Cap 20 Krugman

Capítulo 20.
Áreas monetarias óptimas y la

experiencia europea
El nacimiento del euro dio lugar a una fijación de los tipos de cambio entre todos los países
miembros de la UEM, sacrificaron incluso más soberanía de sus políticas monetaria.
17 miembros de la UEM1, 2011: Alemania, Austria, Bélgica, Chipre, Eslovenia, España,
Estonia, Finlandia, Francia, Grecia, Holanda, Irlanda, Italia, Luxemburgo, Holanda,
Portugal y la República de Eslovaquia.
el proyecto del euro representa una solución extrema al «trilema»: estabilidad total de los
tipos de cambio, total apertura a los movimientos de capital, pero ningún tipo de autonomía
monetaria.
Hasta su cada en 1973, el sistema de Bretton Woods fijaba el tipo de cambio de cada país
miembro frente al dólar estadounidense y, por consiguiente, fijaba también el tipo de
cambio entre cada par de monedas distintas del dólar.
¿Qué ha motivado la cooperación monetaria en Europa?
1. Para reforzar el papel de Europa en el sistema monetario mundial.
2. Para convertir a la Unión Europea en un mercado realmente unificado.
El primer paso institucional significativo en el camino hacia la unificación monetaria
europea fue el Sistema Monetario Europeo (SME) 1979-1998. a cambio de monedas
extranjeras. El SME siempre ha experimentado periódicos realineamientos de divisas. En
total, entre el inicio del SME en marzo de 1979 y enero de 1987 tuvieron lugar 11
realineamientos.
El SME se caracterizó por frecuentes realineamientos de las monedas, y un generalizado
control público de los movimientos de capital, dejando mucho espacio para la política
monetaria nacional.
El Tratado de Maastricht, se encontraban las disposiciones para que se introdujera la
moneda única europea y el banco central europeo el 1 de enero de 1999.
1
2022: Alemania, Bélgica, Croacia, Dinamarca, España, Francia, Irlanda, Letonia,
Luxemburgo, Países Bajos, Suecia, Bulgaria, Eslovaquia, Estonia, Grecia, Malta, Polonia, República Checa,
Austria, Chipre, Eslovenia, Finlandia, Hungría, Italia, Lituania, Portugal y Rumanía.
Los criterios de convergencia de Maastricht y el Pacto de Estabilidad y Crecimiento
1. La tasa de inflación del país no debe ser superior, en más de 1,5 puntos porcentuales, a la
media de los tres estados miembros de la UE con menor inflación.
2. El país debe haber mantenido un tipo de cambio estable dentro del MTC sin haber
devaluado por iniciativa propia.
3. El país debe tener un déficit público no superior al 3% de su PIB (excepto en
circunstancias excepcionales y transitorias).
4. El país debe tener una deuda pública inferior o cercana a un nivel de referencia del 60%
de su PIB.
La curva GG
Un elevado grado de integración económica entre un país y un #rea de tipo de cambio fijo
aumenta la ganancia de eficiencia monetaria que consigue el país cuando fija su tipo de
cambio frente a las monedas del área.
Relación entre el grado de integración

económica de un país con un área de tipo de
cambio fijo.
La curva GG de pendiente positiva muestra

que la ganancia de eficiencia monetaria para
un país por unirse a un área de tipo de
cambio fijo aumenta a medida que la
integración económica del país con el área
aumenta.
La pertenencia a un área de tipo de cambio puede implicar costes además de benecitos,
incluso cuando el área tiene una baja inflación.
La pérdida de estabilidad económica resultante de unirse al área, al igual que la ganancia de
eficiencia monetaria, está relacionada con la integración económica del país con sus socios
de tipos de cambios.
Para deducir la curva LL debemos entender cómo afectaría el grado de integración
económica, una mayor integración implica una menor recesión y, por tanto, un ajuste
menos costoso al desplazamiento adverso de DD.
Un elevado grado de integración económica

entre un país y un área de tipo de cambio fijo
al que se une reduce la pérdida de
estabilidad económica debida a las
perturbaciones en el mercado de productos.
La curva de pendiente negativa LL muestra

que la pérdida de estabilidad económica
resultante de unirse a un área de tipo de
cambio fijo disminuye a medida que aumenta
la integración económica
La decisión de unirse a un área monetaria: la yuxtaposición de las curvas GG y LL

La curva de pendiente negativa LL muestra
que la pérdida de estabilidad económica
resultante de unirse a un área de tipo de
cambio fijo disminuye a medida que aumenta
la integración económica
Un incremento de la variabilidad en el mercado de productos

Un incremento de la magnitud y frecuencia
de las perturbaciones específicas al país de
los mercados de productos del país que
plantea unirse desplaza la curva LL hacia
arriba ya que, para un nivel dado de
integración económica con el área de tipo de
cambio fijo, aumenta la pérdida de
estabilidad económica del país resultante de
fijar su tipo de cambio. El desplazamiento de
LL eleva el nivel crítico de integración
económica, teta2, al que es conveniente
unirse al área de tipo de cambio fijo.
El grado de integración económica entre el país que

se une y la zona cambiaria más amplia. Solo cuando
el grado de integración económica sobrepasa un
nivel crítico resulta beneficioso unirse.
Las áreas monetarias óptimas son grupos de regiones con economías estrechamente vinculadas
por el comercio de bienes y servicios y por la movilidad de factores.
Dos razones fundamentales para favorecer tipos de cambio fijos entre sí: creen que la cooperación
monetaria les dará más peso en las negociaciones monetarias internacionales, y consideran los
tipos de cambio fijos como un complemento a las iniciativas dirigidas a construir un mercado
europeo común.
En la práctica todas las monedas del SME estaban vinculadas a la anterior moneda de Alemania, el
marco alemán. Por ello, Alemania pudo fijar la política monetaria del SME de la misma forma que
lo hacia Estados Unidos en el sistema de Bretton Wood.
La teoría de las áreas monetarias óptimas implica que los países desearan unirse a un área de tipos
de cambio fijos estrechamente vinculada a sus propias economías a través del comercio y la
movilidad de factores. La decisión de un país de unirse a un área cambiaria viene determinada por
la diferencia entre la ganancia de eficiencia monetaria y la pérdida de estabilidad económica
resultante de la decisión de unirse.
El nivel de federalismo fiscal en la Unión Europea es demasiado pequeño para atenuar los efectos
de acontecimientos económicos adversos en los pases miembros.

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Áreas monetarias óptimas y la

Relación entre el grado de integración

La curva GG de pendiente positiva muestra

Un elevado grado de integración económica

La curva de pendiente negativa LL muestra

La decisión de unirse a un área monetaria: la yuxtaposición de las curvas GG y LL

Un incremento de la variabilidad en el mercado de productos

El grado de integración económica entre el país que

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