CUOTA CONSTANTE

MÉTODO FRÁNCES

Se ha conseguido financiar S/. 700,000 con préstamos bancarios a 3 años, a una tasa de
interés anual de 11%, con cuotas fijas. El saldo será cubierto con aportes de los
accionistas, los cuales tienen un costo de oportunidad anual del 22.95%.
A + I = CUOTA

Año Capital Amortización Interés Cuota

1 700,000 209,449 77,000 286,449
2 490,551 232,489 53,961 286,449
3 258,062 258,062 28,387 286,449

0 1 2 3
ACTIVO FCL - 850,000 188,000 300,000 540,000

Préstamo 700,000
Amortización - 209,449.15 -232,488.56 -258,062.30
Intereses - 77,000.00 - 53,960.59 - 28,386.85
30% Irenta (Escudo tributario) 23,100.00 16,188.18 8,516.06
PASIVO Flujo finan. Neto 700,000.00 - 263,349.15 -270,260.97 -277,933.09

PATRIMONIO FCA - 150,000 - 75,349 29,739 262,067

AMORTIZACIÓN CONSTANTE
MÉTODO ALEMÁN

Se ha conseguido financiar S/. 700,000 con préstamos bancarios a 3 años, a una tasa de
interés anual de 11%, con amortización fijas. El saldo será cubierto con aportes de los
accionistas, los cuales tienen un costo de oportunidad anual del 22.95%.
 Se ha conseguido financiar S/. 700,000 con préstamos bancarios a 3 años, a una tasa de
interés anual de 11%, con amortización fijas. El saldo será cubierto con aportes de los
accionistas, los cuales tienen un costo de oportunidad anual del 22.95%.

A + I = CUOTA
Año Capital Amortización Interés Cuota

1 700,000 233,333 77,000 310,333

2 466,667 233,333 51,333 284,667
3 233,333 233,333 25,667 259,000

0 1 2 3
ACT FCL - 950,000 300,000 400,000 750,000
Préstamo 700,000.00
Amortización - 233,333.33 -233,333.33 -233,333.33
Intereses - 77,000.00 - 51,333.33 - 25,666.67
30% Irenta (Escudo tributario) 23,100.00 15,400.00 7,700.00
PAS Flujo finan. Neto 700,000.00 - 287,233.33 -269,266.67 -251,300.00

PATRIM FCA -250,000.00 12,766.67 130,733.33 498,700.00

ACT = PAS + PAT

 A + I = CUOTA

CUOTA = (PRÉSTAMO*INTERÉS)/(1-1+INTERÉS)^-TIEMPO)

Año Capital
PRÉSTAMO 700,000 0
INTERÉS 11.00% 1
PERIODOS 3 2
3
CUOTA CONS 286,449
S/286,449 =-PAGO(I30;I31;I29)
 A + I = CUOTA

CUOTA = (PRÉSTAMO*INTERÉS)/(1-1+INTERÉS)^-TIEMPO)

PRÉSTAMO 700,000
INTERÉS 11.00%
PERIODOS 3

AMORT CONS 233,333.33

Amortización Interés Cuota
 CAE = COSTO ANUAL EQUIVALEN
VAE = VALOR ANUAL EQUIVALEN

COMPARAR DOS PROYECTOS "M

CON "VIDA ÚTIL" DIFERENTE

En el proyecto actual, sale un VPN de USD 4, 889.42; y la vida útil del proyecto
es de 3 años (WACC= 14.5%)

0 1 2 3
FCL 15000 5666 85555

La gerencia recibe en paralelo la información sobre un proyecto alternativo

cuyo VPN (VAN) del FCL es de USD 18, 000; en un horizonte temporal de 6
años (WACC = 14.5%)

Me quedo con el 2 proyecto porque genera mayor retorno

AE = COSTO ANUAL EQUIVALENTE
AE = VALOR ANUAL EQUIVALENTE

OMPARAR DOS PROYECTOS "MUTUAMENTE EXCLUYENTES"

ON "VIDA ÚTIL" DIFERENTE

VAN 4889.42 2,123.72

i 14.50%
n 3

VAN 18000 4,692.38

i 14.50%
n 6
DESVIACIÓN ESTANDAR VAN --> DE(VAN)
E(VAN) = VAN PROMEDIO = MEDIA VAN = VANE = VAN ESPERADO
COEFICIENTE DE VARIACIÓN = DE(VAN)/ABS(E(VAN))

Van promedio
Es una manera de estimar si vas a obtener un beneficio de una inversión mediante el cálculo del retorno d
e inversión probable de cada año al valor actual y compararlo con el retorno que podrías recibir con otra inversión

Desviación estandar
La desviación estándar es la medida de dispersión más común, que indica qué tan dispersos están
los datos con respecto a la media. Mientras mayor sea la desviación estándar, mayor será la dispersión de los datos.

Coeficiente de variación
Nos informa si una variable se mueve mucho, poco, más o menos que otra.

La varianza es una medida de dispersión que representa la variabilidad de una serie de datos respecto a su  media.

Formalmente se calcula como la suma de los residuos al cuadrado divididos entre el total de observaciones.
También se puede calcular como la desviación estandar al cuadrado.
 DE(VAN)
ESPERADO -> VIABILIDAD ECONÓMICA

nte el cálculo del retorno d

e podrías recibir con otra inversión

an dispersos están
mayor será la dispersión de los datos.

erie de datos respecto a su media.

re el total de observaciones.
 IGV VENTAS - IGV COMPRAS
200 - 50 = 150 DÉBITO FISCAL O SALDO POR PAGAR
-150 IGV VENTAS ES "NEGATIVO" --> PORQUE SIGNIFICA "SALIDA" DE EFECT

IGV VENTAS - IGV COMPRAS

4,000 - 5,600 = - 1,600 CRÉDITO FISCAL O SALDO A FAVOR
NO LE PAGAMOS NADA A LA SUNAT
1,600 IGV COMPRAS ES "POSITIVO" --> PORQUE SIGNIFICA "ENTRADA" DE EF

1) NI LA DEPRE, NI LA AMORTIZACIÓN ESTÁN AFECTAS A IGV

2) CTN no estará sujeto a IGV. "SALVO" que la propia pregunta
lo indique
3) Si no me indican el % de afectación de IGV,uno asume
que es 100% MÓDULO DEL IGV

EXTRA
LOS TERRENOS NO ESTÁN AFECTOS A IGV

(-)
(+)
(=)

FC CON IGV
E SIGNIFICA "SALIDA" DE EFECTIVO PARA PAGAR EL IGV PENDIENTE

UE SIGNIFICA "ENTRADA" DE EFECTIVO AL NO PAGAR NADA A SUNAT

FC SIN IGV

MÓDULO DEL IGV

IGV VENTAS 100%
IGV C VAR 60%
IGV C FIJOS 70%
IGV COM. EQ 100%
IGV VTA EQU 100%
IGV POR PAGAR
CRÉDITO FISCAL
IGV POR PAGAR NETO

Año 0 1 2 3
FC SIN IGV
FLUJO DEL IGV --> LA SUMA DE IGV DEL PERIODO PERO E
IGV POR PAGAR NETO
FC CON IGV
DE IGV DEL PERIODO PERO EN NEGATIVO
 15% CAP TRABAJO 15,000 18,000 22,500

Año 0 1 2 3

Ventas 100,000 120,000 150,000

IZQ - DER --> CTN - 15,000 - 3,000 - 4,500 22,500 -

no depre, no amortiz
MÉTODO CONTABLE (Costos y gastos)

CTN req = AC - PC

EEE 56
AC CxCxC 45
Mercaderías 10

PC CxPxC 12

CTN 99
 PPC
CxCxC x 360 = 30,000 x 360 = 72
Ventas al crédito 150,000

PPI
Existencias x 360 = 5,000 x 360 = 36
CV 50,000

PPP
CxPxC x 360 = 12,500 x 360 = 90
Compras al crédito 50,000

CCE = 18

CTN requerido = EGRESOS ANUALES x CCE

360

CTN requerido = 450,000 x 18 = 22,500

360
 O

Ventas 150,000
CV 50,000
Cuentas por cobrar 30,000
Cuentas por pagar 12,500
Existencias 5,000
Compras 50,000

Cuando no me den el CV o las COMPRAS

Estos dos, SON EL MISMO DATO

Costos y/o gastos variables 450,000

 PROYECTO TELEF
EMPRESA LÁCTEOS PERÚ

SINÓNIMOS --> BETA ACTIVOS, BETA INDUSTRIA, RIESGO NO SISTEMÁTICO

BETA DESAPALANCADO <--- RIESGO DEL NEGOCIO
EMPRESAS SIMILARES AL SECTOR DATO O LO TENGO QUE DESAPALANCAR (HALLAR EL BETA D
SINÓNIMOS --> BETA DE PATRIMONIO, BETA DEL PROYECTO, RIESGO SISTEMÁTICO; RIESGO DEL S

BETA APALANCADO
<-- RIESGO DEL NEGOCIO + RIESGO DE LA

COK

PRIMA DEL RIESGO DEL MERCADO HI

SE ESCOGE EL MÁS
CERCANO A LA VIDA ÚTIL RENDIMIENTO LIBRE DE RIESGOS
DEL PROYECTO (NORMALMENTE SON BONOS DE EEUU) --> RENDIMIENTOS DE DEUDA DE

WACC ---> CPPC

(int préstamo)
WACC S/. % Costo
PRÉSTAMO Deuda 0 0.00% 12.00%
PATRIMONIO Equity 290,000 100.00% 11.00%
Activos 290,000 100.00%
 DATOS: ENTEL, MOVISTAR, CLARO
DATOS: GLORIA, LAIVE.

BETA UNLEVERED EMPRESA CON DEUDA, TIENE MÁS RIESGO

EMPRESA SIN DEUDA, MENOS RIESGO
SAPALANCAR (HALLAR EL BETA DE LA INDUSTRIA)
GO SISTEMÁTICO; RIESGO DEL SECTOR
BETA BETA
= x
EGOCIO + RIESGO DE LA DEUDA APALANCADO DESAPALAN

BETA LEVERED

<-- MODELO CAPM

A DEL RIESGO DEL MERCADO HISTÓRICA RLR

BETA PROY
RP EEUU = 0 RMH
-> RENDIMIENTOS DE DEUDA DE EEUU --> RF RP

(1-IR)
EF WACC
7.00% 0.00%
11.000% 11.00%
WACC 11.00%
 Se quiere hacer un proyecto farmaceútico, se pide
hallar el beta desapalancado, teniendo la siguiente infor
inkafarma ( b apalancado = 1.36; D/E = 0.33; IR = 35%)
BETA BETA MI farma ( b apalancado = 1.45 ; D/E = 0.45; IR = 40%)
= /
DESAPALANCADO APALANCADO

B APALANCADO
INKAFARMA 1.36
BETA BETA
APALANCADO = DESAPALAN x MI FARMA 1.45

4.74%

4% RLR 1 AÑOS 5%
2% RLR 4 AÑOS 6%
5.5% RLR 10 AÑOS 8%
1.20%
proyecto farmaceútico, se pide Este proyecto , tiene una deuda de S/45,000 y un equity de S/ 84.0
alancado, teniendo la siguiente información: Se sabe que el ir de nuestro proyecto es de 25%
ncado = 1.36; D/E = 0.33; IR = 35%)
BETA BETA
cado = 1.45 ; D/E = 0.45; IR = 40%)
APALANCADO = DESAPALAN x

D/E IR B DESPAL
0.33 35% 1.11980239 B APALANCADO = 1.5850935

0.45 40%
1.14173228
B DES "PROM" 1.13076734
000 y un equity de S/ 84.000
 1 sol -> 10 panes
LA INFLACIÓN 1 sol -> 4 panes
Es la depreciación del dinero
cuyo efecto es: 3 -> 1 inka cola 600
"LA SUBIDA DE PRECIOS"
INFLACIÓN -->

LA DEPRECIACIÓN
Cuando la calculas, siempre está en "NOMINAL" CORRIENTE O NOMINAL -->
REAL O CONSTANTE -->

NOMINAL O CORRIENTE
DEPRECIACIÓN
VL
WACC
COK
V VENTA

FCL REAL = FCL NOMINAL

FACTOR
TNA = (1 + T.
FCL NOM. = FCL REAL * FACTOR

VAN "R" = VAN "N"

VAN REAL DE UN PROYECTO ES DE S/ 1,000. LA INFLACIÓN DEL AÑO 1 ES DE 5%

¿CUÁL SERÍA EL VAN N?

1,000
1 sol -> 10 panes
1 sol -> 4 panes

-> 1 inka cola 600 ml

DEPRECIACIÓN DE LA MONEDA

SI TIENE INFLACIÓN
NO TIENE INFLACIÓN

(1 + T.REAL) - 1
 FC NOMINAL

MÁQ Año 0 1
V ADQ 300,000 (-) U OPERACIÓN "N" 180,000
V ÚTIL 10 años (-) DEPREC. "N" - 30,000
V VENTA(3) "N" 100,000 (-) EBIT = UAI 150,000
28% (-) IR - 42,000
(=) NOPAT = UDI 108,000
(+) DEPREC. "N" 30,000
IR 28% (=) FCO 138,000
MÁQ -300,000
TASA "R" 8% VTA MÁQ
(=) FCL "N" - 300,000 138,000
TNA = (1 + T.REAL) - 1
Año 0 1
TASAS 12.320%
FACTOR 1.1232

VP - 300,000 122,863
VAN "N" 121,946

Año 0 1
INFLACIÓN 4%
FACTOR 1.0400

FC "REAL"
Año 0 1
(-) U OPERACIÓN "R" 173,077
(-) DEPREC. "R" - 28,846
(=) EBIT = UAI 144,231
28% (-) IR - 40,385
(=) NOPAT = UDI 103,846
(+) DEPREC. "R" 28,846
(=) FCO 132,692
MÁQ -300,000
VTA MÁQ
(=) FCL R - 300,000 132,692
VAN R 121,946
 MÁQ
V ADQ 300,000 FCL REAL = FCL NOMINAL
2 3 V ÚTIL 10 años FACTOR
180,000 180,000 V VENTA(3) "N" 100,000
- 30,000 - 30,000
150,000 150,000 DEPREC "N" 30,000 FCL NOM. = FCL REAL * FACTO
- 42,000 - 42,000
108,000 108,000 VENTA MAQUINARIA "N"
30,000 30,000 V VENTA 100,000
138,000 138,000 VL 210,000 -> VL (3)= V ADQ -
U/P - 110,000 -> VL (3)= 300,000 -
130,800 28% IR 30,800 -> VL (3)= 210,000
138,000 268,800 V LIQUID. "N" 130,800 ---------------> VL = V VENTA + IR

V LIQUID. "R" 116,281

2 3
12.320% 12.320%
1.2616 1.4170

109,387 189,696

2 3
4% 4%
1.0816 1.1249

2 3
166,420 160,019
- 27,737 - 26,670
138,683 133,349
- 38,831 - 37,338
99,852 96,012
27,737 26,670
127,589 122,681

116,281
127,589 238,962
AL = FCL NOMINAL
FACTOR

OM. = FCL REAL * FACTOR

DEP ACUM (3)

90,000

VL = V VENTA + IR
 WACC 10.45%
VAN FCL 1,336
CTN
VAN FCL 1,336,447
INVERSIÓN
V ADQ 7,000 Año 0
SUMA DÍG (+) VENTAS
V ÚTIL 7 años 70% (-) C VAR
V VENTA(3) 1,400 (-) G OPER
(-) DEPREC.
(=) EBIT = UAI
CTN 1 3,000 30% (-) IR
CTN 2 250 (=) NOPAT = UDI
CTN 3 250 (+) DEPREC.
(=) FCO
IR 30% INVERSIÓN -7,000
VTA MÁQ
-> IZQ - DER CTN req -3,000
(=) FCL - 7,000
SAMSUNG LG WACC 10.45%
IR 17% 17% VAN FCL 1,336
B APLAN 1.25 1.4 VAN FCL 1,336,447
D/P 1.3 1.1
B DESAP 0.60 0.73 BETA BETA
B DESAP "PROM" 0.67 = /
DESAPALANCADO APALANCADO

D/P 1.5
DEUDA 1.5 60%
PAT 1 40%
ACT 2.5 100%
BETA BETA
B APALANCADO 1.37 APALANCADO = DESAPALAN x

TEA 12%
RF 0.98%
RP 1.62%
PRIMA 8% WACC
PRÉSTAMO Deuda
COK 13.53% PATRIMONIO Equity
Activos
 3,000 250 250

1 2 3 INVERSIÓN
15,000 16,500 18,150 V ADQ 7,000
- 10,500 - 11,550 - 12,705 SUMA DÍG
- 1,500 - 1,500 - 1,500 V ÚTIL 7 años
- 1,750 - 1,500 - 1,250 V VENTA(3) 1,400
1,250 1,950 2,695
- 375 - 585 - 809
875 1,365 1,887 VENTA MAQUINARIA
1,750 1,500 1,250 V VENTA 1,400
2,625 2,865 3,137 VL 2,500
U/P - 1,100
1,730 30% IR 330
2,750 0 250 0 V LIQUID. 1,730
2,625 2,865 4,867

WACC 10.45%

(int préstamo) (1-IR)

S/. % Costo EF WACC
60.00% 12% 70.00% 5.04%
40.00% 13.53% 5.41%
100.00% WACC 10.45%
 SUMA DÍG 28
Año 0 1 2 3
7 6 5
25.00% 21.43% 17.86%
DEPREC. - 1,750 - 1,500 - 1,250

-> VL (3)= V ADQ - DEP ACUM (3)

-> VL (3)= 7,000 - 4,500
-> VL (3)= 2,500
---------------> VL = V VENTA + IR
 4 5 6 7
4 3 2 1
14.29% 10.71% 7.14% 3.57%
- 1,000 - 750 - 500 - 250
 VAN FCL 519,551

Año 0
INVERSIÓN (+) VENTAS
V ADQ 600,000 (-) CV
V ÚTIL 3 (-) G OPER
DEPRE 200,000 (-) DEPREC.
(=) EBIT = UAI
CANT VTAS 200,000 30% (-) IR
PRECIO 10 (=) NOPAT = UDI
CV UNIT 7 (+) DEPREC.
(=) FCO
G GIJO C/ DEPRE 250,000 INVERSIÓN -600,000
(=) FCL - 600,000
PRÉSTAMO
MONTO INVERSIÓN * 50% WACC 9.34%

TIEMPO 3
CUOTA CONST VAN FCL 519,551
TEA 10%

IR 30% DEUDA 50%

PAT 50%
RF 3%
RP 2% FCL = ACT 100%
PRIMA 5%

EMPRESA SIMILAR
B APALANC 1.20
D/E 0.75
IR 30%
BETA BETA
B DESAPA "PROM" 0.79 = /
DESAPALANCADO APALANCADO

BETA BETA
APALANCADO = DESAPALAN x
 BETA BETA
B APALANCADO 1.34 APALANCADO = DESAPALAN x

COK 11.69%
WACC 9.34%

WACC
PRÉSTAMO Deuda
PATRIMONIO Equity
Activos
 1 2 3
2,000,000 2,000,000 2,000,000
- 1,400,000 - 1,400,000 - 1,400,000
- 50,000 - 50,000 - 50,000
- 200,000 - 200,000 - 200,000
350,000 350,000 350,000
- 105,000 - 105,000 - 105,000
245,000 245,000 245,000
200,000 200,000 200,000
445,000 445,000 445,000

445,000 445,000 445,000

 (int préstamo) (1-IR)
S/. % Costo EF WACC
50.00% 10% 70.00% 3.50%
50.00% 11.69% 5.84%
100.00% WACC 9.34%