CNBCR-12/2018 NDMC-18 Normas Técnicas de Fondos de Inversión Cerrados de Capital de Riesgo Aprobación: 21/11/2018 Vigencia:10/12/2018

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Aprobación: 21/11/2018 NORMAS TÉCNICAS DE FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS DE CAPITAL DE
RIESGO
Vigencia:10/12/2018
EL COMITÉ DE NORMAS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DE EL SALVADOR,
CONSIDERANDO:
I. Que el artículo 5 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que la Superintendencia

del Sistema Financiero es la autoridad correspondiente de vigilar el cumplimiento y
ejecución de la referida Ley; asimismo, supervisar a las Gestoras de Fondos de
Inversión, sus operaciones y a otros participantes regulados por la misma.
II. Que el artículo 6 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que le corresponde al

Banco Central de Reserva de El Salvador, emitir las Normas Técnicas necesarias para
la aplicación de la referida Ley.
III. Que el artículo 47, inciso tercero de la Ley de Fondos de Inversión, regula que el
contenido del extracto del Reglamento Interno del Fondo y del Prospecto de
Colocación de Cuotas de participación será establecido por el Banco Central de
Reserva de El Salvador mediante normas técnicas.
IV. Que el artículo 62 de la Ley de Fondos de Inversión, hace referencia a los

documentos que la Gestora de Fondos de Inversión Cerrados, deberá acompañar
con la solicitud para que sean asentados en el registro de los Fondos de Inversión
que lleva la Superintendencia del Sistema Financiero.
V. Que el artículo 63 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que los Fondos de

Inversión Cerrados así como sus emisiones, deberán asentarse en el Registro que
lleve la Superintendencia del Sistema Financiero para tales fines y posteriormente
deberán inscribirse en una bolsa de valores, debiendo cumplir con los requisitos
exigidos en la Ley del Mercado de Valores en lo que no contradiga la referida Ley.
VI. Que el artículo 97 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que los Fondos de
Inversión Cerrados podrán invertir fuera de bolsa en valores emitidos por sociedades
cuyas acciones no se negocien en bolsa y que su finalidad sea la inversión en
proyectos empresariales específicos a desarrollarse en el mediano y largo plazo.
VII. Que el artículo 98 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que los Fondos que
inviertan en sociedades cuyas acciones no se negocien en bolsa y que su finalidad
sea la inversión en proyectos empresariales específicos a ser desarrollados en el
mediano y largo plazo, podrán tener el control directo o indirecto de un emisor, de
un Fondo de Inversión o de un Fondo de Titularización.
VIII. Que el artículo 99 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que cuando los Fondos
Cerrados inviertan en sociedades cuyas acciones no se negocian en bolsa y que su
finalidad sea la inversión en proyectos empresariales a desarrollarse en el mediano y
largo plazo, deberán expresarlo claramente en su política de inversión.
Alameda Juan Pablo II, entre 15 y 17 Av. Norte, San Salvador, El Salvador.
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IX. Que el artículo 10, literales a) y d) de la Ley Contra el Lavado de Dinero y de Activos,
establece como obligaciones de las instituciones sometidas al cumplimiento de la
misma, identificar fehacientemente y con la diligencia necesaria a todos los usuarios
que requieran sus servicios, así como la identidad de cualquier otra persona natural
o jurídica, en cuyo nombre actúen; y la obligación de establecer mecanismos de
auditoría interna para verificar el cumplimiento de lo establecido en dicha Ley.
X. Que la Ley de Protección al Consumidor, establece los derechos de los

consumidores con relación a las obligaciones de los proveedores de servicios
financieros.
POR TANTO,
en virtud de las facultades normativas que le confiere el artículo 99 de la Ley de

Supervisión y Regulación del Sistema Financiero,
ACUERDA, emitir las siguientes:
NORMAS TÉCNICAS DE FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS DE CAPITAL DE

RIESGO
CAPÍTULO I
OBJETO, SUJETOS Y TÉRMINOS
Objeto
Art. 1.- Las presentes Normas tienen como objeto establecer las disposiciones aplicables
para los Fondos de Inversión Cerrados de Capital de Riesgo en cuanto a su autorización,
registro, funcionamiento, políticas de valuación de sus inversiones y otros aspectos
relacionados.
Los Fondos de Inversión Cerrados que en su política de inversión incluyan de forma

parcial inversiones en valores emitidos por sociedades cuyas acciones no se negocian en
bolsa y que su finalidad es la inversión en proyectos empresariales a desarrollarse en el
mediano y largo plazo, aplicarán a dichas inversiones las disposiciones reguladas en las
presentes Normas.
Sujetos
Art. 2.- Los sujetos obligados al cumplimiento de las disposiciones establecidas en las
presentes Normas son:
a) Administradores de Inversiones de Fondos de Inversión Cerrados de Capital de
Riesgo, autorizados por la Superintendencia del Sistema Financiero, que laboren para
una Gestora de Fondos de Inversión;
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b) Gestoras de Fondos de Inversión autorizadas por la Superintendencia del Sistema

Financiero que administran Fondos de Inversión Cerrados de conformidad a lo
establecido en la Ley de Fondos de Inversión; y
c) Entidades Comercializadoras o Mandatarias.
Términos
Art. 3.- Para efectos de las presentes Normas, los términos que se indican a continuación
tienen el significado siguiente:
a) Administrador de Inversiones: Persona natural que es empleada en una Gestora de
Fondos de Inversión para efectos de gestionar la toma de decisión y ejecución de las
inversiones que se realizan con recursos de los Fondos de Inversión Cerrados de
Capital de Riesgo de conformidad con el reglamento interno y la política de inversión
del mismo. Dentro de esta categoría se incluye al Gerente de Inversiones o quien
haga sus veces, de acuerdo a la estructura organizacional de la Gestora;
b) Banco Central: Banco Central de Reserva de El Salvador;
c) Bolsa: Bolsa de Valores constituida en El Salvador y registrada en la Superintendencia
del Sistema Financiero;
d) Casa: Casa de Corredores de Bolsa; autorizada y registrada en la Superintendencia
del Sistema Financiero;
e) Conglomerado financiero: De conformidad con el artículo 113 de la Ley de Bancos,
es un conjunto de sociedades caracterizado por el hecho que más de un cincuenta
por ciento de sus respectivos capitales accionarios, es propiedad de una sociedad
controladora, la cual es también miembro del Conglomerado. La sociedad
controladora del Conglomerado podrá ser una sociedad de finalidad exclusiva o un
banco constituido en el país;
f) Cuotas: Cuotas de participación;
g) Entidad comercializadora o Mandataria: Casa de Corredores de Bolsa así como
otra persona jurídica autorizada por la Superintendencia del Sistema Financiero para
la comercialización de cuotas de Fondos de Inversión y que ha suscrito un contrato
de mandato con una Gestora para la comercialización de cuotas de Fondos de
Inversión Cerrados de Capital de Riesgo;
h) Fondos: Fondos de Inversión;
i) Fondos de Capital de Riesgo: Fondos de Inversión Cerrados cuyo objeto principal
es invertir fuera de bolsa, en valores emitidos por sociedades cuyas acciones no se
negocian en bolsa y que su finalidad es la inversión en proyectos empresariales a
desarrollarse en el mediano y largo plazo;
j) Gestora: Sociedad Gestora de Fondos de Inversión;
k) Grupo empresarial: De conformidad con el artículo 5 literal n) de la Ley del Mercado
de Valores, es aquel en que una sociedad o conjunto de sociedades tienen un
controlador común, quien actuando directa o indirectamente participa con el
cincuenta por ciento como mínimo en el capital accionario de cada una de ellas o
que tienen accionistas en común que, directa o indirectamente, son titulares del
cincuenta por ciento como mínimo del capital de otra sociedad, lo que permite
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presumir que la actuación económica y financiera está determinada por intereses

comunes o subordinados al grupo;
l) Inversionista: Persona natural o jurídica interesada en adquirir cuotas de un Fondo
de Inversión;
m) Ley de Fondos: Ley de Fondos de Inversión;
n) Partícipe: Inversionista en un Fondo de Inversión;
o) Personas relacionadas: De conformidad al artículo 29 de la Ley de Fondos de
Inversión, son personas relacionadas a la Gestora, las indicadas en el artículo 204 de
la Ley de Bancos;
p) Política de inversión: De conformidad con el artículo 99 de la Ley de Fondos,
corresponde a la política de inversión definida en el reglamento interno y prospecto
de cada Fondo, y que señala los límites mínimos y máximos de inversión en cada uno
de los tipos de activos contemplados en el artículo 36 de las presentes Normas;
q) Prospecto de colocación: Prospecto de colocación de cuotas de participación;
r) Registro: Registro Público Bursátil de la Superintendencia del Sistema Financiero;
s) Reglamento interno: Documento conteniendo todas las características y reglas
específicas que rigen el funcionamiento de un determinado Fondo de Inversión; y
t) Superintendencia: Superintendencia del Sistema Financiero.
CAPÍTULO II
DISPOSICIONES GENERALES SOBRE FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
Normativa aplicable
Art. 4.- Son aplicables a los Fondos de Inversión de Capital de Riesgo en todo lo que no
contradigan a las presentes Normas, las disposiciones contenidas en las siguientes
Normas aprobadas por el Banco Central, por medio de su Comité de Normas:
a) Técnicas para la Autorización de Constitución, Inicio de Operaciones,
-
02);
b) dministradores de
Inversiones de los Fondos de I -03);
c)
-06);
d) -07);
e) de Participación y Asignación
-11);
f)
(NDMC-13); y
g) -16).
Características de un Fondo de Capital de Riesgo

Art. 5.- Un Fondo de Inversión Cerrado será considerado como Fondo de Capital de
Riesgo, cuando su objeto principal sea invertir fuera de bolsa, en acciones y valores de
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deuda emitidos por sociedades cuyas acciones no se encuentran inscritas en una bolsa
y que su finalidad sean las inversiones en proyectos empresariales a desarrollarse en el
mediano y largo plazo. Este tipo de inversiones estará sujeta al plazo establecido en el
contrato que, de conformidad a lo estipulado en el artículo 30 de las presentes Normas,
suscribirá la Gestora con las sociedades en las que invertirá. Dichas sociedades serán
Se entenderá por proyecto empresarial, la iniciativa de negocio que será desarrollada por
una sociedad objeto de inversión por parte del Fondo de Capital de Riesgo.
La Gestora deberá verificar que las sociedades que han sido seleccionadas cumplan con
las condiciones establecidas en el artículo 42 de las presentes Normas.
Art. 6.- Los Fondos de Capital de Riesgo, podrán tener el control directo o indirecto de
la sociedad en la que invierten de acuerdo a lo establecido en el artículo 98 de la Ley de
Fondos, en consideración de su inversión y del contrato que se firme entre la Gestora y
las sociedades objeto de inversión por parte de los Fondos, de conformidad a lo
establecido en el artículo 30 de las presentes Normas.
La Gestora deberá definir claramente en el reglamento interno y prospecto de colocación

del Fondo, el giro de las sociedades elegibles para ser objeto de inversión por parte del
Fondo.
Identificación y perfil del inversionista

Art. 7.- La Gestora deberá establecer de forma clara y precisa en el reglamento interno, el
perfil de riesgo del inversionista al que está orientado el Fondo de Capital de Riesgo, el
cual deberá estar acorde con el objeto del Fondo.
La Gestora deberá contar con políticas y procedimientos para determinar el perfil de

riesgo de los inversionistas a fin de categorizarlos correctamente y determinar aquellos
que concuerdan con el perfil de inversionista al cual está dirigido el Fondo de Capital de
Riesgo; para ello, la Gestora tendrá que informar de manera clara, oportuna y precisa
sobre las características del mismo, debiendo explicar como mínimo, el giro de la sociedad
y el tipo de inversiones que adquirirá de la sociedad que será objeto de inversión por parte
del Fondo, que los Fondos de Capital de Riesgo son de mediano o largo plazo y que si el
inversionista decide obtener liquidez de sus cuotas en mercado secundario en una bolsa,
ésta dependerá de las condiciones de mercado que se tengan en ese momento. Así
mismo, el inversionista deberá declarar por escrito que es consciente de los riesgos
asociados a la inversión que realizará.
Art. 8.- Es responsabilidad de la Gestora velar que las cuotas de los Fondos de Capital de
Riesgo, se comercialicen a inversionistas cuyo perfil de riesgo coincida con el perfil de
inversionista al cual se ha dirigido el Fondo.
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En el caso que la Gestora comercialice cuotas a inversionistas cuyo perfil de riesgo no

coincida con el perfil requerido por el Fondo, deberá dar cumplimiento a lo establecido
en el capítulo
-01),
documentando que la Gestora realizó una advertencia al inversionista de los principales
riesgos relacionados al Fondo de Capital de Riesgo y características de las cuotas, del
objeto y política de inversión del Fondo y que dicho Fondo no está acorde al perfil de
riesgo determinado en el análisis realizado al inversionista, debiendo además, especificar
la categoría de cliente determinado por la Gestora o mandataria. El referido documento
deberá ser firmado por el partícipe y por el Gerente General de acuerdo a lo establecido
en las Normas Técnicas a las que hace referencia el presente artículo.
Si la comercialización de las cuotas de Fondos de Capital de Riesgo se realiza por medio

del servicio de intermediación brindado por una Casa, esta deberá dar cumplimiento a lo
establecido en el presente artículo y los artículos 7 y 9 de las presentes Normas,
observando en la colocación y negociación de las cuotas, lo regulado en la Ley del
Mercado de Valores, demás leyes y normativa aplicable.
Promoción del Fondo de Capital de Riesgo

Art. 9.- El Fondo de Capital de Riesgo deberá expresar claramente su objeto en su
reglamento interno, en todo documento que sea remitido a los partícipes así como en
toda información que respecto al Fondo sea difundido por la Gestora a través de su sitio
web o cualquier material promocional o publicitario. Así mismo deberán expresar en su
reglamento interno, los tipos de proyectos empresariales de mediano o largo plazo en
que invertirá el Fondo, indicando además las sociedades que son objeto de inversión por
parte del Fondo.
En la divulgación de información y promoción que se realice del Fondo de Capital de

Riesgo, será responsabilidad de la Gestora asegurarse que el nombre del Fondo y su
objeto no induzca a error o confusión a los inversionistas o partícipes, respecto a su
política de inversión, su riesgo o liquidez de las cuotas.
La Gestora y las personas que realicen la función de comercialización de cuotas de

acuerdo a lo establecido en el artículo 26 de la Ley de Fondos, serán responsables de
explicar al inversionista las características del Fondo de Capital de Riesgo, especificando
claramente las sociedades objeto de inversión por parte del Fondo, los tipos de proyectos
empresariales de mediano y largo plazo que las sociedades desarrollarán, así como los
métodos de valoración de las inversiones realizadas en las sociedades objeto de inversión
de acuerdo con lo establecido en el reglamento interno y prospecto de colocación del
Fondo.
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CAPÍTULO III
AUTORIZACIÓN Y REGISTRO DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
Solicitud de Registro del Fondo de Capital de Riesgo y autorización de documentos

Art. 10.- Para la autorización del asiento en el Registro de Fondos Cerrados, el
representante legal o apoderado de la Gestora deberá presentar a la Superintendencia,
una solicitud acompañada de la documentación e información siguiente:
a) Certificación del acuerdo de la Junta Directiva de la Gestora en el cual se acordó la
constitución del Fondo de Capital de Riesgo, así como la aprobación del reglamento
interno y el prospecto de colocación;
b) Proyecto de escritura de emisión de cuotas de participación;
c) Reglamento interno, el cual deberá incluir el contenido mínimo definido en el Anexo
No. 1 de las presentes Normas;
d) Prospecto de colocación de cuotas de participación, el cual deberá incluir el
contenido mínimo definido en el Anexo No. 2 de las presentes Normas;
e) Modelo de contrato de suscripción de cuotas de participación entre la Gestora y el
partícipe;
f) Proyecto de los documentos relacionados con la garantía que la Gestora constituirá
o modificará para el Fondo de Capital de Riesgo, de acuerdo a la naturaleza de la
misma, en consideración a lo establecido en el artículo 22 de la Ley de Fondos;
g) Certificación del acuerdo de la Junta Directiva de la Gestora en la cual se designa a
la entidad que será representante de los beneficiarios de la garantía;
h) Aceptación de la entidad como representante de los beneficiarios de la garantía;
i) Método de valuación de las inversiones en valores de acuerdo a lo establecido en el
artículo 102 de la Ley de Fondos;
j) Manual de procedimientos y políticas para el manejo de las operaciones que se
realicen en la administración del Fondo de Capital de Riesgo, personal responsable
que intervendrá en dichos procedimientos, incluyendo flujogramas que describan el
proceso de la gestión del Fondo en los que se identifiquen las actividades,
departamentos, los niveles jerárquicos que intervienen en los mismos, controles
sobre las sociedades en las cuales invertirá el Fondo y los modelos de formularios
que utilizarán en la administración de los Fondos de Capital de Riesgo, como son:
registro de firmas, formularios de identificación de clientes, estados de cuenta,
control de disponibilidad diaria, entre otros;
k) Nombre de la(s) persona(s) designada(s) como administrador(es) de inversiones,
especificando la fecha de autorización del asiento registral por parte de la
Superintendencia;
l) Proyecciones de flujos de ingresos y gastos para los primeros cinco años del Fondo
de Capital de Riesgo. Si el plazo del Fondo fuere menor al establecido en el presente
literal, las proyecciones serán presentadas por el plazo de vencimiento del Fondo;
m) Sistema contable del Fondo que será utilizado por la Gestora y la descripción de la
plataforma informática sobre la cual se ha desarrollado, descripción de sus sistemas
de información, descripción de respaldos de información, la seguridad y controles
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en los sistemas
-08), aprobadas por el Banco Central
por medio de su Comité de Normas; y
n) Otra documentación e información que por la naturaleza del Fondo sea necesario
presentar.
En la solicitud, se deberá establecer los medios para recibir notificaciones y la

designación de las personas comisionadas para tal efecto. (1)
Las proyecciones a las que se refiere el literal l) del presente artículo, serán realizadas de
conformidad al modelo establecido por la Gestora, documentando los supuestos básicos
de dichas proyecciones las cuales deben ser coherentes, sustentando cada una de las
variables del modelo utilizado.
La solicitud y documentación podrán ser presentadas a través de los medios que ponga
a disposición la Superintendencia, los cuales podrán ser electrónicos. En todo caso, el
plazo al que se refiere el primer inciso del artículo 13 de las presentes Normas empezará
a contar a partir del día hábil siguiente de haber presentado la solicitud. (1)
Modelo de contrato de suscripción de cuotas de participación

Art. 11.- El modelo de contrato de suscripción, deberá incluir como mínimo lo
-06) y observará lo regulado en el artículo 22 de la Ley de

Protección al Consumidor y lo establecido en el Reglamento de la Ley de Protección al
Consumidor relativo al contrato de adhesión.
Extracto del reglamento interno y prospecto de colocación

Art. 12.- La Gestora deberá elaborar un extracto del reglamento interno y prospecto de
colocación, el cual formará parte del reglamento interno y prospecto de colocación
respectivamente. Dichos extractos contendrán en forma resumida la información
detallada en el Anexo No. 1, numeral 5) y Anexo No. 2, numeral 6) de las presentes
Normas.
Procedimiento de autorización en el Registro

Art. 13.- Recibida la solicitud de autorización de asiento en el Registro correspondiente,
de conformidad a lo establecido en el artículo 10 de las presentes Normas, la
Superintendencia procederá a verificar el cumplimiento de los requisitos definidos por la
Ley de Fondos y las presentes Normas, disponiendo de un plazo máximo de treinta días
hábiles de acuerdo al artículo 62 de la Ley de Fondos para la autorización o denegatoria
de la autorización de asiento correspondiente. (1)
Si la solicitud no viene acompañada de la información completa y en debida forma, que se

detalla en el artículo 10 de las presentes normas, la Superintendencia ante la falta de
requisitos necesarios, podrá requerir a los solicitantes que en el plazo de diez días hábiles
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contados a partir del día siguiente al de la notificación, presenten los documentos que
faltaren, plazo que podrá ampliarse a solicitud de los solicitantes, cuando existan razones
que así lo justifiquen. (1)
La Superintendencia en la misma prevención indicará a los solicitantes que si no completa

la información en el plazo antes mencionado, procederá sin más trámite a archivar la
solicitud, quedándole a salvo su derecho de presentar una nueva solicitud. (1)
Si luego del análisis de la documentación presentada de acuerdo al artículo 10 de las

presentes Normas, la Superintendencia tuviere observaciones o cuando la documentación
o información que haya sido presentada no resultare suficiente para establecer los hechos
o información que pretenda acreditarse; la Superintendencia podrá prevenir a la Gestora
por una sola vez para que subsane las deficiencias que se le comuniquen o presente
documentación o información adicional que se le requiera. (1)
La Gestora dispondrá de un plazo máximo de diez días hábiles contados a partir del día
siguiente al de la notificación, para solventar las observaciones o presentar la información
requerida por la Superintendencia. (1)
La Superintendencia podrá mediante resolución fundamentada ampliar hasta por otros diez
días hábiles el plazo señalado en el inciso anterior, cuando la naturaleza de las
observaciones o deficiencias prevenidas lo exijan. (1)
Plazo de prórroga (1)

Art. 13-A.- La Gestora podrá presentar a la Superintendencia una solicitud de prórroga de
los plazos señalados en el inciso quinto del artículo 13 de las presentes Normas, antes del
vencimiento de dicho plazo, debiendo expresar los motivos en que se fundamenta y
proponer, en su caso, la prueba pertinente. (1)
El plazo de la prórroga no podrá exceder de diez días hábiles e iniciará a partir del día hábil
siguiente a la fecha de vencimiento del plazo original. (1)
Suspensión del plazo (1)

Art. 13-B.- El plazo de treinta días señalado en el inciso primero del artículo 13 de las
presentes Normas, se suspenderá por los días que medien entre la notificación del
requerimiento de completar información o documentación a que se refieren los incisos
segundo y quinto del referido artículo, hasta que los interesados subsanen las observaciones
requeridas por la Superintendencia. (1)
Una vez presentada la documentación completa y en debida forma, la Superintendencia

procederá a dar respuesta a la solicitud de autorización del asiento en el Registro de Fondos
Cerrados. (1)
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Presentación de documentos a la Superintendencia

Art. 14.- En el caso que el acuerdo por parte de la Superintendencia sea favorable, la
Gestora, en un plazo máximo de treinta días hábiles a partir de la comunicación del
referido acuerdo, deberá realizar el pago de los derechos registrales y remitir la
documentación definitiva que se detalla a continuación:
a) Escritura de emisión de cuotas;
b) Reglamento interno del Fondo, suscrito por la persona facultada para ello,
incluyendo todos los anexos referenciados en el mismo;
c) Prospecto de colocación, suscrito por la persona facultada para ello, incluyendo
todos los anexos referenciados en el mismo;
d) Documentación que compruebe la constitución de la garantía requerida en el
artículo 22 de la Ley de Fondos; y
e) Contrato de suscripción de cuotas, debidamente depositado en la Superintendencia.
Recibida por la Superintendencia la documentación y verificada que la misma se

encuentre de conformidad a la autorizada por la Superintendencia, ésta procederá a
emitir el asiento registral del Fondo de Capital de Riesgo en un plazo máximo de cinco
días hábiles a partir de la fecha en que se presenten los documentos definitivos y lo
comunicará a la Gestora dentro de un plazo máximo de tres días hábiles a partir de la
fecha en que se emitió el asiento registral.
Art. 15.- Posteriormente a la recepción de la comunicación del asiento registral y previo

a la colocación de las cuotas, la Gestora remitirá a la Superintendencia en el plazo de
cinco días hábiles, la certificación del punto de acta de su Junta Directiva, en el cual
consta el nombramiento del Comité de Vigilancia que actuará de manera provisional
hasta la primera asamblea de partícipes, de conformidad al artículo 77 de la Ley de
Fondos.
Modificación de asiento registral

Art. 16.- Cuando la Gestora pretenda modificar el reglamento interno, el prospecto de
colocación, modelo de contrato de suscripción o la escritura de emisión de cuotas,
deberá presentar ante la Superintendencia, la solicitud de autorización de modificación
a dichos documentos de acuerdo a lo establecido en el artículo 70 de la Ley de Fondos,
adjuntando para estos efectos la información y documentación siguiente:
a) Certificación del acta de la asamblea extraordinaria de partícipes en la cual se
aprobaron las modificaciones al reglamento interno, una vez que el Fondo haya
alcanzado el patrimonio y número mínimo de partícipes requeridos;
b) Certificación del acuerdo de autorización de modificaciones al prospecto de
colocación, emitida por la Junta Directiva o por la asamblea de partícipes, según sea
el caso;
c) Modelo de contrato de suscripción que incluya las modificaciones a realizar;
d) Proyecto de escritura de emisión;
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e) Detalle de las modificaciones propuestas, incluyendo la justificación de las mismas,

así como la documentación de respaldo cuando sea aplicable;
f) Proyectos de documentos que se requieren sean autorizados por la
Superintendencia en los que se incorporarán las propuestas de modificaciones
solicitadas; y
g) Modelo de publicación y comunicación que remitirán a los partícipes cuando sea
aplicable, en el que se especifique el contenido de cada una de las modificaciones,
detallando la información del contacto designado por la Gestora para atender
consultas.
plazo al que se refiere el primer inciso del artículo 16-A de las presentes Normas
empezará a contar a partir del día hábil siguiente de haber presentado la solicitud. (1)
Procedimiento de autorización de modificación de asiento registral (1)

Art. 16-A.- Recibida la solicitud de modificación del asiento registral, de conformidad a
lo establecido en el artículo 16 de las presentes Normas, la Superintendencia procederá
a verificar el cumplimiento de los requisitos definidos por la Ley de fondos y las presentes
Normas, disponiendo de hasta treinta días hábiles para la autorización o denegatoria de
la modificación del asiento de Registro correspondiente. (1)
Si la solicitud no viene acompañada de la información completa y en debida forma, que

se detalla en el artículo 16 de las presentes Normas, la Superintendencia ante la falta de
requisitos necesarios, podrá requerir a la Gestora que en el plazo de diez días hábiles
contados a partir del día siguiente al de la notificación, presente los documentos que
faltaren, plazo que podrá ampliarse a solicitud de la Gestora cuando existan razones que
así lo justifiquen. (1)
La Superintendencia en la misma prevención indicará a la Gestora que si no completa la

información en el plazo antes mencionado, procederá sin más trámite a archivar la
solicitud, quedándole a salvo su derecho de presentar una nueva solicitud. (1)
Si luego del análisis de la documentación presentada de acuerdo al artículo 16 de las

presentes Normas, la Superintendencia tuviere observaciones o cuando la
documentación o información que haya sido presentada, no resultare suficiente para
establecer los hechos o información que pretenda acreditarse; la Superintendencia
prevendrá a la Gestora respectiva por una sola vez para que subsane las deficiencias que
se le comuniquen o presente documentación o información adicional que se le requiera.
(1)
La Gestora dispondrá de un plazo máximo de diez días hábiles contados a partir del día
siguiente al de la notificación, para solventar las observaciones o presentar la información
requerida por la Superintendencia. (1)
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La Superintendencia mediante resolución fundamentada, ampliará hasta por otros diez

días hábiles el plazo señalado en el inciso anterior, cuando la naturaleza de las
observaciones o deficiencias prevenidas lo exijan. (1)
Plazo de prórroga (1)

Art. 16-B.- La Gestora podrá presentar a la Superintendencia una solicitud de prórroga
de los plazos señalados en el inciso quinto del artículo 16-A de las presentes Normas,
antes del vencimiento de dicho plazo, debiendo expresar los motivos en que se
fundamenta y proponer, en su caso, la prueba pertinente. (1)
El plazo de la prórroga no podrá exceder de diez días hábiles e iniciará a partir del día
hábil siguiente a la fecha de vencimiento del plazo original. (1)
Suspensión del plazo (1)

Art. 16-C.- El plazo de treinta días señalado en el inciso primero del artículo 16-A de las
presentes Normas, se suspenderá por los días que medien entre la notificación del
requerimiento de completar información o documentación a que se refieren los incisos
segundo y quinto del referido artículo, hasta que los interesados subsanen las
observaciones requeridas por la Superintendencia. (1)
Una vez presentada la documentación completa y en debida forma, la Superintendencia

procederá a notificar la resolución en la cual autoriza o deniega la solicitud de
modificación del asiento en el Registro del Fondo, en un plazo máximo de tres días
hábiles a partir de la fecha de emitida la resolución. (1)
Divulgación de las modificaciones

Art. 17.- Las modificaciones al reglamento interno, prospecto de colocación y escritura
de emisión resultado del proceso de emisiones posteriores del Fondo, entrarán en
vigencia quince días después de notificada la autorización por parte de la
Superintendencia, procediendo la Gestora a realizar la divulgación a través de su sitio web
e informar a los partícipes, debiendo contar la Gestora con procedimientos que
documenten la recepción de la referida notificación de acuerdo a lo establecido en el
artículo 70 de la Ley de Fondos y las
-13), aprobadas por el Banco Central por
medio de su Comité de Normas.
Emisiones posteriores
Art. 18.- La asamblea extraordinaria de partícipes podrá acordar un aumento de capital
mediante nuevas emisiones de cuotas, siempre que las emitidas inicialmente se
encuentren totalmente colocadas y que su plazo no supere la fecha de vencimiento del
Fondo.
Art. 19.- Para la solicitud de autorización de aumentos de capital, la Gestora deberá

observar lo establecido en los artículos 70 al 74 de la Ley de Fondos y su representante
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legal o apoderado deberá presentar a la Superintendencia una solicitud acompañada de

la documentación e información siguiente:
a) Copia de los dos informes de los expertos independientes que sustenten la
determinación del precio de colocación;
b) Certificación del punto de acta de la Sesión de la asamblea extraordinaria de
partícipes en la cual se acordó aprobar el aumento de capital del Fondo mediante
nuevas emisiones de cuotas;
c) Proyecciones de flujos de ingresos y gastos considerando el incremento en el
patrimonio del Fondo de Capital de Riesgo por los siguientes cinco años. Si el plazo
de vencimiento del Fondo fuere menor, las proyecciones serán presentadas por el
periodo que resta para dicho vencimiento;
d) Características de las inversiones que realizará el Fondo de Capital de Riesgo de
acuerdo a su política de inversión;
e) Proyecto de los documentos relacionados con la constitución o modificación de la
garantía del Fondo de Capital de Riesgo, de acuerdo a la naturaleza de la misma
considerando el incremento de capital;
f) Proyecto de escritura de modificación de la emisión; y
g) Reglamento interno y prospecto de colocación de cuotas que incluya las
modificaciones aprobadas en asamblea extraordinaria de partícipes.
Los documentos establecidos en los literales e), g) y h) del artículo 10 de las presentes
Normas, deberán presentarse a la Superintendencia en el caso que los mismos requieran
ser modificados considerando el aumento del capital.
Adicionalmente a lo establecido en este artículo, deberá observarse el procedimiento de

autorización establecido en los artículos 16-A, 16-B y 16-C; así como el proceso de
divulgación dispuesto en el artículo 17 de las presentes Normas. (1)
DEROGADO (1)
Aviso de colocación de emisiones posteriores

Art. 20.- Adicionalmente a la divulgación establecida en el artículo 17 de las presentes
Normas, la Gestora deberá publicar previo a la vigencia de las modificaciones aprobadas
por la Superintendencia, las condiciones de colocación de las emisiones posteriores de
un Fondo, mediante un aviso destacado en el periódico señalado en el reglamento
interno, el cual deberá contener como mínimo la información siguiente:
a) Denominación del Fondo;
b) Denominación de la Gestora;
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c) Referencia de la asamblea extraordinaria de partícipes en la cual se acordó el

aumento del patrimonio del Fondo;
d) Fecha y sesión de autorización del incremento de capital por parte de la
Superintendencia;
e) Especificar el monto acordado para aumentar el patrimonio del Fondo, incluyendo
el número de cuotas que representa;
f) Características de la emisión tales como: moneda, plazo (detallando la fecha de
vencimiento de la emisión), precio de colocación, número de cuotas a emitir, forma
de actualización del precio de colocación durante el periodo de suscripción;
g) Especificar el uso o destino para el cual se requiere el incremento de capital;
h) Clasificación de riesgo del Fondo y entidad que la emite;
i) Fecha de vencimiento del plazo de suscripción preferente;
j) Generalidades del destino de los fondos de esta nueva emisión;
k) Plazo para la recepción de solicitudes con derecho preferente de suscripción,
considerando que el plazo máximo es de treinta días contados desde la fecha de
publicación del aviso de colocación;
l) Plazo para la emisión, suscripción y pago de las cuotas;
m) Especificar si la suscripción la realizará la Gestora de forma directa o por medio de
una Mandataria;
n) Especificar si la colocación se realizará en ventanilla o en Bolsa;
o) Procedimiento en caso que las emisiones se consideren fallidas;
p) Derechos y obligaciones de los partícipes con respecto al incremento de capital;
q) Detalle del lugar y persona designada para atender consultas relacionadas al
aumento de capital del Fondo; y
r) Otra información que la Gestora considere importante.
A partir de la publicación del aviso de colocación, los propietarios de cuotas tienen

derecho a suscribir las mismas, de conformidad a las condiciones y plazo establecido en
el artículo 73 de la Ley de Fondos.
Art. 21.- En el caso que la emisión resultase fallida, la Gestora procederá de acuerdo a lo
establecido en los artículos 66 y 74 de la Ley de Fondos.
Expertos independientes
Art. 22.- Se entenderá por expertos independientes a los que hacen referencia los
artículos 72 de la Ley de Fondos y 19, literal a) de las presentes Normas, a las personas
naturales que posean un título universitario en Ingeniería, Contaduría Pública,
Administración de Empresas, Economía u otras ramas afines; y que cuenten con una
formación en finanzas o en su defecto, haber recibido capacitación especializada en
valoración de activos, relacionada a las inversiones que realiza el Fondo de conformidad
a su política de inversión. La Gestora será responsable de verificar que los expertos
independientes no tengan conflictos de interés tales como los que se generan por
ser deudores de la Gestora o de los directores de la Gestora, director, administrador o
empleado de la Gestora o partícipes del Fondo.
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En el caso que el experto independiente fuese una sociedad, lo anterior es aplicable al

personal que labore en dicha sociedad y que preste el servicio a la Gestora para la
determinación del precio de colocación de las emisiones posteriores.
Disminuciones de capital
Art. 23.- Los Fondos de Capital de Riesgo podrán efectuar disminuciones voluntarias y
parciales de su capital en la forma, condiciones y plazos que se señalen en el reglamento
interno. La disminución del capital del Fondo se podrá realizar para los fines que se
indican en el artículo 76 de la Ley de Fondos, debiendo la Gestora, publicar un aviso en
el periódico que se indica en el reglamento interno, realizar divulgación del mismo en su
sitio web e informar directamente a los partícipes. Para estos efectos, la Gestora deberá
contar con procedimientos que documenten la recepción de la referida notificación de
-13),
aprobadas por el Banco Central por medio de su Comité de Normas.
Art. 24.- Para el caso de disminución de capital del Fondo de Capital de Riesgo, la
Gestora, por medio de su representante legal o apoderado deberá presentar a la
Superintendencia la documentación e información siguiente:
a) Certificación del punto de acta de la Sesión de la asamblea extraordinaria de
partícipes en la cual se aprobó la disminución de capital;
b) Cronograma de las fechas de pago y metodología para el cálculo del valor de
devolución de las cuotas de participación;
c) Reglamento interno y prospecto de colocación que incluya las modificaciones
aprobadas en asamblea extraordinaria de partícipes;
d) Detallar la finalidad por la cual se ha acordado la disminución de capital; y
e) Si la disminución de capital obedece a la absorción de pérdidas generadas en las
operaciones del Fondo, detallar las causales que generaron dichas pérdidas.
Adicionalmente a lo establecido en este artículo, la Gestora deberá presentar en lo

aplicable, la información y los documentos a los que hace referencia el artículo 16 de las
presentes Normas, observándose el procedimiento de autorización establecido en los
artículos 16-A, 16-B y 16-C; así como el proceso de divulgación dispuesto en el artículo
17 de las presentes Normas. (1)
Archivo de diligencias iniciadas por solicitud de registro

Art. 25.- La Superintendencia procederá sin más trámite a archivar las diligencias
iniciadas en el procedimiento de registro detallado en estas Normas, cuando se
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presenten las situaciones siguientes:

a) La Gestora no hubiere subsanado las observaciones o no hubiere presentado la
información y documentación requerida, de acuerdo a los artículos 10, 16, 19 y 24
de las presentes Normas;
b) La Superintendencia deje sin efecto la autorización por no haber presentado la
información requerida en el artículo 14 de las presentes Normas; o
c) La Gestora presente carta a la Superintendencia, informando el deseo de desistir de
la solicitud en cualquier momento.
En todo caso, los interesados mantendrán su derecho de presentar una nueva solicitud
ante la Superintendencia, lo que dará lugar a un nuevo trámite.
Comunicación de la colocación de cuotas

Art. 26.- Para efecto de colocación de la emisión de cuotas, la Gestora deberá comunicar
a la Superintendencia la fecha prevista de colocación así como su forma de colocación,
en un plazo mínimo de tres días hábiles anteriores a la fecha prevista para la colocación
de la emisión, adjuntando la copia del acuerdo o resolución que al respecto haya
adoptado la autoridad competente de la Gestora. (1)
CAPÍTULO IV
FUNCIONAMIENTO DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
Patrimonio de los Fondos de Capital de Riesgo

Art. 27.- Los Fondos de Capital de Riesgo deberán alcanzar el patrimonio mínimo y el
número de partícipes al que hace referencia el artículo 61 de la Ley de Fondos, en un
plazo de seis meses contado desde la fecha en que el Fondo fue asentado en el Registro
y deberá cumplir permanentemente con dichos requerimientos. Si el Fondo de Capital
de Riesgo no alcanzare el patrimonio y número mínimo de partícipes requeridos en el
plazo definido anteriormente o incumpliera en cualquier momento con dichos
requerimientos, la Gestora deberá comunicarlo a la Superintendencia el día hábil
siguiente, quien podrá otorgar un plazo para su cumplimiento.
Cuando la Gestora no solventare el incumplimiento señalado en el inciso anterior deberá

comunicarlo a la Superintendencia en los dos días hábiles siguientes de finalizado el plazo
otorgado, procediendo a la liquidación del Fondo de Capital de Riesgo de acuerdo a lo
establecido en los artículos 61, 65, 66, 103 y 105 de la Ley de Fondos y lo establecido en
las presentes Normas.
En el caso que el patrimonio inicial del Fondo sea superior al mínimo requerido en el
artículo 61 de la Ley de Fondos y si al finalizar el plazo para la emisión, suscripción y pago
de las cuotas de participación a que se refiere el artículo 65 de la Ley de Fondos, no se
alcanzare el patrimonio requerido, el capital quedará reducido a la cantidad
efectivamente pagada por los partícipes, debiendo la Gestora realizar las modificaciones
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correspondientes en el reglamento interno, prospecto de colocación de cuotas de

participación, escritura de emisión y contrato de suscripción de cuotas de participación
cuando fuese aplicable, observando para ello lo establecido en el artículo 16 de las
presentes Normas.
El valor del patrimonio del Fondo de Capital de Riesgo, de conformidad a lo establecido

en el artículo 90 de la Ley de Fondos, se calculará restando del valor de sus activos, sus
pasivos, cálculo que se considera en la obtención del valor de la cuota de acuerdo a lo
establecido en el artículo 49 de las presentes Normas.
Colocación de cuotas
Art. 28.- La colocación primaria de cuotas podrá realizarse en ventanilla de la Gestora o
en una bolsa.
De conformidad en lo establecido en el artículo 64 de la Ley de Fondos, en el caso que

la Gestora se encuentre interesada en realizar la colocación primaria con una entidad
comercializadora diferente a una Casa, dicha entidad deberá encontrarse previamente
autorizada por la Superintendencia de conformidad con lo establecido con el artículo 26
de la Ley de Fondos.
En todo caso, las personas jurídicas diferentes a una Casa interesadas en ser autorizadas
como entidad comercializadora, deberán cumplir con los requisitos establecidos en el
Capítulo II de
de Fond -10), aprobadas por el Banco Central por medio
de su Comité de Normas, a excepción del sistema informático para el registro de aportes
y rescates.
En la colocación de las cuotas, la Gestora deberá observar que tanto ella como las
sociedades pertenecientes a su mismo conglomerado financiero o grupo empresarial, no
podrán ser titulares individualmente o en conjunto de más del cuarenta por ciento de las
cuotas de participación del Fondo de Capital de Riesgo de conformidad a lo establecido
en el artículo 28 de la Ley de Fondos.
Participación de la Gestora en la administración de la sociedad objeto de inversión

Art. 29.- La Gestora podrá ejercer el control de la sociedad objeto de inversión de
acuerdo a lo establecido en el inciso cuarto del artículo 98 de la Ley de Fondos. Asimismo,
la Gestora en representación del Fondo de Capital de Riesgo, podrá participar en la
administración y revisión de las actividades desarrolladas por las sociedades en la cual
invierten, prestarle servicios de asistencia técnica y asesoría financiera en todas aquellas
áreas que contribuyan a mejorar sus capacidades de gestión, de acuerdo a lo pactado en
el contrato a lo que hace referencia el artículo 30 de las presentes Normas.
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Contrato entre Gestora y sociedad objeto de inversión por parte del Fondo
Art. 30.- La Gestora en representación de los Fondos de Capital de Riesgo deberá
suscribir un contrato con cada una de las sociedades en las cuales ha invertido y que
cumplen con las características establecidas en los artículos 5, 42 y 43 de las presentes
Normas.
El contrato tiene como objeto establecer las condiciones a las cuales se sujetará la
inversión que realiza el Fondo de Capital de Riesgo y deberá encontrarse formalizado
previo al desembolso que realice el Fondo, dicho contrato deberá incluir como mínimo
lo siguiente:
a) Identificación de partes que firman el contrato: Nombre, domicilio, edad, profesión
u ocupación, Número de Identificación Tributaria (NIT), documento de identidad del
representante legal o de la persona con personería jurídica suficiente para
comparecer en nombre de la Gestora y de la sociedad objeto de inversión por parte
del Fondo (deberá hacer referencia al Testimonio de Escritura Pública de
Constitución de las entidades, al pacto social vigente y al poder otorgado a la persona
que comparece a suscribir el contrato);
b) Términos sobre la venta de los valores emitidos de la sociedad objeto de inversión
por parte del Fondo: los valores de deuda que serán adquiridas, o en su caso, las
clases de acciones, si serán comunes o preferidas;
c) Determinación del porcentaje de acciones y de los valores de deuda cuando sea
aplicable, en los cuales estará en posibilidad de adquirir el Fondo de Capital de
Riesgo, considerando los límites establecidos en su reglamento interno;
d) Motivo o fin que se persigue con la inversión: especificar las características y el tipo
de proyecto empresarial que realizará la sociedad objeto de inversión;
e) Plazo del contrato, especificando la finalización del contrato y de la inversión de la
Gestora en la Sociedad objeto de inversión;
f) Mecanismos de desinversión, especificando las condiciones de salida de la inversión
realizada por el Fondo;
g) Condiciones por las cuales la Gestora puede redimir anticipadamente la inversión o
rescindir el contrato celebrado con la sociedad, si así se acordaren;
h) Prohibiciones a las que deberán sujetarse las sociedades en las que ha invertido el
Fondo, si así se acordaren;
i) Obligación de la sociedad objeto de inversión con la Gestora, relacionada a la
generación y remisión de estados financieros, información de sus accionistas o
socios y de la sociedad, especificando la forma, términos y periodicidad de la misma;
j) Otras condiciones que establezcan las partes;
k) Firma de las personas autorizadas para suscribir el contrato; y
l) Fecha.
En caso se acuerde que la Gestora realizará asesorías o asistencias técnicas a la sociedad

objeto de inversión por parte del Fondo o que tendrá participación en su Junta Directiva,
así como cualquier otro tipo de asistencias a prestarle a dicha sociedad, estas condiciones
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deberán formar parte del contrato que se firme.
Finalización del plazo de la inversión

Art. 31.- Al término del plazo definido en el contrato al que hace referencia el artículo 30
de las presentes Normas, los Fondos de Capital de Riesgo podrán prorrogar su
participación en la sociedad objeto de inversión o concluirla, bajo las modalidades de
desinversión establecidas en dicho contrato, las cuales deberán ser detalladas en su
reglamento interno.
Prevención de lavado de dinero y de activos y financiamiento al terrorismo

Art. 32.- La Gestora deberá dar cumplimiento al marco legal y regulatorio en materia de
prevención de lavado de dinero y de activos y financiamiento al terrorismo en relación a
las diferentes actividades que realiza, así como la debida diligencia a los futuros partícipes
del Fondo de Capital de Riesgo, a las sociedades que serán objeto de inversión,
verificando el uso y destino de los fondos en los proyectos que realiza dicha sociedad y
en general a toda operación y servicio que realice en su función de administradora del
Fondo de Capital de Riesgo.
CAPÍTULO V
INVERSIONES DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
Evaluación del plan de negocio

Art. 33.- Previo a efectuar las inversiones de los Fondos de Capital de Riesgo en las
sociedades objeto de inversión, la Gestora deberá realizar la evaluación de los planes de
negocio, riesgos aplicables al sector económico y estados financieros auditados de la
sociedad, éstos últimos cuando los tenga disponibles; tomando en consideración
aquellas sociedades que al momento de su evaluación, presenten proyectos con
factibilidad técnica y financiera con una expectativa de retorno en función del nivel de
riesgo de conformidad con lo establecido en los artículos 42 y 43 de las presentes
Normas.
Inversiones del Fondo de Capital de Riesgo

Art. 34.- Los recursos de los Fondos de Capital de Riesgo, sin perjuicio de las cantidades
que mantengan en caja, depósitos en cuenta corriente, de ahorro o plazo, deberán ser
invertidos conforme a su política de inversión en:
a) Acciones representativas del capital de sociedades no inscritas en una bolsa;
b) Valores representativos de deuda no inscritos en bolsa, emitidos por sociedades que
cumplan con lo establecido en el artículo 42 de las presentes Normas; y
c) Valores de oferta pública según lo establecido en el artículo 97 de la Ley de Fondos
observando lo dispuesto en las
de (NDMC-07), aprobadas por el Banco Central por medio de su Comité
de Normas.
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Art. 35.- Las acciones y valores representativos de deuda a los que hace referencia el
artículo 34 de la presentes Normas deberán ser emitidas a favor del Fondo de Capital de
Riesgo, observando las formalidades establecidas en el Código de Comercio y la Gestora
será la responsable de la custodia de los documentos que amparan dichos valores, los
cuales acreditan su inversión en las sociedades objeto de inversión por parte del Fondo
de Capital de Riesgo.
Política de inversión
Art. 36.- La Gestora de conformidad a lo establecido en el artículo 99 de la Ley de
Fondos, en su política de inversión deberá expresar claramente que el Fondo de Capital
de Riesgo invertirá en sociedades cuyas acciones no se negocian en bolsa y que su
finalidad sea la inversión en proyectos empresariales a desarrollarse en el mediano y largo
plazo.
Además, en la política de inversión que se incluirá en el reglamento interno del Fondo de

Capital de Riesgo, la Gestora deberá considerar la naturaleza de los valores en los cuales
invertirá el Fondo de conformidad a lo establecido en el artículo 34 de las presentes
Normas, la descripción y características de éstos, así como su diversificación.
Adicionalmente en su política de inversión deberá establecer los aspectos siguientes:
a) Definición del tamaño de las sociedades en las cuales invertirá el Fondo de Capital
de Riesgo, considerando para ello las clasificaciones establecidas en la Ley de
Fomento, Protección y Desarrollo para la Micro y Pequeña Empresa y por el
Ministerio de Economía en función del nivel de ventas brutas anuales y número de
trabajadores;
b) Giro empresarial de las sociedades que serán objeto de inversión;
c) Especificar los años de funcionamiento a requerir a las sociedades o si el Fondo de
Capital de Riesgo invertirá en sociedades que se encuentran iniciando operaciones;
d) Tipos de proyectos empresariales que serán objeto de inversión por parte del Fondo
de Capital de Riesgo;
e) Sector o sectores económicos hacia los cuales orientará la inversión tales como:
agricultura, industria, transporte, electricidad, comercio, servicios, entre otros;
f) Zona o zonas geográficas hacia los cuales orientará la inversión;
g) Plazo en el que se desarrollará el proyecto empresarial, si es de mediano o largo
plazo. Considerado que el mediano plazo es de uno a cinco años y largo plazo es de
más de cinco años;
h) Criterios de mantenimiento de las inversiones y de desinversión de la sociedad objeto
de inversión;
i) Valores de oferta pública según lo establecido en el artículo 97 de la Ley de Fondos,
especificando los tipos de Fondos de Capital de Riesgo en los que invertirá si fuese
el caso; y
j) Límites de inversión, especificando los porcentajes mínimos y máximos de
concentración en lo siguiente:
i. Concentración de inversión en una sociedad y por grupo empresarial en caso
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que sea aplicable;

ii. Zona o zonas geográficas; y
iii. Concentración por sector económico: agricultura, industria, transporte,
electricidad, comercio, servicios, entre otros.
La Gestora deberá incluir en su política de inversión de qué manera participará en la

gestión de la sociedad objeto de inversión por parte del Fondo de Capital de Riesgo, así
como las asesorías que podría brindarle a dicha sociedad.
Inversión en valores líquidos

Art. 37.- La Gestora deberá mantener recursos del Fondo de Capital de Riesgo, en caja,
en depósitos bancarios y en valores líquidos a los que hace referencia
-07), para lo cual dentro
de su política de inversión, deberá establecer un porcentaje con relación al patrimonio
del Fondo de Capital de Riesgo, con el objeto de gestionar de forma adecuada su riesgo
de liquidez.
Límites de inversión
Art. 38.- Los límites de inversión en los Fondos de Capital de Riesgo serán establecidos
por la Gestora en el reglamento interno del Fondo en su política de inversión. En el caso
que el Fondo de Capital de Riesgo además de la inversión que realiza en acciones y
valores representativos de deuda no inscritas en bolsa, invierta en valores de oferta
pública, deberá observar los límites establecidos
-07), aprobadas por el Banco Central por
medio de su Comité de Normas.
En consideración a lo establecido en el literal j) del artículo 29 de la Ley de Fondos, la

Gestora no podrá adquirir valores no inscritos en una bolsa emitidos por personas
relacionadas a la Gestora, de otros Fondos administrados por esta, de sociedades del
mismo conglomerado financiero o grupo empresarial de la Gestora.
Límites de endeudamiento del Fondo de Capital de Riesgo

Art. 39.- El Fondo de Capital de Riesgo no podrá tener deudas que excedan el cincuenta
por ciento de su patrimonio. Este límite incluye las operaciones de reporto que realice el
Fondo.
Las modificaciones al porcentaje de endeudamiento establecido en el reglamento

interno y prospecto del fondo requieren de la aprobación de la asamblea de partícipes,
observando el límite establecido en el presente artículo.
Plazo para el cumplimiento de límites

Art. 40.- Para dar cumplimiento a los límites de inversión, en el caso que el Fondo de
Capital de Riesgo invierta en valores de oferta pública, deberá cumplir con lo establecido
-07),
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aprobadas por el Banco Central por medio de su Comité de Normas. Para el caso de las
inversiones en acciones representativas de capital y de valores representativos de deuda
que realice el Fondo, según lo establecido en los literales a) y b) del artículo 34 de las
presentes Normas, la Gestora deberá dar cumplimiento a los límites de inversión en un
plazo que no exceda los noventa días a partir del momento en que el Fondo alcance el
patrimonio y número mínimo de partícipes.
La Gestora deberá observar los límites de endeudamiento a partir de que alcance el

patrimonio y número mínimo de partícipes del Fondo al que hace referencia el artículo
61 de la Ley de Fondos.
Excesos a los límites de inversión

Art. 41.- Los excesos a los límites de inversión definidos en la política de inversión del
Fondo de Capital de Riesgo, ya sea que se produzcan por causas atribuibles o no
atribuibles a la Gestora, deberán ser notificados a la Superintendencia en los tres días
hábiles siguientes de ocurrido el hecho, adjuntado el plan de disminución del exceso,
indicando además las causas de los mismos, los efectos para los partícipes y las
actividades que llevarán a cabo para disminuir dichos excesos.
La Gestora tendrá un plazo de hasta noventa días, contado desde la fecha en que se
produjo el exceso, para regularizar las inversiones del Fondo en valores o instrumentos
de oferta pública a los porcentajes establecidos en su reglamento interno y de ciento
ochenta días en el caso que el exceso de inversión corresponda a acciones
representativas de capital y de valores representativos en deuda a los que hacen
referencia los literales a) y b) del artículo 34 de las presentes Normas.
Los plazos podrán prorrogarse por causa justificada y cuando los autorice la
Superintendencia. La Gestora no podrá efectuar nuevas adquisiciones de valores de las
entidades o valores involucrados en el exceso, hasta que se regularice su situación.
Criterios a considerar en la elegibilidad de las sociedades

Art. 42.- La Gestora en la elegibilidad de las sociedades que serán objeto de inversión
por parte del Fondo de Capital de Riesgo al que hace referencia el artículo 5 de las
presentes Normas, deberá considerar como mínimo lo siguiente:
a) La sociedad debe estar formalmente constituida y cumplir con las leyes mercantiles,
tributarias y laborales aplicables de El Salvador;
b) Que la empresa cuente con estados financieros y en el caso la sociedad cuente con
más de un año de constituida, presentará los estados financieros auditados al menos
de forma anual, cuando los tenga disponibles;
c) Contar con un proyecto empresarial específico de mediano o largo plazo a
desarrollar;
d) Que la sociedad objeto de inversión esté acorde a la política de inversión definida
por la Gestora en su reglamento interno;
e) Experiencia y capacidad técnica de los accionistas, directores y gerentes de la
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sociedad en el sector o actividad en el cual se desarrollará el proyecto de la sociedad;

f) Definir con relación a la sociedad objeto de inversión el límite de aceptación de
endeudamiento (pasivos totales/activos totales), incorporando el porcentaje en los
criterios de elegibilidad de la sociedad; y
g) Otras consideraciones que la Gestora de acuerdo al objetivo del Fondo establezca
como requerimiento a las sociedades elegibles para ser objeto de inversión por parte
del Fondo de Capital de Riesgo, como son: capital mínimo de la sociedad, monto
mínimo de inversión que se realizará en la sociedad, ventas o ingresos mínimos
anuales, entre otros.
La Gestora será responsable de mantener la información que respalde que cada sociedad
en la que invierte cumple en todo momento lo establecido en el presente artículo.
Con relación al proyecto

Art. 43.- En el proyecto empresarial a desarrollarse por la sociedad objeto de inversión,
la Gestora analizará y documentará como mínimo lo siguiente:
a) Descripción del proyecto a efectos que se conozca, qué se va a desarrollar, cuándo,
cómo, dónde, si se desarrollará por etapas, si incluye equipamiento u otros activos y
la prestación de servicios complementarios;
b) Tener un plazo para su desarrollo;
c) Estudio técnico del proyecto que incluya el plazo y etapas para su desarrollo en el
caso sea aplicable; ubicación o zona o zonas geográficas, presupuesto de la
inversión, cronograma de inversión de las actividades que comprende el proyecto,
viabilidad técnica, factibilidad legal y los permisos asociados de acuerdo al tipo de
proyecto en caso que sea aplicable;
d) Estudio de factibilidad financiera que incluya proyecciones de flujos de caja por el
plazo que dure el proyecto y los supuestos que respaldan las proyecciones, estudio
de mercado (mercado objetivo, análisis de oferta y demanda);
e) Contar con un plan de inversión y estructura de financiamiento del proyecto, así
como la justificación del mismo; y
f) Otras consideraciones que la Gestora establezca.
La Gestora podrá realizar la evaluación del proyecto, sin la presentación de los permisos
asociados a que hace referencia el literal c) del presente artículo. Dicho requerimiento
será necesario presentarlo, previo a la firma del contrato entre la Gestora y la sociedad
objeto de inversión.
Evaluación por parte de la Gestora

Art. 44.- La Gestora en el análisis de la inversión que realizará para la selección de la
sociedad objeto de inversión por parte del Fondo de Capital de Riesgo, deberá considerar
como mínimo lo siguiente:
a) Las acciones de la sociedad y los valores representativos de deuda emitidos por la
sociedad, deberán ser sujetos de un proceso de valuación a efectos de obtener su
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valor razonable;
b) La organización administrativa de la sociedad de conformidad al tamaño y la
naturaleza de sus operaciones;
c) El análisis de los posibles riesgos inherentes que asumirá el Fondo con el proyecto y
de la sociedad objeto de inversión;
d) Evaluar las posibles situaciones que podrían afectar el comportamiento estimado de
los flujos de caja esperados del proyecto, sus riesgos y la gestión respectiva;
e) El resultado del análisis de los estados financieros;
f) El nivel de endeudamiento de la sociedad;
g) Las políticas de gestión de riesgo en el caso se cuente con ellas;
h) Ventas o ingresos mínimos anuales; e
i) Realizar a la sociedad y a sus accionistas, el proceso de debida diligencia de acuerdo
a lo establecido en la Ley Contra el Lavado de Dinero y de Activos.
Art. 45.- Una vez finalizada la evaluación y análisis a los que hacen referencia los artículos
42, 43 y 44 de las presentes Normas y firmado el contrato de conformidad a lo
establecido en el artículo 30 de estas Normas, la Gestora procederá a realizar la inversión
en la sociedad.
Valoración razonable de instrumentos financieros

Art. 46.- Cuando un Fondo de Capital de Riesgo de conformidad a su reglamento interno
invierta en valores de oferta pública, estos deberán valorarse de forma individual a valor
razonable
de la Cuota de Participación y Asignación de Cuotas de -11),
aprobadas por el Banco Central por medio de su Comité de Normas.
Art. 47.- En consideración de lo establecido en el artículo 102 de la Ley de Fondos, la

Gestora deberá elaborar una metodología propia para la valoración de los instrumentos
financieros a los que hace referencia los literales a) y b) del artículo 34 de las presentes
Normas, a efectos de establecer su valor razonable. Dicha metodología deberá ser
presentada a la Superintendencia al momento de solicitar el Registro del Fondo de Capital
de Riesgo.
La metodología elaborada por la Gestora, deberá cumplir como mínimo con los
requisitos sobre elaboración de metodologías de valuación de acuerdo
Técnicas para -09), aprobadas
por el Banco Central por medio de su Comité de Normas.
La valoración de los instrumentos financieros a los que hace referencia el presente

artículo, deberá ser realizada por la Gestora como mínimo trimestralmente.
Art. 48.- La Gestora como mínimo con una frecuencia anual, deberá contar con una
valoración realizada por un experto independiente al que hace referencia el artículo 22
de las presentes Normas, para que valore las inversiones establecidas en los literales a) y
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b) del artículo 34 de las presentes Normas, debiendo considerar esta valoración en el

cálculo del valor de la cuota.
Valor cuota
Art. 49.- El valor de la cuota del Fondo de Capital de Riesgo, se determinará diariamente,
incluyendo fines de semana y feriados y todos los gastos aplicados al Fondo deberán
reflejarse de manera diaria.
La valoración deberá efectuarse de forma individual a precios de mercado cuando sea

aplicable y bajo la premisa de valor razonable, de acuerdo a los alcances establecidos en
las presentes Normas y de acuerdo a la periodicidad establecida en su reglamento
interno.
Para la obtención del valor de la cuota a una fecha

pasos siguientes:
a) Balance diario: elaboración de un balance que incluya la valoración diaria de los
valores de oferta pública acorde al último vector precio vigente así como el valor de
las inversiones en valores no inscritas en una bolsa. El valor del patrimonio del Fondo
de Capital de Riesgo,
la suma de todos sus activos a valor razonable; y
b) Cálculo del valor de la cuota:
pagos de cuotas del día, cuando aplique, entre el número de cuotas suscritas y
valor del patrimonio y la cantidad de cuotas
corresponden a los calculados con base a lo establecido en el presente artículo.
De lo anterior, el cálculo del valor de la cuota de un Fondo de Capital de Riesgo se

obtendrá por la fórmula siguiente:
𝒕
𝑽𝑪𝒕 = 𝑷𝑵 ⁄𝑵𝑪𝒕
Donde:
𝑵𝑪𝒕
El valor cuota deberá reflejar el ajuste por las valuaciones trimestrales y anuales, que se
realizan a los valores emitidos y de las acciones de las sociedades a las que hace
referencia los artículos 47 y 48 de las presentes Normas.
Es responsabilidad de la Gestora la valoración de los activos en que invierta el Fondo de

Capital de Riesgo, aunque hubiese contratado los servicios de un proveedor de precios
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o de un experto independiente. Asimismo, la Gestora es responsable de mantener las

valorizaciones de los activos de los Fondos que administra de acuerdo a las condiciones
de mercado y lo establecido en el artículo 102 de la Ley de Fondos.
Distribución de beneficios
Art. 50.- Los Fondos de Capital de Riesgo distribuirán los beneficios netos percibidos
durante el ejercicio, de acuerdo con la política establecida en el reglamento interno y
prospecto de colocación, especificando claramente su forma de cálculo, periodicidad de
distribución, plazo, lugar y forma de liquidarlos, adicionalmente deberá incluir el medio
en que se informará la distribución y la forma para ejercer el derecho a recibirlo. Para
dichos efectos observará lo establecido en el artículo 75 de la Ley de Fondos.
CAPÍTULO VI
ADMINISTRACIÓN DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
Control interno en la administración del Fondo de Capital de Riesgo

Art. 51.- La Gestora deberá definir políticas y procedimientos que contemplen al menos
los aspectos siguientes:
a) Procedimientos para la evaluación y selección de las sociedades objeto de inversión,
así como para la adquisición de los valores emitidos por estas;
b) Procedimientos de control relacionados a verificar el cumplimiento de la política de
inversión definida en el reglamento interno;
c) Procedimiento para el análisis, evaluación y selección de los proyectos de las
sociedades, en los que deberán evaluar la factibilidad técnica y financiera al que hace
referencia el artículo 43 de las presentes Normas;
d) Procedimiento del proceso de inversión a realizar con sus diferentes etapas en el
caso fuese aplicable;
e) Políticas y procedimientos sobre la clase de asesoría y de los controles que ejercerá
la Gestora a las sociedades definidas como objeto de inversión y de sus proyectos
empresariales, cuando esta clase de servicio haya sido autorizado por la Junta
Directiva en el caso sea aplicable, dicha situación debe incluirse en el reglamento
interno del Fondo;
f) Mecanismos y controles que aplicará la Gestora para velar que los requerimientos
determinados por las características generales del proyecto, sean cumplidos por la
sociedad objeto de inversión;
g) Mecanismos para el proceso de seguimiento posterior de las sociedades objeto de
inversión, incluyendo el cumplimiento de las características de elegibilidad de las
sociedades objeto de inversión;
h) Procedimiento de desinversión en las sociedades objeto de inversión, incluyendo las
causas que lo motiven, como es el caso que la sociedad no mantenga las
condiciones de elegibilidad establecidas en el artículo 42 de las presentes Normas.
Este procedimiento deberá estar incluido en el contrato que firme la sociedad y la
Gestora;
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i) Procedimientos para el tratamiento igualitario a los partícipes, a efectos de brindar

las mismas condiciones y oportunidades, evitando cualquier acto, conducta, práctica
u omisión que pueda resultar perjudicial para los intereses de estos; y
j) Políticas y procedimientos para detectar, evitar y gestionar en su caso los conflictos
de intereses entre la Gestora y los Fondos, con las sociedades en las que invierte
recursos del Fondo de Capital de Riesgo, así como con los partícipes de dichos
Fondos y conflictos que se puedan ocasionar entre los diferentes Fondos de
Inversión que administra la Gestora.
El procedimiento de desinversión al que hace referencia el literal h) del presente artículo,

deberá ser aprobado por la Junta Directiva de la Gestora.
La Gestora deberá contar con un expediente por cada una de las sociedades objeto de
inversión y de los proyectos empresariales de éstas, que incluya los documentos de
evaluación a los que hace referencia los artículos 42, 43 y 44 de las presentes Normas,
así como información relativa al seguimiento del desarrollo del proyecto de la sociedad
en la cual ha invertido los recursos del Fondo de Capital de Riesgo.
Art. 52.- La Gestora podrá contratar los servicios del estudio de factibilidad financiera al
que hace referencia el literal c) del artículo 51 de las presentes Normas, debiendo cumplir
la Gestora con lo establecido en el artículo 30 de la Ley de Fondos en lo relativo a
contratos de prestación de servicios, en todo caso la responsabilidad de dicha evaluación
corresponde a la Gestora.
Asimismo la Gestora deberá identificar al profesional responsable del estudio de

factibilidad técnica, especificando si este es independiente de la Gestora, de la sociedad
objeto de inversión por parte del Fondo y de los partícipes.
Art. 53.- La Gestora que administra Fondos de Capital de Riesgo deberá poseer
conocimiento del sector o actividad de la sociedad objeto de inversión en la cual invertirá
los recursos del Fondo.
Gestión a realizar por parte de la Gestora

Art. 54.- En la administración de los Fondos de Capital de Riesgo, la Gestora deberá
realizar lo siguiente:
a) Solicitar a las sociedades objeto de inversión, los estados financieros mensuales,
estados financieros anuales auditados, información financiera periódica, así como
información relativa al proyecto que se encuentra desarrollando, con el objeto que
la Gestora realice los análisis correspondientes;
b) Contar con un registro de las sociedades objeto de inversión donde incluya: código
asignado por la Gestora, la denominación y razón social de la sociedad, fecha de
constitución, fecha de inscripción en el Registro de Comercio, dirección y teléfono
de la sociedad, la identificación del representante legal, Junta Directiva, giro
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empresarial, principales productos o servicios, sector económico, tamaño de la

sociedad, capital social, número de acciones de la sociedad, especificar si la inversión
es en acciones o valores de deuda, número de acciones si fuese el caso, monto de
la inversión por sociedad, porcentaje de la participación de la inversión del Fondo
con relación al patrimonio de la sociedad objeto de inversión;
c) Mantener el riesgo de la cartera dentro de parámetros razonables con relación al
objeto del Fondo;
d) Comprobar que las sociedades en las que se invertirá sus recursos fuera de bolsa,
cuenten con la suficiente capacidad de pago para cumplir con sus obligaciones;
e) Designar a las personas que participarán en la Junta Directiva, Comités, órganos de
administración o dirección de las sociedades objeto de inversión por parte del Fondo,
en caso que fuera aplicable;
f) Controlar y dar seguimiento permanente a la inversión que se realice en las
sociedades objeto de inversión; así como el nombramiento de los integrantes del
órgano de administración o dirección que dirigen la sociedad y las sustituciones,
remociones e incorporaciones de éstos;
g) Establecer de qué manera participará la Gestora en la gestión de la sociedad objeto
de inversión, además, deberá especificar el tipo de programas de asesoría técnica,
económica y financiera que le brindará. Estas asesorías en el caso sean acordadas,
deberán incluirse en el contrato al que hace referencia el artículo 30 de las presentes
Normas;
h) Verificar que las sociedades objeto de inversión por parte del Fondo de Capital de
Riesgo, den cumplimiento al plan de negocios para realizar el proyecto empresarial
específico a desarrollar, documentando dicha gestión e informando a la asamblea
de partícipes;
i) Aplicar de forma diligente el proceso de selección de las sociedades objeto de
inversión por parte del Fondo así como la de sus proyectos;
j) Dar seguimiento a los riesgos inherentes de la sociedad objeto de inversión y de los
proyectos desarrollados por ésta;
k) Dar seguimiento oportuno al proyecto y a las etapas de éste en el caso que fuera
aplicable, para la sociedad objeto de inversión hasta su finalización, documentando
dicho seguimiento e informando a la asamblea de partícipes;
l) Solicitar a la sociedad objeto de inversión, la información que sea requerida por el
Comité de Vigilancia del Fondo y sus partícipes; y
m) Contar con la documentación en que conste las modificaciones a los estatutos y
escritura de constitución de la sociedad objeto de inversión, a más tardar dentro de
los treinta días hábiles siguientes a la fecha en que se inscriban en el Registro de
Comercio.
Protección del proyecto empresarial

Art. 55.- La Gestora es responsable de vigilar que la sociedad objeto de inversión cuente
con políticas y lineamientos sobre contratación de seguros así como dar seguimiento a
la prestación de los servicios requeridos para su buen cuidado y manejo, en el caso sea
aplicable su contratación.
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En la contratación de seguros que se realice, la Gestora deberá verificar que se considere

como mínimo lo siguiente:
a) El monto asegurado deberá ser como mínimo el valor del proyecto, el cual deberá
ser ajustado cada vez que se realice un valúo de éste;
b) Que la calidad del seguro contratado no se deteriore, para lo cual deberá revisar las
pólizas de seguros anualmente; y
c) Que los seguros contratados cubran cuando sea aplicable, como mínimo seguros
catastróficos, incendios y líneas aliadas, de protección contra riesgos para las
construcciones en proceso, detallándose los riesgos que no cubren dichos seguros.
Art. 56.- La Gestora deberá contar con políticas para la protección y confidencialidad de
patentes, proceso de fabricación y secretos comerciales de las sociedades objeto de
inversión, para lo cual deberá identificar a las personas con acceso a la información
confidencial así como la deducción de responsabilidades y estándares conductuales de
dichas personas.
Responsabilidad del administrador de Inversiones

Art. 57.- La Gestora establecerá las funciones y responsabilidades que deben cumplir los
administradores de inversiones, considerando como mínimo las siguientes:
a) Evaluar y dar seguimiento a los activos que integran el portafolio de inversión del
Fondo de Capital de Riesgo;
b) Dar cumplimiento a los lineamientos establecidos por la Gestora para:
i. La toma de decisiones de inversión; y
ii. La determinación de las sociedades objeto de inversión por parte del Fondo de
Capital de Riesgo.
c) Presentar y proponer a la Junta Directiva de la Gestora, el análisis relativo de las
sociedades objeto de inversión así como de los proyectos a ser desarrollados por
ésta, con el objeto que la Junta Directiva autorice la adquisición de la inversión de
valores en la referida sociedad; y
d) Realizar las gestiones correspondientes con las sociedades objeto de inversión, con
el objeto que los valores adquiridos a dicha sociedad, se encuentren a favor del
Fondo.
A fin de asegurar el cumplimiento de estas funciones con relación a la sociedad objeto

de inversión, la Gestora deberá adecuar sus manuales operativos.
CAPÍTULO VII
DIVULGACIÓN Y REMISIÓN DE INFORMACIÓN
Art. 58.- Adicionalmente a las obligaciones de divulgación y remisión de información

establecidas en las
(NDMC-13), aprobadas por el Banco Central por medio de su
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Comité de Normas, en cuanto a divulgar, remitir y publicar en su sitio web, la Gestora

deberá incorporar la información relativa a Fondos de Capital de Riesgo a la que hace
referencia el presente capítulo.
Publicidad
Art. 59.- La información de los Fondos de Inversión, así como la publicidad que se realice
sobre los mismos, ya sea en físico o electrónico, divulgado por la Gestora sobre los
Fondos administrados, no deberá ser falsa ni inducir a errores a los partícipes o
inversionistas. Dicha información deberá ser clara, veraz, completa, oportuna y la misma
deberá ser congruente con las características del Fondo indicadas en su reglamento
interno y en su prospecto de colocación.
La Gestora o la entidad comercializadora no podrán asegurar el resultado de la inversión

o rentabilidades a los partícipes. Se entenderá por aseguramiento de rentabilidad el
ofrecimiento realizado por una Gestora o la entidad comercializadora a todos o ciertos
partícipes, de obtener determinada ganancia sobre el capital invertido, u obtener una
ganancia que fluctúe en un determinado rango, un mínimo o un máximo, o el
ofrecimiento de mantener el monto invertido por el partícipe.
Información esencial o hecho relevante

Art. 60.- Adicionalmente
-13), aprobadas por el Banco
Central por medio de su Comité de Normas, se consideran ejemplos de información
esencial o hechos relevantes sobre los Fondos de Capital de Riesgo que administra la
Gestora, toda modificación o información relacionada a los aspectos siguientes:
a) La Contratación del experto independiente para la valuación de las inversiones por
parte del Fondo de Capital de Riesgo al que hacen referencia las presentes Normas;
b) La desinversión realizadas por el Fondo de Capital de Riesgo en las sociedades objeto
de inversión; y
c) Cualquier otra información que pudiera influir en la valorización de los activos del
Fondo de Capital de Riesgo, el valor cuota y en general, cualquier información que
pueda influir en la apreciación de un partícipe respecto del desempeño del Fondo y
el precio de sus cuotas en el mercado.
La Gestora está obligada a comunicar cualquier información esencial o hecho relevante

a la Superintendencia dentro del día hábil siguiente en que el hecho ocurra o sea de su
conocimiento.
Estado de cuenta
Art. 61.- El estado de cuenta que se remite al partícipe, deberá incorporar en anexo, la
información relativa a la composición de la cartera de Fondo de Capital de Riesgo por
instrumentos financieros que cotizan y los que no cotizan en bolsa, tamaño de las
sociedades que son objeto de inversión del Fondo, sector económico, áreas geográficas
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hacia las cuales ha orientado la inversión el Fondo, así como los tipos de proyectos que
realizan las sociedades objeto de inversión.
Adicionalmente, en el estado de cuenta se deberá indicar que el partícipe puede acceder

a la página web de la Gestora en la que se detalla el reglamento interno, prospecto de
colocación, información esencial o hechos relevantes y otra información que la Gestora
considere pertinente.
Informe anual
Art. 62.- La Gestora mantendrá a disposición de sus partícipes en su sitio web, un informe
anual que deberá contener como mínimo la información siguiente:
a) Identificación del Fondo de Capital de Riesgo y su Gestora;
b) Detalle de la Junta Directiva de la Gestora y del Comité de Vigilancia;
c) Panorama económico-financiero y perspectivas del mercado;
d) Estructura de partícipes que conforman el Fondo de Capital de Riesgo;
e) Información sobre la asamblea ordinaria o asambleas extraordinarias de partícipes
que se hubieren realizado en el periodo;
f) Informe de gestión de riesgos;
g) Giro empresarial de las sociedades objeto de inversión;
h) Tamaño de las sociedades objeto de inversión en las cuales ha invertido el Fondo de
Capital de Riesgo;
i) Sector económico hacia los cuales ha orientado la inversión el Fondo de Capital de
Riesgo, tales como: agricultura, industria, transporte, electricidad, comercio,
servicios, entre otros;
j) Zona o zonas geográficas hacia las cuales ha orientado la inversión el Fondo;
k) Tipos de proyectos empresariales que se encuentran desarrollando las sociedades
objeto de inversión;
l) Detalle de los gastos realizados durante el periodo reportado;
m) Rendimiento obtenido por el Fondo durante el último año;
n) Fuentes de fondeo para las transacciones realizadas por el Fondo;
o) Evolución del patrimonio del Fondo de Capital de Riesgo;
p) Evolución del valor de las cuotas de participación y de los precios en la bolsa en la
cual cotiza;
q) Composición de la cartera del Fondo por emisor, sector económico, instrumentos
financieros que cotizan y que no cotizan en bolsa, así como la evolución de ésta;
r) Factores de riesgo del Fondo de Capital de Riesgo;
s) Información sobre hechos relevantes ocurridos durante el periodo reportado; y
t) Copia del informe y estados financieros auditados correspondientes al último
ejercicio presentado a la Superintendencia.
El primer informe será publicado a más tardar durante el trimestre siguiente de haberse
completado el año de funcionamiento del Fondo. El mismo plazo deberá ser observado
para la publicación de los informes subsiguientes.
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Sitio web de la Gestora

Art. 63.- Como parte de la información que la Gestora incluirá en su sitio web se deberá
tener en cuenta la información siguiente:
a) Guías de orientación sobre las ventajas y riesgos de invertir en los Fondos de Capital
de Riesgo;
b) Denominación de las sociedades en las cuales ha invertido el Fondo;
c) Valor de cuota de participación y su valor nominal, especificando la fecha de
referencia de la valoración que se ha considerado para las inversiones en valores no
inscritas en una bolsa;
d) Periodicidad de valoración de los instrumentos financieros en los que invierte el
Fondo de Capital de Riesgo; y
e) Nombre de los expertos independientes que han sido contratados para realizar la
valoración de los valores emitidos por las sociedades objeto de inversión y que no se
encuentran inscritos en bolsa y que forman parte de la cartera de inversiones del
Fondo de Capital de Riesgo.
Adicionalmente, la Gestora deberá publicar en su respectivo sitio web un informe del

valor del patrimonio e inversión del Fondo de Capital de Riesgo con periodicidad mensual
dentro de los cinco días hábiles siguientes del mes que se está informando, el cual deberá
incluir como mínimo la información detallada en el Anexo No. 4 de las presentes Normas.
Revelación de información
Art. 64.- La Gestora, cuando realicen contratación de servicios con recursos del Fondo
con sociedades miembros de su conglomerado financiero, grupo empresarial o personas
relacionadas, deberán revelar en su sitio web el nombre de la sociedad que le brinda el
servicio, el tipo y grado de vinculación.
Remisión de información
Art. 65.- La Gestora deberá remitir a la Superintendencia por cada Fondo de Capital de
Riesgo, la información a la que se hace referencia en las Normas Técnicas para la
Remisión y Divulgación de Información de -13) aprobadas
por el Banco Central por medio de su Comité de Normas, incluyendo en el anexo diario
campo en el que haga referencia a que dichos valores cotizan o no en una bolsa.
Adicionalmente, la Gestora deberá remitir a la Superintendencia la información relativa a

la administración de los Fondos, de acuerdo al detalle siguiente:
a) Inversión por parte del Fondo
de los cinco días hábiles siguientes del mes que se está informando; y
b)
periodicidad mensual, la cual deberá ser remitida dentro de los cinco días hábiles
siguientes del mes que se está informando.
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Detalles técnicos del envío de información

Art. 66.- La Superintendencia remitirá a la Gestora, en un plazo máximo de noventa días
posteriores a la fecha de vigencia de las presentes Normas, con copia al Banco Central,
los detalles técnicos relacionados con el envío de la información requerida en el artículo
65 de las presentes Normas. Los requerimientos de información se circunscribirán a la
recopilación de información conforme lo regulado en las presentes Normas.
La Gestora deberá implementar los mecanismos necesarios para la remisión de

información antes referida en un plazo máximo de ciento veinte días después de recibida
la comunicación del inciso anterior, de conformidad a los detalles técnicos remitidos por
la Superintendencia.
La Gestora deberá remitir la información detallada en el artículo 65 de las presentes

Normas de manera electrónica a partir del primer día hábil siguiente de haberse iniciado
la colocación de las cuotas de participación del Fondo.
CAPITULO VIII
OTRAS DISPOSICIONES Y VIGENCIA
Tiempo de resguardo de la información

Art. 67.- La información y el registro de transacciones realizadas por los partícipes, las
sociedades objeto de inversión y sociedades contratadas para brindar servicios al Fondo
de Capital de Riesgo, deberán conservarse conforme al plazo establecido en la Ley
Contra el Lavado de Dinero y de Activos y Código de Comercio respectivamente.
Sanciones
Art. 68.- Los incumplimientos a las disposiciones contenidas en las presentes Normas,
serán sancionados de conformidad a lo establecido en la Ley de Supervisión y Regulación
del Sistema Financiero.
Aspectos no previstos
Art. 69.- Los aspectos no previstos en materia de regulación en las presentes Normas,
serán resueltos por el Banco Central por medio de su Comité de Normas.
Vigencia
Art. 70.- Las presentes Normas entrarán en vigencia a partir del diez de diciembre de dos
mil dieciocho.
MODIFICACIONES:
(1) Modificaciones a los artículos 10, 13, 16, 19, 24 y 26 e incorporación de los artículos 13-
A, 13-B, 16-A, 16-B y 16-C, aprobadas por el Banco Central por medio de su Comité de
Normas, en Sesión CN-11/2021, de 31 de agosto de dos mil veintiuno, con vigencia a
partir del día 17 de septiembre de dos mil veintiuno.
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Anexo No. 1
CONTENIDO MÍNIMO DEL REGLAMENTO INTERNO DE LOS FONDOS DE CAPITAL DE

RIESGO
El reglamento interno de cada Fondo de Capital de Riesgo deberá contener como mínimo lo
siguiente:
1) Carátula, que deberá contener como mínimo lo siguiente:

a) Denominación de la Gestora;
b) Denominación del Fondo;
c) Objeto del Fondo: señalar en forma resumida y descriptiva, el destino de la mayor parte
de las inversiones o uso de los recursos del Fondo, adicionalmente especificar el tipo
de Fondo en función de su política de inversión, así como especificar si el Fondo será
de mediano o largo plazo;
d) Tipo de inversionista a quien va dirigido el Fondo, el cual deberá considerar aspectos
como horizonte de inversión, necesidad de liquidez, tolerancia al riesgo, conocimiento
y experiencia previa en el mercado de valores;
e) Consignar las razones literales siguientes:
i. de Capital de Riesgo (denominación) ha sido inscrito
en el Registro Público Bursátil de la Superintendencia del Sistema Financiero lo cual
no implica que ella recomienda la suscripción de sus cuotas y opine favorablemente
ii.
inversión, son inversiones por cuenta y riesgo de los inversionistas, no son depósitos
bancarios y no tienen la
f) Denominación de las entidades comercializadoras incluyendo referencia de
autorización en la Superintendencia;
g) Referencias de autorización del asiento registral en el Registro Público que lleva la
Superintendencia de la Gestora y del Fondo;
h) Fecha: indicar el mes y año de elaboración del reglamento interno o referencia de su
actualización; e
i) Otra información que la Gestora considere importante.
2) Declaración de veracidad de la información contenida en el reglamento interno la cual debe
otorgarse por el representante legal o apoderado de la Gestora en acta notarial.
3) Presentación del reglamento interno suscrito por la persona facultada para ello.
4) Índice y Glosario: incluir el índice del contenido, así como un glosario en el que se definan
los términos técnicos que formen parte del reglamento interno.
5) Extracto del reglamento interno, resumiendo la información que a continuación se detalla:
a) Denominación de la Gestora y aspectos relevantes de la misma;
c) Tipo de Fondo, monto del Fondo, monto nominal y número de cuotas de participación,
porcentajes máximos de participación de partícipes y plazo de duración;
d) Política de inversión de los recursos, diversificación de las inversiones, límites máximos
y mínimos de inversión, liquidez de sus activos, política de endeudamiento, tratamiento
de los excesos de inversión; política de valuación de inversiones;
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Anexo No. 1
e) Giro empresarial de la sociedad que será objeto de inversión por parte del Fondo,
especificando el tamaño de las mismas;
f) Sector o sectores económicos y zona o zonas geográficas hacia los cuales orientará la
inversión el Fondo;
g) Comisiones que cobrará la Gestora, indicando si son con cargo al Fondo o al
inversionista, expresadas como porcentajes o montos;
h) Información que se le entregará a los partícipes;
i) Comité de Vigilancia: especificar sus funciones y atribuciones;
j) Procedimiento para el aumento y disminución del Patrimonio del Fondo;
k) Asamblea de partícipes: incluir el mecanismo para realizar la convocatoria a los
partícipes para la asamblea;
l) Procedimiento para la atención de clientes;
m) Causas que originan el derecho a retiro del partícipe;
n) Política de liquidación del Fondo por finalización del plazo; y
o) Otra información que la Gestora considere importante.
6) Aspectos generales del Fondo:
a) Expresión o de Inversión Cerrado de Capital de Riesgo seguida de un nombre o
denominación que lo individualice de cualquier otro Fondo autorizado por la
Superintendencia;
b) Tipo de Inversionista a quien va dirigido el Fondo;
c) Plazo del Fondo de Capital de Riesgo;
d) Monto del Fondo;
e) Garantía: especificar la garantía de la Gestora en función del patrimonio del Fondo, de
conformidad al artículo 23 de la Ley de Fondos;
f) Comisiones a cobrar por la Gestora, indicando su periodicidad, la base para la
determinación de su cálculo y si son con cargo al Fondo o al inversionista, debiendo ser
expresadas como porcentajes o montos;
g) Gastos que serán con cargo al Fondo, detallando claramente sus conceptos, expresados
como porcentajes o montos;
h) Régimen tributario aplicable al Fondo y a los partícipes; e
i) Especificar el lugar o lugares en donde se encontrarán a disposición de los
partícipes los documentos o evaluaciones relativos al Fondo.
7) Aspectos generales de la Gestora:
a) Denominación, domicilio y grupo empresarial o conglomerado al que pertenece la
Gestora, así como los datos de su autorización en el Registro; y
b) Especificar el órgano facultado para acordar la modificación del reglamento interno.
8) Información sobre la emisión y colocación de cuotas:
a) Características de la emisión de cuotas del Fondo y su valor nominal;
b) Monto mínimo de inversión o de número de cuotas si fuese aplicable;
c) Forma del pago de la colocación de cuotas de participación;
d) Valor inicial de la cuota y el procedimiento para el cálculo del valor de la cuota;
e) Porcentajes máximos de participación de los partícipes en el Fondo;
f) Procedimiento de colocación de las cuotas;
g) Términos, condiciones y plazos en el evento de realizar disminuciones de capital
voluntarias y parciales; y
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Anexo No. 1
h) Especificar las causales que originen el derecho a retiro del partícipe.

9) Políticas relacionadas con el funcionamiento del Fondo:
a) Política de inversión de los recursos y de diversificación de las inversiones:
i. Inversiones que se realizarán con recursos del Fondo;
ii. Diversificación de las inversiones del Fondo;
iii. Valores de oferta pública según lo establecido en el artículo 97 de la Ley de Fondos,
especificando los tipos de Fondos de Capital de Riesgo en los que invertirá si fuese
el caso;
iv. Definición del tamaño de las sociedades en las cuales invertirá el Fondo;
v. Sector económico hacia los cuales orientará la inversión, tales como: agricultura,
industria, transporte, electricidad, comercio, servicios, entre otros;
vi. Zona o zonas geográficas hacia las cuales orientará la inversión;
vii. Criterios de mantenimiento de las inversiones y de desinversión;
viii. Tipos de proyectos empresariales que deberán desarrollar las sociedades para ser
objeto de inversión por parte del Fondo, especificando si estos son de mediano o
largo plazo;
ix. Límites de inversión, especificando los porcentajes mínimos y máximos de
concentración en lo siguiente:
ix.1 Concentración de inversión en la misma sociedad y por grupo empresarial en
caso que sea aplicable;
ix.2 Zona o zonas geográficas; y
ix.3 Concentración por sector económico: agricultura, industria, transporte,
electricidad, comercio, servicios, entre otros.
b) Política de valuación de las inversiones del Fondo:
i. Forma de valoración para las inversiones de oferta pública y el método de valoración
para aquellas inversiones que no están inscritas en una bolsa y que son emitidas por
sociedades que no cotizan en una bolsa y que serán objeto de inversión por parte
del Fondo; y
ii. Periodicidad de valoración de las inversiones.
c) Políticas y procesos relacionados con la sociedad objeto de inversión por parte del
Fondo:
i. Política y proceso de selección de inversión y criterios para la elegibilidad de las
sociedades objeto de inversión de conformidad a lo establecido en el artículo 42 de
las presentes Normas;
ii. Descripción general del proceso para la elegibilidad de los proyectos de las
sociedades objeto de inversión;
iii. Circunstancias o criterios por los cuales las sociedades objeto de inversión por parte
del Fondo, pueden dejar de serlo;
iv. Descripción de los servicios de asistencia técnica y asesorías a prestarle la Gestora
a las sociedades objeto de inversión, en caso que sea aplicable; y
v. Políticas para la participación de la Gestora en representación del Fondo en la Junta
Directiva o Comités de la sociedad objeto de inversión en caso que fuese aplicable.
d) Política de liquidez de los activos del Fondo, para efectos de contar con los recursos
necesarios para cumplir con las operaciones del Fondo;
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Anexo No. 1
e) Políticas de endeudamiento con relación al patrimonio del Fondo, indicándose si el

Fondo contempla contraer deudas, considerando que el límite máximo de
endeudamiento es de cincuenta por ciento;
f) Política de aumento de capital a través de emisión de cuotas de participación,
especificando el procedimiento y plazo máximo para que los partícipes ejerzan el
derecho de suscripción preferente;
g) Política de disminución de capital, especificando información para optar a la
disminución, la forma y condiciones, plazos, fechas de pago, metodología para el
cálculo del valor de pago de las cuotas de participación; y
h) Política para la distribución de los beneficios obtenidos por el Fondo.
10) Otras políticas de gestión adoptadas:
a) Políticas sobre las operaciones del Fondo con personas relacionadas, el manejo de
conflictos de interés y asignación de operaciones cuando se administren distintos
Fondos; y
b) Políticas, medidas y procedimientos cuyo objeto sea la adecuada solución de conflictos
de interés entre el Fondo y su Gestora, tales como: inversiones y operaciones con
personas relacionadas, operaciones entre Fondos y operaciones entre el Fondo y su
Gestora.
11) Controles y procedimientos:
a) Procedimiento para la adquisición de los valores;
b) Procedimientos, plazos y demás reglas para la atención por parte de la Gestora a
partícipes con relación a: consultas realizadas, atención y resolución de quejas y
reclamos. Deberá especificarse el medio de recepción de los mismos, dirección de la
oficina, teléfono, correo electrónico en el cual el partícipe puede realizar las consultas,
quejas y reclamos;
c) Procedimiento para solucionar diferencias o conflictos entre los partícipes con la
sociedad objeto de inversión por parte del Fondo o entre estos y la Gestora;
d) Procedimiento para llevar a cabo la modificación del reglamento interno;
e) Normas de administración del Fondo;
f) Normas para la liquidación del Fondo:
i. Procedimiento y plazo de la liquidación;
ii. Fecha en que iniciará la desinversión de los valores y acciones de las sociedades que
no cotizan en bolsa y que ha sido objeto de inversión por parte del Fondo;
iii. Proceso para el pago de las cuotas de participación;
iv. Valuación de las inversiones del Fondo; y
v. Porcentaje máximo de honorarios respecto de los activos del Fondo que
correspondería al liquidador.
12) Sistema de custodia de los activos del Fondo: detallar el sistema de custodia para los valores
que integran sus activos.
13) Plan de Negocio del Fondo.
14) Definición de los niveles de la organización involucrados en la toma de decisiones de compra
y venta de las inversiones.
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Anexo No. 1
15) Criterios de selección y renovación de profesionales:

a) Auditor externo y fiscal en su caso;
b) Experto independiente;
c) Otros profesionales; y
d) Indicación que el Fondo cuenta con clasificación de riesgo, especificando la
denominación de la sociedad clasificadora de riesgo.
16) Comité de Vigilancia:
a) Atribuciones, deberes y responsabilidades del Comité de Vigilancia;
b) Periodicidad de reuniones; y
c) Remuneración del Comité de Vigilancia en caso que sea aplicable.
17) Causas que originen el derecho a retiro: especificar las circunstancias que generan que el
partícipe ejerza el derecho de retirarse del Fondo, incluyendo el plazo y mecanismo mediante
el cual el partícipe puede ejercer el derecho.
18) Asamblea de partícipes: materias que corresponderán al conocimiento de la asamblea
extraordinaria de partícipes, adicionales a las establecidas en la Ley. Deberá incluirse el
mecanismo para realizar la convocatoria a los partícipes para la asamblea de inversionistas.
19) Derechos, obligaciones y comunicación para el partícipe:
a) Especificar los derechos y obligaciones del partícipe: derechos en el Fondo, información
obligatoria que se entregará a los partícipes adicional a la establecida en la Ley de
Fondos y la obligatoriedad del partícipe de mantener informada a la Gestora sobre los
posibles cambios de domicilio, teléfono de contacto, entre otros;
b) Detalle de la información a entregar al partícipe en todo momento incluyendo su
periodicidad;
c) Mecanismos para informar a los partícipes sobre hechos relevantes que afecten su
inversión;
d) Nombre del periódico impreso o electrónico de circulación nacional en que se
efectuarán las publicaciones;
e) Forma y periodicidad en que la Gestora deberá informar de la propiedad de acciones de
entidades en las cuales el Fondo sea controlador; y
f) Sitio web de la Gestora.
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Anexo No. 2
CONTENIDO MÍNIMO DEL PROSPECTO DE COLOCACIÓN DE CUOTAS DE

PARTICIPACIÓN DE FONDOS DE CAPITAL DE RIESGO
El prospecto de colocación de cuotas de participación para los Fondos de Capital de Riesgo

deberá contener, como mínimo con la información siguiente:
1) Carátula, que deberá contener como mínimo:
a) Denominación de la Gestora;
b) Denominación del Fondo de Capital de Riesgo;
c) Objeto y tipo de Fondo en función de su política de inversión;
d) Sociedades objeto de inversión del Fondo y sectores económicos hacia los cuales
orientará la inversión;
e) Tipo del inversionista a quien va dirigido el Fondo, el cual deberá considerar aspectos
como horizonte de inversión, necesidad de liquidez, tolerancia al riesgo, conocimiento
y experiencia previa en el mercado de valores;
f) Principales características de la emisión del Fondo;
g) Consignar las razones literales siguientes:
i. de Capital de Riesgo (denominación) ha sido inscrito
en el Registro Público Bursátil de la Superintendencia del Sistema Financiero lo cual
no implica que ella recomienda la suscripción de sus cuotas y opine favorablemente
ii. dinero que se reciben en concepto de aportes para un Fondo de

Inversión son inversiones por cuenta y riesgo de los inversionistas, no son depósitos
bancarios y no tienen la garantía del Instituto de Garantía de Depósitos
h) Denominación de la Casa a través de la cual la Gestora realizará la colocación en Bolsa;
i) Clasificación de riesgo otorgada;
j) Referencias de autorizaciones de inscripción en la bolsa respectiva y autorización de
asiento registral en el Registro Público que lleva la Superintendencia, de la Gestora y de
la emisión de cuotas; y
k) Fecha: indicar el mes y año de elaboración del prospecto o referencia de su
actualización.
2) Contraportada, que deberá contener la siguiente información de la Gestora, entidades
comercializadoras, de los auditores externos, de los asesores legales y de cualquier otra
persona natural o jurídica que haya intervenido en la constitución y colocación de la emisión
de cuotas de participación: nombre, dirección, sitio web, teléfono, fax, correo electrónico de
la persona designada como contacto.
3) Declaración de veracidad de la información contenida en el prospecto la cual debe otorgarse
por el representante legal o apoderado de la Gestora en acta notarial.
4) Presentación del prospecto suscrito por el representante legal de la Gestora, actuando en su
calidad de administrador del Fondo.
5) Índice.
6) Extracto del prospecto de colocación: incluir un resumen de la información que se detalla a
continuación:
a) Denominación de la Gestora y aspectos relevantes de la misma;
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Anexo No. 2

c) Plazo de duración del Fondo;
d) Nombre de la casa de corredores de bolsa que realizará la colocación en bolsa;
e) Política de inversión, tratamiento del exceso de inversión y política de endeudamiento;
f) Giro empresarial de la sociedad que será objeto de inversión por parte del Fondo,
g) Sector o sectores económicos y zona o zonas geográficas hacia los cuales orientará la
inversión el Fondo;
h) Descripción de las comisiones y gastos;
i) Porcentaje máximo de participación de los partícipes en el Fondo;
j) Causales que originan el derecho del retiro del Fondo;
k) Proceso de liquidación del Fondo por finalización de su plazo;
l) Potenciales riesgos a los que está expuesto el Fondo;
m) Información a entregar y remitir a los partícipes; y
n) Otra información que la Gestora considere importante.
7) Autorizaciones del Fondo:
a) Fecha y sesión de la autoridad competente de la Gestora que autorizó el reglamento
interno del Fondo; y
b) Fecha y sesión de autorización del asiento registral del Fondo en la Superintendencia.
8) Características de la emisión del Fondo, que contenga como mínimo:
a) Nombre de la Gestora y del Fondo;
b) Tipo de Fondo: indicar Fondo de Capital de Riesgo y expresar la denominación del
Fondo;
c) Tipo de inversionista a quien va dirigido el Fondo, el cual deberá considerar aspecto
tales como: horizonte de inversión, tolerancia al riesgo, conocimiento y experiencia
previa en el mercado de valores;
d) Denominación de la emisión;
e) Naturaleza y clase de valor;
f) Monto de la emisión y número de cuotas de participación;
g) Valor mínimo y múltiplos de contratación de anotaciones electrónicas de valores en
cuenta;
h) Precio de colocación de las cuotas de participación, incluyendo la forma de
actualización diaria del precio de colocación durante el periodo de suscripción;
i) Moneda de negociación;
j) Garantías: especificar que la Gestora ha constituido una garantía para el Fondo,
estableciendo los eventos o causales cubiertos por la misma. Además deberá detallar
el nombre de la entidad designada como representante de los beneficiarios;
k) Forma de representación: por anotaciones electrónicas de valores en cuenta;
l) Transferencia de los valores: expresar que los traspasos de los valores representados
por anotaciones en cuenta se efectuarán por medio de transferencia contable;
m) Redención de los valores: detallar las condiciones bajo las cuales se redimirán los
valores si fuese aplicable;
n) Plazo de la emisión;
o) Negociabilidad en la Bolsa correspondiente;
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Anexo No. 2
p) Forma de actualización diaria del precio de colocación durante el periodo de
suscripción;
q) Activos en que se invertirán los recursos aportados durante el periodo de suscripción;
r) Descripción de la política de inversión y de diversificación de inversiones del Fondo,
detallando los tipos de activos en que invertirán, tratamiento del exceso de inversión,
principales sectores económicos y zona o zonas geográficas hacia los cuales orientará
la inversión y otros antecedentes que permitan conocer de los riesgos y potenciales
retornos del Fondo;
s) Giro empresarial de la sociedad que será objeto de inversión por parte del Fondo,
t) Tipos de proyectos empresariales a desarrollar las sociedades para ser objeto de
inversión por parte del Fondo;
u) Descripción de la política de distribución de beneficios del Fondo, especificando la
forma de cálculo, así como el plazo, lugar, medio de informar y modo establecido para
ejercer el derecho a recibirlos;
v) Descripción de la política sobre aumentos y disminuciones de capital;
w) Descripción de la política de endeudamiento;
x) Modificación a las características de la emisión, señalando claramente el
procedimiento a seguir para solicitar aprobación de modificaciones, especificando los
órganos internos y externos facultados para su aprobación;
y) Custodia y depósito, detallar cuando aplique que la emisión estará depositada en los
registros electrónicos que lleva la sociedad especializada en el depósito y custodia de
valores contratada;
z) Clasificación de riesgo de la emisión, nombre de la clasificadora de riesgo, el significado
de la clasificación asignada y la fecha de referencia del informe de clasificación;
aa) Condiciones en las que se considerará fallida una emisión; y
bb) Procedimiento a seguir en caso de acción judicial contra el Fondo.
9) Política y proceso de selección de inversión y criterios para la elegibilidad de las sociedades
objeto de inversión de conformidad a lo establecido en el artículo 42 de las presentes
Normas.
10) Causas que originen el derecho a retiro: especificar las circunstancias que generan que el
partícipe ejerza el derecho de retirarse del Fondo, incluyendo el plazo y mecanismo mediante
el cual el partícipe puede ejercer el derecho.
11) Nombre de la Casa que participa en la colocación, si la hubiere, así como la referencia de
autorización por parte de la Superintendencia.
12) Información de la Gestora:
a) Denominación social, Número de Identificación Tributaria (NIT), número y fecha de
inscripción en el Registro, dirección de la oficina principal, números de teléfono y fax,
correo electrónico, dirección del sitio web;
b) Detalle de los accionistas, sean persona natural o jurídica; incluyendo el porcentaje de
participación;
c) Nómina de la Junta Directiva con sus datos de inscripción en el Registro de Comercio:
Gerente General o Director Ejecutivo de la Gestora, principales ejecutivos y personas
que tendrán a su cargo las funciones relacionadas a las decisiones de inversión en el
Fondo, incorporando un resumen del currículum vitae de los mismos;
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Anexo No. 2
d) Información relevante (incluyendo litigios promovidos en su contra y sentencias

condenatorias de pago); y
e) En caso que la Gestora pertenezca a un grupo empresarial o conglomerado, deberá
incluir la controlante de la Gestora, las denominaciones de las sociedades, así como
una breve descripción del grupo empresarial y la posición de la Gestora dentro del
mismo.
13) Información financiera: información financiera auditada del Fondo de Capital de Riesgo
correspondiente al último cierre, cuando se trate de emisiones posteriores.
14) Clasificación de riesgo: adjuntar el informe completo de la clasificación de riesgo de la
emisión.
15) Registro de Partícipes: especificar el nombre de la entidad responsable de llevar el referido
registro.
16) Factores de riesgo del Fondo: identificar y explicar los principales riesgos inherentes al Fondo
y sus inversiones, considerando dentro de estos riesgos, el riesgo de liquidez, riesgo de precio,
riesgo sectorial, riesgo de crédito, riesgo operacional, riesgo de mercado, riesgo reputacional,
riesgo de incumplimiento de contrato.
17) Prácticas y políticas de la Gestora en materia de gestión de riesgos en la gestión del Fondo.
18) Procedimiento a seguir en caso de acción judicial en contra de la Gestora.
19) Comisiones: descripción de las comisiones a cobrar indicando su periodicidad, la base para
la determinación de su cálculo y si son con cargo al Fondo o al inversionista, debiendo ser
expresadas como porcentajes o montos.
20) Gastos que serán con cargo al Fondo, detallando claramente sus conceptos y si serán
expresados como porcentajes o montos.
21) Impuestos: descripción clara del régimen fiscal aplicable al Fondo y al partícipe.
22) Información a los partícipes:
a) Resumen de la información que obligatoriamente debe entregarse a los partícipes del
Fondo especificando su periodicidad;
b) Detalle de la información a entregar al partícipe en todo momento incluyendo su
periodicidad;
c) Periodicidad y forma para proporcionar los informes financieros a los partícipes;
d) Detalle de los principales derechos de los partícipes;
e) Lugares para obtener información de los estados financieros de la Gestora y del Fondo;
f) Informar al futuro participante las consecuencias en el caso de que no se alcance el
patrimonio del Fondo; y
g) Informar que la calidad de partícipe se pierde cuando se negocian en una Bolsa la
totalidad de las cuotas que este mantiene en el Fondo y se hayan realizado las
transferencias contables de acuerdo a la Ley de Anotaciones Electrónicas de Valores
en Cuenta.
23) Cualquier otra información que la Gestora considere importante dar a conocer al público
inversionista.
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Anexo No. 3
INFORMACIÓN DE LAS SOCIEDADES OBJETO DE INVERSIÓN POR PARTE DEL FONDO DE

CAPITAL DE RIESGO
No. Nombre Descripción
1 Fecha de información Especificar el mes de referencia de la información.
2 Sociedad objeto de inversión Indicar la denominación y razón social de la sociedad.
3 Código interno de la sociedad Indicar el código asignado por la Gestora a la sociedad
por la Gestora objeto de inversión.
4 Fecha de constitución Indicar la fecha de constitución de la sociedad.
Inscripción en el Registro de Indicar el número de registro asignado por el Registro de
5 Comercio Comercio a la sociedad.
6 Representante legal Indicar el nombre del represente legal de la sociedad.
7 Dirección Indicar la dirección exacta de la sociedad.
Especificar el número o número de teléfono de las oficinas
8 Teléfono
de la sociedad.
9 Giro empresarial Indicar el giro empresarial al cual se dedica la sociedad.
Principales productos o Indicar los principales productos que fabrican o el servicio
10
servicios principal que ofrece.
Indicar el sector económico de la sociedad: agricultura,
11 Sector económico industria, transporte, electricidad, comercio, servicios, entre
otros.
Especificar el tamaño de la sociedad, considerando las
clasificaciones establecidas en la Ley de Fomento,
12 Tamaño de la sociedad Protección y Desarrollo para la Micro y Pequeña Empresa y
por el Ministerio de Economía en función del nivel de ventas
brutas anuales y número de trabajadores.
13 Capital social Indicar el monto del capital social de la sociedad.
Indicar el número de acciones correspondientes al capital
14 Acciones
de la sociedad.
Indicar la clase de valores no inscritos en bolsa en los cuales
invertirá el Fondo: Acciones representativas del capital de
15 Valores
sociedades o Valores representativos de deuda no inscritos
en bolsa.
16 Acciones adquiridas Indicar el número de acciones adquiridas por el Fondo.
Indicar el porcentaje de participación del Fondo con
17 Participación en la sociedad
relación al patrimonio de la sociedad.
18 Monto de la inversión Indicar el monto invertido en la sociedad.
Especificar el tipo de proyecto que está desarrollando la
19 Tipo de proyecto sociedad en la que ha invertido el Fondo de Capital de
Riesgo.
Especificar la zona o zonas geográficas en las cuales se está
20 Zona o zonas geográficas
desarrollando el proyecto.
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Anexo No. 4
INFORME DE PATRIMONIO E INVERSIONES DEL FONDO DE CAPITAL DE RIESGO

1 Fecha de reporte Establecer la fecha en la cual la información fue publicada.
2 Fecha de la información Especificar el mes de referencia de la información.
3 Denominación de la Gestora Denominación de la Gestora.

4 Denominación del Fondo Denominación del Fondo de Capital Riesgo
5 Depositaria Detallar el nombre de la entidad en la cual están depositados
los valores adquiridos con los recursos del Fondo.
6 Objeto y tipo de Fondo en Establecer el objeto y tipo de Fondo en función a su política
función a su política de de inversión con referencia a su prospecto de colocación.
inversión
7 Fecha de inicio de Indicación de la fecha del inicio de operaciones del Fondo.
operaciones
8 Valor del patrimonio del Indicar el valor del patrimonio del Fondo, expresado en
Fondo Dólares de los Estados Unidos de América.
9 Número de cuotas de Indicar el número de cuotas de participación.
participación del Fondo de
Inversión
10 Número de partícipes en el Indicar el número de partícipes que conforman el Fondo.
Fondo
11 Valor cuota Se debe indicar el valor de la cuota de participación.
12 Valor nominal Indicar el valor nominal de la cuota de participación.
13 Precio de mercado de la Indicar el precio de mercado de la cuota de participación de
cuota de participación la bolsa de valores en la cual se encuentra inscrita para su
negociación.
14 Evolución del valor cuota Indicar la evolución del valor cuota en los últimos seis meses.
15 Rendimiento de la cuota de Indicar el rendimiento de la cuota de los últimos seis meses.
participación Dicho cálculo se realizará a través del promedio móvil de
retorno diario discreto de los últimos seis meses, aplicando la
anualización a través de un esquema de interés compuesto.
Considerando ocho decimales para su cálculo y cuatro
decimales para su divulgación.
16 Riesgo del Fondo Indicador de Valor en Riesgo (VaR).
17 Comisiones Indicar las comisiones a cobrar por la Gestora, indicando su
periodicidad, la base para la determinación de su cálculo y si
son con cargo al Fondo o al inversionista, debiendo ser
expresados como porcentajes o montos, de conformidad al
reglamento interno del Fondo.
18 Gastos Indicar los gastos que serán a cargo del Fondo, detallando
claramente sus conceptos y serán expresados como
porcentajes o montos de acuerdo a lo definido en el
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Anexo No. 4

reglamento interno.
19 Clasificación de riesgo Clasificación otorgada al Fondo por parte de una sociedad
clasificadora, especificando la fecha de referencia del informe
de clasificación de riesgo.
20 Política de inversión Resumen de los objetivos y políticas de inversión del Fondo.
21 Composición del Fondo Indicar el tipo de instrumento:
a) Composición del portafolio por tipo de inversión:
1. Depósitos (incluir cuentas de ahorro, corrientes y
depósitos a plazo fijo);
2. Renta fija (deuda);
3. Renta variable (acciones);
4. Fondos de Inversión abiertos nacionales;
5. Fondos de Inversión cerrados nacionales;
6. Valores de titularización;
7. Valores extranjeros;
8. Fondo de Inversión extranjeros (incluir ETF´s); y
9. Reportos.
b) Composición portafolio por sector económico:

1. Agricultura, ganadería, silvicultura y pesca;
2. Industria manufacturera;
3. Electricidad, gas y agua;
4. Construcción;
5. Comercio, restaurantes y hoteles;
6. Transporte, almacenamiento y comunicaciones;
7. Actividades financieras y de seguros; y
8. Otros sectores.
c) Composición por tamaño de la sociedad objeto de

inversión en la que invierte el Fondo:
microempresa, pequeña empresa, mediana
empresa, gran empresa.
d) Composición de portafolios por emisiones que
cotizan y que no cotizan en una bolsa.
e) Composición portafolio por emisor, indicando los
diez principales emisores de activos.
f) Información por plazos de la inversión: de 0-180
días. 181-365 días; 1 a 3 años; 3 a 5 años; más de 5
años.
g) Composición portafolio por clasificación de riesgo.
h) Composición portafolio por tipo de moneda.
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Anexo No. 4

i) Composición portafolio por país de origen del
emisor.
22 Porcentaje de participación Corresponde a los porcentajes de participación de activos
que conforman el portafolio de inversiones del Fondo por tipo
de instrumento de acuerdo al detalle del numeral 21.
23 Información del contacto Especificar lugar y persona designada para atender consultas
sobre la información del Fondo.
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CNBCR-12/2018 NDMC-18 Normas Técnicas de Fondos de Inversión Cerrados de Capital de Riesgo Aprobación: 21/11/2018 Vigencia:10/12/2018

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CNBCR-12/2018 NDMC-18 Normas Técnicas de Fondos de Inversión Cerrados de Capital de Riesgo Aprobación: 21/11/2018 Vigencia:10/12/2018

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CNBCR-12/2018

EL COMITÉ DE NORMAS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DE EL SALVADOR,

I. Que el artículo 5 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que la Superintendencia

II. Que el artículo 6 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que le corresponde al

IV. Que el artículo 62 de la Ley de Fondos de Inversión, hace referencia a los

V. Que el artículo 63 de la Ley de Fondos de Inversión, establece que los Fondos de

X. Que la Ley de Protección al Consumidor, establece los derechos de los

en virtud de las facultades normativas que le confiere el artículo 99 de la Ley de

ACUERDA, emitir las siguientes:

NORMAS TÉCNICAS DE FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS DE CAPITAL DE

Los Fondos de Inversión Cerrados que en su política de inversión incluyan de forma

b) Gestoras de Fondos de Inversión autorizadas por la Superintendencia del Sistema

presumir que la actuación económica y financiera está determinada por intereses

Características de un Fondo de Capital de Riesgo

La Gestora deberá definir claramente en el reglamento interno y prospecto de colocación

Identificación y perfil del inversionista

La Gestora deberá contar con políticas y procedimientos para determinar el perfil de

En el caso que la Gestora comercialice cuotas a inversionistas cuyo perfil de riesgo no

Si la comercialización de las cuotas de Fondos de Capital de Riesgo se realiza por medio

Promoción del Fondo de Capital de Riesgo

En la divulgación de información y promoción que se realice del Fondo de Capital de

La Gestora y las personas que realicen la función de comercialización de cuotas de

Solicitud de Registro del Fondo de Capital de Riesgo y autorización de documentos

En la solicitud, se deberá establecer los medios para recibir notificaciones y la

Modelo de contrato de suscripción de cuotas de participación

-06) y observará lo regulado en el artículo 22 de la Ley de

Extracto del reglamento interno y prospecto de colocación

Procedimiento de autorización en el Registro

Si la solicitud no viene acompañada de la información completa y en debida forma, que se

La Superintendencia en la misma prevención indicará a los solicitantes que si no completa

Si luego del análisis de la documentación presentada de acuerdo al artículo 10 de las

Plazo de prórroga (1)

Suspensión del plazo (1)

Una vez presentada la documentación completa y en debida forma, la Superintendencia

Presentación de documentos a la Superintendencia

Recibida por la Superintendencia la documentación y verificada que la misma se

Art. 15.- Posteriormente a la recepción de la comunicación del asiento registral y previo

Modificación de asiento registral

e) Detalle de las modificaciones propuestas, incluyendo la justificación de las mismas,

Procedimiento de autorización de modificación de asiento registral (1)

Si la solicitud no viene acompañada de la información completa y en debida forma, que

La Superintendencia en la misma prevención indicará a la Gestora que si no completa la

Si luego del análisis de la documentación presentada de acuerdo al artículo 16 de las

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