasa
de mercado. Mientras que la subvención (beneficio) por la tasa de interés inferior se
medirá como la diferencia del préstamo medido a valor razonable con el préstamo
calculado con la tasa subvencionada.
Análisis: El reconocimiento del préstamo Reactiva Perú fue un medio de
liquidez a una tasa baja de interés y con un periodo de gracia amplio que significó
159
una ayuda a corto plazo para los pagos mas no necesariamente incentivó la
reactivación económica en las empresas constructoras puesto que depende más de la
continuidad de proyectos e inicio de nuevas obras.
medición?
Análisis: Se reconoce el ingreso por efectivo e ingresos diferidos, pero
durante los primeros 12 meses de haber recibido el préstamo Reactiva Perú, los
intereses se calcularán y serán pagados luego del periodo de gracia junto a las cuotas
amortizadas de la deuda; es decir, a partir del segundo año del periodo de
amortización hasta el final de éste.
Análisis: Por el lado del Estado de Situación Financiera, los rubros en que se
refleja el registro del préstamo Reactiva Perú son efectivo y equivalentes de efectivo
(cuenta 10) y obligaciones financieras de corto plazo y largo plazo (cuenta 45). La
subvención por la diferencia de tasas es considerado y registrado como ingreso
diferido (cuenta 49). Éste último también tiene un impacto en el Estado de Resultados
en el rubro de otros ingresos (cuenta 75); además, también hay un registro en los
gastos financieros (cuenta 67) por el devengo de los intereses del préstamo.
160
Análisis: La incidencia en la liquidez corriente ha sido favorable debido a que
el crédito Reactiva Perú significó ingreso de dinero, principalmente para la
cancelación de obligaciones a corto plazo; aunque algunas empresas no lo usaron
para esa finalidad y lo mantuvieron para la mejora de sus indicadores.
Análisis: La liquidez corriente es uno de los principales indicadores en
cuanto a liquidez; sin embargo, debe de complementarse con otros indicadores para
evaluar de forma adecuada la calidad de gestión de una organización ya que la
liquidez ayuda a resolver problemas a corto plazo usualmente, mientras que la
administración óptima de una compañía abarca más factores.
- Prueba ácida
161
Análisis: De igual manera que en la liquidez corriente, mejorará la ratio de
las empresas constructoras, por lo que mejora su capacidad de cumplimiento con sus
obligaciones sin la consideración de los inventarios.
Análisis: La prueba ácida si es el factor más fiable para determinar cuánta
liquidez posee una entidad para realizar los pagos, porque es más exacta al considerar
solo los activos más fácilmente convertibles.
Análisis: El crédito de Reactiva Perú mejora el capital de trabajo neto en las
empresas constructoras; en otras palabras, que no tenga un capital de trabajo neto
negativo. Por lo tanto, les da posibilidad a las constructoras de tener el dinero
suficiente para continuar con la inversión en capital de trabajo (mano de obra directa,
materias primas, alquiler de equipos, etc.) lo que asegura la continuidad de proyectos.
Análisis: La gestión adecuada de liquidez si tiene impacto en el capital de
trabajo neto en una compañía constructora debido a que, si no se mantiene un nivel
162
aceptable de liquidez, en este caso para los proyectos de construcción, entonces no
será posible continuar con los pagos, y, por lo tanto, la cadena de pagos se paraliza.
En resumen, la gestión de liquidez de una constructora debe ser muy cautelosa
buscando calzar los plazos de las cobranzas y los pagos.
5.1.2 Resultado del estudio cuantitativo
Luego de recopilar las encuestas de los colaboradores (gerentes, jefes y/o analistas)
de las áreas de contabilidad y finanzas de las empresas del sector construcción, se
procede a analizar las respuestas obtenidas.
5.1.2.1 Análisis de los resultados de las encuestas
A continuación, en la siguiente tabla 29, se analizan los resultados extraídos de cada
premisa planteada en las encuestas aplicadas.
Tabla 29 Análisis de preguntas en encuestas realizadas
N° Premisas Análisis
De acuerdo con las respuestas obtenidas en la

premisa 1, los encuestados están conformes en que
El crédito del Reactiva Perú se destinó al
usaron los fondos recibidos por el Préstamo
1 pago de sus obligaciones a corto plazo con
Reactiva Perú a la cancelación de sus obligaciones a
los trabajadores.
corto plazo con sus trabajadores, cumpliendo así uno
de los objetivos del Reactiva Perú.
Conforme con las respuestas obtenidas en la

pregunta 2, los encuestados están en conformidad en
El crédito del Reactiva Perú se destinó al que también usaron el efectivo recibido por el
2 pago de sus obligaciones a corto plazo con Préstamo Reactiva Perú a la cancelación de sus
los proveedores de bienes y servicios. obligaciones a corto plazo con proveedores,
cumpliendo así con otro de los objetivos del
Reactiva Perú.
De acuerdo con los resultados de la premisa 3, los
colaboradores señalaron que el crédito Reactiva
El crédito del Reactiva Perú fue utilizado
3 Perú recibido no lo emplearon para la compra de
para la adquisición de activos fijos.
activo fijos, puesto que es una de las restricciones
del Programa de Garantía.
163
Conforme a las respuestas de la pregunta 4, los
El crédito del Reactiva Perú fue utilizado
colaboradores señalaron que los fondos de Reactiva
para la compra de acciones o
Perú no lo emplearon para la compra de acciones o
4 participaciones en empresas, bonos y otros
participaciones en empresas, bonos y otros activos
activos monetarios, así como para realizar
monetarios, ni aportes de capital, puesto que es una
aportes de capital.
de las restricciones del Programa de Garantía.
De acuerdo con los resultados de la premisa 5, casi

El crédito del Reactiva Perú fue utilizado la totalidad de los encuestados manifestaron que el
5 para el pago y/o prepago de obligaciones monto recibido de Reactiva Perú no lo destinaron
vencidas o vigentes, respectivamente. para el prepago y/o pago de obligaciones financieras
vigentes o vencidas.

La empresa accedió a un segundo crédito de premisa 6, se obtuvo que el 75% del total de
6 Reactiva Perú por necesidades de capital de encuestados están conformes en que accedieron por
trabajo. segunda vez al crédito de Reactiva Perú por
necesidades de capital de trabajo.

El porcentaje de interés asignado al pregunta 7, los participantes afirman en que el bajo
7 préstamo obtenido del programa Reactiva porcentaje de interés asignado al préstamo
Perú ayudó a la empresa. concedido por el programa de Reactiva Perú fue de
ayuda para la empresa
Conforme a los resultados de la premisa 8, casi el

El período de gracia de doce meses
90% del total de los encuestados afirman que el
otorgado por el programa Reactiva Perú
periodo de gracia del principal y de los intereses
8 contribuyó a la empresa para otorgar
contribuye de manera positiva a priorizar la
prioridad a la cancelación de las deudas con
cancelación de obligaciones, como la de los
proveedores.
proveedores para la continuidad de las operaciones.
De acuerdo con los resultados de la premisa 9, casi
El período de gracia de doce meses
el 90% de los encuestados afirman que el periodo de
otorgado por el programa Reactiva Perú
gracia del principal y de los intereses contribuye de
9 contribuyó a la empresa para otorgar
manera positiva a priorizar la cancelación de planilla
prioridad a la cancelación de las deudas con
de los trabajadores para la continuidad de la cadena
sus colaboradores.
de trabajo.
Según las respuestas de la pregunta 10, casi los

El período de devolución del crédito encuestados en su totalidad confirman que el
otorgado por el programa Reactiva Perú fue periodo de devolución del fondo obtenido por el
10
efectivo para ayudar a la reactivación programa Reactiva Perú fue efectivo para las
económica de la empresa. empresas beneficiadas ya que la oportunidad de
recapitalizarse con el monto solicitado.
Conforme a las respuestas obtenidas en la premisa

Durante el período de gracia, la empresa 11, se obtuvo que el 85% del total de encuestados no
11
realizó los pagos de la principal e intereses. pagaron el principal de la deuda ni los intereses
durante el periodo de gracia.
164
Para el registro de la subvención De acuerdo con los resultados de la pregunta 12, los
gubernamental Reactiva Perú, la empresa encuestados están conformes en que cumplieron con
12 cumplió con ciertos requisitos para acceder ciertos requisitos para acceder al préstamo Reactiva
al crédito y tenían la certeza de recibir la Perú y tenían la certeza de recibir la subvención,
subvención. cumpliendo con la NIC 20.
El reconocimiento de la subvención bajo pregunta 13, los colaboradores afirman que el
13 NIC 20 ha tenido impacto en los estados reconocimiento de la subvención por Reactiva Perú,
financieros. bajo NIC 20, si ha tenido impacto en los estados
financieros.
Según las respuestas de la premisa 14, los
El beneficio derivado de la tasa de interés
encuestados confirman que el beneficio por la tasa
inferior, como consecuencia de la
14 de interés inferior, parte de la intervención estatal, es
intervención estatal, es contabilizado bajo la
registrado como subvención del gobierno, según la
NIC 20 como subvención del gobierno.
NIC 20.
La tasa del préstamo Reactiva Perú, que es De acuerdo con los resultados de la premisa 15, los
inferior a la del mercado en condiciones participantes están conformes en que el beneficio
15
normales, es reconocido como ingreso por la tasa de interés subvencionada se contabiliza
diferido bajo NIC 20. como ingreso diferido, cumpliendo con la NIC 20.
La subvención del préstamo Reactiva Perú

es reconocida a través del método de la De acuerdo con los resultados de la premisa 16,
renta, por el cual la subvención se reconoce afirman que se reconoce la subvención por medio
16
a lo largo de los períodos en que la entidad del método de la renta, es decir, en resultados a lo
reconozca los costos relacionados del largo de los periodos de amortización del crédito.
Conforme a las respuestas obtenidas en la premisa
La medición del préstamo Reactiva Perú es
17, se obtuvo que los encuestados indicaron que el
17 conforme a los lineamientos de la NIIF 9
préstamo gubernamental se medirá de acuerdo con
Instrumentos Financieros.
la NIIF 9 Instrumentos Financieros.

El préstamo de Reactiva Perú ha sido
encuestados confirman el préstamo de Reactiva Perú
presentado en el rubro de obligaciones
18 se ha presentado en (45) obligaciones financieras,
financieras del estado de situación
distribuido entre pasivos corrientes y pasivos no
financiera de la empresa.
corrientes.
De acuerdo con las respuestas de la pregunta 19, los

La contabilización del préstamo Reactiva participantes afirman que la contabilización del
19 Perú tiene un impacto en el Estado de préstamo Reactiva Perú tiene impacto en el Estado
Resultados de la empresa. de Resultados, específicamente en (75) otros
ingresos y (67) gastos financieros.
De acuerdo con las respuestas de la premisa 20, los

La liquidez corriente fue uno de los factores
participantes están conformes en que la liquidez
considerados en la toma de decisiones de la
20 corriente fue uno de los factores considerados en la
empresa para la adquisición del crédito
toma de decisiones de la empresa para acceder al
Reactiva Perú.
crédito Reactiva Perú.

pregunta 21, los colaboradores afirman que la
El crédito Reactiva Perú ayudó a la empresa
inyección de liquidez del Programa Reactiva Perú
21 en la capacidad de cancelar sus obligaciones
contribuye a la empresa beneficiada a contar con
de corto plazo.
disponibilidad de efectivo para el pago de sus
obligaciones corrientes
165
premisa 22, los encuestados están conformes que la
La liquidez corriente presentó mejora
22 liquidez corriente presentó mejora después de
después del acceso al crédito Reactiva Perú.
acceder al crédito Reactiva Perú, al tener un mayor
activo corriente por el ingreso del efectivo.
Según las respuestas de la pregunta 23, los
La empresa ha presentado liquidez ácida
participantes confirman que han presentado liquidez
23 favorable después de obtener el crédito de
ácida favorable después de obtener los fondos por el
Reactiva Perú.
préstamo Reactiva Perú.
premisa 24, los encuestados están conformes que la
La liquidez ácida presentó mejora después
24 liquidez ácida presentó mejora después de acceder al
del acceso al crédito Reactiva Perú.
crédito Reactiva Perú, al tener un mayor activo
corriente por el ingreso del efectivo.
Conforme a los resultados de la pregunta 25, se
La empresa se encuentra preparada para obtuvo que los encuestados indicaron que la
25 afrontar sus obligaciones de corto plazo sin empresa se encuentra preparada para afrontar las
la consideración de los inventarios. deudas de corto plazo, sin la consideración de los
inventarios.
Según las respuestas de la pregunta 26, los
Luego de cumplir con los pasivos a corto
participantes confirman que el nivel de capital de
26 plazo con los activos circulantes, el nivel de
trabajo neto se mantuvo positivo, aún luego de
capital de trabajo neto se mantuvo positivo.
cumplir con los pasivos.
Un nivel satisfactorio de capital de trabajo
encuestados confirman que un nivel satisfactorio de
neto de una empresa asegura una sólida
27 capital de trabajo neto de una empresa asegura una
posición líquida para cumplir con las
sólida posición líquida para cumplir con las deudas
obligaciones a corto plazo.
corrientes.
El importe recibido del Reactiva Perú fue premisa 28, los encuestados están conformes que el
28 suficiente para cubrir sus necesidades de importe recibido del Reactiva Perú fue suficiente
capital de trabajo neto. para cubrir sus necesidades de capital de trabajo
neto.
Nota: Análisis de preguntas. Elaboración propia
Después de la aplicación de encuestas a la muestra de empresas constructoras de San
Isidro, se presenta la tabla 30 en el cual se señala el número total de colaboradores que
participaron del cuestionario, las respuestas mínimas y máximas, la media y la desviación
estándar por cada premisa. La encuesta fue realizada por un total de treinta colaboradores,
quienes contestaron con respuestas mínimas y muchas de estas con respuestas máximas. En
otras palabras, al tener respuestas lejanas al máximo, por consecuencia la desviación
estándar es un poco amplia, y al examinar la media, se concluye que las respuestas son
semejantes.
166
Tabla 30 Estadísticos descriptivos
N Valido Mínimo Máximo Media Desv. Estandar
Premisa 1 30 4 5 46,333 ,49013

Premisa 2 30 4 5 44,667 ,50742
Premisa 3 30 1 2 13,667 ,49013
Premisa 4 30 1 2 14,333 ,50401
Premisa 5 30 1 5 16,000 ,81368
Premisa 6 30 1 5 19,333 172,073
Premisa 7 30 4 5 46,000 ,49827
Premisa 8 30 2 5 43,667 103,335
Premisa 9 30 3 5 45,333 ,73030
Premisa 10 30 3 5 45,000 ,57235
Premisa 11 30 1 5 15,333 138,298
Premisa 12 30 4 5 48,000 ,40684
Premisa 13 30 4 5 45,667 ,50401
Premisa 14 30 4 5 45,333 ,50742
Premisa 15 30 4 5 44,333 ,50401
Premisa 16 30 4 5 43,333 ,47946
Premisa 17 30 4 5 48,667 ,34575
Premisa 18 30 4 5 49,000 ,30513
Premisa 19 30 4 5 46,000 ,49827
Premisa 20 30 4 5 48,000 ,40684
Premisa 21 30 4 5 47,667 ,43018
Premisa 22 30 3 5 47,667 ,50401
Premisa 23 30 4 5 46,333 ,49013
Premisa 24 30 3 5 44,333 ,62606
Premisa 25 30 4 5 45,333 ,50742
Premisa 26 30 4 5 44,333 ,50401
Premisa 27 30 4 5 44,000 ,49827
Premisa 28 30 4 5 45,667 ,50401
Nota: Tomado del SPSS 25. Elaboración propia.
167
5.1.2.2 Análisis de la variable independiente: Financiamiento del Préstamo Reactiva
Perú
Dimensión: Destino de financiación
Figura 44. El Financiamiento de préstamo Reactiva Perú y su incidencia en la liquidez de las empresas
del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión destino de financiación.
Elaboración propia.
La apreciación de los encuestados respecto a las preguntas realizadas sobre el destino
de financiación del Programa Reactiva Perú de las empresas constructoras del distrito de San
Isidro analizada en conjunto es favorable. En la premisa 1 y premisa 2, sobre el uso que se
dio al crédito gubernamental, hubo un porcentaje de 63% y 47% que destinó completamente
el préstamo a las obligaciones de pago a los colaboradores y proveedores. En la premisa 3,4
y 5, la gran mayoría representando el 63%, 57% y 50%, refiere que no destinó el crédito para
la adquisición de activos fijos, compra de acciones o participaciones en empresas, bonos,
otros activos monetarios, aportes de capital; y para el pago y/o prepagos de obligaciones
vigentes o vencidas; respectivamente. En la premisa 6, del total de los encuestados solo el
168
23% de ellos, mencionan que accedieron a un segundo crédito de Reactiva Perú por
necesidades de capital de trabajo.
Dimensión: Método de amortización
del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión método de amortización.
Elaboración propia.
La opinión de los encuestados respecto a las preguntas realizadas sobre el método de
amortización del Programa Reactiva Perú de las empresas constructoras del distrito de San
Isidro analizada en conjunto es favorable. En la premisa 7, la gran mayoría opina que el bajo
porcentaje de interés del préstamo Reactiva Perú fue de ayuda para la empresa. En cuanto a
las premisas 8 y 9, los encuestados afirman que el período de gracia contribuyó totalmente
a otorgar prioridad a la cancelación de las deudas con los proveedores y colaboradores
representando, asegurando así la continuidad de sus operaciones. En la premisa 10, el 53%
de los encuestados opina que el período de devolución de crédito fue efectivo para ayudar a
169
la reactivación económica de las empresas del sector en análisis. En la premisa 11, solo el
13% de los participantes, señala que han realizado el pago de los intereses y el principal de
la deuda.
Dimensión: Contabilización
del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión contabilización. Elaboración propia.
La apreciación de los encuestados respecto a las preguntas realizadas sobre la
contabilización del crédito Reactiva Perú en las empresas constructoras del distrito de San
Isidro analizada en conjunto es favorable. En la premisa 12, los encuestados mencionan que
para el registro de la subvención tuvieron que cumplir con ciertos requisitos para el acceso
al crédito y contaban con la certeza de recibir el préstamo, representando así un 80% que
opinaba totalmente de acuerdo. En la premisa 13, los encuestados se encuentran entre
totalmente de acuerdo y de acuerdo que el reconocimiento ha tenido impacto en los estados
financieros según los lineamientos de la NIC 20. En la premisa 14, los resultados demuestran
170
que están totalmente de acuerdo y de acuerdo que el beneficio derivado de una tasa de interés
inferior por la intervención es contabilizado como subvención del gobierno, bajo NIC 20.
En la premisa 15, los participantes opinan que la tasa de interés se debe reconocer como
ingreso diferido según la NIC 20, oscilando las respuestas positivas entre 43% y 57% de
conformidad. En la premisa 16, de igual manera, están de acuerdo y totalmente de acuerdo
con que la subvención es reconocida bajo el método de la renta. En la premisa 17, el 87% se
encuentra totalmente en acuerdo que la medición del préstamo es de acuerdo con la NIIF 9.
En las premisas 18 y 19, las cuales se mencionan si el préstamo fue presentado en el rubro
de obligaciones financieras del Estado de Situación Financiera y si la contabilización tiene
impacto en el estado de resultados, los encuestados se encuentran totalmente de acuerdo
representando un 90% y 60%, respectivamente.
5.1.2.3 Análisis de la variable dependiente: Liquidez
Dimensión: Liquidez corriente
del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión liquidez corriente. Elaboración
propia.
171
Como se observa en la figura 56, la dimensión por liquidez corriente está dividida en 3
premisas, las cuales abarcan cuestiones sobre la influencia del acceso al crédito Reactiva
Perú en la liquidez corriente de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro
en el 2020, y la apreciación de los encuestados sobre las preguntas es favorable pues
mayormente las respuestas son de acuerdo y totalmente de acuerdo. En la premisa 20, los
encuestados manifiestan que la liquidez corriente fue uno los factores que consideraron al
optar por solicitar el préstamo Reactiva Perú. En las siguientes dos premisas, las respuestas
coincidieron en que el crédito Reactiva Perú ayudó a la empresa en su capacidad de cancelar
sus obligaciones de corto plazo y que la liquidez corriente de la compañía presentó mejora
después del acceso al crédito Reactiva Perú, en ésta última premisa el 3% indicó que están
ni de acuerdo ni en desacuerdo.
Dimensión: Prueba ácida
del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión prueba ácida. Elaboración propia.
172
Como se observa en la figura 57, la dimensión prueba ácida está compuesta de 3
premisas, las cuales incluyen cuestiones sobre la influencia del acceso al crédito Reactiva
Perú en la liquidez ácida de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro
en el 2020, además, la apreciación de los encuestados sobre las preguntas es favorable pues
la mayoría de los resultados obtenidos son de acuerdo y totalmente de acuerdo. En la premisa
23, los encuestados manifiestan que la prueba ácida de la compañía presentó mejora después
del acceso al crédito Reactiva Perú; además, en la premisa 24, respondieron que la liquidez
ácida mejoró después del préstamo gubernamental, exceptuando un 7%. En la premisa 25,
las respuestas coincidieron en que el crédito Reactiva Perú ayudó a la empresa en su
capacidad afrontar sus obligaciones de corto plazo sin la consideración de los inventarios.
Dimensión: Capital de trabajo neto
del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020, dimensión capital de trabajo neto. Elaboración
propia.
Como se observa en la figura 58, la dimensión por capital de trabajo neto está
conformada por 3 premisas, las cuales abarcan cuestiones sobre la influencia del
173
financiamiento vía crédito Reactiva Perú en el capital de trabajo neto de las empresas del
sector construcción del distrito de San Isidro en el 2020; así también se puede visualizar la
apreciación de los encuestados sobre las preguntas es favorable debido a que en su totalidad
las respuestas son de acuerdo y totalmente de acuerdo. En la premisa 26, los encuestados
manifiestan que el nivel de capital de trabajo se mantuvo positivo aún luego de cumplir con
los pasivos a corto plazo con los activos circulantes. En la siguiente premisa 27, los
encuestados respondieron en que contar con un nivel satisfactorio de capital de trabajo neto
de una empresa es un factor que asegura una sólida posición líquida para cumplir con las
obligaciones a corto plazo. En la última pregunta, se obtuvo que el 57% está totalmente de
acuerdo en confirmar que el importe recibido del Reactiva Perú fue suficiente para cubrir
sus necesidades de capital de trabajo neto.
5.1.2.4 Medición de fiabilidad: Alfa de Cronbach
Es normal que un instrumento de medición posea un grado de error, pero cuanto mayor
sea el error en la medición, más te distanciarás del aparentemente valor verdadero. Por ello,
existen diversos métodos para el cálculo de la confiabilidad de un instrumento. Uno de ellos
se conoce como coeficiente alfa Cronbach, la cual es una de las alternativas más empleadas
en investigaciones (Hernández - Sampieri & Mendoza, 2018).
El alfa de Cronbach resulta del promedio de las correlaciones entre los elementos de un
instrumento, es un atributo inseparable del patrón de respuesta de la población de estudio;
es decir, el valor del alfa de Cronbach varía según la población de estudio (Steiner, 2003).
La fiabilidad es expresada a través de un número decimal positivo entre el 0,00 y 1,00,
el cual indica falta de fiabilidad hasta una fiabilidad total, respectivamente. El valor
aceptable se ubica en 0,7; sin embargo, un coeficiente igual o superior a 0,8 o 0,9 es más
significativo (Rodríguez-Rodríguez & Reguant-Álvarez, 2020).
174
En la siguiente tabla 31, se exponen los 30 colaboradores de las empresas constructoras
del distrito de San Isidro que realizaron los cuestionarios, por lo que ningún elemento se
encuentra excluido.
Tabla 31 Resumen de procesamiento de datos
N %
Casos Válido 30 100,0

Excluido 0 0,0
Total 30 100,0
a. La eliminación por lista se basa en todas las variables
del procedimiento
El coeficiente obtenido por el programa SPSS, fue un Alfa de Cronbach de 0,845, lo
que es indicador de fiabilidad aceptable en el cuestionario realizado.
Tabla 32 Estadísticas de fiabilidad
Alfa de Cronbach N de elementos
0,845 28
5.1.2.5 Análisis de Chi-cuadrado
Se aplica la prueba de Chi-Cuadrado para validar las hipótesis propuestas en el Capítulo
II de la presente tesis, para que de eso determinar si son aceptadas o rechazadas; también, es
necesario identificar las dos variables.
Variable independiente: Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú
Variable dependiente: Liquidez
175
5.1.2.5.1 Prueba de Hipótesis General
Se propone una hipótesis alternativa H1, la cual afirma la hipótesis planteada; mientras
que la hipótesis nula H0 niega la hipótesis.
H0: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú no incide positivamente en la liquidez
H1: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la liquidez
En la prueba de hipótesis general, se cruzarán la variable independiente: Financiamiento
del préstamo de Reactiva Perú y la Variable dependiente: Liquidez para la validación la
comparación de las respuestas obtenidas del cuestionario realizado.
Tabla 33 Tabla cruzada Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Liquidez
Liquidez
Totalmente Total
De acuerdo
de acuerdo
Ni de
acuerdo ni Recuento 6 0 6
Financiamiento
en
del préstamo de
desacuerdo % del total 20,0% 0,0% 20,0%
Reactiva Perú
Recuento 8 16 24
De acuerdo
% del total 26,7% 53,3% 80,0%
Recuento 14 16 30
Total
% del total 46,7% 53,3% 100,0%
Nota: Tomado de SPSS 25. Elaboración propia.
176
Pruebas de chi-cuadrado
Significación
Valor df asintótica
(bilateral)
Chi-cuadrado de
8,571a 1 ,003
Pearson
Corrección de
6,102 1 ,014
continuidadb
Razón de
10,903 1 ,001
verosimilitud
Asociación lineal
8,286 1 ,004
por lineal
N de casos válidos 30
a. 2 casillas (50.0%) han esperado un recuento menor que
5. El recuento mínimo esperado es 2,80.
b. Sólo se ha calculado para una tabla 2x2
Interpretación del resultado obtenido:
Nivel de Significancia 0,003 < 0,05
El nivel de significancia hallado es inferior a 0,05, puesto que el análisis mediante Chi-
cuadrado dio como resultado un valor de 0,003, por ende, se rechaza la hipótesis nula y se
valida la hipótesis alternativa. En otras palabras, el financiamiento del préstamo Reactiva
Perú incide positivamente en la liquidez de las empresas del sector construcción en el distrito
de San Isidro, año 2020.
5.1.2.5.2 Prueba de hipótesis específicas
Al respecto a la hipótesis específica, se realizará el análisis de hipótesis con la prueba
de Chi-cuadrado según las dimensiones de la variable dependiente Liquidez tales como:
Liquidez Corriente, Prueba ácida y Capital de Trabajo Neto
177
Formulación de hipótesis estadística específica 1:
H0: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú no incide positivamente en la liquidez
H1: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la liquidez
Tabla 35 Tabla cruzada Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Liquidez Corriente
Liquidez corriente
Totalmente Total
De acuerdo
de acuerdo
Ni de
Financiamiento
en
del préstamo de
Reactiva Perú
Recuento 2 22 24
De acuerdo
% del total 6,7% 73,3% 80,0%
Recuento 6 24 30
Total
% del total 20,0% 80,0% 100,0%

Corriente
178
Significación
Valor df asintótica
(bilateral)
Chi-cuadrado de
10,208a 1 ,001
Pearson
Corrección de
6,888 1 ,009
continuidadb
Razón de
8,618 1 ,003
verosimilitud
Asociación lineal
9,868 1 ,002
por lineal
N de casos válidos 30
a. 3 casillas (75.0%) han esperado un recuento menor que
5. El recuento mínimo esperado es 1.20.
El nivel de significancia obtenido es menor a 0,05, puesto que, el análisis dio como
resultado un valor de 0,001, por ende, se rechaza la hipótesis nula y se afirma la hipótesis
alternativa. Esto significa que el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide
positivamente en la liquidez corriente de las empresas del sector construcción en el distrito
de San Isidro, año 2020.
H0: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú no incide positivamente en la prueba
H1: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la prueba
179
Tabla 37 Tabla cruzada Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Prueba ácida
Prueba ácida
Totalmente Total
De acuerdo
de acuerdo
Ni de
Financiamiento
en
del préstamo de
Reactiva Perú
Recuento 11 13 24
De acuerdo
% del total 36,7% 43,3% 80,0%
Recuento 16 12 28
Total
% del total 56,7% 43,3% 100,0%
Tabla 38 Pruebas de chi-cuadrado Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Prueba

ácida
Significación
Valor Df asintótica
(bilateral)
Chi-cuadrado
5,735a 1 ,017
de Pearson
Corrección de
3,742 1 ,053
continuidadb
Razón de
7,950 1 ,005
verosimilitud
Asociación
5,544 1 ,019
lineal por lineal
N de casos
30
válidos
a. 2 casillas (50.0%) han esperado un recuento menor
que 5. El recuento mínimo esperado es 2.60.
180
alternativa. Es decir, el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en
la prueba ácida de las empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020.
H0: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú no incide positivamente en el capital
de trabajo neto de las empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020.
H1: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en el capital de
Tabla 39 Tabla cruzada Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú *Capital de Trabajo
Capital de trabajo
Totalmente de Total
De acuerdo
acuerdo
Ni de
Financiamiento
en
del préstamo de
Reactiva Perú
Recuento 10 14 14
De acuerdo
% del total 33,3% 46,7% 80,0%
Recuento 16 14 30
Total
% del total 53,3% 46,7% 100,0%
Tabla 40 Pruebas de chi-cuadrado Financiamiento del préstamo de Reactiva Perú*Capital

de Trabajo
181
Significación
Valor Df asintótica
(bilateral)
Chi-cuadrado
6,563a 1 ,010
de Pearson
Corrección de
4,428 1 ,035
continuidadb
Razón de
8,854 1 ,003
verosimilitud
Asociación
6,344 1 ,012
lineal por lineal
N de casos
30
válidos
a. 2 casillas (50.0%) han esperado un recuento menor
que 5. El recuento mínimo esperado es 2.80.
alternativa. Es decir, el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en
el capital de trabajo neto de las empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro,
año 2020.
182
5.1.3 Análisis del Caso Práctico
En el caso práctico, referente al financiamiento del préstamo Reactiva Perú y su
incidencia en la liquidez de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro,
año 2020, se ha evidenciado que existe un impacto financiero en las ratios de liquidez como
la liquidez corriente, prueba ácida y capital de trabajo neto, debido al registro del crédito
Reactiva Perú.
El caso planteado para la aplicación del financiamiento del préstamo Reactiva Perú
y su incidencia en la liquidez de las empresas del sector construcción del distrito de San
Isidro, año 2020 se muestra a continuación:
Análisis del caso – Destino de Financiación, Condiciones de amortización-
Contabilización
La empresa Confianza Constructores S.A.C, en el mes de mayo del 2020, obtuvo un
crédito con el BCP para atender sus necesidades de capital de trabajo por un monto total de
S/ 620,000 por un periodo de 36 meses, incluyendo un periodo de gracia de doce meses, a
una tasa efectiva anual, y con pagos mensuales de S/17,250, el cual se detalla en el
cronograma amortización de pagos en el Capítulo IV. El contrato de Reactiva Perú está
pactado para 36 meses iniciando desde el mes de junio del año 2020 hasta mayo del año
2023.
Análisis del Destino de Financiación
La empresa, para hacer frente a la paralización de actividades no esenciales por el
Covid-19, obtuvo el préstamo Reactiva Perú a través del BCP, el cual en el contrato de
préstamo dinerario regulado según Decreto Legislativo N° 1455 y el Reglamento Operativo
183
del Programa de Garantías “Reactiva Perú”, mencionan que el cliente asume como
obligación frente al banco cumplir con las condiciones, requisitos y obligaciones
mencionadas en el Decreto Legislativo 1455 y el Reglamento para que el préstamo forme
parte del Reactiva Perú. Asimismo, menciona que el préstamo se debe destinar solamente al
capital de trabajo del cliente y cumplir con las restricciones del artículo 5 del Reglamento,
las mismas que de manera enunciativa mas no limitada incluyen:
• Adquirir activos fijos
• Comprar acciones o participaciones en empresas, bonos y otros activos monetarios,
así como realizar aportes de capital
• Pagar obligaciones financieras vencidas con empresas del sistema financiero
• Prepagar obligaciones financieras distintas de este Préstamo.
Análisis de Condiciones de amortización
Respecto a las condiciones de amortización, del 13 de mayo del 2020 al 13 de mayo
del 2021, la empresa no paga los intereses y parte del capital amortizado correspondiente
puesto que el Programa Reactiva Perú le otorga un periodo de gracia de doce meses. Durante
los 24 meses siguientes que abarca hasta el 12 de abril de del 2023, la empresa realizó el
pago de cuotas mensuales de S/26,417 que incluye los intereses generados durante el periodo
de gracia, los intereses generados después del término del periodo de gracia y el pago de la
principal. Asimismo, las tasas de interés del Reactiva Perú, a diferencia de un préstamo
otorgado en condiciones de mercado, son distintas, puesto que con Reactiva Perú ofrecen
tasas cercanas a 1%. En el caso práctico se aplica una tasa subvencionada de 1,12%, y en el
mercado, éste sería mucho mayor, como en el caso práctico en que se ofrece a una tasa de
5,27%.
184
Análisis de Contabilización 2020
Reactiva Perú se registra como subvención del Estado al ser una transferencia de
dinero recibido en la cuenta corriente de la empresa, el cual tiene que cumplir con
determinadas condiciones detalladas en el Decreto Legislativo 1455 y el Reglamento
Operativo, bajo la NIC 20.
El reconocimiento del préstamo se realiza mediante NIIF 9 a valor razonable, por la
diferencia de tasas de interés.
En el Estado de Situación Financiera del 2020, se realiza una clasificación corriente
y no corriente de las obligaciones financieras por el importe recibido del Reactiva Perú (ver
Anexo Capitulo IV) de acuerdo el plazo de vencimiento de las cuotas. En el Estado de
Resultados del año 2020 (ver Anexo Capitulo IV), hay un aumento de S/ 11,470 por otros
ingresos (75), puesto que se reconoce el ingreso por la subvención según NIC 20, el cual es
el resultado de la variación entre el importe total del préstamo recibido y el préstamo
reconocido según la NIIF 9; asimismo, se incrementa los gastos financieros (67) por S/
15,042 por el reconocimiento de los gastos devengados del año 2020.
Análisis de Contabilización 2021 al 2023
Durante el periodo del 2021 al 2023, se reconoce la subvención en el Estado de
Resultados como otros ingresos. Asimismo, la cuenta de obligaciones financieras irá
disminuyendo por el pago de las cuotas del Reactiva Perú.
Análisis de los Ratios Financieros de Liquidez
A continuación, se muestran las ratios financieras de liquidez como liquidez
corriente, prueba ácida y capital de trabajo neto en base a los Estados Financieros del año
2020 con la aplicación del préstamo con el Programa Reactiva Perú y como un préstamo en
185
condiciones normales, los cuales tienen como fin evaluar el impacto de la variación en las
ratios financieras de la empresa. Como se observa en los Estados Financieros del año 2020
aplicando el Reactiva Perú.
La empresa con Reactiva Perú presenta una ratio de liquidez de 1,80 en comparación
al 1,77 en un escenario de no haber solicitado el préstamo Reactiva Perú generando una
diferencia de 0,03 debido al ingreso del préstamo en mayo del 2020.
La prueba ácida también muestra signos favorables debido al crédito Reactiva Perú
presentando un índice de 1,76, a diferencia de si no hubiera accedido al programa Reactiva
Perú en donde el índice es de 1,73, es decir incrementó en 0,03; la diferencia es debido
principalmente a que la prueba ácida excluye los inventarios, que representan del Activo
Corriente un 2,48%, en el presente caso de Confianza Constructores SAC, el rubro de
existencias se compone principalmente de materiales de obra, suministros y repuestos, por
lo tanto, no representan una cuenta contable material dentro del Estado de Situación
Financiera.
El capital de trabajo neto presenta una diferencia de S/155,292, dicho resultado es
debido al ingreso en el mes de mayo del Reactiva Perú el cual durante un periodo de un año
la entidad tiene un periodo de gracia del interés y de la principal, por lo que se puede
mencionar que el Reactiva Perú otorga a la empresa dinero para mantener las actividades
económicas.
186
CONCLUSIONES
A continuación, se presentan las conclusiones obtenidas durante el análisis del tema
en investigación respecto a la hipótesis general planteada, las hipótesis específicas, las
entrevistas en profundidad y el respectivo caso práctico.
Hipótesis General
Se confirma la hipótesis general, por lo tanto, el financiamiento del préstamo
Reactiva Perú incide positivamente en la liquidez de las empresas del sector construcción en
el distrito de San Isidro, año 2020. A nivel cuantitativo, a través de la prueba de Chi-
Cuadrado, se promedió las respuestas relacionadas tanto con la variable independiente
Financiamiento del préstamo Reactiva Perú y la variable dependiente liquidez, obteniendo
un sig. de 0,003 menor a 0,05, por el cual la hipótesis nula se rechaza. Es decir, que el
financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la liquidez de las
empresas del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020.
Asimismo, se confirma lo dicho por Ramos (2018), al afirmar que el financiamiento
a través de instituciones financieras influye de manera positiva a la liquidez, posibilitando la
financiación de proyectos sostenibles. De igual manera, se confirma lo concluido por Brown,
Martinsson y Thomann (2021), quienes señalan que las empresas que optaron por solicitar
los préstamos gubernamentales usaron los fondos para evitar mayores recortes en los activos
corrientes. Finalmente, se reafirma las conclusiones de Varshney, Kumar, Mishra, Rashid y
Joshi (2021), de los programas de transferencia estatal pueden tener impactos positivos en
el acceso de liquidez y en la continuidad de las inversiones.
187
Hipótesis Específica 1
Con respecto a la primera hipótesis específica, se determinó que el financiamiento
del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la liquidez corriente de las empresas del
sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020. A nivel cuantitativo, en la prueba
de hipótesis, se realizó el promedio de las respuestas respecto a la variable independiente
Financiamiento del préstamo Reactiva Perú y la dimensión de la variable dependiente
liquidez, obteniendo un sig. de 0,001, inferior a 0,05, el cual es indicador que la hipótesis
especifica N°1 es aceptada. Por lo tanto, el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide
positivamente en la liquidez corriente de las empresas del sector construcción en el distrito
de San Isidro, año 2020. Consecuentemente, se confirma lo dicho por Bermeo, Godínez y
Aldama (2021), quienes aseguran que uno de los recursos efectivos para enfrentar periodos
de incertidumbre es el apalancamiento ya que así las empresas obtienen liquidez para
continuar con sus operaciones. Por otra parte, se confirma lo mencionado por Chacón (2020),
al afirmar que el financiamiento posibilita la recuperación económica de una empresa al
inyectarle liquidez en un corto tiempo.
Con respecto a la segunda hipótesis específica, se determinó que el financiamiento
del préstamo Reactiva Perú incide positivamente en la prueba ácida de las empresas del
sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020. A nivel cuantitativo, en la prueba
de hipótesis, se realizó el promedio de las respuestas respecto a de la variable independiente
Financiamiento del préstamo Reactiva Perú y la dimensión de la variable dependiente
liquidez, obteniendo un sig. de 0,017, inferior a 0,05, el cual indica que la hipótesis especifica
N°2 es aceptada. Por lo tanto, el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide
positivamente en la prueba ácida de las empresas del sector construcción en el distrito de
188
San Isidro, año 2020. Por otro lado, Povis y Villanueva (2020), menciona que la prueba ácida
se mantuvo a un nivel favorable por el reconocimiento del préstamo por el periodo de gracia
de doce meses.
Con respecto a la tercera hipótesis específica, se determinó que el financiamiento del
préstamo Reactiva Perú incide positivamente en el capital de trabajo neto de las empresas
del sector construcción en el distrito de San Isidro, año 2020. A nivel cuantitativo, en la
prueba de hipótesis, se realizó el promedio de las respuestas respecto a la dimensión de la
variable independiente Financiamiento del préstamo Reactiva Perú y la variable dependiente
liquidez, obteniendo un sig. de 0,010 menor a 0,05, el cual demuestra que la hipótesis
especifica N°3 es aceptada. Por lo tanto, el financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide
positivamente en el capital de trabajo neto de las empresas del sector construcción en el
distrito de San Isidro, año 2020. Por consecuencia, se confirma la conclusión de Castro
(2017), al mencionar que contar con capital de trabajo neto positivo significa disponer de
recursos de efectivo suficientes para continuar con la producción.
Conclusión entrevistas en profundidad
En relación con las entrevistas, los expertos que participaron indicaron que las empresas
constructoras solicitantes si tenían conocimiento y cumplieron con las condiciones del
programa Reactiva Perú en cuanto al uso que le dieron puesto que lo invirtieron en capital
de trabajo para el aseguramiento de la continuidad de sus operaciones; en otras palabras,
usaron el crédito para la cancelación de sus deudas corrientes con sus proveedores y planilla.
Añaden que las condiciones de amortización del préstamo Reactiva Perú, tales como las
tasas de interés, plazo del crédito y período de gracia fueron beneficiosas para la mayoría de
las empresas, puesto que determinados sectores de la economía peruana tienen tiempos de
189
reactivación distintos por lo que se debió realizar una profunda evaluación para determinar
cuál es el periodo de gracia adecuado según cada tipo de industria. Asimismo, se menciona
que limitar el pago de las utilidades y la distribución de los dividendos no es lo adecuado
para los accionistas; según nuestra opinión, en una situación en el que la empresa muestra
indicios de recuperación, posterior al periodo de gracia y tiene la capacidad de pagar sus
obligaciones, es factible la flexibilización de las condiciones sobre el reparto de utilidades y
distribuir dividendos. En cuanto a la contabilización, señalaron que el préstamo Reactiva
Perú, al ser calificado como subvención gubernamental de acuerdo con la NIC 20, se
reconoce mediante el método de la renta ya que tiene impacto dentro del Estado de
Resultados y durante varios periodos. En complemento, también aplica las normas NIIF 9
Instrumentos Financieros y NIIF 13 Medición del Valor Razonable ya que para determinar
cuánto es el ingreso por subsidio se debe calcular la diferencia del préstamo recibido a la
tasa inferior con una tasa a condiciones normales del mercado. Adicionalmente, los expertos
concuerdan que el préstamo Reactiva Perú incidió favorablemente en la liquidez corriente,
prueba ácida y capital de trabajo neto gracias al ingreso del efectivo en conjunto con una
tasa de interés por debajo a comparación de la tasa de interés un préstamo que se obtendría
en condiciones normales permitiéndoles así a las empresas del sector construcción a mejorar
su capacidad de pago de sus obligaciones con sus proveedores y trabajadores,
específicamente a corto plazo.
Conclusión caso práctico
Durante el año 2020, Confianza Constructores S.A.C., recibió un crédito del
programa “Reactiva Perú” con garantía del estado peruano; este programa tiene como
finalidad otorgar dinero a las empresas para el cumplimiento de las responsabilidades que
mantienen con los proveedores y trabajadores, por el cual mediante una entidad bancaria se
190
ofrecía un crédito a una tasa inferior a la que se hubiera ofrecido en condiciones normales.
Ello, se puede contabilizar como una subvención puesto que el beneficio de un préstamo del
gobierno con una tasa de interés por debajo a la del mercado se considera una subvención
del gobierno; además que la compañía tuvo que cumplir con ciertos requisitos para acceder
al préstamo y tener la certeza de recibirlo.
Asimismo, se reconoce un menor pasivo, puesto que la diferencia de las tasas de
interés ocasiona que se registre bajo los lineamientos de la NIC 20 y NIIF 9 un ingreso
diferido, el cual será reconocido en el Estado de Resultados durante el tiempo que se
mantenga el préstamo de Reactiva Perú del contrato.
Finalmente, la Compañía presenta una mejora en las ratios financieras de liquidez
gracias al reconocimiento de todas las transacciones vinculadas al crédito Reactiva Perú, a
comparación de un escenario en que solo accedan a un préstamo a condiciones normales. La
empresa con Reactiva Perú presenta una ratio de liquidez de 1,80 en comparación al 1,77 en
un escenario de no haber solicitado el préstamo Reactiva Perú generando una diferencia de
0,03 debido al ingreso del préstamo en mayo del 2020. De igual manera con la prueba ácida,
la Compañía cuenta con un índice de 1,76, a diferencia de si no hubiera accedido al programa
Reactiva Perú en donde el índice sería de 1,73. El capital de trabajo neto también presentó
mejora al aumentar en S/155,292, dicho resultado es debido al ingreso en el mes de mayo
del Reactiva Perú. En resumen, las ratios financieras señalan que financiarse con el préstamo
Reactiva Perú incide de manera positiva en la liquidez de la Compañía, ya que le permite
contar con un óptimo nivel de activos para el cumplimiento de otras obligaciones.
191
RECOMENDACIONES
Para empresas del sector construcción:
1. Se recomienda a los encargados del departamento de Contabilidad y Finanzas de las
empresas de la industria constructora, que se capaciten en normas de no muy común
aplicación, tal como la norma NIC 20 Contabilización de las Subvenciones del Gobierno e
Información sobre Ayudas Gubernamentales, a fines de que amplíen sus conocimientos.
2. A las empresas del sector construcción que reciban algún beneficio proveniente del
Estado, se recomienda analizar la naturaleza y características para distinguir si se trata de
una subvención del gobierno o ayuda gubernamental; puesto que ello tendrá impacto en el
reconocimiento, medición e información a revelar en los estados financieros.
3. Se recomienda que las empresas del sector construcción monitoreen de forma
constante sus reservas de liquidez mediante un flujo de caja proyectado bajo distintos
escenarios en el que se evaluará de forma periódica los gastos en función al plazo de
vencimiento para mejorar tanto los niveles de liquidez y solvencia.
4. Por otra parte, gestionar adecuadamente las políticas de pagos y cobranzas ayuda a
mantener un nivel aceptable de sus principales indicadores y gozar de salud financiera, lo
que se vería reflejado en tenencia de efectivo, mejora en el historial crediticio y acceso a
financiamientos a una tasa de interés más baja.
Para autoridades nacionales:
5. En el contexto del COVID-19, las empresas recibieron un monto para capital de
trabajo garantizado por el Estado. Por ello se recomienda a las entidades nacionales, ante un
eventual crédito otorgado por entidades financieras garantizados por el Gobierno, la
192
posibilidad de implementar un sistema de control por el cual las empresas beneficiarias
brinden detalle sobre los desembolsos de los fondos para determinar el cumplimiento de la
normativa aplicable.
6. Se recomienda a las entidades nacionales evaluar la formulación e implementación
de políticas de ayuda gubernamental según el sector y tamaño de las compañías, puesto que
cada industria tiene distintos factores que influyen en la reactivación económica de una
actividad a otra, a cada industria le ha tomado distintos tiempos para recuperarse incluso
algunos siguen en plena recuperación.
Para futuras investigaciones:
7. Este trabajo servirá como modelo para futuras tesis sobre el impacto del
financiamiento del préstamo Reactiva Perú en la liquidez en otros sectores económicos,
puesto que la realidad de cada sector frente al COVID-19 es diferente, incluso hasta
beneficioso, como los rubros de consumo y farmacéutico; mientras que para otros resultó un
escenario perjudicial, como las cadenas de cines. Adicionalmente, cada giro de negocio tiene
peculiaridades distintas según sus actividades.
8. Se recomienda, analizar el financiamiento del programa Reactiva Perú, pero
reemplazando la variable dependiente con la rentabilidad, puesto que en nuestros resultados
de investigación se obtuvo que el financiamiento incide positivamente en la variable
liquidez, el cual es más una medida de a corto plazo, pero no se conoce la influencia del
crédito Reactiva Perú en una empresa a mediano y a largo plazo, por lo tanto, los ratios de
rentabilidad son los más adecuados.
9. Se recomienda para las futuras investigaciones, analizar el impacto tributario del
Préstamo Reactiva Perú, puesto que el periodo comprendido del 01 de enero del 2019 al 31
193
de diciembre del 2020, el límite máximo para la deducción de los intereses es en función a
tres veces el patrimonio neto del ejercicio anterior del sujeto beneficiario del préstamo.
Asimismo, a partir del 1 de enero de 2021 (para el ejercicio gravable 2020), la deducción de
los intereses será en base al EBITDA.
10. Se recomienda investigar sobre el financiamiento del préstamo Reactiva Perú en los
negocios del Emporio de Gamarra, ya que se vieron afectados en su capital de trabajo desde
inicios del COVID-19, ya que gran parte de los negocios son micro y pequeñas empresas
por lo que pudieron haber tenido más limitaciones para acceder al crédito.
11. También se recomienda para futuras investigaciones, analizar la relación de la
gestión de la liquidez sobre el desempeño financiero de una empresa, ya que, si bien el
préstamo Reactiva Perú significó una inyección de liquidez, es diferente a cómo una
compañía lo gestiona para sus pagos e inversiones.
12. Se sugiere analizar el financiamiento del programa Reactiva Perú, pero
reemplazando la variable dependiente con las ratios de solvencia durante el 2021, puesto que
a partir de ese año se habilitó la reprogramación del crédito Reactiva Perú.
194
REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS
Aliaga, L. (15 de mayo de 2020). El crédito y su reactivación “post cuarentena”: A propósito

de “Reactiva Perú”. La Ley. Recuperado de: https://laley.pe/art/9709/el-credito-y-
su-reactivacion-post-cuarentena-a-proposito-de-reactiva-peru [Consulta: 15 de
enero de 2022].
Apoyo Consultoría (2020). Reactiva Perú: todavía preparando el arranque. https://www.sae-
apoyoconsultoria.com/perspectiva/reactiva-peru-abr-2020/ Recuperado de:
[Consulta: 02 de enero de 2022].
Ayón-Ponce, G. I., Pluas-Barcia, J. J., & Ortega-Macías, W. R. (marzo, 2020). El
apalancamiento financiero y su impacto en el nivel de endeudamiento de las
empresas. Revista Científica FIPCAEC (Fomento De La investigación Y publicación
En Ciencias Administrativas, Económicas Y Contables), 5 (17), 117-136.
Recuperado de: https://fipcaec.com/index.php/fipcaec/article/view/188/302
[Consulta: 24 de agosto de 2021]
Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). (2011). Glosario de términos económicos.
Recuperado de: https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Glosario/Glosario-
BCRP.pdf Consulta: 03 de septiembre de 2021].
Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). (2020a). Reporte de inflación Setiembre 2020:
Panorama actual y proyecciones macroeconómicas 2020 - 2021. Recuperado de
https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-
Inflacion/2020/setiembre/reporte-de-inflacion-setiembre-2020.pdf [Consulta: 16 de
Septiembre 2021].
Banco Central de Reserva del Perú (BCRP). (2020b). Reporte de Inflación Diciembre 2020:
Panorama actual y proyecciones macroeconómicas 2020-2022. Recuperado
de:https://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-
Inflacion/2020/diciembre/reporte-de-inflacion-diciembre-2020.pdf [Consulta: 17 de
Septiembre de 2021].
Banco Interamericano de Desarrollo (BID). (2017). Evaluación de los Programas de Apoyo
Empresarial en Brasil. Recuperado de:
https://publications.iadb.org/publications/spanish/document/Evaluaci%C3%B3n-
de-los-programas-de-apoyo-a-las-empresas-en-
Brasil.pdf?fbclid=IwAR3qtnyjxgpRiXwKXjkJ0__4BwHOg0KFviTwhkvMrQJkbG
bca13ztUfQWYg [Consulta: 04 de Octubre de 2021].
Banco Mundial (BM). (2021). Crecimiento del PBI (% anual). Washington: BM
Recuperado de:
https://datos.bancomundial.org/indicador/NY.GDP.MKTP.KD.ZG?end=2020&fbcl
id=IwAR3i878ar4gChLWTY63iyTFY-XFF7Ktw2kv2-
u8ljosqch1srKOiSuUT0v8&start=2010 [Consulta: 17 de septiembre de 2021].
Bermeo, L. Godínez, P. & Aldama, P. (2021). La deuda como mecanismo para hacerle frente
a la pandemia. Divulgación Económica, 1 (1), 98-106. Recuperado de:
http://economistastam.org/wp-content/uploads/2021/04/La-deuda-como-
195
mecanismo-para-hacerle-frente-a-la-pandemia.pdf [Consulta: 31 de agosto de
2021].
Cámara Peruana de la Construcción (CAPECO). (2020a). Informe Económico de la
Construcción Especial N° 29-30. Lima: CAPECO. Recuperado de:
http://www.construccioneindustria.com/iec/descarga/IEC2930_0620.pdf [Consulta:
09 de enero de 2022].
Cámara Peruana de la Construcción (CAPECO). (2020b). Empresas del sector construcción
esperan que sus operaciones crezcan 3.78% en el 2020. Recuperado de:
http://www.construccioneindustria.com/wp-content/uploads/2020/03/Capeco-
febrero-EMPRESAS-DEL-SECTOR-CONSTRUCCI%C3%93N-ESPERAN-QUE-
SUS-OPERACIONES-CREZCAN-3.78-EN-EL-2020.pdf [Consulta: 19 de agosto
de 2021].
Cámara Peruana de la Construcción (CAPECO). (2020c). Sector Construcción se contrajo
42% el primer semestre, revela IEC de CAPECO. Recuperado de:
https://www.capeco.org/entrada-noticia/sector-construccion-se-contrajo-42-el-
primer-semestre-revela-iec-de-capeco [Consulta:19 de agosto de 2021].
Casanovas, M., & Beltrán, J. (2015). La financiación de la empresa: cómo optimizar las
decisiones de financiación para crear valor. Recuperado de: https://bit.ly/3oqFpHW
[Consulta: 03 de septiembre del 2021].
Castro, G. (2017). IGV Justo y su relación con el capital de trabajo neto en empresas de
servicios de arquitectura en el distrito de Miraflores, 2017. (Tesis de Licenciatura,
Universidad César Vallejo, Facultad de Ciencias Empresariales. Lima, Perú).
Recuperado de:
https://repositorio.ucv.edu.pe/bitstream/handle/20.500.12692/15352/Castro_JGB.pd
f?sequence=1&isAllowed=y [Consulta: 28 de mayo de 2022].
Cemex. (2020). La construcción en Perú: Industria segura y esencial. Recuperado de:
bf517ad7-cc70-710c-2536-b1bcd52b42d8 (cemex.com.pe) [Consulta:19 de agosto
de 2021].
Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPALSTAT). (2021). América
Latina y el Caribe: Perfil Regional Económico. Chile: CEPALSTAT. Recuperado
de:
https://estadisticas.cepal.org/cepalstat/perfil_regional_economico.html?idioma=spa
nish [Consulta: 27 de septiembre de 2021].
Chacón, J. (2020). Acceso al financiamiento y reactivación económica del sector hotelero,
por implicancias del COVID-19, en la ciudad de Huánuco - 2020. (Tesis de
Licenciatura, Universidad Católica los Ángeles de Chimbote, Facultad de Ciencias
Contables, Financieras y Administrativas. Áncash, Perú). Recuperado de:
http://repositorio.uladech.edu.pe/bitstream/handle/123456789/19034/SECTOR_HO
TELERO_CHACON_%20CABRERA_%20JUAN_%20CARLOS.pdf?sequence=1
&isAllowed=y [Consulta: 21 de septiembre de 2021].
Chávez, N. (2018). Financiamiento de créditos para mejorar la liquidez en una empresa de
servicios cardiológicos, Lima 2018. (Tesis de Licenciatura, Universidad Norbert
Wiener, Facultad de Ingeniería y Negocios. Lima, Perú). Recuperado de:
http://repositorio.uwiener.edu.pe/bitstream/handle/123456789/2357/TITULO%20-
196
%20Noel%20Giovani%20Ch%c3%a1vez%20Martins.pdfsequence=1&isAllowed=
y [Consulta: 12 de diciembre de 2021].
Chivito, J., Conté, G. & Koger, G. (2020). A look AY COVID-19 Impact on the Construction
Industria. Holland & Knight. Recuperado de:
https://www.hklaw.com/en/insights/publications/2020/05/a-look-at-covid19-
impacts-on-the-construction-industry. [ Consulta: 06 de enero de 2022].
Chu, J. (2020). Gestión del financiamiento y su incidencia en la rentabilidad de la empresa
Barreto Selva Motos de la Ciudad de Iquitos, año 2018. (Tesis de maestría,
Universidad Nacional de la Amazonía Peruana, Facultad de Ciencias Económicas y
de Negocios. Iquitos, Perú). Recuperado de: https://docplayer.es/216059079-
Facultad-de-ciencias-economicas-y-de-negocios-maestria-en-finanzas-tesis.html
[Consulta: 24 de agosto de 2021].
Chu, M. (23 de abril de 2020). En épocas de crisis la prioridad es la liquidez no la
rentabilidad. CENTRUM THINK. Recuperado de:
https://centrumthink.pucp.edu.pe/en-epocas-de-crisis-la-prioridad-es-la-liquidez-
no-la-rentabilidad [Consulta: 05 de octubre de 2021].
Congreso de la República del Perú. (27 de marzo de 2020). Ley que delega en el Poder
Ejecutivo la Facultad de legislar en diversas materias para la atención de la
emergencia sanitaria producida por el COVID-19. [Ley N° 31011]. Recuperado de:
https://www2.congreso.gob.pe/Sicr/TraDocEstProc/Expvirt_2011.nsf/Repexpvirt?
OpenForm&Db=201604895&View [Consulta: 13 de enero de 2022]
Córdoba, M. (2014). Análisis financiero. Bogotá: Ecoe Ediciones.
Cruz, C., Olivares, S., & Gonzáles M. (2014). Metodología de la investigación. México D.F.:
Grupo Editorial Patria.
De la Cruz, C. (2020). Modelos de Sostenibilidad Económica. Círculo Académico de

Planificación y Proyección. 8. Recuperado de:
https://www.uni.edu.pe/images/noticias/202006/pdfs/Analisis-Econmico-del-
COVID-19.pdf [Consulta: 19 de agosto de 2021].
De la Puente, C. (2018). Estadística descriptiva e inferencial. Madrid: Ediciones IDT.
Echavarría, S. & Martinez, V. (2021). NIC 20: Contabilización de las Subvenciones de

Gobierno e Información a Revelar sobre Ayudas Gubernamentales y su Impacto
Financiero bajo el Contexto de Covid 19, en las Clínicas Privadas de Lima
Metropolitana , año 2020. (Tesis de Licenciatura, Universidad Peruana de Ciencias
Aplicadas, Facultad de Negocios. Lima, Perú). Recuperado de
https://repositorioacademico.upc.edu.pe/bitstream/handle/10757/657973/Echavarria
_AS.pdf?sequence=3&isAllowed=y [Consulta: 12 de diciembre de 2021].
El Peruano. (09 de junio de 2019). Construcción impulsó el desarrollo económico. El
Peruano. Recuperado de: https://elperuano.pe/noticia/80324-construccion-impulso-
desarrollo-economico [Consulta: 18 de septiembre de 2021].
197
EY (2020). Aplicación de las NIIF. Consideraciones contables relacionadas con el brote del
coronavirus. Recuperado de https://www.ey.com/es_mx/assurance/aplicacion-de-
las-niif [Consulta: 14 de enero de 2022].
Fuhrer, L., Ramelet, M., & Tenhofen, J. (2021). Firms’ participation in the Swiss COVID-
19 loan programme. Swiss Journal of Economics and Statistics, 157 (1), 2. doi:
https://doi.org/10.1186/s41937-021-00070-4
Gamil, Y. & Alhagar, A. (2020). The Impact of Pandemic Crisis on the Survival of
Construction Industry: A Case of COVID-19. Mediterranean Journal of Social
Sciences, 11 (4), 122-128. doi: doi.org/10.36941/mjss-2020-0047
Gutiérrez, C. (19 de abril de 2020). Plan Reactiva Perú no garantiza la reactivación de la
cadena de pagos. Semana Económica. Recuperado de:
https://docs.google.com/document/d/1AU6mXmpz4M3jRvYGAveWuLNxm9Nk1
X7a/edit# [Consulta: 02 de enero de 2022].
García, V. M. (2014). Introducción a las finanzas. 2a. ed. México, D.F.: Grupo Editorial
Patria.
Hernández - Sampieri, R., & Mendoza, C. P. (2018). Metodología de la investigación: las
rutas cuantitativa, cualitativa y mixta. México, D.F: McGraw Hill Education.
Herrera, A. G., Betancourt, V. A., Herrera, A. H., Vega, S. R., & Vivanco, E. C. (2016).
Razones Financieras de liquidez en la gestión empresarial para la toma de decisiones.
Quipukamayoc, 24 (46), 153–162. doi: https://doi.org/10.15381/quipu.v24i46.13249
Herrero, J. (2012). Administración, Gestión y Comercialización en la Pequeña Empresa.
Recuperado de:
https://books.google.com.pe/books?id=JEJYwOwniAwC&printsec=frontcover&hl
=es&source=gbs_ge_summary_r&cad=0#v=onepage&q&f=false. [Consulta: 09 de
enero de 2022].
Honigmann, B. L., & Leite, A. R. (2019). Inconsistency and correction of the german
amortization system. Pesquisa Operacional, 39 (3), 393 - 404. doi:
https://doi.org/10.1590/0101-7438.2019.039.03.0393
Hopkins, N. (2020). Relevancia de la auditoría interna en la gestión de medianas y grandes
empresas del sector construcción en el Perú, período 2017-2018. (Tesis doctoral,
Universidad Nacional Federico Villarreal, Facultad De Ciencias Contables
Económicas y Financieras. Lima, Perú) Recuperado de:
http://repositorio.unfv.edu.pe/handle/UNFV/4122 [Consulta: 19 de agosto de 2021].
Hueda, N. (2020). Subvenciones del Gobierno e Información a Revelar sobre Ayudas
Gubernamentales. Recuperado de: https://www.cla.com.pe/wp-
content/uploads/2020/08/NIC-20.pdf [Consulta: 09 de enero de 2022].
International Accounting Standards Board (IASB). (2020). Normas Internacionales de
Contabilidad 20. Contabilización de las Subvenciones del Gobierno e Información a
Revelar sobre Ayudas Gubernamentales. [NIC 20]. Recuperado de
https://www.mef.gob.pe/contenidos/conta_publ/con_nor_co/nic/SpanishRed2020_I
AS20_GVT.pdf [Consulta: 26 de septiembre de 2021].
198
International Accounting Standards Board (IASB). (2020). Normas Internacionales de
Información Financiera 9. Instrumentos Financieros. [NIIF 9]. Recuperado de
https://www.mef.gob.pe/contenidos/conta_publ/con_nor_co/vigentes/niif/NIIF9_20
14_v12112014.pdf [Consulta: 26 de septiembre de 2021].
International Accounting Standards Board (IASB). (2020). Norma Internacional de
Información Financiera 13 Medición del Valor Razonable. [NIIF 13]. Recuperado
de:
https://www.mef.gob.pe/contenidos/conta_publ/con_nor_co/niif/ES_GVT_2021_N
IIF13.pdf [Consulta: 26 de septiembre de 2021].
Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI). (2021a). Informe Técnico Producción
Nacional. Lima: INEI. Recuperado de:
https://www.inei.gob.pe/media/MenuRecursivo/boletines/02-informe-tecnico-
produccion-nacional-dic-2020.pdf [Consulta: 18 de septiembre de 2021].
Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI). (2021b). Indicadores económicos:
Boletín Estadístico N° 24 Diciembre 2020. Lima: INEI. Recuperado de:
https://www.inei.gob.pe/media/MenuRecursivo/boletines/boletin-quincenal-
24_2.pdf
Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI). (2021c). Informe Técnico Producto
Bruto Interno Trimestral - IV Trimestre 2020. Lima: INEI. Recuperado de:
https://www.inei.gob.pe/media/MenuRecursivo/boletines/01-informe-tecnico-pbi-
iv-trim-2020.pdf [Consulta: 24 de septiembre de 2021].
Instituto Peruano de Economía (IPE) (28 de marzo de 2020). Impacto del coronavirus en el
sector construcción [Archivo de video]. Recuperado de:
https://www.ipe.org.pe/portal/%F0%9F%8F%97-impacto-del-coronavirus-en-el-
sector-construccion/ [Consulta: 13 de enero de 2022]
Irman, M., & Purwati, A. (2020). Analysis On The Influence Of Current Ratio, Debt to
Equity Ratio and Total Asset Turnover Toward Return On Assets On The Otomotive
and Component Company That Has Been Registered In Indonesia Stock Exchange
Within 2011-2017. International Journal of Economics Development Research, 1 (1),
36-44. doi: https://doi.org/10.37385/ijedr.v1i1.26
KPMG (2020). ¿Se reconocen las subvenciones del Gobierno en el periodo correcto y se
miden adecuadamente? Recuperado de
https://home.kpmg/co/es/home/insights/2020/04/se-reconocen-las-subvencionesdel-
Gobierno-en-el-periodo-correcto-y-se-miden-adecuadamente.html [Consulta: 09 de
enero de 2022].
Lazarus, R., Lazarus, S., & Gupta, S. (2021). Influence on Corporate Performance by
Determinants of Working Capital. Universal Journal of Accounting and Finance, 9
(3), 411 - 423. doi: https://doi.org/10.13189/ujaf.2021.090316
La Cámara (octubre, 2019). Construcción en Alza. Recuperado de:
https://apps.camaralima.org.pe/repositorioaps/0/0/par/iedep-revista/la%20camara-
14-10-19.pdf. [Consulta: 09 de enero de 2022].
La Voz de Galicia. (2020). La brutal expansión del coronavirus: de 100.000 a 400.000
contagiados en todo el mundo en 17 días. La Voz de Galicia. Recuperado de:
199
https://www.lavozdegalicia.es/noticia/sociedad/2020/03/24/oms-alerta-acelerada-
evolucion-pandemia-llama-producir-material/00031585059384012258613.htm.
[Consulta: 06 de enero de 2022]
Lisboa, I. (2017). Capital structure of exporter SMEs during the financial crisis: Evidence
from Portugal. The European Journal of Management Studies, 22 (1), 25-49.
Recuperado de
https://ejms.iseg.ulisboa.pt/files/4_EJMSVol22Issue1.2017_Capitalstructureofexpo
rtersSMEsduringfinancialcrisis_final.2.pdf [Consulta: 25 de diciembre de 2021].
Lussuamo, J., & Serrasqueiro, Z. (2021). What are the determining factors in the capital
structure decisions of small and medium-sized firms in Cabinda, Angola? Revista
Contabilidade e Financas, 32 (87), 476-491. doi: https://doi.org/10.1590/1808-
057x202110920
Madushanka, K. H. I. & Jathurika, M. (2018). The impact of liquidity ratios on profitability.
International Research Journal of Advanced Engineering and Science, 3 (4), 157-
161. Recuperado de http://irjaes.com/wp-content/uploads/2020/10/IRJAES-
V3N4P297Y18.pdf [Consulta: 02 de septiembre de 2021].
Martinho, V. (2021). Bibliometric analysis for working capital: Identifying gaps, co-
authorships and insights from a literature survey. International Journal of Financial
Studies, 9 (4), 1 - 20. doi: https://doi.org/10.3390/ijfs9040072
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (12 de abril de 2020). Aprueban el Reglamento
Operativo del Programa “REACTIVA PERÚ”. [Resolución Ministerial Nº 134-
2020-EF/15]. Recuperado de:
https://cdn.www.gob.pe/uploads/document/file/582292/RM134_2020EF15.pdf
[Consulta: 02 de septiembre de 2021].
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (20 de abril de 2020). Aprueban otorgamiento
de Garantia del Gobierno Nacional al Programa de Garantia del Gobierno Nacional
para la Continuidad en la Cadena de Pagos - Programa REACTIVA PERÚ [Decreto
Supremo n° 084-2020-EF]. Recuperado de:
https://cdn.www.gob.pe/uploads/document/file/606080/DS084_2020EF.pdf
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (27 de mayo de 2020). Modifican los montos
máximos de los créditos y condición de acceso al programa “Reactiva Perú”.
Recuperado de:
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (01 de junio de 2020). Modifican el Reglamento
Operativo del Programa “REACTIVA PERÚ” [Resolución Ministerial N° 165-
2020-EF]. Recuperado de:
https://cdn.www.gob.pe/uploads/document/file/754554/RM165_2020EF15.pdf
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (17 de junio de 2020). Amplían plazo para el
otorgamiento de la Garantía del Gobierno Nacional a los créditos del Programa
“REACTIVA PERÚ”. [Decreto Supremo N° 154-2020-EF]. Recuperado de:
200
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (28 de junio de 2020). Modifican el Reglamento
Operativo del Programa “REACTIVA PERÚ” [Resolución Ministerial N° 181-
2020-EF/15]. Recuperado de:
https://busquedas.elperuano.pe/normaslegales/modifican-el-reglamento-operativo-
del-programa-reactiva-per-resolucion-ministerial-n-181-2020-ef15-1869153-1/
Consulta: 15 de junio de 2022].
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (28 de junio de 2020). Amplían plazo para el
otorgamiento de la Garantía del Gobierno Nacional a los créditos del Programa
“REACTIVA PERÚ” [Resolución Ministerial N° 287-2020-EF] . Recuperado de:
https://busquedas.elperuano.pe/normaslegales/amplian-plazo-para-el-otorgamiento-
de-la-garantia-del-gobier-decreto-supremo-n-287-2020-ef-1888609-2/ [Consulta:
15 de junio de 2022].
Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (2020). Estadísticas del Programa Reactiva.
Lima: MEF. Recuperado de: https://www.mef.gob.pe/contenidos/archivos-
descarga/Estadisticas_Reactiva_Peru.pdf [Consulta: 24 de Septiembre de 2021].
Ministerio de Vivienda, Construcción y Saneamiento (VIVIENDA). (2020). PBI de
Construcción (Índice Mensual de Producción de Construcción). Lima: VIVIENDA.
Recuperado de: http://www3.vivienda.gob.pe/Destacados/estadistica/62_PBI-
CONSTRUCCION.pdf [Consulta: 18 de septiembre del 2021].
Mogollón, Y. (2011). Fuentes de financiación para el start up de una empresa. Bogotá:
Universidad EAN. doi: https://doi.org/10.21158/9789588153926
Mohan, C. (2021). La evolución del papel de las garantías de crédito: de la crisis a la
recuperación. SME Finance. Recuperado de:
https://www.smefinanceforum.org/post/the-evolving-role-of-credit-guarantees-
from-crisis-to-recovery [Consulta: 02 enero de 2022]
Monzón, J., Linares, P., Canllahui, R., Mamani, J., & Vargas, L. (enero, 2021). Reactiva
Perú y su alcance en los sectores del Perú. Revista de Investigaciones Empresariales,
2 (1), 186-192. Recuperado de
http://revistas.unap.edu.pe/journal/index.php/RIC/issue/view/52 [Consulta: 24 de
septiembre de 2021].
Morales, A., Morales, J. A., Alcocer, F. (2014). Administración financiera. México D.F.:
Grupo Editorial Patria.
Narváez, A. (20 de mayo de 2020). Respuestas desde las políticas públicas a la crisis. Otra
Mirada. Recuperado de: https://www.otramirada.pe/respuestas-desde-las-
pol%C3%ADticas-p%C3%BAblicas-la-crisis [Consulta: 02 de enero de 2022].
Organización Internacional de Empleadores (OIE). (2020). Nuevo documento: Promoción
económica para pymes para hacer frente a la crisis del Covid-19. Recuperado de:
https://www.ioe-
emp.org/index.php?eID=dumpFile&t=f&f=147490&token=a9e9a091f25f13d88029
c678a961bb5e3b0d9a57 [Consulta: 04 de septiembre de 2021].
201
Organización Internacional de Trabajo (OIT). (2021). Nota informativa sectorial de la OIT.
Recuperado de: https://www.ilo.org/wcmsp5/groups/public/---ed_dialogue/---
sector/documents/briefingnote/wcms_800244.pdf [Consulta: 04 de septiembre de
2021].
Organización Mundial del Comercio (OMC). (2006). Informe sobre el comercio mundial
2006.Recuperado de: https://www.wto.org/spanish/res_s/booksp_s/anrep_s/wtr06-
2b_s.pdf [Consulta: 16 de enero de 2022]
Organización Mundial de la Salud (OMS). (2021). Cronología de la respuesta de la OMS a
la COVID-19. Recuperado de: https://www.who.int/es/news/item/29-06-2020-
covidtimeline. Consulta: 06 de enero de 2022].
Piña, R., & Rabanal, K. (2021). Implicancias del Programa de Garantías del Gobierno
Nacional “Reactiva Perú” en la presentación de los Estados Financieros de las
empresas del sector comercio de la región Ucayali, periodo 2020. (Tesis de
Licenciatura, Universidad Nacional de Ucayali, Facultad de Ciencias Económicas,
Administrativas y Contables. Pucallpa, Perú). Recuperado de:
http://repositorio.unu.edu.pe/handle/UNU/4954 [Consulta: 21 de septiembre de
2021].
Povis, E. & Villanueva, G. (2020). Programa Reactiva Perú y su influencia en la liquidez de
empresas de la industria manufacturera, Perú, 2020 (Tesis de Licenciatura,
Universidad César Vallejo, Facultad de Ciencias Empresariales. Lima, Perú).
Recuperado de: https://hdl.handle.net/20.500.12692/61346 [Consulta: 24 de agosto
de 2021].
Presidencia del Consejo de Ministros (PCM). (15 de marzo de 2020). Decreto Supremo que
declara Estado de Emergencia Nacional por las graves circunstancias que afectan la
vida de la Nación a consecuencia del brote del COVID-19. [Decreto Supremo Nº
044-2020-PCM]. Recuperado de:
https://busquedas.elperuano.pe/download/url/decreto-supremo-que-declara-estado-
de-emergencia-nacional-po-decreto-supremo-n-044-2020-pcm-1864948-2
[Consulta: 19 de agosto de 2021].
Presidencia de la República del Perú. (06 de abril de 2020). El Programa “Reactiva Perú”
para asegurar la continuidad en la cadena de pagos ante el impacto del COVID-19.
[Decreto Legislativo N° 1455]. Recuperado
de:https://busquedas.elperuano.pe/normaslegales/decreto-legislativo-que-crea-el-
programa-reactiva-peru-par-decreto-legislativo-no-1455-1865394-1/ [Consulta: 02
de septiembre de 2021].
Presidencia de la República del Perú. (09 de mayo de 2020). Decreto Legislativo que aprueba
la ampliación del monto máximo autorizado para el otorgamiento de la Garantía del
Gobierno Nacional a los créditos del Programa “Reactiva Perú”. [Decreto Legislativo
N° 1485]. Recuperado de
https://cdn.www.gob.pe/uploads/document/file/720768/DL_1485.pdf [Consulta: 13
de enero de 2020].
Purnomo, A. (2018). Influence of The Ratio of Profit Margin, Financial Leverage Ratio,
Current Ratio, Quick Ratio Against The Conditions and Financial Distress.
Indonesian Journal of Business, Accounting and Management, 1(1), 1 - 9. doi:
https://doi.org/10.36406/ijbam.v1i1.218
202
PwC. (2020). El impacto del COVID-19 en la liquidez de entidades financieras Cómo
afrontar esta crisis. Recuperado de: https://www.clubgestionriesgos.org/wp-
content/uploads/PwC_COVID19_ALM_20200323_vp.pdf [Consullta: 09 de enero
de 2022].
Ramos, M. (2018). El financiamiento y su influencia en la liquidez de las micro y pequeñas
empresas agroexportadoras en la región Lima provincias 2015-2016 (Tesis de
maestría, Universidad de San Martín de Porres, Facultad de Ciencias Contables,
Económicas y Financieras. Lima, Perú) Recuperado de:
https://hdl.handle.net/20.500.12727/3588 [Consulta: 24 de agosto de 2021].
Rashid, C. (2018). Efficiency of financial ratios analysis for evaluating companies’ liquidity.
International Journal of Social Sciences & Educational Studies, 4 (4), 110 - 123. doi:
10.23918/ijsses.v4i4p110
Real Academia Española (RAE) (2020). Crédito. En Diccionario de la lengua española. 23ª
ed. Recuperado de: https://dle.rae.es/cr%C3%A9dito [Consulta: 21 de agosto 2021].
Rodríguez-Rodríguez, J., & Reguant-Álvarez, M. (2020). Calcular la fiabilitat d’un
qüestionari o escala mitjançant l’SPSS: el coeficient alfa de Cronbach. REIRE
Revista d’Innovació I Recerca En Educació, 13(2), 1–13.
https://doi.org/10.1344/reire2020.13.230048
Ross, S., Jordan, B. & Westerfield, R. (2018). Fundamentos de finanzas corporativas. 11ª
ed. México, D.F: McGraw-Hill.
Steiner D. (2003). Being inconsistent about consistency: when coefficient alpha does and
doesn’t matter. Journal of personality assesment, 80(3), 217-222. Recuperado de:
https://www.rotman-
baycrest.on.ca/files/publicationmodule/@random45f5724eba2f8/JPersAssess03_80
_217_222.pdf [Consulta: 08 de abril de 2022].
Troncos, K. & Cotos, C. (2020). El crédito Reactiva Perú y sus implicancias contables en el
sector empresarial peruano: contexto Covid-19. Revista Lidera, 15 (15), 18-25.
Recuperado de: https://files.pucp.education/facultad/ciencias-contables/wp-
content/uploads/2021/02/08180221/Revista-Lidera-N%C2%B0-15.pdf. [Consulta:
09 de enero de 2022].
Tsiga, Z.; Emes, M. & Smith, A. (Agosto, 2016) Critical success factors for the construction
industry. PM World Journal, 5 (8), 1-12. Recuperado de:
https://discovery.ucl.ac.uk/id/eprint/1544022/1/Tsiga_Critical_success(PM_World_
Journal).pdf?fbclid=IwAR1j6Lp4uDQUNytW7ZgzCowY8ZvDPpcjoptymGf6Ws2
yT65_pByIxJH9IfM [Consulta: 04 de septiembre de 2021].
Verona, J. (2020). Reactiva Perú 2: Avances y expectativas. Recuperado de:
https://grupoverona.pe/reactiva-peru-2-avances-y-expectativas/ [Consulta: 02 de
enero de 2022].
203
ANEXOS
Anexo A: Matriz de consistencia
Matriz de Consistencia
El financiamiento del préstamo Reactiva Perú y su incidencia en la liquidez de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020.
PROBLEMAS OBJETIVOS HIPÓTESIS VARIABES DIMENSIONES METODOLOGÍA
GENERAL GENERAL GENERAL
Diseño de estudio: el diseño de
¿De qué manera el financiamiento Determinar la incidencia del El financiamiento del préstamo investigación a utilizar es el diseño no
del préstamo Reactiva Perú financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide experimental transeccional ya que las
incide en la liquidez de las Reactiva Perú en la liquidez de positivamente en la liquidez de variables de estudio no serán
empresas del sector las empresas del sector las empresas del sector manipuladas y serán analizadas en un
Variable
construcción en San Isidro, año construcción en San Isidro, año construcción en San Isidro, año X1: Destino de periodo determinado (2020).
Independiente
2020? 2020. 2020 financiación
X:
X2: Condiciones de
ESPECÍFICOS ESPECÍFICOS ESPECÍFICOS Financiamiento
amortización
del Préstamo
X3: Contabilización Enfoque de Investigación: el enfoque
¿De qué manera el financiamiento Determinar la incidencia del El financiamiento del préstamo Reactiva Perú
del préstamo Reactiva Perú financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide de investigación a aplicar será el mixto
incide en la liquidez corriente de Reactiva Perú en la liquidez positivamente en la liquidez ya que implica tanto el enfoque
las empresas del sector corriente de las empresas del corriente de las empresas del cualitativo (entrevistas a profundidad)
construcción en San Isidro, año sector construcción en San sector construcción en San y cuantitativo (encuestas).
2020? Isidro, año 2020. Isidro, año 2020.
¿De qué manera el financiamiento Determinar la incidencia del 1. El financiamiento del préstamo Población:
del préstamo Reactiva Perú financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide Investigación cualitativa:
incide en la prueba ácida de las Reactiva Perú en la prueba ácida positivamente en la prueba ácida especialistas del sector y de firmas
empresas del sector de las empresas del sector de las empresas del sector auditoras.
construcción en San Isidro, año construcción en San Isidro, año construcción en San Isidro, año Y1: Liquidez Investigación cuantitativa: empresas
2020? 2020. 2020. Variable Corriente del sector construcción de San Isidro
Dependiente Y2: Prueba ácida
¿De qué manera el financiamiento Determinar la incidencia del El financiamiento del préstamo Muestra:
Y:Liquidez Y3: Capital de
del préstamo Reactiva Perú financiamiento del préstamo Reactiva Perú incide Investigación cualitativa: 3
Trabajo
incide en el capital de trabajo de Reactiva Perú en el capital de positivamente en el capital de especialistas del sector y firmas
las empresas del sector trabajo de las empresas del trabajo de las empresas del auditoras
construcción en San Isidro, año sector construcción en San sector construcción en San Investigación cuantitativa: 30
2020? Isidro, año 2020. Isidro, año 2020 encuestas
204
Anexo B: Referencias verificadas
N° REFERENCIA CUARTIL BASE DE DATOS
Acharya, V., & Steffen, S. (2020). The Risk of Being a Fallen Angel and the
1 Corporate Dash for Cash in the Midst of COVID. Review of Corporate Finance Q1 SCOPUS
Studies, 9 (3), 430 - 471. doi: https://doi.org/10.1093/rcfs/cfaa013
Achim, M., Safta, I., Văidean, V., Mureșan, G., & Borlea, N. (2021). The impact of
covid-19 on financial management: evidence from Romania. Economic Research-
2 Q1 SCOPUS
Ekonomska Istrazivanja, 1-27. doi:
https://doi.org/10.1080/1331677X.2021.1922090
Akbar, A., Akbar, M., Nazir, M., Poulova, P. & Ray, S. (2021). Does Working Capital
3 Management Influence Operating and Market Risk of Firms?. Risks, 9 (11), 1 - 20. Q2 SCOPUS
doi: https://doi.org/10.3390/risks9110201
Aigbavboa, C. , Aghimien, D. , Thwala, W. & Ngozwana, M.(2022).Unprepared
industry meet pandemic: COVID-19 and the South Africa construction industry.
4 Q2 WEB OF SCIENCE
Journal of Engineering, Design and Technology, Vol. 20 No. 1, pp. 183-200.
https://doi.upc.elogim.com/10.1108/JEDT-02-2021-0079
Alsharef, A., Banerjee, S., Uddin, S., Albert, A., & Jaselskis, E. (2021). Early Impacts
of the COVID-19 Pandemic on the United States Construction Industry.
5 Q2 WEB OF SCIENCE
International Journal of Environmental Research and Public Health, 18 (4), 1 - 26.
doi: https://doi.org/10.3390/ijerph18041559
Barbosa, K., Moreira, H. & Novaes, W. (2017). Interest Rates in Trade Credit
6 Markets. Journal of Money, Credit and Banking, 49 (1), 75-113. doi: Q2 WEB OF SCIENCE
https://doi.org/10.1111/jmcb.12369
Batrancea, L. (2021). The influence of liquidity and solvency on performance within
7 the healthcare industry: Evidence from publicly listed companies. Mathematics, 9 Q1 SCOPUS
(18), 1-15. doi: https://doi.org/10.3390/math9182231
Brown, J., Martinsson, G. & Thomann, C. (2021). Government lending in a crisis.
8 Journal of Corporate Finance, 71, 1 - 13. doi: Q1 SCOPUS
https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.102116
Carpinelli, L., & Crosignani, M. (2021). The design and transmission of central bank
9 liquidity provisions. Journal of Financial Economics, 141 (1), 27-47. doi: Q1 SCOPUS
https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2020.06.025
Chileshe, N., Edwards, D.J., Kavishe, N., & Haupt, T.C. (2020). Perception on
challenges impacting bid decision of indigenous building contractors in Dar Es
10 Q2 SCOPUS
Salaam, Tanzania. Journal of Engineering, Design and Technology,18 (6), 1641-
1662. https://doi.org/10.1108/JEDT-10-2019-0280
Chiu, W.C., King, T.H., & Wang, C.W. (2021). Debt maturity dispersion and the cost
11 of bank loans. Journal of Corporate Finance, 70, 1 - 21. doi: Q1 SCOPUS
https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.102049
Cowling, M., Liu, W. & Calabrese, R. (2021) Has previous loan rejection scarred
12 firms from applying for loans during Covid-19?. Small Business Economics. doi: Q1 WEB OF SCIENCE
https://doi.org/10.1007/s11187-021-00586-2
Czerwińska-Kayzer, D., Florek, J., Staniszewski, R., & Kayzer, D. (2021). Application
of canonical variate analysis to compare different groups of food industry
13 Q1 SCOPUS
companies in terms of financial liquidity and profitability. Energies, 14 (15), 1-16.
doi: https://doi.org/10.3390/en14154701
De Vito, A., & Gómez, J. (2020). Estimating the COVID-19 cash crunch: Global
14 evidence and policy. Journal of Accounting and Public Policy, 39 (2), 1-14. doi: Q2 WEB OF SCIENCE
https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2020.106741
Haron, R., Nomran, N., Abdullah, A., Husin, M. & Sharofiddin, A. (2021). The
influence of firm, industry and concentrated ownership on dynamic capital
15 Q1 SCOPUS
structure decision in emerging market. Journal of Asia Business Studies, 15 (5), 689
- 709, doi: https://doi.org/10.1108/JABS-04-2019-0109
Hossain, T. (2021). Determinants of Profitability: A Study on Manufacturing
Companies Listed on the Dhaka Stock Exchange. Asian Economic and Financial
16 Q2 SCOPUS
Review, 10 (12), 1496 – 1508. doi:
https://doi.org/10.18488/journal.aefr.2020.1012.1496.1508
205
Khan, S. (2021). Financing constraints and firm-level responses to the COVID-19
17 pandemic: International evidence. Research in International Business and Finance, Q1 SCOPUS
59, 1 - 15. doi: https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2021.101545
Lee, Y. (2018). Government guaranteed small business loans and regional growth.
18 Journal of Business Venturing, 33 (1) 70-83. doi: Q1 WEB OF SCIENCE
https://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2017.11.001
Le, N., Bui, A. & Phan, T. (2020). Bank Credit, Trade Credit and Growth of Listed
19 Agricultural Firms in Vietnam. The Journal of Asian Finance, Economics and Q2 WEB OF SCIENCE
Business, 7 (11), 303-314. doi: https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no11.303
Li, L., Strahan, P., & Zhang, S. (2020). Banks as Lenders of First Resort: Evidence
20 from the COVID-19 Crisis. The Review of Corporate Finance Studies, 9 (3), 472 - Q1 SCOPUS
500. doi: https://doi.org/10.1093/rcfs/cfaa009
Li, W. (2021). The Role of Accounting Quality in Corporate Liquidity Management.
21 Accounting and Finance, 61 (2), 2631-2670. doi: Q2 WEB OF SCIENCE
https://doi.org/10.1111/acfi.12678
Maha, D., Ahmad, A., & Khaled, I. (2021). Liquidity, leverage, and solvency: What
affects profitability of industrial enterprises the most?. Investment Management
22 Q2 SCOPUS
and Financial Innovations, 18 (3), 249-259. doi:
http://dx.doi.org/10.21511/imfi.18(3).2021.22
Massoc, E.C. (2021). Having banks 'play along' state-bank coordination and state-
guaranteed credit programs during the COVID-19 crisis in France and Germany.
23 Q1 WEB OF SCIENCE
Journal of European Public Policy. doi:
https://doi.org/10.1080/13501763.2021.1924839
Meng, L. (2021). Did the small business administration’s COVID-19 assistance go to
24 the hard hit firms and bring the desired relief?. Journal of Economic and Business, Q2 WEB OF SCIENCE
115. doi: https://doi.org/10.1016/j.jeconbus.2020.105969
Nguyen, V. T., Nguyen, B. N., Nguyen, T. Q., Dinh, H. T., & Chu, A. T. (2021). The
Impact of the COVID-19 on the Construction Industry in Vietnam. International
25 Q1 WEB OF SCIENCE
Journal of Built Environment and Sustainability, 8 (3), 47–61.
https://doi.org/10.11113/ijbes.v8.n3.745
Rundo, F., & Di Stallo, A. (2019). A Review of the Main Issues on the Loan
26 Contracts: Asymmetric Information, Poor Transparency, and Hidden Costs. Q2 WEB OF SCIENCE
Economies, 7 (3), 1 - 23. doi: https://doi.org/10.3390/economies7030091
Shakespeare, C. (2020) Reporting matters: the real effects of financial reporting on
27 investing and financing decisions, Accounting and Business Research, 50 (5), 425- Q2 WEB OF SCIENCE
442, doi: https://doi.org/10.1080/00014788.2020.1770928
Teng, X., Chang, B. & Wu, K. (2021) The Role of Financial Flexibility on Enterprise
28 Sustainable Development during the COVID-19 Crisis - A Consideration of Tangible Q1 SCOPUS
Assets. Sustainability, 13 (3), 1-16. doi: https://doi.org/10.3390/su13031245
Teresienė, D., Keliuotytė-Staniulėnienė, G., & Kanapickienė, R. (2021). Sustainable

Economic Growth Support through Credit Transmission Channel and Financial
29 Q2 SCOPUS
Stability: In the Context of the COVID-19 Pandemic. Sustainability, 13 (5), 1-34. doi:
https://doi.org/10.3390/su13052692
Varshney, D., Kumar, A., Mishra, A.K., Rashid, S. & Joshi, P.K. (2021). COVID-19,
Government Transfer Payments, and Investment Decisions in Farming Business:
30 Q1 SCOPUS
Evidence from Northern India. Applied Economic Perspectives and Policy, 43 (1),
248-269. doi: https://doi.org/10.1002/aepp.13144
Vu, T.M.T., Truong, T.V., & Dinh, D.T. (2020). Determinants of Liquidity in
31 Manufacturing Firms. Journal of Asian Finance, Economics and Business, 7 (12), 11- Q2 SCOPUS
19. doi: https://doi.org/10.13106/JAFEB.2020.VOL7.NO12.011.
Yu, L., Chien H. & Po, S. (2020). Do Loan Guarantees Alleviate Credit Rationing and
32 Improve Economic Welfare?. Sustainability, 12 (7), 3922. doi: Q2 WEB OF SCIENCE
https://doi.org/10.3390/su12093922
206
Anexo C: Entrevista en profundidad
INSTRUMENTO: Entrevista en profundidad
Buenos días, somos alumnas egresadas de la carrera de Contabilidad y Administración de la

Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC). La presente entrevista en profundidad
forma parte de nuestra investigación con la finalidad de contar con su valiosa opinión acerca
del financiamiento del préstamo Reactiva Perú y su incidencia en la liquidez de las empresas
del sector construcción en el año 2020. La información obtenida será utilizada sólo con fines
académicos y es de carácter confidencial.
Entrevistado:
Ocupación:
Organización:
VARIABLE INDEPENDIENTE: FINANCIAMIENTO DEL PRÉSTAMO REACTIVA
21. ¿Cuáles son los medios más comunes de financiamiento por los que optan las empresas
privadas?
22. ¿A qué se destinaron los fondos obtenidos del financiamiento del préstamo Reactiva
Perú las empresas constructoras?
24. ¿En qué se diferencian las condiciones de amortización del préstamo Reactiva Perú a
comparación de un préstamo en condiciones normales?
25. ¿Considera que las condiciones de la amortización (tasas de interés, plazo del crédito y
período de gracia) del préstamo Reactiva Perú fueron las adecuadas para cumplir con
su objetivo? ¿Por qué?
- Contabilización
207
29. Según la NIC 20, explicar la diferencia entre los métodos de registro: de renta y de
capital. ¿Cuál es el más adecuado para la contabilización del préstamo Reactiva Perú?
30. ¿Cómo es el reconocimiento de las subvenciones gubernamentales para las empresas
privadas?
privadas?
32. ¿El reconocimiento del préstamo Reactiva Perú a comparación con un préstamo a
condiciones normales del mercado, ayuda a la reactivación económica a las empresas
constructoras?
33. ¿Cómo impacta el período de gracia del préstamo Reactiva Perú en su medición?
34. ¿Cuáles son los rubros de los estados financieros en los que se ve reflejado el registro
contable del préstamo Reactiva Perú?
VARIABLE DEPENDIENTE: LIQUIDEZ
35. ¿Cuál cree que es el impacto en la liquidez corriente de las empresas constructoras por
el acceso del crédito de Reactiva Perú?
36. ¿Considera que la liquidez corriente es suficiente para evaluar la calidad de gestión de
la organización? ¿Por qué?
- Prueba ácida
37. ¿Cuál cree que es el impacto en la prueba ácida de las empresas constructoras por el
acceso del crédito de Reactiva Perú?
38. ¿Considera que la prueba ácida es el factor más fiable en cuanto a la determinación de
la posición líquida de una entidad? ¿Por qué?
39. ¿Cuál cree que es el impacto en el capital de trabajo neto de las empresas constructoras
40. ¿Considera que la gestión adecuada de los recursos líquidos tiene un gran impacto en el
capital de trabajo neto en una empresa constructora? ¿Por qué?
208
Anexo D: Validación de encuesta
CARTA DE PRESENTACIÓN
Señor: Elard Jhonny Esquivel Aguilar
Presente
Asunto: VALIDACIÓN DE INSTRUMENTO A TRAVÉS DE EXPERTO.
Me es muy grato comunicarme con usted para expresarle mis saludos y así mismo, hacer de
su conocimiento que, siendo estudiante del programa de Titulación en Contabilidad de la
UPC, requiero validar los instrumentos con los cuales se recogerá la información necesaria
para poder desarrollar mi investigación y con la cual optaré el grado de Licenciado en
Contabilidad.
El título de la investigación es: El financiamiento del préstamo Reactiva Perú y su incidencia

en la liquidez de las empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020;
y siendo imprescindible contar con la aprobación de docentes especializados para poder
aplicar los instrumentos en mención, he considerado conveniente recurrir a usted, ante su
connotada experiencia en temas educativos y/o investigación educativa.
El expediente de validación, que le hago llegar contiene:
- Carta de presentación.
- Definiciones conceptuales de las variables y dimensiones.
- Matriz de operacionalización de las variables.
- Certificado de validez de contenido de los instrumentos.
Expresándole mis sentimientos de respeto y consideración me despido de usted, no sin

antes agradecerle por la atención que dispense a la presente.
Atentamente.
Milagros Caballero Eleana Sanchez
Bachiller en Contabilidad y administración Bachiller en Contabilidad y administración

DNI: 76327469 DNI: 7255273
209
DEFINICIÓN CONCEPTUAL DE LAS VARIABLES Y DIMENSIONES
Variable 1
Financiamiento del Préstamo Reactiva Perú

Según la OMC (2006) el préstamo con garantía estatal a través de instituciones financieras es
aquel en el que el Estado liquida la deuda del prestatario, si no realiza el pago del crédito al
ser el Estado el garante de la deuda. Según Aliaga (2020), el Reactiva Perú es una medida
para la conservación de la cadena de pagos para que las entidades al tener acceso al crédito
puedan continuar sus operaciones. Por otro lado, la financiación es un medio en donde se
captan recursos económicos para que la entidad lo invierta en su periodo de producción y/o
costear procesos (Herrero, 2012).
Dimensiones de las variables:
Cuando una entidad presenta flujos de efectivo insuficientes y se requiere financiamiento

externo la primera opción es el financiamiento mediante deuda (Shakespeare, 2020). Morales
A., Morales J. y Alcocer (2014), el financiamiento a corto plazo se utiliza con el objetivo de
conseguir activos circulantes como inventarios, cuentas por cobrar y el efectivo necesario de
manera temporal para realizar desembolsos de dinero generados por las operaciones normales
de una empresa.
Rundo & Di Stallo (2019), mencionan que a través de las condiciones de amortización, el
deudor paga una parte de intereses y del monto restante es calculado para el saldo del principal
que fue proporcionado. El programa de amortización señala de manera periódica la cuota que
se debe cancelar según el algoritmo considerado de amortización; asimismo determina la tasa
de interés que se aplicará al saldo principal.
Contabilización
La NIC 20 (2020, párr. 4) Las subvenciones gubernamentales deben ser registradas
contablemente si cumplen dos requisitos que alegan seguridad razonable.
210
- Los solicitantes deberán cumplir con las condiciones ligadas a las subvenciones.
- Se tenga la certeza que recibirán las subvenciones
Las subvenciones del Estado son contabilizadas en el Estado de Resultados en los períodos en
que la entidad reconozca los costos relacionados del préstamo gubernamental que la
subvención compensa, como gastos, según párrafo 12 (NIC 20, 2020, párr. 12).
También, La medición inicial de pasivo financiero se realizará por su valor razonable menos
los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición (NIIF 9, 2020, párr. 5.1.1).
Asimismo, si el precio de transacción y el valor razonable del instrumento financiero difieren,

su diferencia será reconocida como pérdida o ganancia (NIIF 9, 2020, párr. 5.1.1A).
Después del reconocimiento inicial la entidad medirá los pasivos financieros al costo
amortizado excepto en los pasivos financieros a valor razonable con cambio en resultado que
se medirán al valor razonable. (NIIF 9, 2020, párr. 4.2.1).
Variable 2
Liquidez
Para Herrera et al. (2016), la liquidez es la capacidad de un negocio de cumplir sus

obligaciones a corto plazo. Desde otro punto de vista, la liquidez es uno de los elementos más
significativos para la continuidad empresarial, ya que, si no se posee la cantidad adecuada de
liquidez, no habría la posibilidad de cancelar las deudas de corto plazo con los proveedores
comerciales y no se podría brindar servicios y/o bienes a los clientes de manera oportuna,
trayendo como consecuencia una posible quiebra. (Maha, Ahmad & Khaled, 2021).
Dimensiones de las variables:
Razón corriente
Córdoba (2014), menciona que es la razón que expresa cuánta disponibilidad se posee para
afrontar las obligaciones de corto plazo. Cuánta más alta sea la proporción se puede decir que
la administración de los recursos es apropiada, aunque dicha razón podría indicar otros
significados como mala gestión de efectivo y exceso de inversión, por ello cada caso debe ser
examinado. Por otro lado, Irman y Purwati (2020), consideran que cuanto mayor sea la razón
corriente, implicaría menos activos circulantes para pagar las deudas corrientes, y viceversa.
211
Prueba ácida
Según Vu, Truong y Dinh (2020), mide la capacidad de las entidades de pagar las deudas
corrientes con sus activos líquidos sin vender los inventarios almacenados para sus
operaciones. Resulta muy útil tanto para las entidades como para los acreedores a la hora de
acceder a la seguridad financiera de una empresa. Un valor más alto de la proporción de la
prueba rápida señala una mejor salud financiera y viceversa.
Señala a la entidad la cantidad en importe monetario que le sobraría luego de cumplir con sus
pasivos de corto plazo con los activos circulantes. Tiene relación directa con el nivel de
operaciones de la empresa; por lo tanto, a mayor volumen de operaciones será necesario un
capital de trabajo superior. (Herrera et al., 2016; Córdoba, 2014).
Asimismo, Lazarus R., Lazarus S. y Gupta (2021), expresan que un nivel satisfactorio de capital
de trabajo de una entidad y su uso eficiente garantiza una sólida posición líquida para el
cumplimiento de las obligaciones a corto plazo para la mitigación de los riesgos asociados y la
mejora la rentabilidad.
212
MATRIZ DE OPERACIONALIZACIÓN DE LAS VARIABLES
Variable 1: Financiamiento del préstamo Reactiva Perú
213
Variable 2: Liquidez
214
CERTIFICADO DE VALIDEZ DE CONTENIDO DEL INSTRUMENTO
El financiamiento del préstamo Reactiva Perú y su incidencia en la liquidez de las
empresas del sector construcción del distrito de San Isidro, año 2020.
N° Dimensiones/ítems Pertinencia Relevanci Claridad3 Sugerencia

1 a2
PERFIL DEL Sí No Sí No Sí No
ENCUESTADO
1 Nombre del encuestado X X X
2 Cargo X X X
3 Empresa X X X
Variable 1: Financiamiento del

préstamo Reactiva Perú
DIMENSIÓN 1 Sí No Sí No Sí No
4 El crédito del Reactiva Perú se X X X
destinó al pago de sus
obligaciones a corto plazo con
los trabajadores.
5 El crédito del Reactiva Perú se X X X
destinó al pago de sus
obligaciones a corto plazo con
los proveedores de bienes y
servicios.
6 El crédito del Reactiva Perú fue X X X

utilizado para la adquisición de
activos fijos.

utilizado para la compra de
acciones o participaciones en
empresas, bonos y otros activos
monetarios, así como para
realizar aportes de capital.
utilizado para el pago y/o pre-
pago de obligaciones vencidas
o vigentes, respectivamente.
215
9 La empresa accedió a X X X
un segundo crédito de
Reactiva Perú por
necesidades de capital
de trabajo.
DIMENSIÓN 2. Sí No Sí No S No
Condiciones de í
amortización
1 El porcentaje de interés X X X
0 asignado al préstamo
obtenido del programa
Reactiva Perú ayudó a la
empresa.
11 El período de gracia de X X X
doce meses otorgado por
el programa Reactiva
Perú contribuyó a la
empresa para otorgar
prioridad a la
cancelación de las
deudas con proveedores.
12 El período de gracia de X X X
doce meses otorgado
por el programa
Reactiva Perú
contribuyó a la empresa
para otorgar prioridad a
la cancelación de las
deudas con sus
colaboradores.
13 El período de X X X
devolución del crédito
otorgado por el
programa Reactiva
Perú fue efectivo para
ayudar a la reactivación
Económica de la
empresa.
14 Durante el período de X X X
gracia, la empresa
realizó los pagos de la
principal e intereses.
DIMENSIÓN 3. Sí No Sí No S No
Contabilización í
15 Para el registro de la X X X
subvención
gubernamental Reactiva
Perú, la empresa
cumplió con ciertos
requisitos para acceder
al crédito y tenían la
certeza de recibir la
subvención.
16 El reconocimiento de la X X X
subvención bajo NIC 20
ha tenido impacto en los
estados financieros.
17 El beneficio derivado de X X X
la tasa de interés
inferior, como
consecuencia de la
intervención estatal, es
216
contabilizado bajo la
NIC 20 como
subvención del
gobierno.
1 La tasa del préstamo X X X

8 Reactiva Perú, que es
inferior a la del mercado
en condiciones
normales, es reconocido
como ingreso diferido
bajo NIC 20.
19 La subvención del X X X
préstamo Reactiva Perú
es reconocida a través del
método de la renta, por
el cual la subvención se
reconoce a lo largo de los
períodos en que la
empresa reconozca los
costos relacionados del
préstamo
gubernamental.
2 La medición del X X X
0 préstamo Reactiva Perú
es conforme a los
lineamientos de la NIIF
9 Instrumentos
Financieros.
21 El préstamo de Reactiva X X X
Perú ha sido presentado
en el rubro de
obligaciones financieras
del estado de situación
financiera de la empresa.
2 La contabilización del X X X
2 préstamo Reactiva Perú
tiene un impacto en el
Estado de Resultados de
la entidad.
Variable 2: Liquidez
217
DIMENSIÓN 1. Sí No Sí No Sí No
Liquidez Corriente
23 La liquidez corriente X X X
fue uno de los factores
considerados en la toma
de decisiones de la
empresa para la
adquisición del crédito
Reactiva Perú.
24 El crédito Reactiva X X X
Perú ayudó a la
empresa en la
capacidad de cancelar
sus obligaciones de
corto plazo.
25 La liquidez corriente X X X
presentó mejora
después del acceso al
crédito Reactiva Perú
Prueba ácida
27 La empresa ha X X X
presentado liquidez
ácida favorable después
de obtener el crédito de
Reactiva Perú.
28 La liquidez ácida X X X
presentó mejora
después del acceso al
crédito Reactiva Perú.
29 La empresa se X X X
encuentra preparada
para afrontar sus
obligaciones de corto
plazo sin la
consideración de los
inventarios.
30 Luego de cumplir con X X X

los pasivos a corto plazo
con los activos
circulantes, el nivel de
capital de trabajo neto
se mantuvo positivo.
31 Un nivel satisfactorio X X X
de capital de trabajo
neto de una empresa
asegura una sólida
posición líquida para
cumplir con las
obligaciones a corto
plazo.
32 El importe recibido del X X X
Reactiva Perú fue
suficiente para cubrir
sus necesidades de
capital de trabajo neto.
218
Observaciones (precisar si hay suficiencia):
Opinión de aplicabilidad: Aplicable [ ] Aplicable después de corregir [ ]
No aplicable [ ]
Apellidos y nombres del experto validador: Elard Jhonny Esquivel Aguilar
DNI: 10021598
Especialidad del experto validador:
1
Pertinencia: El ítem corresponde al concepto teórico formulado.
2
Relevancia: El ítem es apropiado para representar al componente o dimensión específica
del constructo
3
Claridad: Se entiende sin dificultad alguna el enunciado del ítem, es conciso, exacto y
directo
………………………………………………
Firma del experto
Nota: Suficiencia, se dice suficiencia cuando los ítems planteados son suficientes para medir
la dimensión
219
Anexo E: Encuesta
INSTRUMENTO: Encuesta
Un gusto, somos alumnas egresadas de la carrera de Contabilidad y Administración

de la Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC). El presente cuestionario
forma parte de nuestra investigación con la finalidad de contar con su valiosa opinión
acerca del financiamiento del préstamo Reactiva Perú y su incidencia en la liquidez de las
empresas del sector construcción del distrito de San Isidro en el año 2020. La información
obtenida será utilizada sólo con fines académicos y es de carácter confidencial.
A continuación, señale con un aspa el nivel de acuerdo o desacuerdo en el que se

encuentre respecto a los siguientes enunciados.
Entrevistado:
Ocupación:
Organización:
1. Totalmente en desacuerdo
2. En desacuerdo
3. Ni de acuerdo ni en desacuerdo
4. De acuerdo
5. Totalmente de acuerdo
220
ENCUESTA
FINANCIAMIENTO DEL PRÉSTAMO REACTIVA PERÚ
DESTINO DE LA FINANCIACIÓN 1 2 3 4 5
1 El crédito del Reactiva Perú se destinó al pago de sus

obligaciones a corto plazo con los trabajadores.
2 El crédito del Reactiva Perú se destinó al pago de sus

obligaciones a corto plazo con los proveedores de
bienes y servicios.
3 El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para la

adquisición de activos fijos.
4 El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para la

compra de acciones o participaciones en empresas,
bonos y otros activos monetarios, así como para
realizar aportes de capital.
5 El crédito del Reactiva Perú fue utilizado para el

pago y/o pre-pago de obligaciones vencidas o
vigentes, respectivamente.
6 La empresa accedió a un segundo crédito de

Reactiva Perú por necesidades de capital de trabajo.
MÉTODO DE AMORTIZACIÓN
221
7 El porcentaje de interés asignado al préstamo
obtenido del programa Reactiva Perú ayudó a la
empresa.
8 El período de gracia de doce meses otorgado por el

programa Reactiva Perú contribuyó a la empresa
para otorgar prioridad a la cancelación de las deudas
con proveedores.
9 El período de gracia de doce meses otorgado por el

programa Reactiva Perú contribuyó a la empresa
para otorgar prioridad a la cancelación de las deudas
con sus colaboradores.
10 El período de devolución del crédito otorgado por el

programa Reactiva Perú fue efectivo para ayudar a
la reactivación económica de la empresa.
11 Durante el período de gracia, la empresa realizó los

pagos de la principal e intereses.
CONTABILIZACIÓN
12 Para el registro de la subvención gubernamental

Reactiva Perú, la empresa cumplió con ciertos
requisitos para acceder al crédito y tenían la certeza
de recibir la subvención.
13 El reconocimiento de la subvención bajo NIC 20 ha

tenido impacto en los estados financieros.
222
14 El beneficio derivado de la tasa de interés inferior,
como consecuencia de la intervención estatal, es
contabilizado bajo la NIC 20 como subvención del
gobierno.
15 La tasa del préstamo Reactiva Perú, que es inferior a

la del mercado en condiciones normales, es
reconocido como ingreso diferido bajo NIC 20.
16 La subvención del préstamo Reactiva Perú es

reconocida a través del método de la renta, por el
cual la subvención se reconoce a lo largo de los
períodos en que la entidad reconozca los costos
relacionados del préstamo gubernamental.
17 La medición del préstamo Reactiva Perú es

conforme a los lineamientos de la NIIF 9
Instrumentos Financieros.
18 El préstamo de Reactiva Perú ha sido presentado en

el rubro de obligaciones financieras del estado de
situación financiera de la empresa.
19 La contabilización del préstamo Reactiva Perú tiene

un impacto en el Estado de Resultados de la empresa.
LIQUIDEZ
LIQUIDEZ CORRIENTE
223
20 La liquidez corriente fue uno de los factores
considerados en la toma de decisiones de la empresa
para la adquisición del crédito Reactiva Perú.
21 El crédito Reactiva Perú ayudó a la empresa en la

capacidad de cancelar sus obligaciones de corto
plazo.
22 La liquidez corriente presentó mejora después del

acceso al crédito Reactiva Perú
PRUEBA ÁCIDA
23 La empresa ha presentado liquidez ácida favorable

después de obtener el crédito de Reactiva Perú.
24 La liquidez ácida presentó mejora después del

acceso al crédito Reactiva Perú.
25 La empresa se encuentra preparada para afrontar sus

obligaciones de corto plazo sin la consideración de
los inventarios.
CAPITAL DE TRABAJO NETO
Luego de cumplir con los pasivos a corto plazo con

26
los activos circulantes, el nivel de capital de trabajo
neto se mantuvo positivo.
27 Un nivel satisfactorio de capital de trabajo neto de

una empresa asegura una sólida posición líquida para
cumplir con las obligaciones a corto plazo.
224
28 El importe recibido del Reactiva Perú fue suficiente
para cubrir sus necesidades de capital de trabajo
neto.
225

El Financiamiento Del Préstamo Reactiva Perú y Su

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

El Financiamiento Del Préstamo Reactiva Perú y Su

Cargado por

Información del documento

Título original

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

El Financiamiento Del Préstamo Reactiva Perú y Su

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

El financiamiento del préstamo reactiva Perú y su

incidencia en la liquidez de las empresas del sector

Item Type info:eu-repo/semantics/bachelorThesis

Authors Caballero Huilahuaña, Milagros Yolanda; Sánchez Huamani,

Publisher Universidad Peruana de Ciencias Aplicadas (UPC)

Rights info:eu-repo/semantics/openAccess; Attribution-

Download date 05/02/2023 09:48:52

Item License http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/

Link to Item http://hdl.handle.net/10757/661396

PROGRAMA ACADÉMICO DE CONTABILIDAD Y ADMINISTRACIÓN

El Financiamiento del Préstamo Reactiva Perú y su incidencia en la Liquidez de

Para optar el título profesional de Contador Público

Caballero Huilahuaña, Milagros Yolanda (0000-0002-1818-3306)

Sánchez Huamani, Eleana Rosa (0000-0002-3643-7998)

Barrantes Santos, Fanny Elcira (0000-0003-2478-6557)

Lima, 04 de Julio del 2022

Milagros Caballero Huilahuaña

El presente trabajo de investigación se la dedico, en primer lugar, a mi familia por todo el

Eleana Rosa Sánchez Huamaní

Agradecemos a todos los profesionales por habernos brindado sus conocimientos y su

Nuestro agradecimiento también va dirigido a nuestra asesora de tesis, Fanny Barrantes,

El presente trabajo de investigación tiene como objetivo determinar la incidencia del

trabajo dirigido a las empresas afectadas por el COVID-19.

El trabajo de investigación está conformado por cinco capítulos; en el Capítulo I Marco

Teórico, se realiza una investigación de antecedentes nacionales e internacionales a través

de fuentes primarias considerando conceptos, dimensiones, importancia, ventajas y

desventajas; incluyendo el análisis del sector construcción. En el Capítulo II, denominado

Plan de Investigación, se establece la situación problemática, el problema general, los

problemas específicos, el objetivo general, objetivos específicos, la hipótesis general e

hipótesis específicas. En el Capítulo III Metodología de la Investigación, se detalla el diseño

de la investigación, así también la determinación de la población y la muestra para la

investigación cualitativa, cuantitativa y los instrumentos de recolección de datos a utilizar

correspondientes. En el Capítulo IV Desarrollo de la Investigación, se aplicaron

instrumentos de investigación, como la entrevista a profundidad, los cuestionarios y el caso

práctico; por último, en el capítulo V Análisis de Resultados se procedió a realizar el análisis

resultados durante el trabajo de campo y se plantean recomendaciones finales.

Palabras claves: Reactiva Perú, financiamiento, liquidez, COVID-19, Sector Construcción.

The research work is distributed in five chapters; in Chapter I Theoretical framework, a

considering concepts, dimensions, importance, advantages, and disadvantages; including the

instruments to be used. In Chapter IV Development of the Research, research instruments

work and final recommendations are made.

Keywords: Reactiva Peru, Financing, Liquidity, COVID-19, Construction Sector.

CAPÍTULO I MARCO TEÓRICO ....................................................................................... 4

CAPÍTULO II PLAN DE INVESTIGACIÓN .................................................................... 58

2.1 Planteamiento del problema ...................................................................................... 58

CAPÍTULO III METODOLOGÍA DE LA INVESTIGACIÓN ......................................... 69

3.1 Diseño de la investigación ......................................................................................... 69

CAPITULO IV DESARROLLO ......................................................................................... 83

4.1 Aplicación de instrumentos: Entrevistas en profundidad .......................................... 83

CAPITULO V ANÁLISIS DE RESULTADOS ............................................................... 155

CONCLUSIONES ............................................................................................................. 187

RECOMENDACIONES ................................................................................................... 192

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS .............................................................................. 195

ANEXOS ........................................................................................................................... 204

Anexo A: Matriz de consistencia................................................................................... 204

Figura 1. PBI Global y PBI Construcción ............................................................................ 1

El Instituto de Economía y Desarrollo Empresarial (IEDEP, 2019, como se citó en la

relevantes de la producción total peruana, el sector construcción ocupa el quinto lugar de

encuentra comprendida por la construcción y reparación de edificios, viviendas, obras