1 MÉTODOS DE ANÁLISIS FINANCIERO

Los métodos de análisis financiero incluyen dos áreas básicamente: una primera de carácter estático
(análisis vertical) y una segunda o dinámica (análisis horizontal).

El análisis vertical permite establecer relaciones entre cuentas o rubros de los estados financieros
(balance general y ganancias y pérdidas) como correspondientes a un solo año o periodo, tanto para
la sola empresa como comparación con otras de la misma naturaleza.

El análisis horizontal facilita apreciar la evolución que han tenido las cuentas, a través de dos o más
años o periodos contables, pudiendo observarse qué aumentos o disminuciones han experimentado
y qué tendencias dejan ver.

1.1 Análisis Vertical

Consiste en relacionar cada una de las partidas de un estado financiero, con respecto a una cuenta
base cuyo valor se hace igual al 100% en el balance general; se toma el total del activo como el
100% y se compara el valor neto de cada una de sus cuentas, para establecer la magnitud
proporcional de cada cuenta con la inversión total.

Se debe hacer el análisis vertical, tanto del activo como del pasivo y el patrimonio; dentro del activo
se puede tomar cada uno de los rubros individuales y calcular a qué porcentaje corresponde sobre el
total del activo. También se puede tomar cada una de las cuentas y calcular qué porcentaje
representa sobre el subtotal del grupo correspondiente.

Igual cosa se puede hacer con el Pasivo y el Patrimonio, comparado, para dar un solo ejemplo, el
monto de las obligaciones bancarias de corto plazo con el subtotal del Pasivo Corriente o con el total
del Pasivo y Patrimonio.

El porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base nos dice mucho de su importancia
como tal, de las políticas de la empresa, de la estructura financiera, de los márgenes de rentabilidad.

Para efectuar el análisis vertical hay dos procedimientos:

1.1.1 Procedimiento de porcentajes integrales.

Consiste en determinar la composición porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo y Patrimonio,
tomando como base el valor del Activo total y el porcentaje que representa cada elemento del
Estado de Resultados a partir de las Ventas netas.
 Porcentaje integral = Valor parcial/valor base X 100

Ejemplo: el valor del Activo total de la empresa es $1.000.000 y el valor de los inventarios de
mercancías es $350.000. Calcular el porcentaje integral.

Porcentaje integral = 350.000/1.000.000 X 100

Porcentaje integral = 35%

1.1.2 Procedimiento de razones simples 

El procedimiento de razones simples tiene un gran valor práctico, puesto que permite obtener un
número ilimitado de razones e índices que sirven para determinar la liquidez, solvencia, estabilidad,
solidez y rentabilidad además de la permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los
periodos de cobro de clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para analizar
ampliamente la situación económica y financiera de una empresa.

1.2  Análisis Horizontal

Consiste en tomar el saldo de cualquier cuenta del Balance General o del estado de Ganancias y
Pérdidas de varios años o periodos, dando por año un valor del 100 para el año base y relacionando
el valor de tal cuenta de ese año con los valores de la misma en los demás años considerados.

Como puede apreciarse, este método no solo deja ver las tendencias en si de la cuenta, sino
también las variaciones, aumentos o disminuciones en el valor de la misma, a través del tiempo.

2 Procedimiento de Análisis

El proceso para llevar a cabo un análisis financiero tiene en cuenta el siguiente procedimiento:

 Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos

periodos consecutivos.
 Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. (Sin incluir las
cuentas de valorización cando se trate del Balance General).
 Se registran los valores de cada cuenta en dos columnas, en las dos fechas que se van a
comparar, registrando en la primera columna las cifras del periodo más reciente y en la
segunda columna, el periodo anterior. (Las cuentas deben ser registradas por su valor neto).
 Se crea otra columna que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia
entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del año más reciente
los valores del año anterior. (Los aumentos son valores positivos y las disminuciones son
valores negativos).
 En una columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se
obtiene dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del periodo base
multiplicado por 100).

 En otra columna se registran las variaciones en términos de razones. (Se obtiene cuando se
toman los datos absolutos de los Estados Financieros comparados y se dividen los valores
 del año más reciente entre los valores del año anterior). Al observar los datos obtenidos, se
deduce que cuando la razón es inferior a 1, hubo disminución y cuando es superior, hubo
aumento.

3 HERRAMIENTAS PARA EL DESARROLLO DE UN ANÁLISIS FINANCIERO

3.1 Razones Financieras

Una razón financiera es una relación entre dos cuentas o grupos de cuentas del mismo estado
financiero o de dos estados financieros diferentes.

Un ejemplo de razón financiera lo constituye la división del total de activos corrientes entre el total de
pasivos corrientes del Balance General. Como el número de cuentas que componen los estados
financieros es tan numeroso, se puede concluir que el número de razones financieras puede ser muy
alto.

3.2 Qué es una Razón

Una razón, aritméticamente hablando, es la división de un número por otro, que informa la relación
que existe entre dichos números. Así que, con las cifras de un conjunto de balances de una misma
empresa, se podrán determinar un sinnúmero de razones, comparando los saldos de unas cuentas
con los de otras, el monto de unos grupos con otros y haciendo toda clase de combinaciones entre
cuentas y grupos de cuentas para determinar la relación que existe entre ellas.

Este tipo de comparación es útil, en la medida en que se despeje las inquietudes presentadas en la
lectura e interpretación de los estados financieros, o nos permita hacer comparaciones con
situaciones de la misma empresa, en periodos anteriores o con empresas similares o del mismo
sector.

3.3 Procedimiento para hacer un análisis de Razones

Una vez leídos, concienzudamente, los estados financieros que vamos a analizar, cuando hayamos
reclasificado las cuentas, para que correspondan a los criterios de clasificación que vamos a utilizar
en el análisis y cuando, como resultado de esta lectura, tengamos inquietudes relacionadas con la
magnitud, el comportamiento y la interpretación de las cuentas y grupos de cuentas que los
componen, podremos proceder a aplicar la herramienta de análisis de razones.

El siguiente paso será seleccionar los indicadores financieros que, por medio de la aplicación de
razones, vamos a determinar y que nos permitirán hacer las comparaciones necesarias y sacar
conclusiones sobre la situación financiera de la empresa analizada.

3.4 Las Razones más usadas

Hay algunas razones que son las más comúnmente usadas porque en la mayoría de los casos,
ofrecen información útil para el análisis.
Esas razones serán las que vamos a presentar y discutir. El analista financiero, debe no
mecanizarse con el uso de ellas, sino aplicarlas solamente cuando éstas le ofrezcan alguna
información importante; no debe vacilar en aplicar otras razones tomadas de su propio juicio e
iniciativa; debe hacer análisis de composición porcentual y de tendencias de tal manera que las
cifras relativas obtenidas le permitan sacar conclusiones útiles al emitir el diagnóstico de situación
financiera de la empresa en cuestión.

Hay cuatro aspectos importantes en el análisis de cualquier empresa; por esta razón vamos a
agrupar las razones bajo esos cuatro conceptos:

 Razones de Liquidez
 Razones Operacionales o de Actividad
 Razones de Endeudamiento o Apalancamiento

 Razones de Rentabilidad o Rendimiento.

3.5 Razones de Liquidez

Se entiende por liquidez, la capacidad de tesorería que tiene una empresa, para pagar sus deudas
de corto plazo y llevar a cabo sus operaciones normales.

Mide la capacidad de las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirve para
establecer la facilidad o dificultad que tiene una compañía para pagar sus pasivos corrientes con el
producto de convertir a efectivo sus activos circulantes.

Se trata de determinar qué pasaría si a la empresa le exigieran el pago inmediato de todas sus
obligaciones a menos de un año.

Debido a que los activos corrientes son aquellos que la empresa espera convertir en efectivo a corto
plazo, entendemos que su realización proveerá los recursos de tesorería, con los cuales la empresa
contará en el futuro inmediato, tanto para el pago de sus obligaciones a corto plazo, como para
hacer las compras y gastos propios de sus operaciones normales.

Como es sabido, en el grupo de los pasivos corrientes del Balance General, se clasifican las
obligaciones que la empresa debe pagar a corto plazo, es decir, en un lapso no superior a un año, a
partir de la fecha del balance.

Comparando los activos corrientes con los pasivos corrientes, podremos tener una idea de las
expectativas de liquidez que pueda tener la empresa en el inmediato futuro. Esta comparación la
podemos hacer, por medio de la resta, para determinar lo que llamamos el Capital de Trabajo, así:

Capital de Trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente

Capital de trabajo es el exceso de los activos corrientes sobre los pasivos corrientes. Si todos los
activos corrientes se pudieran realizar en un momento dado y todos los pasivos corrientes hubiera
 que pagarlos en ese mismo momento, a la empresa le sobraría, en efectivo, un monto equivalente a
su capital de trabajo.

Dicho de otra manera: como es sabido, las fuentes de los activos, son el pasivo y el capital. Si
enfrentamos los dos grupos en cuestión, podemos decir que una parte de los activos corrientes está
financiada por pasivos corrientes y la otra parte por fuentes de financiamiento del largo plazo como
lo son el pasivo no corriente y el capital contable. Esta parte, llamada capital de trabajo debe
corresponder a la parte lenta de los activos corrientes como lo son el inventario mínimo y las cuentas
por cobrar mínimas, que la empresa mantiene en el transcurso del periodo contable.

3.6 Otros indicadores

1.

Indica la relación entre el activo corriente y los pasivos a corto plazo.

2.

Revela la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin contar con la
venta de sus existencias; es decir, básicamente con los saldos de efectivo, el producido de sus
cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda
haber, diferente a los inventarios.

Es una relación similar a la anterior, pero sin tener en cuenta a los inventarios.

3.

EBITDA = Utilidad operativa + Depreciación + Amortización + provisiones.

3.7 Razones Operacionales o de Actividad

Este grupo de razones, nos sirven para medir la eficiencia de la administración en el manejo de los
recursos de la empresa, y algunas de ellas nos ayudan a juzgar qué tan confiables son las pruebas
de liquidez.

Constituyen un importante complemento de las razones de liquidez. Miden la duración del ciclo
productivo y del periodo de cartera.
 Se usan los siguientes indicadores:

1.

De la misma manera se acostumbra analizar la rotación del capital de trabajo, la del patrimonio y
otras.

2.

La rotación del capital de trabajo nos indica, cuántos pesos de ventas logra la empresa por cada
peso que mantiene en capital de trabajo. Si esta cifra crece a lo largo del tiempo, puede indicar una
de dos cosas:

 Si había exceso de liquidez, significa que se está usando más eficientemente el capital de
trabajo y esto va en beneficio de la rentabilidad.

 Si la liquidez del periodo anterior era adecuada o baja, indica que el capital de trabajo está
disminuyendo en relación con el crecimiento de la empresa y esto puede ir en detrimento de la
liquidez.

La mayor utilidad de estas razones se obtiene analizando una serie en el tiempo, para ver cuál ha
sido la eficiencia en términos de pesos vendidos por cada peso invertido en el renglón estudiado.

Como dijimos anteriormente estas razones operacionales o de actividad miden la eficiencia de la

administración en el manejo de los recursos de la empresa, ya que podemos medir sus logros en
términos de ventas y también podemos observar la buena o mala administración de la cartera, de los
inventarios, de las cuentas por pagar, del capital de trabajo y otras.

Por otra parte, algunas de ellas sirven para apreciar qué tan confiables son las pruebas de liquidez,
si la cartera es suficientemente ágil.

3.

El inventario de mercancías de la empresa rota X veces en el año; quiere decir, que el inventario se
convierte X veces por año en efectivo o cuentas por cobrar.
4.

Equivale a la misma relación anterior pero expresada en días.

5.

Establece el número de veces que las cuentas por cobrar giran en promedio en un período
determinado de tiempo, generalmente un año.
6.

Indica el número de días que tardan en rotar las cuentas por cobrar.

7.

Indica el número de veces que giran las cuentas por pagar en un período determinado.

8.

Da una idea clave del promedio general de días que se demora la empresa para cancelar sus
cuentas.

3.8 Razones de Endeudamiento o Apalancamiento

Estas razones miden el volumen de endeudamiento de la empresa comparando el valor de los

pasivos con otros grupos de cuentas.

Muestra la participación de terceros en el capital de la empresa. Se calculan los siguientes índices:

1.

Por cada peso que la empresa tiene invertido en activos $X ha sido financiado por los acreedores, o
los acreedores son dueños del X% de la compañía, quedando los accionistas como dueños del
complemento.

2.
 3.

4.

5.

Por cada peso del patrimonio se tienen compromisos a largo plazo por $X, o sea que cada peso de
los dueños está comprometido a largo plazo en X%.

6.

Es una versión complementaria de índice de endeudamiento total; muestra el peso que la deuda a
largo plazo tiene sobre la estructura de capital de la empresa. Indica el porcentaje de la estructura a
largo plazo que está representada por la deuda con terceros a largo plazo.

7. El endeudamiento total informa sobre el porcentaje de los activos que están respaldando las
deudas con acreedores.
8. Otra medida de endeudamiento total, es el leverage que, para distinguirla de la anterior, se
acostumbra a nombrar en inglés e indica cuántos pesos, de pasivo a terceros tiene la
empresa, por cada peso de capital contable.
9. La concentración, es uno de los indicadores de endeudamiento más importantes, porque
mide el porcentaje del total de la deuda, que la empresa debe pagar a corto plazo.

3.9 Razones de Rentabilidad o Rendimiento

Mide la productividad de los fondos comprometidos en un negocio. A largo plazo lo importante es

garantizar la permanencia de la empresa en acrecentamiento de mercado y por ende su valor.

Como su nombre lo indica, estas razones miden la rentabilidad de la empresa y se calculan

comparando la utilidad en cualquiera de sus etapas, con otros rubros de interés y que puedan tener
alguna relación con ésta. Las más importantes son:

1.
 Significa que las ventas de la empresa generaron un X% de utilidad en el año. En otras palabras,
cada peso vendido en el año generó $X de utilidad bruta en el año.
2.

La utilidad neta correspondió a un % de las ventas en el año, es decir, que cada peso vendido
generó $X de utilidad neta en el año.
3.

Las utilidades correspondieron al % sobre el patrimonio en el año, indica lo que corresponde a los
socios como rendimiento sobre su inversión.

4. Potencial de Utilidad:

Muestra la utilidad neta con respecto al activo total como porcentaje anual. Equivale a decir que
cada peso invertido en el activo total generó $X de utilidad neta en el año.

5.

Así mismo se puede tomar la utilidad antes de impuestos o antes de gastos financieros o antes de
depreciación y de intereses o cualquier otra medida significativa y compararla con las ventas o con
los activos o el patrimonio de acuerdo con las necesidades de información o la orientación que se
quiera dar al análisis.

3.10 Cobertura

Mide la capacidad de la empresa para cubrir la carga fija.

1.

Indica que la compañía generó durante el período una utilidad antes de impuestos e intereses X
veces superior a los interese pagados. Es decir, la empresa genera utilidades suficientes para pagar
unos intereses superiores a los actuales.

2.
UAII: Utilidades antes de intereses e impuestos

T: Tasa de impuestos

3.11 Otras Razones de uso frecuente

Las empresas hacen utilidades por margen o por rotación. Se llama margen a la diferencia entre las
ventas y los costos y gastos en que la empresa incurre para vender el producto. Se llama rotación al
número de veces que las ventas superan el valor de los activos involucrados en la operación o al
total del activo.

Al multiplicar estas dos relaciones entre sí, se eliminan las ventas y queda:

Esto es lo que se llama potencia de utilidades o análisis de Dupont y es lo que realmente interesa; la
utilidad que la empresa genera sobre la inversión en los activos vinculados a su operación, sin
importar si esta relación se obtiene por margen, por rotación o una adecuada combinación de estos
dos conceptos.